第一篇：企業負債經營的利弊分析

本科畢業論文（設計）開題報告表

院（系）名稱

專業名稱 會計（注冊會計師方向）年

級 11 學生姓名

學

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指導教師姓名

填表時間： 2014 年 2 月 23 日

企業負債經營的利弊分析

內容提要

當前社會企業普遍面臨資金短缺問題，就算沒有資金短缺，有些企業也會通過負債來融資，融資就成為企業的一個非常重要的財務渠道。負債籌資是現代企業的主要籌資方式之一,也是企業普遍采用的籌資方式。企業負債經營雖然存在一定的風險，處理不善會引發有些無法承受的后果，但是良好的負債經營卻可以提高企業的市場競爭能力，擴大生產規模，使企業得到財務事半功倍，獲得節稅效應，減少貨幣貶值的損失，降低綜合資金成本，提高生產效率。企業只要從自身環境，社會環境的綜合分析出發進行全局把握，樹立正確的負債經營觀，觀察好市場經濟和宏觀經濟的走向，把握好時機，確定和選擇企業的最佳或更佳負債模式和結構，充分運動財務負債的優勢，選擇適當的融資渠道，不斷促進企業持續健康穩健的發展。

本文包括四部分：第一部分是企業負債經營的涵義及其分類；第二部分是我國企業弊端；第三部分是負債經營的風險；第四部分是負債經營的科學措施。

[關鍵詞]企業發展

負債經營

利弊關系

有效措施

Current social enterprises are facing shortage of funds, even if you don't have a shortage of funds, some companies will also through debt financing, financing has become a very important financial channels.Debt financing is one of the main financing way of modern enterprise, is also adopted widely in enterprise financing way.Business debt although there is a certain risk, improper handling can cause some unbearable consequences, but good debt management can improve the market competition ability of enterprises, expand the scale of production, make enterprises get financial get twice the result with half the effort, obtaining tax effect, reduce the loss of currency devaluation, reduce comprehensive capital cost, improve production efficiency.Enterprise as long as from their own environment, the comprehensive analysis of the social environment for global grasp, set up the correct view of indebtedness, observe the trend of the market economy and macro economy, grasp the good time to determine and choose the best or better liability pattern and structure, fully exercise the advantage of financial liabilities, select the appropriate financing channels, constantly promote the enterprise sustainable and healthy steady development.This paper includes four parts: the first part is the meaning of enterprise debt management and its classification;The second part is our country enterprise abuses;The third part is the risk of operating liabilities;The fourth part is the science of indebtedness.【key words】enterprise development indebtedness Relationship between the pros and cons effective measures

目錄

內容概要?????????????????????????????????2

一、負債經營的涵義與分類?????????????????????????4

（一）負債經營的涵義 ??????????????????????????4

（二）負債經營的分類???????????????????????????4

（三）我國企業負債經營的現狀???????????????????????4

二、負債經營的弊端????????????????????????????5

（一）企業負債經營增加了財務風險?????????????????????5

（二）過度負債降低了企業的再籌資能力???????????????????6

（三）負債比率過高，可導致股票市場價格下跌????????????????6

三、負債經營的優勢????????????????????????????6

（一）財務杠桿效應????????????????????????????6

（二）財務杠桿的負面效應?????????????????????????7

四、負債經營的科學方法??????????????????????????7

（一）應建立有效的風險意識和機制?????????????????????7

（二）科學地分析負債經營的風險原因????????????????????8

（三）擬定負債經營臨界點?????????????????????????9

（四）有效的監測負債經營?????????????????????????9

（五）開展負債經營管理?????????????????????????9

五、結束語 ??????????????????????????????? 9

六、參考文獻???????????????????????????????10

一、負債經營的涵義和分類

（一）負債經營的涵義

負債經營是指企業以已有的自有資金作為基礎，為了維系企業的正常營運、擴大經營規模、開創新事業等目的，產生財務需求，發生現金流量不足，通過銀行借款、商業信用和發行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，使企業資產不斷得到補償、增值和更新的一種現代企業籌資的最常見的經營方式。具體含義是：①資金來源是以舉債的方式。如通過貸款、拆借、發行債券、內部融資等方式從銀行、非銀行金融機構、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權屬于債權人，債務人僅有規定期限內的使用權，并承擔按期歸還的義務。②負債具有貨幣時間價值。到期時債務人除歸還債權人本金外，還應支付一定利息和相關費用。③舉債是彌補自有的資金的不足，用于生產經營，以促進企業發展為目的，而不能將資金挪作他用，更不能隨意浪費。

（二）負債經營的分類

負債按其償還期限的長短可區分為流動負債和長期負債。流動負債，是指企業須在一年或超過一年的一個營業周期內動用流動資產或舉借新的流動負債來償付的債務。流動負債按應付金額是否肯定可分為：(1)應付金額肯定的負債；(2)應付金額視經營成果而定的流動負債；(3)應付金額須估計的流動負債；(4)或有負債。長期負債，是指企業向金融機構或其他單位借人的償還期超過一年或長于一年的一個營業周期的借款。長期借款按償還方式可分為三種類型：一是到期一次還本付息；二是分期還本分息；三是分期付息到期還本。

負債按其形成可區分為借款性負債和自發性負債。借款性負債，是指企業在籌資過程中有意識地主動增加的負債，如向銀行借款、發行債券等形成的負債。自發性負債，是指隨著生產經營活動的進行而自動形成和增加的負債，如應交稅金、應付福利費、應付工資、應獲利潤、其他應付款和預提費用等。

負債按其是否肯定可區分為實有負債和或有負債。實有負債是指事實上已經發生，企業必定要承擔償還義務。

（三）我國企業負債經營的現狀

就現代經營管理觀點而言，一個企業的富有程度僅看其自有資產是不全面的。貸款與償還債務的能力亦是企業興盛發達的重要內容。當今發達國家中，幾乎每個企業都會有負債，債務問題成為社會的普遍現象，并且有日益劇增的趨勢。各種形式的股份分公司實質都是負債經營，越是規模大的企業，負債越多。負債經營是現代普遍的生財之道，是現代的基本特征之一。

我國企業普遍存在過度負債的狀況，企業的生產經營基本是依靠高額負債來維持，主要表現為資金管理水平落后，營運資金真用過多、營運資金周轉效率低。到2008年底，制造型企業已約占到我國企業總數的70%，制造業企業流動資產占總資產比例為

50.8%，由此可見，我國制造型企業的負債資金是總資產的重要組成部分。因此，通過合理負債的方式取得資產、變資金無償使用為有償使用，使企業運用負債經營機制承擔經營風險的責任，以在市場經濟發展中擴大生產規模，獲得更大的利潤就顯得十分重要。

二、負債經營的弊端

（一）企業負債經營增加了財務風險

負債經營作為一種經營策略，它不僅是為了彌補企業的資金不足，滿足企業生產經營對資金的需求，而且更重要的是它可以為企業帶來許多其他的好處，主要表現在以下幾個方面：1.負債具有財務杠桿作用。不論企業經營成果大小，利潤多少，債務利息額是固定的，因而當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相應減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務對所有者收益的影響稱作財務杠桿。

2.負債利息具有“抵稅作用”。負債的利息費用列入財務費用，與企業的收入抵扣，使負債經營的企業同全部采用自有資金進行經營的企業相比，成本費用增大，利潤減少，應納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業稅負。

3.在通貨膨脹時期，負債經營具有舉債效應。由于債務的實際償還數額以帳面價值為準，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會給負債經營的企業帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業因負債經營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負債經營而可能獲得的收益，稱舉債效應。

前已述及，企業負債經營是有利可圖的，那么能否無限制地借債經營呢？答案是否定的，這是因為負債經營有一定的風險，財務風險是伴隨著企業債務而存在的。企業財務風險主要是因企業資本結構的變化、企業盈利能力與債務資金成本的不確定性，舉債額和償還期限等因素影響而形成。

負債的企業，為了生存和發展，必須使盈利能完全補償借入的資金成本。否則，企業將無利可圖，更談不上發展。企業在生產經營中，必須保持一定的資金利潤率，并使其大于借入資金成本率。但市場變幻莫測，企業很難正確估算資金利潤率，因此就面臨著盈利能力與債務成本差額的不確定帶來的財務風險。如果盈利抵不上債務資金成本，企業就要面臨虧損，增加財務風險。

另外，企業負債越多，財務壓力越重，越有可能不能及時償還債務。即使企業盈利能力很強，也存在著過度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財務風險。再是債務償還期限越短，企業償債時間越緊迫，面臨的財務風險就越大，極易出現償債危機。

針對財務風險形成的幾個因素，企業應從以下幾個方面來控制財務風險。1.要有強烈的風險意識。企業冒險總會存在風險，企業不能為了持續地追求高利潤，不計后果，大肆籌資舉債，增加財務負擔。利潤多少不是衡量一個企業強與弱的唯一標準。過度負債不僅會背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產過程發生中斷、阻塞、資金周轉發生困難，不能按時償債，企業將面臨喪失信譽、負責賠償的風險，甚至導致破產。企業首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤。應排除一切不利于生存發展的各種因素，不能冒生存受威脅的風險，要樹立強烈的風險意識來控制風險。

2.建立最有利的資本結構。企業必須根據自己的風險承受能力來選擇對企業最有利的資本結構。以最低資金成本，最小風險程度，取得最大的投資收益，在風險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環境中，采取進取型策略，并對可能的風險有充分的估計和準備，可以適當多借入資金；在不利的環境中，應謹慎從事，耐心等待有利時機的轉化，以此組織調整資本結構，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務風險。

3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財務風險、信息傳遞等各種因素的基礎上，企業應選擇以下籌資順序來控制財務風險，使企業財務風險降到最低，首先，企業籌資應選擇內部積累，這種方式籌資難度小，風險小，保密性好，能為企業保留更多的借款能力。其次，如果企業從外部籌資，應首選發行股票，因為普通股票發行成本高于債務發行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財務壓力降到緊低限度。

4.采取適宜的借款策略。企業在借入資金時，不應將其作為一種簡單的財務實踐，應慎重考慮。雖然有時借款可以增加企業的利潤，有時可以改善現金流量，然而，不管在何種情況下，應明確在多變的企業環境中借款的預期收益。如果預期收益無法確定，企業就無借款的充分理由，企業必須知道何時應該借款，何時不應借款，只有這樣，才會控制企業的財務風險，不致因盲目借款而遭致財務失敗。

5.保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業資金需要，企業就要靠減少現金余額，出售短期金融資產，或借入更多的債務等手段來彌補資金缺口，增加企業財務風險。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務，才能控制企業財務風險。

6.保持資產的高度流動性。合理安排資金避免資金調度失誤帶來的財務風險。資產流動性是衡量一個企業償付到期債務的能力的尺度。保持高度的資產流動性是企業控制財務風險，減輕財務壓力的重要保證，企業的資產越容易變現，則清償能力越強，抵御財務風險的能力就越強。

7.企業還要合理安排資金。在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日。同時，要充分考慮到企業用款的高峰和低谷期，使資金得到合理使用，以避免資金使用不當所帶來的財務風險。

（二）過度負債降低了企業的再籌資能力

企業過度負債,導致債務負擔過大。企業債務到期,若不能按期足額的還本付息,就會影響到企業的信譽。若是信譽好的企業，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽不好的企業，金融機構或其它企業就不愿再給此企業提供資金，再籌資能力也就降低了。

（三）負債比率過高，可導致股票市場價格下跌

就股份制企業而言，負債經營所產生的財務風險，不僅影響企業所有者權益，而且還會影響到股票的市場價格。當負債率超過允許范圍，負債比率越高，股票風險越大，其市場價格也必然隨著下降。

三、負債經營的優勢

（一）財務杠桿效應

財務杠桿效應的含義是財務中的杠桿效應是指由于固定費用的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大幅度變動的現象。財務杠桿效應包含著以下三種形式三種方式為：經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。

1.利息抵稅效應

一方面，負債相對于權益資本最主要的特點是它可以給企業帶來減少上繳稅金的優惠。即負債利息可以從稅前利潤中扣除，從而減少應納稅所得額而給企業帶來價值的增加。世界上大多數國家都規定負債免征所得稅。我國《企業所得稅暫行條例》中也明確規定:”在生產經營期間，向金融機構借款的利息支出，可按照實際發生數扣除。”負債利息抵稅效用可以量化，用公式表示為:利息抵稅效用=負債額×負債利率×所得稅稅率。所以在既定負債利率和所得稅稅率的情況下，企業的負債額越多，那么利息抵稅

效用也就越大。另一方面，由于負債利息可以從稅前利潤中扣除，減少了企業上繳所得稅，也就相對降低了企業的綜合資金成本。

2.高額收益效應

債務資本和和權益資本一樣獲取相應的投資利潤，雖然債權人對企業的資產求償權在先，但只能獲得固定的利息收人和到期的本金，而所創造的剩余高額利潤全部歸權益資本所有，提高了權益資本利潤率，這就是負債的財務杠桿效用。需要注意的是，財務杠桿是一種稅后效用，因為無論是債務資本產生的利潤還是權益資本產生的利潤都要征收企業所得稅。所以，財務杠桿的最終效用可以用公式來表示:財務杠桿效用=負債額×(資本利潤率-負債利率)×(l-所得稅稅率)。在負債比率、負債利率、所得稅稅率既定的情況下，資本利潤率越高，財務杠桿效用就越大;資本利潤率等于負債利率時，財務杠桿效用為零;小于負債利率時，財務杠桿效用為負。所以，財務杠桿也可能給企業帶來負效用，企業能否獲益于財務杠桿效用、收益程度如何，取決于資本利潤率與負債利率的對比關系。

（二）財務杠桿的負面效應

負債一方面會增加企業固定的成本費用，給企業增加了定期支付的壓力。首先本金和利息的支付是企業必須承擔的合同義務，如果企業無法償還，還會面臨財務危機，而財務危機又會增加企業額外的成本，減少企業所創造的現金流量。財務危機成本可以分為直接成本和間接成本。直接成本是企業依法破產時所支付的費用，企業破產后，其資產所有權將讓渡給債權人，在此過程中所發生的訴訟費、管理費、律師費和顧問費等都屬于直接成本。直接成本是顯而易見的，但是在宣布破產之前企業可能已經承擔了巨大的間接財務危機成本。例如，由于企業負債過多，不得不放棄有價值的投資機會，失去期望的收益;消費者可能因此會對企業的生產能力和服務質量提出質疑，最終放棄使用該企業的產品或服務;供應商可能會拒絕向企業提供商業信用;企業可能會流失大量優秀的員工。

四、負債經營的科學方法

（一）應建立有效的風險意識和機制

1.要有強烈的風險意識。企業冒險總會存在風險，企業不能為了持續地追求高利潤，不計后果，大肆籌資舉債，增加財務負擔。利潤多少不是衡量一個企業強與弱的唯一標準。過度負債不僅會背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產過程發生中斷、阻塞、資金周轉發生困難，不能按時償債，企業將面臨喪失信譽、負責賠償的風險，甚至導致破產。企業首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤。應排除一切不利于生存發展的各種因素，不能冒生存受威脅的風險，要樹立強烈的風險意識來控制風險。

2.建立最有利的資本結構。企業必須根據自己的風險承受能力來選擇對企業最有利的資本結構。以最低資金成本，最小風險程度，取得最大的投資收益，在風險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環境中，采取進取型策略，并對可能的風險有充分的估計和準備，可以適當多借入資金；在不利的環境中，應謹慎從事，耐心等待有利時機的轉化，以此組織調整資本結構，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務風險。

3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財務風險、信息傳遞等各種因素的基礎上，企業應選擇以下籌資順序來控制財務風險，使企業財務風險降到最低，首先，企業籌資應選擇內部積累，這種方式籌資難度小，風險小，保密性好，能為企業保留更多的借款能力。其次，如果企業從外部籌資，應首選發行股票，因為普通股票發行

成本高于債務發行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財務壓力降到緊低限度。

4.采取適宜的借款策略。企業在借入資金時，不應將其作為一種簡單的財務實踐，應慎重考慮。雖然有時借款可以增加企業的利潤，有時可以改善現金流量，然而，不管在何種情況下，應明確在多變的企業環境中借款的預期收益。如果預期收益無法確定，企業就無借款的充分理由，企業必須知道何時應該借款，何時不應借款，只有這樣，才會控制企業的財務風險，不致因盲目借款而遭致財務失敗。

5.保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業資金需要，企業就要靠減少現金余額，出售短期金融資產，或借入更多的債務等手段來彌補資金缺口，增加企業財務風險。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務，才能控制企業財務風險。

6.保持資產的高度流動性。合理安排資金避免資金調度失誤帶來的財務風險。資產流動性是衡量一個企業償付到期債務的能力的尺度。保持高度的資產流動性是企業控制財務風險，減輕財務壓力的重要保證，企業的資產越容易變現，則清償能力越強，抵御財務風險的能力就越強。

7.企業還要合理安排資金。在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日。同時，要充分考慮到企業用款的高峰和低谷期，使資金得到合理使用，以避免資金使用不當所帶來的財務風險。

（二）科學地分析負債經營的風險原因

負債規模與財務風險成正比

企業負債規模大，利息費用支出增加，由于收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性也增大。同時，負債比重越高，企業的財務杠桿系數=(稅息前利潤/稅息前利潤－利息)越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負債規模越大，財務風險也越大。

負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，股東收益受影響的程度也越大 在同樣負債規模的條件下，負債的利息率越高，企業所負擔的利息費用支出就越多，企業破產危險的可能性也隨之增大。同時，利息率對股東收益的變動幅度也大有影響，因為在稅息前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，股東收益受影響的程度也越大。

企業負債的期限結構安排不合理，增加了企業的風險

企業負債的期限結構安排不合理，增加了企業的風險。原因在于：如果企業使用長期借款來籌資，它的利息費用在相當長的時期中將固定不變，但如果企業用短期借款來籌資，則利息費用可能會有大幅度的波動，如果企業大量借短期借款，并將短期借款用于長期資產，則當短期借款到期時，可能會出現難以籌措到足夠的現金來清償短期借款的風險，此時，若債權人由于企業財務狀況差而不愿意將短期借款延期，則企業有可能被迫宣告破產；長 期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會有一些限制性條款。

負債的本息一般要求以現金(貨幣資金)償還

負債的本息一般要求以現金(貨幣資金)償還，因此，即使企業的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規定按期償還本息，還要看企業預期的現金流入量是否足額及時和資產的整體流動性如何，現金流入量反映的是現實的償債能力，資產的流動性反映的是潛在償債能力。如果企業投資決策失誤，或信用政策過度，不能足額或及時地實現預期的現金流入量，以支付到期的借款本息，就會面臨財務危機。

企業負債經營要受金融市場的影響 企業負債經營要受金融市場的影響，如負債利息率的高低就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況，而且金融市場的波動，如利率、匯率的變動，都會導致企業的籌

資風險。當企業主要采取短期貸款方式融資時，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升，就會引起利息費用劇增，利潤下降，企業就會困境重重，甚至會有破產清算的風險。目前“金融風暴”下國內很多企業的遭遇便是一個很好的例子。

（三）擬定負債經營臨界點

企業負債經營存在一個臨界點間題首先企業負債比率受法律的制約, 為減少風險, 避免出現“ 資不抵債” 的情況, 我國對有關企業權益資本與債務資本的比例作了嚴格的規定其次臨界點還受投資環境、項目選擇、市場前景甚至國際環境的影響再次還會受到匯率及利率走勢的影響。因此, 企業應根據自身經營的特點和承受風險的能力擬定一個負債比率, 并根據經營狀況的變化調整和把握好這個負債比率。

（四）有效的監測負債經營

如果出現一些不良狀況，如存貨劇增，銷量下降，應收賬款增大、成本上升，企業都應密切注意。如存貨包括材料和產成品等，為了避免或減少出現停工待料、停業待貨以及出于價格考慮，企業需要儲存存貨，但過多存貨要占用較多的資金，并且會增加倉儲費、保險費、維護費、管理人員工資在內各項開支，存貨占用資金是有成本的，占用過多會使利息支出增加并導致利潤損失，各項開支增加更直接導致使用成本上升，進行存貨管理，就要盡力在存貨成本與存貨效益之間作出權衡，達到兩者最佳結合。

應收賬款

對于應收賬款，企業應及時采取各種措施按期收回。一般來講，拖欠時間越長，款項收回可能性越小，形成壞賬可能性越大，對此，企業應實施嚴密監督，隨時掌握回收情況。

調整財務結構

通過對財務結構調整，避免出現資金錯配現象，即短期負債用于購置房地產項目，中長期負債用于短期用途，使企業非營運資產損失得到分擔、消化和吸收，使企業長短期財務結構趨于合理，以減輕到期支付壓力和風險，使企業贏得時間，緩解短期負擔，做好非營運資產改良和處置工作，擴大產品銷路，開拓新產品。

（五）開展負債經營管理

負債經營的管理, 關鍵在于充分利用財務核算資料, 隨時了解現金流量的變化情況, 及時調度現金的流入和現金的流出量, 實行資金的動態管理。當然, 負債經營的管理還應與企業發展預測結合起來, 如果企業未來的增長是有把握的, 負債經營就應主動適應企業發展的需要如果企業不可避免地走下坡路就應對負債經營加以控制。現實中, 并不是每個企業都具備負債經營的條件和能力, 我們要反對那種盲目追求資產規模或試圖以舉債來挽回破產局面的、忽視資金使用效益、不負責任的舉債行為。這種行為不僅不利于企業的發展, 還造成經濟資源的浪費。

五、結束語

1．適度負債就是按需舉債、量力而行，企業應根據自身的經營狀況、資金未來的盈利能力和企業的償債能力等制定合理有效的舉債規模，不能盲目舉債，不能超越自身的償債能力舉債，避免不可彌補的損失。

2．企業生產經營活動是以提高經濟效益發展企業為目的。企業在舉債時，應充分認識到，舉債具有正負效應兩重性，只有以發展企業為中心，才能盡可能地降低弊端。

從效益出發，企業對負債來源的選擇要得當，期限和結構搭配要合理，而且要對不可避免的風險也要有所防范。

3．企業要有符合自身的觀察風險機制和應對、化解風險措施。唯有如此，負債經營的企業才能在激烈的市場競爭中減少損失，獲得更多的效益。

參考文獻： 丁國安 負債經營及其風險防范.財務會計2005.7 2 胡淑珍 中國經濟熱點研究報告.社會科學文獻出版社，2006.1 第二版 3 鄭紅亮 錢津 走向戰略調整.廣東經濟出版社2006.1 4 張文華 企業負債經營獲勝的關鍵是管理.財會研究2006.11 5 曾小玲，柴麗燕.企業的負債經營與風險防范.山西財政稅務專科學校學報

第二篇：淺析房地產企業搞負債經營利弊

淺析房地產企業高負債經營利弊

一.緒論

（一）選題的背景

隨著經濟全球化的進程進一步加快以及金融危機的影響，外資進入中國房地產市場，房地產企業的競爭日益激烈。房地產是一個資金高度密集型的行業，其對資金的依賴程度明顯高于一般的工商企業。但是一般的房地產企業籌資困難，然而房地產企業的利潤又極其可觀，在多重壓力和誘惑下，企業只能選擇舉債經營。舉債經營就必然面臨一定的財務風險。據2010統計年鑒資料顯示我國房地產開發商通過各種渠道獲得的銀行資金占其資產的比率在70％以上。特別是在廣州，上海，北京等房地產開發企業平均資產負債率高達80%以上。而房地產企業資產負債率低于65%較為安全，因此我國大多數房地產企業抵抗風險的能力比較弱，一旦融資渠道受阻，資金鏈條緊張或者斷裂，風險就會暴露。

（二）我國房地產企業負債經營的現狀及相關數據

2010年末銀監會調研60家大型房地產企業集團的結果顯示，負債率整體上升，資金鏈趨緊。有十八家集團平均資產負債率超過70%；有六十四家成員企業資產負債率超過90%。地產龍頭企業萬科在2010年9月底的負債率高達73.76%，負債金額1386億元，其中就包含了預收款656億元，銀行貸款則253億元。如果資產與負債同時剔除預收款，萬科的負債率會降至35.24%。這幾年房地產行業銷售收入增長較快、利潤率較高，絕大多數企業的償債能力較強。萬科在9月底擁有現金315億元，它前三季度凈利潤38億元，也遠高于253億元貸款對應的同期利息(約10億元)。扣除利息資本化后，它前三季度的財務費用為2.97億元。

（三）選題的意義

在“限購令”和房貸新政為代表的嚴厲調控政策下，房地產企業該何去何從，該如何的對待舉債經營，該如何的利用財務杠桿，為企業帶來最大的利益呢？一旦地產企業出現資金回籠不及時，資金鏈就會斷裂，我們該如何應對這種風險呢？在本文提出一點個人見解，希望地產企業能在國家新的房地產政策下，健康穩定的發展。

二.負債經營的理論分析

（一）籌資的概述

1.負債經營的概念

負債經營指的是企業在擁有一定權益資本的基礎上，利用有償使用債權人資本，通過財務杠桿的作用，實現企業資源利用的最大化，以此來實現企業的經營計劃和經營目標，提高企業的經濟效益。負債經營并不是指企業有負債項目或者企業負債大于零，而是指企業通過負債的方式增加資金供應規模并對企業生產經營活動產生影響。企業負債經營時為了擴大經營，增強運營和競爭能力；其通過借入方式取得并有償使用債務資金并且負債與總資產的比率達到一定的數值。

在房地產企業中的負債經營不僅僅只是包括從銀行貸款、發行債券、股票、商業信用等方式獲取的資金，還包括預收賬款，并且預收賬款占了企業負債的很大比例。

2.借入資金

房地產企業的借入資金指的是企業通過銀行貸款或從其他渠道取得并需償還的有償使用的那部分資金。房地產企業的借入資金主要包括：（1）從銀行取得的貸款，如流動資金貸款、基本建設貸款、結算貸款等。這些貸款應按規定用途使用，到期必須歸還，并需支付利息。（2）在預售商品時取得的預收賬款，這種借入資金在房地產企業的資金中占據了很大的比例，并且這種資金在實現銷售時會轉化為真正的銷售收入。

（二）籌資風險的概述

1.籌資風險概念

籌資風險，又稱財務風險，它是指企業因借入資金而產生的喪失償債能力的可能性和企業利潤的可變性。籌資風險是由于負債籌資引起、且僅由主權資本承擔的附加風險。企業在籌資、投資和生產經營活動各環節中無不承擔一定程度的風險。企業承擔風險程度因負債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。籌資決策除規劃籌資數量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權衡不同籌資方式下的風險程度，并提出規避風險的措施。

2.籌資風險分類

籌資風險分類很多，

第三篇：企業負債經營戰略的分析

企業負債經營戰略的分析

摘要:企業通過舉債方式獲得資金來滿足生產經營需要是現代企業一種有效的經營方式?負債經營對現代企業經營來說是一把“雙刃劍”,可以提高企業的市場競爭能力,擴大生產規模,使企業獲得財務杠桿利益,同時,也增加了企業的財務風險?因此,企業必須從自身環境的綜合分析出發進行全局考慮,樹立正確的負債經營觀,把握好時機,確定和選擇企業的最佳負債規模和結構,充分運用財務杠桿效應,選擇適當的融資渠道,不斷促進企業持續健康的發展?

關鍵詞: 負債經營 財務杠桿 財務風險

企業進行生產經營活動,必然產生對資金的需求?企業資金的來源有兩個方面:一是投資者投入的和經營過程中形成的內部積累,二是通過舉借債務。負債經營是現代企業的經營戰略,是現代企業的基本特征之一?然而負債經營是一把雙刃劍,一方面可提高企業的獲利能力;另一方面會增加企業的財務風險?因此,從財務角度對企業負債經營?負債規模和負債結構進行分析,是當前企業經營管理中應注意解決好的問題?

一、負債經營的內涵

負債經營是債務人通過銀行貸款?發行債券?租賃或借助商業信用等方式,利用債權人的資金來從事生產經營,以獲取最大利潤的經營管理方式?它包含以下含義:第一,負債經營的主體應該是市場經濟體制下的企業,即企業是應當具有相對獨立的自主經營?自我約束?自負盈虧的商品生產和經營的經濟實體;第二,負債經營的形式表現為企業通過銀行等金融機構或其他單位?個人吸收資金從事經營活動,也可以采用融資租賃?商業信用?企業債券等其他靈活的方式;第三,負債經營具有時間價值,負債必須按期償付本金?利息;最后,企業負債經營的目的是為了擴大規模,促進企業進一步發展,而不僅僅為了企業的生存?

二、負債經營的優勢

1.可獲得財務杠桿利益

財務杠桿是指在企業資本結構一定的條件下,由于籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動幅度大于息稅前利潤波動幅度的現象?運用財務杠桿,企業可以獲得一定的財務杠桿利益?在企業資本結構一定的條件下,企業從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的?當息稅前利潤增多時,每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低,扣除所得稅后可供所有者分配的利潤就會增加,從而給企業所有者帶來額外的收益,即產生財務杠桿效應?同樣,由于杠桿效應,當息稅前利潤下降時,稅后利潤下降,從而導致企業所有者收益更大幅度下降?企業資金結構決定,支付固定性資金成本的借入資金越多,財務杠桿系數越大,由于財務杠桿的作用,每股利潤的增長比息稅前利潤的增長更快? 2.有效地降低企業的加權平均資本成本

這種效應主要體現在兩個方面:一方面,對于資本市場的投資者來說,債權性投資的收益率固定,能到期收回本金,其風險比股權性投資小?相應地,所要求的報酬率也低,這就是對于企業來說,負債籌資的資本成本低于權益資本籌資的資本成本的原因?因此,綜合運用兩種籌資方式可降低企業的平均資本成本?另一方面,負債經營者可以從“稅后效應”中獲益?我國企業會計制度規定了企業的利息支出可在稅前扣除,從而使企業實際負擔的債務利息一般低于其向投資者支付的利息(差額為利息抵稅部分),能獲得減少交納所得稅的好處,同時,也增加了權益資本收益?因此,在資金總額一定時,一定比例的負債經營能有效地降低企業的加權平均資金成本,使企業享受到潛在的優惠和收益?

3.有利于保持企業控制權

企業在面臨新的籌資決策時,如果通過擴股或增發股票籌措資金,往往會分散和削弱現有股東的控股權及其地位,勢必帶來股權的稀釋,影響現有股東對企業的控制權?而負債經營所籌措的資金在增加企業資金來源的同時,并不影響現有股東對企業的控制權,并且債權人不享有表決權,不會干預企業的生產經營決策?

4.抵制通貨膨脹的影響

在通貨膨脹環境中,貨幣貶值,物價上漲,而企業負債的償還仍然以賬面價值為標準,而不考慮通貨膨脹因素?所以,在通貨膨脹條件下,企業實際償還款項的真實價值必然低于借入款項的真實價值,企業通過負債經營得到貨幣貶值的利益?

三、負債經營的缺陷

1.增加了企業的財務風險

財務風險是指企業負債籌資帶來的風險,包括企業可能喪失償債能力和每股收益變動性的增加?在公司資本結構中,債務相對股東權益的比重越大,公司支付能力所承擔的風險越大?為此投資者所要求的收益率也就越高,如果舉債程度越高,債權人希望得到的風險補償加大,這也促使負債成本的上升?當企業為擴大財務杠桿利益而增加負債比例的同時,必然給企業帶來財務風險,主要表現在:(1)企業喪失到期償債能力;(2)所有者收益將會下降;(3)對于上市的股份公司來說,當負債率超過允許范圍,負債率越高,股票風險就越大,公司股票價格也必然隨著下跌,從而使股東的利益受到損失?

2.降低了企業的再籌資能力

負債經營使企業的負債比率增大,對債權人的債權保證程度降低?這就在很大程度上限制了企業以后增加負債籌資的能力,使未來籌資成本增加,籌資難度加大?企業債務到期,若不能按期足額的還本付息,將會影響到企業的信譽,若是信譽好的企業,可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽不好的企業,金融機構或其他企業不愿再給此企業提供資金,再籌資能力也就降低了。

四、正確進行負債經營

1.確定合理的負債規模和負債結構

負債規模是指企業負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低?負債規模通常由資產負債率來表示,資產負債率的大小與企業的安全程度直接相關?在財務杠桿正面作用下,企業舉債越多,利潤越大,資本利潤率越高,這種結構對于所有者來說是理想的,因為企業用別人的錢經營,而增加了所有者的權益?但對于債權人來說,企業的資產負債率越高,債權人承擔的貸款風險就越大?一般情況下,企業普遍認為資產負債率在30%時,為安全;40%,較合適;超過50%,資金周轉將出現困難,債權人將考慮不再增加貸款,不同企業該比例的確定會略有差別? 2.選擇適合的舉債方式

隨著資本市場的發展,企業舉債的方式由過去的單一向銀行借款,發展到可多渠道籌集資金?籌資方式主要有:(1)向銀行借款?這仍然是企業舉債的主要渠道,也是企業的首選?但由于國家政策的限制和貸款額度的制約,所以,貸款有一定難度和限度?(2)商業信用?商業信用是當今市場經濟較為發達的國家普遍采用的一種籌集融資方式,成本低,使用靈活,在交易活動中,可以背書轉讓,在資金緊張急需現款時,可以在銀行貼現取款?(3)發行企業債券?向企業內部發行債券,可以把職工緊緊團結起來,但籌集到的資金十分有限?向社會公開募集,雖然可以籌集到數額較大的資金,但資金成本高,風險大?(4)向資金市場拆借?通過金融機構組織,對某些企業的閑散資金通過資金市場集中起來,然后再借給那些短期內急需資金的企業?這種渠道得到的資金,一般使用時間不長而且成本較高?(5)引進外資,即從國外引進資金,但需要考慮匯率風險?企業應根據實際情況確定舉債的規模?使用時間的長短及可承擔利率的大小來選擇不同的籌資方式?

負債經營既是一項財務策略,又是一種經營戰略,適度的負債經營有利于企業財富最大化目標的實現?負債經營既需要現代企業的管理者具有現代經營的風險意識,又要求準確把握負債經營的度,對負債經營的合理性?適度性有一個清醒的認識,對自身環境進行綜合分析,從而確定企業最佳的負債經營結構?

參考文獻:

[1] 王妍雯.試論負債經營控制策略[J].企業技術開發,2006(9).[2] 劉玫.負債經營的利弊分析[J].企業國外建材科技,2006(2).[3] 沈維濤.財務管理學[M].廈門:廈門大學出版社,2001.

第四篇：企業適度負債經營研究

企業適度負債經營研究

摘要：企業負債經營有利有弊，負債可以迅速籌集資金，彌補企業資金不足，給企業帶來經濟效益，但是負債也會帶來風險，負債率越高，風險越大。只有了解資本結構理論，分析負債經營的利弊，能夠全面掌握防范籌資風險的方法，才能使企業在適度負債的狀態下更好的經營，利于企業的發展。

關鍵詞：企業；負債經營；籌資；風險

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）07-0226

一、資本結構理論的啟示

在企業的各項資金來源中，由于債務資金的利息在企業所得稅前支付，而且債權人比投資者承擔的風險相對較小，要求的報酬率較低，因此，債務資金的成本通常是最低的。由于財務拮據成本和代理成本的作用和影響，過度負債會抵消減稅增加的收益。負債經營如同“雙刃劍”，它可能產生財務杠桿收益，也可能帶來財務杠桿風險。

二、負債經營的利弊分析

1.負債經營的利益

在企業經營狀況良好、投資報酬率較高的情況下，負債經營具有如下優點：

負債經營有利于降低企業綜合資金成本。企業采用權益資金的方式籌集資金，承擔的財務風險較小，但自身承擔的成本資金相對較高，而負債籌資的資金成本低于權益資金籌資的資金成本。

（2）負債經營具有財務杠桿的作用。由于負債經營與利息相關，因此，若企業的收益低于負債利息的時候，企業就會出現虧損的狀態，就會影響到企業的收益。

（3）企業負債經營能使企業從通貨膨脹中收益。在市場經濟下，由于國內外的因素和經濟的發展，會造成貨幣貶值，物價上漲，造成通貨膨脹，企業在此后償還債務的時候，賬面價值會因為貨幣的膨脹而實際付出的貨幣較少，使企業獲得更多的好處。

（4）負債經營有利于企業的控制權。在企業獲得資金后，將有更多的資金投入到商業運作中，而債權人卻不能參入公司的經營，因此，有利于企業的控制權和發展。

（5）負債經營可以起到節稅的作用。因為按現行制度規定，負債利息要計入財務費用，并且在所得稅前扣除，使企業少納所得稅。

2.負債經營的風險

因經營環境存在許多不確定的因素，負債經營又會帶來以下風險：

（1）負債經營能降低權益資金利潤率。當企業的發展出現經營危機或者受其他因素影響面臨困境時，由于利息支出額是固定的，若企業的資本收益率開始下降，則其權益資金利潤率會大幅度減小。

（2）負債經營會加大企業的財務風險。當遇到市場行情變差的情況，或者企業自身的經營管理不當，固定的利息支出額必須按時支付，其與企業是否盈利無關并具有強制性，因此，負債經營會給企業帶來了更大的財務風險。

（3）無力償付債務的風險。企業采用債務資金作為投資成本資金，如果其負責的項目不能達到預期目標的投資收益率，或者財務狀況不在控制之中，經營中出現嚴重錯誤等，這些因素不僅會造成權益資本收益大幅下降，而且會使企業面臨無力償債的風險。

（4）負債經營增加了再籌資風險。當企業的負債比率逐漸增大時，債權人的債權保障程度隨之降低，當其超過了一定程度后，債權人的債權保障將受到嚴重影響，立足于這一立場，企業在負債投資時必須嚴格控制負債資金的數額。這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力，增大企業的再籌資風險。

三、適度負債經營，防范籌資風險的方法

負債經營可以提高企業的投資收益率，也可能給企業帶來不等程度的風險，故企業在負債的基礎上經營項目時，必須結合企業自身的實際情況。一般來說應從以下幾個方面考慮：

1.全面認識負債經營風險，樹立風險意識，建立有效的風險控制措施

（1）要有強烈的風險意識。在現在的市場經濟下，企業雖然可以通過各種渠道獲得資金用于投資，但是企業應該根據自己的債務償還能力和以后的發展空間來決定貸款的額度，確保利息和以后本金能及時償還。若一味的只顧資金的獲取方式，而毫無準備，不計后果，將使企業陷入嚴重的債務危機中，給企業的發展帶來各種不利。因此，企業一定要樹立起風險意識，能夠評估自己的債務償還能力，能夠對風險進行有效的回避或轉移。

（2）建立有效的風險防范措施和預警系統。資金的風險防范是確保企業資金得到合理利用的保障，在資金的流轉過程中，應該做好資金的預警系統建設，確保資金是朝著正確的方向流動，沒有被人私占或者用于其他地方，做好風險防范措施。

2.優化資本結構

資金結構指的是負債資金與權益資金各占比例的大小與關系。企業的負債程度是否恰當，一般就是說企業的資金來源和構成是否合適，占總金額的成分是否合理。在實際操作中，要控制好負債的數額并獲得盈利，把握量與度的范圍，規劃最優的資本結構，正確利用財務杠桿的作用，嚴格控制財務杠桿的不利影響，做到既獲取效益又有效進行風險管理是企業經營項目的一大挑戰。負債比例過低，導致財務杠桿系數過小，企業從財務杠桿中獲得的效益幾乎為零，整個項目五收益可言；而負債比例過高，企業承擔的負債壓力和財務風險將難以控制，亦不利于企業收益。目前企業可以采用比較資金成本法、每股收益無差別點法和公司價值分析法來確定最佳資本結構。

3.優化負債內部結構，合理安排長、短期負債比例

所謂負債內部結構，是指企業的長期負債與流動負債之間的比例關系。要控制好負債數額和資構成的比例，企業不僅要策劃其資本機構，還要從負債本身的結構出發，分析和研究其內部結構。就目前的市場來看，短期負債比例的大小，直接影響企業的價值。一般的，企業在正常經營和生產時，其大部分短期負債有一定的穩定性以及經常占用性的特點。從負債償還的角度來看，其償還的順序是“先長后短”，即先要償還短期負債，其次是長期負債。在償還過程中，長期負債在其到期之前，必會轉化為短期負債，如此一來就整體形成了短期負債，構成企業在短期內必須償還的負債總額，此時，企業的償債壓力明顯增大。

四、結束語

綜上所示，企業在進行負債經營的時候，一定要做好風險防范，確保資金的正確流向，并注意經營細節，使負債資金得到合理的利用，避規負債資金過大而帶來的風險，促進企業健康的發展。

參考文獻：

[1]王臨彥.企業適度負債的合理性研究[J].時代經貿（中旬刊），2007（S8）.[2]于湘清.企業負債經營與財務風險有效控制[J].合作經濟與科技，2009（19）.

第五篇：論文-企業負債經營問題研究

商業大學本科生

學 年 論

2010年10月9日

文

指導教師評語

企業負債經營問題研究

成 績

指導教師簽字

****年**月**日

目 錄

內容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． I 1企業負債經營的利弊．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.1企業負債經營的優勢．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.2負債經營對企業的影響．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2 企業負債經營的兩重性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2.1通過負債經營形成規模經濟 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

2.2負債經營的風險性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3 負債經營風險的防范．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.1應樹立風險意識．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.2應建立有效的風險防范機制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.3應確定適度的負債數額，保持合理的負債比率．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.4應根據企業實際情況，制定負債財務計劃．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.5針對由利率變動帶來的籌資風險．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4負債經營的策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.1堅持負債經營數量適度原則．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.2負債經營的具體運作情況．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 參考文獻．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 2 3 4 4 4 4 5 5 5 6 8

內容摘要：負債經營是市場經濟的重要特點之一，并非所有企業都能走上“負債經營-提高盈利能力-及時還債-繼續負債經營發展企業” 的良性循環之路。這里需要全面分析和科學的經營思想。負債經營不僅可以滿足企業資金的需要，加速企業的發展,而且也可以把社會上的閑散資金充分利用起來,使債權人在經濟上獲取回報。關鍵字：負債經營;效益最大化;負債經營策略;負債經營的風險

1企業負債經營的利弊

1.1企業負債經營的優勢

1.1.1 具有迅速籌集資金的作用。

可以迅速籌集資金, 彌補企業發展資金不足, 增強企業經濟實力。在市場經濟的激烈競爭中, 新技術、新產品層出不窮, 企業必須不斷開拓, 才能獲得生存和發展。有了新產品, 有了發展的機遇, 沒有足夠的資金去擴大生產經營, 去開拓市場, 就會喪失機會。采取負債經營的戰略, 便可先發制人, 占領市場, 以獲取較大收益。所以企業必須不斷開拓進取, 才能求得生存和發展。而企業自身的資金有限, 顯然不能滿足擴大再生產的需要, 企業利用負債經營, 可以補足自身資金的缺陷, 爭取先發制人, 搶占市場以獲取較大收益。

1.1.2 有利于企業加強經營管理, 提高經濟效益。

負債經營是一種具有驅動力和風險性的經營方式, 它使企業承擔一定的債務壓力。這種壓力可以增強企業在資金使用上的責任心和緊迫感, 使經營者自覺加強管理, 提高資金利用效率和企業經濟效益。能促進企業加強管理, 提高資金使用效率。近年來, 企業成為自主經營, 自負盈虧的法人實體后, 企業經營者不用揚鞭自奮蹄, 負債經營的重鞭又催著他們把精力集中到以搞活經營為重點和以提高效益為核心的經濟活動中來, 最大限度實現資金的增值。1.1.3 具有抵減稅負的作用。

由于企業的債務利息可以計人企業的經營成本, 在稅前利潤中扣除, 減少企業的應稅所得額, 從而減少所得稅支出。增加企業經濟效益借入資金在正常率的前提下具有節稅作用, 按照《企業會計準則》規定, 企業借入資金所耗費的成本, 即負債利息, 引作為企業的財務費用, 直接計入當期產品成本或作為期間費用直接計入當期損益, 在稅前列支, 故可減少所得稅的交納額, 從而減輕企業的稅負, 增加企業經濟效益。

1.1.4 能夠減輕通貨膨脹帶來的損失。

負債通常要到期才還本息, 在市場利率低于通貨膨脹率的情況下, 企業負債實際是將貨幣貶值的后果轉嫁給債權人。因此, 企業資金中債務資金比例越大, 對企業越有利長期負債比例越大, 對企業越有利。在通貨膨脹情況下, 負債經營還可使企業得到由于貨幣貶值而產生購買力變化的利益。這是由于企業采用負債方式超前使 用了資金, 而把由于通貨膨脹帶來的可能損失轉移給了資金出借者。

1.1.5 利用負債方式籌集資金還可使企業既增加資金總額, 又不分散企業的控股權, 保護原有股東的權益。

負債經營對企業的發展壯大有積極作用, 但如果企業對負債的數量、限度、渠道和方式選擇不合理, 以及對債務資金使用不當, 也會給企業帶來很多負面影響。因此, 舉債籌資比增發股票等籌資更容易得到股東大會的支持。1.2負債經營對企業的影響

負債經營從增加企業經濟效益的角度來看, 對于企業是十分有利的。但是在實際運用過程中, 由于企業對舉措籌資的數量限度、渠道和方式選擇的不合理以及所籌資金使用不當也會給企業帶來很多負面影響。

1.2.1 影響企業生存的主要因素有債務規模過大帶來的風險。

企業負債比例較大, 財務風險就越大。當企業生產經營出現大的失誤時, 投人資金不能收回, 最后無力償還到期債券, 企業就會倒閉。1.2.1 由于企業未來的現金流量不穩定和債務調度不合理。

會使企業產生債務困難, 加劇了企業破產的危險。會使企業產生債務困難, 即企業可在經營上獲利但短期內卻無償債資金, 不得已用賤賣動產、不動產或其他方式抵償債務, 使企業發生虧損, 加大破產的危險。企業破產后,又會給債權人帶來經濟損失, 債權人為度過難關, 很可能又向新的債權人舉措, 從而造成企業間或企業與個人之間的“ 三角債”。

1.2.3 經濟不景氣, 資金供不應求時。

利率就可能上升, 此時企業負債成本將會增加價格不變或價格提高幅度小于負債利率提高幅度時, 企業利潤將減少當經營利潤不足以抵償債務利息時, 企業將賠本經營, 嚴重時可能導致破產。企業負債經營的兩重性

負債籌資具有兩重性，一是收益性；二是風險性。

負債經營的收益性：企業通過負債經營利用財務杠桿能夠取得更大的經濟效益。發揮財務杠桿作用當資本結構固定時，企業所需支付的債務利息是固定的。通過負債經營改變營業規模使營業利潤增加時，單位營業利潤所分攤的的利息費用亦會相應改變，從而達到改善股東收益率的效果。2.1通過負債經營形成規模經濟

在市場競爭中，負債經營能夠在較短時間內籌措充裕的資金從而形成經營的規模效益。由于規模經濟的存在，負債經營的企業能夠比其他企業更具有規模上的競爭優勢。

通過節稅增加企業潛在收益按照我國現行稅法的規定進行稅收籌劃，債務資本可以產、生節稅效應，其節稅額與利息費用成正比。

通過負債經營，債務利息從納稅所得中扣除，從而增加權益資本收益。提高資金使用效率負債經營迫使投資者重視投資的經濟效益，樹立資金的時間價值觀，克服債務資金在投資過程中的閑置浪費現象，加強資金的合理化使用、調度，同時在企業內部管理和資源配置上也要不斷加強，建立強有力的內部管理和最優資源配置。降低資本成本，影響資本結構決策由于債務利息率通常低于股票股利率和債務利息可以從稅前支付的雙重影響，企業為降低加權平均成本則應在一定范圍內提高債務資本比例。

2.2負債經營的風險性

一般而言，經營過程中的收益與風險是對等的。負債經營在具有收益性的同時也存在風險性。

財務杠桿的負效應。當企業資產利潤率低于同期債務利率時，負債經營就會帶來財務杠桿的負效應，由于存在固定額度的大量利息負擔，使企業的財務負擔加重，導致企業財務出現嚴重虧損，企業必須利用好財務杠桿。

負債規模的風險。如果企業負債的規模過大，一旦企業的生產經營出現失誤，投入的資金不能收回，不能有效的發揮債務資本的作用，那么到期將無法償還債務，企業將可能遭受更大的損失，同時企業本身的信譽和以后的再籌資將受其影響。經營者應把握好負債的度，把由負債引起的財務風險降至最低。

償債能力的風險。企業在負債經營過程中，如果投資項目的資金回收與預期收益存在不確定性，則其到期償債的能力就存在風險。到期若是無力還本付息，負債企業在承擔違約責任的同時進一步將會受到加息、罰息的財務損失。本身已存在經營風險的企業又將承擔一筆利息支出，結果將造成財務的進一步惡化。

再籌資風險。負債經營會使企業的負債比率增大，當債務規模超過一定限度時，債權人的債權就不能得到有效保證，使債權人債權投資的風險增大。這樣給企業帶 來再籌資的困難，在很大程度上限制了企業以后的再籌資能力。負債經營風險的防范

負債經營是現代企業的主要經營手段之一，運用得當會給企業帶來收益，成為發展經濟的有利杠桿。但是，如果運用不當，則會使企業陷入困境，甚至會將企業推到破產的境地。因此，企業對負債經營的風險應有充分的認識，必須采取措施發防范負債經營風險的發生。3.1應樹立風險意識。

在社會主義市場經濟體制下，企業成為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發展的獨立商品生產者和經營者，企業必須獨立承擔風險。企業在從事生產經營活動時，內外部環境的變化，導致實際結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風險臨頭時，企業毫無準備，一籌莫展，必然會遭致失敗。因此，企業必須樹立風險意識，即正確承認風險，科學估測風險，預防發生風險，并且有效應付風險。3.2應建立有效的風險防范機制。

企業必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡，及時地對財務風險進行預測和防范，制定適合企業實際情況的風險規避方案，通過合理的籌資結構來分散風險。

3.3應確定適度的負債數額，保持合理的負債比率。

負債經營能獲得財務杠桿利益，同時企業還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險，企業一定要做到適度負債經營。企業負債經營是否適度，是指企業的資金結構是否合理，即企業負債比率是否與企業的具體情況相適應，以實現風險與報酬的最優組合。在實際工作中，如何選擇最優化的資金結構，是復雜和困難的，對一些生產經營好，產品適銷對路，資金周轉快的企業，負債比率可以適當高些；對于經營不理想，產銷不暢，資金周轉緩慢的企業，其負債比率應適當低些，否則就會使企業在原來商業風險的基礎上，又增加了籌資風險。根據國家有關部門統計，目前我國企業資產負債率普遍過高，一般在70%左右，有的在80%以上，為了增強抵御外界環境變化的能力，我國企業必須著力于補充自有流動資本，降低資產負債率。

3.4應根據企業實際情況，制定負債財務計劃。

根據企業一定資產數額，按照需要與可能安排適量的負債。同時，還應根據負債 的情況制定出還款計劃。如果舉債不當，經營不善，到了債務償還日無法償還，就會影響企業信譽。因此，企業利用負債經營加速發展，就必須從加強管理，加速資金周轉上下功夫，努力降低資金占用額，盡力縮短生產周期，提高產銷率，降低應收賬款，增強對風險的防范意識，使企業在充分考慮影響負債各項因素的基礎上，謹慎負債。

3.5針對由利率變動帶來的籌資風險。

應認真研究資金市場的供求情況，根據利率走勢，把握其發展趨勢，并以此做出相應的籌資安排。在利率處于高水平時期，盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期，也應盡量少籌資，不得不籌的資金，應采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期，應積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式。

另外，對于籌集外幣帶來的風險，應從預測匯率變動的趨勢入手，制定外匯風險管理戰略，通過其內在規律找出匯率變動的趨勢，采取有效的措施防范籌資風險。并且在預測匯率變動的同時，還應在籌資戰略上和具體籌資的過程中做出防范風險的安排。例如：注意債務幣種和期限的分散以及對債務貨幣實行“配對管理”等。負債經營的策略

通過以上對負債經營的分析可以看出, 運用負債經營戰略確實需要把握好“ 度” , 如何科學地負債經營, 從而給企業帶來巨大效益, 這是運用負債經營戰略的關鍵。

4.1堅持負債經營數量適度原則。4.1.1正確把握籌資時間原則。

企業對資金的需要有一定的時間性, 它過早進人企業會造成資金閑置浪費, 過遲又不能滿足企業的需要, 所以要做好所籌資金時間與運用資金的銜接工作。4.1.2合理確定負債經營的資金來源結構。

資金來源結構指資金來源項目構成和各個項目資金占全部資金比重。主要指合理安排負債與資本金比例。4.1.3效益原則。

投資的目的和動機是為了獲取效益, 企業生產經營活動是以提高經濟效益為核心的, 負債經營企業必須堅持效益第一的原則。只有以提高經濟效益為中心, 科學決 策, 不斷完善經營機制, 才能創造出較高的利潤率。4.1.4堅持負債經營的自主、公開原則。

負債經營涉及到投資者和籌資者兩個主體。堅持自主原則, 就是要求對債權、債務行為不可硬性攤派和強制推行, 應該是雙方互利互惠的。否則負債經營難以順利開展。負債經營堅持公開原則要求籌資者公開有關的財務狀況、財務政策、企業目標等, 以便于投資者作出正確的投資決策。4.2負債經營的具體運作情況

一個企業如果采取負債經營的戰略, 首先要保證其產品有可觀的市場前景, 這樣, 才能發揮負債的杠桿作用。否則將會使企業陷人嚴重的債務危機。負債經營企業的籌資一般是向商業銀行等金融機構或向信托投資公司等非金融性企業借款, 或通過有關銀行向社會發行企業債券進行的。企業以負債形式籌資, 它要按期歸還本息, 存在著風險,但要求的報酬率比權益資金低, 包括長期負債與短期負債。從籌資角度看, 企業主要是長期負債籌資, 包括向銀行和其它金融機構舉借長期貸款、發行長期債券等。一般來說短期負債的籌資主要是解決臨時的資金需要, 例如, 向銀行及其它機構舉借短期借款、發行短期債券等。4.2.1債券籌資。

它的特點是成本低, 債券利息在稅前支付,有一部分利息由政府負擔, 能起財務杠桿作用, 且保證控制權, 債券人只收回有限收入, 更多的收益留給股東或留歸企業。但風險高, 要定期支付利息, 按期還本, 且籌集資金有限。4.2.2長期借款籌資。

指企業根據借款合同向銀行或其它金融機構借人的需要還本付息的超過一年以上的款項。它的特點是籌資速度快, 比債券支付的利息低, 借款條件彈性大, 借款時間、數量、利息等可當面協商。但風險大, 限制條件多, 數額有限。4.2.3短期負債籌資。

方式有短期銀行借款, 商業信用、商業票據, 其它短期融資等, 通常是流動資產需要或生產經營周轉產生的經營負債, 其風險大于長期負債, 付款期短, 如無足夠現金付到期負債, 可能會導致財務困難。4.2.4租賃融資。

這是一種較理想的籌資方式, 可避開借款或債券對生產經營活動的限制, 租賃條 款對承租人經營活動很少加以限制, 它不需要抵押, 可滿足企業對固定資產長期使用的要求, 且可能減少設備陳舊老化的風險。但該種方式租金比負債購入資產利息高, 困難時固定的租金也會成為企業的負擔。

以上幾種方式都是負債經營常見的形式, 各有優缺點。不同的企業可根據自身的情況靈活地選擇適應自身的籌資方式, 同時企業還要制定嚴格歸還資金程序, 維護投資者的權益, 形成有自己特色的負債經營模式。

負債經營, 既是一項財務策略, 更是一種經營戰略, 需要企業家具備勇于開拓、敢于承擔風險的現代經營意識。負債經營的目標應是以最小的成本和最小的風險來獲取債務資金和最大的負債融資利益。全面、準確地了解和把握負債經營, 對于正確地運用負債經營戰略, 爭取企業最大的經濟效益是十分必要的。在實現負債經營目標過程中，利益和風險共存，企業必須把握合理負債的“度”，以興利除弊；同時，必須進行科學管理，優化資本結構，達到企業利潤最大化。

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