第一篇：貴州茅臺酒股票投資分析報告

貴州茅臺酒股票投資分析報告 班級：2013級審計學1班

姓名：李文虎

學號:201330075119貴州茅臺酒股票投資分析報告 貴州茅臺酒股份有限公司（公司簡稱：貴州茅臺，證券

代碼：600519，注冊資本：39325萬元，法人代表：袁仁國）前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責任公司，1999年11月20日，由中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司(現更名為中國貴州茅臺酒廠有限責任公司)作為主發起人，主發起人集團公司將其經評估確認后的生產經營性凈資產24,830.63萬元投入股份公司，按67.658％的比例折為16,800萬股國有法人股，其他七家發起人全部以現金2,511.82萬元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬股。本文從經濟發展，白酒行業，貴州茅臺基本面分析，技術分析等多個角度對貴州茅臺股票進行投資分析。

一、宏觀經濟面

隨著我國居民生活品質的提升和健康消費意識的形成，白酒消費也逐漸回歸理想，白酒需求轉變為追求健康、品質和品位。高知名度、高美譽度和高品質度的“三高”白酒稱謂精英人士的首選，品牌消費觀念正在強化。高檔白酒的品牌價值、定價權優勢奠定了高檔白酒在激烈的市場競爭中的強勢地位。白酒行業是傳統行業，高端品牌的白酒除了具有優越的品質，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術和資金無法實現的，同時這些位于第一集團的企業具有經多年積累的渠道、品牌生產能力、資金等全方面的優勢。因此是很難突破這些優勢的。改革開放以來我國經濟不斷增長，居民可支配消費水平不斷提高，追求高檔品質的生活已不再是平民百姓的奢望。與之前相比，消費者更加趨向購買中高檔的白酒。下面從宏觀經濟面上來分析我國經濟狀況。

（1）目前宏觀經濟周期階段分析

分析當前中國宏觀經濟形勢，其實就是判斷中國經濟目前所處周期的階段。但是，在時間中要區分周期的四個階段或轉折點，是極其困難的。依據目前主流觀點，中國的經濟周期是屬于計劃經濟型周期，也就是依此經歷膨脹、緊縮、低谷、回升四個階段。1953年開始，中國實行計劃經濟模式，政府主導著國民經濟運行。進而，政府的投資擴張沖動主導著經濟波動。主周期是計劃經濟型周期。改革開放以來，由于走的是“漸進”改革道路，市場經濟只能逐步發育成長，直到目前，社會主義市場經濟雖然初步建立，但是國民經濟仍未最終擺脫計劃經濟框架。所以，經濟周期波動也仍然是計劃經濟型的。改革以來，中國經歷了如下四個經濟周期：周期I：1979年春-1984年秋周期II：1984年冬-1991年冬周期III：1992年春-2002年秋周期IV：2002年冬-現在。

（2）目前我國宏觀經濟存在的問題

從長期看，我國經濟存在的主要問題是結構問題，包括城鄉結構問題、地區結構問題、收入分配結構問題、投資消費結構問題、產業結構問題等等。結構性問題從廣義上講是制度層面的問題，從狹義上講則是價格層面的問題。如果不通過改革完善制度，理順定價機制（尤其是土地、資源、能源、資金、外匯等生產要素的定價機制），僅僅依靠行政命令和短期政策，是無法解決我國經濟長期存在的結構性問題的。從短期看，我國經濟存在的主要問題是總量問題，即總需求和總供給之間的匹配問題。

（3）宏觀經濟指標分析

1.國內生產總值:

10月18日，國家統計局公布第三季度經濟運行情況，數據顯示第三季度中國經濟同比增長7.8%，創本年度新高，增速比上季度反彈0.3個百分點，中國經濟穩中向好。前三季度國內生產總值386762億元國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長盛來運介紹，初步核算，前三季度國內生產總值386762億元，按可比價格計算，同比增長7.7%。其中，一季度增長7.7%，二季度增長7.5%，三季度增長7.8%。對于前三季度國民經濟運行的狀況，盛來運用三句話12個字來概括，“總體平穩、穩中有升、穩中向好”。

2.社會消費：

2013年10月份，社會消費品零售總額21491億元，同比名義增長13.3%（扣除價格因素實際增長11.2%，以下除特殊說明外均為名義增長）。其中，限額以上企業（單位）消費品零售額10579億元，增長12.4%。1-10月份，社會消費品零售總額1903億元，同比增長13.0%。按經營單位所在地分，10月份，城鎮消費品零售額18634億元，同比增長13.1%；鄉村消費品零售額2858億元，增長14.6%。1-10月份，城鎮消費品零售額164433億元，同比增長12.7%；鄉村消費品零售額25876億元，增長14.5%。

3.固定資產投資：

國家統計局9日公布2013年1-10月份全國固定資產投資(不含農戶)統計數據。根據數據，2013年1-10月份，全國固定資產投資(不含農戶)351669億元，同比名義增長20.1%，增速比1-9月份回落0.1個百分點。從環比看，10月份固定資產投資(不含農戶)增長1.43%。

4.居民消費價格指數：

2013年10月份，全國居民消費價格總水平同比上漲3.2%。其中，城市上漲3.2%，農村上漲3.3%；食品價格上漲6.5%，非食品價格上漲1.6%；消費品價格上漲3.2%，服務價格上漲3.1%。1-10月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.6%。10月份，全國居民消費價格總水平環比上漲0.1%。其中，城市上漲0.1%，農村持平（漲跌幅度為0）；食品價格下降0.4%，非食品價格上漲0.3%；消費品價格下降0.1%，服務價格上漲0.4%。

5.貨幣供應量:

2013 年 6 月末，廣義貨幣供應量 M2 余額為 105.4 萬億元，同比增長 14.0%，增速比 3 月末低 1.7 個百分點，比上年末高 0.2 個百分點。狹義貨幣供應量 M1 余額為 31.4 萬億元，同比增長 9.1%，增速比 3 月末低 2.7 個百分點，比上年末高 2.6 個百分點。流通中貨幣M0 余額為 5.4 萬億元，同比增長 9.9%。6 月貨幣供應量增長有所放緩，6 月末 M2 增速已較 4 月末高點回落了 2.1 個百分點。貨幣增速放緩的直接原因是存款同比少增。主要是隨著相關金融管理政策出臺，商業銀行按照宏觀審慎要求，加大了調整資產負債結構的力度，適度調整了過快的信貸投放節奏，同業運用渠道有較大幅度的收縮，減少了存款派生。加之上年同期基數相對較高，對貨幣增速也有一些影響。此外財政存款同比少減較多，由此也相應地少增了一部分存款。

（4）宏觀經濟政策特點分析

一般認為，宏觀經濟政策的主要目標有四個：

1、持續均衡的經濟增長；

2、充分就業；

3、物價水平穩定；

4、國際收支平衡。宏觀經濟政策工具是用來達到政策目標的手段。在宏觀經濟政策工具中，常用的有需求管理、供給管理、國際經濟政策。

二、政府政策面

中央經濟工作會議閉幕，會議強調明年我國宏觀調控的總基調是穩中求進。作為刺激經濟增長的核心手段，財政政策和貨幣政策是關鍵.1.財政政策

財政政策是指國家根據一定時期政治、經濟、社會發展的任務而規定的財政工作的指導原則，通過財政支出與稅收政策來調節總需求。但無論是財政支出還是稅收的變化都會通過財政盈余或赤字表現出來。

針對經濟運行的新情況、新問題，財政部門按照穩中求進的總要求，把穩增長放在更加重要的位臵，財政杠桿也漸漸以引導國內消費控制通脹，這其中以引導大型國有企業整合完善產業結構調整，加大基礎設施建設拉動內需。加強和改善宏觀調控，在繼續實施積極財政政策的同時，不斷加大預調微調力度，進一步提高政策的前瞻性、針對性和靈活性，促進了經濟平穩較快發展和民生改善。

在具體調控措施上，一方面落實并完善結構性減稅政策，努力擴大消費需求，變動支出水平或稅收以穩定總需求水平，使之接近物價穩定的充分就業水平。當認為總需求非常低，出現經濟衰退時，政府應該通過削減稅收、降低稅率、增加支出或雙管齊下以刺激總需求。多舉措促進投資及外貿穩定增長。另一方面，積極調整財政支出結構，進一步加大對教育、醫療衛生、社會保障和就業等方面的投入力度，著力保障和改善民生。

2.貨幣政策

貨幣政策是指中央銀行為影響經濟活動所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調控利率的各項措施。我國的貨幣政策目標僅僅有保持貨幣幣值穩定和促進經濟增長。貨幣政策的工具多種多樣，有準備金率，公開市場業務，和再貼現率。但這些變量最終影響的都是貨幣供應量。

我國新增外匯占款難以支撐基礎貨幣快速擴張。2012年新增外匯占款大幅下降，是國內資金面偏緊的重要原因。展望2013年，受益于海外寬松的貨幣政策，我國資本流動獲得改善的可能性較大，但國民經濟各個部分是相互聯系的，最后還是傳導到了整個國民經濟的肌體里面，從而有可能進一步加劇通脹的程度。而且由于私人部門外幣資產和負債的錯配，中長期私人部門依然會增持外幣資產。因此，2013年新增外匯占款將獲得一定程度改善，但難以支撐基礎貨幣高增長。

央行放松貨幣的意愿不強，貨幣乘數難以明顯提升。在《第三季度貨幣政策執行報告》中，央行認為，“在中國經濟總體上仍處于結構調整階段，這一過程將進一步釋放增長的潛力”。也就是說，貨幣政策或將以推動結構調整為重要目標，而不謀求逆周期推動經濟短期快速反彈，但不排除調整存準率以對沖外匯占款變動。

資金過度流動和匯率無序變動將對金融穩定產生不利影響，健全的宏觀經濟政策和有力、審慎的金融監管體系將有助于應對潛在金融風險。

三、股票市場行情

自成立以來，經過多年的努力，貴州茅臺逐漸確立了在白酒制造業的競爭優勢。該集團公司成為了全國唯一集國家一級企業，國家特大型企業、國家優秀企業（金馬獎）、全國質量效益型先進企業于一身的白酒生產企業。

公司主導產品貴州茅臺酒是中華民族工商業率先走向世界的代表，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后 14 次榮獲各種國際金獎，并蟬聯歷次國內名酒評比之冠。同時也是中國白酒行業第一個原產地域保護產品，是世界名酒中唯一純天然發酵產品，構成了該公司持久的核心競爭力。

貴州茅臺在2012年第一季度的營業收入突破60億元，同比增長42.54%，利潤總額上漲57.30%，凈利潤上漲57.16%，這些數據顯示了貴州茅臺的銷售量增大，這可能是公司的營銷策略的改變引起。同時也表明了該公司在高端白酒的銷售市場上占有很大的市場份額，企業競爭優勢明顯，市場發展前景良好。此外，凈資產收益率也較去年有所上漲，由11年的9.29%上升到12年的10.62%，表明貴州茅臺資產的利用效率越來越高，貴州茅臺正處于多事之秋，有市場人士稱，在衡量融資、融券的多空力量時，通常以融資金額與融資償還金額之差為融資做多力度指標和以融券賣出量與融券償還量之差為做空力度指標，如果上述兩項指標差額為正且數額越大的話，表示多、空力量就越大，反之亦然。但是，通過上述兩項差額來衡量市場多空變化情況的話，貴州茅臺如今已處于多頭撤退，而空頭大行其道的時候。

截至1月15日，貴州茅臺的融資凈買入額軋差后已經現出負值，表明多頭已認賠出局。當天，軋差后為負83.4464萬元。與1月14日的融資買入額12316.1247萬元相比，急降4866.9017萬元。同樣，與去年年末的融資買入額9574.6439萬元相比，也減少了2125.4209萬元。

與此同時，公司融券賣出額和融券償還額的凈賣空差值卻在進一步擴大。當天凈賣空額為376.8500萬元，較前一交易日208.9383萬元的差額相比，表明空頭力量得到了進一步加強。就在空頭大行其道的背后，對貴州茅臺更為不利的是，公司此前實行多年的“限價令”如今已不得不取消。

對此，一券商分析師稱，從最初“兩會”上三公消費禁止喝高端酒政策出臺，緊接著酒駕政策出臺，再到后來的塑化劑**以及軍委發布“限酒”規定后，各個地方政府也效仿部隊限酒發布相關規定?？梢哉f，茅臺遭遇的利空是接二連三。但是，作為國內白酒市場唯一獲得“綠色食品”（中國綠色食品發展研究中心頒發）及“有機食品”（國家環保局有機食品發展中心頒發）稱號的天然優質白酒產品，貴州茅臺酒系列產品深受消費者青睞。

隨著我過居民生活品質的提升和健康消費意識的形成，白酒消費也逐漸回歸理想，白酒需求轉變為追求健康、品質和品位。高知名度、高美譽度和高品質的“三高”白酒可謂是精英人士的首選，品牌消費觀念正在強化。高檔白酒的品牌價值、定價權優勢奠定了貴州茅臺在激烈市場競爭中的強勢地位。

隨著股市制度的市場化建設進程，也將大大平滑股票市場總體的波動幅度。新服發行制度的不斷完善，大大減小了新股發行定價不合理對二級市場的沖擊力度和影響力度。因此，我認為。沒有特別重大的經濟利好支持，股票市場不會出現特別大的單邊波動行情。

所以，2013年的A股市場有望進入一個復蘇的階段，預計上證綜指核心運行區間為2000-2500點，波動區間-2600點。A股整體業績有望企穩，周期性行業回升力度較大，預計2013年A股凈利潤整體增速為 9%，2013的目點位可能會在2750點，但依然面對一些困難因素諸如歐債危機以及美國還沒解決的財政問題，所以未來還是需要靜靜觀望。

四、股票所屬板塊相關股票走勢情況

貴州茅臺所屬的釀酒板塊早盤逆勢崛起，白酒行業正通過采取多種措施應對寒冬。部分酒企業績開始出現企穩回升。由于2013年業績基數較低，如果行業能就此企穩，到明年上半年起，白酒行業的業績有望回暖。

根據2013年11月中旬的股票行情，釀酒股近連續大漲，國都證券認為，白酒行業仍處于深度調整期，從目前披露的三季報和業績預告的情況來看，只有茅臺業績較好，主要由于其放開經銷權的政策調整，而其他白酒企業業績下滑幅度加大。高端白酒發力腰部產品，未來中檔酒競爭將更加激烈，行業需求仍然沒有明顯好轉，白酒長周期景氣度下行無疑，未來將面臨更大的分化，短期復蘇基礎尚不具備。

根據2013年11月13日的盤面顯示，昨日古井貢酒股價輕微低開，之后沿著全日均線上方穩步上行。午后開盤后不久，該股即報收漲停。雖然盤中幾度打開漲停板，但最終以漲停價報收。截至收盤，該股收報21.9元，全日成交額達到3.08億元，較前個交易日放大了105.3%。

其實，自今年10月底見底至16.15元的歷史低位后，古井貢酒一直處于溫和的上漲途中。11月份的短短7個交易日，該股已經上漲了20.79%。

與古井貢酒股價比翼齊飛的，還有公司逐步改善的三季報業績。數據顯示，公司前三季度實現營收33.53億元，同比增長2.9%；單季度分析，三季度收入10.46億元，同比增長1.5%。按公司的歷年經營周期來看，收入利潤集中體現在一四季度，三季度是費用的集中確認期。鑒于此，一些研究機構樂觀預測，公司全年業績有望實現穩健增長。

例如，興業證券發布研究報告指出，雖然徽酒競爭激烈，但公司作為徽酒第一品牌，優勢明顯。和金種子相比，公司三季度銷售態勢更好。受益于消費升級，大眾白酒的銷售有望穩定增長?？紤]到古井貢酒2013年業績基數低，其看好公司2014年的增長潛力。

毫無疑問，在釀酒行業整體調整的背景下，不同企業間的分化將更為嚴重。華創證券提出，看好符合三條主線的二、三線酒企：首先，在向品牌企業集中的趨勢中，具備品牌力的企業；其次，本輪行業調整影響最大的是300元以上的高端酒市場，300元以下大眾酒市場保持相對穩定；第三，有穩定的根據地，市場能貢獻源源不斷的收入和利潤。相比其他企業，古井貢酒在弱市下的自我調整和管理營銷水平上更有優勢。

五、個股基本面分析

(1)企業所處在的行業

企業所處的行業決定了其整體的發展前景以及盈利情況的波動趨勢，對于處在景氣行業的上市公司來說，其盈利能力就會保持較好的增長趨勢，盈利的能力將會出現持續性提高，這對股價反應來說就是出現所謂的牛市行情。當然對于一些周期性明顯的上市公司業說，其盈利能力就有明顯的波動規律，反應在股價上就會是大幅的震蕩走勢。對于處在衰退時期的上市公司來說，其盈利能力將會表現出持續性下降，甚至出現虧損的局面，因而反應在股價上就是持續不斷的震蕩走低，投資者應該對這種上市公司注意回避。

公司主營貴州茅臺酒系列產品的生產和銷售，同時進行飲料、食品、包裝材料的生產和銷售，防偽技術開發、信息產業相關產品的研制開發。目前，貴州茅臺酒股份有限公司茅臺酒年生產量已突破一萬噸，43度、38度、33度茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發展空間，茅臺迎賓酒滿足了中低檔消費者的需求，15年、30年、50年、80年陳年茅臺酒填補了我國極品酒、年份酒、陳年老窖的空白，在國內獨創年代梯級式的產品開發模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個規格品種，全方位躋身市場，從而占據了白酒市場制高點，稱雄于中國極品酒市場。

(2)企業的競爭能力

反應企業的競爭能力是其市場的占有率，市場占有率較高的企業一般在行業中都具有較強的競爭能力，其盈利能力往往是同行業的佼佼者，在股價上與同類上市公司相比往往都高出一截。而且在市場上往往都是龍頭股品種，引領整個行業上市公司的走勢。另外，對于企業的競爭能力還表現于其市場的覆蓋率，覆蓋率廣的上市公司一般來說對于整個行業的影響也較大。

(3)企業的基本情況

在我國證券市場上，流通股本的大小對于股價也有較大的影響，一般來說小盤股的價格相對較高，大盤股的價格相對較低，因此對于流通股本也是 為一個重要的關注方面。另外，從上市公司公布的十大股東，投資者也可以清晰的看到上市公司流通股是否有大機構持有;從上市公司公布的股東人數的變化情況，稍加分析就能夠得知流通籌碼的集中還是分散，當然籌碼的集中有助于股價的上漲，而籌碼出現明顯的分散則說明個股的漲勢大勢已去，后市繼續調整的可能性也就非常大。那么它就應該是投資者注意減倉的對象。

1、凈資產收益率：高低表明公司盈利能力強弱。該指標的最近一期行業平均值7.35%，而2010年一季度貴州茅臺的資產收益率達到8%，說明公司的盈利能力強。

2、凈利潤增長率：高低表明公司增長能力強弱，前景好差。該指標的最近一期行業平均值：126.34%，上述數字顯示一季度貴州茅臺凈利潤增長率不高，可能未來增長的能力相對弱些，但相比往年，預計會有所增長。

3、資產負債比率：高低表明公司負債多少，償債壓力大小。該指標的最近一期行業平均值：48.83%，一季度貴州茅臺負債率為21.7%，低于行業平均值，說明公司負債較低，償債壓力相對較小。

4、凈利潤現金含量：高低表明公司收益質量良好差，現金流動性強弱。該指標的最近一期行業平均值：323.91%，一季度數據顯示貴州茅臺凈利潤現金含量較低，以往年相比，幅度相差不遠。

（4）企業的財務分析

財務分析是企業分析最主要的方面，通過財務分析就可以對上市公司作出比較準確的判斷，上市公司的優劣往往都是通過企業的財務分析得出的。財務分析又可以分為兩種主要方法，一種是對同類型上市公司進行橫向的比較，從而可以得出該上市公司整體的經營情況優劣。另一種就是通過對上市公司財務報表進行研究，對上市公司做出一個比較準確的判斷，這在企業財務分析中尤為重要。

第一，公司生產的茅臺酒同英國蘇格蘭威士忌和法國柯涅克白蘭地并稱為“世界三大名酒”。1915年巴拿馬萬國博覽會上，茅臺酒被評為金獎產品，自此得以揚名世界。經過國家三十余年的發展和扶持，公司是全國唯一集國家一級企業、國家特大型企業、國家優秀企業、全國質量效益型先進企業于一身的白酒生產企業。

第二，為保護茅臺酒的生產環境和空間，貴州省仁懷市啟動茅臺鎮居民搬遷工作，萬余居民遷離千年古鎮，貴州茅臺生產重回“特殊環境”，體現了國家政府對中國國酒茅臺發展的支持。

第三，公司一季報數據顯示，公司1~3月實現歸屬于上市公司股東的凈利潤12.7億元，每股收益1.34元，較去年同期增長4%。值得注意的是，公司前10大流通股股東中的第一和第十大流通股股東均為2009年末的廣發聚豐股票型基金和中國人壽個人分紅—005L—FH002 滬，且其持股數量分別較去年末增加了約34萬股、50萬股。

（5）行業現狀分析

第一，根據中國社科院預測，2010年我國經濟將呈溫和上升態勢，全年GDP增長速度為10%左右。作為大眾消費品，宏觀經濟的繁榮和工業化的快速發展，將促進白酒等消費品市場的放大，提供白酒產品更大市場和生存空間。

第二，我國白酒業正在逐步加快品牌升級，“高檔酒”、“極品酒”發展勢頭見好。業內人士認為白酒一線企業將帶動行業發展，一線龍頭企業將保持20%—30%的業績增速，而白酒的消費市場增速也將加快，除了五糧液通過對高檔系列酒的重點推動以及對團購市場的重點開發，將實現一級酒20% 的銷量增長外，部分二線地方性白酒企業重新梳理產品結構和銷售體系，推出了中高價位系列產品，預計未來仍將保持較快的增速，第三，白酒歷史悠久，品類豐富，行業格局鮮明。中國白酒擁有上千年的歷史，品類豐富，新中國成立以來白酒業得到了長足發展，目前華東和西南地區是白酒行業的重要產銷地。04年以來，白酒板塊市場表現優異，宏觀經濟（需求）和行業政策（供給）決定了均酒價格，持續上漲的價格預示行業將繼續高景氣度的良好態勢。產品結構升級，走中高端路線已成為未來白酒企業的發展方向，中低端酒成長性更優，近幾年高端白酒的連續提價和控量保價措施亦為中低端白酒預留了提價和增量空間.第四，白酒消費淡季又逢酒駕處罰新規升級，高端白酒呈現量價齊跌的局面，金種子酒、山西汾酒等區域性白酒龍頭卻風景獨好。由于季節性因素，按照慣例每年這個時候，白酒價格均會明顯回落。中信證券調研統計顯示，貴州茅臺一批價格與1、2月份基本持平，部分地區出現4%左右的下滑，五糧液、滬州老窖一批價格出現下滑，下滑范圍5-7%不等。如今各地嚴查酒后駕車，市場上白酒成交量進一步打折。在深圳幾大零售賣場，高端白酒柜臺推出了不同類型的降價促銷活動。對釀酒行業公司而言，酒駕處罰給銷售帶來的負面效應仍在延續，但這不是高端白酒價格回落的直接原因，因為春節前高端白酒價格上漲，旺季過后通常出現不同程度的量價齊跌?，F在值得關注的是

二線白酒中的優勢品牌，預計二季度增速遠超高端白酒，白酒板塊將有望迎來反彈。

綜上所述，公司將面臨著以下有利條件和發展機遇：一是全球經濟已顯現企穩回升跡象，國家繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，繼續充實完善保增長、擴內需的一攬子政策措施，“轉方式、調結構、促消費”的宏觀經濟政策為公司繼續實現可持續發展提供了政策支撐。二是從行業發展趨勢看，白酒產業景氣度依舊較高，盈利能力也將保持較好水平，隨著國家產業結構調整，行業發展資源不斷向名牌優勢企業集中，健康的行業格局有利于公司長遠健康的發展。三是省委、省政府對茅臺的發展十分關心，各級地方政府重視對茅臺發展的支持。四是公司積累了在復雜環境中保持經濟平穩較快發展的經驗，對科學發展的認識更加統一、行動更加自覺，特別是經過連續多年的跨越式發展，企業規模、資源掌控力、市場話語權和抗風險能力顯著增強，為未來的發展提供了廣闊的平臺和巨大的機遇。

六、個股走勢技術面分析

(1)k線理論分析

從大盤走勢來看，股價波動向上攀升，股價處于上漲趨勢，從交易情況來看，明日仍有下跌可能。近2日上漲勢頭減弱，本股票大方向依然樂觀；從k線趨勢可以看出，短期內股價有望繼續沖高，但風險較大，同時成交量并沒有緊跟股價的上升而有所調整，表現為股價支撐力不足，建議投資者短期不要買進，已持股者持股等待。

(2)切線理論分析

從圖中可以看出，股價呈現波動上升趨勢，走勢良好。

（3）MACD指標分析

MACD線為DIF線與DEA線的差，彩色柱狀線，在低于0軸以下是綠色，高于0軸以上是紅色，前者代表趨勢較弱，后者代表趨勢較強。當MACD從負數轉向正數，是買的信號；當MACD從正數轉向負數，是賣的信號。在2012年4月13日，DIF穿過DEA向上呈現反彈，此時可少量買入，快進快出。5月18日:DIF=0.316，DEA=0.351，MACD=DIF=0.316-0.351=0.069 即MACD為負。自從5月15日以后,MACD的值持續為負,并一度在在6月6日至6月8日,MACD的值都達到了最小值,所以此時應該賣出.從6月15日到6月20日，MACD恢復正值。

數，是賣的信號。在2012年4月13日，DIF穿過DEA向上呈現反彈，此時可少量買入，快進快出。5月18日:DIF=0.316，DEA=0.351，MACD=DIF-DEA=0.316-0.351=0.069 即MACD為負。自從5月15日以后,MACD的值持續為負,并一度在在6月6日至6月8日,MACD的值都達到了最小值,所以此時應該賣出.從6月15日到6月20日，MACD恢復正值。

總結：

從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費將不斷增加。因此，憑著其“國酒”的地位，茅臺酒一直處于供不應求的狀態。貴州茅臺處于發展成熟期，這一時期的適合做短期投資。但是，茅臺酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴大產能，以及茅臺酒高度依賴原產地，一旦發生自然災害便可能破壞百年地窖，使其優勢不復存在。不過，從公司財務狀況來看，茅臺具有很強的資金調配能力，各財務指標都顯示出公司的財務環境可以給公司未來經營提供充足和穩健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰略選擇的范圍和戰略實施良好完成，有利于公司業務的進一步發展。

綜合上述分析，我認為茅臺股票適合中長期持有。

第二篇：貴州茅臺股票投資分析報告

貴州茅臺股票投資分析報告

姓名：劉江濤 學號：1011153063 班級：工業工程1002

摘要：

2012 年貴州茅臺一季度銷售收入和凈利潤同比增長38.8%和 48.9%，每股收益2.00 元。公司經過幾年的蟄伏后，重新實現高速增長。在銷售量增長12-15%，銷售價格增長24-28%的預期下，預計2011 年全年的銷售收入增長39.0%-47.2%之間；同時根據營業成本和營業稅金及附加同比增長35%左右，銷售費用和管理費用同比增長25%的公司預算，預計凈利潤將同比增長53.2%。

未來五年的茅臺，預計2015 年的銷售收入和產量分別為2010 年的2.94 倍和1.23 倍。如果2011 年的收入增長保持在45%的水平，則2012 年-2015 年要實現19.4%的年復合增長才能實現銷售目標。在2012 年和2013 年茅臺酒銷量增長18%和15%、產品價格年均增長10%的假設下，2012 年和2013 年的凈利潤分別增長30.5%和23.5%。

茅臺的高速發展得到政府的支持，省里提出：未來10 年中國白酒看貴州，公司提出：貴州白酒看茅臺。省里擬在茅臺打造立體交通，建公路、火車站及申請建茅臺機場等。

盈利預測與投資評級。預計公司2011-2012 年實現每股收益為8.21元和10.71 元，對應的市盈率為25.8 倍和19.7 倍，略低于同行業可比公司的平均水平（11 年27.1 倍、12 年20.4 倍）。公司近三年的PE 水平在21.8 倍和36.02 倍之間，目前估值也處于合理水平?？紤]到公司未來經營業績較為明確且其在存貨、預收賬款以及營業稅金附加等方面都有進一步提高盈利或估值的改善空間，維持“買入”的投資評級。

一、歷史沿革

貴州茅臺酒股份有限公司（公司簡稱：貴州茅臺，證券代碼：600519，注冊資本：39325萬元，法人代表：袁仁國）前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責任公司，1999年11月20日，由中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司(現更名為中國貴州茅臺酒廠有限責任公司)作為主發起人，主發起人集團公司將其經評估確認后的生產經營性凈資產24,830.63萬元投入股份公司，按67.658％的比例折為16,800萬股國有法人股，其他七家發起人全部以現金2,511.82萬元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬股。

公司首次向社會公眾發行7150萬股股份，其中新發6500萬股，國有股減持650萬股。發行后，公司的股本結構為：普通股25000萬股，其中發起人持有17850萬股，占總股本的71.4％；社會公眾股7150萬股，占28.6％。2001年8月27日，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。

該公司主導產品貴州茅臺酒是中華民族工商業率先走向世界的代表，1915年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后14次榮獲各種國際金獎，并蟬聯歷次國內名酒評比之冠，被公認為中國國酒。

母公司中國貴州茅臺酒廠集團暨中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司（共持有貴州茅臺酒股份有限公司64.68％的股份）總面積68萬平方米，建筑面積40多萬平方米，現有職工近4000人，年生產茅臺酒5000噸，擁有資產總值15億多元，固定資產11億元，年利稅近3億元，年創匯1000萬美元，是國家特大型企業，全國白酒行業唯一的國家一級企業，全國優秀企業（金馬獎），全國馳名商標第一名，是全國知名度最高的企業之一。

二、主業描述

公司主營業務范圍：貴州茅臺酒系列產品的生產與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產與銷售；防偽技術開發；信息產業相關產品的研制、開發。本公司生產的貴州茅臺酒是我國醬香型白酒的典型代表,馳名中外。獨特的風格、上乘的品質及國酒的地位，使茅臺在多年的市場競爭中樹立了良好的品牌形象和贏得了信譽。作為國內白酒市場唯一獲“綠色食品”(中國綠色食品發展研究中心頒發)及“有機食品”(國家環保局有機食品發展中心頒發)稱號的天然優質白酒產品,貴州茅臺酒系列產品深受消費者青睞。

三、行業前景

茅臺以產品稀缺性和國酒地位形成了強勢高端酒品牌地位，今年重點推出的升級版“醬門經典”茅臺王子酒，銷售情況顯著好于老版茅臺王子酒。

預計茅臺2011年營業收入將增長45%左右，增速創2008年以來新高，在2010年底茅臺提價120元幅度24%超市場預期之后，今年市場環境具備顯著超市場100元提價預期可能。作為高端白酒中基本面最好的公司，而且未來增長十分確定，給予300元作為其一年目標價（相比于15日收盤價203元，預期漲幅接近50%），繼續維持“買入”評級。

中價位酒和保健酒成為公司努力尋找的新增亮點。茅臺以產品稀缺性和國酒地位形成了強勢高端酒品牌地位,拍賣價迭創新高更是增加了茅臺的投資屬性和向奢侈品發展的可能性。由于公司高端價格持續拉升使得公司產品線在400-700元斷檔,為此重點打造己推出的水立方零售價600元,我們預計今年推出的漢醬零售價600元,將會豐富茅臺的產品結構線。低端產品結構升級,茅臺王子酒領銜。由于茅臺的低端產品茅臺王子酒和茅臺迎賓酒價位偏低,且包裝和形象較為不統一,公司今年重點推出的升級版“醬門經典”茅臺王子酒,從廣告詞和包裝上重新打造,產品價格從100元檔次提升至300元檔次,定價低于競品十年紅花郎約25%,據終端了解銷售情況顯著好于老版茅臺王子酒。

茅臺快速發展的“十二五”值得期待。我們預計茅臺2011年營業收入將增長45%左右,增速創2008年以來新高,而且收入預計在2015年完成至少400億,相對于2010年116億增長近240%。鑒于茅臺的銷售緊俏,以及未來五年的銷量來自于前五年的產量,我們判斷公司未來5年的增速維持在15%水平,并預計在2015年產能將突破4萬噸。

出廠價在2011年底具備強烈提價預期。2011年初茅臺提高出廠價120元至619元,團購價至779元,目前廣東等部分地區茅臺零售價已經開始從春節附近1398元向1800-2000元靠攏,我們預計在今年9月至明年春節期間,全國主要地區茅臺零售價將向此區間靠攏,進而零售價與出廠價價差再創歷史新高達190%-220%。在2010年底茅臺提價120元幅度24%超市場預期之后,今年市場環境具備顯著超市場100元提價預期可能。

四、技術分析 ? 移動平均線(MA)

Moving Average是以道.瓊斯的“平均成本概念”為理論基礎，采用統計學中“移動平均”的原理，將一段時期內的股票價格平均值連成曲線，用來顯示股價的歷史波動情況，進而反映股價指數未來發展趨勢的技術分析方法。

如圖所示白色的5日均線將上穿黃色的10日均線形成黃金交叉；10日、20日60日移動平均線從上而下依次順序排列，向右上方移動，即為多頭排列。預示股價將大幅上漲。上升行情中，股價出現盤整，5日移動平均線與10日移動平均線糾纏在一起，當股價突破盤整區，5日、10日、20日60日移動平均線再次呈多頭排列時為買入時機。

?平滑異同移動平均線(MACD)MACD是Geral Appel 于1979年提出的，它是一項利用短期（常用為12日）移動平均線與長期（常用為26日）移動平均線之間的聚合與分離狀況，對買進、賣出時機作出研判的技術指標。6月7日至13日當股價指數逐波下行，而DIF及MACD不是同步下降，而是逐波上升，與股價走勢形成底背離，預示著股價即將上漲。

? 隨機指標（KDJ）

KDJ由 George C．Lane 創制。它綜合了動量觀念、強弱指標及移動平均線的優點，用來度量股價脫離價格正常范圍的變異程度。

白色的Ｋ值在50的水平，并且Ｋ值由下向上交叉黃色的Ｄ值，股價會產生較大的漲幅。

4.相對強弱指標（RSI）

RSI是由 Wells Wider 創制的一種通過特定時期內股價的變動情況計算市場買賣力量對比，來判斷股票價格內部本質強弱、推測價格未來的變動方向的技術指標。

白色的短期RSI值由下向上交叉黃色的長期RSI值，為買入信號；RSI的兩個連續峰頂連成一條直線，RSI已向上突破這條線，即為買入信號。5.累積能量線（OBV）

OBV又稱能量潮，是美國投資分析家 Joe．Granville 于1981年創立的，它的理論基礎是“能量是因，股價是果”，即股價的上升要依靠資金能量源源不斷的輸入才能完成，是從成交量變動趨勢來分析股價轉勢的技術指標。

如上圖，該股價格上升OBV也相應地上升，我們可以更相信當前的上升趨勢。

五、投資建議

從公司財務狀況來看，從報告中我們可以看到，茅臺具有很強的資金調配能力，各財務指標都顯示出公司的財務環境可以給公司未來經營提供充足和穩健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰略選擇的范圍和戰略實施良好完成，有利于公司業務的進一步發展。?

第三篇：貴州茅臺股票投資分析報告

貴州茅臺股票投資分析報告

一、我國經濟發展形勢分析

2011年，我國通脹壓力嚴重，上半年CPI一直處于高位，2011年四月 CPI同比上漲5.3%，5月份CPI同比上漲5.5%。面對居高不下的 CPI 央行不斷上調銀行準備金率和存款準備金率。而同時我國GDP增速比2010年有所放緩，根據社科院藍皮書預測，2011年中國GDP增長速度為9.6%左右，比上年回落0.7個百分點。央行實施的貨幣政策，縮緊銀根，減少貨幣供應量，進入到證券市場的資金就相對減少，價格回落使人們對購買證券保值的欲望降低，從而導致證券市場價格呈現回落趨勢，截止到2011年4月6號，我國一年期存款利率已經上漲到3.25%。不斷上調的利率增加了證券投資的成本，上市公司營運成本提高，業績下降，導致了價格下降，現在上證指數徘徊在2700點左右就是明證。茅臺股票在2011年1月份到四月份一直在180元每股左右，直到五月份才開始上漲。

二、我國白酒行業分析

（一）我國白酒行業發展現狀

據相關資料顯示，目前我國白酒行業有3.8萬家左右，每年我國白酒銷售收入大幅度上升，近年來我國白酒行業的利潤逐步增長，然而白酒行業存在眾多問題：

1.在白酒生產方面白酒行業面臨問題(1)酒行業產品的生產能力大于市場需求(2)整體裝備水平較低(3)三廢治理仍需加強

(4)品種換代快，產品周期短，包裝物浪費

2.在企業發展方面面臨的問題

(1)小酒廠盲目發展，數量眾多，企業結構嚴重不合理的情況仍然存在(2)白酒企業集團化，規?；l展仍需引導(3)盲目收購，兼并，資產重組無序 3.在銷售方面面臨的問題

(1)流通秩序混亂，假冒偽劣猖獗(2)沒有名目的降價，促銷，大酬賓

(3)商家為爭奪市場份額，擴大市場銷量，相互串貨，攀比壓價(4)商家預付貨款，專銷品種短淺，難以成市形成品種庫存轉移。開發專銷品種，實行獨家買斷，是白酒企業目前采用較多的一種銷售方式。(5)瓶型.包裝設計相互模仿，相互照搬照抄(6)產品稱謂混亂，解釋不一，名不副實，以假亂真

（二）我國白酒行業的特征

1.全國性品牌越來越難以有成功的機會

2.3.4.5.6.地方名酒成為全新勢力

消費者消費趨向多元化和名酒化，喝好酒成為一種時尚 社會精英人士成了賣酒的主力軍

流通環節的利潤大于企業的利潤在白酒行業體現得更明顯

根據地市場成為白酒企業最后的救命稻草，沒有根據地市場，企業的生存都會成為大問題

7.對終端的掌控永遠不會落伍，只是終端的定義趨向泛化，消費者也成了終端之一 8.大品牌、大經銷商的聯合在行業里面越來越緊密，小經銷商的生存空間被壓縮

（三）我國白酒行業發展趨勢

隨著我國居民生活品質的提升和健康消費意識的形成，白酒消費也逐漸回歸理想，白酒需求轉變為追求健康、品質和品位。高知名度、高美譽度和高品質度的“三高”白酒稱謂精英人士的首選，品牌消費觀念正在強化。高檔白酒的品牌價值、定價優勢奠定了高檔白酒在激烈的市場競爭中的強勢地位。

白酒行業是傳統行業，高端品牌的白酒除了具有優越的品質，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術和資金無法實現的，同時這些位于第一集團的企業具有經多年積累的渠道、品牌生產能力、資金等全方位的優勢。因此后者是很難突破這些優勢的。

改革開放以來我國經濟不斷增長，居民可支配消費水平不斷提高。追求高檔品質的生活已不再是平民百姓的奢望。與以前相比，消費者更加趨向購買中高檔白酒。

三、貴州茅臺公司分析

（一）貴州茅臺的基本面分析 1.貴州茅臺酒股份有限公司簡介

貴州茅臺酒股份有限公司（公司簡稱：貴州茅臺，證券代碼：600519，注冊資本：39325萬元，法人代表：袁仁國）前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責任公司，1999年11月20日，由中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司(現更名為中國貴州茅臺酒廠有限責任公司)作為主發起人，主發起人集團公司將其經評估確認后的生產經營性凈資產24,830.63萬元投入股份公司，按 67.658％的比例折為16,800萬股國有法人股，其他七家發起人全部以現金2,511.82萬元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬股。

公司首次向社會公眾發行7150萬股股份，其中新發6500萬股，國有股減持650萬股。發行后，公司的股本結構為：普通股25000萬股，其中發起人持有17850萬股，占總股本的71.4％；社會公眾股7150萬股，占28.6％。2001年8月27日，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。

該公司主導產品貴州茅臺酒是中華民族工商業率先走向世界的代表，1915年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后14次榮獲各種國際金獎，并蟬聯歷次國內名酒評比之冠，被公認為中國的國酒。

2.貴州茅臺酒股份有限公司行業狀況

從以上圖表可以看出貴州茅臺的財務狀況和公司規模在白酒行業中處于龍頭地位，其估值水平在釀酒行業中也處于優勢地位。

3.貴州茅臺酒股份有限公司經營情況

從以上圖表可以看出貴州茅臺公司經營業績良好。

4.貴州茅臺的財務分析

由以上圖表可以看出，貴州茅臺的資金周轉靈活，償債能力強，運營良好，盈利能力強，總的來說，該公司財務狀況良好。

（二）貴州茅臺的技術分析

股價K線圖分析

四、投資建議

從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費將不斷增加。因此，憑著其“國酒”的地位，茅臺酒一直處于供不應求的狀態。茅臺酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴大產能。但是，茅臺酒的生產有一個周期，從“十一五”期間開始形成的產能將在今年開始釋放，未來幾年茅臺酒的產能增長還是非常確定。

從公司戰略來看貴州茅臺公司逐漸認識到茅臺品牌對公司業績的支撐，根據目前的市場情況著重建設專賣店營銷網絡項目，加強廣告宣傳力度，并積極組織產品打假，以維護公司品牌和形象。在通過提升品牌形象挖掘并擴大消費者需求的同時，公司也努力擴大白酒的生產能力，并利用現有品牌的優勢兼并其他公司的生產能力開發新品牌擴大市場占有率。

從公司財務狀況來看，茅臺具有很強的資金調配能力，各財務指標都顯示出公司的財務環境可以給公司未來經營提供充足和穩健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰略選擇的范圍和戰略實施良好完成，有利于公司業務的進一步發展。

綜合上述分析，我認為茅臺股票適合中長期持有。

第四篇：貴州茅臺股票投資分析報告

吉林財經大學證券投資學作業

貴州茅臺酒股票投資分析報告

課程名稱 證券投資學

教學班序號 01

學 生 序號 50

學 院 稅務學院

班 級 財政1069班

學 號 0103106942

姓 名 杜牧源

貴州茅臺股票投資分析報告

摘要 茅臺酒位于中國西南貴州省仁懷市茅臺鎮，是“世界三大名酒”貴州茅臺酒股份有限公司于2001年7月31日在上海證券交易所公開發行7,1 50萬(其中，國有股存量發行650萬股)A股股票。股票代碼：600519,截止2011年第一季度末，貴州茅臺股份有限公司總資產為29,161,700,183.57元。所有者權益為20,282,769,035.73元。2011年上半年，股票市場行情整體不太樂觀，特別是5月份以來，上證指數連創新低，2600點告急，6月股市可謂是“山窮水盡”然而有些股票卻出人意料，逆市上揚，貴州茅臺股票就是一個例子。因此我就拿貴州茅臺作為案例進行股票投資分析。

本文從經濟發展，白酒行業，貴州茅臺基本面分析，技術分析等多個角度對貴州茅臺股票進行投資分析。

第一章 我國經濟發展形勢及證券市場現狀分析

1.1 我國經濟發展形勢分析

2011年，我國通脹壓力嚴重，上半年CPI一直處于高位，2011年四月 CPI同比上漲5.3%，5月份CPI同比上漲5.5%。面對居高不下的CPI 央行不斷上調銀行準備金率和存款準備金率。而同時我國GDP增速比2010年有所放緩，根據社科院藍皮書預測，2011年中國GDP增長速度為9.6%左右，比上年回落0.7個百分點。央行實施的貨幣政策，縮緊銀根，減少貨幣供應量，進入到證券市場的資金就相對減少，價格回落使人們對購買證券保值的欲望降低，從而導致證券市場價格呈現回落趨勢，截止到2011年4月6號，我國一年期存款利率已經上漲到3.25%。不斷上調的利率增加了證券投資的成本，上市公司營運成本提高，業績下降，導致了價格下降，現在上證指數徘徊在2700點左右就是明證。茅臺股票在2011年1月份到四月份一直在180元每股左右，直到五月份才開始上漲。

1.2 證券市場的現狀分析

截至2011年，上海證券交易所已擁有884家上市公司，深圳證券交易已所擁有1223家上市公司，股票交易市場擁有的證券種類有：股票、基金、債券、權證。而且建立了比較完善的監管體制，以及有效的市場運營環境。我國證券市場存在的主要問題：

（一）、市場規模有待進一步提高。

（二）、存在嚴重的信息不對稱，使得監管成本上升。

（三）、缺少賣空機制，使得股票市場泡沫增大。

（四）、漲跌停限制制度更容易造成股票市場的波動

（五）流動性不足。流動性是指市場中存在大量的流通性強的金融工具，同時又有大量參加流通的主體。

（六）市場中介機構不完善。

（七）資本市場交易工具品種單

一、結構殘缺

（八）證券市場制度不健全。

第二章 我國白酒行業分析

2.1 我國白酒行業發展現狀

據相關資料顯示，目前我國白酒行業有3.8萬家左右，每年我國白酒銷售收入大幅度上升，近年來我國白酒行業的利潤逐步增長。然而白酒行業存在眾多問題。1.在白酒生產方面白酒行業面臨問題

(1)酒行業產品的生產能力大于市場需求。(2)整體裝備水平較低。(3)三廢治理人需加強。

(4)品種換代快，產品周期短，包裝物浪費。2.在企業發展方面面臨的問題

（1）小酒廠盲目發展，數量眾多，企業結構嚴重不合理的情況仍然存在。（2）白酒企業集團化，規模化發展仍需引導。（3）盲目收購，兼并，資產重組無序。3.在銷售方面面臨的問題

（1）流通秩序混亂，假冒偽劣猖獗。

（2）沒有名目的降價，促銷，大酬賓。

（3）商家為爭奪市場份額，擴大市場銷量，相互串貨，攀比壓價。

（4）商家預付貨款，專銷品種短淺難以成市形成品種庫存轉移。開發專銷品種，實行獨家買斷，是白酒企業目前采用較多的一種銷售方式。

（5）瓶型.包裝設計相互模仿，相互照搬照抄。

（6）產品稱謂混亂，解釋不一，名不副實，以假亂真。

2.2 我國白酒行業發展趨勢

隨著我國居民生活品質的提升和健康消費意識的形成，白酒消費也逐漸回歸理想，白酒需求轉變為追求健康、品質和品位。高知名度、高美譽度和高品質度的“三高”白酒稱謂精英人士的首選，品牌消費觀念正在強化。高檔白酒的品牌價值、定價權優勢奠定了高檔白酒在激烈的市場競爭中的強勢地位。

白酒行業是傳統行業，高端品牌的白酒除了具有優越的品質，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術和資金無法實現的，同時這些位于第一集團的企業具有經多年積累的渠道、品牌生產能力、資金等全方位的優勢。因此后者是很難突破這些優勢的。

改革開放以來我國經濟不斷增長，居民可支配消費水平不斷提高。追求高檔品質的生活已不是平民百姓的奢望。與以前相比，消費者更趨向購買中高檔白酒。

第三章 貴州茅臺公司分析

3.1 貴州茅臺的基本面分析

3.1.1 貴州茅臺酒股份有限公司簡介

貴州茅臺酒股份有限公司是由中國貴州茅臺酒廠有限責任公司、貴州茅臺酒廠技術開發公司、貴州省輕紡集體工業聯社、深圳清華大學研究院、中國食品發酵工業研究所、北京糖業煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集團）有限公司等八家公司共同發起，并經過貴州省人民政府黔府函字（1999）291號文件批準設立的股份有限公司，注冊資本為一億八千五百萬元。公司主營貴州茅臺酒系列產品的生產和銷售，同時進行飲料、食品、包裝材料的生產和銷售，防偽技術開發，信息產業相關產品的研制開發。

目前，貴州茅臺酒股份有限公司茅臺酒年生產量已突破一萬噸；43°、38°、33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發展空間；茅臺王子酒、茅臺迎賓酒滿足了中低檔消費者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺酒填補了我國極品酒、年份酒、陳年老窖的空白；在國內獨創年代梯級式的產品開發模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個規格品種，全方位躋身市場，從而占據了白酒市場制高點，稱雄于中國極品酒市場。貴州茅臺酒廠集團公司是全國唯一集國家一級企業，國家特大型企業、國家優秀企業（金馬獎）、全國質量效益型先進企業于一身的白酒生產企業。

公司主導產品貴州茅臺酒是中華民族工商業率先走向世界的代表，1915 年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后 14 次榮獲各種國際金獎，并蟬聯歷次國內名酒評比之冠，被公認為中國國酒。

3.1.2貴州茅臺酒股份有限公司行業狀況

從以上圖中可以看出貴州茅臺在白酒行業處于龍頭地位。

3.1.3 貴州茅臺股份有限公司股本情況

3.1.4 貴州茅臺酒股份有限公司經營情況

從以上圖中可以看出貴州茅臺公司經營業績良好。

3.2 貴州茅臺的財務分析

從以上圖中可以看出貴州茅臺酒公司財務狀況良好，盈利能力強 3.3 貴州茅臺的技術分析

3.3.1 k線理論分析

從圖中我們可以看出從2011年4月19日開始，茅臺股票行情一路看漲，從最低點的171.21上漲212.70點（2011年6月3日）在整個股市低迷的情況下，貴州茅臺股票卻一直上漲。

3.3.2 切線理論分析

從圖中可以看出，股價呈現波動上升趨勢，走勢良好。

3.3.3形態理論分析

從圖中我們可以看出，此走勢圖有點像對稱三角形。成交量居高不下，上漲態勢明顯。

投資建議

從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費將不斷增加。因此，憑著其“國酒”的地位，茅臺酒一直處于供不應求的狀態。茅臺酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴大產能。但是，茅臺酒的生產有一個周期，從“十一五”期間開始形成的產能將在今年開始釋放，未來幾年茅臺酒的產能增長還是非常確定。“十一五”期間每年擴產2000 噸，從今年開始相應產能也將逐步釋放。

從公司戰略來看貴州茅臺公司逐漸認識到茅臺品牌對公司業績的支撐，根據目前的市場情況著重建設專賣店營銷網絡項目，加強廣告宣傳力度，并積極組織產品打假，以維護公司品牌和形象。在通過提升品牌形象挖掘并擴大消費者需求的同時，公司也努力擴大白酒的生產能力，并利用現有品牌的優勢兼并其他公司的生產能力開發新品牌擴大市場占有率。

從公司財務狀況來看，茅臺具有很強的資金調配能力，各財務指標都顯示出公司的財務環境可以給公司未來經營提供充足和穩健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰略選擇的范圍和戰略實施良好完成，有利于公司業務的進一步發展。

綜合上述分析，我認為茅臺股票適合中長期持有。

第五篇：股票投資分析報告

股票投資分析報告

分析對象：上海醫藥

班級：10信管 姓名： 張文清

學號： 101104048

公司個股分析

公司的前身是創建于1986年的科發藥廠，1959年改稱為上海四藥廠。1993年被上海市認定為高新技術企業, 同年9月改制為股份公司。公司主要經營合成藥、抗生素、口服藥品及制劑等醫藥產品，產品品種有40余種，其中約1/3的產品出口。公司在行業中占較重要地位，綜合排序位于前列。

上海醫藥(集團)總公司以下屬企業上海市醫藥有限公司、上海醫藥工業銷售有限公司、上海天平制藥廠重組后的優質經營性資產與四藥股份原有資產進行了等值整體置換。同時增發社會公眾股4000萬股。

上海市醫藥股份有限公司(以下簡稱“上海醫藥”)換股吸收合并上海實業醫藥投資股份有限公司(以下簡稱“上實醫藥”)、上海中西藥業股份有限公司(以下簡稱“中西藥業”)已獲中國證券監督管理委員會《關于核準上海市醫藥股份有限公司向上海醫藥(集團)有限公司等發行股份購買資產及吸收合并上海實業醫藥投資股份有限公司和上海中西藥業股份有限公司的批復》(證監許可[2010]132號)核準，本次換股吸收合并已于2010年2月23日完成。

本次換股吸收合并后，公司股份總額增加799,152,702股，增至1,992,643,338股，其中換股吸收合并上實醫藥新增公司股份592,181,860股，換股吸收合并中西藥業新增公司股份206,970,842股。

本公司重大資產重組已經全部完成。本次重大資產重組是上海實業(集團)有限公司(以下簡稱“上實集團”)對集團旗下醫藥資產及業務實施的全面重組整合，通過集團旗下三家上市公司吸收合并并注入資產，基本實現上實集團包括上藥集團核心醫藥業務和資產的整體上市。經本公司申請，并經上海證券交易所核準，本公司自2010年3月5日起變更證券代碼，原證券代碼為“600849”，變更后證券代碼為“601607”，本公司證券簡稱為“上海醫藥”。原證券代碼“600849”對應之證券簡稱變更為“上藥轉換”。本公司股東之權益不會因證券代碼變更發生任何改變。

一、基本分析

1、宏觀經濟分析

證券的價格不是固定不變的。根據證券價格決定模型得出的證券價格只是證券的理論價格，它是在高度簡化和嚴格假設條件下的結果。而實際的證券市場受多重因素的影響和作用，這些因素也常常處于變動之中，因此，證券價格不可能按照純粹的理論價格變動。一般來說，影響證券價格的因素主要有以下幾個方面。宏觀因素、產業和區域因素、公司因素、市場因素。宏觀因素又包括

1、宏觀經濟因素、2政治因素

3、法律因素

4、軍事因素

5、文化和自然因素。

宏觀經濟因素的變動是證券市場價格的首要影響因素。證券市場從根本上來說就是一個經濟問題。宏觀經濟因素對證券市場的影響主要有兩個途徑：一是宏觀經濟的周期性運行；二是宏觀經濟政策的調整。宏觀經濟走勢是影響證券市場大盤走勢的最基本因素。證券市場是整個市場體系的重要組成部分，上市公司是宏觀經濟運行微觀基礎中的重要主體，因此，證券市場價格理所當然地會隨宏觀經濟運行狀況的變動而變動，會因宏觀經濟的調整而調整。從根本上說，股市的運行與宏觀的經濟運行應當是一致的，經濟的周期決定股市的周期，股市周期的變化反映了經濟周期的變動。經濟周期包括衰退、危機、復蘇和繁榮四個階段，一般來說，在經濟衰退時期，股價指數會逐漸下跌；到經濟危機時期，股價指數跌至最低點；當經濟復蘇開始時，股價指數又會逐步上升；到經濟繁榮時，股價指數則上漲至最高點。

政府對經濟的干預主要是通過貨幣政策和財政政策來實現的。政策的實施以及政策目標的實現均會反映到證券市場上，另外政府為了改善國際貿易狀況，促進國際收支平衡而調整匯率政策，也會對證券市場造成影響。貨幣政策

貨幣政策是國家實施宏觀調控的重要手段之一，它的實施影響著經濟生活的各個方面，對資產價格的影響也不例外。貨幣政策的調整會直接、迅速地影響證券市場。中央銀行貫徹貨幣政策、調節信貸與貨幣供應量的手段主要有三個：

1、調整法定準備金率；

2、再貼現政策；

3、公開市場業務。主要是通過以下幾個方面對證券市場產生影響的。（1）當增加貨幣供應量時，一方面證券市場的資金增多，另一方面通貨膨脹也使人們為了保值而購買證券，從而推動證券價格上漲；反之，當減少貨幣供應量時，證券市場的資金減少，價格的回落又使人們對購買證券保值的欲望降低，從而使證券價格呈回落趨勢。（2）利率的調整通過決定證券投資的機會成本和影響上市公司的業績來影響證券市場價格。當利率提高時證券投資的機會成本提高，同時上市公司的運營成本提高，業績下降，從而證券市場價格下跌；反之則上漲。（3）中央銀行在公開市場上買進證券時，對證券的有效需求增加，促進證券價格上漲；賣出時，證券的供給增加就會引起價格下降。近年來，我國實施穩健的貨幣政策，貨幣供應有了適度增長，貨幣流動性增強，企業資金充裕程度有所增加，資金成本保持在較低水平，財務負擔較輕，低利率刺激了消費信貸的發展，特別是刺激了人們對住房、汽車的消費需求，并增加了人們對理財和投資問題的關注，從而促進了直接融資特別是股票市場的發展。財政政策

財政政策手段主要包括國家預算、稅收、國債、財政補貼、財政管理體制、轉移支付制度等。這些手段可以單獨使用，也可以配合協調使用。財政政策的調整對證券市場具有持久的但較為緩慢的影響。財政政策是通過財政收入和財政支出的變動來影響宏觀經濟活動水平的經濟政策。財政政策的主要手段有三個：一是改變政府購買水平；二是改變政府轉移支付水平；三是改變稅率。當經濟增長持續緩慢，失業增加時，政府要實行擴張性財政政策，提高政府購買水平，提高轉移支付水平、降低稅率，以增加總需求，解決衰退與失業問題。當經濟增長強勁，價格水平持續上漲時，政府要實行緊縮性財政政策，降低政府購買力水平，降低轉移支付水平，提高稅率，以減少總需求，抑制通貨膨脹。匯率政策的調整從結構上影響證券市場價格。一方面引起本國證券市場和外國證券市場的相對變化；另一方面引起本國證券市場內出口型企業和進口型企業上市證券價格的相對變化。財政預算政策、稅收政策除了通過預算安排的松緊、課稅的輕重影響到財政收支的多少，進而影響到整個經濟的景氣外，更重要的是對某些行業、某些企業帶來不同的影響。如果財政預算對能源、交通等行業在支出安排上有所側重，將促進這些行業的發展，從而有利于這些行業在證券市場上的整體表現。同樣，如果國家對某些行業、某些企業實施稅收優惠政策，諸如減稅、提高出口退稅率等措施，那么這些行業及其企業就會處于有利的經營環境，其稅后利潤增加，該行業及其企業的股票價格也會隨之上揚。另外，針對證券投資收入的所得稅的征收情況則對證券市場具有更直接的影響。一些新興市場國家為了加快發展證券市場，在一個時期內免征證券交易所得稅，這將加速證券市場的發展和完善。最后，國債的發行對證券市場資金的流向格局也有較大影響，如果一段時間內，國債發行量較大且具有一定的吸引力，將分流股票市場的資金。匯率政策

匯率對股票市場的影響是多方面的。一般來講，一國的經濟越開放，股票市場的國際化程度越高，股票市場受匯率的影響越大。這里匯率用單位外幣的本幣標值來表示。一般而言，匯率上升，本幣貶值，本國產品競爭力強，出口型企業將增加收益，因而企業的股票和債券價格將上漲；相反，依賴于進口的企業成本增加，利潤受損，股票和債券價格將下跌。同時，匯率上升，本幣貶值，將導致資本流出本國，資本的流失將使得本國股票市場需求減少，從而市場價格下跌。綜上所述：

2009年，宏觀經濟面臨的國內外環境更加趨緊，尤其是內部經濟內生性變化帶來的周期性調整壓力可能會明顯上升。世界經濟增長周期性變化和國內周期性因素相疊加，增大了明年經濟進一步向下調整的壓力。但是，我國經濟長期增長的內在條件沒有改變，宏觀經濟政策有可能轉為中性偏松，經濟繼續向下調整的幅度可能會減小。隨著居民持有的資產數量日益增多，股市發展健康與否，直接影響到真實經濟的穩定與發展。一方面既要規范和完善資本市場和貨幣市場，提高利率市場化程度和貨幣政策透明度；一方面又要防止資產泡沫形成以及泡沫破裂對經濟造成的嚴重影響。貨幣政策對資產價格的干預并不能達到預期的理想效果。2．行業分析 排行

【1.行業地位】 【所屬行業】醫藥制造業 【行業地位】

【截止日期】2009-09-30

與行業指標對比 ├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤ ｜ 上海醫藥 ｜ 5.69｜ 4.00｜ 91.62｜ 1｜ 147.74｜ 1｜ 63.75｜ 4｜ ｜ 行業平均 ｜ 3.74｜ 2.45｜ 30.14｜ ｜ 34.52｜ ｜ 83.10｜ ｜ ｜該股相對平均值% ｜ 52.12｜ 63.66｜203.96｜ ｜ 327.93｜ ｜-23.29｜ ｜ └────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘

┌───┬────┬────┬─┬────┬─┬────┬─┬───┬─┐ ｜ 代碼 ｜ 簡稱 ｜銷售毛利｜排｜銷售凈利｜排｜凈資產收｜排｜每股收｜排｜ ｜ ｜ ｜ 率(％)｜名｜ 率(％)｜名｜益率(％)｜名｜益(元)｜名｜ ├───┼────┼────┼─┼────┼─┼────┼─┼───┼─┤ ｜600056｜中國醫藥｜ 11.20｜ 9｜ 4.96｜ 9｜ 8.47｜ 5｜ 0.44｜ 1｜ ｜000028｜一致藥業｜ 8.63｜ 1｜ 1.96｜ 1｜ 13.42｜ 3｜ 0.34｜ 2｜ ｜000963｜華東醫藥｜ 19.46｜ 7｜ 3.74｜ 7｜ 14.04｜ 1｜ 0.28｜ 3｜ ｜600511｜國藥股份｜ 9.46｜14｜ 5.08｜14｜ 13.50｜ 2｜ 0.26｜ 4｜ ｜600833｜第一醫藥｜ 17.36｜18｜ 5.01｜18｜ 7.08｜ 6｜ 0.17｜ 5｜ ｜600332｜廣州藥業｜ 25.76｜13｜ 6.00｜13｜ 3.63｜10｜ 0.14｜ 6｜ ｜600849｜上海醫藥｜ 8.70｜19｜ 0.74｜19｜ 4.06｜ 9｜ 0.12｜ 7｜

分析：總資產排名第一，實際流通股本在凈利潤增長率排名前10中位于第一位，凈利潤增長率排名第四，主營收入排名第一，每股收益率排名第九，凈資產收益率排名第七。

3、公司財務橫向分析

【資產與負債】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜資產總額(萬元)｜ 916235.99｜ 775551.49｜ 712559.83｜ 692937.20｜ ｜負債總額(萬元)｜ 691042.76｜ 566575.25｜ 516732.73｜ 500606.71｜ ｜流動負債(萬元)｜ 684432.33｜ 558160.98｜ 512655.64｜ 497041.35｜ ｜長期負債(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜貨幣資金(萬元)｜ 131961.90｜ 103724.94｜ 62940.37｜ 62865.58｜ ｜應收帳款(萬元)｜ 381544.59｜ 262000.83｜ 221445.67｜ 203286.20｜ ｜其他應收款(萬元)｜ 7844.94｜ 8553.68｜ 15597.80｜ 22747.94｜ ｜壞帳準備(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜股東權益(萬元)｜ 178695.14｜ 168905.46｜ 164141.71｜ 157323.87｜ ｜資產負債率(%)｜ 75.4219｜ 73.0544｜ 72.5178｜ 72.2441｜ ｜股東權益比率(%)｜ 19.5031｜ 21.7787｜ 23.0354｜ 22.7039｜ ｜流動比率(%)｜ 1.0293｜ 0.9894｜ 0.9325｜ 0.9237｜ ｜速動比率(%)｜ 0.7796｜ 0.6986｜ 0.6664｜ 0.6493｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

分析：2008年報顯示，公司全年實現營業收入165.47億元，同比增長18.88％；營業利潤1.70億元，同比增長36.89%；歸屬于母公司凈利潤8198萬元，同比增長21.22％；基本每股收益0.14元。分配預案：每10股派發現金股利人民幣0.45元。09年第3季度

(1)貨幣資金比年初上升27.22%，主要原因系公司現金流持續改善，季末貨款集中回籠；

(2)應收賬款比年初上升45.63%，主要原因系銷售規模擴大引起的周轉資金增加；

(3)應付賬款比年初上升44.90%，主要原因系采購規模擴大所致

【現金流量】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜銷售商品收到的現金｜1602093.21｜1938568.83｜1624469.79｜1468805.02｜ ｜(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜經營活動現金凈流量｜ 54224.66｜ 28567.93｜ 48640.32｜ 63339.23｜ ｜(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜現金凈流量(萬元)｜ 35008.97｜ 36486.51｜-2399.15｜ 21690.59｜ ｜經營活動現金凈流量｜-1153.83｜-41.27｜-23.21｜ 767.64｜ ｜增長率(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜銷售商品收到現金與｜ 108.44｜ 117.15｜ 116.70｜ 116.21｜ ｜主營收入比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜經營活動現金流量與｜ 414.92｜ 348.46｜ 733.88｜-1624.18｜ ｜凈利潤比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜現金凈流量與凈利潤｜ 267.88｜ 445.05｜-36.20｜-556.20｜ ｜比(%)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜投資活動的現金凈流｜-3728.50｜ 34984.64｜-17358.20｜-1303.26｜ ｜量(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜籌資活動的現金凈流｜-15583.97｜-27208.35｜-33533.53｜-40493.52｜ ｜量(萬元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 分析：營業收入逐年增加，同時籌資活動規模減少。

4、公司財務縱向分析

【利潤構成與盈利能力】

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜財務指標(單位)｜2009-09-30｜2008-12-31｜2007-12-31｜2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜主營業務收入(萬元)｜1477371.62｜1654782.49｜1391979.12｜1263916.73｜ ｜主營業務利潤(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜經營費用(萬元)｜ 54150.43｜ 71980.73｜ 62549.91｜ 49984.57｜ ｜管理費用(萬元)｜ 28828.97｜ 35228.57｜ 30998.21｜ 37315.19｜ ｜財務費用(萬元)｜ 8216.84｜ 16046.66｜ 11376.40｜ 11197.61｜ ｜三項費用增長率(%)｜-3.22｜ 17.47｜ 6.53｜ 53.51｜ ｜營業利潤(萬元)｜ 26538.30｜ 16363.76｜ 12260.42｜ 890.13｜ ｜投資收益(萬元)｜ 3240.21｜ 10621.37｜ 953.88｜-1337.36｜ ｜補貼收入(萬元)｜-｜-｜-｜-｜ ｜營業外收支凈額(萬 ｜ 759.75｜ 2306.96｜ 2394.62｜ 1385.24｜ ｜元)｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜利潤總額(萬元)｜ 27298.05｜ 18670.72｜ 14655.04｜ 2275.37｜ ｜所得稅(萬元)｜ 6930.70｜ 5727.29｜ 5107.37｜ 3671.41｜ ｜凈利潤(萬元)｜ 13068.85｜ 8198.28｜ 6627.81｜-3899.77｜ ｜銷售毛利率(%)｜ 8.67｜ 8.74｜ 8.78｜ 8.39｜ ｜主營業務利潤率(%)｜-｜-｜-｜-｜ ｜凈資產收益率(%)｜ 7.31｜ 4.85｜ 4.04｜-2.48｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 分析：主營業務收，營業利潤，利潤總額，凈利潤，凈資產收益率均大幅度上漲，股市前景很好，上漲勢頭會繼續保持。

二、技術分析

技術指標

（1）KDJ、PSY及RSI指標

KD的取值在80以上為超買去，考慮賣出；20以下為超賣區，考慮買入。如圖十二所示，股價在A處時，相對應的KDJ指標A’在80附近，屬于超買去，應該賣出手頭所持股票；當股票下降至B點時，相對應的KDJ指標B’在20附近，屬于超賣區，建議買入。即使是保守的投資者，也應在KDJ 指標在C處形成金叉相對應的價格買入了。PSY及RSI指標與kDJ指標用法大致相同，但PSY以75和25為超買超賣去分間線，RSI>80 為超買，RSI<20 為超賣。(2)DMA、MACD、TRIX指標

MACD在B處形成高位死叉，且柱狀體又紅變綠，是賣出信號；在股價下跌一段時間后至B點，相對應MACD指標在B’點形成金叉，為買入信號。DMA、MACD、TRIX 三者構成一組指標群，互相驗證。（3）FSL、VR及MTM指標

FSL指標用法；股價在分水嶺之上為強勢,反之為弱勢.如下圖股價從A跌至A’的過程中，FSL指標從B至B’的過程中股價在分水嶺線下方運行，為弱勢，在B’處上傳分水線，趨勢改變。

VR指標：VR>450，市場成交過熱，應反向賣出，VR<40，市場成交低迷，人心看淡的際，應反向買進；股價從A跌至A’成交量清淡。

MTM指標用法：MTM從下向上突破MTMMA，買入信號，MTM從上向下跌破MTMMA，賣出信號；用法同上。

（4）BOLL通道、DMI及 WIDTH BOLL通道，當股價上升穿越布林線上限時，回檔機率大；股價下跌穿越布林線下限時，反彈機率大；布林線震動波帶變窄時，表示變盤在即；如上圖，在B之前BOLL道長期窄幅運行，終在b處趨勢改變，并下穿BoLL中軸線，繼續下降；BOLL須配合 WIDTH 使用；WIDTH指標當極限寬下跌至3%左右的水平時，該股隨時有爆發大行情的可能

三、投資策略建議

股市前景很好，上漲勢頭會繼續保持，可以買入，但該股動蕩比較大，所以，可以留意一下政策和該公司的動向，以免投資失利。買入時，可以少買入，持股觀望。同時，可以考慮其它個股，例如消費行業的個股，我國消費水平越來越高，消費的個股前景也是一片光明，可以分散投資，降低風險。