第一篇：負債經營案例分析

負債經營案例分析

負債經營案例分析2009級MBA半日制2班會計課第六組鄧芳杰、高波、李嬌龍、張英飛、張旭 前言 在企業經營中是一項不可缺少的重要資金來源。任何企業在經營過程中都會或多或少地借助負債的力量。現代財務管理的觀點認為：企業財務目標是增加股東財富，要達到股東財富最大化，必須使所有投入最小化，其中包括投入資本成本的最小化。我們認為，負債籌資比股權籌資的資金成本要小。概念 舉債的形式 企業貸款企業債券 商業信用 融資租賃舉債的目的 1.擴大資金來源 2.降低經營風險 3.達到抵稅效果 4.避免控制權受到稀釋 5.財務杠桿效應 哪些行業負債多 資金密集企業容易舉債經營。典型行業 ： 鋼鐵 電力 航空 房地產案例一 金融街公司行業背景 金融街控股股份有限公司是國內領先的商務地產公司，其主導開發的北京金融街區域已經成為國家級金融管理中心區。公司以京津為核心，向全國重點城市不斷拓展；致力于開發和持有城市優質物業，提升城市價值；為國內外金融機構、企業集團和城市中高端消費者提供高品質的物業產品和服務，樹立了良好的品牌形象。經營狀況 公司擁有良好的盈利能力、充裕的經營現金流、強大的增長潛力以及優異的資信評級和有力的外部擔保。公司主營業務突出，房產開發作為公司的主要收入來源。舉債的必要性及意義負債籌資產生的現金流量為公司的業務發展提供了重要的資金支持。在房地產開發行業中，資金實力強、融資渠道暢通的企業將在競爭中占據優勢。負債籌資可以降低融資成本，優化財務結構。從金融街近幾年的財務數據中，我們不難發 現，該公司非常善于利用負債的力量。并且成效 顯著。646704 240000 478000 1310540 借款收到的現金 2008-12-31 2009-3-31 2009-6-30 2009-9-30 報告期近4年部分財務數據 0.46 0.50 1.47 1.42 速動比率 1.43 1.61 3.05 2.85 流動比率 35.33 38.59 52.92 38.47 股東權益比率 57.22 66.19 116.90 65.90 負責股東權益比率 63.61 60.17 46.11 60.28 資產負債比率 404,872.02 602,870.27 1,455,306.31 1,506,091.66 股東權益 3,075.13 3,849.70 73,638.60 99,119.05 其它應收款 66,227.64 47,151.25 60,341.03 86,492.15 應收賬款 190,615.62 228,282.83 729,835.59 1,263,961.82 貨幣資金 123,000.00 308,000.00 531,500.00 1,232,078.79 長期負債 599,301.06 575,388.04 690,757.01 1,061,635.93 流動負債總額 728,986.62 9,740,136.51 1,267,946.79 2,359,723.65 負債總額 1,146,100.09 1,562,366.96 2,749,877.57 3,914,828.80 資產總額 2006年12月31日 2007年12月31日 2008年12月31日 2009年9月30日單位：（萬元）反應長期償債能力的常用比率包括：資產負債率，產權比率（負債總額÷股東權益），和現金流量利息保障倍數。前二項指標越高，表明負債程度越多，償債壓力越大，而現金流量利息保障倍數越高，表明企業償債能力越強。長期負債的結構 123,000.00 308,000.00 531,500.00 1,232,078.79 長期負債合計

55,917.24 應付債券 123,000.00 308,000.00 531,500.00 672,900.00 長期借款 2006年12月31日 2007年12月31日 2008年12月31日 2009年9月30日報告期 2009-08-28 金 融 街09年第一期公司債券公告 本期債券評級為AA+.金融街本期發行面值為56億元公司的債券,每張面值為人民幣100元,5,600萬張,發行價格為100元/張.償還商業銀行貸款+公司營運 債券籌集的資金 成功的原因案例二 上海航空公司背景 上海航空公司于1985年12月登記注冊，其 中上海市財政投資占73.89%。2000年11月,上海航空有限公司整體變更設立股份有限公司，注冊資本為52100萬元。公司所發行的A 股于2002 年10 月11 日在上海證券交易所上市交易。經營范圍： 國內航空客貨運輸業務 航空客貨運輸業務 旅游服務 航空公司間的代理業務 其他：培訓、廣告業務、賓館、旅游相 關代理等。上海航空經營狀況 上海航空一直以負債經營為主，據財務報表顯示近三年的負債率都在90%左右，這除了反映航空業獨有的飛機租賃經營特點外，亦說明公司初創時期規模比較小,只有靠地方政府信用舉債經營。上海航空近4年部分財務數據 0.3516 0.3454 0.2429 0.3154 速動比率 0.4458 0.3769 0.2753 0.3455 流動比率 0.81 0.87 97.2749 93.101 資產負債比率 201,821.50 164,072.47 38,729.86 110,818.44 所有者權益 362,049.41 364,686.49 407,670.04 481,502.28 長期負債 548,440.90 774,895.45 974,787.90 1,013,877.93 流動負債總額 910,490.31 1,139,717.92 1,382,498.45 1,495,478.96 負債總額 1,119,854.28 1,303,790.38 1,421,228.30 1,606,297.40 資產總額 2006年12月31日 2007年12月31日 2008年12月31日 2009年9月30日項目上海航空單位：萬元長期負債的構成 362,049.41 364,686.49 407,670.04 481,502.28 長期負債合計

1,449.00 1,449.00 專項應付款 71,685.76 100,193.28 153,088.57 103,488.87 長期應付款 290,363.66 264,493.22 253,132.47 358,608.92 長期借款 2006-12-31 2007-12-31 2008-12-31 2009-9-30 報告期上海航空單位：萬元近三年的經營狀況 2006年出現經營性虧損。2007 年度公司營業收入為123億元，與上年同期相比增加22.82%，但經濟效益下滑，虧損5億元。2008 年度，公司虧損12.49億元，凈資產總額為142億元，負債總資產達到138億元，負債率高達97％，2008月12月31日，公司現金流為11億元，短期貸款加上長期貸款總額達到75億元，其中短期貸款為49億元，面臨巨大還貸壓力。2009年9月30號，公司虧損1.34億元。盈利能力分析-4.068-9.3415 0.963-1.6788-1.479 凈利潤率(%)-3.0086-9.1687 0.1798-0.6053-0.8849 資產凈利率(%)-3.5673-9.8857 0.1882-0.3991-1.5916 資產利潤率(%)-4.068-9.3415 0.963-1.6788-1.479 經營凈利率(%)2008-9-30 2008-12-31 2009-3-31 2009-6-30 2009-9-30 報告期上海航空股份有限公司(600591.SH)退市已經有了時間表，或明年2月完成退市摘牌。上航舉債經營 失敗的原因 1.巨大的財務風險，降低了自由資金的實際收益率。2.油價持續增高、上海市場競爭激烈，平均票價低于其他主要城市，這些都造成經營成本太高。由于投資報酬率小于負債利息率，而導致連年的虧損。3.公司各項資源緊張，尤其飛行員、機務工程人員等人力資源的緊張，嚴重制約了公司經營規模的擴大。4.盲目擴充機隊規模、擴大航線網絡－占到了市場，但卻丟失了利潤。例如06年上航引進了3架新飛機，使上航機隊增擴為48架，但是經濟效益卻虧損。負債資金在使用上有著時間、固定利息等因素的限制，給企業帶來了財務風險，加上經營不當，降低了資金的實際收益率，最終導致資不抵債，企業破產。上航舉債失敗： 投資報酬率 ＜ 負債利息率總 結總 結舉債的先決條件有的企業舉債之后，既保持了原有的盈利能力，又降低了資金成本，優化財務結構。有的企業舉債之后，卻陷入承重的債務危機中。舉債的先決條件： 資本收益率>負債成本中小企業負債融資現狀舉債經營是兩廂情愿的事情，不是所有的企業都能從銀行借到資金。很多企業對銀行的總結就是“嫌貧愛富”，不會“雪中送炭”，只會“錦上添花”。大型國有企業 巨額貸款＋優惠利率 中小企業 貸款難 貸不到款中小企業占我國企業戶數的比重高于９０％ＧＤＰ的貢獻超過６０％８０％左右的城鎮就業崗位８０％以上的農民工就業機會。中小企業的貢獻 50%的貸款流向了不到10%的大中型企業，并且大部分為國有企業。政府也曾經提及支持中小企業融資，但是也提出國有資產保值增值，又拋出了4萬億計劃，然后又讓銀監會提出嚴控不良貸款率，所有09年的貸款流向主要還是流向國有企業。在全球經濟普遍低迷的情況下，我國要率先實現經濟復蘇，并擺脫經濟發展中面臨的金融瓶頸制約，需要加大中小企業貸款機構的市場化改革力度。可喜的是，如今我們已經看到有些外資銀行開始向我國中小企業甚至是農村市場拋出橄欖枝。中小企業貸款其實是一項非常盈利的業務。向中小企業發放貸款是一個雙贏的選擇，既能救活相當一部分有發展潛力的企業，也能給銀行帶來不菲的收益。

第二篇：企業負債經營戰略的分析

企業負債經營戰略的分析

摘要:企業通過舉債方式獲得資金來滿足生產經營需要是現代企業一種有效的經營方式?負債經營對現代企業經營來說是一把“雙刃劍”,可以提高企業的市場競爭能力,擴大生產規模,使企業獲得財務杠桿利益,同時,也增加了企業的財務風險?因此,企業必須從自身環境的綜合分析出發進行全局考慮,樹立正確的負債經營觀,把握好時機,確定和選擇企業的最佳負債規模和結構,充分運用財務杠桿效應,選擇適當的融資渠道,不斷促進企業持續健康的發展?

關鍵詞: 負債經營 財務杠桿 財務風險

企業進行生產經營活動,必然產生對資金的需求?企業資金的來源有兩個方面:一是投資者投入的和經營過程中形成的內部積累,二是通過舉借債務。負債經營是現代企業的經營戰略,是現代企業的基本特征之一?然而負債經營是一把雙刃劍,一方面可提高企業的獲利能力;另一方面會增加企業的財務風險?因此,從財務角度對企業負債經營?負債規模和負債結構進行分析,是當前企業經營管理中應注意解決好的問題?

一、負債經營的內涵

負債經營是債務人通過銀行貸款?發行債券?租賃或借助商業信用等方式,利用債權人的資金來從事生產經營,以獲取最大利潤的經營管理方式?它包含以下含義:第一,負債經營的主體應該是市場經濟體制下的企業,即企業是應當具有相對獨立的自主經營?自我約束?自負盈虧的商品生產和經營的經濟實體;第二,負債經營的形式表現為企業通過銀行等金融機構或其他單位?個人吸收資金從事經營活動,也可以采用融資租賃?商業信用?企業債券等其他靈活的方式;第三,負債經營具有時間價值,負債必須按期償付本金?利息;最后,企業負債經營的目的是為了擴大規模,促進企業進一步發展,而不僅僅為了企業的生存?

二、負債經營的優勢

1.可獲得財務杠桿利益

財務杠桿是指在企業資本結構一定的條件下,由于籌集資本的成本固定而引起的普通股每股收益的波動幅度大于息稅前利潤波動幅度的現象?運用財務杠桿,企業可以獲得一定的財務杠桿利益?在企業資本結構一定的條件下,企業從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的?當息稅前利潤增多時,每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低,扣除所得稅后可供所有者分配的利潤就會增加,從而給企業所有者帶來額外的收益,即產生財務杠桿效應?同樣,由于杠桿效應,當息稅前利潤下降時,稅后利潤下降,從而導致企業所有者收益更大幅度下降?企業資金結構決定,支付固定性資金成本的借入資金越多,財務杠桿系數越大,由于財務杠桿的作用,每股利潤的增長比息稅前利潤的增長更快? 2.有效地降低企業的加權平均資本成本

這種效應主要體現在兩個方面:一方面,對于資本市場的投資者來說,債權性投資的收益率固定,能到期收回本金,其風險比股權性投資小?相應地,所要求的報酬率也低,這就是對于企業來說,負債籌資的資本成本低于權益資本籌資的資本成本的原因?因此,綜合運用兩種籌資方式可降低企業的平均資本成本?另一方面,負債經營者可以從“稅后效應”中獲益?我國企業會計制度規定了企業的利息支出可在稅前扣除,從而使企業實際負擔的債務利息一般低于其向投資者支付的利息(差額為利息抵稅部分),能獲得減少交納所得稅的好處,同時,也增加了權益資本收益?因此,在資金總額一定時,一定比例的負債經營能有效地降低企業的加權平均資金成本,使企業享受到潛在的優惠和收益?

3.有利于保持企業控制權

企業在面臨新的籌資決策時,如果通過擴股或增發股票籌措資金,往往會分散和削弱現有股東的控股權及其地位,勢必帶來股權的稀釋,影響現有股東對企業的控制權?而負債經營所籌措的資金在增加企業資金來源的同時,并不影響現有股東對企業的控制權,并且債權人不享有表決權,不會干預企業的生產經營決策?

4.抵制通貨膨脹的影響

在通貨膨脹環境中,貨幣貶值,物價上漲,而企業負債的償還仍然以賬面價值為標準,而不考慮通貨膨脹因素?所以,在通貨膨脹條件下,企業實際償還款項的真實價值必然低于借入款項的真實價值,企業通過負債經營得到貨幣貶值的利益?

三、負債經營的缺陷

1.增加了企業的財務風險

財務風險是指企業負債籌資帶來的風險,包括企業可能喪失償債能力和每股收益變動性的增加?在公司資本結構中,債務相對股東權益的比重越大,公司支付能力所承擔的風險越大?為此投資者所要求的收益率也就越高,如果舉債程度越高,債權人希望得到的風險補償加大,這也促使負債成本的上升?當企業為擴大財務杠桿利益而增加負債比例的同時,必然給企業帶來財務風險,主要表現在:(1)企業喪失到期償債能力;(2)所有者收益將會下降;(3)對于上市的股份公司來說,當負債率超過允許范圍,負債率越高,股票風險就越大,公司股票價格也必然隨著下跌,從而使股東的利益受到損失?

2.降低了企業的再籌資能力

負債經營使企業的負債比率增大,對債權人的債權保證程度降低?這就在很大程度上限制了企業以后增加負債籌資的能力,使未來籌資成本增加,籌資難度加大?企業債務到期,若不能按期足額的還本付息,將會影響到企業的信譽,若是信譽好的企業,可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽不好的企業,金融機構或其他企業不愿再給此企業提供資金,再籌資能力也就降低了。

四、正確進行負債經營

1.確定合理的負債規模和負債結構

負債規模是指企業負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低?負債規模通常由資產負債率來表示,資產負債率的大小與企業的安全程度直接相關?在財務杠桿正面作用下,企業舉債越多,利潤越大,資本利潤率越高,這種結構對于所有者來說是理想的,因為企業用別人的錢經營,而增加了所有者的權益?但對于債權人來說,企業的資產負債率越高,債權人承擔的貸款風險就越大?一般情況下,企業普遍認為資產負債率在30%時,為安全;40%,較合適;超過50%,資金周轉將出現困難,債權人將考慮不再增加貸款,不同企業該比例的確定會略有差別? 2.選擇適合的舉債方式

隨著資本市場的發展,企業舉債的方式由過去的單一向銀行借款,發展到可多渠道籌集資金?籌資方式主要有:(1)向銀行借款?這仍然是企業舉債的主要渠道,也是企業的首選?但由于國家政策的限制和貸款額度的制約,所以,貸款有一定難度和限度?(2)商業信用?商業信用是當今市場經濟較為發達的國家普遍采用的一種籌集融資方式,成本低,使用靈活,在交易活動中,可以背書轉讓,在資金緊張急需現款時,可以在銀行貼現取款?(3)發行企業債券?向企業內部發行債券,可以把職工緊緊團結起來,但籌集到的資金十分有限?向社會公開募集,雖然可以籌集到數額較大的資金,但資金成本高,風險大?(4)向資金市場拆借?通過金融機構組織,對某些企業的閑散資金通過資金市場集中起來,然后再借給那些短期內急需資金的企業?這種渠道得到的資金,一般使用時間不長而且成本較高?(5)引進外資,即從國外引進資金,但需要考慮匯率風險?企業應根據實際情況確定舉債的規模?使用時間的長短及可承擔利率的大小來選擇不同的籌資方式?

負債經營既是一項財務策略,又是一種經營戰略,適度的負債經營有利于企業財富最大化目標的實現?負債經營既需要現代企業的管理者具有現代經營的風險意識,又要求準確把握負債經營的度,對負債經營的合理性?適度性有一個清醒的認識,對自身環境進行綜合分析,從而確定企業最佳的負債經營結構?

參考文獻:

[1] 王妍雯.試論負債經營控制策略[J].企業技術開發,2006(9).[2] 劉玫.負債經營的利弊分析[J].企業國外建材科技,2006(2).[3] 沈維濤.財務管理學[M].廈門:廈門大學出版社,2001.

第三篇：負債經營畢業論文

摘要：負債經營是現代企業發展的必然選擇，但同時企業負債經營又是一把“雙刃劍”。一方面，負債經營，可以彌補企業資金，有效降低企業平均資金成本，給企業帶來“財務杠桿效應”，但另一方面，受利息和資金利潤率的影響，“財務杠桿效應”會有負面作用，尤其是過渡負債可能引起股東和債權人之間的沖突。因此，合理有效地負債是企業負債經營的核心問題。企業必須合理運用資金,才能創造更多的經濟效益，實現核裂變式的快速發展。

關鍵詞：企業；負債經營；適度

Abstract：Liability operation is the inevitable choice of modern enterprise development;meanwhile,it is a double-edged sword.Liabil-ity operation can compensate for enterprise capital, decrease overage capital cost effectively,and bring financial leverage effect for enter-prises.On the other hand, influenced by interest and profit rate of capital, the financial leverage effect can play negative role, especially the dully liability can bring the conflict between shareholders and creditors.In conclusion, rational and effective liability is the core of enterprise liability,viz.reasonable application on capital can create more economic profit and realize rapid development.Keywords: Enterprise；liability operation；Moderation

目錄

一、企業負債經營的涵義與渠道...................................1

（一）企業負債經營的涵義..............................................1

（二）企業負債經營的渠道..............................................1 1.銀行借款........................................................1 2.發行債券........................................................2 3.融資租賃........................................................2 4.商業信用........................................................2

二、企業負債經營的積極作用.....................................2

（一）可以彌補自有資金不足,降低企業綜合資金成本.......................2

（二）負債經營給企業帶來“財務杠桿效應”..............................3

（三）負債經營能使企業從通貨膨脹中獲益................................3

（四）有利于企業控制權的保持..........................................4

（五）可以起到節稅作用，減少企業所得稅................................4

（六）可以增強企業在資金使用上的責任心和緊迫感........................4

（七）其他............................................................4

三、企業負債經營的消極作用.....................................5

（一）收益的不確定性，增加了財務風險，降低自有資金利潤率..............5

（二）過度負債會導致股票市場價格下跌..................................5

（三）過度負債降低企業的再籌資能力....................................5

（四）企業負債的期限結構安排不合理，增加了企業的風險..................6

（五）“財務杠桿效應”對權益資本收益率的影響..........................6

（六）過度負債有可能引起股東和債權人之間的代理沖突....................6

四、合理負債需要考慮的因素.....................................7

（一）確定企業合理的負債規模..........................................7

（二）確定企業適度的負債結構..........................................8

（三）提高企業經營管理財務管理水平，提高資金利用率....................8

五、合理的籌措和管理負債資金...................................9

（一）樹立風險意識，建立健全企業的財務風險機制........................9

（二）根據利率變動正確做出籌資安排....................................9

（三）充分掌握政策規定...............................................10

（四）制定針對性的的財務政策，注意積累一些現金儲備，保持一定的籌資儲備能力...................................................................10

（五）把握適當的負債時機，爭取以最少的資金成本換取最大的投資收益.....10 結論.......................................................11

致謝................................................................12 參考文獻............................................................13 附錄................................................................14

論企業負債經營的利與弊

一、企業負債經營的涵義與渠道

（一）企業負債經營的涵義

負債經營是指企業以已有的自有資金作為基礎，為了維系企業的正常營運、擴大經營規模、開創新事業等，產生財務需求，發生現金流量不足，通過銀行借款、商業信用和發行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，使企業資產不斷得到補償、增值和更新的一種現代企業籌資的經營方式。對此定義應從以下三個方面去理解：首先，從負債來源方面來看。只有通過借入方式取得并有償使用的債務資金才是負債經營。所以負債項目中下列項目不能構成負債經營的內容，如流動負債中的應付工資、應交稅金、應付利潤、其他應付款、預提費用等，因為這些是直接產生于企業持續經營中的自發性負債和或有負債，并且無需為此付出籌資的實際成本（利息）。因此只有流動負債中的短期借款、短期債券及長期負債項目（包括長期借款、應付債券、長期應付款等）才能構成負債經營項目。其次，從使用負債動機來看。企業負債經營是為了擴大經營規模、增強經營能力和競爭能力，獲取更多的利潤而采取的一種經營方式。負債經營是為了謀求企業更快發展而積極主動采用多種方式籌集資金而負債的問題，而不是為了維持生產經營活動而不得已（被動）負債。最后，從負債的量方面來看。借款性負債與總資產的比率應該達到一定數值，才能作為負債經營，這個問題也就是所謂的資本結構原理。因為，只有該比率達到或超過一定程度，負債經營才能成為企業生產經營的籌資來源，并影響到企業的一系列經營策略和財務決策，使企業能為此而享受負債經營的收益和承擔負債經營的風險。從以上對負債經營的理解，可以看出負債經營是一種理財技巧，或者說是一種財務戰略，更是一種積極進取的經營風格。因此，負債經營的界定以及負債經營政策的選擇對于企業正確運用負債經營具有重要的意義。

（二）企業負債經營的渠道

1．銀行借款

向銀行借款是由企業根據借款合同從有關銀行或非銀行金融機構借入所需資金的一種籌資方式，又稱銀行借款籌資。

論企業負債經營的利與弊

程度多高,企業的債務資本成本和權益資本成本都不會變化。因此只要債務成本低于權益資本成本,那么負債越多,企業的加權平均資本成本就越低,企業的凈收益或稅后利潤就越多,企業的價值就越大,當負債比率為100%時,企業加權平均資本成本最低,企業的價值將達到最大值。

（二）負債經營給企業帶來“財務杠桿效應”

負債經營能給經營者帶來杠桿效應。負債經營者對債權人支付的利息是一項與企業盈利水平高低無關的固定支出，在企業的總資產收益率發生變動時，則會給企業所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應在財務管理中被稱之為“財務杠桿效應”。負債對每股收益的杠桿作用程度可以通過計算財務杠桿系數來表示，財務杠桿系數（DFL）是每股收益變動百分比與稅息前利潤變動百分比的比率。杠桿系數可表示為： EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I），其中，DFL—財務杠桿系數，ΔEPS—每股收益變動量，EPS—每股收益，ΔEBIT—稅息前利潤變化量，EPIT—稅息前利息，I—支付的利息。這說明負債經營只要投資收益率大于利息率情況下，企業是可以贏利的，負債經營就能夠為企業帶來明顯的財務杠桿效應。

（三）負債經營能使企業從通貨膨脹中獲益

負債經營可以從通貨膨脹中得到利益。負債通常要到期才能還本付息，在通貨膨脹率上升的情況下，貨幣貶值，物價上漲，但企業負債并不隨物價指數的變化而變化，而是始終以其賬面價值來確認。原有負債額的實際購買力將下降，企業按降低后的數額還本付息，實際上是將貨幣貶值的后果轉嫁給了債權人。因此，企業資金中借貸比例越大，對企業越有利；長期債務比例越大，對企業越有利。

特別是貸款方式，經過協商確定的貸款額度、還款條件，在用款期間發生變化，還可以通過協商解決，具有較大的靈活性。

論企業負債經營的利與弊

業避免資金沉淀或在負債環境下成功地經營，使企業利潤達到最大化？這就必須對企業負債經營的弊端及原因進行深入分析并做出應對的措施。

三、企業負債經營的消極作用

（一）收益的不確定性，增加了財務風險，降低自有資金利潤率

負債經營要想獲益的一個重要前提就是：企業的稅前利潤必須大于負債的成本費用。否則，將出現收不抵支或發生虧損，降低了償債能力。但企業的實際收益往往受到價格、成本、產量、銷量以及企業經營管理水平等諸多因素的影響，勢必給企業的負債經營帶來一定的風險。由于市場因素的多變性，在一個需求變幻不定，競爭日益激烈的市場，企業稍有疏忽就有可能造成產品積壓，實際利潤下降，使得企業不能按預期的時間或數量收回投入的資金，造成收益的不確定。這時，使用借入資金獲得的利潤還不夠支付利息，還需要動用自有資金的一部分利潤來支付利息，從而使自有資金利潤率降低。

（二）過度負債會導致股票市場價格下跌

企業過度負債，就股份制企業而言，負債經營所產生的財務風險，不僅影響企業所有者權益，而且還會影響到股票的市場價格。當負債率超過允許范圍，負債比率越高，股票風險越大，其市場價格也必然隨著下降。

（三）過度負債降低企業的再籌資能力

由于負債經營使企業負債比率增大，對債權人的債權保證程度降低，當企業債務到期，若企業權益資本收益大幅下降，會使企業面臨無力償債的風險，這樣不僅導致企業資金緊張，而且影響企業信譽。這在很大程度上限制了以后增加負債籌資能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。

論企業負債經營的利與弊

力工具之一，但它同時也加深了股東和債權人之間的代理沖突。因而產生代理成本，由此使企業價值減少。

四、合理負債需要考慮的因素

既然負債經營是現代企業發展的必然選擇，同時企業負債經營又利弊并存，那么如何興利除弊，強化負債管理，合理有效地負債就成為企業負債經營的核心問題。

(一)確定企業合理的負債規模

首先，企業的負債規模取決于所有者與債權人的認同程度。這種結構對所有者來講是理想的，因為企業用別人的錢經營，而增加了所有者的權益，但對債權人來講，企業的資產負債率越高，債權人承擔的貸款風險就越大，因此要設法收回自己的貸款，使貸款風險降低。在這種情況下，不僅不利于企業爭取貸款，而且有可能使企業資金周轉出現困難，影響企業經營安全。因此負債規模是受到限制的，這要取決于所有者與債權人的認同程度。對于一般企業，普遍認為資產負債率30%為安全，40%較合適，突破50%，資金周轉將出現困難，債權人也將考慮不再增加貸款。

其次，還必須考慮企業的償債能力。企業的償債能力用償債能力指標表示，常用的短期償債能力指標有：①流動比率，即流動資產與流動負債的比率，該比率越高，表明企業周轉資金越充裕，支付能力越強。流動比率是測定企業償債能力的代表性指標，世界公認的標準為2∶1.②速動比率，即速動資產與流動負債的比率，一般標準為1∶1.③應收賬款周轉率。一般來講，應收賬款周轉率越高越好，周轉速度越快，說明資金流動性好，質量高，同時賬損失發生的可能性小。④存貨周轉率。存貨周轉率也是以高為好，表明周轉速度加快，可以提高全部流動資金的質量，降低呆滯存貨的損失。

同時，預計負債比率的高低還應考慮以下一些情況：①銷售收入的情況。銷售收入增長幅度較高的企業，其負債比例可以高些。②經濟周期波動情況。一般而言，在經濟衰退、蕭條階段，由于整個宏觀經濟不景氣，多數企業應該盡可能壓縮負債甚至采用“零負債”策略；而在經濟復蘇、繁榮階段，企業可以適當增加負債，迅速發展。③行業競爭情況。商品流通企業因主要是為了增加存貨而籌資，而存貨的周轉期較短、變現能力強，所以其負債水平可以相對高些；而對于那些需要大量科研費用、產品試制周期特別

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結構時，不能機械地以市場水平為基準。而必須對投資者期望報酬的分布情況和資本結構進行研究與考察。

五、合理的籌措和管理負債資金

企業通過各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好用好資金。這就要求：在做投資決策時，應盡量選擇投資少、見效快、收益高的項目，以保證資金的快速周轉。在資金的籌措上，也應以需求為依據，舉債過多或過早都會使資金閑置，增加利息負擔，造成資金浪費；舉債不足或延遲又會影響企業經營，使企業喪失良好的經營機會。企業管理還應在產品結構、質量、經營、工作效率等方面切實統籌規劃，實現企業管理最佳狀態，提高資金利用率。

（一）樹立風險意識，建立健全企業的財務風險機制

企業的財務風險機制就將內險機制引入企業，使企業經營者在激烈的競爭中，承擔風險責任，行使其控制財務風險的權利，并獲得風險經營收益。對于風險承擔者：①要求其樹立正確的風險意識，從法律與經濟上明確其職責，引導經營者居安思危、認真籌劃，不斷改善企業財務運行狀況。②要給予風險承擔者一定的投資決策權、資金籌措權、資金分配權，使決策者行使權力的同時，充分考慮日益變化的企業內外環境，慎重考慮資金的籌措、使用、分配活動。③要使風險承擔者享受風險報酬，責、權、利分明，調動其積極性。另外，建立健全企業的財務風險機制，還要求企業區分風險的責任，確定企業補償風險損失的渠道。

（二）根據利率變動正確做出籌資安排

針對由利率變動帶來的籌資風 險，應認真研究資金市場的供求情況，根據利率走勢，把握其發展趨勢，并以此做出相應的籌資安排。在利率處于高水平時期，盡量少籌資或只籌急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期，也應盡量少籌資，不得不籌的資金，應采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期，應積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計算方式。

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結論

負債經營是企業籌措資金重要手段，是現代企業迅速發展的必由之路。當然，負債經營也有風險，弄不好就會債臺高筑甚至破產。但是如果能夠把握住債務規模，控制好負債結構，強化資金管理與合理調度資金，就會化風險為利益，最終實現企業核裂變式的快速發展。

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參考文獻

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always limited.Enterprises can effectively access debt and controlling the amount of funds more rationally ratio between the organization and coordination of funds, improve technical equipment, the reform process, introducing advanced technology, Gengxin equipment, enlarge the scale and broaden range and increase the quality of enterprisesenhance the economic strength and competitiveness.2.Debt management can reduce the weighted average cost of capital corporate debt financing costs lower than the cost of equity financing, debt interest payments as a pre-tax payments, debt management from the “tax effect” to benefit businesses can pay less income tax.That is, when the total amount is fixed, a certain proportion of debt financing can reduce the weighted average cost of capital enterprises.3.Liabilities of business enterprises will “leverage effect”Liabilities operator interest paid to creditors is a the level of corporate earnings has nothing to do with the fixed expenses, the company's total return on assets subject to change, then business owners will bring substantial fluctuations in earnings, this effect isfinancial management has been called “financial leverage effect.”Debt leverage on earnings per share by calculating the degree of financial leverage to the table.Said that financial leverage(DFL)is the percentage change in earnings per share and percentage change in profit before interest and tax rate.Leverage can be expressed as: DFL =(ΔEPS / EPS)/(ΔEBIT / EBIT)which, DFL-financial leverage, ΔEPS-change in earnings per share amount, EPS-earnings per share, ΔEBIT-rate pre-tax profit of variation,EBIT-interest profit before tax.This shows that the liabilities of business as long as the investment rate of return greater than the interest rate situation, enterprises can be profitable, debt management companies will be able to bring significant financial leverage effect.When the enterprise profit rate than the debt cost of capital funds, the company earnings will increase to a greater extent.At the same time, businesses can use their own funds debt savings to create new profits.Thus, to some extent in raising debt financing for corporate yield plays an important role.4.Debt management help companies to maintain control over theIn business decisions facing the new funding, if the way of the issuance of stocks to raise equity capital, equity, will bring scattered impact to existing shareholders for corporate control.The increase in corporate debt financing sources of funding without compromising control over the enterprise, is conducive to maintaining the existing shareholders for control of the business.Second, debt management adverse impact on the existence of the business 1.“Leverage effect” of the negative effectsAs companies face economic downturn or other reasons caused operating difficulties, due to the burden of a fixed amount of interest in the capital margins, investors will return to faster decline.Liabilities to enterprises to increase the pressure on corporate debt

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management company is debt management must follow the objective economic law.Draw on the experience of industrialized countries and the situation of China, for general business, general agreement that 30% of assets and liabilities for the security, 40% of the more agreeable Appropriate, breaking the 50% of the cash-flow problems will occur, the creditor will consider no more loans, not to blindly expand the scale of investment.At present, the lack of experience in debt management and the corresponding constraints and regulations, many companies blindly high debt, resulting in deep debt trap, was divergent to the Da from the “economic disputes” has been plagued, directly threatening to the enterprise survival and development.Therefore, to defuse the risks, and establish effective mechanisms to resist.Such as investment in fixed assets, intangible assets, technological innovation, etc.should be taken to measure the payback period to see whether an investment is reasonable, and some new investment options, not to blindly expand the scale of investment.If the enterprise fund shortage, they should take steps to actively sell the finished products, reducing raw material inventory;such as accounts receivable is too large, it should be positive for debts.Long-term investments such as unreasonable, they should check the contracts and agreements, timely readjustments Shouhui investment;Ru Guo Duo idle fixed assets, the short term can play a role, they should actively deal with changing things for the living dead money;from the management point of view doGood financial logistics work, not blindly increase the debt, to fund the planning application to the reasonable expenses, the proper use of enterprise funds.In short, our business is now generally high debt situation, companies need debt management.But to grasp the scale of debt, good debt structure control, strengthening financial management and rational management, of risk, and eventually the enterprise fast development of nuclear fission to create more economic benefits, leading in the competition.7

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EPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)其中，DFL—財務杠桿系數，ΔEPS—每股收益變動量，EPS—每股收益，ΔEBIT—息稅前利潤變化量，EBIT—息稅前利潤。這說明負債經營只要在投資收益率大于利息率情況下，企業是可以贏利的，負債經營就能夠為企業帶來明顯的財務杠桿效應。當企業的資金利潤率高于債務資金成本時,企業收益將會以更大程度增加。同時，企業可利用負債節省下來的自有資金創造新的利潤。因此，一定程度負債籌資對提高企業收益率有著重要的作用。

4.負債經營有利于企業控制權的保持

在企業面臨新的籌資決策中,如果以發行股票等方式籌集權益資本，勢必帶來股權的分散，影響到現有股東對于企業的控制權。而負債籌資在增加企業資金來源的同時不影響到企業控制權，有利于保持現有股東對于企業的控制。

二、負債經營對企業存在的不利影響 1“.財務杠桿效應”的負面作用

當企業面臨經濟發展低潮或者其他原因帶來的經營困境時，由于固定額度利息的負擔,在資金利潤率下降時,投資者收益率將會以更快速度下降。負債給企業增加了壓力，使企業產生無力償付債務的風險，其結果可能導致企業資金緊張,被迫低價拍賣或抵押資產。

2.過度負債有可能引起股東和債權人之間的代理沖突債權人利益不受損害的一個前提條件是企業的風險程度要處于預測所允許的范圍之內。而在現實的經濟活動中，股東往往喜歡投資于高風險的項目，因為如果項目成功，債權人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實現了財富由債權人向股東的轉移。如果高風險項目失敗，則損失由股東和債權人共同承擔，有的債權人的損失要遠遠大于股東的損失，這就是所謂的“賭輸債權人的錢”。債權人為保護自己的利益，把風險限制在一定的程度內，往往會要求在借款協議中寫入保證條款來限制企業增加高風險的投資機會。盡管負債經營是解決管理者和股東之間代理沖突的有力工具之一，但它同時也加深了股東和債權人之間的代理沖突。因而產生代理成本，由此使企業價值減少。

三、企業適度負債經營可以興利除弊并創造更多的經濟效益

企業負債經營是企業發展的有利杠桿，但也存在一定風險。強化負債管理，合理有效地負債就成為企業負債經營的核心問題。適度的負債經營,會使企業更加注重合理運用資金。如果企業可以適度負債經營，并對其財務風險進行有效控制，會給企業帶來較多的經濟效益。當前，不少企業往往把增加負債投入、擴大經營規模作為發展生產與提高效益的重要途徑。從某種意義上說，企業負債經營是加快企業發展的一把“金鑰匙”，可起到“借雞生蛋”的效應。但是，企業的負債與資產必須保持適度的比例，一旦負債超過了企業的還本付息能力，則負債經營就成了一把“雙刃劍”，其投資規模擴張之時，便是企業虧損之日。這樣的事實在我們的經濟社會中比比皆是，令人警醒！企業的9

第四篇：企業負債經營的利弊分析

本科畢業論文（設計）開題報告表

院（系）名稱

專業名稱 會計（注冊會計師方向）年

級 11 學生姓名

學

號

指導教師姓名

填表時間： 2014 年 2 月 23 日

企業負債經營的利弊分析

內容提要

當前社會企業普遍面臨資金短缺問題，就算沒有資金短缺，有些企業也會通過負債來融資，融資就成為企業的一個非常重要的財務渠道。負債籌資是現代企業的主要籌資方式之一,也是企業普遍采用的籌資方式。企業負債經營雖然存在一定的風險，處理不善會引發有些無法承受的后果，但是良好的負債經營卻可以提高企業的市場競爭能力，擴大生產規模，使企業得到財務事半功倍，獲得節稅效應，減少貨幣貶值的損失，降低綜合資金成本，提高生產效率。企業只要從自身環境，社會環境的綜合分析出發進行全局把握，樹立正確的負債經營觀，觀察好市場經濟和宏觀經濟的走向，把握好時機，確定和選擇企業的最佳或更佳負債模式和結構，充分運動財務負債的優勢，選擇適當的融資渠道，不斷促進企業持續健康穩健的發展。

本文包括四部分：第一部分是企業負債經營的涵義及其分類；第二部分是我國企業弊端；第三部分是負債經營的風險；第四部分是負債經營的科學措施。

[關鍵詞]企業發展

負債經營

利弊關系

有效措施

Current social enterprises are facing shortage of funds, even if you don't have a shortage of funds, some companies will also through debt financing, financing has become a very important financial channels.Debt financing is one of the main financing way of modern enterprise, is also adopted widely in enterprise financing way.Business debt although there is a certain risk, improper handling can cause some unbearable consequences, but good debt management can improve the market competition ability of enterprises, expand the scale of production, make enterprises get financial get twice the result with half the effort, obtaining tax effect, reduce the loss of currency devaluation, reduce comprehensive capital cost, improve production efficiency.Enterprise as long as from their own environment, the comprehensive analysis of the social environment for global grasp, set up the correct view of indebtedness, observe the trend of the market economy and macro economy, grasp the good time to determine and choose the best or better liability pattern and structure, fully exercise the advantage of financial liabilities, select the appropriate financing channels, constantly promote the enterprise sustainable and healthy steady development.This paper includes four parts: the first part is the meaning of enterprise debt management and its classification;The second part is our country enterprise abuses;The third part is the risk of operating liabilities;The fourth part is the science of indebtedness.【key words】enterprise development indebtedness Relationship between the pros and cons effective measures

目錄

內容概要?????????????????????????????????2

一、負債經營的涵義與分類?????????????????????????4

（一）負債經營的涵義 ??????????????????????????4

（二）負債經營的分類???????????????????????????4

（三）我國企業負債經營的現狀???????????????????????4

二、負債經營的弊端????????????????????????????5

（一）企業負債經營增加了財務風險?????????????????????5

（二）過度負債降低了企業的再籌資能力???????????????????6

（三）負債比率過高，可導致股票市場價格下跌????????????????6

三、負債經營的優勢????????????????????????????6

（一）財務杠桿效應????????????????????????????6

（二）財務杠桿的負面效應?????????????????????????7

四、負債經營的科學方法??????????????????????????7

（一）應建立有效的風險意識和機制?????????????????????7

（二）科學地分析負債經營的風險原因????????????????????8

（三）擬定負債經營臨界點?????????????????????????9

（四）有效的監測負債經營?????????????????????????9

（五）開展負債經營管理?????????????????????????9

五、結束語 ??????????????????????????????? 9

六、參考文獻???????????????????????????????10

一、負債經營的涵義和分類

（一）負債經營的涵義

負債經營是指企業以已有的自有資金作為基礎，為了維系企業的正常營運、擴大經營規模、開創新事業等目的，產生財務需求，發生現金流量不足，通過銀行借款、商業信用和發行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，使企業資產不斷得到補償、增值和更新的一種現代企業籌資的最常見的經營方式。具體含義是：①資金來源是以舉債的方式。如通過貸款、拆借、發行債券、內部融資等方式從銀行、非銀行金融機構、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權屬于債權人，債務人僅有規定期限內的使用權，并承擔按期歸還的義務。②負債具有貨幣時間價值。到期時債務人除歸還債權人本金外，還應支付一定利息和相關費用。③舉債是彌補自有的資金的不足，用于生產經營，以促進企業發展為目的，而不能將資金挪作他用，更不能隨意浪費。

（二）負債經營的分類

負債按其償還期限的長短可區分為流動負債和長期負債。流動負債，是指企業須在一年或超過一年的一個營業周期內動用流動資產或舉借新的流動負債來償付的債務。流動負債按應付金額是否肯定可分為：(1)應付金額肯定的負債；(2)應付金額視經營成果而定的流動負債；(3)應付金額須估計的流動負債；(4)或有負債。長期負債，是指企業向金融機構或其他單位借人的償還期超過一年或長于一年的一個營業周期的借款。長期借款按償還方式可分為三種類型：一是到期一次還本付息；二是分期還本分息；三是分期付息到期還本。

負債按其形成可區分為借款性負債和自發性負債。借款性負債，是指企業在籌資過程中有意識地主動增加的負債，如向銀行借款、發行債券等形成的負債。自發性負債，是指隨著生產經營活動的進行而自動形成和增加的負債，如應交稅金、應付福利費、應付工資、應獲利潤、其他應付款和預提費用等。

負債按其是否肯定可區分為實有負債和或有負債。實有負債是指事實上已經發生，企業必定要承擔償還義務。

（三）我國企業負債經營的現狀

就現代經營管理觀點而言，一個企業的富有程度僅看其自有資產是不全面的。貸款與償還債務的能力亦是企業興盛發達的重要內容。當今發達國家中，幾乎每個企業都會有負債，債務問題成為社會的普遍現象，并且有日益劇增的趨勢。各種形式的股份分公司實質都是負債經營，越是規模大的企業，負債越多。負債經營是現代普遍的生財之道，是現代的基本特征之一。

我國企業普遍存在過度負債的狀況，企業的生產經營基本是依靠高額負債來維持，主要表現為資金管理水平落后，營運資金真用過多、營運資金周轉效率低。到2008年底，制造型企業已約占到我國企業總數的70%，制造業企業流動資產占總資產比例為

50.8%，由此可見，我國制造型企業的負債資金是總資產的重要組成部分。因此，通過合理負債的方式取得資產、變資金無償使用為有償使用，使企業運用負債經營機制承擔經營風險的責任，以在市場經濟發展中擴大生產規模，獲得更大的利潤就顯得十分重要。

二、負債經營的弊端

（一）企業負債經營增加了財務風險

負債經營作為一種經營策略，它不僅是為了彌補企業的資金不足，滿足企業生產經營對資金的需求，而且更重要的是它可以為企業帶來許多其他的好處，主要表現在以下幾個方面：1.負債具有財務杠桿作用。不論企業經營成果大小，利潤多少，債務利息額是固定的，因而當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相應減少，從而使自有資本所有者的收益大幅度提高，這種債務對所有者收益的影響稱作財務杠桿。

2.負債利息具有“抵稅作用”。負債的利息費用列入財務費用，與企業的收入抵扣，使負債經營的企業同全部采用自有資金進行經營的企業相比，成本費用增大，利潤減少，應納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業稅負。

3.在通貨膨脹時期，負債經營具有舉債效應。由于債務的實際償還數額以帳面價值為準，不考慮通貨膨脹因素，所以，通貨膨脹會給負債經營的企業帶來額外收益，通貨膨脹率越高，企業因負債經營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負債經營而可能獲得的收益，稱舉債效應。

前已述及，企業負債經營是有利可圖的，那么能否無限制地借債經營呢？答案是否定的，這是因為負債經營有一定的風險，財務風險是伴隨著企業債務而存在的。企業財務風險主要是因企業資本結構的變化、企業盈利能力與債務資金成本的不確定性，舉債額和償還期限等因素影響而形成。

負債的企業，為了生存和發展，必須使盈利能完全補償借入的資金成本。否則，企業將無利可圖，更談不上發展。企業在生產經營中，必須保持一定的資金利潤率，并使其大于借入資金成本率。但市場變幻莫測，企業很難正確估算資金利潤率，因此就面臨著盈利能力與債務成本差額的不確定帶來的財務風險。如果盈利抵不上債務資金成本，企業就要面臨虧損，增加財務風險。

另外，企業負債越多，財務壓力越重，越有可能不能及時償還債務。即使企業盈利能力很強，也存在著過度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財務風險。再是債務償還期限越短，企業償債時間越緊迫，面臨的財務風險就越大，極易出現償債危機。

針對財務風險形成的幾個因素，企業應從以下幾個方面來控制財務風險。1.要有強烈的風險意識。企業冒險總會存在風險，企業不能為了持續地追求高利潤，不計后果，大肆籌資舉債，增加財務負擔。利潤多少不是衡量一個企業強與弱的唯一標準。過度負債不僅會背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產過程發生中斷、阻塞、資金周轉發生困難，不能按時償債，企業將面臨喪失信譽、負責賠償的風險，甚至導致破產。企業首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤。應排除一切不利于生存發展的各種因素，不能冒生存受威脅的風險，要樹立強烈的風險意識來控制風險。

2.建立最有利的資本結構。企業必須根據自己的風險承受能力來選擇對企業最有利的資本結構。以最低資金成本，最小風險程度，取得最大的投資收益，在風險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環境中，采取進取型策略，并對可能的風險有充分的估計和準備，可以適當多借入資金；在不利的環境中，應謹慎從事，耐心等待有利時機的轉化，以此組織調整資本結構，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務風險。

3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財務風險、信息傳遞等各種因素的基礎上，企業應選擇以下籌資順序來控制財務風險，使企業財務風險降到最低，首先，企業籌資應選擇內部積累，這種方式籌資難度小，風險小，保密性好，能為企業保留更多的借款能力。其次，如果企業從外部籌資，應首選發行股票，因為普通股票發行成本高于債務發行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財務壓力降到緊低限度。

4.采取適宜的借款策略。企業在借入資金時，不應將其作為一種簡單的財務實踐，應慎重考慮。雖然有時借款可以增加企業的利潤，有時可以改善現金流量，然而，不管在何種情況下，應明確在多變的企業環境中借款的預期收益。如果預期收益無法確定，企業就無借款的充分理由，企業必須知道何時應該借款，何時不應借款，只有這樣，才會控制企業的財務風險，不致因盲目借款而遭致財務失敗。

5.保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業資金需要，企業就要靠減少現金余額，出售短期金融資產，或借入更多的債務等手段來彌補資金缺口，增加企業財務風險。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務，才能控制企業財務風險。

6.保持資產的高度流動性。合理安排資金避免資金調度失誤帶來的財務風險。資產流動性是衡量一個企業償付到期債務的能力的尺度。保持高度的資產流動性是企業控制財務風險，減輕財務壓力的重要保證，企業的資產越容易變現，則清償能力越強，抵御財務風險的能力就越強。

7.企業還要合理安排資金。在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日。同時，要充分考慮到企業用款的高峰和低谷期，使資金得到合理使用，以避免資金使用不當所帶來的財務風險。

（二）過度負債降低了企業的再籌資能力

企業過度負債,導致債務負擔過大。企業債務到期,若不能按期足額的還本付息,就會影響到企業的信譽。若是信譽好的企業，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽不好的企業，金融機構或其它企業就不愿再給此企業提供資金，再籌資能力也就降低了。

（三）負債比率過高，可導致股票市場價格下跌

就股份制企業而言，負債經營所產生的財務風險，不僅影響企業所有者權益，而且還會影響到股票的市場價格。當負債率超過允許范圍，負債比率越高，股票風險越大，其市場價格也必然隨著下降。

三、負債經營的優勢

（一）財務杠桿效應

財務杠桿效應的含義是財務中的杠桿效應是指由于固定費用的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關變量會以較大幅度變動的現象。財務杠桿效應包含著以下三種形式三種方式為：經營杠桿、財務杠桿和復合杠桿。

1.利息抵稅效應

一方面，負債相對于權益資本最主要的特點是它可以給企業帶來減少上繳稅金的優惠。即負債利息可以從稅前利潤中扣除，從而減少應納稅所得額而給企業帶來價值的增加。世界上大多數國家都規定負債免征所得稅。我國《企業所得稅暫行條例》中也明確規定:”在生產經營期間，向金融機構借款的利息支出，可按照實際發生數扣除。”負債利息抵稅效用可以量化，用公式表示為:利息抵稅效用=負債額×負債利率×所得稅稅率。所以在既定負債利率和所得稅稅率的情況下，企業的負債額越多，那么利息抵稅

效用也就越大。另一方面，由于負債利息可以從稅前利潤中扣除，減少了企業上繳所得稅，也就相對降低了企業的綜合資金成本。

2.高額收益效應

債務資本和和權益資本一樣獲取相應的投資利潤，雖然債權人對企業的資產求償權在先，但只能獲得固定的利息收人和到期的本金，而所創造的剩余高額利潤全部歸權益資本所有，提高了權益資本利潤率，這就是負債的財務杠桿效用。需要注意的是，財務杠桿是一種稅后效用，因為無論是債務資本產生的利潤還是權益資本產生的利潤都要征收企業所得稅。所以，財務杠桿的最終效用可以用公式來表示:財務杠桿效用=負債額×(資本利潤率-負債利率)×(l-所得稅稅率)。在負債比率、負債利率、所得稅稅率既定的情況下，資本利潤率越高，財務杠桿效用就越大;資本利潤率等于負債利率時，財務杠桿效用為零;小于負債利率時，財務杠桿效用為負。所以，財務杠桿也可能給企業帶來負效用，企業能否獲益于財務杠桿效用、收益程度如何，取決于資本利潤率與負債利率的對比關系。

（二）財務杠桿的負面效應

負債一方面會增加企業固定的成本費用，給企業增加了定期支付的壓力。首先本金和利息的支付是企業必須承擔的合同義務，如果企業無法償還，還會面臨財務危機，而財務危機又會增加企業額外的成本，減少企業所創造的現金流量。財務危機成本可以分為直接成本和間接成本。直接成本是企業依法破產時所支付的費用，企業破產后，其資產所有權將讓渡給債權人，在此過程中所發生的訴訟費、管理費、律師費和顧問費等都屬于直接成本。直接成本是顯而易見的，但是在宣布破產之前企業可能已經承擔了巨大的間接財務危機成本。例如，由于企業負債過多，不得不放棄有價值的投資機會，失去期望的收益;消費者可能因此會對企業的生產能力和服務質量提出質疑，最終放棄使用該企業的產品或服務;供應商可能會拒絕向企業提供商業信用;企業可能會流失大量優秀的員工。

四、負債經營的科學方法

（一）應建立有效的風險意識和機制

1.要有強烈的風險意識。企業冒險總會存在風險，企業不能為了持續地追求高利潤，不計后果，大肆籌資舉債，增加財務負擔。利潤多少不是衡量一個企業強與弱的唯一標準。過度負債不僅會背上沉重的利息包袱，而且一旦再生產過程發生中斷、阻塞、資金周轉發生困難，不能按時償債，企業將面臨喪失信譽、負責賠償的風險，甚至導致破產。企業首先要考慮的是生存，然后才是高額利潤。應排除一切不利于生存發展的各種因素，不能冒生存受威脅的風險，要樹立強烈的風險意識來控制風險。

2.建立最有利的資本結構。企業必須根據自己的風險承受能力來選擇對企業最有利的資本結構。以最低資金成本，最小風險程度，取得最大的投資收益，在風險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環境中，采取進取型策略，并對可能的風險有充分的估計和準備，可以適當多借入資金；在不利的環境中，應謹慎從事，耐心等待有利時機的轉化，以此組織調整資本結構，并做到胸有成竹，機動靈活，可以有效地控制財務風險。

3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財務風險、信息傳遞等各種因素的基礎上，企業應選擇以下籌資順序來控制財務風險，使企業財務風險降到最低，首先，企業籌資應選擇內部積累，這種方式籌資難度小，風險小，保密性好，能為企業保留更多的借款能力。其次，如果企業從外部籌資，應首選發行股票，因為普通股票發行

成本高于債務發行成本，外部籌資最后的選擇是向銀行借款，把還本付息的財務壓力降到緊低限度。

4.采取適宜的借款策略。企業在借入資金時，不應將其作為一種簡單的財務實踐，應慎重考慮。雖然有時借款可以增加企業的利潤，有時可以改善現金流量，然而，不管在何種情況下，應明確在多變的企業環境中借款的預期收益。如果預期收益無法確定，企業就無借款的充分理由，企業必須知道何時應該借款，何時不應借款，只有這樣，才會控制企業的財務風險，不致因盲目借款而遭致財務失敗。

5.保持盈利能力。如果盈利不能滿足企業資金需要，企業就要靠減少現金余額，出售短期金融資產，或借入更多的債務等手段來彌補資金缺口，增加企業財務風險。因此，保持盈利能力，增加資金，減少債務，才能控制企業財務風險。

6.保持資產的高度流動性。合理安排資金避免資金調度失誤帶來的財務風險。資產流動性是衡量一個企業償付到期債務的能力的尺度。保持高度的資產流動性是企業控制財務風險，減輕財務壓力的重要保證，企業的資產越容易變現，則清償能力越強，抵御財務風險的能力就越強。

7.企業還要合理安排資金。在資金安排上，要考慮到借款的到期日和利息的支付日。同時，要充分考慮到企業用款的高峰和低谷期，使資金得到合理使用，以避免資金使用不當所帶來的財務風險。

（二）科學地分析負債經營的風險原因

負債規模與財務風險成正比

企業負債規模大，利息費用支出增加，由于收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性也增大。同時，負債比重越高，企業的財務杠桿系數=(稅息前利潤/稅息前利潤－利息)越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以負債規模越大，財務風險也越大。

負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，股東收益受影響的程度也越大 在同樣負債規模的條件下，負債的利息率越高，企業所負擔的利息費用支出就越多，企業破產危險的可能性也隨之增大。同時，利息率對股東收益的變動幅度也大有影響，因為在稅息前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，股東收益受影響的程度也越大。

企業負債的期限結構安排不合理，增加了企業的風險

企業負債的期限結構安排不合理，增加了企業的風險。原因在于：如果企業使用長期借款來籌資，它的利息費用在相當長的時期中將固定不變，但如果企業用短期借款來籌資，則利息費用可能會有大幅度的波動，如果企業大量借短期借款，并將短期借款用于長期資產，則當短期借款到期時，可能會出現難以籌措到足夠的現金來清償短期借款的風險，此時，若債權人由于企業財務狀況差而不愿意將短期借款延期，則企業有可能被迫宣告破產；長 期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會有一些限制性條款。

負債的本息一般要求以現金(貨幣資金)償還

負債的本息一般要求以現金(貨幣資金)償還，因此，即使企業的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規定按期償還本息，還要看企業預期的現金流入量是否足額及時和資產的整體流動性如何，現金流入量反映的是現實的償債能力，資產的流動性反映的是潛在償債能力。如果企業投資決策失誤，或信用政策過度，不能足額或及時地實現預期的現金流入量，以支付到期的借款本息，就會面臨財務危機。

企業負債經營要受金融市場的影響 企業負債經營要受金融市場的影響，如負債利息率的高低就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況，而且金融市場的波動，如利率、匯率的變動，都會導致企業的籌

資風險。當企業主要采取短期貸款方式融資時，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升，就會引起利息費用劇增，利潤下降，企業就會困境重重，甚至會有破產清算的風險。目前“金融風暴”下國內很多企業的遭遇便是一個很好的例子。

（三）擬定負債經營臨界點

企業負債經營存在一個臨界點間題首先企業負債比率受法律的制約, 為減少風險, 避免出現“ 資不抵債” 的情況, 我國對有關企業權益資本與債務資本的比例作了嚴格的規定其次臨界點還受投資環境、項目選擇、市場前景甚至國際環境的影響再次還會受到匯率及利率走勢的影響。因此, 企業應根據自身經營的特點和承受風險的能力擬定一個負債比率, 并根據經營狀況的變化調整和把握好這個負債比率。

（四）有效的監測負債經營

如果出現一些不良狀況，如存貨劇增，銷量下降，應收賬款增大、成本上升，企業都應密切注意。如存貨包括材料和產成品等，為了避免或減少出現停工待料、停業待貨以及出于價格考慮，企業需要儲存存貨，但過多存貨要占用較多的資金，并且會增加倉儲費、保險費、維護費、管理人員工資在內各項開支，存貨占用資金是有成本的，占用過多會使利息支出增加并導致利潤損失，各項開支增加更直接導致使用成本上升，進行存貨管理，就要盡力在存貨成本與存貨效益之間作出權衡，達到兩者最佳結合。

應收賬款

對于應收賬款，企業應及時采取各種措施按期收回。一般來講，拖欠時間越長，款項收回可能性越小，形成壞賬可能性越大，對此，企業應實施嚴密監督，隨時掌握回收情況。

調整財務結構

通過對財務結構調整，避免出現資金錯配現象，即短期負債用于購置房地產項目，中長期負債用于短期用途，使企業非營運資產損失得到分擔、消化和吸收，使企業長短期財務結構趨于合理，以減輕到期支付壓力和風險，使企業贏得時間，緩解短期負擔，做好非營運資產改良和處置工作，擴大產品銷路，開拓新產品。

（五）開展負債經營管理

負債經營的管理, 關鍵在于充分利用財務核算資料, 隨時了解現金流量的變化情況, 及時調度現金的流入和現金的流出量, 實行資金的動態管理。當然, 負債經營的管理還應與企業發展預測結合起來, 如果企業未來的增長是有把握的, 負債經營就應主動適應企業發展的需要如果企業不可避免地走下坡路就應對負債經營加以控制。現實中, 并不是每個企業都具備負債經營的條件和能力, 我們要反對那種盲目追求資產規模或試圖以舉債來挽回破產局面的、忽視資金使用效益、不負責任的舉債行為。這種行為不僅不利于企業的發展, 還造成經濟資源的浪費。

五、結束語

1．適度負債就是按需舉債、量力而行，企業應根據自身的經營狀況、資金未來的盈利能力和企業的償債能力等制定合理有效的舉債規模，不能盲目舉債，不能超越自身的償債能力舉債，避免不可彌補的損失。

2．企業生產經營活動是以提高經濟效益發展企業為目的。企業在舉債時，應充分認識到，舉債具有正負效應兩重性，只有以發展企業為中心，才能盡可能地降低弊端。

從效益出發，企業對負債來源的選擇要得當，期限和結構搭配要合理，而且要對不可避免的風險也要有所防范。

3．企業要有符合自身的觀察風險機制和應對、化解風險措施。唯有如此，負債經營的企業才能在激烈的市場競爭中減少損失，獲得更多的效益。

參考文獻： 丁國安 負債經營及其風險防范.財務會計2005.7 2 胡淑珍 中國經濟熱點研究報告.社會科學文獻出版社，2006.1 第二版 3 鄭紅亮 錢津 走向戰略調整.廣東經濟出版社2006.1 4 張文華 企業負債經營獲勝的關鍵是管理.財會研究2006.11 5 曾小玲，柴麗燕.企業的負債經營與風險防范.山西財政稅務專科學校學報

第五篇：案例分析美容美發店經營

案例分析美容美發店經營.txt生活是過出來的，不是想出來的。放得下的是曾經，放不下的是記憶。無論我在哪里，我離你都只有一轉身的距離。案例1：記下顧客的不滿和報怨

耐心傾聽和詢問原因是處理抱怨的正確方法

在一家美發店，一位情緒激動的女士沖美發店大聲嚷道，“你們的技術是怎么做的？你看看我的頭發，一點都不像拉直過，跟沒拉之前沒什么兩樣，花了幾百塊錢，大家都說好像沒有拉??”女士大嚷大叫，誰也不理就坐到客人休息區去了。

美發店領班對處理這種事很有經驗，他馬上掏出一個小本子和一支筆，微笑著說，很感謝你告訴我們給你引起的不愉快，你還記得是什么時候在我們美發店做的嗎？好像是一個星期前。”領班記下時間，又問道：“你能告訴我是哪位發型師幫你做的。”

領班溫和且認真負責的態度讓女士感到這樣大嚷大叫也許是不合適的，她的情緒平定下來，一一回答了領班提出的問題，這樣，領班知道了事情的大概經過，女士在一個星期前在美發店拉了直發，發型師也告訴了她三天內不要把頭發扎起來，原本她是休三天假的，沒想到她經理給她二天，她們餐廳的規定很嚴，必須把頭發盤起來，她想已經過了兩天應該不會有很大的影響，沒想到一個星期下來跟沒拉沒什么區別，她的同事說是拉得不好的原因，不可能這么沒效果，女士覺得有道理，所以才跑來找美發店。

領班立刻安排一位助理幫女士洗頭，并告訴女士，拉過的頭發一捆起來剛放下是看不出來的，等洗完頭吹干就看出是拉直過，因為拉直過始終都是改變了頭發的連鍵。洗完吹干后，女士對自己的頭發很滿意，買了洗頭單就回去了。

案例點評：

顧客抱怨時，這位領班沒有爭論，沒有辯解，而是冷靜地記下顧客的抱怨，并適時詢問事情經過。顧客的情緒得到宣泄，領班重視的態度更使她得到某種心理滿足，理智恢復了，問題便容易解決了。

當顧客情緒激動時，假設這位領班立即反駁或置之不理，只會火上澆油，一場爭吵將不可避免。事后顧客即使發現自己錯了，為了爭回面子，也可能想出法子找美發店的麻煩，這樣事情就變得復雜了。顧客跟美發店吵架，無論原因何在，其他顧客在心理上總是偏向顧客這一方，這是人之常情。所以，跟顧客發生爭吵，對美發店的形象和信譽都不利。現在，不少美發店都有記下顧客抱怨的好習慣。故事中這家美發店，它的店員人人都隨身攜帶一個顧客抱怨本，顧客的每一個抱怨都會記錄下來。這種方式不僅對疏導情緒、減少沖突有好處，也是改進服務的依據。把每位顧客的不滿以及美發店所采取的糾正措施都記錄下來。結果，一年之內，美發店的顧客回頭率增加了25%。諺語：接待客為主，征詢主當先。

案例2：重利益更要重信譽

一客失了信，百客不登門。有一位叫池強的發型師，被聘到一家剛開張的美發店上班，因為開業酬賓五折優惠，吸引了很多顧客，池強的技術很過硬，口才也很好，許多顧客被他說服做了電、染、燙。上了三天班，池強了解到美發店老板用低價產品抬高價格打折，其產品質量相當不穩定。特別是染發顧客，都回來說退色太快，池強深感愧疚，雖然自己并無價格欺騙的意圖，但造成了價格欺詐的事實，一些顧客知道了他的這種行為，一定會生氣并對他產生不滿不信任。池強不希望被人看成是一個唯利是圖的人，他與美發店老板協商建議，老板卻反過來說他是傻瓜，這樣做成本相對減低，考慮再三還是辭工走了，并打電話給他在這里服務過的顧客，告訴他們不要受這樣美發店的騙。

案例點評：

做生意講的誠是信，欺騙顧客，以次充好固然可以增加一時的利益，可是從長遠利益來講，用誠實的態度對待顧客比用花言巧語欺騙他們，成功的可能性更大，這就是所謂誠信贏得天下客。

商界有一個公認的1:20理論：怠慢一人等于怠慢20人，還有說是怠慢一人等于怠慢250人，前者是按某個顧客直接影響的人數來計算，后者是按某個顧客口碑相傳的間接影響來計算，比如，平時跟人聊天，他告訴你，他在某個美發店電的頭發很好又很實惠，這就是直接影響，他告訴你，他聽說某個美發店電的頭發很好又很便宜，這就是間接影響。兩者并不存在矛盾，即使一個顧客影響的絕對人數只有20人，其數額也是相當驚人的。我們要想在自己的工作中有所作為，必須樹立誠信觀念，充分尊重顧客的利益，我們就像一個磁力源，將一圈圈的顧客吸引到我們的身邊來，反之，如果我們只考慮一已之私，不惜損人利已，我們的生意將變成一口受到嚴重污染的池塘，再也不會“年年有魚”。

案例3：為顧客提供一點特別服務

賣得回頭笑，不請還自到

一個夏天的下午，陳先生開車帶著一幫朋友來到一家外表很普通，生意卻很興隆的美發店消費。

享受完美發店的洗頭服務，出來一看，自己的車上蓋著一張防曬布，保安一見到他們出來，立刻把防曬布拿開，讓陳先生大吃一驚，原來灰蒙蒙的車身被洗擦的干干凈凈，陳先生對這里的服務即意外又感動，正要道謝，保安走過來說：“先生，很抱歉，這種天氣灰塵很大，我把里面的玻璃也擦一下好嗎？”

陳先生馬上打開車門，等保安擦好玻璃后，他掏出錢包說：“非常感謝您的幫忙，我應該給你多少服務費。”保安微笑道：“對不起，這是我應該做的，不收服務費。”

這個小小的特別服務給陳先生留下了深刻印象，后來，他每次有朋友需要剪發或洗頭都帶他們到這里消費，每一次他都能享受這種特別服務，他也由此知道，為什么當別的美發店門可羅雀時，這家美發店的生意總是那么好。

案例點評：

一點點特別服務，就能從可觀的業績上顯示出來——這是我們從事美發店服務的人應該記住的一條經驗。如果我們始終提供常規服務，我們在行業競爭中就沒有自己的強項。

在服務顧客時，不少人有這種想法：我不認識他，他也不認識我。也許做完這筆交易，他再也不會來了。

一旦產生這種想法，我們就不大可能像朋友一樣真心實意幫他們的盡快，甚至會采取某些短視的做法：隱瞞產品缺陷，設法完成這次交易：許諾某些根本兌現不了的服務，不管顧客是否感到上當；用花言巧語進行誘導，將顧客實際上并不需要的商品推銷給他們；盡可能抬高價格，追求最大利潤??

事實上，不可能跟我們第二次交易的臨時顧客極少，絕大多數顧客是有可能跟我們重復成交的。如果我們按“錘子買賣”的方式做，他們就真的再也不會來了。

案例4：跟顧客保持經常聯系

行動有三分財氣

上海有一家形象會所，每月都要選擇一百至二百名顧客，打電話咨詢有關形象會所項目及服務或技術上的一些問題，其中一部分是第一次到形象會所消費的顧客，這些問題包括：

※對會所設計的發型是否滿意？ ※對會所的服務是否有不足之處？ ※對會所有些什么方面的建議？ ※你有什么需要我們幫忙的？

※對于發型在家打理是否熟練方便？

※如果顧客對某項服務或某個人的技術不滿意，會所會直接讓這個設計師或助理向這個顧客解釋道歉改進。

最近一段時間沒有到會所消費的常客，也是電話咨詢的重點對象。目的當然是了解導致他們長時間沒有光顧的真實原因，為日后改進工作提供依據。

案例點評：

“經營不過是一種人際關系的網絡而已。”建立客戶關系的方式跟 交朋友沒有兩樣，只不過前者利益成分多一點，后者感情成分多一點，但本質基本一致：感情與利益的結合。

交朋友時，需要經常保持聯絡，雙方很久不通音信，這關系就自然淡下去了，不僅如此，因為雙方的經歷不同，接觸的人和事有差異，漸漸地導致觀念的改變。如果雙方長期不進行溝通、交流新信息，雙方觀念的差距可能會變得越來越大，當初志同道合的朋友可能變成“道不同不相為謀”，再也談不到一塊了。

建立客戶關系也是這樣，如果雙方缺乏交流，差距將越來越大，生意就無法再做下去了。所以，我們必須經常跟顧客溝通，互相交換信息，傾聽他們的抱怨和要求，這樣，我們隨時能跟蹤他們的需求，適時改變我們的項目或服務，這樣就能維持雙方持久的供求關系。