第一篇：關(guān)于迪康藥業(yè)案例的相關(guān)問題

一、你認(rèn)為迪康在2010年實(shí)行高送轉(zhuǎn)的理由是什么？高送轉(zhuǎn)會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生什么樣的影響？ 答：概念分析：高送轉(zhuǎn)股票（簡稱：高送轉(zhuǎn)）是指送紅股或者轉(zhuǎn)增股票（常用方法是將資本公積轉(zhuǎn)化為股本,轉(zhuǎn)增股本并沒有改變股東的權(quán)益）的比例很大。實(shí)質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)凈資產(chǎn)收益率沒有影響，對(duì)公司的盈利能力也并沒有任何實(shí)質(zhì)性影響。“高送轉(zhuǎn)”后，公司股本總數(shù)雖然擴(kuò)大了，但公司的股東權(quán)益并不會(huì)因此而增加。而且，在凈利潤不變的情況下，由于股本擴(kuò)大，資本公積金轉(zhuǎn)增股本與送紅股將攤薄每股收益。在公司“高送轉(zhuǎn)”方案的實(shí)施日，公司股價(jià)將做除權(quán)處理，也就是說，盡管“高送轉(zhuǎn)”方案使得投資者手中的股票數(shù)量增加了，但股價(jià)也將進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，投資者持股比例不變，持有股票的總價(jià)值也未發(fā)生變化。

主要理由：?迪康藥業(yè)在企業(yè)2010年同比往年大幅度盈利的同時(shí)推行高送轉(zhuǎn)行為，轉(zhuǎn)增資本，做到企業(yè)資本比例增大，提升當(dāng)前迪康股東和投資者的投資熱情，符合當(dāng)前企業(yè)發(fā)展的狀況，而且僅是權(quán)宜之計(jì)。

?迪康藥業(yè)的高送轉(zhuǎn)政策的推行，伴隨著企業(yè)在資本市場(chǎng)上的股價(jià)的快速上漲，反映了迪康的決策者對(duì)把握當(dāng)前市場(chǎng)前景和精心預(yù)測(cè)投資者心理的主要方法，給市場(chǎng)傳遞出企業(yè)管理層對(duì)未來經(jīng)營看好的良好發(fā)展勢(shì)頭的信號(hào)。

?迪康的高送轉(zhuǎn)政策下的股份，屬于企業(yè)管理決策者對(duì)當(dāng)前企業(yè)留存收益的一種處理方式，一方面企業(yè)將資金用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，增加企業(yè)的經(jīng)營收入，逐步使迪康藥業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)達(dá)到步步為贏的狀態(tài)，先將企業(yè)的資本做大，使股利分配時(shí)努力權(quán)衡各方收益起到積極作用。另一方面，企業(yè)投資活動(dòng)的的凈額流量出現(xiàn)歷史性的再次跌破為-1430.50萬元，說明企業(yè)沒有足夠的資金用于生產(chǎn)或投資活動(dòng)，致使反映出當(dāng)前借入資本面臨明顯的不足。故此企業(yè)采用這種方式可謂一舉兩得，達(dá)到了管理層決策的要求。

影響：?高送轉(zhuǎn)必然面臨著除權(quán)的代價(jià)，如果業(yè)績?cè)鏊俑簧瞎杀镜臄U(kuò)張速度，股價(jià)貼權(quán)將是大概率事件。連續(xù)的股票擴(kuò)張?jiān)偌由线B續(xù)的貼權(quán)，股價(jià)向每股面值靠攏將同樣成為必然，給上市股價(jià)帶來了一定的波動(dòng)性。因此迪康藥業(yè)在利用留存收益改變資本規(guī)模的情況下，合理利用資金，促升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)上升，從而改變當(dāng)前盈利的波動(dòng)性給投資者帶來的不穩(wěn)定因素。

?高轉(zhuǎn)送政策不屬于一種理性的投資經(jīng)營行為，它影響到股利分配政策下的中小公眾投資者的切身利益，給小投資者造成不安全不穩(wěn)定的幻覺，知道企業(yè)外部融資受阻，促使相關(guān)利益者快速撤出資金，本來信譽(yù)度不高的民營企業(yè)將會(huì)出現(xiàn)信譽(yù)危機(jī)。

?在國內(nèi)A股市場(chǎng)下的高轉(zhuǎn)送政策，給企業(yè)大股東和管理層侵占當(dāng)前企業(yè)利益的良好機(jī)會(huì)，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)被大股東減持，在不違背法律的前提下進(jìn)行資金套現(xiàn)，給企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)帶來嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。因此需要社會(huì)和企業(yè)建立一個(gè)良性和高效的監(jiān)督財(cái)務(wù)機(jī)制，密切監(jiān)督、前提預(yù)測(cè)。達(dá)到企業(yè)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。

二、你認(rèn)為迪康采取的是什么樣的股利分配政策，你對(duì)迪康的股利分配政策如何評(píng)價(jià)，假定你是用友的CEO的話，你會(huì)采用何種分配政策，如何進(jìn)行利潤的分配。

答：迪康藥業(yè)自2003年到2009年之間一直沒有進(jìn)行股利分配，從表11-2中可以看出迪康在06年出現(xiàn)巨額的虧損，而從07年到10年一直在進(jìn)行補(bǔ)虧，所以可以看出迪康的鼓勵(lì)政策是剩余股利政策。奉行剩余股利政策，意味著公司只將剩余的盈余用于發(fā)放股利。這樣做的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低，從表11-2可以看出公司在06之后呈現(xiàn)出良好的發(fā)展趨勢(shì)，也給投資者良好的投資機(jī)會(huì)，投資者會(huì)對(duì)公司的未來獲利能力有良

好的預(yù)期，因而股票的價(jià)格會(huì)上升，用留用利潤來滿足最佳資本結(jié)構(gòu)下股東權(quán)益的需要，即可以降低企業(yè)的資本成本，還有利于提高公司的價(jià)值，但是這種股利政策不會(huì)受到希望有穩(wěn)定收入的投資者的歡迎，比如想依靠鼓勵(lì)生活的退休者，因?yàn)槭Ｓ喙衫咄鶎?dǎo)致各期股利忽高忽低。

我會(huì)選擇低正常股利加額外股利政策，（1）這種股利政策使公司具有較大的靈活性。當(dāng)公司盈余較少或投資需用較多資金時(shí)，可維持設(shè)定的較低但正常的股利，股東不會(huì)有股利跌落感；而當(dāng)盈余有較大幅度增加時(shí)，則可適度增發(fā)股利，把經(jīng)濟(jì)繁榮的部分利益分配給股東，使他們?cè)鰪?qiáng)對(duì)公司的信心，這有利于穩(wěn)定股票的價(jià)格。（2）這種股利政策可使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。

三、你認(rèn)為企業(yè)在選擇股利分配政策的時(shí)候需要考慮哪些因素？選擇不同的股利分配政策對(duì)企業(yè)會(huì)產(chǎn)生什么有的影響？

答：制定股利分配政策應(yīng)考慮的因素

1、法律因素：資本保全、企業(yè)積累、凈利潤、超額累積利潤、無力償付的限制

2、股東因素：穩(wěn)定的收入和避稅、控制權(quán)稀釋。

3、公司因素：

(1)盈余的穩(wěn)定性：一般來說，盈利越穩(wěn)定，其股利支付率會(huì)越高。(2)資產(chǎn)的流動(dòng)性：較多支付現(xiàn)金股利，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)流動(dòng)性降低。(此處剪聲音)(3)舉債能力：具有較強(qiáng)舉債能力的公司，有可能采取較寬松的股利政策。(4)投資機(jī)會(huì)：有良好投資機(jī)會(huì)的公司往往較少發(fā)放股利，處于成長中的公司采取低現(xiàn)金股利政策;處于經(jīng)營收縮的公司多采取高現(xiàn)金股利政策。(5)資本成本：從資本成本考慮，如果公司有籌資需要，應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。(6)債務(wù)需要：

4、其他因素：(1)債務(wù)合同約束(2)通貨膨脹：在通貨膨脹時(shí)期公司股利政策往往偏緊。

(一)剩余股利政策。該政策認(rèn)為公司股利分配政策受到投資機(jī)會(huì)和資本成本的影響。在公司的投資機(jī)會(huì)的預(yù)期報(bào)酬率高于股東要求的必要報(bào)酬率時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，先將稅后凈利滿足投資所需的權(quán)益資本，然后將剩余的凈利潤用于股利分配。

(二)固定股利額政策。將每年派發(fā)的股利固定在某一相對(duì)穩(wěn)定的水平上并在較長時(shí)期內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)的增長時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。

(三)固定股利支付率政策。公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。

(四)低正常股利加額外股利政策。公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司每期都按此金額支付正常股利，只有企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。影響：

第一，股利分配政策是上市公司對(duì)盈利進(jìn)行分配或留存用于再投資的決策問題，關(guān)系到公司未來的長遠(yuǎn)發(fā)展、股東對(duì)投資回報(bào)的要求和資本結(jié)構(gòu)的合理性。合理的股利分配政策一方面可以為公司規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金來源，另一方面可以為公司樹立良好形象，吸引潛在的投資者和債權(quán)人，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值即股東財(cái)富最大化。

第二，現(xiàn)金股利對(duì)公司價(jià)值的影響：在信息不對(duì)稱的情況下，股利政策有信號(hào)揭示的作用。企業(yè)可以通過公告向投資者傳遞公司的信息，而現(xiàn)金紅利比語言更有說服力，可以傳遞公告所未能提供的信息。所以，現(xiàn)金紅利在某種程度上可以看作企業(yè)未來經(jīng)營狀況的指示器。

第三，股票股利對(duì)公司的影響：可使公司保留大量的現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司的長期發(fā)展；發(fā)放股票股利可以降低股票價(jià)格，從而吸引更多的投資者。

第四，我國某些上市公司將股利分配額與每股收益和每股凈現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)指標(biāo)聯(lián)系起

來，同時(shí)考慮各自所處的生命周期、投資機(jī)會(huì)等。如此分配便能夠產(chǎn)生股利政策的顧客效應(yīng)和阻止過度的財(cái)富轉(zhuǎn)移效應(yīng)的發(fā)生，且能起到降低代理成本的作用。能避免派現(xiàn)不足或超能力派現(xiàn)，同時(shí)這種股利政策還能向市場(chǎng)傳遞信號(hào)，使上市公司股利分配與上市公司業(yè)績掛鉤。

第五，國有股減持勢(shì)在必行。在我國，股份公司大多建立在國有企業(yè)基礎(chǔ)之上，國有股占主導(dǎo)地位的股權(quán)結(jié)構(gòu)，使上市公司并不擔(dān)心企業(yè)控制權(quán)問題，這是上市公司非理性股利政策形成的制度基礎(chǔ)。體制問題是中國證券市場(chǎng)改革的難點(diǎn)，也是我們必須逾越的一個(gè)關(guān)口。

四、迪康控制權(quán)被內(nèi)部人控制后對(duì)股利分配政策有何影響？

五、你認(rèn)為股票全流通后，中小股東利益被侵害的問題是否得到解決？

第二篇：藍(lán)光集團(tuán)：上證“迪康藥業(yè)”更名“藍(lán)光發(fā)展”

藍(lán)光集團(tuán)：上證“迪康藥業(yè)”更名“藍(lán)光發(fā)展” 消息傳來，藍(lán)光集團(tuán)旗下藍(lán)光和駿借殼迪康藥業(yè)上市計(jì)劃，走完一錘定音的關(guān)鍵一步。

4月16日上午9時(shí)許，迪康藥業(yè)的更名儀式在上海證券交易所舉行，藍(lán)光集團(tuán)董事局主席楊鏗與重要參與方嘉賓一道叩響了開市鑼鼓。此刻起，四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司(以下簡稱“藍(lán)光發(fā)展”)將履新藍(lán)光集團(tuán)的A股資本平臺(tái)，也意味著“地產(chǎn)開閘第一股”正式出爐。

隨著當(dāng)前房企謀變轉(zhuǎn)型，跨界運(yùn)作成為一大趨勢(shì)。按照藍(lán)光集團(tuán)的戰(zhàn)略構(gòu)架，基于原本的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，藍(lán)光發(fā)展將構(gòu)建一個(gè)以房地產(chǎn)與涉足創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)支柱的生物醫(yī)藥和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為核心主業(yè)的多元化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

中國上市房企研究中心主任陳嘯天表示，上市之后，藍(lán)光將從一家資金密集型企業(yè)發(fā)展為產(chǎn)業(yè)三足鼎立模型，“資金+技術(shù)+服務(wù)”將是2015年藍(lán)光呈現(xiàn)出的全新姿態(tài)。

藍(lán)光集團(tuán)董事局主席 四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司 董事長 楊鏗 與中信證券股份有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理兼執(zhí)行委員會(huì)委員程博明 敲鑼儀式

撞線“地產(chǎn)開閘地產(chǎn)第一股”

打通資本市場(chǎng)通道之后，藍(lán)光發(fā)展借力房企再融資開閘的時(shí)間窗口，通過吸納藍(lán)光地產(chǎn)67億元的整體優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及定增募資22.3億元配套資金，其注冊(cè)資本金已由4.39億元一舉擴(kuò)充到21.17億元，資本實(shí)力大增。

從資產(chǎn)構(gòu)成來看，地產(chǎn)已成為藍(lán)光發(fā)展的重頭戲和業(yè)績引擎。在當(dāng)前地產(chǎn)股中，藍(lán)光發(fā)展以旗下“藍(lán)光地產(chǎn)”為旗艦品牌，此次借殼成功更被媒體定義為“地產(chǎn)開閘地產(chǎn)第一股”，繼續(xù)以高成長性房企的姿態(tài)，在國內(nèi)一線房企陣營中站穩(wěn)腳跟。

藍(lán)光集團(tuán)董事局主席 四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司 董事長 楊鏗致辭

截至目前，藍(lán)光地產(chǎn)已進(jìn)駐全國近20個(gè)城市，逾200億元銷售金額。在中國指數(shù)研究院的最新報(bào)告中，藍(lán)光地產(chǎn)位居中國房企第24強(qiáng)，品牌價(jià)值達(dá)55.41億元，位列國內(nèi)房企第13位。

早在2011年，藍(lán)光地產(chǎn)率先推出COCO系，一舉成為市場(chǎng)剛需產(chǎn)品的代表作，并榮獲中國指數(shù)研究院頒發(fā)的“2013中國房地產(chǎn)業(yè)十大產(chǎn)品品牌”，成為眾多房企爭先模仿的標(biāo)桿。

2015年，藍(lán)光地產(chǎn)順勢(shì)而為，明確提出了“新常態(tài)、新生活、新藍(lán)光”發(fā)展戰(zhàn)略，尤其是產(chǎn)品戰(zhàn)略，藍(lán)光推出了基于“i5生活平臺(tái)”的改善型新產(chǎn)品，覆蓋客戶全生命周期。

四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司 總裁張志成簽約

與此同時(shí)，藍(lán)光地產(chǎn)以紅街、COCO Mall為代表的運(yùn)營驅(qū)動(dòng)型社區(qū)商業(yè)品牌，構(gòu)成了藍(lán)光未來商業(yè)地產(chǎn)的主攻方向。

中國上市房企研究中心主任陳嘯天表示，藍(lán)光此次戰(zhàn)略變革敏銳的把握了市場(chǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)。因?yàn)殡S著市場(chǎng)需求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)型調(diào)整以后，如果完全按照過去依靠“資源+資本”模式推進(jìn)，市場(chǎng)壓力極大。

“1+2產(chǎn)業(yè)模型”

以房地產(chǎn)為核心主業(yè)，以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、生物醫(yī)藥為兩大創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)支柱

除了地產(chǎn)開發(fā)之外，藍(lán)光地產(chǎn)還在進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，打造優(yōu)質(zhì)社區(qū)物業(yè)，構(gòu)筑現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的新高地。如今，藍(lán)光發(fā)展旗下不僅有藍(lán)光地產(chǎn)，同時(shí)還有藍(lán)光嘉寶現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和生物醫(yī)藥板塊。

未來的藍(lán)光現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，將依托藍(lán)光地產(chǎn)遍布全國的業(yè)主，升級(jí)為“現(xiàn)代服務(wù)業(yè)”提供商，順應(yīng)李克強(qiáng)總理在兩會(huì)上提出的“互聯(lián)網(wǎng)+”思維，踐行“智能物聯(lián)網(wǎng)社區(qū)”，變“業(yè)主思維”為“用戶思維”，從用戶需求里尋找新業(yè)務(wù)單元，向服務(wù)要利潤，2014年4月上線的“生活家系統(tǒng)”，即是以互聯(lián)網(wǎng)思維打造的一款基于社區(qū)電子商務(wù)的移動(dòng)互聯(lián)平臺(tái)，目前這套系統(tǒng)已經(jīng)良好運(yùn)行一年有余，獲得了業(yè)主的一致好評(píng)。

另外，在藍(lán)光發(fā)展的大平臺(tái)下，生物醫(yī)藥版板塊將在新藍(lán)光的“1+2產(chǎn)業(yè)模型”中占據(jù)另一個(gè)支柱地位。

據(jù)了解，藍(lán)光發(fā)展旗下的醫(yī)藥板塊，目前在成渝兩地各有一個(gè)現(xiàn)代化的生產(chǎn)基地，占地面積540多畝，涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中藥制劑、生物醫(yī)學(xué)材料、生物工程制藥等領(lǐng)域。生產(chǎn)各類劑型藥品共達(dá)249個(gè)，其中醫(yī)保產(chǎn)品129個(gè)，非醫(yī)保產(chǎn)品120個(gè)，含國家級(jí)新藥12個(gè)、國家中藥保護(hù)品種7個(gè)。

中信建投證券分析師認(rèn)為，原迪康醫(yī)藥板塊衍生出來的尖端生物科技可能成為未來藍(lán)光發(fā)展的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)支柱之一，對(duì)資本市場(chǎng)而言，極易獲得廣泛認(rèn)同，與此同時(shí)，藍(lán)光發(fā)展憑借成熟的營銷網(wǎng)絡(luò)和低市場(chǎng)開發(fā)費(fèi)用，已經(jīng)在可吸收醫(yī)用材料市場(chǎng)掌握了主動(dòng)權(quán)，相對(duì)國內(nèi)潛在入侵廠商無疑擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。他們預(yù)期公司未來在可吸收醫(yī)用材料領(lǐng)域依然能保持穩(wěn)定的市場(chǎng)份額和銷售增速。

中國指數(shù)研究院院長莫天全表示，“新藍(lán)光”在“資本運(yùn)作與業(yè)務(wù)升級(jí)”雙重驅(qū)動(dòng)下，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型必將為行業(yè)探索變革之路帶來更多有價(jià)值的參考。

第三篇：南京銀行和康美藥業(yè)

南京銀行和康美藥業(yè)

許國玉 南京銀行 詳細(xì) 華泰證券

趙永清 投資要點(diǎn): 投資亮點(diǎn)一:堅(jiān)持“中小企業(yè)銀行”差異化戰(zhàn)略,走資本節(jié)約型內(nèi)涵式發(fā)展道路。公司堅(jiān)持“中小企業(yè)銀行”特色,目前已推出面向小企業(yè)的“鑫活力”品牌,專門服務(wù)于科技型企業(yè)的“鑫智力”品牌,致力于為文化企業(yè)提供專屬金融服務(wù)的“鑫動(dòng)文化”品牌,以及面向微型企業(yè)法人及個(gè)體工商戶的“微鑫項(xiàng)目”,在不同層面構(gòu)筑了小微企業(yè)金融服務(wù)模式;截至2012年末南京銀行小企業(yè)貸款余額354.54億元,占貸款總額的28%,居上市銀行前列;同時(shí)公司一直注重加快經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型,走低資本耗費(fèi)的可持續(xù)發(fā)展道路,目前公司資本水平處于上市銀行前列,謹(jǐn)慎估算,現(xiàn)有的資本水平至少能夠維持公司未來五年生息資產(chǎn)保持20%左右的增速。投資亮點(diǎn)二:資金業(yè)務(wù)凸顯特色競(jìng)爭優(yōu)勢(shì),利率市場(chǎng)化沖擊下公司凈息差的下行壓力小于同業(yè)。2012年公司資金業(yè)務(wù)占比超50%,在上市銀行中排名第一,貢獻(xiàn)的利息收入占比達(dá)46.71%;手續(xù)費(fèi)和傭金收入占比為10.15%,但非息收入占比卻高達(dá)15.57%,這體現(xiàn)了公司作為債券市場(chǎng)特色銀行的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì);由于資金業(yè)務(wù)較早地適應(yīng)了利率等資金價(jià)格的變化和沖擊,使得其面臨利率市場(chǎng)化的沖擊相對(duì)較小,我們判斷,隨著經(jīng)濟(jì)增長潛在中樞的下移,金融脫媒的加劇以及利率市場(chǎng)化的推進(jìn),南京銀行凈息差的下行壓力將小于同業(yè)。投資亮點(diǎn)三:審慎貸款分類有利于控制 資產(chǎn)質(zhì)量,撥備計(jì)提充足可緩釋不良對(duì)業(yè)績的沖擊。公司2013年一季度末公司90天以上的逾期貸款余額占不良貸款余額比重僅為68.93%;逾期貸款占不良貸款與關(guān)注類貸款總和的比重僅為27.91%,遠(yuǎn)低于行業(yè)51.04%的均值,可見公司采取了審慎的貸款分類原則,這有利于控制資產(chǎn)質(zhì)量;同時(shí)公司撥貸比已達(dá)標(biāo),撥備計(jì)提充足可緩釋不良對(duì)業(yè)績的沖擊。我們判斷,公司對(duì)于不良余額有著較強(qiáng)的主動(dòng)管理能力,全年不良貸款將維持在一個(gè)溫和可控的水平。銀行轉(zhuǎn)型成功與否決定估值溢價(jià),南京銀行業(yè)務(wù)重點(diǎn)契合銀行業(yè)未來轉(zhuǎn)型方向。預(yù)計(jì)南京銀行2013/2014/2015的EPS分別為1.55元、1.76元和2.01元,考慮到城商行未來幾年業(yè)績?cè)鏊賹⒏哂谛袠I(yè)均值,因此給予公司高于行業(yè)平均的相對(duì)估值水平是合理的,給予其2013年6倍的PE和1.2倍的PB,對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為9.3~11.3元,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)不良反彈超預(yù)期;(2)債券市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益進(jìn)而營業(yè)收入造成沖擊。羅鶄 康美藥業(yè) 詳細(xì) 申銀萬國

投資要點(diǎn) 2013年7月17日:國家食品藥品監(jiān)督管理總局召開的新聞發(fā)布會(huì),將在全國范圍開展一場(chǎng)以嚴(yán)厲打擊藥品違法生產(chǎn)、打擊藥品違法經(jīng)營、加強(qiáng)藥品生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)范建設(shè)和藥品監(jiān)管機(jī)制建設(shè)為主要內(nèi)容的“兩打兩建”專項(xiàng)行動(dòng)。專項(xiàng)行動(dòng)將著力解決中藥材摻雜摻假、網(wǎng)上非法售藥等問題。這是CFDA組建以來,在藥品安全領(lǐng)域部署開展的第一次大行動(dòng),行動(dòng)將從今年7月到12月,集中半年時(shí)間進(jìn)行。2013年7月18日:央視曝光安徽亳州中藥材市場(chǎng)中存在中藥材增重、染色、摻假等現(xiàn)象。2013年7月20日:央視曝光河北安國存在假冒劣質(zhì)中藥材、黑作坊非法加工等現(xiàn)象。評(píng)論: 中藥材市場(chǎng)不規(guī)范現(xiàn)象亟待解決,期待行業(yè)整合加速:傳統(tǒng)中藥材產(chǎn)業(yè)鏈較為落后,種植、流通、加工等環(huán)節(jié)的生產(chǎn)經(jīng)營者規(guī)模較小,缺乏明確的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)格的檢測(cè)手段、規(guī)范的加工工藝技術(shù)。在信息不對(duì)稱、不透明的環(huán)境下,中藥材市場(chǎng)中良莠不齊、魚龍混雜,不規(guī)范現(xiàn)象雖經(jīng)長期、反復(fù)曝光,仍然難以徹底根除。央視本次曝光并非是第一次,也不會(huì)是最后一次;但我們認(rèn)為,隨著監(jiān)管當(dāng)局加大打擊力度、媒體和輿論加強(qiáng)監(jiān)督、當(dāng)?shù)卣匾暢潭炔粩嘣黾?以康美藥業(yè)為代表的行業(yè)龍頭深度介入中藥材市場(chǎng)后,中藥材行業(yè)必將迎來一輪更大規(guī)模的整合,最終走向規(guī)范化、現(xiàn)代化管理,有利于整個(gè)中藥行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。康美介入普寧中藥材市場(chǎng),已建立良好規(guī)范的市場(chǎng)秩序,贏得上下游信任:康美藥業(yè)2010年8月收購廣東普寧市場(chǎng),全面負(fù)責(zé)市場(chǎng)管理,通過嚴(yán)格的入庫質(zhì)量檢測(cè)、不定期巡回抽查以及嚴(yán)格的準(zhǔn)入淘汰制度,在普寧中藥材市場(chǎng)上建立了良好規(guī)范的市場(chǎng)秩序,市場(chǎng)中經(jīng)營的中藥材產(chǎn)品質(zhì)量得到大幅提升,也得到了上下游的信任與認(rèn)可。依靠普寧市場(chǎng)的典范代表,康美藥業(yè)將在亳州、安國等地全面深入規(guī)范中藥材市場(chǎng)秩序,為全國中藥材行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。亳州中藥材市場(chǎng)不規(guī)范現(xiàn)象存在于交易大廳外,曝光和整頓將成為新市場(chǎng)搬遷契機(jī):康美藥業(yè)2010年3月收購亳州老市場(chǎng)交易大廳,并投資15億建設(shè)亳州新市場(chǎng),老市場(chǎng)交易大廳外商鋪由于產(chǎn)權(quán)早已出售,不在康美管轄范圍。此次 曝光的增重、染色和摻假存在于交易大廳外的商鋪,康美藥業(yè)并無管理權(quán)限;硫磺熏蒸是國家允許,但沒有國家標(biāo)準(zhǔn),康美和質(zhì)檢部門在共同建立硫磺熏蒸標(biāo)準(zhǔn),以期進(jìn)一步規(guī)范中藥材質(zhì)量管理。目前康美藥業(yè)的亳州新市場(chǎng)已建設(shè)完畢,將于8月中下旬實(shí)現(xiàn)搬遷。CFDA要求“對(duì)中藥材專業(yè)市場(chǎng)存在嚴(yán)重問題且整頓不力的,堅(jiān)決予以關(guān)閉”,因此我們認(rèn)為本次曝光和整頓將成為亳州市場(chǎng)的搬遷契機(jī)。搬遷后,康美藥業(yè)將在新市場(chǎng)全面行使管理權(quán)、促進(jìn)商家優(yōu)勝劣汰:鼓勵(lì)合法商家加快入駐新市場(chǎng),通過嚴(yán)格的制度標(biāo)準(zhǔn)淘汰不法商家,促進(jìn)優(yōu)秀商家做大做強(qiáng),將亳州新市場(chǎng)打造為產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)良、市場(chǎng)秩序規(guī)范的中藥材市場(chǎng)。安國中藥材市場(chǎng)及周邊產(chǎn)業(yè)的不規(guī)范現(xiàn)象曝光,加快康美藥業(yè)實(shí)質(zhì)性介入管理:康美藥業(yè)2010年9月收購安國中藥材市場(chǎng),由于市場(chǎng)內(nèi)部原因,尚未真正介入市場(chǎng)管理,安國市場(chǎng)及周邊產(chǎn)業(yè)的不規(guī)范現(xiàn)象被屢屢曝光。CFDA已明確表示:8月下旬將聯(lián)合工業(yè)和信息化部、農(nóng)業(yè)部、商務(wù)部、衛(wèi)生計(jì)生委、工商總局、林業(yè)局和中醫(yī)藥局等八部門共同啟動(dòng)開展中藥材市場(chǎng)整治,按照“屬地管理、誰開辦誰負(fù)責(zé)”的原則,落實(shí)地方政府的責(zé)任,加強(qiáng)中藥材市場(chǎng)管理。這將促使當(dāng)?shù)卣鋵?shí)監(jiān)管職責(zé)、加快行業(yè)整頓,加快康美藥業(yè)實(shí)質(zhì)性介入安國中藥材市場(chǎng)管理。產(chǎn)業(yè)先行者、創(chuàng)新者、整合者,維持買入評(píng)級(jí):康美藥業(yè)是中藥材產(chǎn)業(yè)的先行者、創(chuàng)新者、整合者,我們認(rèn)為市場(chǎng)應(yīng)進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到公司整合中藥材全產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值,此次整頓有利于亳州市場(chǎng)推行場(chǎng)內(nèi)交易創(chuàng)新模式——康美檢測(cè)藥材質(zhì)量從而優(yōu)質(zhì)藥材獲得品牌溢價(jià),維持2013-2015年EPS=0.95元、1.23元、1.60元,同比 增長43%、30%、30%,對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率21倍、16倍、12倍,維持一年期目標(biāo)價(jià)26.1-27.8元,維持買入評(píng)級(jí)。

第四篇：揚(yáng)子江藥業(yè)案例介紹

案例背景：

以“護(hù)佑眾生，求索進(jìn)取”作為企業(yè)的使命的揚(yáng)子江藥業(yè)集團(tuán)近十年來，一直矢志不渝地支持國家國防建設(shè)，并為此投入了大量資金。

2007年8月1日是中國人民解放軍成立八十周年的盛大紀(jì)念日，同時(shí)也是揚(yáng)子江十年擁軍優(yōu)屬路的一個(gè)里程碑，揚(yáng)子江藥業(yè)希望舉辦一次展現(xiàn)企業(yè)10年擁軍優(yōu)屬工作的巔峰之作，譜寫出一曲經(jīng)久不衰的佳話，廣為傳頌。

活動(dòng)策略：

鎖定關(guān)鍵點(diǎn)——揚(yáng)子江藥業(yè)與英雄母親同慶八一建軍節(jié)

革命軍人永垂不朽是偉大的精神寫意，在共和國呼喚英雄兒女時(shí)，母親毫不猶豫把子女送上戰(zhàn)場(chǎng)。英雄成就了英名，而英雄母親因?yàn)槌嘭殻瑥拇嗽偈チ俗詈笠娒鏅C(jī)會(huì)，留給母親們只有漸行漸遠(yuǎn)的模糊身影和淚落滿襟傷感懷念！

麻粟坡烈士陵墓園埋葬著957位老山作戰(zhàn)犧牲的烈士。其中300多位烈士的家屬從未去過，大部分是因沒有路費(fèi)而不能前去，有些家屬到陵園之后竟沒有路費(fèi)回家??

關(guān)鍵點(diǎn)調(diào)動(dòng)各方資源，尋找到80位英雄的母親。

活動(dòng)執(zhí)行

1.英雄母親相聚國旗下：

7月26日凌晨5：07分，在嘹亮的國歌聲中，五星紅旗徐徐升起，英雄母親們都十分激動(dòng)的望著國旗升起的地方。在建軍80周年之際，用觀看升旗儀式見證了這一歷史時(shí)刻。

2.英雄母親檢閱英雄兒女：

8：00左右，揚(yáng)子江藥業(yè)集團(tuán)董事長徐鏡人與英雄母親們一同檢閱了三軍儀仗隊(duì)。

3．名垂千史同植英雄林：

下午2：30左右在部隊(duì)官兵的引領(lǐng)下，英雄母親們來到裝甲兵軍隊(duì)院中的一片樹林，和揚(yáng)子江藥業(yè)一起同植“英雄林”。

4．同唱英雄母親贊歌

7月26日晚 一千多名官兵觀看了慰問演出，少先隊(duì)員們?yōu)槟赣H們

獻(xiàn)上鮮花、系上紅領(lǐng)巾，揚(yáng)子江藥業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的上臺(tái)與母親們親切握手，并饋贈(zèng)禮物。

效果評(píng)估：

在本次媒體宣傳中，揚(yáng)子江藥業(yè)充分認(rèn)識(shí)到媒體傳播的重要，抓住這一活動(dòng)的契機(jī)，從戰(zhàn)略的高度看媒體，并配合強(qiáng)勢(shì)的媒體宣傳，無論從發(fā)布主題、發(fā)布總量、見報(bào)頻次等方面都達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。此次傳播總字?jǐn)?shù)達(dá)577,489字，其中平面媒體發(fā)布124篇，網(wǎng)絡(luò)媒體發(fā)布186篇。其中1000字以上文章見報(bào)頻次為242次，占了此次媒體發(fā)布的78％以上，獲得了非常良好的傳播效果。

針對(duì)揚(yáng)子江藥業(yè)行業(yè)特點(diǎn)及目標(biāo)受眾群體的分析，按各地媒體的不同，有針對(duì)性，計(jì)劃性的將所需稿件發(fā)布于相關(guān)媒體，在國內(nèi)大中小省市地區(qū)進(jìn)行廣泛的覆蓋，對(duì)揚(yáng)子江慶祝建軍八十周年的活動(dòng)進(jìn)行有效傳播的同時(shí)，進(jìn)一步提升了揚(yáng)子江在公眾中的品牌形象，鞏固在業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)的領(lǐng)軍地位。

同時(shí)，通過平面和網(wǎng)絡(luò)媒體整合宣傳，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，頻繁的暴光率和高密度的宣傳，將信息準(zhǔn)確傳達(dá)目標(biāo)受眾并產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的效果，在媒體和公眾群體中產(chǎn)生廣泛的關(guān)注和社會(huì)影響，贏得更多醫(yī)院、醫(yī)藥企業(yè)和廣大民眾的信任，認(rèn)可，提升口碑，進(jìn)而促進(jìn)銷售。

第五篇：奇力康皮膚藥業(yè)有限公司企業(yè)文化

奇力康皮膚藥業(yè)有限公司企業(yè)文化

江蘇奇力康皮膚藥業(yè)有限公司位于蘇州高新區(qū)泰山路668號(hào)，占地49畝、建筑面積24000平方米，園林式的建筑風(fēng)格塑造了奇力康公司獨(dú)特的文化氣質(zhì)。公司依托蘇州皮膚性疾病研究所和蘇州力康皮膚藥業(yè)技術(shù)開發(fā)有限公司，主要從事疑難皮膚性疾病的研究與防治，以及生產(chǎn)和銷售，涉及衛(wèi)生用品、化妝品和醫(yī)療器械三大類皮膚外用產(chǎn)品。“奇力康”獲“江蘇省著名商標(biāo)”，奇力康牌力康霜榮獲“蘇州市名牌產(chǎn)品”稱號(hào)。

力康企業(yè)自成立以來，在發(fā)展的同時(shí)，始終以熱忱、積極的態(tài)度面對(duì)慈善事業(yè)。先后參加各項(xiàng)公益活動(dòng)300多次，捐款捐物累計(jì)400多萬元。2001年至今，企業(yè)多次走訪敬老院、福利院，給孤寡老人、孤兒送去了愛心；為抗“非典”捐贈(zèng)了現(xiàn)金及消毒劑；2005年九江地震，派專車送去救災(zāi)物資；在2007年蘇州市委、市政府舉辦的“攜手慈善、共創(chuàng)和諧百家企業(yè)慈善捐贈(zèng)”活動(dòng)中，力康認(rèn)捐1000萬用于慈善事業(yè)；自2005年至今已連續(xù)八年與蘇州市慈善總會(huì)、《姑蘇晚報(bào)》共同發(fā)起“和諧蘇州，愛心助學(xué)”活動(dòng)，累計(jì)為全市5000多名貧困學(xué)生籌集助學(xué)資金1800多萬元，讓貧困家庭的莘莘學(xué)子圓了上學(xué)夢(mèng)；企業(yè)還在蘇州大學(xué)醫(yī)學(xué)院護(hù)理學(xué)系設(shè)立“力康”護(hù)理助學(xué)獎(jiǎng)勵(lì)基金，連續(xù)三年資助該系品學(xué)兼優(yōu)的貧困學(xué)生和在教學(xué)中有突出貢獻(xiàn)的教師；積極參與蘇州市民政局、市慈善總會(huì)主辦的“百張慈善病床、百家慈善超市”救助項(xiàng)目；5.12汶川地震，企業(yè)第一時(shí)間和《姑蘇晚報(bào)》發(fā)起賑災(zāi)捐款活動(dòng)，又在第一時(shí)間發(fā)起向北川捐款建校；2010年玉樹地震，企業(yè)積極響應(yīng)捐款活動(dòng)，向?yàn)?zāi)區(qū)人民奉獻(xiàn)一片愛心。

“品德就是人才、感恩創(chuàng)造未來”已成為力康企業(yè)永恒的企業(yè)文化，社會(huì)支持企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)理當(dāng)感恩回報(bào)社會(huì)，力康企業(yè)通過多種形式推廣“樂善好施者榮”的慈善理念，用自己有限的力量給需要的人以無限的關(guān)懷！