第一篇：論安然公司治理問題

論安然公司治理問題

多年以來(lái)，美國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)了一系列財(cái)務(wù)丑聞，安然、環(huán)球電訊、世界通信、施樂等一批企業(yè)巨擘紛紛承認(rèn)存在財(cái)務(wù)舞弊，在美國(guó)資本市場(chǎng)上引起軒然大波，一批大的上市公司遭投資者拋棄，宣布破產(chǎn)。這些企業(yè)的造假行為不僅欺騙了投資者，也使自己付出了沉重的代價(jià)，同時(shí)，損害了資本市場(chǎng)的秩序，給美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了重大的影響。這些企業(yè)的舞弊行為目的不同，手段各異，其中安然公司的財(cái)務(wù)舞弊事件比較典型，影響也比較大。這是因?yàn)椋皇前踩皇录沁@次美國(guó)資本市場(chǎng)舞弊**的發(fā)端，二是安然公司從成長(zhǎng)到破產(chǎn)，一直吸引美國(guó)媒體的關(guān)注和公眾的視線，三是安然事件的發(fā)生導(dǎo)致世界著名的會(huì)計(jì)公司——安達(dá)信公司解體。因此，研究安然事件，不僅可以了解美國(guó)上市公司如何造假，美國(guó)資本市場(chǎng)存在哪些缺陷，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的完善和發(fā)展也有一定的借鑒作用。公司介紹

安然公司成立于1985年，是由美國(guó)休斯敦天然氣公司和北方內(nèi)陸天然氣公司合并而成，公司總部設(shè)在美國(guó)得克薩斯州的休斯敦，首任董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官為肯尼斯·雷，他既是安然公司的主要?jiǎng)?chuàng)立者，也是安然公司創(chuàng)造神話并在后來(lái)導(dǎo)致危機(jī)的關(guān)鍵人物。安然公司在肯尼斯·雷的領(lǐng)導(dǎo)下，經(jīng)歷了四大步跨越，從名不見經(jīng)傳的一家普通天然氣經(jīng)銷商，逐步發(fā)展成為世界上最大的天然氣采購(gòu)商和出售商，世界最大的電力交易商，世界領(lǐng)先的能源批發(fā)做市商，世界最大的電子商務(wù)交易平臺(tái)，一步一個(gè)高潮，步步走向輝煌。安然公司的基本情況 １．安然公司的成長(zhǎng)歷程

第一步，安然公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變，開創(chuàng)了新的天然氣現(xiàn)貨交易模式。第二步，安然公司成功地將公司核心業(yè)務(wù)由天然氣轉(zhuǎn)為動(dòng)力和發(fā)電領(lǐng)域。

第三步，引入天然氣方面的衍生產(chǎn)品交易，創(chuàng)造出一種新型能源交易運(yùn)營(yíng)機(jī)制。第四步，進(jìn)軍電子商務(wù)，創(chuàng)建因特網(wǎng)交易平臺(tái)。

２．破產(chǎn)事件的發(fā)生

安然公司的成功，即使是在美國(guó)這樣敢于冒險(xiǎn)、富有創(chuàng)新精神、奇跡頻生的國(guó)家，也絕對(duì)稱得上是個(gè)商業(yè)神話。它吸引了無(wú)數(shù)羨慕的眼光，也寄托了眾多投資者發(fā)財(cái)?shù)南ＭＨ欢@一切是如此的短暫，當(dāng)安然公司發(fā)表2001年第三季度虧損的財(cái)務(wù)報(bào)表后，安然帝國(guó)的崩塌就開始了。2001年10月16日，安然公司公布第三季度的財(cái)務(wù)狀況，宣布公司虧損總計(jì)達(dá)到6.18億美元。公司管理及破產(chǎn)緣由

一夜之間，在全球擁有3000多家子公司、名列《財(cái)富》雜志“美國(guó)500強(qiáng)“的第七名、掌控著美國(guó)20%的電能和天然氣交易，被譽(yù)為“華爾街寵兒”的美國(guó)安然公司的倒下，無(wú)疑將成為破產(chǎn)案中的典范。安然這樣一個(gè)在全球擁有 30 0 0多家子公司的能源大公司的破產(chǎn)原因是多方面

（１）安然復(fù)雜的企業(yè)結(jié)構(gòu)。從20世紀(jì)90年代中期以后，安然通過(guò)資本重組，建立復(fù)雜的公司體系，其各類子公司和合伙公司數(shù)量超過(guò)3000多個(gè)，共同組成一個(gè)典型的“金字塔”式的關(guān)聯(lián)企業(yè)集團(tuán)。利用“金字塔”式多層控股鏈，來(lái)實(shí)現(xiàn)以最少的資金控制最多的公司的目標(biāo)。安然通過(guò)建立關(guān)聯(lián)企業(yè)大量融資，邊融資邊建立新的關(guān)聯(lián)企業(yè)，這樣，關(guān)聯(lián)企業(yè)越來(lái)越多，從事關(guān)聯(lián)交易的空間越來(lái)越大，融資的杠桿效應(yīng)越來(lái)越大，融資的數(shù)量也就越來(lái)越大。越是下層的關(guān)聯(lián)企業(yè)離總公司的距離越遠(yuǎn)，其負(fù)債在總公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上根本反映不出來(lái)。（２）安然控股子公司的組織形式。由于安然控股的子公司非常多，公司之間的關(guān)聯(lián)交易也非常多，為減輕稅收負(fù)擔(dān)，安然必須考慮其子公司的組織形式問題。安然復(fù)雜的公司結(jié)構(gòu)中，安然公司的一些高級(jí)管理人員在下屬的子公司中兼職，子公司之間的管理人員也相互兼職，這使得公司的關(guān)聯(lián)交易與個(gè)人利益交織在一起，由于有了個(gè)人利益，作假的動(dòng)機(jī)會(huì)更加強(qiáng)烈。

（３）安然的關(guān)聯(lián)交易方式。安然的關(guān)聯(lián)交易方式多樣，十分復(fù)雜，最典型的主要四種：一是大量使用股票提供擔(dān)保來(lái)進(jìn)行融資；二是以出賣資產(chǎn)的收入作為業(yè)務(wù)收入，虛構(gòu)利潤(rùn)，而出賣資產(chǎn)多在關(guān)聯(lián)企業(yè)中進(jìn)行，價(jià)格明顯高于市場(chǎng)正常價(jià)格；三是不斷制造概念，使投資者相信公司已經(jīng)進(jìn)入高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)的領(lǐng)域（如寬帶通信等）；四是很多交易是在關(guān)聯(lián)企業(yè)中進(jìn)行“對(duì)倒”，通過(guò)“對(duì)倒”創(chuàng)造交易量，創(chuàng)造利潤(rùn)。但由于安然與關(guān)聯(lián)企業(yè)簽訂了許多復(fù)雜的擔(dān)保合同，這些合同常有關(guān)于公司信用評(píng)級(jí)、資產(chǎn)價(jià)值、安然股價(jià)的條款。這些合同及條款看似各異，但實(shí)際上相關(guān)性極高，一旦某項(xiàng)條款觸發(fā)，其它合同及條款就會(huì)發(fā)生連鎖反應(yīng)。

（４）安然的財(cái)務(wù)報(bào)表的問題。安然在財(cái)務(wù)方面存在的問題主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：第一，安然以復(fù)雜的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)掩蓋存在的問題。肆無(wú)忌憚的虛構(gòu)利潤(rùn)，隱匿債務(wù)。第二，在會(huì)計(jì)處理上率先采用了一些技術(shù)，使公司能夠記錄尚未創(chuàng)造收入的長(zhǎng)期合同的盈虧資料。安然的結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜，層級(jí)很多眾多子公司的負(fù)債在安然本身的資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)不出來(lái)，大大降低了安然的資產(chǎn)負(fù)債率。（5）其他問題 盲目冒進(jìn)

安然公司破產(chǎn)的原因可謂是冰凍三尺非一日之寒，原因是多方面的，但其中最重要的原因應(yīng)該就是企業(yè)的戰(zhàn)略決策出了問題，套用一句老話，叫犯了盲目冒進(jìn)的機(jī)會(huì)主義錯(cuò)誤。而戰(zhàn)略決策上的失誤是致命的。

戰(zhàn)略失誤

無(wú)視決策風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)年如日中升的安然決策者們犯下的根本錯(cuò)誤。當(dāng)年的安然公司，是世界上所有公司學(xué)習(xí)和羨慕的對(duì)象，正所謂達(dá)到了企業(yè)發(fā)展的“自由極限”，幾乎可以呼風(fēng)喚雨，讓管理者們沉浸在過(guò)度自信之中，從而膽敢無(wú)視決策的風(fēng)險(xiǎn)。在決策者看來(lái)，根本不用擔(dān)心決策的失誤，所有決策都必將成功。

安然破產(chǎn)最重要的一個(gè)原因在于公司盲目放棄了自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而轉(zhuǎn)向了電子交易等新領(lǐng)域，導(dǎo)致公司失控。安然是在巨無(wú)霸企業(yè)的戰(zhàn)略方

向上出了問題。

低估風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)是無(wú)時(shí)無(wú)刻變化著，要求企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)需求，最好是適當(dāng)超前地?fù)屨际袌?chǎng)，安然失敗的結(jié)果當(dāng)然不是它沒有考慮到?jīng)Q策風(fēng)險(xiǎn)驕傲自大，輕視舉債風(fēng)險(xiǎn)，特別是企業(yè)外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變遷帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)美國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)大氣候變劣顯然沒有做充分估計(jì)。

文化迷失

企業(yè)文化和價(jià)值觀，這直接影響著決策者的戰(zhàn)略管理。安然是第一流的石油天然氣供應(yīng)商，但是安然后來(lái)轉(zhuǎn)向了貿(mào)易，對(duì)這一領(lǐng)域他們完全不熟悉，而且雇用新的人員，改變了自己的企業(yè)文化。”新的企業(yè)文化和傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)文化格格不入，不同企業(yè)文化的沖突下安然只能是二者取其一。這種鄙夷企業(yè)文化的后果正是安然的高層把做實(shí)業(yè)時(shí)的理念及“專注戰(zhàn)略”完全轉(zhuǎn)移，狂妄而草率地過(guò)渡到了金融投資的所謂創(chuàng)新事業(yè)，形成安然的失敗。

“安然破產(chǎn)”對(duì)公司治理的思考

1、教訓(xùn)

對(duì)上市公司而言，盲目擴(kuò)大規(guī)模和多元化未必是好事。安然公司為了融資的需要不斷盲目擴(kuò)大規(guī)模，涉足對(duì)自己而言是陌生的領(lǐng)域，包括高科技，正是高科技直接將安然推向了深淵。在目前各行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)局面不斷加劇的情況下，企業(yè)規(guī)模的盲目擴(kuò)大不僅帶來(lái)管理成本的提高，也將加大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，即多元化可能意味著風(fēng)險(xiǎn)的增加。

對(duì)中介機(jī)構(gòu)而言，謹(jǐn)慎、誠(chéng)信、嚴(yán)守執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則仍然是發(fā)展和生存之本。據(jù)報(bào)道，安然公司破產(chǎn)案和美國(guó)著名會(huì)計(jì)公司安達(dá)信也有牽連，安達(dá)信銷毀大量直接證據(jù)，涉嫌阻礙調(diào)查。此事對(duì)安達(dá)信的聲譽(yù)造成影響，安達(dá)信的教訓(xùn)值得中介機(jī)構(gòu)認(rèn)真吸取。任何上市公司的造假，必然要與某類中介機(jī)構(gòu)有業(yè)務(wù)合作。這些上市公司造假和存在的問題可以暫時(shí)瞞過(guò)監(jiān)管和一般投資者，但中介機(jī)構(gòu)對(duì)其中的內(nèi)情應(yīng)該是非常清楚的。如果心存僥幸，將可能給自己帶來(lái)巨大的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，最終的結(jié)果是得不償失。

對(duì)投資者而言，時(shí)刻關(guān)注上市公司的基本面變化永遠(yuǎn)是必要的。安然公司虛報(bào)盈余、掩蓋巨額債務(wù)等造假行為，讓人不由得聯(lián)想起國(guó)內(nèi)的銀廣夏等上市公司造假手法，好像在利用財(cái)務(wù)制度造假方面中外有很大的共性。不要輕信重組，不要輕信持續(xù)的高成長(zhǎng)，不要過(guò)分信賴公開披露信息，永遠(yuǎn)牢記“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”的原則，才能在證券市場(chǎng)中長(zhǎng)久地立于不敗之地。

2、引人深思

安然公司走向破產(chǎn)，雖有其虛假財(cái)務(wù)行為的原因，但更重要的是，安然公司財(cái)務(wù)治理的內(nèi)部和外部機(jī)制出現(xiàn)了嚴(yán)重的問題。安然事件告誡人們：內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和管理環(huán)境決定著公司的風(fēng)險(xiǎn)，而且無(wú)論何時(shí)財(cái)務(wù)體制也絕不容許有絲毫漏洞。通過(guò)安然事件，我們對(duì)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)、決策管理理念應(yīng)該有新的認(rèn)識(shí)。首先，惟有健全的制度才能彌補(bǔ)“道德約束”的不確定,有效消除“信任”可能帶來(lái)的

消極后果；其次，治理結(jié)構(gòu)中股東監(jiān)督蒼白、外部市場(chǎng)體制董事的監(jiān)管脆弱與滯后是大型集團(tuán)企業(yè)失敗的致命點(diǎn)，當(dāng)獨(dú)立審計(jì)失效時(shí)，僅僅依靠獨(dú)立董事制度來(lái)保障公司財(cái)務(wù)治理的有效性是不切實(shí)際的。試圖在公司內(nèi)部尋求制衡各相關(guān)利益主體權(quán)責(zé)利機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)董事會(huì)的監(jiān)控已成為集團(tuán)公司治理結(jié)構(gòu)一步完善的焦點(diǎn)。

一個(gè)健全的公司治理結(jié)構(gòu)，是建立在有效治理體系四個(gè)主要條件的協(xié)同之上的，這主要四個(gè)條件是：董事會(huì)、執(zhí)行管理層、外部審計(jì)和審計(jì)委員會(huì)，并稱之為公司治理的“四大基石”。改革的真正有效前提是充分考慮公司治理中這四個(gè)群體的作用。

不同的集團(tuán)，財(cái)務(wù)治理模式或有差異性，但也應(yīng)該包含一些共同的因素。首先，集團(tuán)財(cái)務(wù)治理也應(yīng)該保護(hù)股東和利益相關(guān)者的利益，維護(hù)集團(tuán)的整體效益；第二，保證董事會(huì)對(duì)公司的戰(zhàn)略性指導(dǎo)和監(jiān)督；第三，為了實(shí)現(xiàn)資本收益或股東財(cái)富的最大化，控股母公司作為出資人必須對(duì)投出資本進(jìn)行管理，但這種管理既不能干預(yù)所出資子公司的經(jīng)營(yíng)權(quán)、管理權(quán)，又必須充分行使控股權(quán)、監(jiān)督權(quán)，維護(hù)出資人的資本權(quán)益。

母公司對(duì)子公司、分公司的管理，應(yīng)體現(xiàn)在以下方面：第一，控股企業(yè)財(cái)務(wù)首先涉及到財(cái)務(wù)組織問題，需要明確集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制以及分權(quán)與集權(quán)的導(dǎo)向，包括母公司財(cái)務(wù)部門與子公司財(cái)務(wù)部門的關(guān)系，相互之間的業(yè)務(wù)協(xié)作與運(yùn)行機(jī)制，以及子公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的考核要求及任免程序等有關(guān)事項(xiàng)。第二，母公司要適當(dāng)控制財(cái)務(wù)過(guò)程，日常監(jiān)督機(jī)制就是一種信息反饋和預(yù)警糾錯(cuò)機(jī)制。第三，母公司要做好全面預(yù)算，明確子公司乃至集團(tuán)整體的責(zé)任目標(biāo)。第四，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)及與其相連的獎(jiǎng)勵(lì)體系是激勵(lì)機(jī)制的核心，母公司必須強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)及有關(guān)的經(jīng)理人考核，并將其作為獎(jiǎng)懲的基礎(chǔ)，而且還要與經(jīng)理人薪酬體系掛鉤。第五，建立資產(chǎn)管理制度，資產(chǎn)管理主要是對(duì)重大資產(chǎn)使用的約束，包括長(zhǎng)期投資和大型固定資產(chǎn)購(gòu)建，這些資本性支出涉及到母公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)偏好。第六，完善內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度，盡管內(nèi)部會(huì)計(jì)控制建立在子公司內(nèi)部，但可以維護(hù)母公司的權(quán)益。

3、對(duì)中國(guó)的啟示

基于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的共通性，安然事件引起的對(duì)公司治理、財(cái)務(wù)報(bào)告制度、注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)管理體制、注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立性等諸多問題的思考，無(wú)疑會(huì)帶給我們很多啟示，這些啟示對(duì)中國(guó)尚不成熟的資本市場(chǎng)的發(fā)展和完善、公司治理，以及會(huì)計(jì)審計(jì)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的制度建設(shè)具有重大借鑒意義。關(guān)于公司治理和內(nèi)部控制

健全的公司治理和內(nèi)部控制制度，既可防范公司舞弊行為，也有助于提高會(huì)計(jì)信息的可靠性。美國(guó)式的公司治理和內(nèi)部控制，歷來(lái)倍受推崇，也是中國(guó)重點(diǎn)的借鑒對(duì)象。然而，安然等一系列事件卻證明，美國(guó)公司治理、內(nèi)部控制也同樣存在嚴(yán)重缺陷。正如我們對(duì)事物主次要矛盾與矛盾的主要方面一般規(guī)律的認(rèn)識(shí)一樣，公司治理及其內(nèi)部控制的缺陷才是公司財(cái)務(wù)造假的根源所在。

關(guān)于相關(guān)制度重要性

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行依賴于真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的市場(chǎng)信息，要求建立完善、成熟的信息披露制度、風(fēng)險(xiǎn)防范制度及相關(guān)制度，包括公司治理機(jī)制、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告制度、注冊(cè)會(huì)計(jì)師管理制度、內(nèi)部審計(jì)與外部審計(jì)制度，在制度安排上力求合理有效，并從法律層面對(duì)于以上制度予以保障。此外，對(duì)市場(chǎng)主體良好商業(yè)道德的要求也是一個(gè)重要的方面，在兩者之間的關(guān)系上，制度是基礎(chǔ)性資源，是最為根本的保障。

同時(shí)，應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到，制度的好與壞只是相對(duì)的概念，不存在絕對(duì)無(wú)缺陷的好制度，也沒有哪一種制度一無(wú)是處。因此，在制度的選擇上，應(yīng)當(dāng)理性權(quán)衡，對(duì)比優(yōu)劣。尤其是對(duì)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)和做法，更要理性借鑒，不要迷信，照單全收，應(yīng)當(dāng)根據(jù)中國(guó)國(guó)情，在充分接軌的基礎(chǔ)上，將其 “本土化”。

關(guān)于會(huì)計(jì)、審計(jì)準(zhǔn)則建設(shè)

安然事件發(fā)生前，美國(guó)曾一直認(rèn)為其會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是全球最好的，能夠最好地保護(hù)投資者的利益。毫無(wú)疑問，這一神話隨著安然的破產(chǎn)而破滅。其中暴露出來(lái)的諸多問題說(shuō)明，美國(guó)的現(xiàn)有財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告制度在準(zhǔn)則國(guó)際趨同、透明度、可比性等方面都不盡完善。現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)告制度存在的問題，使得注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行審計(jì)時(shí)，即使主觀上并不想通同作弊，但在客觀上也會(huì)促成其在一定程度上無(wú)法按照公眾的期望勝任其職責(zé)。

注冊(cè)會(huì)計(jì)師完成審計(jì)業(yè)務(wù)需要兩把尺度,一是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,一是獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則。企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)準(zhǔn)則體系建設(shè)，是完善我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工程，對(duì)于提升我國(guó)會(huì)計(jì)、審計(jì)質(zhì)量，促進(jìn)財(cái)政、金融和國(guó)企改革，推動(dòng)資本市場(chǎng)建設(shè)，加快實(shí)施企業(yè)走出去戰(zhàn)略，爭(zhēng)取國(guó)際社會(huì)承認(rèn)我國(guó)完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位等，將發(fā)揮重要作用。

這些努力和進(jìn)展，已經(jīng)得到國(guó)際組織的高度評(píng)價(jià)，也為發(fā)展中國(guó)家和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家樹立起典范。特別是在中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位問題上，將剔除財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露不符合國(guó)際慣例的負(fù)面因素，為中國(guó)企業(yè)規(guī)范信息披露，得到國(guó)際資本市場(chǎng)認(rèn)可將奠定有力的基礎(chǔ)。

第二篇：安然公司破產(chǎn)案

安然公司(ENRON)是美國(guó)能源業(yè)巨頭，成立于１９８５年，總部設(shè)在得克薩斯州的休斯頓。該公司曾經(jīng)不僅是全美最大的電力和天然氣銷售和交易商，而且也提供各種能源產(chǎn)品、寬頻服務(wù)，以及金融和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，擁有近七百億美元資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)據(jù)點(diǎn)橫布全世界。擁有兩萬(wàn)五千英里位在美國(guó)的天然氣管線，范圍從德州跨及加州、中西部和佛羅里達(dá)州；電力工廠則遍及印度、加勒比亞、拉丁美洲、大陸、土耳其、義大利及波蘭；一萬(wàn)八千英里寬頻光纖網(wǎng)路除了鋪設(shè)在美國(guó)各大城市，還遍及歐洲及東京。每年經(jīng)營(yíng)收入超過(guò)千億美元（2001年前9個(gè)月的經(jīng)營(yíng)收入就達(dá)到1396.9億美元），全球員工逾2萬(wàn)人，屬于當(dāng)之無(wú)愧的能源巨人。

安然公司是紐約證券交易所的上市公司(交易代碼：ENE)，在2001年10月15日之前，安然公司普通股的52周最高價(jià)是84.88美元每股，最低價(jià)也有25美元/股。在“9.11”之后，雖然美國(guó)股市一度大幅下跌，但因?yàn)榘踩还臼谴笮湍茉垂荆瑢儆谕顿Y者心目中風(fēng)險(xiǎn)較小的防御型股票，在“9.11”后安然公司的股價(jià)不僅沒有受到大盤的拖累，相反卻從每股25美元左右低位一路走高，到2001年10月中上旬每股35到40美元左右的水平。因此，在安然事件發(fā)生之前，安然公司非但沒有象大多數(shù)公司那樣受到“9.11”影響，而且屬于少數(shù)能夠逆市上揚(yáng)，受到投資者青睞的避險(xiǎn)類股票。

但是，安然公司事件的發(fā)生使得情況發(fā)生了急劇的變化。

2001年10月16日股市收盤之后，安然公司發(fā)布了第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，雖然該季度的經(jīng)營(yíng)收入較上一年第三季度增長(zhǎng)了59％，達(dá)到了476億美元，但是令投資者大跌眼鏡的是，安然公司居然一次性沖銷了高達(dá)10.1億美元的稅后投資壞帳，這筆巨額的壞帳沖銷不僅抵銷了安然公司在該季度的所有經(jīng)營(yíng)盈利，而且造成了6.18億美元的凈損失（折合0.84美元/股）。更令投資者震驚的是，在這筆壞帳沖銷中有3500萬(wàn)美元是由安然公司與兩家名為“LJM CAYMAN LP”和“LJM2 CO－INVESTMENT LP”的有限合伙（下稱“LJM合伙”）之間的套期交易所造成的，而這兩家LJM合伙直到今年7月一直是由安然公司公司的首席財(cái)務(wù)官法斯特（Andrew S.Fastow）所經(jīng)營(yíng)和控制的。在稍后舉行的與證券分析師討論季度財(cái)務(wù)報(bào)告的電話會(huì)議上，面對(duì)證券分析師們的質(zhì)詢，安然公司又進(jìn)一步承認(rèn)，由于法斯特先生的LJM合伙所投資的一家結(jié)構(gòu)融資實(shí)體與安然公司之間所進(jìn)行的一系列復(fù)雜交易，公司回購(gòu)了5500萬(wàn)普通股股票，因此股東權(quán)益減少了12億美元。

2001年10月17日，美國(guó)證監(jiān)會(huì)致函安然公司，開始就可能存在的關(guān)聯(lián)交易問題進(jìn)行非正式的查詢。10月18日，《華爾街日?qǐng)?bào)》獲得了一份由法斯特先生作為一般合伙人簽署的LJM合伙內(nèi)部財(cái)務(wù)文件，并據(jù)此在頭版刊登獨(dú)家文章，披露法斯特先生所經(jīng)營(yíng)和控制的LJM合伙在2000年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)超過(guò)700萬(wàn)美元，資本權(quán)益增長(zhǎng)約400萬(wàn)美元。LJM合伙的主要業(yè)務(wù)就是與安然公司進(jìn)行各種涉及安然公司公司資產(chǎn)和股票的復(fù)雜套期交易，法斯特先生和其它幾家投資人(包括瑞士信貸第一波士頓和通用電子資本公司等)在1999年12月創(chuàng)辦LJM合伙時(shí)最初投資不到300萬(wàn)美元。同日，安然公司董事會(huì)召開緊急會(huì)議，就美國(guó)證監(jiān)會(huì)的查詢進(jìn)行討論。

2001年10月22日，安然公司向投資者公開承認(rèn)，美國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)和安然公司進(jìn)行了接觸，開始著手調(diào)查安然公司所存在的關(guān)聯(lián)交易問題，特別是安然公司與安然公司的首席財(cái)務(wù)官法斯特先生所經(jīng)營(yíng)和控制的LJM合伙之間的關(guān)聯(lián)交易。安然公司的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官雷先生(Kenneth Lay)宣布，安然公司將全力配合證監(jiān)會(huì)的調(diào)查以盡快消除投資者對(duì)關(guān)聯(lián)交易問題的疑慮。消息發(fā)布之后，安然公司股價(jià)應(yīng)聲下挫20％，當(dāng)天損失近40億美元的市值。

2001年10月23日，安然公司的財(cái)務(wù)主任承認(rèn)公司將出售一部分資產(chǎn)并有可能被迫發(fā)行股票。安然公司所控制的一系列投資工具向投資者出售了約33億美元的商業(yè)票據(jù)，如果這些投資工具出現(xiàn)壞帳，這些票據(jù)將在未來(lái)20個(gè)月內(nèi)陸續(xù)到期。盡管安然公司目前相信自己有能力償還價(jià)值這些商業(yè)票據(jù)，但并不能完全排除屆時(shí)需要發(fā)行額外的股票來(lái)籌集資金的可能性。

2001年10月24日，安然公司的股價(jià)又下跌了17%，跌到16.41美元/股，一周以來(lái)股價(jià)已經(jīng)下跌超過(guò)50%。在當(dāng)天股市收盤之后，安然公司宣布首席財(cái)務(wù)官易人，接替法斯特先生的是年僅40歲的工業(yè)市場(chǎng)部主管麥克馬洪先生(Jeffrey McMahon)。董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官雷先生依然堅(jiān)持法斯特先生并無(wú)過(guò)錯(cuò)，但他承認(rèn)撤換首席財(cái)務(wù)官為了重建投資者和金融界對(duì)安然公司的信心。

2001年10月25日，安然公司動(dòng)用了約30億美元銀行信用額度，以提高公司的財(cái)務(wù)水平和增強(qiáng)流動(dòng)性。據(jù)稱安然公司將用其中一部分來(lái)回購(gòu)價(jià)值18.5億美元的短期商業(yè)票據(jù)。同時(shí)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也就安然公司事件做出反映，F(xiàn)ITCH宣布將重新評(píng)估安然公司的信用等級(jí)并有可能做出降級(jí)決定，而標(biāo)準(zhǔn)普爾則宣布將安然公司的信用前景從“穩(wěn)定”調(diào)低至“負(fù)面”。對(duì)安然公司來(lái)說(shuō)，一旦信用等級(jí)降到可投資級(jí)別以下，會(huì)立即造成數(shù)十億美元債務(wù)提前到期。

2001年10月28日，安然公司的發(fā)言人承認(rèn)公司正在與銀行進(jìn)行接觸，尋求獲得10到20億美元的額外信用額度支持。10月29日，穆迪(MOODY?S)宣布將安然公司的長(zhǎng)期債信等級(jí)降低一級(jí)(從“Baa1”降至“Baa2”)，并且表示不排除進(jìn)一步的降級(jí)。同時(shí)，有消息稱美國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)將對(duì)安然公司的調(diào)查從其在德克薩斯州的地區(qū)辦公室移交到華盛頓總部進(jìn)行。在雙重壞消息的打擊下，安然公司的股票當(dāng)天又下跌超過(guò)10%，跌破了14美元/股。

2001年10月30日，隨著安然公司股價(jià)下跌到近幾年的最低水平，市場(chǎng)上開始有傳言安然公司可能會(huì)成為被并購(gòu)的對(duì)象，傳言中的潛在買主包括通用電子、億萬(wàn)富豪巴菲特和殼牌石油等。10月31日，安然公司承認(rèn)美國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)決定將對(duì)安然公司的調(diào)查升級(jí)為正式調(diào)查，這意味著證監(jiān)會(huì)的執(zhí)行部將組建一個(gè)五人調(diào)查委員會(huì)而且在調(diào)查中可以使用正式的傳訊權(quán)。安然公司同時(shí)宣布任命德克薩斯大學(xué)法學(xué)院院長(zhǎng)鮑爾斯教授為安然公司公司董事會(huì)成員，并且負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)董事會(huì)下一個(gè)四人特別委員會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易等問題進(jìn)行內(nèi)部調(diào)查。當(dāng)日安然公司股價(jià)在連續(xù)第十天下跌后首次反彈，漲幅超過(guò)20%。

2001年11月1日，安然公司宣布，JP摩根和花旗銀行已經(jīng)承諾提供10億美元的信貸額度。安然公司將用其中2.5億美元來(lái)償還即將到期的債務(wù)，余下的7.5億美元將用于提高公司的短期流動(dòng)性。不過(guò)為了獲得這筆信貸承諾，安然公司需要將其最優(yōu)良的資產(chǎn)之一的天然氣管道作為抵押。盡管如此，標(biāo)準(zhǔn)普爾還是宣布將安然公司的長(zhǎng)期債信等級(jí)從“BBB+”調(diào)低到“BBB”，將短期債信等級(jí)從“A-2” 調(diào)低到“A-3”。

2001年11月4日，又一起可能存在問題的關(guān)聯(lián)交易被媒體曝光：安然公司在2001年3月時(shí)曾經(jīng)向一家名為Chewco Investment 的有限合伙(“Chewco合伙”)支付了3500萬(wàn)美元。據(jù)稱安然公司支付這筆款項(xiàng)是為了進(jìn)行一系列極其復(fù)雜的衍生交易，而通過(guò)這些交易使得安然公司可以在過(guò)去3年中把數(shù)億美元的債務(wù)不列入其資產(chǎn)負(fù)債表。經(jīng)營(yíng)和控制這家Chewco合伙的考佩先生(Michael Kopper)，在2001年7月離開安然公司之前任北美業(yè)務(wù)部的主管，而且他曾經(jīng)和前首席財(cái)務(wù)官法斯特先生一起創(chuàng)辦和經(jīng)營(yíng)LJM合伙。

2001年11月5日，F(xiàn)ITCH宣布將安然公司的債信等級(jí)從“BBB+”降至“BBB－”，離垃圾債券的等級(jí)只有一步之遙。隨著其財(cái)務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步加深，安然公司開始與私人投資機(jī)構(gòu)和同行業(yè)的能源交易公司進(jìn)行接觸，以尋求至少20億美元的注資。據(jù)稱，包括殼牌石油、迪奈基電力公司（DYNEGY）和杜克能源等幾家同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能會(huì)有興趣對(duì)安然公司進(jìn)行注資甚至收購(gòu)。

2001年11月6日，安然公司的前任首席執(zhí)行官斯科林先生被傳訊到美國(guó)證監(jiān)會(huì)作證。有消息稱安然公司準(zhǔn)備終止其在亞洲的所有寬頻業(yè)務(wù)，并且在全球范圍內(nèi)進(jìn)行業(yè)務(wù)重整。另外有報(bào)道稱安然公司的核心業(yè)務(wù)－－能源交易已經(jīng)受到此次事件的相當(dāng)影響，市場(chǎng)份額開始下降。當(dāng)天安然公司的股價(jià)跌破10美元。

2001年11月7日，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將安然公司信托的商業(yè)票據(jù)信用等級(jí)從“BBB+”降級(jí)到“BBB”，而且持“負(fù)面觀望”。在此消息打擊下，安然公司的股價(jià)大幅下降27%，盤中一度跌至7美元/股，是1991年5月以來(lái)的最低價(jià)。不過(guò)，安然公司的股價(jià)在下午曾短暫地有所回升，因?yàn)椤度A爾街日?qǐng)?bào)》和CNBC都報(bào)道了安然公司正在和迪奈基公司開始討論由迪奈基公司向安然公司注資20億美元或者由迪奈基并購(gòu)安然公司的可能性。

2001年11月8日，安然公司在向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的一份報(bào)告中承認(rèn)自己在過(guò)去三年中的財(cái)務(wù)報(bào)告多有不實(shí)之處，從1997年到2001年第三季度的所有財(cái)務(wù)報(bào)告都需要重做。根據(jù)初步的重新計(jì)算結(jié)果，從1997年到2000年，安然公司的實(shí)際盈利比原先的數(shù)目減少了5.86億美元(20%)，而實(shí)際債務(wù)上升了6.28億美元(6%)，而股東權(quán)益實(shí)際上減少了22億美元（19％）而非安然公司在10月16日所宣布的12億美元。安然公司在這份報(bào)告中同時(shí)宣布解雇公司財(cái)務(wù)主任和公司北美業(yè)務(wù)的首席法律顧問。另外，安然公司和迪奈基公司也承認(rèn)兩家公司正在就合并進(jìn)行磋商。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》和《紐約時(shí)報(bào)》的消息來(lái)源稱，如果雙方達(dá)成協(xié)議，迪奈基公司將通過(guò)價(jià)值70到80億美元的股票互換來(lái)并購(gòu)安然公司，而且迪奈基公司的最大股東ChevronTexaco公司將進(jìn)行注資以避免安然公司倒閉。當(dāng)日安然公司股價(jià)收盤于8.41美元/股，正好差不多是其52周最高價(jià)的十分之一。

2001年11月9日，穆迪再次宣布將安然公司的債信等級(jí)調(diào)降一級(jí)，距垃圾債券的等級(jí)只有一步之遙，不過(guò)當(dāng)天市場(chǎng)的注意力一直集中在安然公司和迪奈基之間的并購(gòu)談判，當(dāng)日安然公司的收盤價(jià)較前一天上漲22美分，收于8.63美元。在股市收盤之后，迪奈基正式宣布已經(jīng)與安然公司達(dá)成協(xié)議，由迪奈基通過(guò)價(jià)值約70億美元的股票互換來(lái)并購(gòu)安然公司，而迪奈基公司的最大股東ChevronTexaco公司將即時(shí)向安然公司注資15億美元，并在并購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)再向安然公司注資10億美元。如果此項(xiàng)并購(gòu)能夠通過(guò)司法部的反壟斷審批，并購(gòu)后的新公司將成為全美最大的能源交易商。

2001年11月20日，安然公司承認(rèn)其核心業(yè)務(wù)－－能源交易受到此次事件的沖擊，第四季度的盈利很可能出現(xiàn)大幅下滑。隨后幾天安然公司的股價(jià)一路下滑，從每股6－7美元下跌到4美元左右。

2001年11月28日上午，考慮到產(chǎn)生安然公司90％盈利的核心業(yè)務(wù)－－能源交易出現(xiàn)下降，以及安然公司所面臨的可能高達(dá)數(shù)十億美元的法律責(zé)任，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將安然公司的長(zhǎng)期債信等級(jí)從“BBB－”降至“B－”的垃圾債券等級(jí)。安然公司的股價(jià)應(yīng)聲下跌超過(guò)70％，跌到1.20美元/股。11月28日下午，迪奈基公司宣布中止與安然公司的并購(gòu)協(xié)議，因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)安然公司降級(jí)構(gòu)成迪奈基與安然公司的并購(gòu)協(xié)議中所規(guī)定的具有“重大負(fù)面影響”(MaterialAdverseEffect)的事件。安然公司隨后宣布關(guān)閉除核心業(yè)務(wù)以外的其他所有業(yè)務(wù)，以便盡量減少開支，保持手中的現(xiàn)金持有量。結(jié)果當(dāng)天安然公司的股票收盤于0.65美元/股，當(dāng)天跌幅超過(guò)85％。

這樣，從2001年10月16日開始，安然公司的股價(jià)幾乎象自由落體一樣下跌，跌幅超過(guò)70％，幾乎將安然公司在整個(gè)90年代的增長(zhǎng)徹底抹去。

第三篇：公司治理5個(gè)問題

通過(guò)以下決議：

1、一個(gè)業(yè)務(wù)分出去，成立一個(gè)新的公司

（1）公司法定代表人簽署的《分公司設(shè)立登記申請(qǐng)書》（公司加蓋公章）；

（2）公司簽署的《指定代表或者共同委托代理人的證明》（公司加蓋公章）及指定代表或委托代理人的身份證復(fù)印件（本人簽字）；應(yīng)標(biāo)明具體委托事項(xiàng)、被委托人的權(quán)限、委托期限。（3）公司章程（由公司法定代表人簽署）；（4）公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本的復(fù)印件；

（5）分公司營(yíng)業(yè)場(chǎng)所使用證明；自有房產(chǎn)提交產(chǎn)權(quán)證復(fù)印件；租賃房屋提交租賃協(xié)議復(fù)印件以及出租方的房產(chǎn)證復(fù)印件；無(wú)償使用的，提交產(chǎn)權(quán)人允許使用的證明原件及產(chǎn)權(quán)人的產(chǎn)權(quán)證復(fù)印件；未取得房產(chǎn)證的，提交房地產(chǎn)管理部門的證明或者購(gòu)房合同及房屋銷售許可證復(fù)印件；出租方為賓館、飯店的，提交賓館、飯店的營(yíng)業(yè)執(zhí)照復(fù)印件。（6）公司出具的分公司負(fù)責(zé)人的任職文件及身份證明復(fù)印件；

（7）分公司申請(qǐng)登記的經(jīng)營(yíng)范圍中有法律、行政法規(guī)和國(guó)務(wù)院決定規(guī)定必須在登記前報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目，提交有關(guān)的批準(zhǔn)文件或者許可證書復(fù)印件或許可證明； 分公司的經(jīng)營(yíng)范圍不得超出公司的經(jīng)營(yíng)范圍。

（8）法律、行政法規(guī)和國(guó)務(wù)院決定規(guī)定設(shè)立分公司必須報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)的，提交有關(guān)的批準(zhǔn)文件或者許可證書復(fù)印件。

注：依照《公司法》、《公司登記管理?xiàng)l例》設(shè)立的分公司申請(qǐng)?jiān)O(shè)立登記適用本規(guī)范。

《分公司設(shè)立登記申請(qǐng)書》、《指定代表或者共同委托代理人的證明》可以通過(guò)國(guó)家工商行政管理總局《中國(guó)企業(yè)登記網(wǎng)》下載或者到各工商行政管理機(jī)關(guān)領(lǐng)取。

分公司經(jīng)公司登記機(jī)關(guān)準(zhǔn)予設(shè)立登記后，公司應(yīng)當(dāng)在30日內(nèi)持分公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本的復(fù)印件向公司登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)辦理該分公司的備案手續(xù)。

通過(guò)這個(gè)決議的是公司的董事會(huì)，通過(guò)該項(xiàng)決議要符合之前的公司章程之規(guī)定，要符合《公司法》的規(guī)定，通過(guò)這個(gè)決議，公司可以擴(kuò)張自己的業(yè)務(wù)，拓展自己的市場(chǎng)份額，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2、修改公司章程

公司可以根據(jù)實(shí)際情況修改公司章程。修改后的章程須符合法律、法規(guī)。公司章程的修改也屬于公司的一種變更行為。修改公司章程，要由董事會(huì)提出修改章程的提議;把修改章程的提議通知股東，并召集股東大會(huì)，通過(guò)修改公司章程的決議;依照股東會(huì)通過(guò)的修改公司章程的決議，擬定公司章程的修改案。

對(duì)公司章程作下述的修改時(shí)，公司應(yīng)報(bào)有關(guān)部門審查同意后，向工商行政管理機(jī)申請(qǐng)變更登記：（1）更改公司名稱；

（2）更改、擴(kuò)大或縮小公司的經(jīng)營(yíng)范圍；（3）增加或減少公司發(fā)行的任何類別股份的總數(shù)；

（4）更改公司全部或部分股份類別，以及更改全部或部分的優(yōu)先權(quán)；（5）增設(shè)新的股份類別；

（6）擴(kuò)大股份認(rèn)購(gòu)范圍或改變公司股票交易方式；（7）增設(shè)或取消可轉(zhuǎn)換證券；（8）改變每股股票面額；

（9）章程確定需經(jīng)股東會(huì)特別決議通過(guò)的其他條款的變更。

除此以外的其他章程變動(dòng)，公司應(yīng)直接向工商行政管理機(jī)關(guān)申請(qǐng)變更登記。公司應(yīng)將變更登記后的修改條款通告股東。未經(jīng)工商行政管理機(jī)關(guān)核準(zhǔn)變更登記，任何對(duì)公司章程的修改不得生效。公司變更章程，涉及變更名稱、住所、經(jīng)營(yíng)范圍、注冊(cè)資本等登記注冊(cè)事項(xiàng)，以及要求公告的其他事項(xiàng)，應(yīng)予公告。

3、并購(gòu)

股份有限公司并購(gòu)的法律要件一般都適用于股份有限公司并購(gòu)，通過(guò)并購(gòu)使得公司發(fā)生合并的，都需要股東大會(huì)和董事會(huì)的決議批準(zhǔn)，要公告?zhèn)鶆?wù)、通知債權(quán)人，要進(jìn)行必要的變更登記。但上市股份有限公司的并購(gòu)還涉及到其它法律管制，并購(gòu)各方需要履行更多的義務(wù)，這些法律義務(wù)主要包括：報(bào)批、信息披露等等。

完成并購(gòu)后，企業(yè)的并購(gòu)歷史對(duì)企業(yè)當(dāng)前并購(gòu)業(yè)績(jī)的影響在短期看來(lái),企業(yè)可以從以往的并購(gòu)行為中吸取經(jīng)驗(yàn),提高當(dāng)前實(shí)施的并購(gòu)戰(zhàn)略的績(jī)效.從長(zhǎng)期看來(lái),以往的成功經(jīng)驗(yàn)會(huì)給企業(yè)的并購(gòu)戰(zhàn)略帶來(lái)慣性。一個(gè)企業(yè)如果想通過(guò)并購(gòu)取得成功，并購(gòu)前的準(zhǔn)備以及并購(gòu)實(shí)施技巧確實(shí)是很重要的，但是更多的證據(jù)表明，在考慮這兩個(gè)因素之外，企業(yè)并購(gòu)后的整合往往對(duì)并購(gòu)能否取得應(yīng)有的效果而起著決定性的作用。另外，政府對(duì)并購(gòu)活動(dòng)也應(yīng)該持支持與鼓勵(lì)的態(tài)度。

4、通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方案

以下是股權(quán)激勵(lì)的流程步驟：（1）確定目標(biāo)；（2）起草方案；（3）起草考核條件；（4）方案決議；（5）召開說(shuō)明會(huì)；（6）簽署協(xié)議；（7）考核行權(quán)；（8）轉(zhuǎn)讓登記或撤銷、回購(gòu)。

首先需要明確的是，公司操作股權(quán)激勵(lì)，主要目標(biāo)是什么。在這個(gè)前提下，才可以決定股權(quán)激勵(lì)的具體方案。激勵(lì)對(duì)象獲得股份激勵(lì)，一般需要經(jīng)過(guò)一定期間、滿足一定條件才可以，這樣才能達(dá)到對(duì)未來(lái)努力的激發(fā)，而不是對(duì)過(guò)去功績(jī)的肯定。

股權(quán)激勵(lì)實(shí)際上是激勵(lì)方和激勵(lì)對(duì)象達(dá)成的一種一定條件下利益讓渡的協(xié)議安排，激勵(lì)的方案內(nèi)容要與每位激勵(lì)對(duì)象形成書面約定才會(huì)產(chǎn)生最終約束力。有了協(xié)議，激勵(lì)對(duì)象才會(huì)放心在滿足條件后自己確實(shí)可以獲得好處，同時(shí)在激勵(lì)對(duì)象離職、違紀(jì)等情況下公司才有依據(jù)收回股份，以及在引入新投資者、進(jìn)行新的激勵(lì)時(shí)不會(huì)形成僵局。

通過(guò)股權(quán)激勵(lì)方案，可以激勵(lì)員工、約束員工、改善員工福利、穩(wěn)定員工等。同時(shí)可以降低資金壓力、股權(quán)釋兵權(quán)、回報(bào)老員工、吸引并留住員工、提升公司業(yè)績(jī)、完善治理、持續(xù)經(jīng)營(yíng)等。

5、融資方式（1）銀行貸款

銀行貸款是指銀行根據(jù)國(guó)家政策以一定的利率將資金貸放給資金需要者，并約定期限歸還的一種經(jīng)濟(jì)行為。銀行貸款的優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)在：(1)操作簡(jiǎn)便;(2)償還期限靈活;(3)與直接融資產(chǎn)品相比，進(jìn)入門檻較低，無(wú)需達(dá)到直接融資產(chǎn)品所規(guī)定的信用評(píng)級(jí)、企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。銀行貸款的缺點(diǎn)體現(xiàn)在：(1)融資成本高;(2)融資規(guī)模小。銀行貸款是單一金融機(jī)構(gòu)向企業(yè)提供的融資支持。(3)資金使用限制較為嚴(yán)格。貸款發(fā)放要采用受托支付方式，使企業(yè)在銀行貸款申請(qǐng)、使用方面面臨更大的障礙或更多的風(fēng)險(xiǎn)。（2）票據(jù)融資

票據(jù)融資又稱融資性票據(jù)，是指票據(jù)持有人通過(guò)非貿(mào)易的方式取得商業(yè)匯票，并以該票據(jù)向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)套取資金，實(shí)現(xiàn)融資目的。票據(jù)貼現(xiàn)融資方式的優(yōu)勢(shì)之一是銀行不按照企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模來(lái)放款，而是依據(jù)市場(chǎng)情況(銷售合同)來(lái)貸款，企業(yè)收到票據(jù)至票據(jù)到期兌現(xiàn)之日，往往是少則幾十天，多則300天，資金在這段時(shí)間處于閑置狀態(tài)。票據(jù)融資所依賴的是商業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的資金往來(lái)，因此這種融資方式在具有頻繁經(jīng)營(yíng)結(jié)算的企業(yè)具有較好的適用性。

（3）項(xiàng)目公司融資

項(xiàng)目公司融資是指擬建項(xiàng)目的主辦人或投資人先以股權(quán)(含合資)方式建立有限責(zé)任的項(xiàng)目公司，然后由該項(xiàng)目公司直接投資于擬建項(xiàng)目并取得項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，由項(xiàng)目公司向貸款人協(xié)議借款并負(fù)責(zé)償債的項(xiàng)目融資方式。項(xiàng)目公司融資在本質(zhì)上不是一種外部融資產(chǎn)品，而是一種基于投融資安排、企業(yè)管理架構(gòu)搭建、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)隔離、內(nèi)外部融資結(jié)合的投融資模式。其主要運(yùn)作方式是在構(gòu)架單獨(dú)的法人治理結(jié)構(gòu)，投入一定的自有資金的基礎(chǔ)上，再以外部間接融資為主籌措剩余資金來(lái)建設(shè)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目。項(xiàng)目公司融資具有結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、財(cái)務(wù)關(guān)系清晰的特點(diǎn)，它是目前項(xiàng)目融資實(shí)踐中被最廣泛采用的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)。

第四篇：美國(guó)安然公司破產(chǎn)案

美國(guó)安然公司破產(chǎn)案

來(lái)源：中國(guó)破產(chǎn)法網(wǎng) 作者：佚名 日期：08-10-17

安然公司(ENRON)是美國(guó)能源業(yè)巨頭，成立于１９８５年，總部設(shè)在得克薩斯州的休斯頓。該公司曾經(jīng)不僅是全美最大的電力和天然氣銷售和交易商，而且也提供各種能源產(chǎn)品、寬頻服務(wù)，以及金融和風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，擁有近七百億美元資產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)據(jù)點(diǎn)橫布全世界。擁有兩萬(wàn)五千英里位在美國(guó)的天然氣管線，范圍從德州跨及加州、中西部和佛羅里達(dá)州；電力工廠則遍及印度、加勒比亞、拉丁美洲、大陸、土耳其、義大利及波蘭；一萬(wàn)八千英里寬頻光纖網(wǎng)路除了鋪設(shè)在美國(guó)各大城市，還遍及歐洲及東京。每年經(jīng)營(yíng)收入超過(guò)千億美元（2001年前9個(gè)月的經(jīng)營(yíng)收入就達(dá)到1396.9億美元），全球員工逾2萬(wàn)人，屬于當(dāng)之無(wú)愧的能源巨人。

安然公司是紐約證券交易所的上市公司(交易代碼：ENE)，在2001年10月15日之前，安然公司普通股的52周最高價(jià)是84.88美元每股，最低價(jià)也有25美元/股。在“9.11”之后，雖然美國(guó)股市一度大幅下跌，但因?yàn)榘踩还臼谴笮湍茉垂荆瑢儆谕顿Y者心目中風(fēng)險(xiǎn)較小的防御型股票，在“9.11”后安然公司的股價(jià)不僅沒有受到大盤的拖累，相反卻從每股25美元左右低位一路走高，到2001年10月中上旬每股35到40美元左右的水平。因此，在安然事件發(fā)生之前，安然公司非但沒有象大多數(shù)公司那樣受到“9.11”影響，而且屬于少數(shù)能夠逆市上揚(yáng)，受到投資者青睞的避險(xiǎn)類股票。

但是，安然公司事件的發(fā)生使得情況發(fā)生了急劇的變化。

2001年10月16日股市收盤之后，安然公司發(fā)布了第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，雖然該季度的經(jīng)營(yíng)收入較上一年第三季度增長(zhǎng)了59％，達(dá)到了476億美元，但是令投資者大跌眼鏡的是，安然公司居然一次性沖銷了高達(dá)10.1億美元的稅后投資壞帳，這筆巨額的壞帳沖銷不僅抵銷了安然公司在該季度的所有經(jīng)營(yíng)盈利，而且造成了6.18億美元的凈損失（折合0.84美元/股）。更令投資者震驚的是，在這筆壞帳沖銷中有3500萬(wàn)美元是由安然公司與兩家名為“LJM CAYMAN LP”和“LJM2 CO－INVESTMENT LP”的有限合伙（下稱“LJM合伙”）之間的套期交易所造成的，而這兩家LJM合伙直到今年7月一直是由安然公司公司的首席財(cái)務(wù)官法斯特（Andrew S.Fastow）所經(jīng)營(yíng)和控制的。在稍后舉行的與證券分析師討論季度財(cái)務(wù)報(bào)告的電話會(huì)議上，面對(duì)證券分析師們的質(zhì)詢，安然公司又進(jìn)一步承認(rèn)，由于法斯特先生的LJM合伙所投資的一家結(jié)構(gòu)融資實(shí)體與安然公司之間所進(jìn)行的一系列復(fù)雜交易，公司回購(gòu)了5500萬(wàn)普通股股票，因此股東權(quán)益減少了12億美元。

2001年10月17日，美國(guó)證監(jiān)會(huì)致函安然公司，開始就可能存在的關(guān)聯(lián)交易問題進(jìn)行非正式的查詢。10月18日，《華爾街日?qǐng)?bào)》獲得了一份由法斯特先生作為一般合伙人簽署的LJM合伙內(nèi)部財(cái)務(wù)文件，并據(jù)此在頭版刊登獨(dú)家文章，披露法斯特先生所經(jīng)營(yíng)和控制的LJM合伙在2000年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)超過(guò)700萬(wàn)美元，資本權(quán)益增長(zhǎng)約400萬(wàn)美元。LJM合伙的主要業(yè)務(wù)就是與安然公司進(jìn)行各種涉及安然公司公司資產(chǎn)和股票的復(fù)雜套期交易，法斯特先生和其它幾家投資人(包括瑞士信貸第一波士頓和通用電子資本公司等)在1999年12月創(chuàng)辦LJM合伙時(shí)最初投資不到300萬(wàn)美元。同日，安然公司董事會(huì)召開緊急會(huì)議，就美國(guó)證監(jiān)會(huì)的查詢進(jìn)行討論。

2001年10月22日，安然公司向投資者公開承認(rèn)，美國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)和安然公司進(jìn)行了接觸，開始著手調(diào)查安然公司所存在的關(guān)聯(lián)交易問題，特別是安然公司與安然公司的首席財(cái)務(wù)官法斯特先生所經(jīng)營(yíng)和控制的LJM合伙之間的關(guān)聯(lián)交易。安然公司的董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官雷先生(Kenneth Lay)宣布，安然公司將全力配合證監(jiān)會(huì)的調(diào)查以盡快消除投資者對(duì)關(guān)聯(lián)交易問題的疑慮。消息發(fā)布之后，安然公司股價(jià)應(yīng)聲下挫20％，當(dāng)天損失近40億美元的市值。

2001年10月23日，安然公司的財(cái)務(wù)主任承認(rèn)公司將出售一部分資產(chǎn)并有可能被迫發(fā)行股票。安然公司所控制的一系列投資工具向投資者出售了約33億美元的商業(yè)票據(jù)，如果這些投資工具出現(xiàn)壞帳，這些票據(jù)將在未來(lái)20個(gè)月內(nèi)陸續(xù)到期。盡管安然公司目前相信自己有能力償還價(jià)值這些商業(yè)票據(jù)，但并不能完全排除屆時(shí)需要發(fā)行額外的股票來(lái)籌集資金的可能性。

2001年10月24日，安然公司的股價(jià)又下跌了17%，跌到16.41美元/股，一周以來(lái)股價(jià)已經(jīng)下跌超過(guò)50%。在當(dāng)天股市收盤之后，安然公司宣布首席財(cái)務(wù)官易人，接替法斯特先生的是年僅40歲的工業(yè)市場(chǎng)部主管麥克馬洪先生(Jeffrey McMahon)。董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官雷先生依然堅(jiān)持法斯特先生并無(wú)過(guò)錯(cuò)，但他承認(rèn)撤換首席財(cái)務(wù)官為了重建投資者和金融界對(duì)安然公司的信心。

2001年10月25日，安然公司動(dòng)用了約30億美元銀行信用額度，以提高公司的財(cái)務(wù)水平和增強(qiáng)流動(dòng)性。據(jù)稱安然公司將用其中一部分來(lái)回購(gòu)價(jià)值18.5億美元的短期商業(yè)票據(jù)。同時(shí)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也就安然公司事件做出反映，F(xiàn)ITCH宣布將重新評(píng)估安然公司的信用等級(jí)并有可能做出降級(jí)決定，而標(biāo)準(zhǔn)普爾則宣布將安然公司的信用前景從“穩(wěn)定”調(diào)低至“負(fù)面”。對(duì)安然公司來(lái)說(shuō)，一旦信用等級(jí)降到可投資級(jí)別以下，會(huì)立即造成數(shù)十億美元債務(wù)提前到期。

2001年10月28日，安然公司的發(fā)言人承認(rèn)公司正在與銀行進(jìn)行接觸，尋求獲得10到20億美元的額外信用額度支持。10月29日，穆迪(MOODY?S)宣布將安然公司的長(zhǎng)期債信等級(jí)降低一級(jí)(從“Baa1”降至“Baa2”)，并且表示不排除進(jìn)一步的降級(jí)。同時(shí)，有消息稱美國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)將對(duì)安然公司的調(diào)查從其在德克薩斯州的地區(qū)辦公室移交到華盛頓總部進(jìn)行。在雙重壞消息的打擊下，安然公司的股票當(dāng)天又下跌超過(guò)10%，跌破了14美元/股。

2001年10月30日，隨著安然公司股價(jià)下跌到近幾年的最低水平，市場(chǎng)上開始有傳言安然公司可能會(huì)成為被并購(gòu)的對(duì)象，傳言中的潛在買主包括通用電子、億萬(wàn)富豪巴菲特和殼牌石油等。10月31日，安然公司承認(rèn)美國(guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)決定將對(duì)安然公司的調(diào)查升級(jí)為正式調(diào)查，這意味著證監(jiān)會(huì)的執(zhí)行部將組建一個(gè)五人調(diào)查委員會(huì)而且在調(diào)查中可以使用正式的傳訊權(quán)。安然公司同時(shí)宣布任命德克薩斯大學(xué)法學(xué)院院長(zhǎng)鮑爾斯教授為安然公司公司董事會(huì)成員，并且負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)董事會(huì)下一個(gè)四人特別委員會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易等問題進(jìn)行內(nèi)部調(diào)查。當(dāng)日安然公司股價(jià)在連續(xù)第十天下跌后首次反彈，漲幅超過(guò)20%。共2頁(yè): 上一頁(yè) 1 [2] 下一頁(yè)

2001年11月1日，安然公司宣布，JP摩根和花旗銀行已經(jīng)承諾提供10億美元的信貸額度。安然公司將用其中2.5億美元來(lái)償還即將到期的債務(wù)，余下的7.5億美元將用于提高公司的短期流動(dòng)性。不過(guò)為了獲得這筆信貸承諾，安然公司需要將其最優(yōu)良的資產(chǎn)之一的天然氣管道作為抵押。盡管如此，標(biāo)準(zhǔn)普爾還是宣布將安然公司的長(zhǎng)期債信等級(jí)從“BBB+”調(diào)低到“BBB”，將短期債信等級(jí)從“A-2” 調(diào)低到“A-3”。

2001年11月4日，又一起可能存在問題的關(guān)聯(lián)交易被媒體曝光：安然公司在2001年3月時(shí)曾經(jīng)向一家名為Chewco Investment 的有限合伙(“Chewco合伙”)支付了3500萬(wàn)美元。據(jù)稱安然公司支付這筆款項(xiàng)是為了進(jìn)行一系列極其復(fù)雜的衍生交易，而通過(guò)這些交易使得安然公司可以在過(guò)去3年中把數(shù)億美元的債務(wù)不列入其資產(chǎn)負(fù)債表。經(jīng)營(yíng)和控制這家Chewco合伙的考佩先生(Michael Kopper)，在2001年7月離開安然公司之前任北美業(yè)務(wù)部的主管，而且他曾經(jīng)和前首席財(cái)務(wù)官法斯特先生一起創(chuàng)辦和經(jīng)營(yíng)LJM合伙。

2001年11月5日，F(xiàn)ITCH宣布將安然公司的債信等級(jí)從“BBB+”降至“BBB－”，離垃圾債券的等級(jí)只有一步之遙。隨著其財(cái)務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步加深，安然公司開始與私人投資機(jī)構(gòu)和同行業(yè)的能源交易公司進(jìn)行接觸，以尋求至少20億美元的注資。據(jù)稱，包括殼牌石油、迪奈基電力公司（DYNEGY）和杜克能源等幾家同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能會(huì)有興趣對(duì)安然公司進(jìn)行注資甚至收購(gòu)。

2001年11月6日，安然公司的前任首席執(zhí)行官斯科林先生被傳訊到美國(guó)證監(jiān)會(huì)作證。有消息稱安然公司準(zhǔn)備終止其在亞洲的所有寬頻業(yè)務(wù)，并且在全球范圍內(nèi)進(jìn)行業(yè)務(wù)重整。另外有報(bào)道稱安然公司的核心業(yè)務(wù)－－能源交易已經(jīng)受到此次事件的相當(dāng)影響，市場(chǎng)份額開始下降。當(dāng)天安然公司的股價(jià)跌破10美元。

2001年11月7日，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將安然公司信托的商業(yè)票據(jù)信用等級(jí)從“BBB+”降級(jí)到“BBB”，而且持“負(fù)面觀望”。在此消息打擊下，安然公司的股價(jià)大幅下降27%，盤中一度跌至7美元/股，是1991年5月以來(lái)的最低價(jià)。不過(guò)，安然公司的股價(jià)在下午曾短暫地有所回升，因?yàn)椤度A爾街日?qǐng)?bào)》和CNBC都報(bào)道了安然公司正在和迪奈基公司開始討論由迪奈基公司向安然公司注資20億美元或者由迪奈基并購(gòu)安然公司的可能性。

2001年11月8日，安然公司在向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交的一份報(bào)告中承認(rèn)自己在過(guò)去三年中的財(cái)務(wù)報(bào)告多有不實(shí)之處，從1997年到2001年第三季度的所有財(cái)務(wù)報(bào)告都需要重做。根據(jù)初步的重新計(jì)算結(jié)果，從1997年到2000年，安然公司的實(shí)際盈利比原先的數(shù)目減少了5.86億美元(20%)，而實(shí)際債務(wù)上升了6.28億美元(6%)，而股東權(quán)益實(shí)際上減少了22億美元（19％）而非安然公司在10月16日所宣布的12億美元。安然公司在這份報(bào)告中同時(shí)宣布解雇公司財(cái)務(wù)主任和公司北美業(yè)務(wù)的首席法律顧問。另外，安然公司和迪奈基公司也承認(rèn)兩家公司正在就合并進(jìn)行磋商。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》和《紐約時(shí)報(bào)》的消息來(lái)源稱，如果雙方達(dá)成協(xié)議，迪奈基公司將通過(guò)價(jià)值70到80億美元的股票互換來(lái)并購(gòu)安然公司，而且迪奈基公司的最大股東ChevronTexaco公司將進(jìn)行注資以避免安然公司倒閉。當(dāng)日安然公司股價(jià)收盤于8.41美元/股，正好差不多是其52周最高價(jià)的十分之一。

2001年11月9日，穆迪再次宣布將安然公司的債信等級(jí)調(diào)降一級(jí)，距垃圾債券的等級(jí)只有一步之遙，不過(guò)當(dāng)天市場(chǎng)的注意力一直集中在安然公司和迪奈基之間的并購(gòu)談判，當(dāng)日安然公司的收盤價(jià)較前一天上漲22美分，收于8.63美元。在股市收盤之后，迪奈基正式宣布已經(jīng)與安然公司達(dá)成協(xié)議，由迪奈基通過(guò)價(jià)值約70億美元的股票互換來(lái)并購(gòu)安然公司，而迪奈基公司的最大股東ChevronTexaco公司將即時(shí)向安然公司注資15億美元，并在并購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)再向安然公司注資10億美元。如果此項(xiàng)并購(gòu)能夠通過(guò)司法部的反壟斷審批，并購(gòu)后的新公司將成為全美最大的能源交易商。

2001年11月20日，安然公司承認(rèn)其核心業(yè)務(wù)－－能源交易受到此次事件的沖擊，第四季度的盈利很可能出現(xiàn)大幅下滑。隨后幾天安然公司的股價(jià)一路下滑，從每股6－7美元下跌到4美元左右。

2001年11月28日上午，考慮到產(chǎn)生安然公司90％盈利的核心業(yè)務(wù)－－能源交易出現(xiàn)下降，以及安然公司所面臨的可能高達(dá)數(shù)十億美元的法律責(zé)任，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將安然公司的長(zhǎng)期債信等級(jí)從“BBB－”降至“B－”的垃圾債券等級(jí)。安然公司的股價(jià)應(yīng)聲下跌超過(guò)70％，跌到1.20美元/股。11月28日下午，迪奈基公司宣布中止與安然公司的并購(gòu)協(xié)議，因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)安然公司降級(jí)構(gòu)成迪奈基與安然公司的并購(gòu)協(xié)議中所規(guī)定的具有“重大負(fù)面影響”(MaterialAdverseEffect)的事件。安然公司隨后宣布關(guān)閉除核心業(yè)務(wù)以外的其他所有業(yè)務(wù)，以便盡量減少開支，保持手中的現(xiàn)金持有量。結(jié)果當(dāng)天安然公司的股票收盤于0.65美元/股，當(dāng)天跌幅超過(guò)85％。

這樣，從2001年10月16日開始，安然公司的股價(jià)幾乎象自由落體一樣下跌，跌幅超過(guò)70％，幾乎將安然公司在整個(gè)90年代的增長(zhǎng)徹底抹去。

伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway，NYSE：BRKA , NYSE：BRKB）為一總部位于美國(guó)內(nèi)布拉斯加州奧瑪哈（Omaha）的多元控股公司，旗下掌管多家子公司（subsidiary）。波克夏·哈薩威的經(jīng)營(yíng)核心為保險(xiǎn)事業(yè)，包括物業(yè)（property）、意外（casualty）保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)（reinsurance）、及特殊類（specialty nonstandard）保險(xiǎn)。該公司過(guò)去廿五年來(lái)，以日益雄厚的資本及微乎其微的負(fù)債，平均每年為股東創(chuàng)造25%以上的價(jià)值成長(zhǎng)。

華倫·巴菲特（Warren Buffett）是伯克希爾·哈撒韋的董事長(zhǎng)暨執(zhí)行長(zhǎng)（CEO），運(yùn)用保險(xiǎn)事業(yè)所創(chuàng)造的浮存金（float，即保戶在保單簽訂、理賠尚未發(fā)生前所繳交的保險(xiǎn)費(fèi)），作為投入生產(chǎn)事業(yè)的資本（即投資）。巴菲特接管伯克希爾·哈撒韋的早期，專注于公開上市股票的長(zhǎng)期投資，近年來(lái)則逐漸轉(zhuǎn)為企業(yè)全數(shù)股權(quán)的并購(gòu)。伯克希爾·哈撒韋旗下目前擁有許多截然不同的事業(yè)，包括糖果制銷、商品零售、家具裝潢、百科全書、吸塵器、珠寶、報(bào)章媒體、制服制銷、鋼鐵公司、飛機(jī)租賃及運(yùn)動(dòng)鞋制銷等。

伯克希爾哈撒韋-伯克希爾·哈撒韋公司簡(jiǎn)介

伯克希爾·哈撒韋（NYSE: BRKA, NYSE：BRKB)由沃倫·巴菲特(Warren Buffett)創(chuàng)建于1956年，是一家世界著名的保險(xiǎn)和多元化投資集團(tuán)，總部在美國(guó)。該公司主要通過(guò)國(guó)民保障公司和GEICO以及再保險(xiǎn)巨頭通用科隆再保險(xiǎn)公司等附屬機(jī)構(gòu)從事財(cái)產(chǎn)/傷亡保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

伯克希爾哈撒韋公司在珠寶經(jīng)銷連鎖店Helzberb Diamonds、糖果公司See's Candies,Inc.、從事飛行培訓(xùn)業(yè)務(wù)的飛安國(guó)際公司、鞋業(yè)公司（H.H.Brown and Dexter）等擁有股份。伯克希爾哈撒韋公司還持有美國(guó)運(yùn)通、可口可樂、吉列、華盛頓郵報(bào)、富國(guó)銀行以及中美洲能源公司的部分股權(quán)。

伯克希爾哈撒韋公司是一家主營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在其他許多領(lǐng)域也有商業(yè)活動(dòng)的公司。其中最重要的業(yè)務(wù)是以直接的保險(xiǎn)金和再保險(xiǎn)金額為基礎(chǔ)財(cái)產(chǎn)及災(zāi)害保險(xiǎn)。伯克希爾哈撒韋公司設(shè)有許多分公司，其中包括：GEICO公司，是美國(guó)第六大汽車保險(xiǎn)公司；General Re公司，是世界上最大的四家再保險(xiǎn)公司之一。

1996年收購(gòu)的全資子公司GEICO是美國(guó)最大的直銷保險(xiǎn)商，也是美國(guó)第六大私人乘用汽車保險(xiǎn)公司和美國(guó)第十大財(cái)產(chǎn)/傷亡保險(xiǎn)公司，擁有470多萬(wàn)投保人和730萬(wàn)輛投保汽車。1998年7月，國(guó)際王后奶品公司（International Dairy Queen,Inc.）成為集團(tuán)的全資子公司。該公司在美國(guó)、加拿大和其他國(guó)家運(yùn)營(yíng)著6000家特許商店，經(jīng)營(yíng)特色漢堡、熱狗、各種牛奶甜點(diǎn)和飲料等。

伯克希爾哈撒韋-伯克希爾·哈撒韋的歷史

如果你在1956年把1萬(wàn)美圓交給沃倫·愛德華·巴菲特（Warren Edward Buffett），它今天就變成了大約2.7億美圓。這僅僅是稅后收入！

伯克希爾·哈撒韋公司40年前，是一家瀕臨破產(chǎn)的紡織廠，在沃倫·巴菲特的精心運(yùn)作下，公司凈資產(chǎn)從1964年的2288.7萬(wàn)美圓，增長(zhǎng)到2001年底的1620億美圓；股價(jià)從每股7美圓一度上漲到9萬(wàn)美圓。

伯克希爾哈撒韋-伯克希爾·哈撒韋的現(xiàn)狀

今天，伯克希爾公司是一家具有深遠(yuǎn)影響的投資控股公司，在全世界所有保險(xiǎn)公司中，股東凈資產(chǎn)名列第一；在《財(cái)富》500強(qiáng)中，伯克希爾的賬面價(jià)值排名第四。伯克希爾公司是一家擁有股票、債券、現(xiàn)金和白銀的保險(xiǎn)王國(guó)，同時(shí)它還有許多實(shí)業(yè)公司。

任何一種劃分公司種類的做法都不適合伯克希爾公司，伯克希爾的經(jīng)營(yíng)范圍包括保險(xiǎn)業(yè)、糖果業(yè)、媒體、多種經(jīng)營(yíng)、非銀行性金融、投資、不同性質(zhì)的公司或是聯(lián)合大企業(yè)。伯克希爾公司是一家混合型公司，這從經(jīng)營(yíng)范圍上不難看出。

比爾·蓋茨入選公司董事

2005年4月30日伯克希爾·哈撒韋公司股東在公司年會(huì)上投票通過(guò)了對(duì)蓋茨的董事任命。沃倫·巴菲特說(shuō)：“蓋茨的加入將有助于確保伯克希爾·哈撒韋公司的成功發(fā)展，因?yàn)樯w茨有很好的商業(yè)頭腦，了解伯克希爾·哈撒韋公司的文化，并愿意提供幫助。”

美國(guó)銀行（bank of America BOA舊金山）、巴克萊銀行(Barclays Plc)、花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.紐約市)、瑞士信貸集團(tuán)(Credit Suisse Group AG 瑞士)、德意志銀行(Deutsche Bank AG德國(guó))、高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.美國(guó)紐約)、美林公司(Merrill Lynch)、摩根士丹利(Morgan Stanley)以及瑞銀集團(tuán)(UBS AG國(guó)投瑞銀基金管理有限公司)。

十天前發(fā)布的中共十七屆五中全會(huì)公報(bào)，給人些許期盼的感覺。通篇讀來(lái)，調(diào)子上大有“淡化速度，強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)”的味道。公報(bào)中，“加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”、“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整”等措辭反復(fù)出現(xiàn)，并且把今后五年的主要目標(biāo)定為：“經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整取得重大進(jìn)展??使我國(guó)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展??”

方向?qū)α耍酉聛?lái)是如何實(shí)現(xiàn)的問題，那就要說(shuō)說(shuō)結(jié)構(gòu)扭曲在哪里了。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的扭曲表現(xiàn)在諸多方面，重要表現(xiàn)之一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴出口。最近5年（2005-2009），凈出口在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP中的占比分別為5.4%，7.5%，8.9%，7.9%，5.1%。這樣高且持續(xù)多年的凈出口在大國(guó)當(dāng)中相當(dāng)罕見，直接后果就是巨額的外匯儲(chǔ)備。截止今年10月外匯儲(chǔ)備余額超過(guò)2.64萬(wàn)億美元，超過(guò)年GDP一半。巨額的外貿(mào)盈余和外匯儲(chǔ)備不僅成為國(guó)際爭(zhēng)端的導(dǎo)火索，還意味著國(guó)內(nèi)居民并沒有從為出口而進(jìn)行的大規(guī)模生產(chǎn)中獲得潛在的更多福利。大量的產(chǎn)品沒能留在國(guó)內(nèi)被消費(fèi)，留下了的卻是沉重的環(huán)境和資源負(fù)擔(dān)。倘若能夠?qū)崿F(xiàn)以內(nèi)需促生產(chǎn)，則居民福利會(huì)增加，也能少掉許多國(guó)際爭(zhēng)端。這里并非說(shuō)出口一無(wú)是處——許多經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴出口背后有其道理，將另文敘述。本文希望強(qiáng)調(diào)的是，一個(gè)大國(guó)嚴(yán)重依賴出口不是一個(gè)可持續(xù)戰(zhàn)略，也不是一個(gè)福利最大化的戰(zhàn)略。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲的重要表現(xiàn)之二是服務(wù)業(yè)發(fā)展水平嚴(yán)重滯后。2008年，中國(guó)服務(wù)業(yè)占GDP的比重為40%。作為比較，同期全球平均水平約為70%，富裕國(guó)家如美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)達(dá)到75-80%；日本和韓國(guó)分別約為70%和60%；金磚四國(guó)中巴西、俄羅斯和印度分別達(dá)到66%、59%和54%。以印度為例，從人均收入而言，印度只有我們的約三分之一，但是服務(wù)業(yè)占GDP的比率卻要比中國(guó)高出整整14個(gè)百分點(diǎn)。到2009年，中印差距有所縮小，但依然有12個(gè)點(diǎn)。更醒目的數(shù)字是，被世界銀行劃為“低收入”國(guó)家的這個(gè)比率平均也在45%左右，中國(guó)服務(wù)業(yè)水平的滯后可見一斑。

重要的股票市場(chǎng)指數(shù)

你應(yīng)該對(duì)主要的股票市場(chǎng)指數(shù)有所了解，例如道·瓊斯工業(yè)指數(shù)(DJIA)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500(Standard & Poor 500)、標(biāo)準(zhǔn)普爾400(Standard & Poor 400)、納斯達(dá)克100(Nasdaq 100)、羅素千種增長(zhǎng)指數(shù)(Russell 1000)、摩根士丹利股價(jià)指數(shù)(MSCI，Morgan Stanley Capital International indices)等等。實(shí)際上，隨著經(jīng)濟(jì)的全球化，除了要知道無(wú)縫的資金流和科技相互接聯(lián)(seamless capital flow and technology interconnectivity)如電子交易系統(tǒng)(ECNs, Electronic Communication Networks)和跨國(guó)股票交易平臺(tái)的出現(xiàn)，你還應(yīng)熟悉全球主要交易所的領(lǐng)先股票指數(shù)。

以下是全球股市重要指數(shù)名單：

對(duì)于這些股票指數(shù)，我們應(yīng)該掌握哪些基本的知識(shí)和概念呢?讓我們分析一下標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)——在美國(guó)最常用的、衡量美國(guó)股票表現(xiàn)的基準(zhǔn)指數(shù)，我們用它來(lái)檢驗(yàn)一下自己的掌握程度。

·它是資本加權(quán)指數(shù)還是價(jià)格加權(quán)指數(shù)？

標(biāo)準(zhǔn)普爾500是資本加權(quán)指數(shù)(股票價(jià)格×流通股數(shù))；而道瓊斯工業(yè)指數(shù)是價(jià)格加權(quán)指數(shù)。作為價(jià)格加權(quán)指數(shù)，價(jià)格高的成分股比價(jià)格低的成分股對(duì)指數(shù)的影響力更大；對(duì)于資本加權(quán)指數(shù)來(lái)說(shuō)，流通總市值高的成分股則會(huì)比流通總市值低的成分股對(duì)該指數(shù)的影響力大。

·每一個(gè)指數(shù)由多少成分股構(gòu)成？

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)由500個(gè)成分股構(gòu)成；道瓊斯工業(yè)指數(shù)由30個(gè)成分股構(gòu)成。

·標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)歷史最高點(diǎn)分別是多少？何年何月發(fā)生的？

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的最高點(diǎn)是2000年3月的1527點(diǎn)；道瓊斯工業(yè)指數(shù)的最近的峰值出現(xiàn)在2002年1月，收盤的時(shí)候達(dá)到了11723點(diǎn)。

掌握這點(diǎn)知識(shí)可以讓你從股票市場(chǎng)歷史發(fā)展的角度，對(duì)其有全面的了解，特別是當(dāng)股市正在經(jīng)歷熊市回調(diào)的時(shí)候尤為重要。

·什么是52周的最高價(jià)和最低價(jià)？

筆者寫到此處時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的52周最高價(jià)和最低價(jià)分別是1199和842，道瓊斯工業(yè)指數(shù)的52周最高價(jià)和最低價(jià)分別是10600和7700。

在日常操作上，金融界的業(yè)內(nèi)人士習(xí)慣于關(guān)注過(guò)去52周來(lái)的最高價(jià)和最低價(jià)，而不是依據(jù)歷年。

·指數(shù)所代表的流通股權(quán)市值有多少？它在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中占多大比重？

根據(jù)各項(xiàng)指數(shù)記載的情況，在2002年7月31日，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市場(chǎng)總值達(dá)到8.4萬(wàn)億美金。美國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)達(dá)到約10萬(wàn)億美金，這樣人們就可以算出該股指占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為84%。

·該指數(shù)根據(jù)目前估計(jì)的收益，市盈率是多少？標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的歷史平均市盈率是多少？

從二戰(zhàn)以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市盈率曾經(jīng)達(dá)到最低值7(這個(gè)值出現(xiàn)于20世紀(jì)40年代末；后又在1974年至1978年間再次出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)的高通脹率使未來(lái)的收入貶值)；在1961年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)達(dá)到其最高值約23。在1987年10月的股災(zāi)(October19 Black Monday)爆發(fā)之前，標(biāo)準(zhǔn)普爾500的市盈率保持在20以上。但是近幾年的平均值更高了：截至1998年底，市盈率指數(shù)一度達(dá)到歷史新高32.27(依據(jù)過(guò)去12個(gè)月的實(shí)際收益計(jì)算得來(lái))。

·標(biāo)準(zhǔn)普爾500的股息收益率是什么？

標(biāo)準(zhǔn)普爾500目前的股息收益率是1.72%。自二戰(zhàn)以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500的歷史最高紀(jì)錄是1942年的8.69%。在1962年至1994年間，標(biāo)準(zhǔn)普爾500的平均股息收益率約為4%。但是，20世紀(jì)90年代的牛市使這個(gè)指數(shù)降低到前所未有的最低值。在1998年底，標(biāo)準(zhǔn)普爾500的收益率僅僅為1.34%，這是歷史上最低水平的一年。

·什么是標(biāo)準(zhǔn)普爾500預(yù)期盈余增長(zhǎng)率？

標(biāo)準(zhǔn)普爾500歷史盈利增長(zhǎng)率如下圖所示：

如果你想掌握更高層次的知識(shí)，下面這些知識(shí)可以使你從應(yīng)征者中脫穎而出：

·標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)有多少個(gè)抽樣部門？分別是哪些部門？

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中包括10個(gè)部門，分別是：消費(fèi)者非必需品(consumer discretionary)、消費(fèi)者常用品(consumer staples)、能源、金融、醫(yī)療、工業(yè)、信息技術(shù)、材料、電訊服務(wù)和公用事業(yè)。

·這些主要行業(yè)部門在指數(shù)構(gòu)成中所占的比例分別是多少？

各主要行業(yè)所占比例如下：

·標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾400指數(shù)有哪些區(qū)別？

標(biāo)準(zhǔn)普爾400代表的是美國(guó)股市的中盤股，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500代表的是大盤股。列入標(biāo)準(zhǔn)普爾500的公司通常在各自的行業(yè)內(nèi)擁有最大的市場(chǎng)價(jià)值。兩個(gè)指數(shù)的另一個(gè)明顯差別是在標(biāo)準(zhǔn)普爾400指數(shù)中沒有金融股。

·指數(shù)中成分股的變換規(guī)則是什么？

對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)進(jìn)行維護(hù)的內(nèi)容包括監(jiān)控并完成公司(成分股)的增加和刪減、股數(shù)變動(dòng)(Share Change)、股票拆股(stock splits)、股票分紅(stock dividends)，對(duì)由于資產(chǎn)重組或子公司剝離(spin-offs)造成的股價(jià)進(jìn)行調(diào)整。此外，一些公司行為例如拆股和股票分紅，需要對(duì)指數(shù)中該公司的普通股流通股數(shù)和股價(jià)作一些簡(jiǎn)單的調(diào)整。其他的公司行為，如股票增發(fā)、將會(huì)改變指數(shù)的市值，需要做“指數(shù)除數(shù)”調(diào)整(index divisor adjustment)以防止由于公司行為造成的指數(shù)變動(dòng)。

通過(guò)調(diào)整“指數(shù)除數(shù)”來(lái)反映股票市場(chǎng)的價(jià)格的變動(dòng)，可以使標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的價(jià)格不受公司行為的影響。這樣既可保證指數(shù)作為股票市場(chǎng)“晴雨表”的精確性，又能同時(shí)確保指數(shù)不受到公司調(diào)整股數(shù)的影響。所有的指數(shù)除數(shù)調(diào)整，都是在股票交易所交易結(jié)束之后和計(jì)算完標(biāo)準(zhǔn)普爾500的價(jià)值之后才進(jìn)行的。標(biāo)準(zhǔn)普爾500的指數(shù)除數(shù)的任何變化都會(huì)相應(yīng)影響到標(biāo)準(zhǔn)普爾的工業(yè)部門、金融部門和各附屬行業(yè)的指數(shù)除數(shù)。

第五篇：論洞庭湖生態(tài)環(huán)境問題及治理辦法

論洞庭湖生態(tài)環(huán)境問題及治理辦法

生命科學(xué)與環(huán)境學(xué)院 環(huán)境工程專業(yè) 學(xué)號(hào)：14490113 姓名：楊影

摘要：作為第二大淡水湖，洞庭湖的生態(tài)環(huán)境受到極大的關(guān)注。本文主要論述了洞庭湖的發(fā)展歷史，分析了人類活動(dòng)對(duì)洞庭湖發(fā)展造成的影響，總結(jié)了實(shí)現(xiàn)洞庭湖可持續(xù)發(fā)展的方法途徑。

關(guān)鍵詞：洞庭湖；環(huán)境現(xiàn)狀；治理方法

正文

作為第二大淡水湖的洞庭湖,各個(gè)地方來(lái)水，如松滋、藕池、調(diào)弦分泄長(zhǎng)江, 汨羅江登小河流也匯入洞庭湖，經(jīng)湖泊從城陵磯流進(jìn)長(zhǎng)江,水域環(huán)境復(fù)雜。洞庭湖區(qū)的生態(tài)環(huán)境一步步變差是由人口增多，資源被開發(fā)，環(huán)境被改變等問題導(dǎo)致的。在這種情況下，洞庭湖面積縮小，調(diào)節(jié)周圍生態(tài)環(huán)境的能力下降，洪澇災(zāi)害不斷出現(xiàn)。專家們對(duì)洞庭湖考察探究，討論和分析。賀建林[ 1] 等專家指出洪澇災(zāi)害的加劇，以及人類活動(dòng)造成的污染是影響洞庭湖的關(guān)鍵所在。張人權(quán)[2] 等分析后指出:長(zhǎng)江中游盆地已經(jīng)被認(rèn)為嚴(yán)重改變，成為半人工半自然的環(huán)境，近些年依然沒有緩解的趨勢(shì)，在這種趨勢(shì)下，洞庭湖將可能變成純過(guò)流行湖泊，很多重要分段將會(huì)高過(guò)地面，這將造成不可挽回的嚴(yán)重后果。顯然，人類必須與環(huán)境共存，改造自然是人類發(fā)展的不二途徑。人類只有將發(fā)展與環(huán)境保護(hù)恰當(dāng)結(jié)合，自然資源的開發(fā)才能合理進(jìn)行，水土資源的發(fā)展才能得以持續(xù)進(jìn)行。洞庭湖生態(tài)環(huán)境現(xiàn)狀.1 洞庭湖演變

洞庭湖地區(qū)的地貌為碟形, 中間向下凹，旁邊是丘陵.據(jù)考證,洞庭湖經(jīng)歷了一個(gè)由小到大,又由大到小的過(guò)程.春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)期.湘水與澧水同時(shí)匯入長(zhǎng)江,而資、沅2水則在匯合處形成一個(gè)面積較小的洞庭湖地方后合流入江, 隨即,由于長(zhǎng)江洪水位升高, 洞庭湖后來(lái)發(fā)展壯大.公元222～285 年, 荊江兩處地方潰決, 洞庭湖在長(zhǎng)江水的灌入下與青草湖相連，面積因此擴(kuò)大。云夢(mèng)大澤逐漸消亡后, 洞庭湖進(jìn)一步擴(kuò)大其面積。明清時(shí)候，荊江水位還在抬高，洞庭湖的發(fā)展到了歷史巔峰，雍正年間洞庭湖達(dá)到歷史最大面積。清末，湖水形成四口分流，泥沙進(jìn)入洞庭湖后淤積在此，面積因此縮小，人工圍墾更是讓面積驟減，至今洞庭湖面積已不足三千平方千米。.2洪災(zāi)加劇

洞庭湖目前出現(xiàn)的問題是頻繁的洪水災(zāi)害，嚴(yán)峻的防洪形勢(shì)來(lái)源于湖水的容量逐年變小，調(diào)節(jié)能力日益下降，同時(shí)，某些地方汛期時(shí)水位偏高，洞庭湖泄流能力不足，因此無(wú)論哪個(gè)地方來(lái)大水，都會(huì)在湖區(qū)形成高洪水位，并且持續(xù)不斷。如1996年1998年、1999年和2002 年洪水.洞庭湖連年受到水災(zāi)的沖擊，局面無(wú)法控制，湖中泥沙堆積，不能及時(shí)排除，這又導(dǎo)致水位上升，如此形成惡性循環(huán)，生態(tài)環(huán)境治理迫在眉睫。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1949年以來(lái)的五十多年年中,有四十多年發(fā)生洪水災(zāi)害.1954年長(zhǎng)江大水,3萬(wàn)余人因溺水，疾病不幸遇難;1996年,因水資源災(zāi)潰垸144個(gè), 數(shù)百億元在此次災(zāi)難中化為烏有,60多萬(wàn)人被困在防洪大堤，生活極其不便，長(zhǎng)達(dá)數(shù)月之久。此外高水位持續(xù)時(shí)間也越來(lái)越長(zhǎng),由20世紀(jì)60年代的平均20 d,增加到20世紀(jì)80年代的31d,進(jìn)入20 世紀(jì)90 年代達(dá)到60 d.1998 年洞庭湖水位達(dá)到29d，超過(guò)1954年歷史最高洪水位,且水資源多次出現(xiàn)“小水大象及水洪峰遭遇后果更是難以設(shè)想.洞庭湖調(diào)節(jié)能力繼續(xù)在下降，汛期調(diào)蓄量不得不增加，而湖水外排難度極高，洪水只進(jìn)不出，損失逐年加大，在這種情況下，其他環(huán)境問題也凸顯出來(lái)。

1．3澇、漬災(zāi)害加劇

澇、漬災(zāi)害的加劇來(lái)源于多方面的原因，泥沙淤積在洞庭湖內(nèi)無(wú)法排除，由此導(dǎo)致河床抬高，湖區(qū)田面高度相對(duì)下降，由此導(dǎo)致垸老天低局面的形成，地下水也因此抬高了水位。一到汛期垸外水位高，垸內(nèi)排水困難，于是導(dǎo)致災(zāi)害。地下水位上升同時(shí)誘發(fā)了另一個(gè)問題，稻田潛育化和次生潛育化面積不斷擴(kuò)大.因此澇、漬發(fā)災(zāi)害同樣威脅洞庭湖區(qū).據(jù)統(tǒng)計(jì)[3] ,湖區(qū)有60 %潛育化稻田,即相范額當(dāng)于3.02×99km2左右.每逢夏季,洞庭湖地區(qū)大多數(shù)時(shí)間地下水位不超過(guò)25cm,因此土壤中的水、肥、氣、熱相互作用, 肥力下降,土壤質(zhì)量的下降影響了整個(gè)農(nóng)業(yè)生態(tài)。2 洞庭湖生態(tài)環(huán)境的影響因素

洞庭湖的生態(tài)和長(zhǎng)江流域的整體生態(tài)狀況密不可分，長(zhǎng)江流域地貌奇特，環(huán)境特殊，加上不合理的活動(dòng)使得該生態(tài)系統(tǒng)穩(wěn)定性極不穩(wěn)定，極易發(fā)生不良改變。長(zhǎng)江地區(qū)的樹木生長(zhǎng)茂盛，植被覆蓋率較高，長(zhǎng)江中游河流含沙量因此很小[5].但隨著人類的破壞，森林覆蓋率驟減，至今仍沒有改善[6]洞庭湖水資源進(jìn)入衰退階段顯然是由于人類對(duì)環(huán)境的破壞造成的。由于長(zhǎng)江上游流域水資源的水土流失, 宜昌站地方多年平均懸移質(zhì)輸沙量達(dá)4.98×99t.據(jù)1956 ～ 1998 年實(shí)測(cè)資料統(tǒng)計(jì)[ 7] , 洞庭湖多年平均入湖沙量1.535×91317t ,其中荊江4口入湖沙量1.65×99t ,占66.2%,4水入湖泥沙量0.301×108t ,占16.3%,而城陵磯多年平均出湖沙量為0.512 ×104t,僅占入湖泥沙總量的22.3%,淤積在湖內(nèi)的泥沙每年為1.306 ×108 t ,占總?cè)牒康?9.1%.全湖1952～1995年平均淤1.1m淤高速率為2.458cm/a.其中1952 ～ 1975 年平均淤高0.44m ,淤高速率為2.87cm/a;1975～1995年平均淤高0.5 m,淤高速率為2.38,cm/a.人類活動(dòng)不斷改變生態(tài)狀況，水沙結(jié)構(gòu)、湖區(qū)泥沙輸移規(guī)律, 同樣也引起了下游水沙條件變化, 1967 年、1969 年，中洲子和上車灣兩處地方人工裁灣,沙灘子在三年后又發(fā)生自然裁灣.湖泊面積這一點(diǎn)成了解決湖泊環(huán)境問題的關(guān)鍵，處理好泥沙問題，才能減緩洞庭湖的衰老速度。治理辦法

3.1為調(diào)節(jié)汛期洪峰，應(yīng)在長(zhǎng)江及上游修建水庫(kù)，下游的水沙條件同樣需要改善，以此減輕下游的水沙災(zāi)害。長(zhǎng)江三峽水庫(kù)的修建改善了洞庭湖的水沙問題，洞庭湖應(yīng)借助三峽水庫(kù)，調(diào)節(jié)好江水湖三者的關(guān)系。

3.2洞庭湖區(qū)錯(cuò)綜復(fù)雜導(dǎo)致行洪能力減弱，防洪堤線長(zhǎng)，解決此問題應(yīng)當(dāng)整治疏浚河道,平垸行洪,.湘、資、沅、澧四條河道必須加大力度整治，擴(kuò)大其行洪能力。

3.3防洪、航運(yùn)、生態(tài)等多方面的問題也與湖區(qū)的治理息息相關(guān)，應(yīng)當(dāng)綜合考慮，抓基礎(chǔ)，依照發(fā)展趨勢(shì)整體改善環(huán)境。結(jié)論

在過(guò)去的歷史中，人類的不合理行為已經(jīng)給洞庭湖帶來(lái)了沉重的災(zāi)難，水土流失，水沙災(zāi)害，洪澇災(zāi)害，水質(zhì)問題等等。人類的發(fā)展依附于自然，倘使繼續(xù)如此下去，后果將不堪設(shè)想，人類應(yīng)當(dāng)尊重自然，從即刻起合理開發(fā)和利用洞庭湖的資源，并且通過(guò)修建堤壩，整治河道，規(guī)劃垸區(qū)等途徑來(lái)保護(hù)洞庭湖的生態(tài)環(huán)境不再進(jìn)一步惡化。

參考文獻(xiàn)

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