第一篇：風險企業投融資運作

風險企業投融資運作

·風險企業家

·風險企業的直接運作

·風險企業順利運作的關鍵

·漂亮的商業計劃書

·對風險創業者的忠告

2．1 風險企業家

·無數成功的風險企業背后無不包含著風險企業家的指揮和汗水。

·如果您是一名創業者，想開創自己的事業，必須努力向風險企業家的目標攀登?！ぷ鲆幻嬲细竦娘L險企業家：

(1)必須具備一定的個人素質；

(2)必須避免各種弱點。

風險投資家要求企業家的七種素質

·忠誠正直：對風險投資者要胸懷坦白，讓他感到你會信守合同、遵紀守法，讓他感到你是可以依賴的，你所奉行的是公平交易原則。

·成就感：讓風險投資者確信你努力賺錢只是為了檢測個人成就，而不是由于貪心?！せ盍Τ渑妫鹤岋L險投資者相信你有健康的體魄和為實現既定目標努力不懈的精神。·天資過人：即能在充分分析的基礎上，做出正確的判斷，進而進行最優決策。

·學識淵博：風險投資商更感興趣的是你的經驗和具有的學識是否能在某種狀態下賺錢?！ゎI導素質：包括自信、自強和一定程度的以自我為中心的能力，即獨立處理問題的能力?！撔履芰Γ鹤屚顿Y者相信如果遇到意外事件，你能創造性地解決問題。

2．2 風險企業的直接運作

(1)創業者必須面對各種事實，如：由“想法”到“上市”只有0．06％的概率等；

(2)設立風險企業

·從“創意靈感”到企業初步成型：白手起家、與老公司同業競爭等； ·從擬定“商業計劃書”到風險企業開張：

既是創業的發展規劃、又是評估新風險企業的主要依據。

(3)風險企業增值

·在風險投資家的“輔導”和“監管”下茁壯成長：

·隨著規模和銷售的擴大，需要不斷融入新的資金，當企業步入穩定增長的時候，首期的風險投資家考慮退出資本。

(4)風險企業(或投資家)的成功

企業產品或服務得到用戶的廣泛認可，產銷急劇膨脹，創業者和投資家就考慮將企業“推向社會”——公開上市。

2．3 融資是風險企業順利運作的關鍵

(1)融資來源

·從個人積蓄及家人、朋友處來

·從供應商、土地所有者及商業合伙人來

·從遍及各地的風險投資家(公司)來

·非常見資金來源，如租賃公司、有錢人。

(2)風險創業者應避免的錯覺

·需要中介人引見風險投資家嗎?

·風險投資家的興趣在哪?

·風險投資者要求的投資收益水平怎樣?

·風險投資公司一旦同意對您的風險企業

給予支持，他會立即投資嗎?

·風險投資公司想控制您的風險企業嗎?

(3)風險創業者的融資之路

1)選擇風險投資者

2)聯絡風險投資公司

3)制定漂亮完整的商業計劃書

4)會晤與洽談技巧

·價格談判：項目標價、擬投資額(評估內容：潛力、素質與能力、風險及退路安排)、價格的實現形式(普通股、優先股或可轉換債券)：

·雙方股權結構怎樣安排，風險投資者一

般要求擁有風險企業50％以上的股權；

·洽談時注意事項：制定并熟知會晤目標、給人以良好的初始印象、有備而來、知己知彼、言談得體；

·六個“不要”：不要避開風險投資者的提問、不要含糊不清地回答問題、不要試圖隱瞞重大問題、不要帶律師和會計師等中介人員、不要催促風險投資者立即做決定、不要堅持“剛性”而沒有回旋余地的價格；

·學會放棄而不要固執。

5)簽訂融資意向書并接受投資者考察

一般是同步進行

6)簽署文件，締結最后協議書——藍皮書

涉及雙方的權利、義務、責任、利益；

雙方的律師、會計師、顧問專家參與。

完成上述工作后，風險創業者將進入一個嶄新的人生創業歷程！!

深信您們一定會有這一天

2．4 商業計劃書——贏得風險投資的關鍵

(1)如何完成商業計劃書

·開門見山，直入主題

．進行充分的市場調研

·站在投資者的立場評估自己的商業計劃

．全面展示管理團隊的素質與能力

．組織一個戰無不勝的智囊團

(2)商業計劃書的內容

·計劃書摘要：投資者閱讀的首要內容(包括企業簡介、聯系方式／人、業務范疇、管理團隊、產品市場及競爭、資金運用，財務及生產計劃、退身之路等)

·公司的發展歷史與前景規劃

·管理團隊：人

·產品或服務：銷路

·技術及研發：實力及項目儲備

·市場情況：用戶、前景、營銷

．生產經營計劃：新產品制造及經營過程

·財務分析：前三年數據及后三年預測、投資計劃(數額、方式、資本結構等)

·風險因素：自身的限制條件，市場、產品技術研發的不確定性等

·投資退路：獲得多少投資回報?投資資金如何退出?

2．5 對風險創業者的忠告

·學會面對面地銷售

·掌握必備的財務及財務管理知識

·善于汲取別人成功的經驗和失敗的教訓

．組織一個能為您所用的高質量的團隊

·學會識別虛假淘金者

·提高處世能力以對付難纏的假投資者

·有備無患是融資成功的一件法寶

3、投資風險與風險管理

3．1 認識風險投資風險

(1)定義

·投資活動所獲得消極的、人們不希望的后果的潛在可能性

·風險是一種不確定性

·風險是損失或損害(保險業人士的概念)

·風險是實際后果偏離預期結果的可能性

(2)風險的基本特征

·客觀存在，無法回避及消除

·風險是相對的、變化的(影響承受力的因素：收益大小、投入多少、主體地位)·風險的可測性

·風險的可變性(性質的變化、后果的變化、出現新風險)

(3)風險投資風險的類型

·技術風險：成功性、前景、產品生產及售后服務、技術效果與壽命、配套技術 ·融資風險：未及時獲得資金而失去商機

·管理風險：意識風險、政策風險、生產風險、組織風險

·市場風險：難以確定市場的接受能力、接受時間，難以預測新產品的擴散速度幾市場競爭能力

·外部風險：社會、政治及自然環境引起

·其它風險：知識產權、信用及人事風險

3．2 風險投資風險管理與防范

(1)風險管理的涵義

·風險管理是—種綜合性的管理活動

·主體是項目管理班子——項目經理

·風險管理的基礎是調研及實驗

·風險識別、估計和評價是重要內容

(2)風險管理的步驟

·風險識別：項目的技術、經濟及社會價值；市場風險與競爭背景；開發環境與開發者的素質；開發計劃的合理性與可行性；其他可能等。

·風險估計：風險預測，對風險正確判斷及有效地實施風險防范決策。

·風險評價：對風險的認識、預測、處理對策、對策執行情況等。

(3)風險管理的方法與原則

．生產流程圖、供給流程圖、流通流程圖

·側重于潛在危險因素的分析

·使用科學的風險分析方法

．組合原則

·聯合原則

·匹配原則

(4)風險投資風險的防范策略

·建立多元化風險投資主體(發達國家實行政府投資或資助、風險投資公司投資及信用擔保等形式)

·增強企業自身抵御風險的實力

·風險投資要走合作研究之路

·提高企業管理水平(增強領導者的創新意識、加強規范化的內控管理、構建合理的企業組織、提高決策的科學化、理智化、建立高效的項目管理機制)

·加強對從事風險投資人員素質的培養

第二篇：城投公司投融資運作中的四點風險控制

城投公司投融資運作中的四點風險控制

我國城投公司在投融資運作中會面臨各種各樣的風險，如何加強投融資的風險管理已成為城投公司管理中的重要課題。我們建議每個城投公司應根據自身特點，針對不同控制點建立有效的風險管理系統，對財務風險進行全面的防范與控制。城投公司的投融資應注重控制以下四種風險：

1、籌資風險。城投公司的財務結構、籌資結構、籌資金額及期限、籌資成本、償還計劃等都要事先評估、事中監督、事后考核，關鍵是要保證有一個合理的資金結構，維持適當的負債水平，要注意防止因過度舉債而引起財務風險的加大，避免陷入財務困境，尤其要注意籌資周期與收益回報周期之間的匹配問題。

2、投資風險。當城投公司在進行多元化投資時，無論是債權股權投資還是長短期投資，都要進行可行性研究并根據項目和金額大小確定審批權限，預計可能出現的負面影響及對策，將投資風險降至最低，有效避免國有資產的損失。

3、信用風險。如城投集團替下屬企業的信用擔?；蚋髯庸局g的相互擔保，由于被擔保公司的信用缺失，從而給集團造成潛在損失的可能性。城投公司應制定相應的信用評估體系，確定信用授權標準，規定信用審批程序，并進行信用實時跟蹤。

4、法律風險。城投公司在對存量資產（如：公交公司、自來水公司、污水處理廠等）進行整合、盤活時，涉及公眾利益、職工利益、國有資產保值增值等多方面的因素，必須充分理解和把握國家相關法律政策。由于所處的行業和區域的限制，當城投公司無法很好的把握時，應借助“外腦”，通過專業的咨詢機構進行分析并提出合理建議。

第三篇：公司投融資法律風險

公司投融資法律風險

1.問：不同的投融資方式，存在不同的法律風險?

答：選擇好適合的方式是防范風險的第一步，要進行多方比較比照，量體裁衣。有具有貸款/委托貸款性質的投融資方式，以及其他依法可行并經投、融資雙方認可的投資方式：通過小貸公司、典當公司、投資擔保公司等非銀行機構的資金運作模式進行借貸模式的投資;融資租賃等其它形式的投融資方式。間接投融資模式，有股權轉讓投資、增資擴股投資。多與會計師溝通選擇風險最小以及賦稅成本最低的投資方案是投資成功的第一步。

2.問：投資不一定要用現金，把握好無形資產投資的法律風險?

答：用無形資產如知識產權、土地使用權、公司股權對外投資一定要把好評估，作價以及權屬變更登記的手續。避免留下出資不到位或者虛假出資的法律風險。3.問：知識產權出資權利存在瑕疵的法律風險

答：對于技術出資方而言，應避免其存在任何知識產權合法性、完整性的法律風險。如果職務技術成果、軟件職務作品等存在權屬爭議，將從根本上影響出資的成 立。建議可考慮在投資協議或合同中寫明：“投資方保證，所投入的高新技術投資前是其獨家擁有的技術成果，與之相關的各項財產權利是完全的、充分的，并且沒有任何瑕疵”，并約定相應的締約過失責任。4.問：以技術作為投資的風險大，作為合作另一方如何防范

答：一是技術本人的權屬需要明確界定與保證;二是技術本身瑕疵防范作出約定;三是約定好交付方式和貶值風險。5.問：企業間的相互借貸，可能被認定為無效?

答：企業之間的借貸行為因違背相關法律規定，有可能被認定為無效。根據中國人民銀行《貸款通則》“第六十一條 各級行政部門和企事業單位、供銷合作社等合作經濟組織、農村合作基金會和其他基金會，不得經營存貸款等金融業務。企業之間不得違反國家規定辦理借貸或者變相借貸融資業務?！?/p>

《最高人民法院關于對企業借貸合同借款方逾期不歸還借款的應如何處理問題的批復》“企業借貸合同違反有關金融法規，屬無效合同……”的規定，企業之間不得辦理借貸或變相借貸融資業務，企業之間簽訂的這種合同為無效合同。如：約定不論盈虧一方均固定收回本息的聯營行為;約定一方向企業投資，但不論企業是否盈利，均固定收回本息的投資行為等，在實踐中都將會被認為是變相借貸行為而歸于無效。

6.問：公司間借貸中出借人的風險?

答：出借人有可能喪失擔保利益。在企業間的借貸行為中，因借款主合同無效而導致擔保無效，對出借方是重大風險。最高人民法院關于適用《中華人民共和國擔 保法》若干問題的解釋第八條規定：“主合同無效而導致擔保合同無效，擔保人無過錯的，擔保人不承擔民事責任;擔保人有過錯的，擔保人承擔民事責任的部分，不應超過債務人不能清償部分的三分之一?！币虼耍坏┙杩詈贤徽J定無效，擔保合同作為從合同也會被認定無效。出借人將無法獲得或獲得的擔保利益將會大打折扣，在借款人無法償還本金的情況下，出借人在一定程度上將喪失收回本金的保證。

7.問：如何采取合法的形式進行企業間的借貸，從而避免法律風險? 答：(一)委托貸款

根據中國人民銀行《關于商業銀行開辦委托貸款業務有關問題的通知》：“……委托貸款是指由政府部門、企事業單位及個人等委托人提供資金，由商業銀行(即受 托人)根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發放、監督使用并協助收回的貸款。商業銀行開辦委托貸款業務，只收取手續費，不得承擔任何形式的貸款風險……”的規定，允許企業或個人提供資金，由商業銀行代為發放貸款。貸款對象由委托人自行確定。這種貸款方式解決了企業間直接融通資金的難題。它是企業間借貸受到限制的產物，是一種變相的直接企業借貸。由于商業銀行將會收取一定的手續費，所以會增加交易成本。但通過此方式可以實現企業之間借貸的合法化。由于企業有權決定借款人和利率，所以對企業來說擁有較大的利潤空間，在企業間借貸受到限制的情況下，不失為一種理想的選擇方式。(二)信托貸款

按照《信托法》、《信托投資公司管理辦法》的規定，企業可以作為委托人以信托貸款的方式實現借貸給另一企業。信托貸款的貸款對象是由受托人確定的，信托貸款并不是完全意義上的企業間借貸關系，因為委托人在乎的是收益，而不是借款給誰。(三)其他變通方式

除上述兩種法律明確規定的方式以外，在實踐操作中可以采取以下變通方式，在形式上實現企業之間借貸的合法化，從而達到企業之間借貸的目的。

1、改變法律上的借貸主體

除法律限制的幾種情形外，企業和公民之間的借貸屬于民間借貸，依法受法律保護。所以可以個人為中介，將擬進行借貸的企業連接起來，從而實現企業之間資金融通的目的。出借方先將資金借給個人，該個人再將資金借給實際使用資金的企業(稱實際借款方)。同時要求實際借款方為個人的該筆借款，向出借人提供連帶擔保。如果個人不能還款時，則出借方追索個人借款人，并同時要求實際借款人承擔連帶擔保責任，維護了出借方的利益。

2、先存后貸，存貸結合

企業可以將資金存入銀行，然后用存單為特定借款人作質押擔保，實現為特定借款人融資的目的。同時，出資人可以收取有償擔保費，這是符合《合同法》和《擔 保法》規定的。在這種情況下，金融機構在法律上被認定為是出借人，擬出借資金方在法律上被認為是擔保人，并不違背相關法律的規定。但這種借貸安排對銀行和出資人有利，但不利于借款人，因為這會增加借款的借貸成本。

3、通過買賣合同中的回購安排實現企業之間融資的目的

在買賣合同中安排回購條款，“買方”向賣方“預付貨款”后，到了一定的期限，或回購條款成就時，又向賣方收回“貨物、貨款”及利息或“違約金”。通過形式上的買賣合同，實現企業之間借貸的目的。8.問：委托貸款中委托人存在的法律風險?

答：

1、借貸人的信用風險。如果借款是信用借款，那么事先評估借款人的信用等級就顯得十分重要;

2、沒有擔保的風險。為降低風險，委托人最好不要發放信用貸款，而應采取一定的擔保措施。沒有擔保的債務人出現資不抵債時債權將面臨無法清償的風險。

3、委托指示不清的風險。委托人在委托受托人時務必將委托的事項進行周全和具體的約定，避免貸款無人管理的情況;

4、利益沖突，同一借款人的委托人的委托貸款和受托人的自營貸款可能發生利益沖突，在發生借款人資不抵債的情況下，債務清償的先后可能引起沖突，此處我國立法尚有空白，因此，委托人在委托時，最好先與受托人就可能出現的相關利益沖突做好約定。

9.問：委托貸款中借款人的法律風險?

答：(1)貸款人不能按期發放貸款或提前收貸的風險。根據借款合同，貸款人如果不能按期放貸或提前收貸都將對借款人造成一定的損失，因此借款人在借款合同中因明確約定此項違約的責任。

(2)商業秘密被泄露的風險。由于貸款人能夠掌握借款人的債務、財務、生產、經營管理等情況。借款人應妥善管理可能涉及商業秘密的信息資料，并應約定泄密的法律責任。

(3)不能償還貸款本息的風險。此風險確實存在但不在委托貸款的法律關系之中暫且不予考慮。

10.問：信托貸款存在的法律風險?

答：

1、信托貸款與委托貸款不同，委托貸款的對象和用途由委托人指定，而信托貸款的對象和用途由信托機構自行選定。相對委托貸款，信托機構作為受托人的處理貸款的享有自主的權利，委托人不得干預，這意味著，如果信托機構沒有充分防范風險，可能會給委托人帶來利益的損失。

2、我國信托制度的缺少配套法規制度，這也給信托貸款帶來一定的法律風險。

第四篇：中小企業投融資風險管理

中小企業投融資風險管理

任何融資行為都有可能帶來風險，著名的太子奶因融資不當，從融資開始到企業倒閉也不過僅僅9個月時間。中小企業也不例外，在融資過程中也可能面臨各種風險，特別是在今年金融緊控形勢下，融資風險可以說存在于各家企業。中小企業的融資風險主要是指由于多種不確定因素的影響使其在融資過程中所遇到的風險，根據多年的投融資經驗，投融資專家張雪奎（歡迎訂制張雪奎講師投資融資課程***）教授總結融資風險主要有以下幾條：

1、國家經濟政策所導致的融資風險

一般而言，由于中小企業生產經營極不穩定，一國經濟金融政策的變化，都有可能對它的生產經營、市場環境和融資形勢產生一定的影響。如果中小企業不能根據國家經濟金融政策的變化做出敏銳的反應和及時調整，將會給中小企業的融資帶來一定的風險，進而影響到中小企業的發展。如國家的產業政策限制的行業，其直接融資和間接融資的風險都較大，如果企業經營得不到正常的資金供給，企業就難以為繼。又如，在貨幣政策緊縮時期，市場上資金的供應減少，受此影響，中小企業通過市場來籌集資金的風險增大。要么籌集不到資金，要么融資成本提高、融資數量減少，直接影響了企業資金鏈連續性，并進一步增大了中小企業的經營風險。據投融資專家張雪奎（歡迎訂制張雪奎講師投資融資課程***）教授所知，今年大量企業遇到這種情況，融不到資金是企業經營困難，融到的資金成本過高，造成還貸壓力過重，致使企業難以放手經營。

2、經營的不穩定性導致的融資風險中小企業對外界經濟環境的依存性較大，因而中小企業除對國家產業政策和金融政策有著較強的敏感性外，國家經濟制度安排，宏微觀經濟環境的變化，行業競爭態勢的加劇，也將增大中小企業的經營風險，最終影響中小企業的經營和發展。那些經營不佳或銷售渠道不暢，或競爭實力不夠或難以實行多元化經營來分散風險的中小企業往往首先受到市場的沖擊。而經營風險的增大又使中小企業的經營穩定性遭到破壞，進而更難滿足市場融資的條件，融資更加困難。

3、管理水平低下所導致的融資風險管理水平低下主要表現在，中小企業的管理觀念落后，內部管理基礎工作缺乏和管理環節薄弱，人員素質普遍不高，對市場的潛在需求研究不夠，產品研制的技術力量有限，對市場的變化趨勢沒有預見性等。由于管理上的種種缺陷，致使中小企業的后勁不足。高開業率和高廢業率是中小企業的主要特點，從而使得商業性金融機構非常謹慎。在我國，中小企業5年淘汰率近70%，約30%左右的小企業處于虧損狀態，僅有三成左右具有成長潛能，七成左右發展能力很弱，能夠生存十年以上的中小企業僅占1%.因此，中小企業無論是進行直接融資，還是間接融資，都會面臨諸多融資障礙，融資風險往往很大。

4、信用危機所導致的融資風險中小企業信用不足是一個普遍現象。有的中小企業會計信息不真實、財務做假賬、資本空殼、核算混亂，有的中小企業抽逃資金、拖欠賬款、惡意偷稅，這在一定程度上都影響了中小企業的形象。相對于大企業的很多信息的公開化和容易以極低的成本獲取，中小企業的信息基本上是內部化的、不透明的，銀行金融機構和其他投資者很難通過一般渠道獲得，因此，銀行要向中小企業提供貸款或投資人要向中小企業進行投資就不得不加大人力資源的投入以提高信息的收集和分析質量。這一方面加大了銀行或投資人貸款和投資成本，另一方面也給中小企業的融資帶來困難，中小企業的融資存在很大的不確定性。

2、怎樣識別不同階段的融資風險

1、融資風險“潛伏期”識別融資風險“潛伏期”的警兆是指建立在大量資料分析基礎上的反映融資風險大小以及是否帶來財務危機的先兆。這個信息資料包括兩個方面：一是企業內部經營管理的信息；二是與企業相關聯的外部市場所處行業的信息。潛伏期的融資風險主要是企業對融資活動的控制風險，主要反映企業是否可以融到資和是否正確融資。

目前我國中小企業的融資方式中除了內源融資以外，在外源融資中，債權融資仍占主要地位，因此對其融資風險的預警中債權融資風險要特別關注。從融資的外部環境與內部控制角度綜合分析，將潛伏期警兆分為：外部融資市場的成熟度不高；融資主體自由度不高；不進行融資方式分析；不關注資金成本；融資活動不符合融資的優序排列；企業同期平均資產收益率略低于債務資金成本率。

2、融資風險“發作期”識別“發作期”融資風險的警兆一般呈現出景氣警兆的特征，即反映財務景氣的程度和狀況。這可分為財務警兆與管理警兆兩方面：

財務警兆包括：（1）資不抵債，這意味著該企業面臨著嚴重的償債危機，有被清算重組、變賣資產的可能。（2）經營活動現金凈流量出現負數。這表明企業獲利能力的原動力出現故障，沒有新經濟來源以抵消資金成本。（3）存在大額的逾期利潤。這表明股權融資面臨巨大風險，無法保障資本投入者的投資回報。（4）信用等級下降，這是償債能力下降的必然結果。（5）融資活動受到嚴重阻礙，面對好的項目，無法獲得外部資金支持。

經營管理警兆包括：（1）主營產品核心競爭力下降，屬夕陽產業產品，這表明企業的盈利嚴重下降，并且沒有發展前景。（2）管理混亂，人力資源短缺，這表明經營業務不景氣，難以得到內外部人員的認可。

3、融資風險“惡化期”識別惡化期的警兆表現是發作期的警兆未能得到控制，融資風險進一步轉化為企業財務危機或者財務危機的結果。其表現如下：（1）主要財務指標顯示財務狀況嚴重惡化。如資產負債率急劇上升，大大超過100%，凈資產收益率為負數等。（2）已經不具備償債能力，即不僅無法償還借款，并且得不到債權方的展期許可，很可能會被借款人接管企業或進行清算。（3）企業出現非季節性的異常的停工、停產現象，這是企業破產的先兆。

3、中小企業融資風險防范方法

1、從財務分析入手，加強日常財務管理工作中小企業限于其人員素質問題，財務分析的能力較差。因此，為防范融資風險，企業財務工作人員、資金運作人員就應加強日常財務分析。

2、從企業管理入手，加強企業投資融資項目的審核與管理：（1）進一步規范中小企業的管理工作，在設計組織結構時，既要職責明確，還要建立經濟業務處理的分工和審核制度，特別是嚴格規范財務工作體系。（2）對每一個資金運作項目都應有科學的嚴謹的可行性評價，不能盲目投資，也不能盲目融資，雖然中小企業融資困難是現狀，但具體到個別企業的資金管理部門應從個體實際出發，越是困難的企業面對融資時越要謹慎，關注融資成本、融資順序與融資方式。（3）加強企業信用管理，這是目前我國中小企業非常欠缺的方面，完善財務工作中對償債工作的監督與控制，健全各類融資活動的后續跟蹤管理。（4）建立并實施融資風險預警管理機制。對于企業融資風險的預警過程中所涉及的信息的采集與整理、分析與加工等程序應該是時時進行的，因此要求企業具備一套比較完善管理機制，對于中小企業來說由于其人員不多，資金實力不雄厚，考慮到預警的成本問題完全可以不設專門的職能部門來執行預警系統。只需企業在經營管理中賦予每一個員工實時收集信息、傳遞信息的責任，然后由相關職能部門的人員兼任預警機構人員。

3、從融資方式入手，加強企業發展各階段的融資渠道在企業的不同發展階段，由于企業的財務狀況、生產能力、信用水平、社會認可的程度等不同，需要不同的金融市場來幫助企業融集資金。

4、企業不同發展階段的融資方法

1、在創業階段，在企業資金來源的問題上，科研人員、創業人員等私人資本的資金已經不夠，資金的需求逐漸轉向風險資本，此時，創業者也可能會請求銀行給予貸款，但可能性較小即使能得到此類貸款，也大都是短期借款，且數額不大，同時，此階段由于企業的獲利能力較差，如果所借得短期貸款過多，其負債率越高，利息負擔越重，資本結構就會越不合理，嚴重的可能產生財務危機。該階段需要的是長期資本，換言之，企業需將股權出售。所以創業企業的主要融資方式是股權融資，最優融資策略是吸引風險投資。

2、在成長階段，這時由于中小企業已經度過生存難關企業的發展前景也已基本明朗，企業形象、產品品牌在社會上有一定的知名度和良好信譽，社會各界投資者對其投資已產生誘惑力。該階段的融資方式是內部融資、股權融資和債務融資相結合，此階段企業的成長資金來源主要是三個方面：自我積累、風險資本和借貸資金。

3、在成熟階段，企業的最優融資策略是債務融資，此時，企業的資金來源主要是追求穩健經營的銀行等金融機構的信貸資金，銀行等金融機構作為從事貨幣經營的特殊企業，需要擴大客戶群，為數眾多的中小企業，為銀行提供了廣闊的潛在市場，當中小企業進入成熟階段后，由于企業經營業績穩定，資產收益率高，資產規模較大，可抵押的資產越來越多，此時，銀行也愿意為進入該階段的中小企業貸款。因此，該階段當企業的資金需求量較大時，銀行等金融機構的貸款成為企業資產的主要來源。

對于已經形成相當規模，具有一定核心競爭力的中小企業，也可以通過證券市場發行企業債券或可轉換債券、增發新股、新股配售等方式進行融資。還是投融資專家張雪奎（歡迎訂制張雪奎講師投資融資課程***）教授常說的那句話：風險與機遇共存，大家都在同一起跑線上，你比別人做的好那么一點點，或許你就是最終的勝利者

第五篇：重慶投融資平臺運作案例思考

渝富模式：國企改革價值樣板

“如果成功，重慶渝富資產管理公司可能成為一個頗具價值的樣板。重慶國資委下屬的渝富公司在國家開發銀行貸款的支持下，以人民幣22億元的折扣價格購得了667家當地企業欠中國工商銀行的107億元的債務。如果該資產管理公司能夠成功地對這些企業實施運行和財務方面的重組以及所有制轉型，那么‘渝富模式’可能為中國東北很多破產國有企業的重組、關閉和轉型提供借鑒。”

世界銀行日前發布關于中國近期經濟社會發展的最新報告——新一期的《中國經濟季報》。在談到中國經濟政策時，報告列舉了2005年以來的主要政策發展的三個方面，重慶市政府成立并成功運作渝富公司作為國企改革的平臺是其中之一，報告對此給予了高度評價。本報記者在“兩會”期間，對“渝富模式”的主要創造者——全國人大代表、重慶市常務副市長黃奇帆進行了獨家專訪。

記者：“十五”期間，重慶國資保值增值方面成就非凡，國企改革取得了歷史性的進步，西部乃至全國范圍，都是令人矚目的。

黃奇帆：“十五”期間，重慶國企改革發展取得歷史性的進步。五個主要指標顯著改善。國有資產總量翻了一番多。2000年是1500多億元，2005年是3686億元；凈資產翻了一番多。2005年底市屬國有重點企業凈資產902.5億元，2000年時是410億元。資產負債率方面，40家企業集團資產負債率71.8%，比2000年時的85.2%下降了13.4個百分點；企業利潤明顯提高，2005年達到38億元；國資布局更加合理。

改革是沿三條主線進行的。一是推進國有經濟的布局結構調整。二是幫助企業核銷債務、剝離社會負擔，減輕和解決包袱。三是完善企業治理結構。這其中渝富公司可以說是重慶市國資委的預備隊、別動隊、突擊隊。當然這是從渝富公司的功能定位來概括的。簡單地講，渝富公司的功能可用三句話概括：一是企業不良債務處置功能；二是企業資金周轉和托底功能；三是企業發展投資和資產重組的杠桿作用。

卸“包袱”：處置不良資產

記者：企業不良債務的處置功能，好像是渝富公司成立的初衷，其處置不良資產的模式也被譽為“重慶模式”，尤其是對不良資產打包處置，是其成名之作。

黃奇帆：直轄以來，重慶市國有企業改革發展取得顯著成績。但是，國有企業三年扭虧脫困時期，國家批準債轉股和債務剝離的320億元不良資產尚未有效處置；還有1999年前的一大筆歷史不良資產，因額度限制沒有納入資產公司處置而滯留在四大國有銀行，其中僅在工商行就有157億元的不良資產，涉及企業1160戶。

面對債務“死結”，商業銀行只能通過法律訴訟解決問題，但打官司時間漫長，即使打贏了官司，債權變現至少需要三四年。此外，打官司成本相當高，銀行要清理上百億元債權，訴訟費至少上億元，資金清收率也很低，一般僅為3%-5%。

與其這樣，不如由重慶市政府出一筆錢一次性買下這些債務，按照債務總額的20%-30%一次性把一筆錢給商業銀行，然后重慶市政府再來處理這些“債務包”。2003年，重慶市政府主動與工商銀行商談，用縮水打折的方式回購股權和債務，處置工商銀行157億元的不良資產。這既符合國家對國企的優惠政策，也能降低銀行不良貸款率，共贏的事雙方一拍即合。

2003年12月25日，重慶市國資委就與工商銀行重慶分行簽署了《整體打包處置工商銀行重慶分行不良貸款債權意向書》，協議中所涉及的不良資產是157億元，重慶國資委是以43億元的價格打包買下。

但是重慶市政府作為一級政府機構，不便于進行相關操作，因此設立渝富公司，將其作為當地政府及國資委的債務化解平臺。2004年組建時有10億元資本金，到去年底有47億元資本金，61億元債務，108億總資產。

2004年渝富公司與工商銀行簽訂協議，采取打包打折的方式，把這157億元不良貸款買過來。渝富得到這157億元債權后，渝富公司再向這些企業要回20多億元的本金，加上10%的利息，總共30億元。市屬各工商產業集團都跟渝富公司達成了協議。有現金的用現金還債，也有的企業用地還債。到2005年底，基本完成157億不良資產處置工作，其中市級債權完成處置95%，區縣(自治縣、市)債權處置完成83%。從這里可以看出，渝富公司充當了國有工商企業重要的債務周轉和不良資產打包打折的工作平臺。如果沒有渝富公司這個平臺，工商銀行在1000多個企業的157億元債權根本無法推動，銀行不良債務居高不下，企業融資困難，發展舉步維艱。這些債務處理后，重慶機電控股、化工、輕紡三大國有集團負債率分別下降了30個百分點、17個百分點和19個百分點，企業發展良好。同時重慶金融機構不良貸款由2000年的36%左右下降到8%左右，成為全國金融環境最好的地區之一。

解“死結”：周轉與托底

記者：一些企業在搬遷、破產等過程中，需要首先解決職工安置問題，但企業不破產、不搬遷又無錢安置職工，形成一個死結，就像雞和蛋誰先誰后似的。渝富把這個結解開了。這也是渝富的第二個功能即企業資金周轉和托底功能。

黃奇帆：在環保企業、退二進三企業搬遷和國有企業破產關閉過程中，渝富公司以土地作抵押，提供給企業搬遷資金或者破產周轉金和托底資金，幫助企業建設新廠，安置職工，等到環保搬遷、退二進三企業搬遷以后，或者破產關閉企業法院宣判以后，渝富公司再到土地交易市場公開拍賣抵押土地，收回墊付資金。

比如，2004年重慶市政府確定了29家環保企業必須在2007年底前搬出主城區。企業搬遷，首先面臨職工安置和建設資金問題。職工未安置，企業就不能關閉拍賣，而老企業不關閉拍賣，就沒有資金安置職工，當然更沒有資金建設新廠。這就形成了一個死結，導致企業搬遷困難。市政府依托渝富公司，采取以地換資金，以時間換效益的辦法，幫助企業搬遷。由渝富公司先籌措一筆錢，按當前市場價格收購搬遷企業的現用土地，并先行支付土地出讓金。企業利用這筆錢，安置職工，建設新廠。一兩年后，企業完成異地新建、轉產后，渝富公司再招標拍賣老企業的占用地，收回先前支付的資金。由于建設用地逐年升值，渝富公司償還貸款后還略有微利，目前已完成19戶企業搬遷，今年底完成4戶，2007年完成余下的6戶企業搬遷。

去年渝富公司就拿出50多億元，幫助特鋼破產、天原化工廠搬遷、其他六七個企業環保搬遷等等的周轉。

杠桿：助推企業發展

記者：杠桿是渝富公司的又一個功能。如果說，處置不良資產是對企業減負，提供周轉金是托底，那杠桿作用應該是更多地用在發展企業上吧？

黃奇帆：渝富公司的利潤，上繳財政返還后，專門用于支持國有企業的技術創新和技術改造，用于向工商企業注資或推動資產重組，在實現企業資產重組中有不可或缺的杠桿作用。因此也可以說，渝富公司是重慶國有工商企業發展的綜合性投資公司，目前主要是參與各種國有企業的資產重組。在重鋼股權回購、重慶實業股權回購、ST東源重組、重慶市商業銀行的重組、西南證券的重組等方面都體現了這一點。

比如，對工行20億元債轉股形成的占重鋼70%的股權進行回購，保證國有資產的保值增值，保證國有資本的控股權。

以渝富公司參與重慶市商業銀行戰略重組為例。重組前商業銀行凈資產只有2億多元，有100億的貸款，沒有達到巴塞爾協議規定的資本充足率標準。2004年重慶對商業銀行實施增資擴股，銀行資本金由2.7億元擴大至16億元，2005年進一步擴大到20億元。在此基礎上，由渝富公司用現金收購了商業銀行33億元不良貸款中的24億元(9億元可以清收)，使不良貸款率下降到1%以下，成為信用良好銀行。

渝富公司收購商業銀行的24億元缺口從兩方面處置：一是明年上半年，渝富公司、商業銀行股東共同縮水5億元股本，向戰略投資者溢價轉讓，大致能沖銷掉12億元；二是另外的12億元，由政府幫助消化。一方面政府劃2000畝地給渝富公司，一畝地賺30萬，2000畝就是6億元；二是把商業銀行6年的地方稅返回給渝富公司。商業銀行的稅收地方部分大致是每年一億元，6年差不多6億元。這樣就把12億元補了。目前商業銀行資產質量和規模進入了全國商業銀行前20位。

融資方式創新

記者：財政不出一分錢，渝富公司作為一家沒有任何積累的新公司，如何能拿出二三十億元現金去回購商業銀行的不良債權？當時渝富公司的融資方式也是一種創新？

黃奇帆：簡單地講就是“搭橋貸款”。去年4月，渝富正式向開發銀行申請貸款，開發銀行用1個多月時間對“打包”資產進行了全面評審，很快就批復下來。6月29日，開行向渝富提供了第一筆貸款5億元，7月1日又貸款十幾億元，提供了共計21.7億元的貸款。渝富在兩個月內就把當年全部貸款拿到了手上。開行貸款后就派人到渝富做財務顧問，參與制定處置不良國有資產的方案。

這是國內金融界第一次為處置不良國有資產提供貸款，從而創造了一種新的金融工具。

在國外，這種貸款被稱作“搭橋貸款”，開發銀行則是以“組合貸款”名義批準的。以往開行貸款往往針對具體的大中型項目，此次則開辟了一種支持國有企業債務重組的新方式，給其他地方的國企債務重組提供了可資借鑒的經驗。

“搭橋貸款”這種新的金融工具，化作了周轉資金，給渝富這個資產魔方提供了運轉變化的動力。現在，渝富公司收購不良資產的貸款申報及信用審查模式，已經成為國家開發銀行在全國推廣的范例。

市場原則運作

記者：您曾給渝富公司制訂了一個運作原則：“財政不補貼，政府不干預，國企要滿意，渝富有盈利”。渝富作為市場主體，自行融資回購債權，自行處置不良資產。

黃奇帆：這是渝富公司的工作原則。第一，堅持市場化原則。渝富公司作為法人實體和責任主體，市政府明確提出“政府不補貼，財政不補貼，企業要滿意，渝富有贏利”的工作原則。渝富公司以市場化原則和方法，直接融資、收購債權和處置債務。嚴格遵循市場經濟規律和金融管理原則，嚴格按照市場化規范操作。

第二，堅持專業化原則，銀行金融機構幾百億元的不良資產，涉及幾千個小企業。若這幾千個企業分別與銀行談判，那將是一項非常浩大、艱巨、復雜的工作！況且，信息嚴重不對稱，專業人員又缺乏，導致時間長、談判成本高。由渝富全部回購債權后，再分別與企業處置債務，就極大地提高了工作效率，降低了回購處置成本。

第三，堅持自主融資原則。這是堅持市場化處置原則和方法的根本體現。為了減少銀行的壓力，確保融資到位，國資委牽頭，渝富公司設計了低成本的信托產品融資方式和國家銀行貸款兩種融資方式。在信托產品批準困難的情況下，渝富公司迅速落實了國家開發銀行的貸款，成為開發銀行進行“開發性融資不良債權收購”在全國的首次試點。

第四，堅持嚴格審慎的原則。在國務院批準重慶整體處置不良貸款的方案后，在購買債權前，在工商銀行的支持下，國資委組織渝富公司對不良債權企業認真進行了審查，保證了債權質量。