第一篇：完善中小企業融資擔保體系迫在眉睫

完善中小企業融資擔保體系迫在眉睫

全球經濟形勢下滑的態勢下，困擾我國企業發展的中小企業融資難的問題顯得越發突出。為了更好地解決中小企業融資難的問題，基礎工作是進一步完善中小企業融資擔保體系，為此建議：

1、盡快出臺“中小企業信用擔保法”。當前形勢下，一些中小企業還貸能力下降甚至缺失，擔保機構的代償風險驟增。應有相應的法規來保護和約束擔保機構和中小企業的權利和義務，使這行業得到長期、健康的發展。

2、做大擔保公司資本金，降低擔保費用。目前中小企業擔保基金大多是政府、銀行和中小企業共同擔保，擔保融資成本平均約為銀行基準利率的1.9-2.2倍，由于成本過高，這些擔保在解決中小企業的融資上貢獻不大。建議政府在整個信用擔保體系中，發揮引導作用，吸引社會資金參與擔保市場，使各類資金參與者成為利益共享、風險共擔的合作者。

3、搭建中小企業擔保的信息平臺。建議政府落實工商、稅務、保險、銀行中的某個部門牽頭，搭建中小企業擔保的信息平臺，及時了解被擔保的中小企業的經營狀況，降低擔保機構的風險；同時使中小企業更及時地了解政府的有關政策。

4、健全擔保企業評級、項目評估、資產評估機構、債券評估機構等服務體系，其中應把對擔保機構的信用評級放在首位。建議對所有的擔保企業進行評級，成為申報此專項資金和銀行授信的必要手續。

5、對擔保公司的再擔保。相對于大企業，中小企業的信用較弱，擔保機構在經營中面臨著較高的代償風險、抵押物和質押物風險等。而融資銀行為了自身利益大多對擔保機構轉嫁風險。建議設立兩級擔保體系，由保險公司、信用保證基金對擔保公司再擔保。

第二篇：浙江省中小企業擔保體系的完善和創新

[摘要]浙江省的中小企業為該省的經濟發展做出了極大的貢獻，但由于中小企業信譽度不高、公司結構不合理、管理不科學等原因，造成了其貸款擔保難的現狀。在初步建立了中小企業信用擔保體系后，這個問題得到了一定程度的緩解，但仍存在不少問題，本文試圖就完善信用擔保體系提出一些創新和建議。

[關鍵字]中小企業信用擔保體系，信用評估系統，信用等級

浙江省的70.6萬工業企業中，中小企業占了99.9%，它們在安置就業、分散投資風險，為大工業提供配套服務以及促進城鄉人民生活水平的提高，加快城鄉一體化建設等方面發揮著巨大作用。與此同時，中小企業的良好發展為形成有競爭力的大企業打下了基礎。制約銀行給中小企業放貸的最大障礙是資金安全及利益保證和貸款成本不成比例的問題。因此，建立和完善信用擔保體系便提上了日程。

中小企業信用擔保體系現狀分析

據國家發改委中小企業司調查統計，截止2003年6月底，全國信用擔保機構已達966家，共籌集擔保資金總額286.5億元，其中政府出資121.8億元，占擔保資金總額的42.5%。966家擔保機構已累計擔保企業48318戶，擔保貸款100035筆，累計擔保總額1179億元，累計實現收入28.2億元（其中擔保費收入20.9億元，投資收入5.1億元，其他收入2.2億元）。浙江省也積極推進中小企業信用擔保體系的發展和完善。

浙江省中小企業信用擔保體系的現狀

浙江省就建立和完善中小企業信用擔保體系和信用制度，提出鼓勵多種形式、多渠道組建中小企業擔保機構，積極探索建立再擔保機制。可由政府牽頭，企業參加，采取股份制或會員制的形式；也可由社會團體、行業協會、企業群體共同出資設立擔保組織。經國家經貿委批準，納入全國中小企業信用擔保體系，按地市級以上人民政府規定的標準獲取擔保業務收入的單位，由省財政廳、省地稅局審核后，報經省人民政府批準，可免征營業稅3年。

據省統計局統計，目前全省有125家中小企業信用擔保機構，其中66家被納入國家中小企業信用擔保體系建設試點單位，全省擔保機構資本金達13.13億元。按法人形式分：企業法人形式的107家，事業法人形式的8家，社團法人形式的10家；按出資人性質分：政府出資95家，其中政府完全出資33家。擔保資金投入總額13億元，其中各級政府共投入資金6.97億，民營企業出資4.55億元，個人投資1.48億元。擔保機構注冊資本最高為1億元（省商業廳出資），平均注冊資本為1000萬元左右。至2003年6月底，全省各類信用擔保機構累計對外擔保19593筆，擔保額共157億元，在保企業3639戶，在保余額37.97億元，25家擔保機構代償148筆，代償金額3687萬元，壞帳損失1835萬元。

浙江省信用擔保體系發展的特點

主要特點是機構發展迅速，性質和組織形式多樣化；資金放大倍率提高，防范風險能力增強；代償率、損失率較低，社會效益突出。以杭州為例。至2002年底，杭州市共有擔保機構38家，注冊資金總額29，754萬元，其中各級政府投資10，897萬元，比上年同期增加機構12家，增加注冊資金近1.5億元。

杭州市中小企業信用擔保機構的運行情況

年份擔保機構

（個數）資本金總額

（萬元）資本金放大倍數擔保戶數

2001年2614，9081.77倍69

52002年3829，7542.8倍150

1年份擔保筆數

（萬元）擔保總額

（萬元）擔保費收入

（萬元）納稅總額

（萬元）

1999~2001年

累計1，31374，66153989

2002年2074148，6321，444168

調查資料表明，杭州市擔保機構平均注冊資金從2001年的573萬元增加到2002年的783萬元，受保企業數增加了1倍多，平均擔保總額從2872萬元增加到了5876萬元。這說明擔保機構的擔保能力得到了提高，中小企業對擔保的需求也有較快增長。

二、中小企業信用擔保體系存在的問題

1.擔保機構資本金規模偏小。我省125家擔保機構，每家擔保資本金的平均數為1050萬元，其中規模最大的也不過5000來萬元，且只有2家，擔保機構規模小，在銀行眼里的公信力就會打折扣，其擔保潛能就不可能得到充分的釋放。

2.缺少風險共擔、利益共享的合作機制。目前我省擔保風險幾乎都是由擔保機構一家獨扛，由此帶來的結果是擔保資金放大倍數也偏低，一般只有3至5倍。實際上這也反映出銀行對擔保機構的擔保能力仍多少存有疑慮，未敢傾其全力進行合作。

3.擔保機構的風險補償和控制機制也呈空白。從目前來看，盡管我省擔保機構的代償率并不高，但隨著擔保業務面的擴大，風險正在一步步加大。如果沒有相當的風險補償機制，勢必會影響擔保機構的正常發育。

三、中小企業信用擔保體系的創新

擔保機構在向每個具體項目融資時必須按市場規則處理，嚴格把關。這是因為，第一，中小企業在市場競爭中優勝劣汰是必然現象，對它們的融資支持是幫助優者去取勝，而不是保護劣者免遭淘汰。第二，政府金融機構也好，信用擔保機構也好，它們既不是慈善救濟機構，也不是財政機構，只有按照金融活動規律辦事，才能長期維持下去，否則就無以為繼。

因此我們需要根據企業的發展潛力、償債能力等設立一個信用評估系統，以便于擔保機構掌握、審查，以使那些資信條件好、信用等級高、市場前景好的中小企業加入擔保體系，獲得擔保，實現有效融資，促進其發展。同時，對不同信用等級的中小企業確立不同的擔保比例，采取不同方式來提高資金的使用效率，盡可能地降低風險。

信用評估系統

我們認為可以根據浙江省中小企業現狀、信用記錄和發展前景，采取定性和定量分析相結合的方式，評定中小企業信用等級，以真實反映中小企業信用風險，進一步完善中小企業信用評價體系。為此，我們設計了中小企業信用評估系統。

中小企業信用評估系統是一種包含了建立數學模型并運用計算機技術對企業的信用信息進行統計、計算及量化分析并對企業進行評級的系統，授信機構通過評分判斷客戶的風險度。它包括了兩部分內容：一是對企業的信用報告進行信息匯編；二是比較情況相似的客戶的信用行為，給予每一項因素一個點數，所有點數的總計就是一個評分，從而預測企業未來還貸、及時還款的趨勢，確定企業的級別。

一般來說，如果能與銀行建立起較好的協作關系，那從企業的賬戶可獲得的信息主要有：企業主要的購貨渠道；是否有大量的應付款；企業主要的銷售對象的情況，包括銷售的數量、銷售對象的支付方式；企業工資和勞動保障開支；企業職工人數的穩定性；企業部分管理費用的支出；企業銷售的增長情況和已有的流動資金的大致規模等。但這些信息的獲得通常需要較長的時間。我們認為可以從以下幾個方面獲取信息：

第一，企業財務標準。

定量分析：對各類財務數據的分析是必不可少的，尤其是反映償債能力、經營能力、盈利能力、經濟實力等方面的指標。

此外，企業選擇的會計程序與處理方法可能導致賬面價值和實際資產價值不符，例如，如果企業選擇的壞帳準備率過低，將可能導致賬面資產價值虛增，而且該現象也同樣普遍存在于企業的研發成本、專利和行政費用等方面。

校正企業有形資產的賬面價值與市場價值之間的差異。例如，企業若按照歷史成本原則進行會計處理，可能使得公司的房產、機器設備等資產的賬面價值高于市場價值，而土地的賬面價值則遠低于市場價值。對于無形資產而言，因不具備有形資產那樣可供參考的市場價值，它的價值將面臨較大幅度的調整，甚至可能降為零。因此，通過對企業賬面價值，可以得出關于企業的更加準確的資產價值，從而確定該企業的投資價值。

在對資產賬面價值調整之后，還要考慮到企業清算價值企業清算價值，是指企業在面臨解體、清算時，其資產的迅速變現能力和企業對所負債務在短期內的清償能力。在遭遇不期而至的被清算的情況下，企業的許多資產（尤其是類似發明、專利和不動產等）的變現價格，要遠低于它們在企業繼續經營時所體現出的價值，或者經過精心準備后、和買方之間進行過長期討價還價后的價格。并且，這種清算價值還應將各種變現成本考慮在內。

定性分析：對企業發展前景的判斷還應包括以下幾方面：是否為朝陽企業；有無不良信用記錄；是否合乎現代企業制度；技術、產品的創新能力；是否有健全完善的財務管理；還有很重要的一個因素就是企業的人格化。未來企業的營運成本和收入的多少及其實現方式，在很大程度上取決于企業未來的營運策略和管理戰略。而股權結構會通過管理水平、發展目標（包括經濟的和非經濟的）等一系列因素對營運策略和管理戰略產生影響。因此，在測算企業未來收益時，必須將公司股權結構考慮在內，并賦予一定的權重。

第二，行業風險和企業經營環境分析

此部分是對企業所處行業狀況、市場狀況和公司經營狀況的分析，定性考慮公司的資信狀況。主要從以下幾方面考慮：社會、人口、政策和技術變化分析；行業容量分析；行業周期性分析及影響企業經營的決定性因素分析，如競爭的特性、價格、產品質量、銷售渠道及銷售網絡、產品概念或形象、產品細分程度及其他因素。

第三，企業競爭力分析。

主要從企業的競爭能力（主要市場份額、產品的主導性及其影響市場價格的能力）、維持高水平經營績效能力（產品細分化程度、市場分布狀況、主要客戶和供應商的分散程度及其生產的成本優勢）、企業規模和企業職工隊伍和技術素質（技術素質主要考慮勞動者的組織結構和實際操作能力，機器設備的加工能力、加工質量和加工品種、工藝水平、科研力量和新技術及新材料的應用能力等方面）進行分析。

第四，企業經營管理分析。

從管理層應變能力（與行業風險和企業經營環境結合起來分析）、企業的經營戰略、管理層風險傾向、管理一貫性和可信性、管理層變動和管理模式進行分析。

第五，信用狀況分析。

信用狀況是指企業在生產經營結算中延期付款的行為或資金的借貸關系，是影響企業資信等級的重要因素之一，尤其對貸款企業的資信等級評估方面來說，更是如此。主

第三篇：淺談國外中小企業融資擔保制度

淺談國外中小企業融資擔保制度

顧毓斌 封思賢

提要：本文介紹了國外中小企業融資擔保制度的幾個典型類別，并在此基礎上簡單分析了這些融資制度的特點及缺陷。

關鍵詞：中小企業 融資擔保

在各國扶持中小企業的措施中，一些國家出現了政府專為中小企業設立的融資擔保制度。根據政府做法的不同可分為兩類。一：類是政府建立中小企業融資擔保機構，由機構為中小企業提供擔保，從而獲得銀行貸款；另一類，由政府出面干預銀行的信貸方向，并規定了銀行向中小企業貸款的比例。

一、政府主辦型的融資擔保機構

由于中小企業融資擔保制度涉及產業政策、公共利益、就業水平及技術創新等各方面，需要多方協調合作，非個別企業或組織所能設立，因此，大多數國家采取政府出面的方式，為銀行提供向中小企業貸款的擔保，以鼓勵銀行向中小企業貸款。采用這種方式的以美國、日本、德國為代表。

(一)美國：政府機構性質的小企業管理局提供中小企業融資擔保

1．融資擔保主管機構——小企業管理局。美國政府針對占國內企業數量99％的中小企業，設立了小企業管理局(SmallBusine,~Adminstm—tion，下簡稱sBA)，負責管理中小企業。SBA是聯邦政府的代理機構，主要職能是執行和管理小企業擔保貸款計劃，并于年終向國會聽政會報告計劃的執行情況和提出下一預算申請。對于符合貸款資格的中小企業，SBA可提供高達90％的貸款擔保，其貸款額一般在l5．5萬美元之內，即使貸款超過此數，也可提供高達85％的保證。此外SP,k經常舉辦各種商務研討班，為小企業提供創業準備、計劃擬定、公司成立、行政管理、商業理財等多方面的咨詢，保證了企業使用貸款資金的合理性和安全性。

2．融資擔保方法——美國小企業貸款擔保計劃。該計劃1997財政為5萬多家小企業新提供擔保貸款約llO萬美元。該計劃的特點是：(1)中小企業信貸保證計劃的資金由聯邦政府直接出資，國會預算撥款。具體執行和管理是SBA；(2)依法執行計劃。美國的(Sma~BusinessInvestmentAct)對該計劃的四部分貸款(7a計劃、微型貸款計劃、注冊開發公司貸款計劃、小企業投資公司計劃)的用途、條件、擔保金額和費用、利息標準和政府執行機構的職能等，都作了明確和詳細的規定。政府主要通過擔保來支持金融機構向中小企業貸款。除此而外，只對少數減災項目和貧困地區的特殊企業給予少量直接貸款；(3)美國政府參與的擔保體系是一級擔保機構，在各地設立分支機構。

3．SBA與貸款機構的關系。參加擔保計劃的主要是私營的金融機構。這些貸款機構是按照自愿與政府選擇相結合的原則加以確定的。實施時由貸款機構自主決定是否貸款和是否申請政府擔保。SBA并不干預貸款機構的貸款決策，但對貸款機構進行分類，并有權決定是否為貸款機構提供擔保。SBA根據貸款機構的小企業貸款經驗和業績，將參與貸款計劃的貸款機構按水平高低依次分為三類：首選、注冊、普通。

4．融資擔保計劃運作的特點：(1)嚴格明確借款企業資格：必須是符合中小企業標準的企業(按就業人數和營業收入分行業定義)，必須有一定比例的權益資本，尤其是新建企業，業主必須注入一定比例的資本金；要求企業的現金流量(而非利潤水平)不僅能夠償還擔保貸款，還能夠償還所有債務；企業必須有足夠的流動資金保證企業正常運轉；要求企業和業主提供一定數量的貸款抵押品。(2)定向分類管理。該計劃在小企業的資金應用方面限制不能用于投饑性用途，特別不能用于投資房地產，不能用于再貸出，不能用于代銷和傳銷、非贏利和與企業經營無關的活動。(3)政府擔保程度高。通常情況下，100萬美元以內的貸款擔保金額為5o％，最高可達總額的70％；10萬美元以內的貸款，擔保比例最高可達總額的8O％。

(二)日本：地方擔保與政府再擔保的雙重融資擔保方式

日本的中小企業貸款擔保主要依靠全國的52個地方信用保證協會。這些協會根據1953年頒布的成立，其資金的70％由地方公共團體出資，30％由地方金融機構出資，凡是符合條件的中小企業可以提出借款承保申請。信用保證協會在承諾保證前進行信用調查，調查的要點是經營者本人的信用、該企業的前景、償還能力、金融機構的支持度，然后決定是否承諾保證。借款金額大、超過500o萬日元的須提供房地產、有價證券等擔保物。等到承保后，金融機構向申請貸款的中小企業提供貸款，但貸款用途僅限于周轉資金和設備資金所需。信用保證協會在承保后，每年要向承保的中小：業收取0．5％或1％的保證費，用于彌補風險損失和日常經營開支。當借款企業不能如期還款時，保證協會代為向金融機構支付本息并接收相關債權及擔保物，以后由該中小企業向保證協會償還。

在地方信用保證協會之上，全國范圍還設有中小企業信用保險公庫。該公庫主要由政府出資組建，負責向履行還款義務的信用保證協會支付保險金，保險金額為信用保證協會代替中小企業還款額的70％一8o％。若信用保證協會代償后收到中小企業的還款時，還應向保險公庫按保險金額返還。

信用保證制度幫助中小企業以適當的成本籌措資金，同時促進了金融機構實現貸款資產的優質化。1997—1998年，利用信用保證協會的保證獲得貸款的企業比例從4．4％上升到8％，被保證的債務余額達29000億日元。其中，由信用保證協會代替償還率只有1．4％，實現了企業發展和融資安全的雙重目標。

(三)德國：提高企業償貸能力并提供必要的備用融資擔保制

針對中小企業凈資產基礎薄弱償還能力不足和抵押不夠的問題，德國采用以下辦法保證企業的基本償貸能力，并為中小企業提供必要的融資擔保。

1．通過凈資產援助項目加強凈資產基礎。所謂凈資產援助項目是指：新創立企業獲得的貸款可替代凈資產，不必進行擔保；一旦發生不能償債情況，該項貸款作為凈資產的替代負有全部償債義務；另外該援助項目還有長期的(20年)補貼利率和一定的貸款免償等額外優惠政策。德國的一些經濟研究機構認為，這種特殊的凈資產貸款是幫助中小企業發展的關鍵融資因素，使新企業失去償債能力的危險明顯減少，而且在沒有產生長期補貼的情況下，合格創業者的數量也有增長。這種凈資產貸款做法，已經被瑞典、芬蘭和土耳其等國家效仿。

2．凈資產援助項目增強了企業的清償能力。在企業初始階段，清償能力低下是普遍現象。刨業者沒有足夠的資金儲備，債權人對企業信任感尚未建立，但同時企業又必須支付工資薪金和履行供貨合同。因此，貸款能否長期使用和利息支付能否推遲就成為企業存亡的關鍵。凈資產貸款援助項目符合以上兩點要求，：頃目貸款周期長，同時貸款前兩年無息，即使從第三年開始，其利率也要比相關銀行貸款低得多。

3．凈資產援助項目與地方擔保銀行提供必要的融資擔保。在德國，援助貸款由作為轉貸銀行的地方銀行提供，地方銀行獲得低息貸款，并承擔債務拖欠的全部風險。為了克服風險，地方銀行可通過凈資產援助項目為貸款申請40％或50％的債務免除。同時，如果轉貸銀行認為債務免除仍不充分，轉貸銀行可以向當地的地區擔保銀行申請相當于80％債務金額的擔保，作為所需貸款的輔助擔保。這里的擔保銀行既不保存貨幣，也不實施貸款，因此，從概念上講，擔保銀行并不是銀行。擔保銀行在法律形式上是私人有限責任公司，其實際地位如同銀行，原因在于按照德國銀行法和貸款機構法的規定，提供擔保是銀行的義務。擔保銀行對資金的需求量很大，因而，高效的銀行體系是擔保銀行開展業務的前提。

二、政府強制型中小企業貸款計劃

亞洲國家的政府一般具有較強的宏觀經濟指導能力，借助這種能力對銀行貸款臼乞方向加以控制，可以直接產生對中小企業融資的效果。但這種強制信貸的方式容易干擾正常的銀行信貸活動，降低銀行資產的安全性和流動性，菲律賓于l991年頒布《中小企業憲章》。該憲章將銀行對中小企業的放貸業務量強制規定在5％一10％。從1992年到1997年，共發放了1l00億比索貸款，這在一定程度上增加了菲律賓中小企業的融人資金。但是政府強制投入的資金效率低下，中小企業貸款還貸率還不到50％。在這種情況下，菲律賓成立了中小企業擔保基金會，即從政府強制放貸轉向以市場為導向的基金擔保制度。基金會的宗旨是鼓勵私營部門尤其是私營銀行向中小企業提供貸款。如今，基金會已成為業務廣泛的擔保機構，覆蓋了除住宅建設和純貿易活動之外的其它行業。基金會擔保有其側重點，主要放在中小企業市場的戰略項目上，與其它政府和私營擔保機構互為補充。

除中小企業擔保基金會外，菲律賓還成立了中小企業發展委員會，負責協調發展政策的公布與實施。委員會制定的基本政策和設計方案等信息傳遞到銀行和中小企業等擔保機構中去，同時，通過各類工商會組織各種論壇和研討會的宣傳，使中小企業理解設計方案和意圖，從而更容易獲得貸款擔保。

以上介紹了各國的中小企業融資擔保制度。可以看出：政府參與的中小企業信用擔保砥目，都有比較明確的政治目標：(1)政府的擔保計劃都明確規定了擔保對象的規模及性質，被擔保企業都要符合政府規定的中小企業標準；(2)明確重點支持那些通過正常融資渠道不能獲得貸款和融資，主要是沒有足夠抵押品，又有發展潛力的中小企業；(3)各擔保計劃都因地制宜地規定了擔保重點，明確規定不給投機活動提供擔保。此外0還有相應的分散和規避風險措施(如規定擔保比例等)，金融機構廣泛參與其中(雖然是政府參與的擔保)。

但是，這些計劃也存在一些缺陷，主要有：(1)由于金融機構能夠獲得政府貸款擔保或低貸款，因此，這些機構傾向于向那些有現金流的企業提供債務融資，以達到風險小、現金回流快的目的。而這些企業往往將獲得的貸款挪作它用，以滿足現金回流快等要求；(2)這些計劃沒有取捎銀行對企業資產的要求。如美國SBA的擔保計劃，它就要求中小企業必須擁有一定的權益資本，尤其是新建企業，業主注入的資本金必須達到要求；同時要求企業的現金流量不僅能夠償還擔保貸款，還能夠償還所有債務。這就排斥了大量高新技術中小企業將技術轉化為產品的可能性，因為大量的高新技術初期是不成熟的，穩定的現金流更無從談起，產品研發、推廣等前期費用也就無法獲得。(3)政府主導的貸款或擔保機構由于掌握擔保審批權力，也就容易成為“尋租’’的對象，造成貸款的損失。

如何彌補貸款擔保制度的以上缺陷?從內部進行制度改善似乎難以奏效。一些國家針對此，為高科技型中小企業引人了另外一種融資方式，這種融資方式就是風險投資。

第四篇：創建合理高效的中小企業融資擔保體系研究

創建合理高效的中小企業融資擔保體系研究

一、引言

中小企業“融資難”是當前我國市場經濟發展過程中面臨的一個“瓶頸”問題，而長期以來，“擔保難”又是造成中小企業“融資難”的主要癥結之一。因此，通過擔保模式創新，有效解決“擔保難”，進而突破中小企業融資“瓶頸”制約，對我國經濟的深入發展具有重要意義。本文從挖掘中小企業融資擔保模式創新的需求入手，深入剖析傳統融資擔保模式風險與收益不匹配的缺陷，并探討和借鑒了近期國內出現的幾種有特色的擔保創新模式（包括浙江“橋隧模式”、深圳“擔保換期權模式”和福建“行業性專業擔保模式”）。在以上研究分析的基礎上，提出構建多樣化融資擔保模式的結構性建議，試圖為擔保機構和中小企業突破傳統融資障礙開拓思路、提供參考。另外要特別說明的是，擔保公司的業務創新也進一步豐富了傳統擔保公司的外延。本文把通過擔保業務與風險投資業務分時、分條件組合，來實現擔保收益提高的風險投資公司；以及利用產業鏈內部利益關系為相關企業擔保的上下游企業等也納入討論范疇。

二、中小企業融資方式選擇的優序分析

在各類融資方式中，中小企業出于對自身利益最大化的考量，有著他們自己的優選傾向性。然而現實中，受限于中小企業較低的市場認同度，其中大多數能夠激發企業成長積極性的融資方式都難以最終實現。因此，中小企業往往不得不做出退而求其次的融資方式選擇，這樣的結果不利于市場效率的充分發揮。在這種背景下，扮演企業和資本之間中介角色的擔保機構就成了匹配雙方風險和收益、優化市場效率的關鍵，而成熟、合理的擔保模式則無疑又是重中之重。

在當前的市場活動中，企業的主要融資渠道可粗分為兩大類，分別是股權融資和舉債融資，每類融資又有許多具體實現方式。以下對其中比較典型的幾種方式及其對企業發展的利弊進行簡要列表分析。

根據經典企業生命周期理論，典型的中小企業大都處于初創期或向發展期過度的階段，資產規模小，缺乏嚴格的業務記錄和財務審計，內部管理制度不健全，信息不透明，因此這類企業尚不具備直接對話資本市場進行上市股權融資或發行債券的資格和條件①。而隨著企業經營漸趨穩定，僅靠內部股東擴大投資和小額、分散的民間借貸又很難滿足企業進一步擴大發展規模的需要。此時它們主要有兩個融資方式可供選擇，引入風險投資進行股權融資，或向銀行類金融機構借貸融資。

綜合以上的比較分析和金融實踐中的調查研究可以看出，多數中小企業希望從創業項目的第一波高速成長中充分獲利。而過早的引入風險投資會稀釋企業創業團隊的利得，分散甚至轉移經營控制權，削弱企業獨立的社會形象，這些都增加了中小企業的融資成本，將影響到中小企業的創業積極性。因此從融資成本、控制權轉移、社會效應等三方面進行考察，向銀行借貸應是對中小企業最有利的融資渠道，也是最能促進多數中小企業積極成長的渠道。

然而在我國，中小企業直接向銀行借貸融資的渠道卻始終不暢。對此，理論界和經濟實踐中的普遍共識是，由于中小企業本身存在先天缺陷，特別是可用于融資擔保的資產規模小，缺乏信用基礎，加之信息不對稱、“一次性博弈”和道德風險的存在，使中小企業較難獲得金融機構的授信支持。中小企業出現的這種融資難問題既是市場選擇的結果，也是市場失靈的表現，單靠市場本身無法根除這一矛盾，需要依靠包括政府、中介機構等在內的外部力量來協調解決。近年來國家大力鼓勵發展信用擔保機構，通過擔保為中小企業實現信用增級正是提高中小企業融資能力的一項重要措施。

三、傳統擔保模式風險收益不匹配問題的分析

信用擔保機構作為嫁接銀行和中小企業的一種中介，在增強企業資信水平及提高銀行貸款資產安全性等方面起著關鍵作用。但作為信用風險的重新配置者，擔保機構迄今尚缺乏被我國經濟實踐驗證合理的商業模式。它們中的大部分所采用的模式，往往產生風險大于收益的結果，即在很多時候需要自我消化因擔保失敗產生的風險。當前融資擔保的這種高風險、低收益的特點，使單純依靠收取擔保費的傳統商業模式難以支撐擔保市場良性、均衡的發展。為了在低擔保費率下維持生存，信用擔保機構可能會因此提高服務門檻或偏離自身面向中小企業的服務定位，由此造成了當前“難擔保”的局面。

（一）融資擔保的高風險特性

信用擔保行業的高風險性已在各國實踐中充分凸現，它主要反映在兩個方面。一個方面，從選擇貸款企業的過程看，由于銀行處于優先地位，對于符合其貸款要求的企業，銀行可直接采取信用、抵押、質押等措施向企業放貸；而尋求擔保機構保證的，往往是那些由于經營狀況不盡理想、資信程度低或無法把握、保證措施難以落實等原因而不能滿足銀行貸款條件的企業，這就決定了擔保機構承擔著比銀行更大的風險。

另一方面從對貸款企業的監督條件看，銀行可通過企業開設的賬戶隨時掌握企業的資金流動，及時發現問題并采取措施；而擔保機構對企業實施監督則離不開銀行，因而其難以做到對企業的深入了解，這進一步增加了融資擔保的風險和評審工作的難度。

（二）融資擔保的低費率要求

按照商業模式的持續性原則，高風險需與高收益相匹配，但由于信用擔保機構服務對象的特殊性，所以擔保機構只有實施低擔保費率，才能降低中小企業所敏感的融資成本，吸引中小企業向銀行借貸融資并選擇它們作為中介。

同時企業和擔保機構之間因利益博弈引致的道德風險也不允許擔保機構一味提高擔保費率，對此可以建立數學模型進行精確分析。設企業有連續多個投資項目，每個項目都有兩種可能的結果，成功或失敗；成功時的收益為R＞0，概率為P；失敗時的收益為0，概率為1－P；申請擔保的中小企業所有投資項目具有相同的收益均值T且為信用擔保機構所知，那么若P（R）是給定項目成功的概率，則P（R）×R＝T。每個投資項目需要的資金為1，企業沒有自有資金（若企業有自有資金并不影響推導過程和結果），擔保貸款是企業唯一的資金來源；貸款利率為r，擔保費率為g。

根據以上假設，在企業不提供擔保品的情況下可以得到企業的期望利潤函數為：

當P在［0，1］的密度函數為f（P），分布函數為F（P）時，所有申請擔保貸款項目的平均成功概率為：

因此推導可知：

說明擔保費率與投資項目成功的平均概率負相關②。因此當擔保機構不斷抬高保費標準時，中小企業投資成功的概率將隨之下降，其道德風險則將因此增加。

以上的初步分析雖然基于較簡化的模型，但在引入更多影響因素的現實條件下，傳統擔保盈利模式低風險、高收益的特性仍明顯存在。而從實際的案例分析中，同樣可以看出這一問題困擾下的擔保行業發展困境。以福建省為例，截至2006年底福建全省有各類擔保機構273家，注冊資本金總額75億元，而擔保公司累計擔保責任總額212.5億元，在保責任余額72.5億元，僅分別為注冊資本金的2.83倍和0.97倍，擔保資金的倍數效應低弱，可見“難擔保”現象普遍存在③。

綜上所述，中小企業“擔保難”與擔保機構“難擔保”并存的情況，反映了在當前擔保產品供需雙方交易中存在的某些“梗阻”，亟須疏通以匹配各方利益點，謀求雙贏乃至多贏局面。融資擔保自身風險、收益的不對稱特性使得單純以收擔保費為主的傳統擔保模式已顯然無法突破自身經營的瓶頸。要從根本上解決中小企業融資擔保難問題，必須拓展信用擔保的功能；而要開發創新的信用擔保模式，則必須圍繞重構擔保業務的風險收益結構來下工夫。顯而易見，這里存在兩種創新的基本思路：一是在擔保費收入之外尋求其它收益來源；二是通過有效的制度設計，降低擔保風險。

四、各地擔保模式創新實踐的案例分析

迄今為止，在我國的許多地區，企業、金融機構和政府都已意識到了信用擔保模式創新的重要性和必要性，并積極進行了實踐和嘗試，為信用擔保制度的全面創新、改革和體系化提供了先行的經驗和有益的借鑒。以下對其中三個較有特色的案例進行簡要的介紹和分析。

（一）浙江“橋隧模式”——降低擔保風險的創新

“橋隧模式”是浙江中新力合擔保有限公司首先提出并付諸實踐的一種新型的貸款擔保運作模式（韓瑞蕓，2007），它突破了以往由擔保公司、銀行和中小企業三方交易的傳統擔保融資模式，導入了第四方（業界相關機構：包括風險投資公司／上下游企業等），其中第四方與企業訂立有條件的期權收購合約，即以某種形式承諾，當企業現金流發生未如預期的變化而導致財務危機，進而無法按時償付銀行貸款時，第四方將以預先約定的優惠股價參股該企業，為企業帶來現金流用以償付銀行債務，并保持企業的持續經營。這樣做規避了破產清算，從而最大限度保留了企業的潛在價值。因此，第四方的介入，實際上是為銀行和中小企業擔保貸款業務構建起“第二道風控防線”，并有效分擔了擔保機構承擔的風險。

圖1 “橋隧模式”的典型案例四方關系不意圖

“橋隧模式”的特點決定了其主要適用于遠期價值尚未發掘或商業模式尚未驗證的中小企業。從前文所述的融資優序角度分析，在創業初期，這類中小企業更偏好于舉債融資，最不愿意采用稀釋股權的融資方式。而對于風險投資公司而言，該類企業也恰恰是他們所青睞的投資對象。所以“橋隧模式”的出現，既兼顧了高成長型企業的融資偏好，又為風險投資機構預留了接入點，故可能創建一個四方共贏的格局。“橋隧模式”的四方共贏具體表現為：

1.對銀行而言，由于第四方的導入讓銀行的兩項業務即回籠貸款和發掘企業的潛在價值相分離，并將后者外包給第四方，從而提高了企業價值潛力實現的幾率，最終降低銀行不良貸款率。

2.對于企業而言，在“橋隧模式”的合作框架下，只要支付正常的擔保費用，并有條件地釋放少部分期權，便能獲得銀行的低成本貸款。如果企業預期的現金流未出現異常，則其可以實現對首輪高速發展收益的充分分享；而當企業的現金周轉失靈，無法償付銀行貸款面臨破產清算時，第四方的介入保障了企業的生存和持續經營。

3.對于第四方機構而言，尋找能令風險資本短期溢價或對其未來行業內戰略發展有價值的潛力型企業是其基本特征和驅動力。“橋隧模式”的實施，為風險投資機構提供了進入高價值潛力和高增長企業的可能性，而風險投資機構之所以愿意將資本注入出現還款危機的企業，正是希望通過自身的孵化優勢，開發此類企業被掩蓋的價值，以獲得遠期回報。同時由于進入時機的選擇與承諾，也使得第四方可以以較低廉的價格獲得目標企業的股權份額。另外第四方機構也可通過與擔保公司合作，降低搜索與鎖定優質潛力企業的成本。

4.對于擔保公司而言，“橋隧模式”的利益體現在三個方面：一是“橋隧模式”使原本無法實施的貸款擔保業務得以實現；二是第四方的導入，特別是在被擔保企業出現財務危機時由第四方以股權投資等形式注資違約企業，將有力地降低擔保公司代償的風險；三是“橋隧模式”降低了擔保公司所承擔的“或有風險水平”，從而可能使銀行降低對其擔保貸款的保證金要求，甚至可能使相關監管部門放寬對擔保公司資本金放大倍數的限制，從而有利于擔保公司擴大業務量，提升利潤空間。

（二）深圳“擔保換期權模式”——提高擔保收益的創新

“擔保換期權模式”是深圳高新技術風險投資公司（以下簡稱“高新投”）率先提出并積極實踐的一種創新擔保模式，其主要針對的是具有短期高成長性的創新型小企業，以交換該企業一定比例股份期權為條件來為其實行貸款擔保（何廣懷，2004）。在“高新投”的實踐中，期權的有效期一般設為5年，期權的價格以擔保時企業的凈資產為基礎，根據擔保額、企業的成長性和抗風險能力測定，期權一般占被擔保企業總股本的1％～10％。典型例子如“高新投”為深圳比克電池有限公司（以下簡稱“比克公司”）所作的融資擔保。

比克公司是一家專門從事鋰電池電芯產品研發、生產和銷售的公司，2002年由于企業發展亟須融資300萬元，并就此向“高新投”提出融資擔保申請。通過業務接觸，“高新投”專家組一致認為比克公司前景看好，因此決定在無反擔保措施的情況下為比克公司提供融資擔保。而作為對價，比克公司出讓2％價值20萬元的期權給“高新投”，“高新投”在5年的行權期內可自由選擇行權時間；如果“高新投”要行使期權，比克公司有權以118萬元的價格對期權要約回購。經過兩年的發展，比克公司發展成為國內該領域的龍頭企業。2003年底。比克公司股東對公司進行增資并進行股份制改造，經過協商，“高新投”同意比克公司以118萬元的價格對2％的期權進行回購。在例子中比克公司通過“擔保換期權”獲得了創業期亟須的融資支持，而風險投資公司不僅獲得了擔保費收入，同時也分享了擔保給比克公司帶來的收益成果，雙方實現了完美雙贏。

從上述例子中可以看出，“擔保換期權模式”與“橋隧模式”有很多相通之處，雙方都通過引入“未來一定條件下獲取被擔保公司一定比例股權”的期權合約設計實現了擔保方或第四方機構在風險收益上的平衡。但不同的是，“擔保換期權模式”并沒有引入第四方，而是由風險投資公司直接扮演了擔保機構的角色，所以“擔保換期權模式”是一種典型的把信用擔保業務與風險投資業務直接結合起來的融資擔保創新模式，它更直接地改變了信用擔保業務的風險收益結構。

圖2 “擔保換期權模式”的典型案例融資關系示意圖

“擔保換期權模式”主要有以下兩個創新點：

1.擔保業務與風險投資業務的直接結合。與“橋隧模式”不同，在“擔保換期權模式”中風險投資公司實現擔保機構的部分功能，由此減少搜尋第四方機構的成本，在現實中更具可行性和可復制性。

2.對期權價值發現功能的合理運用。從期權這種衍生金融工具的特性中可以看出，擔保合約本身不嚴格地說就可視作一份看跌期權，其中合約的標的物是企業資產或某特定擔保物，而合約的執行價格就是企業的貸款額度。擔保公司為企業承擔擔保責任，實際上就是對企業賣出了一份看跌期權，承擔理論上的無限損失；而企業可以根據資產或擔保物價值的變動情況相機選擇是否執行期權，給擔保公司有限的收益。由于期權費定價是在信息對稱的情況下依據無風險套利原則精算出來的，體現了風險收益對稱的特征。但擔保期權受制于擔保機構與企業的信息不對稱，期權費（即擔保費）無法完全覆蓋風險，影響了擔保公司的可持續經營能力，這也是傳統擔保方式的一個弊端所在。而“擔保換期權模式”則利用“價值發現”這一期權產品的基本功能，通過買入看漲期權，通過有效的期權組合實現了擔保業務風險收益的平衡和對企業遠期無限獲益價值的發掘。因此，“擔保換期權模式”實際上是一種有助于推動參與各方實現共贏的方式。模式中三方參與者的利益關系可進一步分析如下：

第一，銀行方面，通過有實力的風險投資公司的積極介入，分散了對高風險高成長性企業授信的風險，銀行因此可以獲得較低風險的資產收益。同時通過增大貸款范圍，對有潛力中小企業的更積極地介入，作為其貸款銀行，將可能獲得未來更大價值的合作機會；

第二，企業方面，通過買入未來股本低凈值時的看跌期權，即通過引入信用擔保，增強了其信用額度，獲得了銀行更多信貸資金支持。同時企業也通過賣出未來股本高凈值時的看漲期權，較大提高了獲取融資擔保的可能性。另外通過對期權的回購設計，以一定的代價保障了企業股權未來不被稀釋的權利，保留了企業通過積極經營獲取未來全額權益的機會：

第三，風險投資公司方面，通過買入企業未來股本高凈值時的看漲期權，未來在公司成長良好時，可通過行權獲得公司股權，并在適當時機通過上市、并購或轉讓等方式套現以分享公司成長帶來的好處；又因為賣出了企業未來股本低凈值時的看跌期權，在獲得固定擔保金收入的同時，也為銀行、間接為企業承擔了現金流不暢造成的主要風險。所以兩個期權的組合，使風險投資公司協議獲得的擔保費收入和期權收益與可能承擔的因企業經營失敗造成的代償風險基本相當，從而有效改變了傳統擔保模式中風險收益不平衡的痼疾，有助于進一步提高風險投資公司為中小企業實施信用增級的積極性④。

需要進一步延伸說明的是，在“擔保換期權模式”的實務操作中，有關期權定價是最艱難的工作之一。但如果專業擔保公司同時具有風險投資的背景或經驗，則其可以依托自身的專業優勢，通過高度精細的調研和精算，挖掘企業未來的成長價值并進行合理估價，并在此基礎上，通過與企業的協商談判，對讓渡的期權比例和行權的價格做出合理約定，從而將難題轉化為盈利的機會。

（三）福建“行業性專業擔保模式”——傳統行業的擔保創新

“行業性專業擔保模式”是在福建福安等地區率先實踐的一種創新擔保模式，其主要思想是依托行業協會、同業公會等組織成立為區域同行業企業融資服務的行業性專業擔保公司，行業內企業將一定的資金以入股或繳納信用保證金的方式投入到擔保公司，擔保公司在要求企業提供一定數量資產作為反擔保的前提下，按其投入資金數額放大一定倍數（通常為5倍以下）為其提供融資擔保。

“行業性專業擔保模式”的最大特色在于發揮了行業協會、同業公會對融資企業的信息優勢，并利用反擔保資產易于在行業內部實現最大價值變現的特征，有效降低了傳統行業中小企業融資擔保風險。福建福安最早成立的電機行業專業擔保公司——恒實擔保有限公司從1999年成立至今未發生一筆擔保代償損失就是體現該模式風險防控優勢的一個典型例證⑤。

具體而言，“行業性專業擔保模式”的風險防控優勢主要體現在其可以有效降低“監控成本”和“違約損失及處置成本”，使擔保機構的擔保資金可以在風險可控的條件下實現較優的利用。調查監控成本降低，是由于行業性專業擔保機構多是依托行業協會建立的，所以行業性專業擔保機構在對企業核保調查等方面具有很大的優勢，據此可以較大程度減輕信息不對稱給擔保公司造成的風險。同時由于各股東、會員企業間的利益緊密相聯，因此行業性專業擔保機構中的中小企業間會實施相互監督，這些特點綜合決定了行業性專業擔保機構可以實現更小的調查監控成本；違約損失及處置成本較低，是由于行業性專業擔保機構在對企業無形資產的控制上有著較為明顯的優勢，其可以有效運用各種正式和非正式的手段對企業的無形資產（如商業信譽等）進行控制，從而降低對反擔保資產的要求。同時由于股東企業行業相近，擔保機構在抵押品的處置上也有相當便利性。這些優勢綜合決定了行業性專業擔保機構具有較強的反擔保控制能力，反擔保品有機會實現最大程度的價值變現。圖3 行業性專業擔保模式融資關系示意圖

另外需要說明的是，也許有人會認為“行業性專業擔保模式”可能陷入連環擔保圈和難以安排為會員企業提供擔保服務的優先順序。從對福安多家類似模式的擔保公司的調研情況看，上述問題可以通過有效制度設計加以解決。在規避連環擔保方面，擔保公司通常有兩項應對措施，一是在對反擔保方式的選擇上，基本以資產為主，一般不接受其他行業企業以保證方式為貸款企業提供反擔保；二是如果企業為其他行業企業提供反擔保，則會占用其本身的可用擔保額度，以此減少企業提供反擔保的動機，同時也有助于擔保公司從整體上控制擔保額度，使風險控制在其可承受的范圍之內。另外設立行業性專業擔保公司，本身也是避免企業連環擔保的一種制度設計，因為在行業性擔保公司這個統一框架內，即使出現連環擔保情況，其擔保鏈條也將陽光化，可以及時采取措施加以化解。而在對會員企業服務的優先次序方面，如果有多家企業同時提出擔保申請，且均符合條件，則在擔保公司可提供的擔保額度和內，按照企業申請的時間先后予以安排，只有在其他企業還款騰出擔保基金之后，才可以為后續的申請企業提供擔保服務。上述設計一旦制度化之后，就可以很有效地避免在擔保企業選擇上的道德風險。

五、構建多樣化融資擔保模式的結構性建議

前述幾個案例所提出的思路，都是從擔保的風險收益模式重構和多方利益的橋接整合方面對傳統擔保模式進行改良，在理論上和實踐中有了不同程度的突破。其中“橋隧模式”和“行業性專業擔保模式”以不同的方式降低了擔保方所承擔的風險，而“擔保換期權模式”則強化構造了可能獲得高收益的擔保模式。以這兩大基本思路和實現方式的范例為基礎，下文我們將更多地考慮創新擔保模式的實現條件、復制限制及適用范圍，探討總結融資擔保模式創新中的核心點，并嘗試為幾類比較常見的企業設計新的擔保體系構架，以期拋磚引玉，能夠為更多靈活的、可供更廣泛類型企業選擇的實用擔保模式創新提供結構性的參考。

（一）為能夠吸引風險資本介入的中小企業設計擔保模式——引入金融衍生工具

風險投資作為新興的創業投資基金，大都青睞于商業模式上擁有核心競爭力，具有資本短期溢價潛力的中小企業。為這類企業設計貸款融資擔保模式，應著力于有效、靈活的應用各類金融衍生工具，設計讓多方共贏、讓各類投資者都有動機為分享發展、資本增值承擔部分擔保風險的合約細則。

金融衍生工具本身就是在市場需要引入更豐富的投機資本以對沖固有風險的背景下誕生的，也承載了創新、挖掘市場需求潛力、優化資本配置和降低市場內在風險的基本功能。在擔保模式創新的實際應用中，靈活的衍生工具組合所設計出的模式，能夠令中小企業不再簡單承擔債務，而將自身所具備的高增長潛力的無形資產價值充分挖掘出來，分享給更多的融資中介；而融資中介通過為中小企業疏通融資渠道，承擔擔保責任，有機會獲得更加豐厚的利潤回報。更重要的是，中小企業和這些共贏的中介機構所組成的利益共同體，在發展中將通過金融衍生工具提供的多種盈利方式，讓各自所需要的利益得到階段性體現，活躍而有效的資本配置使它們擺脫了原先限定在特定時間段內“非零即一”的二元盈虧標準束縛，更加有效的交易各自的需求和優勢。

在“橋隧模式”和“擔保換期權”模式中，融資中介都應用了期權、股債互轉等金融衍生工具，為這類創新融資模式提供了范本。雖然這兩種擔保合約設計無法滿足各種具體情況的需要，但只要靈活調整合約的細則，就能構造出適用于不同利益平衡條件的實用方案。

引進金融衍生工具之后，融資中介的收益來源主要由固定收益（如擔保費）和浮動受益（如企業即期或遠期股權的市值溢價）組成，這兩部分收益比例和實現方式可依被擔保企業的不同成長階段、不同風險進行調整。例如對于正處于創業期的高成長潛力企業，由于企業缺乏資金，具有高風險，同時也具有高原始股收益可能，可以采取低擔保費、高比例期權的組合，且可將期權行權條件放寬，如設計為一定時期內（如上述比克公司案例中的5年）自由決定是否與何時行權，將選擇權移向擔保方，達成符合雙方市場認同度的利益妥協和共贏；而對于擴張期的高成長潛力企業，由于風險開始降低，且企業市場認同度上升，融資的競爭力加大，則可以采取高擔保費、低比例期權的組合，且可增加期權認購或行權條款，如設計在一定條件下（如上述橋隧模式案例中的“當企業資金周轉有礙”時）才人股等細則規定，提供讓企業滿意而又有盈利機會的融資擔保服務⑥。這種彈性較強的框架設計決定了該融資擔保體系對于不同發展階段的高成長潛力企業都具備適用性。當然，在這些基本模式的框架下，還可以利用股債轉換（如上述比克公司案例中的期權轉債回購協議）等工具來設計附加條款，進一步使利益點在各方之間無極移動，最終達到雙方潛在價值的最大體現和利益的平衡。

備注：①給予較低擔保費，并支付較高比例的認股權，同時擁有未來對認股權進行回購的權利；

②給予較高擔保費，并支付較低比例的認股權，同時擁有未來對認股權進行回顧的權利。

圖4 引入風險投資的高成長型企業融資擔保體系

在這樣的框架性設計中，參與融資的各方都有充分的利益驅動，所以這種方案擁有很好的可行性。金融衍生工具復雜、靈活匹配資本需求和實現市場效率的特點在此的充分體現，疏通了這類能夠吸引風險資本入股的企業的融資渠道，增加了其發展的積極性。

（二）為難以吸引風險資本入股的中小企業設計擔保模式——引入上下游企業

傳統行業中的不少中小企業，它們在管理上和經營上也可能具有獨到之處，或擁有資源優勢，同時為社會創造了很大的效益。然而這類企業由于缺乏概念性的創新，或者投資周期較長，難以成為風險投資關注的對象。因此為這類企業所設計的擔保模式，應充分挖掘其在行業內所具有的價值，著力降低擔保風險。

傳統的擔保實務中，降低融資擔保風險可采取反擔保、再擔保等措施。但目前就傳統中小企業而言，由于其資產以應收賬款、存貨為主，缺乏可控性較強的固定資產，所以很難得到傳統擔保機構的垂青。要挖掘利用這類中小企業自身的潛在價值和特有資產為其信用實施增級，可以借鑒“橋隧模式”中提到的引入上下游企業作為第四方，或是直接以上下游企業為擔保方。這些企業與被擔保企業在應收賬款、存貨、業務協同等方面有著利益關系，搭建基于上下游企業平臺的融資擔保體系，有助于發揮這類難吸引風險資本的中小企業自身所長，因此具有較好的可行性和適用性。

根據融資企業資產分布及上下游企業類型的不同，該體系具有不同的搭建模式：

1.假如融資企業存貨較多，則可以引入物流企業作為第四方，或是直接以物流企業作為擔保方，利用物流企業在存貨監管方面的優勢，挖掘存貨作為反擔保資產的價值，提高企業融資能力；

2.假如融資企業應收賬款較多，則可以引入債務企業（下游企業）為第四方，或是直接作為擔保方，承諾一旦融資企業出現問題，債務企業將在應付賬款額度內彌補銀行損失的責任。履行代償責任之后，融資企業與第四方債務企業的債權債務關系也將自動解除。引入債務企業作為第四方旨在保持企業間結算習慣的情況下，通過擔保實現應收賬款的及時變現，通過提高企業應收賬款等資產流動性滿足企業發展的資金需要； 3.假如融資企業與上下游企業具有較為密切的業務協同效應，則可以引入實力較強的上下游企業作為第四方，或是直接作為擔保方，承諾一旦融資企業出現問題，第四方或擔保方履行代償責任后，可以以債轉股形式獲得融資企業的部分權益，并可據此從融資企業獲得銷售渠道資源或供貨源，實現業務協同效應的利益體現。

引入上下游企業的融資擔保模式，其主要創新之處在于利用了上下游企業之間的利益關系，使銀行、擔保公司等金融機構從專注于對中小企業本身信用風險的評估轉變為對整個產業鏈價值的評估，以使更多具有潛在信用額度的中小企業不至坐擁資源卻因錯過進入銀行和擔保機構的融資服務范圍而喪失發展時機。在該體系中融資企業的上下游企業的實力及資信程度尤其重要，如果上下游企業本身是實力較差的中小企業，那么該體系運轉同樣會遭遇與中小企業“融資難”相同的困境。所以該體系本身并不能一勞永逸地解決不具備高增長潛力的中小企業的融資擔保難問題，解決此類企業擔保難問題還需下更多更深的功夫。

（三）綜合產業集群效應和外源引導作用，為不能吸引風險資本的中小企業構建融資擔保體系

擔保創新，思路和模式僅僅只是開始，要最終構建起能夠被我國企業廣泛采用的擔保融資體系，還需要更多資源的導入，以及更全面的論證和推廣。例如，因地制宜的利用產業集群效應帶來的擔保便利，或者通過積極的政策導向打通市場配置的死角等等。

具體的講，發展上述第二項建議中提出的上下游聯合參股擔保公司的思路，合理構建更多產業集群，可能更好地解決那些對風險資本缺乏吸引力，單個上下游企業實力不強但行業集群優勢明顯的中小企業融資擔保難問題。目前類似的中小企業集群在國內已廣泛存在，以福建為例，較典型的產業群有：泉州地區的服裝、鞋業、陶瓷、石材企業集群；三明地區的林產品企業集群；莆田地區的石板材、木雕集群等等。這些集群內的企業雖然個體實力不強，但通過密切合作實現了優勢互補，有效形成了產業集群的整體競爭優勢和區域競爭優勢。

發揮企業集群優勢帶來的融資擔保便利可以依賴多個機制加以實現，如采用互助的制度設計，打造集群的整體信用優勢，通過群內中小企業入股或集資的形式集合成較大規模的共同擔保基金，為群內中小企業融資擔保服務；再如采取群內企業互保、資產抵押等多種形式反擔保，借助企業間的相互監督機制和群內企業內部信譽傳導及懲戒渠道，以及資產易在行業內部最大變現的特征，來有效分散擔保風險等等。

同時，在新的擔保體系內，還可以引入銀行參與互助擔保機構運作，這類方案在國際上已有不少成功的先例。引入銀行參股互助擔保機構旨在實現兩個功能，一方面是增強銀行和互助擔保機構之間的信任關系，降低銀行對擔保機構的監控成本來實現互助擔保功能的最大發揮；另一方面是提高銀行本身對潛在客戶價值的發掘能力，通過積極加強與互助擔保機構的合作，用系統觀點審視中小企業集群，提高服務單個中小企業的積極性。

另外需要說明的是，在以上對這各類企業的擔保模式設計中，政府等外部力量也應發揮積極的作用。政府和其它具有相應職能的公共機構除了對這些中小企業中的優秀個體給予直接的政策、財政撥款等方面的扶持外，還應當更多地從完善社會信用環境、提供再擔保、建立健全產權市場、稅收減免等方面引導各方機構、資金參與中小企業融資擔保創新，以市場化的手段引導市場資金更公平有效地實現優化組合，最終加強市場效率，讓金融連通資本和項目的功能得以更充分發揮。

這里討論的這些導入外源、建立產業集群等建議，對構建現實中可推廣的行業擔保體系有著重要意義。但因涉及了較多跨學科內容和地域政策環境的問題，超出了本文主要研究的范圍，本文在此僅作框架性分析和總結，具體實施方案和研判，請參考相關著作。

六、結語

中小企業的發展是經濟持續發展的核心力量，而支持中小企業發展、發揮自由競爭下的市場效率、加強信用擔保提供融資便利也是各發達國家共同選擇的政策導向。在我國現實條件下，各地普遍面對的“擔保難”和“難擔保”問題主要由擔保機構匱乏合理的商業模式，高風險與低收益無法匹配造成。這使得多數擔保機構無法生存或良性發展，而中小企業也無法獲得充分的擔保從而選擇對他們積極經營有利的銀行貸款融資，在資金循環不暢時更是極易因無力清償債務而倒閉，造成潛在價值浪費和銀行損失。目前我國各地紛紛針對這一問題自發進行了擔保創新實踐，本文深入調研了其中的幾種典型模式，都在理論上或一定的實踐中較好地解決了這個多方利益匹配的問題。參考這些案例，我國的中小企業需要更多可操作、可復制、可適用于各種具體環境的融資擔保模式供它們靈活選擇應用，但所有創新都需基于解決兩個基本問題，即創建擔保機構風險、收益相匹配的商業模式，以及充分整合企業和各金融資本中介間的利益鏈條，從而實現多方共贏，資本優化配置。只有在這種條件下，市場才能更加有效和高效地支持中小企業的發展。

第五篇：濟寧市融資性擔保體系

我市融資性擔保體系建設現狀

2010年7月，市政府召開了全市融資性擔保機構整頓工作會議，決定由市金融辦牽頭，聯合銀監、發改、財政等9個部門，在全市范圍內開展了為期9個月的融資性擔保機構整頓規范活動。截止目前，我市共有43家融資性擔保機構獲批準繼續開展融資性擔保業務，其中1家為新設立機構。今年前三季度，43家擔保機構注冊資本總額25.9億元，在保責任余額達56.11億元，累計為39468戶企業和1448個人提供擔保38.84億元，其中分別為中小企業、個人經營性貸款、“三農”提供擔保8.08億元、2.03億元、0.63億元，融資性擔保業務收入0.6億元，繳納稅金0.08億元。另外，有2家外地市分支機構已完成規范管理輔導工作，目前材料已報送省金融辦。2家分支機構累計為6105個人和328家企業提供擔保8.1億元。

盡管我市融資性擔保行業發展取得了較大進展，但由于歷史原因，這個行業在多年的發展中仍存在很多不規范的問題。主要是以下幾個方面：一是缺乏品牌性機構。經過規范整頓，我市擔保機構規模、實力雖大幅提升，但對于服務實體經濟仍顯單薄，平均注冊資本5800萬，資本逾億元的機構只有6家，占比僅14%。二是在銀擔合作中處于弱勢。融資性擔保公司相伴銀行貸款而生存發展，對銀行貸款業務和決策具有高度依賴性，相對處于弱勢，缺乏合作中的話語權。我市所有的擔保機構都被要求承擔100%的擔保風險。三是潛在經營風險不容忽視。我市本異地擔保機構近乎飽和，同業

競爭日趨激烈，加之國家實施穩健的貨幣政策，各家銀行信貸規模日趨緊張，融資性擔保業務面臨“僧多粥少”的局面。在此背景下，部分機構受資本的逐利性影響，出現業務“異化”、經營范圍偏離主業現象，甚至有高息放貸、違規攬存等違法行為。四是風險管控能力不足。我市部分擔保公司的內部控制與風險管理機制還有待健全。首先是審批制度不規范。部分擔保公司的業務審批主要依賴高管人員的主觀決策，人情擔保、關系擔保時有發生。其次是控制體系不健全。保前調查不足，導致對企業、個人情況不能全面了解掌握，為后續的擔保埋下風險隱患；保后疏忽監測，部分擔保公司只注重前期調查情況，而忽視了對被保人持續還款能力的考查；風險處臵能力不強，許多擔保業務反擔保措施不夠，第三方信用擔保占較大比重，擔保公司不能實際掌握追償權。最后是“兩金”（擔保賠償準備金、未到期責任準備金）提取不足，導致風險抵御能力降低。五是擔保機構創新能力不強。融資性擔保行業作為市場經濟的新興產物，沒有任何可以借鑒的成熟經驗，導致全市融資性擔保機構產品同質現象比較嚴重。尤其是在今年貨幣政策緊縮的背景下，各家擔保機構的業務經營更為謹慎，普遍通過大幅壓縮業務量來防控風險，沒有以市場和企業需求為導向，積極創新靈活多樣的業務產品和反擔保措施。

隨著融資性擔保機構驗收考核工作的逐步推進，全市融資性擔保行業已進入了新的發展階段。在新的歷史時期，如何引領這個行業持續健康發展，全市監管部門都面臨著嚴峻考驗。現結合我市實際和規范整頓工作發現的問題，就下步加強我市融資性擔保體系建設提出以下建議：

（一）完善監管體系建設。一是進一步加強全現場監管。二是加強預警分析。三是加強處罰力度。四是市縣兩級監管部門還要積極爭取分管政府領導的支持，盡快解決專職監管人員不足的問題。

（二）加大政策引導扶持力度。各級監管部門要加強與金融機構對接，為優勢中小企業開辟貸款綠色通道。鼓勵優勢機構以多種形式實施行業內部以及跨區域兼并重組，有效整合資源，優化行業結構。市金融辦要加強與財政局、中小企業局的協調溝通，加快市級融資性擔保機構扶持政策的出臺。

（三）持續推進合規文化建設。各級監管部門一是要繼續引導擔保機構完善組織架構和制度體系；二是要鼓勵擔保機構加大創新力度，推動業務產品創新；三是市要加快推進市級融資性擔保協會的設立工作。

（四）建立風險預警機制。要牢固樹立審慎監管理念，結合當地擔保行業實際運營情況，加快研究制訂風險處臵、重大風險事件報告、應急管理和問責等制度方案；要指定專人專崗負責重大風險事件的接報上報和應急管理工作，確保一旦發生案情能及時啟動應急處臵預案，切實維護金融秩序和社會穩定，有效避免系統性風險發生。