第一篇：我國房地產信托投資基金發展模式及其選擇

《當代經濟》2011 年2 月（下）

C O N T E M P O R A R Y E C O N O M I C S 我國房地產信托投資基金 發展模式及其選擇

○謝麗君（廣州富力地產股份有限公司 廣東 廣州 510623）

【摘 要 】 本 文 從 房 地產 信 托投 資 基 金（REITs）的 概念 與 類 型入手，分析了我國 REITs 發展模式所面臨的主要障礙與問 題，進而提出當前我國 REITs 發展模式應以外部管理模式為 主，逐步探索內部管理模式；以權益型 REITs 發展為先，逐步發 展抵押權類 REITs 并積極創新和以交易所市場為主，以銀行間 市場為輔的政策和建議。

【關鍵詞】 房地產 REITs 房地產信托 發展模式

一、引言

隨著領匯、泓富、越秀在香港上市房地產投資信托基金（Real Estate Investment Trusts，下文簡稱 REITs），并一舉獲得 成功，深國投、華聯、大連萬達、華潤、華銀控股等多家知名商業 地產投資企業將目光投向了 REITs這一新鮮事物，都在為爭吃 國內 REITs這第一個螃蟹而緊鑼密鼓地準備著。目前，我國的 房地產存量很大，客觀上要求設立 REITs，既可拓寬房地產企業 融資途徑，改變房地產高度依賴銀行信貸的局面，又可讓中小 投資者可以在資本市場分享房地產業的發展。同時，我國房地 產金融市場正在由以銀行信貸為主導向資本市場為主導的模 式逐漸轉變，REITs這種新的投資載體對于促進我國商業地產 行業發展，豐富投資者投資渠道有很重要的作用。截至 2009 年 12 月，R EITs 全球市值已超過 6050 億美元。美國是全球發展 R EITs 最早、也是最成熟的市場，R EITs 市值約 3000 億美元，市 值也最大；其次是澳大利亞，已發行 64 只 REITs，市值達到 780 億美元；處于第三位的是法國，48 家房地產信托市值達到 730 億美元。根據標準普爾公司的統計，從世界范圍看，美國房地產 投資信托基金占有全球同類產品的 90%。近年來歐洲、亞洲、美 洲等 22 個國家和地區都制定了專門的立法，加入到發展 REITs 行列中。從市場成熟度來說，最早開始發展房地產投資信托的 美國是最成熟的市場，其次是澳大利亞。亞洲的大部分國家都 是處于成長中的市場，而中國內地更是明確的法律法規都尚未 出臺，該市場在我國的發展還處于萌芽起步階段，仍有待我們 加強對 REITs的研究和運用。

二、房地產投資信托基金的定義與類型

R EITs 是一種以發行信托基金的方式募集資金，由從事房 地產買賣、開發、管理等經營活動的專業投資信托機構投資于 房地產領域，并將投資收益按比例分配給基金持有者的一種信

托產品。REITs產生于美國 20 世紀 60 年代，20 世紀 80 年代后 得到迅猛發展。目前，國外 REITs的主要類型包括以下幾種。

1、按組織結構分為契約型和公司型。所謂契約型的 R EITs，是指在信托人與受托人締結以房地產投資為標的的信托契約 的基礎上，將該契約的受益權加以分割，使投資人取得表示這 種權利的受益憑證；公司型的 REITs是指設立以房地產投資為 目的的股份有限公司，使投資人取得公司股份的形態，公司再 將收益以股利形式分配給投資人。契約型投資基金依據信托契 約成立，由信托者（管理者）、受托者（托管者）和受益者（投資 者）三方構成。投資基金依據規定三方權利和義務的《信托契 約》進行運營。契約型投資基金本身不具有法人資格，投資者的 出資額全部置于受托者的管理下，信托者代替投資者就信托資 產的投資內容向受托者發出運用指示。從契約型基金的運作模 式上看，它在法律構造上的經理人、托管人、投資人三方當事人 如同信托制度上的三方當事人，其中，經理人為信托人（特別指 出：信托原理上的信托人處于超然地位，而經理人卻負有某些 受托人的義務，這是立法與原理不一致之處），托管人為受托 人，投資人為受益人。

公司型投資基金在法律構造上由投資者、投資公司、基金 管理人和基金托管人四方當事人組成。這四方當事人間存在兩 層互動的法律關系：一是發生在投資人和投資公司之間的純粹 的股東與股份公司的關系，兩者的權利義務關系由《公司法》予 以調整，投資收益和盈利由投資公司分配給投資人；二是發生 在投資公司、基金管理人和基金委托人之間的信托關系，三方 當事人的關系如同信托制度中信托人、受托人和受益人的關 系，其中的投資公司兼具信托人和受益人雙重身份，基金管理 人和基金托管人為共同受托人。從經濟角度看，契約型投資基 金比公司型投資基金更加簡單，體現了效率原則；從法律角度 看，前者比后者更加符合信托原理。

2、按投資人能否贖回分為封閉式和開放式。封閉式 R EITs 發行規模固定，投資人若想買賣此種投資信托基金的證券，只 能在公開市場上競價交易，而不能直接同 REITs以凈值交易。同時，為保障投資人的權益不被稀釋，此種 REITs成立后不得 再募集資金。開放式 REITs的發行規模可以增減，投資人可按 照基金的單位凈值要求投資公司買回或向投資公司購買股份 或認購權證。采用封閉式運作方式的 REITs基金，其基金份額 上市交易要符合 REITs專項法的一系列規定和交易所上市交 易規則規定的上市條件。而采用開放式運作方式的 REITs 基 金，其基金資產應當保持一定比例的現金或者政府債券，以備 支付投資人的贖回款項。相關贖回的程序按照 REITs專項法的 規定，如基金合同另有規定的，則要按照其規定。企 業 經 貿

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3、按 REITs 的資金投向分為資產類、抵押類、混合類。具體 內容如下：（1）資產類（Equity）。投資并擁有房地產，主要收入來 源于房地產的租金。資產類 REITs的目的在于獲得房地產的產 權以取得經營收入。他們直接控制房地產資產或通過合營公司 來控制該資產。資產類 REITs既對具體項目進行投資，如寫字 樓、住房等，也可以對某個區域進行長遠投資。（2）抵押類（Mortgage）。投資房地產抵押貸款或房地產抵押支持證券（MBS），收益主要來源于房地產貸款的利息。抵押類 REITs主 要從事一定期限的房地產抵押款和購買抵押證券業務。機構本 身不直接擁有物業，而將其資金通過抵押貸款方式借貸出去，從而獲得商業房地產抵押款的債權。通常抵押類 REITs股息收 益率比資產類 REITs高，但根據風險收益原理，高收益意味著 高風險。（3）混合類（Hybrid）。混合類介于資產類和抵押類之間，混合類 REITs采取上述兩類的投資策略，具有資產類 REITs和 抵押類 REITs的雙重特點，即在從事抵押貸款服務的同時，自 身也擁有部分物業產權。

三、我國 REITs 發展模式面臨的障礙與問題

一是缺乏關于 REITs專門的基本法規。無論是 REITs的發

源地美國，還是近些年才開始發展的亞洲各國，都是先立法，后 有掛牌上市的 REITs產品推出，是典型的法規推動型，依靠法 律的完善推動 REITs的發展。我國也應在完善當前《公司法》、《信托法》的基礎上出臺有關房地產投資信托基金法律法規。二 是相關稅收體系不健全，從對象來看，稅收會涉及個人投資者、機構投資者，以及證券公司、基金公司等重要參與者；從環節來 看，稅收涉及發行、交易以及分紅派息等；這些均需稅收相關法 律規章予以明確。并且，為了提高參與機構、投資者的積極性，合理的稅收優惠政策是非常必需的。三是缺乏配套管理措施，對投資渠道、投資比例、投資方向、資產組合、收入構成、交易、信息披露等方面予以規范。四是缺乏私募地產基金，目前監管 機構已基本明確 REITs只允許投資成熟的商業地產，從國外成 熟市場發展來看，私募地產基金是房地產項目孵化的重要環 節，而我國尚未出臺私募基金的相關法規。

另外，我國 REITs發展模式需解決的主要問題包括：一是

出臺相關法規，包括基本法規、稅收法規、配套的規章制度等。二是盡快在交易所進行試點，交易所對上市產品的發行、上市 交易、信息披露、監管等方面具有豐富的經驗，管理規范，并有 比較成熟的交易系統可使用，可實現 REITs規范化、高起點的 發展。三是監管部門盡快出臺私募基金的相關法規，并積極培 養私募地產基金，在日本和新加坡，私募地產基金都在 REITs 的發展中起到了重要作用。

四、我國 REITs 發展模式選擇的政策與建議

1、以外部管理模式為主，逐步探索內部管理模式。R EITs 的 管理模式分為外部管理模式和內部管理模式。在外部管理模式 下，REITs通常以信托形式設立，REITs上市后以信托形式由專 業管理機構運營，以保證更為專業和獨立的管理服務，募集資 金投資以成熟物業為主，而物業的開發孵化工作則置于其外，上市只是提供了一個推出通道；在內部管理模式下，REITs通常 以公司形式設立，按照一般意義上的公司建立治理結構，內部 設有專門的房地產資產管理部門，進行土地儲備、項目的開發、孵化和管理等工作，以實現發起公司的整體上市為目標。當前，我國 REITs從立法到產品設計，均應以外部管理模式為主。

2、以權益型 REITs 發展為先，逐步發展抵押權類 REITs 并 積極創新。權益類 REITs和抵押權型 REITs是按 REITs 募集 資金投向劃分的。權益型（也稱資產型）REITs募集資金直接投 資房地產，即租金和房地產買賣收入賺取利潤，其投資價值主 要來自資產和經營收入；而抵押權型（也稱債權型）REITs募集 資金則以金融中介的角色，通過貸款給房地產開發商、經營者 賺取利息收入，有時也會向其他銀行購買不動產貸款或不動產 貸款抵押受益證券，放于投資組合貸給房地開發經營者；而募 集資金投向以上二者均有的即為混合型 REITs。我國 REITs應 優先發展權益型 REITs，主要是因為與抵押權型 REITs比較，其具有有如下優勢：一是市場競爭的結果使權益型 REITs無論 在數量上還是市值上都占絕對地位，從歷史數據看，無論在數 量還是在市值方面，權益型 REITs均占主導地位；二是權益型 R EITs 在不同的經濟周期可以交替采取進取或保守的經營策 略，在資金和資產之間適時地轉換，受利率影響相對比較小；三 是權益型 REITs表現更加穩定、有保障，在經濟下行和經營困 難時尤其如此，在本輪由次貸危機引起的全球信用危機期間，權益型 REITs基本沒有破產的，市值跌幅平均在 50%左右，與 市場平均跌幅相當，但抵押權型 REITs違約情況相當普遍。

3、以交易所市場為主，以銀行間市場為輔。目前，國內由中 國人民銀行和中國證券監督管理委員會主導，分別在銀行間市 場和交易所市場籌備 REITs的試點，這種探索對未來的發展具 有積極作用和重要意義。但從未來 REITs的主要發展方向來 看，建議以交易所市場為主，主要理由如下：一是 REITs的發展 需要做到規范性和產業化，而交易所市場具備范市場發展的專 業能力，健全證券監管體系的監管系統；二是交易所市場內的 證券公司、基金管理公司等機構將來都是 REITs的重要參與 者，均具備豐富的市場運作經驗和較強的、專業的研究能力，且 此類機構具備一定的熟悉資本市場和房地產市場運作的復合 型人才；三是交易所市場具備 REITs公開發行和交易的條件，有利于 REITs資金的募集，并為投資者提供了便利的推出通 道；四是交易所市場擁有大量的、規模較大的地產類上市公司，對地產運作具有豐富的經驗，且擁有豐富的物業資源。【參考文獻】

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第二篇：2014.6.6房地產信托計劃&房地產信托投資基金（推薦）

房地產信托，包括兩個方面的含義：一是不動產信托就是不動產所有權人《委托人)，為受益人的利益或特定目的，將所有權轉移給受托人，使其依照信托合同來管理運用的一種法律關系；二是房地產資金信托，是指委托人基于對信托投資公司的信任，將自己合法擁有的資金委托給信托投資公司，由信托投資公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或特定目的，將資金投向房地產業并對其進行管理和處分的行為。這也是我國正大量采用的房地產融資方式

REITs(Real Estate Investment Trusts，房地產投資信托基金)是一種以發行收益憑證的方式匯集特定多數投資者的資金，由專門投資機構進行房地產投資經營管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。與我國信托純粹屬于私募性質所不同的是，國際意義上的REITs在性質上等同于基金，少數屬于私募，但絕大多數屬于公募。REITs既可以封閉運行，也可以上市交易流通，類似于我國的開放式基金與封閉式基金。近二十年來,北美地區的REITs收益最佳(13.2%),歐洲次之(8.1%),亞洲REITs的平均收益最低(7.6%);由于歐債危機的影響,歐洲REITs收益率迅速下降至-9.2%,而北美地區的REITs則取得了12.0%的平均收益。可見,在不同時間區間內,不同國家和地區的房地產景氣程度往往大相徑庭。

REITs的特點在于：

1、收益主要來源于租金收入和房地產升值；

2、收益的大部分將用于發放分紅；

3、REITs長期回報率較高,與股市、債市的相關性較低。

REITs的魅力在于：通過資金的“集合”,為中小投資者提供了投資于利潤豐厚的房地產業的機會;專業化的管理人員將募集的資金用于房地產投資組合,分散了房地產投資風險;投資人所擁有的股權可以轉讓,具有較好的變現性。

房地產信托計劃與REITs（房地產信托投資基金）的區別

第一，REITs是標準化可流通的金融產品，一般從上市或非上市公司收購地產資產包，且嚴格限制資產出售，較大部分收益來源于房地產租金收入、房地產抵押利息或來自出售房地產的收益，能夠在證券交易所上市流通；中國的房地產信托計劃是有200份合同限制的集合非標準化金融產品，一般不涉及收購房地產資產包的行為，其收益視信托計劃的方案設置而定，尚無二級市場，不能在證券交易所上市流通。

第二，REITs對投資者的回報需要把收入的大部分分配給投資者，比如美國要求把所得利潤的95%分配給投資者；中國的房地產信托計劃對投資者的回報為信托計劃方案中的協議回報，一般在3%-9%左右。

第三，REITs的運作方式是：負責提供資金并組建資產管理公司或經營團隊進行投資運營；中國的房地產信托計劃的運作方式是：提供資金，監管資金使用安全，或部分或局部參與項目公司運作獲取回報。

第四，REITs的產品周期一般在8-10年，更注重房地產開發后，已完工的房地產項目的經營；中國的房地產信托計劃產品周期較短，一般為1-3年。

第五，REITs的稅制優惠：如信托收益分配給受益人的，REITS免交公司所得稅和資本利得稅，分紅后利潤按適用稅率交納所得稅。而中國的房地產信托計劃沒有相關的稅制安排。

第六，中國的房地產信托概念較為寬泛，可以是REITs模式，也可以是貸款信托、優先購買權信托、財產權信托、受益權轉讓信托等等。

總之，簡單地講，REITs就是將投資大眾的資金，由專業投資機構投資在商務辦公大樓、購物中心、飯店、公共建設等商用建筑物，投資人不是直接拿錢投資不動產，而是取得受益憑證，報酬以配息方式進行，且REITs可以掛牌公開交易，因此投資人還可以在公開市場買賣，賺取資本利得。

第三篇：我國銀保發展模式選擇

借鑒國外成功銀行保險發展模式的經驗和啟示，針對我國銀行保險面臨的具體國情，選擇我國銀行保險發展模式，總的指導思想應該是既不能盲目追隨、照搬照抄，又不能操之過急、一蹴而就。既要積極穩妥、逐步發展，又要高起點、高質量地參與國際大市場。

我國銀行保險發展模式面臨的國情分析

1、政策法律環境的限制。我國現階段實行的銀行、證券、保險、信托分業經營和分業監管的金融制度，使得銀行、保險公司不能相互參股，無法實現真正意義上的利潤分成，銀行保險在法律允許的范圍內還只是以兼業代理的形式出現，只能靠手續費來獲得利潤，進一步發展內在的、相對寬松的法律環境還有待完善，這在一定程度上限制了銀行保險的混業經營。同時，國家政策的支持程度，還沒有對銀行保險業務的發展提出明確的戰略性要求，這種封閉、保守的經營方式還沒有引起足夠的關注

2、金融市場資本充足度較低。我國資本市場仍處在成長階段，發育不成熟，表現為投機性太強，使得監管方遲遲不能放松監管，導致金融品種少、投資靈活性差、金融人才匱乏；金融產品營銷渠道單一，缺乏多樣化的營銷模式；金融企業上市籌資困難，資本的充足受到嚴重影響，使得銀行和保險公司難以支持大規模銷售所需投入的資本和技術，難以在短期內成長為具備跨行業經營能力的金融集團。所以，我國資本市場所表現的不成熟從機制、產品、人才和資金充足性等方面限制了金融一體化在我國的發展，也影響到銀行保險在我國的發展速度。

3、銀行和保險公司企業文化差異較大。在我國，銀行在人們心目中具有良好的形象，中國人對穩健和信守承諾的關心使他們絕大部分成為銀行的客戶，但未必是保險公司的客戶。現階段，我國銀行保險所面臨的難題正是保險公司與銀行之間的文化差異。銀行的保守作業文化，講求作業精確、規避風險等，而保險公司講求個性展現、激勵機制、活力激發、營銷訓練、話術運用等。只有兩種文化相互滲透和融合，才能使銀行自上而下愿意推銷保險，才有利于銀行保險發展模式的順利進入。

4、銀行和保險業發展不成熟。銀行業和保險業的高度發達和成熟是銀保合作得以發展的內在動因。我國銀行業和保險業還處在發展的初級階段，表現為整體規模小、市場集中度高、產品同質化嚴重、區域發展不平衡、現代企業機制不完善、管理手段落后、保險服務差和監管政策法規不完善等。這在一定程度上削弱了進一步擴展業務領域的內在動力。體現在銀行保險業的現狀就是我國目前的銀行保險還只限于單一的銀行代理經營保險模式，是淺層次的合作，與真正意義上的銀行保險還有很大差距。

首先，我國保險公司和銀行(特別是銀行)在營銷理念、策略和技術手段上都不同程度地落后于經濟環境的發展和變化，市場需求和供給脫節，限制了銀行保險業務的擴大。其次，在營銷方式上，產品、價格、分銷和促銷手段等策略還處于彼此獨立的初級階段，業務融合度不高，沒有發揮整體優勢。其突出表現在銀行保險產品創新不足、雷同率極高，無形中還擠占了部分銷售渠道，加劇了保險業內惡性競爭的局面。再次，在實際合作事項中，銀行保險主要是圍繞某一具體業務之間的聯系而進行的互為代理合作，全面長期合作的戰略聯盟幾乎沒有。這種現狀和問題，在一定程度上制約了銀行保險的深層次發展。

我國銀行保險發展模式選擇

不同的政策法律環境、資本充足度及銀行和保險業自身發展狀況，決定了不同階段的銀行保險發展模式。因此，我們應該對作用于我國銀行保險發展模式選擇的各種因素的影響程度進行全面分析。如下表：

以上分析表明，在我國通過新建或收購兼并成立銀行保險或保險銀行，受銀行和保險分業經營法規限制、資本充足度的要求、銀行業和保險業成熟度以及不同文化融合度的影響最為強烈；銀行和保險公司組建合資公司次之，而協議合作及戰略聯盟發展模式所受的影響最小，并且可以姑且不考慮資本充足度的因素。因此，我們不難得出以下結論：要尋求我國保險業更深層次的發展模式，既不能超越現有分業經營和監管的法律界限，又不能脫離我國金融市場、銀行和保險業發展的實際，唯一可行的模式選擇是在已有“代理合作”的基礎上，分階段、按步驟地實現“長期合作的戰略聯盟”。這種模式的主要優勢在于：

1、對保險公司而言，這種發展模式是擴充新地區、新市場的有效方式I可為保險公司帶來更多的保費收入：專管員和業務員可以從銀行的良好形象中受益。

2、對銀行而言，有利于銀行客戶接受保險保障；銀行為客戶提供保險建議，可以提高客戶對銀行服務的滿意度和忠誠度；增加中間收入沒有核保風險，專業技術水平的需求較低，有利于銀行柜員操作和營銷；續保率高，有利于提供“一站式”的金融服務。

實現我國銀行保險發展模式的步驟選擇

盡管上述銀行保險發展模式的具體實現并不一定有嚴格的時間和空間劃分，但大致可按照以下三個步驟進行：

1、簽訂業務合作協議，開展代理業務。主要是由銀行機構為保險公司代收保費、代付養老金和生存金等業務，這是建立戰略聯盟的準備階段，目的在于業務的相互熟悉和文化的相互融合。在這一階段，雙方以銷售合同為主，是一種操作簡單、技術要求低、屬于松散粗放型的表層合作，但容易導致價格戰。

2、實現由簡單的兼業代理向“長期合作戰略聯盟”的過渡。

這一階段是實現我國銀行保險發展模式的關鍵。只有當銀行和保險公司實現了從產品融合、技術融合到資本融合、客戶資源融合的發展，銀行保險才能取得質的飛躍，戰略聯盟的局面才開始形成。戰略聯盟的建立有利于滿足以下兩個方面的需求：一方面可以為客戶提供全面綜合的一體化金融服務；另一方面是開發新產品，增強銀行和保險競爭力的需要。因此，要順利實現我國銀行保險模式，必須確立銀行保險長遠發展目標，采取以下策略選擇：

一是要強化政策導向，提升合作理念。發展銀行保險業務，首先需要金融高層決策者對銀行代理業務的合作和發展有充分的認識，應將其納入金融業發展的重要組成部分來考慮，進而通過政策引導，使不同層面的銀行、保險經營管理者轉變思想觀念，平衡它們之間的文化差異。特別是各家銀行要充分認識到銀保合作是銀行自身發展的需要，是現代化銀行業不可或缺的業務，是應對國際競爭的戰略選擇，只有這樣才能真正提升銀行保險合作理念，才更有利于將銀行保險業務由現在簡單的“協議合作”推向長期合作的“戰略聯盟”階段。

二是要加快保險業自身的發展，做大做強中國保險業。就我國保險業發展現狀來說，要全面認識保險“三項功能”(經濟補償、社會管理、資金融通)的重要性，積極主動地開拓保險業發展的新領域和新空間，運用新思想和新思維總結保險業發展的經驗和教訓，要使保險滲透到社會生產、社會生活、社會管理的各個方面，推進保險業實現做大做強的戰略發展目標。對微觀主體來說，要深化保險業所有制體制調整，要積極拓展業務領域，提高公司服務質量和管理水平，完善風險管理體系，塑造優良的企業文化和良好的信譽品質，從而獲得合作銀行及消費者的信賴，增強保險業參與國際市場的競爭實力，真正發揮銀行保險戰略的優勢。這是實現我國銀行保險發展模式的基礎。

三是要加強法人合作，實現銀行保險產品、營銷服務方式和技術開發的長遠發展戰略。

首先，要建立銀行保險產品開發戰略，滿足不同層次的需求。事實證明，確保銀行保險建立長期合作戰略聯盟的健康發展，必須密切銀行和保險公司的合作，聯合開發多樣化銀行保險產品。在產品設計上要有所創新，要充分考慮銀行保險產品的特點，應具備操作手續簡便、快捷、免核保、易宣傳的特點，也應考慮地域和消費群體等因素，以適應不同地域的經濟結構和人文差異。就近期而言，要強化對短期壽險、意外險、信貸類、存款類險種、長期險等現有保險產品的整合開發。就長遠來說，應采用重點產品的動態設計流程，以適應不斷變化的消費市場需求。應針對大眾化的銷售渠道客戶群，提供簡單、標準化的保險產品組合方案。應在財產險方面有所突破，考慮一些責任險，如職業責任險等。

其次，要實現營銷服務方式創新，提升銀行保險的內涵價值。就實現營銷技術策略而言：一是通過銀行保險雙方多層次、多形式的營銷、交流和溝通，建立銀行保險多層次的營銷網絡。二是以客戶需要為導向，加強對重要客戶的銷售滲透。三是創新營銷手段，以適應不同客戶群的需要。目前可嘗試開展客戶經理營銷、網絡營銷、“捆綁式”銷售以及信函帳單、電話服務和信用卡服務等簡單易行的新型銷售方式，使客戶在一家銀行就能獲得方便、快捷、準確、多元化的“超市式”服務。就客戶服務戰略而言：一是要盡快建立一套體現競爭優勢的差異化銀保客戶服務體系，從而為客戶提供方便、快捷、優質、準確的服務。二是要建立多渠道服務手段直接面向終端客戶和中間客戶。三是加強客戶關系管理，以達到積累長期客戶群的目的。四是要盡快建立銀行保險客戶服務體系。五是加強市場調研和目標市場分析。

再次，加快技術開發，建立和完善網絡信息系統。運用計算機技術，實現銀行與保險公司間的聯網，實現承保信息的及時輸送和反饋，提高業務處理質量和效率。一是實現保險公司和銀行電子商務系統的連接，開發銀行保險電子商務，使雙方客戶能直接從網上獲得包括銀行、保險及證券在內的全方位個人理財服務；二是加強保險公司內部自動核保系統、投保信息管理系統、結算系統與銀行的合作，開發出適合銀行保險需要的業務處理系統。現階段，當務之急是在LBS、GBS、HBS平臺的基礎上，采用新技術建立綜合金融理財系統，直接面向和服務終端客戶，加快“銀保通”、“郵保通”系統的開發和利用，解決保單流轉慢、承保質量低、管理有漏洞及銀行保險整體資源利用不足等問題，為客戶提供方便、友好的購買支持。

四是要打造專家形象，實現銀行保險的人才發展戰略，為銀行保險向更高層次發展夯實基礎。對銀行而言：一是要建立銀行保險多層次的培訓體系，使高、中、基層人員都能正確的理解保險、宣傳保險、推銷保險，把銀行保險業務視為本業的一部分，切實加強管理和服務。二是要對銀行臨柜人員進行保險知識、營銷服務、職業道德等方面的培訓，克服他們已經習慣了的傳統工作模式，協助銀行建立全員大營銷的概念，建立銀行保險業良好的形象，加強銀行保險雙方的了解和文化融合，為銀行保險向更高層次發展夯實基礎。對保險公司而言，要加強對銀行員工的培訓和各項后援服務，要將良好的營銷理念、管理規程、職業操守傳輸給銀行，帶動銀行柜員從只管操作的簡單模式向主動宣傳和服務轉變，實現銀保雙方合作理念和職業規范的融合，進而從根本上杜絕誤導、誘導行為的發生。

五是要節約成本，建立和完善銀行保險利益分配體系，實現合作雙方利益最大化。如何做到既節約成本，又實現雙方長遠合作的積極性，就需要銀保雙方建立一個良好的激勵機制和利益分配體系。銀行要把銀行保險業務的數量指標和質量指標真正納入到業務員的獎勵機制中，同時在利益分配上要明確比例，使柜臺人員真正享受到在銀保合作中得到的實惠。保險公司要杜絕不惜增加成本對銀行支付額外利益的做法，實行一個協議、一個手續費比例、轉帳付費，積極配合銀行建立和完善透明度高、操作性強的銀行保險業務獎勵機制和利益分配體系，在節約成本的同時，實現合作雙方利益最大化。

六是要逐步完善監管體制，加強金融監管機構的協調運作。主要包括：一是營造一個以監管部門發揮功能為主體，行業自律為輔助，銀行、保險公司自我管控為基礎，社會監督為補充的多層面、全方位“四位一體”的監管格局。同時，保監會及其派出機構要與同級銀監會、證監會及其所屬監管機構之間建立聯席會和定期通報會制度。二是監管部門要適時在商業銀行、保險公司和證券之間構筑一道“防火墻”，對同一集團內的銀行、保險和證券之間在信息、人事交流、業務交往、資金流動等方面做出一定限制，以防止風險的蔓延。三是逐步完善混業監管的法律體系，對金融業務的交叉領域和海外業務做出適當放松分業經營的規定。

3、建立“泛保險”的合資服務機構。

在銀行和保險公司之間實現了由代理協議向戰略聯盟的過渡，有了一定合作基礎和積累較豐富經驗的基礎上，雙方可以考慮在長期合作的戰略聯盟框架下，建立“泛保險”的合資服務機構。銀保雙方可以通過聯合開發產品，建立統一的操作平臺，融資等項目的合作，來實現業務滲透、優勢互補、互惠互利、共同發展的格局，并通過綜合開展金融咨詢服務、資產項目經營管理、基金投資等業務，使保險產品成為一種廣義的金融投資工具。這種“泛保險”戰略聯盟，將大大增強銀保雙方的競爭實力，保險公司在發展保險業務的同時，還可以通過這種方式涉足非保險領域，向多元化方向發展。

第四篇：信托投資基金-信托產品設計

2010證券投資基金

一、信托計劃名稱：證券投資集合資金信托2010計劃

二、發行機構：上海浦源投資有限公司

三、發行規模：1.5億元人民幣

四、推出時間：2010年11月15日

五、信托方式：證券投資

六、預期年收益： 7.5%

七、投資領域：金融、證券投資

八、發行地：武漢

九、信托期限：2年

十、資金運營方式：信托計劃通過受益權結構化安排，受托人將兩類委托人的信托資金集合運用，投資于國內證券交易所掛牌交易的 A股股票（含IPO新股申購）以及可轉換公司債券、封閉式基金、貨幣市場基金，閑置期資金可以用于銀行存款，并以此信托計劃財產作為信托利益的來源，向不同類別的受益人分配信托利益。

十一、最低認購價格20萬元

十二、產品簡介、信托期限：信托計劃期限24個月，自信托計劃成立之日起計算。

2.信托規模：不超過200份，總金額 15000萬元。、信托推介期限：30天。若推介期內募集的資金達到信托規模，本信托計劃將提前成立。、信托參與方式：認購金額達55萬元（含）以上的投資者可直接繳款簽約，55萬元以下請先行登記。、收益分配： 信托計劃終止之日起 10 個工作日內向受益人分配全部信托計劃利益。

6.預期年收益率：7.5%

十三、信托產品特點

收益較高——預計年收益率可達7.5%，是目前武漢市場預期年收益率最高的理財產品之一。

資產保障——在信托存續期間，浦源投資有限公司有山東房產項目作為抵押，抵押權價值 19730 萬元，為信托資金提供安全保障。

管理完善——浦源信托設置嚴格的信托計劃資金監管措施，對信托貸款的用款證券投資資金、方向實施有效監督。用款監管能保證信托資金封閉運作，確保資金完全有效運行，確保資金的安全性和流動性。

風險隔離——設立信托的財產為獨立運作的財產，與浦源信托的固有財產和其他信托財產相隔離，不因浦源信托經營不善或其他原因而破產清算的影響，實現了風險隔離；信托公司將設置監管帳戶，監管處置信托財產所得收入。

銀行托管 ——浦源投資有限公司由銀行托管的證券投資集合信托計劃。中國建設銀行股份有限公司湖北省分行作為托管人，將依據托管協議管理本信托財產托管賬戶，采取形式監督方式監督受托人對信托計劃資金的投資運用、信托財產價值核算和信托利益分配行為。

流動便捷——在信托公司處辦理有關手續后，即可轉讓、贈與或繼承。

第五篇：我國社會保險基金監管的模式選擇

我國社會保險基金監管的模式選擇

【論文關鍵詞】：社保基金；監管；國際比較；模式選擇

【論文摘要】：隨著經濟和社會的發展，我國社會保險制度日趨完善，這就需要根據我國社會經濟的實際情況選擇適合的、有效可行的社會保險基金監管模式，使社會保險基金能夠健康穩定的運行，促進社會穩定，帶來更大的收益。

【Abstralt】 : social security fund；supervision；international comparison ；model selection Key words: With the economic and social development, further improve China's social insurance system, which need to choose our social and economic realities appropriate, effective and feasible regulatory approach in the social insurance fund, social insurance funds so that the healthy and stable operation, and promoting community stability, and bring greater returns.社會保險作為社會保障體系的重要組成部分，隨著社會主義市場經濟體系的建立和不斷完善，其社會作用越來越大。社會保險屬于社會公共產品，具有強制性、保障性、福利性和社會性，是社會的“安全網”，構建和諧社會離不開健全完善的社會保險制度。因此，社保基金的監管就成為了重要的環節，加強和完善社會保險基金的監管對我國社會的發展有著十分重要的作用。

一、我國社會保險基金監管的現狀及存在的問題

1997年，為了改變基金管理的混亂狀況，國務院決定將社會保險基金納入財政專戶，實行收支兩條線管理。1998年，國務院在組建勞動和社會保障部時，建立了社會保險基金監督司，計劃經過各級政府機構改革，自上而下建立起社會保險基金行政監管體系。目前，我國已經初步形成以勞動保障部門行政監管為主，專門監督、內部控制、法律監督以及社會監督有機配合的社會保險基金監管體系，各部門配合共同實施社會保險基金監督工作。

據國家審計署發布的對29個省區市、5個計劃單列市的企業職工基本養老保險基金、城鎮職工基本醫療保險基金和失業保險基金的審計結果。審計的3項保險基金2006年收入

3128.46億元、支出2203.14億元，分別占全國當年基金收支總額的50.7%、46.5%。截至2006年底，3項保險基金累計結余2918億元。審計結果表明，3項社會保險基金管理情況良好，但部分資金的安全存在一定的風險；一些地方未能嚴格執行國務院有關規定，管理不規范的問題比較突出。審計共發現違規資金71億元，包括擴大3項保險基金開支范圍用于彌補“補充醫保基金”及借給企業等；用于委托金融機構貸款、對外投資；用于購建辦公房及彌補行政經費等。近些年來，國家加大對社會保險基金的監管力度，逐步完善管理制度。但是，牽動大量人力、付出高昂行政成本組織了這些檢查和審計，可一些嚴重違規和犯罪問題仍然屢禁不止。

二、社會保險基金監管國際比較研究

（一）典型國家社會保險基金監管簡介

1、美國。美國實施的是審慎性的社會保險基金監管模式。在美國，社會保險的覆蓋面比較廣泛，參保是強制的。最主要的社會保險項目是老年、遺屬和傷殘保險，同時有雇員補償、失業保險、暫時傷殘保險、鐵路雇員退休計劃等。美國社會保障的基本目標是向被保險人及其家庭成員提供適當的經濟保障。對于社會保險基金的監管，美國政府強調“事前監管”以杜絕資金被挪用的危險。美國聯邦社保基金的各個賬戶開設在財政部內并由財政部專項管理，征繳的款項相應存入各個基金。

2、德國。德國堪稱高度發達的福利型國家，它的社會保障系統基本以保險形式體現，幾乎涵蓋了所有德國公民。德國社會保險共有5大分支：養老保險、疾病保險、工傷事故保險、失業保險、護理保險，其中養老保險、醫療保險、失業保險被稱為社會保障體系的3大支柱。德國包括醫療、意外傷害和養老在內的各類社會保險機構實行法律上的獨立自我管理，并且

由保險金的繳納者，即投保人和雇主共同參與決策。養老保險是德國最大的社會保障系統。德國養老金不用于投資，而是由專門德國養老金保險機構來管理，全民參與監督。

3、智利。智利模式是以個人資本為基礎，實行完全的個人賬戶制，將個人工資的10%存入個人賬戶并進行積累，交由私營機構進行投資管理，最終個人賬戶中積累的儲蓄及增值收益作為個人養老金的資金來源，保險費完全由個人承擔，雇主不承擔繳費義務。養老保險制度的基本結構主要是以個人資本為基礎建立起來的，即完全由個人繳費，實行個人賬戶。養老保險基金由私人機構進行管理，參保職工根據自己的原則可以選擇任何一家基金管理公司建立法定的資本積累賬戶。智利模式中政府實行間接式的監管，通過法律法規對公司進入和退出市場、投資項目和所占比例等方面進行監控，以確保其具有足夠的償付能力。

4、新加坡。新加坡是一個幾乎沒有社會福利的國家，他沒有任何社會福利意義上的收入再分配制度，其養老保險制度以個人賬戶為基礎，強制儲蓄，集中管理，養老保險費用由雇主和雇員共同繳納。新加坡社會保障制度的核心是中央公積金制度。中央公積金由政府的中央公積金局直接進行全面的管理和管制。雇員和雇主每月按雇員工資一定的比例繳費。國家通過中央公積金局依法對基金實施管理，中央公積金局既負責養老保險基金的日常支付，又負責實施基金管理和投資運營。

（二）四國社會保險管理模式的分析比較

1、從法制體系上看，各國社會保險模式都有嚴密的法律體系。例如德國是世界上最早實行社會保險立法的國家，現今已在社會保險的5個方面分別制定了完整的法律和條例。美國于1935年通過了社會保障法案，有關社會保障的基本法律由聯邦政府制定，州政府在不違背聯邦法律的情況下，可以制定本州社會保障方面的法律和條例。

2、從資金籌集方面看，都是多渠道籌資，籌資形式主要有稅收和繳費兩種。目前世界上實行社會保障制度的國家，社保基金的來源都是多渠道，有勞動者個人、企業雇主、基金營運增值、社會捐贈、政府預算補貼等等。其中約有60%的國家采取社會保障稅的籌資形式。開征社會保障稅使資金籌集從形式上更具法律強制性，同時社會保障收支成為政府預算的直接組成部分。

3、在社會保險基金的運作方面，有由政府行政機關運作、事業單位運作和面向市場運作3種不同的方式。美國的社會保障稅和失業保險稅全部記入財政信托基金賬戶。除失業保險由聯邦勞工局管理外，德國的社會保險都是劃分不同的職業和行業以及險種分別獨立管理的。智利的經濟改革創造了單一資金來源的、私人管理的退休金制度。政府對私人養老金市場的各項活動，通過各種法律、法令和退休養老基金管理局，進行嚴格的監督和管理。新加坡的公積金運作，全部由中央公積金局負責。內部設有會員服務部、雇主服務部、人事部、內部審計部等。公積金局由勞工部管轄，內設董事會，為最高管理機構，負責重要的政策制定。比較重大的計劃制定，要經勞工部。

三、我國的社會保險基金監管模式的選擇

（一）社會保險基金監管中政府的作用

政府參與的社會保險基金監管主要是基金籌集的監管，基金營運的監管和基金給付的監管。由于社會保險金市場上存在著市場失靈，政府就必須要發揮重要作用，保證社會保險基金的收繳、安全營運、基金保值增值等每一個環節都能夠正常穩定的運行。因此，政府積極作用的發揮，就對于探索適合我國國情的社會保險基金監管模式有著重要的意義。

首先，政府應當承擔選擇適合我國國情的社會保險和監管模式，避免決策上的失誤。我國的現實情況是人口眾多，社會保險的覆蓋面還很窄，經濟發達程度還不夠高，國民的參保意識不強，這就需要根據具體的情況選擇適合我國國情的社會保險基金監管模式，使得政府能夠充分發揮其積極的作用而又不會限制市場機制的作用。

其次，政府應當要制定社會保險基金監管的具體計劃和措施，計劃和措施應當體現政府的社會責任，運用各種經濟、法律、行政手段，為社會成員提供基本的生活保障，為基金社會的正常發展提供穩定機制。

再次，政府應當制定各種社會保險的法律法規，完善基本社會保險制度架構，嚴格規范社會保險的建立、運行和監管。

最后，政府應當盡可能的為社會保險的長期穩定運行提供和制造良好的內部環境和外部環境，以便于社會保險能夠健康有序的發展。

（二）社會保險基金監管的構架

社會保險基金整個監督體系可分為基金日常管理監督子系統、基金營運監督子系統和基金監督法制體系3個部分。基金管理監督系統社會保險基金日常管理是經常的、大量的，是社會保險制度整體運作的基本鏈條，是社保基金監督體系中最基本、最寬廣的組成部分。基金營運監督系統基金營運的目的是要保障基金的效益性，通過實現效益性而達到保值、增值之目的。對基金營運進行監督就是為確保這一目的實現而采取的手段。基金監督的法制體系基金監督的法制體系是基金管理監督與營運監督得以順利實行的法律保證，是基金監督體系的法律基礎。

社會保險基金管理監督系統、基金營運監督系統、基金監督法制體系構成了完整的社會保險基金監管體系。這3個系統側重點不同，基金管理監督系統側重于對社會保險基金收、支、管理的各個環節進行監督，其目的是確保社會保險基金依法及時足額繳納和按時足額支付。基金營運監督系統側重于對社會保險基金投資營運的各環節進行監督，依照低風險原則、適度高回報原則、流動性原則、最優投資組合原則，審慎投資營運，防范和化解投資風險，通過實現效益回報而達到基金保值增值的目的。基金監督法制體系為前2者得以落實的依據，是其操作的法律準繩。

（三）我國社會保險基金監管模式的選擇

借鑒國外的經驗，我國社會保險的目標模式應該逐步走向全民保障，其服務形式應走社會化服務的道路，在管理上追求體制的高效、合理、長期穩定和經濟發展的正面作用。因此就要做到不能政出多門；保障類別和水準合理，費用支出在國家、單位、個人的承受能力以內；盡可能降低行政機構、經濟波動和少數人的個人行為對社會保險體系正常運行的影響；社會保險體制不僅不能拉經濟發展的后腿，不能影響國家政治的正常運轉，而且還要通過積累和資金的有效管理對經濟發展做出貢獻，促進社會經濟的可持續發展。

我國目前社會保險基金管理體制存在的一個明顯的問題是行政管理與基金運營一直分不開，不僅使有限的基金積累無法獲得很好的收益和投資回報，而且由于缺乏制約和監督，管理不善的問題經常發生。因此，應該將監督和經營分開，在此基礎上，通過更有效的手段，全面提高投資效益。

但是，僅僅將行政管理與基金經營機構分開還是遠遠不夠的，為了確保社會保險基金能夠真正地被有效使用，必須建立更有效的基金運營和監督制度。

首先，必須有嚴格的法律體系依據。管理機構不但要依法行政，其自身也要依法接受監督。還要建立高效的管理機構，將分散的管理部門的管理職能統一到一個專門的機構作為政府機構依法行使各種管理只能、監督及指導職能，并對不同形式和內容的保障及保險進行協調。其次，管理機構不參與各種形式基金的經營活動，為了使得監管體系本身具有更強的制約機制，還應該考慮建立和發展其他的監督機構。

最后，對社會保險基金運營的監管重點應該集中于金融和財務方面。為了防止營私舞弊的行為，應該將財務公開化，并且進行績效評估和嚴格的處罰制度。

總之，要堅強社保基金的管理和監督工作，就要加強基礎管理和監督檢查，保證專款專用，嚴禁擠占和揮霍浪費。使社會保險基金能夠真正發揮其應有的作用，是廣大人民收益，更好地保證和推動我國社會經濟各方面更好更快的發展。

參考文獻：

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