第一篇：企業適度負債經營創造財務杠桿效應

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企業適度負債經營創造財務杠桿效應

企業適度舉債，除了稅賦的好處外，通常還能減低公司的代理人成本。因為在企業舉債經營的環境下，管理層會隨時面臨還款的壓力，這在無形中或許會減低管理層對剩余現金的濫用，從而抑制盲目的投資行為。

阿基米德曾說過：“給我一個支點，我能撬起整個地球。”所謂的財務杠桿效應也與此類似，只不過財務杠桿的支點是負債。如果負債得當的話，由此產生的普通股每股收益變動率會遠遠大于息稅前利潤變動率。就像阿基米德只用一只胳膊的力量，就可以撬起整個地球的道理一樣。根據這個看來，只有利潤率足夠大，則企業的負債越多，運用自有資金就越少，那么財務杠桿效應的空間也就越大。可是，人人都知道，支點放置的位置直接關系到是被地球撬起還是撬起地球。同樣，負債的多少也關系到是賺得盆滿缽滿還是賠得一塌糊涂。

財務杠桿的放大效應

公司之所以具有價值，是因為它能夠持續地為股東創造利潤并提供投資回報。因此，股東投資價值的大小關鍵也就取決于單位投資額所可能提供的投資回報的大小。利潤是公司得以建立并努力追求的目標，公司在沒有負債的情況下，股東的權益報酬率（股東所投資的每一塊錢所得到的回報）與公司的資產報酬率（公司每投入一塊錢所產生的利潤）是一致的。但是，如果我們觀察現實中的公司運作卻發現，幾乎很少的公司這兩個指標是完全相同的。例如，我們觀察2007年微軟、沃爾瑪、IBM和通用汽車的年度報告便可發現：它們的資產報酬率分別是22%、8%、9%和3%，但它們的權益報酬率卻分別是44%、20%、33%和18%。很顯然，這些公司提供給股東的回報要遠高于它們各自的資產回報率。而究其原因就在于，這些公司充分地利用了財務杠桿的放大效應。

從右圖可以看出，微軟的資產報酬率是最高的（22%），微軟負債對權益報酬率的放大作用幾乎是一倍（45%），而通用電器的資產報酬率最低（3%），通用電器負債對權益報酬率的放大作用幾乎是6倍（18%），如果我們再進一步觀察這4家公司的資產負債率水平，便不難看出，財務杠桿對公司權益報酬率的放大作用了。從下圖中可以看出，微軟的資產負債率為50%，而通用電器的資產率則超過了80%。

我們為什么要借債？

公司在生產運營過程中會產生各種各樣的負債。最常見的負債形式是應付供應商貨款、應付工資、應付稅金及其他往來活動中的各種欠款。這些欠款在一般情形下都是公司在正常生產經營過程中，無償占用了其他公司或個人的資源，這無形中就放大了股東投入公司的資

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本。這部分被占用的資本所產生的利潤歸屬于公司股東報酬，由于權益報酬率=利潤/權益，那么這些負債顯然增加了利潤而對權益沒有影響，從而提高了股東的回報率。在這個意義上，公司無償占用的款項越多，股東報酬率也就會越高。當然，公司在占用其他公司或個人的款項時，你的下游客戶也會無償占用你的資金，即你欠著別人的錢，別人也欠著你的錢。只有當你欠別人的錢超過別人欠你的錢時，才會在無形中提高公司的權益報酬率。戴爾公司堪稱是成功運用這一資金占用策略的典范。在過去10年，戴爾通過增加應付賬款賬期（從1996年的39天增加到2005年的74天）增加自己對別人的負債，縮短應收賬款賬期（從1996年的44天縮短至2005年30天）減少別人對自己的負債，無形中有效地提高了企業經營過程中不用支付利息的負債，從而達到了很高的權益報酬率。

無息負債

盡管無息負債沒有資金成本，對占用這一負債的企業來說，或許是一種利得，但這并不意味著無息負債是沒有代價的。通常情況下，無息負債占用的是上下游企業的資源，損害的是商業伙伴的利益，盡管能夠占用這些資源的企業在企業，生態鏈中因為體量大而具有較大的發言權，但如果作為一種策略，勢必會影響到公司與上下游企業之間的信用關系。短期內，這種“以大欺小”的策略對處于相對弱勢的企業來說，也許別無他策，但長期而論，這種信用風險的累積，通常也會影響到企業自身的發展，甚至帶來滅頂之災。因此，確立什么樣的信用管理策略，很顯然并不單純只是考慮企業自身的談判能力，而更多地應當是考慮如何維系在整個生態鏈中的均衡關系。對于絕大多數企業而言，它們的債權與債務通常是相互抵銷的。

銀行借款

企業向銀行借款是正常經營過程中最常見的舉債方式，但能借到多少、以多高的利率借到，就要看公司自己的能力了。試想，一個家徒四壁、飯都吃不起的人，你怎么有膽借給他巨額現金？搞不好自己都要被拖進無底洞。同理，如果所借款項占公司凈資產的比重較小，銀行面臨的借款風險也相對較小，企業通常可以比較低的成本獲得這類貸款。如果企業所借款項遠超過公司的凈資產，則銀行面臨的借款風險增大，相應地，銀行也會要求較高的利率以補償借款風險。但無論如何，公司向銀行借款通常都是有成本的。不過，值得探討的是，銀行借款的利息通常都可以在稅前作為企業財務費用列支，因此，利息便具有了“稅盾”的作用。舉例來說，如果企業的所得稅率是50%，而銀行借款的利率是10%，那么，從稅后利潤來看，企業的銀行借款利率便只有5%。因為其中5%的借款成本被所得稅抵銷了。從這個意義上說，政府是鼓勵企業舉債經營的。

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舉債原則

企業是否適合舉債，并不只是看到舉債在稅盾方面的利益，更重要的是根據企業發展的需要，制定合理的財務規劃，根據對資金的實際需求，確定適度的舉債比例。

銀行舉債雖因利息的原因會減少負債經營對提高凈資產報酬率的貢獻，但是，如果企業投入的資本的稅前回報是高于銀行借款利率的，舉債就一定會對稅后凈資產報酬率產生正的效應。反之，如果企業投入資本的回報低于當前金融市場利率，舉債對凈資產報酬率的影響則是負面的。舉例而言，A、B公司擁有相同的投入資本10000萬元，但融資結構不同。其中一家全部由權益融資，另一家資產凈值的一半為權益融資，另一半以10%利率取得債務融資。則企業在不同盈利水平下，負債對凈資產報酬率的影響是截然不同的。

負債的藝術

企業適度舉債，除了稅賦的好處外，通常還能減低公司的代理人成本。因為在企業舉債經營的環境下，管理層會隨時面臨還款的壓力，這在無形中或許會減低管理層對剩余現金的濫用，從而抑制盲目的投資行為。

從以上的分析可以看出，舉債似乎是有百利而無一害。它既能有效地放大權益報酬率，同時還具有稅盾和減輕代理人問題的優點，那么，企業舉債的比例是否越多越好呢？其實不然。

首先，企業舉債比例越高，銀行所要求利率也就會越高，這就要求企業有較高的資產報酬率來支付銀行利率，無形中也就增加了企業經營的風險。

其次，過高的銀行負債會增大經營中資金調度的壓力，財務彈性因此而減低，當這種壓力達到一定程度時，很容易引起公司的債務危機和信用危機，造成資金鏈斷流，而這種危機對公司正常經營的影響，也許是無法恰當估量的，有時甚至是滅頂的。

因此，企業適度舉債，既要考慮企業的行業特點、發展周期、資產構成和盈利水平，同時，還需要考慮公司債務危機所可能產生的各種成本，從而維持一個最佳資本結構。何為最佳？在理論上很難得出一個精確的數值，它需要企業家的經驗與直覺判斷。因此，在這個意義上，我們稱負債經營為一種藝術。

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第二篇：企業適度負債經營研究

企業適度負債經營研究

摘要：企業負債經營有利有弊，負債可以迅速籌集資金，彌補企業資金不足，給企業帶來經濟效益，但是負債也會帶來風險，負債率越高，風險越大。只有了解資本結構理論，分析負債經營的利弊，能夠全面掌握防范籌資風險的方法，才能使企業在適度負債的狀態下更好的經營，利于企業的發展。

關鍵詞：企業；負債經營；籌資；風險

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）07-0226

一、資本結構理論的啟示

在企業的各項資金來源中，由于債務資金的利息在企業所得稅前支付，而且債權人比投資者承擔的風險相對較小，要求的報酬率較低，因此，債務資金的成本通常是最低的。由于財務拮據成本和代理成本的作用和影響，過度負債會抵消減稅增加的收益。負債經營如同“雙刃劍”，它可能產生財務杠桿收益，也可能帶來財務杠桿風險。

二、負債經營的利弊分析

1.負債經營的利益

在企業經營狀況良好、投資報酬率較高的情況下，負債經營具有如下優點：

負債經營有利于降低企業綜合資金成本。企業采用權益資金的方式籌集資金，承擔的財務風險較小，但自身承擔的成本資金相對較高，而負債籌資的資金成本低于權益資金籌資的資金成本。

（2）負債經營具有財務杠桿的作用。由于負債經營與利息相關，因此，若企業的收益低于負債利息的時候，企業就會出現虧損的狀態，就會影響到企業的收益。

（3）企業負債經營能使企業從通貨膨脹中收益。在市場經濟下，由于國內外的因素和經濟的發展，會造成貨幣貶值，物價上漲，造成通貨膨脹，企業在此后償還債務的時候，賬面價值會因為貨幣的膨脹而實際付出的貨幣較少，使企業獲得更多的好處。

（4）負債經營有利于企業的控制權。在企業獲得資金后，將有更多的資金投入到商業運作中，而債權人卻不能參入公司的經營，因此，有利于企業的控制權和發展。

（5）負債經營可以起到節稅的作用。因為按現行制度規定，負債利息要計入財務費用，并且在所得稅前扣除，使企業少納所得稅。

2.負債經營的風險

因經營環境存在許多不確定的因素，負債經營又會帶來以下風險：

（1）負債經營能降低權益資金利潤率。當企業的發展出現經營危機或者受其他因素影響面臨困境時，由于利息支出額是固定的，若企業的資本收益率開始下降，則其權益資金利潤率會大幅度減小。

（2）負債經營會加大企業的財務風險。當遇到市場行情變差的情況，或者企業自身的經營管理不當，固定的利息支出額必須按時支付，其與企業是否盈利無關并具有強制性，因此，負債經營會給企業帶來了更大的財務風險。

（3）無力償付債務的風險。企業采用債務資金作為投資成本資金，如果其負責的項目不能達到預期目標的投資收益率，或者財務狀況不在控制之中，經營中出現嚴重錯誤等，這些因素不僅會造成權益資本收益大幅下降，而且會使企業面臨無力償債的風險。

（4）負債經營增加了再籌資風險。當企業的負債比率逐漸增大時，債權人的債權保障程度隨之降低，當其超過了一定程度后，債權人的債權保障將受到嚴重影響，立足于這一立場，企業在負債投資時必須嚴格控制負債資金的數額。這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力，增大企業的再籌資風險。

三、適度負債經營，防范籌資風險的方法

負債經營可以提高企業的投資收益率，也可能給企業帶來不等程度的風險，故企業在負債的基礎上經營項目時，必須結合企業自身的實際情況。一般來說應從以下幾個方面考慮：

1.全面認識負債經營風險，樹立風險意識，建立有效的風險控制措施

（1）要有強烈的風險意識。在現在的市場經濟下，企業雖然可以通過各種渠道獲得資金用于投資，但是企業應該根據自己的債務償還能力和以后的發展空間來決定貸款的額度，確保利息和以后本金能及時償還。若一味的只顧資金的獲取方式，而毫無準備，不計后果，將使企業陷入嚴重的債務危機中，給企業的發展帶來各種不利。因此，企業一定要樹立起風險意識，能夠評估自己的債務償還能力，能夠對風險進行有效的回避或轉移。

（2）建立有效的風險防范措施和預警系統。資金的風險防范是確保企業資金得到合理利用的保障，在資金的流轉過程中，應該做好資金的預警系統建設，確保資金是朝著正確的方向流動，沒有被人私占或者用于其他地方，做好風險防范措施。

2.優化資本結構

資金結構指的是負債資金與權益資金各占比例的大小與關系。企業的負債程度是否恰當，一般就是說企業的資金來源和構成是否合適，占總金額的成分是否合理。在實際操作中，要控制好負債的數額并獲得盈利，把握量與度的范圍，規劃最優的資本結構，正確利用財務杠桿的作用，嚴格控制財務杠桿的不利影響，做到既獲取效益又有效進行風險管理是企業經營項目的一大挑戰。負債比例過低，導致財務杠桿系數過小，企業從財務杠桿中獲得的效益幾乎為零，整個項目五收益可言；而負債比例過高，企業承擔的負債壓力和財務風險將難以控制，亦不利于企業收益。目前企業可以采用比較資金成本法、每股收益無差別點法和公司價值分析法來確定最佳資本結構。

3.優化負債內部結構，合理安排長、短期負債比例

所謂負債內部結構，是指企業的長期負債與流動負債之間的比例關系。要控制好負債數額和資構成的比例，企業不僅要策劃其資本機構，還要從負債本身的結構出發，分析和研究其內部結構。就目前的市場來看，短期負債比例的大小，直接影響企業的價值。一般的，企業在正常經營和生產時，其大部分短期負債有一定的穩定性以及經常占用性的特點。從負債償還的角度來看，其償還的順序是“先長后短”，即先要償還短期負債，其次是長期負債。在償還過程中，長期負債在其到期之前，必會轉化為短期負債，如此一來就整體形成了短期負債，構成企業在短期內必須償還的負債總額，此時，企業的償債壓力明顯增大。

四、結束語

綜上所示，企業在進行負債經營的時候，一定要做好風險防范，確保資金的正確流向，并注意經營細節，使負債資金得到合理的利用，避規負債資金過大而帶來的風險，促進企業健康的發展。

參考文獻：

[1]王臨彥.企業適度負債的合理性研究[J].時代經貿（中旬刊），2007（S8）.[2]于湘清.企業負債經營與財務風險有效控制[J].合作經濟與科技，2009（19）.

第三篇：企業適度負債經營適度性研究

企業負債的適度性和償債保障機制研究

學生姓名：王艷學 號：所在院系：工商管理學院所學專業：企業管理

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企業負債的適度性和償債保障機制研究

摘要

對現代企業來說，通過合理舉債籌集資金已成為絕大多數企業解決資金困難的主要途徑。企業利用舉債籌集的資金進行經營時，必須充分認識由其帶來的收益和風險，全面了解負債對企業產生的積極作用和消極作用，做好事前保障機制和事后保障機制，對企業更好地利用負債進行經營有著重要的意義。

關鍵詞：負債經營

風險償債保障機制

企業負債的適度性和償債保障機制研究

資本的代理費用也會隨之上升，所以適度的負債率可以使總代理費用最低。阿洪和伯爾頓(P.Aghion and P.Bolton，1992)從剩余控制權配置的角度也說明了負債對代理成本的影響，他們認為，股權融資使企業資產剩余控制權配置給投資者(股東)，而進行債權融資時，如果能按規定償還債務，則剩余控制權配置給企業經理，如果不能按規定償還債務，剩余控制權則將配置給投資者(債權人)，所以負債通過剩余控制權影響代理成本。

1.1.6 其他

哈特(O.哈特，1998)以及法馬(E.Fama，1985)還從其他角度研究了負債的作用。哈特認為，在股權分散的現代公司尤其是上市公司中，由于小股東在對企業的監督中搭便車，從而會引起股權約束不嚴和內部人控制的問題，但適度負債就可以緩解這個問題，因為負債的破產機制對企業經理帶來了新的約束。法馬還認為，債務對企業經理的約束作用也來自于銀行的監督和嚴厲的債務條款(最基本的條款就是按時付息還本，另外還有對企業和企業經理的行為限制等)，債權人(尤其是大債權人)專家式的監督可以減少股權人的監督工作，并使監督更有效，這便是所謂的“拜托債權人(Enlist the bondholders)”。從哈特和法馬的理論來看，我國國有企業的高負債恰恰是好事，正是高負債通過償債危機信號將企業資產質量低下、經營不善等問題“揭露”了出來，如果沒有負債的話，可能要等企業全部爛掉才會有人知道。

1.2 負債經營的劣勢

我們說企業負債有正面作用，這并不意味著負債有百利而無一害，并不意味著負債率越高越好。很顯然，由于債務資本的成本(利息)是固定的，而股利不是固定的，這使得負債形成了企業的財務風險，而且由于本金也要集中支付，使財務風險更大。從金融結構理論來看，也并不是負債率越高就越能降低總代理成本、越能提高市場價值。而且，企業經營中的道德風險對債權人的損害有時比對股權人的損害還要大，這會給債權人帶來財產損失的“無妄之災”。

1.2.1增加企業的財務風險

企業進行負債經營的前提是投資收益率高于資本成本，否則，財務杠桿效應將使負債經營的企業籌資風險增加。過度地依賴負債經營，會使企業不僅要支付巨額的利息，而且降低了企業的安全性和競爭能力，危及其生存與發展，最終將導致其因無力償還債務而破產倒閉。資不抵債是企業經營財務風險的終極表現。

1.2.2降低企業的再籌資能力

企業債務負擔沉重，不能按期還本付息，這將會影響其信譽。金融機構或其他企業為降低投資風險，是不愿再將資金借貸給這樣的企業的。

1.2.3負債比率過高導致股價下跌

企業所有者對企業負債經營的容忍程度是有限的，當負債經營的投資收益率低于其資本成本時，企業必須從原本由所有者享有的收益中拿出一部分用于償還債務本息，所有者收益會因此受到損害。對股份制企業而言，所有者可能會因此拋售股票，同時由于市場預期等心理因素的影響，企業的股票市價必然會下降。

企業負債的適度性和償債保障機制研究

3事前保障機制和事后保障機制

為了防止企業負債率過高和財務風險過大，為了約束企業經營中的道德風險，為了使債務本息能夠得到正常的支付，就要有償債保障機制。事實上，負債的許多正面作用也是建立在償債保障機制之上的，如果沒有有效的保障機制，負債的這些積極作用就不可能發揮出來，反而會變成經濟中的消極因素。在市場經濟比較發達的國家，經過漫長的市場演變過程，通過債務人和債權人無數次的博弈，償債保障機制越來越完備了。總的來說，這些保障機制大體可分為事前保障和事后保障兩類。所謂事前保障，即是要防止償債危機的出現，而事后保障則是指當企業出現償債危機時對債權的保護措施。

3.1 事前保障機制

3.1.1負債企業對債務責任的自動履行機制

阿洪和伯爾頓(P.Aghion and P.Bolton，1992)、哈特和莫爾(O.Hart and J.Moore，1989)等人對債務合同的研究表明，法定的企業控制權轉移是自我履債的核心。破產法實際上給了所有的債務合同一個暗含的條款，即如果企業不能履債，企業的控制權就會轉移給債權人，如果企業不能按規定支付利息，債權人就有權進行重新談判以重新安排支付，獲得對企業的部分控制直至清算。克萊因等人(B1Klein and K1B1Leffler，1981)的研究還表明，聲譽也是自我履債的一個重要因素。

3.1.2債權人的審慎和信用配給機制

這種機制主要建立在信用配給理論(Credit rationing)的基礎上。信用配給理論認為，由于信息高度不對稱等原因造成了借貸市場的特殊性，貸款人并不能單純以價格來作貸款決策，并不是誰給的利息率高就借錢給誰，因為這會很容易導致逆向選擇和隱藏行為問題。為了解決這個問題，就需要貸款人建立風險評估和信用評價制度，資產質量好、償債風險低的借款人，即使提出的利息率較低，應該會比資產質量差但利息率高的借款人更容易借到錢，這樣才會使債務的履行有可靠的保障，而且，債權人往往還要根據調查分析在不同類型的借款人之間合理地分配資金，以使風險最低、收益最大。不但大的債權人要在經營中進行風險評估和信用評價，而且由于小規模的和個人債務投資者越來越多，所以逐漸出現了專業化的風險評估和信用評價機構。

3.1.3限制債務期限和債務資金的用途

限制債務期限和債務資金用途可以控制償債風險嗎? 是可以的，因為如果債務期限短，并投資于流動性較強的資產，風險就比較小，而且在一段較短時期內，負債企業的資產結構和資產價值不至于發生很大的變化，有利于債權人對償債風險的掌握。因此，保持負債企業資產的流動性是對短期債務最主要的保障機制之一。如短期無擔保銀行貸款之所以不需要擔保、抵押和其他的保障手段，是因為這些貸款被規定只能作臨時性用途，用來購置流動性資產，變現性能好，被認為具有“自我清償性”。

3.1.4抵押和擔保

企業負債的適度性和償債保障機制研究

的保障，同時也使債務人獲得了豁免和“解脫”，所以企業就有可能利用這種“解脫”來“算計”債權人。盡管各種事前保障機制的設計越來越復雜，但企業總是可以在清償能力沒有保證的情況下不負責任地借債，或者欺詐性地將財產轉移并使企業破產逃債。例如，企業可以過度地分配股息紅利或進行回購、過多地發放獎金酬勞或過高地支付業務費用(特別是對公司經理及關聯企業)使其喪失償債能力，企業可以在申請破產前將公司財產捐贈、抵押或對某些特定債權人(特別是關聯企業)優先還本付息，等等。這些行為都會導致企業財產轉移并可能使企業失去償債能力，而企業則可以申請破產以廢逃債務，這時就需要“戳穿公司的面紗”，即要對企業有關股東(特別是能操縱企業的大股東)和當事者(企業經理、關聯企業等)進行財產追索，他們要以自己的財產來為公司負債承擔無限責任。

在發達的市場經濟中，這么多事前和事后的保障機制能有效地發揮所期望的作用嗎? 或者其中哪些機制更有效呢? 總的來說，多種保障機制進行不同的、各有側重的搭配與組合，并輔之以靈活的利率手段，就形成了不同的債務工具，保障機制是否有效，實際上表現為某種債務工具是否安全。債務工具的日益繁多，保障機制組合的日益復雜，似乎意味著債務能得到越來越好的履行。但實際經濟生活中，我們所看到的現象是廢逃債務的越來越多，不論是在中國還是在美國等發達國家都是這樣，只不過中國的情況要嚴重得多。隨著經濟的發展，抵押和擔保、限制債務期限和債務資金的用途，其局限性是顯而易見的，這些機制一般只適合于小規模和短時期的債務;而限制企業和企業經營者的行為，需要很高的執行成本。所以，在事前的保障機制中，越來越依賴于自動履債機制、審慎和信用配給機制及流動性和可轉換性。尤其是流動性和可轉換性在償債保障機制中越來越有唱主角的趨勢，債務專家們嫻熟地運用流動性和可轉換性進行債務工具的風險設計，投資者轉移風險倒是非常方便了，但人們更沉溺于流動性和可轉換性本身而淡忘了流動性和可轉換性對改善償債能力的作用。幸運的是，在市場制度健全的地方，自動履債機制、審慎和信用配給機制還比較爭氣地發揮著作用，而這與控制權的法定轉移、對債權人硬的財務約束及聲譽在市場交易中的日益重要性密切相關。在事后的保障機制中，盡管自發性和解與結算廣泛存在，但這是以強硬的破產制度做后盾的，而且“戳穿公司的面紗”對彌補破產制度的漏洞起到了很大的作用。所以，說破產制度和“戳穿公司的面紗”是事后保障機制的基礎并不為過，而且，破產制度對于事前保障機制中的控制權轉移也是必不可少的。結語

企業進行負債經營, 在獲得負債經營帶來的財務杠桿收益的同時，也會承擔相應的籌資風險，因此企業應適度負債經營，做好事前和事后保障機制，使負債資金既能滿足生產經營活動，又不至于造成負債資金過量給企業帶來風險。盡管在實踐中很難找到帶有普遍性的、適用所有企業的適度負債率，但在正常的生產經營情況下，任何企業都有一個適度負債率的臨界點。因此，對于不同類型的企業來說，必須針對本行業的特點和基本經營格局，探索適合本企業實際情況適度負債率的臨界點，充分發揮負債的節稅效應，做好事前和事后保障機制，嚴防負債經營的風險,達到增加企業財富的目標。

第四篇：中小民營企業適度負債經營研究

本科生畢業設計（論文）封面

（2016 屆）

論文（設計）題目 作 者 學 院、專 業 班 級 指導教師（職稱）論 文 字 數 論文完成時間

大學教務處制

會計原創畢業論文參考選題(200個)

一、論文說明

本寫作團隊致力于會計畢業論文寫作與輔導服務，精通前沿理論研究、仿真編程、數據圖表制作，專業本科論文3000起，具體可以聯系qq 805990749。下列所寫題目均可寫作。

二、原創論文參考題目 資產減值對上市公司盈余管理的影響研究 2 會計政策變更與會計估計變更辨析 某智能系統公司個人所得稅納稅籌劃研究 4 “營改增”對物流企業的影響 我國上市公司關聯交易盈余管理研究 6 內部控制自我評估理論與實踐操作研究 7 城市商業銀行風險防范對策研究 中小型企業財務風險預警分析及防范研究——以某汽車修理公司為例 9 淺議企業逃稅及稅收籌劃 10 企業環境會計信息披露探討 淺談上海嘉房投資顧問有限公司的現金管理制度 12 會計環境對會計假設的影響 13 淺談網絡會計審計 公司社會責任信息披露的影響因素分析 基于作業成本法下的某公司質量成本管理研究 16 企業表外融資財務問題的分析及應對 17 煤礦企業環境成本核算的研究 某會計師事務所防范獨立審計風險策略研究 19 企業所得稅收籌劃實證研究 淺談我國企業內部審計缺陷及成因分析 21 xx集團財務分析 某公司資本結構問題研究 某公司應收賬款管理存在的問題及對策研究 24 論會計信息質量與內部控制制度 我國上市公司關聯方交易披露問題研究 26 TC集團內部審計存在的問題及完善建議 27 內部審計對“小金庫”防范作用的探究 28 某科技公司財務風險及其控制 淺議中小企業應收賬款的“變現”——應收賬款質押融資 30 會計信息系統下企業應對《企業內部控制基本規范》的改進 31 我國中小企業目標的選擇

某酒店管理公司主要財務分析方法及其改進 33 淺談應收賬款的風險管理

增值稅轉型后企業固定資產投資的影響研究

對于我國太陽能光伏企業的財務風險預警分析—以某公司為例

國有企業經濟責任審計若干問題探討 我國ST公司審計師變更的動因分析 資產減值會計的應用研究

中小企業內部控制問題與對策研究 基于現金流量表的某公司收益質量分析 基于公司治理的內部控制淺析 某公司應收賬款管理研究 綠色會計信息披露模式的探究

上市公司環境會計的核算與信息披露研究—以寶山鋼鐵股份有限公司為例 資產減值會計問題研究

中小企業不良信貸的影響因素分析 企業合并所得稅稅收籌劃

基于供應鏈成本管理的企業成本控制研究——以某公司為例 論強化建筑施工企業成本管理

某公司實現財務效益的敏感因素研究

房地產類企業財務風險的成因分析與控制策略 企業全面預算管理—以寶鋼為例

光伏產業上市公司財務困境的預測研究 中石化縱向并購的價值效應研究

試論我國會計職業道德現狀及治理對策 淺談現代中小（民營）企業制度與成本管理

基于會計視角的我國出口企業應訴反傾銷問題及對策研究 新經濟條件下變動成本法研究——以某公司為例 ST金頂財務危機分析

基于平衡計分卡的企業戰略性績效管理 基于公司治理的內部控制淺析

股票回購對上市公司財務狀況的影響分析 外向型企業應收賬款風險問題研究 我國企業應對反傾銷會計問題的探討

我國酒業上市公司財務風險現狀及管理研究——以典型白酒企業為例 某農行支行會計報表分析研究

論上市公司會計信息披露中存在的問題與對策 完善企業內部會計控制的探討 關于CPA防范法律風險的思考

服裝生產企業貨幣資金內部控制設計——以某公司為例 基于公司治理的內部控制淺析 盈余管理的相關問題探討

某集團公司應收賬款管理問題及對策研究 民營企業融資問題分析

某房地產開發公司成本控制研究

融資租賃與經營租賃模式對比分析——以某項目為例 基于EVA指標的我國上市公司并購績效實證研究 基于公司治理的內部控制淺析

家族型企業內部會計控制問題研究—以某鋼管公司為例

會計信息失真的研究

商業銀行信貸風險管理研究——以農行某支行為例 82 我國小企業會計制度實施中存在的問題探討

《小企業會計準則》與《企業會計準則》的比較研究 84 企業內部審計和外部審計的聯合治理研究 85 我國上市公司內部控制信息披露的研究 86 企業并購整合階段的財務風險防范

目標成本管理在xx起重運輸機械公司的應用研究 88 應收賬款質量的評價及優化

我國集團型企業的財務戰略分析——以海爾集團為例

公允價值計量對上市公司財務報表影響分析——以浦發銀行為例 91 會計政策選擇在稅收籌劃中的應用 92 某印染公司成本控制研究 93 淺議公允價值的審計問題 94 以風險為基礎的內部控制研究 95 增值稅的會計處理探討

上市公司內部控制建設現狀問題及對策 97 企業應收賬款信用成本分析

上市公司盈余管理的方式及治理對策研究 99 某科技公司績效評價現狀及對策

民營企業營運資金管理存在的問題及對策 101 我國上市公司內部控制現狀分析

新會計準則下資產減值會計相關問題探討 103 對溫州民營企業融資問題的分析和探討 104 現代企業的稅務籌劃研究 105 某物流公司應收賬款管理研究

淺談我國制造業企業存貨管理存在的問題及其應對策略 107 環境審計風險及其控制研究 108 商業企業的營運資金管理研究 109 關于上市公司會計政策選擇的思考

財務共享服務模式在企業集團中的應用研究 111 電子商務對企業的影響 112 某公司應收賬款管理的研究 113 企業擔保業務的內部會計控制 114 基于公司治理的內部控制淺析 115 基于公司治理的內部控制淺析 116 制造企業作業成本法及其應用研究

我國中小企業應收賬款管理問題及對策研究——以xx公司為例 118 我國企業融資方式選擇的探討——以我國房地產行業為例 119 中外商譽會計比較研究

作業成本法在制造業的應用研究

試論企業內部審計風險的成因及其防范 122 某塑料公司增值稅稅務籌劃方案設計 123 基于公司治理的內部控制淺析

基于公司治理的內部控制淺析

會計準則對會計信息的質量影響——謹慎性原則下的存貨期末計價 126 企業人力資本投資財務研究 127 企業資本結構問題探討

對會計職業道德建設的若干思考

某市政園林建設公司內部會計控制研究 130 新增值稅政策下的納稅籌劃 131 中小企業供應鏈融資方式研究 132 某大學貸款風險的成因及防范對策

增值稅改革后固定資產的稅務處理及影響分析 134 基于杜邦分析法的醫藥上市公司盈利能力的分析 135 我國農村信用社內部控制的研究對象

基于主成分分析方法的我國造紙行業上市公司盈利能力分析 137 服裝企業存貨管理的現狀研究－－以雅戈爾為例 138 淺議樂清市永德利亞電器有限公司的固定資產管理 139 我國上市公司并購績效評價體系的探討 140 上市公司關聯交易存在的問題及對策 141 新債務重組準則下企業盈余管理問題研究 142 基于內部控制視角的上市公司財務舞弊研究 143 我國上市公司換股合并的理論探討與實踐探索

私營企業期間費用的控制研究-以某金屬材料公司為例 145 合并會計報表理論的評述 146 債務重組準則若干問題的思考 147 中小企業實施戰略成本管理的研究 148 金融危機背景下的公允價值計量

基于成本分攤協議的企業稅務風險控制 150 萬科股權激勵計劃研究

151 我國衍生金融工具信息披露中存在的問題及對策－－-以金融業為例 152 會計職業道德優化研究—以某公司為例 153 某集團稅務風險防范與控制 154 東風汽車公司財務危機預警研究 155 股利分配理論在我國的適用性分析

156 基于內部控制視角下我國商業銀行會計風險探討 157 關于借款費用資本化的探討——以某公司為例

158 財務報表分析在實際應用中的局限性——以某市政工程公司為例 159 某公司融資中存在的問題及對策研究

160 我國上市公司資本結構及優化對策——以萬科公司為例 161 某公司人力資源會計應用困境及其改進 162 會計信息失真的制度性成因與治理對策 163 EVA在國有企業績效管理中的應用研究 164 上市公司財務報表的粉飾與甄別 165 對高校籌資途徑的思考

166 關于人力資源會計的若干問題的研究 167 基于生命周期角度的企業融資策略的研究

168 關于會計師事務所全面預算管理的思考 169 基于內部審計的上市公司內控研究 170 公司財務分析——士蘭微電子財務分析

171 中小物流企業成本管理策略研究—以某物流公司為例 172 某公司全面預算管理問題的研究 173 煤炭企業社會責任信息披露研究

174 我國企業社會責任正面和負面信息披露研究 175 某公司成本控制存在的問題及對策 176 格力電器財務報表分析研究

177 “先診療后結算”付費模式下醫院內部控制的研究——以某醫院為例 178 企業信用管理的財務效果分析——以某公司為例 179 上市公司的財務舞弊及審計對策 180 某水泥公司資本結構優化研究

181 江蘇紅豆實業股份有限公司財務分析 182 基于公司治理的內部控制淺析 183 論現代企業會計信息失真

184 新準則下會計監督體系的改革與創新 185 基于價值鏈的企業成本管理分析 186 上市房地產企業現金流管理分析 187 中小企業存貨管理問題研究 188 對資產減值會計準則的研究 189 企業賒銷風險問題研究

190 企業無形資產與經營績效的關聯性研究 191 商譽會計研究及國際比較 192 基于公司治理的內部控制淺析

193 民間金融對中小企業融資支持的研究 194 光明乳業股份有限公司財務分析 195 某公立醫院內部會計控制研究 196 上市公司會計信息質量的研究

197 郵儲銀行某支行資本充足率問題研究 198 基于公司治理的內部控制淺析

199 民營企業內部控制制度的設計研究——以三鹿集團為例 200 我國企業股權激勵的機制與運用研究

第五篇：淺析企業負債經營與財務風險控制

淺議企業負債經營與控制策略

摘要：負債經營是大多數企業所面臨的一種有效的經營方式，在激烈的市場競爭中，廣為中外企業普遍采用，負債經營在一定條件下能為企業帶來生機和巨大效益，但同時也具有不利的風險一面，因此，正確認識負債經營及帶來的風險，充分發揮它的正面效應，盡可能避免或控制其不利因素，有利于企業在競爭中立于不敗之地。本文從企業負債經營的定義、特點和意義入手；闡述了企業負債經營在企業財務杠桿效益，企業加權平均資本成本，企業控制權的保持和轉嫁通貨膨脹風險上的優勢；然后分析企業負債經營風險產生的原因；接下來分析企業負債經營的主要風險；最后提出負債經營的控制策略。

關鍵詞：負債經營 風險 控制 原因

企業負債經營是現代企業生存一種有效的經營方式之一。而在在當前企業界，大多數企業都將負債經營作為企業的經營方式。企業負債經營到底有何魅力吸引如此之多的企業。負債作為一種資本成本最低的企業外部籌資方式，由于其巨大的稅遁效應，在企業合理地利用借債時，不僅能有利緩解企業資金的不足，更確切地說最終可給企業的所有者帶來額外收益。企業負債經營可以使企業獲得財務杠桿利益及滿足企業合理資本結構的配置，達到企業價值最大化。企業負債經營可以不使企業股權稀釋，有利于企業股權保持穩定。企業負債經營已被證明是現代企業生存一種有效的經營方式。企業負債經營這種經營方式將社會閑置資金投入到生產經營最需要的地方上，最大限度提高資金使用效率，讓其充分發揮增值功能。企業負債經營指企業在擁有一定股權資本的基礎上，利用有償使用債權人資本（借入資本），通過財務杠桿的作用，實現企業資源利用的最大化，實現經營目標，提高企業的經濟效益。但是，企業負債經營也是一把雙刃劍，既可為企業帶來財務杠桿效益，同時又能引起籌資風險。對于企業來說，采用負債經營這種經營方式必須衡量由其帶來的收益和風險損失。因此，研究企業負債經營對企業產生的積極作用和消極影響有著重要的意義。

一、企業負債經營的概述

從會計學上說，負債是企業過去交易或事項形成的，能以貨幣計量，且在未來將以資產或勞務償付的經濟責任。但從內涵上分析，負債經營也稱舉債經營，是企業通過銀行存款、發行債券、租賃和商業信用等方式來籌集資金，擴大規模，使企業進一步發展的經營方式，因此只有通過借入方式取得的債務資金才構成負債經營的內涵。

由上可知屬于負債經營范疇的負債項目只有實際負債中的短期借款、短期債券和各種負債項目。西方的財務理論分析中往往將負債經營局限于償還期在一年以上的長期債權，而將符合負債經營概念的借款性短期債券排除在外，這實際上是一種不完全的負債經營概念。本文的分析將負債經營的內涵確定為所有符合負債經營概念要求的債務項目，即不僅包括長期負債、而且也包括短期的借款性負債。

企業負債經營有以下特點:（1）企業負債經營以企業的經濟效益最大化為目的；（2）融資速度快，限制性條款少，程序較為便捷；（3）融資成本低，企業負債籌資的籌資費用和利息費用都比權益性籌資的要低；（4）融資具有彈性，資金使用較為靈活；（5）收益與風險并存，若企業資金運用不當，就會陷入財務危機。

二、企業負債經營的利弊分析

（一）企業負債經營的“利”

1、企業負債經營可以彌補企業運營和長期發展資金的不足 企業在生產經營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠 企業內部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數目上也難以適應其發展的需要；所以，企業在資金不足的情況下，負債經營可以運用更大的資金力量擴大企業規模和經濟實力，提高企業的運行效率和競爭力。一個企業不僅在資金不足時需要負債經營，就是在資金比較充裕時負債經營也是十分必要的。因為一個企業內部積累的資金再多，只靠自有資金的企業規模運用資金的數量總是有限的。企業通過負債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協調資金比例關系，改善技術設備、改革工藝、引進先進技術，更新設備，擴大企業規模，拓寬經營范圍，提高企業素質，增強企業的經濟實力和競爭能力。、企業負債經營能產生財務杠桿效益

所謂財務杠桿效益是指利用債務籌資而給企業帶來的額外收益。在企業資本結構一定的情況下，企業從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的，當息稅前利潤增加時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息會相應降低，扣除所得稅可分配給企業所有者的利潤就會增加，從而給企業所有者帶來額外收益。另外，如果企業息稅前利潤一定且資本利潤率大于負債利率，則提高資本結構中的負債比重，會相應地提高資本利潤率，使企業的收益大幅度提高，這就是負債經營的有“利”所在。、企業負債經營能有效降低企業的加權平均資本成本 這種效益主要體現在兩個方面：一方面，對于資本市場的投資者來說，債權性投資的收益率固定，能到期收回本金，其風險比股權性投資小，相應地所要求的報酬率也較低。對于企業來說，負債籌資的資金成本低于權益資本籌資的資金成本。另一方面，負債經營可以從“減稅效益”中獲益，由于負債經營的利息是在稅前支付，使企業獲得減小繳納所得稅的好處，而實際支付的利息一般低于其向投資者支付的股息。在這兩個方面因素影響下，在資金總額一定時，一定比例 3 的負債經營能降低企業的加權平均資本成本。、企業負債經營有利于企業控制權的保持

在企業面臨新的籌資決策時，如果以發行股票等方式籌集權益資本，不僅資金成本要高于負債籌資，還會帶來股權的分散，影響到現有股東對于企業的控制權。但如果以發行債券或向銀行等金融機構借入資本等方式籌集債務資本，債權人無權參與公司的經營決策，在擴大企業資金來源的同時不影響企業的控制權，有利于保持現有股東控制企業的生產經營活動。、企業負債經營有利于企業轉嫁通貨膨脹風險

市場中的周期性變化具有規律性，任何企業都無法避免。在通貨膨脹條件下，貨幣將持續貶值，現金購買力隨之下降從而導致物價上漲。如果企業資金結構設置不合理，將導致潛在的貨幣損失。但如果企業在合理范圍內擁有較高的債務資本，其負債金額始終以其賬面價值為標準確認，并不隨物價指數的變化而變化，這樣，企業實際償還賬款的真實價值必然比其借入時賬款的真實價值要低。這實際上是債務人將通貨膨脹的風險轉嫁給了債權人，從而使企業獲得貨幣貶值的好處。因此利用舉債擴大生產規模比自我積累資本更有利，而且在合理范圍內企業資產負債率越高，長期負債比率越大，對企業越有利。

（二）企業負債經營的“弊”

企業負債經營能給公司的所有者帶來收益上的好處，但同時又增大了經營風險。從企業負債經營的優勢分析，企業負債經營能在保持現有股東的控制權前提下帶來股東財富的較快增長，因此，資本市場上對干企業以及管理者是否有進取心的一個重要衡量標志即是其負債經營的程度。但是“物極必反”，過度的企業負債經營又會給企業的經營帶來極大的危害。這種危害產生的根本原因在于企業負債經營本身所含有的風險因素。、“財務杠桿作用”的負面效應

如前所述，“財務杠桿效應”能有效地提高權益資本收益率，但風險與收益是并存的，財務杠桿效應如同一把雙刃劍，杠桿效應同樣可能帶來權益資本收益地大幅下滑。企業財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數的高低。一般情況下，財務杠桿系數越大，主權資本收益率對于息稅前利潤率的彈性就越大，如果息稅前利潤率下降，那么主權資本利潤會以更快的速度下降，從而風險也越大。反之，財務風險就越小。財務風險存在的實質是由于負債經營從而使得負債所負擔的那一部分經營風險轉嫁給了權益資本。當企業面臨經濟發展的低潮，或者其他原因帶來的經營困境時，由于固定額度的利息負擔，在企業資本收效下降時，權益資本的收益率會以更快的速度下降。

2、無力償付債務風險

對于負債性籌資，企業負有到期償還本金的法定責任。如果企業用負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率；或者企業整體的生產經營和財務狀況惡化；或者企業短期資金運作不當等，這些因素都會使負債經營不僅造成上述的權益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業面臨無力償債的風險。其結果不僅導致企業資金緊張。影響企業信譽，嚴重的還給企業帶來滅頂之災。、企業負債經營會降低自有資金利用率

假設企業息稅前資金利用率低于借入資金利息率，則借入資金獲得的利潤還不足夠支付利息，還需要用自有資金的一部分利潤來支付利息，從而使自有資金利潤率降低。、企業再籌資風險

企業過度負債導致債務負擔過大。企業債務到期，若不能按期足額還本付息，就會影響到企業的信譽。若是信譽好的企業，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽不好的企業，金融機構或其他企業就不愿再給此企業提供資金，再籌資能力也就降低了。、企業股價降低風險

就股份制企業而言, 企業負債經營所產生的財務風險, 對股票的市場價格會產生一定影響。同時, 當資金成本率大于股東權益率時, 為償付負債資金的本息, 企業就會從股東權益中分出一部分, 這時, 股東權益就會減少, 進而使股票的市場價格下降。、過度負債有可能引起股東和債權人之間的代理沖突 債權人利益不受損害的一個前提條件是企業的風險程度要處于預測所允許的范圍之內。而在現實的經濟活動中，股東往往喜歡投資于高風險的項目，因為如果項目成功，債權人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實現了財富由債權人向股東的轉移。如果高風險項目失敗，則損失由股東和債權人共同承擔，有的債權人的損失要遠遠大于股東的損失，這就是所謂的“賭輸債權人的錢”。債權人為保護自己的利益，把風險限制在一定的程度內，往往會要求在借款協議中寫入保證條款來限制企業增加高風險的投資機會。盡管企業負債經營是解決管理者和股東之間代理沖突的有力工具之一，但它同時也加深了股東和債權人之間的代理沖突。因而產生代理成本，由此使企業價值減少。

三、企業負債經營控制策略

企業負債經營是現代化企業發展的必然選擇，同時企業負債經營又利弊并存，因此經營者在決定舉債經營時必須權衡利弊，盡力去尋求最佳資本結構，從而實現企業價值最大化。那么如何興除利弊，強化負債管理，合理有效地負債就成為企業負債經營的核心問題。

（一）確定企業負債經營的負債規模和負債結構

首先，企業的負債規模取決于所有者與債權人的認同程度。負債規模通常是用資產負債率指標來表示的，其計算式為：資產負債率=負債總額/資產總額×100 %，資產負債率的大小與企業經營的安全程 度直接相關。一般來講，在正杠桿率的情況下，企業負債越多，利潤越大，資本利潤率越高。這種結構對所有者來講是理想的，因為企業用別人的錢經營，而增加了所有者的權益，但對債權人來講，企業的資產負債率越高，債權人承擔的貸款風險就越大，因此要設法收回自己的貸款，使貸款風險降低。在這種情況下，不僅不利于企業爭取貸款，而且有可能使企業資金周轉出現困難，影響企業經營安全。因此負債規模是受到限制的，這取決于所有者與債權人的認同程度。

除了要考慮企業負債規模外還要仔細分析企業負債結構。一是考慮借入資金的期限結構。在企業負債總額一定的情況下，究竟安排多少流動負債、多少長期負債，才能使企業負債結構合理，則需從以下幾個方面來考慮：一是銷售狀況，如果企業銷售穩定增長，就可以提供穩定的現金流量，便于及時償還到期債務；反之，如果企業銷售處于萎縮狀態或者波動的幅度比較大，則大量借入短期債務就要承擔較大風險。二是資產結構，長期資產比重較大的企業應少利用短期負債，多利用長期負債或者發行股票籌資；反之，流動資產所占比重較大的，則可以更多地利用流動負債進行籌資。三是要考慮借入資金的來源結構，隨著資本市場的放開，企業的舉債方式已由單一的向銀行借款，發展到多渠道籌資，企業可根據借款的多少、使用時間的長短、可承擔利率的大小，分別選擇向銀行借款、或發行債券、或向資金市場拆借，還可以引進外資。

（二）選擇適合的舉債方式

隨著資本市場的發展，企業舉債的方式由過去的單一向銀行借款，發展到可多渠道籌集資金。籌資方式主要有：

（1）向銀行借款，這仍然是企業舉債的主要渠道，也是企業的首選。但由于國家政策的限制和貸款額度的制約，所以，貸款有一定難度和限度。（2）商業信用，商業信用是當今市場經濟較為發達的國家普遍采用的一種籌集融資方式，成本低，使用靈活，在交易活動中，可以背書轉讓，在資金緊張急需現款時，可以在銀行貼現取款。（3）發行企業債券，向企業內部發行債券，可以把職工緊緊團結起來，但籌集到的資金十分有限。向社會公開募集，雖然可以籌集到數額較大的資金，但資金成本高，風險大。

（4）向資金市場拆借，通過金融機構組織，對某些企業的閑散資金通過資金市場集中起來，然后再借給那些短期內急需資金的企業。這種渠道得到的資金，一般使用時間不長而且成本較高。（5）引進外資，即從國外引進資金，但需要考慮匯率風險。企業應根據實際情況確定舉債的規模、使用時間的長短及可承擔利率的大小來選擇不同的籌資方式。

（三）加強企業經營管理，提高資金利用率

企業通過各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求在做投資決策時，應盡量選擇投資少、見效快、收益高的項目，以保證資金的快速周轉。在資金的籌措上，也應以需求為依據，舉債過多或過早都會使資金閑置，增加利息負擔，造成資金浪費；舉債不足或延遲又會影響企業經營，使企業喪失良好的投資機會。企業管理還應在產品結構、質量、經營、工作效率等方面切實統籌規劃，實現企業管理最佳狀態，提高資金利用率。

（四）建立和完善財務風險預警體系

控制企業負債經營風險的有效方法之一是建立企業風險管理和預警體系，建立一套規范、全面的預警管理程序和預警體系，加強風險的發現、監控和預警管理。財務預警體系應包括：

8（1）財務信息的收集、傳遞機制，以確保財務信息的及時性、準確性和有效性。

（2）財務預警組織機構，確保財務預警分析工作能有專人負責，并且不受其他組織機構的干擾和影響。

（3）財務風險分析機制，通過財務風險分析能夠迅速排除對財務影響較小的風險，從而將主要精力放在有可能造成重大影響的風險上。

（4）財務風險處理機制，包括應急措施、補救辦法和改進方案。其中，應急措施主要指面對財務危機和財務風險，應該采用何種方法去規避，以控制事態的進一步發展；補救辦法主要指如何采取有效措施盡可能減少損失，將損失控制在一定范圍內；改進方案主要指如何改進企業經營管理中的薄弱環節，杜絕和避免類似的財務風險再度發生。建立一套行之有效的財務風險防范機制，使企業能夠對風險防患于未然并能夠從容面對。

（五）根據企業實際經營狀況制定負債財務計劃

在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日，要充分考慮到企業用款的高峰期和低谷期，合理安排資金，避免資金調度失誤帶來的財務風險。企業應根據一定資產數額，按照需要與可能安排適量的負債。同時，還應根據負債的情況制定出還款計劃。如果舉債不當，經營不善，到了債務到期日無法償還，就會影響企業信譽。因此，企業利用負債經營加速企業發展，就必須從加強管理、加速資金周轉速度上下功夫，努力降低資金占用額，盡量縮短生產周期，提高產銷率，減少應收賬款，增強對風險的防范意識，使企業在充分考慮影響負債各項因素的基礎上，謹慎負債。在制定負債計劃的同時須制定出還款計劃，使其具有一定的還款保證，企業負債后的速動比率不 9 低于速動比率保持的安全區域。只有這樣，才能最大限度地降低風險，提高企業的盈利水平。同時還要注意，在借入資金中，長短期資金應根據需要合理安排，使其結構趨于合理，并要防止還款期過分集中。

（六）提高經營者自身素質和企業經營管理水平

一般來說，管理者都是風險的反對者，負債經營風險大，稍有不慎即陷入困境。公司經營者要學會在不同環境下采取隨機應變的財務策略，把握住投資管理和經營控制能力，注重收益與風險的均衡性、不斷提高經營管理水平，使企業負債經營在利益與風險的二難決策中處于不敗之地，取得預期經營效益。

在當今負債經營過程中，還應該培植良好的公共關系。良好的公共關系率和善于交際的能力，是現代企業不可缺少的，有些事情有了它可以神奇般的辦成。而公共關系的核心是誠實無欺，講信譽，守信用，是企業的良好形象和魅力，是企業的無形資產，能更好地建立機制，控制和抵御風險。

負債經營既是一項財務策略，又是一種經營戰略，適度的負債經營有利于企業財富最大化目標的實現。負債經營既需要現代企業的管理者具有現代經營的風險意識，又要求準確把握負債經營的度，對負債經營的合理性、適度性有一個清醒的認識，對自身環境進行綜合分析，從而確定企業最佳的負債經營結構。

四、結論

由此可見，企業負債經營對于企業來說猶如“帶刺的玫瑰”，企業財務管理面臨的問題焦點是如何得到“玫瑰的芳香”，而不被扎傷。企業負債經營對于公司經營的好處主要體現在增加公司收益，較快提高每股收益水平和增加資本結構的彈性。而企業負債經營對于公司經營不利方面主要體現在具有財務風險，償債風險，再籌資風險等。如 何發揮企業負債經營的優勢，減少企業負債經營風險，對企業來說是至關重要的難題。從一般的經濟原理和理論出發，適度的企業負債經營有利于股東財富最大化目標的實現，是一種積極而進取的經營風格。但企業負債經營比例究竟應該多高，這是最佳資本結構確定中的關鍵問題，也是一個沒有普遍適用模式的難題。公司必須結合自身環境的特點，加強企業管理，提高管理者自身素質，建立一套財務預警系統等等。總之，企業負債經營雖然有一定的風險，但是只要認真認識分析負債經營這種經營方式，結合自身實際，建立起合理的企業財務管理控制策略。那么，企業負債經營將會帶給企業又好又快發展。

參 考 文 獻

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