第一篇：現(xiàn)代投資理論小結(jié)

投資理論復(fù)習小結(jié)

現(xiàn)代投資理論的目的是為投資者提供一種手段，當存在無限多種可能性時，使投資者通過它從中確定他(她)的最佳組合。使用一個由預(yù)期回報率和標準差構(gòu)成的框架，投資者需要估計組合中的每種證券的預(yù)期回報率和標準差，以及每一對證券之間的協(xié)方差，在這些估計值的基礎(chǔ)上，投資者能夠?qū)С鲴R氏的彎曲的有效集。對于一個給定的無風險利率，投資者能夠確定切點組合并對線性有效集定位。最后，投資者能夠投資于切點組合，以及以無風險利率借入或貸出，借入或貸出的數(shù)量依賴于投資者對風險一收益的偏好。具體方法：

一、馬柯維茨的最優(yōu)投資組合 1．期望收益率用作對相應(yīng)的投資組合的回報潛力的衡量。標準差被視為對一個投資組合的風險的衡量。

2．選擇投資組合的馬柯維茨方法假設(shè)投資者同時尋找給定風險水平下最大的期望收益率以及給定期望收益率水平下最小的不確定性(風險)。

3．一條無差異曲線表示投資者認為同樣滿意的那些不同風險和收益率的搭配。

4.投資者被假定認為對位于“越西北”的無差異曲線上的投資組合越滿意。5.對投資者的不知足和風險厭惡的假定導(dǎo)致無差異曲線是正斜率和下凹。6．一個投資組合的期望收益率是其成員證券的期望收益率的加權(quán)平均，以成員證券在組合中的相對比例為權(quán)數(shù)。

7．協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)用于衡量兩個隨機變量“共同運動”的程度。

8．投資組合的標準差依賴于各成員證券的標準差、投資比例以及同其他成員證券間的協(xié)方差。

9．有效集由那些在不同風險水平下提供最大期望收益率和在不同期望收益水平下提供最小風險的投資組合組成。

10．投資者被假定在位于有效集上的組合中選擇他們的最優(yōu)組合。11．一個投資者的最優(yōu)組合由投資者的無差異曲線與有效集的切點來確定。12．有效集是下凹的，這一命題基于組合的標準差的定義以及收益率不完全正相關(guān)或不完全負相關(guān)的資產(chǎn)的存在性。13．分散化通常導(dǎo)致風險的降低，因為組合的標準差一般將小于成員證券標準差的加權(quán)平均。

二、引入無風險借貸的最優(yōu)投資組合：

1．無風險資產(chǎn)的回報率是確定的。無風險資產(chǎn)的標準差及其與其他資產(chǎn) 的協(xié)方差均為0。

2．在引入無風險貸出并擴展馬柯維茨可行集時，投資者可以在無風險資產(chǎn)和風險組合之間分配資金。

3．隨著無風險貸出的引入，有效集會發(fā)生改變，新的有效集將由兩部分構(gòu)成。一部分是由無風險資產(chǎn)出發(fā)的一條直線，一直到與馬柯維茨有效集相切的點為止，另一部分是馬柯維茨有效集中位于切點東北方向的部分。

4．隨著無風險借入的引進，投資者可以使用杠桿手段。投資者可以用他(她)的全部自有資金，再加上以無風險利率借入的資金，投資某一個風險組合。5．當引入無風險貸出和借入后，有效集變?yōu)橐粭l直線，這條直線從無風險資產(chǎn)出發(fā)，與原馬柯維茨有效集曲線相切。

6．隨著無風險貸出和借入的引入，有效集將由這樣一些組合構(gòu)成，組合是由一個風險組合和不同比例的無風險貸入或借出結(jié)合而成。7．投資者的最佳組合將由有效集上的無差異曲線決定。

8．投資者的最佳組合將包括對一個風險組合的投資和以無風險利率進行的貸出或借入構(gòu)成。

9．相對于偏好冒險的投資者而言，風險厭惡的投資者將更少地借入資金進行投資，或者更多地貸出資金。

三、市場模型

1．證券的收益率和市場指數(shù)收益率之間的關(guān)系被稱為市場模型。2．市場指數(shù)的收益率不能完全解釋一個證券的收益率，不能解釋的部分由市場模型中的隨機誤差項來反映。

3．一個證券的市場模型中的斜率衡量證券的收益率相對市場指數(shù)收益率的敏感性。斜率項被稱為證券的貝塔值。

4．根據(jù)市場模型，證券的總風險由市場風險和個別風險組成。5．一個組合的垂直截距、貝塔值、及隨機誤差項分別為成員證券的截距、貝塔值、及隨機誤差項的加權(quán)平均，以投資組合中各證券的相對比例為權(quán)數(shù)。6．分散化導(dǎo)致市場風險的平均化。7．分散化可以減少個別風險即非系統(tǒng)風險。

四、資本資產(chǎn)定價模型

1．資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)是建立在一組關(guān)于投資者行為的特殊假設(shè)和存在完全證券市場的假定的基礎(chǔ)上的。

2．基于這些假設(shè)，所有投資者都持有相同的由風險資產(chǎn)構(gòu)成的有效組合。3．投資者之間的不同點在于他們在無風險借入或貸出數(shù)量上的不同。

4．所有投資者都持有的同一個風險組合即為市場組合。

5．市場組合包括所有的證券，其中每個證券所占的比例等它的市值與全部證券市值的比例。

6．資本資產(chǎn)定價模型里的線性有效集即為資本市場線(CML)。資本市場線代表有效組合的預(yù)期回報率與標準差之間的均衡關(guān)系。

7．在資本資產(chǎn)定價模型中，對一種證券風險的相對測度是它與市場組合之間的協(xié)方差。

8．證券的協(xié)方差與預(yù)期回報率之間的線性關(guān)系即為證券市場線。9．證券的貝塔值是衡量該證券為市場組合所增加的風險的另一種測度，貝塔值測度的是相對于市場組合的方差的協(xié)方差。

10．資本資產(chǎn)定價模型中的貝塔值與市場模型中的貝塔值在概念上有相似之處。然而，市場模型不像資本資產(chǎn)定價模型那樣是一個證券價格的均衡模型。而且市場模型使用市場指數(shù)，而市場指數(shù)卻是資本資產(chǎn)定價模型中市場組合的子集。

11．在資本資產(chǎn)定價模型中，證券的風險可分解為市場風險和非市場風險。在市場模型中，證券的非市場風險對于該證券來說是獨有的，因而也稱為證券的個別風險。

五、因素模型

1．因素模型是一個回報率生成過程，該過程將證券的回報率與一個或多個共同的因素的變化相聯(lián)系。2．證券回報率中任何不能被因素模型解釋的部分都被假設(shè)為該證券特有的個性，因此它與其它證券的相應(yīng)部分無關(guān)。

3．市場模型是因素模型的一個具體例子，因素是市場指數(shù)的收益率。4．證券的回報率響應(yīng)于共同因素的假設(shè)極大地簡化了確定彎曲的馬氏有效組的任務(wù)。

5．投資組合對因素的敏感性是其所含證券的敏感性的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為投資組合中各證券的比例。

6．證券的風險由因素風險和非因素風險構(gòu)成。7．分散化導(dǎo)致因素風險的平均化。8．分散化降低非因素風險。

9．因素模型不像資本資產(chǎn)定價模型那樣是一個均衡模型。然而如果均衡存在，因素模型與均衡的資本資產(chǎn)定價模型之間存在特定的關(guān)系。習題：

1、協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)均衡量證券的收益率共同變動的程度，這兩個統(tǒng)計測度之間的關(guān)系是什么？為什么相關(guān)系數(shù)是更習慣的測度？

2．給出一個你預(yù)計具有相對較低的相關(guān)系數(shù)的兩種普通股的例子。然后，再給出一個具有相對較高的相關(guān)系數(shù)的兩種普通股的例子。

3．?？恕P迪認為無風險借入去購買一個風險組合等價于購買一個風險組合的多頭。帕特西·凱依爾則同意下述說法：這樣一項投資可視為賣出一個無風險資產(chǎn)空頭，并用所得投資于風險組合。誰正確?并解釋。

4．當無風險借入和貸出引入馬柯維茨模型時，有效集會如何變化?用語言和圖形進行解釋。

5．為什么馬柯維茨模型擴展到包括無風險借入與貸出的有效集與未包括無風險借入和貸出的馬柯維茨模型的有效集只有一個公共點?為什么舊的有效集中的其他點不再被共享?用語言和圖形解釋。

6．基于CAPM模型作出的假設(shè)，所有投資者將擁有同一個風險組合，是真的嗎?解釋之。

7．當無風險借入和貸出引入馬柯維茨模型時，可行集會如何變化?用語言和圖形加以解釋。8．將馬柯維茨模型擴展到包括無風險借入和貸出，分別為一個高風險厭惡和一個低風險厭惡的投資者畫出無差異曲線，有效集及最優(yōu)投資組合。

9．如果你以無風險收益率借入資金并投資到最優(yōu)風險組合上，將對總投資組合的期望收益率和風險產(chǎn)生何種影響。

10．假設(shè)當你變得更富裕時，你的風險厭惡水平隨之降低。在—個無風險借入和貸出的世界里，你的最優(yōu)組合會發(fā)生什么變化?你持有風險證券的類型會變嗎?用語言和圖形加以解釋。

第二篇：3現(xiàn)代金融投資理論簡述

3現(xiàn)代金融投資理論簡述

3.1金融投資組合理論

1952年馬柯維茨（Markowitz）提出的投資組合理論通常被認為是現(xiàn)代金融學(xué)的發(fā)端。馬柯維茨在他的《投資組合》劃時代論文中假設(shè)投資者均為風險厭惡者，也即理性投資者的目標在于：在風險給定的條件下，追求預(yù)期收益的最大化；而在收益給定的條件下，追求風險的最小化。若用E(rX)代表投資組合X的預(yù)期收益率，?代表預(yù)期收益率的標準差（即投資組合的風險），馬柯維茨斷言，投資者的目標是追求（?，E(rX)）空間中效用的最大化。給出了如何在眾多的證券中建立起一個具有較高收益和較低風險的最佳證券組合。1958年托賓證明了風險規(guī)避者型投資者在（?，E(rX)）空間中的無差異曲線必定具有一定曲率，且呈凸狀。而在不存在無風險投資機會的條件下，投資有效界面（即馬柯維茨有效邊界）呈凹形。因此在（?，E(rX)）空間中，投資者的無差異曲線與投資有效界面將有且僅有一個切點，該切點所代表的證券組合便是投資者的最優(yōu)投資組合。

由于最優(yōu)投資組合的確定需要計算大量的證券收益率、方差和證券間的協(xié)方差，且是一個二次規(guī)劃，不適應(yīng)于實際應(yīng)用，因此，1963年夏普（Sharpe）提出了簡化形式的計算方法，即現(xiàn)在所稱的單指數(shù)模型。這一簡化形式，使組合投資理論特別是在大量的證券經(jīng)營中更實用了。在這個模型中，夏普把證券的風險分為系統(tǒng)性（不可分散）風險和非系統(tǒng)性（可分散）風險兩部分。系統(tǒng)性風險就是市場風險，指證券價格的哪一部分變動是由于整個市場價格變動的影響造成的。它反映各種證券的價格對市場價格變化的敏感性或反應(yīng)性的強弱。每種證券的系統(tǒng)風險是不同的，可用β值（見后面章節(jié)）表示，說明證券價格受市場影響的程度。非系統(tǒng)風險是指價格的哪一部分變動是由具體證券本身特點造成的。而證券本身的特點是指發(fā)行單位的盈利能力、管理效率等因素的不穩(wěn)定而產(chǎn)生的風險。單指數(shù)模型還指出，投資者因承擔較大風險而獲得較高收益，但收益只與系統(tǒng)風險相聯(lián)系，與非系統(tǒng)風險無關(guān)。因此，投資者不可能因承擔可分散風險而得到報酬。

3.2資本資產(chǎn)定價模型

資本資產(chǎn)定價理論（Capital asset pricing model,CAPM）以馬柯維茨的投資組合理論為基礎(chǔ)，完整地回答了在資本市場均衡時，證券收益的決定機制問題。為使用現(xiàn)代組合投資理論的投資者提供了：

（1）單個證券資產(chǎn)風險與收益的關(guān)系。

（2）單個證券資產(chǎn)風險的度量；

（3）組合投資風險與收益關(guān)系。

這個模型的主要特點是一種證券資產(chǎn)的預(yù)期收益率可以用這種證券資產(chǎn)的風險的相對測度β因子測定，在不存在套利機會下，則存在一種均衡，即如果證券的風險相同，則它們的預(yù)期收益率應(yīng)該相同。該模型可以表述為：

E(rj)?rf??j(E(rm)?rf)

其中：E（rj）為證券j的期望收益率； rf為無風險利率；

βj為證券j的系統(tǒng)風險系數(shù)；

E（rm）為市場組合投資的期望收益率。

這個模型的主要框架為：首先運用馬柯維茨均值-方差準則，投資者能夠估計到所有證券組合中每一種證券的預(yù)期收益率、標準差和協(xié)方差。根據(jù)這些估計值，投資者就能推導(dǎo)出馬柯維茨有效集合。然后給定無風險資產(chǎn)收益率，投資者就能識別出切點處證券組合和線性有效集合的位置。最后，投資者對切點處證券組合進行投資，并按無風險收益率進行借或貸，具體借或貸數(shù)量依賴于投資者對風險-收益的偏好。

資本資產(chǎn)定價模型由夏普于1964年、林特納(Lintner)于1965年和莫森(Mossion)于1966年從不同角度獨立發(fā)現(xiàn)的。是馬柯維茨模型的具體運用，其簡單直觀的特點使之從誕生之日起就備受投資者的青睞，得到了廣泛的應(yīng)用。為了提高資本資產(chǎn)模型的實用性，20世紀70年代上半期，經(jīng)濟學(xué)家們在簡化最初構(gòu)成模型的眾多苛刻條件方面取得了巨大的進展。布萊克(Black)于1972年和布魯南(Bulunan)于1970年簡化了模型無稅收和無風險利率不變的假設(shè)；莫頓（Merton）于1973年成功地將模型單周期的局限進行了拓展，建立了時標資產(chǎn)定價模型（ICAPM）。

3.3套利定價理論

在資本市場達到均衡時，在一定的假設(shè)下，一方面，CAPM給出了資產(chǎn)收益率的決定機制，但是由于難以得到真正的市場組合，致使CAPM不易被檢驗；另一方面，一些經(jīng)驗的結(jié)果如小公司現(xiàn)象：當以公司的規(guī)模為基礎(chǔ)形成資產(chǎn)組合時，考慮到估計β的差異后，小公司的年平均收益率比大公司的年平均收益率高出將近20%。這種現(xiàn)象不能用CAPM解釋。羅斯（Ross）于1976年提出了一個旨在替代CAPM的套利定價理論。套利定價模型也是一個均衡資產(chǎn)定價模型，其不同于CAPM之處在于該模型并不要求投資者是風險規(guī)避者，即APT并不依據(jù)預(yù)期收益率和標準差來尋找最優(yōu)投資組合，它更加強調(diào)資產(chǎn)收益率的生成結(jié)構(gòu)，指出資產(chǎn)的收益率取決于一系列影響資產(chǎn)收益率的因素。而套利活動則能確保資本市場均衡的實現(xiàn)。其理論基礎(chǔ)是一價定律，即兩種風險-收益性質(zhì)相同的資產(chǎn)不能按不同的價格出售。APT模型一經(jīng)提出，經(jīng)濟學(xué)家們便圍繞CAPM模型與APT模型孰優(yōu)孰劣的問題各執(zhí)一端，爭論不休。但對它的研究已成為金融投資當中的重要內(nèi)容。

3.4有效市場假說

在關(guān)于風險與收益的理論中，最為基礎(chǔ)的理論是有效市場假說（efficient market hypothesis,EMH）。有效市場假說研究的是投資者的預(yù)期如何傳遞到證券價格的變化中去。如果市場是完全有效的，那么，所有證券的價格都將等于它們的內(nèi)在價值。換句話說，既沒有價格被高估的證券，也沒有價格被低估的證券。投資的收益率必然是由系統(tǒng)性風險決定的正常收益率。所以，市場是否有效以及有效的程度，對投資者具有非常重要的作用。因為，在一個完全有效的市場中，證券分析的基礎(chǔ)分析法和技術(shù)分析法都是徒勞無益的；反之，如果市場并非完全有效，那么借助證券分析尋找價格被高估和低估的證券，將可以為投資者贏得超常的收益。

有效市場的概念，最初是由Fama在1970年提出的。Fama認為，當證券價格能夠充分地反映投資者可以獲得的信息時，證券市場就是有效市場，即在有效市場中，無論隨機選擇何種證券，投資者都只能獲得與投資風險相當?shù)恼Ｊ找媛?。Fama根據(jù)投資者可以獲得的信息種類，將有效市場分成了三個層次：弱形式有效市場（weak-form EMH）、半強形式有效 2 市場（semi-strong-form EMH）和強形式有效市場（strong-form EMH）。

1.弱形式有效市場（weak-form EMH）

弱形式有效市場假設(shè)所涉及的信息，僅僅是指證券以往的價格信息。當弱形式有效市場假設(shè)成立時，投資者單純依靠以往的價格信息，不可能持續(xù)獲得非正常收益。換言之，同一證券不同時間的價格變化是不相關(guān)的，所以投資者無法根據(jù)證券的歷史價格預(yù)測未來的走勢。在弱形式有效市場假設(shè)中，包含以往價格的所有信息已經(jīng)反映在當前的價格之中，所以利用移動平均線和K線圖等手段分析歷史價格信息的技術(shù)分析方法是無效的。

2.半強形式有效市場（semi-strong-form EMH）除了證券以往的價格信息之外，半強形式有效市場假設(shè)中包含的信息還包括發(fā)行證券的企業(yè)的報告、季度報告、股息分配方案等在新聞媒體中可以獲得的所有新鮮，即半強形式有效市場假設(shè)中涉及的信息囊括了所有的公開信息。如果半強形式有效市場假設(shè)成立，所有公開可獲得的信息都已經(jīng)完全反映在當前的價格之中，所以投資者根據(jù)這些公開信息無法持續(xù)獲取非正常收益。那么，依靠企業(yè)的財務(wù)報表等公開信息進行的基礎(chǔ)分析也是無效的。3.強形式有效市場（strong-form EMH）強形式有效市場假設(shè)中的信息既包括所有的公開信息，也包括所有的內(nèi)幕信息，例如企業(yè)內(nèi)部高級管理人員所掌握的內(nèi)部信息。如果強形式有效市場假設(shè)成立，上述所有的信息都已經(jīng)完全反映在當前的價格之中，所以，即便是掌握內(nèi)幕信息的投資者也無法持續(xù)獲取非正常收益。

包括有效市場假設(shè)在內(nèi)的傳統(tǒng)金融理論都是以市場參與者完全理性為前提的。事實上，市場參與者僅僅擁有在認知能力、行為能力、利己心均受到一定約束下的有限理性。外部世界的復(fù)雜性與其自身有限的信息收集處理能力，決定了市場參與者只能實現(xiàn)過程理性，而無法達到實質(zhì)理性。完全理性這一前提的動搖，對傳統(tǒng)金融理論的分析形成了巨大的挑戰(zhàn)。無論是有效市場假設(shè)，還是以之為基礎(chǔ)的資產(chǎn)定價理論與模型都有待修正。

4.投資策略

根據(jù)投資者對市場有效性的判斷，可以把投資策略分為主動投資策略和被動投資策略兩種。如果認為市場是有效的，那么投資者應(yīng)選擇被動的投資策略。例如，指數(shù)基金管理公司可以簡單地投資于指數(shù)期貨，或者按照市場指數(shù)中各種證券所占的比重建立組合。如果認為市場是無效的，即相信通過證券分析可以發(fā)現(xiàn)價格被低估或高估的證券，從而獲得超常的投資收益率，那么投資者應(yīng)選擇主動的投資策略。

3.5固定收益證券

固定收益證券中有三個重要的度量，即：債券的久期、凸度和利率期限結(jié)構(gòu)。久期是衡量債券價格對收益率變化的敏感度，它本質(zhì)上是價值曲線在當前利率和債券價格點的斜率，而凸度則是斜率的變化量；利率期限結(jié)構(gòu)可以為債券定價，利率期限結(jié)構(gòu)確定了各到期日貨幣的價格，可以為市場發(fā)行新金融工具尋找合適的價格。利率期限結(jié)構(gòu)是未來利率水平的重要指標，代表著市場未來的利率預(yù)期，投資者通過利率期限曲線形狀推測未來利率走勢。債券投資者、基金經(jīng)理、企業(yè)財務(wù)人員都會認真研究利率期限結(jié)構(gòu)，中央銀行、財政部也需要解讀利率期限結(jié)構(gòu)，結(jié)合通貨膨脹率等其他信息來制定國家利率政策；利率期限結(jié)構(gòu)主要是討論金融資產(chǎn)到期時收益與到期期限之間的關(guān)系。

3.6布萊克-舒爾斯的期權(quán)定價理論

期權(quán)是20世紀國際金融市場創(chuàng)新實踐的一個成功典范。它的誕生對金融理論和實踐帶 3 來了巨大的影響。1973年，布萊克（Black）與舒爾茨（Scholes）的著名論文《期權(quán)定價與公司負債》及同年莫頓的論文《期權(quán)的理性定價理論》奠定了期權(quán)定價模型的理論基礎(chǔ)，并推導(dǎo)出第一個完整精確的期權(quán)定價公式，即Black-Scholes模型，為金融財務(wù)學(xué)開創(chuàng)了一個嶄新的領(lǐng)域。舒爾茨和莫頓因其在建立期權(quán)定價模型方面所做出的開拓性貢獻被授予1997年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎，布萊克雖然因為在1995年8月逝世而未能享此殊榮，但其英名也將永載經(jīng)濟學(xué)史冊。至今，關(guān)于期權(quán)理論與應(yīng)用的研究已成為金融學(xué)領(lǐng)域最活躍的分支之一。

期權(quán)，按照最一般的定義是在將來某一時刻按一定價格買賣某種資產(chǎn)的權(quán)利。而在期權(quán)交易中，如何給買賣雙方確定公平的期權(quán)費即期權(quán)定價，自然是一個非常重要的問題。期權(quán)定價模型（Black-Scholes模型）給出了依賴于標的資產(chǎn)的執(zhí)行價格E、現(xiàn)貨價格S0、到期時間t、波動率σ和無風險利率r的歐式看漲期權(quán)價格C0的定價公式：

C0?S0N(d1)?Ee?rtN(d2)

其中：N（.）是標準正態(tài)分布函數(shù)；

ln(S0/E)?(r?d1?12?)t

2?t12ln(S0/E)?(r?d2??)t?d1??t

2?t上述公式是建立在一系列嚴格基礎(chǔ)之上，包括：（1）標的資產(chǎn)收益率服從正態(tài)分布；

（2）標的資產(chǎn)可以自由買賣，且可以賣空；（3）標的資產(chǎn)到期前不支付紅利；（4）投資者可以以無風險利率進行借貸；（5）沒有稅收、交易成本等額外費用；

（6）標的資產(chǎn)價格具有連續(xù)性，服從幾何布朗運動，其波動率的標準差為常數(shù)。

3.7二項式期權(quán)定價理論

Black-Scholes公式是現(xiàn)代金融理論的重大突破，但其只能用于歐式期權(quán)定價，而實際場內(nèi)交易的期權(quán)美式比歐式多，科克斯（Cox）、羅斯和魯賓斯坦（Rubinstern）于1979年提出了二叉樹或二項式期權(quán)定價模型，使得標準期權(quán)有了定價基礎(chǔ)。以后許多專家學(xué)者都試圖通過放松Black-Scholes模型假設(shè)來修正期權(quán)定價公式，在這一方面的嘗試一直沒有停止過。布萊克、舒爾茨和莫頓在期權(quán)方面的貢獻遠遠超出了衍生工具定價的范疇，他們所提出的方法可以廣泛運用于經(jīng)濟活動的各個方面，為資產(chǎn)定價在許多領(lǐng)域中的應(yīng)用鋪平了道路。

3.8 投資組合績效評價及其應(yīng)用

雖然Markowits理論模型為精確測量證券投資基金的風險和收益提供了良好的手段，但是這一模型涉及計算所有資產(chǎn)的協(xié)方差矩陣，面對上百種可選擇的資產(chǎn)，模型的復(fù)雜性制約 4 了其在實際中的應(yīng)用。因此，證券分析家企圖建立比較實用的評估基金整體績效的模型，使其得到廣泛的應(yīng)用。以Treynor（1965）、Sharpe（1966）及Jensen（1968）的三個指數(shù)模型為代表，大大簡化了基金整體績效評估的復(fù)雜性，稱為單因素整體績效評估模型。單因素模型都是以CAPM理論為研究基礎(chǔ)的。目前，這三種評估模型在發(fā)達國家資本市場中的運用最為流行。除了單因素整體績效評估模型外，還有多因素整體績效評估模型和基金業(yè)績評價的歸因分析等。

第三篇：現(xiàn)代學(xué)習理論與因材施教”理論研修小結(jié)

依據(jù)現(xiàn)代學(xué)習理論，學(xué)習是指人和動物因經(jīng)驗而引起的行為、能力或心理傾向相對持久的變化過程。主要體現(xiàn)在以下三個方面： 第一，學(xué)習活動必須引起外部行為和內(nèi)部心理結(jié)構(gòu)的變化，包括發(fā)展新行為或改變以往的行為，這里強調(diào)了學(xué)習的結(jié)果；

第二，這種行為和心理傾向的變化必須是持久的而不是暫時的，以此將學(xué)習引起的變化和由藥物、疾病等外部原因所引起的暫時變化加以區(qū)別；

第三，這種變化來自于經(jīng)驗活動，由此將學(xué)習與遺傳等因素造成的生理發(fā)育加以區(qū)別。

所謂因材施教是指從學(xué)生的實際出發(fā),根據(jù)學(xué)生的個性特點和個性差異進行有針對性地教育,以充分發(fā)揮每個學(xué)生的才能和專長,促進學(xué)生個性的和諧發(fā)展。教學(xué)中針對學(xué)生的共同特點和個別差異，因材施教，有利于揚長避短，

第四篇：現(xiàn)代城市規(guī)劃理論

現(xiàn)代城市規(guī)劃理論

一、新城市主義：新城市主義是20世紀90年代初針對郊區(qū)無序蔓延帶來的城市問題而形成的一個新的城市規(guī)劃及設(shè)計理論。主張借鑒二戰(zhàn)前美國小城鎮(zhèn)和城鎮(zhèn)規(guī)劃優(yōu)秀傳統(tǒng)，塑造具有城鎮(zhèn)生活氛圍、緊湊的社區(qū)，取代郊區(qū)蔓延的發(fā)展模式。新城市主義思想起源于20世紀80年代，1993年在美國亞歷山德里亞召開的第一屆新城市主義大會比標志著新城市主義運動的正式確立和理論體系的成熟。新城市主義提倡創(chuàng)造和重建豐富多樣的、適于步行的、緊湊的、混合使用的社區(qū)，對建筑環(huán)境進行重新整合，形成完善的都市、城鎮(zhèn)、鄉(xiāng)村和鄰里單元。其兩大組成理論為：

一、傳統(tǒng)鄰里社區(qū)發(fā)展理論；

二、公共交通主導(dǎo)型開發(fā)理論。特點：

1、適宜步行的鄰里環(huán)境。大多數(shù)日常需求都在離家或者工作地點5~10分鐘的步行環(huán)境內(nèi)完成。

2、連通性。格網(wǎng)式相互連通的街道成網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)分布，可以疏解交通。大多數(shù)街道都較窄，適宜步行。高質(zhì)量的步行網(wǎng)絡(luò)以及公共空間使得步行更舒適，愉快、有趣。

3、功能混合。商店、辦公樓、公寓、住宅、娛樂、教育設(shè)施混合在一起，鄰里、街道和建筑內(nèi)部的功能混合。

4、多樣化的住宅。類型、使用期限、尺寸和價格不同的各類住宅集中在一起。

5、高質(zhì)量的建筑和城市設(shè)計。強調(diào)美學(xué)和人的舒適感，創(chuàng)造一種區(qū)域感。在社區(qū)內(nèi)特別設(shè)置一些公共建筑和公共場所。通過人性化建筑結(jié)構(gòu)和優(yōu)雅的周邊環(huán)境給人特別的精神享受。

6、傳統(tǒng)的鄰里結(jié)構(gòu)?？杀鎰e的中心和邊界?？缍认拗圃?.4~1.6公里。

7、高密度。更多的建筑、住宅、商店和服務(wù)設(shè)施集中在一起，鼓勵步行，促進更加有效地利用資源和節(jié)約時間。

8、精明的交通體系。高效鐵路網(wǎng)將城鎮(zhèn)連接在一起。適宜步行的設(shè)計理念鼓勵人們步行或大量使用自行車等作為日常交通工具。

9、可持續(xù)發(fā)展。社區(qū)的開發(fā)和運轉(zhuǎn)對環(huán)境影響到最小程度。減少對有限土地資源和燃料的使用，多用當?shù)禺a(chǎn)品。

10、追求高生活質(zhì)量?？偟膩碚f，以上各點都是為了達到這一目的，提高整個社區(qū)居民乃至整個人類社區(qū)的生活質(zhì)量。

二、精明增長與增長管理思想：核心內(nèi)容是：用足城市存量空間，減少盲目擴張；加強對現(xiàn)有社區(qū)的重建，重新開發(fā)廢棄、污染工業(yè)用地，以節(jié)約基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)成本；城市建設(shè)相對集中，空間緊湊，混合用地功能，鼓勵乘坐公共交通工具和步行，保護開放空間和創(chuàng)造舒適的環(huán)境，通過鼓勵、限制和保護措施，實現(xiàn)經(jīng)濟、環(huán)境和社會的協(xié)調(diào)。精明增長是一種在提高土地利用效率的基礎(chǔ)上控制城市擴張、保護生態(tài)環(huán)境、服務(wù)于經(jīng)濟發(fā)展、促進城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展和人們生活質(zhì)量提高的發(fā)展模式。最直接的目標就是控制城市蔓延，其具體目標包括四個方面：一是保護農(nóng)地；二是保護環(huán)境，包括自然生態(tài)環(huán)境和社會人文環(huán)境兩個方面；三是繁榮城市經(jīng)濟；四是提高城鄉(xiāng)居民生活質(zhì)量。通過城市精明增長計劃的實行，促進社會可持續(xù)發(fā)展。

實現(xiàn)措施：斷面規(guī)劃、劃定城市增長區(qū)、填充式開發(fā)和再開發(fā)、發(fā)展權(quán)轉(zhuǎn)移。

成功之處：精明增長在美國的不同層面和不同領(lǐng)域得到了積極貫徹，且產(chǎn)生了不錯效果。這主要歸結(jié)于國家、州和地方三個能級政府的大力扶持，相互配合及其導(dǎo)向功能。聯(lián)邦政府從預(yù)算及財政資助方面、州政府從政策制訂以及超區(qū)域協(xié)作方面、城市政府從具體實施方面也都扮演了良好角色。在實施手段上，也能合理選擇法律、經(jīng)濟、行政等政策工具，恰當?shù)赝七M了精明增長的實踐進程。

不足之處：精明增長的具體操作方式還需進一步明確和細化，測量和評估標準尚待統(tǒng)一，針對不同地區(qū)和城市人口、地理等特征應(yīng)有區(qū)別使用精明增長的管理工具；參與主體以政府組

織為主，沒有充分調(diào)動企業(yè)、社團及公民的積極參與；在推進精明增長的流程中，對于中前期的規(guī)劃制定及實施比較關(guān)注，但對于后期的效果評估和反饋則缺乏重視。

三、城市“觸媒”理論：“城市觸媒”是指城市化學(xué)連鎖反應(yīng)，其中激發(fā)與維系城市發(fā)生化學(xué)反應(yīng)的“觸媒體”可能是一間旅館、一座購物區(qū)或一個交通中心；也可能是博物館、戲院或設(shè)計過的開放空間；或者是小規(guī)模的、特別的實體，如一列廊柱或噴水池。一個具有良性觸媒作用的城市設(shè)計將會給城市發(fā)展帶來正面的推動作用。城市觸媒是由城市（它的‘實驗室’）所塑造的元素，然后反過來塑造它本身的環(huán)境。他的目的是促使城市結(jié)構(gòu)持續(xù)與漸進的發(fā)展。最重要的是該觸媒并非單一的最終產(chǎn)品，而是一個可以刺激與引導(dǎo)后續(xù)開發(fā)的元素。在城市觸媒理論中重要的突破點在于提出了如何從目標到實現(xiàn)的途徑，其中作用與反作用、原因和結(jié)果是構(gòu)成觸媒概念的主要部分。觸媒理論并沒有為所有的城市地區(qū)規(guī)劃出單獨完成目標的方法、一個最終的形式或一個較好的視覺特質(zhì)，而是描述一個城市開發(fā)的必備特征：可激起其他作用的力量。

第五篇：現(xiàn)代遠程教育理論

現(xiàn)代遠程教育是指學(xué)生和教師，學(xué)生和教育機構(gòu)之間主要采用多種媒體手段進行遠程教育系統(tǒng)教學(xué)和通信聯(lián)系的教育形式。它是隨著現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展而發(fā)生的一種新型教育形式，是構(gòu)筑知識經(jīng)濟時代人們終身學(xué)習體系的主要手段。

相對于傳統(tǒng)的面授教育，遠程教育有這樣幾個顯著的特征：在整個學(xué)習期間，師生準永久性地分離；教育機構(gòu)或組織通過學(xué)習材料和支持服務(wù)兩方面對對學(xué)生的學(xué)習施加影響；利用各種技術(shù)媒體聯(lián)系師生并承載課程內(nèi)容；提供雙向通信交流；在整個學(xué)習期間，準永久性地不設(shè)學(xué)習集體，學(xué)生主要是作為個人在學(xué)習，為了社交和教學(xué)目的進行必要的會面。

通常認為，遠程教育已經(jīng)歷經(jīng)三代：第一代是函授教育；第二代是廣播電視教育；第三代的基本特征是利用計算機網(wǎng)絡(luò)和多媒體技術(shù)，在數(shù)字信號環(huán)境下進行教學(xué)活動，被稱為現(xiàn)代遠程教育

現(xiàn)代遠程教育的突出特點是：真正不受空間和時間的限制；受教育對象擴展到全社會；有更豐富的教學(xué)資源供受教育者選用；教學(xué)形式由原來的以教為主變?yōu)橐詫W(xué)為主。

一、基更對遠程教育的定義：

1.遠距離教育是教育致力開拓的一個領(lǐng)域，在這個領(lǐng)域里，整個學(xué)習期間，學(xué)生和教師處于準永久分離狀態(tài)；

2.學(xué)生和學(xué)習集體也在整個學(xué)習期間處于準永久性分離狀態(tài)；

3.技術(shù)媒體代替了常規(guī)的、口頭講授的、以集體學(xué)習為基礎(chǔ)的教育的人際交流（這樣與自學(xué)計劃區(qū)別開來）；

4.學(xué)生和教師進行雙向交流是可能的（這樣與其它教育技術(shù)形式區(qū)別開來）；

5.它相當于一個工業(yè)化的教育過程。

二、遠程教育的本質(zhì)：教的行為與學(xué)的行為時空分離

三、遠程教育教與學(xué)再度整合的重點是：以媒體為中介的交互是實現(xiàn)遠程教育中教與學(xué)再度整合的關(guān)鍵

遠程教育教與學(xué)再度整合的難點是：將學(xué)習材料和學(xué)習活動有效地結(jié)合是遠程教育中教與學(xué)再度整合的難點

遠程教育教與學(xué)再度整合的策略有：

（1）學(xué)習材料不論是否為印刷品，都應(yīng)該設(shè)計盡可能多的具有人際交流的特征。

（2）當課程開發(fā)出來后，教學(xué)活動的重新整合要通過各種雙向通信來實現(xiàn)。

遠程教育理論基礎(chǔ)篇

因為遠程教育也是教育的一種形式，與傳統(tǒng)的教育一樣教學(xué)與學(xué)習的理論構(gòu)成了遠程教育的首要理論基礎(chǔ)。其中，傳播理論對遠程教育有著更加特殊的意義。它構(gòu)成了遠程教育的另一個重要的理論基礎(chǔ)。

一、學(xué)習理論

1.行為主義學(xué)習理論。

行為主義學(xué)習理論強調(diào) 學(xué)習室刺激與反應(yīng)的聯(lián)結(jié)，主張通過強化和模仿來形成和改變行為。他給我們的啟示是學(xué)習正想要獲得有效地學(xué)習效果，就必須要及時的適當?shù)慕o予強化，為了實現(xiàn)這種強化，最好的辦法是讓學(xué)生知道自己的學(xué)習效果，正確的學(xué)習行為得到肯定，錯誤的學(xué)習行為得到糾正。

2.認知主義學(xué)習理論。

他的基本觀點是：學(xué)習是人之組織與再組織；客體認知只有被主體同化與認知結(jié)構(gòu)之中，才能引起刺激的行為反應(yīng)。學(xué)習過程是信息加工的過程。

3.折中主義學(xué)習理論。

以加涅為代表的折中主義學(xué)習理論的基本觀點如下：

學(xué)習是人的傾向和能力的變化，這種變化能保持一段時間，但是不能完全歸結(jié)于生長過程。不僅承認外部行為的改變，也承認內(nèi)部能力的改變。

學(xué)習的結(jié)果即教學(xué)目標，可以分為語言信息，智力技能，認知策略，態(tài)度和動作技能五大類。

學(xué)習發(fā)生的條件分為內(nèi)部條件和外部條件。教學(xué)就是要安排內(nèi)部條件，從而促進內(nèi)部學(xué)習過程的發(fā)展。

4.建構(gòu)主義學(xué)習理論

皮亞杰關(guān)于建構(gòu)主義的基本觀點是，學(xué)習這是在與周圍環(huán)境相互作用的過程中，逐步建構(gòu)起關(guān)于外部世界的知識，從而使自身的任職解雇得到發(fā)展。皮亞杰認為兒童與成人在思維方式上有性質(zhì)上的不同，我們并不是生來就具備了現(xiàn)成的所有的知識，而是分階段地發(fā)展我們的認知。

而維果斯基提出可文化歷史發(fā)展理論，強調(diào)人質(zhì)過程中學(xué)習者所處的社會文化歷史背景的作用。提出了最近發(fā)展區(qū)理論。

建構(gòu)主義核心意義概括為一句話，以學(xué)生為中心，強調(diào)學(xué)生對知識的主動探求、主動發(fā)現(xiàn)和對所學(xué)知識意義的主動建構(gòu)。

5.人本主義學(xué)習理論。

代表人物有馬斯洛和羅杰斯。

強調(diào)個性的培養(yǎng)，重視情感問題的研究。

二。教學(xué)理論

1.贊科夫的發(fā)展性教學(xué)理論

包括兩個方面的觀點：第一以最好的教學(xué)效果，促進學(xué)生的一般發(fā)展。把一般發(fā)展作為教學(xué)目標。第二，只有當教學(xué)走在發(fā)展前面的時候，才是好的教學(xué)，應(yīng)該吧教學(xué)目標確定在學(xué)生的最近發(fā)展區(qū)之內(nèi)。

2.布魯納的發(fā)現(xiàn)教學(xué)理論。

主要觀點是學(xué)習一門學(xué)科，最重要的是掌握它的基本結(jié)構(gòu)。任何學(xué)科都能用在智育上是正確的方式，有效地交給任何發(fā)展階段的任何人，要有效學(xué)習，必須采取發(fā)現(xiàn)法。

3.巴班斯基的教學(xué)最優(yōu)化理論。

最優(yōu)化是以最小的代價（資源、時間等的投入）得到最令人滿意的效益（產(chǎn)量，質(zhì)量等的產(chǎn)出）。

其中必須注意，在巴班斯基的最優(yōu)化理論中，“最優(yōu)的”一詞具有特定的內(nèi)涵，它不等于“理想的”，也不同于“最好的”?！白顑?yōu)的”是指一所學(xué)校、一個班級在具體條件制約下所

能取得的最大成果，也是指學(xué)生和教師在一定場合下所具有的全部可能性。最優(yōu)化是相對一定條件而言的，在這些條件下是最優(yōu)的，在另一些條件下未必是最優(yōu)的。巴班斯基的最優(yōu)化理論充分體現(xiàn)了辯證法的靈魂──對具體事物進行具體分析。

巴班斯基提出的優(yōu)選教學(xué)內(nèi)容的七條標準：

（1）教學(xué)內(nèi)容的完整性；（2）教學(xué)內(nèi)容的科學(xué)價值和實踐價值；（3）突出主要的、本質(zhì)的東西；（4）教學(xué)內(nèi)容必須符合各年級學(xué)生的可能性；（5）教材安排必須符合規(guī)定給該教材的時數(shù)；（6）考慮教學(xué)內(nèi)容的國際水平；（7）內(nèi)容應(yīng)符合當前教師的可能性和學(xué)校教學(xué)物質(zhì)設(shè)備的可能性。巴班斯基又規(guī)定了教師在優(yōu)選教學(xué)內(nèi)容時的工作程序：（1）深入分析教科書內(nèi)容，判斷它能否完成特定課題的教學(xué)、教育和發(fā)展任務(wù)，（2）從教學(xué)內(nèi)容中劃分出最主要的、最本質(zhì)的東西；（3）考慮學(xué)科之間的協(xié)調(diào)；（4）按照分配給本課題的教學(xué)時數(shù)安排教學(xué)內(nèi)容；（5）保證區(qū)別對待差生和優(yōu)生。

4.加德納的多元智能理論。

加德納認為，所謂智能（Inteligence）并非單純的語言能力和數(shù)理-邏輯能力，而是“在特定的文化背景或社會中，解決問題或制造產(chǎn)品的能力”。根據(jù)這種觀點，人的智能存在著一個多元結(jié)構(gòu)，其中包括并可以分解為八種智能，即語言智能，指個體聽、說、讀、寫的能力；空間智能，指個體感覺、辨別、記憶、改變物體的空間關(guān)系并籍此表達自己思想和情感的能力；身體運動智能，指個體運用四肢和軀干的能力；音樂智能，指個體感受、辨別、記憶、改變和表達音樂的能力；自我意識智能，指個體認識、洞察和反省自身的能力；邏輯數(shù)學(xué)智能，指個體運算和推理的能力；人際關(guān)系智能，指個體與人相處與交往的能力；博物學(xué)家智能，指個體對自然界的生物進行辨別和分類的能力。

三。傳播理論基礎(chǔ)。

1.拉斯韋爾“五W”模式。

“5W”模式是：誰(Who)→說什么(Says What)→通過什么渠道(In Which Channel)→對誰(To whom)→取得什么效果(With what effects)。

“誰”就是傳播者，在傳播過程中擔負著信息的收集、加工和傳遞的任務(wù)。傳播者既可以是單個的人，也可以是集體或?qū)ｉT的機構(gòu)。

“說什么”是指傳播的訊息內(nèi)容，它是由一組有意義的符號組成的信息組合。符號包括語言符號和非語言符號。

“渠道”，是信息傳遞所必須經(jīng)過的中介或借助的物質(zhì)載體。它可以是諸如信件、電話等人際之間的媒介，也可以是報紙、廣播、電視等大眾傳播媒介。

“對誰”，就是受傳者或受眾。受眾是所有受傳者如讀者、聽眾、觀眾等的總稱，它是傳播的最終對象和目的地。

“效果”，是信息到達受眾后在其認知、情感、行為各層面所引起的反應(yīng)。它是檢驗傳播活動是否成功的重要尺度。

2.香農(nóng)-韋弗傳播理論與模式。

第一個傳播過程的模式是由貝爾電話實驗室的香農(nóng)(Claude Shannon)提出的。開始，由于香農(nóng)的工作背景，他只對傳播的技術(shù)感興趣。后來，他與韋弗(Warren Weaver)合作研究，使得這個模式在其他傳播問題上有了更廣泛的應(yīng)用。通常稱為香農(nóng)一韋弗的傳播模式。它也

可用于分析教育教學(xué)傳播過程，如圖2.5所示。盡管以后人們又開發(fā)了許多傳播模式，但是香農(nóng)－韋弗模式讓我們能確定并分析傳播過程的各個重要階段和傳播要素，因而非常有用。

在這個模式中，傳播被描述為一種直線性的單向過程，包括了信息源、發(fā)射器、信道、接收器、信息接受者以及噪聲六個因素，這里的發(fā)射器和接收器起到了編碼和譯碼的功能。在信號被傳遞時，還有一些噪聲來源對它起作用。

3.貝羅的傳播理論 過程的四要素理論，貝羅模式也叫SMCR模式，S代表信息源source，M代表信息message，C代表通道channel，R代表接受者receiver。貝羅模式明確而形象地說明了影響信息源、接受者和信息傳播的條件，說明信息傳播可以通過不同的方式和渠道，而最終效果不是由傳播過程中某一部分決定的，而是由組成傳播過程的信息源、信息、通道和接受者四部分以及它們之間的關(guān)系共同決定的，傳播過程中每一組成部分又受其自身因素的制約。

4.羅密左斯基的雙向傳播理論。

羅密左斯基綜合了工程教學(xué)模式和心理學(xué)模式的優(yōu)點，形成了一個比較適用于教育的雙向傳播模式。

5.宣韋伯的傳播學(xué)理論。

宣偉伯是傳播學(xué)奠基人。是美國著名的傳播學(xué)者，也是國際公認的人類歷史上第一位把傳播學(xué)系統(tǒng)化、理論化的大師。他認為教育傳播要缺德好的效果，要遵循以下幾個原則：共同經(jīng)驗原理，抽象層次原理，重復(fù)作用原理，信息來源原理，最小代價原理。