第一篇：地方融資

地方融資.txt54就讓昨日成流水，就讓往事隨風(fēng)飛，今日的杯中別再盛著昨日的殘痕；唯有珍惜現(xiàn)在，才能收獲明天。地方政府債務(wù)規(guī)模驚人 估算已達(dá)財政收入3倍 2010年07月05日04:50中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)我要評論(101)字號：T|T 地方政府債務(wù)規(guī)模究竟有多大？

編者按：

2009年下半年以來，政府融資平臺和地方債務(wù)問題成為決策層和各界討論的熱點(diǎn)。僅從去年10月以來，這一問題至少已有三次在國務(wù)院會議上被討論。6月10日，國務(wù)院專門發(fā)文，要求地方政府和相關(guān)部門在年內(nèi)清查地方融資平臺債務(wù)，并對融資平臺公司進(jìn)行清理規(guī)范。

地方政府債務(wù)問題被再次提及，事關(guān)中國的經(jīng)濟(jì)安全和社會穩(wěn)定，特別是在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式過程中顯得尤為重要。國家行政學(xué)院教授時紅秀為此撰寫文章，就地方政府債務(wù)的規(guī)模、種類、風(fēng)險、成因和出路等問題進(jìn)行深入探討，本報今日起將連續(xù)刊登這組文章。

■ 政府融資平臺與地方政府債務(wù)

■ 時紅秀

地方政府債務(wù)規(guī)模有多大？

跟以往相同，如今的“政府融資平臺”究竟有多少，全國各地、各層級的地方政府債務(wù)規(guī)模到底有多大，從公開資料看，仍然缺乏準(zhǔn)數(shù)。不過披露出來的數(shù)據(jù)卻一個比一個大：如較早的，截止到2009年5月末的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全國政府融資平臺有3800多家，其中70％以上為縣區(qū)級政府的平臺公司。它們的負(fù)債總額由2008年初的1．7萬億元，在不到一年半時間里升至5．26萬億元，其中85％來自銀行貸款。之后，銀監(jiān)會一份資料透露，到2009年6月末，全國各省、自治區(qū)、直轄市及其以下各級政府設(shè)立的平臺公司合計達(dá)8221家，其中縣級政府平臺公司4907家，銀行對這些地方政府融資平臺授信總額達(dá)8．8萬億元，貸款余額超過5．56萬億元，幾乎相當(dāng)于中央政府的國債余額。再后來，媒體引用較多的數(shù)據(jù)是：1根據(jù)財政部財科所估算，2007年末地方政府債務(wù)約4萬億元，其中融資平臺債務(wù)約1萬億元；22009年5月份銀監(jiān)會最新數(shù)據(jù)，地方融資平臺的債務(wù)為7．38萬億元；3據(jù)估算，2009年末地方政府債務(wù)規(guī)模將接近11萬億元，相當(dāng)于2009年地方本級財政收入的3倍。

2010年6月23日，在十一屆全國人大常委會上，審計署公布了該署審計調(diào)查的18個省、16個市和36個縣本級財政數(shù)據(jù)。其中顯示，截至2009年底，上述地方各級融資平臺公司307家，其政府性債務(wù)余額共計1．45萬億元，分別占省、市、縣本級政府性債務(wù)總額的44 ％、71％和78％。這些地方政府的債務(wù)總額近2．8萬億元。其中，2009年以前形成的債務(wù)余額約1．75萬億元，當(dāng)年新增約1．04萬億元。審計還發(fā)現(xiàn)，各地融資平臺公司的政府性債務(wù)平均占本級債務(wù)余額的一半以上。

要監(jiān)管和控制，首要條件是數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、規(guī)模清晰。6月23日，全國人大財經(jīng)委向全國人大常委會報告2009年中央決算審查結(jié)果時提出：要嚴(yán)格政府債務(wù)管理，科學(xué)界定政府債務(wù)口徑，核實并向全國人大常委會報告政府債務(wù)情況。問題是，地方政府債務(wù)數(shù)據(jù)，自產(chǎn)生以來就一直缺乏統(tǒng)一和公開的數(shù)據(jù)。其中一個原因是分類和認(rèn)定缺乏明確的規(guī)則。財政部曾經(jīng)比照世界銀行的一個分類方法下發(fā)了統(tǒng)計方法，即將地方政府債務(wù)分為直接債務(wù)和或有債務(wù)，兩者之中各自再細(xì)分出顯性債務(wù)和隱性債務(wù)，然后依照一定的折算率計算出債務(wù)總規(guī)模。這在技術(shù)上并不難。問題是，對于地方政府來說，未經(jīng)上級批準(zhǔn)或授權(quán)的負(fù)債，實在是“偷來的鑼鼓——不敢敲”。我國《預(yù)算法》第3條規(guī)定 “各級政府預(yù)算應(yīng)當(dāng)做到收支平衡”；第28條規(guī)定 “地方各級預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制 不列赤字?！薄稉?dān)保法》第8條規(guī)定：“國家機(jī)關(guān)不得為保證人，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)為使用外國政府或者國際經(jīng)濟(jì)組織貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的除外”。這就是說，地方政府在進(jìn)行債務(wù)統(tǒng)計、匯總、上報時，必然顧及“違法嫌疑”。在上下級政府基于信息不對稱的博弈中，地方債務(wù)問題沒理由不成為其中重要的項目。

地方政府債務(wù)種類有多少？

世上恐怕沒有不缺錢的政府。無論經(jīng)濟(jì)怎么增長，無論財政收入增長速度高于GDP增長速度持續(xù)多少年，中國各級地方政府關(guān)于“缺乏穩(wěn)定收入”或“財政轉(zhuǎn)移支付不足”的呼聲總是一直很高，而且越來越高。上世紀(jì)90年代以來的公共財政建設(shè)，使地方政府創(chuàng)設(shè)預(yù)算外收入的機(jī)會日益減少。地方政府的生財之道，則主要圍繞三個方面：一是對雖然法定所有權(quán)歸國家、但位于本轄區(qū)的土地或礦產(chǎn)資源行使產(chǎn)權(quán)；二是通過舉債等各種金融運(yùn)作，擴(kuò)大本級政府可支配資金；三是設(shè)法爭取更多的上級轉(zhuǎn)移支付。

“青羊模式”。2004年初，財政部駐山東省監(jiān)察專員辦在異地專項調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，成都市青羊區(qū)在1992年至2001年的10年間，違規(guī)發(fā)行地方政府債券3．75億元。由于明顯違反法律法規(guī)，這種政府融資辦法，靠的是僥幸不被查處，因此并不流行。

“鞍山模式”。2003年6月23日，鞍山市政府委托其控股的上市公司“鞍山信托”設(shè)立“鞍山市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)集合資金信托計劃”，開始在上海證券交易所公開發(fā)售，首次籌資3億元。當(dāng)年7月10日，市人大批準(zhǔn)市政府議案，同意利用“鞍山信托”籌集城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金，并將還款資金納入同期年度的財政預(yù)算。這種利用控股上市公司在證券市場上為政府建設(shè)項目進(jìn)行債務(wù)融資的方式，第一需要有自己控股的上市企業(yè)；第二需要通過證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一系列審批程序；第三還要擔(dān)負(fù)證券市場的各種披露義務(wù)。鑒于嚴(yán)格的行政審批限制和市場披露義務(wù)，這種模式也不很流行。

“銀政合作”與“打捆貸款”。地方政府繞開各種限制進(jìn)行大規(guī)模“合法的”市場化融資，算起來應(yīng)該始于1998年的財政刺激計劃。當(dāng)時為應(yīng)對亞洲金融危機(jī)，政府投資大舉擴(kuò)張。為解決地方政府土地儲備中心的資金問題，一些地方將不能貸款的事業(yè)單位進(jìn)行公司制轉(zhuǎn)制。然后，金融機(jī)構(gòu)出面與政府合作，有的直接對這些企業(yè)授信，有的直接對政府授信。2002年11月，安徽省政府與國開行簽署“打捆貸款”協(xié)議，定期獲數(shù)百億貸款，首開省級銀政合作模式。隨后其他國有大型商業(yè)銀行也多有效仿。這種大型國有銀行以其長期大額貸款，支持地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資模式，即用土地收益、其他收益及財政資金作為償貸保證形成的投融資體系，為一度流行全國的“銀政合作”與“打捆貸款”。到2006年，這種做法被監(jiān)管部門叫停。當(dāng)時，國家發(fā)改委、財政部、建設(shè)部、中國人民銀行和銀監(jiān)會五部委聯(lián)合發(fā)布通知規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)要立即停止一切對政府的“打捆貸款”和授信活動。

地方融資平臺。當(dāng)前關(guān)于地方政府債務(wù)融資問題，時常使用的一個專有名詞即“地方政府投融資平臺”。地方政府融資平臺公司——按照國務(wù)院文件的定義——是指由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財政撥款或注入土地、股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立，承擔(dān)政府投資項目融資功能，并擁有獨(dú)立法人資格的經(jīng)濟(jì)實體。這樣的企業(yè)，包括不同類型的城市建設(shè)投資、城建開發(fā)、城建資產(chǎn)公司。它們名稱不一，但都是經(jīng)由當(dāng)?shù)卣畡潛芡恋亍⒐蓹?quán)等資產(chǎn)，“包裝”打扮而成立，在資產(chǎn)和現(xiàn)金流上達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)。

政府融資平臺，較為知名的當(dāng)屬重慶的八大家國有投資公司。從2002年底開始，重慶市通過國債、土地、存量資產(chǎn)注入及稅收返還等方式，在一年內(nèi)組建了重慶地產(chǎn)集團(tuán)、水務(wù)集團(tuán)等八大政府建設(shè)性投資集團(tuán)熕壯啤鞍舜笸丁鋇12個融資平臺，凈資產(chǎn)為1390億元，這些公司成立后開始向銀行大量借貸。八大國有投資公司，這些由地方政府控股不同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行運(yùn)營的模式，猶如上海市政府控股市屬企業(yè)進(jìn)行城建開發(fā)和商行運(yùn)營一樣。但不同之處在于，重慶市的這些融資平臺的資本金，基本上來自國家開發(fā)銀行提供的軟貸款。也就是說，重慶的“八大投”融資模式，基本上是靠長期開發(fā)貸款為“自有資本金”，然后進(jìn)行普通融資。重慶市的做法不僅得到了政府相關(guān)部門的認(rèn)可，更被世界銀行稱為“重慶國有投資集團(tuán)模式”。一時間，各地方政府紛紛效法，甚至由分管領(lǐng)導(dǎo)親自帶隊前往重慶“取經(jīng)”，打造此類投融資平臺。組建地方融資平臺的各級政府從省級到地縣市，甚至到了鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級政府。

需要是發(fā)明之母，地方政府繞開法律“障礙”進(jìn)行債務(wù)融資的花樣越發(fā)翻新起來。典型的如：

——“銀信政”合作。即銀行、信托、政府三方合作融資：銀行發(fā)行理財產(chǎn)品，購買信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品，這些資金投資于地方政府融資平臺的股權(quán)或債權(quán)，政府向銀行和信托出具回購的承諾函。2008年7月，中融信托、昆明市政府與富滇銀行聯(lián)合發(fā)行20億元“新昆明信托”理財產(chǎn)品，中融信托將受托資金用于對昆明市土地開發(fā)投資經(jīng)營有限公司（“昆土投”）的增資擴(kuò)股，期限兩年。期滿后昆明市國資委按約定價格溢價回購中融信托持有的“昆土投”股權(quán)，如到時未按約回購，昆明市財政局承諾回購。這部分資金將納入當(dāng)年財政預(yù)算安排并提請人大審議。昆明首發(fā)后，“銀信政”合作模式迅速復(fù)制。2009年1月至5月，規(guī)模已超過1000億元，所籌資金多數(shù)被用作項目資本金。

——“城投債”興起。城投債，又稱“準(zhǔn)市政債”，它是城投類企業(yè)配合地方政府公開發(fā)行的企業(yè)債和中期票據(jù)，其最終信用主體是地方政府，募集資金主要用于城市路網(wǎng)項目、市政基礎(chǔ)及公共服務(wù)項目等建設(shè)，而償債資金多來自于財政補(bǔ)貼。由此，城投債的償付能力多與當(dāng)?shù)卣呢斦顩r密切相關(guān)。

城投債起源于上海。1992年，為支持浦東新區(qū)建設(shè)，中央決定給予上海五方面的配套資金籌措方式，其中之一是1992年—1995年每年發(fā)行5億元浦東新區(qū)建設(shè)債券。1992年第一只城投債，規(guī)模為5億元。2006年9月，安徽合肥市建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限公司在該省首家發(fā)債成功，效法者遍布全省。但安徽省的發(fā)行數(shù)量，則還在浙江、江蘇之后。在地方政府的大量舉債需求之下，2009年“城投債”規(guī)模迅速膨脹——2005年至2008年底的4年間，“城投債”的發(fā)行總量只有1585億元，而在2009年的前8個月，“城投債”共計發(fā)放了64只，融資845．5億元。

——平臺公司直接貸款。2009年初，面對全球經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重形勢，中國提出“保八”增長目標(biāo)，隨后出臺兩年4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃。央行和銀監(jiān)會也在2009年3月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道”。此文一出，地方政府長期以來幾乎永無止境的資金需求終于有機(jī)會得到滿足；國有銀行體系在各地的分支機(jī)構(gòu)，在“盡職免責(zé)”的授意下，自從上市改制以來，終于再次迎來了大規(guī)模放貸的熱潮。各地名目繁多的地方融資平臺呈幾何級增長。不僅是在傳統(tǒng)的交通運(yùn)輸、城市建設(shè)、土地儲備、國資經(jīng)營等領(lǐng)域，各級政府成立了融資平臺，有的還發(fā)展到第三產(chǎn)業(yè)，如文化等領(lǐng)域。長期以來，在“嚴(yán)把信貸和土地兩個閘門”的宏觀調(diào)控政策下被抑制的地方投資，終于迎來了一場空前的盛宴。與前面所提到的羞答答的市政債券、打捆貸款、銀信政合作和城投債相比，銀行借貸資金在各級政府體系與國有銀行體系之間，形成一個特有管道。一方急于放貸，一方急著搞項目，頓時交投兩旺，場面盛大。

第二篇：地方融資平臺發(fā)展歷程

地方融資平臺發(fā)展歷程

《中華人民共和國預(yù)算法》規(guī)定，地方各級政府預(yù)算按量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字;第二十八條規(guī)定，除法律和國務(wù)院文件另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券。也就是說，目前法律不允許地方政府舉債。因此，地方政府財力不足時，就通過組建各類地方融資平臺籌集所需資金。地方融資平臺發(fā)展可分為四個階段：

地方融資平臺雛形期（1980年代初-1994年）：地方政府首先通過集資貸款建橋修路的模式，開地方融資先河;廣東省處在改革開放的前沿，在上世紀(jì)80年代初推行了“貸款修路、收費(fèi)還貸”政策，這類政府借錢發(fā)展當(dāng)?shù)鼗ǖ哪Ｊ绞侨谫Y平臺的前身;1988年交通部下發(fā)了《貸款修建高等級公路和大型公路橋梁、隧道收取車輛通行費(fèi)規(guī)定》進(jìn)一步規(guī)范了此類貸款，該模式也逐步在全國推開。

融資平臺初創(chuàng)期（1994年-1997年）：地方政府融資平臺的真正開端始于1994年的分稅制改革，中央和地方政府開始“分灶吃飯”;盡管此階段政府融資的目的主要局限于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，且鋪開的范圍不大，但在基建項目上積累的經(jīng)驗為后期政府融資平臺的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

融資平臺推廣期（1997年-2008年）：1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)，使政府重操積極財政政策刺激經(jīng)濟(jì)的法寶，地方融資平臺迅速推廣;地方政府為了安排配合中央政府的資金，同時又受到《預(yù)算法》對地方政府發(fā)債的限制，地方政府開始更多地依賴融資平臺。

融資平臺爆發(fā)期（2008年-現(xiàn)在）：4萬億元的經(jīng)濟(jì)刺激政策和對地方舉債發(fā)展的鼓勵，導(dǎo)致地方融資平臺的井噴式發(fā)展;四萬億刺激計劃要求地方上拿出至少同等數(shù)量的投資刺激方案，使本來就熱衷于搞基建的地方政府如魚得水，公路、鐵路、機(jī)場、電廠、舊城改造、地鐵等一窩蜂上馬。

第三篇：央行銀監(jiān)會整肅地方融資平臺

央行銀監(jiān)會整肅地方融資平臺

網(wǎng)易財經(jīng)2月3日報道 從支持到整肅，短短一年不到的時間，央行和銀監(jiān)會對地方融資平臺的態(tài)度發(fā)生了急轉(zhuǎn)彎。

為防止地方融資平臺貸款成為新一輪 中國銀行(行情 股吧)業(yè)不良資產(chǎn)的“定時炸彈”，中國銀監(jiān)會已把地方融資平臺風(fēng)險列為今年銀行業(yè)三大風(fēng)險之首，要求金融機(jī)構(gòu)在最遲6月末打開地方融資平臺“資產(chǎn)包”，進(jìn)行項目還原清理評估。同時，嚴(yán)格控制地方融資平臺新增貸款，對違規(guī)貸款進(jìn)行責(zé)任追究！

所謂地方政府投融資平臺，是指各級地方政府成立的以融資為主要經(jīng)營目的的公司，包括不同類型的城市建設(shè)投資、城建開發(fā)、城建資產(chǎn)公司。是政府給予劃撥土地、股權(quán)、歸費(fèi)等資產(chǎn)，包裝出一個從資產(chǎn)和現(xiàn)金流上可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，以實現(xiàn)融資目的，把資金運(yùn)用于市政建設(shè)、公共事業(yè)等項目。

地方融資平臺的數(shù)量和融資規(guī)模在剛剛過去的一年急劇膨脹，官方估計目前已經(jīng)達(dá)到3千多個，也有統(tǒng)計數(shù)據(jù)稱全國四級政府融資平臺超過8000家。

由于融資途徑主要靠銀行貸款，在去年全國9.59萬億元的新增貸款中，投向地方融資平臺的貸款占高達(dá)40%，總量近3.8萬億元。目前，地方融資平臺的全部貸款余額已達(dá)到驚人的6萬億元。

“地方融資平臺主要以政府所擁有的土地作質(zhì)押進(jìn)行融資，靠綜合收費(fèi)能力而非項目自身的收費(fèi)能力償還債務(wù)。因此，可能造成地方融資平臺還款能力欠缺、銀行產(chǎn)生不良資產(chǎn)等問題?！?中國人民銀行行長周小川在央行2010年工作會議指出，要合理評估和有效防范地方融資平臺信用風(fēng)險。

三大風(fēng)險之首

“銀監(jiān)會今年要求銀行業(yè)重點(diǎn)防范三大風(fēng)險，地方融資平臺風(fēng)險排在案件風(fēng)險和房地產(chǎn)貸款風(fēng)險前面，排第一位?！蹦持陛犑秀y監(jiān)局紀(jì)委書記告訴網(wǎng)易財經(jīng)。

據(jù)他透露，2009年年末，全國32個省長和直轄市市長的辦公桌上，都收到了一份央行和銀監(jiān)會直接發(fā)送的地方融資平臺信貸數(shù)據(jù)監(jiān)測報告。央行和銀監(jiān)會提醒地方政府注意地方融資平臺大量舉債造成的地方負(fù)債風(fēng)險和間接可能導(dǎo)致的財政風(fēng)險。

據(jù)該銀監(jiān)局紀(jì)委書記透露，通過全國信貸登記系統(tǒng)監(jiān)測，去年年末全國各級政府地方融資平臺貸款在6萬億左右，其中有80%是項目貸款。綜合監(jiān)測下來，一些地方性融資平臺的負(fù)債率達(dá)到94%，有的地方甚至高達(dá)400%，而國際上平均為80%-120%?！艾F(xiàn)在，每個城市都是大建設(shè)工地，每個城市都拉大自己的城市建設(shè)范圍，建地鐵、高鐵(高鐵民航爭奪戰(zhàn))、機(jī)場、廣場、馬路、污水處理場、垃圾處理場，這些資金大量來自地方投融資平臺?！?在全國人大財經(jīng)委員會副主任委員尹中卿看來，在應(yīng)對金融危機(jī)的過程中，許多地方政府通過建立投融資平臺向銀行貸款搞投資，刺激和拉動經(jīng)濟(jì)。

他指出，現(xiàn)在的地方政府融資平臺70%以上都分布在地級市和縣，要么是以政府所擁有的土地進(jìn)行質(zhì)押，要么是以綜合收費(fèi)能力來保證還款。僅剛剛過去的一年多時間，預(yù)計市縣兩級投融資平產(chǎn)生了5萬億以上的債務(wù)。

亂象由來

地方融資平臺爆炸式增長可以看作是中國經(jīng)濟(jì)政策演變的縮影。

2009年年初，面對全球經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重形勢，中國提出“保八”增長目標(biāo)，隨后出臺四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃。央行和銀監(jiān)會也在去年3月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出“支持有條件的地方政府組建投融資平臺，發(fā)行企業(yè)債、中期票據(jù)等融資工具，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道”。

此文一出，地方政府熱情空前高漲，著急放貸的銀行也全力支持，各地名目繁多的地方融資平臺呈幾何級增長。不僅僅是在傳統(tǒng)的交通運(yùn)輸、城市建設(shè)、土地儲備、國資經(jīng)營等領(lǐng)域，各級政府成立了融資平臺，有的還發(fā)展到第三產(chǎn)業(yè)，如文化等領(lǐng)域。

組建地方融資平臺的各級政府從省級到地縣市，甚至到鄉(xiāng)鎮(zhèn)。南京市六合區(qū)和重慶市的情況頗為典型。

南京市六合區(qū)政府去年6月上旬向區(qū)內(nèi)下發(fā)《關(guān)于切實加強(qiáng)政府融資平臺體系建設(shè)的通知》，要求轄區(qū)內(nèi)的相關(guān)單位積極行動，建設(shè)政府融資平臺以拓寬融資渠道。

文件計劃通過整合國有資產(chǎn)、財政注資等方式，在六合區(qū)打造六個不同職能定位的政府融資平臺：分別負(fù)責(zé)重大基礎(chǔ)設(shè)施和公益事業(yè)建設(shè)項目融資、城鄉(xiāng)交通建設(shè)項目融資以及市政基礎(chǔ)設(shè)施、區(qū)域供水等建設(shè)項目融資任務(wù)等。除了給每個融資平臺確定不同的職能定位外，六合區(qū)政府還給每個平臺公司規(guī)定了幾億到十幾億不等的貸款融資目標(biāo)。

重慶省級地方融資平臺組建被稱為“重慶模式”。從2002年末開始，重慶市將全市各類分散的政府資源全面整合，組建了水務(wù)控股、城投公司等八大政府建設(shè)性投資集團(tuán)，12個融資平臺凈資產(chǎn)為1390億，這些公司成立后開始向銀行大量借貸。重慶市的做法不僅得到了政府相關(guān)部門的認(rèn)可，更被世界銀行稱為“重慶國有投資集團(tuán)模式”。一時間，各地方政府紛紛效法，甚至由分管領(lǐng)導(dǎo)親自帶隊前往重慶“取經(jīng)”然后再打造此類投融資平臺。

大量投向這些平臺銀行貸款，導(dǎo)致了重慶信貸余額激增。僅去年前三季度，重慶市各項貸款余額8671億元，同比增長49.2%，貸款增速連續(xù)9個月居全國第一位。僅以其中四成流向地方融資平臺計算，重慶市各級地方融資平臺的貸款總量就超過3200億。與之形成鮮明對照的是，最新數(shù)據(jù)顯示，重慶去年全年地方財政收入才首破千億，僅為1165.7億元。

投向政府融資平臺的信貸通常具有以下共性：期限中長期，利率下浮，信用貸款為主，政府出具承諾函保證還款，投資項目一般盈利不佳甚至沒有盈利。

銀行也在其中推波助瀾。一位股份制銀行信貸部負(fù)責(zé)人告訴網(wǎng)易財經(jīng)，在去年激烈競爭的信貸投放浪潮中，盡管財務(wù)狀況高度不透明，但帶有地方信用保障政府融資平臺成為各家銀行瘋搶的對象，大大放寬了審貸標(biāo)準(zhǔn)。不少中小銀行，在省級融資平臺和大項目上競爭不過四大行，將放款延伸至縣市一級地方融資平臺，而且出于競爭原因，利率還會下浮。

“經(jīng)常還出現(xiàn)政府融資平臺公司本來申請貸款5個億，銀行說干脆給你10個億，授信先給你，你慢慢用?！?該負(fù)責(zé)人說，由于銀行難以把握地方政府的總體負(fù)債和財政擔(dān)保承諾情況，不少貸款存在“多頭融資、多頭授信”的格局，貸款追蹤管理非?；靵y。

地方債務(wù)信貸化

全國人大財經(jīng)委員會副主任委員尹中卿一針見血地指出，地方融資平臺最大的風(fēng)險，在于把地方政府基礎(chǔ)建設(shè)和公共事業(yè)產(chǎn)生的債務(wù)信貸化。

長期把財政支出建立在赤字財政基礎(chǔ)上，尤其是政府信用做擔(dān)保的地方融資平臺貸款投資到?jīng)]有自償能力和收益的建設(shè)項目上，這樣的投資會給未來政府留下了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

“一旦債務(wù)出現(xiàn)問題，地方政府就會把負(fù)擔(dān)甩給中央政府，導(dǎo)致銀行產(chǎn)生大量不良貸款。” 他不無憂慮地表示。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松分析認(rèn)為，應(yīng)該看到地方投融資平臺的村莊尤其合理性，通過大規(guī)模融資推動城市，化建設(shè)，為中國應(yīng)對危機(jī)和擴(kuò)大內(nèi)需發(fā)揮了重要的作用。

“但是，無論是從微觀的風(fēng)險管理還是從整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的角度看，地方投融資平臺的融資行為存在明顯的風(fēng)險。”他表示，去年經(jīng)濟(jì)刺激下寬松的信貸投放環(huán)境，必然會鼓勵一些缺乏自我約束能力的地方政府對信貸資金的低效濫用。投資的風(fēng)險十分容易轉(zhuǎn)移到中央財政或者商業(yè)銀行體系。

他表示，地方投融資平臺的融資狀況很不透明，有的地方政府自身也并不清楚不同層次政府的投融資平臺的負(fù)債和擔(dān)保狀況。銀行貸款風(fēng)險管理目前主要依靠的并沒有真正法律效力的財政擔(dān)保等形式。據(jù)了解，發(fā)改委和財政部近期已經(jīng)明令禁止地方以財政收入為地方融資平臺做擔(dān)保。融資平臺總體上負(fù)債率都相當(dāng)高，資本金普遍欠缺且償債能力低下，責(zé)任主體十分模糊，如果出現(xiàn)償還問題，商業(yè)銀行實際上難以進(jìn)行順利的追溯。

巴曙松進(jìn)一步分析表示，地方政府通過融資平臺獲得大量的資金，在不少地方呈現(xiàn)出一些新的風(fēng)險行為。首先，因為許多地方政府主要依靠土地收入等來償還這些地方投融資平臺的負(fù)債，容易對房地產(chǎn)泡沫形成顯著的推動作用。其次，在具體的項目選擇和決策上，地方政府替代企業(yè)，成為主要的決策者。這些投資不可避免地出現(xiàn)過于超前的基礎(chǔ)設(shè)施投資、或者貸款流向國家禁止的產(chǎn)能過剩行業(yè)。

“地方政府通過投融資平臺進(jìn)行大規(guī)模的借貸，還直接制約了宏觀貨幣政策的調(diào)整空間，使得明后年的信貸投放的調(diào)整空間極大降低?！彼f，因為2009年啟動的一系列大型基礎(chǔ)設(shè)施項目，不可能在明年或者后年因為信貸緊縮而使其成為“半拉子工程”，這樣就在客觀上倒逼明后年的信貸投放依然保持在相對的高速增長水平。

銀監(jiān)會三條整肅令

地方融資平臺的膨脹好像一個潛藏決堤風(fēng)險的大水壩。1月19日，國務(wù)院總理溫家寶在國務(wù)院第四次全體會議上提出，“盡快制定規(guī)范地方融資平臺的措施，防范潛在財政風(fēng)險。”

央行2010年工作會議明確，要合理評估和有效防范地方融資平臺信用風(fēng)險，加強(qiáng)貸款用途管理，防止變相使用銀行貸款作為項目資本金；引導(dǎo)信貸資金主要用于在建、續(xù)建項目，嚴(yán)格控制新開工項目的貸款投放。

在1月26日銀監(jiān)會召開2010年第一次經(jīng)濟(jì)金融形勢分析通報會上，銀監(jiān)會主席劉明康也重點(diǎn)提出金融機(jī)構(gòu)要“全面評估和有效防范地方融資平臺風(fēng)險，加強(qiáng)貸款跟蹤檢查。”

上述某直轄市銀監(jiān)局紀(jì)委書記向網(wǎng)易財經(jīng)表示，銀監(jiān)會最新下發(fā)的文件，對評估和清查地方融資平臺貸款風(fēng)險做出三條規(guī)定。

第一，在6月末以前，所有地方融資平臺公司，必須打開項目“資產(chǎn)包”，解包還原，銀行進(jìn)行專項摸底清查。

各地銀監(jiān)局已經(jīng)要求銀行對地方融資平臺貸款，進(jìn)行逐筆梳理，審查資本金、現(xiàn)金流、項目投資收益、自償能力等。缺擔(dān)保的貸款，必須補(bǔ)齊；沒有現(xiàn)金流的項目，重新設(shè)置抵押品；達(dá)不到貸款條件的項目，停貸或者收回；部分銀行的大額集中授信，重新做銀團(tuán)貸款。堅決禁止地方融資平臺多個項目打捆集中申請貸款。

上海銀行一位高管向網(wǎng)易財經(jīng)證實，各家銀行目前都在方融資平臺的工作摸底清查。“現(xiàn)在的關(guān)鍵先要地方融資平臺公司把?包?打開，銀行先弄清楚其中真實財務(wù)狀況，才能決定是留還是走?！?據(jù)網(wǎng)易財經(jīng)從上海銀行同業(yè)公會得到的反饋，在該會組織專項座談中，為摸清地方融資平臺的“家底”，一些銀行提出希望上海市政府公布各區(qū)的財政收入狀況。

第二，嚴(yán)格控制地方融資平臺新增貸款。

民生銀行(行情 股吧)一位內(nèi)部人士告訴網(wǎng)易財經(jīng)，現(xiàn)在銀監(jiān)會要求，地方政府融資平臺的項目貸款，新合同一律停簽。曾經(jīng)簽過的合同，經(jīng)過重新審查后，優(yōu)先保證在建、續(xù)建項目。

“比如去年我和你簽了10個億的貸款協(xié)議，去年放了7個億，剩下的3個億今年繼續(xù)放貸沒有太大問題，但你說要再簽10個億就不可能了?！?該人士說。

第三，違規(guī)貸款責(zé)令整改并嚴(yán)格追究責(zé)任。

上述某直轄市銀監(jiān)局紀(jì)委書記告訴網(wǎng)易財經(jīng)，地方融資平臺清查中，發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)工作人員在貸款過程中有失職行為，嚴(yán)格進(jìn)行信貸責(zé)任追究。

第四篇：地方融資平臺苦尋出路

中央政策調(diào)控層層加碼 地方融資平臺苦尋出路(1)2010年6月21日 10點(diǎn)20分 來源：華夏時報

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地方融資平臺正成為中央調(diào)控的“靶心”。

6月10日,國務(wù)院下發(fā)通知,要求地方各級政府對融資平臺公司債務(wù)進(jìn)行一次全面清理。沒過5天,銀監(jiān)會發(fā)布年報披露:部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對各級地方融資平臺授信總量較大,地方融資平臺信貸隱藏較大風(fēng)險。

知情人士稱,隨著融資規(guī)模的快速增長,地方融資平臺貸款出現(xiàn)了一些不盡如人意的情況,不僅部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對地方融資平臺授信總量較大,集中度較高,而且貸款“三查”不嚴(yán)。

地方融資平臺渠道被收緊后,各地資金供給出現(xiàn)了緊張。本報記者采訪發(fā)現(xiàn),各地融資平臺正在探索各種融資途徑,包括發(fā)行公司債、股權(quán)融資、產(chǎn)權(quán)交易等,以緩解其還本付息和后續(xù)項目融資的壓力。

地方壓力劇增

在銀監(jiān)會發(fā)布2009年報后,湖南省銀監(jiān)局一位不愿具名的人士向本報透露,各地銀監(jiān)局正在對融資平臺進(jìn)行摸底調(diào)查,6月底即將完成,屆時將會把材料匯總上報到銀監(jiān)會。

在地方上,信貸的結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)展開,首先體現(xiàn)在了票據(jù)融資上。

本報記者從央行長沙中心支行獲悉,今年1-4月份,湖南省的票據(jù)融資壓縮了91億元,同比下降了45.03%。貨幣調(diào)研統(tǒng)計處副處長霍楠分析說,監(jiān)管部門已經(jīng)意識到了去年信貸高投放帶來的問題,所以今年對商業(yè)銀行的投放進(jìn)行了控制,壓縮了非理性的增長。

然而,今年湖南省的投資仍然保持較大的增幅,計劃投資9400億元左右,比上年增長25%以上,但2009年湖南省全年財政收入僅為1504.6億元。

長沙城投的計財部經(jīng)理李飚告訴記者:“受到宏觀政策影響,現(xiàn)在許多銀行放不了款,資金到不了位?！焙翔F路投資有限公司負(fù)責(zé)人也坦言“目前融資很難”。

湖北的情況也類似。一季度,湖北省新增信貸817億余元,比去年同期少增681億元,其中票據(jù)融資降了213億元。巧合的是,正當(dāng)新增貸款同比下降的時候,湖北省政府恰恰出爐了12萬億投資計劃。

歷數(shù)湖北12萬億投資計劃具體項目,個個都是“吞錢機(jī)器”。如3.7萬多個建設(shè)項目中,交通、能源、城建等基礎(chǔ)設(shè)施入庫項目1780個,總投資3.16萬億元,占省級入庫項目投資總規(guī)模的30.6%。

“湖北目前12萬億的投資計劃,主要的投資項目就是基建項目,整頓地方融資平臺的項目無疑使湖北目前的在建項目雪上加霜,可能有些項目會上不了?！敝槿耸扛嬖V本報記者。

國務(wù)院發(fā)文要求對還款來源主要依靠財政性資金的公益性在建項目,除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外,不得再繼續(xù)通過融資平臺公司融資,應(yīng)通過財政預(yù)算等渠道,或采取市場化方式引導(dǎo)社會資金解決建設(shè)資金問題。

上述知情人士舉例說,目前湖北除了2條高速公路外,其他的高速公路都處于虧損的狀況。如果完全市場化運(yùn)作,那顯然有些高速可能建不了,因為沒人愿意投資不賺錢的項目。

不過,更令人擔(dān)憂的是,整頓地方融資平臺政策帶來的不確定因素。

一位國有銀行信貸部門的老總表示:“公司受波及的主要原因,在于不知道哪些具體的項目是可以申報的,哪些需要暫緩或不報的。一旦公司參與進(jìn)來,就會承擔(dān)先期投入資金收不回來的風(fēng)險?！?/p>

“估計目前湖北有幾家上市公司受影響較大,其中受影響最大的可能是武漢控股(600168,股吧),武漢控股是武漢城投投資的,是湖北的一家融資平臺?！焙笔∽C監(jiān)局內(nèi)部人士向本報透露。

中央政策收緊

風(fēng)雨欲來,早有征兆。

半個多月前,國務(wù)院總理溫家寶主持召開常務(wù)會議,部署加強(qiáng)地方政府融資平臺公司的管理,堅決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為。6月10日,國務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》。6月15日,銀監(jiān)會發(fā)布了“2009年年報”,該年報的一個關(guān)鍵詞也是融資平臺。

2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后,中央政府啟動了4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃,2009年全年貸款新增9.59萬億元。在此背景下,由地方政府及其部門和機(jī)構(gòu)等通過財政撥款或注入土地和股權(quán)等資產(chǎn)設(shè)立、承擔(dān)著政府投資項目融資功能的地方融資平臺數(shù)量出現(xiàn)了超常增長。資料顯示,我國目前不含縣區(qū)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的融資平臺已有3800多家,總資產(chǎn)達(dá)8萬億元,各級政府融資平臺超過8000個。

很快,地方融資平臺的風(fēng)險隱患引起了銀行業(yè)監(jiān)管部門的關(guān)注。早在去年年初,央行、銀監(jiān)會就開始了對地方融資平臺進(jìn)行的摸底調(diào)查。

數(shù)據(jù)再一次驗證了決策層的擔(dān)憂。2008年1月底,全國各級地方政府投融資平臺負(fù)債總計1.7萬億元,而到了2009年底,債務(wù)余額已達(dá)6萬億元左右,其中80%為項目貸款,且絕大部分是2009年突然出現(xiàn)的,地方政府債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險陡增。銀監(jiān)會更是把可能透支地方政府信用的地方融資平臺列為今年銀行業(yè)三大風(fēng)險之首。

2010年1月在國務(wù)院四次全體會議上,溫家寶要求“盡快制定規(guī)范地方融資平臺的措施,防范潛在財政風(fēng)險”。

今年兩會期間,國家發(fā)改委主任張平表示,要保持地方融資平臺合理的投資規(guī)模,不要超出地方承受能力、盲目地擴(kuò)大投資,以消除潛在的財政風(fēng)險和金融風(fēng)險。而央行行長周小川則提出,要采取措施,把地方融資平臺的融資行為和金融機(jī)構(gòu)的支持行為,控制在一個合理、可承受的范圍之內(nèi)。

隨后,銀監(jiān)會對商業(yè)銀行作出積極部署,要求商業(yè)銀行對3月底前投放的政府融資平臺貸款逐包打開、逐筆核對、重新評估、整改保全,6月底前完成對地方政府融資平臺授信業(yè)務(wù)的全面自查清理。

融資另辟出路

目前地方政府還本付息的壓力很大,新增融資需求很多,在地方融資平臺渠道被收緊后,貸款艱難,各地資金供給緊張。

數(shù)據(jù)顯示,至2009年末,地方政府融資平臺貸款余額為7.38萬億元,同比增長70.4%,而今年一季度的銀行新增貸款中,流向地方政府融資平臺的貸款回落到了40%。

針對地方融資平臺信貸風(fēng)險,銀監(jiān)會要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)牢牢守住“三條紅線”不放松。而作為地方融資最佳方案的發(fā)行債券,今年審批要比去年嚴(yán)格得多,財政部今年對各地方分配的發(fā)債額度使用計劃,要先由預(yù)算司、經(jīng)建司進(jìn)行審批,而去年只是備案不用審批。

“2009年,長沙城投實際融資超過100億元,今年計劃投資150億元,開工的項目有湘江大橋、福元路大橋、湘府路大橋,還要開掘南湖路隧道?！崩铎畬Ρ緢蟊硎?“目前長沙市財政安排了20個億,其他的需要自己融資,但顯然沒有以前那么好做了?！?/p>

據(jù)悉,長沙城投除了在2009年與建設(shè)銀行(601939,股吧)簽訂了160億元的合作框架協(xié)議外,也在另謀出路,尋求融資渠道的多元化。5月份長沙城投發(fā)行了總額20億元的企業(yè)債,目前正在做信托和融資租賃,委托貸款的事宜也在洽談中。

湖南發(fā)展投資集團(tuán)也在積極利用湖南信托公司發(fā)行股權(quán)信托產(chǎn)品以及發(fā)行100億元以上股權(quán)信托產(chǎn)品作為項目資本金。集團(tuán)董事長楊國平表示,公司將發(fā)行重點(diǎn)建設(shè)項目債券和信托產(chǎn)品、中期票據(jù)、租賃融資等,拓寬融資渠道。

此外,湖北省發(fā)改委主任許克振也鼓勵通過招商引資和發(fā)行債券、股票、基金等市場化辦法來解決12萬億的融資問題。

在一些人士看來,地方投融資平臺籌資渠道單一,主要以銀行貸款為主,這就造成了資金來源單

一、結(jié)構(gòu)不合理、抗風(fēng)險能力差等問題,因此應(yīng)發(fā)揮市場在基礎(chǔ)設(shè)施融資方面的作用,降低投融資風(fēng)險。

財政部財政科學(xué)研究所研究員陳少強(qiáng)認(rèn)為,一方面要發(fā)揮資本市場的作用,嘗試市場化水平高的公司債、股權(quán)融資方式、產(chǎn)權(quán)交易方式等多渠道募集資金;另一方面,通過產(chǎn)權(quán)交易平臺和資產(chǎn)管理公司等途徑整合投融資平臺公司,提高防范風(fēng)險的能力。

第五篇：地方融資環(huán)境趨緊結(jié)構(gòu)調(diào)整迫在眉睫

地方融資環(huán)境趨緊結(jié)構(gòu)調(diào)整迫在眉睫

自2012年12月末財政部、人民銀行等多部委下發(fā)《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》以來，地方融資環(huán)境趨緊，平臺融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整已刻不容緩。

中信建投的研究觀點(diǎn)指出，與以前文件主要針對信貸類債務(wù)相比，此次通知被業(yè)內(nèi)視為對公益性項目舉債的點(diǎn)剎。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅表示，當(dāng)前信托規(guī)模和政信合作規(guī)模大增引起了監(jiān)管部門的警惕，預(yù)計政信合作渠道將進(jìn)一步受阻。

此次四部委聯(lián)合發(fā)文控制地方融資擴(kuò)張，或出于兩方面考慮：一是防止影子銀行規(guī)模繼續(xù)膨脹；二是抑制地方政府投資沖動。這相當(dāng)于在地方財政和融資平臺之間建立一個“防火墻”。同時，也在很大程度上控制基建規(guī)模和融資杠桿率。

根據(jù)海通證券研究所的測算，2012年的影子銀行規(guī)模達(dá)到28萬億元，信托類資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到7萬億元，由于地方政府債務(wù)與影子銀行項目聯(lián)系緊密且相互交織，為防止違約事件發(fā)生導(dǎo)致金融系統(tǒng)性風(fēng)險提升，監(jiān)管部門需要較早對增量予以控制。

不僅如此，就歷史情況考量，地方政府換屆后往往伴有固定資產(chǎn)投資快速上行，這在1993年、1998年、2003年和2008年表現(xiàn)均較為明顯。

此外，政信產(chǎn)品的另一個特點(diǎn)是收益率高，達(dá)到9%－14%，顯著高于銀行貸款和債券，這也大大提高了地方政府的利息支出負(fù)擔(dān)。而且期限較短，通常只有1－2年，故而加劇了再融資風(fēng)險，并會造成現(xiàn)金錯配的現(xiàn)象。

孫立堅認(rèn)為，從更為長遠(yuǎn)的視角來看，推進(jìn)稅制改革，完善地方政府的投融資機(jī)制將更為迫切。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，市政債和項目債等長期債券，是解決目前基建融資諸多問題的關(guān)鍵，也是未來發(fā)展的必由之路。

財政部財政科學(xué)研究所所長賈康強(qiáng)調(diào)，應(yīng)該用陽光融資和預(yù)期、透明、受公眾監(jiān)督、講究規(guī)范、有利于控制風(fēng)險的地方債去置換、替代地方融資平臺和其他一些不規(guī)范的、風(fēng)險不易控制、不健康的隱性負(fù)債，同時又保持地方政府作為融資主體通過融資發(fā)揮貫徹經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展戰(zhàn)略、支持經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的正面效益，這才是比較周全、合理的對待地方債務(wù)和地方融資體系建設(shè)的態(tài)度。