第一篇：中國公司債券市場現存的問題及對策研究

中國公司債券市場現存的問題及對策研究

【摘要】：公司證券市場是金融市場的主要部分，它作為一種重要的融資渠道,在中國經濟發展過程中處于重要的地位。中國公司債券市場起步雖然較晚,但發展空間巨大、面臨良好的發展機遇。本課題針對公司證券市場在其結構、評級制度、發行制度、監管體制等方面存在的問題，提出了相應的解決方案，并對公司債券的發展進行探索和創新。關鍵詞： 公司債券、結構、評級制度、發行制度、監管體制、流動性 【正文】

一、中國公司債券市場概述

（一）中國公司債券市場的定義與特點

1.定義：公司債券是指公司依照法定程序發行的，約定在一定期限還本付息的有價證券。公司債券是公司債的表現形式，基于公司債券的發行，在債券的持有人和發行人之間形成了以還本付息為內容的債權債務法律關系。因此，公司債券是公司向債券持有人出具的債務憑證。

2.特點：債券市場以利率產品為主。信用債券以央企、大型國有企業為主要發債主體；占債券市場主流的國債、金融債的信用風險極小。債券市場以中短期品種為主。債券市場指數穩步上升。

（二）中國公司債券市場的發展現狀

一級市場債券品種豐富，期限結構日趨合理。表明隨著我國金融市場的發展與商業銀行改革的推進，直接融資渠道不斷拓寬，金融資產結構不斷優化，長期以來間接融資占絕對比重的局面已有所改觀。債券發行期限結構調整，反映了發行人和投資人在市場發展中逐漸理性和成熟。

二級市場總體持續上漲，成交量大幅增長。債券市場價格整體上行是現券交易活躍的主要原因；產品創新不斷推出，也導致市場成交意愿大大增強。

市場參與者數量快速增長。銀行間債券市場參與者在近些年來保持了一種快速增長勢頭，投資者數目逐年增多，包括銀行、證券公司、基金、保險機構、其他非銀行金融機構、信用社和企業等各類機構，非金融企業與資金集合型投資主體增加較多。在新增商場參與者中，企業和基金增速尤為明顯。

（三）中國公司債券市場的發展意義

公司債券作為健全的資本市場中的重要組成部分，對于當前我國的資本市場的健康成長和企業自身完善其治理結構、建立現代企業制度有著相當重大的實際意義，其發展必將為我國資本市場的建設完善做出巨大的貢獻。主要表現在以下四個方面。

1.公司債券有利于提高資本市場融資效率，穩定資本市場。在其他投融資渠道的收益難以保障時，債券市場由于其穩健的投融資功能吸引了大量投資者，這為企業和政府提供了債券融資的基礎，一定程度上抑制了經濟的放緩或進一步衰退。發展債券融資和公司債券市場對于解決資本市場過于單一的問題，保證資本市場的均衡發展是是十分必要的。

2.公司債券的發行豐富了金融投資工具，降低了市場風險。公司債券作為一種固定收益證券，其風險和收益水平介于股票和國債、政策性金融債之間，為機構投資者提供了較好的投資工具。由于短期融資債券和公司債券的投資者眾多，風險責任分散，從而降低了風險集中性，有利于金融市場的穩定。

3.公司債券還有利于改善企業資本結構。對于一個典型的股份公司而言，假定融資方式只有股票和債券兩種，那么其股票和債務的比重構成企業的資本結構。在給定企業投資決策的情況下，企業的融資政策就是選擇能使企業的市場價值最大化的資本結構。因此在兩者間的抉擇有著舉足輕重的影響。

4.公司債券有助于優化企業治理結構。公司債券融資會對經理層產生較強的監督和約束作用，一方面，公司履行還本付息的法定義務會激勵管理層努力工作追求企業利潤的最大化；另一方面，由于投資者會基于自身利益來選擇投資行為，這也在一定程度上對發債公司的公司治理結構有了更高的要求。

二、中國公司債券市場現存的問題

（一）認識因素制約公司債券市場的發展

1.受計劃經濟思想的影響 受計劃經濟思想的影響，政府主管部門沒有把公司債券看作是中國證券市場的重要工具之一，而僅把它作為彌補中央和地方企業建設資金缺口的一個補充措施。

2.受傳統文化的影響

受傳統文化的影響，企業對舉債經營存在著一些認識上的偏差，“無債一身輕”的思想造成許多企業在經營過程中片面強調股權融資，忽視了債券融資，這在一定程度上也限制了公司債券市場的發展。

3.改革進程中的認識誤區

（1）擔心社會信用水平不足，認為如果企業發債不還，最后可能還得由政府“兜底”。（2）在一段時間內，把資本市場當成國企脫困的場所，以為發股票不用還本付息，可以減輕企業財務成本，因而重股權融資而輕債權融資。

（3）對直接投資的理解簡單化，以為老百姓把銀行的存款拿出來直接買股票才是直接投資，忽略了社會投資對風險合理配置的客觀要求。

（4）改革進程中對產權結構調整的認識局限于股權的多元化，忽略了股權與債權之間的構成關系的調整。

（二）公司債券市場結構存在的問題

1．定價體系不完善

（1）中國公司債券市場缺乏基準利率

基準利率的缺乏導致公司債券定價的缺陷。基準利率對證券市場的發展與完善起著極其重要的作用，要實現利率市場化，就必須有一個市場參與者普遍認可的基準利率。一般而言，這一角色通常由國債承擔。然而，我國的國債卻難以擔當這一角色，這是因為我國國債的流動性、國債資產在金融資產中所占的比重、國債的期限結構、國債市場的波動性等，都存在缺乏以基準利率為基礎、根據風險調整定價的市場基礎。

（2）發行市場和流通市場割裂，未形成統一價格

目前，我國利率體系存在嚴重的扭曲，不但存在信貸市場的利率關系扭曲，也存在債券一級市場和二級市場利率關系的扭曲。企業不能按照市場化的利率水平估算籌資成本，特別是還帶來了兩個市場嚴重的投機行為和市場的大幅波動。

2．交易制度不完善

在交易制度方面，公司債券的流通和轉讓只有上市這一條路。但是，交易所的上市規定又非常嚴格，存在許多不必要的限制條款，因此，絕大多數公司債券無法流通和轉讓。我國債券二級市場由銀行間債券市場和交易所債券市場構成，目前銀行間債券市場與交易所市場還是兩個分割程度較高的市場，兩個市場的參與者類型、交易方式、結算制度等都有較大的差異，嚴重制約了債券市場的整體效率。

3．債券市場治理結構不完善

債券市場治理結構不完善是公司債券市場發展滯后的重要原因。我國絕大部分公司的股權過于集中和國有股不能流通，使“用手”投票和“用腳”投票這兩種機制都不能發揮實質性作用。在一個缺乏強有力的股權約束的環境中，公司經理層自然會將股權資金當作一種長期的無須還本付息的無成本資金，這是企業特別是國有上市公司偏好股權的根本原因。相比

之下，債券融資的“控制權維持”優勢就不復存在，導致企業缺乏發債的內在動力。企業缺乏獨立財產權就會造成部分公司債券兌付困難。從目前情況看，我國的公司債券都是國有企業發行的，公司債券兌付中的違約行為，嚴重影響了公司債券的信譽，并造成了一些社會問題。據粗略統計，前幾年全國公司債券不能即時償還的約占余額的11%.發行公司債券的國有企業沒有獨立的財產權，實際上不能真正承擔履行債務契約的責任和義務。這些企業可以從融資活動中獲得資金以滿足生產經營及其企業員工福利待遇的需要，卻不會真正承擔融資風險或融資失敗的財產責任，這種融資失敗的財產責任最終只能由作為國有企業所有者的國家來承擔。當企業資產負債率過高時，發行公司債券的融資決策必將使企業陷入更大的財務風險中。

（三）公司債券市場信用評級制度存在的問題

公司債券市場信用評級源于形式。

中國的信用評級業是在20世紀80年代末伴隨著公司債券的發行而產生的，算起來僅有20余年的短暫歷史。1987年，國務院頒布了《公司債券管理暫行條例》，開始對債券進行統一管理。為防范金融風險，銀行系統的一些機構組建了信用評級機構。

然而，在相當長一段時間里，由于債券市場發展緩慢，針對債券的評級也顯得似有可無。直到中國人民銀行在2004年第22號文件中要求對銀行間債券市場發行的債券必須進行信用評級，并在2005年開通短融業務，銀行間債券市場進入快速發展階段，評級業的形勢才有所好轉。

據了解，目前國內評級機構超過百家，但其中資質較全、業務范圍較廣的主要還是中誠信、大公、聯合和上海新世紀等4家。

中國評級業基礎薄弱、準入門檻低，評級機構眾多。在市場容量有限的情況下，部分評級機構為爭奪市場份額，紛紛屈從于受評對象的級別要求，將信用級別作為競爭的籌碼之一。信用評級的級別競爭現象較為嚴重、等級向上遷移現象明顯，近來也頻繁遭受公眾的質疑。

投資者對評級機構普遍不信任，對評級結果的采用更像是一種不得已的無奈之選。在中國目前的情況下，評級機構缺乏公信力，投資者難以根據評級結果對債券違約風險進行判斷，這也在很大程度上制約了信用債券市場的發展，堵塞了企業一條重要的直接融資渠道。

（四）公司債券市場發行制度與監管體制存在的問題 1.公司債券市場發行制度存在的問題

公司債券的管理實行“規模控制、集中管理、分級審批”的制度，政府對公司債券的發行控制的過多，企業能否發債、債券的期限、利率、金額等都由政府決定，而且是作為項目的資金來源批復給企業的，發債企業的地域、行業乃至所有制等均需嚴格的審批，準入限制較多，審批環節繁瑣，這使得公司債券的行政色彩濃厚而市場色彩淡薄，屬于資金計劃分配而不是市場配置。

2.公司債券市場監管體制存在的問題（1）多頭監管，寬嚴不一

多頭監管是指債券的發行、交易、結算等分別由不同的機構或部門負責。債券市場監管機構的分離造成各類債券在審批程序、發行程序、發行標準和規模、信息披露等各個環節寬嚴不一，從而影響了債券市場的制度建設。

（2）行政性管制嚴重，特別是市場化的監管體制缺位大大限制了債券市場創新 在我國債券市場上，政府在包括債券市場在內的資本市場制度變遷中起著主導作用，而且，政府在進行這種自上而下的強制性制度供給的過程中并沒有充分考慮下層結構的反饋影響。與我國政府強制推行的債券市場制度變遷相適應，金融監管是以一種行政管制為主導的監管體制，這種監管體制不是促進了金融創新，而是成為限制和阻礙金融創新的桎梏。

（3）資本市場利率的扭曲

1996年以來，我國開始了利率市場化改革，但是，信貸市場和企業債券市場利率市場化的過程尚未最終完成，它導致的最大的后果便是明顯低估了資金作為生產要素的價格，由此帶來了投資過旺、低水平重復建設、經濟結構調整困難等一系列問題；而企業債券發行利率尚未市場化，則進一步扭曲了當前的利率結構。

（五）公司債券市場流動性偏低

交易不活躍是我國公司債券市場發展面臨的最突出的問題。2005年以前，我國公司債券的流通與轉讓只能在交易所進行，而交易所的上市規則存在諸多限制性條款，按規定只有公司債券中信譽較高的才可獲準上市流通，致使大多數公司債券無法在交易所上市轉讓，交易對象減少，市場交投不活，交易市場發展緩慢。據初步統計，2002年公司債券日均交易量還不足3000萬元。近年來，中國人民銀行、中國證監會和財政部等部門采取措施加大了交易所債券市場和銀行間債券市場統一、互聯的工作力度，2005年人民銀行發布30號令《關于公司債券進入銀行間債券市場交易流通的有關事項的公告》，允許將公司債券目前可選的流通市場擴展到銀行間市場，此舉對激活公司債券交易市場起到了一定的作用。據初步統計，2006年公司債券日均交易量為3.5億元，雖比2002年有大幅增長，但僅占同期國債交易量的5.5%，仍然未能徹底改變公司債券市場交投不活、流動性較差的局面。二級市場的滯后，必然反過來影響一級市場的發行，從而制約整個公司債券市場的總體發展。

三、我國公司債券問題的解決對策

（一）建立并完善公司債券定價體系，滿足不同投資者的投資需求

1．應徹底改變公司債券行政定價模式

徹底改變公司債券行政定價模式即改變將同期銀行存款利率作為基準利率，并以上浮一定百分比作為發行利率上限的定價模式，完全按照市場經濟法則的要求，由市場決定公司債券的價格。

2．建立基準利率

在我國的金融市場上，有可能成為基準利率的當屬國債二級市場收益率。國債經過近20年的發展，無論是一級還是二級市場都取得了很大的發展，尤其是二級市場國債收益率(主要是長期國債品種)基本上客觀公正地反映了社會資金的供需狀況，已經具備了基準利率的性質。隨著國債市場的進一步深化發展，相關主管部門也會認可國債利率成為整個金融市場的基準利率。

（二）完善信用評級制度，建立公正獨立的信用機構

1．建立統一的、全國性的信用評級機構，打破地區分割帶來的不利影響

該機構的工作人員應該做專職工作，是經過選拔，聘用，工作分配及解聘等一套嚴格程序的審查，能夠勝任該工作的專業人員。

2．完善評級指標體系和評估方式

完善評級指標體系和評估方式可以借鑒美國的做法，改革目前一個企業發行一次債券，只有一個評級機構進行評級的做法，引進一次發債由兩個評級公司進行信用評級的制度，具備條件的還應引入國外信用評級機構。此外，要充分發揮會計師事務所和律師事務所等機構的作用，以保護投資者的利益，防止有誤導性陳述和重大遺漏發生。

3．在法律上保證信用評級機構的獨立性

在法律上明確規定評級機構在法律框架內應有的權利和應該承擔的責任，明確信用評級結果的法律地位，將信用評級的結果作為評價、判斷一個企業是否具有發債資格的主要條件。

4．完善公司債券信用評級指標體系

目前的債券評級體系是建立在計劃經濟體制的框架內，帶有很濃的計劃經濟色彩，已不能勝任當今的評估要求。因此，適當引用國際資本市場通用指標體系，對我國債券市場的發展和與國際資本市場的融合十分有意義。

（三）適度改革公司債券的發行制度和監管體制

1． 加快建立、修改和完善法律體系，使市場行為主體在維護正當權益上有法可依 在立法技術上摒棄“宜粗不宜細”的粗放立法習慣，通過細化法律給人們的行為提供預期，使之具有可操作性。在立法內容上，應明確違規給投資者造成損失的必須承擔民事賠償責任，投資者對此可以依法提出訴訟。

2． 加強執法渠道建設

面對大量的經濟糾紛得不到及時解決，處于信息弱勢且資金缺乏的投資者往往因訴訟程序煩雜且執行前景不明而逆來順受。針對這一情況，應切實提高司法效率，加大執法力度，依法公正積極地執法，及時有效地追究違規者的經濟和法律責任，切實解決訴訟難、執行難的問題。

3． 加強法律制裁力度

要加大對違規公司及中介機構如證券商、資信評估機構、財務審計機構、法律事務所等諸多機構的懲罰力度。有效地抑制違規現象的發生，加重對被監管者的懲罰固然不可或缺，但也切不可忽視加重對監管者失職行為的處罰。

4．適度改革公司債券的發行制度和監管體制（1）放松發行和投資管制

建立和完善符合市場經濟要求的債券發行管理體制，應逐漸實現公司債券市場從“審批制”向市場化的“核準制”的過渡，可將核準制作為公司債券發行機制市場化的第一步。

（2）放松利率管制

建議改變原《公司債券管理條例》對利率的僵硬規定，由企業根據自己的信用級別及償債能力制定相應的利率，將公司債券的利率水平與風險掛鉤，或根據市場供求狀況相對自主地確定發行利率。同時，發債企業可根據自身對于資金期限的不同需要而制定相應的還債期限。

（3）統一監管機構 在我國，公司債券的發行由國家發展和改革委員會同中國人民銀行、證監會對債券市場實行多頭監管，審批程序復雜，不利于公司債券市場整體監管和戰略規劃，降低了公司債券的發行效率。因此，將公司債券發行與監管進行統一管理已勢在必行。

（四）增強公司債券的流動性，促進債券市場健康發展

1． 不斷壯大機構投資者隊伍

大力培育包括商業銀行、保險機構、基金管理公司、財務公司、城鄉信用社、證券公司和其他社會法人在內的機構投資者隊伍。

筆者建議：現階段我國應加快商業銀行基金公司設立的步伐，使之率先成為銀行間債券市場與交易所債券市場的紐帶，打破市場分割的局面，讓銀行重新回到交易所債券市場，實現兩個市場的連通，以降低交易成本，提高市場效率。

2． 構建多元化的債券持有者結構

（1）修訂完善相關法規，放寬條件，鼓勵商業銀行、郵政儲蓄資金、企業年金、社保基金等機構投資者大量投資公司債券。

（2）發展公司債券專業投資基金，進一步增加債券的需求和流動性，充分發揮基金專家理財的作用，對債券的定價、波動、風險特征進行更深入的研究，有利于債券價格以其內在價值為基礎交易，減少債券市場的投機性。

（3）吸引中小投資者進入公司債券市場。為此，應積極鼓勵債券承銷商開展債券自營及面對市場中小投資者的零售業務。

(4)積極引入外資機構投資者，擴大其在公司債券市場中的投資比例，豐富公司債券市場的交易主體。通過多元化債券主體的構建從而達到降低債券發行成本，提高債券市場流動

性的作用。

3． 大力發展場外柜臺交易市場

公司債券柜臺交易作為公司債券場外交易市場的重要交易形式，對于中國公司債券場外交易市場建設和健康發展都曾起到相當大的作用。目前，銀行間柜臺交易市場已經啟動，下一步應以發展商業銀行柜臺交易為重點，進一步擴大試點范圍，逐步開放柜臺交易市場，可考慮以省、區為范圍建立公司債券柜臺市場，并把這一交易納入銀行間債券市場。從長遠來看，可在柜臺交易市場充分發展的基礎上建立現代化的場外交易市場電算化體系。逐步推出更多的柜臺交易品種，包括各種期限結構、多種計息方式在內的組合品種，形成較為完善的公司債券柜臺收益率曲線。創造條件，完善現有的轉托管流程，簡化操作手續，提高轉托管效率，待時機成熟時，實現柜臺交易市場與交易所市場的聯通。

4． 積極探索交易制度的創新

（1）推行公司債券市場的做市商制度

做市商制度是一種報價驅動制度，已被國際債券市場證明是提高市場流動性的有效手段，目前在我銀行間債券市場也已啟動報價商制度。在公司債券交易市場引入和完善做市商制度，有助于穩定公司債券價格，避免大幅漲跌。有利于形成透明的公司債券市場交易機制。為此，建議在原有基礎上建立做市商準入、退出制度，完善報價機制，督促做市商履行自身的權利和義務。具體來講，重新擬定做市商的選擇標準，放寬要求，使更多的金融機構有機會成為公司債券市場的做市商。同時，應制定嚴格的監督考評制度，對做市商的報價量、成交量、市場份額、報價真實性、價差和連續性等指標進行定期考核，淘汰不合格的做市商，督促做市商切實履行做市義務，提高報價質量。

（2）建立債券經紀人制度 到目前為止，我國尚沒有關于債券經紀人制度的明確規定，有關債券經紀人制度的運作框架及其業務規則，債券經紀人的權利與義務以及有關傭金標準等等實際上都處于空白。因此，有關方面加快研究債券經紀人制度的運作框架及其業務規則，制定有關管理辦法，使債券經紀業務有章可循是當務之急。同時，成立各種形式專業債券經紀公司，這是完善債券經紀制度的必由之路。

四、結束語

總之，盡管目前我國公司債券市場的發展滯后，但今后，我國政府、理論界和實際工作部門一定會重視和規范它的發展。隨著我國公司債券市場的不斷規范，公司債券將逐步為廣大企業所認同。公司債券市場的健康發展，將不斷縮小我國與發達國家之間的差距。相信在不久的將來，公司債券市場必將給我們的企業、金融機構乃至整個資本市場帶來一個輝煌的時代。參考文獻：

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［2］走出中國債券市場的灰色地帶［J］，楊寧，《求索》，2005，（9），第34頁 ［3］中國債券市場效率評析［J］，戰松、陳敬東，《證券經緯》，2006，（3），第18頁 ［4］對中國債券市場發展問題探討［J］，周建榮，《經濟金融觀察》，2006，（8），第6頁 ［5］中國企業債市場發展的理性思考，王培志，《財政研究》，第40頁 ［6］中國企業債市場監管策略研究，劉玉美，《東岳論叢》，第25頁

［7］發展和完善我國企業債市場的思路，李向東，《國際金融研究》，第41頁 ［8］中國企業債卷市場;效應與發展模式，何志剛，《中國經濟出版社》，第36頁 ［9］我國公司債券市場發展的困境及對策，徐祥龍，《北方經濟》，2010/23，第30頁

［10］我國公司債券市場發展滯后的原因及對策，鄭中華，《財會月刊》，2009/33，第18頁

［11］我國公司債券市場發展問題研究，艾玲，《商場現代化》，2009/30，第14頁 ［12］我國公司債券市場發展滯后的原因及對策，鄭中華、孫韋，《金融經濟》，2009/10 第4頁

［13］對中國公司債券市場的發展建議，龍菲菲，《現代商業》，2009/14，第26頁

第二篇：中國上市公司債券市場現存問題及對策研究

中國上市公司債券市場現存問題及對策研究

——上市公司債券融資研究

【摘要】：隨著利率市場化改革不斷深化，金融脫媒日益顯著，實體經濟對直接融資的需求十分旺盛，債券融資作為直接融資的一種重要方式，其重要性與日俱增。上市公司在其經營過程中，融資問題是一個重要的難題。由于債券融資相比股權融資，具有控制權不被稀釋、稅盾效應等優勢，相比銀行存款有所獲資金規模較大且穩定、籌資成本較低等優勢，上市公司越來越多地采用債券融資的方式來籌集資金。本文分析了我國上市公司內部風險控制中存在的問題及原因。并對完善我國上市公司債券融資提出一些建議，以期對我國上市公司融資結構的優化、資本市場的均衡發展以及我國經濟的健康發展都具有現實意義和理論意義。

【關鍵詞】：上市公司；企業債券；企業融資；風險控制

一、引言

一般而言，證券市場包括股票市場和債券市場，債券市場又分為政府債券市場和企業債券市場。企業債券是企業融資的主要信用形式之一。在西方發達國家，發行債券融資已經成為企業融資的主要方式和首要選擇。而在我國，資本市場因受經濟環境、經濟制度等諸多因素的影響，企業融資主要還是通過銀行信貸，發債融資在企業融資比例中所占的份額少之又少，嚴重制約了企業規模的擴大和資本市場的良性發展。那么，在我國目前的轉軌體制下，我國企業依靠債券融資能不能夠快速發展，如果不能，障礙在哪里？如果可以，可行路徑是什么？上述問題的解決，對解決企業的資金困境，完善金融市場，促進國民經濟快速發展有很強的現實意義。

如今，如何充分發揮企業債券融資優勢，完善我國企業債券市場，己成為當今理論界和實務界共同關注的課題。本文從融資的角度，通過對我國企業債券融資產生與發展的回顧，深度剖析了其中存在的種種問題，并對如何發展我國企業債券市場、完善企業債券融資、拓寬企業融資渠道等，提出了若干對策及建議。

二、發展上市公司債券融資的意義

經過投資銀行數十年的設計和開發，上市公司債券已經衍生出幾十種形式，可以很好地滿足融資者和投資者的不同需要，隨著經濟發展，大力發展上市公司債券具有十分重要的意義。

（一）發展上市公司債券融資對資本市場的意義 1．有利于推進資本市場體系的完善

首先，發展上市公司債券市場有利于實現金融工具種類的多樣化。上市公司債券是資本市場基本證券之一，西方國家的企業或上市公司債券融資額占各國每年融資總額的60%以上，而我國還不足5%，缺乏上市公司債券市場，資本市場只能是一個不完整的市場，況且上市公司債券還能衍生出許多新的金融工具。其次，運用上市公司債券的價格機制，有利于推進各證券品種之間的制衡價格的形成。各種資產定價理論基本上是沿著：無風險利率——上市公司債券——股票的線索展開的，這也就反映了資本市場中政府債券、上市公司債券和股票之間在資產定價、風險程度等方面的內在制衡關系，可以說，沒有上市公司債券，股票的市場定價是很難明確的，也就容易出現股市的大起大落。最后，有利于降低金融系統的風險。上市公司債券除了起到分散投資風險、穩定有價證券價格的作用外，還能降低銀行借短貸長的壓力，降低資產負債的期限不匹配，從而降低一國金融危機發生的概率。

2．有利于分散金融風險，保持金融穩定

上市公司債券信息透明度高。發行過程及債券完全兌付前有嚴格的信息披露、信用評級貫穿始終，違約事實也會公之于眾，市場約束力較強，惡意違約者將立即被市場拋棄，有利于減少約束不足導致道德風險的惡意違約，減少企業風險向銀行風險轉化的概率；其次上市公司債券風險分散。上市公司債券的投資者眾多，風險責任分散，加上上市公司債券可以在二級市場流通，發行人信用狀況的變化可以通過二級市場價格變化和債券在不同投資者間轉手，風險有較多的時間通過較多投資者加以分散，降低了單一投資者的風險，減少了風險積聚并向系統風險轉化的可能性，有利于金

融穩定。

3．有利于推進利率市場化進程，促使市場利率的形成

發展上市公司債券市場有助于推進利率市場化進程。我國從 20 世紀 90 年代中期就開始推進利率的市場化，在貨幣市場中取得明顯的進展，但資本市場利率始終無法形成，原因就在于市場主體對利率變動不敏感，例如，從 1996 年 5 月

多，風險責任分散，債券價格的變化可以由不同投資者轉手通過較長一段時間加以消化，降低了風險集中性，有利于金融市場的穩定。

三、我國上市公司債券融資問題及成因分析

債券融資是上市公司的一種重要的直接融資渠道，對上市公司資本結構的調整和證券市場的平衡發展都具有重要的作用。本章內容將對我國上市公司進行債券融資的問題進行分析，并找出其問題形成的原因。

（一）我國上市公司債券融資存在的問題

經過二十多年的發展，我國上市公司債券的發行量也達到了一定的規模。特別是近幾年受國際金融危機的影響，股票市場持續減弱，股票融資功能下降，使得上市公司債券的融資規模得到了大幅度的提高。但是從總體上來看，我國上市公司債券市場的發展仍然存在不少問題。

1．債券融資占外源融資比例過低

上市公司在選擇外源融資的時侯，無論是根據權衡理論，還是根據優序融資理論都體現了債權融資優于股權融資的“優序”思想，應首先舉債，然后才是發行股票。根據上海證券交易所的年的研究結果，發達國家的外源融資中，債權融資比重占有絕對的優勢，平均在以上，近年來更是有上升的趨勢。

我國上市公司債務融資的主要方式有：借款籌資、租賃籌資、商業信用和債券籌資。現階段上市公司一般的融資順序是：首先是股權融資，然后是債務融資，最后才是內源融資。受制于上市公司目前的盈利水平普遍較低的狀況，內源融資不能滿足上市公司資金的需要，導致上市公司內源融資即留存收益在上市公司的融資結構中所占的比重很小，近些年都低于。除去內源融資，上市公司外源融資的方式主要有股權融資和債務融資。從2010年到2014年，企業債券發行額占外源融資的比例分別為10.44%，23.95%，39.73%，42.78%，47.98%。平均不超過35%，這說明目前我國上市公司債券融資占外源融資比例過低。

我國上市公司可以選擇的融資方式有很多，例如：IPO、配股、增發新股、向銀行借款、發行債券，但是我國上市公司偏向于股權融資作為首選的融資行為，這造成了上市公司融資結構極度失衡，對債券融資的利用很不充分。

2．流動性不足

證券的流動性主要反映在證券投資者結構、流通渠道、流通簡易程度上。證券投資者持有結構越豐富代表流通越容易，反之則越困難。證券的流通渠道越多則代表證券的流動性越好，反之則代表證券的流動性不足。證券流通越簡易、越沒有限制則說明證券的流動性越好，證券流通的限制越多、流通越復雜則說明證券的流動性越差。

據2014年3月統計數據顯示，上市公司債券融資的債權人主要是商業銀行和基金類。2013年3月商業銀行和基金類持有的企業債占企業債總額的54.3%，而持有的中期票據占中期票據總額的比例達到了84.2%。由此可以看出，上市公司債券融資絕大多數都是通過銀行間債券交易市場上發行的，很少有在上海證券交易所或深圳證券交易所掛牌上市交易。另外，債券因持有時間固定，一般不能隨時買賣，所以也在一定程度上限制了債券的流動性。

債券投資者結構和流通渠道相對單一，而且一般不能隨時買賣，所以上市公司發行的債券一般流動性不足，這也在一定程度上增加了我國上市公司債券融資的風險。上市公司在進行債券融資時需要更多地考慮市場的情況，才能更順利、安全地發行債券。

3．上市公司債券融資風險較大

上市公司債券融資主要面臨利率風險及信用風險。利率是影響債券價格的重要因素之一，當利率提高時，債券的價格就降低，此時便存在風險。債券剩余期限越長，利率風險越大。信用風險是指發行債券的公司不能按時支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來的損失。投資公司債券，首先要考慮其信用等級。資信等級越高的債券發行者，其發行的債券的風險就越小，對我們投資者來說收益就越有保證;資信等級越低的債券發行者，其發行的債券的風險就越大，雖然它的利率會相對高一點，但與投資的本金相比哪一個更重要，相信投資者自己會權衡。

通常是上市公司臨時有了融資需求，便發行期限不長的債券來募集資金以解燃眉之急，但是這

樣做的很有可能導致上市公司中短期的還債力過大，而導致上市公司的償債風險增加，上市公司若不能有充足的資金來付息償本，很有可能會導致上市公司資金鏈的斷裂造成嚴重的后果。所以上市公司在進行債券融資時債務的期限、結構都應該與上市公司的自身情況相結合，設計適合上市公司的情況的債券品種，否則很有可能會加大上市公司債務集中到期的可能，而導致上市公司償債風險變大。

（二）我國上市公司債券融資現狀的成因分析

我國上市公司債券融資問題的成因主要有以下幾個方面： 1．債券融資成本高，風險大

從理論上講，債券融資的成本低于股權融資，輕股權重債券是上市公司融資的理想選擇。但是我國的上市公司在融資時并沒有遵循這樣的融資順序，而是對股權融資表現出明顯的偏好趨勢。我國上市公司在進行直接融資時重股權融資輕債券融資，這主要是因為決定企業融資方式的最根本因素是資金成本，債券融資的主要成本是在預定的期限內支付的利息，而且到期必須還本；而股權融資的成本主要是支付的股利和投資者未來預期的股利的增長。而我國長期維持較高水平的證券市場的市盈率和股價則使上市公司的派息水平顯得微不足道，因此投資者期望的投資回報是在短期的市場投機行為中獲得的資本利得。因此，以股本擴張進行分配的上市公司也是投資者比較偏好的上市公司。根據企業進行債券與股權融資的對比分析我們可以看出，債券融資具有到期必須還本付息的“硬約束”，相對成本較高，增加了企業的破產風險，而股權融資則具有“軟約束”的特點，其資金成本并不具有強制性，沒有支付現金流的壓力，它可以根據企業實際經營狀況的好壞和企業當時的支付意愿而定，具有很大的靈活性。因此，股權融資被上市公司的管理層作為一種長期的無需還本付息的低成本資金來源，這也是上市公司重股權輕債券融資的主要原因。

2．政策管制阻礙了上市公司債券市場的發展

在利率方面，由于長期以來，我國的法律法規對發行上市公司債券的利率存在一個最高的限制，即規定上市公司債券的票面利率不得超過同期銀行居民儲蓄定期存款利率的 40%。這樣一方面會導致發行者熱衷于發行上市公司債券募集需要的資金，而投資者卻因為利率的吸引力不大而對上市公司債券的投資熱情不足，因而使上市公司債券市場的資金供給不足，從而導致上市公司債券市場的發展受到抑制；另一方面，對發行的上市公司債券的票面利率的最高限制在一定程度使得上市公司之間的品質差異不能很好的表現出來。因為無論上市公司債券的發行人自身信用如何，他們都會把上市公司債券的利率定在最高的位置，這樣就會使得資信和效益較好的上市公司的融資成本偏高，而一般性的上市公司債券中也不包含風險收益，這樣就違背了風險越高收益越高，風險越低收益越低的市場原則，不能體現收益和風險的差異，對于形成金融市場的完整利率風險結構產生了不利的影響。而這種風險結構的缺失，既不利于發債上市公司進行自我完善，也不利于投資者在進行投資時很好的在風險和收益之間進行權衡，導致資源不能進行優化配置。

3．金融基礎設施建設落后

二級市場交易不活躍的原因，很大一部分源于我國金融基礎設施建設存在滯后性，“券到手中死”現象較為普遍。由于交易清淡，導致有些企業債券無法及時轉讓和流通，變現能力弱，增大了投資者的投資風險，降低了企業債券的吸引力。

金融基礎設施包括法律體系、獨立的信用評級機構、會計和信息揭示標準、有效運行的清算和結算系統等。西方發達國家之所以能夠有效弱化信息不對稱問題，正在于依賴了發達的金融基礎設施和政府監管，從而使企業債券融資得到了發展。而我國在這些方面還有很多不完善之處。具體包括：

(1)信用評級的可信度不高。

信息不對稱都是企業債券市場發展的主要障礙。這從國內外企業債券市場的發展來看可以得到驗證。企業債券市場中良好的中介機構服務質量，能夠在一定程度上緩解這一問題。由于我國企業債券發行歷史較短，企業信用評級機構評級行為還不是很規范，誠信公正、獨立、客觀的中介機構明顯缺乏。

(2)會計師事務所審計不嚴。

由于我國會計師事務所良萎不齊，以及在會計師事務所監管制度方面仍存在著漏洞。有的事務所在審計財務資料時，對不具備發債資格企業的財務資料簽署無保留意見。這樣的企業在發行債券的同時，就存在很大的隱患，將來不能還本付息的可能性較大，相應加大了債權人持有這類債券的風險。還有，主承銷商不能全面地協調和把握好發債企業的關口，對承銷團的成員協調力度也不大

(3)企業債券市場監管制度不完善。

目前，我國債券市場的管理很不規范，監管主體不清晰。財政部負責管理國債的發行，并會同中國人民銀行、中國證監會管理國債的交易流通機制國家發改委單獨管理企業債券的發行，企業債券的上市交易則需與人民銀行和證監會進行協調證監會管理可轉債、可分離上市公司債、上市公司債的發行和交易中國人民銀行管理短期融資券、金融債的發行銀監會管理商業銀行的次級債、混合次級債發行。此外，保監會決定保險上市公司可以投資哪些類型的債券。多頭監管看似專業分工，其實是相互制約，易導致多重談判、發債周期漫長、“尋租行為”等，導致上市公司債券融資效率的下降。

四、完善我國企業債券融資的對策與思考

影響上市公司債券融資的因素很多，大的宏觀經濟背景、相關政策制度的引導以及上市公司自身的治理結構或經營狀況。對于企業個體來說，應根據債券融資現狀結合自身狀況確定合理的融資結構。上市公司債券市場健康穩定的快速發展有利于我國資本市場結構的完善，建立高效平衡的多元化資本市場，降低金融系統風險，為投資者和資金需求者提供更加多樣化的選擇；有利于上市公司擴寬融資渠道，優化融資結構；有利于促進我國經濟更快更好的發展。在當前的市場環境下，我國上市公司債券面臨著良好的發展機遇，發展我國上市公司債券應注意以下幾方面的問題。

（一）完善債券流通市場，加大債券品種創新力度 1．完善企業債券流通市場

首先，大力培養企業債券市場成熟的機構投資者。機構投資主體性質的多元化可以有效規避市場中的系統風險。無論是從理論分析角度出發還是從各國的實踐經驗來看，機構投資者都是企業債券市場的投資主體。機構投資者具有較強的市場風險識別能力和承擔能力，能夠通過大額交易有效降低成本，同時，機構投資者能夠提高企業債券市場的流動性，降低市場風險。因此，應引入大量的機構投資者，提高債券市場的活力，搞活我國企業債券流通市場。應該加大對保險上市公司、商業銀行、養老基金、投資基金等機構投資者的培養力度，尤其是養老基金等社會保險基金。在加強監管的前提下，隨著企業債券市場的不斷成熟，逐步擴大機構投資者的類別、數量、投資范圍和比例。

其次，應鼓勵個人投資者通過投資保險、基金等集合型投資產品間接投資于企業債券，國家應通過政策引導比如對個人投資者購買企業債券的利息予以減免等，提高企業債券對社會公眾的吸引力，逐步扭轉社會個人投資者“重股輕債”的傾向，使企業債券像股票一樣，成為社會公眾的日常投資品種

2．加大債券品種創新力度

創新發展企業債券品種，對擴大企業債券融資很有裨益。在企業債券中，上市企業債券為企業債券中最規范、與國際管理接軌程度最高的債券，相對也最容易管理，應成為我國企業債券發展的主導方向。大力發展企業債券融資，對促進我國資本市場上的金融工具創新、繁榮金融投資品種也很有意義。從國外實踐情況看，企業債券是現代金融創新的重要基礎性工具之一，在普通的企業債券基礎上可以開發出眾多的衍生證券投資品種。例如，美國在二十世紀年代為迎合眾多具有高風險偏好投資者的需求，曾經出現過大量的“垃圾債券”歐洲誕生了著名的利率與北海油田原油價格相掛鉤的“標準石油浮動利息債券”。隨著我國投資機構數量和規模的迅速加大，企業債券及其衍生產品勢必將成為深受投資者喜愛的又一“熱選品種”

（二）充分發揮市場機制的作用

債券利率是反映債券特殊商品的市場價格組成。利率高低反映投資的價值，是決定是否購買債券的重要依據。利率是否恰當直接影響債券發行。利率必須反映發行人信用狀況，反映債券供求狀況，逐漸完善債券利率形成機制。目前，我國的上市公司為了發債的成功，都實行大致趨同的利率，而對其他因素比如自身信用度、償債能力、市場需求狀況等考慮不足，這不利于企業債券的發展。我國應在恰當的時候，逐漸放松或取消法定利率上限的規定，由企業和市場自主決定，這是利率市場化的趨勢。利率市場化是整個債券市場的快速發展和成熟的關鍵條件之一。不同信用等級的企業債券具有不同的收益率和價格，體現了收益與風險的對等關系，給投資者提供了充分的選擇權。我國債券的發展，提高企業信用度，確保投資安全，并解除債券發行管制和利率管制是一個首要前提。中央人民銀行對國內市場的利率水平和利率結構承擔著宏觀調控的責任，要更多地運用貨幣政策工具來調控利率，使利率從管制過渡到有選擇的管制，并最終取消管制，實現完全市場化。

利率水平的多元化是企業債券市場充分發展的重要標志。如今，隨著我國債券創新品種的增加比如中小企業集合債等的出現，及較低的信用等級債券的出現，市場對高收益企業債券的需求也呈現不斷增加之勢。筆者認為，打破現有法規的限制，依照市場需求和企業信用狀況來確定債券價格，在強化信用評級機構的責任和機構投資者比重不斷增大的前提下，向投資者充分揭示高收益率企業債券的投資風險，則高收益率企業債券的出現不僅不會對我國企業債券市場的發展產生不利影響，相反會促進企業債券市場的進一步發展。

（三）加強金融基礎設施建設 1．完善企業債券的信用評級體系

企業債券信用評級體系是成熟的債券市場上不可或缺的金融中介服務，它提示了債券信用風險，影響了債券發行利率，是債券市場的基本要素。債券信用評級體系的基本作用主要體現在說明企業債券信用風險，幫助投資者獲得足夠的信息對債券投資進行準確判斷影響債券發行或流通利率及其在二級市場的流動性是政府部門加強市場監管的有力工具，可以有效防范金融風險。

建立債券評級體系，可以從以下幾個方面來完成規范信用評級機構。（1）規范信用評級，機構信用評級機構是信用評級體系中最重要的環節。規范信用評級有利于最大限度降低評級機構的差錯，提高評級質量，增加投資者對評級結果的信任度，從而促進評估上市公司的發展及知名品牌的確立。（2）及時、全面披露評級結果。信用評級結果應被債券投資者及時、全面地掌握，從而使投資者能夠對信用評級結果的可信度進行分析判斷后決定投資策略。（3）適當限制信用評級機構的數量，重點培養高素質、高水平的信用評級機構，以避免行業中產生的不正當競爭影響信用評級的客觀性和獨立性。

2．加強金融基礎設施建設

除了完善企業債券信用評級體系外，還應加強以下的金融基礎設施建設完善：（1）完善債券托管和結算服務，提高債券的交易效率。當前，我國企業債券市場存在銀行間債券市場詢價式交易和交易所市場撮合式交易兩種方式。企業債券涉及的交易要素復雜，適合機構投資者和大宗交易，應充分尊重市場主體自主選擇交易市場和交易方式的權利，在此基礎上，監管部門完善市場管理，逐步放松對企業債券市場的管制，建立有效的市場激勵與約束機制。同時充分發揮中介機構和其他參與主體的作用，保證市場的透明度。此外，還應該繼續完善嚴格的信息披露制度及債券托管和結算制度。（2）要統一登記托管體系。改變目前企業債券分割的登記托管狀態，由中央證券登記結算上市公司作為場內、場外企業債券發行與流通的統一登記托管機構。利用股票登記結算系統模式，實現上市企業債券的一級托管。（3）鑒于企業債券核準效率較為低下的現狀，主管部門應采取多種措施，比如通過市場和中介機構的力量來提高發債企業質量、緩解主管部門壓力實行主承銷商通道制，使發行主體資質越好的企業會優先被主承銷推薦并獲得發行通道等，來較好地解決這一問題，進一步推進企業債券核準的市場化進程。

五、結論

本文以發行上市公司債券的上市公司作為研究的對象，以上市公司債券融資理論作為理論基礎，然后探析了我國上市公司債券融資存在的問題，并對其成因從多個方面進行了深入的分析。本文通過研究，主要得出以下結論：

1.與股權融資和銀行貸款兩種融資方式相比，債券融資具有自身獨特的優勢。上市公司融資的最優順序為：先內源融資，后外源融資，在進行外源融資時應該首先考慮債權融資。債券融資還具有降低國家金融系統風險和穩定國家資本結構的作用。

2.政府應該逐步放松對金融機構的管制，讓市場決定利率，實現利率的市場化；完善相應的市場配套機制等措施促進我國上市公司債券市場的發展。

3.目前我國上市公司的債券融資在外源融資和直接融資中所占比率過低，融資金額在債券市場內部所占的比率也過低，上市公司債券的流動性不足。這些融資現狀的成因主要有以下幾方面：政府政策管制的阻礙、債券融資成本高風險大、信用評級缺位等。

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第三篇：我國個人所得稅現存問題及對策研究

淺析我國個人所得稅現存問題及對策 個人所得稅是調整征稅機關與自然人之間在個人所得稅的征納與管理過程中所發生的社會關系的法律規范的總稱。凡在中國境內有住所，或者無住所而在中國境內居住滿一年的個人，從中國境內和境外取得所得的，以及在中國境內無住所又不居住或者無住所而在境內居住不滿一年的個人，從中國境內取得所得的，均為個人所得稅的納稅人。個人所得稅是對個人取得的各項應稅所得征收的一種稅。它是國家運用稅收這一經濟杠桿調節收入分配的有力工具。隨著我國社會主義市場經濟建設的發展, 以自然人為核心的社會財富流動和分配占整個社會財富流動和分配的比例必然會越來越大, 形式會越來越多樣化, 個人所得稅將在社會經濟發展中發揮越來越重要的作用, 其職能一是體現個人所得稅有效地發揮了稅收為國聚財的職能, 大大增強了國家財政實力, 有力地支持了經濟社會建設, 為構建和諧社會和全面建設小康社會提供了更多的財力保證。二是從社會政策觀點來看, 個人所得稅體現了再分配的作用。政府用個人所得稅來調節個人收入分配, 即通過稅收杠桿對社會經濟運行進行引導和調整, 既要拉開差距, 又要防止貧富過分懸殊。三是從經濟政策觀點來看, 個人所得稅是一個重要的經濟調節杠桿。個人所得稅是財政收入的重要來源, 在一定程度上決定或影響社會總需求和總供給的平衡, 所以個人所得稅因其具有聚?財#和調節收入分配的功能而被喻為?社會穩定器#。個人所得稅是對個人(自然人)取得的各項應稅所得征收的一種稅，是國家運用稅收這一經濟杠桿調節收入分配的有力工具，并以其在聚積財政收入、縮小貧富差距方面所具有的獨特能，被世界各國譽為“社會穩壓器”。其職能主要表現在籌集財政收入，調節收入分配，促進經濟增長。它有利于經濟改革的深入發展，保障社會安定團結。隨著我國社會主義市場經濟建設的發展，以自然人為核的社會財富流動和分配占整個社會財富流動和分配的比例必然會越來越大，形式會越來越多樣化，個人所得稅將在社會經濟發展中發揮著越來越重要的作用。

一、個人所得稅的重要作用

1.1 個人所得稅對籌集財政收入具有重要意義個人所得稅以個人所獲取的各項

所得為課稅對象，稅基廣闊，稅收收入已經超過了消費稅，成為我國第四大稅種，是政府稅收收入的重要組成部分。據資料顯示，2010 年我國個人所得稅收入為4837.17 億元，占全國稅收收入的6.6%。

1.2 個人所得稅可起到調節收入分配的作用我國個人所得稅實行超額累進制，在對家庭基本生活費免稅的基礎上，隨著個人收入的增加，個人所得稅適用的邊際稅率不斷提高，從而對低收入者適用較低的稅率征稅，而對高收入者則按較高的稅率征稅，其目的是改變個人收入分配結構，縮小高收入者和低收入者之間的收入差距。

1.3 個人所得稅是一個重要的經濟調節杠桿個人所得稅可以不經過稅率的調整，即可與經濟運行自行配合，并借這種作用對經濟發生調節作用，即對國民經濟的“內在穩定器”作用；個人所得稅也易于根據政策需要相機調整稅收政策，如在經濟蕭條或高漲時，采取與經濟風向相逆的稅收政策，對個人所得稅的稅率、扣除、優惠等進行調整，實行減稅或增稅的政策，從而促使國民經濟穩定增長。

二、存在的主要問題

（一）稅制模式難以體現公平合理我國現行個人所得稅制采用分類稅制模式，根據收入來源不同，采取不同稅率和扣除辦法。這種稅制模式已經落后于國際慣例，不能全面、完整地體現納稅人的真實納稅能力，容易造成收入來源多且綜合收入高的納稅人反而不用交稅或交較少的稅，而收入來源單一且收入集中的人卻要多交稅的現象。征收個人所得稅是政府取得財政收入，調節社會各階層收入分配水平的重要手段，公平是個人所得稅征收的基本原則。公平原則是指征稅額與納稅人收入水平相適應以保證各納稅人之間稅負水平均衡。分類所得稅制是將納稅人各種所得按照收入性質劃分為若干類，對不同類別的所得設計不同的稅率和費用扣除標準分別計算征收。目前我國個人所得稅制度將個人收入劃分為工資薪金所得、勞務報酬所得、個體工商戶生產經營所得等11類。這種稅收制度的優點是可以實現分別征收，有利于控制稅源；缺點是各類收入所使用的稅率不同、免征稅額不同，導致不同類別收入的稅負不同，不利于調節收入差距，容易產生綜合收入高、應稅所得來源多的人稅負輕，綜合收入低、應稅來源少的人稅負重的現象.征收范圍不全面。

（二）稅種繁多，綜合稅率高單從個人所得稅來看，我國個人所得稅只占稅收

收入的6.6%，而在西方發達國家，人所得稅一般占稅收收入的30％-50％左右，我國個人所得稅征收比例相對較低。但是我國目前共有19 個稅種，如個人所得稅、消費稅、增值稅、營業稅、印花稅、契稅、煙草稅、關稅、車船稅等等，貫穿生活的方方面面，而流轉稅的比重占稅收收入的七成以上。這意味著，政府征收的很多稅，都最后由百姓負擔，而這些稅納稅人交了卻看不到。

（三）3.3 費用扣除不合理我國個人所得稅的費用扣除，分別按不同的征稅項目采用定額和定率兩種扣除方法。這一方面造成計算上的繁瑣，給征納雙方都帶來計算上的困難；另一方面也存在不合理、不公平的因素。這種方法沒有考慮到不同的納稅人的贍養費用、子女撫養費用、教育費用、醫療費用等因素。在現實生活中，上述情況不同，各納稅人的生活必要支出就不同，實行固定免征額的方法不科學。假如有一個4 口之家（父母沒工作，妹妹還在上學），只有一人就業，月工資是4000 元，他要養活4 口人，人均1000元，按3000 元費用扣除標準計算，他需要交納個稅50 元。另一個4 口之家4 人都有工作，每人月工資3000 元，也就是人均3000 元，但他們都不需要納稅，這顯然有失公平

（四）應稅所得難以核實，扣繳體制有待完善當前核實一個納稅人真實的全部收入存在一定困難：一是收入渠道多元化。一個納稅人同一納稅期內取得哪些應稅收入，在銀行里沒有一個統一的賬號，銀行方面不清楚，稅務方面更不清楚。二是公民收入以現金取得較多，與銀行的個人賬號不發生直接聯系，收入難于控制。三是不合法收入往往不直接經銀行發生。正因為有上述情況，我國工薪階層成了個人所得稅的實際納稅主體，使個人所得稅未能體現調節收入分配功能，深深地損害了勞動者的利益。

三、完善我國的個人所得稅的相關措施

針對我國個人所得稅存在的種種問題，分析其產生原因，文章認為我國的個人所得稅制應當從以下幾點進行完善：

3.1 完善我國的個人所得稅制度。選擇綜合與分類相結合的混合所得稅制模式。單純的分類征收稅制模式既缺乏彈性, 又增加了征管難度和成本, 目前這種課稅模式幾乎沒有國家再采用。我國作為世界上最大的發展中國家, 應努力適應國際經濟發展的趨勢, 逐步采用綜合所得課稅為主、分類所得課稅為輔的混合所得稅模式。在制度設計、確定綜合征稅的具體項目上, 應考慮在征管水平可能的情

況下, 將盡可能多的項目納入綜合課征的范圍,以個人為計稅單位, 以為課稅期, 以個人的全部收入為稅基并全面進行納稅人的統一登記, 給予每個人一個納稅編號, 個人的全部收入會集在相應的納稅號下。同時, 對個人的非勤勞所得如股息、利息、租金收入等, 實行分類征收時可運用特殊的稅率；合理的設計稅率結構。從我國個人所得稅的具體實施情況來看, 據測算, 我國工薪收入者在扣除2000元費用后, 繳納個人所得稅者約為30% , 其中大部分只需適用5%和10%兩個低稅率檔次, 而第五級到第九級稅率的設置適用者很少, 即使在今后相當長的時期內, 也不會達到適用第五級以上的率。因此, 對個人所得稅課稅級距、級次及稅率進行調整時, 應在加強對高收入者調控力度的基礎上, 遵循低稅率的基本思路, 使納稅人不感到“損失”太大, 從而減少納稅人對收入的隱匿；科學確定應稅所得及健全費用扣除制度。從各國稅法的相應規定來看, 生計扣除的方法大體有三種: 一是所得減除法, 即從所得額中進行生計扣除。二是稅額抵扣法, 即納稅人先不從所得額中減除生計扣除, 在依法計算出稅額后, 再從稅額中減除一定數額的生計費用。三是家庭系數法③。考慮到分類征稅部分的扣除相對簡單, 如偶然所得、股息紅利所得等可以不作任何扣除的特點, 借鑒國外立法經驗, 我國應重點對個人所得稅綜合計征部分生計扣除規則進行完善；拓寬稅基, 擴大征稅范圍。隨著社會經濟的快速發展, 個人收入的來源也呈現多樣化、隱性化和非規范化的趨勢, 繼續使用分項列舉方式已不能涵蓋大部分的應稅所得, 造成很多“真空地帶”。從長期發展目標來看, 宜采用排除法對課稅所得范圍予以規定, 即除了稅法明確免征個人所得稅的收入以外的全部收入均屬于課稅范圍。這樣的制度設計對收入來源單一的工薪階層影響不大, 且可為防止個人收入多樣化帶來的稅源流失提供制度保障。同時, 還應從嚴控制減免稅項目, 減少大多數名目繁多、過雜過濫的減稅項目。把各單位給個人發放的實物、有價證券等福利一并計征課稅, 對實物比照市場價格計算征稅。對

從事農、林、牧、副、漁業的高收入者在扣除標準費用后的所得也列入應稅對象。

3.2 完善個人所得稅的征收管理體制。完善個稅的征管體制，一方面要完善納稅申報制度。貫徹落實代扣代繳與自行申報的制度。利用網絡資源，充分實現跨地區收入信息的傳遞和共享建立健全社會協稅護稅網絡。稅務部門應加強與財政、銀行、工商、海關、邊防、公安、法院、檢察院、新聞媒體等部門的協作配合, 建

立健全聯席會議制度和信息共享制度, 定期了解掌握并登記納稅人個人的有關涉稅信息，另一方面，稅務部門要充分利用相關部門的工作和數據信息。加強與財政、銀行、海關、邊防以及新聞媒體等單位的合作，建立信息共享，及時準確掌握涉稅信息，完善稅收的征收和管理工作，加快個人所得稅征管信息化建設。應在現有稅收信息化建設的基礎上, 進一步提高稅收信息系統技術含量, 廣泛采用神經網絡、決策樹等數據挖掘手段, 使個人所得稅信息系統從流程型向分析型轉變,逐步提高稅收管理決策的功能。。

3.3 優化個人所得稅的納稅環境。一方面，加大個人所得稅法的宣傳力度，提高全民納稅的意識。應有重點地突出宣傳工資收入、境外所得、企業債券利息收入、私房出租收入、股東賬戶利息等有關個人所得稅的政策規定, 并通過網絡熱線、公益廣告等方式向社會各界宣傳講解政策、稅款計算、繳納程序和期限、權利和義務等具體內容。同時, 對偷逃稅案件要通過新聞媒體進行曝光, 懲戒違法者, 為個人所得稅自行申報方式的運行提供先決條件。擴大納稅義務人的知情權。進一步擴大納稅人知情權, 增加政府財政預算、財政開支的透明度;政府用稅應更多轉向公共服務、公共產品方面, 實現基本公共服務均等化, 最大程度滿足納稅人最基本的需要;國家機關之間、中央與地方之間、政府不同的發展事業之間, 稅款應合理、公平、均衡地分配應用;政府采購應公平、公正、公開、透明, 投資應更傾斜于基礎設施、高新產業, 并可逐步設立完善聽證、專家咨詢等程序, 使納稅人真正感受到是國家的主人, 不僅清楚如何繳稅、應繳多少稅, 而且清楚繳的稅干了什么、有什么作用。使納稅義務人明確自己的哪些收入應當繳稅，應當繳多少稅，納稅額如何計算等，以增強其納稅的自覺性。另一方面，提高稅務機關的服務質量，提高稅務部門工作人員的服務態度、業務素質，為納稅人提供良好的納稅環境，因此一是抓工作態度;二是抓業務技能;三是抓申報環節的簡化;四是抓簡便易行的申報方式, 如電話申報、電子申報、網絡申報等。只有納稅服務質量有效提升, 才能更好地為納稅人自行申報提供快捷、良好的服務環境, 進一步推進個人所得稅自行申報。另外，還應當關注信息技術的引入以及對納稅人的信用評級制度，以確保和促進個人所得稅科學的征收和管理。

第四篇：中職學校財務管理現存問題及對策研究

中職學校財務管理現存問題及對策研究

摘要：在中職學校中，財務管理是一項十分重要的工作，對中職學校的正常運行、教學等都有著極大影響，所以，必須加強對財務管理的重視，提高財務管理水平。在當前中職學校財務管理中，還存在一些問題，需要采取合適的對策來解決，本文就圍繞此展開研究。

關鍵詞：中職學校；財務管理；現存問題；對策；研究

近些年來，在市場經濟條件下，經濟效益也成為中職學校的重要目標，財務管理的重要性日益提高，如何做好學校資源的優化配置，在保證學校社會效益實現的基礎上，提高學校經濟效益，成為中職學校面臨的重要課題。本文就通過對中職院校財務管理現存問題的分析，提出相應對策，促進中職學校財務管理水平的提升，為中職院校發展提供保障。中職學校財務管理現存問題分析

1.1 財務預算水平相對較低

在中職學校財務管理中，預算大多是流于表面的，只是為部門資金申請提供服務，并不符合部門的實際情況和發展規劃，也不能體現部門真正的實際財務情況，導致學校發展、工作重點不突出。

同時，在預算執行中，預算控制機制不夠完整，資金審核制度不嚴格，缺乏對資金使用情況的有效監督，導致許多部門資金定額過高，資金支出的隨意性、盲目性較大，缺乏嚴格有效的約束，降低了資金使用的效益。

1.2 財務管理制度存在漏洞

一是缺乏完善財務內部控制機制，內部控制過于簡單，普遍認為只要做好崗位、職責劃分即可，在授權、審批、預算以及績效考核等方面都缺乏有力的控制，導致內部控制失效，實際中發生許多濫用職權、資金挪用、超出預算支出等情況，造成大量經濟損失，降低財務管理的水平。

二是財務核算不符合相關規范，在實際核算工作中，存在有原始憑證不齊全、發票審核不嚴格等情況，導致許多財務信息的失真，超標準報銷情況也較為嚴重；加上賬務處理的混亂，會計核算的真實性、有效性得不到保障，財務管理的效果受到極大負面影響。

1.3 財務監管水平相對較低

財務監管作為財務管理的重要手段，對財務管理水平高低起著關鍵性作用，就中職學校實際情況來看，財務監管水平相對偏低是一個較為突出的問題。在中職學校財務管理中，并沒有設置專門的財務監管機構和人員，一人多崗的現象較為常見，對經濟活動的檢查多集中于單一的事項或獨立環節，缺乏對整個資金鏈流動情況的跟蹤調查，沒有形成全過程監督體制，財務監督大多也只是為了應付檢查，資金不合理使用情況、財產浪費情況未被及時發現和解決，影響財務管理的效果。中職學校財務管理問題的解決對策

2.1 加強預算編制與控制

在中職學校財務管理中，要加強對預算的重視，認識到預算在財務管理中的重要作用，通過提高預算編制質量、控制預算執行的方式，來保障財務管理的效果，具體措施為：

首先，在預算編制中，要做好相關資料的調查，了解各個部門的實際情況，并與各部門進行溝通交流，編制合理、科學的預算方案，在保證滿足學校需求的同時，兼顧節約，提高資金使用效益。

其次，在預算執行中，要嚴格按照預算方案的標準來批復開支，對于預算外的支出，需要有相關負責人的批準，并加強對預算執行效果的評價，有效預防超預算支出、資金挪為他用等情況的發生。

2.2 完善財務管理的制度

針對上述財務管理制度不健全問題，采取的對策有：首先，根據相關的規范與制度，結合本校實際情況，對預算、收入、現金、固定資產等制定相應的管理制度，并嚴格財務支出審批、財務票據領用和管理等制度，約束財務管理的各項行為，為財務管理工作提供依據，確保財務管理工作的規范。

其次，在財務管理過程中，要嚴格按照會計基礎工作的規范要求，做好原始憑證填制、記賬憑證編制以及會計賬簿的登記、會計報告的編制等工作，提高財務操作的水平，保證財務管理的效果。

2.3 提高財務監管的水平

在財務監管方面，中職學校應當采取的對策主要包括：首先，改變傳統財務管理模式，利用先審后支來取代原先的先支后審，將事后監督轉變為事前、事中的監督，實現對經濟活動全過程的系統性監督，及時發現資金支出與預算不符的情況，并采取合適措施解決，預防財務問題的發生。

其次，加強日常財務審計、專項審計，對經濟活動發生的原始憑證、記賬憑證以及其它會計信息進行嚴格審計，及時發現其中存在的問題，對財務管理中存在的疏漏進行整改，降低資金、財產的損失，提高財務管理的水平。

2.4 提高財務人員素質

財務人員素質的提高包括兩個方面，一方面是職業道德素質的提高，通過職業道德教育等方式，增強財務人員的法制觀念，使其養成認真、負責的工作態度，約束自身行為；另一方面是專業素質的提高，要對財務人員開展多種多樣的培訓，使其掌握新的財會法規、政策，了解新會計核算方法，保證財務管理工作的先進性。

此外，還需要建立完善的考核機制，加強對財務人員工作的監督、考核，通過相應的獎勵、懲罰，進一步調動財務人員工作積極性，促進中職學校財務管理水平的提升。結語

綜上所述，財務管理在中職學校中的重要性日益突顯，是影響中職學校健康發展的關鍵因素，加強對財務管理的重視，掌握財務管理存在的問題，采取合理的對策來加以解決，促進財務管理水平的提升，對中職學校發展有著重要意義。

第五篇：關于養老保險基金現存問題與解決對策研究

摘要：養老保險是保障的重要組成部分，養老基金又是養老保險中必不可缺少的條件，在當前，做好養老保險基金的管理與征收是迫切需要解決的問題，文章對養老保險基金現存的一些問題進行了深入的討論，針對這些問題提出了一些解決的對策。

關鍵詞：養老保險基金；問題；對策

在社會老齡化不斷加劇的今天，養老成為整個國家、社會不可避免要面對的問題。為保證人們退休后的生活，養老保險應運而生。所謂養老保險，是指國家和社會以一定的法律和法規為依據，為解決勞動者在達到法定的解除勞動義務的年齡后，或因年老喪失勞動能力退出勞動崗位后的基本生活而建立的一種社會保險制度。養老保險對于保障人民生活和社會穩定起著不可低估的作用。但由于我國社會養老保險體制尚不發達，所以不免存在著一些問題。

一、現階段中國養老保險中存在的問題

（一）養老保險基金的籌集

我國現行社會養老保險基金堅持國家、企業、個人三方共同負擔，按照“以支定收、略有結余、留有部分積累”的原則籌集。但是，養老保險基金的籌集覆蓋范圍狹窄，大多由擁有實力的企、事業單位繳納，一些民營單位、私人企業受利益的驅使，拖欠甚至脫逃繳納的范圍，許多虧損企業也無力按時繳納，農村養老保險尚處于起步階段，問題重重。通過籌集原則可以看出，社會養老保險基金由三方共同負擔，但是從中受益的卻是個人，這樣就降低了企業繳納基金的積極性，目前尚沒有一部明確的法律規定企業必須繳納基金，再加上一些新建立的企業游離在社會保障之外，使得養老保險基金的籌集難上加難。而在養老保險基金的籌集方面，表現出的“工作的一代”供養“退休的一代”的代際贍養原則，又加重了個人與企業的繳費負擔。

（二）養老保險基金的管理

體制養老保險基金與財政有著密不可分的聯系，所以養老保險容易被挪用和拖欠。由于各地區在經濟發展、人口結構、收入待遇等方面存在一定差異，為了防止外地人員的流入，各地普遍嚴格限制跨地區的參保人員個人賬戶基金轉移。這種長期以來形成的管理格局，使得各統籌地區的社保經辦機構，只能管理本地區參保人員的有關情況，而對參保人員在異地是否曾參保則無過問。再加上冒領保險和提前退休現象的與日劇增，更為養老保險基金的管理蒙上了層層迷霧。

（三）養老保險基金的發放

在退休金的發放方面，受職務高低和退休時間的影響。職務高的繳費數量大，享受的退休金也多，職位低的則反之。退休早的職工繳費少，享受的退休金也少。而退休晚的則反之。正是這種原因造成了養老金發放中的一些不平等與失衡現象。

（四）養老保險基金的保值與增值

在養老保險保值方面，雖然我國規定在實行社會統籌與個人賬戶相結合，但現階段我國養老保險費大都被用于支付現期的退休金，對于剩余資金，政府規定除保留兩個月支付款外，其余金額的80%必須購買政府債券或存入銀行，利息用于未來養老金的支付。受通貨膨脹影響，這些收入極少，因而出現養老保險金結余不斷貶值，個人賬戶空賬的現象，這必然會對未來養老保險帶來沉重負擔。

二、我國養老金體制改革的建議

（一）養老保險基金的籌集

對現行養老基金籌集方式的改革，建立具有中國特色的養老保險基金征集制度。改革的目標是：建立與社會主義市場經濟發展要求相適應、體現基金征集同待遇支付相配套、社會統籌與個人賬戶相結合、權利與義務相對應、公平與效率相聯系的基本原則，資金來源多渠道，實現城鎮勞動者全覆蓋的養老保險基金征集制度。

（二）養老保險基金管理

應該盡快在全國范圍內建立養老金發放的體系。這樣可以避免參保人員退休時只能在某一地區享受養老待遇而不能跨地區享受。對于無法轉移或不愿轉移到其他統籌地區的養老保險，在當事人達到法定退休年齡或戶口遷移出本地區時，也應允許其領取個人賬戶儲存金。同時還要健全各級政府的勞動保障的有關機構體系，采取獎懲措施，這樣可以有效避免養老基金的挪用與拖欠。

（三）養老保險基金發放

首先，對正常繳納養老保險金的企業，應按時足額發放退休金，不允許采取差額撥付的辦法。對有能力而不按時繳納的企業要積極進行催繳，除追究有關人員責任外，還要按規定加收滯納金。對確無能力繳納的困難企業，各級勞動部門和社會保險部門要及時辦理緩繳手續，以保證按時足額發放退休人員的退休金，不得以任何理由減發、停發或緩發。其次，應以當地社會平均水平為準。加大基金的調劑力度，使收入相差不太懸殊，充分地體現保障制度帶給人們的優越性。

（四）養老保險基金的保值與增值

首先應加大各級政府對養老保險基金的投入力度，解決資金不足問題。其次建立一種能對風險與投資實施有效控制的養老資金投資體制，投資于那些風險相對小，收益相對較高的投資領域，增加資金來源。國務院體改辦宏觀經濟體制司司長宋曉梧建議，成立專門的、相互競爭經營的基金管理公司管理營運個人賬戶，以達到個人賬戶基金的保值增值。

（五）農村養老保險基金問題

自1999年起，農村社會養老保險進入整頓規范階段，但是大多數地方并沒有做出適當的回應，在基金籌集、管理與發放上均不規范。首先，在基金的籌集方面，農村養老保險基金多沒有企業的繳納，只有本人自愿繳納，這就違背了社會養老保險的基本性質，而這種單方的繳納方式更偏向于商業保險。而農民由于資金方面的限制拖欠，逃避繳納養老保險基金的問題嚴重，這樣不但加重了農民的負擔，還造成養老保險體系的不完善。即使農民按時按量繳納了保險，但是地方政府的挪用情況又十分猖獗。所以，首先要減輕農村老年人的貧困問題；其次要健全基金管理制度，實現基金保值增值；再次養老基金要一直保持在最初規定的利率下，防止因利率下調帶來的損失，只要這樣才能鼓勵更多的農民繳納養老基金。同時還要通過宣傳教育，讓農民自愿繳納養老保險基金。

參考文獻：

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