第一篇：淺析房地產(chǎn)企業(yè)搞負債經(jīng)營利弊

淺析房地產(chǎn)企業(yè)高負債經(jīng)營利弊

一.緒論

（一）選題的背景

隨著經(jīng)濟全球化的進程進一步加快以及金融危機的影響，外資進入中國房地產(chǎn)市場，房地產(chǎn)企業(yè)的競爭日益激烈。房地產(chǎn)是一個資金高度密集型的行業(yè)，其對資金的依賴程度明顯高于一般的工商企業(yè)。但是一般的房地產(chǎn)企業(yè)籌資困難，然而房地產(chǎn)企業(yè)的利潤又極其可觀，在多重壓力和誘惑下，企業(yè)只能選擇舉債經(jīng)營。舉債經(jīng)營就必然面臨一定的財務風險。據(jù)2010統(tǒng)計年鑒資料顯示我國房地產(chǎn)開發(fā)商通過各種渠道獲得的銀行資金占其資產(chǎn)的比率在70％以上。特別是在廣州，上海，北京等房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)平均資產(chǎn)負債率高達80%以上。而房地產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負債率低于65%較為安全，因此我國大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)抵抗風險的能力比較弱，一旦融資渠道受阻，資金鏈條緊張或者斷裂，風險就會暴露。

（二）我國房地產(chǎn)企業(yè)負債經(jīng)營的現(xiàn)狀及相關數(shù)據(jù)

2010年末銀監(jiān)會調(diào)研60家大型房地產(chǎn)企業(yè)集團的結果顯示，負債率整體上升，資金鏈趨緊。有十八家集團平均資產(chǎn)負債率超過70%；有六十四家成員企業(yè)資產(chǎn)負債率超過90%。地產(chǎn)龍頭企業(yè)萬科在2010年9月底的負債率高達73.76%，負債金額1386億元，其中就包含了預收款656億元，銀行貸款則253億元。如果資產(chǎn)與負債同時剔除預收款，萬科的負債率會降至35.24%。這幾年房地產(chǎn)行業(yè)銷售收入增長較快、利潤率較高，絕大多數(shù)企業(yè)的償債能力較強。萬科在9月底擁有現(xiàn)金315億元，它前三季度凈利潤38億元，也遠高于253億元貸款對應的同期利息(約10億元)。扣除利息資本化后，它前三季度的財務費用為2.97億元。

（三）選題的意義

在“限購令”和房貸新政為代表的嚴厲調(diào)控政策下，房地產(chǎn)企業(yè)該何去何從，該如何的對待舉債經(jīng)營，該如何的利用財務杠桿，為企業(yè)帶來最大的利益呢？一旦地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)資金回籠不及時，資金鏈就會斷裂，我們該如何應對這種風險呢？在本文提出一點個人見解，希望地產(chǎn)企業(yè)能在國家新的房地產(chǎn)政策下，健康穩(wěn)定的發(fā)展。

二.負債經(jīng)營的理論分析

（一）籌資的概述

1.負債經(jīng)營的概念

負債經(jīng)營指的是企業(yè)在擁有一定權益資本的基礎上，利用有償使用債權人資本，通過財務杠桿的作用，實現(xiàn)企業(yè)資源利用的最大化，以此來實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營計劃和經(jīng)營目標，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。負債經(jīng)營并不是指企業(yè)有負債項目或者企業(yè)負債大于零，而是指企業(yè)通過負債的方式增加資金供應規(guī)模并對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。企業(yè)負債經(jīng)營時為了擴大經(jīng)營，增強運營和競爭能力；其通過借入方式取得并有償使用債務資金并且負債與總資產(chǎn)的比率達到一定的數(shù)值。

在房地產(chǎn)企業(yè)中的負債經(jīng)營不僅僅只是包括從銀行貸款、發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式獲取的資金，還包括預收賬款，并且預收賬款占了企業(yè)負債的很大比例。

2.借入資金

房地產(chǎn)企業(yè)的借入資金指的是企業(yè)通過銀行貸款或從其他渠道取得并需償還的有償使用的那部分資金。房地產(chǎn)企業(yè)的借入資金主要包括：（1）從銀行取得的貸款，如流動資金貸款、基本建設貸款、結算貸款等。這些貸款應按規(guī)定用途使用，到期必須歸還，并需支付利息。（2）在預售商品時取得的預收賬款，這種借入資金在房地產(chǎn)企業(yè)的資金中占據(jù)了很大的比例，并且這種資金在實現(xiàn)銷售時會轉化為真正的銷售收入。

（二）籌資風險的概述

1.籌資風險概念

籌資風險，又稱財務風險，它是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤的可變性。籌資風險是由于負債籌資引起、且僅由主權資本承擔的附加風險。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動各環(huán)節(jié)中無不承擔一定程度的風險。企業(yè)承擔風險程度因負債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。籌資決策除規(guī)劃籌資數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權衡不同籌資方式下的風險程度，并提出規(guī)避風險的措施。

2.籌資風險分類

籌資風險分類很多，

第二篇：企業(yè)負債經(jīng)營的利弊分析

本科畢業(yè)論文（設計）開題報告表

院（系）名稱

專業(yè)名稱 會計（注冊會計師方向）年

級 11 學生姓名

學

號

指導教師姓名

填表時間： 2014 年 2 月 23 日

企業(yè)負債經(jīng)營的利弊分析

內(nèi)容提要

當前社會企業(yè)普遍面臨資金短缺問題，就算沒有資金短缺，有些企業(yè)也會通過負債來融資，融資就成為企業(yè)的一個非常重要的財務渠道。負債籌資是現(xiàn)代企業(yè)的主要籌資方式之一,也是企業(yè)普遍采用的籌資方式。企業(yè)負債經(jīng)營雖然存在一定的風險，處理不善會引發(fā)有些無法承受的后果，但是良好的負債經(jīng)營卻可以提高企業(yè)的市場競爭能力，擴大生產(chǎn)規(guī)模，使企業(yè)得到財務事半功倍，獲得節(jié)稅效應，減少貨幣貶值的損失，降低綜合資金成本，提高生產(chǎn)效率。企業(yè)只要從自身環(huán)境，社會環(huán)境的綜合分析出發(fā)進行全局把握，樹立正確的負債經(jīng)營觀，觀察好市場經(jīng)濟和宏觀經(jīng)濟的走向，把握好時機，確定和選擇企業(yè)的最佳或更佳負債模式和結構，充分運動財務負債的優(yōu)勢，選擇適當?shù)娜谫Y渠道，不斷促進企業(yè)持續(xù)健康穩(wěn)健的發(fā)展。

本文包括四部分：第一部分是企業(yè)負債經(jīng)營的涵義及其分類；第二部分是我國企業(yè)弊端；第三部分是負債經(jīng)營的風險；第四部分是負債經(jīng)營的科學措施。

[關鍵詞]企業(yè)發(fā)展

負債經(jīng)營

利弊關系

有效措施

Current social enterprises are facing shortage of funds, even if you don't have a shortage of funds, some companies will also through debt financing, financing has become a very important financial channels.Debt financing is one of the main financing way of modern enterprise, is also adopted widely in enterprise financing way.Business debt although there is a certain risk, improper handling can cause some unbearable consequences, but good debt management can improve the market competition ability of enterprises, expand the scale of production, make enterprises get financial get twice the result with half the effort, obtaining tax effect, reduce the loss of currency devaluation, reduce comprehensive capital cost, improve production efficiency.Enterprise as long as from their own environment, the comprehensive analysis of the social environment for global grasp, set up the correct view of indebtedness, observe the trend of the market economy and macro economy, grasp the good time to determine and choose the best or better liability pattern and structure, fully exercise the advantage of financial liabilities, select the appropriate financing channels, constantly promote the enterprise sustainable and healthy steady development.This paper includes four parts: the first part is the meaning of enterprise debt management and its classification;The second part is our country enterprise abuses;The third part is the risk of operating liabilities;The fourth part is the science of indebtedness.【key words】enterprise development indebtedness Relationship between the pros and cons effective measures

目錄

內(nèi)容概要?????????????????????????????????2

一、負債經(jīng)營的涵義與分類?????????????????????????4

（一）負債經(jīng)營的涵義 ??????????????????????????4

（二）負債經(jīng)營的分類???????????????????????????4

（三）我國企業(yè)負債經(jīng)營的現(xiàn)狀???????????????????????4

二、負債經(jīng)營的弊端????????????????????????????5

（一）企業(yè)負債經(jīng)營增加了財務風險?????????????????????5

（二）過度負債降低了企業(yè)的再籌資能力???????????????????6

（三）負債比率過高，可導致股票市場價格下跌????????????????6

三、負債經(jīng)營的優(yōu)勢????????????????????????????6

（一）財務杠桿效應????????????????????????????6

（二）財務杠桿的負面效應?????????????????????????7

四、負債經(jīng)營的科學方法??????????????????????????7

（一）應建立有效的風險意識和機制?????????????????????7

（二）科學地分析負債經(jīng)營的風險原因????????????????????8

（三）擬定負債經(jīng)營臨界點?????????????????????????9

（四）有效的監(jiān)測負債經(jīng)營?????????????????????????9

（五）開展負債經(jīng)營管理?????????????????????????9

五、結束語 ??????????????????????????????? 9

六、參考文獻???????????????????????????????10

一、負債經(jīng)營的涵義和分類

（一）負債經(jīng)營的涵義

負債經(jīng)營是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎，為了維系企業(yè)的正常營運、擴大經(jīng)營規(guī)模、開創(chuàng)新事業(yè)等目的，產(chǎn)生財務需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的最常見的經(jīng)營方式。具體含義是：①資金來源是以舉債的方式。如通過貸款、拆借、發(fā)行債券、內(nèi)部融資等方式從銀行、非銀行金融機構、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權屬于債權人，債務人僅有規(guī)定期限內(nèi)的使用權，并承擔按期歸還的義務。②負債具有貨幣時間價值。到期時債務人除歸還債權人本金外，還應支付一定利息和相關費用。③舉債是彌補自有的資金的不足，用于生產(chǎn)經(jīng)營，以促進企業(yè)發(fā)展為目的，而不能將資金挪作他用，更不能隨意浪費。

（二）負債經(jīng)營的分類

負債按其償還期限的長短可區(qū)分為流動負債和長期負債。流動負債，是指企業(yè)須在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)動用流動資產(chǎn)或舉借新的流動負債來償付的債務。流動負債按應付金額是否肯定可分為：(1)應付金額肯定的負債；(2)應付金額視經(jīng)營成果而定的流動負債；(3)應付金額須估計的流動負債；(4)或有負債。長期負債，是指企業(yè)向金融機構或其他單位借人的償還期超過一年或長于一年的一個營業(yè)周期的借款。長期借款按償還方式可分為三種類型：一是到期一次還本付息；二是分期還本分息；三是分期付息到期還本。

負債按其形成可區(qū)分為借款性負債和自發(fā)性負債。借款性負債，是指企業(yè)在籌資過程中有意識地主動增加的負債，如向銀行借款、發(fā)行債券等形成的負債。自發(fā)性負債，是指隨著生產(chǎn)經(jīng)營活動的進行而自動形成和增加的負債，如應交稅金、應付福利費、應付工資、應獲利潤、其他應付款和預提費用等。

負債按其是否肯定可區(qū)分為實有負債和或有負債。實有負債是指事實上已經(jīng)發(fā)生，企業(yè)必定要承擔償還義務。

（三）我國企業(yè)負債經(jīng)營的現(xiàn)狀

就現(xiàn)代經(jīng)營管理觀點而言，一個企業(yè)的富有程度僅看其自有資產(chǎn)是不全面的。貸款與償還債務的能力亦是企業(yè)興盛發(fā)達的重要內(nèi)容。當今發(fā)達國家中，幾乎每個企業(yè)都會有負債，債務問題成為社會的普遍現(xiàn)象，并且有日益劇增的趨勢。各種形式的股份分公司實質(zhì)都是負債經(jīng)營，越是規(guī)模大的企業(yè)，負債越多。負債經(jīng)營是現(xiàn)代普遍的生財之道，是現(xiàn)代的基本特征之一。

我國企業(yè)普遍存在過度負債的狀況，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營基本是依靠高額負債來維持，主要表現(xiàn)為資金管理水平落后，營運資金真用過多、營運資金周轉效率低。到2008年底，制造型企業(yè)已約占到我國企業(yè)總數(shù)的70%，制造業(yè)企業(yè)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為

50.8%，由此可見，我國制造型企業(yè)的負債資金是總資產(chǎn)的重要組成部分。因此，通過合理負債的方式取得資產(chǎn)、變資金無償使用為有償使用，使企業(yè)運用負債經(jīng)營機制承擔經(jīng)營風險的責任，以在市場經(jīng)濟發(fā)展中擴大生產(chǎn)規(guī)模，獲得更大的利潤就顯得十分重要。

二、負債經(jīng)營的弊端

（一）企業(yè)負債經(jīng)營增加了財務風險

負債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略，它不僅是為了彌補企業(yè)的資金不足，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求，而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來許多其他的好處，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1.負債具有財務杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營成果大小，利潤多少，債務利息額是固定的，因而當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相應減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務對所有者收益的影響稱作財務杠桿。

2.負債利息具有“抵稅作用”。負債的利息費用列入財務費用，與企業(yè)的收入抵扣，使負債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進行經(jīng)營的企業(yè)相比，成本費用增大，利潤減少，應納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業(yè)稅負。

3.在通貨膨脹時期，負債經(jīng)營具有舉債效應。由于債務的實際償還數(shù)額以帳面價值為準，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會給負債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業(yè)因負債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負債經(jīng)營而可能獲得的收益，稱舉債效應。

前已述及，企業(yè)負債經(jīng)營是有利可圖的，那么能否無限制地借債經(jīng)營呢？答案是否定的，這是因為負債經(jīng)營有一定的風險，財務風險是伴隨著企業(yè)債務而存在的。企業(yè)財務風險主要是因企業(yè)資本結構的變化、企業(yè)盈利能力與債務資金成本的不確定性，舉債額和償還期限等因素影響而形成。

負債的企業(yè)，為了生存和發(fā)展，必須使盈利能完全補償借入的資金成本。否則，企業(yè)將無利可圖，更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中，必須保持一定的資金利潤率，并使其大于借入資金成本率。但市場變幻莫測，企業(yè)很難正確估算資金利潤率，因此就面臨著盈利能力與債務成本差額的不確定帶來的財務風險。如果盈利抵不上債務資金成本，企業(yè)就要面臨虧損，增加財務風險。

另外，企業(yè)負債越多，財務壓力越重，越有可能不能及時償還債務。即使企業(yè)盈利能力很強，也存在著過度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財務風險。再是債務償還期限越短，企業(yè)償債時間越緊迫，面臨的財務風險就越大，極易出現(xiàn)償債危機。

針對財務風險形成的幾個因素，企業(yè)應從以下幾個方面來控制財務風險。1.要有強烈的風險意識。企業(yè)冒險總會存在風險，企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤，不計后果，大肆籌資舉債，增加財務負擔。利潤多少不是衡量一個企業(yè)強與弱的唯一標準。過度負債不僅會背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉發(fā)生困難，不能按時償債，企業(yè)將面臨喪失信譽、負責賠償?shù)娘L險，甚至導致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤。應排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素，不能冒生存受威脅的風險，要樹立強烈的風險意識來控制風險。

2.建立最有利的資本結構。企業(yè)必須根據(jù)自己的風險承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結構。以最低資金成本，最小風險程度，取得最大的投資收益，在風險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中，采取進取型策略，并對可能的風險有充分的估計和準備，可以適當多借入資金；在不利的環(huán)境中，應謹慎從事，耐心等待有利時機的轉化，以此組織調(diào)整資本結構，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務風險。

3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財務風險、信息傳遞等各種因素的基礎上，企業(yè)應選擇以下籌資順序來控制財務風險，使企業(yè)財務風險降到最低，首先，企業(yè)籌資應選擇內(nèi)部積累，這種方式籌資難度小，風險小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應首選發(fā)行股票，因為普通股票發(fā)行成本高于債務發(fā)行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財務壓力降到緊低限度。

4.采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時，不應將其作為一種簡單的財務實踐，應慎重考慮。雖然有時借款可以增加企業(yè)的利潤，有時可以改善現(xiàn)金流量，然而，不管在何種情況下，應明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預期收益。如果預期收益無法確定，企業(yè)就無借款的充分理由，企業(yè)必須知道何時應該借款，何時不應借款，只有這樣，才會控制企業(yè)的財務風險，不致因盲目借款而遭致財務失敗。

5.保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要，企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或借入更多的債務等手段來彌補資金缺口，增加企業(yè)財務風險。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務，才能控制企業(yè)財務風險。

6.保持資產(chǎn)的高度流動性。合理安排資金避免資金調(diào)度失誤帶來的財務風險。資產(chǎn)流動性是衡量一個企業(yè)償付到期債務的能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動性是企業(yè)控制財務風險，減輕財務壓力的重要保證，企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，則清償能力越強，抵御財務風險的能力就越強。

7.企業(yè)還要合理安排資金。在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日。同時，要充分考慮到企業(yè)用款的高峰和低谷期，使資金得到合理使用，以避免資金使用不當所帶來的財務風險。

（二）過度負債降低了企業(yè)的再籌資能力

企業(yè)過度負債,導致債務負擔過大。企業(yè)債務到期,若不能按期足額的還本付息,就會影響到企業(yè)的信譽。若是信譽好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽不好的企業(yè)，金融機構或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

（三）負債比率過高，可導致股票市場價格下跌

就股份制企業(yè)而言，負債經(jīng)營所產(chǎn)生的財務風險，不僅影響企業(yè)所有者權益，而且還會影響到股票的市場價格。當負債率超過允許范圍，負債比率越高，股票風險越大，其市場價格也必然隨著下降。

三、負債經(jīng)營的優(yōu)勢

（一）財務杠桿效應

財務杠桿效應的含義是財務中的杠桿效應是指由于固定費用的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大幅度變動的現(xiàn)象。財務杠桿效應包含著以下三種形式三種方式為：經(jīng)營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。

1.利息抵稅效應

一方面，負債相對于權益資本最主要的特點是它可以給企業(yè)帶來減少上繳稅金的優(yōu)惠。即負債利息可以從稅前利潤中扣除，從而減少應納稅所得額而給企業(yè)帶來價值的增加。世界上大多數(shù)國家都規(guī)定負債免征所得稅。我國《企業(yè)所得稅暫行條例》中也明確規(guī)定:”在生產(chǎn)經(jīng)營期間，向金融機構借款的利息支出，可按照實際發(fā)生數(shù)扣除。”負債利息抵稅效用可以量化，用公式表示為:利息抵稅效用=負債額×負債利率×所得稅稅率。所以在既定負債利率和所得稅稅率的情況下，企業(yè)的負債額越多，那么利息抵稅

效用也就越大。另一方面，由于負債利息可以從稅前利潤中扣除，減少了企業(yè)上繳所得稅，也就相對降低了企業(yè)的綜合資金成本。

2.高額收益效應

債務資本和和權益資本一樣獲取相應的投資利潤，雖然債權人對企業(yè)的資產(chǎn)求償權在先，但只能獲得固定的利息收人和到期的本金，而所創(chuàng)造的剩余高額利潤全部歸權益資本所有，提高了權益資本利潤率，這就是負債的財務杠桿效用。需要注意的是，財務杠桿是一種稅后效用，因為無論是債務資本產(chǎn)生的利潤還是權益資本產(chǎn)生的利潤都要征收企業(yè)所得稅。所以，財務杠桿的最終效用可以用公式來表示:財務杠桿效用=負債額×(資本利潤率-負債利率)×(l-所得稅稅率)。在負債比率、負債利率、所得稅稅率既定的情況下，資本利潤率越高，財務杠桿效用就越大;資本利潤率等于負債利率時，財務杠桿效用為零;小于負債利率時，財務杠桿效用為負。所以，財務杠桿也可能給企業(yè)帶來負效用，企業(yè)能否獲益于財務杠桿效用、收益程度如何，取決于資本利潤率與負債利率的對比關系。

（二）財務杠桿的負面效應

負債一方面會增加企業(yè)固定的成本費用，給企業(yè)增加了定期支付的壓力。首先本金和利息的支付是企業(yè)必須承擔的合同義務，如果企業(yè)無法償還，還會面臨財務危機，而財務危機又會增加企業(yè)額外的成本，減少企業(yè)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量。財務危機成本可以分為直接成本和間接成本。直接成本是企業(yè)依法破產(chǎn)時所支付的費用，企業(yè)破產(chǎn)后，其資產(chǎn)所有權將讓渡給債權人，在此過程中所發(fā)生的訴訟費、管理費、律師費和顧問費等都屬于直接成本。直接成本是顯而易見的，但是在宣布破產(chǎn)之前企業(yè)可能已經(jīng)承擔了巨大的間接財務危機成本。例如，由于企業(yè)負債過多，不得不放棄有價值的投資機會，失去期望的收益;消費者可能因此會對企業(yè)的生產(chǎn)能力和服務質(zhì)量提出質(zhì)疑，最終放棄使用該企業(yè)的產(chǎn)品或服務;供應商可能會拒絕向企業(yè)提供商業(yè)信用;企業(yè)可能會流失大量優(yōu)秀的員工。

四、負債經(jīng)營的科學方法

（一）應建立有效的風險意識和機制

1.要有強烈的風險意識。企業(yè)冒險總會存在風險，企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤，不計后果，大肆籌資舉債，增加財務負擔。利潤多少不是衡量一個企業(yè)強與弱的唯一標準。過度負債不僅會背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉發(fā)生困難，不能按時償債，企業(yè)將面臨喪失信譽、負責賠償?shù)娘L險，甚至導致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤。應排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素，不能冒生存受威脅的風險，要樹立強烈的風險意識來控制風險。

2.建立最有利的資本結構。企業(yè)必須根據(jù)自己的風險承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結構。以最低資金成本，最小風險程度，取得最大的投資收益，在風險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中，采取進取型策略，并對可能的風險有充分的估計和準備，可以適當多借入資金；在不利的環(huán)境中，應謹慎從事，耐心等待有利時機的轉化，以此組織調(diào)整資本結構，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務風險。

3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財務風險、信息傳遞等各種因素的基礎上，企業(yè)應選擇以下籌資順序來控制財務風險，使企業(yè)財務風險降到最低，首先，企業(yè)籌資應選擇內(nèi)部積累，這種方式籌資難度小，風險小，保密性好，能為企業(yè)保留更多的借款能力。其次，如果企業(yè)從外部籌資，應首選發(fā)行股票，因為普通股票發(fā)行

成本高于債務發(fā)行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財務壓力降到緊低限度。

4.采取適宜的借款策略。企業(yè)在借入資金時，不應將其作為一種簡單的財務實踐，應慎重考慮。雖然有時借款可以增加企業(yè)的利潤，有時可以改善現(xiàn)金流量，然而，不管在何種情況下，應明確在多變的企業(yè)環(huán)境中借款的預期收益。如果預期收益無法確定，企業(yè)就無借款的充分理由，企業(yè)必須知道何時應該借款，何時不應借款，只有這樣，才會控制企業(yè)的財務風險，不致因盲目借款而遭致財務失敗。

5.保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業(yè)資金需要，企業(yè)就要靠減少現(xiàn)金余額，出售短期金融資產(chǎn)，或借入更多的債務等手段來彌補資金缺口，增加企業(yè)財務風險。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務，才能控制企業(yè)財務風險。

6.保持資產(chǎn)的高度流動性。合理安排資金避免資金調(diào)度失誤帶來的財務風險。資產(chǎn)流動性是衡量一個企業(yè)償付到期債務的能力的尺度。保持高度的資產(chǎn)流動性是企業(yè)控制財務風險，減輕財務壓力的重要保證，企業(yè)的資產(chǎn)越容易變現(xiàn)，則清償能力越強，抵御財務風險的能力就越強。

7.企業(yè)還要合理安排資金。在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日。同時，要充分考慮到企業(yè)用款的高峰和低谷期，使資金得到合理使用，以避免資金使用不當所帶來的財務風險。

（二）科學地分析負債經(jīng)營的風險原因

負債規(guī)模與財務風險成正比

企業(yè)負債規(guī)模大，利息費用支出增加，由于收益降低而導致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時，負債比重越高，企業(yè)的財務杠桿系數(shù)=(稅息前利潤/稅息前利潤－利息)越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負債規(guī)模越大，財務風險也越大。

負債的利息率越高，財務杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大 在同樣負債規(guī)模的條件下，負債的利息率越高，企業(yè)所負擔的利息費用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)危險的可能性也隨之增大。同時，利息率對股東收益的變動幅度也大有影響，因為在稅息前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。

企業(yè)負債的期限結構安排不合理，增加了企業(yè)的風險

企業(yè)負債的期限結構安排不合理，增加了企業(yè)的風險。原因在于：如果企業(yè)使用長期借款來籌資，它的利息費用在相當長的時期中將固定不變，但如果企業(yè)用短期借款來籌資，則利息費用可能會有大幅度的波動，如果企業(yè)大量借短期借款，并將短期借款用于長期資產(chǎn)，則當短期借款到期時，可能會出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來清償短期借款的風險，此時，若債權人由于企業(yè)財務狀況差而不愿意將短期借款延期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn)；長 期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會有一些限制性條款。

負債的本息一般要求以現(xiàn)金(貨幣資金)償還

負債的本息一般要求以現(xiàn)金(貨幣資金)償還，因此，即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償還本息，還要看企業(yè)預期的現(xiàn)金流入量是否足額及時和資產(chǎn)的整體流動性如何，現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實的償債能力，資產(chǎn)的流動性反映的是潛在償債能力。如果企業(yè)投資決策失誤，或信用政策過度，不能足額或及時地實現(xiàn)預期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的借款本息，就會面臨財務危機。

企業(yè)負債經(jīng)營要受金融市場的影響 企業(yè)負債經(jīng)營要受金融市場的影響，如負債利息率的高低就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況，而且金融市場的波動，如利率、匯率的變動，都會導致企業(yè)的籌

資風險。當企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升，就會引起利息費用劇增，利潤下降，企業(yè)就會困境重重，甚至會有破產(chǎn)清算的風險。目前“金融風暴”下國內(nèi)很多企業(yè)的遭遇便是一個很好的例子。

（三）擬定負債經(jīng)營臨界點

企業(yè)負債經(jīng)營存在一個臨界點間題首先企業(yè)負債比率受法律的制約, 為減少風險, 避免出現(xiàn)“ 資不抵債” 的情況, 我國對有關企業(yè)權益資本與債務資本的比例作了嚴格的規(guī)定其次臨界點還受投資環(huán)境、項目選擇、市場前景甚至國際環(huán)境的影響再次還會受到匯率及利率走勢的影響。因此, 企業(yè)應根據(jù)自身經(jīng)營的特點和承受風險的能力擬定一個負債比率, 并根據(jù)經(jīng)營狀況的變化調(diào)整和把握好這個負債比率。

（四）有效的監(jiān)測負債經(jīng)營

如果出現(xiàn)一些不良狀況，如存貨劇增，銷量下降，應收賬款增大、成本上升，企業(yè)都應密切注意。如存貨包括材料和產(chǎn)成品等，為了避免或減少出現(xiàn)停工待料、停業(yè)待貨以及出于價格考慮，企業(yè)需要儲存存貨，但過多存貨要占用較多的資金，并且會增加倉儲費、保險費、維護費、管理人員工資在內(nèi)各項開支，存貨占用資金是有成本的，占用過多會使利息支出增加并導致利潤損失，各項開支增加更直接導致使用成本上升，進行存貨管理，就要盡力在存貨成本與存貨效益之間作出權衡，達到兩者最佳結合。

應收賬款

對于應收賬款，企業(yè)應及時采取各種措施按期收回。一般來講，拖欠時間越長，款項收回可能性越小，形成壞賬可能性越大，對此，企業(yè)應實施嚴密監(jiān)督，隨時掌握回收情況。

調(diào)整財務結構

通過對財務結構調(diào)整，避免出現(xiàn)資金錯配現(xiàn)象，即短期負債用于購置房地產(chǎn)項目，中長期負債用于短期用途，使企業(yè)非營運資產(chǎn)損失得到分擔、消化和吸收，使企業(yè)長短期財務結構趨于合理，以減輕到期支付壓力和風險，使企業(yè)贏得時間，緩解短期負擔，做好非營運資產(chǎn)改良和處置工作，擴大產(chǎn)品銷路，開拓新產(chǎn)品。

（五）開展負債經(jīng)營管理

負債經(jīng)營的管理, 關鍵在于充分利用財務核算資料, 隨時了解現(xiàn)金流量的變化情況, 及時調(diào)度現(xiàn)金的流入和現(xiàn)金的流出量, 實行資金的動態(tài)管理。當然, 負債經(jīng)營的管理還應與企業(yè)發(fā)展預測結合起來, 如果企業(yè)未來的增長是有把握的, 負債經(jīng)營就應主動適應企業(yè)發(fā)展的需要如果企業(yè)不可避免地走下坡路就應對負債經(jīng)營加以控制。現(xiàn)實中, 并不是每個企業(yè)都具備負債經(jīng)營的條件和能力, 我們要反對那種盲目追求資產(chǎn)規(guī)模或試圖以舉債來挽回破產(chǎn)局面的、忽視資金使用效益、不負責任的舉債行為。這種行為不僅不利于企業(yè)的發(fā)展, 還造成經(jīng)濟資源的浪費。

五、結束語

1．適度負債就是按需舉債、量力而行，企業(yè)應根據(jù)自身的經(jīng)營狀況、資金未來的盈利能力和企業(yè)的償債能力等制定合理有效的舉債規(guī)模，不能盲目舉債，不能超越自身的償債能力舉債，避免不可彌補的損失。

2．企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動是以提高經(jīng)濟效益發(fā)展企業(yè)為目的。企業(yè)在舉債時，應充分認識到，舉債具有正負效應兩重性，只有以發(fā)展企業(yè)為中心，才能盡可能地降低弊端。

從效益出發(fā)，企業(yè)對負債來源的選擇要得當，期限和結構搭配要合理，而且要對不可避免的風險也要有所防范。

3．企業(yè)要有符合自身的觀察風險機制和應對、化解風險措施。唯有如此，負債經(jīng)營的企業(yè)才能在激烈的市場競爭中減少損失，獲得更多的效益。

參考文獻： 丁國安 負債經(jīng)營及其風險防范.財務會計2005.7 2 胡淑珍 中國經(jīng)濟熱點研究報告.社會科學文獻出版社，2006.1 第二版 3 鄭紅亮 錢津 走向戰(zhàn)略調(diào)整.廣東經(jīng)濟出版社2006.1 4 張文華 企業(yè)負債經(jīng)營獲勝的關鍵是管理.財會研究2006.11 5 曾小玲，柴麗燕.企業(yè)的負債經(jīng)營與風險防范.山西財政稅務專科學校學報

第三篇：企業(yè)適度負債經(jīng)營研究

企業(yè)適度負債經(jīng)營研究

摘要：企業(yè)負債經(jīng)營有利有弊，負債可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)資金不足，給企業(yè)帶來經(jīng)濟效益，但是負債也會帶來風險，負債率越高，風險越大。只有了解資本結構理論，分析負債經(jīng)營的利弊，能夠全面掌握防范籌資風險的方法，才能使企業(yè)在適度負債的狀態(tài)下更好的經(jīng)營，利于企業(yè)的發(fā)展。

關鍵詞：企業(yè)；負債經(jīng)營；籌資；風險

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）07-0226

一、資本結構理論的啟示

在企業(yè)的各項資金來源中，由于債務資金的利息在企業(yè)所得稅前支付，而且債權人比投資者承擔的風險相對較小，要求的報酬率較低，因此，債務資金的成本通常是最低的。由于財務拮據(jù)成本和代理成本的作用和影響，過度負債會抵消減稅增加的收益。負債經(jīng)營如同“雙刃劍”，它可能產(chǎn)生財務杠桿收益，也可能帶來財務杠桿風險。

二、負債經(jīng)營的利弊分析

1.負債經(jīng)營的利益

在企業(yè)經(jīng)營狀況良好、投資報酬率較高的情況下，負債經(jīng)營具有如下優(yōu)點：

負債經(jīng)營有利于降低企業(yè)綜合資金成本。企業(yè)采用權益資金的方式籌集資金，承擔的財務風險較小，但自身承擔的成本資金相對較高，而負債籌資的資金成本低于權益資金籌資的資金成本。

（2）負債經(jīng)營具有財務杠桿的作用。由于負債經(jīng)營與利息相關，因此，若企業(yè)的收益低于負債利息的時候，企業(yè)就會出現(xiàn)虧損的狀態(tài)，就會影響到企業(yè)的收益。

（3）企業(yè)負債經(jīng)營能使企業(yè)從通貨膨脹中收益。在市場經(jīng)濟下，由于國內(nèi)外的因素和經(jīng)濟的發(fā)展，會造成貨幣貶值，物價上漲，造成通貨膨脹，企業(yè)在此后償還債務的時候，賬面價值會因為貨幣的膨脹而實際付出的貨幣較少，使企業(yè)獲得更多的好處。

（4）負債經(jīng)營有利于企業(yè)的控制權。在企業(yè)獲得資金后，將有更多的資金投入到商業(yè)運作中，而債權人卻不能參入公司的經(jīng)營，因此，有利于企業(yè)的控制權和發(fā)展。

（5）負債經(jīng)營可以起到節(jié)稅的作用。因為按現(xiàn)行制度規(guī)定，負債利息要計入財務費用，并且在所得稅前扣除，使企業(yè)少納所得稅。

2.負債經(jīng)營的風險

因經(jīng)營環(huán)境存在許多不確定的因素，負債經(jīng)營又會帶來以下風險：

（1）負債經(jīng)營能降低權益資金利潤率。當企業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)經(jīng)營危機或者受其他因素影響面臨困境時，由于利息支出額是固定的，若企業(yè)的資本收益率開始下降，則其權益資金利潤率會大幅度減小。

（2）負債經(jīng)營會加大企業(yè)的財務風險。當遇到市場行情變差的情況，或者企業(yè)自身的經(jīng)營管理不當，固定的利息支出額必須按時支付，其與企業(yè)是否盈利無關并具有強制性，因此，負債經(jīng)營會給企業(yè)帶來了更大的財務風險。

（3）無力償付債務的風險。企業(yè)采用債務資金作為投資成本資金，如果其負責的項目不能達到預期目標的投資收益率，或者財務狀況不在控制之中，經(jīng)營中出現(xiàn)嚴重錯誤等，這些因素不僅會造成權益資本收益大幅下降，而且會使企業(yè)面臨無力償債的風險。

（4）負債經(jīng)營增加了再籌資風險。當企業(yè)的負債比率逐漸增大時，債權人的債權保障程度隨之降低，當其超過了一定程度后，債權人的債權保障將受到嚴重影響，立足于這一立場，企業(yè)在負債投資時必須嚴格控制負債資金的數(shù)額。這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力，增大企業(yè)的再籌資風險。

三、適度負債經(jīng)營，防范籌資風險的方法

負債經(jīng)營可以提高企業(yè)的投資收益率，也可能給企業(yè)帶來不等程度的風險，故企業(yè)在負債的基礎上經(jīng)營項目時，必須結合企業(yè)自身的實際情況。一般來說應從以下幾個方面考慮：

1.全面認識負債經(jīng)營風險，樹立風險意識，建立有效的風險控制措施

（1）要有強烈的風險意識。在現(xiàn)在的市場經(jīng)濟下，企業(yè)雖然可以通過各種渠道獲得資金用于投資，但是企業(yè)應該根據(jù)自己的債務償還能力和以后的發(fā)展空間來決定貸款的額度，確保利息和以后本金能及時償還。若一味的只顧資金的獲取方式，而毫無準備，不計后果，將使企業(yè)陷入嚴重的債務危機中，給企業(yè)的發(fā)展帶來各種不利。因此，企業(yè)一定要樹立起風險意識，能夠評估自己的債務償還能力，能夠對風險進行有效的回避或轉移。

（2）建立有效的風險防范措施和預警系統(tǒng)。資金的風險防范是確保企業(yè)資金得到合理利用的保障，在資金的流轉過程中，應該做好資金的預警系統(tǒng)建設，確保資金是朝著正確的方向流動，沒有被人私占或者用于其他地方，做好風險防范措施。

2.優(yōu)化資本結構

資金結構指的是負債資金與權益資金各占比例的大小與關系。企業(yè)的負債程度是否恰當，一般就是說企業(yè)的資金來源和構成是否合適，占總金額的成分是否合理。在實際操作中，要控制好負債的數(shù)額并獲得盈利，把握量與度的范圍，規(guī)劃最優(yōu)的資本結構，正確利用財務杠桿的作用，嚴格控制財務杠桿的不利影響，做到既獲取效益又有效進行風險管理是企業(yè)經(jīng)營項目的一大挑戰(zhàn)。負債比例過低，導致財務杠桿系數(shù)過小，企業(yè)從財務杠桿中獲得的效益幾乎為零，整個項目五收益可言；而負債比例過高，企業(yè)承擔的負債壓力和財務風險將難以控制，亦不利于企業(yè)收益。目前企業(yè)可以采用比較資金成本法、每股收益無差別點法和公司價值分析法來確定最佳資本結構。

3.優(yōu)化負債內(nèi)部結構，合理安排長、短期負債比例

所謂負債內(nèi)部結構，是指企業(yè)的長期負債與流動負債之間的比例關系。要控制好負債數(shù)額和資構成的比例，企業(yè)不僅要策劃其資本機構，還要從負債本身的結構出發(fā)，分析和研究其內(nèi)部結構。就目前的市場來看，短期負債比例的大小，直接影響企業(yè)的價值。一般的，企業(yè)在正常經(jīng)營和生產(chǎn)時，其大部分短期負債有一定的穩(wěn)定性以及經(jīng)常占用性的特點。從負債償還的角度來看，其償還的順序是“先長后短”，即先要償還短期負債，其次是長期負債。在償還過程中，長期負債在其到期之前，必會轉化為短期負債，如此一來就整體形成了短期負債，構成企業(yè)在短期內(nèi)必須償還的負債總額，此時，企業(yè)的償債壓力明顯增大。

四、結束語

綜上所示，企業(yè)在進行負債經(jīng)營的時候，一定要做好風險防范，確保資金的正確流向，并注意經(jīng)營細節(jié)，使負債資金得到合理的利用，避規(guī)負債資金過大而帶來的風險，促進企業(yè)健康的發(fā)展。

參考文獻：

[1]王臨彥.企業(yè)適度負債的合理性研究[J].時代經(jīng)貿(mào)（中旬刊），2007（S8）.[2]于湘清.企業(yè)負債經(jīng)營與財務風險有效控制[J].合作經(jīng)濟與科技，2009（19）.

第四篇：企業(yè)負債經(jīng)營戰(zhàn)略的分析

企業(yè)負債經(jīng)營戰(zhàn)略的分析

摘要:企業(yè)通過舉債方式獲得資金來滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要是現(xiàn)代企業(yè)一種有效的經(jīng)營方式?負債經(jīng)營對現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營來說是一把“雙刃劍”,可以提高企業(yè)的市場競爭能力,擴大生產(chǎn)規(guī)模,使企業(yè)獲得財務杠桿利益,同時,也增加了企業(yè)的財務風險?因此,企業(yè)必須從自身環(huán)境的綜合分析出發(fā)進行全局考慮,樹立正確的負債經(jīng)營觀,把握好時機,確定和選擇企業(yè)的最佳負債規(guī)模和結構,充分運用財務杠桿效應,選擇適當?shù)娜谫Y渠道,不斷促進企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展?

關鍵詞: 負債經(jīng)營 財務杠桿 財務風險

企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動,必然產(chǎn)生對資金的需求?企業(yè)資金的來源有兩個方面:一是投資者投入的和經(jīng)營過程中形成的內(nèi)部積累,二是通過舉借債務。負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略,是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一?然而負債經(jīng)營是一把雙刃劍,一方面可提高企業(yè)的獲利能力;另一方面會增加企業(yè)的財務風險?因此,從財務角度對企業(yè)負債經(jīng)營?負債規(guī)模和負債結構進行分析,是當前企業(yè)經(jīng)營管理中應注意解決好的問題?

一、負債經(jīng)營的內(nèi)涵

負債經(jīng)營是債務人通過銀行貸款?發(fā)行債券?租賃或借助商業(yè)信用等方式,利用債權人的資金來從事生產(chǎn)經(jīng)營,以獲取最大利潤的經(jīng)營管理方式?它包含以下含義:第一,負債經(jīng)營的主體應該是市場經(jīng)濟體制下的企業(yè),即企業(yè)是應當具有相對獨立的自主經(jīng)營?自我約束?自負盈虧的商品生產(chǎn)和經(jīng)營的經(jīng)濟實體;第二,負債經(jīng)營的形式表現(xiàn)為企業(yè)通過銀行等金融機構或其他單位?個人吸收資金從事經(jīng)營活動,也可以采用融資租賃?商業(yè)信用?企業(yè)債券等其他靈活的方式;第三,負債經(jīng)營具有時間價值,負債必須按期償付本金?利息;最后,企業(yè)負債經(jīng)營的目的是為了擴大規(guī)模,促進企業(yè)進一步發(fā)展,而不僅僅為了企業(yè)的生存?

二、負債經(jīng)營的優(yōu)勢

1.可獲得財務杠桿利益

財務杠桿是指在企業(yè)資本結構一定的條件下,由于籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動幅度大于息稅前利潤波動幅度的現(xiàn)象?運用財務杠桿,企業(yè)可以獲得一定的財務杠桿利益?在企業(yè)資本結構一定的條件下,企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的?當息稅前利潤增多時,每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低,扣除所得稅后可供所有者分配的利潤就會增加,從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益,即產(chǎn)生財務杠桿效應?同樣,由于杠桿效應,當息稅前利潤下降時,稅后利潤下降,從而導致企業(yè)所有者收益更大幅度下降?企業(yè)資金結構決定,支付固定性資金成本的借入資金越多,財務杠桿系數(shù)越大,由于財務杠桿的作用,每股利潤的增長比息稅前利潤的增長更快? 2.有效地降低企業(yè)的加權平均資本成本

這種效應主要體現(xiàn)在兩個方面:一方面,對于資本市場的投資者來說,債權性投資的收益率固定,能到期收回本金,其風險比股權性投資小?相應地,所要求的報酬率也低,這就是對于企業(yè)來說,負債籌資的資本成本低于權益資本籌資的資本成本的原因?因此,綜合運用兩種籌資方式可降低企業(yè)的平均資本成本?另一方面,負債經(jīng)營者可以從“稅后效應”中獲益?我國企業(yè)會計制度規(guī)定了企業(yè)的利息支出可在稅前扣除,從而使企業(yè)實際負擔的債務利息一般低于其向投資者支付的利息(差額為利息抵稅部分),能獲得減少交納所得稅的好處,同時,也增加了權益資本收益?因此,在資金總額一定時,一定比例的負債經(jīng)營能有效地降低企業(yè)的加權平均資金成本,使企業(yè)享受到潛在的優(yōu)惠和收益?

3.有利于保持企業(yè)控制權

企業(yè)在面臨新的籌資決策時,如果通過擴股或增發(fā)股票籌措資金,往往會分散和削弱現(xiàn)有股東的控股權及其地位,勢必帶來股權的稀釋,影響現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權?而負債經(jīng)營所籌措的資金在增加企業(yè)資金來源的同時,并不影響現(xiàn)有股東對企業(yè)的控制權,并且債權人不享有表決權,不會干預企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策?

4.抵制通貨膨脹的影響

在通貨膨脹環(huán)境中,貨幣貶值,物價上漲,而企業(yè)負債的償還仍然以賬面價值為標準,而不考慮通貨膨脹因素?所以,在通貨膨脹條件下,企業(yè)實際償還款項的真實價值必然低于借入款項的真實價值,企業(yè)通過負債經(jīng)營得到貨幣貶值的利益?

三、負債經(jīng)營的缺陷

1.增加了企業(yè)的財務風險

財務風險是指企業(yè)負債籌資帶來的風險,包括企業(yè)可能喪失償債能力和每股收益變動性的增加?在公司資本結構中,債務相對股東權益的比重越大,公司支付能力所承擔的風險越大?為此投資者所要求的收益率也就越高,如果舉債程度越高,債權人希望得到的風險補償加大,這也促使負債成本的上升?當企業(yè)為擴大財務杠桿利益而增加負債比例的同時,必然給企業(yè)帶來財務風險,主要表現(xiàn)在:(1)企業(yè)喪失到期償債能力;(2)所有者收益將會下降;(3)對于上市的股份公司來說,當負債率超過允許范圍,負債率越高,股票風險就越大,公司股票價格也必然隨著下跌,從而使股東的利益受到損失?

2.降低了企業(yè)的再籌資能力

負債經(jīng)營使企業(yè)的負債比率增大,對債權人的債權保證程度降低?這就在很大程度上限制了企業(yè)以后增加負債籌資的能力,使未來籌資成本增加,籌資難度加大?企業(yè)債務到期,若不能按期足額的還本付息,將會影響到企業(yè)的信譽,若是信譽好的企業(yè),可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽不好的企業(yè),金融機構或其他企業(yè)不愿再給此企業(yè)提供資金,再籌資能力也就降低了。

四、正確進行負債經(jīng)營

1.確定合理的負債規(guī)模和負債結構

負債規(guī)模是指企業(yè)負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低?負債規(guī)模通常由資產(chǎn)負債率來表示,資產(chǎn)負債率的大小與企業(yè)的安全程度直接相關?在財務杠桿正面作用下,企業(yè)舉債越多,利潤越大,資本利潤率越高,這種結構對于所有者來說是理想的,因為企業(yè)用別人的錢經(jīng)營,而增加了所有者的權益?但對于債權人來說,企業(yè)的資產(chǎn)負債率越高,債權人承擔的貸款風險就越大?一般情況下,企業(yè)普遍認為資產(chǎn)負債率在30%時,為安全;40%,較合適;超過50%,資金周轉將出現(xiàn)困難,債權人將考慮不再增加貸款,不同企業(yè)該比例的確定會略有差別? 2.選擇適合的舉債方式

隨著資本市場的發(fā)展,企業(yè)舉債的方式由過去的單一向銀行借款,發(fā)展到可多渠道籌集資金?籌資方式主要有:(1)向銀行借款?這仍然是企業(yè)舉債的主要渠道,也是企業(yè)的首選?但由于國家政策的限制和貸款額度的制約,所以,貸款有一定難度和限度?(2)商業(yè)信用?商業(yè)信用是當今市場經(jīng)濟較為發(fā)達的國家普遍采用的一種籌集融資方式,成本低,使用靈活,在交易活動中,可以背書轉讓,在資金緊張急需現(xiàn)款時,可以在銀行貼現(xiàn)取款?(3)發(fā)行企業(yè)債券?向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券,可以把職工緊緊團結起來,但籌集到的資金十分有限?向社會公開募集,雖然可以籌集到數(shù)額較大的資金,但資金成本高,風險大?(4)向資金市場拆借?通過金融機構組織,對某些企業(yè)的閑散資金通過資金市場集中起來,然后再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)?這種渠道得到的資金,一般使用時間不長而且成本較高?(5)引進外資,即從國外引進資金,但需要考慮匯率風險?企業(yè)應根據(jù)實際情況確定舉債的規(guī)模?使用時間的長短及可承擔利率的大小來選擇不同的籌資方式?

負債經(jīng)營既是一項財務策略,又是一種經(jīng)營戰(zhàn)略,適度的負債經(jīng)營有利于企業(yè)財富最大化目標的實現(xiàn)?負債經(jīng)營既需要現(xiàn)代企業(yè)的管理者具有現(xiàn)代經(jīng)營的風險意識,又要求準確把握負債經(jīng)營的度,對負債經(jīng)營的合理性?適度性有一個清醒的認識,對自身環(huán)境進行綜合分析,從而確定企業(yè)最佳的負債經(jīng)營結構?

參考文獻:

[1] 王妍雯.試論負債經(jīng)營控制策略[J].企業(yè)技術開發(fā),2006(9).[2] 劉玫.負債經(jīng)營的利弊分析[J].企業(yè)國外建材科技,2006(2).[3] 沈維濤.財務管理學[M].廈門:廈門大學出版社,2001.

第五篇：論文-企業(yè)負債經(jīng)營問題研究

商業(yè)大學本科生

學 年 論

2010年10月9日

文

指導教師評語

企業(yè)負債經(jīng)營問題研究

成 績

指導教師簽字

****年**月**日

目 錄

內(nèi)容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． I 1企業(yè)負債經(jīng)營的利弊．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.1企業(yè)負債經(jīng)營的優(yōu)勢．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.2負債經(jīng)營對企業(yè)的影響．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2 企業(yè)負債經(jīng)營的兩重性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2.1通過負債經(jīng)營形成規(guī)模經(jīng)濟 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

2.2負債經(jīng)營的風險性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3 負債經(jīng)營風險的防范．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.1應樹立風險意識．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.2應建立有效的風險防范機制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.3應確定適度的負債數(shù)額，保持合理的負債比率．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.4應根據(jù)企業(yè)實際情況，制定負債財務計劃．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.5針對由利率變動帶來的籌資風險．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4負債經(jīng)營的策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.1堅持負債經(jīng)營數(shù)量適度原則．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.2負債經(jīng)營的具體運作情況．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 參考文獻．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 2 3 4 4 4 4 5 5 5 6 8

內(nèi)容摘要：負債經(jīng)營是市場經(jīng)濟的重要特點之一，并非所有企業(yè)都能走上“負債經(jīng)營-提高盈利能力-及時還債-繼續(xù)負債經(jīng)營發(fā)展企業(yè)” 的良性循環(huán)之路。這里需要全面分析和科學的經(jīng)營思想。負債經(jīng)營不僅可以滿足企業(yè)資金的需要，加速企業(yè)的發(fā)展,而且也可以把社會上的閑散資金充分利用起來,使債權人在經(jīng)濟上獲取回報。關鍵字：負債經(jīng)營;效益最大化;負債經(jīng)營策略;負債經(jīng)營的風險

1企業(yè)負債經(jīng)營的利弊

1.1企業(yè)負債經(jīng)營的優(yōu)勢

1.1.1 具有迅速籌集資金的作用。

可以迅速籌集資金, 彌補企業(yè)發(fā)展資金不足, 增強企業(yè)經(jīng)濟實力。在市場經(jīng)濟的激烈競爭中, 新技術、新產(chǎn)品層出不窮, 企業(yè)必須不斷開拓, 才能獲得生存和發(fā)展。有了新產(chǎn)品, 有了發(fā)展的機遇, 沒有足夠的資金去擴大生產(chǎn)經(jīng)營, 去開拓市場, 就會喪失機會。采取負債經(jīng)營的戰(zhàn)略, 便可先發(fā)制人, 占領市場, 以獲取較大收益。所以企業(yè)必須不斷開拓進取, 才能求得生存和發(fā)展。而企業(yè)自身的資金有限, 顯然不能滿足擴大再生產(chǎn)的需要, 企業(yè)利用負債經(jīng)營, 可以補足自身資金的缺陷, 爭取先發(fā)制人, 搶占市場以獲取較大收益。

1.1.2 有利于企業(yè)加強經(jīng)營管理, 提高經(jīng)濟效益。

負債經(jīng)營是一種具有驅動力和風險性的經(jīng)營方式, 它使企業(yè)承擔一定的債務壓力。這種壓力可以增強企業(yè)在資金使用上的責任心和緊迫感, 使經(jīng)營者自覺加強管理, 提高資金利用效率和企業(yè)經(jīng)濟效益。能促進企業(yè)加強管理, 提高資金使用效率。近年來, 企業(yè)成為自主經(jīng)營, 自負盈虧的法人實體后, 企業(yè)經(jīng)營者不用揚鞭自奮蹄, 負債經(jīng)營的重鞭又催著他們把精力集中到以搞活經(jīng)營為重點和以提高效益為核心的經(jīng)濟活動中來, 最大限度實現(xiàn)資金的增值。1.1.3 具有抵減稅負的作用。

由于企業(yè)的債務利息可以計人企業(yè)的經(jīng)營成本, 在稅前利潤中扣除, 減少企業(yè)的應稅所得額, 從而減少所得稅支出。增加企業(yè)經(jīng)濟效益借入資金在正常率的前提下具有節(jié)稅作用, 按照《企業(yè)會計準則》規(guī)定, 企業(yè)借入資金所耗費的成本, 即負債利息, 引作為企業(yè)的財務費用, 直接計入當期產(chǎn)品成本或作為期間費用直接計入當期損益, 在稅前列支, 故可減少所得稅的交納額, 從而減輕企業(yè)的稅負, 增加企業(yè)經(jīng)濟效益。

1.1.4 能夠減輕通貨膨脹帶來的損失。

負債通常要到期才還本息, 在市場利率低于通貨膨脹率的情況下, 企業(yè)負債實際是將貨幣貶值的后果轉嫁給債權人。因此, 企業(yè)資金中債務資金比例越大, 對企業(yè)越有利長期負債比例越大, 對企業(yè)越有利。在通貨膨脹情況下, 負債經(jīng)營還可使企業(yè)得到由于貨幣貶值而產(chǎn)生購買力變化的利益。這是由于企業(yè)采用負債方式超前使 用了資金, 而把由于通貨膨脹帶來的可能損失轉移給了資金出借者。

1.1.5 利用負債方式籌集資金還可使企業(yè)既增加資金總額, 又不分散企業(yè)的控股權, 保護原有股東的權益。

負債經(jīng)營對企業(yè)的發(fā)展壯大有積極作用, 但如果企業(yè)對負債的數(shù)量、限度、渠道和方式選擇不合理, 以及對債務資金使用不當, 也會給企業(yè)帶來很多負面影響。因此, 舉債籌資比增發(fā)股票等籌資更容易得到股東大會的支持。1.2負債經(jīng)營對企業(yè)的影響

負債經(jīng)營從增加企業(yè)經(jīng)濟效益的角度來看, 對于企業(yè)是十分有利的。但是在實際運用過程中, 由于企業(yè)對舉措籌資的數(shù)量限度、渠道和方式選擇的不合理以及所籌資金使用不當也會給企業(yè)帶來很多負面影響。

1.2.1 影響企業(yè)生存的主要因素有債務規(guī)模過大帶來的風險。

企業(yè)負債比例較大, 財務風險就越大。當企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)大的失誤時, 投人資金不能收回, 最后無力償還到期債券, 企業(yè)就會倒閉。1.2.1 由于企業(yè)未來的現(xiàn)金流量不穩(wěn)定和債務調(diào)度不合理。

會使企業(yè)產(chǎn)生債務困難, 加劇了企業(yè)破產(chǎn)的危險。會使企業(yè)產(chǎn)生債務困難, 即企業(yè)可在經(jīng)營上獲利但短期內(nèi)卻無償債資金, 不得已用賤賣動產(chǎn)、不動產(chǎn)或其他方式抵償債務, 使企業(yè)發(fā)生虧損, 加大破產(chǎn)的危險。企業(yè)破產(chǎn)后,又會給債權人帶來經(jīng)濟損失, 債權人為度過難關, 很可能又向新的債權人舉措, 從而造成企業(yè)間或企業(yè)與個人之間的“ 三角債”。

1.2.3 經(jīng)濟不景氣, 資金供不應求時。

利率就可能上升, 此時企業(yè)負債成本將會增加價格不變或價格提高幅度小于負債利率提高幅度時, 企業(yè)利潤將減少當經(jīng)營利潤不足以抵償債務利息時, 企業(yè)將賠本經(jīng)營, 嚴重時可能導致破產(chǎn)。企業(yè)負債經(jīng)營的兩重性

負債籌資具有兩重性，一是收益性；二是風險性。

負債經(jīng)營的收益性：企業(yè)通過負債經(jīng)營利用財務杠桿能夠取得更大的經(jīng)濟效益。發(fā)揮財務杠桿作用當資本結構固定時，企業(yè)所需支付的債務利息是固定的。通過負債經(jīng)營改變營業(yè)規(guī)模使營業(yè)利潤增加時，單位營業(yè)利潤所分攤的的利息費用亦會相應改變，從而達到改善股東收益率的效果。2.1通過負債經(jīng)營形成規(guī)模經(jīng)濟

在市場競爭中，負債經(jīng)營能夠在較短時間內(nèi)籌措充裕的資金從而形成經(jīng)營的規(guī)模效益。由于規(guī)模經(jīng)濟的存在，負債經(jīng)營的企業(yè)能夠比其他企業(yè)更具有規(guī)模上的競爭優(yōu)勢。

通過節(jié)稅增加企業(yè)潛在收益按照我國現(xiàn)行稅法的規(guī)定進行稅收籌劃，債務資本可以產(chǎn)、生節(jié)稅效應，其節(jié)稅額與利息費用成正比。

通過負債經(jīng)營，債務利息從納稅所得中扣除，從而增加權益資本收益。提高資金使用效率負債經(jīng)營迫使投資者重視投資的經(jīng)濟效益，樹立資金的時間價值觀，克服債務資金在投資過程中的閑置浪費現(xiàn)象，加強資金的合理化使用、調(diào)度，同時在企業(yè)內(nèi)部管理和資源配置上也要不斷加強，建立強有力的內(nèi)部管理和最優(yōu)資源配置。降低資本成本，影響資本結構決策由于債務利息率通常低于股票股利率和債務利息可以從稅前支付的雙重影響，企業(yè)為降低加權平均成本則應在一定范圍內(nèi)提高債務資本比例。

2.2負債經(jīng)營的風險性

一般而言，經(jīng)營過程中的收益與風險是對等的。負債經(jīng)營在具有收益性的同時也存在風險性。

財務杠桿的負效應。當企業(yè)資產(chǎn)利潤率低于同期債務利率時，負債經(jīng)營就會帶來財務杠桿的負效應，由于存在固定額度的大量利息負擔，使企業(yè)的財務負擔加重，導致企業(yè)財務出現(xiàn)嚴重虧損，企業(yè)必須利用好財務杠桿。

負債規(guī)模的風險。如果企業(yè)負債的規(guī)模過大，一旦企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)失誤，投入的資金不能收回，不能有效的發(fā)揮債務資本的作用，那么到期將無法償還債務，企業(yè)將可能遭受更大的損失，同時企業(yè)本身的信譽和以后的再籌資將受其影響。經(jīng)營者應把握好負債的度，把由負債引起的財務風險降至最低。

償債能力的風險。企業(yè)在負債經(jīng)營過程中，如果投資項目的資金回收與預期收益存在不確定性，則其到期償債的能力就存在風險。到期若是無力還本付息，負債企業(yè)在承擔違約責任的同時進一步將會受到加息、罰息的財務損失。本身已存在經(jīng)營風險的企業(yè)又將承擔一筆利息支出，結果將造成財務的進一步惡化。

再籌資風險。負債經(jīng)營會使企業(yè)的負債比率增大，當債務規(guī)模超過一定限度時，債權人的債權就不能得到有效保證，使債權人債權投資的風險增大。這樣給企業(yè)帶 來再籌資的困難，在很大程度上限制了企業(yè)以后的再籌資能力。負債經(jīng)營風險的防范

負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一，運用得當會給企業(yè)帶來收益，成為發(fā)展經(jīng)濟的有利杠桿。但是，如果運用不當，則會使企業(yè)陷入困境，甚至會將企業(yè)推到破產(chǎn)的境地。因此，企業(yè)對負債經(jīng)營的風險應有充分的認識，必須采取措施發(fā)防范負債經(jīng)營風險的發(fā)生。3.1應樹立風險意識。

在社會主義市場經(jīng)濟體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，企業(yè)必須獨立承擔風險。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時，內(nèi)外部環(huán)境的變化，導致實際結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風險臨頭時，企業(yè)毫無準備，一籌莫展，必然會遭致失敗。因此，企業(yè)必須樹立風險意識，即正確承認風險，科學估測風險，預防發(fā)生風險，并且有效應付風險。3.2應建立有效的風險防范機制。

企業(yè)必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網(wǎng)絡，及時地對財務風險進行預測和防范，制定適合企業(yè)實際情況的風險規(guī)避方案，通過合理的籌資結構來分散風險。

3.3應確定適度的負債數(shù)額，保持合理的負債比率。

負債經(jīng)營能獲得財務杠桿利益，同時企業(yè)還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險，企業(yè)一定要做到適度負債經(jīng)營。企業(yè)負債經(jīng)營是否適度，是指企業(yè)的資金結構是否合理，即企業(yè)負債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應，以實現(xiàn)風險與報酬的最優(yōu)組合。在實際工作中，如何選擇最優(yōu)化的資金結構，是復雜和困難的，對一些生產(chǎn)經(jīng)營好，產(chǎn)品適銷對路，資金周轉快的企業(yè)，負債比率可以適當高些；對于經(jīng)營不理想，產(chǎn)銷不暢，資金周轉緩慢的企業(yè)，其負債比率應適當?shù)托駝t就會使企業(yè)在原來商業(yè)風險的基礎上，又增加了籌資風險。根據(jù)國家有關部門統(tǒng)計，目前我國企業(yè)資產(chǎn)負債率普遍過高，一般在70%左右，有的在80%以上，為了增強抵御外界環(huán)境變化的能力，我國企業(yè)必須著力于補充自有流動資本，降低資產(chǎn)負債率。

3.4應根據(jù)企業(yè)實際情況，制定負債財務計劃。

根據(jù)企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額，按照需要與可能安排適量的負債。同時，還應根據(jù)負債 的情況制定出還款計劃。如果舉債不當，經(jīng)營不善，到了債務償還日無法償還，就會影響企業(yè)信譽。因此，企業(yè)利用負債經(jīng)營加速發(fā)展，就必須從加強管理，加速資金周轉上下功夫，努力降低資金占用額，盡力縮短生產(chǎn)周期，提高產(chǎn)銷率，降低應收賬款，增強對風險的防范意識，使企業(yè)在充分考慮影響負債各項因素的基礎上，謹慎負債。

3.5針對由利率變動帶來的籌資風險。

應認真研究資金市場的供求情況，根據(jù)利率走勢，把握其發(fā)展趨勢，并以此做出相應的籌資安排。在利率處于高水平時期，盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期，也應盡量少籌資，不得不籌的資金，應采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期，應積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式。

另外，對于籌集外幣帶來的風險，應從預測匯率變動的趨勢入手，制定外匯風險管理戰(zhàn)略，通過其內(nèi)在規(guī)律找出匯率變動的趨勢，采取有效的措施防范籌資風險。并且在預測匯率變動的同時，還應在籌資戰(zhàn)略上和具體籌資的過程中做出防范風險的安排。例如：注意債務幣種和期限的分散以及對債務貨幣實行“配對管理”等。負債經(jīng)營的策略

通過以上對負債經(jīng)營的分析可以看出, 運用負債經(jīng)營戰(zhàn)略確實需要把握好“ 度” , 如何科學地負債經(jīng)營, 從而給企業(yè)帶來巨大效益, 這是運用負債經(jīng)營戰(zhàn)略的關鍵。

4.1堅持負債經(jīng)營數(shù)量適度原則。4.1.1正確把握籌資時間原則。

企業(yè)對資金的需要有一定的時間性, 它過早進人企業(yè)會造成資金閑置浪費, 過遲又不能滿足企業(yè)的需要, 所以要做好所籌資金時間與運用資金的銜接工作。4.1.2合理確定負債經(jīng)營的資金來源結構。

資金來源結構指資金來源項目構成和各個項目資金占全部資金比重。主要指合理安排負債與資本金比例。4.1.3效益原則。

投資的目的和動機是為了獲取效益, 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動是以提高經(jīng)濟效益為核心的, 負債經(jīng)營企業(yè)必須堅持效益第一的原則。只有以提高經(jīng)濟效益為中心, 科學決 策, 不斷完善經(jīng)營機制, 才能創(chuàng)造出較高的利潤率。4.1.4堅持負債經(jīng)營的自主、公開原則。

負債經(jīng)營涉及到投資者和籌資者兩個主體。堅持自主原則, 就是要求對債權、債務行為不可硬性攤派和強制推行, 應該是雙方互利互惠的。否則負債經(jīng)營難以順利開展。負債經(jīng)營堅持公開原則要求籌資者公開有關的財務狀況、財務政策、企業(yè)目標等, 以便于投資者作出正確的投資決策。4.2負債經(jīng)營的具體運作情況

一個企業(yè)如果采取負債經(jīng)營的戰(zhàn)略, 首先要保證其產(chǎn)品有可觀的市場前景, 這樣, 才能發(fā)揮負債的杠桿作用。否則將會使企業(yè)陷人嚴重的債務危機。負債經(jīng)營企業(yè)的籌資一般是向商業(yè)銀行等金融機構或向信托投資公司等非金融性企業(yè)借款, 或通過有關銀行向社會發(fā)行企業(yè)債券進行的。企業(yè)以負債形式籌資, 它要按期歸還本息, 存在著風險,但要求的報酬率比權益資金低, 包括長期負債與短期負債。從籌資角度看, 企業(yè)主要是長期負債籌資, 包括向銀行和其它金融機構舉借長期貸款、發(fā)行長期債券等。一般來說短期負債的籌資主要是解決臨時的資金需要, 例如, 向銀行及其它機構舉借短期借款、發(fā)行短期債券等。4.2.1債券籌資。

它的特點是成本低, 債券利息在稅前支付,有一部分利息由政府負擔, 能起財務杠桿作用, 且保證控制權, 債券人只收回有限收入, 更多的收益留給股東或留歸企業(yè)。但風險高, 要定期支付利息, 按期還本, 且籌集資金有限。4.2.2長期借款籌資。

指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行或其它金融機構借人的需要還本付息的超過一年以上的款項。它的特點是籌資速度快, 比債券支付的利息低, 借款條件彈性大, 借款時間、數(shù)量、利息等可當面協(xié)商。但風險大, 限制條件多, 數(shù)額有限。4.2.3短期負債籌資。

方式有短期銀行借款, 商業(yè)信用、商業(yè)票據(jù), 其它短期融資等, 通常是流動資產(chǎn)需要或生產(chǎn)經(jīng)營周轉產(chǎn)生的經(jīng)營負債, 其風險大于長期負債, 付款期短, 如無足夠現(xiàn)金付到期負債, 可能會導致財務困難。4.2.4租賃融資。

這是一種較理想的籌資方式, 可避開借款或債券對生產(chǎn)經(jīng)營活動的限制, 租賃條 款對承租人經(jīng)營活動很少加以限制, 它不需要抵押, 可滿足企業(yè)對固定資產(chǎn)長期使用的要求, 且可能減少設備陳舊老化的風險。但該種方式租金比負債購入資產(chǎn)利息高, 困難時固定的租金也會成為企業(yè)的負擔。

以上幾種方式都是負債經(jīng)營常見的形式, 各有優(yōu)缺點。不同的企業(yè)可根據(jù)自身的情況靈活地選擇適應自身的籌資方式, 同時企業(yè)還要制定嚴格歸還資金程序, 維護投資者的權益, 形成有自己特色的負債經(jīng)營模式。

負債經(jīng)營, 既是一項財務策略, 更是一種經(jīng)營戰(zhàn)略, 需要企業(yè)家具備勇于開拓、敢于承擔風險的現(xiàn)代經(jīng)營意識。負債經(jīng)營的目標應是以最小的成本和最小的風險來獲取債務資金和最大的負債融資利益。全面、準確地了解和把握負債經(jīng)營, 對于正確地運用負債經(jīng)營戰(zhàn)略, 爭取企業(yè)最大的經(jīng)濟效益是十分必要的。在實現(xiàn)負債經(jīng)營目標過程中，利益和風險共存，企業(yè)必須把握合理負債的“度”，以興利除弊；同時，必須進行科學管理，優(yōu)化資本結構，達到企業(yè)利潤最大化。

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