第一篇：煤制油真實成本與盈利能力探究

煤制油真實成本與盈利能力探究

2014上半年，中國煤炭行業延續著從2012年開始的供大于求局面，庫存居高不下，價格大幅下滑，行業經濟效益持續下降，煤炭企業虧損面已超過70%。2014年6月，鄂爾多斯原煤平均價格246元/噸，同比降低8.9%，京唐港5500kcal/kg動力煤價格也僅為530元/噸

亞化咨詢認為，提前布局大型煤化工項目與研發煤化工技術，拓展利潤來源的企業在煤炭行業不景氣的現狀下占據優勢，而且煤炭價格的低迷進一步提升了煤化工的利潤空間。下面以直接液化煤制油（DCTL）和間接液化煤制油(ICTL)為例，探討煤制油的真實成本和盈利能力。

直接液化項目中，煤的用途分為三類：液化原料煤、氣化原料煤和動力煤，亞化咨詢煤制油數據模型顯示，當液化原料煤（6500kcal/kg，不含VAT）價格為350元/噸時，滿負荷運行的100萬噸/年直接液化煤制油項目成本（不含稅）為3957元/噸，其成本結構如下圖所示。如果油品平均出廠價為7000元/噸，則所得稅前利潤為828元/噸。

公開報道顯示，神華鄂爾多斯直接液化煤制油項目2012年共生產油品86萬噸，實現17億元利稅和4億元盈利。該項目2013年實現86.6萬噸油品產量，噸油水耗由設計的10噸下降到6-7噸。為了優化產品結構，提高經濟效益，神華直接液化新增了一套10萬噸/年催化重整裝置，以石腦油為原料，于2014年初產出合格車用汽油（辛烷值≥93，硫含量≤1mg/kg）。

間接液化項目對原料煤選擇面寬，只要適合氣化的煤都可以作為原料，中國目前推進中的10大煤制油項目大部分屬于間接液化項目。

亞化咨詢煤制油數據模型顯示，當氣化原料煤（5600kcal/kg，不含VAT）價格為300元/噸時，滿負荷運行的18萬噸/年間接液化煤制油項目成本（不含稅）為3833元/噸，其成本結構如下圖所示。如果油品平均出廠價為7500元/噸，則所得稅前利潤為1369元/噸。

公開報道顯示，2013年，伊泰鄂爾多斯16萬噸/年間接液化煤制油示范項目全年無非計劃停車，生產油品18.16萬噸，實現滿負荷穩定運行。該項目2013年營業收入達12.93億元，實現凈利潤1.93億元。

煤制柴油在品質方面也各具特點，直接液化煤制油生產的柴油凝點較低，可用于和煉廠生產的凝點較高的柴油調和，生產-35號、-10號等適用于北方地區冬季使用的柴油。間接液化（費托合成）制柴油具有高十六烷值（可達75-80），幾乎不含硫，作為調和組分，可以有效提高常規柴油的品質，以符合日趨嚴格的柴油硫含量標準。

亞化咨詢認為，未來中國煤炭產能過剩和國際油價高位企穩可能成為常態，將繼續支撐煤制油的盈利空間。本文分析的是直接液化和間接液化示范項目的成本數據，近期（2015年-2017年）即將建成的煤制油商業化裝置，吸取了示范項目的經驗，優化了設計，并且更符合經濟規模，預計成本將進一步降低。

（來源：亞化咨詢煤化工）

第二篇：我國企業盈利能力分析與探究（模版）

?8?7?8?7 本文首先研究了國內外有關企業盈利能力評價的 本文首先研究了國內外有關企業盈利能力評價的 演變，在此基礎上從理論方面對盈利能力的內涵 演變，在此基礎上從理論方面對盈利能力的內涵 進行了界定，分析了新的環境下我國企業的盈利 進行了界定，分析了新的環境下我國企業的盈利 能力的現狀，以及我國企業盈利能力的陷阱。然 能力的現狀，以及我國企業盈利能力的陷阱。然 后用財務指標的方法研究了我國企業的盈利能力，后用財務指標的方法研究了我國企業的盈利能力，以及在新的環境下，財務指標方法的局限性及改 以及在新的環境下，財務指標方法的局限性及改 善方法。然后再用實證分析的方法來分析我國上 善方法。然后再用實證分析的方法來分析我國上 市公司的盈利能力情況。最后提出外部環境對企 市公司的盈利能力情況。最后提出外部環境對企 業盈利能力的影響。業盈利能力的影響。?8?7?8?7 關鍵詞：盈利能力，資產收益率，凈資產收益率，主營業務收益率，關鍵詞：盈利能力，資產收益率，凈資產收益率，主營業務收益率，市倍率 市倍率 ?8?7?8?7 This text has first studied the domestic and foreign related the This text has first studied the domestic and foreign related the profitability of the enterprises evolution, from the theories the profitability of the enterprises evolution, from the theories the content of the earnings ability was defined afresh.Analyzing the content of the earnings ability was defined afresh.Analyzing the factors that influence the profitability of the enterprises under new factors that influence the profitability of the enterprises under new environment and the trap of the profitability of the enterprises in environment and the trap of the profitability of the enterprises in China.Then studied the the profitability of the enterprises in China China.Then studied the the profitability of the enterprises in China with the method of the financial index method.Under the new with the method of the financial index method.Under the new environment, the limits and the improvement of the profitability of environment, the limits and the improvement of the profitability of the enterprises in China.Then use the demonstration analysis way to the enterprises in China.Then use the demonstration analysis way to analyze the listed companies in China.At last, put forward the analyze the listed companies in China.At last, put forward the effects of the external environment's influences to the profitability of effects of the external environment's influences to the profitability of the enterprises in China.the enterprises in China.?8?7?8?7 Key words: Key words: PROFITABILITY PROFITABILITY，ROA, ROE, RCRA, RPNS ROA, ROE, RCRA, RPNS ?8?7?8?7 1.1 1.1 研究背景及意義 研究背景及意義 ?8?7?8?7 在市場競爭中任何一個企業要在錯綜復雜的環境中生存，應對日新月 在市場競爭中任何一個企業要在錯綜復雜的環境中生存，應對日新月 異的科技進步、不斷擴展的市場沖擊，這就從客觀上要求必須準確地 異的科技進步、不斷擴展的市場沖擊，這就從客觀上要求必須準確地 對企業盈利能力進行評價，進行深入研究。從理論上重新對企業盈利 對企業盈利能力進行評價，進行深入研究。從理論上重新對企業盈利 能力的內涵進行界定，分析在新的環境下影響企業盈利能力的因素； 能力的內涵進行界定，分析在新的環境下影響企業盈利能力的因素； 由此構建新的企業盈利能力評價指標體系，這不僅具有重要的現實意 由此構建新的企業盈利能力評價指標體系，這不僅具有重要的現實意 義，而且具有緊迫性。義，而且具有緊迫性。?8?7?8?7 對于企業管理者來講，可通過對盈利能力的評價，來評價判斷企業的 對于企業管理者來講，可通過對盈利能力的評價，來評價判斷企業的 經營成果，分析變化原因，總結經驗教訓，不斷提高企業盈利水平。經營成果，分析變化原因，總結經驗教訓，不斷提高企業盈利水平。它是管理者經營業績和管理效能的集中表現。對于職工來講，則是豐 它是管理者經營業績和管理效能的集中表現。對于職工來講，則是豐 厚報酬及資金的來源，并可保證工作的穩定。它也是集體福利設施的 厚報酬及資金的來源，并可保證工作的穩定。它也是集體福利設施的 不斷完善的重要保障。不斷完善的重要保障。?8?7?8?7 1.2 1.2 盈利能力評價的理論 盈利能力評價的理論 ?8?7?8?7 在企業的形式不斷發展的過程中，對企業盈利能力評價的理論與方法 在企業的形式不斷發展的過程中，對企業盈利能力評價的理論與方法 也在不斷地完善和發展，西方的盈利能力評價大體上也經歷了四個階 也在不斷地完善和發展，西方的盈利能力評價大體上也經歷了四個階 段段::觀察性的盈利能力評價、統計性的盈利能力評價、財務性的盈利能 觀察性的盈利能力評價、統計性的盈利能力評價、財務性的盈利能 力評價、以及戰略性的盈利能力評價。力評價、以及戰略性的盈利能力評價。?8?7?8?7 我國對于企業盈利能力的評價大體上經歷了兩個階段： 我國對于企業盈利能力的評價大體上經歷了兩個階段：80 80年代以產值 年代以產值 和利潤為主的盈利能力； 和利潤為主的盈利能力；90 90年代以來的綜合性的盈利能力評價。年代以來的綜合性的盈利能力評價。?8?7?8?7 1.3 1.3 本文的主要研究內容 本文的主要研究內容 ?8?7?8?7 本文以企業盈利能力分析評價為論述對象，第一章通過對國內外企業 本文以企業盈利能力分析評價為論述對象，第一章通過對國內外企業 盈利能力分析評價的大量文獻研究，分析不同經濟發展時期對企業盈 盈利能力分析評價的大量文獻研究，分析不同經濟發展時期對企業盈 利能力評價的不同要求，論述在新的市場環境中重新構建企業盈利能 利能力評價的不同要求，論述在新的市場環境中重新構建企業盈利能 力評價指標體系的必要性。力評價指標體系的必要性。?8?7?8?7 本文的第二章綜合國內外各個學者的論述，對盈利能力做一個比較完 本文的第二章綜合國內外各個學者的論述，對盈利能力做一個比較完 整的定義、財務分析的介紹；此外對我國企業盈利能力的現狀作出分 整的定義、財務分析的介紹；此外對我國企業盈利能力的現狀作出分 析等等。析等等。?8?7?8?7 本文的第三章從傳統的財務指標的分析方法來分析企業的盈利能力，本文的第三章從傳統的財務指標的分析方法來分析企業的盈利能力，同時指出這種方法的局限性，以及財務指標方法的改進與完善。償債 同時指出這種方法的局限性，以及財務指標方法的改進與完善。償債 能力對企業的盈利能力有著至關重要的影響，第三章也對二者的關系 能力對企業的盈利能力有著至關重要的影響，第三章也對二者的關系 進行分析。進行分析。?8?7?8?7 本文第四章通過實證分析的方法，對上市公司的盈利能力進行探究。本文第四章通過實證分析的方法，對上市公司的盈利能力進行探究。?8?7?8?7 本文第五章論述了企業提高自身盈利能力的途徑，特別從企業的管理 本文第五章論述了企業提高自身盈利能力的途徑，特別從企業的管理 工作、營銷行為、財務工作方面進行了分析。工作、營銷行為、財務工作方面進行了分析。?8?7?8?7 2.1 2.1 企業盈利能力的定義 企業盈利能力的定義 ?8?7?8?7 盈利能力是企業當前和今后創造利潤的能力，盈利能力的 盈利能力是企業當前和今后創造利潤的能力，盈利能力的 大小則是通過企業當前收益水平的高低以及今后收益的持 大小則是通過企業當前收益水平的高低以及今后收益的持 久性和增長性表現出來。久性和增長性表現出來。?8?7?8?7 2.2 2.2 企業財務分析的介紹 企業財務分析的介紹 ?8?7?8?7 企業盈利能力財務分析主要是以資產負債表、損益表、利潤分配表為 企業盈利能力財務分析主要是以資產負債表、損益表、利潤分配表為 基礎 基礎，通過表內各項目之間的邏輯關系而構建一套指標體系 通過表內各項目之間的邏輯關系而構建一套指標體系，然后對指 然后對指 標值進行計算 標值進行計算，結合該指標值的企業歷史最好水平、行業平均水平等標 結合該指標值的企業歷史最好水平、行業平均水平等標 準進行分析 準進行分析，找出差距并指出企業努力的目標。分析的內容主要包括 找出差距并指出企業努力的目標。分析的內容主要包括:: ?8?7?8?7 一是生產經營業務獲利能力分析。該指標反映每實現百元銷售額所取 一是生產經營業務獲利能力分析。該指標反映每實現百元銷售額所取 得的利潤有多少。得的利潤有多少。?8?7?8?7 二是資產獲利能力分析。這種分析在于衡量企業資產的運用效益 二是資產獲利能力分析。這種分析在于衡量企業資產的運用效益，從總 從總 體上反映投資效果 體上反映投資效果，該指標只有高于社會平均利潤率 該指標只有高于社會平均利潤率，公司的發展才算 公司的發展才算 處于有利地位。處于有利地位。?8?7?8?7 2.3 2.3 我國企業盈利能力現狀 我國企業盈利能力現狀 ?8?7?8?7 總體來看，我國企業一直保持較高的成長能力，從而有力 總體來看，我國企業一直保持較高的成長能力，從而有力 地促進了中國經濟的快速成長。但具體到某一行業或企業 地促進了中國經濟的快速成長。但具體到某一行業或企業 來看，其成長能力不平衡。我國企業盈利成長能力現狀具 來看，其成長能力不平衡。我國企業盈利成長能力現狀具 有以下特點 有以下特點:: ?8?7?8?7 第一，成長速度參差不齊。第一，成長速度參差不齊。?8?7?8?7 第二，成長持續性差。第二，成長持續性差。?8?7?8?7 第三，成長的環境依賴性強。第三，成長的環境依賴性強。?8?7?8?7 2.4 2.4 我國企業盈利能力的陷阱 我國企業盈利能力的陷阱 ?8?7?8?7 企業盈利成長能力現狀的三個特點可以看出，我國企業可 企業盈利成長能力現狀的三個特點可以看出，我國企業可 持續盈利成長能力相對較低。此外，我國企業在成長戰略 持續盈利成長能力相對較低。此外，我國企業在成長戰略 管理實踐中，普遍存在以下可持續成長陷阱。管理實踐中，普遍存在以下可持續成長陷阱。?8?7?8?7 第一 第一，資本依賴陷阱。資本依賴陷阱。?8?7?8?7 第二 第二，過度負債陷阱。過度負債陷阱。?8?7?8?7 3.1 3.1 以利潤為基礎的財務分析方法 以利潤為基礎的財務分析方法 ?8?7?8?7 企業的盈利能力分析可以從多角度進行，但最基本的有兩種，其一是 企業的盈利能力分析可以從多角度進行，但最基本的有兩種，其一是 從利潤和營業收入，成本費用的比例關系的角度來分析，由于營業收 從利潤和營業收入，成本費用的比例關系的角度來分析，由于營業收 入是去的利潤的基礎，在收入一定的情況下站收入的比重越大則利潤 入是去的利潤的基礎，在收入一定的情況下站收入的比重越大則利潤 越多，所以利潤占收入的比重成為企業盈利能力的標志之一。其二是 越多，所以利潤占收入的比重成為企業盈利能力的標志之一。其二是 利潤和資產的比例關系，資產創造了收入，收入產生了利潤，取得利 利潤和資產的比例關系，資產創造了收入，收入產生了利潤，取得利 潤的基礎最終使資產。所以，利潤和資產的比例關系，成為盈利能力 潤的基礎最終使資產。所以，利潤和資產的比例關系，成為盈利能力 的另一個標志。的另一個標志。?8?7?8?7 3.1.1 3.1.1 利潤基礎下的盈利能力分析 利潤基礎下的盈利能力分析 ?8?7?8?7

11、毛利率。毛利率是表示企業的毛利占銷售凈收入的百分比，是、毛利率。毛利率是表示企業的毛利占銷售凈收入的百分比，是 衡量企業經營活力的一般尺度。衡量企業經營活力的一般尺度。?8?7?8?7

22、營業利潤率。營業利潤率表示企業的營業利潤占銷售凈收入的、營業利潤率。營業利潤率表示企業的營業利潤占銷售凈收入的 百分比。百分比。?8?7?8?7

33、銷售凈利率。銷售凈利率又稱銷售報酬率，它表明企業凈利潤、銷售凈利率。銷售凈利率又稱銷售報酬率，它表明企業凈利潤 占銷售收入的百分比。占銷售收入的百分比。

?8?7?8?7

44、成本費用利潤率。成本費用利潤率是說明企業獲取收益而付出、成本費用利潤率。成本費用利潤率是說明企業獲取收益而付出 代價的一個指標，是用企業利潤總額除以成本總額的。代價的一個指標，是用企業利潤總額除以成本總額的。?8?7?8?7 3.1.2 3.1.2 利潤與資產的比例關系基礎下的盈利能力分 利潤與資產的比例關系基礎下的盈利能力分 析析 ?8?7?8?7

11、總資產報酬率。總資產報酬率是指利潤總額與平均總資產的比率，、總資產報酬率。總資產報酬率是指利潤總額與平均總資產的比率，用來衡量企業利用資產獲取報酬的能力。用來衡量企業利用資產獲取報酬的能力。?8?7?8?7

22、凈資產收益率。凈資產收益率是凈利潤與平均凈資產的比率，也、凈資產收益率。凈資產收益率是凈利潤與平均凈資產的比率，也 叫凈值報酬率或權益報酬率。凈資產收益率的分析反映企業所有者權 叫凈值報酬率或權益報酬率。凈資產收益率的分析反映企業所有者權 益的投資報酬率，具有很強的綜合性。益的投資報酬率，具有很強的綜合性。?8?7?8?7 上述的利潤構成分析和利潤與資產的比例關系分析，構成了盈利分析 上述的利潤構成分析和利潤與資產的比例關系分析，構成了盈利分析 的一般基礎。的一般基礎。?8?7?8?7 3.1.3 3.1.3 利潤基礎下盈利能力分析需要注意的 利潤基礎下盈利能力分析需要注意的 問題 問題 ?8?7?8?7

11、利潤結構對企業盈利能力分析的影響、利潤結構對企業盈利能力分析的影響 ?8?7?8?7

22、利潤的質量對盈利能力分析的影響、利潤的質量對盈利能力分析的影響 ?8?7?8?7

33、表外因素對盈利能力分析的影響、表外因素對盈利能力分析的影響

?8?7?8?7 3.1.4 3.1.4 財務指標分析法的局限性 財務指標分析法的局限性 ?8?7?8?7 現行的這種以財務報表為基礎的盈利能力財務分析存在著諸多局限性。現行的這種以財務報表為基礎的盈利能力財務分析存在著諸多局限性。這種局限性主要表現在兩個方面 這種局限性主要表現在兩個方面:: ?8?7?8?7 一是這種方法所依據的基礎會計信息的局限性； 一是這種方法所依據的基礎會計信息的局限性； ?8?7?8?7 二是這種方法自身存在的局限性。盈利能力財務分析評價指標的 二是這種方法自身存在的局限性。盈利能力財務分析評價指標的 凈利數據源于企業的損益表，該指標受許多主、客觀因素的影響 凈利數據源于企業的損益表，該指標受許多主、客觀因素的影響，從而 從而 使得指標在不同的企業甚至同一企業在不同的時期不具備可比性。使得指標在不同的企業甚至同一企業在不同的時期不具備可比性。?8?7?8?7 3.1.5 3.1.5 財務指標法的改進和完善 財務指標法的改進和完善

?8?7?8?7 在以現行財務指標進行分析的同時，伴隨有現金流入的贏 在以現行財務指標進行分析的同時，伴隨有現金流入的贏 利能力指標進行評價是十分必要的。利能力指標進行評價是十分必要的。?8?7?8?7 結合其他指標進行綜合分析。企業的償債能力、營運能力 結合其他指標進行綜合分析。企業的償債能力、營運能力 與盈利能力并非孤立存在的 與盈利能力并非孤立存在的，它們之間實際上存在著密切的 它們之間實際上存在著密切的 聯系。聯系。?8?7?8?7 資本結構也是影響企業盈利能力的因素之一。資本結構也是影響企業盈利能力的因素之一。?8?7?8?7 3.2 3.2 償債能力與企業盈利能力的關系 償債能力與企業盈利能力的關系 ?8?7?8?7 3.2.1 3.2.1 評價償債能力的指標 評價償債能力的指標 ?8?7?8?7 1.1.流動比率，是流動資產與流動負債對比確定的比率 流動比率，是流動資產與流動負債對比確定的比率，計算公式為流動比率 計算公式為流動比率= = 流動資產 流動資產//流動負債，一般情況下，流動比率 流動負債，一般情況下，流動比率≥≥2 2 時企業償債能力較佳。時企業償債能力較佳。?8?7?8?7 2.2.速動比率，是速動資產與流動負債對比確定的比率，公式為速動比率 速動比率，是速動資產與流動負債對比確定的比率，公式為速動比率= = 速速 動資產／流動負債，一般情況下，速動比率 動資產／流動負債，一般情況下，速動比率≥≥1 1 時企業償債能力較佳。時企業償債能力較佳。?8?7?8?7 3.3.現金比率，是可立即動用的資金與流動負債進行對比所確定的比率，計算 現金比率，是可立即動用的資金與流動負債進行對比所確定的比率，計算 公式為現金比率 公式為現金比率= = 可立即動用的現金 可立即動用的現金//流動負債，這一指標越高，說明企業短 流動負債，這一指標越高，說明企業短 期償債能力越強。期償債能力越強。?8?7?8?7 4.4.現金凈流量比率，是現金凈流量與流動負債進行對比所確定的比率，公式 現金凈流量比率，是現金凈流量與流動負債進行對比所確定的比率，公式 為現金凈流量比率 為現金凈流量比率= = 現金凈流量 現金凈流量//流動負債，指標值越大企業當期債務的清償 流動負債，指標值越大企業當期債務的清償 能力越強。能力越強。?8?7?8?7 3.2.2 3.2.2 盈利能力與償債能力的相關分析 盈利能力與償債能力的相關分析 ?8?7?8?7 1.1.盈利能力較強，但償債能力較低的企業。從中長期看 盈利能力較強，但償債能力較低的企業。從中長期看，如果今后此種 如果今后此種 情況得不到改善，其投資價值并不高。情況得不到改善，其投資價值并不高。?8?7?8?7 2.2.盈利能力較弱，但償債能力較強的企業。如果從較長時期來看，企 盈利能力較弱，但償債能力較強的企業。如果從較長時期來看，企 業的盈利能力一直較低或處于一般狀況，即使暫時有較強的償債能力，業的盈利能力一直較低或處于一般狀況，即使暫時有較強的償債能力，不具有投資價值，因為盈利能力的高低直接影響著償債能力的強弱，不具有投資價值，因為盈利能力的高低直接影響著償債能力的強弱，沒有較高的盈利能力，較強的償債能力也不會支撐很久。沒有較高的盈利能力，較強的償債能力也不會支撐很久。4.1 4.1 樣本與方法 樣本與方法 變量名 變量 變量定義 凈資產收益率 ROE 凈利潤與股東權益的比率 資產收益率 ROA 凈利潤與總資產的比率 市倍率 RPNS 每股市價與每股凈資產的比率 主營業務收益率 RCRA 主營業務收入與總資產的比率 盈利能力指數 P 利用主成份分析方法根據ROE、ROA、RPNS、RCRA 計算的業績綜合指標 4.2 4.2 實證分析過程 實證分析過程 4.2.1 4.2.1 變量分析 變量分析 ROE ROA RPNS RCRA P平均值-6.63%-0.4472% 6.80 0.6473% 2.1838 最大值 21.87% 17.3389% 40.65 2.7414% 12.3812 最小值-173.29%-23.9022% 1.21 0.0724%-0.2842 標準差 0.3167 0.0690 5.8708 0.0053 1.8564 ?8?7?8?7 4.2.2 4.2.2 主成分分析 主成分分析 ?8?7?8?7 盈利能力指數構造 盈利能力指數構造::表示公司盈利能力的 表示公司盈利能力的ROE ROE、、ROA ROA、、RPNS RPNS 和和RCRA RCRA 等變量，利用 等變量，利用 SPSS SPSS 中的主成份分析方法 中的主成份分析方法，對上述變量進行分析，運用因子得分法綜合評價公司的盈 對上述變量進行分析，運用因子得分法綜合評價公司的盈 利能力，得到主成份方差貢獻率。利能力，得到主成份方差貢獻率。序號 主成份 方差貢獻率 累計方差貢獻率 1 ROE 62.632% 62.632% 2 RPNS 30.525% 93.156% 3 ROA 6.884% 100% ?8?7?8?7 4.2.2 4.2.2 主成分分析 主成分分析 ?8?7?8?7 Total Variance Explained Total Variance Explained Component Initial Eigenvalues Extraction Sums of Squared Loadings Total % of Variance Cumulative % Total % of Varian ce Cumulative % 1 1.879 62.632 62.632 1.879 62.632 62.632 2 0.916 30.525 93.156 3 0.205 6.844 100.000 ?8?7?8?7 4.2.2 4.2.2 主成分分析 主成分分析 ?8?7?8?7 ROE,ROA ROE,ROA幾經對累計方差的貢獻率超過 幾經對累計方差的貢獻率超過85% 85%，則利用三個，則利用三個 主成份 主成份，依據以下公式可計算出表示公司盈利能力的綜合指 依據以下公式可計算出表示公司盈利能力的綜合指 數數PP :: ?8?7?8?7 P P =(62.632*fact =(62.632*fact__1 + 30.525*fact_2)/93.156 1 + 30.525*fact_2)/93.156 ?8?7?8?7 根據以上指標變量 根據以上指標變量，分別進行簡單統計和變量間相關系數計 分別進行簡單統計和變量間相關系數計 算。從中我們可以發現 算。從中我們可以發現，上市公司盈利能力指數 上市公司盈利能力指數P P 的平均值 的平均值 為為2.1838 2.1838，最大值為，最大值為12.3812 12.3812，最小值為，最小值為--0.2842 0.2842說明我國上 說明我國上 市公司間盈利能力的差距相當大 市公司間盈利能力的差距相當大(1.8564(1.8564的標準差也說明了 的標準差也說明了 此問題 此問題))。有一部分公司的盈利能力指數為負數。有一部分公司的盈利能力指數為負數，反映了其 反映了其 較低的盈利能力，較低的盈利能力，ROE ROE、、ROA ROA、、RCRA RCRA、、RPNS RPNS 等指標的 等指標的 統計結果也說明了此問題。統計結果也說明了此問題。?8?7?8?7 5.1 5.1 從管理工作方面提高盈利能力 從管理工作方面提高盈利能力 ?8?7?8?7 首先，企業應當建立起與其市場環境和內部環境相適應的 首先，企業應當建立起與其市場環境和內部環境相適應的 管理組織結構，通過組織機能的強化，增強企業的市場競 管理組織結構，通過組織機能的強化，增強企業的市場競 爭能力。同時 爭能力。同時，在企業經營機構的設置上，還要力求繞過各 在企業經營機構的設置上，還要力求繞過各 種經營限制，力求規避國外經營的稅收。這是決定企業管 種經營限制，力求規避國外經營的稅收。這是決定企業管 理工作效率能否提高的首要問題。理工作效率能否提高的首要問題。?8?7?8?7 另外，企業應當更加重視人力資源的管理。人是一切經濟 另外，企業應當更加重視人力資源的管理。人是一切經濟 活動的主體，是企業最為寶貴的經濟資源。開放經濟條件 活動的主體，是企業最為寶貴的經濟資源。開放經濟條件 下，由于各國的政治、經濟和社會文化方面的差異，使企 下，由于各國的政治、經濟和社會文化方面的差異，使企 業人力資源的管理更為復雜。人力資源的管理應當成為企 業人力資源的管理更為復雜。人力資源的管理應當成為企 業生存與發展的總體戰略的重要組成部分。由此，實現人 業生存與發展的總體戰略的重要組成部分。由此，實現人 力資源的科學管理將成為企業管理工作的重中之重。力資源的科學管理將成為企業管理工作的重中之重。?8?7?8?7 5.2 5.2 從營銷活動提高企業盈利能力 從營銷活動提高企業盈利能力 ?8?7?8?7 開放經濟條件下，企業面對的是更為復雜的，甚至是與國內有著質的 開放經濟條件下，企業面對的是更為復雜的，甚至是與國內有著質的 差別的文化環境、經濟環境、政治環境和法律環境。企業在制定營銷 差別的文化環境、經濟環境、政治環境和法律環境。企業在制定營銷 策略時，應當針對具體的營銷環境，制定適合于該營銷環境的策略和 策略時，應當針對具體的營銷環境，制定適合于該營銷環境的策略和 戰略。企業在制定營銷策略時，既要力求擴大國內的市場范圍，還應 戰略。企業在制定營銷策略時，既要力求擴大國內的市場范圍，還應 當決定是否進入國際市場進行營銷活動；如果決定進入國際市場進行 當決定是否進入國際市場進行營銷活動；如果決定進入國際市場進行 營銷活動，就要決定進入的國際市場的范圍，以及決定如何進入國際 營銷活動，就要決定進入的國際市場的范圍，以及決定如何進入國際 市場。市場。?8?7?8?7 5.3 5.3 從財務工作提高企業盈利能力 從財務工作提高企業盈利能力 ?8?7?8?7 企業的財務工作源于企業籌集和使用資金的行為，產生于科學地籌集 企業的財務工作源于企業籌集和使用資金的行為，產生于科學地籌集 和使用資金的過程。開放經濟條件下 和使用資金的過程。開放經濟條件下，企業籌集資金的渠道增多，在資 企業籌集資金的渠道增多，在資 金的使用上，企業也面臨著更多的選擇，進而企業也將會有更多的獲 金的使用上，企業也面臨著更多的選擇，進而企業也將會有更多的獲 利機會。開放經濟條件下 利機會。開放經濟條件下，信用經濟得到了進一步的發展，也為企業盈 信用經濟得到了進一步的發展，也為企業盈 利能力的進一步提高提供了可能 利能力的進一步提高提供了可能，主要表現于企業利用負債資金進行經 主要表現于企業利用負債資金進行經 營的能力上。營的能力上。?8?7?8?7 任何一個企業都不可能、也沒有必要完全使用權益資金來滿足生產經 任何一個企業都不可能、也沒有必要完全使用權益資金來滿足生產經 營業務的需要。負債既是企業籌集資金的重要途經，又是企業重要的 營業務的需要。負債既是企業籌集資金的重要途經，又是企業重要的 經營方式。只要企業息稅前的資金利潤率大于債務利息率，企業權益 經營方式。只要企業息稅前的資金利潤率大于債務利息率，企業權益 資金的收益就會增加。而且 資金的收益就會增加。而且，當企業息稅前的資金利潤率增長時，企業 當企業息稅前的資金利潤率增長時，企業 權益資金的收益率會以更快的速度增長。這正是負債籌資所形成的一 權益資金的收益率會以更快的速度增長。這正是負債籌資所形成的一 種財務盈利能力。種財務盈利能力。?8?7?8?7 企業要生存和發展，就必須有戰略眼光和長遠奮斗目標。企業要生存和發展，就必須有戰略眼光和長遠奮斗目標。就必須形成和保持企業的核心競爭優勢。而企業盈利能力 就必須形成和保持企業的核心競爭優勢。而企業盈利能力 是企業發展和壯大的基礎，保持企業持續盈利能力是企業 是企業發展和壯大的基礎，保持企業持續盈利能力是企業 競爭優勢形成的保證，這樣就使企業處在一個良性的循環 競爭優勢形成的保證，這樣就使企業處在一個良性的循環 中不斷發展壯大。建立一套適應現代企業發展要求的盈利 中不斷發展壯大。建立一套適應現代企業發展要求的盈利 能力評價體系，以期更為科學的評價企業的盈利能力。能力評價體系，以期更為科學的評價企業的盈利能力。

第三篇：營運能力與盈利能力

西方業績評價起源于19世紀初,20世紀初期

進入科學管理時期后,并得到長足發展。代表性的 分析方法有沃爾業績評價、綜合評分法、杜邦財務分 析法、EVA分析法等。

國外相關文獻綜述

據記載，財務報表分析的起源，始于19世紀末葉至20世紀初期之間。在起源初期，銀行對財務報表分析僅以資產負債表為基準，分析衡量顧客的信用和償債能力。1906年，基于信用分析的需要，企業在向金融機構申請貸款時必須附有資產負債表，但當時人們對資產負債表的認識還處于較表面的境界。20世紀初，亞歷山大?沃爾在原有的資產負債表的基礎上發展形成了比率分析體系、標準比率法與指數法，被稱為財務報表分析的創始者。

1928年，華爾與鄧寧在《財務報表比率分析》一書中首次提出了綜合比率分析，被后世人公認為“華爾分析模式”，至今仍廣泛應用于國際財務分析的實踐中。

1998 年，Richard M.S.Wilson 在其撰寫的《盈利能力管理》一書中，總結了多年來盈利能力管理的發展，并收錄了對盈利能力管理的發展曾起到重要作用的重要文獻。Wilson 將盈利能力管理定義為盈利能力管理是明確戰略問題和所關切重點的一種成本管理方法。它通過運用財務信息來發展卓越的戰略，以取得持久的競爭優勢，從而更加拓展了管理會計的范圍。20世紀90年代以后，日本盈利能力管理的理論界和企業界也開始加強對盈利能力管理及其競爭情報的應用等研究，提出了具有代表意義的盈利能力管理模式--成本企劃。這種盈利能力管理模式是從事物的最初點開始，實施充分透徹的成本信息分析，來減少或者消除非增值作業；應用反求工程（Reverse Engineering）方法，在設計產品的同時，與競爭對手的產品比較，也設計產品的成本，從而使成本達到最低，其本質是一種對企業未來的利潤進行戰略性管理的情報研究過程。

Theresa Libby（2001）進行參與實驗，他通過與其他參照實驗進行比較從而確定工作目標是否公平。結果表明，預算目標不公平性會導致工作業績低下。Margaret Ponn、Chard Pike、Dean T Josvold在對我國香港的一家公司進行調研后發現，當有著共同預算目標的團隊組織中出現不同的意見時，大家更愿意進行公開討論，互相協調，找到解決問題的最優方案，這樣的結果使得大家的團隊意識很強，并且使預算的理念能夠更準確得到貫徹，全員參與的形式提高了團隊的工作效率，進而優化了預算的編制，使預算得到更好的貫徹執行。綜上所述，國外各時期學者將出現在不同時期的管理理論引入企業傳統預算，將盈利能力管理與代理理論、社會心理學、管理學、經濟學等相互滲透，形成新的盈利能力管理模式。在這些研究過程中，管理模式均是深入到預算編制與實行的具體。工作中，并且不再僅僅局限于企業財務，而從更寬的角度擴充企業預算，向決策靠攏，具有較強的應用指導價值

1、會計核算中的配比原則要求在企業在確認收入的同時要結轉當期的成本、費用。因此，在會計分期假設存在的條件下，企業核算當期的利潤只能基于已銷售產品的收入和已銷售產品成本之間的差額，而對于未銷售產品的成本則未納入企業當期的經營成果核算，而是作為企業的一項資產存在。相應在分析企業盈利能力等財務指標時，多是以當期的經營收入比當期的成本費用來測算企業的盈利能力的強弱，由此所引發的后果則是可能與當期收入所配比的成本費用很小，而尚未實現的收入所承擔的費用很大。這其中既有人為調節各期收入費用配比的原因，又有業務本身所自發引起的。

2、經濟事項存在滯后性的特征。企業每年所參加的各種訂貨會所發生的會 務費等實際并不能帶來今年的銷售額的增長而實際是帶來明年的銷售額增長，而會計上把當期所發生的各種期間費用都計入了當期的費用來進行核算。

3、從成本在企業價值創造中的作用來看，企業的成本可分為可創造價值的成本和不能創造價值的成本兩部分。可創造價值的成本是指該類成本的付出與企業的收入存在直接關系，顧客愿意為這部分成本支付價格，例如：企業的研發成本所帶來的產品功能的增強，企業加大對人力資源的培訓，使得產品的生產質量提高等；不可創造價值的成本是指該類成本對企業最終產品的價值形成沒有影響，顧客不愿意為該類成本支付價格，是一種無效成本。

五、改進缺陷的綜述及思考 王彤在《對財務評價盈利能力分析指標設置有關問題的探討》中提出以下常見盈利能力評價指標的改進改進。

1.凈資產收益率。凈資產收益率常見的計算公式有兩種形式，一種分母是年末凈資產，另一種分母是年初凈資產和年末凈資產的平均值。這兩種形式的分子都是當年的凈利潤。由于凈資產收益率的分子是當年的凈利潤，所以，分母用年初和年末凈資產的平均值，同分子的當年利潤進行比較更為合理，即用后一種形式的計算公式更為合理。在利潤分配中，現金股利影響年末凈資產，從而影響凈資產收益率;而股票股利由于不影響年末凈資產，因此也就不影響凈資產收益率。作為評價企業當年收益的指標，不應由于分配方案不同，計算值也不同。因此，把分母的年末凈資產進一步改進為利潤分配前的年末凈資產更趨合理。2.總資產報酬率。總資產報酬率的一般意義是指企業一定時期內獲得報酬總額與平均資產總額的比率，表示企業包括負債和所有者權益在內的全部資產總體的獲利能力。企業總資產中的負債由債權人提供，債權人從企業獲得利息收入，這筆利息收入相對應的是企業的利息支出。企業總資產中的凈資產是股東的投資，股東從企業獲得分紅，該分紅相對應的是企業的凈利潤，即稅后利潤，并不是利潤總額。所以，把總資產報酬計算公式中的分子改為凈利潤與利息支出之和就更趨于合理。3.成本費用利潤率。成本費用利潤率是企業一定時期的利潤總額同企業成本費用總額的比率，該指標在通過企業收益與支出的比較，評價企業為取得收益所付出的代價，從耗費角度評價企業收益狀況，以利于促進企業加強內部管理，節約支出，提高經營效益。我們知道，利潤總額包括了補貼收入、營業外收支凈額等與成本費用不匹配的成本費用支出。因此，將成本費用利潤率計算公式的分子改為營業利潤更為合理。

王化成.郭復初在《財務管理》一書中提出：

1、以基于事件的相關成本費用與非相關成本費用的財務分析來代替權責發生制基礎下的期間應計成本和期間費用的財務分析。核算由于受到可靠性的，使得會計成本核算不能夠體現取得與收入相關的全部成本，而是僅僅是與收入相配比的部分賬面成本，而對于一些相關成本、機會成本并未納入核算范圍。此外，對于期間費用的核算，會計上并未對其形成原因進行深入挖掘，籠統歸入了發生當期，事實上存在許多本期期間的費用發生與本期的收入取得沒有顯著的相關關系而與下時期收入取得存在較強的相關關系。因此，有必要從當期收入取得的原因分析出發，用與當期收入取得相關的相關成本費用概念來代替應計成本和期間費用進行財務分析。在此基礎上，有必要對財務盈利能力分析中的利潤和費用進

行重新定義，以便更好的進行財務盈利能力的分析和財務預測。新的利潤=產品銷售收入—產品銷售成本—當期產品銷售相關成本—機會成本+其他業務收入—其他業務支出+營業外收入—當期營業外支出—（當期期間費用—當期無關期間費用）—前期相關期間費用，新的成本費用=產品銷售成本+產品銷售相關成本+當期期間費用—當期無關期間費用+前期相關費用

2、從形成收入的原因出發，對企業的產品價值形成過程進行深刻反思，明確區分價值創造的相關成本和價值創造的無關成本，對利潤與兩種成本的關系區別對待。對利潤/價值創造相關成本而言，該指標反映了顧客對企業投入的價值創造相關成本所創造的價值的認可程度，顧客對企業價值成本所創造的價值認可程度高，則該指標將較高，相應顧客對該項成本所創造價值的認可程度低，企業所獲得的利潤也會偏低，該指標會偏低。由于在不同市場條件下對于不同產品的顧客的關注重點不一樣，對于同一類價值創造相關成本他們所愿意支付的價格也大不相同。該指標體現了企業對無關成本的控制效率，表明了企業在取得利潤時耗費了多少的無關成本，為企業未來的成本控制指明了方向，該指標的數值越大，意味著在取得同樣收入時，耗費的無關成本越小，企業的成本控制效率越好，企業的盈利質量越高。改進該指標的努力方向主要是通過不斷改進生產方式和管理方式，進行企業的業務流程再造，減少不必要成本的開支。通過收入/價值創造相關成本和收入/價值創造的無關成本兩個指標，解釋了企業利潤的真正來源，為考察成本費用與利潤的關系，進行未來盈利預測提供了有效的工具，避免了因傳統的成本費用利潤率偏低便認定企業的盈利能力的不強這樣一種誤區，避免了企業的經理人通過試圖削減企業價值創造成本來降低該指標，損害企業長期盈利能力現象的存在。

盈利能力分析是企業財務分析的重點，財務結構分析、償債能力分析等，其根本目的是通過分析及時發現，改善企業財務結構，提高企業償債能力、經營能力，最終提高企業的盈利能力，促進企業持續穩定地發展。參考文獻

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第四篇：盈利能力分析

一．盈利能力分析、1.1銷售凈利率。1.1.1指標的作用。

該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。可進一步分解為銷售毛利率、銷售成本率、銷售期間費用率等。1.1.2 他的計算公式是：

銷售凈利率=凈利÷銷售收入

由這個我們可以的到這三年來年濟鋼的銷售凈利率分別是：

2008年：凈利潤：783,080,112.78

銷售收入：42,764,012,983.00 故

銷售凈利率：=783,080,112.78/42,764,012,983.00=1.8*10^-4 2009年：

凈利潤：57,211,345.17

銷售收入：25,406,998,809.81

故

銷售凈利率=57,211,345.17/25,406,998,809.81=2.33*10^-4 2010年：

凈利潤：93,092,566.00

銷售收入：30,609,543,232.88 故

銷售凈利率=3.04*10^-4 1.2銷售毛利率

1.2.1指標的作用。

該指標表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可用于各項期間費用和形成盈利。它是銷售凈利率的最初基礎，必須有足夠多的毛利才可能最終盈利。它滿足：

銷售毛利率 + 銷售成本率 = 1 1.2.2 它的計算公式是：

銷售毛利率=毛利÷銷售收入

由這個我們可以的到這三年來年濟鋼的銷售凈利率分別是：

2008年：

毛利潤：1,056,271,047.17

銷售收入：42,764,012,983.00 故

銷售毛利率=1,056,271,047.17/42,764,012,983.00=0.0092 2009年：

毛利潤：30,713,838.15

銷售收入：25,406,998,809.81 故

銷售毛利率=30,713,838.15/25,406,998,809.81=0.001 2010年：

毛利潤：134,826,561.81

銷售收入：30,609,543,232.88

銷售毛利率=134,826,561.81/30,609,543,232.88=0.004

1.3資產報酬率：

1.3.1指標的意義。

該指標越高，表明資產的利用效率越高，整體盈利能力越強，經營管理水平越高。1.3.2 它的計算公式：

資產報酬率=凈利潤÷資產平均總額

由這個我們可以的到這三年來年濟鋼的資產報酬率分別是： 2008年：

凈利潤：783,080,112.78

資產平均總額：10,870,133,316.01 故

資產報酬率=783080112.78/10,870,133,316.01=0.072 2009年：

凈利潤：57,211,345.17

資產平均總額：9,307,373,043.05 故

資產報酬率=57,211,345.17/9,307,373,043.05=0.006 2010年：

凈利潤：93,092,566.00

資產平均總額：10,035,474,278.83 故

資產報酬率=93,092,566.00/10,035,474,278.83=0.009

1.4凈資產收益率

1.4.1指標的意義。

ⅰ、該指標反映公司所有者的投資報酬率，具有很強的綜合性，是杜邦分析體系中最具綜合性的指標。ⅱ、它也是上市公司業績綜合評價排序的首要指標 1.4.2 它的計算公式：

凈資產收益率=凈利÷平均凈資產

由這個我們可以的到這三年來年濟鋼的凈資產收益率分別是：

2008年：

凈利潤：783,080,112.78

平均凈資產：7,313,984,897.12

故

資產報酬率=783,080,112.78/7,313,984,897.12=0.095 2009年

凈利潤：57,211,345.17

平均凈資產：7,050,414,300.56 故

資產報酬率=57,211,345.17/ 7,050,414,300.56=0.08 2010年：

凈利潤：93,092,566.00

平均凈資產：7,133,823,433.36 故

資產報酬率=93,092,566.00/ 7,133,823,433.36=0.13

從以上四個指標我們可以看出濟南鋼鐵總體的盈利能力在上升，有著很好的發展空間。對于我們投資者有著很好的指導意義。08年比09年的要搞說明經濟危機對產業的影響還是比較大的，但是還是在復蘇之中。

二、發展能力分析

對于發展能力的分析有他的固定的公式。就是：

增長率 = 增長額 / 基期數

則對于一些固定的指標有他的算法 2.1主營業務收入增長率

2.1.1指標的意義：

比率越大，企業發展速度越快，但也不能單純追求發展，必須與企業現有資源和能力結合。2.1.2指標的計算公式：

主營業務收入增長率=主營業務收入增長額/基期主營業務收入

由這個我們可以得到三年來濟南鋼鐵集團的主營業務收入增長率分別是： 2008年：

主營業務收入增長額：407499572082.76

基期主營業務收入：35,264,440,900.24 故

主營業務收入增長率=407499572082.76/35,264,440,900.24=11.56 2009年：

主營業務收入增長額：-***24

基期主營業務收入：42,764,012,983.00 故：

主營業務收入增長率=-***24/42,764,012,983.0=-0.14 2010年：

主營業務收入增長額：5,439,448,777.12

基期主營業務收入：25,170,094,455.76 故：

主營業務收入增長率=5,439,448,777.12/25,170,094,455.76=0.21 2.2凈利潤增長率

2.2.1 指標的意義

比率越大，企業發展速度越快，但必須與同行業結合分析 2.2.2指標的計算公式：

凈利潤增長率=凈利潤增長額/基期凈利潤

由這個我們可以得到三年來濟南鋼鐵集團的凈利潤增長率分別是： 2008年：

凈利潤增長額：-1328425004.12

基期凈利潤：2,111,505,116.90 故

凈利潤增長率-1328425004.12/2,111,505,116.90=-0.6 2009年：

凈利潤增長額：-725868767.61

基期凈利潤：783,080,112.78 故

凈利潤增長率-725868767.61/783,080,112.78=-0.9 2010年：

凈利潤增長額：35881220.83

基期凈利潤57,211,345.17 故

凈利潤增長率35881220.83/57,211,345.17=0.627

2.3總資產增長率

2.3.1 自己標的意義。

反映企業的規模發展情況，增長率為負時要區別對待。2.3.2指標的計算公式：

總資產增長率=總資產增長額/基期總資產

由這個我們可以得到三年來濟南鋼鐵集團的總資產增長率分別是： 2008年

總資產增長額：3951562642.34

基期總資產：23,590,538,001.01 故

總資產增長率=3951562642.34/23,590,538,001.01=0.16 2009年

總資產增長額1276476822.74

基期總資產27,542,100,643.35 故

總資產增長率=1276476822.74/27,542,100,643.35=0.05 2010年

總資產增長額

3801716319.61

基期總資產28,991,490,723.00 故

總資產增長率=3801716319.61/28,991,490,723.00=0.13 2.4 經營現金凈流量增長率

2.4.1 指標的意義。

反映了企業經營活動產生的現金能力的變化，分析時注意與凈利潤增長和收入增長結合 2.4.2 指標的計算公式：

經營現金凈流量增長率=經營現金凈流量增長額/基期經營現金凈流量 由這個我們可以得到三年來濟南鋼鐵集團的總資產增長率分別是： 2008年：

經營現金凈流量增長額2191604802.98

基期經營現金凈流量683,016,548.01 故

經營現金凈流量增長率=2191604802.98/683,016,548.01=3.2 2009年：

經營現金凈流量增長額：-5028492696.72

基期經營現金凈流量2,697,054,216.90 故

經營現金凈流量增長率=-5028492696.72/2,697,054,216.90=-1.8 2010年：

經營現金凈流量增長額

2879711690.05

基期經營現金凈流量-2,331,438,479.82 故

經營現金凈流量增長率=2879711690.05/-2,331,438,479.82=-1.02

第五篇：盈利能力分析

一、產品盈利能力分析

盈利能力分析的意義

1、盈利能力：是指企業在一定期間內獲取利潤的能力，也稱為資金或資本增值能力。（評注：上一章學習的資本營運能力，是強調收入，本章的盈利能力強調的是利潤）

盈利是企業最重要的經營目標之一，是企業生存與發展的基礎。盈利體現了所有者的利益，也是償還企業債務的重要來源。投資者的股息來源于盈利，并且企業盈利能力的增加會促使企業股票價格上漲，從而使股東資本獲得增值。

2、盈利能力分析的目的及內容;1)目的：盈利能力分析，即通過相應的盈利能力指標和財務分析方法，對企業的營業收入、成本費用、盈利結構及趨勢進行分析，形成對企業盈利能力的綜合評價，它對于所有報表使用者都極其重要。

通常，盈利能力分析的目的表現為以下幾個方面：（1）便于投資者作出決策。投資者在投資時首先會考慮企業獲利能力的大小、穩定與持續，以及獲利能力變化的趨勢，投資者總是將資金投向獲利能力強的企業。（2）向債權人傳遞資金安全的信息。（3）向企業管理人員提供管理信息。

2）盈利能力分析的內容：一般情況下，分析企業的盈利能力只涉及正常的營業狀況，非正常的營業狀況也會給企業帶來收益或損失，但只是特殊情況或者偶然因素的結果，不能說明企業的正常的盈利能力。因此，在分析盈利能力時，需要排除證券買賣等非正常項目、已經或將要停止的營業項目、重大事故或法律更改等特殊項目、會計準則和財務制度變更帶來的累積影響的等因素。

盈利狀況如何，通常是結合企業利潤表、資產負債表、現金流量表分析的。利潤額的分析可以說明利潤規模的增減狀況；利潤結構的分析可以說明利潤波動的原因，同時可以反映企業管理效率、分析盈利的穩定性與持續性，預測企業利潤變化趨勢；利潤率的分析可以消除企業規模和總投入量的影響，使不同規模企業之間可以進行盈利能力的比較。盈利能力的分析最重要的是對利潤結構和利潤率的分析，其中，利潤率的分析從總資產和凈資產兩方面進行。

總資產盈利能力分析主要是對總資產報酬率、長期資本報酬率指標進行分析，它考慮企業投入與產出的對比關系；凈資產盈利能力分析主要是對凈資產收益率、資本金收益率、每股收益、每股凈資產、市盈率、市凈率等指標進行分析，它著重從投資者角度分析企業的盈利能力，即分析和評價投資報酬率的高低。

盈利能力分析的內容也可以按收益相對應的活動進行分類。與投資有關的盈利能力分析，主要是分析各類投資收益率，這里的投資收益是指通過投資所取得的利潤，投資收益率是投入資本與所取得的利潤額之間的比例關系，它從投入產出的角度反映企業的盈利能力。投資收益率指標包括總資產利潤率、凈資產收益率、資本金收益率。與銷售有關的盈利能力分析，主要從營業收入、尤其是主營業務收入進行分析，設計的指標有營業收入毛利率、營業收入凈利潤率等。與股本有關的盈利能力分析，就股東而言，最關心的是股本的盈利能力，常用的分析指標有每股收益、每股股利、股利支付率、每股凈資產、市盈率等。

3、影響盈利能力的因素：

1）營銷能力（2）成本費用管理水平（3）資產管理水平。適度的資產規模、合理的資產結構。（4）風險管理水平。企業面臨著財務風險、市場風險、經營風險等多種風險因素。風險過高，雖然伴隨著收益也高，但是不安全，甚至可能導致危機；風險過低，可能會喪失很多盈利機會。因此，根據企業的實際情況，將風險控制在適當的范圍內，企業才能穩定持續發展。營業收入分析

1、營業收入構成：對企業銷售活動的獲利能力分析是企業盈利能力分析的重點，在企業利潤的形成過程中，營業利潤是主要來源，營業利潤的高低取決于產品銷售的增長幅度，產品銷售額的增減，直接反映了生產經營狀況和經濟效益的好壞。營業收入是營業利潤的重要構成要素，它是指企業經營業務所確定的收入總額，是企業在銷售產品、提供勞務及他人使用本企業資產等日常活動中形成的總流入，包括主營業務收入和其他業務收入。

主營業務收入是指企業為完成其經營目標從事的與經營性活動相關的活動實現的收入。通常營業收入也可以用產品銷售收入和其他銷售收入來反映。

一般來講，占營業收入10%以上的產品類型被被劃入主營業務收入的范圍。在對營業收入構成分析時，需要注意幾個方面：

1）分析營業收入的品種構成：分析不同品種商品或勞務的營業收入構成對信息的使用者十分重要，占總收入比重大的商品或勞務是企業過去業績的主要增長點，據此可以判斷未來的收益情況。

2）分析營業收入的地區構成：地區營業收入的差異反映了市場潛力的差異，占總收入比重大的地區也是企業過去業績的主要增長點，它在很大程度上制約著企業未來的發展。

3）分析企業與關聯方交易的收入比重：集團內部各個公司之間可能會發生關聯方交易，報表的使用者必須關注以關聯方銷售為主體形成的營業收入在交易價格、交易時間等方面的因素。

2、營業收入的穩定性與持續性分析：營業收入的穩定、增長、持續，是提高企業盈利能力的關鍵。如果一個企業的營業收入值較高但缺乏穩定性，則企業的經營狀況不佳。營業收入的穩定與持續有兩種表現，一是，在連續幾個會計期間，營業收入圍繞某一水平線上下波動且波動幅度不大；二是，隨著時間延續，營業收入呈不斷上升趨勢。

營業收入的穩定與持續性分析，需要考慮企業業務機構和產品結構，以及面臨的外部環境。如果一個企業對外部環境的變化，比如顧客可能出現的新問題提出比競爭對手更有效的解決方案，并將其投入到市場中去，那么，它就有創造新的收益的潛力。企業營業收入的持續性，與企業開發人員、技術、信息、優化結構、以及資金的有效使用密切相關。營業收入的穩定持續分析，首先對個年營業收入的絕對數的增減變化及其變化率的波動性進行分析，還要結合現金流量指標分析資金的回收情況。通常收入的持續性分析可以從以下幾個方面進行。1）市場增長率分析：是指市場銷售量（額）的增長比率。市場增長率=（期末市場銷售量（額）-期初市場銷售量（額））/期初市場銷售量（額）*100% 在產品成長初期，市場增長率保持較高水平，在這一階段企業可以爭取更多客戶，擴大市場占有率；在產品成熟階段，市場規模趨于穩定，企業在穩定營業收入的同時，更加要加強環節管理，降低成產成本；在產品的衰退期，市場增長率為負數，企業應盡早退出新產品以開拓市場。

2）產品銷售情況分析：銷售的產品因質量問題或不符合顧客的要求被退回，或應客戶要求在價格上給以減讓，銷售退回和折讓比例=銷售退回折讓金額/營業收入*100%

3、營業收入的主要影響因素

1）應收賬款：主要是看應收賬款的增減比例與營業收入的變動是否一致以及變動原因。2）存貨：存貨的組成分析對未來收入和經營活動提供了有價值的線索，當產品的增加伴隨著原材料和半成品數量的減少時，就可預期到生產的縮減。有些企業利用開發票虛增收入和利潤，在無法同時增加收入和成本的情況下，很有可能以存貨的增加表現出來，虛構收入的企業往往表現出應收賬款大量增加，應收賬款周轉率下降，存貨大量增加，存貨周轉率下降，這些都將降低企業營業收入的質量。企業存貨水平在一定期間內與營業收入是存在一定關系的，尤其是產品與原材料之間的數量關系，因為這種結構比例對未來營業收入將產生影響。產品盈利能力的相關指標

1、營業收入毛利率：毛利是營業收入扣除營業成本和營業稅金及附加之后的余額。營業收入毛利率=毛利/營業收入*100% 營業收入毛利率反映的是每一元錢的營業收入中包含著多少毛利，該指標反映了營業收入的獲利能力。對于投資者來說，營業收入毛利率越高，表明同樣的營業收入取得的利潤越多，因為獲利能力強；反之則獲利能力弱。

營業收入毛利率用來計量管理者根據產品成本進行產品定價的能力，即產品還有多少空間可以降價。該指標的比較，通常是將其放在某一行業內，超過同行太多的公司，其業績是不可信的；該指標也可以縱向比較，可以得到企業增收與減少成本的狀況。（評注：一個企業是否擁有定價權，是鑒別是否具備競爭優勢的主要特征之一）

2、營業收入營業利潤率：營業收入營業利潤率=營業利潤/營業收入*100% 營業利潤是營業收入扣除營業成本、營業稅金及附加、期間費用、資產減值損失，加上公允價值變動收益和投資收益后的余額。營業利潤率反映營業利潤占營業收入凈額的比重。對于投資者來說，營業利潤率越高越好，該指標越高，說明企業的營業收入凈額的獲利能力越強；反之，則越弱。

2006年會計改革后，利潤表中的營業利潤內容已經超出了傳統的“營業利潤”的范圍，包括了投資收益、公允價值變動收益等項目。如果這些項目在營業利潤中占的比重較大，那么，營業利潤率指標將失去直接意義。因為這些新包含的項目與本期營業收入無關，因而有必要建立一個新的概念，通常把這個概念稱為核心營業利潤。

核心營業利潤=營業收入-營業成本-營業稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用 營業收入核心營業利潤率=核心營業利潤/營業收入*100%

3、營業收入凈利潤率： 營業收入凈利潤率=凈利潤/營業收入*100% 凈利潤是在利潤總額的基礎上扣減所得稅后的凈額，該指標也是企業盈利能力的反映。凈利潤是投資者最為關心的因為凈利潤的高低，直接關系到可供分配的利潤的數量，進而反映投資者的投資收益水平。

（評注：毛利率指的是產品扣減成本和稅金后的產品利潤率，沒有扣減三項費用；營業利潤率是扣減產品直接成本、稅金、期間費用及公允價值變動、投資收益后的企業經營整體利潤；核心營業利潤率是指忽略公允價值變動、投資收益的企業主營利潤率，以此衡量企業的主營業務是否穩定、持續發展。區別與聯系：

1、營業利潤率是指主營業務收入所產生的利潤率，它能能反映企業的經營盈利能力。

2、凈利潤率是包括其它業務收入和營業外收入的利潤率。

3、考核一個企業持續的盈利能力還應該是營業利潤率。計算公式：

1、營業利潤＝營業收入－營業成本－營業稅金及附加－管理費用－財務費用－銷售費用－資產減值損失－公允價值變動損失（收益）投資收益（-損失）其中： 營業收入＝主營業務收入 其他業務收入； 營業成本＝主營業務成本 其他業務成本

2、利潤總額＝營業利潤 營業外收入-營業外支出；

3、凈利潤＝利潤總額-所得稅費用 也就是說：凈利潤＝營業利潤 營業外收支凈額-所得稅費用）

二、成本費用分析

成本是指企業為生產產品、提供勞務而發生的各種耗費，包括為生產產品、提供勞務而發生的直接材料費用、直接人工費用及各種間接費用。

費用是企業為銷售商品、提供勞務等日常活動所發生的經濟利益的流出。企業在確認收入時，將以銷售產品或已提供勞務的成本從當期收入中扣除，在利潤表中成本主要指營業成本；

計入當期損益的費用主要指營業稅金及附加、銷售費用、管理費用、財務費用、資產減值損失等。

企業的利潤是收入扣除這些成本費用后的余額，因而分析企業盈利能力，不僅要看收入水平及其結構，還要分析與其相對應的成本費用，據此判斷企業凈收益的持續性。營業成本

2007年新會計準則后，對利潤表結構有所調整，列示的營業利潤的計算不再細分主營業務收入與主營業務成本，直接列示營業收入與營業成本。

營業成本是指與營業收入相關的、已經確定了歸屬期和歸屬對象的成本。在不同類型的企業里，營業成本表現的形式不同，營業成本具體又分為主營業務成本和其他業務成本。在制造或工業企業，主營業務成本表現為已銷售產品的生產成本；在商品流通企業，主營業務成本即是已銷售商品成本。其他業務成本是指企業確認的除主營業務活動以外的其他經營活動的支出，包括銷售材料的成本、出租固定資產的折舊費、出租包裝物的成本等。

從企業利潤形成的過程看，營業收入減去營業成本和營業稅金及附加后的余額是毛利，有毛利才能形成營業利潤。營業成本的高低，既有企業不可控的因素，如市場因素引起的材料和人工價格的波動，也有企業本身可以控制的因素，如在一定市場條件下，供貨渠道的選擇、采購批量等都是可以控制的。期間費用

期間費用是企業當期發生費用的重要組成部分，它是指本期發生的、不能直接或間接歸入某種產品成本的、直接計入損益的各項費用，包括管理費用、銷售費用、財務費用。

1、管理費用分析：管理費用是指企業為組織和管理企業生產經營所發生的費用，包括企業在籌建期內發生的開辦費、董事會和行政部門發生的或者應該由企業同意負擔的公司經費（包括行政管理部門職工工資和福利費、物料消耗、低值易耗品消耗、辦公費和差旅費等）、工會經費、董事會費（包括董事會成員津貼、會議費和差旅費等）、聘請中介機構費、咨詢費（含顧問費）、訴訟費、業務招待費、房產稅、車船稅、土地使用稅、印花稅、技術轉讓費、礦產資源補償費、研究費用、排污費以及企業生產部門和行政管理部門等發生的固定資產修理費等。

從成本特性來看，管理費用屬于固定性的費用，在企業業務量和收入量一定的情況下，有效控制和壓縮固定性的行政管理費用，會使企業收益增多。由于管理費用涉及內容眾多，所以要全面分析管理費用的合理規模。單一追求費用的降低，也有可能對企業的長期發展造成不利影響。因此，應該根據企業當前的經營狀況，以前各期間水平合理評價，不應單純強調絕對數的降低。

2、銷售費用分析：銷售費用是指企業在銷售商品和材料、提供勞務的過程中發生的各項費用，包括企業在銷售商品過程中發生的保險費、包裝費、展覽費和廣告費、商品維修費、預計產品質量保證損失、運輸費、裝卸費等，以及為銷售商品專設的銷售機構的職工薪酬、業務費、折舊費、固定資產修理費等費用。

企業管理層雖然可以對廣告費、銷售人員工資等進行適當的控制或者降低其規模等，但是，這種控制或降低，可能對企業長遠的發展不利，或者影響有關人員的積極性，因此分析企業銷售費用，應將費用的增減變動與銷售量的變動結合起來，分析這種變動的合理性、有效性。

3、財務費用分析：財務費用是指企業為籌集資金等而發生的籌資費用。包括利息支出（減利息收入）、匯兌損益以及相關的手續費、企業發生的現金折扣或收到的現金折扣等。

利息支出是財務費用的主體，企業貸款利率水平的高低主要取決于貸款規模、貸款利息率、貸款期限三個因素。

貸款規模需要結合企業的具體情況，如果因貸款規模的原因，導致計入利潤表的財務費用下降，則企業會因此而降低財務風險，但同時，也可能因貸款規模的降低限制其發展。分析財務費用時，不應對國家政策下的利率下調而導致的財務費用降低給予過高的評價。（評注：在利率上升周期，應盡量避免債務過多的企業，因為企業財務費用的上升會吞噬掉得更多的利潤）

成本費用分析的相關指標

1、營業成本率： 營業成本率=營業成本/營業收入*100%

2、管理費用率：由于管理費用是企業管理水平的重要指標，因而它與營業收入的比值反映了企業收入中用于組織和管理活動的耗費，如果該指標值過高，說明管理效率較低，必須加強費用的控制才能提高盈利水平。管理費用率=管理費用/營業收入*100%。

3、銷售費用率：如果該指標值過高，說明企業用于廣告宣傳展覽等銷售活動的耗費過多，需要控制銷售費用以提高企業的盈利水平。銷售費用率=銷售費用/營業收入*100%

4、財務費用率：改善企業的籌資渠道、調整籌資結構，對提高盈利能力有積極的作用。財務費用率=財務費用/營業收入*100%

5、成本費用利潤率：成本費用利潤率是指利潤總額與營業成本、期間費用之和的比率，該指標反映的是單位成本費用支出獲利的能力，說明成本費用使用的效率，該指標越大越好。成本費用利潤率=利潤總額/（營業成本期間費用）*100% 公式中的期間費用，即管理費用、銷售費用、財務費用三者之和。

三、資產盈利能力分析

資產盈利能力分析的意義與內容

1、資產盈利能力分析的意義：資產的盈利性決定了企業進行擴大再生產的能力，保持穩定、增長的收益，就能夠確保企業資產升值，因此，資產的盈利性是資產運作結果最綜合的表現，也是提高資產質量的條件。那么，評價企業盈利能力必不可少的一項內容，是分析企業所擁有或控制的資產的盈利能力。

2、資產盈利能力分析的內容：資產分為流動資產和非流動資產。下面針對不同類型資產，對其盈利能力分析的重點以及需要注意的地方進行說明。

貨幣資金：由于貨幣資金只能用于直接支付，它對企業資產增值的直接貢獻很小，如果企業能妥善利用貨幣資金，從事其他經營或投資活動，選擇適當的貨幣資金規模，則企業的獲利水平有可能提高。（評注：貨幣資金使用效率，其他經營或投資能力）交易性金融資產：是企業為了近期內出售而持有的金融資產，主要是企業以賺取差價為目的的從二級市場購入的各種有價證券。對該類資產的盈利能力分析，應關注公允價值這一計量屬性。觀察利潤表中“公允價值變動損益”及其在會計報表附注中對該項目的詳細說明，把握該項投資產生的公允價值變動損益是正還是負；同時，分析“投資收益”及其在會計報表附注中的詳細說明，把握該項資產投資產生的投資收益的正負，確定該項資產的盈利能力。如果此項投資的規模過大，必然影響企業的正常生產經營。通常可以從該項資產規模的波動、現金支付能力、投資收益方面，判斷其對企業整體盈利的貢獻。應收項目：主要分析的是資產的變現性。存貨的盈利能力：分析存貨的毛利率走勢，存貨的毛利率在很大程度上體現了存貨項目的獲利空間，毛利率下降，可能意味著企業競爭力下降，也可能意味著企業的產品生命周期出現了轉折，或者是產品面臨著激烈的競爭。可供出售金融資產：其盈利性只有在出售時才能在損益中體現出來，所以，其盈利能力完全取決于出售價格與其期初購買成本之間的差額。

持有至到期投資：是指到期如固定、回收金額固定或可確定，企業有明確持有至到期日意圖的非衍生金融資產，主要包括在活躍市場有公開報價的國債、企業債券以及金融債券等。這些資產的是定期收取的利息收入，一般，該項投資的收益率應高于同期銀行存款利率。長期股權投資：是在活躍市場上沒有報價、公允價值不能可靠計量的權益性投資，它的盈利性波動較大，需要依據其投資方向、年內發生的重大變化、投資所運用的資產種類、投資收益確認方法等因素進行綜合評價。

無形資產：作為一項重要的盈利性資產，它對企業持續發展能力和競爭能力的意義深遠。根據會計準則的規定及無形資產的形成特征可知，無形資產的價值與其當初取得的成本有關，但一些無形資產的內在價值已經遠遠超出其賬面價值，賬面價值往往只是象征性的，因為，無形資產的盈利能力具有很大的不確定性，在分析時，需要仔細閱讀報表附注以及其他有助于了解無形資產類別、性質等情況的說明。

在具體分析盈利能力時，還要從利潤率出發分析資產的盈利狀況，可以從資產經營和資本經營兩個方面進行。資產經營的內涵是，合理配置和使用資產，以一定資產的投入，取得盡可能多的收益，其管理目標是追求資產增值和資產盈利能力的最大化。資本經營的內涵是，以資本為基礎，通過優化配置來提高資本經營效率，以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益，其管理目標是資本保值與增值或者資本盈利能力的最大化。（評注：暫時理解為，資產經營，即物生錢的能力；資本經營，即錢生錢的能力。）企業的盈利能力，可以從收入與利潤的比例關系分析，也可以從投入資產與獲得利潤的關系來評價。企業既可以采用高營業收入凈利潤率、低資產周轉率的政策，也可以采用低營業收入凈利潤率、高資產周轉率的政策。因而，營業收入凈利潤率會受到企業經營政策的影響，但是這種政策的選擇不會改變企業的總資產凈利潤率，因此總資產凈利潤率能夠更加全面地反映企業盈利能力。同時，投資者投資的目的是獲得投資報酬，需要對股東投入資本運用效率進行分析，也就是權益資本的獲利能力，投資報酬率的高低直接影響現有投資者是否繼續投資，以及潛在投資者是否會追加投資。因此，企業資本盈利能力的分析，在內容上涉及資產經營和資本經營兩方面。資產經營盈利能力分析主要對總資產報酬率、長期資金報酬率等指標進行分析；資本經營盈利能力分析主要對凈資產收益率、資本金收益率、每股收益、每股凈資產、市盈率、市凈率等指標進行分析。這兩方面的綜合才能夠完整反映企業資產的盈利能力。

資產盈利能力分析的相關指標

1、總資產盈利能力的分析

1）總資產報酬率：企業的投資額越大，收入相對就越多，反之則少。正確評價企業的盈利能力，必須計算投資收益率指標，總資產報酬率是投資收益率指標中最常用的一個，是反映企業資產綜合利用效果，衡量企業總資產獲利能力的重要指標。總資產報酬率=息稅前利潤/總資產平均額*100% 2）總資產凈利潤率：在實際中，由于股東對凈利潤更為關注，所以在計算總資產報酬率時，更常見的是用凈利潤代替息稅前利潤，這樣總資產報酬率就變成總資產凈利率率，總資產凈利潤率=凈利潤/總資產平均額*100% 總資產凈利潤率也可以分解為與銷售有關的組成部分，這樣可以更清晰地看到導致企業業績變化的因素，公式分解為，總資產凈利潤率=營業收入凈利潤*總資產周轉率 注：（凈利潤/營業收入）*（營業收入/總資產）

這樣的分解，為分析企業總資產凈利潤率提供了思路，可以看出，總資產凈利潤率的高低取決于營業收入的盈利水平和資產管理水平。總資產凈利潤率指標越大，說明企業全部資產獲得的利潤越高；如果總資產凈利潤率偏低，說明該資產利用效率較低，經營管理中存在問題。3）總資產現金流量回報率：在用以上的總資產報酬率和總資產凈利潤率分析企業資產的盈利能力與利用效率的同時，還可以用資產現金流量回報率來進一步評價資產的利用效率。資產現金流量回報率從獲得現金能力的角度來考慮資產的盈利能力，不局限于利潤，避免因認為操縱利潤而導致判斷上的偏誤。總資產現金流量回報率=經營活動現金凈流量/總資產平均額*100%

2、長期資金盈利能力的分析

1）長期資金報酬率：長期資金報酬率也稱長期資金收益率，它是從資產負債表的右方進行投入與產出的分析，是收益總額與長期資金的比率，反映企業投入長期資本的獲利能力。其中，長期資金是指長期負債與所有者權益之和。長期資金報酬率=息稅前利潤/長期資金平均額

長期資金報酬率指標反映的是每單位長期資金能夠獲得多少盈利，它是從長期資金的提供者——長期債權人以及所有者的角度分析其投資報酬率的。該指標越高，說明長期資金盈利能力越強。

2）長期資金凈利潤率：在實際中，常常用凈利潤代替息稅前利潤來計算，長期資金凈利潤率=凈利潤/長期資金平均額。

3、權益資本盈利能力的分析

權益資本盈利能力分析，是從投資者角度出發，考慮凈資產的運用效率，主要指標包括凈資產收益率、資本金收益率、每股收益、每股凈資產、市盈率、市凈率等。1）凈資產收益率（ROE）：又稱股東權益收益率，表明股東權益所獲收益的水平。凈資產收益率=凈利潤/凈資產平均額*100% 將凈資產收益率的公式進行簡單變換，可以得到進一步的分析，凈資產收益率=總資產凈利潤率*權益乘數

可以看出，ROE的高低，主要受總資產凈利潤率和權益乘數兩個因素的影響。權益乘數是總資產與凈資產的比值。如果公司全部采用自由資本經營，那么，凈資產收益率與總資產凈利潤相等；如果公司適當舉債經營，那么凈資產收益率，即股東投入資本所獲得的收益率，將可能遠遠超過全部運用自有資本所獲得的收益率，從這方面看，如果企業經營穩步增長，舉債經營對股東權益有正面作用。

2）資本金收益率：也稱實收資本收益率，反映了投資者投入資本金的獲利能力。資本金收益率=凈利潤/實收資本平均額

資本金是指資產負債表上的實收資本項目。該指標越大，表明投資者投入企業的資金得到的回報率就越高。