第一篇：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)控制模式研究（寫寫幫推薦）

【摘要】p2p網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)雖日益增多，卻也面臨由于風(fēng)險(xiǎn)控制不足導(dǎo)致倒閉、跑路等事件頻頻發(fā)生。本文就p2p網(wǎng)絡(luò)借貸的模式進(jìn)行分類，并結(jié)合拍拍貸、人人貸、陸金所以及宜信等公司對(duì)p2p網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制模式進(jìn)行深入研究，并提出相關(guān)對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】p2p網(wǎng)絡(luò)借貸 風(fēng)險(xiǎn)控制 征信

自2005年第一家p2p借貸網(wǎng)站zopa在英國出現(xiàn)以來，p2p網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)迅速在全世界興起。在我國，2007年在上海成立了國內(nèi)的第一家p2p借貸網(wǎng)站拍拍貸。截止2016年6月，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的數(shù)量達(dá)到了4080家，僅2016年就新增平臺(tái)311家。與此同時(shí)不容忽視的是出現(xiàn)問題被停業(yè)整頓的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)數(shù)量有1684家，占網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)總數(shù)的41%，僅2016年被停業(yè)整頓的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)數(shù)量就有421家，比平臺(tái)新增數(shù)還多。大量平臺(tái)倒閉、跑路、被迫停業(yè)整頓反映出p2p網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的薄弱程度，因此p2p網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)控制模式的研究具有重要意義。

一、p2p網(wǎng)絡(luò)借貸模式分類

p2p網(wǎng)絡(luò)借貸按照借貸流程可以分為平臺(tái)模式和債券轉(zhuǎn)讓模式。平臺(tái)模式是網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)通過搭建網(wǎng)站，線上撮合投資人和籌資人之間的交易，平臺(tái)只負(fù)責(zé)信用的審核、信息的展示，不直接參與交易。平臺(tái)模式的優(yōu)點(diǎn)是有利于平臺(tái)自身數(shù)據(jù)的積累，借貸雙方的交易將不受地域等客觀條件的限制，且平臺(tái)本身運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)較低；缺點(diǎn)是平臺(tái)起步之初沒有用戶基礎(chǔ)將很難實(shí)現(xiàn)盈利。債券轉(zhuǎn)讓模式是平臺(tái)引入專業(yè)的第三方借貸公司，該公司首先將資金放給借款人，然后再將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資人，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)將債券開發(fā)成相應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品供投資人選擇。債券轉(zhuǎn)讓模式的優(yōu)點(diǎn)是平臺(tái)交易量提升快，適合線下銷售，缺點(diǎn)是存在政策性風(fēng)險(xiǎn)，借貸程序復(fù)雜。

p2p網(wǎng)絡(luò)借貸按照互聯(lián)網(wǎng)依托程度可分為純線上模式和線上線下結(jié)合模式。純線上模式是平臺(tái)的所有業(yè)務(wù)，從客戶開發(fā)、客戶維護(hù)、信用審核、貸款發(fā)放等所有業(yè)務(wù)流程均依靠互聯(lián)網(wǎng)完成，其信用審核方式主要是借助客戶在互聯(lián)網(wǎng)上留下的數(shù)據(jù)痕跡建立信用評(píng)估模型，從而評(píng)估客戶的信用級(jí)別和還款能力。純線上模式的優(yōu)點(diǎn)是運(yùn)營成本低，不受地域限制，貸款審核發(fā)放效率高；缺點(diǎn)是平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足。我國大多數(shù)借貸平臺(tái)采用的還是線上線下相結(jié)合的模式，這種模式的優(yōu)點(diǎn)是貸款者風(fēng)險(xiǎn)低，平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)，缺點(diǎn)是線下經(jīng)營增加了平臺(tái)的運(yùn)營成本，且會(huì)受到地域的限制。

p2p網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)按照是否有擔(dān)保機(jī)制可分為無擔(dān)保模式和有擔(dān)保模式。無擔(dān)保模式中p2p平臺(tái)只是信息的發(fā)布者，不對(duì)借貸雙方的資金提供保障承諾，雖然平臺(tái)自身的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)得以降低，但是極大的增加了投資人的風(fēng)險(xiǎn)。有擔(dān)保模式可以分為由第三方平臺(tái)擔(dān)保和平臺(tái)自身擔(dān)保兩種模式，第三方平臺(tái)擔(dān)保將平臺(tái)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、投資人的風(fēng)險(xiǎn)都降低了，平臺(tái)對(duì)投資人的吸引力增強(qiáng)，缺點(diǎn)是平臺(tái)自身的運(yùn)營成本增加，盈利能力降低。自身擔(dān)保模式下投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)較小故而吸引力強(qiáng)，但是平臺(tái)如果監(jiān)管不善很容易出現(xiàn)資金鏈斷裂等問題，運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)十分大。

二、典型的p2p網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制模式研究

拍拍貸是國內(nèi)首家p2p網(wǎng)絡(luò)借貸公司，拍拍貸采用的是無擔(dān)保純線上模式。人人貸采用的是平臺(tái)和自身擔(dān)保結(jié)合的模式，陸金所則是引入第三方平臺(tái)，宜信的運(yùn)營模式是線上線下結(jié)合的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。四家p2p網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)分別有自己的運(yùn)營特點(diǎn)，因而風(fēng)險(xiǎn)控制模式也各不相同，本節(jié)分別就四家平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制模式進(jìn)行分析。

拍拍貸的風(fēng)險(xiǎn)控制主要有三個(gè)方面，一是“魔鏡風(fēng)控系統(tǒng)”，該風(fēng)控系統(tǒng)在借鑒傳統(tǒng)風(fēng)控模式的同時(shí)，結(jié)合用戶線上的行為數(shù)據(jù)，如購物、社交等，對(duì)用戶的信用水平綜合考量，并制定信用等級(jí)以供參考。二是第三方擔(dān)保公司的引入，拍拍貸將資金交給支付寶和財(cái)付通托管。三是設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)備用金賬戶，該賬戶用于向符合條件的逾期借款進(jìn)行賠付，有利于降低投資人的風(fēng)險(xiǎn)。

人人貸風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要有四個(gè)方面，一是貸款額度控制，這可以在一定程度上控制風(fēng)險(xiǎn)；二是分散出借模式，投資人將資金拆分成多份分別進(jìn)行投資，借款人借到的款項(xiàng)也來源于多個(gè)投資者，當(dāng)某一借款人違約時(shí)，投資人風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，從而降低了每位投資者的風(fēng)險(xiǎn)。三是全流程風(fēng)險(xiǎn)管理體系，人人貸平臺(tái)有一套自己建立包括貸款全部流程的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。四是風(fēng)險(xiǎn)備用金賬戶的設(shè)立，風(fēng)險(xiǎn)備用金的提取方式是按照借款金額總數(shù)成比例提取，一旦出現(xiàn)壞賬，將會(huì)自動(dòng)利用風(fēng)險(xiǎn)備用金償還欠款。

陸金所與上述兩家平臺(tái)有較大差異，是平安旗下aaa級(jí)理財(cái)平臺(tái)，后臺(tái)實(shí)力強(qiáng)大，通過引入第三方擔(dān)保平臺(tái)――平安旗下的融資擔(dān)保有限公司，對(duì)投資人代償預(yù)期債務(wù)。陸金所一向以風(fēng)控能力而出名，其風(fēng)控能力遠(yuǎn)高于其他互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，這個(gè)風(fēng)控體系可以概況為以下7個(gè)方面，分別是：風(fēng)險(xiǎn)政策制度框架體系、信用評(píng)級(jí)、信息紕漏、投后預(yù)警監(jiān)控、風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系、資產(chǎn)資金的精準(zhǔn)匹配。陸金所的風(fēng)控體系之健全令人驚嘆，但是該平臺(tái)用戶體驗(yàn)度會(huì)相應(yīng)的降低，因?yàn)榻杩钔ㄟ^率較低，據(jù)內(nèi)部測算，如此龐大的風(fēng)控體系會(huì)使該平臺(tái)業(yè)務(wù)量下降10%～20%。

宜信成立于2005年，總部位于北京，宜信尤其關(guān)注小額貸款、公益助農(nóng)小額貸款等服務(wù)。宜信的風(fēng)控模式主要有兩個(gè)特點(diǎn)，一是風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，這幾乎成為了每一個(gè)p2p借貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要制度。二是分散貸款和每月還款制度，比較有效的保障了有效還款。值得一提的是宜信在40多個(gè)城市設(shè)定了宜信網(wǎng)絡(luò)，借款審核不僅有一套風(fēng)控模型和決策引擎，還會(huì)堅(jiān)持線下的面審和調(diào)查，所以宜信的不良貸款率一直保持較低水平。

三、p2p網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)控制建議

從上述研究可以看出，每個(gè)平臺(tái)都有差異化的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，但是也有一些通用的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，如風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)、分散投資模式、風(fēng)險(xiǎn)備用金賬戶以及第三方擔(dān)保等。為了增強(qiáng)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，首先平臺(tái)自身應(yīng)該建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，加強(qiáng)對(duì)貸款的全流程監(jiān)管，多層面降低平臺(tái)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。其次加快建立和完善個(gè)人征信體制，建立健全征信法規(guī)，建立全國統(tǒng)一的個(gè)人信用數(shù)據(jù)庫；最后政府應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)管力度，制定相關(guān)法律，明確p2p網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的紅線，對(duì)違規(guī)操作的平臺(tái)堅(jiān)決予以處置，從而降低由于平臺(tái)倒閉和跑路帶給借貸雙方的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

[1]盧馨，李慧敏.p2p網(wǎng)絡(luò)借貸的運(yùn)行模式與風(fēng)險(xiǎn)管控[j].改革，2015，02：60-68.[2]劉麗麗.我國p2p網(wǎng)絡(luò)借貸的風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管問題探討[j].征信，2013，11：29-32.作者簡介：王蕾（1990-），女，山西太原人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，管理科學(xué)與工程專業(yè)學(xué)術(shù)碩士研究生，研究方向：信息管理與知識(shí)管理。武詩音（1990-），女，山西太原人，山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，金融專業(yè)研究生，研究方向：金融數(shù)據(jù)分析。

第二篇：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制研究

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制研究

摘要：文章首先明確了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的定義及其產(chǎn)生的背景和原因。然后在研究P2P網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，分析P2P網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)展過程中存在的問題和面臨的風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建一個(gè)較完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。最后從國家加強(qiáng)監(jiān)管和網(wǎng)貸平臺(tái)自身提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力兩個(gè)角度，提出了完善立法，將其納入央行征信體系，加強(qiáng)信息披露，嚴(yán)格審貸流程，提供風(fēng)險(xiǎn)備付金計(jì)比例，資金的第三方托管等風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸 金融創(chuàng)新 風(fēng)險(xiǎn)控制

論文所屬項(xiàng)目：江蘇省高等學(xué)校大學(xué)生實(shí)踐創(chuàng)新訓(xùn)練計(jì)劃

項(xiàng)目名稱：P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制研究---以宜信為例

項(xiàng)目編號(hào)：201310285089X

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展使人類社會(huì)的信息傳播方式發(fā)生了根本的變革，傳統(tǒng)的距型信息傳播方式正在被網(wǎng)絡(luò)式、分布式的傳播方式所取代（謝平等，2001）。在信息時(shí)代，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸（Peer-to-Peer Lending）成為一種新型的直接融資模式，它通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)個(gè)人對(duì)個(gè)人的信息獲取和資金流向。作為中介機(jī)構(gòu)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，一方面借助網(wǎng)絡(luò)或者線下資源對(duì)借款方的信用情況以及還款能力等進(jìn)行詳細(xì)的考察，選擇有信用的資金需求方，并在網(wǎng)站上發(fā)布資金需求信息供資金供給方選擇投資，另一方面通過平臺(tái)硬件或者其他中介的撮合交易，通過線上或線下簽訂協(xié)議達(dá)成交易并以收取一定的服務(wù)費(fèi)和賬戶管理費(fèi)盈利。

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)在中國的快速發(fā)展，有其特殊的經(jīng)濟(jì)背景。緊縮的貨幣政策引發(fā)的中小企業(yè)及個(gè)人融資難與通貨膨脹導(dǎo)致的個(gè)人資產(chǎn)保值難為網(wǎng)絡(luò)借貸造就了大量的市場需求（孟添，2012）。對(duì)于投資者而言，P2P網(wǎng)貸能為其提供高于傳統(tǒng)銀行收益率。傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品的年收益4%-5%左右，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)投資年收益多在10%以上。對(duì)于融資方而言，P2P網(wǎng)貸準(zhǔn)入門檻低于傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，融資更為便捷，有助于實(shí)現(xiàn)普惠金融。P2P借貸行業(yè)的發(fā)展提高了民間閑置資金的利用率。網(wǎng)貸資金直達(dá)生產(chǎn)和消費(fèi)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了金融去杠桿化，有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

作為一種全新的融資模式，p2p網(wǎng)絡(luò)融資從誕生之初就備受矚目。從2005年第一家p2p網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)上線開始至今，已經(jīng)有近百家p2p網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)在十多個(gè)國家和地區(qū)陸續(xù)投入運(yùn)營。國內(nèi)市場的第一家p2p網(wǎng)絡(luò)融資網(wǎng)站――拍拍貸在2007年成立。對(duì)P2P網(wǎng)貸還沒有嚴(yán)格意義上的概念界定，其運(yùn)營模式尚未完全定型。目前已經(jīng)出現(xiàn)了以下幾種運(yùn)營模式，一是純線上模式，此類模式典型的平臺(tái)有拍拍貸、合力貸、人人貸（部分業(yè)務(wù)）等，其特點(diǎn)是資金借貸活動(dòng)都通過線上進(jìn)行，不結(jié)合線下的審核。通常這些企業(yè)采取的審核借款人資質(zhì)的措施有通過視頻認(rèn)證、查看銀行流水賬單、身份認(rèn)證等。第二種是線上線下結(jié)合的模式，此類模式以翼龍貸為代表。借款人在線上提交借款申請(qǐng)后，平臺(tái)通過所在城市的代理商采取入戶調(diào)查的方式審核借款人的資信、還款能力等情況。第三種，以宜信為代表的債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式現(xiàn)在還處于質(zhì)疑之中，這種模式是公司作為中間人對(duì)借款人進(jìn)行篩選，以個(gè)人名義進(jìn)行借貸之后再將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給理財(cái)投資者。由于缺乏對(duì)P2P借貸平臺(tái)法律規(guī)范，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)頻出跑路、破產(chǎn)等事件。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，2013年全國主要90家P2P平臺(tái)總成交量490億，平均綜合利率為23.24%;有74家平臺(tái)出現(xiàn)提現(xiàn)困難。因而，在當(dāng)前形勢下，關(guān)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)控制問題的研究就顯得十分迫切。

二、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)展現(xiàn)狀

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)（簡稱網(wǎng)貸平臺(tái)）具有以信用貸款為主，高交易效率，低進(jìn)入門檻，信息公開，以數(shù)據(jù)為支撐的特征。P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)這種新型金融服務(wù)模式最早起源于英國，2005年第一家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)Zopa成立，此后在世界各地如雨后春筍般興起，逐漸形成了Zopa，Prosper，lending-club等典型模式。

（一）P2P網(wǎng)貸平臺(tái)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長

自2007年第一家網(wǎng)貸平臺(tái)―拍拍貸成立以來，我國網(wǎng)貸平臺(tái)得以迅速發(fā)展2011年網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)總成交量達(dá)到60億元，2012年整個(gè)網(wǎng)貸行業(yè)的成交量高達(dá)200億元。2013年整個(gè)網(wǎng)貸平臺(tái)的成交量將高達(dá)600億元。

根據(jù)128家網(wǎng)貸平臺(tái)上線時(shí)間的分布，可估計(jì)出現(xiàn)存網(wǎng)貸上線時(shí)間分布，如圖1。由圖可知，每年新增平臺(tái)數(shù)同比增長保持在150%以上。自2011年以來，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式的增長。

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)在網(wǎng)貸之家①備案的128家網(wǎng)貸平臺(tái)上線時(shí)間分布情況制作出該分布圖。

（二）P2P網(wǎng)貸平臺(tái)集中分布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)在網(wǎng)貸之家①備案的128家網(wǎng)貸平臺(tái)地區(qū)分布情況制作出該分布圖

從地區(qū)分布來看，網(wǎng)貸平臺(tái)主要集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)，其中廣東省的最多占到30%以上，排名在前五位的是廣東、浙江、上海、北京、江蘇，僅五省市就分布了77%的網(wǎng)貸平臺(tái)。不難看出網(wǎng)貸平臺(tái)的出現(xiàn)與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度有著密切關(guān)系。經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，資金的需求越強(qiáng)烈，供給越充足，P2P網(wǎng)貸發(fā)展資金基礎(chǔ)越雄厚。

（三）P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展勢頭良好，競爭激烈

網(wǎng)貸平臺(tái)成交量不斷增長。圖3反映了2013年9月份的網(wǎng)貸指數(shù)。9月份的平均成交指數(shù)7010.81，即每日成交金額高達(dá)7011萬元，這一數(shù)值與前一個(gè)月相比有顯著提升。

利率指數(shù)較為穩(wěn)定，但也呈增長趨勢，今年六七月份行業(yè)平均利率穩(wěn)定在10-15%，到9月份平均水平已在15%以上，與銀行貸款利率相比，網(wǎng)貸利率較高。對(duì)于人氣指數(shù)，今年9月份平均每個(gè)平臺(tái)每日大約投資人數(shù)590人左右。可見P2P行業(yè)總體發(fā)展勢頭良好，成長速度很快。P2P網(wǎng)貸行業(yè)競爭激烈，新平臺(tái)層出不窮，成交量排名也瞬息萬變。

圖3 2013年9月份網(wǎng)貸綜合利率指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家

三、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制

根據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)情況，可以將平臺(tái)角色定位為兩大類，一類是以拍拍貸為代表的純平臺(tái)模式。該模式具有提供信用貸款，以線上業(yè)務(wù)為主，單純收取信息匹配服務(wù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)盈利的特征。另一類是復(fù)合中介模式。在復(fù)合中介模式下，平臺(tái)既是純中介還扮演擔(dān)保人、聯(lián)合追款人、利率制定人的身份。這類P2P網(wǎng)貸平臺(tái)一般都承諾本金保障。貸款方違約的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到平臺(tái)本身。這里選取四家平臺(tái)，對(duì)其經(jīng)營模式進(jìn)行對(duì)比。（如表1）

通過以上幾個(gè)方面對(duì)平臺(tái)比較發(fā)現(xiàn)，不同模式下，網(wǎng)貸平臺(tái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有差異，網(wǎng)貸平臺(tái)在發(fā)展過程中注意以下問題。

（一）身份定位問題

從以上平臺(tái)的注冊身份，我們可以發(fā)現(xiàn)每家的平臺(tái)的注冊身份不盡相同，有電子商務(wù)公司、金融信息服務(wù)公司，金融服務(wù)機(jī)構(gòu)等，注冊身份差異較大，純平臺(tái)模式多側(cè)重信息服務(wù)身份，復(fù)合中介模式注冊身份各異，多為子公司。注冊資本金也無特殊限制，行業(yè)入門門檻較低。這也反映著網(wǎng)貸這個(gè)新興行業(yè)其發(fā)展過程缺少有效的監(jiān)管和相關(guān)法律的約束。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)問題

從網(wǎng)貸平臺(tái)的經(jīng)營范圍來看，平臺(tái)大多經(jīng)營信用貸款，這是最初p2p純平臺(tái)模式發(fā)展的主要經(jīng)營標(biāo)的。但由于與國外相比，中國的個(gè)人信用體系缺失、缺乏成熟的信用評(píng)價(jià)機(jī)制，這使得平臺(tái)擔(dān)保墊付業(yè)務(wù)以及抵押貸款等業(yè)務(wù)快速發(fā)展起來，這些業(yè)務(wù)的開展使得網(wǎng)貸平臺(tái)變成復(fù)合中介，扮演擔(dān)保人角色，自身面臨信用風(fēng)險(xiǎn)加大。以2012年5月成立的非誠勿貸和2009年成立的紅玲創(chuàng)投為例，前者累計(jì)成交額為2億8933萬，累計(jì)逾期貸款為2539萬，違約率約8.78%，紅玲創(chuàng)投2012年底實(shí)現(xiàn)累計(jì)成交量為15億428萬，截止2012.11逾期欠款為1899萬，其違約率約為3.77%。由于逾期缺失2012.12數(shù)據(jù)，這一逾期率可能偏小。總體上，網(wǎng)貸行業(yè)壞賬率要高于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。對(duì)于抵押貸款業(yè)務(wù)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力有限，面臨多次抵押等問題。平臺(tái)在發(fā)展過程中面臨選擇業(yè)務(wù)與自身經(jīng)營能力不匹配的問題。

（三）對(duì)于網(wǎng)絡(luò)的依賴程度，影響網(wǎng)貸平臺(tái)模式選擇

對(duì)網(wǎng)絡(luò)依賴強(qiáng)，即主要以線上業(yè)務(wù)為主，這就局限了網(wǎng)貸平臺(tái)提供抵押標(biāo)，也限制了網(wǎng)貸平臺(tái)信用審核的準(zhǔn)確性以及成為聯(lián)合追債人。但是不能否認(rèn)以線上業(yè)務(wù)為主成本最低，網(wǎng)貸平臺(tái)信用風(fēng)險(xiǎn)最小。但目前只有拍拍貸主要以純平臺(tái)模式為主，這說明了在中國個(gè)人信用體系缺失的情況下，對(duì)出借人提供本金保障更加符合中國當(dāng)前投資人的需要。

（四）利率確定以及盈利方式面臨違法的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)最高人民法院《關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》第6條規(guī)定：“民間借貸的利率可以適當(dāng)高于銀行的利率，各地人民法院可以根據(jù)本地區(qū)的實(shí)際情況具體掌握，但最高不得超過銀行同類貸款利率的四倍（包含利率本數(shù)）。超出此限度的，超出部分的利息不予保護(hù)”。

圖 4 網(wǎng)貸平臺(tái)綜合收益率分布圖

數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)貸之家

由圖可知，投資人綜合收益率為6%-43%之間，收益率集中在20%-30%，有些平臺(tái)達(dá)到40%以上，加上服務(wù)費(fèi)率，貸款利率要更高。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)允許的借款期限一般在兩年以內(nèi)，傳統(tǒng)銀行貸款利率在兩年期不超過6.15%。對(duì)于平均貸款利率在20%以上的網(wǎng)貸平臺(tái)，其貸款利率很容易突破銀行貸款四倍的警戒線。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的貸款利率大大高于傳統(tǒng)銀行貸款，另外，這一利率水平遠(yuǎn)高于行業(yè)平均投資收益率10%，貸款人貸款負(fù)擔(dān)較重，容易引發(fā)逾期和跑路事件發(fā)生。

（五）逾期黑名單披露與信息安全

對(duì)于貸款人出現(xiàn)逾期還款的情況，一部分平臺(tái)為了避免被違約人狀告私自泄露客戶信息或因過多逾期會(huì)影響平臺(tái)人氣而采取不公布違約貸款人信息，但也有一部分平臺(tái)采取給予違約人10-30天的寬限期，一旦超過期限，就會(huì)在逾期黑名單中披露違約貸款人信息，進(jìn)而提高違約人成本以減少違約。披露逾期黑名單是一種有效遏制逾期還款的方法但這一做法存在違法泄露客戶信息之嫌。

四、P2P網(wǎng)貸平臺(tái)面臨風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)

信貸業(yè)務(wù)最大風(fēng)險(xiǎn)無疑是貸款者不能按時(shí)還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，即信用風(fēng)險(xiǎn)。

（1）間接信用風(fēng)險(xiǎn)：資金需求方違約，延期支付或跑路影響到平臺(tái)營業(yè)收入。

（2）業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：平臺(tái)由于開展本金保障，擔(dān)保，墊付等業(yè)務(wù)使得資金需求方違約風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到平臺(tái)本身。

（二）合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

出現(xiàn)違法違規(guī)所造成的損失情況。

（1）身份風(fēng)險(xiǎn)：注冊資金門檻過低，注冊身份混亂尷尬，無法進(jìn)行有效的監(jiān)管限制。

（2）高利率風(fēng)險(xiǎn)：利率的設(shè)置是否符合法律的規(guī)定超過銀行同期貸款四倍（如高利貸）網(wǎng)貸平臺(tái)收取利息和手續(xù)費(fèi)的盈利模式，存在演化成高利貸的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）非法集資風(fēng)險(xiǎn)：通過網(wǎng)絡(luò)或線下形式直接向社會(huì)公眾銷售貸款，投資者資金則直接進(jìn)入其公司或其法定代表人個(gè)人賬戶。

（4）政策風(fēng)險(xiǎn)：由于目前P2P網(wǎng)貸平臺(tái)監(jiān)管仍處于空白，國家也對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)發(fā)展采取觀望態(tài)度，未來政策的不確定性也增加了P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的不確定性。

（三）操作風(fēng)險(xiǎn)

（1）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)：P2P平臺(tái)是依靠WEB2.0信息與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開展的業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)或多對(duì)多的借貸交易。如果P2P平臺(tái)的操作軟件存在重大技術(shù)問題和安全漏洞，可能會(huì)造成平臺(tái)運(yùn)行的崩潰，也可能被黑客入侵利用。

（2）內(nèi)部員工道德風(fēng)險(xiǎn)：P2P公司員工本身參與交易的沒有限制，內(nèi)部員工利用身份便利，設(shè)置虛假賬戶，或者顧客信息非法交易。

（3）資金安全性風(fēng)險(xiǎn)：“人人貸”公司存儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)金，具有保險(xiǎn)金性質(zhì)的資金賬戶由“人人貸”公司自己管理的會(huì)面臨被非法挪用等資金的安全性問題。

（四）其他風(fēng)險(xiǎn)

（1）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：出借人的缺乏、壞賬的攀升、還本退息的承諾、監(jiān)管政策的變化、市場的急劇波動(dòng)，都可能導(dǎo)致資金鏈的斷裂。

（2）市場風(fēng)險(xiǎn)：市場風(fēng)險(xiǎn)是所有金融機(jī)構(gòu)均面臨的風(fēng)險(xiǎn)。這里是指P2P網(wǎng)貸平臺(tái)業(yè)務(wù)超越個(gè)人小額信貸的領(lǐng)域，進(jìn)入市場風(fēng)險(xiǎn)較大的小企業(yè)貸款，難以通過大數(shù)法則和利率覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的方式消化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)論與建議

網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)事件頻出，一方面源于國家針對(duì)這種新行業(yè)監(jiān)管近乎空白，另一方面，網(wǎng)貸平臺(tái)自身風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別以及防范能力有限。因此，我們從這個(gè)兩個(gè)角度分別提出風(fēng)險(xiǎn)防控建議。

（一）從國家方面，完善立法，加強(qiáng)監(jiān)管

1、構(gòu)建 P2P信貸平臺(tái)的監(jiān)管體系，盡快明確P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管主體

我國對(duì)網(wǎng)貸的注冊身份還為一般的工商業(yè)企業(yè)。但是網(wǎng)貸平臺(tái)由于從事于與金融相關(guān)的活動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)比一般的工商業(yè)企業(yè)要大。因此應(yīng)該盡快明確監(jiān)管主體，為網(wǎng)貸平臺(tái)定位，這也有助于提高個(gè)人投資者辨別融資平臺(tái)真假的能力。國家應(yīng)對(duì)企業(yè)注冊資本設(shè)置限制，當(dāng)企業(yè)注冊資本太少時(shí)，企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，此時(shí)應(yīng)對(duì)于開展高風(fēng)險(xiǎn)小企業(yè)貸款或額度較大貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行限制，以防風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（107號(hào)文）將P2P等新型互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)歸入影子銀行之列，并在監(jiān)管責(zé)任分工中指出：“第三方理財(cái)和非金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化、網(wǎng)絡(luò)金融活動(dòng)等，由人民銀行會(huì)同有關(guān)部門共同研究制定辦法。”這就意味著P2P行業(yè)將開始由央行負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)監(jiān)管。

2、加快完善 P2P信貸平臺(tái)的法律法規(guī)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)雖依托網(wǎng)絡(luò)開展的借貸服務(wù)業(yè)務(wù)，其實(shí)質(zhì)上在從事是一種金融活動(dòng)。其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)既不完全適用于有關(guān)電子商務(wù)法律也不能依據(jù)金融行業(yè)的法律規(guī)范，目前只能按民間借貸相關(guān)法律進(jìn)行規(guī)范。因此，盡快制定并完善專門針對(duì) P2P信貸平臺(tái)的法律法規(guī)和政策體系是十分必要的。國家對(duì)于網(wǎng)貸利率設(shè)置方法以及費(fèi)用收取方式應(yīng)加以規(guī)范，防止演變成高利貸。同時(shí)也應(yīng)加強(qiáng)對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)為擔(dān)保以及墊付資金而計(jì)提的保證金的真實(shí)性以及充足性進(jìn)行監(jiān)督。

3、將網(wǎng)貸交易記錄納入央行征信體系

我國缺乏完善的個(gè)人信用體系，網(wǎng)貸平臺(tái)在信用審核時(shí)往往只能參考借款人提供的銀行信用報(bào)告，這種做法在一定程度上可以界定借款人的信用情況。但因?yàn)殂y行貸款一般均有抵押，不能如實(shí)反映借款人在無擔(dān)保無抵押情況下的信用狀況。對(duì)于個(gè)人信用貸款記錄，雖有平臺(tái)采取對(duì)超過10天的違約借款人的信息進(jìn)行披露，但是面臨泄露私人信息的合法性問題。因此，為了減少借款人違約情況發(fā)生以及避免涉及泄露客戶信息之嫌，最好辦法，將P2P網(wǎng)貸信貸活動(dòng)記錄納入央行征信體系，這樣既增強(qiáng)借款方違約成本，也強(qiáng)化借款人的守信意識(shí)，有效幫助P2P平臺(tái)較少違約發(fā)生。

4、改善 P2P信貸平臺(tái)信息不對(duì)稱，提高信息透明度

我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的數(shù)據(jù)由平臺(tái)自愿披露，大多平臺(tái)對(duì)外不公開的數(shù)據(jù)或披露信息不全面，公開數(shù)據(jù)的真實(shí)性也無從考證，使得人們對(duì)其的合法性、合規(guī)性存在嚴(yán)重質(zhì)疑，作為一種資金借貸的金融服務(wù)平臺(tái)，信息對(duì)稱、透明是促進(jìn)其發(fā)展重要因素。國家應(yīng)該加緊完備P2P網(wǎng)絡(luò)信貸公司相關(guān)披露制度，提高公司的信息透明度，讓 P2P網(wǎng)絡(luò)信貸呈現(xiàn)一種安全可信的風(fēng)貌。對(duì)于其備付金情況以及平臺(tái)交易量進(jìn)行披露，可以供投資人參考，減少其投資的盲目性，也可以保障投資資金的安全性，減少平臺(tái)非法集資的可能性，促進(jìn)網(wǎng)貸平臺(tái)健康發(fā)展。

（二）從平臺(tái)本身方面，借鑒經(jīng)驗(yàn)，提供風(fēng)險(xiǎn)管理能力

1、嚴(yán)格信用審核流程，提高信用甄別技術(shù)

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)嚴(yán)格貸前信用審核，控制審核通過率，提高信用甄別技術(shù)，開發(fā)或購買的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別系統(tǒng)。如宜信使用的基于數(shù)據(jù)庫技術(shù)FISO系統(tǒng)，為用戶評(píng)級(jí)，為出借人提供參考減少盲目的投標(biāo)。基于大數(shù)據(jù)分析評(píng)價(jià)系統(tǒng)，可以大大提高審貸的客觀性，效率和科學(xué)性。在科學(xué)評(píng)估借款人信用等級(jí)前，應(yīng)注意考察借款者提供信息的真實(shí)性以及充足性。目前，P2P網(wǎng)貸信用評(píng)級(jí)所參考信息以及交易數(shù)據(jù)在還原和構(gòu)建一個(gè)人的信貸違約層面，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需要大量引入外部數(shù)據(jù)，進(jìn)行交叉驗(yàn)證，才能構(gòu)建信用評(píng)估模型。

開發(fā)防欺詐系統(tǒng)，提高信息鑒別能力。將審貸系統(tǒng)與人工相結(jié)合，注意總結(jié)違約人特征，提高信用鑒別能力。同時(shí)，也要做好貸后貸款還款狀況的檢測，提供還款提醒服務(wù)，減少非主動(dòng)違約情況發(fā)生。

2、控制信貸規(guī)模，提高違約成本

貸款額度小，借款人違約成本相對(duì)高，這有利于降低了借款人的違約率，從而減少壞賬率。在借款人申請(qǐng)借款初期，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)應(yīng)該要求貸款人提交詳細(xì)證明資料，全面了解借款人的償債能力。如有發(fā)現(xiàn)有礙還款事項(xiàng)，采取不借款或者降低借款額度。在批準(zhǔn)放款時(shí)，注意貸款額度不能超過小額信貸額度限制。

網(wǎng)貸平臺(tái)也應(yīng)采取措施引導(dǎo)出借人分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)。如拍拍貸，對(duì)符合分散投資規(guī)則的人提供本金保障激勵(lì)，也可以通過控制每種借款標(biāo)的投資額度，從而幫助出借人有效分散風(fēng)險(xiǎn)。也可以借鑒prosper模式，創(chuàng)建“客戶組”，提高借款人違約成本，鼓勵(lì)組內(nèi)借貸。

3、提高保證金的計(jì)提比例，運(yùn)營資金與保證金隔離

目前，宜信對(duì)外稱其壞賬率為0.8%左右，保證金的計(jì)提比例為2%，實(shí)現(xiàn)兩倍的覆蓋與銀行一致。相對(duì)于網(wǎng)貸，傳統(tǒng)銀行的貸款大多有抵押擔(dān)保，一般情況下還款更加有保障;而P2P貸款大多無抵押，風(fēng)險(xiǎn)較高，不可否認(rèn)宜信與同行業(yè)相比，風(fēng)控體系較完善，但其壞賬率增加可能性很大，因?yàn)橥袠I(yè)其他平臺(tái)壞賬率大大高于宜信。例如2012年5月成立的非誠勿貸其壞賬率為8.78%，2009年成立紅玲創(chuàng)投其壞賬率約為3.77%。因此建議網(wǎng)貸平臺(tái)也增加保證金的計(jì)提比例，防止由于經(jīng)濟(jì)衰退或其他事件引發(fā)集中違約。

為了確保保證金真實(shí)充足，同時(shí)也為了避免危及企業(yè)自身資金安全，建議平臺(tái)確保運(yùn)營資金與保證金隔離，實(shí)現(xiàn)保證金的第三方托管。

4、加強(qiáng)信息披露，實(shí)現(xiàn)信息共享

網(wǎng)貸平臺(tái)在建設(shè)好自身的黑名單制度的同時(shí)，應(yīng)該積極爭取納入央行征信體系，增加借款人的違約成本。同時(shí)平臺(tái)之間的違約人的信息以及交易記錄應(yīng)該實(shí)現(xiàn)共享，提高共同抵御欺詐能力，減少壞賬發(fā)生。這一信息共享平臺(tái)可以由行業(yè)自治組織建立，有利于加強(qiáng)對(duì)貸款人和融資平臺(tái)的媒體和社會(huì)監(jiān)督。在做好交易記錄實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)共享的同時(shí)，網(wǎng)貸平臺(tái)也增加保證金透明度以增強(qiáng)投資人信任，可以通過定期公布保證金的金額。

5、注意交易模式的合法性

對(duì)于大多數(shù)平臺(tái)，是通過第三方支付平臺(tái)完成資金的劃轉(zhuǎn)流動(dòng)，資金不通過本公司賬戶，風(fēng)險(xiǎn)較低。但對(duì)于采用流轉(zhuǎn)債模式的平臺(tái)，如果未找到貸款人之前，先要求出借人資金直接打入公司特定賬戶，就可能演變?yōu)槲沾婵睿l(fā)放貸款的非法金融機(jī)構(gòu)，被認(rèn)定為非法集資。因此，這類公司應(yīng)增加交易過程透明度，提供債權(quán)真實(shí)性的證明，同時(shí)確保先與貸款人簽訂債權(quán)合同后再推薦給投資人，即在資金供給雙方同時(shí)存在時(shí)才能發(fā)生資金流轉(zhuǎn)，這樣既避免非法從事金融活動(dòng)，也能盡量減少公司資金占用。

6、利率范圍控制

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的貸款利率普遍較高，面臨高利貸風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該根據(jù)借款需求合理設(shè)置利率范圍。從借款需求來看，中等規(guī)模以上、業(yè)務(wù)穩(wěn)定、有抵押擔(dān)保物的企業(yè)可以獲得銀行貸款，利率集中在6%-10%之間。大部分小微企業(yè)和個(gè)人只能得到民間貸款或小額貸款，利率在20%以上。中間10%-20%的借貸市場尚屬空白，資金需求旺盛，應(yīng)該是網(wǎng)貸平臺(tái)設(shè)置利率水平的合理范圍，同時(shí)嚴(yán)格審核資金用途以及還款能力，在綜合行業(yè)投資收益率的基礎(chǔ)上，確定貸款利率。

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第三篇：P2P金融模式及風(fēng)險(xiǎn)控制研究

P2P金融模式及風(fēng)險(xiǎn)控制研究

摘 要：作為一種新型的金融模式，P2P網(wǎng)貸近年來迅速發(fā)展，市場上出現(xiàn)了數(shù)種類型的P2P模式。但由于其是網(wǎng)絡(luò)與金融等領(lǐng)域的結(jié)合，且是一種新興的行業(yè)，相關(guān)的法律制度尚未健全，所以存在各種風(fēng)險(xiǎn)。本文首先闡述了P2P金融的相關(guān)概念和其發(fā)展歷程，隨后分析了國內(nèi)外經(jīng)典的P2P金融模式，最后對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行梳理并從其法律、信用評(píng)價(jià)、賠付機(jī)制等方面提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策，以期為相關(guān)P2P從業(yè)者提供一定的指導(dǎo)和理論依據(jù)。

關(guān)鍵詞：P2P；金融模式；風(fēng)險(xiǎn)分析；對(duì)策控制

如今，隨著社會(huì)科學(xué)技術(shù)以及經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)也已經(jīng)變得非常普遍，而在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)基礎(chǔ)上所發(fā)展起來的互聯(lián)網(wǎng)金融也成為了一個(gè)熱門行業(yè)。2015年可以說是當(dāng)之無愧的互聯(lián)網(wǎng)金融年，在這當(dāng)中，作為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)最具顯著代表作用并且內(nèi)容非常突出的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸更是炙手可熱。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸最先發(fā)源于2005年的英國，一經(jīng)推出就迅速在全世界發(fā)展起來，得到各大企業(yè)以及有關(guān)部門的重視。而我國在互聯(lián)網(wǎng)金融方面發(fā)展的較晚，從2007年才剛剛開始起步，但僅僅用了八年時(shí)間，就已經(jīng)發(fā)展起了四百余家，其發(fā)展速度以及熱門態(tài)勢可見一斑。

一、P2P金融綜述及其發(fā)展

1.P2P的相關(guān)概念

P2P通常來說指的是P2P信貸。其中，P2P作為peer-to-peer的縮寫，它的意思就是：個(gè)人對(duì)個(gè)人。P2P作為互聯(lián)網(wǎng)世界里交互方式的一種，不同于傳統(tǒng)交互方式，沒有了網(wǎng)絡(luò)運(yùn)輸?shù)闹虚g平臺(tái)，達(dá)到端對(duì)端的信息交互效果。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸具有與P2P網(wǎng)絡(luò)交互同樣的特點(diǎn)，那就是沒有了借貸的中間環(huán)節(jié)，只需要網(wǎng)絡(luò)就可以達(dá)到個(gè)體與個(gè)體之間的直接借貸。“人人貸”就是國內(nèi)對(duì)它的形象比喻。就范圍而言，互聯(lián)網(wǎng)金融模式、借貸平臺(tái)和P2P之間的范圍及關(guān)系可以表述為圖，其中三者間的關(guān)系為互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺(tái)包括P2P借貸，而互聯(lián)網(wǎng)金融模式則又包括這兩個(gè)模式。

2.P2P借貸的發(fā)展

從源頭來講，自1956年就已經(jīng)出現(xiàn)了P2P理念的萌芽，但因?yàn)槟菚r(shí)不具備網(wǎng)絡(luò)條件，所以此運(yùn)用P2P的金融活動(dòng)一直受到很大局限。直到2005年英國的尼克爾森等四人開發(fā)了全球第一個(gè)Zopa平臺(tái)，由此P2P正式出現(xiàn)在人們眼前，再加上隨后美國就成立了Prosper平臺(tái)。隨著時(shí)代的發(fā)展，這兩個(gè)最先推出的平臺(tái)已經(jīng)成為了目前最為經(jīng)典的P2P平臺(tái)。國內(nèi)則是從2007年才引入P2P平臺(tái)，目前還在不斷完善和適應(yīng)我國國情。近年來也不斷爆出由于平臺(tái)問題而出現(xiàn)的惡性事件，但盡管如此，其仍一直處于飛速發(fā)展的狀態(tài)。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止到2014年，我國的P2P平臺(tái)已經(jīng)超過了2500家，其成交量超過1600億元，貸款存量超過300億元，其發(fā)展態(tài)勢可見一斑。

3.P2P借貸的特點(diǎn)

從本質(zhì)上說，P2P借貸還是屬于一種民間的行為。目前我國管理P2P也是參考民間借貸相關(guān)的法律法規(guī)。結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)特性，與民間借貸相比，有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

（1）融資主體范圍廣

由于P2P依托于互聯(lián)網(wǎng)，因此其參與主體是不確定的，只要有網(wǎng)的人均可參與。所以其融資的兩方輻射范圍較廣。目前來看，借貸人員大多是普通消費(fèi)者與一些個(gè)體戶，他們借貸的目的多是為了短期的資金周轉(zhuǎn)。由于P2P的準(zhǔn)入條件較低，申請(qǐng)便捷，因此只要借貸人無信用污點(diǎn)，均可以獲得貸款。與此相對(duì)，投資者的資金體量和還款日期也不再受到局限，均可以通過互聯(lián)網(wǎng)找到與之匹配的借貸者。而且，這種情形下，投資者還可以投資多個(gè)項(xiàng)目，或者多個(gè)投資者加入一個(gè)項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)大了可參加的范圍。

（2）高風(fēng)險(xiǎn)、高收益

P2P平臺(tái)里的借貸人員多數(shù)都是因?yàn)檫_(dá)不到傳統(tǒng)金融單位的借款條件才會(huì)從該平臺(tái)借款。因此，他們往往為了獲得貸款，能夠承受高于傳統(tǒng)金融單位的借款利率。因此投資P2P平臺(tái)，會(huì)比其它傳統(tǒng)金融項(xiàng)目收益要高。但正是由于這些借貸人員的特殊情況，導(dǎo)致其很容易發(fā)生信用事故，而P2P僅通過網(wǎng)絡(luò)信息來判斷借貸人員的信用情況極大可能出現(xiàn)偏差，致使投資風(fēng)險(xiǎn)增高。

（3）互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)

P2P是依托于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展起來的，由于其互聯(lián)網(wǎng)特性，其投資與借貸人員分布較廣，主體較多，債務(wù)關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜。因此對(duì)信息的管理、審核等均需要依賴與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來實(shí)現(xiàn)。

總體而言，P2P平臺(tái)就是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，而且對(duì)普通投資者和消費(fèi)者來說，是一項(xiàng)較為正向的行業(yè)。但由于其參與主體眾多且關(guān)系負(fù)責(zé)，法律法規(guī)不健全導(dǎo)致資金往來的法律保護(hù)較低，使其在高效益的同時(shí)也有著較高的風(fēng)險(xiǎn)。

二、P2P金融模式分析

前文已述，P2P平臺(tái)起源于英國，且一經(jīng)推出就飛速在全球盛行。下文從國外、國內(nèi)兩方面分析其經(jīng)典的P2P金融模式。

1.國外的P2P金融模式

國外目前較為經(jīng)典的有英國的Zopa和美國的Prosper平臺(tái)，其中又以Zopa應(yīng)用最為廣泛。下文就已Zopa為例，介紹國外的P2P金融模式。

Zopa于2005年在英國推出，這也是世界上第一個(gè)P2P平臺(tái)。從其推出至今，Zopa平臺(tái)經(jīng)過不斷的發(fā)展和完善，創(chuàng)造了一個(gè)接一個(gè)的商界奇跡。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止到去年，其會(huì)員數(shù)量已經(jīng)達(dá)到80萬，累計(jì)的借貸總量已超過3億英鎊，而其違約率卻連0.5%都不到。這些數(shù)據(jù)都說明了Zopa平臺(tái)的成功，也說明其金融模式的正確性。

一方面，Zopa平臺(tái)的交易流程很簡單。第一步，想要參與的人員在平臺(tái)上填寫詳細(xì)的個(gè)人資料，就能完成注冊。第二步，注冊之后，如果會(huì)員想要借款，則可通過平臺(tái)的信用評(píng)價(jià)來確定其借款利率。此信用評(píng)價(jià)是通過與一個(gè)專業(yè)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)合作，通過查閱機(jī)構(gòu)資料來確定其在Zopa的信用評(píng)分。第三步，在評(píng)價(jià)之后，會(huì)員就可以提出借貸的申請(qǐng)，在平臺(tái)內(nèi)錄入借貸信息，比如自身情況、借貸用途、金額、信用評(píng)分、可承受利率值等。第四步，平臺(tái)內(nèi)的投資會(huì)員瀏覽信息，根據(jù)借貸人填寫的信息，通過利率值進(jìn)行競標(biāo)投資。第五步，Zopa在對(duì)投資核準(zhǔn)后，把借貸人的需求與投資者的資金信息進(jìn)行匹配，完成貸款。通常來講，Zopa平臺(tái)會(huì)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，找到與借貸人信息最合適的投資方，并且借貸人還需提供相關(guān)的證明資料和年收入證明。為降低平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)，Zopa還要求投資者的投資項(xiàng)目至少要超過五十人，而不能只為某幾個(gè)人提供資金。此外，在借貸和投資的同時(shí)，雙方都要各自為平臺(tái)提供借貸金額的0.5%，用以平臺(tái)服務(wù)費(fèi)和年費(fèi)。

另一方面，Zopa平臺(tái)，目前有兩類借貸方式，一是列表，二是市場。其中，列表方式與國內(nèi)的淘寶網(wǎng)相類似，只不過網(wǎng)站里的物品是資金，而資金的價(jià)格則標(biāo)注為其借貸的利率，物品的描述欄里填寫的是借貸人對(duì)自身情況的描述。市場方式則是從平臺(tái)角度出發(fā)的，把所有的借貸需求根據(jù)借貸人的信用評(píng)分以及借款的時(shí)間等投資者比較關(guān)心的指標(biāo)，把借貸需求歸為不同的大的市場。其中，借貸人的信用評(píng)分有A+，A，B三個(gè)等級(jí)的區(qū)分，借貸的時(shí)間有短期（2年-3年）與長期（4年-6年）兩種，綜合起來共劃分為12個(gè)小的市場。詳細(xì)的市場劃分，可以讓投資者根據(jù)自己的需求，迅速找到相匹配的借貸人員，完成借貸關(guān)系。

2.國內(nèi)的P2P金融模式

國內(nèi)自2007年引入P2P平臺(tái)，也就是當(dāng)時(shí)的拍拍貨之后，在此基礎(chǔ)上相繼出現(xiàn)了各種各樣的P2P平臺(tái)及其衍生產(chǎn)品，同時(shí)交易金額總量也在迅速上漲。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前我國最主流的P2P平臺(tái)一共有三十余家，具體見表1。在這三十余家平臺(tái)里面，又分為了四種不同的金融模式，那就算拍拍貨的無抵押無擔(dān)保線上模式、青島的有抵押有擔(dān)保線下模式、宜信的無抵押有擔(dān)保線上模式和齊放的助學(xué)平臺(tái)模式，如表2所示。

三、P2P風(fēng)險(xiǎn)分析及控制對(duì)策

前文已述，P2P平臺(tái)的最大特點(diǎn)就是其參與者較廣且為分散性質(zhì)的待客，因此投資者每筆借出的資金都對(duì)應(yīng)于多個(gè)借貸者，等于組件了一個(gè)貸款的組合，使投資者的資金不用放在一個(gè)籃子里，而是分散風(fēng)險(xiǎn)。這種金融金融模式可以有效降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)，但也不能從根本消除風(fēng)險(xiǎn)根源。本節(jié)就此分析P2P的金融模式存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患及其控制對(duì)策。

1.P2P風(fēng)險(xiǎn)分析

從借貸行為的本質(zhì)來講，P2P金融模式在經(jīng)營過程主要存在三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：

（1）法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)主要是由于相關(guān)法法律法規(guī)不健全造成的。一方面，P2P的借貸行為自2007年以來一直處于邊緣地帶，目前對(duì)其借貸行為唯一的約束法律《合同法》里，也沒有對(duì)其詳細(xì)的行為規(guī)范要求。另一方面，國家也沒有與之對(duì)應(yīng)的管理機(jī)構(gòu)和行政部門，監(jiān)管嚴(yán)重缺失。使得發(fā)生糾紛時(shí)，各方不能有效解決問題，且由于法律不清晰，各方職責(zé)不明，使得P2P借貸市場一直處于自由無序發(fā)展，只能通過民間借貸――小額借貸聯(lián)盟來進(jìn)行規(guī)范。在這種情況下，許多平臺(tái)為了經(jīng)濟(jì)利益，推出一些概念模糊的理財(cái)產(chǎn)品以及投資產(chǎn)品，嚴(yán)重影響了投資者的效益與市場秩序。

（2）操作風(fēng)險(xiǎn)

由于借貸人員在進(jìn)行申請(qǐng)貸款時(shí)，需要輸入自己的詳細(xì)信息。因此各大P2P平臺(tái)均記錄了大量的用戶信息數(shù)據(jù)。一旦這些數(shù)據(jù)被盜竊或被黑客攻擊，而泄露出去，就會(huì)導(dǎo)致不可估計(jì)的損失。此外，由于目前國內(nèi)P2P平臺(tái)通常是用第三方的賬戶來進(jìn)行監(jiān)管，所以一旦平臺(tái)操作失效，可很可能出現(xiàn)一些不法的借貸行為。

（3）平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)

國內(nèi)目前還缺少可靠的信用評(píng)價(jià)體系和公民的信用評(píng)分?jǐn)?shù)據(jù)。根據(jù)P2P的特點(diǎn)可以發(fā)現(xiàn)，借貸關(guān)系都是建立在借貸者的信譽(yù)上的。信用是借貸行為的基礎(chǔ)，如果沒有可靠的信用數(shù)據(jù)，那P2P平臺(tái)很難繼續(xù)發(fā)展下去。比如在最開始發(fā)展P2P平臺(tái)的英國，每一個(gè)公民都有自己的信用數(shù)據(jù)庫，而且各個(gè)機(jī)構(gòu)之間的數(shù)據(jù)可以互相參考、完善，從而構(gòu)建起一個(gè)全面的信用數(shù)據(jù)庫。P2P平臺(tái)在對(duì)借貸人員進(jìn)行信用評(píng)價(jià)時(shí)，只要參考該數(shù)據(jù)庫，就可以得到一個(gè)極為可靠的信用評(píng)價(jià)值。而且，公民由于有信用記錄，也會(huì)努力按期還款。

2.風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策

P2P風(fēng)險(xiǎn)控制的能力高低決定了平臺(tái)的整體實(shí)力，目前國內(nèi)P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)控制多是參考國外經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行的，比如實(shí)名認(rèn)證、審核資料、信用評(píng)價(jià)等。但由于國情不同，收效甚微。因此，在引進(jìn)國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)時(shí)，要結(jié)合國內(nèi)實(shí)際情況，有針對(duì)性的進(jìn)行改進(jìn)、優(yōu)化。因此，本文參考Zopa平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，針對(duì)上文所述的三個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)問題，提出風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策：

（1）完善法律法規(guī)

想要降低P2P的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力，就需要有一套完善的法律來進(jìn)行規(guī)范與約束。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，目前金融業(yè)早已不是一家獨(dú)大，各種民間借貸蓬勃發(fā)展，國家相關(guān)部門應(yīng)緊跟時(shí)代發(fā)展，出臺(tái)相關(guān)的法律法規(guī)，明確P2P平臺(tái)的相關(guān)市場行為，和監(jiān)管需求。一方面鼓勵(lì)并保護(hù)正規(guī)經(jīng)營的P2P平臺(tái)的有效利益，一方面遏制進(jìn)行不法借貸的P2P平臺(tái)。

（2）完善公民的信用評(píng)價(jià)體系

信用是進(jìn)行P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的基礎(chǔ)。想要降低其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，還需要有一個(gè)有效的信用評(píng)價(jià)體系，建立其完善的公民信用記錄。此外，P2P平臺(tái)還可以根據(jù)投資者的資金分散度來計(jì)算其面臨的借貸風(fēng)險(xiǎn)。投資的數(shù)目M與人均單筆投資的額度E是用來計(jì)算投資人借貸風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)因素，其中，E=總額/M，當(dāng)M和E的值相差較大時(shí)，可以進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，轉(zhuǎn)換為Xe和Xm，使二者均處于0-1范圍內(nèi)。不同的投資者可以根據(jù)對(duì)這兩個(gè)指標(biāo)的看重程度，賦予其不同的權(quán)重a、b（兩者取值在0-1之間，且兩者之和為1）。這樣，投資者的借貸綜合風(fēng)險(xiǎn)就可以通過公式：R=a×Xe-b×Xm來進(jìn)行計(jì)算。通過定量化的計(jì)算，可以讓投資者明確其所面臨的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)論

P2P作為一種新型的民間借貸形式，是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物。總體來講，P2P平臺(tái)的推出，為普通消費(fèi)者和個(gè)人用戶提供了極大的便利，提高了金融行業(yè)的發(fā)展水平。通過分析發(fā)現(xiàn)，P2P是網(wǎng)絡(luò)與金融等領(lǐng)域的結(jié)合行，相關(guān)的法律制度尚未健全，在其經(jīng)營過程中存在著法律、操作、平臺(tái)等方面的風(fēng)險(xiǎn)。為此，從政府角度要完善相關(guān)法律法規(guī)，規(guī)范市場行為。從P2P平臺(tái)方面，要完善公民的信用評(píng)價(jià)體系，提高平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管控能力。

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第四篇：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管研究

目錄 一、引言 4 二、文獻(xiàn)綜述 4（一）我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的發(fā)展進(jìn)程 4（二）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)全球監(jiān)管經(jīng)驗(yàn) 5 三、網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展和監(jiān)管現(xiàn)狀分析 6（一）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)的分布情況 6（二）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的監(jiān)管現(xiàn)狀 9 四、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的監(jiān)管和亂象產(chǎn)生的原因 10（一）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)亂象產(chǎn)生的原因 10（二）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的監(jiān)管建議 11 五、結(jié)論 12 參考文獻(xiàn) 13 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管研究 摘 要：中小企業(yè)的小額貸款往往達(dá)不到銀行的放貸要求，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)就成了他們的救命稻草，這也是金融領(lǐng)域的一種創(chuàng)新。但是為企業(yè)帶來福利的同時(shí)，也發(fā)生了很多平臺(tái)倒閉的現(xiàn)象。

2007年，我國首家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)“拍拍貸”成立，發(fā)展規(guī)模越來越大，但是沒有完善的監(jiān)管機(jī)制和政策去支撐，導(dǎo)致出現(xiàn)非法集資等詐騙現(xiàn)象，平臺(tái)因資金鏈斷裂而跑路的情況也時(shí)有發(fā)生。

為抑制種種未知的風(fēng)險(xiǎn)，平臺(tái)需要加強(qiáng)自己的內(nèi)部控制，相關(guān)政府也應(yīng)該出臺(tái)相關(guān)監(jiān)管政策，把一些不合規(guī)的平臺(tái)拒之門外，降低 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的風(fēng)險(xiǎn)，更好的發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的優(yōu)勢，揚(yáng)長避短，更好地為一些中小企業(yè)和需要以賺取利息盈利的投資者提供一個(gè)安全可靠的平臺(tái)。

關(guān)鍵詞：P2P，監(jiān)管，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái) 引言 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)作為一種媒介，幫助有投資意向的民眾與有資金需求的中小型企業(yè)達(dá)成一種合作關(guān)系。它通過收取手續(xù)費(fèi)方式為雙方制定合作程序并充分發(fā)揮作為一種中介平臺(tái)的作用。但是很多平臺(tái)為了吸引投資者不擇手段，他們發(fā)布虛假信息誤導(dǎo)投資人，使他們分析失誤。有些平臺(tái)為了獲取更大收益居心叵測，把資金挪用到別處，造成重大損失，導(dǎo)致平臺(tái)倒閉。由于政府監(jiān)管機(jī)制的不完善，容易被很多不懷好意的平臺(tái)鉆空子并且趁虛而入，導(dǎo)致老百姓大部分的積蓄石沉大海，把很多家庭推入了萬丈深淵，影響了我國的可持續(xù)發(fā)展。隨著市場的不斷發(fā)展，各種詐騙手段層出不窮，政府應(yīng)該跟上市場的步伐，積級(jí)出臺(tái)應(yīng)對(duì)政策并制定相關(guān)門檻來作為一種約束，這不僅是對(duì)弱勢群體的庇護(hù)，也是對(duì)真正需要資金的中小企業(yè)的維護(hù)。那么如何能夠讓這一平臺(tái)更好的服務(wù)于社會(huì)呢？我們應(yīng)如何對(duì)P2P平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管呢？本文通過采集、對(duì)比、匯總相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用理論分析、實(shí)證分析和舉例分析的方法，探究了P2P平臺(tái)的成長局勢以及該如何有效監(jiān)管才能取長避短。本文的研究意義在于通過提出各種可行的建議，制約惡勢力的增長，改善更多監(jiān)管上面的漏洞，幫助P2P平臺(tái)能夠積級(jí)穩(wěn)定地發(fā)展，在這件事情上，我們?nèi)沃氐肋h(yuǎn)。

文獻(xiàn)綜述 對(duì)國際金融監(jiān)管模式進(jìn)行的介紹中，參照唐波主編的《新編金融法學(xué)(第三對(duì)版)》中相關(guān)內(nèi)容。概括起來各國金融監(jiān)管模式可以分，中央銀行為監(jiān)管、財(cái)政部監(jiān)管、獨(dú)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管和多元分管的監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管四類。對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行介紹時(shí)，參考劉亞天編著的《金融法概論(第二版)》[1] 楊彥.新規(guī)視角下P2P網(wǎng)貸監(jiān)管研究[J].武漢金融,2018,(02):27-32.，將金融機(jī)構(gòu)分為存款機(jī)構(gòu)、契約型機(jī)構(gòu)與投資機(jī)構(gòu)。對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)金融的法律建議中有關(guān)對(duì)平臺(tái)注冊資金方面的規(guī)定進(jìn)行介紹時(shí)，關(guān)于公司資本確定原則參考范健、王建文著《公司法(第二版)》，同時(shí)對(duì)法定資本的作用和意義的分析，借鑒王欣新編著的《公司法(第二版)》資本法定強(qiáng)調(diào)資本對(duì)債權(quán)人的擔(dān)保價(jià)值，有利于防止設(shè)立空殼公司等詐騙行為，可以保證公司有較充足的初始運(yùn)營資金，并有助于保障債權(quán)人的利益與交易安全。對(duì)最低資本額的分析，借鑒趙旭東主編的《公司法學(xué)》中的相關(guān)內(nèi)容。對(duì)資金托管制度進(jìn)行建議時(shí)，關(guān)于各大銀行對(duì) P2P行業(yè)提供資金托管的新聞消息，分別來自招商銀行官網(wǎng)和中國商業(yè)電訊網(wǎng)。在P2P網(wǎng)絡(luò)金融法律問題司法實(shí)踐的建議中，對(duì)于督促程序的特點(diǎn)分析，借鑒常怡編著的《民事訴訟法學(xué)研究》[2] 董麗華.中國P2+P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管問題研究[J].金融視線,2018,01(c):24-25.。解釋P2P網(wǎng)絡(luò)金融的借款人違約案件處理中，適用督促程序帶來的便利和節(jié)約大量的司法成本。在關(guān)于建立P2P網(wǎng)絡(luò)金融的行業(yè)協(xié)會(huì)的建議中，對(duì)行業(yè)協(xié)會(huì)的定義參照王名、孫春苗撰寫的《行業(yè)協(xié)會(huì)論綱》一文。

三、網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展和監(jiān)管現(xiàn)狀分析（一）我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的發(fā)展進(jìn)程 隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的廣泛普及，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的規(guī)模也越來越壯大。P2P即“Peer-to-peer Lending ”，是“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的信貸或個(gè)人對(duì)個(gè)人的信貸”的意思。1974年，自尤努斯教授在孟加拉進(jìn)行小額信貸扶貧試驗(yàn)以來，小額信貸便在全球范圍中普及開來。隨著互聯(lián)網(wǎng)逐漸在人們生活中變得越來越必不可少，很多人就利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)來進(jìn)行小額借貸業(yè)務(wù)，這就是我們?nèi)缃竦腜2P。2005年，英國的Zopa成為首個(gè)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)。隨之，美國的Prosper在2006年2月成立，德國的Smava在2007年2月成立。2006年，本國首家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)宜信在北京正式誕生。隨后，在2014年，首家IPO掛牌的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)Lending Club也成為眾多平臺(tái)中的焦點(diǎn)。2007年，拍拍貸正式上線，至2011年底，大約有20家這樣的平臺(tái)，基本上沒有出現(xiàn)跑路的狀況。隨著網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的起步，很多民間線下具有這方面經(jīng)驗(yàn)的漸漸關(guān)注并成立P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，同時(shí)軟件開發(fā)公司也開始研究運(yùn)行模式，至2012年底，我國的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)從20家火速發(fā)展成240家。由于欠缺風(fēng)險(xiǎn)控制，平臺(tái)倒閉跑路的情況接踵而至。2013年，240家左右的平臺(tái)數(shù)量瞬間增加到約600家，隨著數(shù)量的劇增，這一時(shí)期平臺(tái)發(fā)生經(jīng)營困難，倒閉的事件高達(dá)74起，使得P2P風(fēng)險(xiǎn)引起輿論的焦點(diǎn)。2014年，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)希望通過監(jiān)管來改善現(xiàn)狀，國家在政策上支持該平臺(tái)，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新，于是很多中小企業(yè)和金融巨頭開始嘗試互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，建立的自己的 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)。

（二）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)全球監(jiān)管經(jīng)驗(yàn) 相對(duì)于我國的監(jiān)管情況而言，國外的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)成長得更加成熟，信用風(fēng)險(xiǎn)也比我國的低，他們具有一套比我們更加完善的監(jiān)管體系和豐富的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)。因此，了解國外的經(jīng)營模式和監(jiān)管方式會(huì)更有利于我們國內(nèi)的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的成長。英國的Zopa是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的領(lǐng)導(dǎo)者，該平臺(tái)特別重視對(duì)借款信用的等級(jí)區(qū)分，它將借款人的等級(jí)分為：A*,A,B,C四個(gè)級(jí)別，由放貸人根據(jù)該等級(jí)選擇對(duì)象進(jìn)行貸款。同時(shí)，該平臺(tái)會(huì)要求借款人按期還款，并要求雙方簽訂具有法律效力的合約來維護(hù)出借人的權(quán)益。Lending club則在Zopa的基礎(chǔ)上有了一種新的發(fā)展。除了區(qū)分借款人的定級(jí)以外，還根據(jù)不一樣的信用級(jí)別制定了不一樣的固定利率和還款期限。美國政府也為了降低借貸風(fēng)險(xiǎn)，將P2P定義為證券的業(yè)務(wù)性質(zhì)進(jìn)行監(jiān)管，并且規(guī)定必須在ASE進(jìn)行注冊登記，同時(shí)也要定期進(jìn)行數(shù)據(jù)披露，并且發(fā)售自己平臺(tái)的收益權(quán)憑證。美國的平臺(tái)Lending club 和Prosper都與WebBank銀行合作。先由借款人向P2P借貸平臺(tái)進(jìn)行借款，然后平臺(tái)對(duì)借款人進(jìn)行審核并評(píng)信用等級(jí)，然后再由WebBank銀行進(jìn)行審核，審核通過后再將貸款發(fā)放給借款人，并將債權(quán)憑證出售給P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，平臺(tái)將借款采取類似證券的操作，對(duì)其進(jìn)行組合、分拆，將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，最后將借款憑證發(fā)布到網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)提供給出借人，由他們進(jìn)行選擇他們想要的投資對(duì)象。美國的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)主要為中介的模式，自己并不會(huì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)是由投資者自行承擔(dān)。而我們國內(nèi)的平臺(tái)往往是采取擔(dān)保模式，往往是由平臺(tái)自身承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)的分布情況 1.全國問題平臺(tái)數(shù)量較多。如圖1，根據(jù)網(wǎng)貸天眼的數(shù)據(jù)得知，2014年累計(jì)平臺(tái)總數(shù)3033家，問題平臺(tái)數(shù)量257家，淘汰率為8.47%；

2015年累計(jì)平臺(tái)總數(shù)5381家，問題平臺(tái)數(shù)量1201家，淘汰率為22.32%；

2016年累計(jì)平臺(tái)總數(shù)6094家，問題平臺(tái)數(shù)量2598家，淘汰率為42.63%；

2017年累計(jì)平臺(tái)總數(shù)6442家，問題平臺(tái)數(shù)量3574家，淘汰率為55.48%；

至2018年6月累計(jì)平臺(tái)總數(shù)已達(dá)到 6499家，問題平臺(tái)數(shù)量4195家，淘汰率為64.55%。累計(jì)平臺(tái)總數(shù)呈明顯上升趨勢，問題平臺(tái)的數(shù)量與平臺(tái)總數(shù)成正比。

圖1 全國平臺(tái)數(shù)量及問題平臺(tái)數(shù)量變動(dòng) 2.全國停業(yè)及問題平臺(tái)原因比較集中。如圖2，從網(wǎng)貸天眼取得的數(shù)據(jù)得知，全國停業(yè)及問題平臺(tái)原因主要集中在平臺(tái)失聯(lián)和提現(xiàn)困難，平臺(tái)失聯(lián)的原因占64.17%，占據(jù)了一半以上，提現(xiàn)困難的原因占19.42%，終止運(yùn)營的占7.66%，其余的合計(jì)占比僅8.75%。平臺(tái)失聯(lián)的占比一半以上，所占的比重是最大的，從中可以看出平臺(tái)一旦出了問題，大多數(shù)情況都會(huì)跑路。平臺(tái)失聯(lián)和提現(xiàn)困難總計(jì)占百分之八十以上，極少數(shù)的情況是良性退出，那么債權(quán)人的資金隨著平臺(tái)的跑路和提現(xiàn)的困難也很可能收不回來，大部分人的資金都會(huì)石沉大海。

圖2 全國停業(yè)及問題平臺(tái)原因占比 3.全國停業(yè)及問題平臺(tái)區(qū)域集中。如圖3，以下是根據(jù)網(wǎng)貸天眼匯總的數(shù)據(jù)，從中可以看出，至2018年6月，全國累計(jì)停業(yè)及問題平臺(tái)數(shù)量總數(shù)為4277家，其中北上廣和浙江等發(fā)達(dá)地區(qū)的數(shù)量最多，集中在北京周邊，廣東和中東部地區(qū)，越發(fā)達(dá)的地區(qū)，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的發(fā)展越快，隨著平臺(tái)數(shù)目的增加，停業(yè)及問題平臺(tái)的數(shù)目也會(huì)越來越多，網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展壓力也會(huì)越來越大。

序號(hào) 省份 問題平臺(tái)數(shù)量 1 廣東 689 2 上海 578 3 山東 565 4 北京 461 5 浙江 448 6 江蘇 241 7 安徽 167 8 湖北 119 9 四川 117 10 河北 114 11 其他地區(qū) 778 合計(jì) 4277 圖3 2018年6月全國累計(jì)停業(yè)及問題平臺(tái)數(shù)量總數(shù)前十名 4.合規(guī)和良性發(fā)展的企業(yè)發(fā)展前景比較樂觀。根據(jù)網(wǎng)貸天眼的數(shù)據(jù)得知，大部分合規(guī)和良性發(fā)展的企業(yè)都實(shí)現(xiàn)的凈利潤，并且凈利潤過億，凈利潤最多的是拍拍貸，相比上期變化不大，拍拍貸CEO曾表達(dá)過對(duì)技術(shù)的高度重視，金融技術(shù)將會(huì)是未來的主要競爭優(yōu)勢。漲幅最大的是團(tuán)貸網(wǎng)，相比上期增長了1564%。其中，全球最大的Lending Club確是虧損最大的平臺(tái)，且短時(shí)間很難扭虧為盈。Lending Club在交易公平方面和保護(hù)消費(fèi)者方面屢次受到指控，2018年4月應(yīng)披露不當(dāng)和隱私通知不達(dá)標(biāo)涉嫌隱性收費(fèi)，被美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)起訴。就目前局勢來看，隨著整治和各方面制度的出臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)已經(jīng)慢慢走向規(guī)范的形式。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)數(shù)目暴漲的形式已經(jīng)過去，合規(guī)和良性發(fā)展的企業(yè)發(fā)展前景將會(huì)更加樂觀，就非合規(guī)企業(yè)來說，唯一的解藥就是做好的合規(guī)的備案，才能做到可持續(xù)發(fā)展。

互金平臺(tái) 凈利潤（萬元）凈利潤同比變化 拍拍貸 43,756.40 5% 趣分期 31,581.60-32% 宜人貸 27,890.40-21% 分期樂、桔子理財(cái) 14,641.30 160% Lending Club-19,769.69-4% 積木盒子-394.65-11% 投哪網(wǎng) 34,236.21 1% 團(tuán)貸網(wǎng) 22,208.31 1564% 2345貸款王 21,663.24 3% 中融全 8,774.44 82% 德眾全融 4,603.55-5% 銀湖網(wǎng)、熊貓全庫 1,306.28 36% 愛投資-584.67-31% 投資派-1,357.29-427% 圖4 2018年上市平臺(tái)第一季度財(cái)報(bào)（四）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的監(jiān)管現(xiàn)狀 2016年8月24日，為促進(jìn)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的健康發(fā)展，銀監(jiān)會(huì)同相關(guān)機(jī)構(gòu)制定了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》[3] 朱卉,田良海.P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究[J].中國集體經(jīng)濟(jì),2018,(05):106-107.。該辦法明確提出不得利用本機(jī)構(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為自身或具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的借款人融資，禁止直接或間接接受、歸集出借人的資金，禁止發(fā)放貸款等十二項(xiàng)行為。該辦法還明確了網(wǎng)絡(luò)借貸中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)披露借款人基本信息，融資項(xiàng)目基本信息，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果，已撮合未到期融資項(xiàng)目有關(guān)信息。平臺(tái)暫行辦法還要求地方金融監(jiān)管部門為網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)辦理備案登記，并及時(shí)講備案資料好和分類結(jié)果上傳至官方網(wǎng)站。除此之外，該辦法為保護(hù)出借人的利益還在風(fēng)險(xiǎn)管理方面和監(jiān)督管理方面制定了相關(guān)細(xì)則，并在借款金額方面進(jìn)行了限制。該辦法由地方金融監(jiān)管部門在12個(gè)月內(nèi)進(jìn)行整改。此政策一出，就有近千家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)退出了網(wǎng)貸行業(yè)，平臺(tái)退出的原因不僅僅是因?yàn)樵诒O(jiān)管政策的壓力下，還有一部分平臺(tái)選擇了主動(dòng)退出。近期，業(yè)內(nèi)累計(jì)交易量排名靠前的紅嶺創(chuàng)投宣布3年內(nèi)清盤。該平臺(tái)的董事長表示退出的原因是“不掙錢”、“做網(wǎng)貸運(yùn)營成本、墊付成本都很高”。不可否認(rèn)的是，此政策的出臺(tái)，對(duì)那些不合規(guī)的平臺(tái)來說，確實(shí)是當(dāng)頭棒喝，這也是對(duì)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)良性發(fā)展的助力。但是仍有很多頑固的不合規(guī)的平臺(tái)在掙扎。原定于2018年6月底完成的備案制度進(jìn)行了實(shí)質(zhì)延期，不少平臺(tái)在整改過程中，前期投入了大量的整改成本和運(yùn)營成本，但無法獲得備案資格而導(dǎo)致他們的無法正常營業(yè)，以至于所有平臺(tái)都戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，很多高風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)選擇退出、清盤，有些平臺(tái)害怕引起投資人的恐慌而對(duì)平臺(tái)是去信心，有些惡性平臺(tái)則會(huì)直接跑路。2018年6月13日的北京，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)簽署了《互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)營銷和宣傳活動(dòng)公約（試行）》，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管自律機(jī)制的發(fā)展，也是開辟了行業(yè)自律的新路徑。該《公約》指出，相關(guān)從業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)營銷和宣傳與自身經(jīng)營范圍和內(nèi)容相符的的業(yè)務(wù)，不能對(duì)自己的產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行增信保證，從而誤導(dǎo)金融消費(fèi)者。這也是給相關(guān)機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，降低行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。雖然各大不合法不合規(guī)的平臺(tái)已經(jīng)猖獗了一段日子，但還是希望相關(guān)政策的出臺(tái)為時(shí)不晚，可是施行過程中必然困難重重，各種監(jiān)管制度也還不是很完善。根據(jù)網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，2018年6月有63家問題平臺(tái)，7月上旬的問題平臺(tái)已有23家。2018年對(duì)于P2P網(wǎng)貸行業(yè)來說，是最難熬的一年，平臺(tái)關(guān)停的數(shù)量逐漸增加，并且預(yù)計(jì)這樣的現(xiàn)象講持續(xù)維持2至3年，中金報(bào)告稱：“3年后正常運(yùn)轉(zhuǎn)平臺(tái)預(yù)計(jì)不超過200家，僅為目前運(yùn)營平臺(tái)數(shù)量的10%左右。預(yù)計(jì)新一輪對(duì)P2P的監(jiān)管細(xì)則及現(xiàn)場檢查即將開啟，或在2019年6月前完成進(jìn)一步的整改驗(yàn)收。” 四、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的監(jiān)管和亂象產(chǎn)生的原因（一）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)亂象產(chǎn)生的原因 1、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)內(nèi)部控制機(jī)制不完善。沒有一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，相關(guān)信息的披露也不完善，無法全面了解借款人的信息，容易誤導(dǎo)出借人的判斷并導(dǎo)致他們做出錯(cuò)誤的決定。網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)借款流程比較簡捷，沒有完全施行自己的監(jiān)督權(quán)，這種情況下容易產(chǎn)生很高的風(fēng)險(xiǎn)，流程太過于簡單會(huì)造成平臺(tái)不能完全控制資金來源和去向的，所以很多不合規(guī)的平臺(tái)才會(huì)逍遙法外。網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的進(jìn)入門檻也比較低，軟件的成本很低，還會(huì)購買虛擬抵押物，有些平臺(tái)獲得短期收益之后利用高利率去吸引投資者，違約成本也很低，企業(yè)違約不歸還借款的情況時(shí)有發(fā)生。

2、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)缺乏專業(yè)的技術(shù)人員。網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)不僅需要互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)，也需要金融思維，具備這兩項(xiàng)技能的復(fù)合型人才正是社會(huì)所缺乏的，要想管理好P2P平臺(tái)，這兩項(xiàng)技能是缺一不可的。如果技術(shù)人員缺乏信息技術(shù)的技能，就容易導(dǎo)致黑客襲擊，篡改人員信息，盜取人員的信息，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)產(chǎn)生混亂。如果技術(shù)人員缺乏金融的專業(yè)知識(shí)，就不能控制平臺(tái)運(yùn)營過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，也不能在問題的發(fā)生過程中去解決問題。

3、政府的監(jiān)管機(jī)制并不完善。沒有完善的互聯(lián)網(wǎng)金融投資者的保護(hù)機(jī)制，針對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的監(jiān)管政策還不是很健全，相關(guān)部門制定的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》確實(shí)確定了一個(gè)監(jiān)管模式，中央和地方部門雙重監(jiān)管制度，備案制度，信息披露制度，投資上限制度等確實(shí)對(duì)一些不合規(guī)的平臺(tái)進(jìn)行了一次有效打擊，但是有關(guān)部門并沒有對(duì)其各項(xiàng)制度進(jìn)行細(xì)節(jié)性的規(guī)定，在今后的實(shí)施中會(huì)發(fā)生很多可變性。在備案制的實(shí)踐中可能會(huì)有腐敗現(xiàn)象導(dǎo)致變相審批，一旦P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)獲得了備案，就需要向通信主管部門依據(jù)相關(guān)規(guī)定申請(qǐng)ICP經(jīng)營許可證，而ICP許可證的審批機(jī)關(guān)要求“金融監(jiān)管部門批文”實(shí)則審批權(quán)限又交給了地方金融監(jiān)管部門。

（二）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的監(jiān)管建議 《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》的制定是對(duì)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的一次有效打擊，要想徹底改變這樣的現(xiàn)狀光靠該《辦法》是不夠的。我們要在該辦法的基礎(chǔ)上細(xì)化規(guī)定和要求。該《辦法》在行業(yè)準(zhǔn)入和信息披露方面只是粗略得規(guī)定了條款，有關(guān)部門應(yīng)該完善這些方面的制度，出臺(tái)更周全的制度。

1.在信息披露方面，我們可以結(jié)合國外的情況取長補(bǔ)短。如美國的信息披露條款繁冗復(fù)雜，對(duì)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)過于嚴(yán)格死板，800多頁的條款大部分人不會(huì)看完所有的條款，很多平臺(tái)覺得很難達(dá)到這樣的要求會(huì)知難而退，這樣就會(huì)阻礙該行業(yè)的發(fā)展。在這方面，我們可以像英國學(xué)習(xí)取經(jīng)，它們制定的信息披露條款不像美國這么多，相對(duì)于美國的死板，其更注重靈活運(yùn)用，慨括的強(qiáng)制了各方面的信息披露，圍繞“提供適當(dāng)且有用的信息”展開制定，在保護(hù)債權(quán)人的同時(shí)也不會(huì)給平臺(tái)造成很大的壓力。

2.我們應(yīng)建立多方監(jiān)管機(jī)制應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。為保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益，有關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)控體系的建設(shè)，可以由政府牽頭，多方參與，相關(guān)各部門配合政府進(jìn)行監(jiān)管并建立監(jiān)控制度，可以把中央監(jiān)管和地方監(jiān)管結(jié)合起來，并充分運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)，運(yùn)用信息化、科學(xué)化的技術(shù)對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行全方位監(jiān)控，建立一個(gè)周密的監(jiān)控體系，我們可以建立統(tǒng)一的債權(quán)人保護(hù)機(jī)構(gòu)，提高應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，降低債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)。

3.提高信息化的監(jiān)管技術(shù)和手段。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展的，那么擁有扎實(shí)的互聯(lián)網(wǎng)技能至關(guān)重要的。監(jiān)管的對(duì)象運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技能發(fā)展平臺(tái)，那么政府的監(jiān)管在技術(shù)上就不能落后與監(jiān)管對(duì)象，否則不能做到與時(shí)俱進(jìn)，也就不能有效管控其風(fēng)險(xiǎn)。有了相關(guān)技能之后，政府就能夠歸集、分類平臺(tái)的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)其進(jìn)行管控。可以連接人民銀行的征信管理系統(tǒng)，建立信用等級(jí)體系和相關(guān)信息披露的平臺(tái)，給金融消費(fèi)者一些更加具體、直觀、精確的信息。

五、結(jié)論 隨著不合規(guī)平臺(tái)越來越多，問題平臺(tái)的跑路、提現(xiàn)困難等問題越來越嚴(yán)重，2016年8月政府出臺(tái)的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》對(duì)P2P的發(fā)展影響頗深。在國家政策打壓的情況下，2018年6月1日至2018年7月12日，全國共有108家P2P平臺(tái)暴雷，其中不乏一些國資系和上市公司背景的平臺(tái)，且這樣的情況還將持續(xù)下去。不合規(guī)的平臺(tái)將一步一步走向衰亡。政府監(jiān)管行動(dòng)顯然已經(jīng)展開，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治將會(huì)在近兩年內(nèi)完成。也就是說，這場監(jiān)管風(fēng)暴將會(huì)是一場持久戰(zhàn)。該行業(yè)面臨著風(fēng)險(xiǎn)釋放期，大部分P2P網(wǎng)貸平臺(tái)將會(huì)因?yàn)闊o法開展業(yè)務(wù)而進(jìn)行清盤，毫無疑問，暴雷也將會(huì)持續(xù)下去。這不僅是資本的災(zāi)難，也是老百姓的災(zāi)難。連環(huán)暴雷的出現(xiàn)，很多投資者因平臺(tái)的資金無法兌付，成了這場資本戰(zhàn)爭的犧牲品。高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，如此高額的成本，平臺(tái)資金鏈斷裂是必然事件，希望投資者收起自己的貪婪，經(jīng)過此次的教訓(xùn)不要再卷入這樣的紛爭。也希望政府能出臺(tái)相關(guān)政策來保護(hù)債權(quán)人的權(quán)益，使他們的損失達(dá)到最小化。P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的惡性生長已經(jīng)很久，不是那么容易就能斬草除根，政府還需制定萬全的監(jiān)管政策來扼制不合規(guī)平臺(tái)的發(fā)展，使P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，保證其可靠性、安全性、合規(guī)性。

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最后,感謝我的爸爸媽媽,焉得諼草,言樹之背,養(yǎng)育之恩,無以回報(bào),你們永遠(yuǎn)健康快樂是我最大的心愿;感謝我的同學(xué)和朋友,在我寫論文的過程中給予了我很多論文素材,還在論文的撰寫和排版燈過程中提供熱情的幫助。

由于我的學(xué)術(shù)水平有限,所寫論文難免有不足之處,懇請(qǐng)各位老師和學(xué)友批評(píng)和指正!

第五篇：我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)PFI模式風(fēng)險(xiǎn)及控制研究

我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)PFI模式風(fēng)險(xiǎn)及控制研究

[摘要]相比其他傳統(tǒng)的融資模式，PFI具有社會(huì)資本效率化、項(xiàng)目管理規(guī)范化、實(shí)施過程靈活化等多種優(yōu)勢。但在實(shí)施過程中的道德風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目組建風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)計(jì)建造風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目交接風(fēng)險(xiǎn)等也會(huì)阻礙項(xiàng)目的進(jìn)程。政府應(yīng)該立足長遠(yuǎn)目標(biāo)，項(xiàng)目全面規(guī)劃，完善相關(guān)法律制度，提高PFI專業(yè)化水平，在不削弱私人投資者積極性的前提下保證公共服務(wù)質(zhì)量，擴(kuò)大融資空間，實(shí)現(xiàn)政府和企業(yè)的雙贏”。

[關(guān)鍵詞]PFI；基礎(chǔ)設(shè)施；風(fēng)險(xiǎn)控制

[中圖分類號(hào)]F124 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]B

一、PFl建設(shè)模式特點(diǎn)及國內(nèi)實(shí)踐

PFI（Private Finance Initiative）指政府部門根據(jù)社會(huì)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的需求，提出需要建設(shè)的項(xiàng)目，通過招投標(biāo)，由獲得特許權(quán)的私營部門進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)營，并在特許期（通常為30年左右）結(jié)束時(shí)將所經(jīng)營的項(xiàng)目完好地、無債務(wù)地歸還政府，而私營部門則從政府部門或接受服務(wù)方收取費(fèi)用以回收成本的項(xiàng)目融資方式，是對(duì)BOT項(xiàng)目融資的優(yōu)化。

PFI融資模式具有自己獨(dú)特的優(yōu)勢，實(shí)行全面的代理機(jī)制及只提供最終目標(biāo)，在這種方式下政府部門僅限于公共項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)劃和PFI項(xiàng)目的確定，公共產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、投資、建設(shè)和運(yùn)營工作由私人部門組成的SPC（special Purpose Company）進(jìn)行，這樣可以為政府部門節(jié)省大量工作，也可以減少政府承擔(dān)項(xiàng)目實(shí)施過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)。在前期談判中明確私營企業(yè)的可獲最低收益，對(duì)促進(jìn)民間資本進(jìn)入公共服務(wù)領(lǐng)域具有激勵(lì)作用。參與方以“多贏”為理念相互合作，政府部門最終通過購買私人部門提供的服務(wù)來實(shí)現(xiàn)效率和產(chǎn)出最大化（見圖1）。

自上世紀(jì)八十年代來，我國固定投資增長最快來源非自籌和其他資金莫屬，其中PFI就在其中之列，尤其是在城市交通軌道建設(shè)中的運(yùn)用。PFI項(xiàng)目采取招投標(biāo)形式，政府負(fù)責(zé)項(xiàng)目立項(xiàng)，與私人投資者組成的SPV之間簽訂PFI合同，具有監(jiān)管和指導(dǎo)作用。PFI項(xiàng)目尤其關(guān)注城市軌道交通項(xiàng)目的社會(huì)效益，同時(shí)在各項(xiàng)政策上給予一定支持，盡量減少再施工過程中的阻力，如減免稅收、土地開發(fā)補(bǔ)償、擬延長使用期限等以保證一定時(shí)期內(nèi)的合理收益。如安徽省廬州雙鳳工程建設(shè)有限公司一1期工程中山路站至方興大道站區(qū)間污水管線穿地鐵區(qū)間改造工程項(xiàng)目。

國際經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)一個(gè)國家的城市化率超過60%，城市軌道交通將實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展以解決大城市交通擁堵問題，從而拉動(dòng)城市軌道交通建設(shè)投資迅速增加。伴隨投資額度的加大，城市軌道交通建設(shè)有望成為繼鐵路大規(guī)模投資之后新的投資熱點(diǎn)，這將為PFI項(xiàng)目的發(fā)展提供廣闊發(fā)展空間。

二、我國基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目PFI模式的風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）SPC道德風(fēng)險(xiǎn)

從圖1中可以看出SPC公司在整個(gè)PFI項(xiàng)目中占據(jù)中心位置，與政府、運(yùn)營商、銀行、建設(shè)聯(lián)合體、咨詢機(jī)構(gòu)等都有聯(lián)系，集產(chǎn)權(quán)、建設(shè)和經(jīng)營于一身，且政府和SPC只存在委托一代理關(guān)系。由于政府缺乏專業(yè)知識(shí)，而SPC是專業(yè)管理者，因此兩者必然存在信息不對(duì)稱。難免發(fā)生SPC追求自身利益最大化而產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，政府和SPC就會(huì)有博弈過程。假設(shè)：①正常狀態(tài)下SPC的收益是R；②SPC違約則收益為k*R（k>1）；③SPC違約政府遭遇損失m*R（m>pk）；④政府如果查出SPC違約則處罰n*k*R（n≥1）：⑤SPC如果沒有違約則政府獎(jiǎng)勵(lì)b*R，b∈（0，∞）；⑥政府監(jiān)督成為為c。則博弈矩陣如下：

用數(shù)學(xué)方法計(jì)算出政府和SPC兩者的博弈導(dǎo)致圖3，1納什均衡，進(jìn)而可以計(jì)算出政府監(jiān)督的概率P=（k-b-1）/k*n，SPC違約概率q=c/（n*k*R）。雖然以上只是基礎(chǔ)簡單的理論知識(shí)，但是SPC確實(shí)存在道德風(fēng)險(xiǎn)的利益驅(qū)動(dòng)。

（二）項(xiàng)目組建風(fēng)險(xiǎn)

1.審查風(fēng)險(xiǎn)。每一個(gè)PFI項(xiàng)目都是根據(jù)實(shí)際需求，秉持公共利益優(yōu)先原則提交項(xiàng)目報(bào)告，編制項(xiàng)目建議書。政府部門結(jié)合實(shí)際情況對(duì)這些項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析，進(jìn)而審批。如果這項(xiàng)工作有任何疏忽將導(dǎo)致嚴(yán)重的后果，審查不嚴(yán)格則必然引發(fā)極大的浪費(fèi)，甚至出現(xiàn)爛尾樓工程。

2.招標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)。在PFI項(xiàng)目中由于充分發(fā)揮企業(yè)的自主性，保證企業(yè)的最低利益，加上項(xiàng)目規(guī)模一般較大，私企參與其中一方面可提高知名度，另一方面對(duì)于增強(qiáng)實(shí)力有很大的幫助，所以參加招投標(biāo)的企業(yè)很多。以公開、公平、公正、透明為原則，選擇資金實(shí)力雄厚、技術(shù)過硬、管理團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大的企業(yè)進(jìn)入公用事業(yè)領(lǐng)域尤為關(guān)鍵。

3.管理風(fēng)險(xiǎn)。政府部門在確定PFI項(xiàng)目可行性之后立即成立項(xiàng)目組，團(tuán)隊(duì)管理能力在整個(gè)項(xiàng)目監(jiān)督過程中至關(guān)重要，由于缺乏專業(yè)實(shí)踐能力，在項(xiàng)目實(shí)施過程中難免出現(xiàn)管理不到位，例如質(zhì)量把關(guān)不嚴(yán)，效率低下。

4.談判風(fēng)險(xiǎn)。代表政府部門的項(xiàng)目組和中標(biāo)候選者進(jìn)行談判，通過財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的綜合評(píng)價(jià)確定中標(biāo)者。在談判過程中的失誤和技巧缺失將導(dǎo)致益向私企傾斜，甚至違背PFI項(xiàng)目的初衷。

（三）項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)

1.方式選擇風(fēng)險(xiǎn)。特定項(xiàng)目選擇不同的融資模式，單一或混合，政府出資、企業(yè)自主融資、社會(huì)公益基金和經(jīng)營費(fèi)用的任意組合。資金來源的可靠性和持續(xù)性直接影響項(xiàng)目的完成進(jìn)度，中間一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂，項(xiàng)目必將延期。這里選擇了股本資金、從屬貸款和項(xiàng)目貸款三種形式，債務(wù)資本占據(jù)90%左右，比例過大。

2.主體選擇風(fēng)險(xiǎn)。具體選擇哪家銀行貸款，哪家企業(yè)融資，企業(yè)的資金實(shí)力和信用水平起決定性作用。但是毋庸置疑國有銀行和國有企業(yè)在審批和競爭上面占據(jù)很大優(yōu)勢，而私企在管理體系和業(yè)務(wù)上面更具活力。這里主要選擇了日本進(jìn)出口銀行，過于單一，綜合各個(gè)因素選擇最佳的融資主體組合對(duì)于項(xiàng)目順利進(jìn)行意義重大。

3.融資成本風(fēng)險(xiǎn)。PFI項(xiàng)目必然存在一定風(fēng)險(xiǎn)，政府將部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給其他機(jī)構(gòu)，融資主體在借款建設(shè)項(xiàng)目時(shí)根據(jù)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度為資金定價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不合理將導(dǎo)致融資成本過高。

（四）設(shè)計(jì)建造風(fēng)險(xiǎn)

1.技術(shù)缺陷風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目事先設(shè)計(jì)過程中，雖然政府鼓勵(lì)技術(shù)更新，但由于PFI項(xiàng)目期限一般較長，之前施工設(shè)計(jì)不足或功能欠缺未被發(fā)現(xiàn)的情況難免發(fā)生，隨著運(yùn)營逐漸凸顯，勢必造成嚴(yán)重的損失。而且技術(shù)缺陷必須通過長時(shí)間研究和實(shí)踐才能彌補(bǔ)，風(fēng)險(xiǎn)一般不可避免。

2.設(shè)計(jì)變更風(fēng)險(xiǎn)。有些PFI項(xiàng)目政府在施工過程中要求單位進(jìn)行整改以達(dá)到更佳目標(biāo)，或私人部門提供的服務(wù)方式有所改變，這都將影響項(xiàng)目進(jìn)程和融資成本預(yù)算。

3.資源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目一旦開始建設(shè)，原材料和能源、人力資源需求量大，如果這些出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，根據(jù)需求模型可推測將引起項(xiàng)目成本增加，建設(shè)質(zhì)量低下，延誤工期。

4.合同變更風(fēng)險(xiǎn)。在PFI項(xiàng)目中SPC公司與諸多機(jī)構(gòu)建立合同關(guān)系，包括政府部門、私人部門、貸款機(jī)構(gòu)、承包商、運(yùn)營商等。合同單方面違約的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，合同變更影響很大，SPC必須在極短時(shí)間內(nèi)尋找新的合作伙伴。

5.建造質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。施工單位因監(jiān)督失誤或設(shè)計(jì)缺陷都可引發(fā)豆腐渣工程，導(dǎo)致后期運(yùn)營維護(hù)次數(shù)和費(fèi)用增加，產(chǎn)品輸出達(dá)不到要求。也許這種結(jié)果并不是施工單位蓄意謀求自身利益的結(jié)果，但惡果無法挽回。

（五）項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

1.管理欠缺風(fēng)險(xiǎn)。無論是私營部門還是政府部門，在PFI項(xiàng)目初始階段都存在一定探尋階段，雖然企業(yè)在某些領(lǐng)域有豐富管理經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，但是在特定項(xiàng)目中也許還相當(dāng)陌生。在運(yùn)營階段，政府是服務(wù)的購買者，企業(yè)擁有所有權(quán)，管理失誤和欠缺仍然存在。

2.市場動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。由于原材料、人力、設(shè)備、能源的市場價(jià)格上升或市場需求減少引起產(chǎn)品價(jià)格降低，這些都是市場偶然因素影響的結(jié)果。如能源危機(jī)導(dǎo)致煤炭價(jià)格上漲，季節(jié)性勞動(dòng)力不足導(dǎo)致人事成本上升，其必將影響運(yùn)營供給和產(chǎn)出。

3.運(yùn)營收入風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目現(xiàn)金流是償還銀行貸款的主要來源，其收益大小直接與SPC生存掛鉤。市場價(jià)格具有相當(dāng)不確定性，而且政府為防止私企謀取壟斷利潤，對(duì)特定服務(wù)規(guī)定最高價(jià)格，這直接影響了運(yùn)營收入。

（六）項(xiàng)目交接風(fēng)險(xiǎn)

1.項(xiàng)目完備風(fēng)險(xiǎn)。私企運(yùn)營期限結(jié)束后將經(jīng)營權(quán)和所以全移交給政府，之后不負(fù)責(zé)設(shè)備的維護(hù)等工作，項(xiàng)目設(shè)施是否完備直接影響政府后期經(jīng)營工作。盡管運(yùn)營期間進(jìn)行了維護(hù)工作，但也可能存在交接時(shí)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目不完備現(xiàn)象。

2.功能缺失風(fēng)險(xiǎn)。長時(shí)間運(yùn)營中，軟件設(shè)施運(yùn)營不足和硬件磨損使產(chǎn)出減少，功能缺失不僅影響經(jīng)濟(jì)利益，而且可能出現(xiàn)安全隱患。交接時(shí)政府因檢查不到位，則不能發(fā)現(xiàn)隱形的功能缺失，從而不利于公共部門。

三、我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中PFl風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（一）項(xiàng)目全面規(guī)劃

1.立足長遠(yuǎn)目標(biāo)。有競爭性的城市一般都在擴(kuò)建過程中以長遠(yuǎn)目標(biāo)為指導(dǎo)，規(guī)范化的管理。從整個(gè)國家層面來講，規(guī)劃更重要。建筑、交通、電纜等在建設(shè)前如果實(shí)行全面規(guī)劃，就可避免因之后不合理規(guī)劃強(qiáng)拆、改簽所帶來的麻煩和損失。我國是一個(gè)發(fā)展中國家，大興基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力，這也是大中小城市必須正視的問題。

2.認(rèn)識(shí)分析風(fēng)險(xiǎn)。可利用法國層次風(fēng)險(xiǎn)模型賦予系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一定權(quán)重比例，然后綜合計(jì)算其具體風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。以科學(xué)的方法，結(jié)合以往參考資料和項(xiàng)目計(jì)劃，全面分析可以預(yù)見的各種風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合使用多種分析方法，如分解分析法將風(fēng)險(xiǎn)分為項(xiàng)目內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目外部風(fēng)險(xiǎn)，再繼續(xù)細(xì)分；韋恩圖分析法（圖2）從集合角度看待風(fēng)險(xiǎn)問題：核對(duì)表法將風(fēng)險(xiǎn)一一列入表格，說明項(xiàng)目失敗原因或成功原因，再與項(xiàng)目實(shí)施情況進(jìn)行核實(shí)。當(dāng)然還有頭腦風(fēng)暴法、專家調(diào)查法實(shí)驗(yàn)敏感分析法等更多方法。

3.加強(qiáng)規(guī)范管理。政府與企業(yè)相互依存、相互影響，政府需要企業(yè)納稅才能維持各項(xiàng)開支，企業(yè)在辦理各項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)必須得到相關(guān)政府部門的審批才能保證工作合法。但是，政府工作繁瑣、效率低下等問題也日益凸顯。在保證各項(xiàng)事務(wù)有條不紊的前提下，減少審批程序，加快辦事速度，加強(qiáng)政府部門職責(zé)管理規(guī)范是提高私營部門進(jìn)入公共領(lǐng)域的有效手段。同時(shí)PFI參與的人員和機(jī)構(gòu)眾多，加強(qiáng)規(guī)范管理，協(xié)調(diào)相互關(guān)系，減少不必要糾紛在，前期合同中明文規(guī)定各種權(quán)責(zé)必不可少。必要時(shí)，可請(qǐng)求第三方進(jìn)行公證。

4.嚴(yán)格質(zhì)量要求。借鑒日本高等教育中使用PFI模式的經(jīng)驗(yàn)。通過改革企業(yè)參與項(xiàng)目運(yùn)營期通過經(jīng)營收入獲取投資報(bào)酬的方式，雖然在一定程度上降低了施工單位追求自身利益以偷工減料的道德風(fēng)險(xiǎn)，但是由于技術(shù)欠缺或任務(wù)變更導(dǎo)致的質(zhì)量不達(dá)標(biāo)問題仍然存在。政府在監(jiān)督過程中一定要嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，減少后期維護(hù)成本，為社會(huì)節(jié)省資源，提高安全系數(shù)，提高服務(wù)滿意度，為今后更多使用PFI模式進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目開辟道路。

（二）規(guī)范融資體制

1.保證條款效力。在PFI項(xiàng)目的組織構(gòu)架中，以SPC為中心，通過各種特約條款組建委托代理關(guān)系，其中必然需要簽訂各種條款合約。保證條款效力是確保項(xiàng)目順利進(jìn)行的關(guān)鍵，合同一旦變更，將改變項(xiàng)目行程，SPC需要在最短時(shí)間內(nèi)選擇替代機(jī)構(gòu)。條款單方面毀約的事件也有可能發(fā)生，請(qǐng)求第三方法律機(jī)構(gòu)進(jìn)行公證，對(duì)違背條款的企業(yè)嚴(yán)厲處罰，有利于降低違約率。在制定條款時(shí)也一定要細(xì)致明確，盡量避免模糊鑒定產(chǎn)生的糾紛。

2.引導(dǎo)資金流向。近年來城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄迅猛增長，全國總儲(chǔ)蓄從十多萬億元增加至三四十萬億元，但大多處在游離狀態(tài)。為了降低民營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定資本市場，政府部門結(jié)合現(xiàn)有國際國內(nèi)市場情況，制定引導(dǎo)流動(dòng)資本尤其是民間資本向著既定目標(biāo)健康發(fā)展。

（三）加強(qiáng)法律法規(guī)

1.完善法律制度。因?yàn)镻FI在我國處于發(fā)展階段，各方面都還不成熟，有關(guān)PFI模式項(xiàng)目融資的法律法規(guī)不夠健全，解決此類問題無權(quán)威依據(jù)，所以完善此類法律法規(guī)，保證投資者的收益權(quán)、經(jīng)營權(quán)、競爭權(quán)益和兼并或替代方面的權(quán)益迫在眉睫。在此方面可借鑒日本等發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐和已定法律，提前預(yù)測可能出現(xiàn)的問題，出臺(tái)法律政策解決相應(yīng)問題。當(dāng)前比較突出的問題有稅制確定、折舊期限、補(bǔ)助金計(jì)算等，因其關(guān)切私人投資者的切身利益和政府支出，亟待解決。

2.加大執(zhí)法力度。法律依靠國家強(qiáng)制力保證實(shí)施，執(zhí)法部門在履行職責(zé)時(shí)一定要嚴(yán)格執(zhí)法，依據(jù)合約條款和法律辦理事情。堅(jiān)持公正、廉潔原則平等對(duì)待每一個(gè)企業(yè)和人員。一旦出現(xiàn)違反法律法規(guī)的事情必須給予嚴(yán)重處罰，保證執(zhí)法權(quán)威。鑒于PFI法律不夠健全，建立一套完整的支撐PFI項(xiàng)目的政策框架和支持服務(wù)體系，依次執(zhí)法。

3.引入監(jiān)督機(jī)構(gòu)。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的更新和進(jìn)步，網(wǎng)絡(luò)成為民眾監(jiān)督的重要手段。任何事物都具兩面性，利用網(wǎng)絡(luò)正面的影響，充分發(fā)揮網(wǎng)民監(jiān)督的熱情和效力。及時(shí)適當(dāng)合理地更新PFI項(xiàng)目的進(jìn)展情況，包括融資來源、中標(biāo)企業(yè)、資金運(yùn)用、運(yùn)營收益等，接受全球網(wǎng)民的監(jiān)督。對(duì)民眾的合理建議，認(rèn)真審查整改。

（四）擴(kuò)大融資空間

1.增加資金渠道。現(xiàn)階段PFI的資金渠道主要包括政府財(cái)政支出、企業(yè)自主融資和運(yùn)營收費(fèi)三種，其中企業(yè)自主融資可以依靠銀行貸款、投資公司借款、發(fā)起融資等。鑒于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的公共服務(wù)性，可以啟動(dòng)公益基金或地區(qū)居民自發(fā)出款籌集資金。

2.開放金融市場。為保證我國資本市場安全，我國貨幣政策、外貿(mào)交易和外交事務(wù)都以穩(wěn)重求進(jìn)的步伐前進(jìn)著，對(duì)于混業(yè)經(jīng)營都在各項(xiàng)規(guī)章制度下運(yùn)營。PFI模式在中國基礎(chǔ)建設(shè)中的應(yīng)用同樣沒有完全開放，以安全為原則，開放我國資本市場對(duì)PFI即將起到促進(jìn)作用。