第一篇：金融危機下我國高外匯儲備的管理

畢業論文

金融危機下我國高外匯儲備的管理

專業：金融管理與實務 班級：08金融33 學號：0804153339 姓名：范正曄 指導老師：秦唏

2010年12月10日

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目 錄

一、我國外匯儲備的現狀---4

二、我國巨額外匯儲備帶來的不利影響-------------5

（一）巨額外匯儲備加大了人民幣升值的壓力------------5

（二）巨額外匯儲備增加了我國宏觀調控的難度---------5

（三）巨額外匯儲備不利于我國經濟的健康發展---------5

（四）巨額外匯儲備增加持有的機會成本------------------6

（五）巨額外匯儲備不利于我國對外貿易的順利開展---6

三、外匯儲備的投資保值及合理利用----------------6

（一）部分外匯儲備轉換成黃金儲備------------------------7

（二）外匯儲備的適當多元化--7

（三）外匯儲備大量轉換成能源資產------------------------7

（四）利用過度的外匯儲備提高社會福利------------------8

四、結論----------------------------8 參考文獻--------------------------9

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金融危機下我國高外匯儲備的管理

內容提要：

從2008 年開始的全球金融危機到現在已經持續了將近兩年時間，嚴重影響了全球經濟的健康發展，各國政府都在面臨著嚴重的經濟危機。縱觀世界經濟的歷次金融危機，無論從危機的形成機制、波及范圍還是從危機的傳導機理來看，沒有任何一次能夠與當前全球共同面對的這一輪新型的金融危機相提并論。這次危機具有新的自我加速與向外擴散的傳導機制，主要表現為國際儲備貨幣國家借助一體化的金融市場轉移和分散風險，這就要求以美元為主要儲備幣種的國家積極應對。而中國的外匯儲備正是以美元為主要儲備幣種，特別是當前中國的外匯儲備規模相當大，而且結構上過度集中于美元和美元資產，面臨著全球金融危機帶來的復雜格局嚴峻挑戰。鑒于外匯儲備管理在國家經濟安全戰略中的特殊作用，全球金融危機的爆發為中國的金融安全和金融穩定提出了新的問題。怎樣緩解匯率風險和外匯資產價值下跌風險的潛在沖擊，正是中國外匯儲備管理機構面臨的艱巨任務。

關鍵詞：金融危機；匯率風險；外匯儲備

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金融危機下我國高外匯儲備的管理

專

業：金融管理與實務 班

級：08金融33 姓

名：范正曄 指導老師：秦唏

摘要：2008年由美國次貸危機引起的金融危機的影響下，中國國內的金融機構和進出口蒙受了巨大的損失。如何積極有效的管理中國的高外匯儲備成了全球經濟學家探討的問題。本文首先在總結了我國外匯儲備的現狀的基礎上，通過分析我國巨額外匯儲備帶來的不便影響，為我國的高外匯儲備制定合理的外匯儲備管理方案。

關鍵詞：金融危機；高額；外匯儲備

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外匯儲備（Foreign Exchange Reserve），又稱為外匯存底，指一國政府所持有的國際儲備資產中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權。是一個國家貨幣當局持有并可以隨時兌換外國貨幣的資產。狹義而言，外匯儲備是一個國家經濟實力的重要組成部分，是一國用于平衡國際收支，穩定匯率，償還對外債務的外匯積累。廣義而言，外匯儲備是指以外匯計價的資產，包括現鈔、國外銀行存款、國外有價證券等。外匯儲備是一個國家國際清償力的重要組成部分，同時對于平衡國際收支、穩定匯率有重要的影響。

一、我國外匯儲備的現狀

我國的外匯儲備幣種主要包括美元、日元、英鎊和歐元這四種，其中美元資產較多，據統計至2010年9月美元占總資產的62.1%。2010年1月我國外匯儲備為24152.21億元至9月增長到26483.03億元，可見我國外匯儲備增長迅速。中國目前的外匯儲備水平明顯偏高。亞太區國家的外匯儲備額占GDP的比例平均上都要比西方國家高出很多，這個現象并非中國所獨有，而且高外匯儲備對于維護金融市場的穩定也是有幫助的有些觀點認為，考慮到中國的銀行壞賬情況比較嚴重，適當的增加外匯儲備不但是必要的，而且現在的儲備水平還太低，也有觀點認為，實行浮動匯率制的國家外匯儲備以GDP的10%左右為好，中國目前的外匯儲備水平明顯偏高。

三、我國巨額外匯儲備帶來的不利影響

（一）巨額外匯儲備加大了人民幣升值的壓力

近十年來，由于我國國際收支持續“雙順差”，外匯儲備經過連年累積，已--------------------------精品 文檔-------精品文檔就在這里

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形成1.9 萬億美元的規模。由于目前我國還未完全實現意愿結匯制, 所以國際收支的差額基本上都會反映到外匯市場的供求上來。高額外匯儲備顯示在外匯市場上就是外匯供給大于需求,給本幣帶來升值的壓力,而央行為了維持匯率的穩定,大量的買入外匯,又再一次強化了本幣升值的預期。由此一來,會對我國本來就技術含量不高的出口企業帶來更大的壓力,降低我國出口商品的競爭力,不利于本國經 濟增長和就業增加。

（二）巨額外匯儲備增加了我國宏觀調控的難度

我國人民幣發行主要通過三個渠道：銀行信貸渠道、財政渠道和外匯占款。1994 年外匯體制改革，外匯統一實行銀行結售匯制度之后，我國外匯儲備開始大量增加。為了維持人民幣匯率穩定，央行被迫買進大量外匯，形成超額外匯儲備。這部分被迫買入的外匯以外匯占款的形式大大增加了基礎貨幣的投放，導致我國的貨幣供應迅速上升。為避免過多的貨幣供應，央行不得不采取對沖的貨幣政策操作方式，即在收購外匯投放基礎貨幣的同時，相應收回或減少發放再貸款等信用放款，這種政策操作的結果導致我國的貨幣供應結構發生改變，也就是外匯占款在基礎貨幣的比重急速上升，外匯占款成為基礎貨幣投放的主渠道。外匯占款的增加直接增加了基礎貨幣供應量，由于貨幣供應量的大幅度增長，容易引發通貨膨脹。

（三）巨額外匯儲備不利于我國經濟的健康發展

外匯儲備是關系到我國經濟內外平衡的一個重要的宏觀金融變量指標。外匯儲備不足或過剩都會影響我國經濟的正常運行，只有在很好地協調經濟內外平衡基礎上的外匯儲備增長，才會進一步促進經濟運行與經濟增長，使經濟發展進入一種較為理想的狀態。目前我國外匯儲備激增且出現過剩的狀況，過多的外匯儲備降低了外匯的使用率，舉例說如果中國持有巨額外匯儲備并且借入大量外債，等于是以低價將國內資金轉到國外給外國人使用，同時又以高價從國外借入資--------------------------精品 文檔-------精品文檔就在這里

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金，其潛在的損失是顯而易見的。

（四）巨額外匯儲備增加持有的機會成本

目前，我國外匯儲備以購買美國國債以及將外匯儲備存在美國銀行等為主，即主要投資于美國的國債，截止到2010年，我國持有美國國債8000億美元，是美國最大的債主。而對美國國債的平均收益率要遠低于國內的平均資本投資的收益率。目前，外資在我國的投資回報，多年來一直在15% 左右，而我國外匯儲備購買的美國國債回報只有3%的水平，這表明我國持有大量外匯儲備是放棄了自己國民消費和投資的機會而向美國提供低息融資，充當別人的現金流。實際的效果是我國以低價將國內資金轉給美國人使用，刺激美國人的過度消費，讓美國人掠奪了我們大量財富，而這些錢又轉給美國的企業重新到我國來投資。作為一個發展中國家自身對資金需求巨大，卻犧牲本國國民的消費和投資機會，把外匯儲備廉價交給別人使用，這種發展思路很不經濟。大量外匯儲備的背后，反映的并不是國民財富的增長，而是我國大量的實物資源源源不斷地輸送到美國。一邊是我們廉價借款給別人，一邊又以高價從國外借入資金。

（五）巨額外匯儲備不利于我國對外貿易的順利開展

我國持有巨額外匯儲備，一部分來源于貿易順差，歐、美等國不時以此為借口，制造貿易糾紛，嚴重困撓我國對外貿易活動的順利開展。從2003 年至2006 年，美國就先后宣布對我國實施紡織品配額、對我國彩電加征關稅、對我國木制家具征收440% 高關稅，同時美國政府還受理了美國有關紡織行業組織對我12 種紡織品的設限申請，導致印度紡織品出口接近我國，有取代世界第一的可能。歐盟則于2005 年接連對我國輸歐的勞保鞋、皮鞋、紡織面料鞋立案進行反傾銷調查，涉及我國企業數量達1 000 多家。2006 年以來，歐、美、意大利等十多個--------------------------精品 文檔-------精品文檔就在這里

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國家對我國鋼鐵、銅版紙、家具等實行反傾銷調查，征收反傾銷稅。2008 年一季度，共有8 個國家和地區對我國發起17 起反傾銷、反補貼調查，涉案金額達20 億美元。我國還遭遇了美國“337 調查”5 起，案件數量和涉案金額都有大幅度的增長。外匯儲備劇增，人民幣升值已嚴重影響了我國對外貿易的發展。

四、外匯儲備的投資保值及合理利用

（一）部分外匯儲備轉換成黃金儲備

黃金儲備，指一國貨幣當局持有的，用以平衡國際收支，維持或影響匯率水平，作為金融資產持有的黃金。它在穩定國民經濟、抑制通貨膨脹、提高國際資信等方面有著特殊作用。

黃金儲備作為一國的經濟保障:在一國的經濟中發揮著及其重要的作用，對穩定國有經濟，保持幣值穩定有重要的積極作用。且黃金是一項獨特的資產，它不受任何國家的貨幣政策和財政的直接影響。因此，當國家發生通貨膨脹時，黃金不會貶值。因此也不會存在風險，所以家中存點黃金就不怕發生通貨膨脹。黃金儲備的發展可以作為各國實力的標志: 目前世界黃金總儲量為37650噸約為世界黃金年產量的13倍。其中1000噸以上的國家和組織有：美國、德國、法國、意大利、瑞士及國際貨幣基金組織，在上述國家中以美國儲備最多為8136.9噸。百噸以上的國家地區有32個，不足10噸47個。我國的黃金儲備已達 600噸。從上述的數字看，實力強大的國家其黃金儲備也多。這說明黃金仍是各國綜--------------------------精品 文檔-------精品文檔就在這里

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合實力的標志。因此，黃金儲備仍為世界各國，尤其是發達國家所重視。所以，作為我們個人，一個國家都想多儲備黃金為何我們個人不存？如果不存點金到時有事不能應急。

（二）外匯儲備的適當多元化

外匯儲備多元化包括兩個層次，一是幣種的多元化；二是虛擬資產與實物資產配置的多元化。第一層意思比較容易理解，是指外匯資產中除了美元資產外，還可以配置歐元、日元、澳元等資產；第二層意思是指外匯資產中除了配置各國的金融資產外，也可以考慮配置黃金、石油、戰略性礦產等實物資產。我國正處于重工業化的發展階段，對資源性產品需求量大，每年要花費大量的外匯購買原油、鐵礦石、鋁土礦、大豆等，前段時間大宗商品價格高漲，嚴重削弱了外匯資產的購買力。隨著全球經濟即將進入經濟下行周期，資源性產品價格大幅下降，目前也許正好是外匯資產進行實物資產配置的時機。

（三）外匯儲備大量轉換成能源資產

中國是一個能源消費大國，石油、天然氣資源緊缺，煤炭也已從凈出口變為凈進口。統計表明，2008年中國煤炭消費量27.4億噸，增長3.0%；原油消費量3.6億噸，增長5.1%；天然氣消費量807億立方米，增長10.1%；電力消費量34502億千瓦小時，增長5.6%。2008年，中國一次能源生產總量26億噸標準煤，比上年增長5.2%。其中，原煤產量27.93億噸，比上年增長4.1%；原油產量1.9億噸，比上年增長2.2%；天然氣產量760.8億立方米，比上年增長9.9%；發電量34668.8億千瓦小時，比上年增長5.6%。同期，中國進口原油1.7888億噸，比上年增長9.6%，價值1293億美元，比上年增長62%。同期，中國進口成品油3885萬噸，比上年增長15%，價值300億美元，比上年增長82.7%。從這里可以看出中國的能源消耗逐年增加，并且增加速度飛快，所以中國高額外匯儲備應大手筆地控制國外的能源資源。

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（四）利用過度的外匯儲備提高社會福利

動用部分外匯儲備建設明顯滯后的社會福利體系，包括養老金和醫療保險等。這有幾個方面的好處，第一，對社會福利體系建設的緊迫性全社會已經有共識，但短期內融資的難度很大。而國家已經積累了大量外匯儲備，可以部分用于幫助完善福利體系、建設和諧社會。第二，目前所采取的緩解外部賬戶不平衡的措施多數是短期性的和治標的，而福利體系的健全則可以降低儲蓄與投資的差距，從而在根本上逐步消除外部賬戶不平衡的原因。第三，這樣的做法在政治上也是有積極意義的，一方面政府持有龐大的外匯儲備支持美國等國的過度開支，另一方面很多老百姓看不起病、拿不到養老金，這無論如何不能算是合理的。

五、結論

在由次貸危機引發的全球金融危機中，中國巨額外匯儲備遭受了嚴重沖擊，外匯儲備管理問題受到了廣泛關注。短期來看，中國外匯儲備在規模、幣種結構以及投資結構方面的調整是緩解全球金融危機對國家外匯資產的沖擊的暫時選擇，隨著中國經濟的發展，采取各方面相對應的戰略應當是我們長遠追求的目標。從國家外匯儲備管理的長期戰略角度來看，放緩外匯儲備的增加，外匯儲備的多元化，實體化是一個值得管理層站在國家戰略調整的高度認真考慮的長期策略。

參考文獻

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[1] 國家外匯管理局中國外匯儲備統計報告(國家外匯管理局官網)

[2] 管豪.我國外匯儲備規模問題研究文獻綜述[J].惠州學院學報(社會科學版), 2009,(01)

[3] 黃偉.我國外匯儲備分析[J].合作經濟與科技, 2009,(09)[4] 李新軍.中國外匯儲備現狀及其問題分析[J].知識經濟, 2009,(03)

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第二篇：關于我國外匯儲備管理的探討

關于我國外匯儲備管理的探討.txt30生命的美麗，永遠展現在她的進取之中；就像大樹的美麗，是展現在它負勢向上高聳入云的蓬勃生機中；像雄鷹的美麗，是展現在它搏風擊雨如蒼天之魂的翱翔中；像江河的美麗，是展現在它波濤洶涌一瀉千里的奔流中。關于我國外匯儲備管理的探討

【關鍵詞】外匯儲備；巨額儲備風險；外匯儲備管理

【摘要】截止2007年一季度，我國外匯儲備已經超過12000億美元了，如何管理我國巨額外匯儲備成為人們關注的焦點，本文首先澄清了對外匯儲備的認識，討論了外匯儲備可能帶來的風險，以及外匯儲備管理的原則，最后從合理外匯儲備管理和超額外匯儲備管理的角度提出了一系列政策建議，認為當前應增加外匯資產中的黃金儲備和物質儲備，建立外匯投資公司進行多元化投資，并考慮進行能力儲備。

一、對外匯儲備的認識

目前針對如何管理我國的巨額外匯儲備，許多學者或實務工作者從各個角度提出了一系列的建議和想法，但由于缺乏對外匯儲備的正確理解，導致一些建議不可行，或相互矛盾。因此，在討論外匯儲備管理之前有必要正確認識外匯儲備的內涵。

外匯是央行的一種資產，其對應的負債主要是公共部門或私人部門的存款，這意味著外匯的增加同時導致了國內人民幣的增加，所以外匯是不能直接用于國內消費和投資的，因為這相當于增加貨幣供應量，可能會導致通脹。

外匯是我國對國外的一種債權（主要指貿易順差產生的，不是借外債），外匯相當于國外發行的“債券”，國外用這種“債券”換回了我們的產品、服務，當然我們可以用這些“債券”在將來從國外買回產品和服務，但是如果“債券”貶值了，我們買回來的少了，就受損失了，如果“債券”升值了，買回的多了，我們就盈利。在布雷頓森林體系解體之后，世界進入了浮動匯率的國際貨幣體系，持有外匯意味著要承擔匯率波動的風險。

擁有外匯相當于為國外的鑄幣稅作貢獻。鑄幣稅實質上是對貨幣發行并保持貨幣信用的一種補償，擁有他國的貨幣數量越多，對該國鑄幣稅的貢獻就越大。目前，美元是最主要的外匯資產，因此美國是從鑄幣稅中獲益最多的國家。

外匯儲備對實行固定匯率制度的國家至關重要。外匯儲備是保障一國匯率體制穩定、國際貿易平衡、國際清償支付的必要措施。外匯的增加主要由貿易順差、借債、直接投資等組成。我國匯率體制實質是有浮動的固定匯率，央行對外匯資產統一管理，企業進口、對外投資、歸還國外債務、外資企業利潤匯出，都需要兌換外匯，因此必須保證一個基本的儲備量，否則會產生支付危機。

二、巨額外匯儲備帶來的問題

外匯儲備對穩定一國的貨幣匯率體系，平衡國際貿易收支非常重要，但外匯儲備并不是越多越好，巨額的外匯儲備也會帶來一系列的風險和問題。

巨額的外匯儲備可能面臨著巨大的匯率風險。目前我國外匯的主要資產是美元資產，在美元貶值時外匯儲備的實際價值會大大縮水。由于資產金額巨大，進行幣種調節的空間也很有限。近兩年來，美元對各種主要貨幣貶值20%左右，由此產生的損失數百億美元。

外匯儲備的增加會擠壓貨幣政策的空間。外匯占款的增多要相應擴大貨幣供應量，增加了通貨膨脹的壓力，央行為了降低高外匯儲備對國內物價水平的影響，須通過回籠現金，或提高利率等方式來減少貨幣供給，這樣卻增大了本幣升值壓力；相反，央行為了降低高外匯儲備帶來的本幣升值壓力，須通過降低利率等方式增加貨幣供給，這樣又強化了通貨膨脹。因此央行貨幣政策的內外目標產生沖突。

高外匯儲備顯示出在外匯市場上，就是外匯供給大于需求，容易造成本幣升值預期。本幣升值往往降低本國出口產品的競爭力，不利于就業和經濟增長；同時本幣升值導致本幣資產價值高揚，易形成資產泡沫化；進一步加大了人民幣升值的壓力，美日歐等主要貿易伙伴以我國外匯儲備迅速增長作為主要證據，對人民幣值施壓；國際投機者將此作為人民幣匯率水平不合理的依據，熱錢通過各種渠道涌入中國，反過來又加大人民幣升值的壓力。

高額的外匯儲備需要付出巨額的機會成本。即如果貨幣當局不持有儲備，就可以把這些儲備資產用來進口商品和勞務，增加生產的實際資源，從而增加就業和國民收入，而持有儲備則放棄了這種利益。另外，我國是急需資金的國家，而把外匯以較低的利率借貸給美國和其他國家使用，沒有充分發揮這部分資金的潛力。

三、外匯儲備管理的主要原則

外匯儲備是當前國際貨幣體系及國際貿易體系下的產物，為了降低匯率風險，減少來自外界的沖擊，促進本國經濟的平衡發展，外匯儲備管理有必要遵循一定的原則。

保持多元化的貨幣儲備，以分散匯率變動的風險。按照“不把雞蛋放在同一個籃子里”的原則，外匯幣種應該多元化。可以按照下列原則：（1）根據進口商品、勞務或其他支付的需要，確定幣種數量、期限結構以及各種貨幣資產在儲備中的比例；（2）選擇儲備貨幣資產形式時，既要考慮它的收益率，同時必需考慮它的流動性、靈活性和安全性；（3）密切注意貨幣匯率的變化，及時或不定期的調整各種貨幣的比例。

保持適度的外匯儲備規模。一定的外匯儲備是一國進行經濟調節、實現內外平衡的重要手段。當國際收支出現逆差時，動用外匯儲備可以促進國際收支的平衡；當國內宏觀經濟不平衡，例如出現總需求大于總供給時，可以動用外匯組織進口，從而調節總供給與總需求的關系，促進宏觀經濟的平衡；當匯率出現波動時，可以利用外匯儲備干預匯率，使之趨于穩定。因此，外匯儲備是實現經濟均衡穩定的一個必不可少的手段，特別是在經濟全球化不斷發展，各國之間經濟聯系增強的情況下，更是如此。外匯儲備并不是越多越好，畢竟其本質是將本國資金放在海外，持有它是要付出代價和風險的，因此確定合理的外匯儲備規模對于維持我國宏觀經濟穩定至關重要。

富余外匯儲備投資渠道的多元化。多元化是從國家戰略的角度考慮外匯的運用。對于富余的外匯儲備，一些國家在“安全性”、“流動性”、“收益性”的前提下，進行多元化的投資。如到國外進行直接投資，儲備重要的戰略資源等。多元化投資較為成功的例子是新加坡。新加坡財政部通過全資控股淡馬錫，運用政府注入的資本在全球投資，其股東年平均回報率達到18%。日本由于本國資源缺乏，將一部分外匯儲備轉換成了戰略物質儲備，目前日本是石油儲備最為充足的國家之一。

四、對于我國外匯儲備管理的政策建議

外匯儲備管理應該有兩層含義，一是關于合理規模內的外匯儲備管理；二是超過外匯儲備需要以上的外匯資產運用。對于前者，外匯儲備管理的主要目的是保持匯率穩定，防止金融危機的發生，對于后者，外匯儲備管理的主要目的是提高外匯資金的使用效率，實現外匯資產的增值、保值。相應的，應該采取不同的措施來管理我國的外匯儲備。

1.合理外匯儲備的管理

重視儲備的安全存放保管。目前，我國外匯儲備大多是美元、歐元債券和主要西方貨幣表示的金融資產。近年來，國際政治經濟形勢的動蕩，以及我國與周邊國家和地區的潛在沖突可能波及到我國外匯儲備的安全。這就需要從戰略上考慮，從安全出發，如何選擇存放保管外匯儲備資產。

根據國內外形勢，確定適合我國國情的外匯儲備下限和上限以及外匯儲備的區間。根據我國國民經濟的發展狀況、對外開放程度、國際收支狀況以及宏觀經濟政策發展目標，制定階段性的儲備調整規劃。根據國務院發展研究中心夏斌教授的建議，我國保持7000億多元的外匯儲備是比較合適的。

按照“安全、流動、盈利”的 “三性”原則，從中長期考慮外匯儲備的資產配置。在外匯儲備較快增長的背景下，除國債之外，高信用等級的政府機構債券、公司債券和國際金融組織債券等，也是我國儲備資產運用的重要方面?？紤]到美元在國際貨幣體系中仍居主導地位，美國金融市場也仍是世界最發達的市場，美國無疑仍是我國外匯儲備投資的重要市場。在資產結構調整時應該基于對主要國際貨幣中長期走勢的戰略研判，資產結構的調整必須是謹慎而漸進的，以防引起國際資產市場價格的大幅波動，從而不利于我國的外匯管理。

2.超額外匯儲備資產的管理

可以考慮成立一家專門投資公司作為多余外匯資產的運作主體，來進行商業化、專業化運作。具體說來，成立由政府控股的“國家投資控股公司”是值得考慮的方案。至于“國家投資控股公司”由央行主導還是財政部主導，我們認為應該是后者。央行是貨幣政策的責任機構，國有金融財產的管理從職能上來說應該歸屬于財政部。同時也可考慮將部分儲備交國際上的私人投資基金代管。事實上，當前不少國家央行都把部分儲備交給一家或幾家基金代管。這些基金由專家把儲備按不同比例進行資產組合，并根據市場變化調整結構。從多年的情況看，這些基金獲取的收益較高。

增加外匯儲備的多元化。一是考慮增加黃金在外匯資產中的比重，黃金作為天然的貨幣，具有良好的保值作用，并且可以作為最終的國際結算貨幣。我國外匯資產中黃金比例較低，只占1.5%，而發達國家一般都將外匯儲備轉換為黃金存儲。截至2005年1月，黃金占各國外匯儲備的比例分別是：美國為61.1%，意大利為55.8%，法國為55.1%，德國為51.1%，荷蘭為50.5%。此外，中國也可以考慮將外匯儲備轉為資產儲備。目前我國石油、鐵礦石、錳礦石、鉻鐵礦等進口量大幅增長，利用國外資源的成本在驚人的大幅度上升，我國應將部分外匯儲備轉變為資產儲備，以緩解國際資源價格上升對我國經濟的影響。

利用外匯儲備進行能力儲備建設。對實現可持續發展真正至關重要的不僅是對資源的占有和控制能力，而且要有強大的使用和控制資源的能力。能力的提高，才能最終解決資源約束。能力儲備的主要手段有：

（1）鼓勵“走出去”戰略，扶持和培養我國的跨國公司?？鐕菊莆罩蚧瘯r代資源配置的主導權，培養中國的跨國公司，對于提高我國對外開放水平，真正成為世界經濟強國具有不可替代的作用。

（2）鼓勵對海外重要經濟資源開采權的收購。隨著我國經濟的持續發展壯大，我國對海外經濟資源的依賴程度將不斷提高，控制海外資源的開采權，比直接進口資源更加合理。

（3）鼓勵對我國具有戰略意義的出境基礎設施建設進行投入。我國周邊國家蘊涵著豐富的能源儲藏，通過跨境輸油氣管道、鐵路與公路的建設，對于保障資源與能源供給的安全性，加強我國與周邊國家的經濟貿易關系，具有重要作用。

（4）引進和培養海外人才。國家的競爭，歸根到底是人才的競爭。我國應該制定中長期海外人才培訓規劃，有計劃地將政府官員、自然科學與社會科學人才、工程技術人員、專業人士（會計、法律、咨詢、建筑等）派往海外進行培訓。同時可以考慮在海外建立研發機構，直接利用海外土人才。

【參考文獻】

[1]陳立.能力儲備：我國外匯儲備管理轉型的新選擇[J].金融信息參考，2006,5.[2]杜艷.外匯儲備管理的新可能[N].經濟觀察報，2006-2-19.[3]王建芬.中國巨額外匯如何使用成焦點[N].經濟參考報，2006-11-6.[4]夏斌,陳道富.小步改革外匯儲備管理體制時機成熟[N].上海證券報，2006-10-30.[5]鐘偉.尋求優化外匯儲備管理的路線圖，中經網，2006-2-16.[6]嚴啟發.我國外匯儲備管理重大挑戰，《世界經濟學人》，2006-1-13.

第三篇：金融危機下我國制造業融資分析（最終版）

金融危機下我國制造業融資分析

2010-12-29 9:34 成康康 吳啟高 【大 中 小】【打印】【我要糾錯】

摘要：一場由美國次貸危機引發的全球性金融危機，開始向實體經濟擴展，隨著經濟發展的不確定性因素增加，使得制造業企業發展的經營環境不斷惡化，給原本困難的制造業企業融資環境雪上加霜。面對這樣的困境，中央、地方政府紛紛出臺一系列創新的制造業企業融資制度來緩解制造業企業融資難。當前，如何以政策、制度為導向，選擇切實可行的方式進行融資是制造業企業迫切需要解決的問題。就當下的許多制造業企業所面臨的融資問題進行了探討。

關鍵詞：制造業企業；融資環境；融資方式我國制造業企業融資現狀

1.1 制造業企業融資缺口大

自2007年以來，央行推行了一系列緊縮性的貨幣政策，使得制造業企業的信貸份額大量減少，2008年第一季度各大商業銀行貸款額超過2.2萬億元，其中只有約3，000億元流向制造業企業，僅占全部商業貸款的15％，比上年同期減少300億元，在市場上流動性總體水平減少情況下，制造業企業獲取融資的數額相應減少、融資成本增加。與此同時，能源原材料價格上升導致企業成本加大、人民幣升值導致出口成本增加、新實施的《勞動合同法》導致用工成本增加等，都加大了制造業企業的經營困難。相當一部分制造業企業面臨資金鏈斷裂等困難，根據國家發改委制造業企業司發布的統計結果顯示，僅2008年上半年就有6.7萬家制造業企業倒閉。2008年下半年。金融危機在全球范圍內擴散，商業銀行為了防范風險，減少不良資產率，在貸款投向上會更加向大型企業特別是大型國有企業、上市公司傾斜，從而進一步擠掉制造業企業的貸款份額。為了緩解制造業企業融資難，2008年底央行對制造業企業的信貸規模全國性商業銀行調增5％，地方性商業銀行調增10％，一定程度上增加了制造業企業的資金供給，但仍難以填補制造業企業巨大的融資缺口。

1.2 制造業企業融資成本高

一方面在2007年以來6次上調存貸款基準率的作用下，金融機構各期限人民幣貸款利率繼續上升，貸款利率提高將導致利息支出的增加、財務費用增加，提高了制造業企業融資成本；另一方面在金融危機影響下，雖然央行建議各商業銀行增大對制造業企業的貸款額度。商業銀行基于風險控制的考慮更偏向于大型企業，這就意味著制造業企業難以從正式金融渠道獲取資金，許多制造業企業不得不從非正式金融市場尋找高成本資金。相關調查表明，在溫州民營企業資金來源中，約30％—40％來自民間融資。目前，非正式市場利率至少在10％以上，在一些經濟發展水平不高的地區，借貸市場的利率已達20％—30％，甚至更高。制造業企業融資成本壓力很大。

1.3 制造業企業融資渠道驟減

制造業企業的融資渠道一般分為直接融資和間接融資兩種方式。首先，資本市場是企業融資的直接渠道，企業通過資本市場發行債券進行債權融資和發行股票進行股權融資。一部分成長性的高科技制造業企業在深圳證券交易所的制造業企業板塊上市，進入資本市場直接融資。一部分制造業企業(主要為大企業提供配套服務和零部件的制造業企業)依附或者掛靠大企業，成為大企業的子公司或者控股公司，利用大企業的力量進入資本證券市場獲得資金。但一般的制造業企業由于規模太小、發行股票和債券的上市成本太大等原因不能直接進入資本證券市場融資。2008年在國際金融危機和我國經濟面臨下行風險影響下，我國股市大幅下挫。許多企業的IPO計劃因被證監會否決或自行撤除等原因中途夭折，部分上市公司的再融資計劃也擱置。不僅是制造業企業，包括大型國有企業都難以從資本市場融資。其次，制造業企業的間接融資主要來源是銀行貸款，主要有三種方式：一是銀行抵押貸款，直接貸給企業；二是對個人的抵押貸款和消費信用貸款，貸給企業股東個人；三是有擔保的信用貸款。在金融危機影響下，制造業企業急需大量資金用于發展，然而其本身資產較小，缺乏足夠的擔保物，且穩定性和抗風險能力較弱，經營風險增加。商業銀行受資金供給能力和風險控制的約束，就存在著。惜貸”現象，難以滿足制造業企業擴大的融資需求不同行業類型制造業企業融資方式選擇

2008年制造業企業融資難的問題已經嚴重影響制造業企業的生存狀態，央行、財政部、各級地方政府紛紛出臺了一系列制度、政策解決制造業企業的融資難。2008年財政部、工業和信息化部對《制造業企業發展專項資金管理辦法》進行了修改，由中央財政預算安排專項資金用于支持制造業企業結構調整、產業升級、專業化發展等制造業企業發展環境建設。地方政府、金融部門也紛紛出招解決制造業企業融資難問題。2008年8月北京推出制造業企業創業投資引導基金；2008年7月浙江省政府正式啟動了小額貸款公司試點。這些政策無疑為制造業企業選擇切實可行的融資方式渡過金融危機提供了幫助。以下根據制造業企業的行業類型，結合各種政策，提出一些制造業企業關于融資方式選擇的建議。

2.1 制造業型企業

制造業企業，資金需求滿足機器設備、廠房等固定資產消耗、存貨的積壓以及日常經營活動流動資金，對資金需求量大，且資金周轉較慢。其融資方式主要有實物資產的抵押貸款、擔保貸款、民間借貸等。金融危機以來，我國企業出口驟減。制造業企業，特別是加工貿易型制造業企業，面臨將目光從出口轉到內需上。大力開拓國內市場，進行產品創新、產品升級的壓力。制造業企業對資金的需求增大。

(1)金融租賃。金融租賃是一種集信貸、貿易、租賃于一體，以租賃物件的所有權與使用權相分離為特征的融資，方式。具體來講，融資租賃有四種形式：一是直接租賃，出租方應承租方的要求，出資購買設備-直接租給承租方使用。它是融資租賃中最常用的一種方式；二是杠桿租賃，出租方自籌相當于租賃設備價款20％—40％的資金，其余60％—80％資金由出租方將待購設備作貸款抵押，以轉讓收取租金的權力作為附加擔保，從銀行或其他金融機構取得貸款。這種方式主要用于價格高的大型設備的長期融資租賃業務；三是轉租賃，出租方根據承租方的需要，先從其他租賃公司租人設備，然后再轉租給承租方使用。這種方式一般用于從國外引進設備；四是回租租賃，企業將自制或外購設備出售給出租方，然后再租回使用。通過金融租賃，企業可用少量資金取得所需的先進技術設備，可以邊生產、邊還租金，對于資金缺乏的企業來說，金融租賃不失為加速投資、擴大生產的好辦法；就某些產品積壓的企業來說，金融租賃不失為促進銷售、拓展市場的好手段。分期償付的還款方式，也有助于承租企業避免資金波動風險。

(2)制造業企業聯合融資。面對危機。制造業企業為了保存生存空間，可采取聯合的方式進行集群融資，共同渡過融資難關。有兩種可供選擇的聯合方式：一是同類行業聯合；二是同類行業的上下游企業聯合。制造業企業聯合融資也有兩種方式：一是制造業企業集合發債；二是制造業企業聯保貸款。通過統一組織、統一冠名、統一擔保、分別負債的方式。由數家制造業企業集合發行債券，可以擴大企業規模、增加抵抗風險的能力。這種方式適合同行業的制造企業聯合。2008年江蘇啟動制造業企業集合債券發行試點工作，每批試點將組織省內10家—20家制造業企業集合發債。聯保貸款，是由牽頭企業組織相同或相近區域、資產和規模相當、彼此熟悉的企業組成聯保體，向商業銀行申請貸款。聯保體成員相互承擔連帶賠償責任。這種方式可以拉長企業鏈條、擴大企業規模，適合同類行業的上下游企業的聯合。

2.2 服務業型制造業企業

服務業型制造業企業的資金需求主要滿足流動資金的需要，包括促銷、存貨周轉等。相對于制造業型企業，服務業型制造業企業的貸款數額小、風險小，其融資方式主要是民間融資、個人抵押貸款、擔保貸款。民間融資是個人與個人之間、個人與企業之間的融資，具體包括借貸、集資和捐贈等。它的形式多樣，如親戚朋友之間的私人借貸、民間招商、個人財產抵押借款、當鋪、錢莊、個人捐款等。

當前，服務業型制造業企業可以嘗試向小額貸款公司申請貸款，小額貸款公司于2008年7月，在浙江進行試點。這是地方政府解決制造業企業融資難的一項創新。根據浙江省工商局發布《浙江省小額貸款公司試點登記管理暫行辦法》，小額貸款公司是指在浙江省境內依法設立的不吸收公眾存款、經營小額貸款業務的內資有限責任公司或內資股份有限公司。小額貸款公司在一定意義上說，是將民間融資活動正式機構化，它可以滿足服務業型制造業企業日常經營活動的資金需求，可以成為服務業型制造業企業的主要融資來源之一。

2.3 高新技術型制造業企業

高新技術型制造業企業的資金主要用于新技術、新產品的研發以及新產品的推廣。首先，由于其所研究和開發的技術、產品具有一定超前性，研究開發能否成功受到多種不確定因素的影響，并且研究開發所需資金較多。這類企業經營風險較大。其次，高新技術制造業企業是技術密集型企業，其資產結構的特點是無形資產占總資產比例較大，缺少實物資產抵押，企業往往將商標專用權、專利權、著作權中的財產權等無形資產作為貸款質押物，申請無形資產擔保貸款。當前形勢下，制造業企業通過這種方式取得的貸款數額較少，不能滿足企業發展的資金需求。再次，高新技術型企業的信用等級普遍偏低，很難從商業銀行取得長期借款。吸引風險投資基金是高新技術型企業融資的主要方式之一。

風險投資是指向高成長性企業提供股權資本，并為其提供管理和經營服務，期望在企業發展相對成熟后，通過股權轉讓獲得高額中長期收益的投資行為。風險投資基金的來源主要有：個人資本、機構投資者、銀行資金、保險資金、政府資金、大公司資本、私募產業投資基金、共同基金等，受金融危機影響，國內外經濟環境的不確定因素增加，一些機構風險投資基金、銀行風險投資基金秉持“現金為王”的原則，不敢輕易對高新技術型制造業企業進行投資。政府在預算中安排一定的資金，作為引導資金或專項資金這種方式就成為當前高科技型制造業企業的主要融資方式。

面對危機，制造業企業如何獲取企業發展所需的資金，支持生產經營發展已成為當務之急。制造業企業需要努力拓寬融資渠道，通過融資方式創新，最大限度地獲得銀行、政府、風險投資的融資支持。

第四篇：金融危機下我國金融創新的發展

金融危機下我國金融創新的發展

1、金融創新及其國際發展情況

金融創新（financial innovation）指變更現有的金融體制和增加新的金融工具，以獲取現有的金融體制和金融工具所無法取得的潛在的利潤，這就是金融創新，它是一個為盈利動機推動、緩慢進行、持續不斷的發展過程。

中國學者對此的定義為：金融創新是指金融內部通過各種要素的重新組合和創造性變革所創造或引進的新事物。并認為金融創新大致可歸為三類：（1）金融制度創新；（2）金融業務創新；（3）金融組織創新。而從思維層次上看，“創新”有三層涵義：（1）原創性思想的躍進，如第一份期權合約的產生；（2）整合性將已有觀念的重新理解和運用，如期貨合約的產生；（3）組合性創性，如蝶式期權的產生。

西方金融創新一直以良好的勢頭發展著。1980-2001年，僅在公司證券領域就出現了多達1836個證券品種。進入21世紀后，金融創新依然充滿活力。具體表現為：1.許多信用類金融衍生產品大量出現，成為市場的重要組成部分。2.金融工具創新對經營模式創新影響越來越大，很多金融工具本身的創新帶來的影響已經突破了滿足市場的需求和提高交易效率的層次，而是觸及到金融機構的業務流程和業務模式，證券化的廣泛應用就是此類創新的典型代表。3.產品復雜性大幅增加，同時帶來了更大的風險和不確定性。

2、金融危機與金融創新

08年的金融風暴，使得金融創新受到質疑：金融創新到底是發展動力，還是危機源頭？盡管危機的導火線是美國的次貸危機，但是從整個的危機過程來看，從最初埋下禍根，到危機的爆發和蔓延，無處不存在金融創新的因素：

1.住房抵押貸款我們如今司空見慣的銀行業務本身就是金融創新不斷發展的產物。早期的住房抵押貸款期限較短、都采用到期一次償還本息的方式，但美國20世紀30年代的大蕭條使無數購房者無力償還已經到期的住房抵押貸款，在這種情況下美國政府不得不出面提供了15年期固定利率、分期還款的再融資，并逐漸形成了今天的住房抵押貸款模式。而始于20世紀90年代中期的次級房貸快速發展，其中一個重要因素就是技術層面的創新使得借款人信用信息的采集成本大幅下降。

2．從危機爆發前的情況看，證券化的市場促進了次級房貸的過度膨脹。雖然次級房貸的過渡發展有其他各種因素的作用，如美聯儲在2000年后的連續降息(從6.5%到1%)、美國房價持續上漲和每年漲幅10%的高預期等。但是由于證券化為金融機構轉移風險和釋放資本提供了捷徑，因此既促成了次級住房抵押貸款的過度發展(2006年美國約75%的次級房貸被證券化，而2001年僅有54%)，又為金融機構降低審批標準提供了負面激勵(2005年次級房貸申請的拒絕率僅為14%)，為次貸危機的爆發埋下了禍根。

3.從08危機發展的情況來看，金融衍生產品的大量交易造成了危機的不斷蔓延。針對分散信用風險而設計的CDO等衍生工具的使用，在一定程度上反而造成了風險的不斷傳導和蔓延，這些復雜衍生工具的使用還加大了投資者對誰是風險最終承擔者的疑慮，進而甚至對市場信心造成了一定的負面影響。另一方面，證券化過程中采用的證券分級等內部信用增級技術，在風險轉移的過程中實際上造成了風險的集中和擴大，使得一些投資者面臨的風險

遠遠超出了其可識別和可承受能力的范圍，且很多投資者無法對風險進行有效地管理和控制。

盡管歐美金融發達國家的金融創新活動為其經濟發展起到了積極的促進作用，但這次危機也告訴我們，金融創新在提高市場效率的同時，也為金融市場帶來了極大的不確定性，這是我國商業銀行在積極提高金融創新能力、拓展創新范疇過程中應當認真思考的，也是我國商業銀行在越來越多地參與國際市場的投資交易過程中必須注意的問題。

3、我國銀行業金融創新的主要問題

目前國際金融衍生品工具已發展到1200種.外國銀行大部分已從傳統銀行業務轉向現代銀行業務，但我國的金融衍生品工具和創新產品都非常之少，傳統的存、貸款和結算業務仍然是中國銀行業的業務主體。

國際大銀行中間業務收入在全部收入中的比例不斷上升，已普遍達到50%-70%，而我國主要商業銀行這一比例則相對較低，根據工行、建行、中行和交行公布的2010年第一季度業績顯示，各行中間業務收入在其全部營業收入中的比重分別僅為20.87%、22.34%、23.11%和14.51%。

我國的消費信貸品種和規模非常有限，根中國人民銀行公布的2009年5月最新統計數據顯示，我國銀行業金融機構各項貸款余額中消費信貸所占比例僅為11.5%，據歐洲調查機構SOFINCO于2009年5月21日公布的一項調查報告，截至2008年12月底，歐盟27國的消費信貸市場規?？傤~為11770億歐元，在銀行貸款總額中的占比達到30%以上。

我國外匯市場僅開設美元、港幣和日元兌人民幣的即期交易，而且只開上午場。西方國家的外匯市場則是全天候、全球性的市場，絕大多數貨幣都可進行交易，有即期、遠期、期貨、期權等多種交易方式。

以風險為基礎的有效銀行監管體系尚未形成，同時金融監管政策落后于創新實踐。從總體上來評價，中國經過十多年的金融體制改革，雖已初步形成了現代銀行體系，但是風險管理體系和內控制度的建立仍需要一段時間。

總體上看，我國銀行業吸納性創新多，原創性創新少，創新的內部驅動不足，而銀行業自身的一些問題，如經營理念、內部機制、技術支持和從業人員的素質等，同樣會對銀行業的金融創新產生抑制作用。

4、中國銀行業金融創新的幾點建議

相比于國外銀行業幾個世紀積累的創新經驗和能力，我國銀行業還有很長的路要走。在我國緊隨國際先進銀行、學習金融創新的時候，08年的金融危機就席卷了幾乎所有發達國家的金融市場，而其中鮮有銀行機構能獨善其身。我國銀行業要想在國際競爭中占有一席之地，仍需要在金融創新上取得突破。根據08年金融危機反映出的問題和我國銀行業的實際情況，就我國銀行業金融創新發展給出如下幾點建議：

1.金融創新必須在合理的范圍內進行

08年金融危機給我國銀行業的重要啟示就是必須關注和避免過度創新。金融創新的基本動力主要可歸納為：

(1)彌補市場的不完整，進一步滿足市場需求，包括融資和流動性需求;

(2)解決委托—代理問題和信息不對稱問題;

(3)降低交易成本，包括技術進步促成的創新;

(4)規避管制和稅收;

(5)分散風險.上述五個目標都體現了金融創新對市場效率和機構收益的促進作用，但是在受到金融危機直接沖擊的國家中，大量金融機構的金融創新已經偏離了上述目標，而是使創新與業務模式轉變發生了因果關系。因此，我國銀行業在金融創新的發展過程中，應當堅持以科學、可持續發展為基本前提。

2.金融創新必須以有效的公司治理為基礎條件

公司治理是現代金融企業正常運轉和穩健發展的基礎前提，在08年的金融危機中大量機構的董事會和管理層沒有盡到對金融創新和相關投資活動的監督職責，從而導致了風險在金融機構的積累。國際金融研究所(IIF)指出：次貸危機的發生對很多銀行的董事會監督管理層以及了解和掌握銀行業務狀況的能力提出了質疑。”而國際銀行業的公司治理一直是我國銀行業改革的風向標，不可謂不完善，但在危機面前仍顯得十分脆弱。這更加表明公司治理在現代銀行業中的重要性，揭示了我國銀行業完善公司治理一蹴而就的。我國商業銀行進一步發展金融創新，首要前提是完善公司治理：

一方面要盡快完善內部制衡機制，明確界定董事會、監事會、管理層對金融創新的決策、監督、執行等不同職責，相互之間形成有效的制衡，避免創新過程中的道德風險；

另一方面要重點強化董事會和管理層在公司治理中的作用，特別是提高董事會各類成員的專業素質，使其能夠對金融創新的風險有真正的全面理解能力和獨立判斷能力，能夠進行與銀行的創新水平相適應的監督，并及時發現創新活動中的風險因素，真正對創新活動擔負最終責任。

清晰而暢通的內部信息溝通和報告渠道也是金融創新的重要條件，它將幫助業務創新團隊更全面地了解銀行內部和市場狀況，并幫助董事會和管理層及時掌握銀行內部創新活動的進展和相關風險。

3.中國銀行業應圍繞金融創新形成合理的激勵約束機制

危機中，一些國家金融體系中存在的不合理激勵機制極度助長了風險的積累和蔓延，特別是造成了道德風險的滋生。

一方面是由于銀行管理層薪酬與短期利潤聯系過深，同時往往只有單一的正向激勵而缺乏出現風險或虧損時的負向激勵，因此銀行管理層傾向于采納高風險、高收益的創新行為； 另一方面，證券化創新導致的“發起-分銷”業務模式進一步助長了道德風險，在這一模式下，由于可以通過證券化轉移信用風險，因此銀行可無所顧忌地降低信貸標準，繼而將風險經由證券化轉移，結果這種行為造成了整個金融體系內風險的放大。

我國銀行業的金融創新應從中汲取教訓.建立合理的激勵約束機制，促使本國銀行業更注重遠期利益，從而合理分配創新資源，并進行更為完善的資產負債管理和流動性管理，減少受到市場短期波動影響的幾率。首先，要建立并維護良好的資本約束機制，不應鼓勵規避資本約束的創新行為任意發展，在資本約束下，由于銀行自身資本成為金融創新的籌碼之一，因此銀行將更多注重對風險的控制，從而提高創新活動的審慎性，如證券化業務中可要求銀行持有并承擔一定的信用風險；

其次，要形成長期化薪酬激勵機制，將銀行管理層的薪酬與股東和銀行的長期利益掛鉤，從而使得銀行的創新活動更符合銀行長期可持續發展的需要，并更加注重創新過程中的風險評估和管理控制；

最后，建立與創新相關的負向激勵措施，對于造成銀行損失的創新行為給予必要的問責。

4.創新必須堅持“風險可控、成本可算”的原則

銀監會曾對我國銀行業金融創新提出了“風險可控、成本可算”的基本原則，這次危機的教訓更顯現出這一基本原則的科學性和重要性。

堅持的兩原則是國際金融業長期創新過程中歸納總結的核心經驗，看似簡單但實則對商

業銀行的創新活動提出了相當高的要求。我國銀行業目前整體的風險管理能力，特別是對復雜衍生產品的風險定價和管控能力還與國外先進銀行有很大差距，此在創新活動中更需要注意風險管理機制和定價能力的建設。

“風險可控”，就是商業銀行應當建立全面風險管理部門，具備與金融創新水平相匹配的風險識別、計量和控制能力，能夠獨立、準確評估銀行主動創新和所投資的其他新型金融工具的風險水平，將創新業務的風險對其他業務條線的影響納入風險管理范圍，并加以有效的控制。對于尚未具備相應的風險管理能力的創新領域必須審慎，應當加緊完善相關風險管理體系后再進行實際的創新活動，不能盲目決策。

“成本可算”就是商業銀行應建立完善的金融創新成本收益測算體系，對創新產品的成本收益進行精細的定量分析，使其符合風險收益原則和成本收益原則，并在此基礎上形成相應的產品定價能力。如果商業銀行自身尚無法準確衡量一個產品的總體成本，甚至無法進行相關的會計核算，就足以證明還沒有具備在該領域足夠的創新能力。

這兩個原則實際上也體現了現代銀行內部管理的兩個重要方面——經濟資本分配和內部資金轉移定價，可以說這兩個原則不僅僅是創新的基本要求，也是現代銀行經營管理的基本保障。

5.加強金融創新監管力度

市場和監管作為促進交易效率提高的兩個主要機制，有一定的內在矛盾性。在一些市場機制比較健全的發達國家中，監管者認為監管不但將削弱市場機制，還將帶來道德風險，因此傾向于讓市場進行自我調節，奉行“買者自負”的原則，對金融創新也未進行有效的監管。但是危機告訴我們，市場機制發揮作用的重要前提是金融市場完全的信息對稱，投資者能夠識別和判斷全部金融風險。而此次危機顯示，隨著金融創新的深化，金融工具的結構和風險特性越來越復雜，即便是世界公認比較完善的美國市場中，仍然存在嚴重的信息不對稱，投資者無法全面理解創新性金融工具中的風險。

雖然我國銀行業的創新尚未發展到如美國的復雜程度，但我們必須清楚地看到我國銀行市場投資者的風險識別和承受能力較低的事實。在這種局面下，加強對我國銀行業金融創新活動的市場準入和日常監管都是非常有必要的，信息披露和投資者教育在現階段應作為監管的重要補充，但我國市場的實際發展情況決定了其尚不能完全替代監管。在加強監管的過程中，銀行監管機構也需要跟上金融創新的發展速度，注重監管方式和理念的改進，找準鼓勵金融創新和維護金融穩定之間的平衡點，促進我國銀行業又好又快又穩地發展。銀監會提出的“管法人、管風險、管內控、提高透明度”的監管理念和以風險為本的監管方式體現了銀監會根據我國銀行業發展狀況，結合國際監管的先進經驗進行的監管思考，符合我國銀行業金融創新發展的現實需要。同時，在落實上述監管理念和監管方式的過程中，監管機構自身也需要加強與銀行業的溝通，提高對金融創新的專業判斷能力，按照“風險可控、成本可算”的原則對我國商業銀行金融創新進行審慎監管，促進金融創新與監管形成良性互動關系。

第五篇：金融危機背景下我國就業問題的探討

金融危機背景下我國就業問題的探討

摘要：金融危機對實體經濟影響不斷深入，世界主要經濟體陷入經濟衰退，就業壓力顯現。我國的就業問題也表現出了與以往不同的新形勢，沿海地區大量農民工返鄉，大學生就業遭遇寒流，部分企業在職員工薪酬福利水平下降。我國就業形勢的變化是由于金融危機使出口導向戰略弊端凸顯，進一步暴露大學生就業的瓶頸。為改變當前就業形勢，我國要在刺激出口的同時引導改善出口結構，銀行應為求職者提供小額低息商業貸款，政府應扶植有責任感的企業家，政府或企業可為大學生創業提供項目，組織農民工就業培訓，增強社區就業的功能，規范靈活就業為其提供勞動保障。

關鍵詞：金融危機；經濟衰退；就業

中圖分類號：F249.21 文獻標識碼：A

文章編號：1007-7685(2009)03-0061-03

一、金融危機爆發后我國就業形勢的新變化

(一)沿海地區大量農民工返鄉。我國農民工數量龐大，2007年我國農村外出就業勞動力達1.26億人，鄉鎮企業從業人員為1.5億，扣除重復計算部分，2007年農民工達到2.26億人。只要十分之一的農民工就業受到影響，絕對值就將達到2 200萬人。中國經濟遭受金融危機沖擊，中國的農民工群體則遭受失業沖擊，香港工業總會會長陳鎮仁近期表示，珠三角7萬家港資企業中，可能會有四分之一倒閉，而這些工廠所聘用的員工絕大多數都是來自中國內地的農民工。金融危機下的中國勞動力市場正承受著侵襲，沿海的勞動力正向中西部大量回流，農民工返鄉趨勢日益明顯。

(二)大學生就業遭遇寒流。中國社會科學院發布的2008年《社會藍皮書》顯示，2007年全國近500萬高校畢業生中，仍然有100萬人沒有找到工作。2008年，全國高校畢業生人數達559萬人，比2007年增加64萬人。今年預計將突破600萬人。與經濟增速的放緩相反，逐年增加的大學生人數，給今年應屆大學畢業生增加了許多就業壓力。據中公教育統計顯示，截至去年10月26日，中央國家機關公務員考試報考審查通過人數達104萬余人，各職位平均競爭比例為78：1，相較于2007年的60：1有了大幅提高。雖然受金融危機影響，但今年外資企業依然非?；钴S，可學生們對外企的熱情卻有所降溫。相反，畢業生對國家重點行業和領域的國有大中型企業興趣高于往年。

(三)部分企業在職員工薪酬福利水平將下降。去年10月15日至11月5日，韜睿咨詢公司就“危機中的薪酬”展開全球調查，該調查在亞洲地區共有超過300家企業的572位人力資源主管和專員參與，涉及金融服務、高科技、快速消費品和零售行業。其中，59％的受訪企業年銷售收入超過10億美元，其調查結果顯示，將近42％的企業正在考慮減少非管理層人員的獎金和分紅，今年的工資增幅預期也同時下調，這意味著面對金融危機不僅僅是中小企業為精簡成本大動腦筋。另外，從工資上漲的幅度來看，2009中國工資平均增幅預期達到8.7％，與2008年上半年的預期相比出現下降。一些企業的雇員雖然沒有裁員風險，但他們享受的福利則會“打折”：有46％的受訪企業傾向于削減培訓開支，61％的企業承認有可能取消年會及其他員工活動以減少支出，有75％的企業計劃削減差旅及娛樂費用。但該報告也認為，由于人才仍然相當缺乏，企業將不會吝嗇對高績效員工的薪資投入。

二、金融危機背景下我國就業壓力增大的原因

(一)金融危機使出口導向戰略弊端凸顯。由于我國勞動力成本低廉，出口加工產品國際市場廣闊，一方面出口為國民經濟的增長提供巨大的動力，另一方面出口也消化我國巨大的生產能力。這種出口導向戰略曾經在經濟增長中凸現出較大的促進優勢，但也造成了對外國特別是發達國家的居民購買力的依賴。人民幣對美元的持續升值，次貸危機、金融危機的接連爆發，使國際市場在短短一年內嚴重縮水，出口銳減(中國海關總署的統計數字顯示，2008年10月份中國出口總計1283.27億美元，同比增長19.2％，這一增速比上年同期回落3.1個百分點，比9月份回落2.3個百分點)，直接導致沿海加工制造企業的產能過剩。企業生產的產品賣不出去，沒有利潤，要么倒閉、要么裁員(國家發展改革委中小企業司公布的數據顯示，2008年上半年，我國共有6.7萬家規模以上的中小企業倒閉)，自然造成大量失業而且失業主體基本是勞動力比較廉價、辭退沒有成本的農民工，于是也就促成了大量農民工返鄉的局面。另外，曾經的出口優勢以及優惠政策給外國資本平添了追逐利潤的巨大想象空間，吸引了大量資本進入，其中包括直接投資、借貸及其他種類的短期資本，造成我國貨幣流通性過剩。同時，我國穩定匯率水平的政策，也成為發達國家貨幣政策對我國的貨幣流動性產生影響的擴放機制。進入2007年，為了防止經濟過熱，控制通貨膨脹，銀行連續加息來抑制過熱的投資需求，抬高了企業的融資成本(不僅僅是房地產企業)，然而國際經濟形勢瞬息萬變，本來過熱的投資，在金融風暴的影響下溫度驟降，企業家預期變壞、信心明顯下降，投資生產的需求持續降低(2008年10月工業增加值速度回落到8.2％，創出2001年12月以來的新低)，沒有投資企業規模不可能擴大，也就無從創造更多的就業崗位。而且更有可能的是在政府竭力促進經濟增長而采取積極的財政政策寬松的貨幣政策時，又會形成一定的通貨膨脹和原材料價格上漲，使企業經營成本不降反升，為了維持生存很多企業都會做出要么裁員、要么降薪的決定。出口導向戰略在金融危機背景下造成的經濟減速已成為導致目前就業壓力加大的最根本因素。

(二)金融危機進一步暴露大學生就業的瓶頸。大學生在金融危機時就業遭遇寒流的直接因素是需求減少，根本原因是勞動力市場體制分割。計劃經濟體制改革遺留下我國勞動力市場體制分割，長期以來存在著體制內外的問題。國有企業、事業單位、政府機關等屬于體制內，工作強度小，工資福利有保障且穩中有升，而且一些壟斷行業工資福利水平較高；民營企業、外商投資企業等非國有經濟體屬于體制外，一般工作壓力較大，薪酬水平受市場影響大。所以體制內就業一直是大學生就業首選。不過隨著市場經濟改革的深化，我國東南沿海體制外經濟蓬勃發展，工資水平福利待遇水平不斷提高，也成為大學生就業的熱點。然而，席卷全球的金融危機使我國體制外經濟的發展大受打擊，于是大量的畢業生尤其是最為優秀的人才又重新為自己的就業進行了規劃，選擇工資收入較高、工作穩定的政府機關、事業單位或壟斷行業就業。可體制內人員需求較少，每年僅能吸納約12％左右的新增大學畢業生。事實上，金融危機影響的行業有限，主要集中在金融、貿易、地產、出口加工等行業，但勞動力市場體制內外的差異，卻驅動大學生選擇需求較少的體制內

就業，這不僅會進一步加深就業矛盾，甚至也會阻礙體制外經濟對整個經濟的增長的帶動作用。一場美國的金融危機卻進一步加大了我國勞動力市場分割的效率損失。

三、金融危機背景下緩解我國就業壓力的對策

(一)在刺激出口的同時引導改善出口結構。為應對金融危機對我國出口行業的影響，扶植出口企業度過難關，政府提高了出口退稅的比例。但這一措施卻不能解決出口企業的訂單問題，企業沒有訂單，不能開工，就不能吸納就業。解決此問題的根本措施是幫助企業尋找新的市場，在歐美等發達國家普遍遭遇金融危機的時候，擴大新興發展中國家的貿易量，有利于改善出口企業的困境，緩解出口企業停產半停產的狀況，增加就業。

(二)銀行應為求職者提供小額低息商業貸款。金融危機導致的某些行業勞動者的失業應為短期現象。如果銀行能為失業而正在尋找工作的勞動者提供小額低息商業貸款，一方面可以緩解求職者生活壓力，降低其尋找工作和流動的短期成本；另一方面，可以獲得比提供失業保障金更好的激勵效果，促使勞動者更積極地尋找工作。

(三)政府應扶植有責任感的企業家。在經濟衰退的過程中，重建企業家信心至關重要，企業發展才能解決大多數的就業問題。目前，雖然政府采用積極的財政政策和貨幣政策，企業融資難度減小，但企業家仍然對投資或擴大生產持觀望態度。面對這種市場狀況政府可有條件的扶植在危機中較有誠信的企業，樹立榜樣，重建市場信心。

(四)政府或企業可為大學生創業提供項目。大學生自主創業是政府一直提倡的解決大學生就業難題的措施，可效果不彰，其原因在于體制外就業缺乏保障，大學生勢單力薄、缺乏資金，到頭來變成自己花錢給自己開支解決社會就業問題，尤其在金融危機的影響下，市場不景氣沒有好的項目。在這種情況下，由政府或企業出臺一些項目，向大學生公開招標，促進大學生創業，或可借此縮小大學生體制內外就業的差別。

(五)組織農民工就業培訓，增強社區就業的功能。大量農民工返鄉，不但不能解決農民工失業后的問題，還會使靠外出打工維持生計的農民生活陷入困境。當前要進一步解決農民工就業問題，就是要加強對農民工技能的培訓，以應對未來的產業升級或勞動技術密集型產業的發展。另外，可加強社區服務吸納就業的功能，大城市工作生活節奏快壓力大，很多家庭需要家政人員，失業的農民工稍加培訓即可勝任這些工作。

(六)規范靈活就業，為其提供勞動保障。中國的3股勞動力大軍(新生勞動人口、農村富余勞動人口、各種類型單位的冗員)所構成的強大就業壓力，與目前中國在就業機制上過強的剛性有關，靈活就業一直被放到了非規范就業的范疇中，忽略了勞動保護和規范管理。就目前狀況而言，可將靈活就業的規范職能下放到社區當中，并由社區或就業網站作為靈活就業人員加入社會保障的中介組織。

我國勞動力供過于求的局面長期存在，勞動力資源的充分利用，經濟抗風險能力的增強，從長遠上看取決于國家發展的宏觀戰略導向和勞動力市場效率的提高。而針對目前迅速擴大的失業問題政府還應該提出強有力的“就業保障計劃”，并以此為核心，實施企業減稅、社會保障及失業救濟等一攬子救援方案，并對各地政府進行剛性化的考核監督。