第一篇：盈利能力披露指引

關(guān)于首次公開發(fā)行股票并上市公司招股說明書中

與盈利能力相關(guān)的信息披露指引

為進(jìn)一步強(qiáng)化首次公開發(fā)行股票并上市公司（以下簡稱發(fā)行人）信息披露的真實、準(zhǔn)確、完整和及時，依據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》、《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》等規(guī)定，制定本指引。

發(fā)行人在披露與盈利能力相關(guān)的信息時，除應(yīng)遵守招股說明書準(zhǔn)則的一般規(guī)定外，應(yīng)結(jié)合自身情況，有針對性地分析和披露盈利能力。相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合發(fā)行人所處的行業(yè)、經(jīng)營模式等，制定符合發(fā)行人業(yè)務(wù)特點的盡職調(diào)查方案，盡職調(diào)查的內(nèi)容、程序、過程及結(jié)論應(yīng)在各自工作底稿中予以反映，保薦機(jī)構(gòu)還應(yīng)在保薦工作報告中說明其盡職調(diào)查情況及結(jié)論。

一、收入方面

（一）發(fā)行人應(yīng)在招股說明書中披露下列對其收入有重大影響的信息，包括但不限于：

按產(chǎn)品或服務(wù)類別及業(yè)務(wù)、地區(qū)分部列表披露報告期各期營業(yè)收入的構(gòu)成及比例。發(fā)行人主要產(chǎn)品或服務(wù)的銷售價格、銷售量的變化情況及原因。報告期營業(yè)收入增減變化情況及原因。

發(fā)行人采用的銷售模式及銷售政策。按業(yè)務(wù)類別披露發(fā)行人所采用的收入確認(rèn)的具體標(biāo)準(zhǔn)、收入確認(rèn)時點。發(fā)行人應(yīng)根據(jù)會計準(zhǔn)則的要求，結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點、操作流程等因素詳細(xì)說明其收入確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的合理性。

報告期各期發(fā)行人對主要客戶的銷售金額、占比及變化情況，主要客戶中新增客戶的銷售金額及占比情況。報告期各期末發(fā)行人應(yīng)收 賬款中主要客戶的應(yīng)收賬款金額、占比及變化情況，新增主要客戶的應(yīng)收賬款金額及占比情況。

（二）保薦機(jī)構(gòu)和會計師事務(wù)所應(yīng)核查發(fā)行人收入的真實性和準(zhǔn)確性，包括但不限于：

發(fā)行人收入構(gòu)成及變化情況是否符合行業(yè)和市場同期的變化情況。發(fā)行人產(chǎn)品或服務(wù)價格、銷量及變動趨勢與市場上相同或相近產(chǎn)品或服務(wù)的信息及其走勢相比是否存在顯著異常。

發(fā)行人屬于強(qiáng)周期性行業(yè)的，發(fā)行人收入變化情況與該行業(yè)是否保持一致。發(fā)行人營業(yè)收入季節(jié)性波動顯著的，季節(jié)性因素對發(fā)行人各季度收入的影響是否合理。

不同銷售模式對發(fā)行人收入核算的影響，經(jīng)銷商或加盟商銷售占比較高的，經(jīng)銷或加盟商最終銷售的大致去向。發(fā)行人收入確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)是否符合會計準(zhǔn)則的規(guī)定，是否與行業(yè)慣例存在顯著差異及原因。發(fā)行人合同收入確認(rèn)時點的恰當(dāng)性，是否存在提前或延遲確認(rèn)收入的情況。

發(fā)行人主要客戶及變化情況，與新增和異?？蛻艚灰椎暮侠硇约俺掷m(xù)性，會計期末是否存在突擊確認(rèn)銷售以及期后是否存在大量銷售退回的情況。發(fā)行人主要合同的簽訂及履行情況，發(fā)行人各期主要客戶的銷售金額與銷售合同金額之間是否匹配。報告期發(fā)行人應(yīng)收賬款主要客戶與發(fā)行人主要客戶是否匹配，新增客戶的應(yīng)收賬款金額與其營業(yè)收入是否匹配。大額應(yīng)收款項是否能夠按期收回以及期末收到的銷售款項是否存在期后不正常流出的情況。

發(fā)行人是否利用與關(guān)聯(lián)方或其他利益相關(guān)方的交易實現(xiàn)報告期收入的增長。報告期關(guān)聯(lián)銷售金額及占比大幅下降的原因及合理性，是否存在隱匿關(guān)聯(lián)交易或關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化的情形。

二、成本方面

（一）發(fā)行人應(yīng)在招股說明書中披露下列對其成本有重大影響的信息，包括但不限于：

結(jié)合報告期各期營業(yè)成本的主要構(gòu)成情況，主要原材料和能源的采購數(shù)量及采購價格等，披露報告期各期發(fā)行人營業(yè)成本增減變化情況及原因。

報告期各期發(fā)行人對主要供應(yīng)商的采購金額、占比及變化情況，對主要供應(yīng)商中新增供應(yīng)商的采購金額及占比情況。

報告期各期發(fā)行人存貨的主要構(gòu)成及變化情況。如發(fā)行人期末存貨余額較大，周轉(zhuǎn)率較低，應(yīng)結(jié)合其業(yè)務(wù)模式、市場競爭情況和行業(yè)發(fā)展趨勢等因素披露原因，同時分析并披露發(fā)行人的存貨減值風(fēng)險。

（二）保薦機(jī)構(gòu)和會計師事務(wù)所應(yīng)核查發(fā)行人成本的準(zhǔn)確性和完整性，包括但不限于：

發(fā)行人主要原材料和能源的價格及其變動趨勢與市場上相同或相近原材料和能源的價格及其走勢相比是否存在顯著異常。報告期各期發(fā)行人主要原材料及單位能源耗用與產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量之間是否匹配。報告期發(fā)行人料、工、費的波動情況及其合理性。

發(fā)行人成本核算方法是否符合實際經(jīng)營情況和會計準(zhǔn)則的要求，報告期成本核算的方法是否保持一貫性。

發(fā)行人主要供應(yīng)商變動的原因及合理性，是否存在與原有主要供應(yīng)商交易額大幅減少或合作關(guān)系取消的情況。發(fā)行人主要采購合同的簽訂及實際履行情況。是否存在主要供應(yīng)商中的外協(xié)或外包方占比較高的情況，外協(xié)或外包生產(chǎn)方式對發(fā)行人營業(yè)成本的影響。

發(fā)行人存貨的真實性，是否存在將本應(yīng)計入當(dāng)期成本費用的支出混入存貨項目以達(dá)到少計當(dāng)期成本費用的情況。發(fā)行人存貨盤點制度 的建立和報告期實際執(zhí)行情況，異地存放、盤點過程存在特殊困難或由第三方保管或控制的存貨的盤存方法以及履行的替代盤點程序。

三、期間費用方面

（一）發(fā)行人應(yīng)在招股說明書中披露下列對其期間費用有重大影響的信息，包括但不限于：

報告期各期發(fā)行人銷售費用、管理費用和財務(wù)費用的構(gòu)成及變化情況。

報告期各期發(fā)行人的銷售費用率，如果與同行業(yè)上市公司的銷售費用率存在顯著差異，應(yīng)披露差異情況，并結(jié)合發(fā)行人的銷售模式和業(yè)務(wù)特點，披露存在差異的原因。

報告期各期發(fā)行人管理費用、財務(wù)費用占銷售收入的比重，如報告期內(nèi)存在異常波動，應(yīng)披露原因。

（二）保薦機(jī)構(gòu)和會計師事務(wù)所應(yīng)核查發(fā)行人期間費用的準(zhǔn)確性和完整性，包括但不限于：

發(fā)行人銷售費用、管理費用和財務(wù)費用構(gòu)成項目是否存在異?；蜃儎臃容^大的情況及其合理性。

發(fā)行人銷售費用率與同行業(yè)上市公司銷售費用率相比，是否合理。發(fā)行人銷售費用的變動趨勢與營業(yè)收入的變動趨勢的一致性，銷售費用的項目和金額與當(dāng)期發(fā)行人與銷售相關(guān)的行為是否匹配，是否存在相關(guān)支出由其他利益相關(guān)方支付的情況。

發(fā)行人報告期管理人員薪酬是否合理，研發(fā)費用的規(guī)模與列支與發(fā)行人當(dāng)期的研發(fā)行為及工藝進(jìn)展是否匹配。

發(fā)行人報告期是否足額計提各項貸款利息支出，是否根據(jù)貸款實際使用情況恰當(dāng)進(jìn)行利息資本化，發(fā)行人占用相關(guān)方資金或資金被相關(guān)方占用是否支付或收取資金占用費，費用是否合理。報告期各期發(fā)行人員工工資總額、平均工資及變動趨勢與發(fā)行人所在地區(qū)平均水平或同行業(yè)上市公司平均水平之間是否存在顯著差異及差異的合理性。

四、凈利潤方面

（一）發(fā)行人應(yīng)在招股說明書中披露下列對其凈利潤有重大影響的信息，包括但不限于：

報告期各期發(fā)行人的營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤金額，分析發(fā)行人凈利潤的主要來源以及凈利潤增減變化情況及原因。

報告期各期發(fā)行人的綜合毛利率、分產(chǎn)品或服務(wù)的毛利率，同行業(yè)上市公司中與發(fā)行人相同或相近產(chǎn)品或服務(wù)的毛利率對比情況。如存在顯著差異，應(yīng)結(jié)合發(fā)行人經(jīng)營模式、產(chǎn)品銷售價格和產(chǎn)品成本等，披露原因及對發(fā)行人凈利潤的影響。

報告期內(nèi)發(fā)行人的各項會計估計，如壞賬準(zhǔn)備計提比例、固定資產(chǎn)折舊年限等與同行業(yè)上市公司同類資產(chǎn)相比存在顯著差異的，應(yīng)披露原因及對發(fā)行人凈利潤的累計影響。

根據(jù)《公開發(fā)行證券的公司信息披露解釋性公告第2號——財務(wù)報表附注中政府補(bǔ)助相關(guān)信息的披露》的相關(guān)規(guī)定，應(yīng)在報表附注中作完整披露；政府補(bǔ)助金額較大的項目，應(yīng)在招股說明書中披露主要信息。

報告期內(nèi)稅收政策的變化及對發(fā)行人的影響，是否面臨即將實施的重大稅收政策調(diào)整及對發(fā)行人可能存在的影響。

（二）保薦機(jī)構(gòu)和會計師事務(wù)所應(yīng)核查影響發(fā)行人凈利潤的項目，包括但不限于：

發(fā)行人政府補(bǔ)助項目的會計處理合規(guī)性。其中按應(yīng)收金額確認(rèn)的政府補(bǔ)助，是否滿足確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，以及確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)的一致性；與資產(chǎn)相關(guān) 和與收益相關(guān)政府補(bǔ)助的劃分標(biāo)準(zhǔn)是否恰當(dāng)，政府補(bǔ)助相關(guān)遞延收益分配期限確定方式是否合理等。

發(fā)行人是否符合所享受的稅收優(yōu)惠的條件，相關(guān)會計處理的合規(guī)性，如果存在補(bǔ)繳或退回的可能，是否已充分提示相關(guān)風(fēng)險。

第二篇：盈利能力分析

一．盈利能力分析、1.1銷售凈利率。1.1.1指標(biāo)的作用。

該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平?？蛇M(jìn)一步分解為銷售毛利率、銷售成本率、銷售期間費用率等。1.1.2 他的計算公式是：

銷售凈利率=凈利÷銷售收入

由這個我們可以的到這三年來年濟(jì)鋼的銷售凈利率分別是：

2008年：凈利潤：783,080,112.78

銷售收入：42,764,012,983.00 故

銷售凈利率：=783,080,112.78/42,764,012,983.00=1.8*10^-4 2009年：

凈利潤：57,211,345.17

銷售收入：25,406,998,809.81

故

銷售凈利率=57,211,345.17/25,406,998,809.81=2.33*10^-4 2010年：

凈利潤：93,092,566.00

銷售收入：30,609,543,232.88 故

銷售凈利率=3.04*10^-4 1.2銷售毛利率

1.2.1指標(biāo)的作用。

該指標(biāo)表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可用于各項期間費用和形成盈利。它是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，必須有足夠多的毛利才可能最終盈利。它滿足：

銷售毛利率 + 銷售成本率 = 1 1.2.2 它的計算公式是：

銷售毛利率=毛利÷銷售收入

由這個我們可以的到這三年來年濟(jì)鋼的銷售凈利率分別是：

2008年：

毛利潤：1,056,271,047.17

銷售收入：42,764,012,983.00 故

銷售毛利率=1,056,271,047.17/42,764,012,983.00=0.0092 2009年：

毛利潤：30,713,838.15

銷售收入：25,406,998,809.81 故

銷售毛利率=30,713,838.15/25,406,998,809.81=0.001 2010年：

毛利潤：134,826,561.81

銷售收入：30,609,543,232.88

銷售毛利率=134,826,561.81/30,609,543,232.88=0.004

1.3資產(chǎn)報酬率：

1.3.1指標(biāo)的意義。

該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，整體盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高。1.3.2 它的計算公式：

資產(chǎn)報酬率=凈利潤÷資產(chǎn)平均總額

由這個我們可以的到這三年來年濟(jì)鋼的資產(chǎn)報酬率分別是： 2008年：

凈利潤：783,080,112.78

資產(chǎn)平均總額：10,870,133,316.01 故

資產(chǎn)報酬率=783080112.78/10,870,133,316.01=0.072 2009年：

凈利潤：57,211,345.17

資產(chǎn)平均總額：9,307,373,043.05 故

資產(chǎn)報酬率=57,211,345.17/9,307,373,043.05=0.006 2010年：

凈利潤：93,092,566.00

資產(chǎn)平均總額：10,035,474,278.83 故

資產(chǎn)報酬率=93,092,566.00/10,035,474,278.83=0.009

1.4凈資產(chǎn)收益率

1.4.1指標(biāo)的意義。

ⅰ、該指標(biāo)反映公司所有者的投資報酬率，具有很強(qiáng)的綜合性，是杜邦分析體系中最具綜合性的指標(biāo)。ⅱ、它也是上市公司業(yè)績綜合評價排序的首要指標(biāo) 1.4.2 它的計算公式：

凈資產(chǎn)收益率=凈利÷平均凈資產(chǎn)

由這個我們可以的到這三年來年濟(jì)鋼的凈資產(chǎn)收益率分別是：

2008年：

凈利潤：783,080,112.78

平均凈資產(chǎn)：7,313,984,897.12

故

資產(chǎn)報酬率=783,080,112.78/7,313,984,897.12=0.095 2009年

凈利潤：57,211,345.17

平均凈資產(chǎn)：7,050,414,300.56 故

資產(chǎn)報酬率=57,211,345.17/ 7,050,414,300.56=0.08 2010年：

凈利潤：93,092,566.00

平均凈資產(chǎn)：7,133,823,433.36 故

資產(chǎn)報酬率=93,092,566.00/ 7,133,823,433.36=0.13

從以上四個指標(biāo)我們可以看出濟(jì)南鋼鐵總體的盈利能力在上升，有著很好的發(fā)展空間。對于我們投資者有著很好的指導(dǎo)意義。08年比09年的要搞說明經(jīng)濟(jì)危機(jī)對產(chǎn)業(yè)的影響還是比較大的，但是還是在復(fù)蘇之中。

二、發(fā)展能力分析

對于發(fā)展能力的分析有他的固定的公式。就是：

增長率 = 增長額 / 基期數(shù)

則對于一些固定的指標(biāo)有他的算法 2.1主營業(yè)務(wù)收入增長率

2.1.1指標(biāo)的意義：

比率越大，企業(yè)發(fā)展速度越快，但也不能單純追求發(fā)展，必須與企業(yè)現(xiàn)有資源和能力結(jié)合。2.1.2指標(biāo)的計算公式：

主營業(yè)務(wù)收入增長率=主營業(yè)務(wù)收入增長額/基期主營業(yè)務(wù)收入

由這個我們可以得到三年來濟(jì)南鋼鐵集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)收入增長率分別是： 2008年：

主營業(yè)務(wù)收入增長額：407499572082.76

基期主營業(yè)務(wù)收入：35,264,440,900.24 故

主營業(yè)務(wù)收入增長率=407499572082.76/35,264,440,900.24=11.56 2009年：

主營業(yè)務(wù)收入增長額：-***24

基期主營業(yè)務(wù)收入：42,764,012,983.00 故：

主營業(yè)務(wù)收入增長率=-***24/42,764,012,983.0=-0.14 2010年：

主營業(yè)務(wù)收入增長額：5,439,448,777.12

基期主營業(yè)務(wù)收入：25,170,094,455.76 故：

主營業(yè)務(wù)收入增長率=5,439,448,777.12/25,170,094,455.76=0.21 2.2凈利潤增長率

2.2.1 指標(biāo)的意義

比率越大，企業(yè)發(fā)展速度越快，但必須與同行業(yè)結(jié)合分析 2.2.2指標(biāo)的計算公式：

凈利潤增長率=凈利潤增長額/基期凈利潤

由這個我們可以得到三年來濟(jì)南鋼鐵集團(tuán)的凈利潤增長率分別是： 2008年：

凈利潤增長額：-1328425004.12

基期凈利潤：2,111,505,116.90 故

凈利潤增長率-1328425004.12/2,111,505,116.90=-0.6 2009年：

凈利潤增長額：-725868767.61

基期凈利潤：783,080,112.78 故

凈利潤增長率-725868767.61/783,080,112.78=-0.9 2010年：

凈利潤增長額：35881220.83

基期凈利潤57,211,345.17 故

凈利潤增長率35881220.83/57,211,345.17=0.627

2.3總資產(chǎn)增長率

2.3.1 自己標(biāo)的意義。

反映企業(yè)的規(guī)模發(fā)展情況，增長率為負(fù)時要區(qū)別對待。2.3.2指標(biāo)的計算公式：

總資產(chǎn)增長率=總資產(chǎn)增長額/基期總資產(chǎn)

由這個我們可以得到三年來濟(jì)南鋼鐵集團(tuán)的總資產(chǎn)增長率分別是： 2008年

總資產(chǎn)增長額：3951562642.34

基期總資產(chǎn)：23,590,538,001.01 故

總資產(chǎn)增長率=3951562642.34/23,590,538,001.01=0.16 2009年

總資產(chǎn)增長額1276476822.74

基期總資產(chǎn)27,542,100,643.35 故

總資產(chǎn)增長率=1276476822.74/27,542,100,643.35=0.05 2010年

總資產(chǎn)增長額

3801716319.61

基期總資產(chǎn)28,991,490,723.00 故

總資產(chǎn)增長率=3801716319.61/28,991,490,723.00=0.13 2.4 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率

2.4.1 指標(biāo)的意義。

反映了企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金能力的變化，分析時注意與凈利潤增長和收入增長結(jié)合 2.4.2 指標(biāo)的計算公式：

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長額/基期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 由這個我們可以得到三年來濟(jì)南鋼鐵集團(tuán)的總資產(chǎn)增長率分別是： 2008年：

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長額2191604802.98

基期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量683,016,548.01 故

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率=2191604802.98/683,016,548.01=3.2 2009年：

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長額：-5028492696.72

基期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量2,697,054,216.90 故

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率=-5028492696.72/2,697,054,216.90=-1.8 2010年：

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長額

2879711690.05

基期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量-2,331,438,479.82 故

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量增長率=2879711690.05/-2,331,438,479.82=-1.02

第三篇：盈利能力分析

一、產(chǎn)品盈利能力分析

盈利能力分析的意義

1、盈利能力：是指企業(yè)在一定期間內(nèi)獲取利潤的能力，也稱為資金或資本增值能力。（評注：上一章學(xué)習(xí)的資本營運能力，是強(qiáng)調(diào)收入，本章的盈利能力強(qiáng)調(diào)的是利潤）

盈利是企業(yè)最重要的經(jīng)營目標(biāo)之一，是企業(yè)生存與發(fā)展的基礎(chǔ)。盈利體現(xiàn)了所有者的利益，也是償還企業(yè)債務(wù)的重要來源。投資者的股息來源于盈利，并且企業(yè)盈利能力的增加會促使企業(yè)股票價格上漲，從而使股東資本獲得增值。

2、盈利能力分析的目的及內(nèi)容;1)目的：盈利能力分析，即通過相應(yīng)的盈利能力指標(biāo)和財務(wù)分析方法，對企業(yè)的營業(yè)收入、成本費用、盈利結(jié)構(gòu)及趨勢進(jìn)行分析，形成對企業(yè)盈利能力的綜合評價，它對于所有報表使用者都極其重要。

通常，盈利能力分析的目的表現(xiàn)為以下幾個方面：（1）便于投資者作出決策。投資者在投資時首先會考慮企業(yè)獲利能力的大小、穩(wěn)定與持續(xù)，以及獲利能力變化的趨勢，投資者總是將資金投向獲利能力強(qiáng)的企業(yè)。（2）向債權(quán)人傳遞資金安全的信息。（3）向企業(yè)管理人員提供管理信息。

2）盈利能力分析的內(nèi)容：一般情況下，分析企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營業(yè)狀況，非正常的營業(yè)狀況也會給企業(yè)帶來收益或損失，但只是特殊情況或者偶然因素的結(jié)果，不能說明企業(yè)的正常的盈利能力。因此，在分析盈利能力時，需要排除證券買賣等非正常項目、已經(jīng)或?qū)⒁Ｖ沟臓I業(yè)項目、重大事故或法律更改等特殊項目、會計準(zhǔn)則和財務(wù)制度變更帶來的累積影響的等因素。

盈利狀況如何，通常是結(jié)合企業(yè)利潤表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表分析的。利潤額的分析可以說明利潤規(guī)模的增減狀況；利潤結(jié)構(gòu)的分析可以說明利潤波動的原因，同時可以反映企業(yè)管理效率、分析盈利的穩(wěn)定性與持續(xù)性，預(yù)測企業(yè)利潤變化趨勢；利潤率的分析可以消除企業(yè)規(guī)模和總投入量的影響，使不同規(guī)模企業(yè)之間可以進(jìn)行盈利能力的比較。盈利能力的分析最重要的是對利潤結(jié)構(gòu)和利潤率的分析，其中，利潤率的分析從總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)兩方面進(jìn)行。

總資產(chǎn)盈利能力分析主要是對總資產(chǎn)報酬率、長期資本報酬率指標(biāo)進(jìn)行分析，它考慮企業(yè)投入與產(chǎn)出的對比關(guān)系；凈資產(chǎn)盈利能力分析主要是對凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率、市凈率等指標(biāo)進(jìn)行分析，它著重從投資者角度分析企業(yè)的盈利能力，即分析和評價投資報酬率的高低。

盈利能力分析的內(nèi)容也可以按收益相對應(yīng)的活動進(jìn)行分類。與投資有關(guān)的盈利能力分析，主要是分析各類投資收益率，這里的投資收益是指通過投資所取得的利潤，投資收益率是投入資本與所取得的利潤額之間的比例關(guān)系，它從投入產(chǎn)出的角度反映企業(yè)的盈利能力。投資收益率指標(biāo)包括總資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率。與銷售有關(guān)的盈利能力分析，主要從營業(yè)收入、尤其是主營業(yè)務(wù)收入進(jìn)行分析，設(shè)計的指標(biāo)有營業(yè)收入毛利率、營業(yè)收入凈利潤率等。與股本有關(guān)的盈利能力分析，就股東而言，最關(guān)心的是股本的盈利能力，常用的分析指標(biāo)有每股收益、每股股利、股利支付率、每股凈資產(chǎn)、市盈率等。

3、影響盈利能力的因素：

1）營銷能力（2）成本費用管理水平（3）資產(chǎn)管理水平。適度的資產(chǎn)規(guī)模、合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（4）風(fēng)險管理水平。企業(yè)面臨著財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險等多種風(fēng)險因素。風(fēng)險過高，雖然伴隨著收益也高，但是不安全，甚至可能導(dǎo)致危機(jī)；風(fēng)險過低，可能會喪失很多盈利機(jī)會。因此，根據(jù)企業(yè)的實際情況，將風(fēng)險控制在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)，企業(yè)才能穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。營業(yè)收入分析

1、營業(yè)收入構(gòu)成：對企業(yè)銷售活動的獲利能力分析是企業(yè)盈利能力分析的重點，在企業(yè)利潤的形成過程中，營業(yè)利潤是主要來源，營業(yè)利潤的高低取決于產(chǎn)品銷售的增長幅度，產(chǎn)品銷售額的增減，直接反映了生產(chǎn)經(jīng)營狀況和經(jīng)濟(jì)效益的好壞。營業(yè)收入是營業(yè)利潤的重要構(gòu)成要素，它是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)所確定的收入總額，是企業(yè)在銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)及他人使用本企業(yè)資產(chǎn)等日?；顒又行纬傻目偭魅耄ㄖ鳡I業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入。

主營業(yè)務(wù)收入是指企業(yè)為完成其經(jīng)營目標(biāo)從事的與經(jīng)營性活動相關(guān)的活動實現(xiàn)的收入。通常營業(yè)收入也可以用產(chǎn)品銷售收入和其他銷售收入來反映。

一般來講，占營業(yè)收入10%以上的產(chǎn)品類型被被劃入主營業(yè)務(wù)收入的范圍。在對營業(yè)收入構(gòu)成分析時，需要注意幾個方面：

1）分析營業(yè)收入的品種構(gòu)成：分析不同品種商品或勞務(wù)的營業(yè)收入構(gòu)成對信息的使用者十分重要，占總收入比重大的商品或勞務(wù)是企業(yè)過去業(yè)績的主要增長點，據(jù)此可以判斷未來的收益情況。

2）分析營業(yè)收入的地區(qū)構(gòu)成：地區(qū)營業(yè)收入的差異反映了市場潛力的差異，占總收入比重大的地區(qū)也是企業(yè)過去業(yè)績的主要增長點，它在很大程度上制約著企業(yè)未來的發(fā)展。

3）分析企業(yè)與關(guān)聯(lián)方交易的收入比重：集團(tuán)內(nèi)部各個公司之間可能會發(fā)生關(guān)聯(lián)方交易，報表的使用者必須關(guān)注以關(guān)聯(lián)方銷售為主體形成的營業(yè)收入在交易價格、交易時間等方面的因素。

2、營業(yè)收入的穩(wěn)定性與持續(xù)性分析：營業(yè)收入的穩(wěn)定、增長、持續(xù)，是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。如果一個企業(yè)的營業(yè)收入值較高但缺乏穩(wěn)定性，則企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳。營業(yè)收入的穩(wěn)定與持續(xù)有兩種表現(xiàn)，一是，在連續(xù)幾個會計期間，營業(yè)收入圍繞某一水平線上下波動且波動幅度不大；二是，隨著時間延續(xù)，營業(yè)收入呈不斷上升趨勢。

營業(yè)收入的穩(wěn)定與持續(xù)性分析，需要考慮企業(yè)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以及面臨的外部環(huán)境。如果一個企業(yè)對外部環(huán)境的變化，比如顧客可能出現(xiàn)的新問題提出比競爭對手更有效的解決方案，并將其投入到市場中去，那么，它就有創(chuàng)造新的收益的潛力。企業(yè)營業(yè)收入的持續(xù)性，與企業(yè)開發(fā)人員、技術(shù)、信息、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、以及資金的有效使用密切相關(guān)。營業(yè)收入的穩(wěn)定持續(xù)分析，首先對個年營業(yè)收入的絕對數(shù)的增減變化及其變化率的波動性進(jìn)行分析，還要結(jié)合現(xiàn)金流量指標(biāo)分析資金的回收情況。通常收入的持續(xù)性分析可以從以下幾個方面進(jìn)行。1）市場增長率分析：是指市場銷售量（額）的增長比率。市場增長率=（期末市場銷售量（額）-期初市場銷售量（額））/期初市場銷售量（額）*100% 在產(chǎn)品成長初期，市場增長率保持較高水平，在這一階段企業(yè)可以爭取更多客戶，擴(kuò)大市場占有率；在產(chǎn)品成熟階段，市場規(guī)模趨于穩(wěn)定，企業(yè)在穩(wěn)定營業(yè)收入的同時，更加要加強(qiáng)環(huán)節(jié)管理，降低成產(chǎn)成本；在產(chǎn)品的衰退期，市場增長率為負(fù)數(shù)，企業(yè)應(yīng)盡早退出新產(chǎn)品以開拓市場。

2）產(chǎn)品銷售情況分析：銷售的產(chǎn)品因質(zhì)量問題或不符合顧客的要求被退回，或應(yīng)客戶要求在價格上給以減讓，銷售退回和折讓比例=銷售退回折讓金額/營業(yè)收入*100%

3、營業(yè)收入的主要影響因素

1）應(yīng)收賬款：主要是看應(yīng)收賬款的增減比例與營業(yè)收入的變動是否一致以及變動原因。2）存貨：存貨的組成分析對未來收入和經(jīng)營活動提供了有價值的線索，當(dāng)產(chǎn)品的增加伴隨著原材料和半成品數(shù)量的減少時，就可預(yù)期到生產(chǎn)的縮減。有些企業(yè)利用開發(fā)票虛增收入和利潤，在無法同時增加收入和成本的情況下，很有可能以存貨的增加表現(xiàn)出來，虛構(gòu)收入的企業(yè)往往表現(xiàn)出應(yīng)收賬款大量增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，存貨大量增加，存貨周轉(zhuǎn)率下降，這些都將降低企業(yè)營業(yè)收入的質(zhì)量。企業(yè)存貨水平在一定期間內(nèi)與營業(yè)收入是存在一定關(guān)系的，尤其是產(chǎn)品與原材料之間的數(shù)量關(guān)系，因為這種結(jié)構(gòu)比例對未來營業(yè)收入將產(chǎn)生影響。產(chǎn)品盈利能力的相關(guān)指標(biāo)

1、營業(yè)收入毛利率：毛利是營業(yè)收入扣除營業(yè)成本和營業(yè)稅金及附加之后的余額。營業(yè)收入毛利率=毛利/營業(yè)收入*100% 營業(yè)收入毛利率反映的是每一元錢的營業(yè)收入中包含著多少毛利，該指標(biāo)反映了營業(yè)收入的獲利能力。對于投資者來說，營業(yè)收入毛利率越高，表明同樣的營業(yè)收入取得的利潤越多，因為獲利能力強(qiáng)；反之則獲利能力弱。

營業(yè)收入毛利率用來計量管理者根據(jù)產(chǎn)品成本進(jìn)行產(chǎn)品定價的能力，即產(chǎn)品還有多少空間可以降價。該指標(biāo)的比較，通常是將其放在某一行業(yè)內(nèi)，超過同行太多的公司，其業(yè)績是不可信的；該指標(biāo)也可以縱向比較，可以得到企業(yè)增收與減少成本的狀況。（評注：一個企業(yè)是否擁有定價權(quán)，是鑒別是否具備競爭優(yōu)勢的主要特征之一）

2、營業(yè)收入營業(yè)利潤率：營業(yè)收入營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入*100% 營業(yè)利潤是營業(yè)收入扣除營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、期間費用、資產(chǎn)減值損失，加上公允價值變動收益和投資收益后的余額。營業(yè)利潤率反映營業(yè)利潤占營業(yè)收入凈額的比重。對于投資者來說，營業(yè)利潤率越高越好，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的營業(yè)收入凈額的獲利能力越強(qiáng)；反之，則越弱。

2006年會計改革后，利潤表中的營業(yè)利潤內(nèi)容已經(jīng)超出了傳統(tǒng)的“營業(yè)利潤”的范圍，包括了投資收益、公允價值變動收益等項目。如果這些項目在營業(yè)利潤中占的比重較大，那么，營業(yè)利潤率指標(biāo)將失去直接意義。因為這些新包含的項目與本期營業(yè)收入無關(guān)，因而有必要建立一個新的概念，通常把這個概念稱為核心營業(yè)利潤。

核心營業(yè)利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-營業(yè)稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用 營業(yè)收入核心營業(yè)利潤率=核心營業(yè)利潤/營業(yè)收入*100%

3、營業(yè)收入凈利潤率： 營業(yè)收入凈利潤率=凈利潤/營業(yè)收入*100% 凈利潤是在利潤總額的基礎(chǔ)上扣減所得稅后的凈額，該指標(biāo)也是企業(yè)盈利能力的反映。凈利潤是投資者最為關(guān)心的因為凈利潤的高低，直接關(guān)系到可供分配的利潤的數(shù)量，進(jìn)而反映投資者的投資收益水平。

（評注：毛利率指的是產(chǎn)品扣減成本和稅金后的產(chǎn)品利潤率，沒有扣減三項費用；營業(yè)利潤率是扣減產(chǎn)品直接成本、稅金、期間費用及公允價值變動、投資收益后的企業(yè)經(jīng)營整體利潤；核心營業(yè)利潤率是指忽略公允價值變動、投資收益的企業(yè)主營利潤率，以此衡量企業(yè)的主營業(yè)務(wù)是否穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。區(qū)別與聯(lián)系：

1、營業(yè)利潤率是指主營業(yè)務(wù)收入所產(chǎn)生的利潤率，它能能反映企業(yè)的經(jīng)營盈利能力。

2、凈利潤率是包括其它業(yè)務(wù)收入和營業(yè)外收入的利潤率。

3、考核一個企業(yè)持續(xù)的盈利能力還應(yīng)該是營業(yè)利潤率。計算公式：

1、營業(yè)利潤＝營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加－管理費用－財務(wù)費用－銷售費用－資產(chǎn)減值損失－公允價值變動損失（收益）投資收益（-損失）其中： 營業(yè)收入＝主營業(yè)務(wù)收入 其他業(yè)務(wù)收入； 營業(yè)成本＝主營業(yè)務(wù)成本 其他業(yè)務(wù)成本

2、利潤總額＝營業(yè)利潤 營業(yè)外收入-營業(yè)外支出；

3、凈利潤＝利潤總額-所得稅費用 也就是說：凈利潤＝營業(yè)利潤 營業(yè)外收支凈額-所得稅費用）

二、成本費用分析

成本是指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)而發(fā)生的各種耗費，包括為生產(chǎn)產(chǎn)品、提供勞務(wù)而發(fā)生的直接材料費用、直接人工費用及各種間接費用。

費用是企業(yè)為銷售商品、提供勞務(wù)等日常活動所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益的流出。企業(yè)在確認(rèn)收入時，將以銷售產(chǎn)品或已提供勞務(wù)的成本從當(dāng)期收入中扣除，在利潤表中成本主要指營業(yè)成本；

計入當(dāng)期損益的費用主要指營業(yè)稅金及附加、銷售費用、管理費用、財務(wù)費用、資產(chǎn)減值損失等。

企業(yè)的利潤是收入扣除這些成本費用后的余額，因而分析企業(yè)盈利能力，不僅要看收入水平及其結(jié)構(gòu)，還要分析與其相對應(yīng)的成本費用，據(jù)此判斷企業(yè)凈收益的持續(xù)性。營業(yè)成本

2007年新會計準(zhǔn)則后，對利潤表結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，列示的營業(yè)利潤的計算不再細(xì)分主營業(yè)務(wù)收入與主營業(yè)務(wù)成本，直接列示營業(yè)收入與營業(yè)成本。

營業(yè)成本是指與營業(yè)收入相關(guān)的、已經(jīng)確定了歸屬期和歸屬對象的成本。在不同類型的企業(yè)里，營業(yè)成本表現(xiàn)的形式不同，營業(yè)成本具體又分為主營業(yè)務(wù)成本和其他業(yè)務(wù)成本。在制造或工業(yè)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)成本表現(xiàn)為已銷售產(chǎn)品的生產(chǎn)成本；在商品流通企業(yè)，主營業(yè)務(wù)成本即是已銷售商品成本。其他業(yè)務(wù)成本是指企業(yè)確認(rèn)的除主營業(yè)務(wù)活動以外的其他經(jīng)營活動的支出，包括銷售材料的成本、出租固定資產(chǎn)的折舊費、出租包裝物的成本等。

從企業(yè)利潤形成的過程看，營業(yè)收入減去營業(yè)成本和營業(yè)稅金及附加后的余額是毛利，有毛利才能形成營業(yè)利潤。營業(yè)成本的高低，既有企業(yè)不可控的因素，如市場因素引起的材料和人工價格的波動，也有企業(yè)本身可以控制的因素，如在一定市場條件下，供貨渠道的選擇、采購批量等都是可以控制的。期間費用

期間費用是企業(yè)當(dāng)期發(fā)生費用的重要組成部分，它是指本期發(fā)生的、不能直接或間接歸入某種產(chǎn)品成本的、直接計入損益的各項費用，包括管理費用、銷售費用、財務(wù)費用。

1、管理費用分析：管理費用是指企業(yè)為組織和管理企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所發(fā)生的費用，包括企業(yè)在籌建期內(nèi)發(fā)生的開辦費、董事會和行政部門發(fā)生的或者應(yīng)該由企業(yè)同意負(fù)擔(dān)的公司經(jīng)費（包括行政管理部門職工工資和福利費、物料消耗、低值易耗品消耗、辦公費和差旅費等）、工會經(jīng)費、董事會費（包括董事會成員津貼、會議費和差旅費等）、聘請中介機(jī)構(gòu)費、咨詢費（含顧問費）、訴訟費、業(yè)務(wù)招待費、房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅、印花稅、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費、礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費、研究費用、排污費以及企業(yè)生產(chǎn)部門和行政管理部門等發(fā)生的固定資產(chǎn)修理費等。

從成本特性來看，管理費用屬于固定性的費用，在企業(yè)業(yè)務(wù)量和收入量一定的情況下，有效控制和壓縮固定性的行政管理費用，會使企業(yè)收益增多。由于管理費用涉及內(nèi)容眾多，所以要全面分析管理費用的合理規(guī)模。單一追求費用的降低，也有可能對企業(yè)的長期發(fā)展造成不利影響。因此，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營狀況，以前各期間水平合理評價，不應(yīng)單純強(qiáng)調(diào)絕對數(shù)的降低。

2、銷售費用分析：銷售費用是指企業(yè)在銷售商品和材料、提供勞務(wù)的過程中發(fā)生的各項費用，包括企業(yè)在銷售商品過程中發(fā)生的保險費、包裝費、展覽費和廣告費、商品維修費、預(yù)計產(chǎn)品質(zhì)量保證損失、運輸費、裝卸費等，以及為銷售商品專設(shè)的銷售機(jī)構(gòu)的職工薪酬、業(yè)務(wù)費、折舊費、固定資產(chǎn)修理費等費用。

企業(yè)管理層雖然可以對廣告費、銷售人員工資等進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂苹蛘呓档推湟?guī)模等，但是，這種控制或降低，可能對企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展不利，或者影響有關(guān)人員的積極性，因此分析企業(yè)銷售費用，應(yīng)將費用的增減變動與銷售量的變動結(jié)合起來，分析這種變動的合理性、有效性。

3、財務(wù)費用分析：財務(wù)費用是指企業(yè)為籌集資金等而發(fā)生的籌資費用。包括利息支出（減利息收入）、匯兌損益以及相關(guān)的手續(xù)費、企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金折扣或收到的現(xiàn)金折扣等。

利息支出是財務(wù)費用的主體，企業(yè)貸款利率水平的高低主要取決于貸款規(guī)模、貸款利息率、貸款期限三個因素。

貸款規(guī)模需要結(jié)合企業(yè)的具體情況，如果因貸款規(guī)模的原因，導(dǎo)致計入利潤表的財務(wù)費用下降，則企業(yè)會因此而降低財務(wù)風(fēng)險，但同時，也可能因貸款規(guī)模的降低限制其發(fā)展。分析財務(wù)費用時，不應(yīng)對國家政策下的利率下調(diào)而導(dǎo)致的財務(wù)費用降低給予過高的評價。（評注：在利率上升周期，應(yīng)盡量避免債務(wù)過多的企業(yè)，因為企業(yè)財務(wù)費用的上升會吞噬掉得更多的利潤）

成本費用分析的相關(guān)指標(biāo)

1、營業(yè)成本率： 營業(yè)成本率=營業(yè)成本/營業(yè)收入*100%

2、管理費用率：由于管理費用是企業(yè)管理水平的重要指標(biāo)，因而它與營業(yè)收入的比值反映了企業(yè)收入中用于組織和管理活動的耗費，如果該指標(biāo)值過高，說明管理效率較低，必須加強(qiáng)費用的控制才能提高盈利水平。管理費用率=管理費用/營業(yè)收入*100%。

3、銷售費用率：如果該指標(biāo)值過高，說明企業(yè)用于廣告宣傳展覽等銷售活動的耗費過多，需要控制銷售費用以提高企業(yè)的盈利水平。銷售費用率=銷售費用/營業(yè)收入*100%

4、財務(wù)費用率：改善企業(yè)的籌資渠道、調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，對提高盈利能力有積極的作用。財務(wù)費用率=財務(wù)費用/營業(yè)收入*100%

5、成本費用利潤率：成本費用利潤率是指利潤總額與營業(yè)成本、期間費用之和的比率，該指標(biāo)反映的是單位成本費用支出獲利的能力，說明成本費用使用的效率，該指標(biāo)越大越好。成本費用利潤率=利潤總額/（營業(yè)成本期間費用）*100% 公式中的期間費用，即管理費用、銷售費用、財務(wù)費用三者之和。

三、資產(chǎn)盈利能力分析

資產(chǎn)盈利能力分析的意義與內(nèi)容

1、資產(chǎn)盈利能力分析的意義：資產(chǎn)的盈利性決定了企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)的能力，保持穩(wěn)定、增長的收益，就能夠確保企業(yè)資產(chǎn)升值，因此，資產(chǎn)的盈利性是資產(chǎn)運作結(jié)果最綜合的表現(xiàn)，也是提高資產(chǎn)質(zhì)量的條件。那么，評價企業(yè)盈利能力必不可少的一項內(nèi)容，是分析企業(yè)所擁有或控制的資產(chǎn)的盈利能力。

2、資產(chǎn)盈利能力分析的內(nèi)容：資產(chǎn)分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)。下面針對不同類型資產(chǎn)，對其盈利能力分析的重點以及需要注意的地方進(jìn)行說明。

貨幣資金：由于貨幣資金只能用于直接支付，它對企業(yè)資產(chǎn)增值的直接貢獻(xiàn)很小，如果企業(yè)能妥善利用貨幣資金，從事其他經(jīng)營或投資活動，選擇適當(dāng)?shù)呢泿刨Y金規(guī)模，則企業(yè)的獲利水平有可能提高。（評注：貨幣資金使用效率，其他經(jīng)營或投資能力）交易性金融資產(chǎn)：是企業(yè)為了近期內(nèi)出售而持有的金融資產(chǎn)，主要是企業(yè)以賺取差價為目的的從二級市場購入的各種有價證券。對該類資產(chǎn)的盈利能力分析，應(yīng)關(guān)注公允價值這一計量屬性。觀察利潤表中“公允價值變動損益”及其在會計報表附注中對該項目的詳細(xì)說明，把握該項投資產(chǎn)生的公允價值變動損益是正還是負(fù)；同時，分析“投資收益”及其在會計報表附注中的詳細(xì)說明，把握該項資產(chǎn)投資產(chǎn)生的投資收益的正負(fù)，確定該項資產(chǎn)的盈利能力。如果此項投資的規(guī)模過大，必然影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。通?？梢詮脑擁椯Y產(chǎn)規(guī)模的波動、現(xiàn)金支付能力、投資收益方面，判斷其對企業(yè)整體盈利的貢獻(xiàn)。應(yīng)收項目：主要分析的是資產(chǎn)的變現(xiàn)性。存貨的盈利能力：分析存貨的毛利率走勢，存貨的毛利率在很大程度上體現(xiàn)了存貨項目的獲利空間，毛利率下降，可能意味著企業(yè)競爭力下降，也可能意味著企業(yè)的產(chǎn)品生命周期出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，或者是產(chǎn)品面臨著激烈的競爭?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)：其盈利性只有在出售時才能在損益中體現(xiàn)出來，所以，其盈利能力完全取決于出售價格與其期初購買成本之間的差額。

持有至到期投資：是指到期如固定、回收金額固定或可確定，企業(yè)有明確持有至到期日意圖的非衍生金融資產(chǎn)，主要包括在活躍市場有公開報價的國債、企業(yè)債券以及金融債券等。這些資產(chǎn)的是定期收取的利息收入，一般，該項投資的收益率應(yīng)高于同期銀行存款利率。長期股權(quán)投資：是在活躍市場上沒有報價、公允價值不能可靠計量的權(quán)益性投資，它的盈利性波動較大，需要依據(jù)其投資方向、年內(nèi)發(fā)生的重大變化、投資所運用的資產(chǎn)種類、投資收益確認(rèn)方法等因素進(jìn)行綜合評價。

無形資產(chǎn)：作為一項重要的盈利性資產(chǎn)，它對企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力和競爭能力的意義深遠(yuǎn)。根據(jù)會計準(zhǔn)則的規(guī)定及無形資產(chǎn)的形成特征可知，無形資產(chǎn)的價值與其當(dāng)初取得的成本有關(guān)，但一些無形資產(chǎn)的內(nèi)在價值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其賬面價值，賬面價值往往只是象征性的，因為，無形資產(chǎn)的盈利能力具有很大的不確定性，在分析時，需要仔細(xì)閱讀報表附注以及其他有助于了解無形資產(chǎn)類別、性質(zhì)等情況的說明。

在具體分析盈利能力時，還要從利潤率出發(fā)分析資產(chǎn)的盈利狀況，可以從資產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營兩個方面進(jìn)行。資產(chǎn)經(jīng)營的內(nèi)涵是，合理配置和使用資產(chǎn)，以一定資產(chǎn)的投入，取得盡可能多的收益，其管理目標(biāo)是追求資產(chǎn)增值和資產(chǎn)盈利能力的最大化。資本經(jīng)營的內(nèi)涵是，以資本為基礎(chǔ)，通過優(yōu)化配置來提高資本經(jīng)營效率，以一定的資本投入，取得盡可能多的資本收益，其管理目標(biāo)是資本保值與增值或者資本盈利能力的最大化。（評注：暫時理解為，資產(chǎn)經(jīng)營，即物生錢的能力；資本經(jīng)營，即錢生錢的能力。）企業(yè)的盈利能力，可以從收入與利潤的比例關(guān)系分析，也可以從投入資產(chǎn)與獲得利潤的關(guān)系來評價。企業(yè)既可以采用高營業(yè)收入凈利潤率、低資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的政策，也可以采用低營業(yè)收入凈利潤率、高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的政策。因而，營業(yè)收入凈利潤率會受到企業(yè)經(jīng)營政策的影響，但是這種政策的選擇不會改變企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率，因此總資產(chǎn)凈利潤率能夠更加全面地反映企業(yè)盈利能力。同時，投資者投資的目的是獲得投資報酬，需要對股東投入資本運用效率進(jìn)行分析，也就是權(quán)益資本的獲利能力，投資報酬率的高低直接影響現(xiàn)有投資者是否繼續(xù)投資，以及潛在投資者是否會追加投資。因此，企業(yè)資本盈利能力的分析，在內(nèi)容上涉及資產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營兩方面。資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析主要對總資產(chǎn)報酬率、長期資金報酬率等指標(biāo)進(jìn)行分析；資本經(jīng)營盈利能力分析主要對凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率、市凈率等指標(biāo)進(jìn)行分析。這兩方面的綜合才能夠完整反映企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力。

資產(chǎn)盈利能力分析的相關(guān)指標(biāo)

1、總資產(chǎn)盈利能力的分析

1）總資產(chǎn)報酬率：企業(yè)的投資額越大，收入相對就越多，反之則少。正確評價企業(yè)的盈利能力，必須計算投資收益率指標(biāo)，總資產(chǎn)報酬率是投資收益率指標(biāo)中最常用的一個，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果，衡量企業(yè)總資產(chǎn)獲利能力的重要指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/總資產(chǎn)平均額*100% 2）總資產(chǎn)凈利潤率：在實際中，由于股東對凈利潤更為關(guān)注，所以在計算總資產(chǎn)報酬率時，更常見的是用凈利潤代替息稅前利潤，這樣總資產(chǎn)報酬率就變成總資產(chǎn)凈利率率，總資產(chǎn)凈利潤率=凈利潤/總資產(chǎn)平均額*100% 總資產(chǎn)凈利潤率也可以分解為與銷售有關(guān)的組成部分，這樣可以更清晰地看到導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績變化的因素，公式分解為，總資產(chǎn)凈利潤率=營業(yè)收入凈利潤*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 注：（凈利潤/營業(yè)收入）*（營業(yè)收入/總資產(chǎn)）

這樣的分解，為分析企業(yè)總資產(chǎn)凈利潤率提供了思路，可以看出，總資產(chǎn)凈利潤率的高低取決于營業(yè)收入的盈利水平和資產(chǎn)管理水平?？傎Y產(chǎn)凈利潤率指標(biāo)越大，說明企業(yè)全部資產(chǎn)獲得的利潤越高；如果總資產(chǎn)凈利潤率偏低，說明該資產(chǎn)利用效率較低，經(jīng)營管理中存在問題。3）總資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率：在用以上的總資產(chǎn)報酬率和總資產(chǎn)凈利潤率分析企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力與利用效率的同時，還可以用資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率來進(jìn)一步評價資產(chǎn)的利用效率。資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率從獲得現(xiàn)金能力的角度來考慮資產(chǎn)的盈利能力，不局限于利潤，避免因認(rèn)為操縱利潤而導(dǎo)致判斷上的偏誤。總資產(chǎn)現(xiàn)金流量回報率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/總資產(chǎn)平均額*100%

2、長期資金盈利能力的分析

1）長期資金報酬率：長期資金報酬率也稱長期資金收益率，它是從資產(chǎn)負(fù)債表的右方進(jìn)行投入與產(chǎn)出的分析，是收益總額與長期資金的比率，反映企業(yè)投入長期資本的獲利能力。其中，長期資金是指長期負(fù)債與所有者權(quán)益之和。長期資金報酬率=息稅前利潤/長期資金平均額

長期資金報酬率指標(biāo)反映的是每單位長期資金能夠獲得多少盈利，它是從長期資金的提供者——長期債權(quán)人以及所有者的角度分析其投資報酬率的。該指標(biāo)越高，說明長期資金盈利能力越強(qiáng)。

2）長期資金凈利潤率：在實際中，常常用凈利潤代替息稅前利潤來計算，長期資金凈利潤率=凈利潤/長期資金平均額。

3、權(quán)益資本盈利能力的分析

權(quán)益資本盈利能力分析，是從投資者角度出發(fā)，考慮凈資產(chǎn)的運用效率，主要指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率、資本金收益率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率、市凈率等。1）凈資產(chǎn)收益率（ROE）：又稱股東權(quán)益收益率，表明股東權(quán)益所獲收益的水平。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)平均額*100% 將凈資產(chǎn)收益率的公式進(jìn)行簡單變換，可以得到進(jìn)一步的分析，凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利潤率*權(quán)益乘數(shù)

可以看出，ROE的高低，主要受總資產(chǎn)凈利潤率和權(quán)益乘數(shù)兩個因素的影響。權(quán)益乘數(shù)是總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)的比值。如果公司全部采用自由資本經(jīng)營，那么，凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)凈利潤相等；如果公司適當(dāng)舉債經(jīng)營，那么凈資產(chǎn)收益率，即股東投入資本所獲得的收益率，將可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全部運用自有資本所獲得的收益率，從這方面看，如果企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)步增長，舉債經(jīng)營對股東權(quán)益有正面作用。

2）資本金收益率：也稱實收資本收益率，反映了投資者投入資本金的獲利能力。資本金收益率=凈利潤/實收資本平均額

資本金是指資產(chǎn)負(fù)債表上的實收資本項目。該指標(biāo)越大，表明投資者投入企業(yè)的資金得到的回報率就越高。

第四篇：第七章 盈利能力分析

第七章 盈利能力分析

一、教學(xué)目的與要求

盈利能力又稱獲利能力，指企業(yè)賺取利潤的能力，它是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展的保證。因此，對于盈利能力的分析是企業(yè)財務(wù)分析的一項重要內(nèi)容。通過本章學(xué)習(xí)，了解盈利能力的含義與分析內(nèi)容；掌握企業(yè)盈利能力的比率分析方法和評價。

二、教學(xué)重點

1、各項反映盈利能力指標(biāo)的計算

2、各項反映盈利能力指標(biāo)的應(yīng)用

三、教學(xué)難點

1.每股收益的計算與應(yīng)用 2.影響企業(yè)能力的各項因素的理解

四、教學(xué)方法 講授法、討論法、案例法

五、教學(xué)時數(shù) 4課時

六、參考文獻(xiàn)

1.錢海波，楊亦民主編 , 《財務(wù)報表分析》 , 中南大學(xué)出版社 , 2010.08 2.張新民，王秀麗編著 , 《財務(wù)報表分析》 , 高等教育出版社 , 2011.01 3.宋軍主編 , 《財務(wù)報表分析》 , 復(fù)旦大學(xué)出版社 , 2012.09

七、思考練習(xí)

同步強(qiáng)化練習(xí)《配套輔導(dǎo)》87-90

第一節(jié) 盈利能力分析概述

盈利能力又稱為獲利能力，是指企業(yè)賺取利潤的能力，它是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展的保證。

一、企業(yè)盈利能力的含義

1.企業(yè)盈利能力的含義

盈利能力：是指企業(yè)獲得盈利的能力，是決定企業(yè)最終盈利狀況的根本因素，受到企業(yè)管理者的高度關(guān)注，對于企業(yè)的投資人和潛在投資人、債權(quán)人以及政府來說，企業(yè)盈利能力的高低也是他們關(guān)注的焦點。

2.盈利能力分析的目的

（1）從企業(yè)管理者角度：盈利能力影響企業(yè)管理人員的升遷、收入；也是管理者發(fā)現(xiàn)問題，改進(jìn)管理方法的突破口，幫助其了解企業(yè)運營狀況，進(jìn)而更好的經(jīng)營企業(yè)。

（2）從投資人和潛在投資人的角度：他們的收益是來自企業(yè)的股息、紅利和轉(zhuǎn)讓股票產(chǎn)生的資本利得。股利來自利潤，利潤越高，投資人所獲得的股息越高；而能否獲得資本利得取決于企業(yè)股票市場走勢，只有企業(yè)盈利狀況看好才能夠使股票價格上升，進(jìn)而投資人獲得轉(zhuǎn)讓差價。

（3）從企業(yè)債權(quán)人角度：定期的利息支付以及到期的還本都必須以企業(yè)經(jīng)營獲得利潤來保障。企業(yè)盈利能力決定了其償債能力，債權(quán)人關(guān)注盈利狀況就是為了保證自己能按時收到本金和利息的能力。

（4）從政府的角度看：企業(yè)賺取利潤是其繳納稅款的基礎(chǔ)，利潤多則繳納的稅款多，利潤少則繳納的稅款少。而企業(yè)納稅是政府財政收入的重要來源，因此，政府十分關(guān)注企業(yè)的盈利能力。

3.盈利能力的相對性

盈利能力是一個相對概念，不能僅僅憑企業(yè)獲得利潤的多少來判斷其盈利能力的大小，因為企業(yè)利潤水平還受到企業(yè)規(guī)模、行業(yè)水平等要素的影響。所以應(yīng)該用利潤率指標(biāo)而非利潤的絕對數(shù)量來衡量盈利能力，這樣可摒除企業(yè)規(guī)模因素影響。并且計算出來的利潤率應(yīng)該與行業(yè)平均水平相比較總的來說，利潤率越高，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)；利潤率越低，企業(yè)盈利能力弱。

二、盈利能力分析的內(nèi)容

在進(jìn)行盈利能力分析時主要有三種方法：

1.盈利能力的比率分析：與投資有關(guān)的盈利能力，與銷售有關(guān)的盈利能力，與股本有關(guān)的盈利能力

2.盈利能力的趨勢分析：絕對數(shù)額分析，環(huán)比分析，定比分析

3.盈利能力的結(jié)構(gòu)分析：各個項目與收入相比，在進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析時要盡力摒除非經(jīng)營性項目以及非正常的經(jīng)營活動。因為他們不是持久的。第二節(jié) 與投資有關(guān)的盈利能力分析

一、投資資金的界定方法

一個企業(yè)投入資金通常包括：流動負(fù)債、長期負(fù)債、優(yōu)先股權(quán)益和普通股權(quán)益。究竟選擇哪些資金作為計量投資報酬的基數(shù)，要視分析主體和分析目的而定，常見的投入資金范疇包括：

1.全部資金――范圍最大的投入資金，是指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的各種形式存在的資產(chǎn)總額，包括債權(quán)人和股東投資的全部資金，以此為基數(shù)，可以衡量企業(yè)整體業(yè)績。

2.權(quán)益資金――指所有者權(quán)益，資本，權(quán)益資金，即企業(yè)股東所提供的資金。以凈資產(chǎn)為基數(shù)衡量盈利能力比較符合股東的利益。

3.長期資金――包括所有者權(quán)益和長期負(fù)債，可以摒除流動負(fù)債因數(shù)量劇烈變動對指標(biāo)結(jié)果的影響，各期數(shù)據(jù)之間的可比性更強(qiáng)。

計算投資收益率時，要確定該期間可利用的投入資金。

如果投入資金在該期內(nèi)，投入資金發(fā)生了改變，應(yīng)該用該期間可利用的平均資金來計算。（分母）

由于投入資本的不同，相應(yīng)的與投資有關(guān)的盈利能力指標(biāo)包括總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、長期資金收益率。

二、總資產(chǎn)收益率

1.含義：也稱為資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)收益率，是企業(yè)凈利潤與總資產(chǎn)平均余額的比率，該指標(biāo)反映了全部資產(chǎn)的收益率。

計算公式：總資產(chǎn)收益率＝凈利潤/總資產(chǎn)平均余額×100%

總資產(chǎn)平均余額＝（期初總資產(chǎn)＋期末總資產(chǎn)）/2

一般情況下，企業(yè)的經(jīng)營者可將資產(chǎn)收益率與借入資金成本率進(jìn)行比較決定企業(yè)是否要負(fù)債經(jīng)營。

若資產(chǎn)收益率大于借入資金成本率，則凈資產(chǎn)收益率大于資產(chǎn)收益率，說明企業(yè)充分利用了財務(wù)杠桿的正效應(yīng)，不但投資人從中受益，而且債權(quán)人的債權(quán)也是比較安全的。

若資產(chǎn)收益率小于借入資金成本率，則凈資產(chǎn)收益率小于資產(chǎn)收益率，說明企業(yè)遭受杠桿負(fù)效應(yīng)所帶來的損失，不但投資人遭受損失，而且債權(quán)人的債權(quán)也不安全。

不論投資人還是債權(quán)人都希望總資產(chǎn)收益率高于借入資金成本率。

2.總資產(chǎn)收益率的表現(xiàn)形式

（1）以凈利潤作為收益：

理論依據(jù)：是企業(yè)歸投資人所有，企業(yè)的收益應(yīng)該是歸投資人所擁有的凈利潤，因此企業(yè)的收益的計算就應(yīng)該將所得稅和籌資方式的影響都考慮在內(nèi)。（即所得稅和籌資方式對利潤都有影響，從息稅前利潤中扣除）

（2）以稅前息后利潤作為收益：

理論依據(jù)是：企業(yè)收益應(yīng)該是收入與費用相抵后的差額，即利潤總額，無論歸投資人所有的凈利潤還是上交國家的所得稅都是企業(yè)收益的組成部分，所以收益的計算應(yīng)該排除所得稅率影響而不排除籌資方式的影響。（即籌資方式對利潤有影響，所得稅對利潤沒有影響，把利息從息稅前利潤中扣除）

總資產(chǎn)收益率＝（凈利潤＋所得稅）/總資產(chǎn)平均余額×100%

（3）以稅后息前利潤作為收益：

理論依據(jù)是企業(yè)的資產(chǎn)是歸投資人和債權(quán)人共同所有的，企業(yè)的收益就應(yīng)該由歸投資人所有的凈利潤和歸債權(quán)人所有的利息費用所組成，企業(yè)收益的計算排除籌資方式而包含所得稅稅率影響。（（即所得稅對利潤有影響，籌資方式對利潤沒有影響，把所得稅從息稅前利潤中扣除）

總資產(chǎn)收益率＝（凈利潤＋利息）/總資產(chǎn)平均余額×100%

（4）以企業(yè)的息稅前利潤為收益：

理論依據(jù)是無論是歸投資人所有的凈利潤，還是向國家繳納的所得稅和支付給債權(quán)人的利息，都是企業(yè)運用資產(chǎn)所獲得的收益一部分，因此收益的計算應(yīng)排除所得稅率和籌資方式的影響。（即籌資方式和所得稅對利潤都沒有影響，兩種都不扣除）

總資產(chǎn)收益率＝（凈利潤＋利息+所得稅）/總資產(chǎn)平均余額×100%

3.總資產(chǎn)收益率的分析

（1）縱向分析：將本期總資產(chǎn)收益率與前期水平相比，衡量企業(yè)總資產(chǎn)收益率的變動趨勢。

（2）橫向分析：與行業(yè)平均水平或行業(yè)內(nèi)最高水平相比，衡量該企業(yè)在行業(yè)中的地位。

（四）總資產(chǎn)收益率的分解及影響因素

說明影響總資產(chǎn)收益率的因素主要是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，銷售凈利率反映了企業(yè)控制成本費用的能力

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)運用資產(chǎn)獲取銷售收入的能力。

從以上兩個因素對總資產(chǎn)收益率的作用過程看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是基礎(chǔ)。因為一般情況下，企業(yè)應(yīng)在現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模下創(chuàng)造盡可能多的收入，在所創(chuàng)造收入基礎(chǔ)上盡可能控制成本費用來提高總資產(chǎn)收益率。

注意：

企業(yè)處于不同時期和屬于不同行業(yè)，提高總資產(chǎn)收益率的突破口也有不同。

①若企業(yè)產(chǎn)品處于市場競爭非常激烈的時期，可選擇通過提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 來提高總資產(chǎn)收益率。

②若企業(yè)處于擴(kuò)大規(guī)模時期，可選擇通過降低成本費用提高銷售凈利率來達(dá)到提高總資產(chǎn)收益率的目的。

③固定資產(chǎn)比例較高的重工業(yè)，主要通過提高銷售凈利率來提高總資產(chǎn)收益率

④固定資產(chǎn)比例較低的零售企業(yè)，主要通過加強(qiáng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來提高總資產(chǎn)收益率。

三、凈資產(chǎn)收益率

1.凈資產(chǎn)收益率含義及計算公式

凈資產(chǎn)收益率又稱為股東權(quán)益收益率、凈值收益率或所有者權(quán)益收益率，是企業(yè)凈利潤與其平均凈資產(chǎn)之間的比值，反映股東投入的資金所獲得的收益率。

該指標(biāo)的計算有兩種方法：

（1）全面攤薄凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/期末凈資產(chǎn)×100%

該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)年末狀況，是一個靜態(tài)指標(biāo)，說明期末單位凈資產(chǎn)對經(jīng)營凈利潤的分享。

（2）加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/凈資產(chǎn)平均額×100%

凈資產(chǎn)平均額＝（期初凈資產(chǎn)＋期末凈資產(chǎn)）/2

該指標(biāo)強(qiáng)調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結(jié)果，是一個動態(tài)的指標(biāo)，說明經(jīng)營者在經(jīng)營期間利用企業(yè)凈資產(chǎn)為企業(yè)新創(chuàng)造利潤的多少，是一個說明企業(yè)利用單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤能力大小的一個平均指標(biāo)，有助于企業(yè)相關(guān)利益人對公司未來的盈利能力作出正確的判斷。

加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率：經(jīng)營者分析財務(wù)時，經(jīng)營業(yè)業(yè)績分析評價，杜邦財務(wù)分析時

全面攤薄凈資產(chǎn)收益率：企業(yè)外部相關(guān)利益人所有者使用，報告中

2.凈資產(chǎn)收益率的分析

如果凈資產(chǎn)收益率越高，說明股東投入的資金獲得報酬的能力越強(qiáng)，反之則越弱。

所以，凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)

＝銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)（杜邦公式）

該等式為杜邦等式，影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的是代表資產(chǎn)獲利能力的總資產(chǎn)收益率，以及反映企業(yè)權(quán)益資本占總資產(chǎn)比例的權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)收益率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高，這也意味著投資者投入權(quán)益資本較高的回報能力。凈資產(chǎn)收益率綜合的反映了籌資，投資，經(jīng)營活動的效率。（盈利能力，周轉(zhuǎn)能力，償債能力）

4.凈資產(chǎn)收益率的缺陷

（1）凈資產(chǎn)收益率不便于進(jìn)行橫向比較

不同企業(yè)負(fù)債率是有所差別的，導(dǎo)致某些微利企業(yè)凈收益偏高，而某些效益不錯的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率卻很低。

凈資產(chǎn)收益率不一定能全面反映企業(yè)資金的利用效果，從凈資產(chǎn)收益率的分解看出，在總資產(chǎn)收益率不變的情況下，負(fù)債比重越高，權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高，這會導(dǎo)致很多企業(yè)提高負(fù)債比率來提高凈資產(chǎn)收益率。（總資產(chǎn)收益率則可以橫向比較p207）

（2）凈資產(chǎn)收益率不利于進(jìn)行縱向比較

企業(yè)可通過諸如負(fù)債回購股權(quán)的方式來提高每股收益和凈資產(chǎn)收益率，而實際上，該企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和資金利用效果并未提高。

四、長期資金收益率（長期負(fù)債+所有者權(quán)益）

長期資金收益率＝息稅前利潤/平均長期資金×100%

其中：平均長期資金＝[（期初長期負(fù)債＋期初股東權(quán)益）＋（期末長期負(fù)債＋期末股東權(quán)益）]/2 息稅前利潤＝利潤總額＋財務(wù)費用 息稅前利潤=凈利潤+所得稅+利息

長期資金收益率越高，說明企業(yè)的長期資金獲取報酬的能力越強(qiáng)

五、其他比率

資本保值增值率、資產(chǎn)現(xiàn)金流量收益率、流動資產(chǎn)收益率和固定資產(chǎn)收益率。

（一）資本保值增值率（所有者權(quán)益增值率）

資本保值增值率可以直觀地反映資本數(shù)量的變動

（客觀因素：指所有者權(quán)益是由實收資本，資本公積引起的，比并不是由利潤帶來的），通過該公式可以較為直觀地考察企業(yè)資本增值情況，為投資者考察企業(yè)規(guī)模變化提供一個可靠的視角。

（二）資產(chǎn)現(xiàn)金流量收益率

（三）流動資產(chǎn)收益率

流動資產(chǎn)收益率反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中流動資產(chǎn)所實現(xiàn)的效益，即每百元流動資產(chǎn)在一定時期內(nèi)實現(xiàn)的利潤額。

同：總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

（四）固定資產(chǎn)收益率

注意：固定資產(chǎn)平均值是固定資產(chǎn)的平均凈值，即固定資產(chǎn)原值減去累計折舊后得到的凈值。使用該值而非固定資產(chǎn)原值，一方面可以更好地反映固定資產(chǎn)的實際價值；另一方面企業(yè)的凈利潤中已經(jīng)對當(dāng)期折舊作了扣除。

固定資產(chǎn)收益率可以很好地反映企業(yè)固定資產(chǎn)所實現(xiàn)的收益。第三節(jié) 與銷售有關(guān)的盈利能力分析

---銷售毛利率和銷售凈利率

與銷售有關(guān)的盈利能力分析是指通過計算對企業(yè)生產(chǎn)及銷售過程中的產(chǎn)出（收入）、耗費（費用）和利潤之間的比例關(guān)系，來研究和評價企業(yè)的獲利能力。在該過程中，不考慮企業(yè)的籌資和投資等問題，只研究利潤與成本或收入之間的比率關(guān)系。它能夠反映企業(yè)在銷售過程中產(chǎn)生利潤的能力。

一、銷售毛利

（一）銷售毛利率的含義與計算公式

銷售毛利=銷售收入-銷售成本

最大的特點在于沒有扣除期間費用。因此，它能夠排除管理費用、財務(wù)費用、營業(yè)費用對主營業(yè)務(wù)利潤的影響，直接反映銷售收入與支出的關(guān)系。

銷售毛利率計算公式

注意：銷售收入凈額指產(chǎn)品銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣與折讓后的凈額。

銷售毛利率的值越大，說明在主營業(yè)務(wù)收入凈額中主營業(yè)務(wù)成本占的比重越小，企業(yè)通過銷售獲得利潤的能力更強(qiáng)。正是因為銷售毛利率的以上特點，它能夠更為直觀地反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)對于利潤創(chuàng)造的貢獻(xiàn)。

（二）銷售毛利率的分析

主營業(yè)務(wù)毛利是企業(yè)最終利潤的基礎(chǔ)。

1.企業(yè)的銷售毛利率越高，最終的利潤空間越大。

例如，甲企業(yè)的銷售毛利率為50%，乙企業(yè)的銷售毛利率為20%。這意味著甲企業(yè)每賣出100元錢產(chǎn)品，產(chǎn)品的成本只有50元，毛利為50元，只要每100元銷售收入需要抵補(bǔ)的各項費用低于50元，企業(yè)就能盈利。而乙企業(yè)每賣出100元錢產(chǎn)品，產(chǎn)品的成本高達(dá)80元，毛利只有20元，只有每100元銷售收入需要抵補(bǔ)的各項費用低于20元時企業(yè)才能盈利。

2.對銷售毛利率也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。

橫向：可以洞悉企業(yè)主營業(yè)務(wù)的利潤空間在整個行業(yè)中的地位以及與競爭對手相比的優(yōu)劣。如果通過橫向比較，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的銷售毛利率過低，則應(yīng)進(jìn)一步查找原因，并采取措施及時調(diào)整。

縱向：可以看出企業(yè)主營業(yè)務(wù)盈利空間的變動趨勢。如果在某一期間內(nèi)銷售毛利率突然惡化，作為內(nèi)部分析則應(yīng)進(jìn)一步查找原因，看看是由于降價引起的，還是由于成本上升所致，并及時找出改善的對策。

二、銷售凈利率

銷售凈利率可以從總體上考察企業(yè)能夠從其銷售業(yè)務(wù)上獲得的主營業(yè)務(wù)盈利

計算公式為：

該比率表示每1元銷售凈收入可實現(xiàn)的凈利潤是多少。

銷售凈利率越高，說明企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。通過分析銷售凈利率的變化，不僅可以促使企業(yè)擴(kuò)大銷售，還可以讓企業(yè)注意改善經(jīng)營管理，控制期間費用，提高盈利水平。

同時，銷售凈利率的分子是企業(yè)的凈利潤，也即企業(yè)的收入在扣除了成本和費用以及稅收之后的凈值，是企業(yè)最終為自身創(chuàng)造的收益，反映了企業(yè)能夠自行分配的利潤額。之后的提取公積金、發(fā)放股利等行為，都是建立在這個凈利潤的基礎(chǔ)上。因此，用它與銷售收入相比，能夠從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營最終目的的角度，看待銷售收入的貢獻(xiàn)。

銷售凈利率越高，說明企業(yè)在正常經(jīng)營的情況下由盈轉(zhuǎn)虧的可能性越小，并且通過擴(kuò)大主營業(yè)務(wù)規(guī)模獲取利潤的能力越強(qiáng)。

對銷售凈利率也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。

橫向：將企業(yè)的銷售凈利率與同行業(yè)平均水平或競爭對手的比較，可以了解企業(yè)銷售業(yè)務(wù)的盈利空間在整個行業(yè)中的地位以及與競爭對手相比的優(yōu)劣。并通過進(jìn)一步的分析，如企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、營銷方式等具體方面的比較，找出差距，發(fā)現(xiàn)不足，提高企業(yè)利用銷售業(yè)務(wù)盈利的能力。

縱向：可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)銷售凈利率的變動情況，即與以往的水平相比，是上升還是下降。如果企業(yè)的銷售凈利率有所降低，則應(yīng)進(jìn)一步查找原因，分析究竟是收入水平降低還是成本提高造成的，在此基礎(chǔ)上及時找出改善的對策。

第四節(jié) 與股本有關(guān)的盈利能力分析

上市公司是一類特殊的企業(yè)，是指經(jīng)過批準(zhǔn)，可以在證券交易所向社會公開發(fā)行股票而籌資成立的股份有限公司，其權(quán)益資本被分成等額的股份，也被稱為股本。

此外，上市公司與一般公司的不同之處在于有股票二級市場形成的交易價格，并通過發(fā)放股利的形式進(jìn)行利潤分配。因此對上市公司盈利能力的分析還可以通過對每股收益、市盈率、股利支付率和股利收益率等財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析。

一、每股收益

每股收益是反映上市公司盈利能力的一項重要指標(biāo)，也是作為股東對上市公司最為關(guān)注的指標(biāo)，是指企業(yè)凈利潤與發(fā)行在外普通股股數(shù)之間的比率。其主要作用是幫助投資者評價企業(yè)的獲利能力。

既反映盈利也反映風(fēng)險：所謂的風(fēng)險與收益共存當(dāng)凈利潤總額為負(fù)數(shù)時,每股收益亦為負(fù)數(shù),則代表股東承擔(dān)了其風(fēng)險。P84

根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則——每股收益》的規(guī)定，每股收益由于對分母部分的發(fā)行在外流通股數(shù)的計算口徑不同，可以分為基本每股收益和稀釋每股收益。

（一）基本每股收益

基本每股收益是指企業(yè)按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤，除以發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計算的每股收益。其計算公式為： 每股收益=凈利潤/發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

注意：

（1）發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計算

發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當(dāng)期新發(fā)行的普通股股數(shù)×已發(fā)行時間÷報告期時間-當(dāng)期回購普通股股數(shù)×已回購時間÷報告期時間

已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按照天數(shù)計算；在不影響計算結(jié)果合理性的前提下，可以采用簡化的計算方法，即按月計算。

例如：2007年期初發(fā)行在外的普通股10000股，3月1日新發(fā)行4500股，12月1日回購1500股，以備將來獎勵職工。

普通股加權(quán)平均數(shù)＝ 10000+4500×10/12-1500×1/12=13625股

新發(fā)行普通股股數(shù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)發(fā)行合同的具體條款，從應(yīng)收對價之日（一般為股票的發(fā)行日）起計算確定。通常包括下列情況：

①為收取現(xiàn)金而發(fā)行的普通股股數(shù)，從應(yīng)收現(xiàn)金之日起計算。

②因債務(wù)轉(zhuǎn)資本而發(fā)行的普通股股數(shù)，從停計債務(wù)利息之日或結(jié)算日起計算。

③非同一控制下的企業(yè)合并，作為對價發(fā)行的普通股股數(shù)，從購買日起計算；同一控制下的企業(yè)合并，作為對價發(fā)行的普通股股數(shù)，應(yīng)當(dāng)是計入各列報期間普通股的加權(quán)平均數(shù)。

④為收購非現(xiàn)金資產(chǎn)而發(fā)行的普通股股數(shù)，從確認(rèn)收購之日起計算。

（2）企業(yè)發(fā)放股票股利（是一種股利的分配方式）、公積金轉(zhuǎn)增資本、拆股或并股等，會增加或減少其發(fā)行在外普通股或潛在普通股的數(shù)量，但不影響所有者權(quán)益的總額，也不改變企業(yè)的盈利能力。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)在相關(guān)報批手續(xù)全部完成后，按調(diào)整后的股數(shù)重新計算各列報期間的每股收益。上述變化發(fā)生于資產(chǎn)負(fù)債表日至財務(wù)報告批準(zhǔn)報出日之間的，應(yīng)當(dāng)以調(diào)整后的股數(shù)重新計算每股收益。

【例7－10】

A上市公司2006年初在外發(fā)行普通股總數(shù)為1億股，2006年10月1日增發(fā)新股2000萬股；

B上市公司2006年初在外發(fā)行的普通股總數(shù)為1億股，2006年7月1日按照10：3的比例派發(fā)股票股利，兩家上市公司2006年的凈利潤均為1億元，計算兩家上市公司的基本每股收益。

答案：（1）A公司

A公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

＝1億股＋0.2億股×（3/12）

＝1.05億股

A公司基本每股收益＝1億元÷1.05億股＝0.95元

（2）B公司

B公司派發(fā)股票股利使發(fā)行在外的普通股增加數(shù)＝1億股÷10×3＝0.3億股

B公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)

＝1億股＋0.3億股×（6/12）

＝1.15億股

B公司基本每股收益＝1億元÷1.15億股＝0.87元

（3）企業(yè)當(dāng)期發(fā)生配股的情況下，計算基本每股收益時，應(yīng)當(dāng)考慮配股中包含的送股因素，據(jù)以調(diào)整各期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)。

（補(bǔ)充：配股是上市公司根據(jù)公司發(fā)展的需要，依據(jù)有關(guān)規(guī)定和相應(yīng)程序，旨在向原股東進(jìn)一步發(fā)行新股、籌集資金的行為，需要投資者按照一定比例以一定的價格購買股票，配股后發(fā)行在外的股數(shù)增加，也可以選擇不買）

送股是上市公司是在已有這種股票的基礎(chǔ)上，按一定比例免費送的股票。）

計算公式如下：

1.每股理論除權(quán)價格（行使配股權(quán)后的理論價格）

=（行權(quán)前發(fā)行在外普通股的公允價值+配股收到的款項）÷行權(quán)后發(fā)行在外的普通股股數(shù)

2.調(diào)整系數(shù)=行權(quán)前每股公允價值÷每股理論除權(quán)價格（行權(quán)后）（即：行權(quán)前市價/行權(quán)后市價）（調(diào)整系數(shù)：用來調(diào)整上一每股收益和股數(shù)的）

3.因配股重新計算的上基本每股收益=上基本每股收益÷調(diào)整系數(shù)

4.本基本每股收益

=歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤÷（行權(quán)前發(fā)行在外普通股股數(shù)×調(diào)整系數(shù)×行權(quán)前普通股發(fā)行在外的時間權(quán)數(shù)+行權(quán)后發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)）

【例題】某企業(yè)2006歸屬于普通股股東的凈利潤為9600萬元，2006年1月1日發(fā)行在外普通股股數(shù)為4000萬股，2006年6月10日，該企業(yè)發(fā)布增資配股公告，向截止到2006年6月30日（股權(quán)登記日）所有登記在冊的老股東配股，配股比例為每5股配1股，配股價格為每股5元，除權(quán)交易基準(zhǔn)日為2006年7月1日。假設(shè)行權(quán)前一日的市價為每股11元，2005基本每股收益為2.2元。

要求確定重新計算的2005基本每股收益和2006的基本每股收益。

答案：1.每股理論除權(quán)價格=（11×4000+5×800）÷（4000+800）=10（元）

2.調(diào)整系數(shù)=11÷10=1.1

3.因配股重新計算的2005基本每股收益=2.2÷1.1=2（元）

4.2006基本每股收益=9600÷（4000×1.1×6/12+4800×6/12）=2.09（元/股）

（二）稀釋每股收益

企業(yè)存在具有稀釋性的潛在普通股的情況下，應(yīng)當(dāng)根據(jù)具有稀釋性的潛在普通股的影響，分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤以及當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，并據(jù)以計算稀釋的每股收益

計算稀釋每股收益時，應(yīng)當(dāng)根據(jù)下列事項對歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤進(jìn)行調(diào)整：

（1）當(dāng)期已確認(rèn)為費用的稀釋性潛在普通股的利息；

（2）稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換時將產(chǎn)生的收益或費用。

當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)=基本每股收益時普通股的加權(quán)平均數(shù)+假定稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)。

計算稀釋性潛在普通股轉(zhuǎn)換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權(quán)平均數(shù)時，以前期間發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在當(dāng)期期初轉(zhuǎn)換；當(dāng)期發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應(yīng)當(dāng)假設(shè)在發(fā)行日轉(zhuǎn)換。

稀釋性潛在普通股是指假設(shè)當(dāng)期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。

具體包括：

（1）可轉(zhuǎn)換公司債券。

對于可轉(zhuǎn)換公司債券，計算稀釋每股收益時，分子的調(diào)整項目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費用的利息等的稅后影響額；分母調(diào)整項目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。

【例題·單選】乙公司2007年1月1日發(fā)行利息率為8%，每張面值100元的可轉(zhuǎn)換債券10萬張，規(guī)定每張債券可轉(zhuǎn)換為1元面值普通股80股。2007年凈利潤8000萬元，2006年發(fā)行在外普通股4000萬股，公司適用的所得稅率為33%，則2007年的稀釋每股收益為（）。

A.2

B.1.68 C.1.76 D.1.28

答案：B

解析：稀釋的每股收益：

稅后利息費用=100×10×8%×（1-33%）=53.6（萬元）

增加的普通股股數(shù)=10×80=800（萬股）

稀釋的每股收益=（8000+53.6）/（4000+800）=1.68（元/股）

（凈利潤里面扣掉的是利息抵稅后的余額，所以，加回的利息也是抵稅后的利息）

（2）認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)。

認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價格低于當(dāng)期普通股平均市場價格時，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。

【例題·多選】企業(yè)計算稀釋每股收益時，應(yīng)當(dāng)考慮的稀釋性潛在的普通股包括（）。

A.股份期權(quán)

B.認(rèn)股權(quán)證

C.可轉(zhuǎn)換公司債券

D.不可轉(zhuǎn)換公司債券

E.股票股利

解析：稀釋性潛在普通股，是指假設(shè)當(dāng)前轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)。

（三）每股收益的分析

每股收益是反映股份公司盈利能力大小的一個非常重要的指標(biāo)。每股收益越高，一般可以說明盈利能力越強(qiáng)。這一指標(biāo)的高低，往往會對股票價格產(chǎn)生較大的影響。

對每股收益也可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。在進(jìn)行每股收益的橫向比較時，需要注意不同企業(yè)的每股股本金額是否相等，否則每股收益不便直接進(jìn)行橫向比較。通過與企業(yè)以往各期的每股收益進(jìn)行比較，可以看出企業(yè)每股是收益的變動趨勢。

二、每股現(xiàn)金流量

每股現(xiàn)金流量，是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額扣除優(yōu)先股股利之后，與普通股發(fā)行在外的平均股數(shù)對比的結(jié)果。計算公式

注重股利分配的投資者應(yīng)當(dāng)注意這個指標(biāo)，每股收益的高低雖然與股利分配有密切關(guān)系（一般情況，每股收益越高，股利分配的也就會越多），但它不是決定股利分配的唯一因素。如果每股收益很高，但是缺乏現(xiàn)金，那么也無法分配現(xiàn)金股利。因此，還有必要分析企業(yè)的每股現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量越高，說明每股股份可支配的現(xiàn)金流量越大，普通股股東獲得現(xiàn)金股利回報的可能性越大。

對每股現(xiàn)金流量同樣可以進(jìn)行橫向和縱向的比較。與每股收益類似，在進(jìn)行每股現(xiàn)金流量的橫向比較時，需要注意不同企業(yè)的每股股本金額是否相等，否則每股現(xiàn)金流量不便直接進(jìn)行橫向比較。通過與企業(yè)以往各期的每股現(xiàn)金流量進(jìn)行比較，可以看出企業(yè)每股現(xiàn)金流量的變動趨勢。

三、每股股利

1.含義及公式：

普通股每股股利簡稱每股股利，它反映每股普通股獲得現(xiàn)金股利的情況。

其計算公式為：

由于股利通常只派發(fā)給年末的股東，因此計算每股股利時分母采用年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而不是全年發(fā)行在外的平均股數(shù)。

2.分析：每股股利反映了普通股股東獲得現(xiàn)金股利的情況。每股股利越高，說明普通股獲取的現(xiàn)金報酬越多。

注意：每股股利并不能完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量狀況。（換句話：盈利情況和現(xiàn)金流狀況也并不能完全體現(xiàn)出每股股利。）因為股利分配狀況不僅取決于企業(yè)的盈利水平和現(xiàn)金流量狀況，還與企業(yè)的股利分配政策相關(guān)。（受：盈利水平、現(xiàn)金流狀況、股利分配政策 影響）而且，在中國目前的資本市場中，股東對現(xiàn)金股利的期望往往并不高，更多的投資者是希望通過股票的低買高賣來獲取報酬。

四、市盈率

1.含義及公式：

市盈率又稱價格盈余比率，是普通股每股市價與普通股每股收益的比值。

其計算公式為：

可以理解成投資人愿意為獲取公司每一元的收益付出多高的價格。

2.分析：

（1）一般來說，市盈率高，說明投資者愿意出更高的價格購買該公司股票，對該公司的發(fā)展前景看好。因此，一些成長性較好的公司股票的市盈率通常要高一些。

例如，假設(shè)甲、乙兩個公司的每股收益相等，說明兩個公司當(dāng)期每股的盈利能力相同。如果甲公司的市盈率高于乙公司，說明甲公司的每股市價高于乙公司的每股市價。對當(dāng)期盈利能力相同的兩支股票，投資者愿意出更高的價格購買甲公司的股票，這說明投資者對甲公司的未來發(fā)展更加看好。

（2）如果某一種股票的市盈率過高，則也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險。

例如，還是上述甲、乙兩個公司，假設(shè)它們的每股收益都為0.5元。甲公司得市盈率為80，乙公司的市盈率為20，也就是說甲公司的每股市價為40元，而乙公司的每股市價只有10元。那么，此時購買甲公司的股票所花費的代價是乙公司股票的四倍，但甲公司股票報酬能達(dá)到或超過乙公司股票報酬的四倍的可能性并不大。因此，這種情況下購買乙公司的股票可能更加有利，而購買甲公司的股票則投資風(fēng)險較大。

（3）在我國現(xiàn)階段，股票的市價可能并不能很好地代表投資者對公司未來前景的看法，因為股價中含有很多炒作的成分在內(nèi)。因此，我們應(yīng)用市盈率對公司作評價時需要謹(jǐn)慎。

（4）雖然高市盈率的股票風(fēng)險大，但是并不意味著低市盈率的股票風(fēng)險就小，因為過低市盈率的股票不是很被看好的股票。風(fēng)險也很高。

五、股利支付率

1.含義及公式：股利支付率又稱股利發(fā)放率，是指普通股每股股利與普通股每股收益的比率，其計算公式為：

2.分析：

一般來說，公司發(fā)放股利越多，股利的分配率越高，因而對股東和潛在的投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽(yù)。

好：一方面，由于投資者對公司的信任，會使公司股票供不應(yīng)求，從而使公司股票市價上升。公司股票的市價越高，對公司吸引投資、再融資越有利。

不好：另一方面，過高的股利分配率政策，一是會使公司的留存收益減少，二是如果公司要維持高股利分配政策而對外大量舉債，會增加資金成本，最終必定會影響公司的未來收益和股東權(quán)益。

股利支付率是股利政策的核心。

確定股利支付率，首先要弄清公司在滿足未來發(fā)展所需的資本支出需求和營運資本需求，有多少現(xiàn)金可用于發(fā)放股利，然后考察公司所能獲得的投資項目的效益如何。如果現(xiàn)金充裕，投資項目的效益又很好，則應(yīng)少發(fā)或不發(fā)股利；如果現(xiàn)金充裕但投資項目效益較差，則應(yīng)多發(fā)股利。

六、股利收益率

1.含義及公式：股利收益率又稱股息率，指投資股票獲得股利的回報率

其計算公式為：

股利收益率=每股股利÷每股股價×100%

2.股利發(fā)放率與股利收益率的關(guān)系：

股利發(fā)放率=每股股利/每股收益×100%

=每股市價/每股收益×每股股利/每股市價×100%

=市盈率×股利收益率

3.股利收益率分析：

股利收益率是挑選收益型股票的重要參考標(biāo)準(zhǔn)，如果連續(xù)多年股利收益率超過1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票，股利收益率越高越吸引人。（投入的錢獲得的報酬）

股利收益率也是挑選其他類型股票的參考標(biāo)準(zhǔn)之一。決定股利收益率高低的不僅是股利和股利發(fā)放率的高低，還要視股價來定。例如兩支股票，A股價為10元，B股價為20元，兩家公司同樣發(fā)放每股0.5元股利，則A公司5%的股息率顯然要比B公司2.5%誘人。

第五節(jié) 影響盈利能力的其他項目

大綱要求：理解影響盈利能力的特殊項目

一、稅收政策對盈利能力的影響（外部因素）

符合國家稅收政策的企業(yè)能夠享受稅收優(yōu)惠，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力；不符合國家稅收政策的企業(yè)，則被要求繳納高額的稅收，從而不利于企業(yè)盈利能力的提高。

因此，國家的稅收政策與企業(yè)的盈利能力之間存在一定的關(guān)系，評價分析企業(yè)的盈利能力，離不開對其面臨的稅收政策環(huán)境的評價。

二、利潤結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的影響（內(nèi)部因素）

企業(yè)的利潤主要由主營業(yè)務(wù)利潤、投資收益和非經(jīng)常項目收入共同構(gòu)成。

一般來說，主營業(yè)務(wù)利潤和投資收益占公司利潤很大比重，尤其主營業(yè)務(wù)利潤是形成企業(yè)利潤的基礎(chǔ)。非經(jīng)常項目對企業(yè)的盈利能力也有一定的貢獻(xiàn)，但在企業(yè)總體利潤中不應(yīng)該占太大比例。

如果企業(yè)的利潤主要來源于一些非經(jīng)常性項目，或者不是由企業(yè)主營業(yè)務(wù)活 動創(chuàng)造的，那么這樣的利潤結(jié)構(gòu)往往存在較大的風(fēng)險，也不能反映出企業(yè)的真實盈利能力。

三、資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)盈利能力的影響（內(nèi)部因素）

資本結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)盈利能力的重要因素之一，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營程度的高低對企業(yè)的盈利能力有直接的影響。

當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)報酬率高于企業(yè)借款利息率時，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營可以提高企業(yè)的獲利能力，否則企業(yè)負(fù)債經(jīng)營會降低企業(yè)的獲利能力。

四、資產(chǎn)運轉(zhuǎn)效率對企業(yè)盈利能力的影響（內(nèi)部因素）

通常情況下，資產(chǎn)的運轉(zhuǎn)效率越高，企業(yè)的營運能力就越好，而企業(yè)的盈利能力也越強(qiáng)，所以說企業(yè)盈利能力與資產(chǎn)運轉(zhuǎn)效率是相輔相成的。

五、企業(yè)盈利模式因素對企業(yè)盈利能力的影響（內(nèi)部因素）

企業(yè)的盈利模式就是企業(yè)賺取利潤的途徑和方式，是指企業(yè)將內(nèi)外部資源要素通過巧妙而有機(jī)的整合，為企業(yè)創(chuàng)造價值的經(jīng)營模式。獨特的盈利模式往往是企業(yè)獲得超額利潤的法寶，也會稱為企業(yè)的核心競爭力。但是企業(yè)的盈利模式并不是指從表面上看到企業(yè)的行業(yè)選擇或經(jīng)營范圍的選擇。因此，要想發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利的源泉，找到企業(yè)盈利的根本動力，財務(wù)人員就必須關(guān)注企業(yè)的盈利模式，要分析這家企業(yè)獲得盈利的深層機(jī)制是什么，而不是簡單地從其經(jīng)營領(lǐng)域或企業(yè)行業(yè)特征上進(jìn)行判斷和分析。

E.每股收益

答案：CD

解析：總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率反映的是與投資有關(guān)的盈利能力指標(biāo)；每股收益反映的是與股本有關(guān)的盈利能力分析指標(biāo)。

第五篇：盈利能力分析

盈利能力分析

表1 青島海爾股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債表 單位：（萬元）

負(fù)債和所有者權(quán)益（或

期末余額 期初余額

股東權(quán)益）

流動資產(chǎn)：

流動負(fù)債：

貨幣資金 1628376.99 1289008.83 短期借款 109795.93 114376.60 資 產(chǎn) 期末余額

期初余額

交易性金融

資產(chǎn) 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 預(yù)付款項 應(yīng)收保費 應(yīng)收利息 應(yīng)收股利 其他應(yīng)收款 存貨 一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn) 其他流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)合計 非流動資產(chǎn)： 可供出售金融資產(chǎn)

持有至到期 投資

長期應(yīng)收款 長期股權(quán)投資 投資性房地產(chǎn) 固定資產(chǎn) 在建工程 工程物資 固定資產(chǎn)清理 生產(chǎn)性生物 資產(chǎn) 油氣資產(chǎn) 無形資產(chǎn)

1100407.81 419672.03 71901.01 5911.70 26741.43 709864.52

7093.24 3969968.74

1002.24

220182.37 5430.38 528276.52 106382.15

56459.33

交易性金融負(fù)債 793938.91 應(yīng)付票據(jù) 309074.73 應(yīng)付賬款 108849.20 預(yù)收款項

應(yīng)付職工薪酬 7251.75 應(yīng)交稅費 327.42 應(yīng)付利息 28038.37 應(yīng)付股利 598087.26 其他應(yīng)付款

一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債

4791.19 其他流動負(fù)債

3139367.66 流動負(fù)債合計

非流動負(fù)債：

929.76 長期借款

應(yīng)付債券

長期應(yīng)付款

170088.85 專項應(yīng)付款 6494.92 預(yù)計負(fù)債

453675.04 遞延所得稅負(fù)債

94467.16 其他非流動負(fù)債

非流動負(fù)債合計

負(fù)債合計

所有者權(quán)益（或股東

權(quán)益）：

實收資本（或股本）

53231.14 資本公積

796110.30 682972.35 1311702.69 1010761.68 249999.13 221234.26 119969.39 102462.68 97260.26 67028.41 748.73 1795.48 4603.62 57650.94 443933.65 336143.87 2500.00

3134123.71 2596926.27

5953.68

69964.26 66984.91

205483.41 149232.28 1298.74 948.36

9393.97 8022.14 292094.06 225187.69 3426217.77 2822113.96

268512.75 268512.75 42672.14 27228.77 開發(fā)支出 商譽(yù) 長期待攤費用 遞延所得稅資產(chǎn)

其他非流動資產(chǎn)

非流動資 產(chǎn) 合計

資產(chǎn)總計

7683.92 73446.02

減：庫存股

專項儲備

1164.01 盈余公積 58955.73 一般風(fēng)險準(zhǔn)備

未分配利潤

172737.51 166741.22

627026.52 369820.09 1905.73 1836.82 998862.93 839006.61 外幣報表折算差額

歸屬于母公司所有者

1112854.65 834139.65 權(quán)益合計

少數(shù)股東權(quán)益 429759.25 322120.67 所有者權(quán)益（或股東權(quán) 1542613.90 1156260.32 益）合計

負(fù)債和所有者權(quán)益（或4968831.67 3978374.27 4968831.67 3978374.27

股東權(quán)益）總計

表2 青島海爾股份有限公司利潤表 單位：（萬元）

2012

一、營業(yè)收入 7985659.78

二、營業(yè)總成本 7512927.09 其中：營業(yè)成本 5970387.08 營業(yè)稅金及附加 42987.22 銷售費用 962879.82 管理費用 518899.60 財務(wù)費用-2214.71 資產(chǎn)減值損失 19988.08 加：公允價值變動收益（損失以“－”號填列）

投資收益（損失以“－”號填列）54258.65 其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益

匯兌收益（損失以“－”號填列）

三、營業(yè)利潤（虧損以“－”號填列）526991.35 加：營業(yè)外收入 19736.52 減：營業(yè)外支出 3901.01 其中：非流動資產(chǎn)處置損失

四、利潤總額（虧損總額以“－”號填列）542826.85 減：所得稅費用 106765.79

五、凈利潤（凈虧損以“－”號填列）436061.06 歸屬于母公司所有者的凈利潤 326945.94 少數(shù)股東損益 109115.12

六、每股收益：

（一）基本每股收益

（二）稀釋每股收益

項目

2011

7385255.18 7020688.81 5642918.10 33230.94 910974.22 405971.00 11664.70 15929.85

42076.49

406642.86 36972.36 1899.28

441715.95 76651.18 365064.77 269009.84 96054.94

七、其他綜合收益

八、綜合收益總額

歸屬于母公司所有者的綜合收益總額

歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額-119.60 435941.45 326747.96 109193.49-389.36 364675.41 269743.53 94931.88

一、經(jīng)營盈利能力分析

1、銷售毛利率的計算和分析

銷售毛利率?營業(yè)毛利營業(yè)收入-營業(yè)成本?100%??100%營業(yè)收入營業(yè)收入

根據(jù)表2的利潤表資料，計算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的銷售毛利率。2012年期初銷售毛利率=

2012年期末銷售毛利率=7985659.78-5970387.08 ?100%?25.24 %

7985659.78 7385255.18-5642918.10 ?100%?23.59 %

7385255.18 計算表明，青島海爾股份有限公司在2012銷售毛利率增加了1.64個百分點，說明市場需求及銷售情況有所提高，其盈利能力有所增強(qiáng)。

2、營業(yè)利潤率的計算和分析

營業(yè)利潤率?營業(yè)利潤?100% 營業(yè)收入

3、銷售凈利率的計算和分析

銷售凈利率?凈利率?100%

營業(yè)收入根據(jù)表2的利潤表資料，計算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的營業(yè)利潤率和銷售凈利率。

406642.86 ?100%?5.51%

7385255.18 2012年期初銷售凈利率=365064.77 ?100%?4.94%

7385255.18 526991.35 2012年期末營業(yè)利潤率=?100%?6.60%

7985659.78 436061.06 2012年期末銷售凈利率=?100%?5.46%

7985659.78 2012年期初營業(yè)利潤率=計算表明，2012年末青島海爾股份有限公司的營業(yè)利潤率和銷售凈利率分別比期初增加了1.09和0.52個百分點，雖然該公司從收入中獲取利潤的能力有所增加，但是凈利率在6%以下范圍，說明該公司從收入中獲取利潤的能力有所增加較低。

4、成本費用利潤率的計算和分析

成本費用利潤率?利潤總額?100%

成本費用總額根據(jù)表2的利潤表資料，計算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的成本費用率。2012年期初成本費用總額=5642918.10+33230.94+910974.22+405971.00+11664.70=7004758.96（萬元）

441715.95 2012年期初成本費用率=?100%?6.31%

7004758.962012年期末成本費用總額=5970387.08+42987.22+962879.82+518899.60-2214.71=7492939.01（萬元）

542826.85 2012年期末成本費用率=?100%?7.24%

7492939.01計算表明，2012青島海爾股份有限公司的成本費用率增長了0.94個百分點，反映了該公司利潤總額的增長速度高于成本費用總額的增長速度，2012的成本管理工作成效增長，盈利能力有所提高。

二、資產(chǎn)盈利能力的分析

1、流動資產(chǎn)利潤率的計算和分析 流動資產(chǎn)利潤率?利潤總額?100%

流動資產(chǎn)平均額期初流動資產(chǎn)?期末流動資產(chǎn) 2其中：流動資產(chǎn)平均額?根據(jù)表1和表2的資料，計算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的流動資產(chǎn)利潤率。已知2010末的流動資產(chǎn)為2357116.50萬元。

2012期初流動資產(chǎn)利潤率=441715.95 ?100%?16.07%

（3139367.66?2357116.50）?2 2012期末流動資產(chǎn)利潤率=542826.85 ?100%?15.27%

（3969968.74 ?3139367.66）?2計算表明，青島海爾股份有限公司流2012的資產(chǎn)利潤率降低了0.80個百分點，說明該公司的流動資產(chǎn)盈利能力有所降低。

2、固定資產(chǎn)利潤率的計算和分析

固定資產(chǎn)利潤率?利潤總額?100%

固定資產(chǎn)平均凈額根據(jù)表1和表2的資料，計算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的固定資產(chǎn)利潤率。已知該公司2010年末固定資產(chǎn)為317228.92萬元。

441715.95 ?100%?114.60%

（453675.04 ?317228.92）?2542826.85 2012年期末固定資產(chǎn)利潤率=?100%?110.56%

（528276.52 ?453675.04）?22012年期初固定資產(chǎn)利潤率=計算表明，該指標(biāo)越高越好，2012年青島海爾股份有限公司固定資產(chǎn)利潤率降低了4.04個百分點，說明該公司的固定資產(chǎn)盈利能力有所降低。

3、總資產(chǎn)利潤率的計算和分析

總資產(chǎn)利潤率?利潤總額?100%平均資產(chǎn)總額期初資產(chǎn)總額?期末資產(chǎn)總額 2其中：平均資產(chǎn)總額?根據(jù)表1和表2的資料，計算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的總資產(chǎn)利潤率。已知該公司2010年末總資產(chǎn)為2926715.62萬元。

441715.95 ?100%?12.79%

（3978374.27 ?2926715.62）?2542826.85 2012年期末總資產(chǎn)利潤率=?100%?12.13%

（4968831.67 ?3978374.27）?22012年期初總資產(chǎn)利潤率=計算表明，青島海爾股份有限公司2012年期末的總資產(chǎn)利潤率較期初下降了0.66個百分點，說明該公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力有所下降，資產(chǎn)利用效果下降，盈利能力有所下降。

4、總資產(chǎn)報酬率的計算和分析

總資產(chǎn)報酬率?息稅前利潤總額?100%

平均資產(chǎn)總額其中：息稅前利潤=利潤總額+利息支出=凈利潤+所得稅+利息支出

5、總資產(chǎn)凈利率的計算和分析

總資產(chǎn)凈利率?凈利潤?100%

平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)凈利率可以做以下分解：

總資產(chǎn)凈利率?凈利率營業(yè)收入??100%營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額

?銷售凈利率?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率根據(jù)表1和表2的資料，計算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的總資產(chǎn)報酬率和總資產(chǎn)凈利率。

441715.95 ?11664.70 ?100%?13.13%

（3978374.27 ?2926715.62）?2365064.77 2012年期初總資產(chǎn)凈利率=?100%?10.57%

（3978374.27 ?2926715.62）?2542826.85-2214.71 2012年期末總資產(chǎn)報酬率=?100%?12.08%

（4968831.67 ?3978374.27）?2436061.06 2012年期末總資產(chǎn)凈利率=?100%?9.75%

（4968831.67 ?3978374.27）?22012年期初總資產(chǎn)報酬率=計算表明，2012青島海爾股份有限公司的總資產(chǎn)報酬率和總資產(chǎn)凈利率分別降低了1.05和0.82個百分點。雖然該公司的息稅前利潤和凈利潤均有所增加，但其增加的幅度小于總資產(chǎn)的增加幅度。對總資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解可知，銷售凈利率雖然增加了0.52個百分點，但是銷售凈利率在6%以下，銷售能力較低；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。因此，公司一方面應(yīng)該提高銷售盈利能力，另一方面應(yīng)當(dāng)提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

三、資本盈利能力分析

1、所有者權(quán)益利潤率的計算和分析

所有者權(quán)益利潤率?利潤總額?100%

所有者權(quán)益平均額期初所有者權(quán)益總額?期末所有者權(quán)益總額

2其中：所有者權(quán)益平均額?根據(jù)表1和表2的資料，計算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的所有者權(quán)益利潤率。已知2010末的所有者權(quán)益總額為948878.74萬元。

2012年期初所有者權(quán)益利潤率=441715.95 ?100%?41.97%

（1156260.32 ?948878.74）?22012年期末所有者權(quán)益利潤率=542826.85 ?100%?40.23%

（1542613.90 ?1156260.32）?2計算表明，2012青島海爾股份有限公司的所有者權(quán)益利潤率降低了1.74個百分點，從投資者的角度來看，其投入資本的獲利能力降低。

2、資本保值增值率的計算和分析

資本保值增值率?期末所有者權(quán)益總額?100%

期初所有者權(quán)益總額根據(jù)表1和表2的資料，計算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的資本保值增值率。已知2010末的所有者權(quán)益總額為948878.74萬元。

2012年期初資本保值增值率=1156260.32 ?100%?121.86 %

948878.741542613.90 2012年期末資本保值增值率=?100%?133.41 %

1156260.32 計算表明，青島海爾股份有限公司2012年期初和期末實現(xiàn)的利潤總額分別為 441715.95萬元、542826.85萬元，利潤為正，從利潤角度來看，該公司實現(xiàn)了資本增值；同時，期初和期末資本保值增值率都大于1，并且增長了11.56個百分點，說明該公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中實現(xiàn)了增值。

3、凈資產(chǎn)收益率的計算和分析

凈資產(chǎn)收益率?凈利潤?100%

平均凈資產(chǎn)期初凈資產(chǎn)?期末凈資產(chǎn)

2其中：平均凈資產(chǎn)?凈資產(chǎn)收益率?凈利率-優(yōu)先股股利?100%

平均股東權(quán)益-平均優(yōu)先股股東權(quán)益負(fù)債總額??凈資產(chǎn)收益率??總資產(chǎn)報酬率??總資產(chǎn)報酬率-負(fù)債利息率?????1-所得稅稅率?凈資產(chǎn)??根據(jù)表1和表2的資料，計算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的凈資產(chǎn)收益率。已知該公司2010年年末的凈資產(chǎn)為948878.74萬元。

365064.77 ?100%?34.68%

（1156260.32 ?948878.74）?2436061.06 2012年期末凈資產(chǎn)收益率=?100%?32.31%

（1542613.90 ?1156260.32）?22012年期初凈資產(chǎn)收益率=計算表明，2012青島海爾股份有限公司的凈資產(chǎn)收益率2.37個百分點，說明公司自有資產(chǎn)收益水平有所下降。（1）因素分析法

凈資產(chǎn)收益率因素分析表

單位：（萬元）

項目

平均總資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)平均負(fù)債

平均負(fù)債/平均凈資產(chǎn) 利息支出 負(fù)債利息率/% 利潤總額 息稅前利潤 凈利潤

所得稅稅率/% 總資產(chǎn)報酬率/% 凈資產(chǎn)收益率/%

2012年期末 2012年期初 差異

4473602.97 3452544.95 1021058.03 1349437.11 1052569.53 296867.58 3124165.86 2399975.42 724190.45

2.32 2.28 0.04-2214.71 11664.70-13879.41-0.07 0.49-0.56 542826.85 441715.95 101110.90 540612.14 453380.65 87231.49 436061.06 365064.77 70996.28

19.67 17.35 2.32 12.08 13.13-1.05 32.35 34.67-2.37

平均資產(chǎn)總額其中：總資產(chǎn)報酬率?利潤總額?利息支出?100%

平均負(fù)債??凈資產(chǎn)收益率??總資產(chǎn)報酬率??總資產(chǎn)報酬率-負(fù)債利息率????1-所得稅稅率??平均凈資產(chǎn)??所以 2012年期末的凈資產(chǎn)收益率=[12.08%+(12.08%+0.07%)×2.32]×(1-19.67%)=32.35%

2012年期初的凈資產(chǎn)收益率=[13.13%+(13.13%-0.49%)×2.28]×(1-17.35%)=34.67% 分析對象為：32.35%-34.67%=-2.32% 替代總資產(chǎn)報酬率：[12.08%+(12.08%-0.49%)×2.28]×(1-17.35%)=31.82% 替代負(fù)債利息率：[12.08%+(12.08%+0.07%)×2.28]×(1-17.35%)=32.88% 替代負(fù)債/平均凈資產(chǎn)率：[12.08%+(12.08%+0.07%)×2.32]×(1-17.35%)=33.28% 替代所得稅稅率：[12.08%+(12.08%+0.07%)×2.32]×(1-19.67%)=32.35% 總資產(chǎn)報酬率的影響為：31.82%-34.67%=-2.85% 負(fù)債利息率的影響為：32.88%-31.82%=1.06% 負(fù)債/平均凈資產(chǎn)率的影響為：33.28%-32.88%=0.40% 所得稅稅率的影響為：32.35%-33.28%=-0.93% 最后檢驗結(jié)果：-2.85%+1.06%+0.40%-0.93%=-2.32% 根據(jù)以上分析結(jié)果可以看出，在青島海爾股份有限公司凈資產(chǎn)收益率的變動中，主要受總資產(chǎn)報酬率的影響，由于總資產(chǎn)報酬率的降低導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率降低了2.85%，所得稅稅率的降低導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率降低了0.93%，而負(fù)債利息率、負(fù)債/平均凈資產(chǎn)率這兩個因素對凈資產(chǎn)收益率的變動帶來了一定的正面的影響，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率增加了1.46%。負(fù)債經(jīng)營對公司是一把“雙刃劍”，如果盈利，其成果由所有投資者均享；但如果虧損，所有投資者共同承擔(dān)承擔(dān)，因此也給公司帶來了一定的財務(wù)風(fēng)險。在總資產(chǎn)報酬率超出負(fù)債利息率的情況下，負(fù)債總額與凈資產(chǎn)之比越大，則凈資產(chǎn)收益率越大；反之總資產(chǎn)報酬率低于負(fù)債利息率的情況下，負(fù)債總額與凈資產(chǎn)之比越大，則凈資產(chǎn)收益率越小?？梢?，公司經(jīng)營管理者想要提高凈資產(chǎn)收益率，一方面需要提高資產(chǎn)盈利能力，另一方面要把握負(fù)債經(jīng)營程度。

4、資本收益率的計算和分析

資本收益率?凈利潤?100%

平均資本其中：平均資本?股本年初數(shù)?資本公積年初數(shù)?股本年末數(shù)?資本公積年末數(shù)

2根據(jù)表1和表2的資料，計算2012年青島海爾股份有限公司期初和期末的資本收益率。已知該公司2010年年末的實收資本為133996.18萬元，資本公積為178090.25萬元。

2012年期初平均資本=（268512.75 +133996.18+27228.77 +178090.25）÷2=607827.95(萬元）

2012年期末平均資本=（268512.75 +268512.75 +42672.14+27228.77）÷2=606926.42（萬元）

365064.77 ?100%?60.06%

607827.952012年期末資本收益率=436061.06 ?100%?71.85%

606926.41712012年期初資本收益率=計算表明，2012青島海爾股份有限公司的資本收益率增加了11.79個百分點，說明該公司的自有資金效益有所提高，有利于投資者的利益，值得投資者繼續(xù)投資。

5、每股收益的計算和分析

每股收益?凈利潤

流通在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)

6、市盈率的計算和分析 市盈率?普通股每股市價 普通股每股收益

7、每股凈資產(chǎn)的計算和分析

每股凈資產(chǎn)?期末凈資產(chǎn)總額

期末普通股股數(shù)

8、市凈率的計算和分析

市凈率?每股市價

每股凈資產(chǎn)