第一篇：2014年環保行業投資策略

2014年環保行業投資策略

投資要點

從“十二五”發展規劃到十八屆三中全會公告,節能環保、生態文明建設的高度不斷被提高,節能環保不僅是是七大戰略性新興產業之首、國民經濟新的支柱產業,并且已經上升到與經濟、政治、文化、社會并列“五位一體”的國家政策高度,前所未有。

隨著2014年催化劑不斷(霧霾天氣、清潔水行動計劃、環境稅開征等利好刺激下)，環保板塊估值將有強勁支撐；環保行業機會涌現。環保領域涵蓋傳統的污染治理,更包括資源節約、循環經濟等領域。我們認為泛環保領域體現經濟結構的變化,與七大新興戰略產業與多領域有交集,相關產業不僅可以得到國家政策層面的支持,個別企業更可以取得長足的發展,優勢企業業績連年上漲,正在誕生資本市場明星企業,值得重點關注。

與行業高景氣與業績高增長相對應的,環保行業二級市場表現靚麗。2013年跑贏大盤44%。2013年1-3季度業績大氣領跑,水處理跟隨,與政策面的推進、民眾心理演進等共同促成大氣股的領漲,以及全行業的強勢。

2014年環保領域,投資機會關注順序為:

1、大氣治理,特別是其中的除塵市場,與霧霾天氣關聯度最大,且2013年-2015年市場空間增速高達200%以上,重點關注公司:龍凈環保(600388)、中電遠達(600292)、國電清新(002573)、菲達環保(600526)。

2、水處理是2014年我們最看好的領域,重點關注公司:碧水源(300070)、萬邦達(300055)、津膜科技(300334)。

3、固廢處理:桑德環境(000826)、盛運股份(300090)。生態修復及土壤治理:鐵漢生態(300197)、永清環保(300187)。監測行業:先河環保(300137)、聚光科技(300203)、天瑞儀器(300165)。

高估值與業績成長共舞目前環保估值水平處于高位。而政策面的支持,以及未來的高速業績成長,將會逐步釋放估值壓力。

投資建議綜合前面的分析,我們認為環保行業2014年是繼續維持高景氣度的年份,維持環保行業為“強于大市”的評級。給予“強烈推薦”評級的個股:龍凈環保(600388)、桑德環境(000826)、碧水源(300070)、盛運股份(300090)。

風險提示：IPO開閘造成供給上升創業板、中小板估值整體下滑政策推出不達預期,政策執行脫節。

第二篇：農林牧漁行業2014投資策略

農林牧漁行業2014投資策略：受益于豬價周期性

上漲和“安全”政策紅利，看好

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熱度：

來源：太平洋

2014年，國內畜禽、食糖價格預期周期性上漲，原糧價格持平為主。明年畜禽供給預期偏緊，價格周期性上漲的條件基本成熟。13/14，食糖產量及進口預期減少，14/15食糖預期進一步減產，延續兩年的供求寬松格局將發生變化，食糖價格預期見底回升。原糧價格上有豐產壓力、下有政策托底，預期持平為主。

明年農業政策或以“安全”為主導。保障糧食安全、農產品質量安全和農業生態環境安全，預期會成為明年政府農業和農村工作的主導目標。保障農產品質量安全重在推動監管升級和整頓市場，優質種子公司和動物疫苗公司預期從中受益。保障糧食安全主要從內、外兩方面著手，三類企業或從中受益，分別是：

1、擁有大量農業土地資源的企業，如永安林業、福建金森、亞盛集團等；

2、順應農業經營主體結構變化，積極進行產銷變革的農資生產企業，如大北農、隆平高科、大華農等；

3、走出去的大型農業企業，如新希望、通威股份等。保障農業生態環境安全首先要推動基礎制度的建設，林業公司和推行生態農業模式的公司預期可以從中受益，如民和股份、雛鷹農牧、永安林業、福建金森等。

維持行業“看好”評級。從基本面來看，明年正常情況下畜禽、食糖價格預期周期性上漲，養殖、飼料、疫苗和制糖行業景氣復蘇。從政策面來看，安全可能是明年的政策主導方向，“安全”政策不僅提供主題性投資機會，也支撐了板塊估值水平的提升。綜合考慮農產品價格趨勢、政策預期兩要素，我們對明年行情保持樂觀，繼續給予“看好”評級。投資策略。子行業方面，我們建議以畜禽價格周期性上漲為主線，重點追蹤去產能或去庫存情況良好，價格上漲或景氣復蘇預期比較明確的子行業，以及受益于“安全”政策導向、具有主題性投資機會的子行業，即畜禽養殖、飼料、動物疫苗、林業和種業。個股方面，從估值、業績、基本面改善和受益農業政策利好預期等幾個方面考慮，建議把握以下幾條投資思路：

1、價格上漲過程中，關注業績彈性大、具有生態農業概念的民和股份、雛鷹農牧、天邦股份；

2、研發能力強、積極營銷變革、具有糧食安全概念和農產品質量安全概念的登海種業、隆平高科、荃銀高科；

3、積極產品升級和價值營銷改革的大北農、海大集團；

4、業務積極轉型后業績處于釋放期，且有望受益于土地流轉政策預期的亞盛集團；

5、受益于動物疫苗標準提升、行業景氣復蘇的瑞普生物、大華農；

6、具有土地流轉概念的永安林業、福建金森，注意把握主題性投資機會。

風險提示。異常天氣或疫情高發導致農產品價格變化超預期，政策導向不及預期

第三篇：石化行業投資策略報告

石化行業投資策略報告:尋找高安全邊際的熱點子行業

投資要點：

國際原油價格瘋漲。美元不斷貶值推高了美元計價的商品價格。原油價格已經脫離了供需基本面，投

機氣氛濃厚。短期內原油價格仍會高位運行，近期內深幅回落可能性不大。

化工產品的漲價從原油等稀缺性資源開始，逐漸向下游擴散。但是很多面向終端消費者的商品價格受

到管制，價格傳導并不順暢，下游化工企業承受著較大的壓力。

各種資源，包括石油、天然氣、煤炭、電力、礦產等價格仍將持續高位，成品油價格為代表的能源價格改革奧運前進行的可能性不大，調整的機會可能會出現在四季度。因此，下半年，整個化工行業運行仍

將承受較大壓力。

在弱勢的大盤表現下,我們認為選股的估值水平必須具有一定安全水平，同時重點關注上游的資源型、基礎類化工產品，關注在災后重建中能夠發揮作用的化工產品，關注節能減排、資源替代性化工產品。我們建議重點關注：英力特（000635），新安股份（600596），煙臺萬華（600309），興發集團（600141），鹽湖鉀肥（000792）。

一，原油價格瘋漲

國際原油價格自今年第一個交易日突破了100美元以來，不斷破位上行，近日開始出現了大幅度的暴漲暴跌。繼6月4日國際原油期貨暴漲了6美元之后，6月5日再次暴漲接近11美元，創記錄達到139.12

美元/桶。經過短暫的回落6月16日再次創出盤中新高139.89美元/桶。

投機因素是原油價格不斷上漲的真兇。投機商認為，中國、印度等新興經濟體的需求增長快速，全球石油產量的增長不足以滿足這些國家和地區的需求增長，因此供需基本面將持續偏緊。根據IEA的預測08年全世界日原油需求約87百萬桶，中國日均原油需求約800萬桶，增長約40-50萬桶每日。中國的能源需求增量僅占世界能源需求的0.6%。而歐佩克國家目前還擁有約300萬桶/日的未釋放產能，全球供求處于基本平衡之中，并未發生嚴重的供應緊張。因此基本面并不支持原油價格如此大規模的上漲，投機因素主

導著市場。

同時，次貸危機后，美聯儲連續降息引起美元不斷貶值，進一步推高了以美元計價的商品價格。當美聯儲終于把視線轉移到通貨膨脹危險上，暗示將不再降息的時候，歐洲央行卻宣布可能要加息，再次引起

美元下跌。美元反彈路漫漫其修遠兮，原油價格只好震蕩向上而求索。

國際投行是目前唱多原油價格的主力，高盛將目光定在了200美元，摩根斯坦利則預測7月4日美國獨立日前原油期貨將達到150美元。近來機構陰謀論不斷出臺，有人指出不斷唱高油價的高盛和摩根斯坦利正是最大兩家石油交易商。美國國會也開始調查大型期貨交易商是否在操縱石油價格。雷曼兄弟則表示08年底至09年原油價格可能會發生戲劇性的回落。油價究竟如何運行我們無法預測，我們只是確定，全

球進入了高油價時代，一年前原油價格還五六十美元的日子一去不復返了。

由于高油價的影響，各國的需求開始下降。根據美國能源信息署的數據，美國成品油需求量5月份平均每天2039.5萬桶，同比下降1.1%，萬事達零售數據服務上的數據顯示，截止5月30日當周，美國車用汽油需求量日均904.3萬桶，比前一周下降3.6%，同比下降4.7%。過去四周，美國車用汽油日均需求量同比下降6%。美國汽油需求連續16周同比下降。亞洲、歐洲各國也紛紛減少成品油補貼、提高成品油價格等方式來抑制需求的過快增長。馬來西亞將成品油價格上調了47.8%，印度上調10-15%，臺灣地區上調了

13-16%，印尼上調了25-33%。

短期內美元可能繼續維持弱勢。盡管美國總統布什發表談話表示強勢美元符合美國利益，但也僅僅促成了原油價格短短一個交易日的小幅回落。而傳統用油高峰夏季的到來，再加上加勒比海地區進入季風季，將支撐原油價格繼續高位震蕩，大幅回落可能性不大。原油價格回歸理性，可能要等到09年甚至之后。

二，石化化工產業鏈

為了了解石油價格對整個化工行業的影響，我們首先疏理以下從石油開始的化工產品線。

上圖是石化產品的簡要示意圖。原油經過各種蒸餾、重整裝置，生產出汽油、柴油、煤油等成品油和供化工生產的裂解料，其中成品油消耗大約占原油的60%。裂解料先用來生產乙烯和丙烯，然后從乙烯和丙烯出發，繼續合成各種中間體和合纖單體和聚合物，進一步生成合成纖維、合成橡膠和合成塑料三大聚

合物。基礎化工行業的產品則十分復雜，無法用一條完整的產業鏈來概括。

2008年上半年，整個化工行業最大的特點就是漲價。各種化工產品的價格都發生了較大的拉動。我們

做了一個部分化工產品的漲價示意圖。

圖中，紅色代表的是稀缺性資源，淺藍色代表的是我國需要大量進口的產品，黃顏色代表的是價格受

到國家管制的產品。

原油價格的上漲，帶動了天然氣和煤炭價格的上漲。這三種能源做為化工行業的基礎原料，其價格上漲引起了基礎化工產品等價格的上漲，如最直接影響的就是電力、合成氨、硫磺等。接著價格進一步向下游傳導，到了硝酸、尿素、磷肥、PVC等。當然化工品價格上漲中，不僅僅是成本推動型，也包括需求拉動型。我們不能盲目的認為凡是漲價的商品，相關公司都會受益，必須關注公司的毛利率變化，看產品價

格的上漲是否抵消了成本的上漲。特別是一些產品價格未受到國家限制的行業，更要注意這一點。在原油價格持續高漲的情況下，整個化工行業仍將維持高成本的運行態勢。化工企業想維持競爭優勢，就必須向上游延伸，打造一體化的競爭優勢，資源高價的時代，擁有資源才是生存之道。

三，各子行業點評

1，石油開采與煉制：經營壓力不減

在這各子行業中，最重要的就是中石油和中石化。兩家公司也是A股市場的重要權重股。目前兩家公

司的形勢并不樂觀。

由于國內成品油價格受到管制，原油價格上漲的成本上升無法向下傳導。因此兩家公司都經歷著最困

難的階段。我們認為，奧運之前成品油價格調整的可能性不大。

四季度或許會有調整成品油價格的機會。中國上調成品油價格未必能減少中國的能源需求，但是卻很可能成為投機者獲利出場的導火索，減輕中國需求投機預期，一定程度促成原油價格回調。但是在國際原

油期貨市場中，美國因素永遠是第一位的，中國影響力依然微弱。

石油特別收益金的調整也是目前比較期待的政策。石油特別收益金是為了調整石油暴利的一種特別稅，但是在石油價格無法向下游傳遞，成本完全由石油公司本身承擔的情況下，石油特別收益金就顯得有那么點不合時宜了。在成品油價格沒有實行市場化定價之前，應該取消特別收益金的征收，但目前取消的可能性不大，比較現實的是降低稅率提高起征點。我們認為，在成品油市場化定價之前，至少應該把特別收益

金起征點上調至80美元以上，稅率降到10%-20%以下。

中石油2007年生產原油838.8百萬桶，中石化生產原油291.67百萬桶。按照上表最樂觀的測算，中石油將受益約1000億人民幣，中石化約400億人民幣。兩家公司仍價繼續承受著巨大的經營壓力。四季度能否調整成品油價格還要看國內通貨膨脹的形式。專家認為成品油價格每上調10%，CPI將上漲0.4-0.5%。如果通脹持續回落，我們認為四季度調整的可能性將非常大，所以如果屆時中石油中石化的股價位于谷底

那將是買入的機會。但是鑒于國家政策不確定性，我們給予該子行業中性評級。

2，氯堿行業：面臨新的機會

PVC是一種優秀的建筑材料，可以用于制作門窗、地板、各種管線等等，室內裝修時會大量用到PVC制品。因此，在地震災區重建中，PVC大有用武之地。石油價格的不斷上漲，以及煤炭電石價格的上漲，不斷地推高了PVC產品的價格。

我國近年PVC產能擴張很快，1997至2006年，我國PVC的產能和產量的年均增長率分別達到22.2%和20%。2005年為46.4%和27.5%，2006年為56.1%和27.0%。我國PVC的消費量以10%-15%的速度增長，因此，我國的PVC樹脂自給率不斷地提高。

06年達到89.8%，07年達到97%。目前，我國有PVC生產商百余家，總產能1344.5萬噸，其中乙烯法293萬噸，占21.8%，電石法1051.5萬噸，占78.2%。（截至2007年7月，中國化工信息網數據）目前國內的產能和需求大致平衡。同時由于氯堿是高耗能的產業，受到了國家政策的限制，行業準入門檻較高，新建產能進具有一定困難。同時，由于成本不斷攀升，沒有上下游資源的企業也不會貿然進入

該行業。因此氯堿行業的產能過剩憂慮一定程度上可以減輕。

氯堿行業的另一種主要產品是燒堿。燒堿的主要用途是化學藥品制造、造紙、煉鋁、煉鎢、人造絲、人造棉、肥皂制造業等。

我國共有燒堿企業234家，主要產量集中在華東和華北地區。2007年產量分別為823.2萬噸和330.0

萬噸，占全國的46.8%和18.8%。由于燒堿目前供過于求，市場價格寬幅震蕩。

夏季用電高峰即將到來，由于氯堿行業的高耗能，企業很可能會被限制電力供應。同時由于奧運到來北京周邊地區的氯堿企業生產和運輸會受到一定的影響。預計燒堿價格后市可能會上漲，但在入秋奧運會

結束后，價格很可能會回落。

氯堿行業還有多種副產品，包括鹽酸、消毒劑等等。附產的鹽酸的銷售是非常重要的問題，如果鹽酸

銷售不暢，就會發生漲庫的現象，整個氯堿生產線都會被迫停產。因此鹽酸市場一直比較弱勢。制約氯堿行業的另一個主要瓶頸是運輸問題。我國目前的氯堿生產開始向中西部集中，但主要的消費

地卻在東部，因此運輸就成了企業生存的關鍵。

整個行業中，我們還是看好位于西部地區的一體化企業，如英力特等。

3，純堿：持續景氣

純堿行業從07年下半年開始步入景氣周期，景氣周期的驅動因素是下游需求的增長。

純堿在工業領域中應用廣泛，建材中用于生產平板玻璃，化工行業用于生產日用玻璃和洗滌劑，冶金行業中作為助熔劑脫硫劑等。目前最大的純堿消費部門就是玻璃生產，每噸玻璃約消耗0.2噸純堿，平板

玻璃和日用玻璃占了純堿利用的一半。

純堿生產包括氨堿法和聯堿法兩種，國家政策限制了新建聯堿產能必須在30萬噸以上，氨堿產能必須在100萬噸以上方可批準，同時必須具備上游資源。國際上出于環保等原因，純堿廠紛紛關閉，產能向中

國轉移。

國內純堿產量增速開始下降，主要原因是部分企業開始停產檢修，同時西南地區地震后裝置未恢復正常生產水平。預計在國內需求的拉動下，純堿價格還有一定的上行空間。建議關注三友化工，山東海化，雙環科技等企業。

4，原鹽：恢復元氣

純堿與燒堿都需要用到的原料之一是原鹽。1噸燒堿大約需要1.46噸鹽，1噸純堿則需要1.1噸鹽。工業鹽占了原鹽的絕大部分。我國原鹽的主要來源有三，海鹽、井礦鹽、湖鹽。2006年我國三種鹽的比例為52%、40%、8.3%。形成了北方大型海鹽生產基地、中南部井礦鹽產業帶、西部湖鹽生產基地的分布，這

種分布基本是與下游的兩堿生產企業相對應。

我國23個省區分布著原鹽生產企業，但是產能差距很大，山東省的產量占全國30%，具有舉足輕重的地位。

原鹽市場04年曾達到頂點400元/噸，但是隨著產能的迅速擴張，07年上半年最低時甚至到到了70-80元/噸的價格。目前原鹽市場價格已經逐步回升到250到330元的價格水平，東部海鹽地區價格較低，西南

地區價格較高。

下游的需求是原鹽價格上漲的主要原因，以3月份為例，3月份燒堿產量169.5萬噸，同比增長15%，純減產量167.9萬噸，同比增長19.6%，均高于當月原鹽13%的產量增幅。由于需求增長，原鹽的進口也在增加，前三個月原鹽累計進口50.4萬噸，同比增長42.5%，3月份累計平均進口價格36.8美元/噸，比2月份提高了2.9美元/噸。進口價格的上漲，也推動了原鹽市場價格的上漲。下半年新一季海鹽產出后，有

望一定程度緩解原鹽供應緊張局面。

5，硝酸：高位平穩

硝酸市上半年漲價的熱點。

2007年，我國硝酸產能260萬噸，產量200.9萬噸。產能仍相對過剩。安徽、山東兩省產能占全國的50%，產量占53%，2007年，除河南、安徽、江蘇等省產量迅速增加外，其余省區產量都在下降。下降的主要原因是環保治理力度加大；老裝置成本高，硝酸價格低迷市發生虧損；以及當地需求降低，外運成本提

高。

04年以前，我國硝酸供需基本平衡。04年開始，我國一些企業開始興建新裝置，同時從歐洲整體引進成套的硝酸裝置。導致我國硝酸產能大幅提高。造成了05年后國內硝酸行業價格低迷。隨著07年底一些

新裝置的建成投產，我國硝酸產能增量基本釋放完畢。市場開始趨于平穩。

硝酸的主要下游產品是化肥和硝酸鹽、MDI等，預計08年市場對硝酸的需求約220萬噸，2010年將達

到260萬噸，如果沒有大型裝置進入，整個硝酸供需面將逐漸平衡。

硝酸的上游原料是合成氨，合成氨的主要下游產品是氮肥，07年我國氮肥的增長率約為10.7%，2005至2007年合成氨的產量分別為4596.2萬噸、4893.2萬噸和5158.9萬噸，增長率百分比為6.5%和5.4%，合成氨增長落后于氮肥增長，導致氮肥企業減少液氨的銷售。去年下半年山東德齊龍和今年2月份中石化南京化學工業集團的合成氨裝置接連發生事故，更使液氨供給緊張。從去年四季度開始的尿素行情，終于引發了對硝酸的合成氨供給危機，推動了硝酸價格的上漲。而前期一些硝酸裝置的停產，也是價格上漲的推手。

據前面分析，硝酸價格的上漲是由于液氨價格的上漲，而液氨價格也由于煤炭價格的上漲而不斷上漲，因此，在成本的壓力下，目前合成氨價格下降可能性較小，因此硝酸價格也會得到比較有力的支撐。如果沒有新建大型裝置，硝酸價格將繼續高位運行。但是由于成本較高、毛利水平較低，硝酸行業仍只能選擇

擁有合成氨裝置的企業予以關注。

6，硫與硫酸：繼續上漲

硫磺是我國需要大量進口的化學品之一。進口硫磺主要用于生產硫酸，硫酸則主要用于磷肥生產。國內硫磺的生產主要是煉廠、焦化廠等由石油、煤炭中的硫生產，在原油價格上漲的情況下，硫磺價格也會水漲船高。制備硫酸的方法主要有三種，硫磺制酸、硫鐵礦制酸和冶煉制酸。2007年全國硫酸產量5700萬噸，同比增長13%，其中硫磺制酸2623萬噸，同比增長18.5%，占總產量46.0%；硫鐵礦制酸1704萬噸，同比增長5.8%，占硫酸總產量29.9%；冶煉制酸1320萬噸，同比增長13.4%，占總產量23.1%，其他方法

制酸52萬噸。

國際市場上硫磺價格不斷上漲，推動了國內硫磺和硫酸的上漲。5月份，國際硫磺現貨價格平均上升40美元/噸，我國硫磺進口合同價格（加拿大-上海港，CFR）由年初的220美元/噸上漲到710美元/噸，上漲222%，現貨價格由年初400美元/噸上漲到770美元/噸，上漲92.25，同比上漲492%。5月中旬國內硫磺主流平均出廠價格為5600元/噸。為了平抑硫磺價格，國家免除了硫磺的進口環節增值稅，但此措施

仍難以抑制硫磺價格的上漲。

由于原料硫磺價格不斷上漲，硫酸企業成本居高不下，而下游磷肥需求有降低的可能，硫酸后市可能

會走弱，在腹背受敵的情況下，硫酸企業可能面臨較大壓力。

7，磷產品：景氣持續

上半年，國家接連出臺政策，對磷肥、磷礦石、黃磷等多種磷產品開征100%的特別關稅，使磷產品的關稅達到了110%至135%的水平上。

由于農產品牛市對磷肥需求的拉動，磷酸一銨和磷酸二銨的價格不斷上漲，帶動了上游的磷礦石、黃磷、磷酸的價格上漲。目前，磷產品全線都處于價格高點。進入六月份后，國內開始進入用肥淡季，因此磷肥的價格有下行的壓力，加上上游硫磺硫酸的價格上漲帶來的成本壓力，部分企業可能會停產檢修。磷酸一銨由于四川地震災區的企業受損嚴重，供應減少，價格在前期下跌后有所反彈，磷酸二銨產能過剩，目前國內總產能約1000萬噸，需求約550至600萬噸，國際磷肥價格下跌和國稅政策的調整使出口無望，因此后市并不十分看好，但是在成本的支撐下，仍將較平穩運行。

在磷肥價格的影響下，上游的磷礦石、黃磷、磷酸等產品也將繼續保持高位平穩運行，有可能會發生

小幅回落，但是由于四川是我國第四大磷礦產區，地震災害嚴重影響了四川的磷化工企業，因此整個磷化

工行業仍然值得期待。

同其他化工產品一樣，在原材料價格不斷上漲的情況下，掌握上游資源的企業才能真正從產品漲價中

獲益。建議關注擁有磷礦資源的磷肥磷化工企業，如興發集團等。

磷肥以及后面的氮肥和鉀肥，都是強周期性行業，其每年都有著固定的銷售周期。春天春耕季節，用肥量占全年的60%，而冬天年底時，又是化肥淡季儲備的季節，因此應該根據季節周期的變化來關注化肥

企業。

8，尿素：受到管制

尿素可以從煤炭和天然氣兩種源頭生產，做為重要的農用化工產品，尿素價格一直受到國家的嚴格管制。但是上游煤炭的價格不斷的上漲，使尿素成本不斷地提高，甚至已經接近或超過了國家限價，但是供給化肥企業的天然氣價格卻在國家的管治下不得上漲。因此，值得關注的企業也就是天然氣供應能夠得到

保證的氣頭尿素企業。

尿素行業受地震影響較大，四川地區主要尿素企業都停產了一段時間。同時北京奧運期間，北京周邊地區的尿素企業也有可能會停產，后市供應會比較緊張。雖然已經開始進入用肥淡季，但是短期內價格將

得到支撐。

但是國內尿素產能過剩的局面并沒有改變，在國家加征了100%特別關稅后，尿素的出口關稅達到135%的水平，出口也比較困難，再加上價格管制政策，尿素價格大漲可能性不大。

同時由于尿素價格的管制，也幾乎鎖定了尿素企業未來的盈利水平，成長性是氮肥企業面臨的首要問

題。

9，鉀肥：交易清淡，觀望氣氛濃厚

鉀肥國內目前處于有價無市的狀態，成交十分低迷。硫酸鉀企業的原料氯化鉀價格不斷高漲，而農民

價格承受力有限，復合肥銷售十分困難，使硫酸鉀的銷售也開始冷清，各方均采取了觀望的態度。因此，值得關注的企業就是生產氯化鉀的鹽湖鉀肥。但是國家已經把調控的目光指向了鉀肥行業，廠家調價都需要生發改委批準，前期鹽湖鉀肥從3700提價到4500曾經被否決，政策面開始成為影響企業盈

利的風險。但目前價格和進口氯化鉀差距過大，我們認為提價成功的可能性很高。

目前進口紅鉀的主流價格為4600—4900，白鉀4900-5100。

10，聚氨酯：建筑節能，節能減排下的投資機會

節能減排是目前的熱點話題，為了完成我國“十一五”期間單位GDP能耗降低20%的目標，建筑節能是非常重要的一個方面。我國建材及建筑的能耗占能源總消耗的47.3%，建筑的單位面積采暖能耗是國際上氣候條件相近的發達國家的2-3倍。卷帙材料是目前國際上性能最好的保溫材料。硬質聚氨酯具有質量輕導熱系數好，耐熱性好，耐老化，容易與其它基材黏結，燃燒不產生熔滴等優異性能，在歐美國家廣發用于建筑物的屋頂、墻體、天花板、地板、門窗等做為保溫隔熱材料。歐美等發達國家的建筑保溫材料中

約有49%為聚氨酯材料，我國不足10%。

在國家《節能中長期規劃》中，提到，“‘十一五’期間，新建建筑嚴格實施節能50%的設計標準，其中北京、天津等少數大城市率先實施節能65%的標準”，“鼓勵采用??節能門窗、新型墻體材料等”。

聚氨酯行業面臨巨大發展機遇。

四，投資策略與重點公司評級

目前大盤表現十分的弱勢，在這種情況下我們認為應該尋找估值相對安全的質地優良的公司，重點關注擁有資源的上游化工產品企業，關注在災區重建中可能帶來機會的企業，關注節能減排概念的企業。

英力特（000635）

英力特擁有自備的電廠和電石廠，成本控制水平優益，隨著新建產能的建成和對子公司股權的收購，業績將大幅增長。公司的毛利水平也不斷提高。公司資產負債率較高，其主要風險在于其增發能否得到證

監會的批準。

給予推薦英力特投資評級

新安股份（600596）

我國草甘膦行業和有機硅行業的龍頭企業。擁有7萬噸草甘膦產能和10萬噸有機硅產能。由于能源價格高漲，抗草甘膦的轉基因作物種植面積不斷擴大，目前草甘膦處于景氣周期之內，年內可維持較高價格。地震災害對公司在四川的分公司產生不利影響，但受影響的都是有機硅的分廠，08、09年該公司的看點還

在草甘膦。給予推薦投資評級。

煙臺萬華（600309）

我國聚氨酯行業龍頭企業，亞太最大MDI生產商，世界掌握MDI核心技術的幾個生產商之一。目前擁

有MDI產能38萬噸，年底有望達到50萬噸，遠景目標80萬噸。

產能擴張是其業績增長的主要動力。08年公司的所得稅有望從33%降低到15%。煙臺萬華是自主創新

型的優質企業，服務于節能減排的國家大政方針，給予推薦投資評級。

興發集團（600141）

興發集團是一個磷化工企業，擁有磷礦資源和水電資源。公司充分受益了林化工產品的漲價趨勢，其

磷礦石、黃磷、磷酸鹽等產品價格一路上漲。做為資源性企業，值得長期關注。給予推薦評級。

鹽湖鉀肥（000792）

坐擁鹽湖資源的龍頭企業，隨著產能的擴張和鉀肥價格的上漲，其業績也將大幅提升。推薦投資評級。

第四篇：行業投資策略報告

2012年（或第四季度）**行業投資策略分析報告

投資要點

一、行業簡介

要求對行業進行簡要描述

二、行業發展現狀分析

1、行業發展概述

2、國內行業發展分析

3、國內市場發展分析

三、行業競爭格局分析

1、行業競爭格局分析

2、企業競爭策略分析

3、重點企業競爭分析

四、行業發展趨勢分析

1、行業發展趨勢分析

2、行業投資機會與風險

3、行業投資戰略

五、重點關注公司分析

1、基本情況

公司名稱，公司股權結構，公司資產規模，公司業務范圍，公司主要產品。

2、公司財務分析

公司近年主要財務指標及財務報表，財務狀況分析

3、公司業務分析

公司業務類別，收入結構，各業務利潤率水平，公司利潤來源分析

4、公司發展前景

公司發展方向、戰略前景、戰略目標

5、公司盈利預測

說明：本模板列出行業資料收集、行業分析的思路和框架，分析員可按照此框架開展工作，也可在此基礎上做針對行業特點的局部結構調整。

第五篇：2010年房地產行業投資策略

2010年房地產行業投資策略：政策或逐步收縮http://.cn2010年01月05日 14:12全景網絡－證券時報

2010年的房地產政策將呈現結構性調整。回顧了現有政策，分析了2010年的政策走向。2010年房地產政策的結構性調整主要體現在兩個方面：一是2008年下半年以來出臺的刺激政策將分類別、分階段采取不同程度的收縮或延續；二是針對不同區域房地產發展的不同狀態給與區別對待。

2009年房地產行業的特點。2009年房地產行業處在最寬松的政策環境下，樓市逆勢超預期回暖，房地產開發商資金充裕，在土地市場上頻頻制造地王。年底在政策猜測期中，板塊估值有所回歸，目前基本處于正常區間。

2010年房地產行業趨勢判斷。2010年房地產開發投資、行業景氣度仍將上升。隨著城鎮化進程的推進，行業潛在需求仍然旺盛，但由于房價收入比偏高，可能抑制潛在需求的有效釋放。行業短期供給依然不足，但明年下半年可能會有所緩解。隨著經濟的回升，政策的調整，明年下半年，行業可能會面臨收縮，但幅度不會太大。

投資策略。2010年房地產市場整體呈現先松后緊的態勢。因此，上半年可能存在結構性的交易型機會。在行業評級上，上半年給與“強于大勢”的評級，下半年給與“中性”評級。個股選擇上，我們遵循以下三條投資主線：政策線：鑒于房地產和經濟發展的區域不均衡性，對于房價相對合理或漲幅不大的地區，房地產政策可能會適度放寬。中央經濟工作會議提出放寬中小城市和城鎮戶籍限制，穩步推進城鎮化，這同樣有利于二三線地產龍頭。基于上述原因，我們推薦云南城投(25.80,-1.08,-4.02%)、中南建設、福星股份(11.30,-0.40,-3.42%)；資源、業績線：包括兩類公司一類是2009年預售帳款多，全年業績有保障的公司，如招商地產(24.49,-1.26,-4.89%)、濱江集團(13.53,-0.46,-3.29%)。另一類是可售可結資源多，2010年、2011年業績會有大幅增長的公司，如臥龍地產(14.39,0.11,0.77%)、冠城大通(12.96,-0.62,-4.57%)；估值線：尋找在行業中具備估值優勢的公司，如萬通地產(9.75,-0.21,-2.11%)，公司質地優良，目前在板塊內相對估值偏低。