第一篇：簡述現代企業制度的法人治理結構

簡述現代企業制度的法人治理結構

在企業制度中，產權的初始界定固然重要，但更重要的是對產權的執行，通過執行，產權才能產生影響資源配置的結果。在現代市場經濟中，隨著生產社會化的發展，企業規模的擴大以及資本的不斷積累，由資本所有者完全獨立控制企業的經營活動方式越來越受到所有者的能力及專業知識局限的限制。當所有者不能在進行風險決策的同時又圓滿地從事生產經營活動的組織、協調和管理時，就有可能去委托專業人員代理執行上述的資產經營的職能，這就產生了委托代理關系。在現代企業中，這種資產權利委托代理關系的實現是通過公司治理結構來實現的。公司治理結構本質上并非一般的企業管理，而是在公司的法人資產的委托代理制下規范不同權利主體之間責權利關系的制度安排。

一、法人產權的實質—法人治理結構命題的提出

現代委托代理關系的形成，是以代理關系的收益大于代理關系的成本為前提的。在資產所有權與經營控制全相分離的條件下，如何對所有者、經營者的關系進行制度安排，關系到委托—代理關系的發展與績效。而這在現代企業中是通過治理結構來解決的。

股份有限公司和有限責任公司都是以股東出資形成的法人財產為基礎的法人實體。由于公司的出資人即股東很多（現代大公司甚至達到幾百萬人），股份相當分散，所有權與經營控制權的分離就越來越明顯，因而公司并不是由股東直接經營管理，而是通過一系列代理關系和制度安排，由少數人進行管理的，這一系列制度安排就是公司的法人治理結構。公司法人治理結構與公司法人產權制度有著極其密切的聯系，治理結構從某種意義上說是企業法人產權制度的組織結構形式，同時，企業法人產權的有效安排又是公司法人治理結構有效性的基本前提。治理結構命題的提出，根本原因在于現代企業法人產權制度的形成。因為現代企業產權制度是一種典型的關于資產權利的委托—代理制，便有了權利的分離和相應的權利主體多元化，從而相互間的監督、制衡成為重要的問題，因此，理解治理結構首先必須把握企業法人產權的實質及特征。

（一）、企業法人產權的本質—對他人資產的支配權。企業法人產權是有別于原所有權但又是從所有權分離出來且有獨立意義的有關資產的權利。在現實中，以最典型的股份有限公司為例，所有權轉化為股權由股東持有；管理權作為經營管理的執行權由經理掌握；董事會的權利既不同于股東的持股權，也不同于經理的管理權，而是一種對整個公司資產組合的支配權；任何一個所有者，作為持股者只能在市場交易中支配自己的股份，但卻不能支配整個公司，只有董事會可以支配整個公司的資產。在這里，董事會權利的特點在于他所支配的公司的資產，在所有權上主要并不是隸屬于董事會成員的。盡管董事會的成員也擁有公司的股權，因而也是公司的所有者，但整個董事會成員的股份在整個公司的資產中只是一部分，并非全部。在當代股份日益分散的條件下，董事會成員的資產占公司總資產的比重越來越低，但他卻可以支配整個公司的資產，因此，所謂企業法人產權便是這種由董事會代表的對他人資產的支配權。

（二）、企業法人產權具有獨立性。企業法人產權雖然屬于所有權的一種委托代理權，但一經形成便有其獨立性。這種獨立性集中表現在兩方面。一方面，企業法人產權雖然是所有者委托的一種支配權，但他以企業法人為主體，一經形成法人產權便不可以任意分割，即所有者不可憑借所有權去分割企業的資產，所有者作為持股者只能在市場上交易所有權（股權），并以此來決定選擇、評價、約束公司的行為，并轉移風險，但卻不能憑借股權來分割公司法人產權。股票一經售出不可退本，除非公司破產，按照事先確認的法律制度安排對所有者履行一定的責任。另一方面，在企業法人產權制度下，所有者一經委托，對大多數所有者來說不可能憑其所有權直接在公司內部監督、支持公司的行為，而只能是在公司外部或委派少數代表來監督、約束受托者。除非持股者作為董事進入董事會，但畢竟是少數，大多數所有者只能通過市場交易，通過股票市場的投票來評估、監督、選擇代理者。

可見企業法人產權實質上是一種受所有者委托的對他人資產的支配權。在這種委托代理制度下，關于資產權利的職能便發生了分解，權利諸方面的主體相應出現了多元化，出現了所有者、支配者、管理者之間目標、動因、利益、權利、責任的差異，相應的產生了所有權、法人產權、管理權的矛盾因而也就要求相應的治理結構來銜接并規范諸方面的利益關系。

二、現代法人治理結構的組成現代企業法人治理結構由股東大會、董事會、監事會和由高層經理人員組成的執行機構四部分組成。其中股東大會選舉董事組成董事會，并將自己的資產交給董事會托管；董事會是公司的最高決策結構，擁有對高層經理人員的聘用、獎懲及解雇權；股東大會同時選舉監事組成監事會，負責監督檢查股市的財務狀況和業務執行狀況；高層經理人員組成的執行機構在董事會的授權范圍內負責公司的日常經營。

股份有限公司和有限責任公司的法人治理結構的組成基本相同，只是前者更加復雜、完善，因此，下面就以股份有限公司為例做具體說明。

（一）、股東和股東大會。股份有限公司的股東是公司股份（表現為股權）的持有者。股東有在冊和不在冊之分。在冊股東是指在公司股東名冊上登記其姓名、住址和簡況的股東。非在冊股東是指沒有在公司股東名冊上進行相應登記的股東。享有平時獲得股息的優先權和清盤時優先獲得補償的優先股持有者，通常不算在冊股東；普通股持有者依法過戶后就成為在冊股東。公司股東可以是自然人，也可以是法人。股東作為公司的所有者，依法對公司承擔義務和享有權利。股東的義務僅限于就其所認購股份額（即出資額為限承擔有限責任）。股東的權利分為以自己的利益為目的而行使的自益權和以自己利益及公司利益而行使的公益權。自益權包括：股息紅利分配權、剩余財產分配權、新股認購權、股份轉讓權等。公益權包括：出席股東大會權、表決權、請求召集臨時股東大會權等。

股東權利的行使，在公司內部，一般是通過股東大會進行的。股東大會是指定期或臨時舉行的，由全體股東組成的組織，是股份有限公司的最高權利機構。股東大會的權利各國法律一般都有明確規定，一般包括：聽取股東大會召集人（一般為公司董事、監事）報告的權利，查核公司各種報告、表冊的權利，就公司事務特別是重大事務如任免董事、修改公司章程作出決議的權利等。股東大會一般分為普通年會和股東特別會議兩種。股東普通年會是指一年一次必須召開的股東大會。股東普通年會一般是董事會組織召開。股東特別會議是指兩次股東普通年會之間不定期召開的股東大會。股東特別會議可以由董事會召開，也可以由法定的特有一定數量股權的股東召開，還可以有由法院根據自己的動議或任何一個董事或一個有表決權的股東的動議，發布命令召開。召開股東會的通知必須采取書面形式，并在開會前送到每個有表決權的股東手里，參加股東大會的股東必須達到法定人數，才能視為合法，通過的決議才能有效。

（二）、董事和董事會。對于擁有眾多股東的公司來說，不可能通過所有股東的定期集會來經營。因而，股東大會只能議事而不能具體管理公司的事務，這就需要股東通過股東大會選出代表自己利益的、有能力的少數代表來具體負責公司的經營管理。這些由股東大會選出的代表股東來管理公司的少數人就是公司的董事，他們組成的機構即為董事會。有些國家的公司規定，法人也可以兼任公司的董事，但必須指定一名有行為能力的自然人作為代表執行董事的職能。各國法律一般規定，董事的人數應在三人以上。

按照市場經濟國家的公司法，董事會是公司最高決策結構，是公司的法定代表，代表股東對公司實施管理，因而擁有廣泛的權利。主要包括：根據公司章程和內部細則制訂公司的經營目標、戰略對策和管理原則；任免公司高層經理人員并決定他們的報酬和獎懲；協調公司、管理部門和股東之間的關系。董事會在行使權利的時候，也受到一定的限制，主要是：不得從事公司業務活動范圍以外的事；不得超越股東大會的授權；董事會決議與股東大會決議發生沖突時，一般以后者為主。

（三）、執行機構。公司執行機構由高層執行官員（包括總經理、副總經理、常務董事等），即高層經理人員組成。他們是公司的雇員，受聘于董事會，在其授權范圍內擁有對公司事務的管理勸和代理權。高層經理人員，特別是總經理的職責是；執行董事會的決議；主持公司日常的業務活動；經董事會授權對外簽定合同或處理業務；任免職員并報董事會批準；定期向董事會報告公司業務情況；提出公司年度報告等。

（四）、監事和監事會。股份有限公司的監事會是檢查公司的財產狀況和公司業務執行情況的公司常設機構。股份有限公司監事的選擇和資格限制與董事基本相同，但一般人數較少。股份有限公司監事會的權利包括：業務檢查監督權；召開股東大會權；公司代表權等。

三、現代企業法人治理結構中的制衡關系

首先論述一下股東與股東之間的關系。投資者通過認購股票成為公司股東之后，就開始了股東與股東之間的相互制衡關系。這種相互關系主要體現在兩方面：第一，有限責任制度即不管公司的經營由于決策失誤造成多大的財產責任，每個股東僅以其出資部分的金額為限承擔有限責任，通過有限責任來解決股東與股東之間的資產責任問題。第二，權利的合理分配。一是股東有根據一股一票在股東大會上投票的權利，同時股東又有權隨時轉讓自己的股份。前者稱為“用手投票”，后者稱為“用腳投票”。

下面我們討論現代公司中股東、董事會、經理人員之間的制衡關系。從法律上講，股東大會與董事會之間存在的是一種信任托管關系，董事會與高層經理人員之間是委托代理關系。

（一）、股東大會與董事會之間的信任托管關系。在法人治理結構中，董事是股東的受托人，承擔受托責任，受股東大會的信任委托，托管公司的法人財產和負責公司的經營，這是一種信任托管關系。其特點在于：①一旦董事受托經營公司，就成為公司的法定代表。股東既然將公司交由董事會托管，則不再去干預公司的管理事務。股東可以“用手投票”或“用腳投票”來表達自己的意愿。②受托經營的董事不同于受雇經理人員，不兼任執行人員的董事一般不領取報酬，只領取一定的津貼。③在法人股東占主要地位的情況下，大法人股往往派出自己的代表充當被持股公司的董事。

（二）、董事會與公司經理人員之間的委托代理關系。在一個信息不完備的經濟環境中，代理人并不總是以追求委托人最大利益作為自己行為的最高準則。所有權與經營權的分離會產生所有者（委托人）和經營者（代理人）之間的激勵不相容、信息不對稱和責任不對等等問題。由于信息的不完備、不對稱又會產生經營者的逆向選擇和道德風險。因此，受托人有必要設計恰當的激勵機制和約束機制以獲取更大的利益和經濟效率。下面我們將分析現代企業是如何實現對經理人員（代理人）的監督與激勵的。

委托人與代理人各自追求利益的差異體現在：作為委托人的董事會要求經理人員盡職盡責，執行好經營管理的職能，以便為公司取得更多的“剩余收益”即利潤；而作為代理人的高層經理所追求的，則是他們本身的人力資源資本（知識、才能、社會地位、聲譽等）的增加以及相應的經濟收益。公司將經營工作委托給高層經理人員，根據經理人員的工作業績（包括公司的盈利狀況、市場占有率、在社會公益方面的表現等）對他們實行相應的激勵就顯得十分重要了。其目的是要高層經理人員采用適當的行為，主觀上為自己的利益而工作，客觀上最大限度地為了增加所有者的利益，從而實現激勵相容。實現激勵目標的具體方法主要體現在以下兩個方面：

⒈正向激勵。即所有者通過董事會制訂的報酬制度將經理人員對個人效用最大化的追求轉化為對企業利潤最大化的追求。公司支付給經理人員的固定薪金缺乏足夠的靈活性，不能隨著經理人員行為的變化而變化，因此，公司支付給經理人員的報酬還有三種形式：獎金、股權（剩余索取權）和退休金計劃。獎金的靈活性最高，它可以根據經理人員的經營業績而經常變化，但獎金很容易刺激經理人

員的短期行為。股權和退休金計劃則可以在一定程度上彌補這一缺陷。股權即允諾經理人員的經營業績與公司股權的持有保持密切的聯系，具有長期的性質。退休金計劃的目的也在于激勵經理人員的長期行為，約束其短期行為。通過調整這三種形式的支付，可以在較大程度上實現對經理人員的激勵。

⒉負向激勵。負向激勵就是指一種約束機制。由于所有者與經理人員之間存在著嚴重的信息不對稱，這使得經理人員有可能利用自己的信息優勢，通過偷懶或采取機會主義行為來實現自我效用最大化。負向激勵就是指所有者對經理人員采取的懲罰性約束措施。負向激勵首先表現在，在現代公司內部，盡管董事會把大部分的決策管理權授予了公司的經理階層，但董事會依然保留了對經理人員的控制（聘用與解聘），及決定他們工資水平的權利。

其次、高層經理人員還受到眾多的市場競爭機制的約束。首先是資本市場的約束，資本市場能對管理層施加壓力以保證公司的決策朝著有利于資產增值的方向。資本市場在一定程度上可以給股東提供公司經營的相對清晰的信息，如果公司的股價比不上競爭對手的價格，管理人員的無能或偷懶行為就被反映出來了。這時股東可以“用手投票”或“用腳投票”來表達其意愿，懲罰經理人員。其次，具有無限制轉讓性的剩余索取權和兼并市場對公司管理也有重要的約束作用。由于剩余索取權是可以自由轉讓以及是和經營權相分離的，“敵意性”兼并者可以越過現任的經理人員和董事會去收購有多數股權的股票而達到對公司決策過程的控制，使得原公司經理人員失去對公司的經營控制權，從而形成了對經理人員經營行為的有效約束。第三、商品市場的約束。在市場上，公司的產品和服務將受到消費者的裁決。倘若公司的產品不能占有一定的市場比例，股東們獲得此信息去調查公司的管理情況，并通過董事會對這些經理人員進行懲罰。第四、經理人員勞動力市場（職業經理市場）的約束。在有效的經理市場上，無能的與不盡職的經理人員和責任心強與極高能力的經理人員會被區別開來。由經理人員競爭構成的職業經理市場對經理人員的行為具有自我約束、自我監督的作用，并對其行為的累計結果有一種記憶功能，即無能的或不負責任的經理人員在被解雇后將會發現他們很難再找到如意的工作。

第二篇：法人治理結構是現代企業制度的核心

法人治理結構是現代企業制度的核心。

公司通過切實履行股東會、董事會、監事會和經理層的職權、職責，形成了各司其職、協調運轉和有效制衡的公司法人治理結構；通過建立、完善公司制度，約束和規范了員工的行為。

1、以股東會、董事會、監事會、執行機構（經理層）作為法人治理結構確立了所有者、公司法人和經營者之間的權力、責任和利益關系，并在不斷發展中建立完善了300多項管理制度，做到了每項經營活動、每個工作環節員工的行為規范有規可循，每個崗位的職責、義務、獎懲都有明確的規定，制度的執行情況嚴格與獎懲、升遷等掛鉤。

2、經營中的重大問題由董事會充分討論民主決策；經理層由股東組成，確保了投資者的利益；監事會列席董事會，從不同角度審查、監督董事會的各項決策活動和對經理層的經營活動，形成了各負其責、協調運轉、有效制衡的法人治理結構。并通過管理創新，使各項制度得到了不斷完善和提高。

3、通過保證投資者（股東）的投資回報，重視企業內各利益集團的關系協調，包括對經理層與員工的激勵以及對高層管理者的制約，避免了因高管決策失誤給企業造成的不利影響。

二、管理創新、激勵作用是企業長盛不衰的法寶。

現代的競爭，資源不是優勢，錢不是優勢，企業的核心競爭力是組織結構、企業的文化和價值觀念，公司制勝必須發揮激勵的作用。

1、沒有創新的工作是沒有成效的工作，缺乏創新精神的干部不是優秀的干部。公司從實際出發制定了管理創新獎勵實施辦法，把“超越自、創新求優”確定為公司核心價值觀。

2、以提高經濟效益為中心，提高工作效率為目標，圍繞主價值鏈再造，進行了機構改革，人員精簡。把“做強做大，打造一流企業”確立為公司的共同愿景。

第三篇：現代企業制度和公司治理結構

[摘要] 現代公司的多層次相關利益主體治理結構，要求企業在制定財務管理目標時，要兼顧股東、債權人和經營者多方相關利益主體的經濟利益，同時還要考慮最佳的社會貢獻率。以現金流量最大化作為企業財務管理的目標，能夠較好地體現相關利益主體的經濟價值，引導企業整體協調地可持續發展。

[關鍵詞] 相關利益主體；財務管理目標；現金流量

企業是營利性組織，其出發點和歸宿是獲利。隨著社會經濟環境和理財觀念、技術的不斷變化，特別是現代企業制度和公司治理結構的建立，直接制衡和影響著企業理財行為和財務管理目標的確定與實現。本文擬從多層次財務管理主體的角度，探討企業財務管理目標的問題。一

在現代公司治理結構中，股東會、董事會、經理層構成了公司財務管理的主體層次結構。股東作為資本所有者，將資本投入到公司并形成法人財產后，委托由股東選舉產生的董事會監管法人財產的運營。董事會聘任并委托經理層負責日常經營管理事務。在這樣的一種公司治理框架中，存在著兩種不同的理論模型。

（一）相關利益主體的治理模型。公司作為法人實體，是各種生產要素、各利益主體為了營利達到各自目的而組合的一種有效率的契約組織。[1]這里的相關利益指與企業存在利益關系的股東、債權人、職工、關聯方等。基于這一原則，財務是實行分權管理的，財務決策權、監督權和執行權分屬股東會、董事會以及以總經理為首的行政指揮系統。由于利益均沾，每一個利益關系人都要直接或間接或多或少地影響并操縱著公司的治理。公司作為由物質資本所有者組成的聯合體，當然就應由利益相關者共同治理。目前此種模型應用較為廣泛。

（二）以股東為主的單邊治理模型。在公司的資產中，部分來自股東投資轉換成為權益性資本，部分來自債權人資本。由于負債取得資金而形成的債權僅行使求償本金與收益的權利，不直接參與企業利潤的分配，因而就決定了債權人在很大程度上不能參與企業經營決策。而股東作為公司的主人，要求獲得巨額利潤在他們之間進行分配，所以股東最在乎企業的興衰成敗，當然地成為公司治理主體的核心。此種治理模型的關鍵問題在于運用何種機制迫使經營者將公司的利潤真實地返還給股東，以及如何防范道德風險和逆向選擇問題。其實質是所有權對經營權的約束和監督問題。

二

財務管理目標是評價企業理財活動效果的基本標準。經濟學認為，任何理性人的行為都符合效用最大化原則。財務主體都會站在自己的立場上，追求自身利益最大化。[2]在現行的政治、經濟和文化環境下，任何一家公司的經營發展都不可避免地受到各利益相關者不同程度的影響。因此，基于相關利益主體的治理模型，企業財務管理目標受到以下幾個相關利益主體的影響。

（一）股東。在多層次財務管理主體中，股東以其投入資產的份額，依法享有對公司的所有權。換言之，股東即為公司主人，當然要求財務目標實現的愿望最為強烈。在制定財務目標的過程中，股東考慮的因素也最多，往往趨向于股東財富最大化。這也符合公司制企業生存發展的初衷。這一財務目標往往運用每股收益和每股凈資產兩個指標來體現。我們知道每股收益=凈利潤/普通股數，每股凈資產=股東權益/普通股數。每股收益并不反映股票所含有的風險，其收益高低僅反映潛在的經營實績和盈利預測，同時收益多不一定意味著多分紅，還要考慮公司的股利分配政策。而每股凈資產因其是用歷史成本計量的，既不反映凈資產的變現價值，也不反映凈資產的產出能力，僅從理論上提供了股票的最低價值，其凈資產價值高低僅為每股市價提供參照。所以對于普通股東來講，為了多得眼前利益，就不考慮企業長遠利益。往往在稅后利潤分配中很難做到留存收益和股利分配的合理兼顧，也不關注公司的資產質量，特別是對債權人等其他利益相關者顧及不夠。

（二）債權人。債權人雖不直接參與企業經營決策，但由于企業的興衰成敗直接關系到該債

權本金和收益能否如數歸還的問題。所以在企業舉債之初，債權人一般要提出一些限制性條款，比如投資方向、投資規模、資金用途等，不得發行新債或限制發行新債的數量，以保證該債權能夠得到求償。這在一定程度上迫使企業保守性經營，只能投資于一些低風險、穩健型的項目或行業，同時要求企業保持良好的資金結構和適當的償債能力。這必然影響到財務目標的制定。

（三）職工。生產管理一線的企業經營者和職工群眾雖然沒有公司的所有權，但一切最基本生產經營活動需要他們來完成。他們是企業財富的創造者，有權分享收益。他們工作的積極性很大程度上需要物質報酬來激勵。這就需要巨額利潤予以保障。制定財務目標時，利潤最大化成為首選的一種。它在一定程度上，能夠促進企業以經濟效益為中心，具有較強的貨幣性和可控性，較直接地反映出企業生產經營成果。但利潤最大化指標未能反映所獲利潤與投入資本額的關系，獲得收益與承擔風險的大小，目前利益與長遠利益的矛盾，而且沒有考慮貨幣時間價值，是靜態指標，不利于動態評估企業經營狀況。故存在較大缺陷。

（四）政府。在很多上市公司背后，大部分是通過原來國有企業改制轉換過來的。近年來隨著所有制結構的調整，實施國有股配售及股權置換后，部分產權換取了資金為企業發展注入了新的活力，同時也有力地推動了上市公司法人治理結構的完善。盡管這一步伐走得很大，但底線是國有股必須處于相對控股地位。這就使得企業生存發展必須考慮員工就業、國家稅收、資源配置及環境保護等社會因素，帶有很濃的政治色彩。基于此，在制定財務目標時，考慮社會效益比較多一點，更注重企業目標與社會責任的一致性。目前社會資源配置最大化的觀點較為流行。該財務目標，既要做到投資者資本有效增值最大化，員工期望薪金收入最大化，還要滿足政府期望的社會貢獻最大化和公眾期望的社會責任與績效最大化。在對經濟資源進行配置、開發利用和分配時，應遵循社會規則、經濟規則、資源規則和環境規則，做到公平與效率的統一

三

本文贊同現金流量最大化。用現金凈流量來替代利潤指標，其合理性有三：

1、我們知道利潤的形成，在會計核算中是按照權責發生制和配比原則而得來的結果，有一定的科學性。但隨著誠實信用、現金至上觀念的逐步確立，同時存在著大量的往來賬項，利潤中部分未變現，對于企業經營者來講，賬面數字遠沒有現金帶來的直觀效應好。所以目前對企業經營狀況有用現金流量取代利潤指標的趨向。

2、會計核算中的一個前提是會計分期。如果從企業整個經營來看，各利潤或盈或虧相抵消，利潤總計與現金凈流量總計是相等的。這從會計核算上看也是符合實際的。

3、我們強調會計準則與國際接軌，而我國利潤核算模式受折舊方法、稅目稅率等人為因素的影響和約束較大，核算的口徑在企業間、地區間和行業間不大一致。相反在投資分析中現金流動狀況比利潤盈虧狀況更重要，用現金流量指標能更好地客觀評價企業實際的贏利能力、償債能力和營運能力。它是一種通用的概念，極少受到各國政策的影響，能進一步增強企業間的橫向與縱向的可比性。

以上是從會計核算的微觀專業角度探討用現金流量指標作為企業財務管理目標的合理性。我們還可以從企業的經濟體制、組織形式和理財觀念及財務管理主體對財務目標的影響等層面來探討這種合理性。

1、從財務本質來看，投資者、債權人從事投資與信貸的主要目的是增加未來的現金資源。他們在做出投資決策時，必須要考慮利息的收取及本金的償還、股利獲得的保障程度。而股東的財富、公司的利潤、職工的薪酬以及社會資源都要通過最一般的等價物—貨幣來衡量與體現，這些均取決于企業未來現金流量的金額、時間和風險。企業只有牢固樹立現金至上的觀念，并以此為目標采取各種積極的措施努力收現，加快資金流通，才有能力維持企業的生存、發展和獲利。

2、從財務經營的角度看，現金流量多寡為企業利用各資本要素展開有效的財務經營提供了

最直接的市場導向。[4]經營活動的凈現金流入本質上代表了企業自我創造現金的能力，盡管企業取得現金流入還可以通過對外籌資的途徑，但籌融資的成敗、債務本金的償還最終取決經營活動的凈現金流入。因此利用現金流量指標可以幫助投資者、債權人評估企業償還債務能力、支付股利能力以及對外籌資的能力。這是其他財務目標無法統攝的。

3、現金流量指標具有更廣泛的經濟意義。股東財富的多寡，僅能反映企業潛在的經營狀況和資產質量，但含有較大的不確定性和投機性。企業利潤信息，雖然也具有很大的綜合性，但它只表明企業會計期間最終生產經營成果的優劣。[5]而現金凈流量的多少，能清楚表明企業經營周轉是否順暢、資金余缺狀況、償債能力的大小、對外投資是否恰當等，更為直接客觀。同時通過分析本期凈利與經營活動現金流量之差異及其原因，便于投資者、債權人更合理預測未來的現金流量。

4、從財務管理主體來看，無論是股東、債權人，還是經營者和廣大職工群眾，經營成果的多寡是用能以貨幣計量的現金流量來衡量的。股東寧愿獲得直接的現金股利，而不愿配給多余的股票股利。債權人希望盡早收回本金和利息，投入到更高回報的項目中去，而不愿付出過多的機會成本和收賬費用來獲得所謂的高額回報。經營者寧愿盡早收回現金，加快物流、信息流，而不愿付出更多的管理成本和存儲費用。廣大職工群眾寧愿獲得具有較強變現能力的現金及等價物，將其投入到消費領域中，也不愿懷抱變現較差的有價證券及其他形式的報酬。根據相關利益主體治理模型，不同主體所制定的財務目標勢必會影響其他利益者的經濟利益。而使用現金流量最大化指標，能使經濟利益變為硬資源，客觀上兼顧了公平與效率原則，顧及到了各方的經濟利益。

以上分析表明，將現金流量最大化作為企業財務管理的目標，有利于建立企業內部的利益均衡機制，能夠將所有者、經營者和利益相關者的經濟利益統一起來，其貨幣性、可控性和統一性較好，可以為企業整體協調和可持續發展提供強有力的指導作用。

[參考文獻]

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第四篇：法人治理結構

1、法人治理結構是又譯為公司治理（Corporate Governance)是現代企業制度中最重要的組織架構。狹義的公司治理主要是指公司內部股東、董事、監事及經理層之間的關系，廣義的公司治理還包括與利益相關者（如員工、客戶、存款人和社會公眾等）之間的關系。

2、法人治理結構，按照公司法的規定由四個部分組成：

1．股東會或者股東大會，由公司股東組成，所體現的是所有者對公司的最終所有權；

2．董事會，由公司股東大會選舉產生，對公司的發展目標和重大經營活動作出決策，維護出資人的權益；

3．監事會，是公司的監督機構，對公司的財務和董事。經營者的行為發揮監督作用；

4．經理，由董事會聘任，是經營者、執行者。公司法人治理結構的四個組成部分，都是依法設置的，它們的產生和組成，行使的職權，行事的規則等，在公司法中作了具體規定，所以說，公司法人治理結構是以法制為基礎，按照公司本質屬性的要求形成的。

三、作用

公司治理結構要解決涉及公司成敗的兩個基本問題。一是如何保證投資者（股東）的投資回報，即協調股東與企業的利益關系。在所有權與經營權分離的情況下，由于股權分散，股東有可能失去控制權，企業被內部人（即管理者）所控制。這時控制了企業的內部人有可能做出違背股東利益的決策，侵犯了股東的利益。這種情況引起投資者不愿投資或股東“用腳表決”的后果，會有損于企業的長期發展。公司治理結構正是要從制度上保證所有者（股東）的控制與利益。二是企業內各利益集團的關系協調。這包括對經理層與其他員工的激勵，以及對高層管理者的制約。這個問題的解決有助于處理企業各集團的利益關系，又可以避免因高管決策失誤給企業造成的不利影響。

新醫改后醫院管理面臨的挑戰

新醫改到底會給我們醫院管理層面帶來什么樣的變化呢？可以肯定地說，變化是巨大的，甚至是革命性的（和現行的管理模式比較），在此之前的很多醫院管理思想和方法將會發生變化。在醫院環境如此迅速變化中，計劃管理的模式必然會被打破，醫療衛生行業和其他的行業一樣，將會產生無法預計的結果。所以，完全相同的克隆型的醫院管理模式不再存在，我們需要一種新的醫院管理思想和方法，給醫院注入新的血液。醫院的戰略不再是非常詳盡、自上而下的舊模式，我們需要用一種彈性的方法來為醫院設立一個明確的方向，然后不斷調整細節來適應特定事件、威脅和機會。我們把六系統中的管理（Management）放在模型的中央，其中就包括戰略方向。在目前幾乎所有的涉及到醫院管理（質量管理）的模型中，戰略是其不可或缺的首要因素。醫院的戰略其實也是一種管理的過程，在復雜的環境中，我們要不斷創新和變化，以適應醫院組織的發展。

在醫院管理的實踐中，我們發現醫院管理存在的很多問題并不會按照我們的計劃而改變，醫院制定的計劃或方案，在執行過程中就發生了變化。某些醫院管理中的關鍵因素，對醫院的業績的增長往往有決定性的作用。被稱為思維革命的復雜性理論告訴我們，“管理者可以做的最重要的事情是改變我們的思考方式、放棄機械論和宿命論、學會欣賞并應付聯系、物力論（dynamism）和不可預測性。”“在線性系統中，?負?或?衰減型?反饋主要用于使系統回歸均衡。”，有這樣的思維的管理者，計劃實現某種均衡狀態，當計劃偏離時，才會采取行動，而不是不但地尋找改進的機會。“在非線性系統中，存在著?正放大型?反饋。”，具有這樣的思維的管理者，會認為世界在本質上是不穩定的，非常小的行動常常被放大，造成很大的后果。管理者會不斷追求變化，尋找正的放大行動，它能夠帶來超乎尋常的，而年僅僅只是普通的結果。我們在復雜的醫院系統中甄別出設施（Facilities）、科技（Technology）、人才（People）、產品（Products）、文化（Culture）和管理（Management）六個系統，它們

同樣是在不斷的變化著之中，每個系統中的動態變化中，存在著許多關鍵因素，只是它們在不斷的變化。所以，我們在進行醫院管理的時候，就要用系統思想和復雜性理論的新思維，尋找正的放大的變量，進行特別的管理，帶來醫院意想不到結果。

一位醫院管理者在一家地級市的小醫院引進了“準分子激光手術”，在但地媒人他體上投入相對比較多的廣告，還開展了其他促銷活動，醫院的患者非常多，經濟效益非常好。后來，他經營了另外一個醫院，抱著“只要投入廣告就會效益好”的觀念，仍然采用大規模投入廣告的做法，結果卻沒有如愿以嘗。如不知，經營環境和狀態已經發生了變化，在比較均衡的狀態中，結果往往非常明確。但是，在混沌狀態下，你的行動既會有期望中的結果，也會有未曾期望的結果（有正面的也有負面的），因為變化或者要素之間復雜的相互作用會放大最終的結果。那位醫院管理者對作者說，醫院每年的利潤都變成了廣告費用，醫院進入到了自我強化的惡性循環之中。在之前的“準分子激光手術”的廣告投入中，進入了自我強化的良性循環中，所以，醫院得到了長足的發展。世界的經營環境越來越復雜，世界金融危機毫無癥兆地出現了。在混沌狀態下，能夠輕易地導致自我強化的良性循環或惡性循環。所以，在競爭中，作為醫院的管理者，就要發現和掌握微下的和臨時的優勢，如果把它讓給了競爭對手，就會產生競爭對手的自我強化的良性循環，自己的自我強化的惡性循環。醫院內部的細節管理也非常重要，一些非常不起眼的小優勢，常常能夠被迅速擴大會自己的自我強化的良性循環。所以說，我們就不能忽視六系統中的任何一個微小的優勢。

在醫院管理中，有關鍵因素。在醫院管理思想中，也有核心的管理思想，“學習力就是競爭力”是我們認為的核心的管理思想之一。在醫院管理的六系統中，我們采用的是過程管理的思想和方法。所以，組織中的系統或者系統中的元素，比如要通過學習達到適應環境和組織的變化。

新醫改&法人治理結構的關系

醫改方案細節曝光 公立醫院探索法人治理結構

公立醫院改革被認為是醫藥衛生體制改革的核心內容之一，也是解決百姓反映強烈的看病就醫難問題的關鍵所在。陳竺說，今后3年，公立醫院改革試點主要是選擇在若干城市進行，探索建立規范的公立醫院管理體制和運行機制，形成公立醫院的改革總體思路和主要措施。

據悉，試點的內容將主要集中在如下方面：界定公立醫院所有者和管理者的責權，探索建立以醫院管理委員會為核心的公立醫院法人治理結構，建立院長任職資格、激勵約束和問責獎懲等機制；改革公立醫院的補償機制，政府負責其基本建設和大型醫用設備購置、重點學科發展、住院醫師培訓等，對其公共衛生服務給與轉型補助，在此基礎上，取消藥品加成政策。醫院由此減少的收入或形成的虧損，通過增設藥事服務費、調整部分技術服務收費標準和增加政府投入解決。藥事服務費納入基本醫療保障報銷范圍。此外，適當提高技術勞務型服務價格，降低藥品、醫用耗材、部分大型診療設備偏高的收費標準。

衛生行政部門設立醫院監管機構，建立以公益性為核心的公立醫院績效評估管理體系和醫療質量安全評價管理體系，嚴格控制公立醫院建設標準和規模，嚴格控制特需醫療服務比例。部分公立醫院可有計劃、按步驟地進行優化

重組，包括遷建、轉型、改制、整合。

會上，陳竺還表示，基本藥物制度也在全面設計完善中，屆時，組建國家基本藥物委員會，制定并頒布國家基本藥物目錄（2009年版），并明確不同規模、不同級別衛生機構的基本藥物配備率和使用率。業界關心的招投標辦法和定價機制也在研究制定中。

第五篇：現代企業制度和公司治理結構

[摘要] 現代公司的多層次相關利益主體治理結構，要求企業在制定財務管理目標時，要兼顧股東、債權人和經營者多方相關利益主體的經濟利益，同時還要考慮最佳的社會貢獻率。以現金流量最大化作為企業財務管理的目標，能夠較好地體現相關利益主體的經濟價值，引導企業整體協調地可持續發展。

[關鍵詞] 相關利益主體；財務管理目標；現金流量

企業是營利性組織，其出發點和歸宿是獲利。隨著社會經濟環境和理財觀念、技術的不斷變化，特別是現代企業制度和公司治理結構的建立，直接制衡和影響著企業理財行為和財務管理目標的確定與實現。本文擬從多層次財務管理主體的角度，探討企業財務管理目標的問題。

一

在現代公司治理結構中，股東會、董事會、經理層構成了公司財務管理的主體層次結構。股東作為資本所有者，將資本投入到公司并形成法人財產后，委托由股東選舉產生的董事會監管法人財產的運營。董事會聘任并委托經理層負責日常經營管理事務。在這樣的一種公司治理框架中，存在著兩種不同的理論模型。

（一）相關利益主體的治理模型。公司作為法人實體，是各種生產要素、各利益主體為了營利達到各自目的而組合的一種有效率的契約組織。[1]這里的相關利益指與企業存在利益關系的股東、債權人、職工、關聯方等。基于這一原則，財務是實行分權管理的，財務決策權、監督權和執行權分屬股東會、董事會以及以總經理為首的行政指揮系統。由于利益均沾，每一個利益關系人都要直接或間接或多或少地影響并操縱著公司的治理。公司作為由物質資本所有者組成的聯合體，當然就應由利益相關者共同治理。目前此種模型應用較為廣泛。

（二）以股東為主的單邊治理模型。在公司的資產中，部分來自股東投資轉換成為權益性資本，部分來自債權人資本。由于負債取得資金而形成的債權僅行使求償本金與收益的權利，不直接參與企業利潤的分配，因而就決定了債權人在很大程度上不能參與企業經營決策。而股東作為公司的主人，要求獲得巨額利潤在他們之間進行分配，所以股東最在乎企業的興衰成敗，當然地成為公司治理主體的核心。此種治理模型的關鍵問題在于運用何種機制迫使經營者將公司的利潤真實地返還給股東，以及如何防范道德風險和逆向選擇問題。其實質是所有權對經營權的約束和監督問題。

二

財務管理目標是評價企業理財活動效果的基本標準。經濟學認為，任何理性人的行為都找講師、公開課，上諾達名師網，中國最大的培訓平臺 http://qy.thea.cn/

符合效用最大化原則。財務主體都會站在自己的立場上，追求自身利益最大化。[2]在現行的政治、經濟和文化環境下，任何一家公司的經營發展都不可避免地受到各利益相關者不同程度的影響。因此，基于相關利益主體的治理模型，企業財務管理目標受到以下幾個相關利益主體的影響。

（一）股東。在多層次財務管理主體中，股東以其投入資產的份額，依法享有對公司的所有權。換言之，股東即為公司主人，當然要求財務目標實現的愿望最為強烈。在制定財務目標的過程中，股東考慮的因素也最多，往往趨向于股東財富最大化。這也符合公司制企業生存發展的初衷。這一財務目標往往運用每股收益和每股凈資產兩個指標來體現。我們知道每股收益=凈利潤/普通股數，每股凈資產=股東權益/普通股數。每股收益并不反映股票所含有的風險，其收益高低僅反映潛在的經營實績和盈利預測，同時收益多不一定意味著多分紅，還要考慮公司的股利分配政策。而每股凈資產因其是用歷史成本計量的，既不反映凈資產的變現價值，也不反映凈資產的產出能力，僅從理論上提供了股票的最低價值，其凈資產價值高低僅為每股市價提供參照。所以對于普通股東來講，為了多得眼前利益，就不考慮企業長遠利益。往往在稅后利潤分配中很難做到留存收益和股利分配的合理兼顧，也不關注公司的資產質量，特別是對債權人等其他利益相關者顧及不夠。

（二）債權人。債權人雖不直接參與企業經營決策，但由于企業的興衰成敗直接關系到該債權本金和收益能否如數歸還的問題。所以在企業舉債之初，債權人一般要提出一些限制性條款，比如投資方向、投資規模、資金用途等，不得發行新債或限制發行新債的數量，以保證該債權能夠得到求償。這在一定程度上迫使企業保守性經營，只能投資于一些低風險、穩健型的項目或行業，同時要求企業保持良好的資金結構和適當的償債能力。這必然影響到財務目標的制定。

（三）職工。生產管理一線的企業經營者和職工群眾雖然沒有公司的所有權，但一切最基本生產經營活動需要他們來完成。他們是企業財富的創造者，有權分享收益。他們工作的積極性很大程度上需要物質報酬來激勵。這就需要巨額利潤予以保障。制定財務目標時，利潤最大化成為首選的一種。它在一定程度上，能夠促進企業以經濟效益為中心，具有較強的貨幣性和可控性，較直接地反映出企業生產經營成果。但利潤最大化指標未能反映所獲利潤與投入資本額的關系，獲得收益與承擔風險的大小，目前利益與長遠利益的矛盾，而且沒有考慮貨幣時間價值，是靜態指標，不利于動態評估企業經營狀況。故存在較大缺陷。

（四）政府。在很多上市公司背后，大部分是通過原來國有企業改制轉換過來的。近年來隨著所有制結構的調整，實施國有股配售及股權置換后，部分產權換取了資金為企業發展找講師、公開課，上諾達名師網，中國最大的培訓平臺 http://qy.thea.cn/

注入了新的活力，同時也有力地推動了上市公司法人治理結構的完善。盡管這一步伐走得很大，但底線是國有股必須處于相對控股地位。這就使得企業生存發展必須考慮員工就業、國家稅收、資源配置及環境保護等社會因素，帶有很濃的政治色彩。基于此，在制定財務目標時，考慮社會效益比較多一點，更注重企業目標與社會責任的一致性。目前社會資源配置最大化的觀點較為流行。該財務目標，既要做到投資者資本有效增值最大化，員工期望薪金收入最大化，還要滿足政府期望的社會貢獻最大化和公眾期望的社會責任與績效最大化。在對經濟資源進行配置、開發利用和分配時，應遵循社會規則、經濟規則、資源規則和環境規則，做到公平與效率的統一

三

本文贊同現金流量最大化。用現金凈流量來替代利潤指標，其合理性有三：

1、我們知道利潤的形成，在會計核算中是按照權責發生制和配比原則而得來的結果，有一定的科學性。但隨著誠實信用、現金至上觀念的逐步確立，同時存在著大量的往來賬項，利潤中部分未變現，對于企業經營者來講，賬面數字遠沒有現金帶來的直觀效應好。所以目前對企業經營狀況有用現金流量取代利潤指標的趨向。

2、會計核算中的一個前提是會計分期。如果從企業整個經營來看，各利潤或盈或虧相抵消，利潤總計與現金凈流量總計是相等的。這從會計核算上看也是符合實際的。

3、我們強調會計準則與國際接軌，而我國利潤核算模式受折舊方法、稅目稅率等人為因素的影響和約束較大，核算的口徑在企業間、地區間和行業間不大一致。相反在投資分析中現金流動狀況比利潤盈虧狀況更重要，用現金流量指標能更好地客觀評價企業實際的贏利能力、償債能力和營運能力。它是一種通用的概念，極少受到各國政策的影響，能進一步增強企業間的橫向與縱向的可比性。

以上是從會計核算的微觀專業角度探討用現金流量指標作為企業財務管理目標的合理性。我們還可以從企業的經濟體制、組織形式和理財觀念及財務管理主體對財務目標的影響等層面來探討這種合理性。

1、從財務本質來看，投資者、債權人從事投資與信貸的主要目的是增加未來的現金資源。他們在做出投資決策時，必須要考慮利息的收取及本金的償還、股利獲得的保障程度。而股東的財富、公司的利潤、職工的薪酬以及社會資源都要通過最一般的等價物—貨幣來衡量與體現，這些均取決于企業未來現金流量的金額、時間和風險。企業只有牢固樹立現金至上的觀念，并以此為目標采取各種積極的措施努力收現，加快資金流通，才有能力維持企業的生存、發展和獲利。

2、從財務經營的角度看，現金流量多寡為企業利用各資本要素展開有效的財務經營提找講師、公開課，上諾達名師網，中國最大的培訓平臺 http://qy.thea.cn/

供了最直接的市場導向。[4]經營活動的凈現金流入本質上代表了企業自我創造現金的能力，盡管企業取得現金流入還可以通過對外籌資的途徑，但籌融資的成敗、債務本金的償還最終取決經營活動的凈現金流入。因此利用現金流量指標可以幫助投資者、債權人評估企業償還債務能力、支付股利能力以及對外籌資的能力。這是其他財務目標無法統攝的。

3、現金流量指標具有更廣泛的經濟意義。股東財富的多寡，僅能反映企業潛在的經營狀況和資產質量，但含有較大的不確定性和投機性。企業利潤信息，雖然也具有很大的綜合性，但它只表明企業會計期間最終生產經營成果的優劣。[5]而現金凈流量的多少，能清楚表明企業經營周轉是否順暢、資金余缺狀況、償債能力的大小、對外投資是否恰當等，更為直接客觀。同時通過分析本期凈利與經營活動現金流量之差異及其原因，便于投資者、債權人更合理預測未來的現金流量。

4、從財務管理主體來看，無論是股東、債權人，還是經營者和廣大職工群眾，經營成果的多寡是用能以貨幣計量的現金流量來衡量的。股東寧愿獲得直接的現金股利，而不愿配給多余的股票股利。債權人希望盡早收回本金和利息，投入到更高回報的項目中去，而不愿付出過多的機會成本和收賬費用來獲得所謂的高額回報。經營者寧愿盡早收回現金，加快物流、信息流，而不愿付出更多的管理成本和存儲費用。廣大職工群眾寧愿獲得具有較強變現能力的現金及等價物，將其投入到消費領域中，也不愿懷抱變現較差的有價證券及其他形式的報酬。根據相關利益主體治理模型，不同主體所制定的財務目標勢必會影響其他利益者的經濟利益。而使用現金流量最大化指標，能使經濟利益變為硬資源，客觀上兼顧了公平與效率原則，顧及到了各方的經濟利益。

以上分析表明，將現金流量最大化作為企業財務管理的目標，有利于建立企業內部的利益均衡機制，能夠將所有者、經營者和利益相關者的經濟利益統一起來，其貨幣性、可控性和統一性較好，可以為企業整體協調和可持續發展提供強有力的指導作用。

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