第一篇：淺析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的利與弊

淺析企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的利與弊

摘要：負(fù)債成為企業(yè)資金的一種主要來源，負(fù)債經(jīng)營也成為企業(yè)的一種主要經(jīng)營方式。負(fù)債經(jīng)營在一定條件下能為企業(yè)帶來生機(jī)和巨大效益，但同時(shí)也具有不利的風(fēng)險(xiǎn)一面。因此,正確認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營及帶來的風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮它的正面效應(yīng)，盡可能避免或控制其不利因素，有利于企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。本文從負(fù)債經(jīng)營的基本含義出發(fā)，對(duì)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策進(jìn)行了詳細(xì)闡述。

Abstract: This article embarks from the debt management basic meaning，elaborated the debt management positive role firstly ,because ,our country special financing environment has expounded the enterprise debt management necessity;finally，combine with the risk and acquit of managed in debt，started risk early warning analysis of managed in debt，to choose has grasped the debt the quantity with，established the most advantageous capital structure and some aspects to carry on the detailed elaboration to the debt management risk guard counter measure.關(guān)鍵詞：企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營；利與弊

作為企業(yè)籌資的一種有效途徑，負(fù)債經(jīng)營已被現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營者當(dāng)作重要的理財(cái)策略。這種策略給企業(yè)帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)效益，但同時(shí)也產(chǎn)生了一些不可忽視的負(fù)作用。

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)

（一）負(fù)債經(jīng)營可使企業(yè)得到財(cái)務(wù)杠桿效益，提高企業(yè)股東的收益

由于對(duì)債權(quán)人支付的利息，是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益發(fā)生變動(dòng)時(shí)，會(huì)給權(quán)益資本收益率帶來負(fù)的更大的波動(dòng)，由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在投資利潤率大于債務(wù)利息率的前提下，會(huì)顯著提高企業(yè)自有資本利潤率。

（二）負(fù)債經(jīng)營可利用稅收的屏蔽效應(yīng)

負(fù)債經(jīng)營存在著固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，而目前幾乎所有的國家稅法都這樣規(guī)定: 在計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)，有一部分負(fù)債利息作為企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用可以在當(dāng)期或以后若干期內(nèi)的稅前利潤中扣除。這樣，在企業(yè)按名義利息率支付的債務(wù)利息中，有一部分便轉(zhuǎn)移給國家財(cái)政負(fù)擔(dān)了。因而，負(fù)債經(jīng)營便大大減少了企業(yè)的所得稅。

（三）負(fù)債經(jīng)營可減少貨幣貶值的損失

在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴(kuò)大再生產(chǎn)比自我積累資本更有利，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浛梢詫?dǎo)致貨幣貶值，借款與還款時(shí)的利率差，使債務(wù)人償還資金的實(shí)際價(jià)值比沒發(fā)生通貨膨脹時(shí)的價(jià)值要小，實(shí)際上債務(wù)人將貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到債權(quán)人身上，減少了由于通貨膨脹造成的損失。

（四）負(fù)債經(jīng)營有利于社會(huì)閑散資金得以充分利用，同時(shí)可緩解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中自

有資金不足的矛盾

從另一方面來說，企業(yè)通過借入社會(huì)閑散資金發(fā)展生產(chǎn)，使閑散資金用到了急需的地方，相當(dāng)于進(jìn)行了一次資源配置，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

（五）借入資金不會(huì)使生產(chǎn)經(jīng)營自主權(quán)分散，便于企業(yè)集中管理

企業(yè)的債權(quán)人不同于股東，股東享有按股權(quán)比例管理企業(yè)的權(quán)利，而債權(quán)人只能按事先所定的利率獲得債權(quán)利息,不享有對(duì)企業(yè)的管理權(quán)。這樣，企業(yè)的管理權(quán)相對(duì)集中，決策觀點(diǎn)更容易一致。

（六）負(fù)債經(jīng)營能有效地降低企業(yè)的綜合資金成本率

企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營要求定期支付利息并到期還本。對(duì)投資者來說投資風(fēng)險(xiǎn)較小，因而要求的投資報(bào)償亦低。并且債務(wù)利息在稅前支付，企業(yè)可以減少繳納的所得稅，從而使債務(wù)資本的成本低于權(quán)益資本的成本。因此，在一定程度內(nèi)增加負(fù)債，可以降低企業(yè)綜合資本成本率。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)及其種類

負(fù)債經(jīng)營能給公司的所有者帶來收益上的好處，但同時(shí)又增大了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。從負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)分析，負(fù)債經(jīng)營能在保持現(xiàn)有股東的控制權(quán)前提下帶來股東財(cái)富的較快增長，因此，資本市場(chǎng)上對(duì)于企業(yè)以及管理者是否有進(jìn)取心的一個(gè)重要衡量標(biāo)志即是其負(fù)債經(jīng)營的程度。但是“物極必反”，過度的負(fù)債經(jīng)營又會(huì)給企業(yè)的經(jīng)營帶來極大的危害。這種危害產(chǎn)生的根本原因在于負(fù)債經(jīng)營本身所含有的風(fēng)險(xiǎn)因素。負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的種類有三種。

（一）杠桿效應(yīng)對(duì)權(quán)益資本收益率的影響

由于對(duì)債權(quán)人支付的利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，會(huì)給每股收益帶來幅度更大的波動(dòng)，這即財(cái)務(wù)管理中經(jīng)營論及的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在企業(yè)的資本收益率大于負(fù)債利率時(shí)所有者的收益率即權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時(shí)獲得更大程度的增加，因此，一定程度的負(fù)債經(jīng)營對(duì)于較快地提高權(quán)益資本的收益率有著重要的意義。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能有效地提高權(quán)益資本收益率，但風(fēng)險(xiǎn)與收益是一對(duì)孿生兄弟，杠桿效應(yīng)同樣可能帶來權(quán)益資本收益率的大幅度下滑。當(dāng)企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展的低潮，或者其他原因帶來的經(jīng)營困境時(shí)，由于固定額度的利息負(fù)擔(dān)，在企業(yè)資本收益率下降時(shí)權(quán)益資本收益率會(huì)以更快的速度下降。

（二）無力償付債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于負(fù)債性籌資，企業(yè)負(fù)有到期償還本金的法定責(zé)任。如果企業(yè)用負(fù)債進(jìn)行的投資項(xiàng)目不能獲得預(yù)期的收益率;或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況惡化;或者企業(yè)短期資金運(yùn)作不當(dāng)?shù)龋@些因素都會(huì)使負(fù)債經(jīng)營不僅造成上述的權(quán)益資本收益率大幅度下降，而且還會(huì)使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險(xiǎn)。其結(jié)果不僅導(dǎo)致企業(yè)資金緊張，影響企業(yè)信

譽(yù)，嚴(yán)重的還給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。

（三）再籌資風(fēng)險(xiǎn)

由于負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)的負(fù)債率增大，對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。

三、控制企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的途徑

（一）確定并保持最佳負(fù)債結(jié)構(gòu)

負(fù)債結(jié)構(gòu)是指各種負(fù)債的構(gòu)成及其比例關(guān)系。它包括兩層涵義:①負(fù)債與權(quán)益資本的比例關(guān)系，也指自有資金與負(fù)債資金的最佳比例。通常可通過產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)來反映，可衡量企業(yè)的負(fù)債水平、負(fù)債經(jīng)營程度、基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性以及償債能力。適當(dāng)?shù)呐e債數(shù)額既可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿收益，又可維持良好的償債能力。②流動(dòng)負(fù)債與長期負(fù)債的比例關(guān)系。企業(yè)的負(fù)債償還能力是債權(quán)人和債務(wù)人共同關(guān)心的問題。流動(dòng)負(fù)債是企業(yè)將在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，一般用流動(dòng)資產(chǎn)來償還;長期負(fù)債是指償還期在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期以上的債務(wù)，主要依靠在生產(chǎn)經(jīng)營中獲取的盈利來償還。長期負(fù)債與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系是否合理對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響很大，若其不合理，同樣也會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。長期負(fù)債與流動(dòng)負(fù)債的比例可以根據(jù)企業(yè)的銷售狀況、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、規(guī)模大小、現(xiàn)金流量和所處的行業(yè)性質(zhì)來確定。

（二）準(zhǔn)確預(yù)測(cè)資金需求量

投資規(guī)模決定企業(yè)籌資額的多少，因此企業(yè)籌集資金時(shí)應(yīng)首先對(duì)資金需要量進(jìn)行預(yù)測(cè)，只有這樣，才能使籌集來的資金既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又不會(huì)有太多的閑置。預(yù)測(cè)資金需求量既要對(duì)短期資金需求進(jìn)行預(yù)測(cè)，還要重點(diǎn)對(duì)長期資金的需求做好資本預(yù)算。在進(jìn)行資本預(yù)算時(shí)應(yīng)以當(dāng)期的現(xiàn)金流量作為考慮的重點(diǎn)。特別是在會(huì)計(jì)政策的選擇和現(xiàn)金流動(dòng)的估算上，應(yīng)以當(dāng)期的現(xiàn)金凈流量而非當(dāng)期利潤為考慮的重點(diǎn)，保證已耗費(fèi)資金的充分補(bǔ)償。

（三）建立償債基金，確保債務(wù)安全

所謂企業(yè)償債基金。就是為了保障債權(quán)人的利益，確保企業(yè)債券、貸款或長期應(yīng)付款到期時(shí)有足夠的償還能力，債務(wù)企業(yè)在企業(yè)債務(wù)存續(xù)期間，按期提存一定數(shù)額的現(xiàn)金，交由銀行信托部或信托公司代為管理運(yùn)用，在企業(yè)確實(shí)無力償還到期債務(wù)本金和利息時(shí)才動(dòng)用的專項(xiàng)基金。提取償債基金的金額= 長期負(fù)債額基金提取比例。企業(yè)償債基金提取比例可用多種方法確定，這里著重介紹資信等級(jí)配比法。企業(yè)每次舉債時(shí)，應(yīng)對(duì)企業(yè)進(jìn)行一次資信評(píng)估，重新計(jì)算企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，以確定償債基金提取比例。企業(yè)建立償債基金制度，為獲得貸款和發(fā)行債券提供保障，為企業(yè)信譽(yù)程度提供保證，還可成為擔(dān)保行為的保護(hù)傘和還款效果的試金石。但對(duì)償債基金的管理和使用應(yīng)注意把握以下原則: 除非還本付息，一般不能動(dòng)用;債務(wù)單位資金困難，確需動(dòng)用的,應(yīng)有嚴(yán)格的審批手續(xù)并有相應(yīng)的擔(dān)保手續(xù);交由專業(yè)公司運(yùn)作經(jīng)營，確保增值，增值部分用于償債基金的積

累;債務(wù)單位應(yīng)在銀行指定公司設(shè)立專戶，銀行有權(quán)按約定的比例從債務(wù)單位的資金中扣除償債基金歸入專戶;債務(wù)單位短款長還或賴賬不還時(shí)，債權(quán)單位有權(quán)通過一定法律手續(xù)從債務(wù)單位的償債基金中扣除其債權(quán)部分。

綜上所述，負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金的重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。作為經(jīng)營和管理決策部門必須嚴(yán)格地遵循財(cái)務(wù)原理，把握負(fù)債經(jīng)營的尺度，控制好負(fù)債結(jié)構(gòu)，審時(shí)度勢(shì)，最大限度地避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來的負(fù)面影響，科學(xué)合理的進(jìn)行舉債，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

[1]中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).財(cái)務(wù)成本管理[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2010

[2]中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).經(jīng)濟(jì)法[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2010

[3]楊依華.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及防范分析[J].經(jīng)濟(jì)師，2008,(6)

[4]王秦.論負(fù)債經(jīng)營及其運(yùn)用[J].財(cái)會(huì)月刊,1997,(12)

第二篇：試論負(fù)債經(jīng)營利與弊

河 北 工 程 大 學(xué) 成 人 教 育

畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）

題 目：試論負(fù)債經(jīng)營利與弊

專 業(yè)： 會(huì)計(jì)學(xué)

學(xué)生姓名： 史舒亦 年級(jí)：

學(xué)習(xí)形式： 函授 層次： 專升本

指導(dǎo)教師： 賈文清

2014 年 3 月 10 日

河大工程大學(xué)成人教育

畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）任務(wù)書

姓名 史舒亦 專業(yè) 會(huì)計(jì)學(xué) 層次 專升本 設(shè)計(jì)（論文）起止日期 2013 年 11 月 20 日至 2014 年 3 月 10 日

設(shè)計(jì)（論文）題目 試論負(fù)債經(jīng)營利與弊 內(nèi)容及要求：

1、選題符合教學(xué)大綱的基本要求，力求鞏固、深化和擴(kuò)大所學(xué)知識(shí)，在掌握現(xiàn)有相關(guān)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，盡可能理論聯(lián)系實(shí)際，論文論點(diǎn)、研究方法或政策建議等方面具有一定的深度且有所創(chuàng)新。

2、題目應(yīng)以最恰當(dāng)、最簡(jiǎn)明的詞語來反映論文中最重要的特定內(nèi)容的邏輯組合，一般不超過20個(gè)字。摘要文字要簡(jiǎn)明、確切，一般以200-300字為宜。關(guān)鍵詞一般選取3-5個(gè)詞語。

2、正文包括緒論、正文主體和結(jié)論，要做到觀點(diǎn)正確、內(nèi)容充實(shí)，條理分明、邏輯嚴(yán)密、材料豐富，論據(jù)可靠，文字準(zhǔn)確、通暢。

字?jǐn)?shù)控制在1—1.5萬字。

4、致謝語放在論文的最后，致謝的詞語要誠懇、簡(jiǎn)潔恰當(dāng)。

5、參考文獻(xiàn)附在論文后面，列舉時(shí)應(yīng)按參考和引證的先后順序排列，一般應(yīng)為正式出版物，要標(biāo)明序號(hào)、作者姓名、書名或報(bào)紙雜志中的篇名、出版單位、出版時(shí)間等。篇數(shù)不超過10篇。

指導(dǎo)教師 賈文清

河北工程大學(xué)成人教育畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）評(píng)語

姓名 史舒亦 專業(yè) 會(huì)計(jì)學(xué) 層次 專升本

畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）題目 試論負(fù)債經(jīng)營利與弊

1、指導(dǎo)教師評(píng)語：

指導(dǎo)教師簽名（簽字）

年 月 日

2、評(píng)閱人評(píng)語：

評(píng)閱人（簽字）年 月 日

3、答辯組評(píng)語：

答辯組組長（簽字）

年 月 日

試論負(fù)債經(jīng)營利與弊

【摘要】負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)通過合法途徑，有償利用外來資金進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營、管理等以獲取利潤的活動(dòng)，其目的是為擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，而不僅僅只是為了企業(yè)的生存。合理的籌資，是企業(yè)造血理財(cái)?shù)闹饕δ埽瞧髽I(yè)維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)的前提條件，是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。

現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營者把負(fù)債經(jīng)營當(dāng)作企業(yè)籌措資金的重要手段,從負(fù)債經(jīng)營的概念入手,分析負(fù)債經(jīng)營對(duì)企業(yè)的利與弊,提出企業(yè)如何控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】負(fù)債經(jīng)營；風(fēng)險(xiǎn)防范；措施

負(fù)債經(jīng)營，是指企業(yè)在一定量的自有資金基礎(chǔ)上，為了擴(kuò)展生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、開展技術(shù)創(chuàng)新等，通過向外籌集資金，來開展正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵。資金是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的必要條件。資金對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說就像是身體的血液一樣重要，資金的運(yùn)作就像血液的流通，如果資金鏈終端或者血管不通造成的將是企業(yè)的倒閉和生命的凋零。企業(yè)的創(chuàng)建，開展日常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)，購置設(shè)備、材料等生產(chǎn)要素，不能沒有一定數(shù)量的生產(chǎn)經(jīng)營資金；擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開發(fā)新產(chǎn)品，提高技術(shù)水平，更要追加投資。因此足以見得企業(yè)資金的重要性，一個(gè)流暢的資金運(yùn)作是企業(yè)成功的必然基礎(chǔ)。負(fù)債經(jīng)營能給公司的所有者帶來收益上的好處，對(duì)于企業(yè)的所有者來說，負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)是明顯的。任何一個(gè)企業(yè)都不可能隨時(shí)都備有充足的閑置資金，因此需要進(jìn)行籌資，而通過舉借外債外部負(fù)債融資與發(fā)行股票、吸收直接投資等方式籌集權(quán)益資本相比，負(fù)債經(jīng)營有迅速籌集到資金、產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)并防止企業(yè)控制權(quán)的分散等優(yōu)勢(shì)。

一、負(fù)債經(jīng)營的含義及特點(diǎn)

（一）負(fù)債經(jīng)營的含義

負(fù)債經(jīng)營也稱舉債經(jīng)營，是企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式，因此只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵。

（二）負(fù)債經(jīng)營的特點(diǎn)

首先它是一種特定的債務(wù)。即債務(wù)具有確定的內(nèi)容。無論這種債務(wù)是什么形

態(tài)，是資金形態(tài)還是物。這里也分約定債務(wù)和法定債務(wù)，約定債務(wù)的范圍由雙方當(dāng)事人約定，法定債務(wù)由法律規(guī)定或法院裁判確定。

其次，債務(wù)具有期限性的特征。對(duì)比所有權(quán)資本而言，通常情況下，債務(wù)有一定期限限制，不存在永久性義務(wù)。這種期限也有約定期限和法定期限。而期限結(jié)束又有不同形式，其包括有的因履行義務(wù)而消除，有的因期限屆滿而消失，有的因當(dāng)事人死亡而消滅，等等。

另外，負(fù)債在償還時(shí)還具有強(qiáng)制性。債務(wù)是一種法律義務(wù)，債務(wù)人如不依法履行債務(wù)，債權(quán)人有權(quán)請(qǐng)示法院強(qiáng)制其履行債務(wù)，并承擔(dān)不履行債務(wù)的法律責(zé)任。一般來說，義務(wù)就是一種責(zé)任。責(zé)任是履行債務(wù)的擔(dān)保，是國家強(qiáng)制力保證債務(wù)關(guān)系的手段，也是不履行債務(wù)的法律上的后果。

二、負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)

（一）財(cái)務(wù)杠桿作用

財(cái)務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來額外收益。如果負(fù)債經(jīng)營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財(cái)務(wù)杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿。換句話說，由于財(cái)務(wù)杠桿的存在致使企業(yè)不論營業(yè)利潤有多少，債務(wù)利息、融資租賃的租金和優(yōu)先股的股利是固定不變的，由于固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通股股東權(quán)益變動(dòng)大于息稅前利潤的變動(dòng)額。顯而易見，財(cái)務(wù)杠桿強(qiáng)調(diào)的是通過負(fù)債經(jīng)營而引起的結(jié)果。當(dāng)然，財(cái)務(wù)杠桿不一定都會(huì)起到正效應(yīng)，如果企業(yè)的資金收益率低于負(fù)債的利息率時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿就會(huì)起負(fù)效應(yīng)。

（二）負(fù)債經(jīng)營可以帶來稅盾效應(yīng)

眾所周知，負(fù)債經(jīng)營就會(huì)產(chǎn)生利息，而利息是在所得稅前扣除的，因此利息的存在降低了應(yīng)稅所得額，從而有效的降低了工業(yè)企業(yè)的大量企業(yè)所得稅款。這表明企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的利息低于企業(yè)籌集資金的成本，也就是說企業(yè)承擔(dān)的資金成本經(jīng)過加權(quán)之后有效的降低，從而增加了企業(yè)的價(jià)值。

（三）負(fù)債經(jīng)營降低了企業(yè)資金成本

企業(yè)生產(chǎn)所需的資金可以通過兩個(gè)渠道獲得，一個(gè)是權(quán)益融資，另外一個(gè)是債務(wù)融資。相比權(quán)益融資而言，比如股票融資。企業(yè)要獲得上市融資的資格，需要經(jīng)過多重的關(guān)卡，經(jīng)過嚴(yán)格的審核和批準(zhǔn)，而且股權(quán)融資之后，企業(yè)應(yīng)該回饋給投資人回報(bào)，而這種回報(bào)一般以現(xiàn)金分紅或者股票分紅為主，重要的是現(xiàn)金分紅或者股票分紅是在稅后而利息是在稅前。因此，企業(yè)應(yīng)該在合理的范圍內(nèi)適當(dāng)

增加債務(wù)資本的比例，從而可以在稅前扣除利息，降低企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的資金成本。

（四）負(fù)債經(jīng)營可以穩(wěn)固企業(yè)控制權(quán)

相比于負(fù)債融資，權(quán)益融資勢(shì)必會(huì)分散股權(quán)，增加新的股東相當(dāng)于減少原有股東的控制力，因此采用權(quán)益融資對(duì)于企業(yè)的控制權(quán)也是一種威脅。而采用債務(wù)融資進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營就不會(huì)出現(xiàn)這樣的問題，股東的控制力也不會(huì)受到威脅，有利于對(duì)企業(yè)進(jìn)行更好的控制。

三、負(fù)債經(jīng)營存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）過度的負(fù)債引起財(cái)務(wù)杠桿負(fù)面影響

負(fù)債經(jīng)營不僅要償還本金,還要按約定支付利息。盡管負(fù)債經(jīng)營的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能有效提高權(quán)益資本的效率,但是收益與風(fēng)險(xiǎn)是并存的,一旦企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展困境時(shí),有可能無法償還到期債務(wù),導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。

（二）過度負(fù)債經(jīng)營可能會(huì)引起股東和債權(quán)人之間的沖突

債權(quán)人利益不受侵害的一個(gè)前提條件是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度要處于預(yù)測(cè)所允許的范圍之內(nèi),而現(xiàn)實(shí)是,股東往往喜歡投資于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。因?yàn)槿绻?xiàng)目成功,債權(quán)人只能獲得固定的利息和本金,剩余的高額收益均歸股東所有,于是就實(shí)現(xiàn)了財(cái)富由債權(quán)人向股東的轉(zhuǎn)移;如果高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗,則損失由股東和債權(quán)人共同承擔(dān),有的債權(quán)人的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東的損失,因此它引發(fā)了股東和債權(quán)人之間的沖突。

（三）過度負(fù)債經(jīng)營會(huì)對(duì)企業(yè)的投資和籌資產(chǎn)生巨大的影響

企業(yè)過度負(fù)債，導(dǎo)致債務(wù)負(fù)擔(dān)過大。企業(yè)債務(wù)到期，如不能按期足額的還本付息，就會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù)。若是信譽(yù)好的企業(yè)，可以很容易地舉新債舊債；但是信譽(yù)不好的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)或其它企業(yè)就不愿在給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就級(jí)低了。籌資組合即短期資金雨長期資金的比例。長期資金成本高，缺少彈性，企業(yè)在借款期內(nèi)，即使有一段時(shí)間無需資金也要付息；而短期資金卻正好相反，資金成本低，彈性好，風(fēng)險(xiǎn)大。兩者不同比例的組合會(huì)形成不同的風(fēng)險(xiǎn)程度。

創(chuàng)業(yè)者曾少林從一家大型服裝公司辭了職，拿出全部積蓄，成立了自己的服裝公司，憑借以往積累的客戶資源，順利投產(chǎn)并推出了自己的第一代產(chǎn)品。因?yàn)榍捌跍?zhǔn)備周到，曾少林的創(chuàng)業(yè)進(jìn)行得很順利，他日思夜想的都是怎樣讓財(cái)富增值的速度更快一些。他想起了在原來那家服裝公司工作的時(shí)候，看到公司利用兼并收購的方法，一再擴(kuò)大著產(chǎn)業(yè)規(guī)模。耳濡目染之下，曾少林對(duì)“兼并收購”這種

屬于資本運(yùn)作范疇的企業(yè)擴(kuò)張模式也有所了解，現(xiàn)在，他決心仿效這種方式讓自己的企業(yè)迅速壯大。

當(dāng)年年底，曾少林用自己的服裝廠以及一部分借來的錢收購了一家主要經(jīng)營女性服飾、女性內(nèi)衣的小型針織廠。曾少林請(qǐng)?jiān)O(shè)計(jì)師設(shè)計(jì)款式，并迅速推向市場(chǎng)，受到熱烈歡迎，各地訂單紛至沓來。2002年春季，曾少林將自己的女性服飾、女性內(nèi)衣結(jié)合在一起，參加了全國幾個(gè)比較大的服飾訂貨會(huì)和展覽會(huì)，接下了 300多萬元的訂單。這些訂單完成后，曾少林不但還清了借款，而且還賺了幾十萬元。這也等于幫曾少林鋪平了“籌資”的道路。隨后，曾少林將自己的兩個(gè)廠子抵押，籌資 140萬元。由于前期運(yùn)作的順利，此時(shí)在曾少林的心目中，已形成了這樣一種印象：只要擁有更多的廠子，就等于擁有了更大的生產(chǎn)規(guī)模；擁有了更大的生產(chǎn)規(guī)模，就等于擁有了更高的銷售額；擁有了更高的銷售額，就等于擁有了更高的利潤額。因此僅在 2002年到 2004年年初不到 18個(gè)月的時(shí)間里，曾少林拼命地兼并收購。依靠各種方法融來的資金，更多的小廠子被納入他的麾下，最多時(shí)曾少林同時(shí)擁有的小工廠達(dá)到 17家之多。

但是他沒有考慮到財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是一把“雙刃劍”，它盈利的前提是：總資產(chǎn)利潤率大于利率水平。當(dāng)總資產(chǎn)利潤率小于利率時(shí)，舉債給企業(yè)帶來的則是負(fù)面、消極的影響。曾少林走上的正是這條“舉債經(jīng)營”之路。他試圖通過大規(guī)模舉債，達(dá)到大規(guī)模擴(kuò)張的目的，最后實(shí)現(xiàn)“市場(chǎng)占有率之上”的目標(biāo)。

創(chuàng)業(yè)僅僅 3年，從一個(gè)小工廠主到一個(gè)大企業(yè)家，曾少林就像坐上了火箭。但是由于舉債的規(guī)模一直不斷擴(kuò)大，他的工廠管理也陸續(xù)出現(xiàn)了問題。一方面由于盲目自信、盲目追求擴(kuò)張速度，在收購后的管理中，曾少林越來越感到心有余而力不足。另一方面，由于最多時(shí)一個(gè)月收購 3家工廠，他對(duì)所收購企業(yè)的調(diào)查也浮于表面。隨后幾家收購的工廠就開始陸續(xù)出現(xiàn)問題，隱性債務(wù)的出現(xiàn)、工廠管理的問題、機(jī)器設(shè)備的老化等等，使得幾家工廠開工率不足，嚴(yán)重虧損。同時(shí)，曾少林將主要精力都投入到規(guī)模的擴(kuò)大上，而對(duì)市場(chǎng)的拓展，銷售等細(xì)節(jié)問題則日漸放松，幾家原本經(jīng)營狀況良好的廠子，卻沒有抓住機(jī)會(huì)快速前進(jìn)，市場(chǎng)占有率不是持續(xù)擴(kuò)大，有些反而逐步萎縮。曾少林資金的回籠隨之成了問題。到 2004年時(shí)，曾少林已陷入了嚴(yán)重困境。不得不賣掉了3家問題嚴(yán)重的廠子，但是賣廠的錢依然無法償債，債務(wù)的壓力被轉(zhuǎn)嫁到了其他的廠子。到 2005年，曾少林考慮的已不是如何擴(kuò)大經(jīng)營，而是如何盡快將手里的一些廠子賣掉。好在他比較聰明，對(duì)于經(jīng)營狀況良好的廠子，他以股權(quán)的形式轉(zhuǎn)讓；對(duì)于經(jīng)營狀況每況

愈下，但設(shè)備比較先進(jìn)、廠房比較新的廠子，他進(jìn)行分拆銷售；到 2005年 7月他終于償清全部債款后，發(fā)現(xiàn)留給自己的僅有第一家工廠的 20％的股份。

像曾少林這樣的盲目擴(kuò)張是危險(xiǎn)的，與其舉債經(jīng)營，不如將有限的財(cái)務(wù)資源投資到企業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)能力的業(yè)務(wù)上，不僅可以提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，提高企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，而且可以避免不必要的債務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)危機(jī)。

這是一則刊登在《科學(xué)投資》上的小故事，從中我們可以非常清楚地看出，該企業(yè)因?yàn)榕e債經(jīng)營而擴(kuò)大了經(jīng)營規(guī)模，賺到了第一桶金，卻又因?yàn)椤斑^度負(fù)債”導(dǎo)致最后的萎縮，這足以看出“負(fù)債經(jīng)營”這一理財(cái)手段對(duì)企業(yè)經(jīng)營的重要性。

所謂的“負(fù)債經(jīng)營”就是企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、開創(chuàng)新事業(yè)等，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式。

現(xiàn)代社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營如“逆水行舟”，不進(jìn)則退。一個(gè)企業(yè)如不能發(fā)展，不能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中壯大自己，就會(huì)被其他企業(yè)所排擠。企業(yè)的發(fā)展壯大必須要有大量的資金做后盾，僅僅依靠企業(yè)的自有資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。企業(yè)資金大抵體有兩大類來源渠道：一是投資者投入。包括企業(yè)的實(shí)收資本、資本公積、未分配利潤等。二是債權(quán)人借入。對(duì)企業(yè)而言，所有者投入的資金不存在還本付息的問題，屬于企業(yè)的自有資金。但由于其籌資成本較高且股利不能在稅前抵扣效益不確定，而且負(fù)債融資的利息支出可以按不高于同期銀行貸款利率在進(jìn)行稅前抵扣，因此大部分企業(yè)還是選擇了負(fù)債經(jīng)營。

四、防范負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)的建議

（一）確定合理的資本結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)負(fù)債率越高表明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，不能及時(shí)償債的風(fēng)險(xiǎn)也越高。企業(yè)進(jìn)行舉債時(shí)，不能盲目的為了增加稅盾效應(yīng)或者是增加控制力等單一的目的而進(jìn)行債務(wù)融資，而是應(yīng)該綜合考慮企業(yè)的長期戰(zhàn)略，站在戰(zhàn)略的高度進(jìn)行分析是否有必要進(jìn)行舉債，而且要確定合理的債務(wù)比例。資產(chǎn)負(fù)債率一般控制在90％即可，過高的話經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也高。過低的話，發(fā)揮不出債務(wù)經(jīng)營的優(yōu)點(diǎn)。再者，債務(wù)比例的高低也會(huì)被投資人當(dāng)做進(jìn)行決策的重要參考依據(jù)，因此不論從外部吸引投資的角度，還是從內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)的角度，都應(yīng)該確定一個(gè)適合企業(yè)自己的合理

資產(chǎn)負(fù)債率。

（二）采取科學(xué)的籌資策略

企業(yè)進(jìn)行籌資時(shí)，應(yīng)該進(jìn)行充分的調(diào)查研究和資本分析，而且還要充分估計(jì)自己的還款實(shí)力，因?yàn)槲覈姆擅鞔_規(guī)定：企業(yè)有按時(shí)還款的法定義務(wù)。首先企業(yè)應(yīng)該合理安排還款的計(jì)劃，明確什么時(shí)間應(yīng)該用哪一部分資金進(jìn)行還款。企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模較大，進(jìn)行融資時(shí)的規(guī)模也非常大，對(duì)于企業(yè)來說要把握風(fēng)險(xiǎn)，重大的資金項(xiàng)目一定要先前制定合理的計(jì)劃；其次，進(jìn)行籌資時(shí)，先要考慮籌資的成本，籌資過后的企業(yè)盈利能力如何，能否按時(shí)歸還借款。只有在不斷總結(jié)和深入的分析基礎(chǔ)上才能降低還款壓力，降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

（三）設(shè)定合理的發(fā)展規(guī)劃

當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展趨向于一體化戰(zhàn)略。很多企業(yè)合并了上下游的企業(yè)進(jìn)行整合，但是此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)也在伴隨著發(fā)展。大家都明白資金的運(yùn)動(dòng)是一個(gè)往復(fù)的過程，工業(yè)企業(yè)的流程復(fù)雜，而且資金的周轉(zhuǎn)緩慢，此時(shí)解決資金短缺的措施就是向銀行貸款或者發(fā)行企業(yè)債券。但是筆者建議，雖然整合產(chǎn)業(yè)鏈有利于企業(yè)降低生產(chǎn)成本和運(yùn)營成本，但是最好整合的企業(yè)相關(guān)度稍微大一點(diǎn)，或者是冷門行業(yè)與熱門行業(yè)的整合。為什么呢？因?yàn)槿绻且粭l產(chǎn)業(yè)鏈的整合，必然會(huì)帶來這樣的風(fēng)險(xiǎn)：某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題比如設(shè)備短路等等，都會(huì)導(dǎo)致下游受損，那么資金鏈也會(huì)斷裂，企業(yè)的整個(gè)運(yùn)營都會(huì)籠罩在資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)中。如果是多行業(yè)的整合，即使某一環(huán)節(jié)出問題，各行業(yè)之間還可以互相補(bǔ)救，資金的供應(yīng)也不會(huì)中斷，因此，建議工業(yè)企業(yè)應(yīng)該橫向發(fā)展，跨行業(yè)整合，齊頭并進(jìn)。

（四）提高企業(yè)現(xiàn)金管理水平

負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)最終會(huì)由資金鏈的斷裂、資金短缺表現(xiàn)出來。因此，加強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平可以降低負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。首先，工業(yè)企業(yè)應(yīng)該加速資金流轉(zhuǎn)。當(dāng)前我國的企業(yè)應(yīng)收賬款比例偏高，企業(yè)應(yīng)該制定相應(yīng)的催還政策和制度，參與保理公司開展的保理業(yè)務(wù)，將應(yīng)收賬款交給保理公司管理，一方面節(jié)省自身的經(jīng)歷和成本，另一方面在保理公司的專業(yè)辦公的效率下，也能夠盡快回收應(yīng)收賬款。其次，應(yīng)該建立信用制度，以折扣的方式盡快收回貨款。最后，盡量拖延付款時(shí)間。應(yīng)付賬款已經(jīng)屬于其他企業(yè)，但是使用權(quán)還在我們手上，此時(shí)應(yīng)該盡量獲得更多的使用時(shí)間，讓錢生錢，獲得更多的使用資金，以備不時(shí)之需。

（五）具備強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

防范風(fēng)險(xiǎn)的首要措施應(yīng)該是企業(yè)上下應(yīng)該具備防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，只有在頭腦

中形成這樣的意識(shí)，才能在實(shí)際工作中熟練的運(yùn)用，企業(yè)只有生存下來，才能更好的發(fā)展和獲取利潤。工業(yè)企業(yè)應(yīng)該定期開展風(fēng)險(xiǎn)防范大會(huì)，邀請(qǐng)專業(yè)人士進(jìn)行講解，可以結(jié)合企業(yè)中具體的工作活動(dòng)或者經(jīng)濟(jì)活動(dòng)舉例分析，這樣更容易讓員工理解。此外，公司的管理層也應(yīng)該熟練掌握風(fēng)險(xiǎn)判斷技術(shù)，應(yīng)該將風(fēng)險(xiǎn)控制在可控范圍之內(nèi)，并且要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)的上下限，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并加以解決。此外，網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用應(yīng)該被納入風(fēng)險(xiǎn)防范措施之列。

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第三篇：企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營研究

企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營研究

摘要：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營有利有弊，負(fù)債可以迅速籌集資金，彌補(bǔ)企業(yè)資金不足，給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)效益，但是負(fù)債也會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。只有了解資本結(jié)構(gòu)理論，分析負(fù)債經(jīng)營的利弊，能夠全面掌握防范籌資風(fēng)險(xiǎn)的方法，才能使企業(yè)在適度負(fù)債的狀態(tài)下更好的經(jīng)營，利于企業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營；籌資；風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）07-0226

一、資本結(jié)構(gòu)理論的啟示

在企業(yè)的各項(xiàng)資金來源中，由于債務(wù)資金的利息在企業(yè)所得稅前支付，而且債權(quán)人比投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，要求的報(bào)酬率較低，因此，債務(wù)資金的成本通常是最低的。由于財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本的作用和影響，過度負(fù)債會(huì)抵消減稅增加的收益。負(fù)債經(jīng)營如同“雙刃劍”，它可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿收益，也可能帶來財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

二、負(fù)債經(jīng)營的利弊分析

1.負(fù)債經(jīng)營的利益

在企業(yè)經(jīng)營狀況良好、投資報(bào)酬率較高的情況下，負(fù)債經(jīng)營具有如下優(yōu)點(diǎn)：

負(fù)債經(jīng)營有利于降低企業(yè)綜合資金成本。企業(yè)采用權(quán)益資金的方式籌集資金，承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，但自身承擔(dān)的成本資金相對(duì)較高，而負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資金籌資的資金成本。

（2）負(fù)債經(jīng)營具有財(cái)務(wù)杠桿的作用。由于負(fù)債經(jīng)營與利息相關(guān)，因此，若企業(yè)的收益低于負(fù)債利息的時(shí)候，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)虧損的狀態(tài)，就會(huì)影響到企業(yè)的收益。

（3）企業(yè)負(fù)債經(jīng)營能使企業(yè)從通貨膨脹中收益。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，由于國內(nèi)外的因素和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，會(huì)造成貨幣貶值，物價(jià)上漲，造成通貨膨脹，企業(yè)在此后償還債務(wù)的時(shí)候，賬面價(jià)值會(huì)因?yàn)樨泿诺呐蛎浂鴮?shí)際付出的貨幣較少，使企業(yè)獲得更多的好處。

（4）負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)的控制權(quán)。在企業(yè)獲得資金后，將有更多的資金投入到商業(yè)運(yùn)作中，而債權(quán)人卻不能參入公司的經(jīng)營，因此，有利于企業(yè)的控制權(quán)和發(fā)展。

（5）負(fù)債經(jīng)營可以起到節(jié)稅的作用。因?yàn)榘船F(xiàn)行制度規(guī)定，負(fù)債利息要計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，并且在所得稅前扣除，使企業(yè)少納所得稅。

2.負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)

因經(jīng)營環(huán)境存在許多不確定的因素，負(fù)債經(jīng)營又會(huì)帶來以下風(fēng)險(xiǎn)：

（1）負(fù)債經(jīng)營能降低權(quán)益資金利潤率。當(dāng)企業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)或者受其他因素影響面臨困境時(shí)，由于利息支出額是固定的，若企業(yè)的資本收益率開始下降，則其權(quán)益資金利潤率會(huì)大幅度減小。

（2）負(fù)債經(jīng)營會(huì)加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)遇到市場(chǎng)行情變差的情況，或者企業(yè)自身的經(jīng)營管理不當(dāng)，固定的利息支出額必須按時(shí)支付，其與企業(yè)是否盈利無關(guān)并具有強(qiáng)制性，因此，負(fù)債經(jīng)營會(huì)給企業(yè)帶來了更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（3）無力償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)采用債務(wù)資金作為投資成本資金，如果其負(fù)責(zé)的項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的投資收益率，或者財(cái)務(wù)狀況不在控制之中，經(jīng)營中出現(xiàn)嚴(yán)重錯(cuò)誤等，這些因素不僅會(huì)造成權(quán)益資本收益大幅下降，而且會(huì)使企業(yè)面臨無力償債的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）負(fù)債經(jīng)營增加了再籌資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)的負(fù)債比率逐漸增大時(shí)，債權(quán)人的債權(quán)保障程度隨之降低，當(dāng)其超過了一定程度后，債權(quán)人的債權(quán)保障將受到嚴(yán)重影響，立足于這一立場(chǎng)，企業(yè)在負(fù)債投資時(shí)必須嚴(yán)格控制負(fù)債資金的數(shù)額。這就在很大程度上限制了以后增加負(fù)債籌資的能力，增大企業(yè)的再籌資風(fēng)險(xiǎn)。

三、適度負(fù)債經(jīng)營，防范籌資風(fēng)險(xiǎn)的方法

負(fù)債經(jīng)營可以提高企業(yè)的投資收益率，也可能給企業(yè)帶來不等程度的風(fēng)險(xiǎn)，故企業(yè)在負(fù)債的基礎(chǔ)上經(jīng)營項(xiàng)目時(shí)，必須結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際情況。一般來說應(yīng)從以下幾個(gè)方面考慮：

1.全面認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（1）要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。在現(xiàn)在的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)雖然可以通過各種渠道獲得資金用于投資，但是企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己的債務(wù)償還能力和以后的發(fā)展空間來決定貸款的額度，確保利息和以后本金能及時(shí)償還。若一味的只顧資金的獲取方式，而毫無準(zhǔn)備，不計(jì)后果，將使企業(yè)陷入嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)中，給企業(yè)的發(fā)展帶來各種不利。因此，企業(yè)一定要樹立起風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，能夠評(píng)估自己的債務(wù)償還能力，能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的回避或轉(zhuǎn)移。

（2）建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施和預(yù)警系統(tǒng)。資金的風(fēng)險(xiǎn)防范是確保企業(yè)資金得到合理利用的保障，在資金的流轉(zhuǎn)過程中，應(yīng)該做好資金的預(yù)警系統(tǒng)建設(shè)，確保資金是朝著正確的方向流動(dòng)，沒有被人私占或者用于其他地方，做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施。

2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

資金結(jié)構(gòu)指的是負(fù)債資金與權(quán)益資金各占比例的大小與關(guān)系。企業(yè)的負(fù)債程度是否恰當(dāng)，一般就是說企業(yè)的資金來源和構(gòu)成是否合適，占總金額的成分是否合理。在實(shí)際操作中，要控制好負(fù)債的數(shù)額并獲得盈利，把握量與度的范圍，規(guī)劃最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，正確利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，嚴(yán)格控制財(cái)務(wù)杠桿的不利影響，做到既獲取效益又有效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)經(jīng)營項(xiàng)目的一大挑戰(zhàn)。負(fù)債比例過低，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)過小，企業(yè)從財(cái)務(wù)杠桿中獲得的效益幾乎為零，整個(gè)項(xiàng)目五收益可言；而負(fù)債比例過高，企業(yè)承擔(dān)的負(fù)債壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將難以控制，亦不利于企業(yè)收益。目前企業(yè)可以采用比較資金成本法、每股收益無差別點(diǎn)法和公司價(jià)值分析法來確定最佳資本結(jié)構(gòu)。

3.優(yōu)化負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)，合理安排長、短期負(fù)債比例

所謂負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)的長期負(fù)債與流動(dòng)負(fù)債之間的比例關(guān)系。要控制好負(fù)債數(shù)額和資構(gòu)成的比例，企業(yè)不僅要策劃其資本機(jī)構(gòu)，還要從負(fù)債本身的結(jié)構(gòu)出發(fā)，分析和研究其內(nèi)部結(jié)構(gòu)。就目前的市場(chǎng)來看，短期負(fù)債比例的大小，直接影響企業(yè)的價(jià)值。一般的，企業(yè)在正常經(jīng)營和生產(chǎn)時(shí)，其大部分短期負(fù)債有一定的穩(wěn)定性以及經(jīng)常占用性的特點(diǎn)。從負(fù)債償還的角度來看，其償還的順序是“先長后短”，即先要償還短期負(fù)債，其次是長期負(fù)債。在償還過程中，長期負(fù)債在其到期之前，必會(huì)轉(zhuǎn)化為短期負(fù)債，如此一來就整體形成了短期負(fù)債，構(gòu)成企業(yè)在短期內(nèi)必須償還的負(fù)債總額，此時(shí)，企業(yè)的償債壓力明顯增大。

四、結(jié)束語

綜上所示，企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的時(shí)候，一定要做好風(fēng)險(xiǎn)防范，確保資金的正確流向，并注意經(jīng)營細(xì)節(jié)，使負(fù)債資金得到合理的利用，避規(guī)負(fù)債資金過大而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)健康的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]王臨彥.企業(yè)適度負(fù)債的合理性研究[J].時(shí)代經(jīng)貿(mào)（中旬刊），2007（S8）.[2]于湘清.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有效控制[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2009（19）.

第四篇：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營戰(zhàn)略的分析

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營戰(zhàn)略的分析

摘要:企業(yè)通過舉債方式獲得資金來滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要是現(xiàn)代企業(yè)一種有效的經(jīng)營方式?負(fù)債經(jīng)營對(duì)現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營來說是一把“雙刃劍”,可以提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力,擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿利益,同時(shí),也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?因此,企業(yè)必須從自身環(huán)境的綜合分析出發(fā)進(jìn)行全局考慮,樹立正確的負(fù)債經(jīng)營觀,把握好時(shí)機(jī),確定和選擇企業(yè)的最佳負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu),充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y渠道,不斷促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康的發(fā)展?

關(guān)鍵詞: 負(fù)債經(jīng)營 財(cái)務(wù)杠桿 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng),必然產(chǎn)生對(duì)資金的需求?企業(yè)資金的來源有兩個(gè)方面:一是投資者投入的和經(jīng)營過程中形成的內(nèi)部積累,二是通過舉借債務(wù)。負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略,是現(xiàn)代企業(yè)的基本特征之一?然而負(fù)債經(jīng)營是一把雙刃劍,一方面可提高企業(yè)的獲利能力;另一方面會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?因此,從財(cái)務(wù)角度對(duì)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營?負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,是當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營管理中應(yīng)注意解決好的問題?

一、負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵

負(fù)債經(jīng)營是債務(wù)人通過銀行貸款?發(fā)行債券?租賃或借助商業(yè)信用等方式,利用債權(quán)人的資金來從事生產(chǎn)經(jīng)營,以獲取最大利潤的經(jīng)營管理方式?它包含以下含義:第一,負(fù)債經(jīng)營的主體應(yīng)該是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè),即企業(yè)是應(yīng)當(dāng)具有相對(duì)獨(dú)立的自主經(jīng)營?自我約束?自負(fù)盈虧的商品生產(chǎn)和經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)實(shí)體;第二,負(fù)債經(jīng)營的形式表現(xiàn)為企業(yè)通過銀行等金融機(jī)構(gòu)或其他單位?個(gè)人吸收資金從事經(jīng)營活動(dòng),也可以采用融資租賃?商業(yè)信用?企業(yè)債券等其他靈活的方式;第三,負(fù)債經(jīng)營具有時(shí)間價(jià)值,負(fù)債必須按期償付本金?利息;最后,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的目的是為了擴(kuò)大規(guī)模,促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展,而不僅僅為了企業(yè)的生存?

二、負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)

1.可獲得財(cái)務(wù)杠桿利益

財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下,由于籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動(dòng)幅度大于息稅前利潤波動(dòng)幅度的現(xiàn)象?運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿,企業(yè)可以獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿利益?在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下,企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是相對(duì)固定的?當(dāng)息稅前利潤增多時(shí),每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會(huì)相應(yīng)降低,扣除所得稅后可供所有者分配的利潤就會(huì)增加,從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益,即產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)?同樣,由于杠桿效應(yīng),當(dāng)息稅前利潤下降時(shí),稅后利潤下降,從而導(dǎo)致企業(yè)所有者收益更大幅度下降?企業(yè)資金結(jié)構(gòu)決定,支付固定性資金成本的借入資金越多,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,由于財(cái)務(wù)杠桿的作用,每股利潤的增長比息稅前利潤的增長更快? 2.有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

這種效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面,對(duì)于資本市場(chǎng)的投資者來說,債權(quán)性投資的收益率固定,能到期收回本金,其風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小?相應(yīng)地,所要求的報(bào)酬率也低,這就是對(duì)于企業(yè)來說,負(fù)債籌資的資本成本低于權(quán)益資本籌資的資本成本的原因?因此,綜合運(yùn)用兩種籌資方式可降低企業(yè)的平均資本成本?另一方面,負(fù)債經(jīng)營者可以從“稅后效應(yīng)”中獲益?我國企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定了企業(yè)的利息支出可在稅前扣除,從而使企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息一般低于其向投資者支付的利息(差額為利息抵稅部分),能獲得減少交納所得稅的好處,同時(shí),也增加了權(quán)益資本收益?因此,在資金總額一定時(shí),一定比例的負(fù)債經(jīng)營能有效地降低企業(yè)的加權(quán)平均資金成本,使企業(yè)享受到潛在的優(yōu)惠和收益?

3.有利于保持企業(yè)控制權(quán)

企業(yè)在面臨新的籌資決策時(shí),如果通過擴(kuò)股或增發(fā)股票籌措資金,往往會(huì)分散和削弱現(xiàn)有股東的控股權(quán)及其地位,勢(shì)必帶來股權(quán)的稀釋,影響現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán)?而負(fù)債經(jīng)營所籌措的資金在增加企業(yè)資金來源的同時(shí),并不影響現(xiàn)有股東對(duì)企業(yè)的控制權(quán),并且債權(quán)人不享有表決權(quán),不會(huì)干預(yù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策?

4.抵制通貨膨脹的影響

在通貨膨脹環(huán)境中,貨幣貶值,物價(jià)上漲,而企業(yè)負(fù)債的償還仍然以賬面價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn),而不考慮通貨膨脹因素?所以,在通貨膨脹條件下,企業(yè)實(shí)際償還款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值必然低于借入款項(xiàng)的真實(shí)價(jià)值,企業(yè)通過負(fù)債經(jīng)營得到貨幣貶值的利益?

三、負(fù)債經(jīng)營的缺陷

1.增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)負(fù)債籌資帶來的風(fēng)險(xiǎn),包括企業(yè)可能喪失償債能力和每股收益變動(dòng)性的增加?在公司資本結(jié)構(gòu)中,債務(wù)相對(duì)股東權(quán)益的比重越大,公司支付能力所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大?為此投資者所要求的收益率也就越高,如果舉債程度越高,債權(quán)人希望得到的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償加大,這也促使負(fù)債成本的上升?當(dāng)企業(yè)為擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿利益而增加負(fù)債比例的同時(shí),必然給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),主要表現(xiàn)在:(1)企業(yè)喪失到期償債能力;(2)所有者收益將會(huì)下降;(3)對(duì)于上市的股份公司來說,當(dāng)負(fù)債率超過允許范圍,負(fù)債率越高,股票風(fēng)險(xiǎn)就越大,公司股票價(jià)格也必然隨著下跌,從而使股東的利益受到損失?

2.降低了企業(yè)的再籌資能力

負(fù)債經(jīng)營使企業(yè)的負(fù)債比率增大,對(duì)債權(quán)人的債權(quán)保證程度降低?這就在很大程度上限制了企業(yè)以后增加負(fù)債籌資的能力,使未來籌資成本增加,籌資難度加大?企業(yè)債務(wù)到期,若不能按期足額的還本付息,將會(huì)影響到企業(yè)的信譽(yù),若是信譽(yù)好的企業(yè),可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽(yù)不好的企業(yè),金融機(jī)構(gòu)或其他企業(yè)不愿再給此企業(yè)提供資金,再籌資能力也就降低了。

四、正確進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營

1.確定合理的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債結(jié)構(gòu)

負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低?負(fù)債規(guī)模通常由資產(chǎn)負(fù)債率來表示,資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)的安全程度直接相關(guān)?在財(cái)務(wù)杠桿正面作用下,企業(yè)舉債越多,利潤越大,資本利潤率越高,這種結(jié)構(gòu)對(duì)于所有者來說是理想的,因?yàn)槠髽I(yè)用別人的錢經(jīng)營,而增加了所有者的權(quán)益?但對(duì)于債權(quán)人來說,企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高,債權(quán)人承擔(dān)的貸款風(fēng)險(xiǎn)就越大?一般情況下,企業(yè)普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在30%時(shí),為安全;40%,較合適;超過50%,資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難,債權(quán)人將考慮不再增加貸款,不同企業(yè)該比例的確定會(huì)略有差別? 2.選擇適合的舉債方式

隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展,企業(yè)舉債的方式由過去的單一向銀行借款,發(fā)展到可多渠道籌集資金?籌資方式主要有:(1)向銀行借款?這仍然是企業(yè)舉債的主要渠道,也是企業(yè)的首選?但由于國家政策的限制和貸款額度的制約,所以,貸款有一定難度和限度?(2)商業(yè)信用?商業(yè)信用是當(dāng)今市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國家普遍采用的一種籌集融資方式,成本低,使用靈活,在交易活動(dòng)中,可以背書轉(zhuǎn)讓,在資金緊張急需現(xiàn)款時(shí),可以在銀行貼現(xiàn)取款?(3)發(fā)行企業(yè)債券?向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券,可以把職工緊緊團(tuán)結(jié)起來,但籌集到的資金十分有限?向社會(huì)公開募集,雖然可以籌集到數(shù)額較大的資金,但資金成本高,風(fēng)險(xiǎn)大?(4)向資金市場(chǎng)拆借?通過金融機(jī)構(gòu)組織,對(duì)某些企業(yè)的閑散資金通過資金市場(chǎng)集中起來,然后再借給那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)?這種渠道得到的資金,一般使用時(shí)間不長而且成本較高?(5)引進(jìn)外資,即從國外引進(jìn)資金,但需要考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)?企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況確定舉債的規(guī)模?使用時(shí)間的長短及可承擔(dān)利率的大小來選擇不同的籌資方式?

負(fù)債經(jīng)營既是一項(xiàng)財(cái)務(wù)策略,又是一種經(jīng)營戰(zhàn)略,適度的負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?負(fù)債經(jīng)營既需要現(xiàn)代企業(yè)的管理者具有現(xiàn)代經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),又要求準(zhǔn)確把握負(fù)債經(jīng)營的度,對(duì)負(fù)債經(jīng)營的合理性?適度性有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí),對(duì)自身環(huán)境進(jìn)行綜合分析,從而確定企業(yè)最佳的負(fù)債經(jīng)營結(jié)構(gòu)?

參考文獻(xiàn):

[1] 王妍雯.試論負(fù)債經(jīng)營控制策略[J].企業(yè)技術(shù)開發(fā),2006(9).[2] 劉玫.負(fù)債經(jīng)營的利弊分析[J].企業(yè)國外建材科技,2006(2).[3] 沈維濤.財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].廈門:廈門大學(xué)出版社,2001.

第五篇：論文-企業(yè)負(fù)債經(jīng)營問題研究

商業(yè)大學(xué)本科生

學(xué) 年 論

2010年10月9日

文

指導(dǎo)教師評(píng)語

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營問題研究

成 績(jī)

指導(dǎo)教師簽字

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目 錄

內(nèi)容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． I 1企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的利弊．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.1企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.2負(fù)債經(jīng)營對(duì)企業(yè)的影響．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的兩重性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2.1通過負(fù)債經(jīng)營形成規(guī)模經(jīng)濟(jì) ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

2.2負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3 負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的防范．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.1應(yīng)樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.2應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.3應(yīng)確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.4應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，制定負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.5針對(duì)由利率變動(dòng)帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4負(fù)債經(jīng)營的策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.1堅(jiān)持負(fù)債經(jīng)營數(shù)量適度原則．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.2負(fù)債經(jīng)營的具體運(yùn)作情況．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 參考文獻(xiàn)．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 2 3 4 4 4 4 5 5 5 6 8

內(nèi)容摘要：負(fù)債經(jīng)營是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要特點(diǎn)之一，并非所有企業(yè)都能走上“負(fù)債經(jīng)營-提高盈利能力-及時(shí)還債-繼續(xù)負(fù)債經(jīng)營發(fā)展企業(yè)” 的良性循環(huán)之路。這里需要全面分析和科學(xué)的經(jīng)營思想。負(fù)債經(jīng)營不僅可以滿足企業(yè)資金的需要，加速企業(yè)的發(fā)展,而且也可以把社會(huì)上的閑散資金充分利用起來,使債權(quán)人在經(jīng)濟(jì)上獲取回報(bào)。關(guān)鍵字：負(fù)債經(jīng)營;效益最大化;負(fù)債經(jīng)營策略;負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)

1企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的利弊

1.1企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)

1.1.1 具有迅速籌集資金的作用。

可以迅速籌集資金, 彌補(bǔ)企業(yè)發(fā)展資金不足, 增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中, 新技術(shù)、新產(chǎn)品層出不窮, 企業(yè)必須不斷開拓, 才能獲得生存和發(fā)展。有了新產(chǎn)品, 有了發(fā)展的機(jī)遇, 沒有足夠的資金去擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營, 去開拓市場(chǎng), 就會(huì)喪失機(jī)會(huì)。采取負(fù)債經(jīng)營的戰(zhàn)略, 便可先發(fā)制人, 占領(lǐng)市場(chǎng), 以獲取較大收益。所以企業(yè)必須不斷開拓進(jìn)取, 才能求得生存和發(fā)展。而企業(yè)自身的資金有限, 顯然不能滿足擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要, 企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營, 可以補(bǔ)足自身資金的缺陷, 爭(zhēng)取先發(fā)制人, 搶占市場(chǎng)以獲取較大收益。

1.1.2 有利于企業(yè)加強(qiáng)經(jīng)營管理, 提高經(jīng)濟(jì)效益。

負(fù)債經(jīng)營是一種具有驅(qū)動(dòng)力和風(fēng)險(xiǎn)性的經(jīng)營方式, 它使企業(yè)承擔(dān)一定的債務(wù)壓力。這種壓力可以增強(qiáng)企業(yè)在資金使用上的責(zé)任心和緊迫感, 使經(jīng)營者自覺加強(qiáng)管理, 提高資金利用效率和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。能促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)管理, 提高資金使用效率。近年來, 企業(yè)成為自主經(jīng)營, 自負(fù)盈虧的法人實(shí)體后, 企業(yè)經(jīng)營者不用揚(yáng)鞭自奮蹄, 負(fù)債經(jīng)營的重鞭又催著他們把精力集中到以搞活經(jīng)營為重點(diǎn)和以提高效益為核心的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中來, 最大限度實(shí)現(xiàn)資金的增值。1.1.3 具有抵減稅負(fù)的作用。

由于企業(yè)的債務(wù)利息可以計(jì)人企業(yè)的經(jīng)營成本, 在稅前利潤中扣除, 減少企業(yè)的應(yīng)稅所得額, 從而減少所得稅支出。增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益借入資金在正常率的前提下具有節(jié)稅作用, 按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定, 企業(yè)借入資金所耗費(fèi)的成本, 即負(fù)債利息, 引作為企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用, 直接計(jì)入當(dāng)期產(chǎn)品成本或作為期間費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益, 在稅前列支, 故可減少所得稅的交納額, 從而減輕企業(yè)的稅負(fù), 增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。

1.1.4 能夠減輕通貨膨脹帶來的損失。

負(fù)債通常要到期才還本息, 在市場(chǎng)利率低于通貨膨脹率的情況下, 企業(yè)負(fù)債實(shí)際是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人。因此, 企業(yè)資金中債務(wù)資金比例越大, 對(duì)企業(yè)越有利長期負(fù)債比例越大, 對(duì)企業(yè)越有利。在通貨膨脹情況下, 負(fù)債經(jīng)營還可使企業(yè)得到由于貨幣貶值而產(chǎn)生購買力變化的利益。這是由于企業(yè)采用負(fù)債方式超前使 用了資金, 而把由于通貨膨脹帶來的可能損失轉(zhuǎn)移給了資金出借者。

1.1.5 利用負(fù)債方式籌集資金還可使企業(yè)既增加資金總額, 又不分散企業(yè)的控股權(quán), 保護(hù)原有股東的權(quán)益。

負(fù)債經(jīng)營對(duì)企業(yè)的發(fā)展壯大有積極作用, 但如果企業(yè)對(duì)負(fù)債的數(shù)量、限度、渠道和方式選擇不合理, 以及對(duì)債務(wù)資金使用不當(dāng), 也會(huì)給企業(yè)帶來很多負(fù)面影響。因此, 舉債籌資比增發(fā)股票等籌資更容易得到股東大會(huì)的支持。1.2負(fù)債經(jīng)營對(duì)企業(yè)的影響

負(fù)債經(jīng)營從增加企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的角度來看, 對(duì)于企業(yè)是十分有利的。但是在實(shí)際運(yùn)用過程中, 由于企業(yè)對(duì)舉措籌資的數(shù)量限度、渠道和方式選擇的不合理以及所籌資金使用不當(dāng)也會(huì)給企業(yè)帶來很多負(fù)面影響。

1.2.1 影響企業(yè)生存的主要因素有債務(wù)規(guī)模過大帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)負(fù)債比例較大, 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。當(dāng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)大的失誤時(shí), 投人資金不能收回, 最后無力償還到期債券, 企業(yè)就會(huì)倒閉。1.2.1 由于企業(yè)未來的現(xiàn)金流量不穩(wěn)定和債務(wù)調(diào)度不合理。

會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生債務(wù)困難, 加劇了企業(yè)破產(chǎn)的危險(xiǎn)。會(huì)使企業(yè)產(chǎn)生債務(wù)困難, 即企業(yè)可在經(jīng)營上獲利但短期內(nèi)卻無償債資金, 不得已用賤賣動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)或其他方式抵償債務(wù), 使企業(yè)發(fā)生虧損, 加大破產(chǎn)的危險(xiǎn)。企業(yè)破產(chǎn)后,又會(huì)給債權(quán)人帶來經(jīng)濟(jì)損失, 債權(quán)人為度過難關(guān), 很可能又向新的債權(quán)人舉措, 從而造成企業(yè)間或企業(yè)與個(gè)人之間的“ 三角債”。

1.2.3 經(jīng)濟(jì)不景氣, 資金供不應(yīng)求時(shí)。

利率就可能上升, 此時(shí)企業(yè)負(fù)債成本將會(huì)增加價(jià)格不變或價(jià)格提高幅度小于負(fù)債利率提高幅度時(shí), 企業(yè)利潤將減少當(dāng)經(jīng)營利潤不足以抵償債務(wù)利息時(shí), 企業(yè)將賠本經(jīng)營, 嚴(yán)重時(shí)可能導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的兩重性

負(fù)債籌資具有兩重性，一是收益性；二是風(fēng)險(xiǎn)性。

負(fù)債經(jīng)營的收益性：企業(yè)通過負(fù)債經(jīng)營利用財(cái)務(wù)杠桿能夠取得更大的經(jīng)濟(jì)效益。發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用當(dāng)資本結(jié)構(gòu)固定時(shí)，企業(yè)所需支付的債務(wù)利息是固定的。通過負(fù)債經(jīng)營改變營業(yè)規(guī)模使?fàn)I業(yè)利潤增加時(shí)，單位營業(yè)利潤所分?jǐn)偟牡睦①M(fèi)用亦會(huì)相應(yīng)改變，從而達(dá)到改善股東收益率的效果。2.1通過負(fù)債經(jīng)營形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，負(fù)債經(jīng)營能夠在較短時(shí)間內(nèi)籌措充裕的資金從而形成經(jīng)營的規(guī)模效益。由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的存在，負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)能夠比其他企業(yè)更具有規(guī)模上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

通過節(jié)稅增加企業(yè)潛在收益按照我國現(xiàn)行稅法的規(guī)定進(jìn)行稅收籌劃，債務(wù)資本可以產(chǎn)、生節(jié)稅效應(yīng)，其節(jié)稅額與利息費(fèi)用成正比。

通過負(fù)債經(jīng)營，債務(wù)利息從納稅所得中扣除，從而增加權(quán)益資本收益。提高資金使用效率負(fù)債經(jīng)營迫使投資者重視投資的經(jīng)濟(jì)效益，樹立資金的時(shí)間價(jià)值觀，克服債務(wù)資金在投資過程中的閑置浪費(fèi)現(xiàn)象，加強(qiáng)資金的合理化使用、調(diào)度，同時(shí)在企業(yè)內(nèi)部管理和資源配置上也要不斷加強(qiáng)，建立強(qiáng)有力的內(nèi)部管理和最優(yōu)資源配置。降低資本成本，影響資本結(jié)構(gòu)決策由于債務(wù)利息率通常低于股票股利率和債務(wù)利息可以從稅前支付的雙重影響，企業(yè)為降低加權(quán)平均成本則應(yīng)在一定范圍內(nèi)提高債務(wù)資本比例。

2.2負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)性

一般而言，經(jīng)營過程中的收益與風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)等的。負(fù)債經(jīng)營在具有收益性的同時(shí)也存在風(fēng)險(xiǎn)性。

財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)利潤率低于同期債務(wù)利率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營就會(huì)帶來財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)效應(yīng)，由于存在固定額度的大量利息負(fù)擔(dān)，使企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，企業(yè)必須利用好財(cái)務(wù)杠桿。

負(fù)債規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)負(fù)債的規(guī)模過大，一旦企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)失誤，投入的資金不能收回，不能有效的發(fā)揮債務(wù)資本的作用，那么到期將無法償還債務(wù)，企業(yè)將可能遭受更大的損失，同時(shí)企業(yè)本身的信譽(yù)和以后的再籌資將受其影響。經(jīng)營者應(yīng)把握好負(fù)債的度，把由負(fù)債引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營過程中，如果投資項(xiàng)目的資金回收與預(yù)期收益存在不確定性，則其到期償債的能力就存在風(fēng)險(xiǎn)。到期若是無力還本付息，負(fù)債企業(yè)在承擔(dān)違約責(zé)任的同時(shí)進(jìn)一步將會(huì)受到加息、罰息的財(cái)務(wù)損失。本身已存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)又將承擔(dān)一筆利息支出，結(jié)果將造成財(cái)務(wù)的進(jìn)一步惡化。

再籌資風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債經(jīng)營會(huì)使企業(yè)的負(fù)債比率增大，當(dāng)債務(wù)規(guī)模超過一定限度時(shí)，債權(quán)人的債權(quán)就不能得到有效保證，使債權(quán)人債權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)增大。這樣給企業(yè)帶 來再籌資的困難，在很大程度上限制了企業(yè)以后的再籌資能力。負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的防范

負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的主要經(jīng)營手段之一，運(yùn)用得當(dāng)會(huì)給企業(yè)帶來收益，成為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的有利杠桿。但是，如果運(yùn)用不當(dāng)，則會(huì)使企業(yè)陷入困境，甚至?xí)⑵髽I(yè)推到破產(chǎn)的境地。因此，企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)有充分的認(rèn)識(shí)，必須采取措施發(fā)防范負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。3.1應(yīng)樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，企業(yè)必須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)時(shí)，內(nèi)外部環(huán)境的變化，導(dǎo)致實(shí)際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風(fēng)險(xiǎn)臨頭時(shí)，企業(yè)毫無準(zhǔn)備，一籌莫展，必然會(huì)遭致失敗。因此，企業(yè)必須樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，即正確承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)估測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，并且有效應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)。3.2應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

企業(yè)必須立足市場(chǎng)，建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)地對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范，制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險(xiǎn)。

3.3應(yīng)確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率。

負(fù)債經(jīng)營能獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)損失。為了在獲取財(cái)務(wù)杠桿利益的同時(shí)避免籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是否適度，是指企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理，即企業(yè)負(fù)債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應(yīng)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的最優(yōu)組合。在實(shí)際工作中，如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu)，是復(fù)雜和困難的，對(duì)一些生產(chǎn)經(jīng)營好，產(chǎn)品適銷對(duì)路，資金周轉(zhuǎn)快的企業(yè)，負(fù)債比率可以適當(dāng)高些；對(duì)于經(jīng)營不理想，產(chǎn)銷不暢，資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)，其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托駝t就會(huì)使企業(yè)在原來商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，又增加了籌資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)國家有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，目前我國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍過高，一般在70%左右，有的在80%以上，為了增強(qiáng)抵御外界環(huán)境變化的能力，我國企業(yè)必須著力于補(bǔ)充自有流動(dòng)資本，降低資產(chǎn)負(fù)債率。

3.4應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，制定負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃。

根據(jù)企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額，按照需要與可能安排適量的負(fù)債。同時(shí)，還應(yīng)根據(jù)負(fù)債 的情況制定出還款計(jì)劃。如果舉債不當(dāng)，經(jīng)營不善，到了債務(wù)償還日無法償還，就會(huì)影響企業(yè)信譽(yù)。因此，企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營加速發(fā)展，就必須從加強(qiáng)管理，加速資金周轉(zhuǎn)上下功夫，努力降低資金占用額，盡力縮短生產(chǎn)周期，提高產(chǎn)銷率，降低應(yīng)收賬款，增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，使企業(yè)在充分考慮影響負(fù)債各項(xiàng)因素的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎負(fù)債。

3.5針對(duì)由利率變動(dòng)帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)認(rèn)真研究資金市場(chǎng)的供求情況，根據(jù)利率走勢(shì)，把握其發(fā)展趨勢(shì)，并以此做出相應(yīng)的籌資安排。在利率處于高水平時(shí)期，盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時(shí)期，也應(yīng)盡量少籌資，不得不籌的資金，應(yīng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。在利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時(shí)期，應(yīng)積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計(jì)息方式。

另外，對(duì)于籌集外幣帶來的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)從預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)入手，制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，通過其內(nèi)在規(guī)律找出匯率變動(dòng)的趨勢(shì)，采取有效的措施防范籌資風(fēng)險(xiǎn)。并且在預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的同時(shí)，還應(yīng)在籌資戰(zhàn)略上和具體籌資的過程中做出防范風(fēng)險(xiǎn)的安排。例如：注意債務(wù)幣種和期限的分散以及對(duì)債務(wù)貨幣實(shí)行“配對(duì)管理”等。負(fù)債經(jīng)營的策略

通過以上對(duì)負(fù)債經(jīng)營的分析可以看出, 運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營戰(zhàn)略確實(shí)需要把握好“ 度” , 如何科學(xué)地負(fù)債經(jīng)營, 從而給企業(yè)帶來巨大效益, 這是運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營戰(zhàn)略的關(guān)鍵。

4.1堅(jiān)持負(fù)債經(jīng)營數(shù)量適度原則。4.1.1正確把握籌資時(shí)間原則。

企業(yè)對(duì)資金的需要有一定的時(shí)間性, 它過早進(jìn)人企業(yè)會(huì)造成資金閑置浪費(fèi), 過遲又不能滿足企業(yè)的需要, 所以要做好所籌資金時(shí)間與運(yùn)用資金的銜接工作。4.1.2合理確定負(fù)債經(jīng)營的資金來源結(jié)構(gòu)。

資金來源結(jié)構(gòu)指資金來源項(xiàng)目構(gòu)成和各個(gè)項(xiàng)目資金占全部資金比重。主要指合理安排負(fù)債與資本金比例。4.1.3效益原則。

投資的目的和動(dòng)機(jī)是為了獲取效益, 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)是以提高經(jīng)濟(jì)效益為核心的, 負(fù)債經(jīng)營企業(yè)必須堅(jiān)持效益第一的原則。只有以提高經(jīng)濟(jì)效益為中心, 科學(xué)決 策, 不斷完善經(jīng)營機(jī)制, 才能創(chuàng)造出較高的利潤率。4.1.4堅(jiān)持負(fù)債經(jīng)營的自主、公開原則。

負(fù)債經(jīng)營涉及到投資者和籌資者兩個(gè)主體。堅(jiān)持自主原則, 就是要求對(duì)債權(quán)、債務(wù)行為不可硬性攤派和強(qiáng)制推行, 應(yīng)該是雙方互利互惠的。否則負(fù)債經(jīng)營難以順利開展。負(fù)債經(jīng)營堅(jiān)持公開原則要求籌資者公開有關(guān)的財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)政策、企業(yè)目標(biāo)等, 以便于投資者作出正確的投資決策。4.2負(fù)債經(jīng)營的具體運(yùn)作情況

一個(gè)企業(yè)如果采取負(fù)債經(jīng)營的戰(zhàn)略, 首先要保證其產(chǎn)品有可觀的市場(chǎng)前景, 這樣, 才能發(fā)揮負(fù)債的杠桿作用。否則將會(huì)使企業(yè)陷人嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。負(fù)債經(jīng)營企業(yè)的籌資一般是向商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)或向信托投資公司等非金融性企業(yè)借款, 或通過有關(guān)銀行向社會(huì)發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行的。企業(yè)以負(fù)債形式籌資, 它要按期歸還本息, 存在著風(fēng)險(xiǎn),但要求的報(bào)酬率比權(quán)益資金低, 包括長期負(fù)債與短期負(fù)債。從籌資角度看, 企業(yè)主要是長期負(fù)債籌資, 包括向銀行和其它金融機(jī)構(gòu)舉借長期貸款、發(fā)行長期債券等。一般來說短期負(fù)債的籌資主要是解決臨時(shí)的資金需要, 例如, 向銀行及其它機(jī)構(gòu)舉借短期借款、發(fā)行短期債券等。4.2.1債券籌資。

它的特點(diǎn)是成本低, 債券利息在稅前支付,有一部分利息由政府負(fù)擔(dān), 能起財(cái)務(wù)杠桿作用, 且保證控制權(quán), 債券人只收回有限收入, 更多的收益留給股東或留歸企業(yè)。但風(fēng)險(xiǎn)高, 要定期支付利息, 按期還本, 且籌集資金有限。4.2.2長期借款籌資。

指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行或其它金融機(jī)構(gòu)借人的需要還本付息的超過一年以上的款項(xiàng)。它的特點(diǎn)是籌資速度快, 比債券支付的利息低, 借款條件彈性大, 借款時(shí)間、數(shù)量、利息等可當(dāng)面協(xié)商。但風(fēng)險(xiǎn)大, 限制條件多, 數(shù)額有限。4.2.3短期負(fù)債籌資。

方式有短期銀行借款, 商業(yè)信用、商業(yè)票據(jù), 其它短期融資等, 通常是流動(dòng)資產(chǎn)需要或生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)產(chǎn)生的經(jīng)營負(fù)債, 其風(fēng)險(xiǎn)大于長期負(fù)債, 付款期短, 如無足夠現(xiàn)金付到期負(fù)債, 可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)困難。4.2.4租賃融資。

這是一種較理想的籌資方式, 可避開借款或債券對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的限制, 租賃條 款對(duì)承租人經(jīng)營活動(dòng)很少加以限制, 它不需要抵押, 可滿足企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)長期使用的要求, 且可能減少設(shè)備陳舊老化的風(fēng)險(xiǎn)。但該種方式租金比負(fù)債購入資產(chǎn)利息高, 困難時(shí)固定的租金也會(huì)成為企業(yè)的負(fù)擔(dān)。

以上幾種方式都是負(fù)債經(jīng)營常見的形式, 各有優(yōu)缺點(diǎn)。不同的企業(yè)可根據(jù)自身的情況靈活地選擇適應(yīng)自身的籌資方式, 同時(shí)企業(yè)還要制定嚴(yán)格歸還資金程序, 維護(hù)投資者的權(quán)益, 形成有自己特色的負(fù)債經(jīng)營模式。

負(fù)債經(jīng)營, 既是一項(xiàng)財(cái)務(wù)策略, 更是一種經(jīng)營戰(zhàn)略, 需要企業(yè)家具備勇于開拓、敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代經(jīng)營意識(shí)。負(fù)債經(jīng)營的目標(biāo)應(yīng)是以最小的成本和最小的風(fēng)險(xiǎn)來獲取債務(wù)資金和最大的負(fù)債融資利益。全面、準(zhǔn)確地了解和把握負(fù)債經(jīng)營, 對(duì)于正確地運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營戰(zhàn)略, 爭(zhēng)取企業(yè)最大的經(jīng)濟(jì)效益是十分必要的。在實(shí)現(xiàn)負(fù)債經(jīng)營目標(biāo)過程中，利益和風(fēng)險(xiǎn)共存，企業(yè)必須把握合理負(fù)債的“度”，以興利除弊；同時(shí)，必須進(jìn)行科學(xué)管理，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，達(dá)到企業(yè)利潤最大化。

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