第一篇：關于股票的投資策略報告

對股票投資的一些看法和選股

大學中曾經學過投資學，金融學，財務管理基礎，這個學科都或多或少的涉及到了股票，也使我對股票有了一個基礎的認識。在工作以來，尤其是從事的投資類工作，對股票更加重視，我也買了幾本巴菲特和格雷厄姆的書，大略的看了一遍。以下是我在學習之后挑選的一些股票以及我挑選這幾只股票的理由。

股票，本質其實是公司的價值的直接反應。換句話說，公司實質值多少錢，這個公司的股票就應該值多少錢。格雷厄姆很早就提出了價值投資，就是說要選擇那些被低估的股票，股票的市值遠遠低于公司實際價值的股票。巴菲特在此基礎上又提出了，不僅僅要選擇那些被低估的股票，更要選擇優質公司的股票，雖然中國的股市人為操縱很嚴重，但股票反應公司市值的本質在長遠來看必定會成立的。因而我選擇了以下這些股票，我把這些股票分成三個板塊：

首先是保值股，這部分股票的每股凈資產高，收益漲跌變化不大。這種保值股我主要推薦以下幾只。中國中鐵這個公司主要承接鐵路，公路，橋梁建設，在隧道，地鐵建設上也有涉足。中國中鐵2007年上市以來，每年能保持正收益，在2010年和2011年中期，每股收益有0.3元。目前中國中鐵股價3元，但該股每股凈資產有3.2元，股價肯定不能反映市值，作為保值股的話是很優異的。廣深鐵路這個公司主要是負責東南沿海一帶的鐵路運輸，收益穩定，而且在沒有鐵路替代品出現的情形下，可以預見最近的運輸量也將保持穩定。股價3.5元波動，每股凈資產

3.45元，也是一只優異的保值股。馬鋼股份這個公司主要生產鋼產品，業務穩定，在中國高度重視基建的今天，鋼產品的需求在近幾年也會比較穩定，該公司年收益只有4%，偏低。股價3元左右，但每股凈資產有3.54元，也是一只優異的保值股。

以上的幾只股票，股價都比公司的每股凈資產略低，雖然從事的行業潛力不大但在短期內都是不可替代的行業，因而在今后很長一段時間內都可以維持公司的正常收益。

第二種是做長期的，這部分公司表現優異，年收益高且穩健，上漲也很穩定。這種做長期持有的股票我推薦以下幾只：五糧液五糧液與茅臺在高端白酒的統治地位是非常穩健的，茅臺的價格已經被充分挖掘，在市盈25的計算下，茅臺的價格（200+）已經偏離了其實在的價格，但五糧液即使在市盈20的情況下，股價也有50左右，而且是可以預見的增長，對于現價只有40左右的五糧液，做長期持有是很值得的。此外，五糧液近期的提高出廠價也是利好信息，應該會在股價上有積極的反應。中石油中石油公司的表現非常穩健，對于成本和價格的控制嚴格，市場又有保證，在石油沒有替代品之前，中石油的收益都將會是非常穩定的，作為能源類企業中石油的市盈率比較低，但即使在10的情況下，中石油也應該有20左右的股價，而且中石油的每股凈資產是5.34，對于股價10元左右的中石油，這個比例算很高了。如果長期持有的話，中石油肯定會慢慢回到其應該準確的價位。值得長期持有。工商銀行工商銀行近幾年的發展有目共睹，而且隨著中國資本市場的進一步完善，工行的高速發展也必將持續很長一段時間，現在股價4元，每股凈資產2.5元，每股收益0.5左右，由于可以預見的增長，工行也是值得長期持有的股。南京銀行南京銀行是一家地方性的中小型銀行，但它的高速發展以及企業的運營模式都是非常科學的。一度被評為亞洲最具發展潛力銀行。南京銀行的每股收益接近1元，股價8元左右，每股凈資產6.65元，說明南京銀行還有發掘空間，值得長期持有。中國聯通中國聯通作為中國通訊業務的龍頭之一，最近的手機網絡業務做的可圈可

點，是新的也是有很大潛力的利潤點。作為市盈59的高科技行業，聯通的價格還是被低估了，每股現價4.8元左右，每股凈資產3.36元，通訊業務的增長也是可以預見的，在手機網絡上，聯通走在了移動的前面，長遠看是非常有利的，可以長期持有。

其余也有一些銀行的表現很優異，而且中國銀行普遍被低估，市盈率更是在6至7之間，這是市場的暫時反應，從長遠看，銀行股，作為權重股，會慢慢上漲到準確的價位。最近銀行的中期年報都已經披露，都有大規模的上漲，幅度幾乎都在30%以上，在這么高的上漲額度下，銀行股的股價確普遍低迷是不正常的。

作為可以長期持有的股票，這些股票本身的公司經營的非常優異，而且在中國經濟環境中有舉足輕重的地位，也是國家重點扶持的對象，只要不遇到嚴重熊市，會給持有者不菲的收益。

最后我涉足的是做短線的一些股票，這些股票在近期往往有利好消息傳出。但事實上，中國股票的人為炒作很嚴重，很多股票是莫名奇妙的換莊家、倒手導致價格瘋漲，最后在高價位上轉移到股民手中，在“我不是最后一個傻瓜”理念下，很多股民被圈入這個套中。如何判斷股票的價格是否虛高，可以通過對基本面的數據以及同行業是股價水平進行判斷。但怎么去抓住最近機構熱炒的股票并從中分一杯羹就很難實現了。也是我在做的功課。所以這部分我暫時沒有選好股票，需要繼續做功課。

第二篇：股票投資策略講座主持稿

股票投資策略講座主持稿

（藍色是我，黑色是你）

各位嘉賓，老師，親愛的同學們，大家晚上好

我是今晚的主持人向XXX，我是主持人XXX。

歡迎大家來到由金融協會舉辦的析各種投資品種傳正確理財之道講座的現場，本次講座主要讓同學們在短暫的大學生活中更好地為自己定好位，能夠嚴格的規劃自己的生活，為自己以后有更好的舞臺發展奠定良好的基礎,同時提高同學們的投資意識和理財能力，增強大家對金融投資的信心，鼓勵大家去認識投資的方法。

那么接下來請允許我們為大家介紹今晚的授課老師和嘉賓……（第一個我，輪流）

歡迎你們的到來。

在講座期間，我們有問答互動環節，大家可以在聽講座期間有什么問題，或者在平時中有什么金融知識的疑難問題，都可以向鐘顧問請教，鐘顧問會熱心解答大家的疑問。然而在講座的最后我們將以抽獎形式送出由廣發證券提供的神秘禮品一份哦。

好了，事不宜遲，讓我們請出鐘建輝顧問為我們講課，大家掌聲歡迎。

非常感謝鐘建輝顧問的精彩演講，相信聽了鐘顧問的講座后,大家對XXXXX知識都有了更一步的認識和了解,那下面是自由提問和答疑時間,大家可以向鐘顧問提出問題，相信鐘顧問會給大家一個滿意的答案。

首先有哪位同學有疑問，可以提出來

好的 謝謝你的提問，請我們鐘顧問為您解答。

經過同學會的提問和鐘顧問的答疑后,大家都應該都會更好地掌握個人理財投資的知識。好的，我們請鐘建輝顧問到臺下稍做休息。那么下面有請金融協會會長上臺對大會進行總結.感謝鐘建輝顧問的授課。讓我們用熱烈的掌聲再次感謝XXX的精彩演講。今天晚上的個人投資理財講座到這里結束,感謝各位對金融協會的支持.謝謝!請全體工作人員和講師、嘉賓進行合影留念，祝大家晚安。

第三篇：周期型股票投資策略

周期型股票投資策略

絕大多數行業和公司都難以擺脫宏觀經濟冷暖的影響。雖然作為新興市場,中國經濟預計還要經歷20年的工業化進程,在此期間經濟高增長是主要特征,出現嚴重經濟衰退或蕭條的可能性很低,但周期性特征還是存在。中國的經濟周期更多表現為GDP增速的加快和放緩,如GDP增速達到12％以上可以視為景氣高漲期,GDP增速跌落到8%以下則為景氣低迷,期間多數行業都會感到經營壓力,一些行業和公司甚至會爆發虧損。

典型的周期性行業包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎大宗原材料,水泥等建筑材料,工程機械、機床、重型卡車、裝備制造等資本性商品。當經濟高增長時,市場對這些行業的產品需求也高漲,業績改善會非常明顯,這些行業的公司股票就會受到投資者的追捧,而當景氣低迷時,各行各業都不再擴大生產,對其產品的需求及業績和股價就會迅速回落。

此外,一些非必需的消費品行業也具有鮮明的周期特征,如轎車、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、以及航空、酒店等旅游業,人們收入增長放緩及對預期收入的不確定都會直接減少對這類非必需商品的消費。金融服務業(保險除外)由于與工商業和居民消費密切相關,也有顯著的周期特征。

第四篇：股票投資報告

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股票投資分析報告

分析對象：萬科A 證券代碼：000002

一、基本分析

1、宏觀經濟分析

財政政策：

2009年，中央提出要把保持經濟平穩較快發展作為經濟工作的首要任務，圍繞擴內需、保增長，調結構、上水平，抓改革、增活力，重民生、促和諧的要求，實施積極的財政政策。

全國人大謝部長已經比較全面地闡述了積極財政政策的五個方面內容，一是擴大政府公共投資，著力加強重點建設。在2008年末增加安排保障性住房、災后恢復重建等中央政府公共投資1040億元的基礎上，2009年中央政府公共投資安排9080億元，增加4875億元。

二是推進稅費改革，實行結構性減稅。結合改革和優化稅制，實行結構性減稅，減輕企業和居民稅收負擔，擴大企業投資，增強居民消費能力。預計2009年將減輕企業和居民負擔約5000億元。

三是提高低收入群體收入，大力促進消費需求。調整國民收入分配格局，提高居民收入在國民收入分配中的比重和勞動報酬在初次分配中的比重，增強居民消費能力，擴大消費對經濟增長的拉動效應。充分發揮財稅政策作用，增加財政補助規模，重點增加中低收入者收入。四是進一步優化財政支出結構，保障和改善民生。中央財政用于“三農”支出和民生支出安排分別達到7161.4億元和7284.63億元。嚴格控制一般性支出，進一步降低行政成本。五是大力支持科技創新和節能減排，推動經濟結構調整和發展方式轉變。加大科技投入，促進企業加快技術改造和技術進步。增加節能減排投入，穩步推進資源有償使用制度和生態環境補償機制改革。改革完善資源稅制度，促進資源合理利用。

這次積極財政政策有以下幾個特點：一是“思路新”。此次實施的積極財政政策立足于應對危機、化解危機，著眼于抓住機遇、創造機遇，較好地貫徹落實了科學發展觀。二是“導向明”。就是重民生、保增長、促消費、活市場、統內外、利長遠。三是“力度大”。今年全國財政赤字9500億元，各項稅費減免政策預計減輕企業和居民負擔約5000億元。四是“工具多”。將預算、稅收、貼息、減費、增支、投資、國債、轉移支付等若干財政政策工具組合起來一起使用。

2010年積極的財政政策主要應著眼於以下五個方面：第一，著眼于選擇近期發展和遠期發展相結合的公共投資項目，以支援我國長期發展。第二，著眼于支援國家氣候變化應對政策的實施，這既是國內發展需要，也是國際公約的要求。第三，著眼于保民生，特別是承擔國家在社會保障上的需要。第四，著眼于提高低收入群體收入，以有利於擴大內需，提高消費需求。第五，著眼于支援科技創新和經濟增長方式的轉變。專家指出，積極財政政策要圍繞政府職能的需要，并重視促進市場發揮配置資源的基礎性作用，這是積極財政政策的關鍵點，為此，必須要支援國家的改革部署，并貫徹財政體制的改革。

2010年上半年，我國共實現國內生產總值(G D P)172840億元，按可比價格計算，同比增長11.1%，增速比上年同期提高3.7個百分點。中國宏觀經濟總體增長態勢未變，增速回落但符合預期；物價水平結構性下降，通貨膨脹壓力緩解轉為溫和可控；投資推動經濟增長的力度回穩，房地產投資仍保持快速增長；

居民收入繼續穩步提高，就業形勢和消費結構均有進一步改善；進出口創月度歷史新高，貿易順差下降，一般貿易增長迅速且出現逆差；貨幣供應量、信貸增速回落，人民幣匯率創新高，匯改尚未出現不利影響；農業生產穩定且夏糧略有減產，工業繼續保持較快增長且增幅回落，尤其是一些高耗能行業，生產增速回落。應該看到，經濟運行中的部分指標回落在當前環境下是良性的，說明我國在保持宏觀經濟政策連續性和穩定性的前提下，增強了政策的針對性和靈活性，有效地推進經濟發展方式轉變和結構調整，平抑了通貨膨脹預期，鞏固了國民經濟平穩較快發展的良好勢頭。

第二季度，財政各項指標顯示，積極的財政政策保持了較好的連續性和穩定性，增支減收的效果明顯，財政收入和財政支出保持了反向變動趨勢，財政收入逐月減少，財政支出逐月增加，較好地滿足了擴內需、保增長、調結構、惠民生、促穩定等宏觀經濟調控目標的要求。與去年同期相比，上半年我國財政狀況進一步得到改善，全國財政收入累計43349.79億元，比去年同期增加9373.65億元，增長27.6%。全國財政支出累計33811.36億元，比去年同期增加4908.8億元，增長17%。財政收支均有大幅提高，說明我國宏觀經濟運行良好，財政資金充裕，財政能力得以提高，相關改革得以穩步推進。整體來看，我國財政收入仍然處于恢復性增長階段，其中營業稅、進口貨物增值稅、消費稅、關稅、車輛購置稅等有較快增長。在二季度財政支出逐月增加的大趨勢下，5月其同比增幅顯著提高，6月月度環比增幅在上升趨勢的基礎上驟然提高，這和季節性防災、減災、抗災因素相關性較大。

貨幣政策：

2009年我國貨幣政策的一個突出特點，就是為應對國際金融危機帶來的壓力和挑戰，實施了名為適度寬松實為擴張的貨幣政策，使得貨幣供應量和銀行信貸出現了跳躍式增長。同去年相比，2010年的貨幣政策取向應該是：在保持經濟穩定增長的前提下，加大對通脹預期的管理力度，適度回收流動性。同時要妥善應對各種挑戰，強化金融風險管理。

關鍵詞：貨幣政策 適度寬松 通脹預期

2009年我國貨幣政策的一個突出特點，就是為應對國際金融危機帶來的壓力和挑戰，實施了名為適度寬松實為擴張的貨幣政策，使得貨幣供應量和銀行信貸出現了跳躍式增長。貨幣供應量M1和M2增速自年初起逐月加快，到11月末，兩者增速分別達到34.6%和29.7%，成為改革開放以來第四個貨幣供應量的增長高峰。從信貸增長情況看，全年貸款余額達到40萬億，新增貸款達到9.59萬億元的歷史高位，比上年多增4.69萬億，是2007年新增貸款3.64萬億元的2.63倍。貨幣和信貸的高速增長，為保證經濟平穩快速增長提供了充足的資金。但是也帶來了通貨膨脹預期上升、資產市場泡沫加速膨脹的負面作用。正因為如此，從去年10月起，中央銀行開始加大公開市場操作力度，穩步回收市場流動性。在貨幣市場操作和商業銀行信貸投放停滯的雙重作用下，2009年12月貨幣供應量增速開始回落，M1和M2增速分別比上月回落了2.25和2.02個百分點，降至32.35%和27.68%。盡管如此，仍然比上年末分別高出23.29和9.86個百分點

2010年我國貨幣政策面臨的挑戰

與去年相比，2010年的貨幣形勢更加復雜，貨幣政策操作面臨著更大的挑戰。這些挑戰主要表現在以下幾個方面：

第一，如何妥善處理好通脹壓力與保持經濟平穩增長的關系。通貨膨脹歸根結底是個貨幣問題。由于2009年的貨幣高投放和信貸高增長，2009年11月居民消費價格指數CPI由負轉正，上升了0.6%，增速超出人們預期；12月通脹率進一步攀升至1.9%，工業品出廠價格指數PPI則首度由負轉正；2010年1月，CPI雖然上升幅度低于上年12月，為1.5%，但PPI卻上升了4.3%，為去年以來首次超過CPI，表明通脹壓力正在釋放，工業品開始成為通脹的推動因素，而且這種因素很可能會由于國際市場原材料價格的攀升①和勞動力成本的上升趨勢而得到強化。

另一方面，目前尚不能斷言世界經濟已經走出金融危機影響，進入復蘇周期。盡管在各國政府規模空前的金融救援或者經濟刺激的措施下，世界經濟出現了明顯的回升，但2010年仍然存在諸多變數。高失業率、嚴重的產能過剩等問題造成全球實體經濟復蘇動力不足。債臺高筑的美國為應對危機開動了印鈔機，歐洲主權債務危機此起彼伏。冰島、拉脫維亞、愛爾蘭、迪拜、希臘、葡萄牙、西班牙相繼出問題。近期英國、比利時等此前被認為相對強健的國家也開始引起市場擔心并造成國際信貸市場和資產市場的波動。未來德國、英國等歐洲核心國家會在多大程度上受到債務危機的影響，前景尚不明確。這種狀況，無疑對全球經濟復蘇十分不利。近期歐洲某智庫預測，今年第二季度全球體制性危機可能進一步惡化。一旦世界經濟出現二次探底，率先恢復的中國經濟勢必會受到沖擊。特別是在經濟發展方式尚未根本轉變，經濟增長仍然主要依靠資源資金大量投入的情況下，寬松的貨幣供給仍然是保證經濟增長的必要條件。在這種情況下，抑制通脹與保證經濟平穩增長可能會成為兩個相互沖突的政策目標。

第二，如何調控資產市場，避免出現過大泡沫。國際金融危機爆發以來，為刺激經濟，多個經濟體不約而同地采取了擴張性財政政策和適量化寬松的貨幣政策，導致全球資金流動性大增，大量資金流入亞洲新興國家，刺激資產市場投資活動。在中國，2009年投放的巨量信貸有相當部分沒有進入實體經濟。這些資金或者已經進入資產市場牟取短期收益，或者蟄伏在銀行體系等待資產市場更好的投資時機。因此，2010年不僅通脹壓力較大，而且資產市場也仍然存在著泡沫繼續膨脹的風險。

2009年盡管信貸規模巨大，但上證指數一直在3000點左右徘徊，并沒有因資金充裕而出現暴漲。雖然個別市場泡沫嚴重(創業板平均市盈率一度高達123倍多)，畢竟市場規模小而無礙大局。股市的穩定表明政府調控能力在提高，其主要手段，就是利用融資、再融資，對泡沫進行稀釋。②因此，除非重大因素出現變化，2010年股市應該不會出現大的泡沫，資產市場的風險仍然主要表現在房地產市場上。新年伊始，海南房地產市場在國務院公布《關于推進海南國際旅游島建設發展的若干意見》之后即出現大量泡沫，房價一路飆升，甚至還出現了房價每天上漲1000元/平方米、一天幾次變動價格的高溫行情。目前在政府的強力調控下，房地產市場開始趨穩，有些過熱地區房價出現回調。但是一旦經濟出

現二次回落風險，需要房地產投資拉動經濟，政府(特別是地方政府)打壓泡沫的決心有可能發生動搖。

第三，如何應對人民幣升值壓力。近期，美國要求人民幣升值的炒作再度升溫，并得到其他西方發達國家的呼應。隨著我國出口情況的改善，日本、部分亞洲國家要求人民幣升值的壓力也會加大。在某種程度上，人民幣匯率正在演化成為政治問題。2月25日，美國參議院15位議員聯合上書美國商務部，認為中國政府操縱人民幣匯率處于低位，以此在對外貿易中獲利。美國著名經濟學家克魯格曼放言要與中國打貿易戰，MIT商學院教授約翰遜在美國國會聽證會上威脅要把中國操縱匯率放入今年4月的財政部評估報告。華盛頓一家研究所甚至認為，人民幣兌美元匯率被低估了40%左右。國際貨幣基金組織近日也推波助瀾，稱人民幣實際有效匯率貶值，并被嚴重低估，中國應使其匯率更具彈性。面對強大的外部壓力，我國堅持保持人民幣匯率穩定，肯定會遇到一些經濟貿易摩擦甚至其他報復性措施；如果在一定程度上使人民幣與美元脫鉤，則有可能會帶來新一輪熱錢涌入和資產價格上漲。根據其他國家的經驗看，貨幣升值通常會導致資產市場價格上漲。國外熱錢的升值預期，會吸引投機資金流入，從而推高股票和房地產市場價格。

另一方面，人民幣匯率與通貨膨脹兩者之間還存在一定的替代關系。如果能夠容忍一個較高的通脹率(例如5%～8%)，就可以間接地緩解人民幣升值壓力，因為巨額貿易順差會因為出口商品價格的上升(相當于實際匯率上升)而減少。當然與直接升值相比，通脹率影響實際匯率的過程較長，有關因素也更加復雜。從目前情況看，無論是讓人民幣升值還是保持匯率穩定，對中國來說都是一個艱難的選擇。

總之，2010年中央銀行將面臨貨幣政策的兩難處境：過緊可能影響經濟復蘇，過松則助長泡沫和難以抑制通脹。而且隨著刺激政策對于經濟復蘇驅動力的逐步弱化，如果經濟增長的內生動力沒有跟上，這種兩難的局面將會更加凸顯。因此，時機和力度的把握成為考驗央行調控能力的關鍵因素。

2010年貨幣政策取向和特點

溫家寶總理在兩會政府工作報告中提出，2010年要繼續實施適度寬松的貨幣政策，由此奠定了今年貨幣政策的基調。同去年相比，今年的貨幣政策取向應該是：在保持經濟穩定增長的前提下，加大對通脹預期的管理力度，適度回收流動性。同時要妥善應對各種挑戰，強化金融風險管理。具體來說，貨幣政策操作應突出以下特點：

第一，從抑制通脹角度出發，貨幣政策應由側重于“寬松”轉向“適度”。盡管去年和今年貨幣政策的基調都是“適度寬松”，但重點應有明顯不同。去年為保增長而側重于保證充足的貨幣供給、增加市場流動性；今年為防通脹，同時要繼續夯實經濟增長的基礎，應更加注意政策的精細化操作，確保貨幣政策的靈活性和針對性，以實現既有效控制通脹預期，又防止經濟出現較大波動的目標。為此，在貨幣供應總量上，一方面要保持貨幣信貸合理充裕，保證經濟運行通暢；另一方面，要通過提高存款準備金率、公開市場操作、加息等調控工具，力爭將

過高的貨幣供應量降至20%上下，避免新增人民幣貸款的過快增長和通脹壓力的快速積聚。

第二，信貸政策應更加注意支持經濟結構調整和發展方式轉變。此次國際金融危機之后，過去長期依靠高消耗、高污染和低成本實現快速增長，并高度依賴國際市場的傳統經濟發展方式已經不可持續，需要加快經濟結構調整，推動產業升級。為此，信貸政策應更加注重“有保有壓”，將有限的資金用在刀刃上。要嚴格控制向“兩高一低”行業和項目投放貸款，同時對于弱質產業和新興產業，信貸政策的導向作用應進一步強化，鼓勵和支持銀行信貸向農業、中小企業、節能減排項目、高新技術項目、海外投資活動、兼并重組等方面傾斜。

第三，面對復雜形勢，更要注意防范金融風險。一方面，要通過調整信貸結構，強化合規性管理，對銀行體系的高風險環節實施有效監控；另一方面，對于可能出現的大規模資本跨境流動要加強跟蹤和監控，多部門協同動作，打擊以投機套利為目的的跨境熱錢流動。

第四，繼續完善人民幣匯率的形成機制，加大外匯市場的波動幅度，更好地發揮市場在匯率決定過程中的作用，使人民幣匯率能夠在合理的均衡水平上保持基本穩定。(作者為國務院發展研究中心金融研究所副所長)匯率政策：

2010年上半年，中國人民銀行按照國務院統一部署，繼續實施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，根據新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性，加強銀行體系流動性管理，引導金融機構合理把握信貸投放總量、節奏和結構，繼續穩步推進金融企業改革，進一步推進 人民幣 匯率形成機制改革，改進 外匯 管理，促進經濟平穩健康發展。

靈活開展公開市場操作：2010年第二季度，中國人民銀行繼續加強對國內外經濟金融形勢和銀行體系流動性變化的監測分析，按照適度寬松貨幣政策要求靈活開展公開市場操作，保持銀行體系流動性合理適度，促進市場預期穩定。一是靈活掌握公開市場操作規模和節奏。中國人民銀行積極應對第二季度以來歐洲主權債務危機加劇、金融機構年中監管指標考核、新股發行等多種因素帶來的銀行體系流動性短時波動加大的新情況，靈活安排公開市場操作規模和節奏，實現了銀行體系流動性的合理適度。上半年，累計發行央行票據2.6萬億元，開展正回購操作1.5萬億元。6月末，央行票據余額約為4.4萬億元。二是不斷優化操作工具組合。根據貨幣調控的需要，中國人民銀行于4月初適時重啟3年期央行票據發行，與1年期以內的操作品種相配合，在操作中以央行票據發行為主、短期正回購操作為輔，不斷優化操作工具組合，靈活調節銀行體系流動性。三是合理把握公開市場操作利率彈性。結合市場環境變化，中國人民銀行增強了公開市場操作利率彈性，在公開市場短期操作利率適度上行的同時，3年期央行票據發行利率順應市場變化小幅下行，對于理順公開市場利率期限結構，有效引導市場預期、改進流動性管理發揮了重要作用。6月30日，3個月期央行票據和1年期央行票據的發行利率分別為1.5704%和2.0929%，分別較上年末上升24個和33個基點；

3年期央行票據的發行利率為2.68%，自重啟以來累計下降7個基點。四是適時開展中央國庫現金管理操作。繼續加強與財政政策的協調配合，結合貨幣調控及提高財政庫款收益的需要，中國人民銀行2010年上半年開展了六期國庫現金管理商業銀行定期存款業務，操作規模共計2000億元，其中3個月期800億元，6個月期900億元，9個月期300億元，既有助于保持操作的連續性，也及時滿足了部分中小金融機構的融資需求。

適時上調存款準備金率：為加強流動性管理，引導貨幣信貸適度增長，管理好通貨膨脹預期，中國人民銀行分別于2010年1月18日、2月25日和5月10日上調存款類金融機構人民幣存款準備金率各0.5個百分點。農村信用社等小型金融機構存款準備金率暫不上調，以加大對“三農”和縣域經濟的支持力度。三次上調存款準備金率適時適度對沖了銀行體系部分過剩流動性，政策實施后，市場流動性仍可滿足貨幣信貸總量適度增長和經濟發展的需要。

加強窗口指導和信貸政策引導:2010年上半年，中國人民銀行進一步加強對金融機構的窗口指導，引導金融機構相對均衡地安排貸款投放節奏，完善信貸管理制度，充分發揮信貸政策對國民經濟和社會建設的積極作用。一是按照“有保有控”的信貸政策要求，引導金融機構加大對重點產業和在建項目的貸款支持力度，支持企業節能減排、技術改造和淘汰落后產能，改善對小企業的金融服務，做好金融支持文化產業、服務外包、物流等新興產業發展工作，抓好“民生金融”，做好抗震救災、“大學生村官”、就業、助學、扶貧、區域等改善民生的信貸支持工作。同時，加強對地方政府融資平臺的放貸管理，嚴格控制對高耗能、高排放行業和產能過剩行業的貸款。引導金融機構執行好差別化房貸政策。二是在全國范圍內全面推動農村金融產品和服務方式創新，進一步改進和提升農村金融服務，加強信貸結構調整和優化，不斷增加涉農信貸投放。三是引導金融機構改進考核機制，合理安排貸款投放節奏，防止貸款在季度、月度間大起大落。跨境貿易人民幣結算試點工作取得新進展:2010年第二季度，跨境貿易人民幣結算業務量快速增長，商業銀行累計辦理跨境貿易人民幣結算業務486.6億元，比上季度增長1.65倍。自試點開始至2010年6月末，銀行累計辦理跨境貿易人民幣結算業務706.0億元。其中，貨物貿易出口結算金額65.3億元，貨物貿易進口結算金額563.9億元，服務貿易及其他經常項目結算金額76.8億元。境內代理銀行為境外參加銀行共開立284個人民幣同業往來賬戶，賬戶余額77.3億元。香港和新加坡仍是境外接受人民幣結算的主要地區，在發生人民幣實際收付的業務中，兩地合計占比87%。

2010年6月22日，中國人民銀行、財政部、商務部、海關總署、稅務總局和銀監會聯合發布了《 關于擴大跨境貿易人民幣結算試點有關問題的通知 》，擴大跨境貿易人民幣結算試點范圍，增加國內試點地區，不再限制境外地域，試點業務范圍擴展到貨物貿易之外的其他經常項目結算，以進一步滿足企業對跨境貿易人民幣結算的實際需求，發揮跨境人民幣結算的積極作用。

2、行業分析

利好：申萬房地產行業指數近5日漲幅為4.85%，位居23個行業之首。各券商分析師表示，在泡沫及政策調控背景下，房地產行業已經確定進入下行和調整周期，房價也會在今年下半年出現明顯下降，不過，由于目前房地產股價處于估值底部區域，前期股價已經充分反應房價下跌，下行空間已經不大，房地產板塊有望在三季度迎來適度反彈。

行業景氣下行

東北證券 高建指出，5月份全國房地產開發景氣指數為105.07，比4月份回落0.59點，比去年同期提高9.13點；而在國房景氣指數下跌的同時，資金來源景氣指數、施工面積景氣指數和銷售價格景氣指數也出現下跌。國房景氣指數顯示行業景氣周期拐點已現，中國的房地產行業在運行至歷史高位后已開始進入景氣下行階段，根據歷史經驗，本輪房地產調整的周期至少在1年以上。

日信證券禹洋表示，從市場運行階段看，房地產行業還處于逆周期運行初期，伴隨著調整的深入，預計下半年房地產完成投資額增速將逐漸回落，房價的回調會從重點一、二線城市逐步擴散，預計三季度可以看到全國房價的整體回調，房地產風險步入全部釋放階段。

廣發證券趙強認為，房價在三季度確實可能會出現松動，但下跌幅度并不會太大，預計跌幅為15%-20%。

國都證券鄒文軍在其房地產行業2010年中期策略報告中也指出，如果不征收房產稅，預計全國商品住宅均價將在2010年下半年自2010年上半年的高點下降約10%至2009年底的水平；由于前5月房價漲幅較大，全年價格同比仍將上漲6%。2011年房價繼續下降，全年降幅同比下降約9%。如無進一步政策變化，房價對政策的消化時間預判為2010-2011年長約2年的時間，2012年后將恢復理性增長。

同時，鄒文軍認為，上市企業業績增速將在2011年迎來低點，大幅下調地產公司2010、2011年盈利預測，2010年每股收益下調幅度區間為10%-20%；2011年每股收益下調幅度區間為30%-40%；如果房價調整時間較長、降幅偏小，2011年業績有進一步下調的空間。

板塊有望反彈

廣發證券趙強表示，從去年12月份開始，市場就對政策調控及其影響提前反應，地產股經過半年多時間的幾波下跌后，當前股價已經比較充分地反應了房價下調預期。無論從市盈率還是市凈率、無論是看絕對值還是相對值，地產股當前的估值水平都處于過去五年的平均值之下。股價繼續大幅下跌的空間不大，在當前股價水平上做一些試探性的左側交易，不失為更具前瞻性的選擇。

國都證券鄒文軍也認為，房地產仍將是拉動中國經濟增長的引擎之一，只要土地財政沒有發生變革，商品房仍將主導我國房地產市場，在股價的歷史低位不可過分看空。目前股價正在修復對政策的過度反應，第三季度股價將迎來反彈，反彈空間預判為15%-20%。

東北證券高建也給予房地產行業同步大勢的投資評級，建議長期投資者適量配置擁有資金和品牌優勢、融資能力強、抗風險能力高和具有持續成長能力的公司，回避資金規模小、現金流緊張、融資能力較低的項目型公司。

與此同時，央行日前“進一步推進人民幣匯率形成機制”也被視為房地產市場的正面因素之一。

齊魯證券涂力磊表示，首先，從外幣流入的角度來看，匯率升值初期，大量外幣會選擇轉換為人民幣從而享受人民幣升值帶來的益處。外匯 占款的增加無疑間接擴大了貨幣供應量，將對房地產行業產生影響；由于房地產本身的金融屬性，房地產成為外幣轉換成人民幣后的主要投資品種，無疑加大了對房地產市場的需求。其次，從對本地居民影響來看，升值后人民幣購買力將有所擴大，由此伴隨而來的收入效應和財富效應將進一步提高本地居民對房地產市場的需求。

涂力磊認為，目前房地產板塊環境從之前的“偏空”，已經轉向“偏空，但存在利好”。如果后期房價能夠繼續下降并激發更大的成交量，板塊的投資機會將更加明朗。

利空：

似乎被“冷落”多時的房地產板塊，隨著資金的大筆凈流入而開始重新“受寵”。

10月13日，房地產板塊接過資源類 股票 的大旗，成為領漲的板塊。數據 顯示，當日，房地產成為資金凈流入排名第一的板塊，達16.95億元。

分析人士認為，在本周 股指 的大漲 行情 中，房地產板塊的表現可謂“可圈可點”。房地產行業指數已經連續數日上攻，徹底扭轉了連續下跌的趨勢。

“在資源類股票大漲之后，中游的資產類股票也迎來了上漲，地產正是屬于資產類品種。”中原證券分析師張剛認為。

長城證券分析師高濤認為，房地產板塊的上漲可謂是利空“相對出盡”之后的效應，由于地產股相對估值較低，形成了價值洼地，存在強烈的補漲預期。另外，房地產板塊也將受益于 人民幣 升值預期。

事實上，房地產板塊近期表現強勢，也與其行業基本面有密切的聯系。據了解，三季度各城市房地產市場均銷售火爆，量價齊漲，遠遠超出預期。

近期，各大房地產企業公布了9月份成交情況，數據顯示，保利地產（600048）（600048.SH）、萬科A（000002）（000002.SZ）、金地集團（600383）（600383.SH）三大地產公司9月份銷售面積以及簽約金額同比均出現大幅上升。

數據顯示，2010年9月份萬科A實現銷售面積113.6萬平方米，銷售金額142.1億元，分別比2009年同期增長111.5%和160.1%。

保利地產2010年1月~9月簽約面積482.83萬平方米、簽約金額413.96億元，分別同比增長23.09%、28.02%。

金地集團9月份實現簽約面積49.39萬平方米，簽約金額59.08億元，分別同比增長252.0%、231.5%。

在銷量大幅上升的同時，房地產公司近期公布的第三季度業績預告也相當“驚艷”。

10月12日，中航地產（000043）（000043.SZ）發布業績公告，預計2010年前三個季度的凈利潤為6300萬元~7000萬元，增長1015%~1139%。

眾所周知，政策一直是壓在房地產板塊上的“大山”。而從近期來看，調控政策已經逐步明朗。9月29日，中央各部委出臺二次調控政策之后，北京、上海、深圳、廣州、杭州等各大城市均逐步出臺了地方調控政策，政策預期對房地產行業的壓制作用正在逐步消化。

據了解，由于政策面的壓制，房地產板塊的估值一直處于歷史低位，正因為如此在政策逐漸明朗的情況下，低估值的房地產行業相對于其他行業成為價值洼地，具有一定的安全邊際，受到資金的青睞。

分析人士認為，目前大盤風格有轉換跡象，對于估值處于歷史低位的地產股而言，總體上是有利的。

盡管如此，房地產板塊依舊是爭議很大，究其原因在于其畢竟仍處于政策利空的大背景之下。

“地產板塊一直都受到政策壓制，目前只是恢復性上漲，投資者還是應該保持謹慎。”國都證券分析師祝波認為。

事實上，地產板塊反彈一定程度上緣于地產新政被理解為利空出盡。但是，從各地相繼出臺限購令，以及三部委將對省級政府穩定房價和住房保障工作進行考核與問責，說明地產調控遠遠未到出盡之時。

大通證券表示，目前雖然第二波政策推出，但是 房產 稅還沒有推出，所以言“利空出盡”為時尚早。同時，還要配合房地產板塊的估值來判斷何時反轉，建議關注國有背景開發公司。此外，二三線城市房地產投機需求較少、自住需求比例較大，價格一直平穩上升，受調控影響較小。

排行

(1)萬科

(2)世紀鑫元

(3)深圳A

【1.行業地位】

【所屬行業】房地產開發與經營業 【行業地位】

【截止日期】2010-06-30 ┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐

｜ 代碼 ｜ 簡稱 ｜總股本｜實際流｜總資產｜排｜主營收入｜排｜凈利潤｜排｜

｜ ｜ ｜(億股)｜通A股 ｜(億元)｜名｜(億元)｜名｜增長率｜名｜

├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜000038｜*ST大通 ｜ 0.96｜ 0.25｜ 4.35｜26｜ 1.17｜21｜665.03｜ 1｜

｜000656｜ ST東源 ｜ 2.50｜ 2.16｜ 4.62｜25｜ 0.00｜28｜490.10｜ 2｜

｜600383｜金地集團｜ 44.72｜ 39.27｜594.47｜ 3｜ 87.45｜ 3｜327.02｜ 3｜

｜000736｜ ST重實 ｜ 2.97｜ 1.09｜ 20.78｜19｜ 1.50｜20｜285.39｜ 4｜

｜000670｜S*ST天發｜ 2.72｜ 1.55｜ 2.99｜27｜ 0.29｜24｜192.51｜ 5｜

｜600533｜棲霞建設｜ 10.50｜ 10.50｜ 84.57｜10｜ 22.58｜ 8｜160.47｜ 6｜

｜000024｜招商地產｜ 17.17｜ 6.46｜517.86｜ 4｜ 69.81｜ 4｜

115.71｜ 7｜

｜000926｜福星股份｜ 7.10｜ 5.24｜120.43｜ 7｜ 23.17｜ 7｜ 89.67｜ 8｜

｜000558｜萊茵置業｜ 3.71｜ 1.24｜ 28.67｜16｜ 8.04｜11｜ 80.86｜ 9｜

｜600634｜*ST海鳥 ｜ 0.87｜ 0.87｜ 2.10｜29｜ 0.07｜26｜ 69.03｜10｜

｜002146｜榮盛發展｜ 14.34｜ 2.51｜164.35｜ 6｜ 28.58｜ 6｜ 60.91｜11｜

｜000836｜鑫茂科技｜ 2.92｜ 2.55｜ 22.06｜18｜ 3.66｜16｜ 52.27｜12｜

｜000540｜中天城投｜ 9.13｜ 9.13｜ 87.75｜ 9｜ 9.44｜10｜ 46.60｜13｜

｜600133｜東湖高新｜ 4.96｜ 3.46｜ 31.32｜15｜ 4.38｜15｜ 34.53｜14｜

｜600256｜廣匯股份｜ 12.38｜ 7.19｜108.74｜ 8｜ 18.06｜ 9｜ 31.19｜15｜

｜000803｜金宇車城｜ 1.28｜ 0.90｜ 2.22｜28｜ 0.32｜22｜ 25.23｜16｜

｜000011｜深物業Ａ｜ 5.96｜ 1.40｜ 27.69｜17｜ 6.97｜13｜ 19.24｜17｜

｜600048｜保利地產｜ 45.76｜ 41.44｜1206.0｜ 2｜ 112.45｜ 2｜ 16.56｜18｜

｜002133｜廣宇集團｜ 4.99｜ 3.16｜ 69.33｜12｜ 5.53｜14｜ 14.59｜19｜

｜000002｜ 萬科Ａ ｜109.95｜ 96.56｜1605.1｜ 1｜ 167.66｜ 1｜ 11.41｜20｜

├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜000506｜中潤投資｜ 7.74｜ 1.95｜ 39.46｜13｜ 3.30｜18｜ 0.41｜21｜

｜600696｜多倫股份｜ 3.41｜ 3.41｜ 8.04｜21｜ 0.05｜27｜-0.68｜22｜

｜000006｜深振業Ａ｜ 7.61｜ 7.41｜ 75.33｜11｜ 7.79｜12｜-8.83｜23｜

｜000514｜ 渝開發 ｜ 6.97｜ 6.94｜ 39.14｜14｜ 3.57｜17｜-12.89｜24｜

｜000838｜國興地產｜ 1.81｜ 0.86｜ 6.50｜23｜ 0.00｜29｜-25.61｜25｜

｜000638｜萬方地產｜ 1.55｜ 0.88｜ 8.06｜20｜ 1.64｜19｜-26.09｜26｜

｜000502｜綠景地產｜ 1.85｜ 1.83｜ 6.45｜24｜ 0.30｜23｜-197.5｜27｜

｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

3｜ ｜

｜600615｜豐華股份｜ 1.88｜ 1.86｜ 7.60｜22｜ 0.08｜25｜-205.7｜28｜

｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜

｜000918｜ 嘉凱城 ｜ 18.04｜ 1.44｜169.21｜ 5｜ 35.39｜ 5｜-3994.｜29｜

｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 35｜ ｜

├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤

｜ 與行業指標對比 ｜

├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤

｜ 萬科Ａ ｜109.95｜ 96.56｜1605.1｜ 1｜ 167.66｜ 1｜ 11.41｜20｜

｜ 行業平均 ｜ 12.27｜ 9.09｜174.66｜ ｜ 21.49｜ ｜-58.04｜ ｜

｜該股相對平均值% ｜796.30｜962.58｜818.99｜ ｜ 680.10｜ ｜-119.6｜ ｜

｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜

└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘

【截止日期】2010-06-30 ┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐

｜ 代碼 ｜ 簡稱 ｜銷售毛利｜排｜銷售凈利｜排｜凈資產收｜排｜每股收｜排｜

｜ ｜ ｜ 率(％)｜名｜ 率(％)｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜

├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜000024｜招商地產｜ 40.87｜ 9｜ 15.04｜10｜ 6.11｜14｜ 0.61｜ 1｜

｜000926｜福星股份｜ 26.94｜24｜ 11.62｜17｜ 6.10｜15｜ 0.38｜ 2｜

｜600048｜保利地產｜ 34.49｜16｜ 14.47｜11｜ 6.17｜13｜ 0.36｜ 3｜

｜002146｜榮盛發展｜ 31.64｜20｜ 14.01｜13｜ 9.77｜ 6｜ 0.28｜ 4｜

｜600383｜金地集團｜ 34.24｜17｜ 14.04｜12｜ 7.65｜ 9｜ 0.27｜ 5｜

｜000002｜ 萬科Ａ ｜ 38.92｜11｜ 16.77｜ 8｜ 7.07｜11｜ 0.26｜ 6｜

├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤

｜600256｜廣匯股份｜ 36.67｜15｜ 17.49｜ 7｜ 9.02｜ 7｜ 0.26｜ 7｜

｜000918｜ 嘉凱城 ｜ 37.93｜13｜ 12.80｜14｜ 13.53｜ 3｜ 0.25｜ 8｜

｜000011｜深物業Ａ｜ 30.58｜21｜ 18.17｜ 6｜ 16.09｜ 1｜ 0.21｜ 9｜

｜000540｜中天城投｜ 45.050.20｜10｜

｜600533｜棲霞建設｜ 32.200.20｜11｜

｜002133｜廣宇集團｜ 43.290.20｜12｜

｜000038｜*ST大通 ｜ 38.710.15｜13｜

｜000006｜深振業Ａ｜ 37.860.13｜14｜

｜000506｜中潤投資｜ 55.460.11｜15｜

｜000558｜萊茵置業｜ 26.850.11｜16｜

｜600133｜東湖高新｜ 30.540.09｜17｜

｜000514｜ 渝開發 ｜ 32.430.08｜18｜

｜000656｜ ST東源 ｜ 91.260.06｜19｜

｜000638｜萬方地產｜ 22.360.04｜20｜

｜000736｜ ST重實 ｜ 23.120.03｜21｜

｜600696｜多倫股份｜ 67.990.02｜22｜

｜000803｜金宇車城｜ 27.840.01｜23｜

｜000670｜S*ST天發｜ 61.370.00｜24｜

｜600634｜*ST海鳥 ｜ 64.60-0.01｜25｜

｜000836｜鑫茂科技｜ 20.17-0.03｜26｜

｜ 7｜｜19｜｜ 8｜｜12｜｜14｜｜ 6｜｜25｜｜22｜｜18｜｜ 2｜｜27｜｜26｜｜ 3｜｜23｜｜ 5｜｜ 4｜｜28｜｜ 4｜ 13.73｜19｜ 7.64｜ 5｜ 7.95｜16｜ 10.38｜15｜ 4.91｜ 3｜ 11.05｜21｜ 6.38｜18｜ 4.78｜ 9｜ 2.52｜ 1｜ 3.39｜23｜ 3.98｜20｜ 0.61｜ 2｜ 1.25｜22｜ 0.97｜24｜ 0.49｜26｜-0.75｜25｜-1.41｜ 2｜ ｜10｜ ｜ 8｜ ｜ 5｜ ｜16｜ ｜ 4｜ ｜12｜ ｜17｜ ｜20｜ ｜19｜ ｜18｜ ｜23｜ ｜21｜ ｜22｜ ｜24｜ ｜25｜ ｜26｜ 19.66 9.34 18.46 12.35 12.69 26.08 5.03 10.10 15.27 3821.08 3.56 5.04 108.43 3.95 3.53-15.16-2.71

｜000838｜國興地產｜ 100.00｜ 1｜-1024394｜29｜-1.93｜27｜-0.04｜27｜

｜ ｜ ｜ ｜ ｜.54｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

｜600615｜豐華股份｜ 11.98｜29｜-115.93｜28｜-2.61｜28｜-0.05｜28｜

｜000502｜綠景地產｜ 40.76｜10｜-91.89｜27｜-11.24｜29｜-0.15｜29｜

├───┴────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┤

｜ 與行業指標對比 ｜

├────────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┤

｜ 萬科Ａ ｜ 38.92｜11｜ 16.77｜ 8｜ 7.07｜11｜ 0.26｜ 6｜

｜ 行業平均 ｜ 40.90｜ ｜-35186.5｜ ｜ 4.95｜ ｜ 0.14｜ ｜

｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜

｜該股相對平均值% ｜-4.84｜ ｜-100.05｜ ｜ 42.78｜ ｜ 86.98｜ ｜

└────────┴────┴─┴────┴─┴────┴─┴───┴─┘

公司財務橫向分析

【資產與負債】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜財務指標(單位)｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜資產總額(萬元)｜16051266.4｜13760855.4｜11923657.9｜10009446.7｜

｜ ｜ 6｜ 8｜ 7｜ 9｜

｜負債總額(萬元)｜11209285.5｜9220004.24｜8041803.02｜6617494.49｜

｜ ｜

8｜ ｜ ｜ ｜

｜流動負債(萬元)｜8588468.85｜6805827.98｜6455372.19｜4877398.36｜

｜長期負債(萬元)｜-｜-｜-｜-｜

｜貨幣資金(萬元)｜1911131.47｜2300192.38｜1997828.59｜1704650.46｜

｜應收帳款(萬元)｜ 33628.65｜ 71319.19｜ 92277.48｜ 86488.30｜

｜其他應收款(萬元)｜1182224.46｜ 778580.94｜ 349609.69｜ 276405.69｜

｜壞帳準備(萬元)｜-｜-｜-｜-｜

｜股東權益(萬元)｜3977295.37｜3737588.81｜3189192.53｜2927864.76｜

｜資產負債率(%)｜ 69.8300｜ 67.0016｜ 67.4440｜ 66.1124｜

｜股東權益比率(%)｜ 24.7700｜ 27.1610｜ 26.7467｜ 29.2510｜

｜流動比率 ｜ 1.7763｜ 1.9148｜ 1.7575｜ 1.9566｜

｜速動比率 ｜ 0.4777｜ 0.5912｜ 0.4268｜ 0.5937｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【現金流量】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜財務指標(單位)｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜銷售商品收到的現金｜2887051.62｜5759533.35｜4278325.70｜4471279.94｜ ｜(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜經營活動現金凈流量｜-951442.12｜ 925335.13｜-3415.18｜-1043771.5｜

｜(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ 8｜

｜現金凈流量(萬元)｜-400339.16｜ 202448.90｜ 293178.13｜ 630280.94｜

｜經營活動現金凈流量｜-196.87｜-27194.74｜-99.67｜

245.15｜ ｜增長率(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜銷售商品收到現金與｜ 172.19｜ 117.83｜ 104.37｜ 125.86｜ ｜主營收入比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜經營活動現金流量與｜-338.29｜ 173.62｜-0.85｜-215.47｜ ｜凈利潤比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜現金凈流量與凈利潤｜-142.34｜ 37.98｜ 72.69｜ 130.11｜ ｜比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜投資活動的現金凈流｜-57617.46｜-419066.06｜-284413.74｜-460403.52｜ ｜量(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜籌資活動的現金凈流｜ 609218.68｜-302865.52｜ 586634.06｜2136100.18｜ ｜量(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

【利潤構成與盈利能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜財務指標(單位)｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜主營業務收入(萬元)｜1676633.04｜4888101.31｜4099177.92｜3552661.13｜

｜主營業務利潤(萬元)｜-｜-｜-｜-｜

｜經營費用(萬元)｜ 60640.16｜ 151371.69｜ 186035.01｜ 119454.37｜

｜管理費用(萬元)｜ 56326.58｜ 144198.68｜ 153079.92｜ 176376.58｜

｜財務費用(萬元)｜ 26132.65｜ 57368.04｜ 65725.33｜ 35950.01｜

｜三項費用增長率(%)｜ 5.41｜-12.82｜ 22.02｜

104.13｜

｜營業利潤(萬元)｜ 411830.55｜ 868508.28｜ 636478.96｜ 765289.75｜

｜投資收益(萬元)｜ 49473.51｜ 92407.68｜ 20941.14｜ 20803.07｜

｜補貼收入(萬元)｜-｜-｜-｜-｜

｜營業外收支凈額(萬 ｜ 2983.49｜-6765.50｜-4250.39｜-1129.18｜ ｜元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利潤總額(萬元)｜ 414814.04｜ 861742.78｜ 632228.56｜ 764160.57｜

｜所得稅(萬元)｜ 98731.95｜ 218742.03｜ 168241.65｜ 232410.49｜

｜凈利潤(萬元)｜ 281249.86｜ 532973.77｜ 403317.00｜ 484423.55｜

｜銷售毛利率(%)｜ 38.92｜ 29.39｜ 39.00｜ 41.99｜

｜主營業務利潤率(%)｜ 24.56｜-｜-｜-｜

｜凈資產收益率(%)｜ 7.07｜ 14.26｜ 12.65｜ 16.55｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

公司財務縱向分析

【利潤構成與盈利能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜財務指標(單位)｜2010-06-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜主營業務收入(萬元)｜1676633.04｜4888101.31｜4099177.92｜3552661.13｜

｜主營業務利潤(萬元)｜-｜-｜-｜-｜

｜經營費用(萬元)｜ 60640.16｜ 151371.69｜ 186035.01｜ 119454.37｜

｜管理費用(萬元)｜ 56326.58｜ 144198.68｜ 153079.92｜

176376.58｜

｜財務費用(萬元)｜ 26132.65｜ 57368.04｜ 65725.33｜ 35950.01｜

｜三項費用增長率(%)｜ 5.41｜-12.82｜ 22.02｜ 104.13｜

｜營業利潤(萬元)｜ 411830.55｜ 868508.28｜ 636478.96｜ 765289.75｜

｜投資收益(萬元)｜ 49473.51｜ 92407.68｜ 20941.14｜ 20803.07｜

｜補貼收入(萬元)｜-｜-｜-｜-｜

｜營業外收支凈額(萬 ｜ 2983.49｜-6765.50｜-4250.39｜-1129.18｜ ｜元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利潤總額(萬元)｜ 414814.04｜ 861742.78｜ 632228.56｜ 764160.57｜

｜所得稅(萬元)｜ 98731.95｜ 218742.03｜ 168241.65｜ 232410.49｜

｜凈利潤(萬元)｜ 281249.86｜ 532973.77｜ 403317.00｜ 484423.55｜

｜銷售毛利率(%)｜ 38.92｜ 29.39｜ 39.00｜ 41.99｜

｜主營業務利潤率(%)｜ 24.56｜-｜-｜-｜

｜凈資產收益率(%)｜ 7.07｜ 14.26｜ 12.65｜ 16.55｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─

分析：主營業務收，營業利潤，利潤總額，凈利潤，凈資產收益率均大幅度上漲，股市前景很好，上漲勢頭會繼續保持。

二、技術分析

1、K線理論分析

（1）K線和成交量

如下圖所示:呈上升趨勢,在經叉點可以買入第一個經叉點買入,股票一直上漲,交易量大幅上漲.出現了第一個死叉點,但只是小幅下降又馬上上漲了,繼續只有股票,緊接著有出現了第二個經叉點繼續持有,等到第二個死差點時股票開始下跌,可選擇賣出.在股價上升的過程中，成交量增加，股價繼續上升。

在股價下降的過程在，成交量減小，股票有反轉的可能性。

（2）K線和籌碼圖

（3）K線和均線系統

從圖中可以看出在金叉點買入，在死叉點賣出。

切線理論分析

（1）趨勢線

如圖二所示，該股近期走勢處于下降趨勢中，且該趨勢線使股價三次次獲得支撐，較為有效,但近期會發生反轉呈現上升趨勢。

（2）軌道縣

由圖可明顯看出，股價的連續波動形成下降通道，股價下降受到壓力線的作用，股價上升受到支撐線的作用。

（3）甘氏線

如上圖所示：該甘氏線為上升甘氏線，在后來的上升趨勢中起支撐和壓力作用，呈上升趨勢，應持有股票。

（4）線性回歸線

在股票趨勢明顯時，可以畫趨勢線。當上穿趨勢線且成交量也增大時，可以買進。下穿時賣出。

（5）百分比線、黃金分割線、波段線

百分比線、黃金分割線、波段線都起到支撐和壓力的作用。

3、形態理論

持續形態（兩個）

1.矩形形態

如圖所示：從圖中看出股票呈下降趨勢，經過一段時間后雙方的戰斗熱情下降，市場趨于平淡。經過矩形休整后，維持原來的下降趨勢，也就是矩形沒有被突破，繼續維持原來的趨勢，這是應該賣出。2.旗形

如圖所示：旗形多發生在市場比較月活躍，旗形的上下兩條線起支撐和壓力作用。圖中的旗形被突破，反轉呈上升趨勢形成買點，可買入股票。

反轉突破形態（兩個）

1.圓弧形

如圖所示：股票一路呈現下降趨勢，在谷底形成圓弧形底。K線上穿谷底的右側，形成金叉點，即圓弧被突破反轉上升，其上升空間不可估量。

2.頭肩頂

如圖所示：圖為出現三個局部的高點的頭肩頂，當日線下穿頭肩頂的底邊時，股票可能跌，跌幅如圖所示的豎線距離。

4、技術指標（五組）

1.DMA MACD TRIX

在DMA指標中，在金叉點處形成買點，死叉點處形成賣點。

在MACD指標中，利用DIF和DEA曲線的形狀，利用形態進行預測。在圖中從C到D，MACD與價格形成背離，所以D點（即A點）為買入信號點。在TRIX指標中，A、B兩處均為白色線上穿黃色線，形成買點。

2.BB WIDTH BOLL

如圖所示：BB指標：BB 一頂比一頂低，股價向上穿越布林上限，B點賣出；BB 一底比一底高，股價向下穿越布林下限，在點A買進。WIDTH沒有買進和賣出信號。

BOLL指標：BOLL由窄變寬買進，又寬變窄賣出。如圖中的箭頭所示。

3.BRAR VR CR OBV PSY

如圖所示：在BRAR指標中，到達谷底之后并回頭向上，屬于底背離是較強的買入信號

在CR指標中，CR 由下往上連續突破其四條平均線，在箭頭出形成買點，可大量買入股票。

在PSY指標中，PSY的曲線如果在低位或高位出現大的W底或M頭也是買入或賣出的行動信號。如圖中所示A點達到極端極大值，而且隨后出現的較低點B，使得PSY與價格形成背離，B點是賣出點。

4.EMV DMI

如圖所示：EMV指標：當ADX 高于±DI時，EMV指標有效，EMV 由上往下穿越0 軸，賣出。

MDI指標：PDI線從上向下跌破MDI線，賣出；

5.KDJ RSI WR

如圖所示RSI指標：無買進和賣出信號。

WR指標：高于20后再度向下跌破20，且處于弱勢區內，賣出；低于80后再度向上突破80，且處于強勢區內，買進。

6.FSL ASI MTM

第五篇：股票投資分析報告

股票投資分析報告

分析對象：上海醫藥

班級：10信管 姓名： 張文清

學號： 101104048

公司個股分析

公司的前身是創建于1986年的科發藥廠，1959年改稱為上海四藥廠。1993年被上海市認定為高新技術企業, 同年9月改制為股份公司。公司主要經營合成藥、抗生素、口服藥品及制劑等醫藥產品，產品品種有40余種，其中約1/3的產品出口。公司在行業中占較重要地位，綜合排序位于前列。

上海醫藥(集團)總公司以下屬企業上海市醫藥有限公司、上海醫藥工業銷售有限公司、上海天平制藥廠重組后的優質經營性資產與四藥股份原有資產進行了等值整體置換。同時增發社會公眾股4000萬股。

上海市醫藥股份有限公司(以下簡稱“上海醫藥”)換股吸收合并上海實業醫藥投資股份有限公司(以下簡稱“上實醫藥”)、上海中西藥業股份有限公司(以下簡稱“中西藥業”)已獲中國證券監督管理委員會《關于核準上海市醫藥股份有限公司向上海醫藥(集團)有限公司等發行股份購買資產及吸收合并上海實業醫藥投資股份有限公司和上海中西藥業股份有限公司的批復》(證監許可[2010]132號)核準，本次換股吸收合并已于2010年2月23日完成。

本次換股吸收合并后，公司股份總額增加799,152,702股，增至1,992,643,338股，其中換股吸收合并上實醫藥新增公司股份592,181,860股，換股吸收合并中西藥業新增公司股份206,970,842股。

本公司重大資產重組已經全部完成。本次重大資產重組是上海實業(集團)有限公司(以下簡稱“上實集團”)對集團旗下醫藥資產及業務實施的全面重組整合，通過集團旗下三家上市公司吸收合并并注入資產，基本實現上實集團包括上藥集團核心醫藥業務和資產的整體上市。經本公司申請，并經上海證券交易所核準，本公司自2010年3月5日起變更證券代碼，原證券代碼為“600849”，變更后證券代碼為“601607”，本公司證券簡稱為“上海醫藥”。原證券代碼“600849”對應之證券簡稱變更為“上藥轉換”。本公司股東之權益不會因證券代碼變更發生任何改變。

一、基本分析

1、宏觀經濟分析

證券的價格不是固定不變的。根據證券價格決定模型得出的證券價格只是證券的理論價格，它是在高度簡化和嚴格假設條件下的結果。而實際的證券市場受多重因素的影響和作用，這些因素也常常處于變動之中，因此，證券價格不可能按照純粹的理論價格變動。一般來說，影響證券價格的因素主要有以下幾個方面。宏觀因素、產業和區域因素、公司因素、市場因素。宏觀因素又包括

1、宏觀經濟因素、2政治因素

3、法律因素

4、軍事因素

5、文化和自然因素。

宏觀經濟因素的變動是證券市場價格的首要影響因素。證券市場從根本上來說就是一個經濟問題。宏觀經濟因素對證券市場的影響主要有兩個途徑：一是宏觀經濟的周期性運行；二是宏觀經濟政策的調整。宏觀經濟走勢是影響證券市場大盤走勢的最基本因素。證券市場是整個市場體系的重要組成部分，上市公司是宏觀經濟運行微觀基礎中的重要主體，因此，證券市場價格理所當然地會隨宏觀經濟運行狀況的變動而變動，會因宏觀經濟的調整而調整。從根本上說，股市的運行與宏觀的經濟運行應當是一致的，經濟的周期決定股市的周期，股市周期的變化反映了經濟周期的變動。經濟周期包括衰退、危機、復蘇和繁榮四個階段，一般來說，在經濟衰退時期，股價指數會逐漸下跌；到經濟危機時期，股價指數跌至最低點；當經濟復蘇開始時，股價指數又會逐步上升；到經濟繁榮時，股價指數則上漲至最高點。

政府對經濟的干預主要是通過貨幣政策和財政政策來實現的。政策的實施以及政策目標的實現均會反映到證券市場上，另外政府為了改善國際貿易狀況，促進國際收支平衡而調整匯率政策，也會對證券市場造成影響。貨幣政策

貨幣政策是國家實施宏觀調控的重要手段之一，它的實施影響著經濟生活的各個方面，對資產價格的影響也不例外。貨幣政策的調整會直接、迅速地影響證券市場。中央銀行貫徹貨幣政策、調節信貸與貨幣供應量的手段主要有三個：

1、調整法定準備金率；

2、再貼現政策；

3、公開市場業務。主要是通過以下幾個方面對證券市場產生影響的。（1）當增加貨幣供應量時，一方面證券市場的資金增多，另一方面通貨膨脹也使人們為了保值而購買證券，從而推動證券價格上漲；反之，當減少貨幣供應量時，證券市場的資金減少，價格的回落又使人們對購買證券保值的欲望降低，從而使證券價格呈回落趨勢。（2）利率的調整通過決定證券投資的機會成本和影響上市公司的業績來影響證券市場價格。當利率提高時證券投資的機會成本提高，同時上市公司的運營成本提高，業績下降，從而證券市場價格下跌；反之則上漲。（3）中央銀行在公開市場上買進證券時，對證券的有效需求增加，促進證券價格上漲；賣出時，證券的供給增加就會引起價格下降。近年來，我國實施穩健的貨幣政策，貨幣供應有了適度增長，貨幣流動性增強，企業資金充裕程度有所增加，資金成本保持在較低水平，財務負擔較輕，低利率刺激了消費信貸的發展，特別是刺激了人們對住房、汽車的消費需求，并增加了人們對理財和投資問題的關注，從而促進了直接融資特別是股票市場的發展。財政政策

財政政策手段主要包括國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉移支付制度等。這些手段可以單獨使用，也可以配合協調使用。財政政策的調整對證券市場具有持久的但較為緩慢的影響。財政政策是通過財政收入和財政支出的變動來影響宏觀經濟活動水平的經濟政策。財政政策的主要手段有三個：一是改變政府購買水平；二是改變政府轉移支付水平；三是改變稅率。當經濟增長持續緩慢，失業增加時，政府要實行擴張性財政政策，提高政府購買水平，提高轉移支付水平、降低稅率，以增加總需求，解決衰退與失業問題。當經濟增長強勁，價格水平持續上漲時，政府要實行緊縮性財政政策，降低政府購買力水平，降低轉移支付水平，提高稅率，以減少總需求，抑制通貨膨脹。匯率政策的調整從結構上影響證券市場價格。一方面引起本國證券市場和外國證券市場的相對變化；另一方面引起本國證券市場內出口型企業和進口型企業上市證券價格的相對變化。財政預算政策、稅收政策除了通過預算安排的松緊、課稅的輕重影響到財政收支的多少，進而影響到整個經濟的景氣外，更重要的是對某些行業、某些企業帶來不同的影響。如果財政預算對能源、交通等行業在支出安排上有所側重，將促進這些行業的發展，從而有利于這些行業在證券市場上的整體表現。同樣，如果國家對某些行業、某些企業實施稅收優惠政策，諸如減稅、提高出口退稅率等措施，那么這些行業及其企業就會處于有利的經營環境，其稅后利潤增加，該行業及其企業的股票價格也會隨之上揚。另外，針對證券投資收入的所得稅的征收情況則對證券市場具有更直接的影響。一些新興市場國家為了加快發展證券市場，在一個時期內免征證券交易所得稅，這將加速證券市場的發展和完善。最后，國債的發行對證券市場資金的流向格局也有較大影響，如果一段時間內，國債發行量較大且具有一定的吸引力，將分流股票市場的資金。匯率政策

匯率對股票市場的影響是多方面的。一般來講，一國的經濟越開放，股票市場的國際化程度越高，股票市場受匯率的影響越大。這里匯率用單位外幣的本幣標值來表示。一般而言，匯率上升，本幣貶值，本國產品競爭力強，出口型企業將增加收益，因而企業的股票和債券價格將上漲；相反，依賴于進口的企業成本增加，利潤受損，股票和債券價格將下跌。同時，匯率上升，本幣貶值，將導致資本流出本國，資本的流失將使得本國股票市場需求減少，從而市場價格下跌。綜上所述：

2009年，宏觀經濟面臨的國內外環境更加趨緊，尤其是內部經濟內生性變化帶來的周期性調整壓力可能會明顯上升。世界經濟增長周期性變化和國內周期性因素相疊加，增大了明年經濟進一步向下調整的壓力。但是，我國經濟長期增長的內在條件沒有改變，宏觀經濟政策有可能轉為中性偏松，經濟繼續向下調整的幅度可能會減小。隨著居民持有的資產數量日益增多，股市發展健康與否，直接影響到真實經濟的穩定與發展。一方面既要規范和完善資本市場和貨幣市場，提高利率市場化程度和貨幣政策透明度；一方面又要防止資產泡沫形成以及泡沫破裂對經濟造成的嚴重影響。貨幣政策對資產價格的干預并不能達到預期的理想效果。2．行業分析 排行

【1.行業地位】 【所屬行業】醫藥制造業 【行業地位】

【截止日期】2009-09-30

與行業指標對比 ├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤ ｜ 上海醫藥 ｜ 5.69｜ 4.00｜ 91.62｜ 1｜ 147.74｜ 1｜ 63.75｜ 4｜ ｜ 行業平均 ｜ 3.74｜ 2.45｜ 30.14｜ ｜ 34.52｜ ｜ 83.10｜ ｜ ｜該股相對平均值% ｜ 52.12｜ 63.66｜203.96｜ ｜ 327.93｜ ｜-23.29｜ ｜ └────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘

┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐ ｜ 代碼 ｜ 簡稱 ｜銷售毛利｜排｜銷售凈利｜排｜凈資產收｜排｜每股收｜排｜ ｜ ｜ ｜ 率(％)｜名｜ 率(％)｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜ ├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤ ｜600056｜中國醫藥｜ 11.20｜ 9｜ 4.96｜ 9｜ 8.47｜ 5｜ 0.44｜ 1｜ ｜000028｜一致藥業｜ 8.63｜ 1｜ 1.96｜ 1｜ 13.42｜ 3｜ 0.34｜ 2｜ ｜000963｜華東醫藥｜ 19.46｜ 7｜ 3.74｜ 7｜ 14.04｜ 1｜ 0.28｜ 3｜ ｜600511｜國藥股份｜ 9.46｜14｜ 5.08｜14｜ 13.50｜ 2｜ 0.26｜ 4｜ ｜600833｜第一醫藥｜ 17.36｜18｜ 5.01｜18｜ 7.08｜ 6｜ 0.17｜ 5｜ ｜600332｜廣州藥業｜ 25.76｜13｜ 6.00｜13｜ 3.63｜10｜ 0.14｜ 6｜ ｜600849｜上海醫藥｜ 8.70｜19｜ 0.74｜19｜ 4.06｜ 9｜ 0.12｜ 7｜

分析：總資產排名第一，實際流通股本在凈利潤增長率排名前10中位于第一位，凈利潤增長率排名第四，主營收入排名第一，每股收益率排名第九，凈資產收益率排名第七。

3、公司財務橫向分析

【資產與負債】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜資產總額(萬元)｜ 916235.99｜ 775551.49｜ 712559.83｜ 692937.20｜ ｜負債總額(萬元)｜ 691042.76｜ 566575.25｜ 516732.73｜ 500606.71｜ ｜流動負債(萬元)｜ 684432.33｜ 558160.98｜ 512655.64｜ 497041.35｜ ｜長期負債(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜貨幣資金(萬元)｜ 131961.90｜ 103724.94｜ 62940.37｜ 62865.58｜ ｜應收帳款(萬元)｜ 381544.59｜ 262000.83｜ 221445.67｜ 203286.20｜ ｜其他應收款(萬元)｜ 7844.94｜ 8553.68｜ 15597.80｜ 22747.94｜ ｜壞帳準備(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜股東權益(萬元)｜ 178695.14｜ 168905.46｜ 164141.71｜ 157323.87｜ ｜資產負債率(%)｜ 75.4219｜ 73.0544｜ 72.5178｜ 72.2441｜ ｜股東權益比率(%)｜ 19.5031｜ 21.7787｜ 23.0354｜ 22.7039｜ ｜流動比率(%)｜ 1.0293｜ 0.9894｜ 0.9325｜ 0.9237｜ ｜速動比率(%)｜ 0.7796｜ 0.6986｜ 0.6664｜ 0.6493｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

分析：2008年報顯示，公司全年實現營業收入165.47億元，同比增長18.88％；營業利潤1.70億元，同比增長36.89%；歸屬于母公司凈利潤8198萬元，同比增長21.22％；基本每股收益0.14元。分配預案：每10股派發現金股利人民幣0.45元。09年第3季度

(1)貨幣資金比年初上升27.22%，主要原因系公司現金流持續改善，季末貨款集中回籠；

(2)應收賬款比年初上升45.63%，主要原因系銷售規模擴大引起的周轉資金增加；

(3)應付賬款比年初上升44.90%，主要原因系采購規模擴大所致

【現金流量】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜銷售商品收到的現金｜1602093.21｜1938568.83｜1624469.79｜1468805.02｜ ｜(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜經營活動現金凈流量｜ 54224.66｜ 28567.93｜ 48640.32｜ 63339.23｜ ｜(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜現金凈流量(萬元)｜ 35008.97｜ 36486.51｜-2399.15｜ 21690.59｜ ｜經營活動現金凈流量｜-1153.83｜-41.27｜-23.21｜ 767.64｜ ｜增長率(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜銷售商品收到現金與｜ 108.44｜ 117.15｜ 116.70｜ 116.21｜ ｜主營收入比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜經營活動現金流量與｜ 414.92｜ 348.46｜ 733.88｜-1624.18｜ ｜凈利潤比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜現金凈流量與凈利潤｜ 267.88｜ 445.05｜-36.20｜-556.20｜ ｜比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜投資活動的現金凈流｜-3728.50｜ 34984.64｜-17358.20｜-1303.26｜ ｜量(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜籌資活動的現金凈流｜-15583.97｜-27208.35｜-33533.53｜-40493.52｜ ｜量(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 分析：營業收入逐年增加，同時籌資活動規模減少。

4、公司財務縱向分析

【利潤構成與盈利能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主營業務收入(萬元)｜1477371.62｜1654782.49｜1391979.12｜1263916.73｜ ｜主營業務利潤(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜經營費用(萬元)｜ 54150.43｜ 71980.73｜ 62549.91｜ 49984.57｜ ｜管理費用(萬元)｜ 28828.97｜ 35228.57｜ 30998.21｜ 37315.19｜ ｜財務費用(萬元)｜ 8216.84｜ 16046.66｜ 11376.40｜ 11197.61｜ ｜三項費用增長率(%)｜-3.22｜ 17.47｜ 6.53｜ 53.51｜ ｜營業利潤(萬元)｜ 26538.30｜ 16363.76｜ 12260.42｜ 890.13｜ ｜投資收益(萬元)｜ 3240.21｜ 10621.37｜ 953.88｜-1337.36｜ ｜補貼收入(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜營業外收支凈額(萬 ｜ 759.75｜ 2306.96｜ 2394.62｜ 1385.24｜ ｜元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利潤總額(萬元)｜ 27298.05｜ 18670.72｜ 14655.04｜ 2275.37｜ ｜所得稅(萬元)｜ 6930.70｜ 5727.29｜ 5107.37｜ 3671.41｜ ｜凈利潤(萬元)｜ 13068.85｜ 8198.28｜ 6627.81｜-3899.77｜ ｜銷售毛利率(%)｜ 8.67｜ 8.74｜ 8.78｜ 8.39｜ ｜主營業務利潤率(%)｜-｜-｜-｜-｜ ｜凈資產收益率(%)｜ 7.31｜ 4.85｜ 4.04｜-2.48｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 分析：主營業務收，營業利潤，利潤總額，凈利潤，凈資產收益率均大幅度上漲，股市前景很好，上漲勢頭會繼續保持。

二、技術分析

技術指標

（1）KDJ、PSY及RSI指標

KD的取值在80以上為超買去，考慮賣出；20以下為超賣區，考慮買入。如圖十二所示，股價在A處時，相對應的KDJ指標A’在80附近，屬于超買去，應該賣出手頭所持股票；當股票下降至B點時，相對應的KDJ指標B’在20附近，屬于超賣區，建議買入。即使是保守的投資者，也應在KDJ 指標在C處形成金叉相對應的價格買入了。PSY及RSI指標與kDJ指標用法大致相同，但PSY以75和25為超買超賣去分間線，RSI>80 為超買，RSI<20 為超賣。(2)DMA、MACD、TRIX指標

MACD在B處形成高位死叉，且柱狀體又紅變綠，是賣出信號；在股價下跌一段時間后至B點，相對應MACD指標在B’點形成金叉，為買入信號。DMA、MACD、TRIX 三者構成一組指標群，互相驗證。（3）FSL、VR及MTM指標

FSL指標用法；股價在分水嶺之上為強勢,反之為弱勢.如下圖股價從A跌至A’的過程中，FSL指標從B至B’的過程中股價在分水嶺線下方運行，為弱勢，在B’處上傳分水線，趨勢改變。

VR指標：VR>450，市場成交過熱，應反向賣出，VR<40，市場成交低迷，人心看淡的際，應反向買進；股價從A跌至A’成交量清淡。

MTM指標用法：MTM從下向上突破MTMMA，買入信號，MTM從上向下跌破MTMMA，賣出信號；用法同上。

（4）BOLL通道、DMI及 WIDTH BOLL通道，當股價上升穿越布林線上限時，回檔機率大；股價下跌穿越布林線下限時，反彈機率大；布林線震動波帶變窄時，表示變盤在即；如上圖，在B之前BOLL道長期窄幅運行，終在b處趨勢改變，并下穿BoLL中軸線，繼續下降；BOLL須配合 WIDTH 使用；WIDTH指標當極限寬下跌至3%左右的水平時，該股隨時有爆發大行情的可能

三、投資策略建議

股市前景很好，上漲勢頭會繼續保持，可以買入，但該股動蕩比較大，所以，可以留意一下政策和該公司的動向，以免投資失利。買入時，可以少買入，持股觀望。同時，可以考慮其它個股，例如消費行業的個股，我國消費水平越來越高，消費的個股前景也是一片光明，可以分散投資，降低風險。