第一篇：淺析企業的負債經營

淺析企業的負債經營

摘要：企業的資金是企業生存和發展的重要保障，如何安全合理地籌措資金是企業發展的重大問題。除了主權資本的取得、內部積累的形成外，負債是不可缺少的。負債有利有弊,關鍵在于把握度。本文通過對負債利與弊的分析，指出企業必須樹立正確的負債經營觀念，合理確定負債經營的規模，企業才能有效防范債務風險，實現良性發展。

關鍵詞：負債經營 資本結構 風險 適度負債

引言：企業在市場經濟競爭中，資金的籌措是重要前提，能夠完全依靠自有資本而不運用負債滿足資金需要的企業微乎其微。企業負債貫穿于企業的經營活動，如果將其合理運用，它就可以帶來更多的財富，從而實現價值的增值。

一、負債經營的內涵及發展

隨著金融、投資、財政、稅收等體制的改革發展，企業的各種投資項目增多，資金的需求也增多就導致越來越多的企業采用負債經營。負債經營就是企業以已有的自由資金作為基礎,為了維系企業的正常營運、擴大經營規模、開創新產品新事業等，產生財務需求，發

生現金流量不足，而通過銀行借款，商業信用和發行債券等形式來吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，從而能使企業資產不斷得到補償、增值和更新的一種現代企業籌資的經營方式。

目前，我國企業特別是國有企業的負債率大多都在85％以上且缺乏競爭實力。企業負債率過高，再加上市場經濟體系的不斷完善，企業過度的負債，資金周轉不靈，導致資不抵債，陷入經營困境或破產倒閉；特別是一些改革開放初期利用高舉債經營發展起來的民營企業，能長期生存下來的就更少了。負債經營有利也有弊，企業應當立足市場和整個經濟環境且根據自身的生產經營狀況把握負債經營的適度性，有效實施負債經營控制戰略，可以說，負債經營已是現代企生存的一種有效的經營方式。

二、負債經營的利弊

（一）負債經營的優勢

1、可以給企業帶來“杠桿效應”，提高企業資本金收益率 負債經營者向債權人支付的利息是一項與企業盈利水平高低無關的固定支出，在企業的總資產收益率發生變動時，則會給企業所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應在財務管理中被稱之為“財務杠桿效應”。企業能否獲益于財務杠桿作用取決于債務資本利潤率和負債利率的大小。負債經營只要在投資收益率大于利息率情況下，企業是可以贏利的，負債經營就能夠為企業帶來明顯的財務杠桿效應。當企業的資金利潤率高于債務資金成本時，企業收益將會以更大程度增加。同時，企業可利用負債節省下來的自有資金創造新的利潤。因此，一定程度負債籌資對提高企業收益率有著重要的作用。

2、迅速彌補企業資金不足,增強企業經濟實力和市場競爭力

隨著市場經濟的激烈競爭,企業單靠自有資金是很難滿足其生存和不斷發展的,只有通過負債經營來彌補其內部資金的不足,運用更多的借入資金來維持企業的生存和發展,不斷擴大再生產規模和經濟實力,才能更好地參與市場競爭。從而采用新技術、新管理提升企業的核心競爭力,保持競爭優勢,獲得比競爭對手更多的發展機會,優先占領市場,獲得更大的收益。

3、負債經營在一定程度上降低了綜合資金成本

負債經營可以有效地降低資本成本主要表現在兩個方面:一方面,企業在借入資金后,只要能夠維持正常的生產經營活動,對于債權人來說,都能按期收回本息,投資風險較股權籌資小。因此,債權人要求的資金報酬率較低,從而企業的資金成本也相應地降低。另一方面,企業可以從負債經營的“減稅效應”中獲益,因為企業負債經營所承擔的利息可以作為財務費用在所得稅前抵扣,從而減少企業應交的所得稅額,降低了企業的資本成本。

4、負債經營有利于企業控制權的保持

在企業面臨新的籌資決策中,如果以發行股票等方式籌集權益資本，勢必帶來股權的分散，影響到現有股東對于企業的控制權。而負債籌資在增加企業資金來源的同時不影響到企業控制權，有利于保持現有股東對于企業的控制。

5、可以從通貨膨脹中得到利益

負債通常要到期才還本付息，通貨膨脹時期，貨幣貶值，物價上漲，而企業負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素。在通貨膨脹環境中，利用舉債擴大再生產比自我積累資本更有利。因為通貨膨脹可以導致貨幣貶值，借款與還款時的利率差，使債務人償還資金的實際價值比沒發生通貨膨脹時的價值要小。實際上債務人將貨幣貶值的風險轉嫁到債權人身上，減少了由通貨膨脹造成的損失。因此，企業資金中債務資金比例越大，對企業越有利；長期負債比例越大，對企業越有利。

（二）負債經營的弊端

1、“財務杠桿效應”的負面作用

雖然“財務杠桿效應”可以給企業帶來可觀的收益，但他的負面作用也不容忽視，他完全可能帶來權益資本收益大幅下滑。當企業面臨經濟發展低潮，或者其他原因帶來的經營困境時，由于固定額度的利息負擔，在企業資本收益率下降時，權益資本的收益率會以更快的速度下降。

2、無力償付的風險

由于負債融資是屬于有償使用資金,企業負有到期償還本金的法定責任。如果企業用負債進行的投資項目不能獲得預期的收益水平,或者企業整體的生產經營和財務狀況惡化,或者企業短期資金運作不當等,這些因素都會使負債經營不僅造成上述的權益資本收益率大幅度下降,而且還會使企業面臨無力償債的風險。其結果不僅致企業資金緊張,還會嚴重影響企業信譽。

3、增加企業的再籌資風險

企業負債規模受公司規模、公司經營收入的易變性、公司盈利以及公司產品或生產的獨特性等影響。由于負債經營使企業的負債率增大,對債權人的債權保證程度降低,這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力,使未來籌資成本增加,籌資難度加大。另一方面,企業負債規模過大,必然是權益資本投入過小。當企業負債超過一定限度時,則不能為債權人所接受,因為債權人會感到其債權投資風險大,不安全。由此,債權人將做出提前收回貸款、轉移債權或不再提供貸款的決策,這就導致了企業資金短缺,后續貸款為難,不僅會影響企業的信譽,更主要的是影響了企業的再融資功能。

4、負債經營有可能引起股東和債權人之間的代理沖突

在現實的經濟活動中，股東往往喜歡投資于高風險的項目，因為如果項目成功，債權人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實現了財富由債權人向股東的轉移。如果高風險項目失敗，則損失由股東和債權人共同承擔，有的債權人的損失要遠遠大于股東的損失。股東為了獲得新的資金,往往會給新債權人更優先的索償權,這樣可以降低新債務實際承擔的利率水平,但同時也使原債權人承擔的風險增大,導致原債券真實價值下降。債權人為保護自己的利益，把風險限制在一定的程度內，往往會要求在借款協議中寫入保證條款來限制企業增加高風險的投資機會。盡管負債經營是解決管理者和股東之間代理沖突的有力工具之一，但它同時也加深了股東和債權人之間的代理沖突。因而產生代理成本，由此使企業價值減少。

三、企業有效運用負債經營的策略

1、樹立正確的風險意識,有效防范風險

首先，企業人員要在思想上樹立正確的風險意識，在行為上堅持謹慎性原則。因為往往實際結果與預期目標會事與愿違，這樣所造成的損失必須由企業獨立承擔。因此，企業必須樹立正確的風險意識，預防風險。其次，企業僅僅在思想上樹立風險意識是遠遠不夠的,必須在風險來臨時建立有效地風險防范機制，及時地對財務風險進行預測和防范，通過適度的負債規模來分散風險。再如，為防范財務風險，制定相應地財務決策，在此過程中,要充分考慮影響決策的各種因素，多使用科學、規范的定量分析，建立模型，運用科學手段從模型的計算中抉擇最優方案。

2、尋求最佳負債規模,確定合理資本結構

確定最佳的資本結構,準確預測債籌資的數量。企業在不同的發展階段,都有適合自身發展的最佳的資本結構,使企業在該階段的綜合資本成本率最低,資金的使用效率達到最大。這就要求企業財務人員應根據相應歷史數據以及未來的市場發展情況,分析測算企業的最佳資本結構,確定債務資本占總資本的最佳比例。除此以外,還應運用科學的方法準確預測籌資的數量,既要保證企業經營和投資業務的順利進行,又不會造成資金閑置浪費。

3、優化負債內部結構,合理安排長短期負債比例

短期借款容易滿足企業資金短缺,資本成本小,但籌資風險高;長期借款相對而言資本成本高,但風險低。所以企業在負債總額一定的情況下,合理安排長、短期負債的比例對企業的發展顯得尤為重要。同時,在確定合理的負債內部結構時要考慮總資產的結構。例如,長期資產比重較大的企業應盡量少利用短期負債,多利用長期負債籌資;反之,流動資產在總資產中占很大比重,就可以運用更多的短期負債進行籌資,這樣會增強資產的變現能力。

4、加強營運資金的管理,充分預測未來經濟環境

企業在借入資金時,一定要加強對資金的管理,使其有效地運營。這樣可以更容易實現股東和債權人所預期的結果,從而避免他們之間的利益沖突。因此,企業在決策長期投入時要用投資凈現值法、終值現值指數法、內含報酬率法等方法對項目的可行性進行認真分析。如果凈現值大于零,則方案可行,若凈現值小于零,則方案不可行。現值指數大于1,說明未來報酬大于原投資額,方案可以接受,如果其指數小于1,則方案不可接受。內含報酬率大于資金成本,則方案可行,內含報酬率小于資金成本,則方案不可行。同時企業在決策時應充分考慮未來經濟環境的變化,以便及時修正投資方案,提高投資收益率,使得所籌資金得到有效地利用。

5、建立完善的償債能力指標分析體系

企業應建立完善的償債能力指標分析體系,定期的進行短期償債能力和長期償債能力的分析,對計算出來的各項指標進行專項分析,了解企業資產的流動性以及負債水平的高低,進而評價企業各個時期的財務狀況和財務風險,及時的防范和解決風險。

四、結論

負債經營是企業籌措資金的重要手段，是使現代企業迅速發展的必由之路。它既是一種財務策略，又是一種經營策略，是現代企業生存的一種有效的經營方式。我們必須摒棄“無債一身輕”的傳統觀念，充分利用財務杠桿效應。同時，我們又必須嚴格、科學地遵循財務原理，把握負債經營的“尺度”，確定最優資本結構,強化負債資金的管理，將風險降低到最低限度，增強企業市場競爭力，最終實現企業利潤最大化。

參考文獻：

[1]鄒穎.負債經營利與弊[J].哈爾濱商業大學學報,2011年第1期.[2]呂智娟.企業負債籌資經營問題探討[ J].財會研究,2009.17.[3]王玉英.負債相關問題剖析[J].財會月刊(綜合),2008 [4]蒙麗容.淺析企業負債經營與風險防范[J].企業發展,2010年第10期 [5]陳云鳳.有關中小企業融資問題的理性思考[J].中國外資(下半月),2012 [6]周江生,易敏.淺析企業負債經營[J].華北科技學院學報，2011年4月 [7]王靜.企業負債經營風險控制研究[J].中小企業管理與科技,2010

第二篇：企業適度負債經營研究

企業適度負債經營研究

摘要：企業負債經營有利有弊，負債可以迅速籌集資金，彌補企業資金不足，給企業帶來經濟效益，但是負債也會帶來風險，負債率越高，風險越大。只有了解資本結構理論，分析負債經營的利弊，能夠全面掌握防范籌資風險的方法，才能使企業在適度負債的狀態下更好的經營，利于企業的發展。

關鍵詞：企業；負債經營；籌資；風險

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）07-0226

一、資本結構理論的啟示

在企業的各項資金來源中，由于債務資金的利息在企業所得稅前支付，而且債權人比投資者承擔的風險相對較小，要求的報酬率較低，因此，債務資金的成本通常是最低的。由于財務拮據成本和代理成本的作用和影響，過度負債會抵消減稅增加的收益。負債經營如同“雙刃劍”，它可能產生財務杠桿收益，也可能帶來財務杠桿風險。

二、負債經營的利弊分析

1.負債經營的利益

在企業經營狀況良好、投資報酬率較高的情況下，負債經營具有如下優點：

負債經營有利于降低企業綜合資金成本。企業采用權益資金的方式籌集資金，承擔的財務風險較小，但自身承擔的成本資金相對較高，而負債籌資的資金成本低于權益資金籌資的資金成本。

（2）負債經營具有財務杠桿的作用。由于負債經營與利息相關，因此，若企業的收益低于負債利息的時候，企業就會出現虧損的狀態，就會影響到企業的收益。

（3）企業負債經營能使企業從通貨膨脹中收益。在市場經濟下，由于國內外的因素和經濟的發展，會造成貨幣貶值，物價上漲，造成通貨膨脹，企業在此后償還債務的時候，賬面價值會因為貨幣的膨脹而實際付出的貨幣較少，使企業獲得更多的好處。

（4）負債經營有利于企業的控制權。在企業獲得資金后，將有更多的資金投入到商業運作中，而債權人卻不能參入公司的經營，因此，有利于企業的控制權和發展。

（5）負債經營可以起到節稅的作用。因為按現行制度規定，負債利息要計入財務費用，并且在所得稅前扣除，使企業少納所得稅。

2.負債經營的風險

因經營環境存在許多不確定的因素，負債經營又會帶來以下風險：

（1）負債經營能降低權益資金利潤率。當企業的發展出現經營危機或者受其他因素影響面臨困境時，由于利息支出額是固定的，若企業的資本收益率開始下降，則其權益資金利潤率會大幅度減小。

（2）負債經營會加大企業的財務風險。當遇到市場行情變差的情況，或者企業自身的經營管理不當，固定的利息支出額必須按時支付，其與企業是否盈利無關并具有強制性，因此，負債經營會給企業帶來了更大的財務風險。

（3）無力償付債務的風險。企業采用債務資金作為投資成本資金，如果其負責的項目不能達到預期目標的投資收益率，或者財務狀況不在控制之中，經營中出現嚴重錯誤等，這些因素不僅會造成權益資本收益大幅下降，而且會使企業面臨無力償債的風險。

（4）負債經營增加了再籌資風險。當企業的負債比率逐漸增大時，債權人的債權保障程度隨之降低，當其超過了一定程度后，債權人的債權保障將受到嚴重影響，立足于這一立場，企業在負債投資時必須嚴格控制負債資金的數額。這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力，增大企業的再籌資風險。

三、適度負債經營，防范籌資風險的方法

負債經營可以提高企業的投資收益率，也可能給企業帶來不等程度的風險，故企業在負債的基礎上經營項目時，必須結合企業自身的實際情況。一般來說應從以下幾個方面考慮：

1.全面認識負債經營風險，樹立風險意識，建立有效的風險控制措施

（1）要有強烈的風險意識。在現在的市場經濟下，企業雖然可以通過各種渠道獲得資金用于投資，但是企業應該根據自己的債務償還能力和以后的發展空間來決定貸款的額度，確保利息和以后本金能及時償還。若一味的只顧資金的獲取方式，而毫無準備，不計后果，將使企業陷入嚴重的債務危機中，給企業的發展帶來各種不利。因此，企業一定要樹立起風險意識，能夠評估自己的債務償還能力，能夠對風險進行有效的回避或轉移。

（2）建立有效的風險防范措施和預警系統。資金的風險防范是確保企業資金得到合理利用的保障，在資金的流轉過程中，應該做好資金的預警系統建設，確保資金是朝著正確的方向流動，沒有被人私占或者用于其他地方，做好風險防范措施。

2.優化資本結構

資金結構指的是負債資金與權益資金各占比例的大小與關系。企業的負債程度是否恰當，一般就是說企業的資金來源和構成是否合適，占總金額的成分是否合理。在實際操作中，要控制好負債的數額并獲得盈利，把握量與度的范圍，規劃最優的資本結構，正確利用財務杠桿的作用，嚴格控制財務杠桿的不利影響，做到既獲取效益又有效進行風險管理是企業經營項目的一大挑戰。負債比例過低，導致財務杠桿系數過小，企業從財務杠桿中獲得的效益幾乎為零，整個項目五收益可言；而負債比例過高，企業承擔的負債壓力和財務風險將難以控制，亦不利于企業收益。目前企業可以采用比較資金成本法、每股收益無差別點法和公司價值分析法來確定最佳資本結構。

3.優化負債內部結構，合理安排長、短期負債比例

所謂負債內部結構，是指企業的長期負債與流動負債之間的比例關系。要控制好負債數額和資構成的比例，企業不僅要策劃其資本機構，還要從負債本身的結構出發，分析和研究其內部結構。就目前的市場來看，短期負債比例的大小，直接影響企業的價值。一般的，企業在正常經營和生產時，其大部分短期負債有一定的穩定性以及經常占用性的特點。從負債償還的角度來看，其償還的順序是“先長后短”，即先要償還短期負債，其次是長期負債。在償還過程中，長期負債在其到期之前，必會轉化為短期負債，如此一來就整體形成了短期負債，構成企業在短期內必須償還的負債總額，此時，企業的償債壓力明顯增大。

四、結束語

綜上所示，企業在進行負債經營的時候，一定要做好風險防范，確保資金的正確流向，并注意經營細節，使負債資金得到合理的利用，避規負債資金過大而帶來的風險，促進企業健康的發展。

參考文獻：

[1]王臨彥.企業適度負債的合理性研究[J].時代經貿（中旬刊），2007（S8）.[2]于湘清.企業負債經營與財務風險有效控制[J].合作經濟與科技，2009（19）.

第三篇：企業負債經營戰略的分析

企業負債經營戰略的分析

摘要:企業通過舉債方式獲得資金來滿足生產經營需要是現代企業一種有效的經營方式?負債經營對現代企業經營來說是一把“雙刃劍”,可以提高企業的市場競爭能力,擴大生產規模,使企業獲得財務杠桿利益,同時,也增加了企業的財務風險?因此,企業必須從自身環境的綜合分析出發進行全局考慮,樹立正確的負債經營觀,把握好時機,確定和選擇企業的最佳負債規模和結構,充分運用財務杠桿效應,選擇適當的融資渠道,不斷促進企業持續健康的發展?

關鍵詞: 負債經營 財務杠桿 財務風險

企業進行生產經營活動,必然產生對資金的需求?企業資金的來源有兩個方面:一是投資者投入的和經營過程中形成的內部積累,二是通過舉借債務。負債經營是現代企業的經營戰略,是現代企業的基本特征之一?然而負債經營是一把雙刃劍,一方面可提高企業的獲利能力;另一方面會增加企業的財務風險?因此,從財務角度對企業負債經營?負債規模和負債結構進行分析,是當前企業經營管理中應注意解決好的問題?

一、負債經營的內涵

負債經營是債務人通過銀行貸款?發行債券?租賃或借助商業信用等方式,利用債權人的資金來從事生產經營,以獲取最大利潤的經營管理方式?它包含以下含義:第一,負債經營的主體應該是市場經濟體制下的企業,即企業是應當具有相對獨立的自主經營?自我約束?自負盈虧的商品生產和經營的經濟實體;第二,負債經營的形式表現為企業通過銀行等金融機構或其他單位?個人吸收資金從事經營活動,也可以采用融資租賃?商業信用?企業債券等其他靈活的方式;第三,負債經營具有時間價值,負債必須按期償付本金?利息;最后,企業負債經營的目的是為了擴大規模,促進企業進一步發展,而不僅僅為了企業的生存?

二、負債經營的優勢

1.可獲得財務杠桿利益

財務杠桿是指在企業資本結構一定的條件下,由于籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動幅度大于息稅前利潤波動幅度的現象?運用財務杠桿,企業可以獲得一定的財務杠桿利益?在企業資本結構一定的條件下,企業從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的?當息稅前利潤增多時,每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低,扣除所得稅后可供所有者分配的利潤就會增加,從而給企業所有者帶來額外的收益,即產生財務杠桿效應?同樣,由于杠桿效應,當息稅前利潤下降時,稅后利潤下降,從而導致企業所有者收益更大幅度下降?企業資金結構決定,支付固定性資金成本的借入資金越多,財務杠桿系數越大,由于財務杠桿的作用,每股利潤的增長比息稅前利潤的增長更快? 2.有效地降低企業的加權平均資本成本

這種效應主要體現在兩個方面:一方面,對于資本市場的投資者來說,債權性投資的收益率固定,能到期收回本金,其風險比股權性投資小?相應地,所要求的報酬率也低,這就是對于企業來說,負債籌資的資本成本低于權益資本籌資的資本成本的原因?因此,綜合運用兩種籌資方式可降低企業的平均資本成本?另一方面,負債經營者可以從“稅后效應”中獲益?我國企業會計制度規定了企業的利息支出可在稅前扣除,從而使企業實際負擔的債務利息一般低于其向投資者支付的利息(差額為利息抵稅部分),能獲得減少交納所得稅的好處,同時,也增加了權益資本收益?因此,在資金總額一定時,一定比例的負債經營能有效地降低企業的加權平均資金成本,使企業享受到潛在的優惠和收益?

3.有利于保持企業控制權

企業在面臨新的籌資決策時,如果通過擴股或增發股票籌措資金,往往會分散和削弱現有股東的控股權及其地位,勢必帶來股權的稀釋,影響現有股東對企業的控制權?而負債經營所籌措的資金在增加企業資金來源的同時,并不影響現有股東對企業的控制權,并且債權人不享有表決權,不會干預企業的生產經營決策?

4.抵制通貨膨脹的影響

在通貨膨脹環境中,貨幣貶值,物價上漲,而企業負債的償還仍然以賬面價值為標準,而不考慮通貨膨脹因素?所以,在通貨膨脹條件下,企業實際償還款項的真實價值必然低于借入款項的真實價值,企業通過負債經營得到貨幣貶值的利益?

三、負債經營的缺陷

1.增加了企業的財務風險

財務風險是指企業負債籌資帶來的風險,包括企業可能喪失償債能力和每股收益變動性的增加?在公司資本結構中,債務相對股東權益的比重越大,公司支付能力所承擔的風險越大?為此投資者所要求的收益率也就越高,如果舉債程度越高,債權人希望得到的風險補償加大,這也促使負債成本的上升?當企業為擴大財務杠桿利益而增加負債比例的同時,必然給企業帶來財務風險,主要表現在:(1)企業喪失到期償債能力;(2)所有者收益將會下降;(3)對于上市的股份公司來說,當負債率超過允許范圍,負債率越高,股票風險就越大,公司股票價格也必然隨著下跌,從而使股東的利益受到損失?

2.降低了企業的再籌資能力

負債經營使企業的負債比率增大,對債權人的債權保證程度降低?這就在很大程度上限制了企業以后增加負債籌資的能力,使未來籌資成本增加,籌資難度加大?企業債務到期,若不能按期足額的還本付息,將會影響到企業的信譽,若是信譽好的企業,可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽不好的企業,金融機構或其他企業不愿再給此企業提供資金,再籌資能力也就降低了。

四、正確進行負債經營

1.確定合理的負債規模和負債結構

負債規模是指企業負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低?負債規模通常由資產負債率來表示,資產負債率的大小與企業的安全程度直接相關?在財務杠桿正面作用下,企業舉債越多,利潤越大,資本利潤率越高,這種結構對于所有者來說是理想的,因為企業用別人的錢經營,而增加了所有者的權益?但對于債權人來說,企業的資產負債率越高,債權人承擔的貸款風險就越大?一般情況下,企業普遍認為資產負債率在30%時,為安全;40%,較合適;超過50%,資金周轉將出現困難,債權人將考慮不再增加貸款,不同企業該比例的確定會略有差別? 2.選擇適合的舉債方式

隨著資本市場的發展,企業舉債的方式由過去的單一向銀行借款,發展到可多渠道籌集資金?籌資方式主要有:(1)向銀行借款?這仍然是企業舉債的主要渠道,也是企業的首選?但由于國家政策的限制和貸款額度的制約,所以,貸款有一定難度和限度?(2)商業信用?商業信用是當今市場經濟較為發達的國家普遍采用的一種籌集融資方式,成本低,使用靈活,在交易活動中,可以背書轉讓,在資金緊張急需現款時,可以在銀行貼現取款?(3)發行企業債券?向企業內部發行債券,可以把職工緊緊團結起來,但籌集到的資金十分有限?向社會公開募集,雖然可以籌集到數額較大的資金,但資金成本高,風險大?(4)向資金市場拆借?通過金融機構組織,對某些企業的閑散資金通過資金市場集中起來,然后再借給那些短期內急需資金的企業?這種渠道得到的資金,一般使用時間不長而且成本較高?(5)引進外資,即從國外引進資金,但需要考慮匯率風險?企業應根據實際情況確定舉債的規模?使用時間的長短及可承擔利率的大小來選擇不同的籌資方式?

負債經營既是一項財務策略,又是一種經營戰略,適度的負債經營有利于企業財富最大化目標的實現?負債經營既需要現代企業的管理者具有現代經營的風險意識,又要求準確把握負債經營的度,對負債經營的合理性?適度性有一個清醒的認識,對自身環境進行綜合分析,從而確定企業最佳的負債經營結構?

參考文獻:

[1] 王妍雯.試論負債經營控制策略[J].企業技術開發,2006(9).[2] 劉玫.負債經營的利弊分析[J].企業國外建材科技,2006(2).[3] 沈維濤.財務管理學[M].廈門:廈門大學出版社,2001.

第四篇：論文-企業負債經營問題研究

商業大學本科生

學 年 論

2010年10月9日

文

指導教師評語

企業負債經營問題研究

成 績

指導教師簽字

****年**月**日

目 錄

內容摘要．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． I 1企業負債經營的利弊．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.1企業負債經營的優勢．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1 1.2負債經營對企業的影響．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2 企業負債經營的兩重性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 2.1通過負債經營形成規模經濟 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．

2.2負債經營的風險性．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3 負債經營風險的防范．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.1應樹立風險意識．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.2應建立有效的風險防范機制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.3應確定適度的負債數額，保持合理的負債比率．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.4應根據企業實際情況，制定負債財務計劃．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 3.5針對由利率變動帶來的籌資風險．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4負債經營的策略．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.1堅持負債經營數量適度原則．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 4.2負債經營的具體運作情況．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 參考文獻．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2 2 3 4 4 4 4 5 5 5 6 8

內容摘要：負債經營是市場經濟的重要特點之一，并非所有企業都能走上“負債經營-提高盈利能力-及時還債-繼續負債經營發展企業” 的良性循環之路。這里需要全面分析和科學的經營思想。負債經營不僅可以滿足企業資金的需要，加速企業的發展,而且也可以把社會上的閑散資金充分利用起來,使債權人在經濟上獲取回報。關鍵字：負債經營;效益最大化;負債經營策略;負債經營的風險

1企業負債經營的利弊

1.1企業負債經營的優勢

1.1.1 具有迅速籌集資金的作用。

可以迅速籌集資金, 彌補企業發展資金不足, 增強企業經濟實力。在市場經濟的激烈競爭中, 新技術、新產品層出不窮, 企業必須不斷開拓, 才能獲得生存和發展。有了新產品, 有了發展的機遇, 沒有足夠的資金去擴大生產經營, 去開拓市場, 就會喪失機會。采取負債經營的戰略, 便可先發制人, 占領市場, 以獲取較大收益。所以企業必須不斷開拓進取, 才能求得生存和發展。而企業自身的資金有限, 顯然不能滿足擴大再生產的需要, 企業利用負債經營, 可以補足自身資金的缺陷, 爭取先發制人, 搶占市場以獲取較大收益。

1.1.2 有利于企業加強經營管理, 提高經濟效益。

負債經營是一種具有驅動力和風險性的經營方式, 它使企業承擔一定的債務壓力。這種壓力可以增強企業在資金使用上的責任心和緊迫感, 使經營者自覺加強管理, 提高資金利用效率和企業經濟效益。能促進企業加強管理, 提高資金使用效率。近年來, 企業成為自主經營, 自負盈虧的法人實體后, 企業經營者不用揚鞭自奮蹄, 負債經營的重鞭又催著他們把精力集中到以搞活經營為重點和以提高效益為核心的經濟活動中來, 最大限度實現資金的增值。1.1.3 具有抵減稅負的作用。

由于企業的債務利息可以計人企業的經營成本, 在稅前利潤中扣除, 減少企業的應稅所得額, 從而減少所得稅支出。增加企業經濟效益借入資金在正常率的前提下具有節稅作用, 按照《企業會計準則》規定, 企業借入資金所耗費的成本, 即負債利息, 引作為企業的財務費用, 直接計入當期產品成本或作為期間費用直接計入當期損益, 在稅前列支, 故可減少所得稅的交納額, 從而減輕企業的稅負, 增加企業經濟效益。

1.1.4 能夠減輕通貨膨脹帶來的損失。

負債通常要到期才還本息, 在市場利率低于通貨膨脹率的情況下, 企業負債實際是將貨幣貶值的后果轉嫁給債權人。因此, 企業資金中債務資金比例越大, 對企業越有利長期負債比例越大, 對企業越有利。在通貨膨脹情況下, 負債經營還可使企業得到由于貨幣貶值而產生購買力變化的利益。這是由于企業采用負債方式超前使 用了資金, 而把由于通貨膨脹帶來的可能損失轉移給了資金出借者。

1.1.5 利用負債方式籌集資金還可使企業既增加資金總額, 又不分散企業的控股權, 保護原有股東的權益。

負債經營對企業的發展壯大有積極作用, 但如果企業對負債的數量、限度、渠道和方式選擇不合理, 以及對債務資金使用不當, 也會給企業帶來很多負面影響。因此, 舉債籌資比增發股票等籌資更容易得到股東大會的支持。1.2負債經營對企業的影響

負債經營從增加企業經濟效益的角度來看, 對于企業是十分有利的。但是在實際運用過程中, 由于企業對舉措籌資的數量限度、渠道和方式選擇的不合理以及所籌資金使用不當也會給企業帶來很多負面影響。

1.2.1 影響企業生存的主要因素有債務規模過大帶來的風險。

企業負債比例較大, 財務風險就越大。當企業生產經營出現大的失誤時, 投人資金不能收回, 最后無力償還到期債券, 企業就會倒閉。1.2.1 由于企業未來的現金流量不穩定和債務調度不合理。

會使企業產生債務困難, 加劇了企業破產的危險。會使企業產生債務困難, 即企業可在經營上獲利但短期內卻無償債資金, 不得已用賤賣動產、不動產或其他方式抵償債務, 使企業發生虧損, 加大破產的危險。企業破產后,又會給債權人帶來經濟損失, 債權人為度過難關, 很可能又向新的債權人舉措, 從而造成企業間或企業與個人之間的“ 三角債”。

1.2.3 經濟不景氣, 資金供不應求時。

利率就可能上升, 此時企業負債成本將會增加價格不變或價格提高幅度小于負債利率提高幅度時, 企業利潤將減少當經營利潤不足以抵償債務利息時, 企業將賠本經營, 嚴重時可能導致破產。企業負債經營的兩重性

負債籌資具有兩重性，一是收益性；二是風險性。

負債經營的收益性：企業通過負債經營利用財務杠桿能夠取得更大的經濟效益。發揮財務杠桿作用當資本結構固定時，企業所需支付的債務利息是固定的。通過負債經營改變營業規模使營業利潤增加時，單位營業利潤所分攤的的利息費用亦會相應改變，從而達到改善股東收益率的效果。2.1通過負債經營形成規模經濟

在市場競爭中，負債經營能夠在較短時間內籌措充裕的資金從而形成經營的規模效益。由于規模經濟的存在，負債經營的企業能夠比其他企業更具有規模上的競爭優勢。

通過節稅增加企業潛在收益按照我國現行稅法的規定進行稅收籌劃，債務資本可以產、生節稅效應，其節稅額與利息費用成正比。

通過負債經營，債務利息從納稅所得中扣除，從而增加權益資本收益。提高資金使用效率負債經營迫使投資者重視投資的經濟效益，樹立資金的時間價值觀，克服債務資金在投資過程中的閑置浪費現象，加強資金的合理化使用、調度，同時在企業內部管理和資源配置上也要不斷加強，建立強有力的內部管理和最優資源配置。降低資本成本，影響資本結構決策由于債務利息率通常低于股票股利率和債務利息可以從稅前支付的雙重影響，企業為降低加權平均成本則應在一定范圍內提高債務資本比例。

2.2負債經營的風險性

一般而言，經營過程中的收益與風險是對等的。負債經營在具有收益性的同時也存在風險性。

財務杠桿的負效應。當企業資產利潤率低于同期債務利率時，負債經營就會帶來財務杠桿的負效應，由于存在固定額度的大量利息負擔，使企業的財務負擔加重，導致企業財務出現嚴重虧損，企業必須利用好財務杠桿。

負債規模的風險。如果企業負債的規模過大，一旦企業的生產經營出現失誤，投入的資金不能收回，不能有效的發揮債務資本的作用，那么到期將無法償還債務，企業將可能遭受更大的損失，同時企業本身的信譽和以后的再籌資將受其影響。經營者應把握好負債的度，把由負債引起的財務風險降至最低。

償債能力的風險。企業在負債經營過程中，如果投資項目的資金回收與預期收益存在不確定性，則其到期償債的能力就存在風險。到期若是無力還本付息，負債企業在承擔違約責任的同時進一步將會受到加息、罰息的財務損失。本身已存在經營風險的企業又將承擔一筆利息支出，結果將造成財務的進一步惡化。

再籌資風險。負債經營會使企業的負債比率增大，當債務規模超過一定限度時，債權人的債權就不能得到有效保證，使債權人債權投資的風險增大。這樣給企業帶 來再籌資的困難，在很大程度上限制了企業以后的再籌資能力。負債經營風險的防范

負債經營是現代企業的主要經營手段之一，運用得當會給企業帶來收益，成為發展經濟的有利杠桿。但是，如果運用不當，則會使企業陷入困境，甚至會將企業推到破產的境地。因此，企業對負債經營的風險應有充分的認識，必須采取措施發防范負債經營風險的發生。3.1應樹立風險意識。

在社會主義市場經濟體制下，企業成為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發展的獨立商品生產者和經營者，企業必須獨立承擔風險。企業在從事生產經營活動時，內外部環境的變化，導致實際結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風險臨頭時，企業毫無準備，一籌莫展，必然會遭致失敗。因此，企業必須樹立風險意識，即正確承認風險，科學估測風險，預防發生風險，并且有效應付風險。3.2應建立有效的風險防范機制。

企業必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡，及時地對財務風險進行預測和防范，制定適合企業實際情況的風險規避方案，通過合理的籌資結構來分散風險。

3.3應確定適度的負債數額，保持合理的負債比率。

負債經營能獲得財務杠桿利益，同時企業還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險，企業一定要做到適度負債經營。企業負債經營是否適度，是指企業的資金結構是否合理，即企業負債比率是否與企業的具體情況相適應，以實現風險與報酬的最優組合。在實際工作中，如何選擇最優化的資金結構，是復雜和困難的，對一些生產經營好，產品適銷對路，資金周轉快的企業，負債比率可以適當高些；對于經營不理想，產銷不暢，資金周轉緩慢的企業，其負債比率應適當低些，否則就會使企業在原來商業風險的基礎上，又增加了籌資風險。根據國家有關部門統計，目前我國企業資產負債率普遍過高，一般在70%左右，有的在80%以上，為了增強抵御外界環境變化的能力，我國企業必須著力于補充自有流動資本，降低資產負債率。

3.4應根據企業實際情況，制定負債財務計劃。

根據企業一定資產數額，按照需要與可能安排適量的負債。同時，還應根據負債 的情況制定出還款計劃。如果舉債不當，經營不善，到了債務償還日無法償還，就會影響企業信譽。因此，企業利用負債經營加速發展，就必須從加強管理，加速資金周轉上下功夫，努力降低資金占用額，盡力縮短生產周期，提高產銷率，降低應收賬款，增強對風險的防范意識，使企業在充分考慮影響負債各項因素的基礎上，謹慎負債。

3.5針對由利率變動帶來的籌資風險。

應認真研究資金市場的供求情況，根據利率走勢，把握其發展趨勢，并以此做出相應的籌資安排。在利率處于高水平時期，盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期，也應盡量少籌資，不得不籌的資金，應采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期，應積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式。

另外，對于籌集外幣帶來的風險，應從預測匯率變動的趨勢入手，制定外匯風險管理戰略，通過其內在規律找出匯率變動的趨勢，采取有效的措施防范籌資風險。并且在預測匯率變動的同時，還應在籌資戰略上和具體籌資的過程中做出防范風險的安排。例如：注意債務幣種和期限的分散以及對債務貨幣實行“配對管理”等。負債經營的策略

通過以上對負債經營的分析可以看出, 運用負債經營戰略確實需要把握好“ 度” , 如何科學地負債經營, 從而給企業帶來巨大效益, 這是運用負債經營戰略的關鍵。

4.1堅持負債經營數量適度原則。4.1.1正確把握籌資時間原則。

企業對資金的需要有一定的時間性, 它過早進人企業會造成資金閑置浪費, 過遲又不能滿足企業的需要, 所以要做好所籌資金時間與運用資金的銜接工作。4.1.2合理確定負債經營的資金來源結構。

資金來源結構指資金來源項目構成和各個項目資金占全部資金比重。主要指合理安排負債與資本金比例。4.1.3效益原則。

投資的目的和動機是為了獲取效益, 企業生產經營活動是以提高經濟效益為核心的, 負債經營企業必須堅持效益第一的原則。只有以提高經濟效益為中心, 科學決 策, 不斷完善經營機制, 才能創造出較高的利潤率。4.1.4堅持負債經營的自主、公開原則。

負債經營涉及到投資者和籌資者兩個主體。堅持自主原則, 就是要求對債權、債務行為不可硬性攤派和強制推行, 應該是雙方互利互惠的。否則負債經營難以順利開展。負債經營堅持公開原則要求籌資者公開有關的財務狀況、財務政策、企業目標等, 以便于投資者作出正確的投資決策。4.2負債經營的具體運作情況

一個企業如果采取負債經營的戰略, 首先要保證其產品有可觀的市場前景, 這樣, 才能發揮負債的杠桿作用。否則將會使企業陷人嚴重的債務危機。負債經營企業的籌資一般是向商業銀行等金融機構或向信托投資公司等非金融性企業借款, 或通過有關銀行向社會發行企業債券進行的。企業以負債形式籌資, 它要按期歸還本息, 存在著風險,但要求的報酬率比權益資金低, 包括長期負債與短期負債。從籌資角度看, 企業主要是長期負債籌資, 包括向銀行和其它金融機構舉借長期貸款、發行長期債券等。一般來說短期負債的籌資主要是解決臨時的資金需要, 例如, 向銀行及其它機構舉借短期借款、發行短期債券等。4.2.1債券籌資。

它的特點是成本低, 債券利息在稅前支付,有一部分利息由政府負擔, 能起財務杠桿作用, 且保證控制權, 債券人只收回有限收入, 更多的收益留給股東或留歸企業。但風險高, 要定期支付利息, 按期還本, 且籌集資金有限。4.2.2長期借款籌資。

指企業根據借款合同向銀行或其它金融機構借人的需要還本付息的超過一年以上的款項。它的特點是籌資速度快, 比債券支付的利息低, 借款條件彈性大, 借款時間、數量、利息等可當面協商。但風險大, 限制條件多, 數額有限。4.2.3短期負債籌資。

方式有短期銀行借款, 商業信用、商業票據, 其它短期融資等, 通常是流動資產需要或生產經營周轉產生的經營負債, 其風險大于長期負債, 付款期短, 如無足夠現金付到期負債, 可能會導致財務困難。4.2.4租賃融資。

這是一種較理想的籌資方式, 可避開借款或債券對生產經營活動的限制, 租賃條 款對承租人經營活動很少加以限制, 它不需要抵押, 可滿足企業對固定資產長期使用的要求, 且可能減少設備陳舊老化的風險。但該種方式租金比負債購入資產利息高, 困難時固定的租金也會成為企業的負擔。

以上幾種方式都是負債經營常見的形式, 各有優缺點。不同的企業可根據自身的情況靈活地選擇適應自身的籌資方式, 同時企業還要制定嚴格歸還資金程序, 維護投資者的權益, 形成有自己特色的負債經營模式。

負債經營, 既是一項財務策略, 更是一種經營戰略, 需要企業家具備勇于開拓、敢于承擔風險的現代經營意識。負債經營的目標應是以最小的成本和最小的風險來獲取債務資金和最大的負債融資利益。全面、準確地了解和把握負債經營, 對于正確地運用負債經營戰略, 爭取企業最大的經濟效益是十分必要的。在實現負債經營目標過程中，利益和風險共存，企業必須把握合理負債的“度”，以興利除弊；同時，必須進行科學管理，優化資本結構，達到企業利潤最大化。

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第五篇：負債經營畢業論文

摘要：負債經營是現代企業發展的必然選擇，但同時企業負債經營又是一把“雙刃劍”。一方面，負債經營，可以彌補企業資金，有效降低企業平均資金成本，給企業帶來“財務杠桿效應”，但另一方面，受利息和資金利潤率的影響，“財務杠桿效應”會有負面作用，尤其是過渡負債可能引起股東和債權人之間的沖突。因此，合理有效地負債是企業負債經營的核心問題。企業必須合理運用資金,才能創造更多的經濟效益，實現核裂變式的快速發展。

關鍵詞：企業；負債經營；適度

Abstract：Liability operation is the inevitable choice of modern enterprise development;meanwhile,it is a double-edged sword.Liabil-ity operation can compensate for enterprise capital, decrease overage capital cost effectively,and bring financial leverage effect for enter-prises.On the other hand, influenced by interest and profit rate of capital, the financial leverage effect can play negative role, especially the dully liability can bring the conflict between shareholders and creditors.In conclusion, rational and effective liability is the core of enterprise liability,viz.reasonable application on capital can create more economic profit and realize rapid development.Keywords: Enterprise；liability operation；Moderation

目錄

一、企業負債經營的涵義與渠道...................................1

（一）企業負債經營的涵義..............................................1

（二）企業負債經營的渠道..............................................1 1.銀行借款........................................................1 2.發行債券........................................................2 3.融資租賃........................................................2 4.商業信用........................................................2

二、企業負債經營的積極作用.....................................2

（一）可以彌補自有資金不足,降低企業綜合資金成本.......................2

（二）負債經營給企業帶來“財務杠桿效應”..............................3

（三）負債經營能使企業從通貨膨脹中獲益................................3

（四）有利于企業控制權的保持..........................................4

（五）可以起到節稅作用，減少企業所得稅................................4

（六）可以增強企業在資金使用上的責任心和緊迫感........................4

（七）其他............................................................4

三、企業負債經營的消極作用.....................................5

（一）收益的不確定性，增加了財務風險，降低自有資金利潤率..............5

（二）過度負債會導致股票市場價格下跌..................................5

（三）過度負債降低企業的再籌資能力....................................5

（四）企業負債的期限結構安排不合理，增加了企業的風險..................6

（五）“財務杠桿效應”對權益資本收益率的影響..........................6

（六）過度負債有可能引起股東和債權人之間的代理沖突....................6

四、合理負債需要考慮的因素.....................................7

（一）確定企業合理的負債規模..........................................7

（二）確定企業適度的負債結構..........................................8

（三）提高企業經營管理財務管理水平，提高資金利用率....................8

五、合理的籌措和管理負債資金...................................9

（一）樹立風險意識，建立健全企業的財務風險機制........................9

（二）根據利率變動正確做出籌資安排....................................9

（三）充分掌握政策規定...............................................10

（四）制定針對性的的財務政策，注意積累一些現金儲備，保持一定的籌資儲備能力...................................................................10

（五）把握適當的負債時機，爭取以最少的資金成本換取最大的投資收益.....10 結論.......................................................11

致謝................................................................12 參考文獻............................................................13 附錄................................................................14

論企業負債經營的利與弊

一、企業負債經營的涵義與渠道

（一）企業負債經營的涵義

負債經營是指企業以已有的自有資金作為基礎，為了維系企業的正常營運、擴大經營規模、開創新事業等，產生財務需求，發生現金流量不足，通過銀行借款、商業信用和發行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，使企業資產不斷得到補償、增值和更新的一種現代企業籌資的經營方式。對此定義應從以下三個方面去理解：首先，從負債來源方面來看。只有通過借入方式取得并有償使用的債務資金才是負債經營。所以負債項目中下列項目不能構成負債經營的內容，如流動負債中的應付工資、應交稅金、應付利潤、其他應付款、預提費用等，因為這些是直接產生于企業持續經營中的自發性負債和或有負債，并且無需為此付出籌資的實際成本（利息）。因此只有流動負債中的短期借款、短期債券及長期負債項目（包括長期借款、應付債券、長期應付款等）才能構成負債經營項目。其次，從使用負債動機來看。企業負債經營是為了擴大經營規模、增強經營能力和競爭能力，獲取更多的利潤而采取的一種經營方式。負債經營是為了謀求企業更快發展而積極主動采用多種方式籌集資金而負債的問題，而不是為了維持生產經營活動而不得已（被動）負債。最后，從負債的量方面來看。借款性負債與總資產的比率應該達到一定數值，才能作為負債經營，這個問題也就是所謂的資本結構原理。因為，只有該比率達到或超過一定程度，負債經營才能成為企業生產經營的籌資來源，并影響到企業的一系列經營策略和財務決策，使企業能為此而享受負債經營的收益和承擔負債經營的風險。從以上對負債經營的理解，可以看出負債經營是一種理財技巧，或者說是一種財務戰略，更是一種積極進取的經營風格。因此，負債經營的界定以及負債經營政策的選擇對于企業正確運用負債經營具有重要的意義。

（二）企業負債經營的渠道

1．銀行借款

向銀行借款是由企業根據借款合同從有關銀行或非銀行金融機構借入所需資金的一種籌資方式，又稱銀行借款籌資。

論企業負債經營的利與弊

程度多高,企業的債務資本成本和權益資本成本都不會變化。因此只要債務成本低于權益資本成本,那么負債越多,企業的加權平均資本成本就越低,企業的凈收益或稅后利潤就越多,企業的價值就越大,當負債比率為100%時,企業加權平均資本成本最低,企業的價值將達到最大值。

（二）負債經營給企業帶來“財務杠桿效應”

負債經營能給經營者帶來杠桿效應。負債經營者對債權人支付的利息是一項與企業盈利水平高低無關的固定支出，在企業的總資產收益率發生變動時，則會給企業所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應在財務管理中被稱之為“財務杠桿效應”。負債對每股收益的杠桿作用程度可以通過計算財務杠桿系數來表示，財務杠桿系數（DFL）是每股收益變動百分比與稅息前利潤變動百分比的比率。杠桿系數可表示為： EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I），其中，DFL—財務杠桿系數，ΔEPS—每股收益變動量，EPS—每股收益，ΔEBIT—稅息前利潤變化量，EPIT—稅息前利息，I—支付的利息。這說明負債經營只要投資收益率大于利息率情況下，企業是可以贏利的，負債經營就能夠為企業帶來明顯的財務杠桿效應。

（三）負債經營能使企業從通貨膨脹中獲益

負債經營可以從通貨膨脹中得到利益。負債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，貨幣貶值，物價上漲，但企業負債并不隨物價指數的變化而變化，而是始終以其賬面價值來確認。原有負債額的實際購買力將下降，企業按降低后的數額還本付息，實際上是將貨幣貶值的后果轉嫁給了債權人。因此，企業資金中借貸比例越大，對企業越有利；長期債務比例越大，對企業越有利。

特別是貸款方式，經過協商確定的貸款額度、還款條件，在用款期間發生變化，還可以通過協商解決，具有較大的靈活性。

論企業負債經營的利與弊

業避免資金沉淀或在負債環境下成功地經營，使企業利潤達到最大化？這就必須對企業負債經營的弊端及原因進行深入分析并做出應對的措施。

三、企業負債經營的消極作用

（一）收益的不確定性，增加了財務風險，降低自有資金利潤率

負債經營要想獲益的一個重要前提就是：企業的稅前利潤必須大于負債的成本費用。否則，將出現收不抵支或發生虧損，降低了償債能力。但企業的實際收益往往受到價格、成本、產量、銷量以及企業經營管理水平等諸多因素的影響，勢必給企業的負債經營帶來一定的風險。由于市場因素的多變性，在一個需求變幻不定，競爭日益激烈的市場，企業稍有疏忽就有可能造成產品積壓，實際利潤下降，使得企業不能按預期的時間或數量收回投入的資金，造成收益的不確定。這時，使用借入資金獲得的利潤還不夠支付利息，還需要動用自有資金的一部分利潤來支付利息，從而使自有資金利潤率降低。

（二）過度負債會導致股票市場價格下跌

企業過度負債，就股份制企業而言，負債經營所產生的財務風險，不僅影響企業所有者權益，而且還會影響到股票的市場價格。當負債率超過允許范圍，負債比率越高，股票風險越大，其市場價格也必然隨著下降。

（三）過度負債降低企業的再籌資能力

由于負債經營使企業負債比率增大，對債權人的債權保證程度降低，當企業債務到期，若企業權益資本收益大幅下降，會使企業面臨無力償債的風險，這樣不僅導致企業資金緊張，而且影響企業信譽。這在很大程度上限制了以后增加負債籌資能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。

論企業負債經營的利與弊

力工具之一，但它同時也加深了股東和債權人之間的代理沖突。因而產生代理成本，由此使企業價值減少。

四、合理負債需要考慮的因素

既然負債經營是現代企業發展的必然選擇，同時企業負債經營又利弊并存，那么如何興利除弊，強化負債管理，合理有效地負債就成為企業負債經營的核心問題。

(一)確定企業合理的負債規模

首先，企業的負債規模取決于所有者與債權人的認同程度。這種結構對所有者來講是理想的，因為企業用別人的錢經營，而增加了所有者的權益，但對債權人來講，企業的資產負債率越高，債權人承擔的貸款風險就越大，因此要設法收回自己的貸款，使貸款風險降低。在這種情況下，不僅不利于企業爭取貸款，而且有可能使企業資金周轉出現困難，影響企業經營安全。因此負債規模是受到限制的，這要取決于所有者與債權人的認同程度。對于一般企業，普遍認為資產負債率30%為安全，40%較合適，突破50%，資金周轉將出現困難，債權人也將考慮不再增加貸款。

其次，還必須考慮企業的償債能力。企業的償債能力用償債能力指標表示，常用的短期償債能力指標有：①流動比率，即流動資產與流動負債的比率，該比率越高，表明企業周轉資金越充裕，支付能力越強。流動比率是測定企業償債能力的代表性指標，世界公認的標準為2∶1.②速動比率，即速動資產與流動負債的比率，一般標準為1∶1.③應收賬款周轉率。一般來講，應收賬款周轉率越高越好，周轉速度越快，說明資金流動性好，質量高，同時賬損失發生的可能性小。④存貨周轉率。存貨周轉率也是以高為好，表明周轉速度加快，可以提高全部流動資金的質量，降低呆滯存貨的損失。

同時，預計負債比率的高低還應考慮以下一些情況：①銷售收入的情況。銷售收入增長幅度較高的企業，其負債比例可以高些。②經濟周期波動情況。一般而言，在經濟衰退、蕭條階段，由于整個宏觀經濟不景氣，多數企業應該盡可能壓縮負債甚至采用“零負債”策略；而在經濟復蘇、繁榮階段，企業可以適當增加負債，迅速發展。③行業競爭情況。商品流通企業因主要是為了增加存貨而籌資，而存貨的周轉期較短、變現能力強，所以其負債水平可以相對高些；而對于那些需要大量科研費用、產品試制周期特別

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結構時，不能機械地以市場水平為基準。而必須對投資者期望報酬的分布情況和資本結構進行研究與考察。

五、合理的籌措和管理負債資金

企業通過各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好用好資金。這就要求：在做投資決策時，應盡量選擇投資少、見效快、收益高的項目，以保證資金的快速周轉。在資金的籌措上，也應以需求為依據，舉債過多或過早都會使資金閑置，增加利息負擔，造成資金浪費；舉債不足或延遲又會影響企業經營，使企業喪失良好的經營機會。企業管理還應在產品結構、質量、經營、工作效率等方面切實統籌規劃，實現企業管理最佳狀態，提高資金利用率。

（一）樹立風險意識，建立健全企業的財務風險機制

企業的財務風險機制就將內險機制引入企業，使企業經營者在激烈的競爭中，承擔風險責任，行使其控制財務風險的權利，并獲得風險經營收益。對于風險承擔者：①要求其樹立正確的風險意識，從法律與經濟上明確其職責，引導經營者居安思危、認真籌劃，不斷改善企業財務運行狀況。②要給予風險承擔者一定的投資決策權、資金籌措權、資金分配權，使決策者行使權力的同時，充分考慮日益變化的企業內外環境，慎重考慮資金的籌措、使用、分配活動。③要使風險承擔者享受風險報酬，責、權、利分明，調動其積極性。另外，建立健全企業的財務風險機制，還要求企業區分風險的責任，確定企業補償風險損失的渠道。

（二）根據利率變動正確做出籌資安排

針對由利率變動帶來的籌資風 險，應認真研究資金市場的供求情況，根據利率走勢，把握其發展趨勢，并以此做出相應的籌資安排。在利率處于高水平時期，盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期，也應盡量少籌資，不得不籌的資金，應采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期，應積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計算方式。

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結論

負債經營是企業籌措資金重要手段，是現代企業迅速發展的必由之路。當然，負債經營也有風險，弄不好就會債臺高筑甚至破產。但是如果能夠把握住債務規模，控制好負債結構，強化資金管理與合理調度資金，就會化風險為利益，最終實現企業核裂變式的快速發展。

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參考文獻

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always limited.Enterprises can effectively access debt and controlling the amount of funds more rationally ratio between the organization and coordination of funds, improve technical equipment, the reform process, introducing advanced technology, Gengxin equipment, enlarge the scale and broaden range and increase the quality of enterprisesenhance the economic strength and competitiveness.2.Debt management can reduce the weighted average cost of capital corporate debt financing costs lower than the cost of equity financing, debt interest payments as a pre-tax payments, debt management from the “tax effect” to benefit businesses can pay less income tax.That is, when the total amount is fixed, a certain proportion of debt financing can reduce the weighted average cost of capital enterprises.3.Liabilities of business enterprises will “leverage effect”Liabilities operator interest paid to creditors is a the level of corporate earnings has nothing to do with the fixed expenses, the company's total return on assets subject to change, then business owners will bring substantial fluctuations in earnings, this effect isfinancial management has been called “financial leverage effect.”Debt leverage on earnings per share by calculating the degree of financial leverage to the table.Said that financial leverage(DFL)is the percentage change in earnings per share and percentage change in profit before interest and tax rate.Leverage can be expressed as: DFL =(ΔEPS / EPS)/(ΔEBIT / EBIT)which, DFL-financial leverage, ΔEPS-change in earnings per share amount, EPS-earnings per share, ΔEBIT-rate pre-tax profit of variation,EBIT-interest profit before tax.This shows that the liabilities of business as long as the investment rate of return greater than the interest rate situation, enterprises can be profitable, debt management companies will be able to bring significant financial leverage effect.When the enterprise profit rate than the debt cost of capital funds, the company earnings will increase to a greater extent.At the same time, businesses can use their own funds debt savings to create new profits.Thus, to some extent in raising debt financing for corporate yield plays an important role.4.Debt management help companies to maintain control over theIn business decisions facing the new funding, if the way of the issuance of stocks to raise equity capital, equity, will bring scattered impact to existing shareholders for corporate control.The increase in corporate debt financing sources of funding without compromising control over the enterprise, is conducive to maintaining the existing shareholders for control of the business.Second, debt management adverse impact on the existence of the business 1.“Leverage effect” of the negative effectsAs companies face economic downturn or other reasons caused operating difficulties, due to the burden of a fixed amount of interest in the capital margins, investors will return to faster decline.Liabilities to enterprises to increase the pressure on corporate debt

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management company is debt management must follow the objective economic law.Draw on the experience of industrialized countries and the situation of China, for general business, general agreement that 30% of assets and liabilities for the security, 40% of the more agreeable Appropriate, breaking the 50% of the cash-flow problems will occur, the creditor will consider no more loans, not to blindly expand the scale of investment.At present, the lack of experience in debt management and the corresponding constraints and regulations, many companies blindly high debt, resulting in deep debt trap, was divergent to the Da from the “economic disputes” has been plagued, directly threatening to the enterprise survival and development.Therefore, to defuse the risks, and establish effective mechanisms to resist.Such as investment in fixed assets, intangible assets, technological innovation, etc.should be taken to measure the payback period to see whether an investment is reasonable, and some new investment options, not to blindly expand the scale of investment.If the enterprise fund shortage, they should take steps to actively sell the finished products, reducing raw material inventory;such as accounts receivable is too large, it should be positive for debts.Long-term investments such as unreasonable, they should check the contracts and agreements, timely readjustments Shouhui investment;Ru Guo Duo idle fixed assets, the short term can play a role, they should actively deal with changing things for the living dead money;from the management point of view doGood financial logistics work, not blindly increase the debt, to fund the planning application to the reasonable expenses, the proper use of enterprise funds.In short, our business is now generally high debt situation, companies need debt management.But to grasp the scale of debt, good debt structure control, strengthening financial management and rational management, of risk, and eventually the enterprise fast development of nuclear fission to create more economic benefits, leading in the competition.7

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EPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)其中，DFL—財務杠桿系數，ΔEPS—每股收益變動量，EPS—每股收益，ΔEBIT—息稅前利潤變化量，EBIT—息稅前利潤。這說明負債經營只要在投資收益率大于利息率情況下，企業是可以贏利的，負債經營就能夠為企業帶來明顯的財務杠桿效應。當企業的資金利潤率高于債務資金成本時,企業收益將會以更大程度增加。同時，企業可利用負債節省下來的自有資金創造新的利潤。因此，一定程度負債籌資對提高企業收益率有著重要的作用。

4.負債經營有利于企業控制權的保持

在企業面臨新的籌資決策中,如果以發行股票等方式籌集權益資本，勢必帶來股權的分散，影響到現有股東對于企業的控制權。而負債籌資在增加企業資金來源的同時不影響到企業控制權，有利于保持現有股東對于企業的控制。

二、負債經營對企業存在的不利影響 1“.財務杠桿效應”的負面作用

當企業面臨經濟發展低潮或者其他原因帶來的經營困境時，由于固定額度利息的負擔,在資金利潤率下降時,投資者收益率將會以更快速度下降。負債給企業增加了壓力，使企業產生無力償付債務的風險，其結果可能導致企業資金緊張,被迫低價拍賣或抵押資產。

2.過度負債有可能引起股東和債權人之間的代理沖突債權人利益不受損害的一個前提條件是企業的風險程度要處于預測所允許的范圍之內。而在現實的經濟活動中，股東往往喜歡投資于高風險的項目，因為如果項目成功，債權人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實現了財富由債權人向股東的轉移。如果高風險項目失敗，則損失由股東和債權人共同承擔，有的債權人的損失要遠遠大于股東的損失，這就是所謂的“賭輸債權人的錢”。債權人為保護自己的利益，把風險限制在一定的程度內，往往會要求在借款協議中寫入保證條款來限制企業增加高風險的投資機會。盡管負債經營是解決管理者和股東之間代理沖突的有力工具之一，但它同時也加深了股東和債權人之間的代理沖突。因而產生代理成本，由此使企業價值減少。

三、企業適度負債經營可以興利除弊并創造更多的經濟效益

企業負債經營是企業發展的有利杠桿，但也存在一定風險。強化負債管理，合理有效地負債就成為企業負債經營的核心問題。適度的負債經營,會使企業更加注重合理運用資金。如果企業可以適度負債經營，并對其財務風險進行有效控制，會給企業帶來較多的經濟效益。當前，不少企業往往把增加負債投入、擴大經營規模作為發展生產與提高效益的重要途徑。從某種意義上說，企業負債經營是加快企業發展的一把“金鑰匙”，可起到“借雞生蛋”的效應。但是，企業的負債與資產必須保持適度的比例，一旦負債超過了企業的還本付息能力，則負債經營就成了一把“雙刃劍”，其投資規模擴張之時，便是企業虧損之日。這樣的事實在我們的經濟社會中比比皆是，令人警醒！企業的9