第一篇：加強融資平臺管理背景及分析

加強融資平臺管理需開“正門”堵“后門”

財政部、發改委、央行、銀監會聯合下發了《關于貫徹＜國務院關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知＞相關事項的通知》。這份被業內稱之為融資平臺清理的實施細則，明確要求各地財政部門在10月31日前上報地方融資平臺公司債務清理核實情況，并規定，自7月1日起，地方政府確需設立融資平臺公司，必須足額注入資本金，學校和醫院等以及不能帶來經營性收入的基礎設施等公益性資產不得作為資本注入融資平臺公司。

如果說，近年來地方政府融資平臺公司通過舉債融資為地方經濟和社會發展籌集資金，在加強基礎設施建設以及應對國際金融危機沖擊中發揮了積極作用，那么，融資平臺公司舉債融資規模迅速膨脹，運作不夠規范；地方政府違規或變相提供擔保，償債風險日益加大；部分銀行業金融機構風險意識薄弱，對融資平臺公司信貸管理缺失等問題也一直如影隨形，亟待解決。因此，為了有效防范財政金融風險，保持經濟持續健康發展和社會穩定，今年5月26日國務院常務會議提出，要加強地方政府融資平臺公司管理；6月10日，國務院出臺《關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》，清理整頓地方政府融資平臺工作全面展開。

實際上，加強地方政府融資平臺公司管理，促進地方政府融資平臺盡快走上規范發展之路，關鍵是要查清楚、解決好、想明白。

首先是要核實清楚目前究竟有多少地方政府融資平臺，這些平臺到底有多少債務，同時如何妥善處理目前的債務。據了解，在處置過程中，由于統計口徑不同，得出的數據大相徑庭，而目前不同的統計口徑無疑將影響監管部門對地方政府融資平臺貸款整體風險的判斷和處置。為此，有專家建議，有關部門應該對統計口徑進行統一界定，防止統計數據誤導判斷，同時也便于銀行開展精細化客戶管理。

按照銀監會對地方政府融資平臺貸款風險處置“解包還原、分類處置”方針，商業銀行對資產負債表中每一筆政府融資平臺貸款進行逐一梳理和檢查，據初步統計，截至今年6月末，各級地方政府融資平臺貸款余額為7.66萬億元。真正存在銀行呆壞賬風險的地方貸款約1.76萬億元。

其次是要建立規范地方政府債務管理的長效機制。專家指出，地方融資平臺的債務風險牽涉到如何隔離中央與地方政府信用混用的政府治理格局問題、建設型財政向公共財政的轉型問題以及如何斧正政府、國企與銀行等的軟預算約束等問題。中國社科院財貿所研究員楊志勇認為，地方政府融資平臺的債務大規模增加與當前我國財政體制有關。財政體制過分集中，地方缺少財力和財權。2009年融資平臺建設的重要目標是為積極財政政策提供配套資金。地方債問題的解決最終需要徹底的財政體制改革。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松建議，應完善中國財稅體制，平衡地方政府事權和財權，降低地方政府對外融資的依賴性。財政部財政科學研究所所長賈康也表示，應該運用大禹治水的智慧，為地方政府開啟一扇陽光舉債的“正門”。但允許地方政府舉債，還涉及到修改預算法，需要各方達成共識。

日前，財政部有關負責人已表示，目前財政部會同有關部門正在按照國務院的統一部署，抓緊研究建立規范地方政府債務管理、防范財政金融風險的長效機制。一是要逐步建立規范的地方政府債務管理機制。研究建立地方政府債務規模管理和風險預警機制，將地方政府債務收支納入預算管理，逐步形成與社會主義市場經濟體制相適應、管理規范、運行高效的地方政府舉債融資機制。二是要建立有效、審慎的信貸風險管理長效機制。結合融資平臺公司貸款的清查規范工作，全面推進信貸管理制度調整和完善，提升銀行業金融機構的風險管理水平，更好地幫助銀行業金融機構落實銀監會“三個辦法一個指引”等有效、審慎的風險管理長效機制，確保信貸資金流向實體經濟和關系國計民生的重要項目。“地方政府債務管理長效機制的建立將使得商業銀行的風險更低、經營更加穩健。”興業銀行資深經濟學家魯政委說。三是要積極研究新的政府融資渠道和方式，“開正門，堵后門”，增強地方政府負債行為的透明度，防范地方政府負債隱性化，嚴格加強監督。央行有關領導曾提出地方融資平臺貸款做到“六個真實”，基本卡住了其盲目融資。即：注入平臺的國有資產必須真實；平臺的組織必須真實；資金項目必須真實；公司對外披露的財務報表必須真實；國有資產出資人必須真實；必須真實接受監管方的檢查。

值得關注的是，目前融資平臺的市政建設、基礎設施等項目，回收期很長，還有很大的資金需要。因此，應該疏通更多的融資渠道，而不能過度依賴銀行資金。此前，已有不少城投企業通過發行企業債和短期融資券進行融資。發行債券的好處是以公司法人而非政府作為主體舉債，通過市場化的運作，將判斷風險、定價的決定權交給市場。從長期看，通過進一步的制度規范，發行債券是解決地方融資平臺融資的一個重要途徑。有消息說，銀行間市場交易商協會正在試圖推出資產證券化產品——資產支持票據來拓寬企業融資渠道。這也被視為地方融資平臺盤活存量資產、釋放融資能力的重要路徑。此類產品有別于企業債，收益和還款掛鉤資產和項目。另外，盡快解決制度障礙，加大民營資本的參與力度也是一種可行辦法。

文章來源： 金融時報

背景材料

關于貫徹國務院加強地方政府融資平臺公司管理通知

各省(區、市)人民政府財政部門要會同發展改革部門、人民銀行分支機構、銀監會派出機構等，抓緊制定具體實施方案，建立協調機制，配備專職人員，加強對這項工作的指導監督。

各省(區、市)人民政府財政部門要于2010年10月31日前將地方政府融資平臺公司債務清理核實情況報告報送財政部，抄送發展改革委、人民銀行和銀監會。報告應由各省(區、市)人民政府負責人簽字并加蓋公章，包括以下內容：本次融資平臺公司債務清理核實工作的組織實施情況；債務核實情況(包括債務總量、分類、分級等情況)；特殊事項及說明；問題及政策建議等。

各省(區、市)人民政府按照《通知》要求于2010年12月31日前上報國務院的加強地方政府融資平臺公司管理工作落實情況報告應由各省(區、市)人民政府負責人簽字并加蓋公章，包括以下內容：組織實施情況；債務總量、分類、分級等情況；在建項目后續資金安排情況；規范管理的具體措施及效果；特殊事項及說明；問題及政策建議等。

財政部 發展改革委 人民銀行 銀監會

二○一○年七月三十日

第二篇：融資平臺

? 銀監會即將抽查地方政府融資平臺貸款

消息人士透露，近日，銀監會召集相關部門人士開會，布置即將展開的地方政府融資平臺貸款抽查工作。

按照此前的計劃，銀監會要求商業銀行在三季度末之前，對平臺貸款必須做到準確分類、提足撥備。年底之前，必須完成對壞賬的核銷，做到賬銷、案存、權在，繼續關注時效，在有效期內保全和回收。

今年以來，銀監會一直對地方政府融資平臺貸款保持了較高的警惕，多次就平臺貸款的風險警示商業銀行。

近期，銀監會還對平臺貸款的監管辦法提出了三項要求：

一是對地方政府融資平臺貸款實施動態臺賬管理。要求在前期清查規范的基礎上，盡快建立地方政府融資平臺臺賬，明確名單、貸款金額和還款來源。在平臺企業凈現金流的核算方面，對于土地收入返還，只有平臺企業確實擁有土地所有權證的土地所產生的土地收入返還才能計入凈現金流收入；對于股權收益，只有平臺企業名下股權所產生的投資收益才能夠計入凈現金流收入。按照現金流覆蓋比例將貸款劃分為全覆蓋、基本覆蓋、半覆蓋和無覆蓋等四類風險定性，實施定期動態管理。銀監會還將建立相應的平臺貸款統計監測制度。

二是商業銀行需按現金流覆蓋原則開展分類處置工作。依據平臺公司自身經營性現金流覆蓋情況，平臺貸款可通過整改為公司類貸款、保全分離為公司類貸款、清理回收、仍按平臺貸款處理等四種方式進行分類處置。

有關負責人要求，不論平臺貸款形態或分類發生何種變化，原有借款主體和擔保主體的責任沒有變，絕不允許任何形式的“一風吹”。

三是切實加強平臺貸款押品、項目現金流和還貸條件以及資產分類、撥備計提的管理。對各類平臺貸款要定期開展押品價值評估，及時補充抵(質)押物，防范減值風險。要持續、動態測算貸款項目現金流狀況，提前采取應對措施。并規定平臺貸款到期后不應展期或隨意重組，要按照項目現金流、押品價值、還款能力和意愿等因素，對各類形態的平臺貸款實行嚴格分類，并做好撥備計提。其中，平臺貸款的撥備覆蓋率及貸款撥備率，不得低于一般貸款撥備水平。

第三篇：對地方政府融資平臺利弊分析及建議

對地方政府融資平臺利弊分析及建議

胡衛星

為應對國際金融危機，國家實施積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，投資4萬億元刺激經濟的增長。地方政府為搶抓機遇，加快發展地方經濟，改善民生，創造政績，紛紛組建各種類型融資公司，導致了信貸投放的增長異常迅猛，從而形成了地方政府巨額債務，一旦融資平臺運營失敗，地方政府承擔著巨大的債務風險，這種風險一旦爆發，嚴重危及到我國經濟健康發展。

一、地方政府融資平臺是經濟發展的客觀需要近幾年來，我國城市化進程開始進入穩定快速發展階段，加速城市化基礎設施建設對于改善民生和吸引產業集群，促進地方經濟的發展水平有著重要作用。為此，地方政府需要大量的資金投入，才能帶來經濟大發展，沒有資金的投入，就沒有經濟的發展。由于地方政府財力與事權不對稱，對于發展地方經濟的投入資金乏力，特別是分稅制改革后，財政收入逐漸向中央集中，地方財政收入在總收入中的比重逐漸下降，而事權下移。雖然中央財政每年都會通過轉移支付將財政資金重新撥回地方使用，但大部分資金都有專項用途，地方沒有自主權。在這種情況下，地方支出責任和支出能力之間存在巨大的資金缺口，尤其是中西地區縣市大部分地方財政純是吃飯財政，僅夠財政供給人員工資發放，基本的公共服務無財力提供，而這些地區的地方政府加快發展熱情最大，愿望最迫切，一心想通過發展經濟來解決地方財政困難。就目前而言，中央4萬億投資項目都需要地方政府進行資金配套，國家預算法又規定，地方政府財政不能打赤字預算，地方政府不能發行債務。這樣就導致地方政府想方設法尋找資金來源，不得不在財政收入之外找資金。2009年初中國人民銀行和中國銀行業監督管理委員會聯合發布《關于進一步加強信貸結構調整促進國民經濟平穩較快發展的指導意見》，提出支持有條件的地方政府組建投融資平臺，拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道，被地方政府視為鼓勵組建融資平臺。此后，相繼組建城市建設投資公司、城建開發公司、城建資產經營公司等各種不同類型的公司，這些公司通過地方政府所劃撥的土地資產組建一個資產和現金流量大致可以達到融資標準的公司，必須時再輔之以財政補貼等作為還款承諾，通過這樣融資平臺來獲得資金提供公共服務和進行基本建設投資。拿安徽省某縣為例，該縣為加快縣域經濟跨越式發展，利用區位優勢建立省級開發區，承接產業轉移，吸引大量項目進駐開發區，其中引進滬皖最大投資項目——上海華誼煤化工，總投資350億元，項目全部建成投產后可提供60億元財政收入。但項目需要10多億元 配套資金，解決道路、防洪等基礎設施建設。在一個中部地區縣級政府一時拿出10多億元投資是很難做到，只能通過地方政府融資平臺來解決資金投入乏力問題，這就充分反映地方政府融資是發展經濟客觀需要。

二、地方政府融資平臺積聚沉重債務負擔

地方政府融資平臺是一把“雙刃劍”，既可能給地方經濟帶來發展，但同時也給地方政府帶來沉重債務負擔，存在巨大風險。據報載目前全國3800多家地方政府融資機構，而80%的融資平臺集中在縣（市）。中金公司目前發布的一份報告認為，2009年底地方政府融資平臺貸款余額達到約6萬億至7萬億元，此后還將進一步上升，直到2011年達到9.8萬億元。地方政府融資平臺債務，已經超過一年財政收入5萬億元總額，這也說明地方財政的負債率已經遠遠超過了100%。以中部地區某省某市為例，2010年人代會通過財政預算收入為10.2億元。今年一季度，通過市城投公司平臺共融資6.1億元，用于開發區安臵房工程建設和新城開發建設。日前，與省開發行、農發行、上海浦發銀行等金融機構進行廣泛對接，確保2010年再融資10億元資金，用于保障承接城市帶產業轉移示范區建設資金需求，大大超過財力承擔能力。目前，地方政府普遍承擔著巨大的債務風險，這種風險一旦爆發，直接危及到國家經濟持續健康發展。針對這種情況，2010年1月19日，在國務院第四次全體會議上，國務 院總理溫家寶把“盡快制定規范地方融資平臺的措施，防范潛在財政風險”列入今年宏觀政策方面重點工作之一，已引起決策層對我國地方政府債務情況的擔心和關注。

三、地方政府融資平臺存在的主要問題

1、一些地方政府官員沒有樹立正確的政績觀。使出渾身解數在自己任期內通過各類融資平臺向銀行等機構融資舉債，往往抱著“中央政府不會讓地方政府破產”的心態，大膽地以超過財政收入數倍的規模大量舉債，存在著“錢我來花，取得的政績是我任期內的，升遷后走人，債讓繼任者去償還”的想法，導致無度融資舉債。

2、借款人和借款項目一般不具備償還能力，地方政府成為擔保融資債務直接或間接償還來源。地方財政擔保融資主要用于基礎設施建設、交通設施建設、開發區建設以及其它公益性項目等，有明顯社會效益，但沒有經濟效益，這樣的債務全部需要地方財政資金來償還。

3、地方政府擔保融資規模過大，債務負擔率過高。地方政府往往通過多個融資平臺公司從多家銀行獲取貸款資金，形成多頭舉債。貸款銀行對地方政府的負債和擔保情況根本不清楚，死抓住擔保承諾函不放，甚至地方政府對自己的投融資平臺的總負債情況都不清楚，造成地方政府隱性負債的不斷增加并難以控制。

4、地方財政擔保融資貸款數額之大，期限較長，短期 內難以回收本金和減少貸款規模，既降低了銀行資金流動性，也造成風險性過度集中。

四、對規范地方政府融資平臺的建議

1、深化地方政府投融資體制改革。一要進一步深化投融資體制改革，培植政府投資主體，完善公司治理結構，真正建立“政府引導、社會參與、市場運作”的社會投資增長機制，運用多種融資手段，實現投資主體多元化、資金來源多渠道、投資方式多樣化、項目建設市場化的新型投融資體制。二要完善投融資政策，嚴格界定地方政府投資范圍，使地方政府投資主要用于市場不能有效配臵資源的經濟社會領域，對地方經濟社會發展全局有著重大影響的項目；完善科學決策程序，建立政府投資決策咨詢評估制度，實現地方政府投資管理科學化、精細化、民主化和法制化。三要加強投資監督管理，建立責任追究制度和權力制衡機制，加強項目跟蹤管理，完善督查制度。

2、建立科學合理規范的債務管理方式。要建立“負債有度、總債有控、用債有方、償債有錢、管債有規、舉債有責”的科學、合理、規范的債務管理方式。一是適度發行地方政府債券，不能一味強調風險，簡單禁止地方政府融資，要改變發展中國經濟不能單靠中央政府一臺“發動機”推進，而要讓地方政府多臺“發動機”共同參與、共同推進，因而由上級政府對地方政府舉債能力進行科學評估，并提供相應 信用擔保，將政府性債務控制在地方財力可承受的范圍之內。二是嚴格控制銀行貸款行為，將銀行融資行為限于有效儲備建設土地為目的的土地抵押中短期貸款，減少不可變現的國有資產抵押貸款。三是立法建立償債長效機制。既要將政府性負債建設項目、投資規模和償還本息等計劃納入預算控制，建立政府償債基金和債務風險預警機制，又要本著“誰借誰還誰受益”及“誰審批、誰擔保、誰負責”的原則，建立起借用還相統一和責權利相結合的債務償還機制，嚴格確定償債單位，確保落實償債資金來源。

3、妥善處理地方政府融資負債遺留問題。要妥善處理原有地方政府融資平臺公司拖欠銀行貸款的問題，在全面清理政府性債務基礎上，對于承擔公益項目建設債務，主要依靠財政性資金償還；對于有穩定經營收入的公益性項目債務，主要依靠自身收益償還債務；對于不屬于公益性項目債務，誰借款誰償還債務，落實債務償還主體。

4、強化對地方政府投融平臺整合管理。要整合地方政府投融資平臺，打造運轉高效的投融資平臺，進一步增強地方政府融資能力，形成借用還良性循環機制。將地方政府各種不同類型投融資平臺公司，按照法定程序注銷。依法組建一個強有力的投融資（集團）公司，作為地方政府對基礎產業、基礎設施和公益性項目投資以及城市資源開發和利用的運作代表平臺，并按照“決策、執行、監督”相互獨立的原 則，建立科學決策、規范運營、嚴格監管，權責統一的地方政府投融資平臺。

5、加快財政管理體制改革。要健全中央和地方財力與事權相匹配的財政體制，完善財政轉移支付制度，加大一般性轉移支付力度，規范專項轉移支付，提高地方政府提供基本公共服務能力，加快建立縣級基本財力保障機制，增強地方政府提供公共服務能力，以減少地方政府舉債行為。

6、金融機構要進一步加強對融資平臺貸款的風險管理。一是要改進對地方政府項目的準入標準，建立以政府負債狀況為基礎、建設項目為依據的信貸準入標準等；二是根據項目特點，通過第三方擔保、資產抵押、權益質押等擔保方式，構建完善的擔保結構，確保貸款資金安全；三是積極開展銀團貸款，增強銀行間的信息溝通，建立利益共享、風險共擔的分攤機制。

（本文摘自中國三農問題研究中心網）

第四篇：地方政府投融資平臺融資渠道及資金來源分析

地方政府投融資平臺融資渠道及資金來源分析

周沅帆2012-03-22

摘 要：本文分析、評價了公用基礎設施建設融資、政策性產業扶持基金融資和農業產業投資公司融資三種地方政府融資平臺模式及其各自的優勢。以山東和天津為例分析了地方政府投融資平臺的資金來源。借鑒國外政府投融資的資金來源，分析了我國在融資模式及資金來源方面存在的問題并提出政策建議。

關鍵詞：地方政府，投融資平臺，資金來源，融資模式

一、引言

地方政府投融資平臺是指地方政府為了融資用于城市基礎設施的投資建設所組建的各種不同類型公司，這些公司通過地方政府所劃撥的土地等資產組建一個資產和現金流大致可以達到融資標準的公司，必要時再輔之以財政補貼等作為還款承諾，重點將融入的資金投入市政建設、公用事業等項目之中。

從我國經濟的情況來看，投資始終是推動經濟增長的主要因素之一，在高投資拉動經濟增長中，政府扮演了十分重要的角色。而地方政府投資職能得以實現的前提和基礎是要有充足、穩定的資金來源。一方面，分稅制改革后，地方財政收入雖然也保持一定增長，但與快速增長的支出需求相比普遍拮據，財力基本上僅夠維持“吃飯”，基礎設施欠賬和建設資金缺乏成為制約地方經濟發展的瓶頸；另一方面，隨著市場經濟體制的不斷深化和公共財政體系的逐步確立，財政資金要更多地滿足日益增長的公共服務需求，這在客觀上要求政府必須通過深化投融資改革，搭建市場化融資平臺，充分發揮有限財政資金的引導作用，為基礎設施、公共設施建設和重點關鍵領域戰略性開發開辟穩定籌資渠道。

二、地方政府投融資平臺的融資渠道及評價

從地方政府投融資平臺的產生過程看，目前主要存在公用基礎設施建設、政策性產業扶持基金、農業產業投資公司三種運行模式。這三種模式適用于不同條件的融資需求，且各有其優劣勢。

（一）公用基礎設施建設融資模式及評價

1.BOT（build-operate-transfer）模式。BOT即建設一經營一轉讓，是指政府通過契約授予私營企業（包括外國企業）以一定期限的特許專營權，許可其融資建設和經營特定的公用基礎設施，并準許其通過向用戶收取費用或出售產品以清償貸款，回收投資并賺取利潤；特許權期限屆滿時，基礎設施無償移交給政府。BOT適用于大型的基礎設施建設項目，通常是由國外企業和國內的民間資本來承擔，因而有效地減輕了政府財政負擔和避免大量的項目風險，并且給項目所在國帶來先進的技術和管理經驗的同時也促進了國際經濟的融合。同時，給出了明確項目回報率，嚴格按照中標價實施，政府部門和私人企業協調容易，雙方的利益糾紛少，有利于提高項目的運作效率。

2.TOT（transfer-operate-trans-fer）模式。TOT是BOT融資方式的新發展。近些年來，TOT是國際上較為流行的一種項目融資方式。它是指政府部門或國有企業將建設好的項目一定期限的產權和經營權，有償轉讓給投資人，由其進行運營管理；投資人在一個約定的時間內通過經營收回全部投資和得到合理回報，并在合約期滿之后，再交回給政府部門或原單

位的一種融資方式。TOT作為一種盤活現有存量資產的有效方法而逐漸被接受，其擁有以下優勢：

一是可以避免不必要的爭執和糾紛。TOT融資方式只涉及已建基礎設施項目經營權的轉讓，不存在產權、股權的讓渡，回避了國有資產流失問題，保證了政府對公共基礎設施的控制權。

二是減少政府財政壓力，促進投資體制的轉變。在這種方式下，除金融機構、基金組織、國外大公司外，各類企業和私人資本均可參與融資，有助于大量吸引國內外民間資本參與融資，促進投資體制由國家投資為主逐步向民間資本投資為主的架構轉變。

三是風險小，項目引資成功率高。TOT方式一般不涉及建設過程，避免了BOT方式在建設過程中的各種風險和矛盾，項目風險降低，能夠盡快取得收益，雙方合作容易，引資成功可能性增加。

四是項目成本和項目產品價格相對較低。TOT方式下投資風險大幅降低，投資者預期收益率會合理下調；涉及環節較少，新建項目建設和營運時間大大提前，評估、談判等方面的從屬費用也勢必降低，政府在組建SPV、談判等過程中的費用也有較大幅度下降，項目成本和項目產品價格都相應有所降低。

3.PPP（public-private partner-ship）模式。PPP即公共部門與民營企業合作模式，是公共基礎設施建設中發展起來的一種優化的項目融資與實施模式。PPP模式使政府部門和民營企業能夠充分利用各自的優勢，即把政府部門的社會責任、遠景規劃、協調能力與民營企業的創業精神、民間資金和管理效率結合到一起，相較于其他融資模式，PPP模式項目參與方有所增加，民間企業參與到了基建項目當中。此外，與BOT等模式不同，PPP即在項目初期就可以實現風險分配，同時由于政府分擔一部分風險，使風險分配更合理，減少了承建商與投資商風險，從而降低了融資難度，提高了項目融資成功的可能性。政府在分擔風險的同時也擁有一定的控制權。

4.PFI（Private Finance Initiative）模式。PFI模式是指利用私人或私有機構的資金、人員、技術和管理優勢進行公共項目的投資、開發建設與經營。政府對私人部門提供的產品和服務進行購買，也可以合營方式或者以授予私營部門收費特權，其目的在于解決基礎設施以及公益項目的投資效率問題。與BOT、TOT、PPP相比，PFI的最大優勢是適用領域廣泛，它不僅適用于經營收益性的城市公共基礎設施，還可以用于非經營性的城市公益項目。實行該模式，能夠廣泛吸引經濟領域的民間資本參與公共物品的產出，能夠使政府一次性投入建成的項目，分攤到若干年支付，等于分期付款，可有效地減輕當前的財政負擔。此外，提高建設效率和轉移項目風險是PFI較突出的優勢所在。

5、ABS（Asset-backed security）模式

ABS模式是以項目所屬的資產為支撐的證券化融資方式，即以項目所擁有的資產為基礎，以項目資產可以帶來的預期收益為保證，通過在資本市場發行債券來募集資金的一種項目融資方式。由于ABS只適用于有比較穩定可靠現金流的項目，而城市公共基礎設施收費的證券化符合資產證券化產品的要求。從多種融資方式的比較看，收費的基礎設施ABS融資與其他形式的項目融資相比具有很大的優勢，首先它可以有效地克服借用國外貸款和吸收國外直接投資等傳統引進外資所帶來的外債壓力與產業安全問題。其次，由于有信用增級的措施，當在資本市場大規模籌資增加時，成本可以降低。第三，ABS融資對已建成的和在建的收費基礎設施項目均適用，在這個過程中政府始終擁有項目的所有權。

（二）政策性產業扶持基金融資模式及評價

1.創業投資引導基金。創業投資引導基金是指由一群具有科技或財務專業知識和經驗的人士操作，并且專門投資在具有發展潛力以及快速成長公司的基金。

創業投資引導資金主要分為發揮創業投資引導基金作用的政府主導型創業投資機構、地方政府通過財政出資設立創業投資引導基金、地方政府通過聯合國家開發銀行設立創業投資引導基金三類。具備撬動社會閑置資金、緩解市場投資失靈、帶動產業振興的作用。引導基金首先是要“引導”，通過引導使資本起到放大的作用，在我國的做法主要是通過財政資金設立國有獨資或控股、參股的創業投資公司。

2.貸款風險補償基金。貸款風險補償基金體系包括以下六方面內容：一是融資平臺保證金。政府通過融資平臺與銀行達成協議，每年安排一定金額撥入銀行保證金專戶。對于放貸產生的壞賬損失由政府與銀行按協議約定比例承擔，政府承擔損失部分在“貸款風險補償基金”中核銷。

二是融資平臺風險準備金。主要用于貸款出現風險時的代償和損失核銷，同時作為融資平臺的風險準備積累，可以加大對中小企業的融資支持力度。

三是擔保機構費用補償金。通過政府對擔保機構的費率補償，可以降低中小企業的融資成本和降低資產的反擔保條件。

四是中小企業信用互助補償金。由政府牽頭成立，實行會員制，信用互助基金可以用作貸款擔保資金，通過與銀行合作對會員企業進行擔保貸款。

五是知識產權融資專項基金。由政府出資設立，作為開展知識產權權利質押融資業務的擔保保證金。

六是貸款貼息。政府每年安排一定的專項資金對中小企業貸款給予一定比例的貼息政策，重點通過具有杠桿作用的融資平臺給予企業補貼。

建立貸款風險補償基金降低了銀行風險成本，增強了授信管理與決策水平；對企業而言，降低了財務成本，增強了信用為本的融資意識。這無疑降低了融資成本，提高了融資效率，同時更讓企業倍加珍惜聲譽和信譽，增強了信用意識和融資意識；對政府而言，降低了行政成本，實現了金融資源的有效配置，促進政府通過有效手段降低企業信用成本，保證國有資產的保值增值。

（三）農業產業投資公司融資模式及評價

在農業產業投資方面，政府融資平臺的運行借鑒了其他產業投資公司的融資模式。就現階段而言，政府農業產業投資公司主要以農業擔保公司為主，在政府對農業產業的財政支持上仍然以農業補貼、貸款貼息等方式為主。就國外比較成功的農業產業投融資體系來看，其構成是以農村合作金融為主體，以政策金融為保障，以商業金融為補充。

三、我國地方投融資平臺的資金來源

（一）山東省地方政府投融資平臺的資金來源分析

近年來，山東省內各市均相繼成立了地方政府投融資平臺，并充分發揮平臺的資源配置作用，有力地促進了地方經濟的快速發展。本文主要選取了幾個有代表性的城市來分析地方政府投融資平臺的資金來源。

1.平臺的融資渠道。各市平臺的融資渠道均是以銀行貸款為主，其他融資形式為輔，總的來看，有五種基本類型：一是通過間接融資方式，即以土地資源和政府信用作抵押或擔保，財政預算兜底的形式向銀行貸款；二是利用上級轉貸資金，如中央擴大內需資金、省調控資金等；三是借助實體企業開展的貸款業務；四是發行企業債券；五是進行信托融資。濟南市

融資渠道主要為政府信用貸款和市城市建設投融資管理中心發行的企業債券；棗莊市融資渠道主要為銀行貸款和上級轉貸資金；臨沂市除了商業貸款和爭取上級轉貸資金以外，還采用了企業債券的方式融資；泰安市在努力擴大銀行間接融資、全力推進債券融資的同時，積極探索信托融資。

2.平臺的資本金構成。財政資金是政府設立投融資平臺的主要出資方式，此外還存在土地劃撥、股權劃撥、債權劃撥等多種出資形式。濟南、棗莊、濟寧、德州、聊城、菏澤六市的投融資平臺的啟動資金均由財政劃撥。而臨沂市的投融資平臺資本金構成則較為多樣化。泰安市以開發性金融合作為基礎，起步政府投融資平臺，之后為充實平臺規模，又陸續注入了大量國有股權資產。

（二）天津市地方政府投融資平臺的資金來源分析

天津地方投融資平臺的運作模式在國內是比較典型的，其融資來源更多的還是依靠國家開發銀行等傳統的間接融資渠道。2004年11月，天津市成立城市基礎設施建設投資集團公司，標志著天津市基礎設施建設以政府性投資公司為主要載體，以未來土地收益為抵押，向金融機構大規模舉債建設大型基礎設施項目的階段來臨。

截止2005年底，天津市共有13家規模較大的政府性基礎設施投資公司，其中市屬企業5家，區屬企業8家。2005年末，13家公司擁有總資產2528.25億元，負債總額960.87億元。近五年投資規模1840.26億元，投資項目的資本金主要來源于財政，市區兩級財政共撥款213.06億元，占項目資本金總額的52.8%。企業對外融資方式主要是銀行貸款，2005年末各類貸款余額1060.72億元，其中貸款規模較大的是城投集團，其銀行貸款總額為393億元，包括286億元的國開行貸款和107億元的商業銀行貸款。

四、國外政府投融資的資金來源

國外有的國家會成立經濟實體，政府以控股、參股的形式進行直接投資。意大利和英國等國家都有政府直接管轄的投資開發公司。英國政府為了開發泰晤士河一帶，促使經濟復蘇，于1982年成立了由中央政府直接管轄的道可蘭德公司。政府通過道可蘭德公司對倫敦市區東部的開發，吸引了越來越多的國內外私人資本進入開發區。日本政府為加快基礎設施建設，由中央政府和地方政府直接負責，組建了各種公共團體、事業團體、股份公司。如關西國際機場，是由中央政府只用20%（2874億日元）的資金引導了80%的社會資金（包括一部分國外資金），組建“關西國際空港株式會社”負責建設而成的。

但是在國外并無政府融資平臺的概念，各國地方政府舉債通常有發行債券和銀行借款兩種方式。分國別看，美國和印度以發行市政債券為主，英國以銀行借款為主，德國和日本二者兼而有之。而銀行借款方式類似于我國的政府融資平臺，但融資主體大部分為政府自身。但其投資的資金來源對于我國地方政府投融資平臺的資金來源具有重要的借鑒意義。各國的融資資金來源主要有下面幾種：

一是政府財政撥款。這是政府投資資金最直接的來源。財政撥款主要用于社會效益好、涉及公眾利益而經濟效益差，或者可以取得經濟效益但政府不許收費的項目。如在美國高速公路一般不收費，公路建設全部由政府投資。美國把公路分為聯邦和州兩級，聯邦政府主要負責跨州的國家公路的建設，州及州以下的政府負責地區內的公路建設。

二是發行政府債券或者專項建設債券。發行債券一般用于項目建成后可以收費的項目，如加拿大政府把發行政府債券作為政府籌措資金的一個重要來源。如美國波特蘭市機場擴建10億美元的投資，50%是靠發行債券解決的。政府往往規定對這些債券的收益不收所得稅，使購買這類債券的實際收入高于購買其他債券的收入，以鼓勵公眾購買基礎設施建設的債券。

三是設立專項基金。這是很多國家籌集政府投資資金來源的一個重要方式。韓國政府為了保證為重點產業發展籌措到所需的大量資金，于1974年2月成立了“國家投資基金”。“國家投資基金”成立多年來，所掌握的基金增長很快，年均遞增率達到30%。“國家投資基金”對韓國政府支持重點行業的發展起到了很大的作用。

四是出售政府企業資產。出售政府企業資產，是澳大利亞政府開辟的面向市場籌措建設資金的新財源，也是澳大利亞實行私有化政策的重要內容。1995-1996財政，澳大利亞政府計劃銷售國有企業資產53億澳元。

五是鼓勵私人部門投資。為了緩解政府投資的不足，近年來，一些原來完全由政府投資的基礎設施項目開始鼓勵私人部門參與投資。如美國波特蘭市在與華盛頓州交界的哥倫比亞邊上新建的5號碼頭，建設資金的10%是政府籌集的，其他90%資金是私人企業投入的。有時采用由政府提供信用的辦法，鼓勵私人部門參與基礎設施建設。

六是向外國政府和國際金融組織借款。利用外資，是巴西政府投資的重要來源，巴西由此成為世界上外債最多的國家之一。從70年代初開始，巴西政府利用70年代中期世界石油危機，中東國家急需輸出石油美元的有利時機，大量借入外債，共計1200億美元，建立起了自己的基礎產業和基礎設施，促進了國民經濟的快速發展，也帶動了國內其他產業的發展。七是國有企業自有資金。一些國家鼓勵國有企業自我積累、自我發展。國有企業的經營利潤大多由其自主使用，并得到政府的政策支持，如加拿大魁北克水電公司在建設新電站期間，政府決定公司免交紅利，使該公司建設資金的30%依靠企業自有資金解決。

五、我國地方政府投融資平臺資金來源存在的問題及建議

（一）存在的問題

1.融資環境不容樂觀。一方面，全國信貸投放增速減緩。2010年12月10日，央行在本第六次上調存款準備金率，意在進一步控制銀行信貸投放和管理通脹預期。同時，銀監會要求各大銀行2010年信貸規模增幅控制在16-18%，直接抑制對市場的貨幣供給量，特別是投融資貸款的“三條紅線”，嚴格控制政府投融資平臺的貸款規模。另一方面，中央規范、清理地方政府投融資平臺力度加大。2010年6月10日，國務院發布《關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》，要求各級政府及金融機構盡快開展對融資平臺公司債務的全面清理，并明確提出“對還款來源主要依靠財政性資金的公益性在建項目，除法律和國務院另有規定外，不得再繼續通過融資平臺公司融資”。這些調整都對平臺融資產生了不利影響，投融資發展環境不容樂觀。

2.融資渠道單一。投融資平臺對外融資多以銀行的長短期商業貸款等負債方式進行，利用資本市場直接融資比例過低，缺乏持續融資的順暢通道。一方面使得融資成本通常較高，另一方面融資規模受宏觀調控政策的影響極大，難以借助資本市場做大做強。同時會導致風險集中較高。

（二）建議

隨著中央加大地方政府投融資平臺管理力度，財政性融資擔保將受到嚴格限制。創新轉變融資方式，建立起多元化、多渠道的融資體系，成為地方政府的必然選擇。一是積極爭取政策性銀行貸款。國家開發銀行作為我國三大政策性銀行之一，其資金投向包含國家基礎

設施項目，在中國人民銀行頒布的利率水平基礎上，可適當下浮利率，大型基礎設施建設項目還可爭取長期貸款。根據具體投資項目的周期特點，政府投融資平臺應盡可能爭取與項目周期相近且利率相對優惠的貸款，優化融資期限結構，緩解還貸壓力，增強地方政府投資的績效意識。

二是允許地方政府發行債券。雖然從2010年開始由中央政府代發地方債券，但這種方式一方面債券規模有限，不能根據地方的實際資金需求而定。另一方面將風險集中在中央政府，無法借助市場力量來對地方政府進行約束。因此，建議適當允許地方政府用發債的形式來進行基礎設施項目建設。

三是探索嘗試其他直接融資方式。積極推進股權融資，對平臺公司資產進行優化組合，通過股票市場募集資金進行投資建設。同時，可嘗試引進項目融資，對經營性項目，可適當降低準入門檻，采取BOT、TOT和PPP等多種融資模式，實行市場化運作，鼓勵民間資本參與基礎設施建設，拓寬融資渠道。

第五篇：政府融資背景

政府融資背景

企業發展需要資金，政府上馬大型項目拉動當地經濟發展、進行城市基礎設施建設、推進新型城鎮化進展同樣存在資金需求。

政府融資的傳統方式主要為國內外銀行及銀團貸款，近三十年實踐中應用較為廣泛的還包括土地資源融資、通過控股企業發行股票或增資擴股進行融資、以及通過信托計劃融資等等。

以上方式較為大眾熟悉，但大部分方式都需要特定的抵質押條件、政策條件或社會經濟背景條件，不能完全解決現今政府及相關部門對資金的需求。為解政府資金之需，這篇文章主要跟大家分享適應現今社會政治經濟形勢下政府融資的主要方式。手握資金主動權的企業界人士和專業投資公司也可從中發現投資的機遇。

一、時事背景

（一）民間資本得到解放 2014年是民間資本的解放年。

3月5日，李克強總理在十二屆全國人大二次會議作政府工作報告時提出，要穩步推進由民間資本發起設立中小型銀行，為民間資本提供大顯身手的舞臺。

3月26日，李克強總理在遼寧主持召開部分省市經濟形勢座談會上指出，調結構首先要放寬市場準入，允許民營經濟進入醫療、養老、金融等主流壟斷體系。

4月23日，李克強總理主持召開國務院常務會議，為民間資本列出涉及交通基礎設施、油氣管網設施等領域共80個項目的“投資菜單”。

7月12日，李克強總理主持召開國務院常務會議，鼓勵民間資本以參股方式進入基礎電信運營市場。7月14日,李克強總理主持召開經濟形勢座談會,聽取部分中央企業、地方國企和民營企業負責人的看法和建議，提出向民間資本更多敞開準入大門。

8月22日，李克強總理考察中國鐵路總公司并主持召開座談會，要求拿出市場前景好的項目吸引民間資本。

9月23日，財政部發布《關于推廣運用政府和社會資本合作模式有關問題的通知》（財金[2014]76號），力推PPP融資模式。

（二）混合所有制改革風生水起

混合所有制經濟，其實質是國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的一種經濟形態。

混合所有制改革，即允許更多國有經濟和其他所有制經濟發展成為混合所有制經濟。簡言之，現階段的改革方向是國有資本投資項目允許非國有資本參股。

7月16日，國資改革方案出爐，首批六家央企將進行四項改革試點工作，包括國投、中糧、中國醫藥、中國建材、新興際華、中國節能環保公司。

8月20日，超20省市劃定國資改革路線圖，6.7萬億盛宴啟動。

8月25日，過半省份出臺國資國企改革方案，混合所有制成“標配”。

9月5日，首只參與國企混合所有制改革的公募基金“嘉實元和封閉式混合型發起式基金”獲證監會核準。該基金最終募集181.72億，超過募集上限100億元，啟動比例配售，認購比為55.27%。

9月14日，中石化混改引資名單敲定，25家投資者斥資千億入股占35.8%。

（三）區域化發展有聲有色 6月21日，京津冀一體化規劃完成最后修改。6月9日，國務院同意設立青島西海岸新區。

6月11日，李克強主持常務會，部署建設綜合立體交通走廊打造長江經濟帶。

7月2日，上海自貿區新負面清單“瘦身”亮相。7月31日，李克強談東北老工業基地振興，強調深化改革、破解難題、增強東北發展內生動力和活力。

9月16日，李克強主持推進新型城鎮化建設試點工作座談會，強調改革創新試點先行。

習近平主席多次強調一帶（絲綢之路經濟帶）一路（21世紀海上絲綢之路）戰略構想。