第一篇：新股政策1

新股申購要點

一、投資者在進行市值申購委托前需足額繳款，即客戶在進行申購時，資金賬戶內須有足額資金；

二、對某只市值申購的新股，一個投資者僅能用一個證券賬戶進行一次申購，其余無效；融資融券客戶信用證券賬戶的市值合并計算到該投資者持有的市值中，證券公司轉融通擔保證券明細賬戶的市值合并計算到該證券公司持有的市值中。

三、滬市、深市市值分別計算并分別應用于市值申購，滬市市值不能申購深市新股，深市市值亦不能申購滬市新股；

四、納入計算的市值是指投資者持有的滬市或深市（包括主板、中小板和創業板）非限售A股股份市值，包括融資融券客戶信用證券賬戶的市值和證券公司轉融通擔保證券明細賬戶的市值，不包括B股股份、基金、債券或其他限售A股股份的市值；

五、T日有多只新股發行的，同一投資者參與當日每只新股市值申購的可申購額度均按其T-2日日終持有的市值確定；

六、市值申購創業板新股，需滿足創業板市場投資者適當性管理的相關規定，在我公司完成《創業板市場投資風險揭示書》簽署并開通交易權限后方可申購（兩年以上投資經驗的投資者在簽署日后的第2個交易日開通，兩年以下投資經驗的投資者在簽署日后的第5個交易日開通）

七、根據投資者持有的市值確定其網上可申購額度，持有市值1萬元以上（含1萬元）的投資者才能參與新股申購。

對于深圳市場，每5000元市值可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計入申購額度。每一個申購單位為500股，申購數量應當為500股或其整數倍。

對于上海市場，每1萬元市值可申購一個申購單位，不足1萬元的部分不計入申購額度。每一個申購單位為1000股，申購數量應當為1000股或其整數倍。

八、申購流程：

第二篇：新股配售政策理論研究論文

[摘要] 5月下旬，中國證監會決定恢復和完善向二級市場配售新股的政策。這項政策為許多市場人士所看好，如認為它可以將一市場的資金部分分流到二級市場、以及因為中簽而直接提高二級市場的投資收益等，雖然市場同時還面臨著一些政策的不確定性，如配售的比例、其余配售的方向、以及是否會同步擴容或減持國有股等。筆者認為，在充分肯定新股配售政策之與穩定市場、公平收益等方面的重要意義的同時，我們也應該清楚地看到，新股配售政策的實施，在理論上仍然存在著未經充分論證的三大懸念、或盲點。

5月下旬，中國證監會決定恢復和完善向二級市場配售新股的政策。這項政策為許多市場人士所看好，如認為它可以將一市場的資金部分分流到二級市場、以及因為中簽而直接提高二級市場的投資收益等，雖然市場同時還面臨著一些政策的不確定性，如配售的比例、其余配售的方向、以及是否會同步擴容或減持國有股等。

筆者認為，在充分肯定新股配售政策之與穩定市場、公平收益等方面的重要意義的同時，我們也應該清楚地看到，新股配售政策的實施，在理論上仍然存在著未經充分論證的三大懸念、或盲點。即：

一、目前二級市場的市盈率是否合理？

2001年下半年中國股市的持續下跌，目前有兩種主要的分析觀點：一是認為當時的股價存在著很大的泡沫，因此在加入WTO之際，為了防范更大的金融風險，政府通過種種手段、政策之意不在“酒”地努力擠壓股市泡沫的結果；二是認為中國上市公司的質量較差、回報率低，因此在國內外資本市場日益接軌之際，國內投資者紛紛拋售A股，以規避風險，并期待或尋找更富有投資機會的市場等。

因此，無論是哪種原因或分析思路，其核心要義都是當時中國二級市場的平盈率可能是偏高所引起的。

但是，當前的股價指數與2001年中相比，雖然有了30%左右的下跌或回調，但是由于上市公司的業績也有了相近的縮水，因此二級市場的市盈率仍然保持相當的甚至是更高的水平。

因此我們的問題也就同時產生，即目前二級市場的市盈率是否同樣偏高？！

這一問題在理論上似乎還沒有確定的結論或解釋。因為2001年上半年中國經濟學界的論爭，因為種種原因而逐漸趨于欲言又止的暫?；虺聊?。

因此目前新股配售政策的再度實施，如果不存在道義的誘導問題的話，那么它無疑是表明目前管理層對當前的市盈率的合理認可。而這在理論上，無疑是需要或期待著強力、艱難和明確的論證的！

二、行政調控手段的暫時復歸是否必要？

在一級市場中簽、二級市場上市的傳統模式下，雖然存在著許多問題，如一級市場風險小、收益穩定豐厚等，因而長期積聚了約5000億元的沉淀資金，而二級市場卻獨自承擔著相應的擴容壓力，同時，國內投資和消費的動力也相對不足等。但是，與國內其它市場相比較，一、二級市場分別來看，都是市場化的運作程度相對較高、科技手段也較現代化的市場。因此解決其既有的問題，常規的思路無疑是應當通過更深入的市場化改革來實現。如一級市場通過競標來縮小與二級市場的股價差異；二級市場通過國有股的合理減持來降低股價、以及提高上市公司的經營業績等。然而實際政策的推出，卻是依據二級市場的市值來配售新股，這從某種程度上看，似乎帶著一定的行政調控手段的暫時復歸的色彩搭配銷售！

雖然我們也知道，有如“四渡赤水”的“以迂為直”，常常是解決“艱難險阻”等復雜問題的最佳途徑，但是在博奕程度相對較弱的體制改革問題上，或許社會公眾、都還是希望能夠更清楚地看到，方案選擇結果的更加公平、合理及充分的論證！

況且，依照二級市場的市值來配售新股，這似乎也隱含著管理層對二級市場風險的憂慮，以及希望通過一級市場的中簽來予以相應補償的認可等。然而我們同樣可以看到：

一、新股配售是把雙刃劍，投資者一方面是獲得了一級市場的中簽收益，另一方面卻要承擔二級市場的擴容風險。同時，風險與收益的比較結果無疑仍具有極大的不確定性。

二、如果出現中石化等跌破發行價的情況，那么投資者更將面對雙重的風險或損失。

第三篇：2014年申購買賣新股政策解讀以及攻略

2014年申購買賣新股政策解讀以及攻略！

2014年申購買賣新股政策解讀以及攻略！

12月13日，中國證監會修訂并發布《證券發行與承銷管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，落實新股發行體制改革要求，改革和規范定價與配售方式，進一步提高新股發行的市場化程度。

落實《中國證監會關于進一步推進新股發行體制改革的意見》提出的改革內容，本次對《辦法》主要進行了五個方面的修改：一是取消行政限價手段，引入主承銷商自主配售機制，提高定價和配售的市場化程度；二是提高網下配售比例，調整有效報價投資者家數的限制，發揮公募基金、社保基金定價作用，加強對定價和配售的市場化約束；三是調整回撥機制，改進網上配售方式，尊重網上投資者認購意愿；四是提高發行承銷全過程的信息披露要求，強化社會監督；五是完善行政處罰、監管措施、自律監管、記入誠信檔案等多層次的監管體系，進一步加強監管，強化事后問責。

隨著《辦法》的發布，有關單位也將出臺配套規則。中國證券業協會將發布自律規則，對涉及網下定價配售、路演推介和投資價值研究報告等方面的承銷業務進行自律規范；中國證券登記結算公司和滬深證券交易所將就網下發行和網上以持有自由流通市值為限額的資金申購發行分別出臺實施細則。

此外，中國證監會還將協調有關單位出臺若干配套措施，加強社會監督和約束，方便中小投資者及時獲取相關信息。一是建立承銷商誠信檔案，公布承銷商不良誠信記錄；二是由證券業協會建立投資者“黑名單”制度，記錄網下投資者的不誠信或違規行為，定期向主承銷商提供；三是由證券業協會設立公開郵箱，專門用于接受關于詢價、配售和申購的意見和建議；四是由滬深證券交易所開辟IPO專欄，集中、及時發布發行相關信息披露內容，采用便捷的操作方式，讓投資者能夠第一時間集中閱讀發行信息。

發行人和證券公司要落實《辦法》的各項規定，做好自主定價和自主配售工作；投資者應認真閱讀信息披露文件，誠信報價、理性投資；中國證監會將督促市場參與各方恪盡職守，歸位盡責，進一步提高發行承銷與定價的市場化水平。

證券發行與承銷管理辦法

中國證券監督管理委員會令

第95號

《證券發行與承銷管理辦法》已經2013年10月8日中國證券監督管理委員會第11次主席辦公會議審議通過，現予公布，自2013年12月13日起施行。

中國證券監督管理委員會主席：肖鋼

2013年12月13日

證券發行與承銷管理辦法

第一章總則

第一條為規范證券發行與承銷行為，保護投資者合法權益，根據《證券法》和《公司法》，制定本辦法。

第二條發行人在境內發行股票或者可轉換公司債券(以下統稱證券)、證券公司在境內承銷證券以及投資者認購境內發行的證券，適用本辦法。

首次公開發行股票時公司股東公開發售其所持股份(以下簡稱老股轉讓)的，還應當符合中國證券監督管理委員會(以下簡稱中國證監會)的相關規定。

第三條中國證監會依法對證券發行與承銷行為進行監督管理。證券交易所、證券登記結算機構和中國證券業協會應當制定相關業務規則(以下簡稱相關規則)，規范證券發行與承銷行為。證券公司承銷證券，應當依據本辦法以及中國證監會有關風險控制和內部控制等相關規定，制定嚴格的風險管理制度和內部控制制度，加強定價和配售過程管理，落實承銷責任。

為證券發行出具相關文件的證券服務機構和人員，應當按照本行業公認的業務標準和道德規范，嚴格履行法定職責，對其所出具文件的真實性、準確性和完整性承擔責任。

第二章定價與配售

第四條首次公開發行股票，可以通過向網下投資者詢價的方式確定股票發行價格，也可以通過發行人與主承銷商自主協商直接定價等其他合法可行的方式確定發行價格。發行人和主承銷商應當在招股意向書(或招股說明書，下同)和發行公告中披露本次發行股票的定價方式。上市公司發行證券的定價，應當符合中國證監會關于上市公司證券發行的有關規定。

第五條首次公開發行股票采用詢價方式定價的，符合條件的網下機構和個人投資者可以自主決定是否報價，主承銷商無正當理由不得拒絕。網下投資者應當遵循獨立、客觀、誠信的原則合理報價，不得協商報價或者故意壓低、抬高價格。

網下投資者報價應當包含每股價格和該價格對應的擬申購股數。單個投資者報價多于一個的，主承銷商應當依據相關規則在發行公告中對其最高報價和最低報價的價差做出限定。首次公開發行股票價格(或發行價格區間)確定后，提供有效報價的投資者方可參與申購。

第六條首次公開發行股票采用詢價方式的，網下投資者報價后，發行人和主承銷商應當剔除擬申購總量中報價最高的部分，剔除部分不得低于所有網下投資者擬申購總量的10%，然后根據剩余報價及擬申購數量協商確定發行價格。剔除部分不得參與網下申購。

發行人和主承銷商應當合理確定剔除最高報價部分后的有效報價投資者數量。公開發行股票數量在4億股(含)以下的，有效報價投資者的數量不少于10家，不多于20家；公開發行股票數量在4億股以上的，有效報價投資者的數量不少于20家，不多于40家；公開發行股票籌資總額數量巨大的，有效報價投資者數量可適當增加，但不得多于60家。

剔除最高報價部分后有效報價投資者數量不足的，應當中止發行。

第七條首次公開發行股票時，發行人和主承銷商可以自主協商確定參與網下詢價投資者的條件、有效報價條件、配售原則和配售方式，并按照事先確定的配售原則在有效申購的網下投資者中選擇配售股票的對象。

第八條參與首次公開發行股票網下報價和申購的投資者應為依法可以進行股票投資的主體。其中，機構投資者應當依法設立并具有良好的信用記錄，個人投資者應具備至少5年投資經驗。

發行人和主承銷商可以對網下投資者的資質、研究能力和風險承受能力等方面提出具體條件，并在發行公告中預先披露。

解讀：本次新股改革最重要的一點即是重新引入了個人投資者可以參與新股IPO網下詢價和申購。對于資金量較大大（1000萬元以上），和券商關系較好的個人投資者而言，可以參與單個或者多個券商的合格自主配售個人投資者資格申報，獲取相應資格后，在維護好和券商關系的情況下，可以參與該券商主承銷新股的詢價和申購，收益應該相當可觀。2012年有個別新股采用了此種方式網下發行，有幾個個人投資者分別中了幾百萬元的原始股市值，當天上市即翻翻。

第四篇：新股發行新規則

新股發行，打新規則

*新股《網上申購辦法》修訂的主要內容是什么？

答：本次修訂的主要內容是調整投資者持有市值的計算規則，投資者持有市值的計算口徑由“T-2日（T日為發行公告確定的網上申購日，下同）日終持有的市值”調整為“T-2日前20個交易日（含T-2日）的日均持有市值”。

*調整后的市值計算方式具體是怎樣的？

答：調整后的市值計算方式，主要包括以下方面內容：

（1）投資者持有的市值以投資者為單位，按其T-2日前20個交易日（含T-2日）的日均持有市值計算。

（2）投資者持有多個證券賬戶的，多個證券賬戶的市值合并計算。

（3）投資者相關證券賬戶每日市值按其當日證券賬戶中納入市值計算范圍的股份數量與相應收盤價的乘積計算。

（4）深市投資者的同一證券賬戶多處托管的，其市值合并計算。

*申購額度有無改變？

深交所：根據投資者持有的市值確定其網上可申購額度，持有市值1萬元以上(含1萬元)的投資者才能參與新股申購，每5000元市值可申購一個申購單位，不足5000元的部分不計入申購額度。每一個申購單位為500股，申購數量應當為500股或其整數倍，但最高不得超過當次網上初始發行股數的千分之一，且不得超過999，999，500股。

上交所：根據投資者持有的市值確定其網上可申購額度，每1萬元市值可申購一個申購單位，不足1萬元的部分不計入申購額度。每一個申購單位為1000股，申購數量應當為1000股或其整數倍，但最高不得超過當次網上初始發行股數的千分之一，且不得超過9999.9萬股。

*投資者證券賬戶開戶時間不足20個交易日的，可否參與新股網上申購？持有市值如何計算？ 答：投資者證券賬戶開戶時間不足20個交易日的，可以參與申購，其持有市值同樣按20個交易日計算日均市值。例如，T-2日某投資者證券賬戶開戶10個交易日，持有市值=∑10個交易日的市值÷20。

*T日多只新股發行怎么辦？

T日有多只新股發行的，同一投資者參與當日每只新股網上申購的可申購額度均按其T-2日前20個交易日(含T-2日)的日均持有市值確定。

申購時間?

深交所接受申購申報的時間為T日9:15-11:30、13:00-15:00。

上交所申購時間為T日9:30-11:30、13:00-15:00。

了解了以上技巧，那么好啦，您的賺錢之路已經完美無缺啦！恭祝您投資順利，大發財源！

國泰君安證券上海分公司屠經理

第五篇：2014新股發行細則

一、網上市值配售

1、申購門檻

???持有滬深單一市場市值1萬元

上交所每1萬元市值可申購一個申購單位，每一個申購單位為1000股； 深交所每5000元市值可申購一個申購單位，每一個申購單位為500股 市值為A股非限售普通股，并不包括優先股、B股、基金、債券或其他證券，非限售A 股股份發生司法凍結、質押，以及上市公司董事、監事、高級管理人員持股限制的股份市值合并計算

? 滬深兩市的市值不能合并計算，市值可以重復使用

同一天有多只新股發行的，投資者可以用已確定的市值參與多只新股的申購 例如：當天發行5只股票，平均價10元左右，只需買入約20萬元市值股票對應申購即將上市的5只股票，每只2萬股，合計10萬股，需申購資金100萬元。

? 融資買入的股票市值可計入打新市值（可利用融資買入增加市值配售額度，利用股票質押獲得打新資金）

方案一：利用融資買入增加市值配售額度

假設T 日為新股申購日，賬戶當前市值為0，以100 萬資金參與深圳新股申購，該股票申購價格為5 元：

1）根據申購資金及申購價格計算，最大需求配售額度為20 萬股；

若僅通過普通賬戶買入轉化市值，可得配售額度僅10 萬股，需通過信用賬戶融資買入放大市值，經計算需融資買入的市值為（20 萬股-10萬股）*10=100 萬元

2）T-2 日：信用賬戶轉入資金100 萬元，先融資買入證券A，再普通買入證券A, 假設融資比例約1:1，買入后持倉累計約200 萬元，獲得配售額度約20 萬股。

3）T-1 日：賣出信用賬戶所有持倉，并償還融資負債

4）T 日：信用賬戶資金通過三方存管銀行轉至普通賬戶，參與新股申購。方案二：利用股票質押獲得打新資金

假設T 日為新股申購日，賬戶持有股票A 共8 萬股，當前市值為100 萬，股票質押率為5 折，新股申購價格為10 元：

1）根據申購資金及申購價格計算，可獲得配售額度為10 萬股；賬戶股票質押可獲得融資資金50 萬元，可認購新股數量為5 萬股。故客戶實際可認購新股數量為5 萬股。

2）T-1 日： 將賬戶100 萬市值的股份申報股票質押

3）T 日：融資資金50 萬元到賬，用于申報新股申購

4）T+4 日：除中簽認購款項外，其余新股凍結資金返還，補足相應資金申請股票質押了結（注意股票質押不滿28 天，利息按28 天計算）。

5）T+5 日：質押解除。

? 投資者持有多個證券賬戶的，多個證券賬戶的市值合并計算

? 不合格、休眠、注銷證券賬戶不計算市值

? 新股申購一經交易系統確認，不得撤銷

???市值以T-2日日終的市值來確定，T-1日可以賣出（“打新”前一天可賣出持有股票）

2、申購額度：可申購額度在當天重復使用、多賬戶打新受限

上交所規定，投資者參與網上公開發行股票的申購，只能使用一個有市值的證券賬戶，且每只新股發行，每一證券賬戶只能申購一次，而融資融券客戶信用證券賬戶不能用于申購新股。深交所的規定是，一個投資者只能用一個證券賬戶進行一次申購，其余申購將被系統自動撤銷。深市信用證券賬戶可用于參與新股申購，以深市信用證券賬戶參與新股申購應確保其信用證券賬戶具有一定的非限售A股股份市值。

3、本次市值配售與以往市值配售區別

? A股市值計算不同：新納入中小板和創業板、融資融券、轉融通擔保、資管賬戶的股票市值（當年還沒有這類賬戶和交易方式）

? 申購款繳納的時間不同：申購前需足額繳款VS申購前無需繳款，申購成功后才繳款

? 滬深市值申購時分開計算：滬、深市值不合并計算VS合并計算

? 滬深證券賬戶只能申購本市場新股VS兩地證券賬戶可跨市場申購

新增部分：

? 網下發行引入主承銷商自助配售機制

? 網下發行時需剔除10%的最高報價

? 個人投資者可以參與新股IPO網下詢價和申購，個人投資者應具備至少5年投資經驗

二、網下配售

本次新股改革重要的一點是重新引入了個人投資者可以參與新股IPO網下詢價和申購，新發行的《證券發行與承銷管理辦法》第二章第五條規定“首次公開發行股票采用詢價方式定價的，符合條件的網下機構和個人投資者可以自主決定是否報價，主承銷商無正當理由不得拒絕?！?/p>

1、網上網下發行比例

總股本4億以下，網下60%，4億股以上網下70%，其中網下40%優先向基金和社保配售

2、回撥機制

網上投資者有效申購倍數超過50倍、低于100倍(含)的，應當從網下向網上回撥，回撥比例為本次公開發行股票數量的20%；網上投資者有效申購倍數超過100倍的，回撥比例為本次公開發行股票數量的40%。

網上投資者申購數量不足網上初始發行量的，可回撥給網下投資者

關于回撥：網上申購中簽率在1%--2%之間的，網下向網上回撥20%，也就是網上發行60%（4億股以上的網上50%）;網上中簽率在百分之零點幾的，網下向網上回撥40%，也就是網上發行80%（4億股以上的網上70%)。按照過去的規律，網上一般中小盤股的中簽率在1%以下，這次新股發行價格應該相對較低，破發

幾率基本極其微小，所以網上中簽率應該更低，基本應該在百分之零點幾左右，所以網下一般應該向網上回撥，網上最終的發行比例應該是60%--80%.三、打新業務流程

T-2 日市值確認

T日網上申購日

T+1資金凍結，驗資核算

T+2日搖號抽簽，中簽清算

T+3日公布中簽結果，資金解凍

四、新股上市首日交易規則

1、有效申報

上海：

（1）集合競價階段有效申報價格不得高于發行價格的120%且不得低于發行價格的80%；

（2）連續競價階段有效申報價格不得高于發行價格的144%且不得低于發行價格的64%。其中，14:55至15:00有效申報價格不得高于當日開盤價的120%且不得低于當日開盤價的80%。集合競價階段未產生開盤價的，以當日第一筆成交價格作為開盤價。

深圳：

（1）股票上市首日開盤集合競價的有效競價范圍為發行價的上下20%。開盤價不能通過集合競價產生的，以連續競價第一筆成交價作為開盤價。

（2）股票上市首日14︰57至15︰00采用收盤集合定價，即對集中申報簿中，以最近成交價為申報價格的買賣申報進行一次性集中撮合。期間，投資者可以申報，也可以撤銷申報。

（3）股票上市首日收盤價為收盤集合定價交易的成交價格。收盤集合定價期間無成交的，以當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價(含最后一筆交易)為收盤價。

3、臨時停牌

上海：

（1）盤中成交價格較當日開盤價首次上漲或下跌10%以上（含）；

（2）盤中成交價格較當日開盤價上漲或下跌20%以上（含）。

因前款第（1）項停牌的，當日僅停牌一次，停牌持續時間為30分鐘，停牌時間達到或超過14:55的，當日14:55復牌;因第（2）項停牌的，停牌時間持續至當日14:55。

深圳：

(1)盤中成交價較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過10%的，臨時停牌時間為1小時；

(2)盤中成交價較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過20%的，臨時停牌至14︰57.臨時停牌期間，投資者可以申報，也可以撤銷申報。

4、新股上市初期重點監控的異常行為

（1）同一證券賬戶或同一控制人控制的多個證券賬戶，單日以競價方式累計買入數量超

過新股實際上市流通量1‰的；（比如1個億流通盤的新股，上市當日買入超

過10萬股就會被監控）

（2）同一證券賬戶或同一控制人控制的多個證券賬戶進行日內反向交易或頻繁隔日反向

交易，且數量較大的；

（3）在集合競價階段或收盤前15分鐘，通過高價申報、大額申報、連續申報、頻繁申報

撤單等方式，嚴重影響新股開盤價或者收盤價的；

（4）在連續競價階段，當最新成交價接近日內最高成交價時，以不低于行情即時揭示的最低買入價格累計申報買入數量超過新股實際上市流通量0.2‰的；

（5）申報買入價格高于申報時點之前的行情揭示最新成交價的2%，且數量較大的；

（6）利用市價委托進行大額申報，嚴重影響新股交易價格的；

（7）本所認為需要重點監控的其他新股異常交易行為。

4、監管措施

對于異常交易行為的證券賬戶，交易所除書面警告、暫停當日交易外，情節嚴重的將認定賬戶所有人為不合格投資者，限制其一定時期內參與新股上市初期交易的權限。對于情節嚴重的，將給予限制證券賬戶交易的紀律處分，并計入誠信檔案；涉嫌違法 的，將上報中國證監會查處。

? 首批5家上市企業

我武生物（300357）擬發行3000萬股，網上發行1200萬股，1月8日網上申購

新寶股份（002705）擬發行7600萬股，網上發行2280萬股，1月8日網上申購

楚天科技（300358）擬發行2200萬股，網上發行440萬股，1月9日網上申購

紐威股份（603699）擬發行1.2億股，網上發行3600萬股，1月9日網上申購

全通教育（300359）擬發行2000萬股，網上發行800萬股，1月13日網上申購