第一篇：國有企業產權改革研究綜述

我國國有企業產權改革研究綜述

摘要：產權問題是我國經濟體制改革過程中遇到的深層次問題，也是我國國有企業改革必須解決的難題。本文則對眾多學者關于我國國有企業產權改革的演進、存在問題及改革方向的主要理論觀點進行了總結。

關鍵詞:國有企業產權改革

改革開放以來，我國一直把國有企業改革作為經濟體制改革的中心環節，取得了卓著的改革成就，但也出現了一些問題。經過三十年的艱苦探索，國企改革已經觸及到經濟體制改革的深層次問題——產權改革，但在經濟體制轉軌的大背景下，我國的國有企業產權改革存在一些亟待解決的深層次的矛盾。本文則對目前學者對國有企業產權改革的觀點加以匯總分析，以深入認識我國國有企業產權改革中存在的問題，并分析未來我國國有企業改革的方向。一我國國有企業產權改革的理論基礎

（一）馬克思主義產權理論

馬克思是產權理論的先驅，他通過科學的研究和對于現實的敏銳觀察與思考，構建了一個博大精深的產權理淪體系。當然，在馬克思關于產權理論的著作中，一般都只出現“所有權”，而很少提“產權”。但仔細研究后可以發現，當馬克思所論述的所有權屬于廣義的范疇時，實際上表達的就是產權或財產權的意思。馬克思產權理論的核心內容主要包括：1)產權是所有制的法律表現形式。(2)財產和產權屬于歷史的范疇，不同的歷史狀態可以采取不同的形式。(3)產權存在不同性質的第一規律和第二規律。第一規律是商品生產的產權規律，第二規律是資本主義生產的產權規律，第二規律是由第一規律轉變而來的。(4)產權是由所有權、占有權、使用權、經營權、索取權和繼承權等權利組成的權利束，可以統一，也可以分離。(5)所有權是基礎性的權利，在產權結構中具有決定性意義。(6)“社會的物質生產力發展到一定階段，便同它們一直在其中活動的現存生產關系或財產關系(這只是生產關系的法律用語)發生矛盾。于是這些關系便由生產力的發展形式變成生產力的桎梏。”資本主義財產關系和產權制度具有對抗的性質，必將被社會主義財產關系和產權制度所代替。

（二）現代西方產權理論

西方產權理論的研究主要遵循兩條邏輯主線，以經濟運行為邏輯主線的產權演化分析和以制度演化為基礎的產權理論分析。以經濟運行為邏輯主線的分析思路，核心在于揭示產權是經濟發展的產物。經濟發展的完善程度，決定了產權的完善程度，并豐導著產權理論的發展。產權作為一種經濟分析工具，服務于經濟運行過程，主導著經濟發展趨勢。產權研究圍繞著經濟發展的規律來展開，影響著社會發展進程。以制度演化為基礎的產權理論。突出制度演化的社會發展必然性，指出產權是社會制度演化的結果，是人類歷史發展的必然。社會制度演化的過程，主導著產權理論的發展，豐富其內涵。康芒斯的制度分析就具有代表性。康芒斯以文化意識形態的演化為基礎，分析制度演化過程，指出制度是文化習俗演化的結果。是社會認可習俗的歸結。康芒斯認為產權演化是文化演化的必然，是維護私人權利的文化習俗的歸納。而科斯從降低社會交易成本的角度分析產權理論的演化過程，指出產權演化的最終目的在于降低交易成本。交易成本分析是科斯理論的核心。在降低交易成本的各種工具中，產權保護的效果最明顯。由于產權保護能避免“搭便車”現象，使物權歸屬得以明晰。因而，建立在明晰產權基礎上的市場交易行為，能避免不必要的費用支出，能提高交易效率，降低社會整體交易成本。科斯理論的政策建議，在于實施產權保護，增加交易數量，進而推動經濟發展。

（三）馬克思與科斯產權理論在我國的應用

葉祥松在《科斯定理與我國國有企業改革中》通過對科斯第一定理、第二定理及我國國有企業問題的綜合分析，提出了科斯定理對我國國有企業改革的的幾點啟示：市場交易

必須以產權的初始界定為前提；產權的可交易性和可流動性是實現資源最優配置的前提條件；最優的產權結構是市場選擇的結果，法律應確保最優產權結構的實現。

鐘武強就馬克思主義產權理論中國化的成果——聯合產權理論進行了分析研究。他認為資本產權為主導的資本主義生產方式在世界生產力體系中仍占統治地位地位，但它并代表生產力發展的未來方向，知識勞動者產權和勞動者集體產權在企業產權結構在企業產權結構中的比例會不斷增加，周明生，蘇煒等認為針對我國國企缺乏活力、國有資產流失嚴重等背景，馬克思與科斯兩位產權大師的理論走上中國產權改革的前臺具有歷史必然性。因為中國原有產權制度最大的問題是產權不清晰。而科斯的產權理論正是強調產權界定對于提高微觀效率的作用，這恰好與中國產權改革明晰產權的需要相合拍。于是科斯首先走上了中國產權改革的前臺。其后走上中國產權改革前臺的是馬克思。因為隨著中國產權改革的深化，不可避免地碰到了改革的方向問題，而馬克思的產權理論更多的是從質的規定性上討論產權，更多的是從宏觀的視角討論產權，與科斯的產權理論相比較，它的層次更深、視野更開闊，因而更有利于中 國堅持產權改革的正確方向。

從以上學者的觀點中我們可以看到，大多數學者認為科斯定理主要為我國國有企業改革提供了可供借鑒的具體操作方法，而馬克思主義產權理論在中國的應用更多地是為我國國有企業產權改革指明方向，相比較來說更為宏觀。

二目前我國國有企業產權改革面臨的問題

在20多年的國有企業改革中,有一種影響甚廣的思路是強調產權制度改革 ,實現企業產權的多元化,通過市場優化配置企業的產權結構,真正實現企業剩余控制權與剩余索取權的最大限度的對應,從而解決企業運行過程中存在的內在激勵不足的問題。現實中，在我國國有企業改革的過程中，我國國有企業的產權改革也在如火如荼的進行著，然而迄今為止，我國國有企業產權改革過程中仍面臨諸多方面的問題。

（一）我國國有企業產權結構過于集中

王俊杰（2003）指出上世紀90年代以來，國有企業為了尋求發展，加入到了構建上市公司的熱潮中，為達到融資目的，國企只能將企業中的優質資產進行所謂包裝上市，以募集大量社會閑散資金，使企業新上項目資金有了保障。但采

用這種方式上市的公司，大部分都屬于國有持股比例偏高，一般都在60％以上。這些上市公司成立之初就先天不足，一股獨大幾乎一統天下。

潘華實（2008）指出我國國有企業大多是各級國家政府、集體投資產生的，國家或集體就理所當然成為最大的股東，因此就出現了國有股“一股獨大”的問題，它不適應國有企業股份制改革過程中產權結構多樣化的要求。

（二）內部人控制問題嚴重

王俊杰（2003）指出由于國有企業產權一股獨大使得公司治理結構從根本上存在嚴重缺陷，大股東操縱上市公司的行為自覺或不自覺地客觀存在。因此，上市公司存在著內部人控

制等種種非市場化行為，為規范運作埋下了隱患，制約了上市公司的健康、快速發展。

孫充政（2007）認為國有企業的內部約束機制還不強，法人治理的結構很不健全：“兩權分離”本應是所有權和經營權的共同強化，但是目前現狀是所有者很不到位(不是名義上不到位，而是實際不到位)。

朱潔（2008）指出在“一股獨大“的國有股份制企業中，由于法律賦予管理部門的權限，要遠遠大于監管部門具有的職責。不僅如此，董事會及經理層權力過大，監事會則形同虛設，導致國有企中集體產權所有者——企業職工的話語權被漠視，從而引發了更深層次的社會問題。

（三）國有資產流失嚴重

王俊杰（2003）指出國有出資者多頭控制，經營者權責不清，在經營管理出現問題時找不到相應的責任者予以懲罰，在很大程度上造成了國有資產大量流失。

金秀，楊麗（2010）指出在深化國有企業產權制度改革中，國有資產流失已成為不容回避的話題，是伴生在國企改革發展過程中的一種不良現象。并指出國有資產流失主要表現在：一是無視國家規定侵吞國有財產，將部分國有資產無償轉化為集體股、個人股；二是通過財務報表調整、會計科目合并等手段調減國有資產賬面價值；三是對國有資產進行虛假評估，國有資產轉讓時只賣資產，卻不

管債務，故意不進行依法評估和招標；四是暗箱操作，或自買自賣，或內外勾結。

（四）缺乏合理的公司治理結構

我國國有企業的產權是歸全體勞動人民所有的，全體勞動人民是國有企業的最終所有者。但全體勞動人民不可能人人都參與管理與經營國有資產，因而國有資產的管理與經營采取了委托代理方式。

楊智峰（2009）指出我國目前的國有資產委托代理方式，即國務院是國有資產的所有者代表，國務院按照政府的行政系統對于國有資產委托代理。這種委托代理制具有兩大特點：一是行政性極強；二是委托代理的環節比較多，結果導致了政資不分的情況嚴重。國有資產人人都想管，但實際上又無人負責，使得國有企業難以充滿活力、效率低下，又造成國有資產嚴重流失，不少所有者代表侵吞國有資產。

朱潔（2008）認為我國國有企業缺乏完善企業“委托一代理’’權責利的均衡配置。她指出受制于市場經濟的發展水平以及體制性調整的遺留因素，目前我國國有企業的“委托一代理”制度還存在如下制約因素：尚未建立起完善的任用機制；“委托一代理”機制下聘用管理人才的激勵機制問題；“委托一代理”制下公司監管機制薄弱影響了產權改革的真實效果。

三 中國國有企業產權改革方向

孫充政（2007）產權多元化（國有企業產權主體多元化改革中存在的問題與對策研究）

（一）國有企業產權應明晰化

潘華實（2008）在《國有企業產權改革與產權結構的重構》中指出要完善國有資產管理，確保國有產權清晰。對現代企業制度必須采取切實措施，建立專門的國有資產授權機構，代表國家進行產權經營，反映出獨立的利益主體要求，使之與市場經濟現代企業制度的要求相適應。國家可以給國有資產授權機構

一定的剩余索取權，加強臨督與約束，保證國有資產的所有者確到位。

楊智峰（2009）在《論國有企業產權與改革》中指出社會主義經濟從運行機制上來說是現代市場經濟．市場經濟的有效運行要求產權明確。產權理論認為，產權明晰，市場機制就會發揮作用，使資源配置效率提高。另外，有必要通過產權結構的變革，來保證國有財產法定權利的完整性和有效性。

金秀，楊麗（2010）在《淺談我國國有企業產權改革問題》中指出我國國有企業應進一步明確產權。通過改變國家所有權，在某些領域的國有企業實現徹底的政資分開和政企分開，實現國有企業產權主體的多元化。并建立國有產權退出機制，改變國有股“一股獨大”的狀況，有步驟地讓國有經濟從一般性的競爭性行業中有序地退出來。

（二）建立完善的公司治理結構

王俊杰（2003）在《關于加快推進國企產，權改革的思考》中提到要構建法人治理結構，實現有效制衡的內部機制。具體來說，國有獨資公司或非上市的股份制企業，亦可聘用獨立董事，以加強和健全董事會的管理，從而使公司董事會真正成為企業決策中心和控制中心。經理層則應認真履行好自身職能，做好企業的生產經營、物資采購、產品營銷、成本控制、項目施工、日常管理等各項工作，爭取少投入、多產出。監事會要履行好對公司董事會和經理層的監督和控制職能，把握好企業經營者的經營方向，保障企業資本的保值和增值。

楊智峰（2009）在《論國有企業產權與改革》建立完善的所有者治理結構中認為要建立完善的所有者治理結構。他指出國企改革要按照權責利相統一的原則構建所有者治理結構，即最終所有與各級所有者代表相互制約的結構，處理好最終所有者與各級所有者代表的相互關系，使國有資產既能充滿活力，又能不致流失。

金秀，楊麗（2010）在《淺談我國國有企業產權改革問題》中指出要完善公司法人治理結構。要在國有企業制度和國有產權多元化的基礎上，按照有關法律法規，健全股東會、董事會、監事會和經營班子，形成權責統一、運行協調、有效制衡的公司法人治理結構。要處理好董事會和經理層的關系，建立獨立董事會制度，推行股權多元化，實現投資主體多樣化，提高公司透明度，強化信息披露。

（三）加快建立產權交易市場

楊智峰（2009）在《論國有企業產權與改革》提到要盡快建立產權交易市場，促進企業產權市場化。產權交易市場是為產權轉讓提供服務進行產權交易的場所，企業產權不單要明晰，還應具有流動性和可交易性(即產權市場化)。要大力

發展證券交易市場；開辟通向產權交易市場的各種現實渠道；鼓勵跨地區產權轉讓、兼并，實現效益互補和優勢互補，發揮社會資產的最大效益；盡快制定產權交易法．規范各方產權交易行為。

金秀，楊麗（2010）在《淺談我國國有企業產權改革問題》認為要加快建立我國的產權交易市場和產權流通機制。他指出在現代市場經濟中，產權的讓渡和轉移已經成為企業經營中的一項重要的經營活動，開展產權交易將給企業帶來巨大的經濟效益。而市場流通是結構調整的自動機，依靠產權轉讓的經濟機制，才能在市場條件與企業外部條件發生變化的情況下，適時地和機動靈活地進行企業產品和組織結構的自我調整，以及實現資源配置的優化。

四結語

近些年，我國國有企業產權改革仍然在熱火朝天進行當中，但從研究中我們可以發現由于在中國社會主義市場經濟的特殊體制背景下進行，國有企業一些本質上的問題并沒有得到解決，最主要的就是政企難以分開，而正是這點在很大程度上導致了國有企業產權改革中的重重問題。政企不能分開，那么國有企業的產權就難以明晰，政府一股獨大，經營者則權利受限，又由于缺乏有效地激勵機制，使得經營者敬業度缺失，從而導致國有企業內部從管理、經營、監督方面都成為薄弱環節。那么今后我國國有企業產權改革一方面對內要加快將政府與企業分開，使產權明晰化，并建立有效地委托——代理機制，增強國企管理效率；對外就要加快建立產權交易市場，增強企業的外部適應性及靈活性，從而實現資源最有效的配置。

第二篇：國有企業產權改革

我國國有企業產權結構多元化改革探析

[摘要] 產權結構多元化是現代產權制度的重要內容，既有利于規范法人治理結構，又有利于企業分散經營風險，同時從體制上真正實現政企分開。本文從國有企業產權結構改革現狀和產權結構多元化改革的意義出發，對國有企業產權結構多元化的實現途徑進行了探索。

[關鍵詞] 國有企業 產權結構 多元化

目前,國有企業的改革目標是建立符合市場經濟的現代企業制度，而產權結構多元化是發展和完善現代企業制度的關鍵，既有利于規范法人治理結構，又有利于企業分散經營風險，同時從體制上真正實現政企分開。產權結構多元化是國有企業深化改革的方向。

一、產權及其相關理論

產權，就是對財產的權利，即對財產的廣義的所有權——包括狹義所有權（歸屬權）、占有權、支配權和使用權這樣一組權利束。它是一個動態的概念，其含義隨著經濟的發展，特別是隨著經濟組織形式和經濟運行機制的變遷而發展和變化。

產權結構是指擁有財產權利的不同投資者（所有者）的經濟關系及其組織形式。企業產權結構分兩種模式：一種是一元化產權結構，即企業的投資主體只有一個，是一元的；另一種是多元化產權結構，即企業的投資主體不止一個，是多元的。產權多元化是指由諸多要素所有者將其產權分解組合之后形成的產權集合。從現代經濟的發展趨勢來看，只有多元化的產權結構，才能使產權清晰，使企業充滿活力。

二、我國國有企業產權結構改革現狀

改革開放以來，我國經濟體制進行了多次改革。先后經歷了擴大企業自主權，實施兩權分離，建立現代企業制度幾個階段。目前雖然改革取得一定成效，向著產權結構多元化發展，但是國有資本“一股獨大”的局面并沒有完全改變，國有企業沒有建立真正的現代企業制度。具體表現在：

1.產權主體單一，國有股占絕對控股地位。改革開放以來，改制后的許多國有企業雖然吸納了一些其他投資主體，但國家一般要占51%以上的股權，認為只有這樣才能保證國家的絕對控股地位，才能在國民經濟中起到控制、支配作用。

2.產權不清，人格虛化，政企不分。僅從法律形式上看，國有企業產權主體是明確的，即屬于國家所有。但在現實的管理過程中，作為產權主體應有的許多職能卻被人為地分解并分屬于政府不同部門進行管理，由此造成了長期以來難以解決的“政企不分”問題。同時，由于國有資產隸屬關系不同，由某一行業或某一地方政府管理，這些管理一般也都應用行政手段，使國有企業的資產在行政體系內接受監督，這樣國有企業就不能成為真正的市場主體，經營效率低下，負債嚴重，制約國民經濟的進一步發展。

3.國有產權覆蓋面過寬，戰線過長。在公有制越公越大越好的指導下，國有企業曾經幾乎覆蓋了社會生產和經營的所有行業，形成了無所不在和無所不包的龐大局面。這樣國有資產過于分散、涉及面過廣，不能集中力量發展關系國計民生的重要產業，利用效率低下。

三、產權結構多元化改革的意義

在單一的產權結構下，國有企業不可能擺脫行政干預，產權就無法真正清晰，權責難以分明，機制不能搞活。國有企業只有實行產權結構多元化，才能從根本上轉換經營機制，改變沿襲了多年的國有獨資企業模式，真正成為有競爭力的法人實體和市場主體，最終實現國有企業的穩定發展。具體表現在：

1.產權結構多元化有利于國有企業轉換經營機制。公司運作是現代企業制度的主要模式，其基本特征就是在股權多元化的條件下實行兩權分離，從而有利于形成高效運作的企業經營機制。國有企業應該引進多元化投資主體，大力發展混合制經濟，實現國有企業股權分散化，經營機制靈活的目標，為構建科學合理的企業法人結構奠定基礎。

2.產權結構多元化有利于實現政企分開。國有企業實施產權結構多元化調整，企業內部各利益主體相互制衡、相互監督，企業擁有獨立的法人財產權，自負盈虧，成為真正的市場主體，適應市場經濟發展，最終脫離政府直接管控，實現政企分開。

3.產權結構多元化有利于國有資產的合理利用，充分發揮國民經濟主導作用。在股權分散的情況下，通過吸收其他主體進入國有企業，按市場規律運作，建立有利于企業持續發展的運行機制，借社會資源盤活國有資產，實現社會的全面發展。國家可以在同樣的資本下分配更多社會資本，集中力量發展那些屬于自然壟斷或關系到國計民生的重要產業，以發揮國家對國民經濟運行的主導作用。

四、國有企業產權結構多元化的實現途徑

一般來說，具有不同產業屬性的企業，其產權結構多元化方式各不相同。從社會經濟體制總體出發，將企業分為競爭性企業和非競爭性企業，對這兩種不同企業實施不同改革。

1.競爭性企業的產權結構多元化改革。對于競爭性企業，任何投資主體都可以進入，沒有政策性或產業障礙，當多元投資主體進入

就可以實現產權結構的多元化。

(1)實行國退民進。即國有產權退出企業，民間資本進入企業。按照進入主體劃分，有以下幾種：

①吸收非國有企業法人投資主體。主要包括個體或私營企業、外資企業和非國有之外的其他形式的公有企業如股份制企業收購國有企業或購買國有企業股份。隨著社會經濟的發展，非國有企業在新的經濟體制下日益發展壯大，其制度建設、經營管理和技術水平等都呈現出明顯的優勢，這樣國有企業可以同時吸收其他企業先進的管理理念和技術成果，重新盤活國有資產，為企業經營管理注入更多活力。

②管理層收購（MBO）。即由本企業的管理層收購企業一定數量的股票成為企業股東，實現投資主體的多元化。通過這種方式國有資產轉讓給企業內部的經營者，由于對企業經營狀況的了解和對企業的特殊感情，在產權轉讓后企業更有可能獲得成功，更符合國家實行產權多元化的初衷。同時，也有利于中國職業企業家階層的形成，對經理層有較好的長期激勵作用。

③吸收個人投資或收購。主要包括本企業職工和企業外人員購買公司的股票而成為公司的股東。隨著經濟的快速發展，居民收入的穩定增長，國家可以通過制定各種政策，吸引企業外的人員進行個人投資。這樣不僅實現了產權的多元化，而且在企業內部可以構建企業產權和利益一致的“共同體平臺”，同時在全社會形成一種投資氛圍，人們更加關注企業的發展，對企業經營起到大眾監督作用。④吸收社會資金或機構資金。如社會保障金、保險資金以及一些機構投資基金的進入，一方面可以實現投資主體多元化，另一方面也可以加強企業的經營管理，特別是機構投資者的進入可以在很大程度上加強對經營者的監管。

(2)實行債權轉股權。將企業一定數量的債務按一定的價格標準折算為企業的股權，并通過契約的方式由債權方（企業或金融機構）擁有，將企業的債權債務關系變為產權關系，這樣也有利于減輕企業的債務負擔。

(3)將國有股轉化為優先股。這是對上市國有企業改革的新思路，將國有股轉化為優先股，規定每年不僅優先分得股息，還可以參加紅利分配，國家不再直接委派管理人員參與日常管理，只委派國有資產代表進行獨立監督。這樣代表國有股股東行使的職責和權利清晰明了，所得股息可以用于進行其他宏觀調控；同時，它將國有股轉化為一種不流通的有價證券的前提下相對地提高了其他性質產權的比重，從而改變國有企業“一股獨大”的現狀，實現國有企業產權多元化。

2.非競爭性企業的產權結構多元化改革。對于非競爭性企業，主要包括涉及國家安全的、自然壟斷的、社會公益的和高新技術產業。企業既要實現產權結構多元化，又要保證企業的特殊性不至于危害公眾利益，并且不會對經濟活動產生不利影響。除了國防軍事工業性質的國有企業外，大多數國有企業都可以實行產權結構的多元化。借鑒國際經驗，主要有以下兩種方式：

(1)“黃金股”控股制度。“黃金股”不代表任何財產權利，持有股東既沒有投票權、股票收益權，又不能用來擔保戓抵押，但“黃金股”的股東（一般為政府）掌握著企業一些重大經營決策中的“一票否決權”，通過這種方式既可以使政府對特殊性質的企業實現控制，又可以實現企業股權多元化，建立現代企業產權制度。這種制度以英國電信為典型。

(2)國有民營。國有民營可以擺脫政府的行政干預，排除產權結構一元化，形成多元化的產權制度。經營權的非國有化，可以解決由于所有權國有化而帶來的產權一元化和企業缺乏活力的問題，有利于促進企業的產權結構多元化。如日本的國鐵及法國航空公司就是國有民營的典型。

正如新制度經濟學認為的那樣，產權制度的優劣決定了經濟績效的高低、決定了企業組織結構的效率、決定了激勵約束機制的實施、決定了權責利關系的配置，等等。

總的說來，應該得出這樣一個結論：產權改革應該是國有企業改革的根本或者叫做中心問題。中國的國有企業改革，絕對不可能繞開產權改革這一本質問題。與其回避問題多走彎路，何不昂首挺胸坦然面對？

四、國有企業產權改革的具體途徑

1.堅持市場化原則。這里談到的市場化原則，是指以市場為配制產權的基本手段的產權配置方式，就是在社會主義市場經濟條件下，通過市場的作用而不是政府的決定來配置產權。從十四大正式提出建設社會主義市場經濟，已經有十多年的歷史了，市場作為配制資源的基礎，已經在整個經濟領域內發揮了巨大作用。但是具體到國有企業產權改革上，卻差強人意。原因就是我們對經濟規律的把握還不透徹，在很長的一段時間內，只是將制度（也包括產權）看作是上層建筑，沒有把它看作是一種經濟資源。事實上，產權也是資源，是非常重要的經濟資源。既然搞社會主義市場經濟，就必須讓市場發揮配置資源的基礎性作用，發揮配置產權的基本作用。

2.調整和完善所有制結構，允許鼓勵不同投資主體、不同所有制經濟之間的相互滲透，讓國有企業的組織形式向多元化的產權結構轉變，形成一種利益相互交織的局面，從而增加企業活力。建立多元化的產權結構，有利于形成多種利益主體相互交叉、相互滲透、相互制約的企業治理機制，進一步解決國有企業中的委托代理問題，減少監督成本、激勵成本和交易成本。建立多元化的產權結構，有利于壯大國有資本的支配范圍和領域，提高國有經濟在整個國民經濟中的控制力。建立多元化的產權結構，有利于降低國有資本的投資風險，進一步促進國有資本的保值增值。

3.企業改組、聯合、并購等都可以通過市場化的產權交易方式來實現。市場成為真正影響和推動企業發展的動力。講到產權主體多元化、產權主體獨立化、產權主體資本化，不可回避的一個重大問題，就是它的實踐途徑。要實現以上三個改革措施，自然而然地就會引出產權交易的市場化這個問題。就目前的情況看，要想以較小的“交易成本”促進產權改革，市場是最佳的選擇。雖然市場會有自發性、盲目性、滯后性的缺點，但是不可否認的是，市場具有自動配置資源、引導資源向經濟效益較好處流動的功能，從而實現產權配置的較高的經濟效益。

4.國有企業應有清晰的產權邊界和獨立行使權利的產權主體，并受到法律的保護。這一條是針對依然存在的國企政企不分的問題提出的。政企不分，是幾十年來一直困擾國企改革的問題，根本原因，就是國有企業的產權不是獨立的主體，一直受政府的控制。可以提出這樣一條改革思路：使國有企業成為具有在法律上真正具有獨立“人格”的主體，政府不得對企業的日常經營事務進行干預，政府的有關部門如國資委只負責對國有企業的經營業績進行監督和審查。真正實現所有者和經營者的分離，保證企業的活力和自主性。

5.國有企業的各種金融資本、實物資產和無形資產，都可以作為經營性要素加以對待。符合條件的國有企業，可以進行增產評估，爭取在國內外資本市場上市。這一點實際上可以看作是一種產權觀念的革新。以前，產權僅僅是被理解為所有權，一談到國企產權問題，人們很自然地想到國家所有權直至國家所有制上去。那是計劃經濟時代客觀的經濟現象在人們頭腦中的反映。現在，我們建設的是有中國特色的社會主義市場經濟，產權的內涵和外延也應該拓展。產權，除了所有權之外，還應該包括收益權，如果不理解到并將其應用，那就叫不按客觀經濟規律辦事情，會讓國有資產遭受隱性的損失。

6.加強相關法律法規的制定、貫徹的力度。任何改革的成功實施，必然需要與之相適應的外部條件。國有企業產權改革同樣也需要較好的外部條件，這就是相關法律法規。制定針對國有企業產權改革的法律法規，既要有宏觀層面上的、一般意義上的法律法規，也要有微觀層面上的法律法規。這里的法律法規必須注意要有實踐上的操作性、目標上的針對性、內容上的時效性。

7.必須立足于國有資產保值增值。進行國有企業產權改革，目的是使國有企業提高經營效率、提高經濟效益、維護好國有企業作為國民經濟支柱的地位、維護好企業職工的福利、維護好廣大人民的根本利益，要做到這些，最終的落腳點都是實現國有資產的保值增資。只有國有資產實現了保值增值，自身有實力，國有企業改革的總體目標才能實現。

總體說來，現在國有企業改革應該進入產權改革階段，事實上，這些年來也是這么做的。只要實現了著實有效的產權改革，國有企業一定會迸發出強

整體上市的意義和作用

為什么對整體上市這一方式各方面都給予了肯定和支持？整體上市這一變革到底具有什么意義和作用？我認為，整體上市對國有企業改革和資本市場發展的重要性和必要性主要體現在四個方面。

（一）整體上市有利于國有企業加快股份制改革步伐和建立現代企業制度。

關于整體上市對國有企業改制的重要性和必要性，我認為有必要強調的是，我們應從建立中國特色社會主義的高度來看待。我國要建立的是中國特色的社會主義，經濟上的一個重要特征是堅持公有制為主體。實現公有制

與市場經濟的有機結合，這是擺在我們面前的一個重大歷史課題。為此，必須探索公有制的多種有效形式，探索與市場經濟相適應的國有企業的體制和機制。這個問題不解決，公有制的實現形式、公有制為主體、中國特色社會主義市場經濟，都談不上。從國際上看，大面積搞好國有企業的國家不多，這說明在市場經濟條件下搞好國有企業不是一件容易的事，但也有搞得比較好的，公認比較成功的是新加坡國有的淡馬錫投資公司。成立于1974年的淡馬錫投資公司是新加坡政府全資的國有資產經營和管理公司，以控股方式管理著20多家國有企業，包括新加坡航空公司、新加坡電信集團、新加坡科技集團、新加坡能源公司、港務局集團等。淡馬錫投資公司管理的國有企業無一虧損，普遍經營良好，30多年來的平均投資回報率超過18%，被譽為“淡馬錫模式”。芬蘭、瑞典的國有企業經營的也不錯。從這些國家搞好國有企業的做法可以看出，市場經濟下國有企業也是可以搞好的，關鍵是國有企業的體制和機制必須與市場經濟相適應，必須充滿活力和具有競爭力。

（二）整體上市有利于完善資本市場和促進證券市場的持續發展。

股份制與證券市場的發展是密切相關、相輔相成的。股份制的發展離不開證券市場的完善，股份制的發展又推動證券市場的發展和資本市場的完善。

第一，整體上市可以進一步夯實證券市場穩定發展的基礎。我國企業在采取資產剝離的方式包裝上市時，母公司大多是國有獨資公司或國有獨資企業，沒有通過股份制改制形成投資主體多元化，沒有建立起規范的法人治理結構，同時國有控股的上市公司又大多存在著國有股權比重過大的問題，許多人習慣稱之為“一股獨大”，再加上股權分置，控股股東或大股東與上市公司的利益不一致，造成上市公司與控股公司之間存在著極為密切、極不規范的財產關系和利益關系，為證券市場的規范運作和健康發展留下了極大隱患。前幾年我國股市普遍存在的控股股東侵害上市公司利益和中小股東利益的問題，屢屢披露的上市公司違規為控股公司提供擔保或拆借資金、控股股東違規挪用上市公司資金等問題，都可以從分拆上市中找到體制性原因。母公司整體上市后，這類問題產生的體制性原因可以得到較好解決，證券市場健康發展就有了較好的微觀基礎。

第二，整體上市可以減少不公正的關聯交易。不公正的關聯交易過多是我國證券市場的一個痼疾。不少上市公司的控股公司通過關聯交易輸送利益，轉移利潤，損害上市公司和中小股東的權益。企業整體上市后，大股東利益與上市公司利益趨于一致，大股東通過關聯交易等轉移上市公司利益的動機將不復存在，這將有利于消除過多的關聯交易，并使企業的價值和利潤得到更好體現。

第三，整體上市有利于證券市場的長期健康發展。國際資本市場的經驗表明，大盤藍籌股是股市穩定發展的基礎。大盤藍籌股的表現往往決定資本市場的成熟度。大盤藍籌股是美國資本市場主板市場的主流，占全部市值的70%。這些藍籌股長期增長，有穩定的收益，股價被操縱的可能性較小，對市場的穩定發展起到了中流砥柱的作用。企業整體上市特別是優質大型企業整體上市還有利于大型投資機構進入主板市場并享有更大的運作空間，改善市場運行的基礎，為證券市場的平穩運行創造條件。

第四，整體上市有利于提升整個上市公司的經營業績和估值溢價。據中國社會科學院工業經濟研究所2005《企業競爭力報告》，上市公司的資產質量還不如規模以上企業非上市部分資產的質量。到2006年底，中央企業資產總額達12.2萬億元，凈資產3.6萬億元，實現銷售收入8.1萬億元，實現利潤7500億元。同時，中央企業控股的上市公司（A股）的資產總額為2.6萬億元，凈資產0.7萬億元，實現銷售收入4.9萬億元，利潤4000億元。大量優質資產通過整體上市注入股市，無疑將會大幅提升中國股市的內在價值。

（三）整體上市有利于企業進一步做大做強。

整體上市不僅有利于促進國有企業深化改革，而且有利于促進國有企業更好發展。

第一，整體上市可以使企業籌集到大量發展資金。證券市場的一個基本功能是幫助企業籌集資金。股市是企業融資的一個重要渠道和重要形式，相當于銀行貸款和發行債券，上市融資不存在還本付息的壓力。企業整體上市，由于發行規模大，可以募集到更多資金。中國工商銀行在香港通過IPO融資達1249億港幣，在A股市場融資406億元。需要注意的是，不能把整體上市變成“圈錢”的捷徑。中央企業一定要講究社會責任，樹立良好公眾形象。

第二，整體上市有利于企業加快并購重組的步伐。并購重組是企業盡快做大做強的重要途徑和手段。通過并購重組，企業可以增加股東價值，實現規模經濟，實施競爭戰略，加快技術進步，參與全球競爭等。正因為如此，國際上許多大公司都十分注重并購重組。過去10年中全球并購總額達到23.6萬億美元，2006年創歷史新高，達到3.7萬億美元。2003年11月，國資委組建第一年和聯合國工業發展署聯合召開的國際性會議就是“企業并購重組高峰論壇”，可見國資委對并購重組是很重視的。企業間的并購重組離不開證券市場，相當一部分并購重組是通過股票買賣或股權置換來完成的，聯想集團收購IBM公司個人電腦業務就是通過6億美元現金加6.5億美元股票完成的。企業完成股份制改革特別是實現整體上市有利于集團層面的并購重組。這種巨額跨國并購沒有集團公司的股份制改革和上市是很難實施的。

第三，整體上市有利于提高企業集團的控制力。近年來，美國學者保羅·托馬斯的《執行力》一書在我國特別是企業界風靡一時。執行力離不開控制力。如果集團公司對所屬企業不能進行有效控制，集團公司從上到下的執行力從何而來？由于種種原因，國有企業包括中央企業“集而不團”的問題不在少數，即集團公司對所屬企業控制不力，應該由集團公司集中管理的權限沒有集中起來，集團公司的決策不能得到有效實施，這是影響國有企業包括中央企業更好發展的一個帶有普遍性的問題。從提高集團公司的控制力來說，職能部門或事業部制+分公司的模式比較有利，即集團公司層面實現投資主體多元化，有條件的整體上市，下面公司大多是分公司。研究跨國公司的管理體制可以看出，股權多元化主要指集團公司這一層面，并非層層多元化，許多跨國公司的二級公司形式上是子公司，但實際上內部是按分公司進行管理，采取子公司的形式主要是為了對外投資和經營的需要。目前我國一些企業在集團公司下面有不少上市公司，作為獨立法人，上市公司有自己的公司治理，集團公司作為控股公司只能按照出資額行使權利，如果集團公司下面的二級三級公司都是獨立法人甚至是上市公司，或者集團公司的控制力可能會受到一定影響，或者集團公司可能會越權干預上市的合法權益。借助于整體上市，集團公司可以調整權限劃分，理順內部關系，提高集團公司的控制力和一體化管理水平。

第四，整體上市有利于企業內外資源的整合。提高資源配置效率是證券市場的又一基本功能，也是企業提高競爭能力的一個基本要求。企業通過證券市場可以實現產權的流轉、重組和融合，一方面可以進入更有發展前景的行業和領域，轉換企業的經營業務，保持企業的持續增長和盈利能力。美國通用電氣公司（GE）握有強大的現金流，有的年份買賣企業高達100多起，這是近幾十年來GE能夠持續快速增長的一個重要原因；另一方面企業可以通過整體上市實現內部業務、組織、品牌、文化等方面的重整，使公司發展和競爭能力在整體上有一個質的飛躍。受分拆上市的制約，不少大企業所屬的企業存在同業競爭的現象，有的企業內部上下游產品供應鏈斷裂，主營業務被分割。以整體上市為契機可以較好地解決企業內部同業競爭和產品鏈斷裂等問題。武鋼股份通過整體上市，原來集團與上市公司之間斷裂的產品鏈得到整合，上市公司的業務結構更加完善，為武鋼的持續發展奠定了基礎。

第五，整體上市可以促進企業走向國際化經營。整體上市特別是到境外上市有利于提高企業的國際知名度，提升企業的品牌價值，還有利于企業通過國際資本市場進行跨國重組，在全球配置資源，更好地利用兩個市場，兩種資源。經營國際化是一汽集團確定的今后幾年的戰略目標之一。國資委多次強調，到2010年中央企業要減少到80-100家，在此基礎上加快形成30-50家具有國際競爭力的大公司大集團。我理解，這30-50家企業應屬于跨國公司。一汽集團按銷售收入已經進入世界500強，但離經營國際化的目標還有一定差距，離跨國公司的標

準即按在國外建的企業和實現的銷售收入、利潤等指標衡量還有不小的差距。一汽集團應善于利用資本市場實現經營國際化，并盡快成為具有國際競爭力的跨國公司。

（四）整體上市有利于優化企業融資結構和防范金融風險。

我國企業資金來源主要依賴銀行貸款，一方面增加了企業融資成本，另一方面使經營風險過度集中于銀行，既增加了金融風險，也不利于形成以資本市場為基礎的企業價值評價機制。在規范、透明、加強監管的基礎上讓更多的企業直接到資本市場上融資，不僅可以優化企業的融資結構，而且可以減少銀行的風險。

第三篇：基于利益集團理論國有企業產權改革分析

龍源期刊網 http://.cn

基于利益集團理論國有企業產權改革分析 作者：黃杰陽

來源：《沿海企業與科技》2005年第04期

[摘 要]文章針對現有企業理論在分析方法上忽視了整體分析方法的缺陷，從不同利益集團互動性選擇的視角來研究國有企業所有權結構和產權改革的內在邏輯。指出國有企業產權改革必須依據企業利益關系協調發展的客觀要求，并依據利益兼容與正和博弈的原則，動態調整所有權安排和治理機制。

[關鍵詞]企業所有權；利益集團；國有企業；產權改革

[中圖分類號]F276．1；F279．241

[文獻標識碼]A

第四篇：淺析國有企業產權改革存在的問題

淺析國有企業產權改革存在的問題

潘超

2012-9-28 10:28:20 來源：《北方經濟》2012年第2期下

摘要：國有企業改革的中心環節是產權制度的改革。改革國有資產管理體制，是當前深化國有企業改革的重要環節，國有企業管理應緊緊抓住這一新的形勢，深化產權體制改革。

關鍵詞：國有企業，產權制度，治理結構，改革

一 引言

改革開放以來，我國一直把國有企業改革作為經濟體制改革的中心環節，取得了卓著的改革成就，但也出現了一些問題。經過30年的艱苦探索，國企改革已經觸及到經濟體制改革的深層次問題——產權改革。2004年的“郎顧之爭”引發了學術界對國企產權改革的廣泛討論。在經濟體制轉軌的大背景下，我國的國有企業產權改革存在一些亟待解決的深層次的矛盾，比如產權制度不規范、公司治理結構不完善等。

二 產權制度理論

1.關于產權的概念

按照德姆塞茨的觀點，產權是一種社會工具，其重要性在于其能夠幫助一個人形成他與其他人進行交易的合理預期。這種預期通過社會的法律、習俗和道德得到表達，因而產權的所有者擁有他的同事同意他以特定的方式形式的權利，而社會保障他的這種權利在社會規范的范圍內不受其他人的干擾。具體來說這種權利其實包括產權所有者對所擁有的對象的占有權、使用權等一系列權利，且該權利具有排他性、可分解性和轉讓性等特點。所以產權是一種與所有權有關的財產權利，是一個動態的概念，它側重于對財產實體的動態經營和財產價值的動態實現。產權是交易雙方權、責、利的劃分，它只能形成于兩個（或兩個以上）平等的所有權之間的交易，或簡稱為“交易中確定的權利”。以產權為依托，對財產關系進行組合、調整的制度，就是產權制度。產權制度是即定產權關系和產權規則結合而成的且保證其實現的制度。合理的產權制度具有界定和規范財產關系，提供激勵，提高市場資源配置效率以及形成穩定預期等功能。企業產權理論是指企業內部產權結構的安排，企業產權理論不是將企業簡單地看作以權威、計劃來配置資源的組織形式。企業中董事與經理、經理與工人之間的契約關系，仍然是一種交易，這與市場交易、市場契約沒有什么不同。因此，企業內部產權結構安排，同樣對企業的效率產生重大的影響。所謂改革產權制度，是指要清晰產權、界定產權邊界和產權主體的權利與義務，清除原來模糊不清的狀態，建設有利于社會資源優化配制的財產約束機制。

2.明晰產權的重要作用

經濟學對資源的假設更符合科學的可持續的發展的要求，因為它的目標在于為社會創造更多的財富，它的前提是社會資源是稀缺的，而稀缺性的東西人都格外的珍惜，因而人具有充分利用稀缺資源的天性。明晰產權的過程就是把稀缺的東西劃分到具體的個人的過程。一是明晰產權可以降低交易費用。在交易過程中，如果交易雙方對某物的產權不明晰，交易雙方得不到準確的預期，因而必須支付確認雙方產權歸屬的額外費用；二是明晰產權有助于人們更有效的利用資源，到達資源的最優利用；三是明晰產權更符合人性為私的經濟要求。人性為私是經濟學的基本假設前提，它可以解釋很多用人性本善不能解決的現象，如公共資源濫用問題、人民公社時期勞動生產效率低下的原因等。在一個良好的市場中，清晰的產權給每個人都提供了一個公平競爭的激勵前提。

三 我國國有企業產權改革存在的問題

自改革開放以來，我國的國有經濟得到了較快發展。到2002年，全國國有資產總計11.83萬億元，經營性國有資產總計7.69萬億元，其中國有企業中國有資產總量為6.55萬億元，其在我國社會主義現代化建設中發揮著舉足輕重的作用。但另一方面，我國國有企業還存在著許多問題。對于國有企業在產權制度上所存在的問題，人們目前比較普遍關心的是所有者與經營者的關系如何界定的問題，也就是認為國有企業中所有者與經營者的關系界定不清，導致了國有企業產權不清晰。即在國有企業產權制度的完善上，應該注意法人的治理結構的完善問題。但是，僅僅靠法人治理結構的完善是不可能完全解決國有企業的產權制度的問題的。國有企業產權不是某個自然人的產權，而是全國人民的財產，但是全國人民不可能每個人都去直接管理與經營國有資產，要委托代理制的方式使得歸自己所擁有的財產進入經營過程，也即人們所說的產權委托代理結構。國有企業產權改革主要存在以下幾個問題：

1.國有產權存在模糊性，產權市場不發達

我國國有產權關系處于模糊狀態，在國企存在很嚴重的“政企不分”的現象。這種模糊的產權關系不僅使政企不分、國有資產流失、企業資產營運的低效率等難題難以得到根本性解決，而且限制了其他環節改革的深化，影響了經濟體制的轉軌。目前國有企業產權市場的主體和客體都嚴重不足，產權交易既缺買家又缺“貨源”。由于我國在市場經濟法制建設方面的欠缺，使得產權市場發展的不夠成熟，對國有企業改革的產權改革起了很大的制約作用。

而且，企業資產重組、產權轉讓業務基本上都是各級政府在具體操作，由于地區之間的排斥，形成了各自為政、遍地開花的產權交易市場，沒有規范性，難以為國有產權的轉讓和退出提供高質量的服務。另外，很多地方政府的領導錯誤地認為國企產權改革就是甩包袱，或者簡單地把國有企業的“公”改寫為“私”字，不按照經濟規律辦事，只是盲目地定指標、下命令，采取一些錯誤的辦法。

2.國有企業公司治理結構不完善

改革初期，雖然實行了旨在搞活國有企業的放權讓利和承包責任制，但企業治理結構基本沒有改變。90年代后試行的股份制改造從內部治理結構來看，也只是形式上的兩權分離，企業產權關系不清晰，法人治理結構并沒有真正建立，問題沒有得到真正的解決。國有企業公司治理結構的不完善主要表現為：股權結構不合理、“內部人控制”與行政“外部人控制”同時并存、缺乏一個健全的外部治理機制、新老三會的矛盾問題等。

3.國有資產流失嚴重

在深化國有企業產權制度改革中，國有資產流失已成為不容回避的話題，是伴隨在同企改革發展過程中的一種不良現象。這種現象也越來越引起人們的廣泛關注。國有資產流失主要表現為：無視國家規定侵吞國有財產，將部分國有資產無償轉化為集體股、個人股；通過財務報表調整、會計科目合并等手段調減國有資產賬面價值；對國有資產進行虛假評估，國有資產轉讓時只賣資產，卻不管債務，故意不進行依法評估和招標；暗箱操作或自買自賣或內外勾結。

四 國企產權制度改革途徑

1.進一步明確產權，完善國有企業產權的交易

通過改變國家所有權，在某些領域的國有企業實現徹底的政資分開和政企分開，實現國有企業產權主體的多元化。并建立國有產權退出機制，改變國有股“一股獨大”的狀況，有步驟地讓國有經濟從一般性的競爭性行業中有序地退出來。另外，建立我國的產權交易市場和產權流通機制。在現代市場經濟中，產權交易主體發生在各企業之間，產權的讓渡和轉移已經成為企業經營中的一項重要的經營活動，開展產權交易將給企業帶來巨大的經濟效益。而市場流通是結構調整的自動機，依靠產權轉讓的經濟機制，才能在市場條件與企業外部條件發生變化的情況下，適時地和機動靈活地進行企業產品和組織結構的自我調整，以及實現資源配置的優化。

2.完善公司法人治理結構

要在國有企業制度和國有產權多元化的基礎上，按照有關法律法規，健全股東會、董事會、監事會和經營班子，形成權責統一、運行協調、有效制衡的公司法人治理結構。要處理好董事會和經理層的關系，建立獨立董事會制度，推行股權多元化，實現投資主體多樣化，提高公司透明度，強化信息披露。

3.健全國有資產監督管理體制

加強和完善國有資產監督管理體制，一是要明確國資委的定位，準確落實國資委的職能。它應該充分尊重和維護企業依法經營自主權，使企業真正成為自主經營、自主盈虧的市場主體和法人實體；二是要健全制度和加強監督。要建立健全國有資產監管機構的決策制度，完善決策程序，努力實現決策的民主化、科學化、法律化。國資委監管機構要定期向政府報告工作，加強群眾、宣傳輿論等社會監督。

參考文獻：

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[3] 劉揚.重新認識國有資產流失[J].商業研究，2004.13

[4] 李丹.國有企業產權的性質研究[J].商業評論，2007（11）

（作者單位：華南師范大學經濟管理學院）

第五篇：國有企業股份制改革中的產權問題

國有企業股份制改革中的產權問題

當前，我國國有企業股份制改革中出現的產權問題主要是由以下原因引起的：一是由于國有資產產權沒有明確的界定，導致國有資產和國有股的權益受到嚴重的損害；二是在股份制改革中，出現產權界定不清的“企業股”；三是股東權益得不到明確界定和有效保護；四是股份制企業的股票（特別是國有股）難以上市交易。綜合起來看，國有企業股份制改革中產權問題的出現是由于沒有先進行產權的界定引起的。

黨的十四屆三中全會指出，國有企業必須建立現代企業制度。為建立現代企業制度，國有企業改革的一種最主要的制度選擇就是推行股份制。各地對國有企業進行股份制改革的做法大同小異，一般都是首先對國有企業已有的資產進行評估，然后將企業的全部資產減去企業的全部負債，得出企業的凈資產。由于國有企業的凈資產是國有資本金，因此，在對國有企業進行股份制改造時，國有企業的凈資產都折成國有股。在此基礎上，向其他法人和個人出售部分國有股份或向國有授權投資的部門、其他法人和個人發行部分新股，等等。通過以上形式，將國有企業改造成股份制企業，原有企業的債權、債務，由改組后的企業承擔。

應該承認這種做法在當時的條件下是比較現實的，股份制改革的形式也不錯。但問題的關鍵在于：我國對國有企業進行股份制改革的思路是想通過國有企業的股份化改造來明確企業的產權，并在此基礎上轉換經營機制，也就是說，當時絕大多數人都認為，股份制改革具有明確產權的功能，或者說，股份制改革本身就是一種產權制度改革。但是人們并沒有認識到，對國有企業所進行的股份制改造其實并不是產權制度的改革。這是因為，所謂股份制企業實際上是不同的生產要素的產權所有者通過自由簽訂合約而自愿組合起來以生產商品或提供勞務，從而最大限度地獲取利潤為目的的經濟組織，也就是說，股份制是在不改變原有所有權的前提下，將分散在各個所有者手中的資源組合起來以形成公司的整體資產，從而實現規模經營并分散投資風險的現代企業制度。可見，股份制的主要功能是實現規模經營和分散投資風險。但是，許多人沒有正確地理解股份制的功能，顛倒了產權改革與股份制改造的邏輯順序，因此，我國國有企業的股份制改造是在沒有先進行產權改革，使產權得到明確界定并使產權權益得到有效保護，從而建立起合理健全的產權制度的基礎上進行的，導致對國有企業股份制改革中出現了以下一系列問題。

括固定資產和流動資產）的產權到底屬于誰也是沒有界定清楚的；從理論上來講，國有企業因利潤留成而形成的“自有資金”的產權是屬于國家所有的，因為國有企業的這種“自有資金”實

一、國有資產和國有股的權益受到嚴重的損害將國有企業改造成為股份制企業，首先必須要解決的問題是要對國有企業的資產進行評估。但是，由于國有資產的產權沒有明確的界定，國有資產的所有權并沒有一個真正的所有者去掌握或具體行使，且缺乏一整套保護國有資產權益的機制，特別是國有企業的資產評估是在沒有真正人格化的所有者參與下進行的，因此，在將國有企業改造成為股份制企業時，普遍存在著低估甚至漏估國有資產價值的行為。

二、在股份制試點改革中出現了產權界定不清的“企業股”

所謂“企業股”，即股份制企業自己所持有的本企業的股票。“企業股”之所以出現，是因為以前在對國有企業進行放權讓利（包括利潤留成和利改稅）以及實行承包經營責任制等一系列改革措施中，國有企業通過利潤留成形成了一定的“自有資金”。由于產權沒有得到明確的界定，因此，國有企業用這部分因分享利潤而形成的“自有資金”進行投資所形成的資產包際上是所有者的權益留存利潤，其產權是屬于企業所有者所有的。國有企業用這種“自有資金”進行投資所形成的資產的產權也理所當然地屬于國家所有。然而，在實踐中，如果真的要將這部分資產的產權完全劃歸國家所有，那就意味著是對國有企業所進行的各種改革的否

定，并且會導致企業今后誰也不愿意用“自有資金”進行投資，從而會嚴重挫傷企業的投資積極性，而這將帶來嚴重的后果。如果將這部分資產的產權劃歸個人所有，則意味著徹底改變國有資產的產權歸屬并導致“私有化”，顯然這既不合理，也根本行不通。由于國有企業用“自有資金”投資所形成的資產的產權界定不清、歸屬不明，因此，只好在對國有企業進行股份制改造時將國有企業的“自有資金”所形成的資產劃為“企業股”，結果出現股份制企業自己持有自己的股份的不規范現象。從國際慣例來看，股份制企業的資產已全部股份化，而股份制企業所發行的股票的產權已歸全體股東所有。在這種情況下，股份制企業自己持有自己的股票就意味著在原有股份制企業中又出現了另一個法人企業，這就破壞了股份制企業的完整統一性。而且，股份制企業持有自己的股票也會侵害其他股東的權益，因為持有自己的股票的企業可以利用其所掌握的股份通過操縱公司的經營決策以損害其他股東的權益為代價來增加自己的收益。正是基于這一點，世界各國的公司法一般都規定股份制企業不能持有本企業的股票。

而在我國，到底誰是“企業股”的真正股東或股東代表？這也是很不清楚的。既然“企業股”，則當然不宜由國家作為“企業股”的股東或股東代表。那么誰是“企業股”的股東或股東代表呢？在“企業股”的產權實際上并不屬于廠長經理所有的情況下，怎能保證企業廠長經理不利用“企業股”侵犯其他股東（特別是國有股）的權益呢？如果說企業全體職工是“企業股”的股東，那么又怎能保證不會出現企業職工要求對“企業股”多分紅，從而變相地增加自己的收入，并進一步導致國有資產流失的現象呢？而且“企業股”歸企業職工所有也不利于企業自由招聘職工和擴大就業，因為在“企業股”多的企業，職工既不愿流向“企 業股”少的其他企業，從而減少自己的收益，也不愿業招收新的職工，以免后來者分享屬于本企業職工所有的“企業股”的收益。因此，“企業股”的存在不利于企業根據發展的需要自由招聘職工，以增加勞動需求從而擴大就業。此外，“企業股”的存在還阻礙了企業兼并活動的發展，因為當一個企業將另一個企業兼并以后，該兼并企業就會因其“企業股”的收益會被被兼并企業分享而給自己造成損失，這樣，企業之間就不會發生有利于建立優勝劣汰的市場競爭機制的企業兼并活動。

三、在沒有通過產權改革使股東的權益得到明確的界定和有效保護的基礎上組建起來的股份制企業必然是不規范的由于作為股份制企業所有者的股東的權益沒有得到明確的界定和有效的保護，在這種情況下所組建的股份制企業就不可能存在對股東的股權約束，再加上國有股沒有真正的股東或明確的股東代表，這些股份企業實際上成為“沒有真正的股東約束的股份制企業”。沒有真正的股東及股東約束，當然也就沒有必要召開股東大會；而不召開股東大會，就不可能通過股東大會選舉出能真正代表股東利益的董事會。事實上，確實有許多國有企業在改造成股份制企業時，沒有開過股東大會。企業在改制時，既不通過股東大會決定公司章程、選舉或解聘董事、批準公司報告，也不向股東公開帳目、資產負債表和損益表，不向股東提供有關公司經營狀況和財務狀況的信息，完全無視股東的權益。正是由于這種股份制企業沒有真正的股權約束，股東的權益沒有得到有效的保護，因此，在國有企業基礎上改造成的股份制企業大都沒有內在的壓力，也不可能從根本上轉換經營機制，只是將股份制改革當作是一種籌集資金的捷徑，相當一部分國有企業在股份制改造過程中沒有按照規范化的股份制企業的要求來改革管理體制和轉換經營機制。

總之，由于我國是在沒有先進行產權改革的情況下對國有企業進行股份制改造的，結果形成了不規范的股份制企業。這種股份制企業既沒有從根本上轉換經營機制，也沒有真正實現自主經營和自負盈虧，更沒有使企業形成內在的自我約束機制和外在的約束機制。因此，這種缺乏以產權改革為基礎的股份制改革沒有達到促使企業行為合理化的目的。