第一篇：逆向策略投資

預測人們可能的投資行為，在投資中至關重要。

市場在大多數情況下是有效的，但并非是完全有效的，有效市場理論是假設所有市場參與者都是理性的，而這顯然并不符合現實市場情況。投資者并非如有效市場理論所說是理性的，而是不時受心理因素的影響，左右了投資決策，投資者的心理因素影響了市場的走勢變化。歷史上這樣的例子不勝枚舉，近如2000年的網絡股泡沫，2007年的全球資本市場泡沫，遠如郁金香泡沫，美國的弗羅里達地產泡沫，1987年的黑色星期五事件等等。

A股市場作為一個擁有幾千萬投資人的市場，一樣受投資人情緒波動的影響，而且作為一個新興市場，投資者結構中散戶占比高，投資經驗短的特點決定了它更加具有非理性的一面。

而逆向策略正是有助于在市場情緒極度高漲或者極度低落的情況下做出更為理性的判斷，從而避免損失和獲取收益。

好的投資策略就是能夠在市場中取得超額收益，而根據二八定律，既然在市場中只有少數人能取得好的收益，那就意味著隨大流是不行的，就需要與大眾的行為方式有所不同。巴菲特也說“在眾人貪婪時恐懼，在眾人恐懼時貪婪”。把握大眾的認知偏差以追求超額收益，正是逆向策略的關鍵所在。在寶利的投資過程中，基金經理也會不自覺的運用逆向投資策略，從過往的經驗來看，如果在投資過程中能夠更加自覺地運用這一策略，應該會取得更好的投資績效。

逆向策略的另一個優點在于可以不必太關注市場，避免不必要的交易，減少交易費用。寶利的投資組合在估值方面一直是比較低的，而正是因為有估值的支撐，寶利在持股時間上一般比較長，從而降低組合的換手率。對于交易型機會，基本不參與。

經典的逆向策略理論包括，低PE、低P/CF、低PB策略。逆向投資大師戴維·德雷曼(David Dreman)所經營的基金公司特別注重選取低市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市現率(P/CF)的股票，旗下逆向策略產品的業績均位列同類排名的前列。根據該公司對美國1500個大型公司過往30年股票表現研究表明，低P/E、P/B、P/CF的股票長期累積回報均不同程度超越市場總體。其中，P/E值處于最低1/5區間的股票的30年平均年化收益為15.2%，顯著高于市場總體水平的11.5%，并且長期累積回報更是大幅度超越市場。

逆向策略也很傳統，國外這類產品已經很多，只是國內這么叫的產品比較少而已。伴隨著行為金融學的30年蓬勃發展，海外投資市場上也不斷涌現由該理論引申的相關投資策略。逆向策略是發展至今較為成熟的，也是海外基金市場上運用較多的投資策略。目前全球基金市場上已經出現了過百只運用該策略的基金，品種遍布開放式基金、交易所交易基金(ETF)和年金產品。而A股市場以此為投資策略的基金還很少，相信未來有很大的發展前景。

第二篇：投資書籍讀后感——《逆向投資策略》

投資書籍讀后感——《逆向投資策略》

一、總體感受

作者是堅定的行為經濟學理論與實踐支持者，對有效市場理論進行了無情的批判，提出了自己的長期投資策略：逆向投資策略（低pE策略、低pB策略、低股價現金流比率策略、高股息策略）。

二、我的思考

1、真實風險與收益不成正比

大多數投資者都不是理性人，它們的投資行為受情緒驅動。當他們感覺風險不大（真實風險未必小）時，往往會沖動投資（牛市過度追漲，熊市過度殺跌），這反而增加了投資風險。

不過，這種追漲殺跌的做法一定是錯誤的嗎？

未必！關鍵在于投資的周期。

短期來看，投資者完全可以利用索羅斯的反身性原理從市場泡沫或市場恐慌中分得一杯羹。所以說，什么投資策略最好？適合自己的最好。

2、持續性偏差對投資的影響

投資者因情緒的原因會對異常事件帶來的影響產生持續性偏差，即它們會對事件對股價的影響反應過度，所謂“漲要漲過頭，跌要跌過頭”就是這個道理。

有人說，漲過頭就漲過頭吧，后面那段漲幅我不要了。可是，現實中說這種話的人，往往在泡沫破滅前再次奮不顧身的沖了進去，成為山頂站崗的哨兵。別跟我說你一定能控制自己的情緒，每個投資者都認為自己不比別人笨，那“一賺二平七虧損”是怎么來的呢？

還有人說，跌過頭又怎樣，我在低估時買入，總有回歸的一天。

我用兩點來反駁：第一，憑什么你說低估就是低估，誰知道真正的回歸價在哪里；第二，引用我上課時多次說過的一句話——“什么是跌90%，就是在跌80%的基礎上再跌50%”，在許多人眼里，跌80%夠低估了吧，可又有幾個人能承受接下來的腰斬呢？

3、流動性是個膽小鬼

傳統經濟學理論認為，當價格下降時，供給會減少，需求會增加。可是在股票市場，當價格飛瀉時，供給會從各個角落層出不窮的冒出來，而需求卻不見了？！

結論就是：流動性是個膽小鬼，只有市場上漲的時候你才能見到它。

我也不用啥美國87年股災、2008年次貸危機這種高大上的東東來證明，就看看近期關注的博時股份吧。

4、在高杠桿面前，一切的理性都是假打

長期資本管理公司怎么破產的，寫本文時，剛好看到雪球一文，說起某人2013年用1:4的杠桿把300W變成了1000 W，然后今年繼續1:4操作，3月底時爆倉了。

所以說：市場有風險，融資融券需謹慎。

5、如何利用黑天鵝事件投資

（1）定性分析投資標的，判斷長期無憂時，就在黑天鵝出現后出手吧。

（2）波普爾說過，如果所有天鵝都是白色的，研究者就不應投入精力尋找更多的白天鵝，而應努力尋找黑天鵝，因為只要找到一只黑天鵝就可以破壞整個理論。由此推論，投資者看好一只股票時，不應尋找更多的證據來支持自己的選擇，而應尋找可以顛覆自己結論的證據，找不到就可以一直持有。

6、投資預測有用嗎？

德雷曼認為，對業績等做出精確預測的可能性很小，因而不要利用預測作為買賣的標準。

我認為，精確預測雖然很難做到，但對大方向的定性還是可以把握的的，只要抓住模糊定性的階段（例如業績預告前的憧憬階段、資產注入的預期階段等），在精確階段（無論是否達到預期）到來之前退出即可。看著是不是很眼熟？對，就是那句著名的“在朦朧期買入，在兌現時賣出”。

7、真的需要逆向投資嗎？

我還是前面已經表達過的那個觀點，投資策略一定要契合自身的投資周期。長線看，逆向投資是有效的，中短線看，反身性原理不是很好嘛？

第三篇：鄧普頓教你逆向投資讀后感

鄧普頓教你逆向投資讀后感

陸陸續續的看了兩周，總算是把《鄧普頓教你逆向投資》看完了，書寫的不錯，還是有些干貨的，準備有時間的時候再看第2遍。先說說一周目的感想吧。

這本書是鄧普頓的侄孫女寫的，我不知道是對鄧普頓先生有意的抬高，還是確實如此，整本書看下來的感覺就是——鄧普頓先生是一位超越巴菲特的存在。也可能是因為我研究巴菲特的時間更長吧，感覺在巴菲特的一生當中還是有非常多投資失敗的案例，可是在鄧普頓的歷史中我卻很難看到相關的內容。可能對鄧普頓來說，虧損都是短期的，只是在價值回歸道路上合理的波動罷了。

但是不可否認的，鄧普頓的低價股策略確實非常經典，但是一個前提是——必須對宏觀經濟、政策導向、金融市場、行業動態、個股價值等方面都有深入的剖析。在我的理解中，鄧普頓有三條主線：一是找尋價值低估的市場；二是找尋價值低估的行業；三是找尋價值低估的個股。同時，鄧普頓還有一個能力是我所不具備的——通過以未來10年的預期EpS為基礎測算pEG比率并與其他同行業公司比較。我曾經在研究巴菲特的時候，癡迷于研究FCF現金流折現來對企業進行估值，這個方法和鄧普頓所說的pEG法有異曲同工之妙，即需要有準確預測企業未來收益的能力。巴菲特曾經說過：”模糊的正確遠勝于精確的錯誤。“這句話其實也是在提醒投資者不要拍腦袋想當然的預測企業的未來收益。強周期的，市值較小的公司，收益的波動是相對較大的，而弱周期，市值較大的壟斷企業，收益的增長是相對比較平穩的。我認為，不論是巴菲特還是鄧普頓，不論是FCF還是pEG，最合適的估值對象肯定是后者。

我現在已經不采用未來預期收益的方式來對企業進行估值了，或者說，我已經暫時放棄了通過估值來賺取利潤。因為低價股投資策略有一個根本的問題：在你購買后的很長一段時間，股價可能不會上漲，甚至還會近一步下跌。就我個人而言，讓我短期內承受20——30%的浮虧其實我都是能接受的，但是對于合伙人來說，我是非常謹慎的，即使把預期收益調低，也不允許出現太多的虧損。形象的說，大盤上漲20%，基金會的收益為10%這是可以接受的；反之，當大盤下跌20%，我只能接受10%的浮虧，而不是30%。我需要更平滑的收益曲線，特別是在下跌行情中。

扯的有點遠……這本書我還是會讀第2遍的，也推薦投資人都看一看，雖然實戰意義不大，但是對投資理念及思維的升華還是很明顯的，百利而無一害。

第四篇：2013年煤炭行業投資策略

2013年煤炭行業投資策略:主要煤炭行情出現在后半年是大概率

事件

2013年煤炭會漲價嗎？根據分析，1-----4月份平穩，因為下跌的可能性幾乎沒有了，幅度最大也就20元，5-----11月份上漲，煤礦屬于資源型的行業，長遠看資源會越來越少，根據內蒙煤質及開采難易程度來看，如果資源品質好熱量在5000以上的煤礦投資機乎沒有風險，現在投資煤礦應該是一個機會，價格低，但是切記要找一個可采儲量在10年以上手續齊全的。任何行業都有風險，看你如何規避。

第五篇：投資技巧與策略

如何選擇所要投資的股票

股諺說：選勢不如選股。好范文版權所有，全國文秘工作者的114!這充分說明了選股的重要性。好的股票不只是要在漲勢中保持上漲勢頭，更為重要的是在跌勢中具有抗跌性，逆市上升。目前在我國深滬交易所上市的股票總共有多只，并且還不斷有新股上市。面對眾多的股票，怎才才能選擇到值得投資的股票呢？根

據我國的實際情況，選股應當考慮以下幾條標準：

⑴業績優良的股票。

無論何種市場，業績優良是股票上漲的根本因素。因此在選股時盡量選擇每股稅后利潤元以上、市盈率在倍以下具有成長性的股票。

⑵成長性好，業績遞增或從谷底中回升的股票。

具體可以考慮那些主營業務突出，業績增長率在以上或有望超過的股票，對于明顯的高速成長股，其市盈率可以適當放寬。

⑶行業獨特或國家重點扶持的股票。

這些股票往往市場占有率較高，在國民經濟中起到舉足輕重的地位，其市場表現也往往與眾不同。

⑷公司規模小，每股公積金較高，具有擴盤能力的股票。

在一個行業中，當規模擴大到一定的程度時，成長速度便會放慢，成為藍籌股，保持相對穩定的業績。而規模較小的公司，為了達到規模效益，也就有股本大幅擴張的可能性。因此那些股本較小，業績較好，發行溢價較高，從而每股公積金較高的股票（尤其是新股）應是投資者首選的股票。

⑸價位與其內在價值相比或通過橫向比較，好范文版權所有，全國文秘工作者的114!有潛在的升值空間。

在實際交易中，應當盡量選擇那些超跌的股票，因為許多績優成長股往往也是從超跌后大幅度上揚的。

⑹適當考慮股票的技術走勢。

選擇那些接近底部（包括階段性底部）或剛起動的股票，盡量避免那些超跌的正在構筑頭部（包括階段性頭部）的股票。

《投資技巧與策略》