第一篇：貴州茅臺股票投資分析報告

貴州茅臺股票投資分析報告

姓名：劉江濤 學號：1011153063 班級：工業工程1002

摘要：

2012 年貴州茅臺一季度銷售收入和凈利潤同比增長38.8%和 48.9%，每股收益2.00 元。公司經過幾年的蟄伏后，重新實現高速增長。在銷售量增長12-15%，銷售價格增長24-28%的預期下，預計2011 年全年的銷售收入增長39.0%-47.2%之間；同時根據營業成本和營業稅金及附加同比增長35%左右，銷售費用和管理費用同比增長25%的公司預算，預計凈利潤將同比增長53.2%。

未來五年的茅臺，預計2015 年的銷售收入和產量分別為2010 年的2.94 倍和1.23 倍。如果2011 年的收入增長保持在45%的水平，則2012 年-2015 年要實現19.4%的年復合增長才能實現銷售目標。在2012 年和2013 年茅臺酒銷量增長18%和15%、產品價格年均增長10%的假設下，2012 年和2013 年的凈利潤分別增長30.5%和23.5%。

茅臺的高速發展得到政府的支持，省里提出：未來10 年中國白酒看貴州，公司提出：貴州白酒看茅臺。省里擬在茅臺打造立體交通，建公路、火車站及申請建茅臺機場等。

盈利預測與投資評級。預計公司2011-2012 年實現每股收益為8.21元和10.71 元，對應的市盈率為25.8 倍和19.7 倍，略低于同行業可比公司的平均水平（11 年27.1 倍、12 年20.4 倍）。公司近三年的PE 水平在21.8 倍和36.02 倍之間，目前估值也處于合理水平。考慮到公司未來經營業績較為明確且其在存貨、預收賬款以及營業稅金附加等方面都有進一步提高盈利或估值的改善空間，維持“買入”的投資評級。

一、歷史沿革

貴州茅臺酒股份有限公司（公司簡稱：貴州茅臺，證券代碼：600519，注冊資本：39325萬元，法人代表：袁仁國）前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責任公司，1999年11月20日，由中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司(現更名為中國貴州茅臺酒廠有限責任公司)作為主發起人，主發起人集團公司將其經評估確認后的生產經營性凈資產24,830.63萬元投入股份公司，按67.658％的比例折為16,800萬股國有法人股，其他七家發起人全部以現金2,511.82萬元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬股。

公司首次向社會公眾發行7150萬股股份，其中新發6500萬股，國有股減持650萬股。發行后，公司的股本結構為：普通股25000萬股，其中發起人持有17850萬股，占總股本的71.4％；社會公眾股7150萬股，占28.6％。2001年8月27日，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。

該公司主導產品貴州茅臺酒是中華民族工商業率先走向世界的代表，1915年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后14次榮獲各種國際金獎，并蟬聯歷次國內名酒評比之冠，被公認為中國國酒。

母公司中國貴州茅臺酒廠集團暨中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司（共持有貴州茅臺酒股份有限公司64.68％的股份）總面積68萬平方米，建筑面積40多萬平方米，現有職工近4000人，年生產茅臺酒5000噸，擁有資產總值15億多元，固定資產11億元，年利稅近3億元，年創匯1000萬美元，是國家特大型企業，全國白酒行業唯一的國家一級企業，全國優秀企業（金馬獎），全國馳名商標第一名，是全國知名度最高的企業之一。

二、主業描述

公司主營業務范圍：貴州茅臺酒系列產品的生產與銷售；飲料、食品、包裝材料的生產與銷售；防偽技術開發；信息產業相關產品的研制、開發。本公司生產的貴州茅臺酒是我國醬香型白酒的典型代表,馳名中外。獨特的風格、上乘的品質及國酒的地位，使茅臺在多年的市場競爭中樹立了良好的品牌形象和贏得了信譽。作為國內白酒市場唯一獲“綠色食品”(中國綠色食品發展研究中心頒發)及“有機食品”(國家環保局有機食品發展中心頒發)稱號的天然優質白酒產品,貴州茅臺酒系列產品深受消費者青睞。

三、行業前景

茅臺以產品稀缺性和國酒地位形成了強勢高端酒品牌地位，今年重點推出的升級版“醬門經典”茅臺王子酒，銷售情況顯著好于老版茅臺王子酒。

預計茅臺2011年營業收入將增長45%左右，增速創2008年以來新高，在2010年底茅臺提價120元幅度24%超市場預期之后，今年市場環境具備顯著超市場100元提價預期可能。作為高端白酒中基本面最好的公司，而且未來增長十分確定，給予300元作為其一年目標價（相比于15日收盤價203元，預期漲幅接近50%），繼續維持“買入”評級。

中價位酒和保健酒成為公司努力尋找的新增亮點。茅臺以產品稀缺性和國酒地位形成了強勢高端酒品牌地位,拍賣價迭創新高更是增加了茅臺的投資屬性和向奢侈品發展的可能性。由于公司高端價格持續拉升使得公司產品線在400-700元斷檔,為此重點打造己推出的水立方零售價600元,我們預計今年推出的漢醬零售價600元,將會豐富茅臺的產品結構線。低端產品結構升級,茅臺王子酒領銜。由于茅臺的低端產品茅臺王子酒和茅臺迎賓酒價位偏低,且包裝和形象較為不統一,公司今年重點推出的升級版“醬門經典”茅臺王子酒,從廣告詞和包裝上重新打造,產品價格從100元檔次提升至300元檔次,定價低于競品十年紅花郎約25%,據終端了解銷售情況顯著好于老版茅臺王子酒。

茅臺快速發展的“十二五”值得期待。我們預計茅臺2011年營業收入將增長45%左右,增速創2008年以來新高,而且收入預計在2015年完成至少400億,相對于2010年116億增長近240%。鑒于茅臺的銷售緊俏,以及未來五年的銷量來自于前五年的產量,我們判斷公司未來5年的增速維持在15%水平,并預計在2015年產能將突破4萬噸。

出廠價在2011年底具備強烈提價預期。2011年初茅臺提高出廠價120元至619元,團購價至779元,目前廣東等部分地區茅臺零售價已經開始從春節附近1398元向1800-2000元靠攏,我們預計在今年9月至明年春節期間,全國主要地區茅臺零售價將向此區間靠攏,進而零售價與出廠價價差再創歷史新高達190%-220%。在2010年底茅臺提價120元幅度24%超市場預期之后,今年市場環境具備顯著超市場100元提價預期可能。

四、技術分析 ? 移動平均線(MA)

Moving Average是以道.瓊斯的“平均成本概念”為理論基礎，采用統計學中“移動平均”的原理，將一段時期內的股票價格平均值連成曲線，用來顯示股價的歷史波動情況，進而反映股價指數未來發展趨勢的技術分析方法。

如圖所示白色的5日均線將上穿黃色的10日均線形成黃金交叉；10日、20日60日移動平均線從上而下依次順序排列，向右上方移動，即為多頭排列。預示股價將大幅上漲。上升行情中，股價出現盤整，5日移動平均線與10日移動平均線糾纏在一起，當股價突破盤整區，5日、10日、20日60日移動平均線再次呈多頭排列時為買入時機。

?平滑異同移動平均線(MACD)MACD是Geral Appel 于1979年提出的，它是一項利用短期（常用為12日）移動平均線與長期（常用為26日）移動平均線之間的聚合與分離狀況，對買進、賣出時機作出研判的技術指標。6月7日至13日當股價指數逐波下行，而DIF及MACD不是同步下降，而是逐波上升，與股價走勢形成底背離，預示著股價即將上漲。

? 隨機指標（KDJ）

KDJ由 George C．Lane 創制。它綜合了動量觀念、強弱指標及移動平均線的優點，用來度量股價脫離價格正常范圍的變異程度。

白色的Ｋ值在50的水平，并且Ｋ值由下向上交叉黃色的Ｄ值，股價會產生較大的漲幅。

4.相對強弱指標（RSI）

RSI是由 Wells Wider 創制的一種通過特定時期內股價的變動情況計算市場買賣力量對比，來判斷股票價格內部本質強弱、推測價格未來的變動方向的技術指標。

白色的短期RSI值由下向上交叉黃色的長期RSI值，為買入信號；RSI的兩個連續峰頂連成一條直線，RSI已向上突破這條線，即為買入信號。5.累積能量線（OBV）

OBV又稱能量潮，是美國投資分析家 Joe．Granville 于1981年創立的，它的理論基礎是“能量是因，股價是果”，即股價的上升要依靠資金能量源源不斷的輸入才能完成，是從成交量變動趨勢來分析股價轉勢的技術指標。

如上圖，該股價格上升OBV也相應地上升，我們可以更相信當前的上升趨勢。

五、投資建議

從公司財務狀況來看，從年度報告中我們可以看到，茅臺具有很強的資金調配能力，各財務指標都顯示出公司的財務環境可以給公司未來經營提供充足和穩健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰略選擇的范圍和戰略實施良好完成，有利于公司業務的進一步發展。?

第二篇：貴州茅臺股票投資分析報告

貴州茅臺股票投資分析報告

一、我國經濟發展形勢分析

2011年，我國通脹壓力嚴重，上半年CPI一直處于高位，2011年四月 CPI同比上漲5.3%，5月份CPI同比上漲5.5%。面對居高不下的 CPI 央行不斷上調銀行準備金率和存款準備金率。而同時我國GDP增速比2010年有所放緩，根據社科院藍皮書預測，2011年中國GDP增長速度為9.6%左右，比上年回落0.7個百分點。央行實施的貨幣政策，縮緊銀根，減少貨幣供應量，進入到證券市場的資金就相對減少，價格回落使人們對購買證券保值的欲望降低，從而導致證券市場價格呈現回落趨勢，截止到2011年4月6號，我國一年期存款利率已經上漲到3.25%。不斷上調的利率增加了證券投資的成本，上市公司營運成本提高，業績下降，導致了價格下降，現在上證指數徘徊在2700點左右就是明證。茅臺股票在2011年1月份到四月份一直在180元每股左右，直到五月份才開始上漲。

二、我國白酒行業分析

（一）我國白酒行業發展現狀

據相關資料顯示，目前我國白酒行業有3.8萬家左右，每年我國白酒銷售收入大幅度上升，近年來我國白酒行業的利潤逐步增長，然而白酒行業存在眾多問題：

1.在白酒生產方面白酒行業面臨問題(1)酒行業產品的生產能力大于市場需求(2)整體裝備水平較低(3)三廢治理仍需加強

(4)品種換代快，產品周期短，包裝物浪費

2.在企業發展方面面臨的問題

(1)小酒廠盲目發展，數量眾多，企業結構嚴重不合理的情況仍然存在(2)白酒企業集團化，規模化發展仍需引導(3)盲目收購，兼并，資產重組無序 3.在銷售方面面臨的問題

(1)流通秩序混亂，假冒偽劣猖獗(2)沒有名目的降價，促銷，大酬賓

(3)商家為爭奪市場份額，擴大市場銷量，相互串貨，攀比壓價(4)商家預付貨款，專銷品種短淺，難以成市形成品種庫存轉移。開發專銷品種，實行獨家買斷，是白酒企業目前采用較多的一種銷售方式。(5)瓶型.包裝設計相互模仿，相互照搬照抄(6)產品稱謂混亂，解釋不一，名不副實，以假亂真

（二）我國白酒行業的特征

1.全國性品牌越來越難以有成功的機會

2.3.4.5.6.地方名酒成為全新勢力

消費者消費趨向多元化和名酒化，喝好酒成為一種時尚 社會精英人士成了賣酒的主力軍

流通環節的利潤大于企業的利潤在白酒行業體現得更明顯

根據地市場成為白酒企業最后的救命稻草，沒有根據地市場，企業的生存都會成為大問題

7.對終端的掌控永遠不會落伍，只是終端的定義趨向泛化，消費者也成了終端之一 8.大品牌、大經銷商的聯合在行業里面越來越緊密，小經銷商的生存空間被壓縮

（三）我國白酒行業發展趨勢

隨著我國居民生活品質的提升和健康消費意識的形成，白酒消費也逐漸回歸理想，白酒需求轉變為追求健康、品質和品位。高知名度、高美譽度和高品質度的“三高”白酒稱謂精英人士的首選，品牌消費觀念正在強化。高檔白酒的品牌價值、定價優勢奠定了高檔白酒在激烈的市場競爭中的強勢地位。

白酒行業是傳統行業，高端品牌的白酒除了具有優越的品質，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術和資金無法實現的，同時這些位于第一集團的企業具有經多年積累的渠道、品牌生產能力、資金等全方位的優勢。因此后者是很難突破這些優勢的。

改革開放以來我國經濟不斷增長，居民可支配消費水平不斷提高。追求高檔品質的生活已不再是平民百姓的奢望。與以前相比，消費者更加趨向購買中高檔白酒。

三、貴州茅臺公司分析

（一）貴州茅臺的基本面分析 1.貴州茅臺酒股份有限公司簡介

貴州茅臺酒股份有限公司（公司簡稱：貴州茅臺，證券代碼：600519，注冊資本：39325萬元，法人代表：袁仁國）前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責任公司，1999年11月20日，由中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司(現更名為中國貴州茅臺酒廠有限責任公司)作為主發起人，主發起人集團公司將其經評估確認后的生產經營性凈資產24,830.63萬元投入股份公司，按 67.658％的比例折為16,800萬股國有法人股，其他七家發起人全部以現金2,511.82萬元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬股。

公司首次向社會公眾發行7150萬股股份，其中新發6500萬股，國有股減持650萬股。發行后，公司的股本結構為：普通股25000萬股，其中發起人持有17850萬股，占總股本的71.4％；社會公眾股7150萬股，占28.6％。2001年8月27日，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。

該公司主導產品貴州茅臺酒是中華民族工商業率先走向世界的代表，1915年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后14次榮獲各種國際金獎，并蟬聯歷次國內名酒評比之冠，被公認為中國的國酒。

2.貴州茅臺酒股份有限公司行業狀況

從以上圖表可以看出貴州茅臺的財務狀況和公司規模在白酒行業中處于龍頭地位，其估值水平在釀酒行業中也處于優勢地位。

3.貴州茅臺酒股份有限公司經營情況

從以上圖表可以看出貴州茅臺公司經營業績良好。

4.貴州茅臺的財務分析

由以上圖表可以看出，貴州茅臺的資金周轉靈活，償債能力強，運營良好，盈利能力強，總的來說，該公司財務狀況良好。

（二）貴州茅臺的技術分析

股價K線圖分析

四、投資建議

從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費將不斷增加。因此，憑著其“國酒”的地位，茅臺酒一直處于供不應求的狀態。茅臺酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴大產能。但是，茅臺酒的生產有一個周期，從“十一五”期間開始形成的產能將在今年開始釋放，未來幾年茅臺酒的產能增長還是非常確定。

從公司戰略來看貴州茅臺公司逐漸認識到茅臺品牌對公司業績的支撐，根據目前的市場情況著重建設專賣店營銷網絡項目，加強廣告宣傳力度，并積極組織產品打假，以維護公司品牌和形象。在通過提升品牌形象挖掘并擴大消費者需求的同時，公司也努力擴大白酒的生產能力，并利用現有品牌的優勢兼并其他公司的生產能力開發新品牌擴大市場占有率。

從公司財務狀況來看，茅臺具有很強的資金調配能力，各財務指標都顯示出公司的財務環境可以給公司未來經營提供充足和穩健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰略選擇的范圍和戰略實施良好完成，有利于公司業務的進一步發展。

綜合上述分析，我認為茅臺股票適合中長期持有。

第三篇：貴州茅臺股票投資分析報告

吉林財經大學證券投資學作業

貴州茅臺酒股票投資分析報告

課程名稱 證券投資學

教學班序號 01

學 生 序號 50

學 院 稅務學院

班 級 財政1069班

學 號 0103106942

姓 名 杜牧源

貴州茅臺股票投資分析報告

摘要 茅臺酒位于中國西南貴州省仁懷市茅臺鎮，是“世界三大名酒”貴州茅臺酒股份有限公司于2001年7月31日在上海證券交易所公開發行7,1 50萬(其中，國有股存量發行650萬股)A股股票。股票代碼：600519,截止2011年第一季度末，貴州茅臺股份有限公司總資產為29,161,700,183.57元。所有者權益為20,282,769,035.73元。2011年上半年，股票市場行情整體不太樂觀，特別是5月份以來，上證指數連創新低，2600點告急，6月股市可謂是“山窮水盡”然而有些股票卻出人意料，逆市上揚，貴州茅臺股票就是一個例子。因此我就拿貴州茅臺作為案例進行股票投資分析。

本文從經濟發展，白酒行業，貴州茅臺基本面分析，技術分析等多個角度對貴州茅臺股票進行投資分析。

第一章 我國經濟發展形勢及證券市場現狀分析

1.1 我國經濟發展形勢分析

2011年，我國通脹壓力嚴重，上半年CPI一直處于高位，2011年四月 CPI同比上漲5.3%，5月份CPI同比上漲5.5%。面對居高不下的CPI 央行不斷上調銀行準備金率和存款準備金率。而同時我國GDP增速比2010年有所放緩，根據社科院藍皮書預測，2011年中國GDP增長速度為9.6%左右，比上年回落0.7個百分點。央行實施的貨幣政策，縮緊銀根，減少貨幣供應量，進入到證券市場的資金就相對減少，價格回落使人們對購買證券保值的欲望降低，從而導致證券市場價格呈現回落趨勢，截止到2011年4月6號，我國一年期存款利率已經上漲到3.25%。不斷上調的利率增加了證券投資的成本，上市公司營運成本提高，業績下降，導致了價格下降，現在上證指數徘徊在2700點左右就是明證。茅臺股票在2011年1月份到四月份一直在180元每股左右，直到五月份才開始上漲。

1.2 證券市場的現狀分析

截至2011年，上海證券交易所已擁有884家上市公司，深圳證券交易已所擁有1223家上市公司，股票交易市場擁有的證券種類有：股票、基金、債券、權證。而且建立了比較完善的監管體制，以及有效的市場運營環境。我國證券市場存在的主要問題：

（一）、市場規模有待進一步提高。

（二）、存在嚴重的信息不對稱，使得監管成本上升。

（三）、缺少賣空機制，使得股票市場泡沫增大。

（四）、漲跌停限制制度更容易造成股票市場的波動

（五）流動性不足。流動性是指市場中存在大量的流通性強的金融工具，同時又有大量參加流通的主體。

（六）市場中介機構不完善。

（七）資本市場交易工具品種單

一、結構殘缺

（八）證券市場制度不健全。

第二章 我國白酒行業分析

2.1 我國白酒行業發展現狀

據相關資料顯示，目前我國白酒行業有3.8萬家左右，每年我國白酒銷售收入大幅度上升，近年來我國白酒行業的利潤逐步增長。然而白酒行業存在眾多問題。1.在白酒生產方面白酒行業面臨問題

(1)酒行業產品的生產能力大于市場需求。(2)整體裝備水平較低。(3)三廢治理人需加強。

(4)品種換代快，產品周期短，包裝物浪費。2.在企業發展方面面臨的問題

（1）小酒廠盲目發展，數量眾多，企業結構嚴重不合理的情況仍然存在。（2）白酒企業集團化，規模化發展仍需引導。（3）盲目收購，兼并，資產重組無序。3.在銷售方面面臨的問題

（1）流通秩序混亂，假冒偽劣猖獗。

（2）沒有名目的降價，促銷，大酬賓。

（3）商家為爭奪市場份額，擴大市場銷量，相互串貨，攀比壓價。

（4）商家預付貨款，專銷品種短淺難以成市形成品種庫存轉移。開發專銷品種，實行獨家買斷，是白酒企業目前采用較多的一種銷售方式。

（5）瓶型.包裝設計相互模仿，相互照搬照抄。

（6）產品稱謂混亂，解釋不一，名不副實，以假亂真。

2.2 我國白酒行業發展趨勢

隨著我國居民生活品質的提升和健康消費意識的形成，白酒消費也逐漸回歸理想，白酒需求轉變為追求健康、品質和品位。高知名度、高美譽度和高品質度的“三高”白酒稱謂精英人士的首選，品牌消費觀念正在強化。高檔白酒的品牌價值、定價權優勢奠定了高檔白酒在激烈的市場競爭中的強勢地位。

白酒行業是傳統行業，高端品牌的白酒除了具有優越的品質，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術和資金無法實現的，同時這些位于第一集團的企業具有經多年積累的渠道、品牌生產能力、資金等全方位的優勢。因此后者是很難突破這些優勢的。

改革開放以來我國經濟不斷增長，居民可支配消費水平不斷提高。追求高檔品質的生活已不是平民百姓的奢望。與以前相比，消費者更趨向購買中高檔白酒。

第三章 貴州茅臺公司分析

3.1 貴州茅臺的基本面分析

3.1.1 貴州茅臺酒股份有限公司簡介

貴州茅臺酒股份有限公司是由中國貴州茅臺酒廠有限責任公司、貴州茅臺酒廠技術開發公司、貴州省輕紡集體工業聯社、深圳清華大學研究院、中國食品發酵工業研究所、北京糖業煙酒公司、江蘇省糖煙酒總公司、上海捷強煙草糖酒（集團）有限公司等八家公司共同發起，并經過貴州省人民政府黔府函字（1999）291號文件批準設立的股份有限公司，注冊資本為一億八千五百萬元。公司主營貴州茅臺酒系列產品的生產和銷售，同時進行飲料、食品、包裝材料的生產和銷售，防偽技術開發，信息產業相關產品的研制開發。

目前，貴州茅臺酒股份有限公司茅臺酒年生產量已突破一萬噸；43°、38°、33°茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒的發展空間；茅臺王子酒、茅臺迎賓酒滿足了中低檔消費者的需求；15年、30年、50年、80年陳年茅臺酒填補了我國極品酒、年份酒、陳年老窖的空白；在國內獨創年代梯級式的產品開發模式。形成了低度、高中低檔、極品三大系列70多個規格品種，全方位躋身市場，從而占據了白酒市場制高點，稱雄于中國極品酒市場。貴州茅臺酒廠集團公司是全國唯一集國家一級企業，國家特大型企業、國家優秀企業（金馬獎）、全國質量效益型先進企業于一身的白酒生產企業。

公司主導產品貴州茅臺酒是中華民族工商業率先走向世界的代表，1915 年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后 14 次榮獲各種國際金獎，并蟬聯歷次國內名酒評比之冠，被公認為中國國酒。

3.1.2貴州茅臺酒股份有限公司行業狀況

從以上圖中可以看出貴州茅臺在白酒行業處于龍頭地位。

3.1.3 貴州茅臺股份有限公司股本情況

3.1.4 貴州茅臺酒股份有限公司經營情況

從以上圖中可以看出貴州茅臺公司經營業績良好。

3.2 貴州茅臺的財務分析

從以上圖中可以看出貴州茅臺酒公司財務狀況良好，盈利能力強 3.3 貴州茅臺的技術分析

3.3.1 k線理論分析

從圖中我們可以看出從2011年4月19日開始，茅臺股票行情一路看漲，從最低點的171.21上漲212.70點（2011年6月3日）在整個股市低迷的情況下，貴州茅臺股票卻一直上漲。

3.3.2 切線理論分析

從圖中可以看出，股價呈現波動上升趨勢，走勢良好。

3.3.3形態理論分析

從圖中我們可以看出，此走勢圖有點像對稱三角形。成交量居高不下，上漲態勢明顯。

投資建議

從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費將不斷增加。因此，憑著其“國酒”的地位，茅臺酒一直處于供不應求的狀態。茅臺酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴大產能。但是，茅臺酒的生產有一個周期，從“十一五”期間開始形成的產能將在今年開始釋放，未來幾年茅臺酒的產能增長還是非常確定。“十一五”期間每年擴產2000 噸，從今年開始相應產能也將逐步釋放。

從公司戰略來看貴州茅臺公司逐漸認識到茅臺品牌對公司業績的支撐，根據目前的市場情況著重建設專賣店營銷網絡項目，加強廣告宣傳力度，并積極組織產品打假，以維護公司品牌和形象。在通過提升品牌形象挖掘并擴大消費者需求的同時，公司也努力擴大白酒的生產能力，并利用現有品牌的優勢兼并其他公司的生產能力開發新品牌擴大市場占有率。

從公司財務狀況來看，茅臺具有很強的資金調配能力，各財務指標都顯示出公司的財務環境可以給公司未來經營提供充足和穩健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰略選擇的范圍和戰略實施良好完成，有利于公司業務的進一步發展。

綜合上述分析，我認為茅臺股票適合中長期持有。

第四篇：貴州茅臺股票投資分析報告(2013-6-23)

摘要

茅臺酒位于中國西南貴州省仁懷市茅臺鎮，是“世界三大名酒”貴州茅臺酒股份有限公司于2001年7月31日在上海證券交易所公開發行7,1 50萬(其中，國有股存量發行650萬股)A股股票。股票代碼：600519,截止2014年第一季度末，貴州茅臺股份有限公司總資產為5602962.57萬元。所有者權益為4628760.64萬元。

本文從經濟發展，白酒行業，貴州茅臺基本面分析，技術分析等多個角度對貴州茅臺股票進行投資分析。

關鍵詞：貴州茅臺 股票 投資分析

貴州茅臺股票投資分析

一、我國白酒行業分析

（二）我國白酒行業發展趨勢

隨著我國居民生活品質的提升和健康消費意識的形成，白酒消費也逐漸回歸理想，白酒需求轉變為追求健康、品質和品位。高知名度、高美譽度和高品質度的“三高”白酒稱謂精英人士的首選，品牌消費觀念正在強化。高檔白酒的品牌價值、定價權優勢奠定了高檔白酒在激烈的市場競爭中的強勢地位。

白酒行業是傳統行業，高端品牌的白酒除了具有優越的品質，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術和資金無法實現的，同時這些位于第一集團的企業具有經多年積累的渠道、品牌生產能力、資金等全方位的優勢。因此后者是很難突破這些優勢的。

改革開放以來我國經濟不斷增長，居民可支配消費水平不斷提高。追求高檔品質的生活已不再是平民百姓的奢望。與以前相比，消費者更加趨向購買中高檔白酒。

（三）我國白酒行業目前面臨的問題

2014年2月份以來,各大名酒企業相繼公布2013年業績報告,高端白酒市場遭遇了集體的慘淡行情。而在年報中對于下滑的原因中，都提及宏觀層面的原因，或更具體的談及受累“三公消費”禁令。“三公消費”禁令是指2012年3月國務院提出的“禁止用公款購買香煙、高檔酒和禮品”。

根據前瞻產業院發布的《中國釀酒行業月度市場監測分析報告》顯示，2013年整個白酒行業高端白酒銷售額同比下降37.75%，而中低端白酒銷售額同比增長了18.31%。

自2012年下半年以來，由于禁酒令、三公消費政策加嚴以及塑化劑事件等

團公司榮

貴州茅臺酒廠集團公司是全國唯一集國家一級企業，國家特大型企業、國家優秀企業（金馬獎）、全國質量效益型先進企業于一身的白酒生產企業。

公司主導產品貴州茅臺酒是中華民族工商業率先走向世界的代表，1915 年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后 14 次榮獲各種國際金獎，并蟬聯歷次國內名酒評比之冠，被公認為中國國酒。

（二）白酒行業的現狀及貴州茅臺的應對和競爭核心

我們認為茅臺的競爭核心是：高端白酒的盈利模式、上百年來形成的品牌強勢、崇高的國酒地位及其特殊獨特的地理位置燈早就的近乎壟斷的產品形象。近幾年茅臺的銷售情況也充分的證明了這一點。

茅臺今年3%收入增長目標符合行業客觀情況，公司積極謹慎利于穩中求發展。行業目前仍處于深度調整中，行業未來將會是擠壓式緩增長階段，即使有所恢復，也難以再現高增長。白酒行業2014年一季度收入同比下滑0.12%，利潤總額下滑11.54%，茅臺2014年3%收入增長目標符合行業客觀情況。面對行業下滑，公司變被動營銷為主動營，茅臺酒積極開拓市場，系列酒下沉渠道至縣，公司積極謹慎利于穩中求發展，尤其是近期五糧液普五出廠價下調120元至609元，團購價659元，零售指導價729元，800元以上市場基本無強勁競爭對手，期待未來公司正常順價銷售后穩定增長。茅臺投資擴產為未來發展增添新動力。公司25號公布擬投資29.15億元建設茅臺酒“十二五”擴建技改項目中華片區第二期茅臺酒制酒工程技改項目。該項目完工交付投產后，將新增

他產品和政府相關需求下滑影響到2014年4季度將結束，公司從2015年開始全面進入到53度飛天茅臺的單品增長階段，運營效率快速提升。

2、市場對53度茅臺酒的品牌價值認可決定了市場旺盛的需求，茅臺進一步計劃外放量只是技術性問題，預期公司8-9月開始計劃外價格到850元左右，全面刺激經銷商增加基礎計劃，這將是一個正常管理層的決策。

3、我們堅持判斷高端需求繼續旺盛，在600元以上的高端市場繼續向53度茅臺單品集中，高端消費在中國的大眾經濟中將把機會留給茅臺這樣極少的有頂級產品力的公司，護城河，大眾強大需求帶來歷史性投資機會。

受春節期間茅臺酒旺銷的帶動，股價連續上漲幅度接近40%，二、三季度是白酒消費淡季，股價回調屬于正常現象，若回調到150元左右正是介入的好機會。

（三）貴州茅臺酒股份有限公司行業狀況

（四）貴州茅臺的經營分析

投資建議

從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費將不斷增加。因此，憑著其“國酒”的地位，茅臺酒一直處于供不應求的狀態。茅臺酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴大產能。但是，茅臺酒的生產有一個周期，從“十

0動國企的效率提升，我們認為公司將有望打開更大的成長空間。總之，白酒消費下滑不影響我們對茅臺公司長期價值的判斷。增長數據都充分反映了茅臺作為行業龍頭所擁有的領先其他競爭對手的品牌實力。因此，如果股價出現下跌，反而是介入的好機會。

綜合上述分析，我認為茅臺股票適合中長期持有。

第五篇：貴州茅臺股票分析報告

貴州茅臺股票分析報告

目 錄

一、貴州茅臺公司概況 ………………………………

4（一）公司概況 ………………………………4

（二）業務范圍 ………………………………4

二、行業分析 ………………………………5

（一）我國白酒行業發展的現狀 ………………………………5

（二）我國白酒行業的發展趨勢 ………………………………5

（三）茅臺酒業的發展趨勢 ………………………………6

（四）公司行業低位分析 ………………………………6

三、公司財務分析 ………………………………7

四、公司股票技術分析

………………………………9

五、SWOT分析 ………………………………10

（一）優勢（S）………………………………10

（二）劣勢（W）………………………………10

（三）機會（O）………………………………10

（四）威脅（T）………………………………11

六、投資建議 ………………………………12

貴州茅臺股票分析報告

摘 要

茅臺酒位于中國西南貴州省仁懷市茅臺鎮，是“世界三大名酒”貴州茅臺酒股份有限公司于2001年7月31日在上海證券交易所公開發行7,1 50萬(其中，國有股存量發行650萬股)A股股票。股票代碼：600519.2013年貴州茅臺

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一、貴州茅臺公司概況

（一）公司概況

貴州茅臺酒股份有限公司（公司簡稱：貴州茅臺，證券代碼：600519，注冊資本：39325萬元，法人代表：袁仁國）前身是中國貴州茅臺酒廠，1997年成功改制為有限責任公司，1999年11月20日，由中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司(現更名為中國貴州茅臺酒廠有限責任公司)作為主發起人，主發起人集團公司將其經評估確認后的生產經營性凈資產24,830.63萬元投入股份公司，按67.658％的比例折為16,800萬股國有法人股，其他七家發起人全部以現金2,511.82萬元方式出資，按相同折股比例共折為1,700萬股。

公司首次向社會公眾發行7150萬股股份，其中新發6500萬股，國有股減持650萬股。發行后，公司的股本結構為：普通股25000萬股，其中發起人持有17850萬股，占總股本的71.4％；社會公眾股7150萬股，占28.6％。2001年8月27日，貴州茅臺股票在上交所掛牌上市。

該公司主導產品貴州茅臺酒是中華民族工商業率先走向世界的代表，1915年榮獲美國巴拿馬萬國博覽會金獎，與法國科涅克白蘭地、英國蘇格蘭威士忌并稱世界三大（蒸餾）名酒，是我國大曲醬香型白酒的鼻祖和典型代表，近一個世紀以來，已先后14次榮獲各種國際金獎，并蟬聯歷次國內名酒評比之冠，被公認為中國國酒。

母公司中國貴州茅臺酒廠集團暨中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司（共持有貴州茅臺酒股份有限公司64.68％的股份）總面積68萬平方米，建筑面積40多萬平方米，現有職工近4000人，年生產茅臺酒5000噸，擁有資產總值15億多元，固定資產11億元，年利稅近3億元，年創匯1000萬美元，是國家特大型企業，全國白酒行業唯一的國家一級企業，全國優秀企業（金馬獎），全國馳名商標

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二、行業分析

（一）我國白酒行業發展的現狀

據相關資料顯示，目前我國白酒行業有3.8萬家左右，每年我國白酒銷售收入大幅度上升，近年來我國白酒行業的利潤逐步增長。然而白酒行業存在眾多問題：

1.在白酒生產方面白酒行業面臨問題(1)酒行業產品的生產能力大于市場需求，(2)整體裝備水平較低。(3)三廢治理人需加強 2.在企業發展方面面臨的問題

（1）小酒廠盲目發展，數量眾多，企業結構嚴重不合理的情況仍然存在。（2）白酒企業集團化，規模化發展仍需引導。（3）盲目收購，兼并，資產重組無序。3.在銷售方面面臨的問題

（1）流通秩序混亂，假冒偽劣猖獗。

（2）沒有名目的降價，促銷，大酬賓。

（3）瓶型.包裝設計相互模仿，相互照搬照抄

（4）產品稱謂混亂，解釋不一，名不副實，以假亂真。

（二）我國白酒行業的發展趨勢

隨著我國居民生活品質的提升和健康消費意識的形成，白酒消費也逐漸回歸理想，白酒需求轉變為追求健康、品質和品位。高知名度、高美譽度和高品質度的“三高”白酒稱謂精英人士的首選，品牌消費觀念正在強化。高檔白酒的品牌價值、定價權優勢奠定了高檔白酒在激烈的市場競爭中的強勢地位。

白酒行業是傳統行業，高端品牌的白酒除了具有優越的品質，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術和資金無法實現的，同時這些位于

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（三）茅臺酒業的發展趨勢

對于茅臺股票而言，發展前景很大，不利的消息主要來自于管理層面的，即歸于管理不善而導致的。有利的消息是市場開拓全面成功,沿海地區已成主力市場。我們將2012年分省投放量與2005年前后比較,展示了茅臺在區域拓展的全面成功。茅臺當年屬中部崛起概念,貴州省銷售占五分之一強,經過多年主動出擊,茅臺在五糧液曾經明顯占優的北京、東部沿海甚至濃香據點四川的銷量皆已翻倍提升,北京、上海、廣東、浙江、江蘇,四川都是茅臺當今的前十大主力市場。市場的拓展使得茅臺的發展潛力增大，對于茅臺股票而言是利大于弊。

（四）公司行業低位分析

從以上圖中可以看出貴州茅臺在白酒行業的凈利潤和毛利率都處于領先位置，可以看出貴州茅臺在同行業中處于龍頭位置。

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三、公司財務分析

截至2013年04月18日，共有55家機構對貴州茅臺2013業績作出預測，平均預測凈利潤為171.22億元，平均預測每股收益為15.58元(最高19.25元，最低0.51元)。照此預測，2013凈利潤相比上年增長，增幅為22.23%。

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從以上圖中可以看出貴州茅臺酒公司財務狀況良好，盈利能力強，壞賬率小，安全性高。

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四、公司股票技術分析

上圖為貴州茅臺60分K線圖，從圖中可以看出貴州茅臺自二月份以來漲跌起伏不定，最高點達到188.50，最低點為160.45，不過好的一點是自4月9日以后又開始小幅度的上漲。

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五、SWOT分析

（一）優勢（S）

1.技術研發 貴州茅臺集團下設有技術開發公司，投入大量資金和人力，對茅臺酒極其工藝進行研究，研發了“天朝上品 天下樂”、“茅臺醇”、“京玉酒”、“家常酒”、“貴州特醇”等系列品牌，穩步擴大茅臺酒的生產能力，提高了茅臺酒的年產量，增強企業的核心競爭力。

2.分銷體系 在銷售渠道建設上，建立縣級特約銷售制，建立終端網絡，有利于控制市場，縮短產品流通時間，產品能迅速的面向市場，有利于市場的擴張。經銷和直銷的相結合，經銷商遍布國內外，渠道多，擴大產品銷售量；直銷可以產品價格，減少假冒產品的現象。

3.品牌影響力 茅臺是國酒的象征，品牌價值很大，有很大的競爭優勢 4.獨特的原料和生產工藝 茅臺酒獨特的地域位置，特殊的“小紅梁”為原料，層層篩選和復雜嚴格的制作，經過漫長的釀造和庫藏時間，在特殊的氣候條件下，制造出味香獨特的茅臺酒，使得茅臺具有很大的獨特性。

（二）劣勢（W）

1.大眾產品形象存在誤解 茅臺酒的定位是“國酒”，一部分都是由官方購買，使得消費者產生“貪污”“腐敗”的聯想，對品牌有一定的影響。

2.白酒行業競爭激烈，產品制造周期長 白酒行業競爭激烈，而茅臺酒的制造周期為5年，明顯長于其他酒類，質量高但是產量低，不利于擴大市場，降低產品價格，限制優勢的發揮。

（三）機會（O）

1.開放的社會環境增加銷售 中國近年來在國際上的地位日益壯大，給中國帶來了發展機遇，也推動了很多產品打開國際市場。而茅臺一直有“國酒”這個稱號，開放的海外市場無疑對茅臺是個很好的機會，不僅增加茅臺的知名度，擴大市場份額，增加銷售量。

2.注重代表的文化內涵 一個企業要長期發展，與它的自身文化內涵是不可分離的。茅臺的文化可以追溯到漢代，這種深厚的歷史地位是不可隨意替代的。

3.消費群體對于健康理念關注增加現在消費者不僅僅注重商品的口味、包裝、以及其他方面的品質，也更加關注此商品的健康理念以及保健功能。時間與科學對茅臺酒的證明

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其保健功能強大，而且其生產安全，衛生，健康，符合消費者的健康理念。

4.居民消費水平、消費檔次提出 如今，居民消費水平提高，在滿足正常的必須消費之外，也會有部分收入用于更高檔次的商品，而茅臺也正處于次消費檔次，這無疑是個很好的機會。

（四）威脅（T）

1.各地方的保護主義和產品封鎖現象依然存在，各地區有自產的白酒，并在當地市場上依然享有在渠道、價格、消費習慣等方面的特殊待遇，這樣對茅臺滲透到當地市場存在障礙。

2.國家稅務局頒布新的消費稅調節政策。白酒相關稅率上調，白酒價格上漲，消費者的承受能力受到挑戰，茅臺經營壓力增加，盈利水平大幅度下降，限制企業的發展。

3.行業市場混亂，行業在產能規模，產品數量，品牌種類，生產者等方面嚴重過多，處于供大于求的狀態，行業競爭加劇，尤其是五糧液對茅臺的市場份額的沖擊巨大。

4.成本上漲，銷量減低。近年來物價上漲，生產原材料等各種成本上升，使得利潤減少，茅臺不得不提高價格，使得銷售量減少。

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六、投資建議

從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費將不斷增加。因此，憑著其“國酒”的地位，茅臺酒一直處于供不應求的狀態。茅臺酒由于資源稀缺性，不可能無限制的擴大產能。但是，茅臺酒的生產有一個周期，從“十一五”期間開始形成的產能將在今年開始釋放，未來幾年茅臺酒的產能增長還是非常確定。“十一五”期間每年擴產2000 噸，從今年開始相應產能也將逐步釋放。

從公司戰略來看貴州茅臺公司逐漸認識到茅臺品牌對公司業績的支撐，根據目前的市場情況著重建設專賣店營銷網絡項目，加強廣告宣傳力度，并積極組織產品打假，以維護公司品牌和形象。在通過提升品牌形象挖掘并擴大消費者需求的同時，公司也努力擴大白酒的生產能力，并利用現有品牌的優勢兼并其他公司的生產能力開發新品牌擴大市場占有率。

從公司財務狀況來看，茅臺具有很強的資金調配能力，各財務指標都顯示出公司的財務環境可以給公司未來經營提供充足和穩健的資金支持。這有利于貴州茅臺公司擴大戰略選擇的范圍和戰略實施良好完成，有利于公司業務的進一步發展。

綜合上述分析，我認為茅臺股票適合中長期持有。

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參考文獻

[1] 貴州茅臺酒股份有限公司 http://www.tmdps.cn [4] 證券之星 http://www.tmdps.cn [5] 中國證券網 http://www.tmdps.cn/ [6] 金融界

http://www.tmdps.cn

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致 謝

首先感謝我的導師。本文從開題、寫作直至最終定稿，老師們給予了諸多建設性建議，并在百忙之中三閱其稿。恩師嚴謹的治學態度、科學的治學方法、淵博的學識、誨人不倦的精神和平易近人的工作作風令我景仰和敬慕，并將使我終生受益。還要感謝長期以來給我諸多幫助的同學們，你們的友情將是我一生最值得珍惜的財富和最值得懷念的情感。