第一篇：企業(yè)債發(fā)行核準(zhǔn)程序新規(guī)解讀

www.tmdps.cn

企業(yè)債發(fā)行核準(zhǔn)程序新規(guī)解讀

為進(jìn)一步推動(dòng)企業(yè)債券市場(chǎng)化發(fā)展，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，國(guó)家發(fā)改委于2008年1月發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》(發(fā)改財(cái)金[2008]7號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《通知》)，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行核準(zhǔn)程序進(jìn)行改革，重新限定企業(yè)債券的發(fā)行條件，以額度審批為特征的計(jì)劃管理體制宣告終結(jié)。

一、企業(yè)債券的發(fā)行申報(bào)

企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序公開發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，包括依照公司法設(shè)立的公司發(fā)行的公司債券和其他企業(yè)發(fā)行的債券。《通知》規(guī)定，企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券，應(yīng)按照《證券法》、《公司法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)及有關(guān)文件規(guī)定的條件和程序，編制公開發(fā)行企業(yè)(公司)債券申請(qǐng)材料，報(bào)國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)。《通知》將審批權(quán)力部分下放到行業(yè)主管部門和地方發(fā)改委，規(guī)定中央直接管理企業(yè)的申請(qǐng)材料直接申報(bào)；國(guó)務(wù)院行業(yè)管理部門所屬企業(yè)的申請(qǐng)材料由行業(yè)管理部門轉(zhuǎn)報(bào)；地方企業(yè)的申請(qǐng)材料由所在省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報(bào)。

《通知》強(qiáng)調(diào)，公開發(fā)行企業(yè)(公司)債券申請(qǐng)材料應(yīng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，凡對(duì)投資者作出購(gòu)買債券決策有重大影響的信息均應(yīng)披露。按《通知》附件要求，公開發(fā)行企業(yè)(公司)債券的申請(qǐng)材料應(yīng)包括國(guó)務(wù)院行業(yè)管理部門或省級(jí)發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報(bào)發(fā)行企業(yè)債券申請(qǐng)材料的文件、企業(yè)(公司)債券募集說明書等19項(xiàng)內(nèi)容。其中，企業(yè)(公司)債券募集說明書的主要內(nèi)容又包括債券發(fā)行依據(jù)、本次債券發(fā)行的有關(guān)機(jī)構(gòu)、發(fā)行概要、承銷方式、認(rèn)購(gòu)與托管、債券發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)、認(rèn)購(gòu)人承諾、債券本息兌付辦法、發(fā)行人基本情況、發(fā)行人業(yè)務(wù)情

www.tmdps.cn 況、發(fā)行人財(cái)務(wù)情況、已發(fā)行尚未兌付的債券、籌集資金用途、償債保證措施、風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策、信用評(píng)級(jí)、法律意見、其他應(yīng)說明的事項(xiàng)和備查文件共19項(xiàng)內(nèi)容。

二、企業(yè)債券的發(fā)行核準(zhǔn)程序

《通知》最為搶眼的舉措，是企業(yè)債券的發(fā)行核準(zhǔn)程序由審批制改為核準(zhǔn)制。在原來的計(jì)劃管理模式下，國(guó)家發(fā)改委在收集一定量的企業(yè)發(fā)債申請(qǐng)后，集中向國(guó)務(wù)院報(bào)規(guī)模、批額度，再審批各企業(yè)債券的發(fā)行方案，即分為先核定規(guī)模、后核準(zhǔn)發(fā)行兩個(gè)環(huán)節(jié)。《通知》將企業(yè)債券發(fā)行核準(zhǔn)程序“合二為一”，由先核定規(guī)模、后核準(zhǔn)發(fā)行兩個(gè)環(huán)節(jié)，簡(jiǎn)化為直接核準(zhǔn)發(fā)行一個(gè)環(huán)節(jié)，這為企業(yè)債券發(fā)行速度與規(guī)模的擴(kuò)大奠定了制度基礎(chǔ)，由此帶來三點(diǎn)積極變化：

第一，打開了融資空間。原來國(guó)家發(fā)改委事先下達(dá)全年債券發(fā)行的最高額度，發(fā)行企業(yè)債券有額度限制，現(xiàn)在是“合適一家發(fā)一家”，規(guī)模上沒有上限，對(duì)企業(yè)融資是有利的。

第二，提高了融資效率。原計(jì)劃管理模式下，因涉及額度審批和發(fā)行核準(zhǔn)等多個(gè)環(huán)節(jié)，企業(yè)發(fā)行債券的周期較長(zhǎng)，且不確定性相當(dāng)大，從上報(bào)審批至拿到額度大概需要半年的時(shí)間，經(jīng)常造成資金供求脫節(jié)，難以靈活安排資金使用計(jì)劃。而現(xiàn)在符合條件的企業(yè)隨時(shí)可將發(fā)債方案上報(bào)，直接進(jìn)入發(fā)行環(huán)節(jié)，提高了企業(yè)債券發(fā)行核準(zhǔn)的效率，縮短了企業(yè)債券發(fā)行的周期，有助于迅速滿足企業(yè)的資金需求，提高企業(yè)發(fā)行債券的積極性。

第三，增加了融資彈性。在原有體制下，企業(yè)只有在主管部門受理日期，才可以上報(bào)額度申請(qǐng)，且這種申請(qǐng)一年一般只有一次。符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)會(huì)同時(shí)拿到債券額度，之后也會(huì)在相對(duì)集中的時(shí)間段里，進(jìn)入發(fā)行核準(zhǔn)程序。由此造成的結(jié)果是：在新一批額度下來之前，市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)一連數(shù)月無債可發(fā)，而一旦拿到額度，各家企業(yè)又蜂擁而至等待發(fā)行，短時(shí)間內(nèi)造成大量債券供給。這既不利于企業(yè)債券發(fā)行，也對(duì)投資者安排投資計(jì)劃帶來不便。在新體制下，主管部門將隨時(shí)受理企業(yè)的發(fā)債申請(qǐng)，成熟一家發(fā)行一家，滿足條件的www.tmdps.cn 企業(yè)會(huì)在較短的時(shí)間內(nèi)獲得批準(zhǔn)，這將會(huì)加快債券的發(fā)行節(jié)奏，增加企業(yè)債券發(fā)行的彈性，均衡市場(chǎng)的債券供給。

三、企業(yè)債券的發(fā)行條件

與2004年國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知》中確定的企業(yè)發(fā)債條件相比，《通知》重新規(guī)定了企業(yè)公開發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)符合的條件，特別規(guī)定了股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3 000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6 000萬(wàn)元；累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)(不包括少數(shù)股東權(quán)益)的40％；最近三年可分配利潤(rùn)(凈利潤(rùn))足以支付企業(yè)債券一年的利息。

我們知道，我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行自1990年首次被納入國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃，作為固定資產(chǎn)投資資金來源的渠道之一，與固定資產(chǎn)投資正式掛鉤。這意味著企業(yè)申請(qǐng)發(fā)債，必須要有擬投資的項(xiàng)目，通常被稱為“項(xiàng)目債”。但由于企業(yè)融資可能有多重目的，將募集資金投向納入固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，按項(xiàng)目審批債券發(fā)行規(guī)模，不能充分滿足企業(yè)的融資需求，也不利于進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理。為了滿足企業(yè)全方位的資金需求，《通知》規(guī)定企業(yè)發(fā)行債券所募資金除用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目外，也可在限定的比例內(nèi)進(jìn)行并購(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和彌補(bǔ)流動(dòng)資金，從而拓寬了債券募集資金的運(yùn)用范圍，大大增加了企業(yè)債券融資的潛力。具體資金運(yùn)用范圍及限定為比例：籌集資金的投向須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的60％；用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)(股權(quán))的，比照該比例執(zhí)行；用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20％。為加強(qiáng)約束，《通知》還限定，債券籌集資金必須按

www.tmdps.cn 照核準(zhǔn)的用途，用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出，也不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣以及期貨等高風(fēng)險(xiǎn)投資。

為推動(dòng)企業(yè)債券市場(chǎng)協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，《通知》還重視完善企業(yè)債券市場(chǎng)化約束機(jī)制，規(guī)定企業(yè)可發(fā)行無擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券和第三方擔(dān)保債券。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)要不斷優(yōu)化市場(chǎng)基礎(chǔ)環(huán)境，包括提高企業(yè)償債意識(shí)、強(qiáng)化信息披露、充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用，做好信用評(píng)級(jí)、承銷組團(tuán)、利率確定、財(cái)務(wù)審計(jì)、法律意見等方面的工作，形成由市場(chǎng)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)的有效機(jī)制。

四、企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)評(píng)判

我國(guó)企業(yè)目前最主要的融資方式，還是向銀行借貸和發(fā)行企業(yè)債券。與銀行貸款相比，發(fā)行企業(yè)債券的好處在于，在債券發(fā)行期限內(nèi)不用考慮還款問題，不占用流動(dòng)資金；作為重要的直接融資手段，也是政策鼓勵(lì)和大力扶持的對(duì)象。在目前從緊的貨幣政策下，銀行信貸的規(guī)模受到嚴(yán)格管控，而企業(yè)債券市場(chǎng)融資通道的價(jià)值將凸顯。2007年我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)容量高速增長(zhǎng)，傳統(tǒng)企業(yè)債券全年共發(fā)行97只，發(fā)行總量高達(dá)1 777．45億元，同比增長(zhǎng)75．12％。

與此同時(shí)，我們對(duì)我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展也應(yīng)有清醒的認(rèn)識(shí)，不宜盲目樂觀。企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展是一個(gè)系統(tǒng)工程，其規(guī)模和功能能否迅速提升，很大程度上取決于包括市場(chǎng)容量在內(nèi)的多重因素。與海外發(fā)達(dá)市場(chǎng)以發(fā)行債券等直接融資為主要手段相比，國(guó)內(nèi)債券融資市場(chǎng)剛剛起步，市場(chǎng)化的基礎(chǔ)并不完全具備。我們注意到，《通知》規(guī)定企業(yè)可發(fā)行無擔(dān)保信用債券，這為真正意義上的信用產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展掃清了道路。這樣做的政策背景是，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)曾于2007年11月向商業(yè)銀行下發(fā)了《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的意見》，要求各銀行一律停止對(duì)以項(xiàng)目債為主的企業(yè)債券進(jìn)行擔(dān)保，對(duì)其他用途的企業(yè)債券、公司債、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)公司收益計(jì)劃、券商專項(xiàng)資產(chǎn)治理計(jì)劃等融資性項(xiàng)目，原則上不

www.tmdps.cn 再出具銀行擔(dān)保，已經(jīng)辦理?yè)?dān)保的要采取逐步退出措施，及時(shí)追加必要的資產(chǎn)保全措施。因而，發(fā)行無擔(dān)保信用債券有其現(xiàn)實(shí)需要，是一種長(zhǎng)期趨勢(shì)。但由于短期內(nèi)很難找到一個(gè)合理的利率參考點(diǎn)來為產(chǎn)品定價(jià)，無擔(dān)保信用債券的風(fēng)險(xiǎn)較大，按照現(xiàn)有法規(guī)限制，中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資主體—保險(xiǎn)公司只能投資那些有擔(dān)保的企業(yè)債券。從實(shí)際操作看，銀行擔(dān)保的退出無疑會(huì)影響企業(yè)債券的發(fā)行，甚至形成惡性循環(huán)：機(jī)構(gòu)想買的(銀行擔(dān)保企業(yè)債券)買不了，企業(yè)想發(fā)的(無擔(dān)保信用債券)發(fā)不出去。同時(shí)，銀行擔(dān)保的退出，也為中小企業(yè)捆綁發(fā)行債券等創(chuàng)新融資渠道蒙上了陰影，使中小企業(yè)融資難的問題可能繼續(xù)無解。2007年11月，深圳20家企業(yè)作為聯(lián)合發(fā)行人發(fā)行了10億元中小企業(yè)集合債券，國(guó)家開發(fā)銀行擔(dān)任主承銷商并提供全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保；2007年12月，規(guī)模3．05億元的中關(guān)村中小企業(yè)集合債發(fā)行，北京中關(guān)村科技擔(dān)保有限公司為本次發(fā)行提供全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保，國(guó)家開發(fā)銀行營(yíng)業(yè)部提供再擔(dān)保。但如果沒有銀行擔(dān)保，在目前國(guó)內(nèi)的信用體系環(huán)境下，中小企業(yè)集合債還是很難發(fā)出去的。

第二篇：企業(yè)債發(fā)行流程

發(fā)行企業(yè)債流程

一、法規(guī)依據(jù)

1.《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》

2.《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知》(發(fā)改財(cái)金[2004]1134號(hào))3.關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知（發(fā)改財(cái)金[2008]7號(hào)）

4.《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于下達(dá)2007年第一批企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行核準(zhǔn)有關(guān)問題的通知》(發(fā)改財(cái)金[2007]602號(hào))5.關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知（發(fā)改辦財(cái)金[2013]957號(hào)）

6.關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的通知（發(fā)改辦財(cái)金[2015]1327號(hào)）

7.對(duì)發(fā)改辦財(cái)金[2015]1327號(hào)文件的補(bǔ)充說明（發(fā)改電[2015]353號(hào)）

8.關(guān)于簡(jiǎn)化企業(yè)債券審報(bào)程序加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和改革監(jiān)管方式的意見（發(fā)改辦財(cái)金[2015]3127號(hào)）

9.企業(yè)申請(qǐng)企業(yè)債券“直通車”機(jī)制的通知（發(fā)改辦財(cái)金[2016]628號(hào)）

二、監(jiān)管機(jī)構(gòu)

國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)

三、審批機(jī)構(gòu)

國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)（包括省級(jí)發(fā)改委）

四、發(fā)行主體

境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)

五、發(fā)行條件

(1)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元；

(2)累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%；

(3)最近三年平均可分配利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）足以支付企業(yè)債券一年的利息；

(4)籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的70%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的40%；

(5)債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平；

(6)已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；

(7)最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。

六、審批方式

（一）批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，按照以下程序進(jìn)行：

1.企業(yè)按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)材料目錄及其規(guī)定的格式，提出債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)。省屬企業(yè)直接向省發(fā)展改革委提出申請(qǐng);其他企業(yè)由各設(shè)區(qū)的市發(fā)展改革委初審后，向省發(fā)展改革委轉(zhuǎn)報(bào)申請(qǐng)。經(jīng)省發(fā)展改革委統(tǒng)一審核后，集中向國(guó)家發(fā)展改革委申請(qǐng)我省企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。

2.國(guó)家發(fā)展改革委根據(jù)市場(chǎng)情況和已下達(dá)債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)，并按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)法律法規(guī)及國(guó)務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，對(duì)企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請(qǐng)進(jìn)行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院同意后，由國(guó)家發(fā)展改革委下達(dá)發(fā)債規(guī)模，再經(jīng)省發(fā)展改革委統(tǒng)一轉(zhuǎn)發(fā)涉及省直屬企業(yè)和相關(guān)市的企業(yè)發(fā)債規(guī)模并提出有關(guān)要求。

（二）批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行方案，按照以下程序進(jìn)行：

1.企業(yè)債券發(fā)行人獲準(zhǔn)發(fā)債規(guī)模后，按照公開發(fā)行企業(yè)債券申請(qǐng)材料目錄及其規(guī)定格式，逐級(jí)上報(bào)企業(yè)債券發(fā)行方案。經(jīng)省發(fā)展改革委審核后，向國(guó)家發(fā)展改革委申請(qǐng)。

2.國(guó)家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據(jù)法律法規(guī)及國(guó)務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國(guó)家發(fā)展改革委下達(dá)規(guī)模通知的要求，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行方案申請(qǐng)材料進(jìn)行審核，提出反饋意見，通知發(fā)行人及主承銷商補(bǔ)充和修改申報(bào)材料。

3.發(fā)行人及主承銷商根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委提出的反饋意見，對(duì)企業(yè)債券發(fā)行方案及申報(bào)材料進(jìn)行修改和調(diào)整，并出具文件進(jìn)行說明。

4.國(guó)家發(fā)展改革委分別會(huì)簽中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準(zhǔn)文件，并抄送各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)所在地省級(jí)發(fā)展改革部門等有關(guān)單位。

5.企業(yè)債券發(fā)行批準(zhǔn)文件由國(guó)家發(fā)展改革委批復(fù)給省發(fā)展改革委后(中央企業(yè)除外)，再由省發(fā)展改革委批復(fù)給企業(yè)或相關(guān)市發(fā)展改革委。

七、發(fā)行流程

（一）企業(yè)債發(fā)行程序

1.選擇具有從事證券資格的券商作為主承銷商，聯(lián)合其他券商組成承銷團(tuán)隊(duì)，主承銷要承擔(dān)組織發(fā)債申報(bào)材料，主要包括主承銷商對(duì)本次發(fā)債可行性研究報(bào)告、募集說明書及募集說明書摘要、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)債人主體評(píng)和債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)報(bào)告，法律事務(wù)所出具法律意見書，具有從事證券資格會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)發(fā)行人近三年財(cái)務(wù)進(jìn)行審計(jì)并出具審計(jì)報(bào)告，本次發(fā)債承銷協(xié)議，監(jiān)管銀行債券受托管理人協(xié)議、募集資金歸集帳戶監(jiān)管協(xié)議、償債專戶監(jiān)管協(xié)議，募投項(xiàng)目相關(guān)批復(fù)文件及市政府同意發(fā)債意見、地方政府綜合財(cái)力表等。

2.按照公開發(fā)行企業(yè)債材料目錄及其規(guī)定格式，發(fā)行申請(qǐng)材料由所在市、省級(jí)發(fā)展改革部門逐級(jí)轉(zhuǎn)報(bào)至國(guó)家發(fā)改委。

3.國(guó)家發(fā)改委受理企業(yè)發(fā)債申請(qǐng)后，由中央國(guó)債登記公司對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行預(yù)審，并出具預(yù)算意見，再由發(fā)改委財(cái)經(jīng)司復(fù)審。申請(qǐng)材料存在不足或需要補(bǔ)充有關(guān)材料的，向發(fā)行人和主承銷商提出反饋意見，發(fā)行人和主承銷商根據(jù)反饋意見對(duì)申報(bào)材料進(jìn)行補(bǔ)充、修改和完善，重要問題應(yīng)出具文件進(jìn)行說明。

4.國(guó)家發(fā)展改革委自受理申請(qǐng)之日起3個(gè)月內(nèi)（發(fā)行人及主承銷商根據(jù)反饋意見補(bǔ)充和修改申報(bào)材料的時(shí)間除外）作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，不予核準(zhǔn)的，應(yīng)說明理由。

5.發(fā)改委會(huì)簽中國(guó)人民銀行，中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)對(duì)本次發(fā)債確定利率區(qū)間進(jìn)行審核并發(fā)表意見。發(fā)改委收到中國(guó)人民銀行會(huì)簽文件后，確定印發(fā)企業(yè)債發(fā)行批準(zhǔn)文件，并抄送各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)所在地省發(fā)展改革部門等有關(guān)單位。發(fā)改委批復(fù)給省級(jí)發(fā)展改革部門，再由省級(jí)發(fā)展改革部門批復(fù)給企業(yè)。企業(yè)債須在批準(zhǔn)文件印發(fā)之日起六個(gè)月內(nèi)開始發(fā)行。

（二）企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請(qǐng)流程

1.申報(bào)材料制作階段

（1）發(fā)行人形成發(fā)債意愿并與發(fā)改部門預(yù)溝通。

（2）制作發(fā)行人本次債券發(fā)行的申請(qǐng)報(bào)告。

（3）召開股東大會(huì)，形成董事會(huì)決議，制定債券發(fā)行章程。

（4）出具發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報(bào)告。報(bào)告應(yīng)包括債券資金用途、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)說明、償債能力分析等。

（5）安排擔(dān)保事宜。發(fā)行人做好企業(yè)債券發(fā)行的擔(dān)保工作，按照《擔(dān)保法》的有關(guān)規(guī)定，聘請(qǐng)其他獨(dú)立經(jīng)濟(jì)法人依法進(jìn)行擔(dān)保，并按照規(guī)定格式以書面形式出具擔(dān)保函。（6）安排審計(jì)機(jī)構(gòu)。發(fā)行人及其擔(dān)保人提供的最近三年財(cái)務(wù)報(bào)表（包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)和利潤(rùn)分配表、現(xiàn)金流量表）,經(jīng)具有從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)。

（7）安排信用評(píng)級(jí)。發(fā)行人聘請(qǐng)有資格的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)其發(fā)行的企業(yè)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)。

（8）安排律師認(rèn)證工作。企業(yè)債券發(fā)行申請(qǐng)材料由具有從業(yè)資格的律師事務(wù)所進(jìn)行資格審查和提供法律認(rèn)證。

（9）組建營(yíng)銷團(tuán)。企業(yè)債券由具有承銷資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷，企業(yè)不得自行銷售企業(yè)債券。主承銷商由企業(yè)自主選擇。需要組織承銷團(tuán)的，由主承銷商組織承銷團(tuán)。承銷商承銷企業(yè)債券，可以采取代銷、余額包銷或全額包銷方式，承銷方式由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定。

（10）其他。主承銷商協(xié)助制作完成債券申報(bào)材料，并報(bào)送省發(fā)改委，由省發(fā)改委轉(zhuǎn)報(bào)國(guó)家發(fā)改委。附：發(fā)行申請(qǐng)材料目錄

（1）國(guó)務(wù)院行業(yè)管理部門或省級(jí)發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報(bào)發(fā)行企業(yè)債券申請(qǐng)材料的文件；

（2）發(fā)行人關(guān)于本次債券發(fā)行的申請(qǐng)報(bào)告；

（3）主承銷商對(duì)發(fā)行本次債券的推薦意見（包括內(nèi)審表）；（4）發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報(bào)告，包括債券資金用途、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)說明、償債能力分析等；

（5）發(fā)債資金投向的有關(guān)原始合法文件；（6）發(fā)行人最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告（連審）及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告；

（7）擔(dān)保人最近一年財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告（如有）；

（8）企業(yè)（公司）債券募集說明書；（9）企業(yè)(公司)債券募集說明書摘要；（10）承銷協(xié)議；（11）承銷團(tuán)協(xié)議；

（12）第三方擔(dān)保函（如有）；（13）資產(chǎn)抵押有關(guān)文件（如有）；（14）信用評(píng)級(jí)報(bào)告；（15）法律意見書；

（16）發(fā)行人《企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照》（副本）復(fù)印件；（17）中介機(jī)構(gòu)從業(yè)資格證書復(fù)印件；（18）本次債券發(fā)行有關(guān)機(jī)構(gòu)聯(lián)系方式；（19）其他文件。

上述申報(bào)材料用A4紙印刷、裝訂成冊(cè)，一式3份。

注：出具的文件必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假材料、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏。

2.債券正式發(fā)行階段

（1）刊登發(fā)行公告。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)通過指定媒體，在債券發(fā)行首日3日前公告企業(yè)債券發(fā)行公告或公司債券募集說明書。發(fā)行公告和募集說明書應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

（2）市場(chǎng)宣傳工作。承銷團(tuán)做好債券銷售市場(chǎng)宣傳工作，推廣債券的發(fā)行和認(rèn)購(gòu)工作。

（3）債券銷售工作。在企業(yè)債券發(fā)行過程中，各承銷商面向社會(huì)公開零售企業(yè)債券的所有營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)及每個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的承銷份額。

（4）承銷團(tuán)工作監(jiān)控。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)了解承銷工作進(jìn)度和發(fā)行銷售情況。

（5）募集資金劃付。承銷團(tuán)銷售債券募集到的資金應(yīng)劃付到發(fā)行人專門的資金賬戶。

（6）驗(yàn)收資金。發(fā)行人根據(jù)債券的發(fā)行情況對(duì)募集資金相關(guān)情況進(jìn)行查驗(yàn)。

3.發(fā)行后期管理工作

（1）實(shí)名制記賬式企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行債權(quán)登記托管。托管人為實(shí)名制記賬式企業(yè)債券的法定債權(quán)登記人，在企業(yè)債券發(fā)行結(jié)束后負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行債權(quán)管理、權(quán)益監(jiān)護(hù)和代理兌付，并負(fù)責(zé)向投資者提供有關(guān)信息服務(wù)。

（2）制定償債計(jì)劃。發(fā)行人、擔(dān)保人應(yīng)制定切實(shí)可行的償債計(jì)劃并認(rèn)真執(zhí)行，確保企業(yè)債券本息按期兌付。

（3）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券本金兌付首日60日前向國(guó)家發(fā)展改革委及省級(jí)發(fā)展改革部門報(bào)告兌付方案，并于兌付首日5個(gè)工作日前通過指定媒體公布兌付事項(xiàng)。（4）企業(yè)債券本息兌付首日5個(gè)工作日前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將兌付資金全額劃入指定賬戶。實(shí)名制記賬式企業(yè)債券劃入托管人指定的賬戶；無記名實(shí)物券企業(yè)債券劃入主承銷商指定的賬戶。

（5）發(fā)行人不能按照規(guī)定期限履行兌付義務(wù)的，主承銷商應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知擔(dān)保人履行擔(dān)保義務(wù)。

（6）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在債券存續(xù)期間的每一會(huì)計(jì)結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)，向國(guó)家發(fā)展改革委及省級(jí)發(fā)展改革部門報(bào)送發(fā)行人、擔(dān)保人經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，并公開披露。

（7）主承銷商應(yīng)當(dāng)在企業(yè)債券發(fā)行和兌付工作結(jié)束后15個(gè)工作日內(nèi)，將企業(yè)債券發(fā)行、兌付情況報(bào)國(guó)家發(fā)展改革委及省級(jí)發(fā)展改革部門。

（8）在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人、擔(dān)保人發(fā)生可能影響企業(yè)債券兌付的重大事項(xiàng)時(shí)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向國(guó)家發(fā)展改革委報(bào)告，并公開披露。

（9）在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)委托原信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)每年至少進(jìn)行一次跟蹤評(píng)級(jí)，并于信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具企業(yè)債券跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果之后十五日內(nèi)，將跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)果報(bào)國(guó)家發(fā)展改革委及省級(jí)發(fā)展改革部門，并公告披露。

八、企業(yè)發(fā)行債券增信方式

（一）企業(yè)債券增信方式的演變 在2007年之前，企業(yè)債券發(fā)行的增信方式主要是由商業(yè)銀行向債券持有人出具擔(dān)保函，承諾對(duì)本期債券的到期兌付提供全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

2007年10月12日，銀監(jiān)會(huì)頒布了《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的意見》(銀監(jiān)發(fā)﹝2007﹞75號(hào))，其中規(guī)定“即日起要一律停止對(duì)以項(xiàng)目債為主的企業(yè)債進(jìn)行擔(dān)保，對(duì)其他用途的企業(yè)債券、公司債券、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)公司收益計(jì)劃、券商專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等其他融資性項(xiàng)目原則上不再出具銀行擔(dān)保；已經(jīng)辦理?yè)?dān)保的，要采取逐步退出措施，及時(shí)追加必要的資產(chǎn)保全措施”。

2008年1月2日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》(發(fā)改財(cái)金[2008]7號(hào))，明確指出“完善企業(yè)債券市場(chǎng)化約束機(jī)制，企業(yè)可發(fā)行無擔(dān)保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔(dān)保債券”。

隨著上述文件的出臺(tái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)行債券的增信方式逐漸從原先較為單一的銀行擔(dān)保方式演變?yōu)榘o擔(dān)保信用、第三方擔(dān)保、抵押擔(dān)保、質(zhì)押擔(dān)保、財(cái)政增信等方式在內(nèi)的多樣化擔(dān)保方式。

其中，抵質(zhì)押擔(dān)保、第三方企業(yè)擔(dān)保和擔(dān)保公司擔(dān)保這三種目前最常見的擔(dān)保方式中，市場(chǎng)普遍認(rèn)為擔(dān)保公司擔(dān)保最好，其次為第三方企業(yè)擔(dān)保，最弱是抵質(zhì)押擔(dān)保。抵質(zhì)押擔(dān)保的增信效果依抵質(zhì)押物不同而有所區(qū)別，但基本上因?yàn)榈仲|(zhì)押物多為發(fā)行人自有資產(chǎn)（僅上市公司股權(quán)價(jià)值相對(duì)較為獨(dú)立公正），其價(jià)值與發(fā)行人經(jīng)營(yíng)狀況有直接關(guān)系，同時(shí)處置資產(chǎn)的時(shí)間、回收價(jià)值等都是很大的不確定性因素，因此抵質(zhì)押擔(dān)保的增信效果較弱。第三方企業(yè)擔(dān)保通常是發(fā)行人的關(guān)聯(lián)企業(yè)作擔(dān)保，與被擔(dān)保發(fā)行人有較強(qiáng)的相關(guān)性，增信效果一般。擔(dān)保公司作為獨(dú)立于發(fā)行人的專業(yè)增信機(jī)構(gòu)，其擔(dān)保業(yè)務(wù)受各法律法規(guī)約束，以及各層監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，且目前債券擔(dān)保均為連帶責(zé)任擔(dān)保，其增信作用較為市場(chǎng)所接受。增信對(duì)發(fā)行人最本質(zhì)的作用就是降低發(fā)行利率，節(jié)約融資成本。

（二）企業(yè)債券抵押擔(dān)保財(cái)產(chǎn)的類型

根據(jù)《中華人民共和國(guó)物權(quán)法》、《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》等法律規(guī)定，可以作為抵押擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)包括：(一)建筑物和其他土地附著物；(二)建設(shè)用地使用權(quán)；(三)以招標(biāo)、拍賣、公開協(xié)商等方式取得的荒地等土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)；(四)生產(chǎn)設(shè)備、原材料、半成品、產(chǎn)品；(五)正在建造的建筑物、船舶、航空器；(六)交通運(yùn)輸工具；(七)法律、行政法規(guī)未禁止抵押的其他財(cái)產(chǎn)。但考慮到抵押資產(chǎn)的價(jià)值波動(dòng)率、變現(xiàn)成功率等因素，不是所有依法可以作為抵押擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)都會(huì)成為企業(yè)發(fā)行債券的抵押擔(dān)保物。

目前實(shí)踐中采用抵押擔(dān)保方式發(fā)行債券所提供的抵押擔(dān)保財(cái)產(chǎn)主要有以下幾種類型：一是土地(建設(shè)用地使用權(quán))或/及其地上建筑物，這是最常見的抵押擔(dān)保資產(chǎn)類型；二是海域使用權(quán)；三是采礦權(quán)。

（三）企業(yè)債券發(fā)行抵押擔(dān)保的登記方式

目前企業(yè)發(fā)行債券采用的抵押登記方式主要有以下兩種： 1.先發(fā)行債券再辦理抵押登記手續(xù)(1)在發(fā)行本期債券前，抵押人先出具《抵押資產(chǎn)承諾函》，承諾將明確的抵押資產(chǎn)用于為本期債券的本息償付提供抵押擔(dān)保，并在本期債券發(fā)行完畢后的一定期限內(nèi)完成抵押資產(chǎn)登記手續(xù)。同時(shí)，抵押資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的政府主管部門(比如：抵押資產(chǎn)是土地使用權(quán)的，其對(duì)應(yīng)的政府主管部門為國(guó)土局)出具有關(guān)抵押資產(chǎn)抵押?jiǎn)栴}的書面說明，證明抵押人對(duì)抵押資產(chǎn)享有完整的權(quán)利，并同意為抵押人發(fā)行本期債券的抵押資產(chǎn)辦理抵押登記手續(xù)。

(2)發(fā)行人還要為本期債券發(fā)行聘請(qǐng)一家機(jī)構(gòu)(一般為商業(yè)銀行或證券公司)作為抵押權(quán)代理人和抵押資產(chǎn)監(jiān)管人，由發(fā)行人/抵押人與該機(jī)構(gòu)簽署《抵押擔(dān)保協(xié)議》和《抵押資產(chǎn)監(jiān)管協(xié)議》。

(3)在國(guó)家發(fā)展改革委等審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)發(fā)行債券后，發(fā)行人開始發(fā)行本期債券，并在本期債券發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)辦完抵押登記手續(xù)。

采用這種方式，由于本期債券已經(jīng)發(fā)行完畢，債券持有人身份已經(jīng)明確，辦理抵押登記手續(xù)就不存在法律障礙。2.先辦理資產(chǎn)抵押登記手續(xù)，再發(fā)行企業(yè)債券

由于企業(yè)債券發(fā)行前債券持有人身份尚未確定，采用這種方式發(fā)行企業(yè)債券，通常的做法是：

發(fā)行人先行為本期債券聘請(qǐng)一家抵押權(quán)代理人和一家抵押資產(chǎn)監(jiān)管人(抵押權(quán)代理人和抵押資產(chǎn)監(jiān)管人一般為商業(yè)銀行和證券公司，可為兩家不同機(jī)構(gòu)，也可為同一家機(jī)構(gòu))，由抵押人與抵押權(quán)代理人簽署《抵押擔(dān)保合同》，約定：抵押人應(yīng)當(dāng)在本期債券發(fā)行之前與抵押權(quán)人辦理完成抵押資產(chǎn)登記手續(xù)，抵押權(quán)自登記時(shí)設(shè)立。雙方應(yīng)按照抵押登記機(jī)構(gòu)的要求及時(shí)提供相關(guān)登記資料及文件。抵押登記機(jī)構(gòu)就《抵押擔(dān)保合同》項(xiàng)下資產(chǎn)抵押登記核發(fā)的他項(xiàng)權(quán)利證書或其他抵押登記證明文件的正本原件由抵押權(quán)人保管。在取得國(guó)家發(fā)展改革委等審批機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)發(fā)行債券后辦妥資產(chǎn)抵押登記手續(xù)，再按照發(fā)行計(jì)劃發(fā)行債券。

采用這種方式，由于本期債券尚未發(fā)行，債券持有人身份尚未確定，因此，存在被抵押登記部門拒絕辦理抵押登記的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

九、企業(yè)債券發(fā)行及應(yīng)考慮的因素

債券發(fā)行的條件指?jìng)l(fā)行者發(fā)行債券籌集資金時(shí)所必須考慮的有關(guān)因素，具體包括發(fā)行額、面值、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行費(fèi)用、有無擔(dān)保等，由于公司債券通常是以發(fā)行條件進(jìn)行分類的，所以，確定發(fā)行條件的同時(shí)也就確定了所發(fā)行債券的種類。適宜的發(fā)行條件可使籌資者順利地籌集資金，使承銷機(jī)構(gòu)順利地銷售出債券，也使投資者易于做出投資決策。在選擇債券發(fā)行條件時(shí)，企業(yè)應(yīng)根據(jù)債券發(fā)行條件的具體內(nèi)容綜合考慮下列因素：

1、發(fā)行額。債券發(fā)行額指?jìng)l(fā)行人一次發(fā)行債券時(shí)預(yù)計(jì)籌集的資金總量。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的資信狀況、資金需求程度、市場(chǎng)資金供給情況，債券自身的吸引力等因素進(jìn)行綜合判斷后再確定一個(gè)合適的發(fā)行額。發(fā)行額定得過高，會(huì)造成發(fā)售困難：發(fā)行額太小，又不易滿足籌資的需求。

2、債券面值。債券面值即債券系面上標(biāo)出的金額，企業(yè)可根據(jù)不同認(rèn)購(gòu)者的需要，使債券面值多樣化，既有大額面值，也有小額面值。

3、債券的期限。從債券發(fā)行日起到償還本息日止的這段時(shí)間稱為債券的期限。企業(yè)通常根據(jù)資金需求的期限、未來市場(chǎng)利率走勢(shì)、流通市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度、債券市場(chǎng)上其他債券的期限情況、投資者的偏好等來確定發(fā)行債券的期限結(jié)構(gòu)：一般而言，當(dāng)資金需求量較大，債券流通市場(chǎng)較發(fā)達(dá)，利率有上升趨勢(shì)時(shí)，可發(fā)行中長(zhǎng)期債券，否則，應(yīng)發(fā)行短期債券。

4、債券的償還方式。按照債券的償還日期的不同，債券的償還方式可分為期滿償還、期中償還和延期償還三種或可提前贖回和不可提前贖回兩種；按照債券的償還形式的不同，可分為以貨幣償還、以債券償還和以股票償還三種。企業(yè)可根據(jù)自身實(shí)際情況和投資者的需求靈活做出決定。

5、票面利率，票面利率可分為固定利率和浮動(dòng)利率兩種。一般地，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身資信情況、公司承受能力、利率變化趨勢(shì)、債券期限的長(zhǎng)短等決定選擇何種利率形式與利率的高低。

6、付息方式。付息方式一般可分為一次性付息和分期付息兩種。企業(yè)可根據(jù)債券期限情況、籌資成本要求、對(duì)投資者的吸引力等確定不同的付息方式，如對(duì)中長(zhǎng)期債券可采取分期付息方式，按年、半年或按季度付息等，對(duì)短期債券可以采取一次性付息方式等。

7、發(fā)行價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格即債券投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行的價(jià)格。

8、債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格可分為平價(jià)發(fā)行(按票面值發(fā)行)、折價(jià)發(fā)行(以低于票面值的價(jià)格發(fā)行)和溢價(jià)發(fā)行(以高于系面值的價(jià)格發(fā)行)三種。選擇不同發(fā)行價(jià)格的主要考慮因素是使投資者得到的實(shí)際收益與市場(chǎng)收益率相近。因此。企業(yè)可根據(jù)市場(chǎng)收益率和市場(chǎng)供求情況抉擇。

9、發(fā)行方式。企業(yè)可根據(jù)市場(chǎng)情況、自身信譽(yù)和銷售能力等因素，選擇采取向特定投資者發(fā)行的私募方式、還是向社會(huì)公眾發(fā)行的公募方式；是自己直接向投資者發(fā)行的直接發(fā)行方式、還是讓證券中介機(jī)構(gòu)參與的間接發(fā)行方式；是公開招標(biāo)發(fā)行方式、還是與中介機(jī)構(gòu)協(xié)商議價(jià)的非招標(biāo)發(fā)行方式等。

10、是否記名。記名公司債券轉(zhuǎn)讓時(shí)必須在債券上背書。同時(shí)還必須到發(fā)行公司登記，而不記名公司債券則不需如此。因此,不記名公司債券的流動(dòng)性要優(yōu)于記名公司債券。企業(yè)可根據(jù)市場(chǎng)需求等情況決定是否發(fā)行記名債券。

11、擔(dān)保情況。發(fā)行的債券有無擔(dān)保，是債券發(fā)行的重要條件之一，一般而言，由信譽(yù)卓著的第三方擔(dān)保或以企業(yè)自己的財(cái)產(chǎn)作抵押擔(dān)保，可以增加債券投資的安全性，減少投資風(fēng)險(xiǎn)，提高債券的吸引力，企業(yè)可以根據(jù)自身的資信狀況決定是否以擔(dān)保形式發(fā)行債券，通常，大金融機(jī)構(gòu)、大企業(yè)發(fā)行的債券多為無擔(dān)保債券，而信譽(yù)等級(jí)較低的中小企業(yè)大多發(fā)行有擔(dān)保債券。

12、債券選擇權(quán)情況。附有選擇權(quán)的公司債券指在債券發(fā)行中，發(fā)行者給予持有者一定的選擇權(quán)，如可轉(zhuǎn)換公司債券、有認(rèn)股權(quán)證的公司債券、可退還的公司債券等。一般說來，有選擇權(quán)的債券利率較低，也易于銷售。但可轉(zhuǎn)換公司債券在一定條件下可轉(zhuǎn)換成公司發(fā)行的股票，有認(rèn)股權(quán)證的債券持有人可憑認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買所約定的公司的股票等，因而會(huì)影響到公司的所有權(quán)。可退還的公司債券在規(guī)定的期限內(nèi)可以退還給發(fā)行人，因而增加了企業(yè)的負(fù)債和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可根據(jù)自身資金需求情況、資信狀況、市場(chǎng)對(duì)債券的需求情況以及現(xiàn)有股東對(duì)公司所有權(quán)的要求等選擇是合發(fā)行有選擇權(quán)的債券。

13、發(fā)行費(fèi)用。債券發(fā)行費(fèi)用，指發(fā)行者支付給有關(guān)債券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)和服務(wù)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用，債券發(fā)行者應(yīng)盡量減少發(fā)行費(fèi)用，在保證發(fā)行成功和有關(guān)服務(wù)質(zhì)量的前提下，選擇發(fā)行費(fèi)用較低的中介機(jī)構(gòu)和服務(wù)機(jī)構(gòu)。

同時(shí)，債券籌資也有其不足之處，主要是由于公司債券投資的風(fēng)險(xiǎn)性較大，發(fā)行成本一般高于銀行貸款，還本付息對(duì)公司構(gòu)成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。所以，企業(yè)應(yīng)該在權(quán)衡它的利弊得失后，再選擇最恰當(dāng)?shù)男问交I集所需資金。

第三篇：企業(yè)債發(fā)行簡(jiǎn)介

企業(yè)債發(fā)行簡(jiǎn)介

一基本條件

凈資產(chǎn)條件：

?公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣20億元

?累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%?

凈利潤(rùn)條件：

?最近三年連續(xù)盈利，且平均分配利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）足以支付企業(yè)債券一年的利息。募投項(xiàng)目：

?籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。

用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì) 投資不得超過該項(xiàng)目總投資的60%。

用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。

用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明。?用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%。

其他條件：

?已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài) ?最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。

二增信方式

第三方擔(dān)保：

由發(fā)行人之外的獨(dú)立第三方出具擔(dān)保函為企業(yè)債券提供全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

專業(yè)擔(dān)保公司擔(dān)保：

由專業(yè)的擔(dān)保公司出具擔(dān)保函為企業(yè)債券提供全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。土地抵押擔(dān)保：

以發(fā)行人或其下屬子公司自有土地作為抵押資產(chǎn)對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行抵押擔(dān)保。股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保：

以發(fā)行人或其下屬子公司擁有的上市公司或非上市公司股份作為質(zhì)押資產(chǎn)對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行質(zhì)押擔(dān)保。

應(yīng)收帳款質(zhì)押擔(dān)保：

以發(fā)行人與當(dāng)?shù)卣炇鸬腂T協(xié)議產(chǎn)生應(yīng)收賬款作為質(zhì)押資產(chǎn)對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行質(zhì)押擔(dān)保。

三服務(wù)機(jī)構(gòu)

財(cái)務(wù)顧問：

協(xié)調(diào)各中介機(jī)構(gòu)，開展盡職調(diào)查，提供其他證券公司做不到的在審計(jì)結(jié)束即獲短融資金以及額度發(fā)足的協(xié)調(diào)工作。財(cái)務(wù)顧問單位為中投國(guó)信投資管理有限公司。經(jīng)濟(jì)顧問：

協(xié)調(diào)各管理機(jī)構(gòu)，以最快速度讓發(fā)行人獲得發(fā)債成功。經(jīng)濟(jì)顧問單位為奔六投資管理中心。審計(jì)機(jī)構(gòu)：

出具發(fā)行人近三年連審的審計(jì)報(bào)告，出具擔(dān)保人（如有）審計(jì)報(bào)告。安排中國(guó)排名前五位的審計(jì)機(jī)構(gòu)簽約。

證券公司：

設(shè)計(jì)債券發(fā)行方案，選寫申報(bào)村料，組建承銷團(tuán)，并承擔(dān)余額包銷責(zé)任，協(xié)助完成債券發(fā)行后的上市交易及后續(xù)服務(wù)。安排中國(guó)排名前十位的證券公司簽約。律師：

展開盡職調(diào)查，解決交易法律問題，出具法律意見書。安排中國(guó)排名前五位的律師事務(wù)所簽約。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：

展開盡職調(diào)查，出具企業(yè)債券評(píng)級(jí)報(bào)告，債券存續(xù)期內(nèi)進(jìn)行跟蹤評(píng)級(jí)。安排中國(guó)排名前五位的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)簽約。

第四篇：企業(yè)債發(fā)行的法律依據(jù)及流程

企業(yè)債發(fā)行的法律依據(jù)及流程

1、法規(guī)依據(jù)：

(1)關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和加強(qiáng)企業(yè)債券管理工作的通知（發(fā)改財(cái)金[2004]1134號(hào)）

(2)關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知（發(fā)改財(cái)金[2008]7號(hào)）

(3)關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知（發(fā)改辦財(cái)金[2013]957號(hào)）

(4)關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的通知（發(fā)改辦財(cái)金[2015]1327號(hào)）

(5)對(duì)發(fā)改辦財(cái)金[2015]1327號(hào)文件的補(bǔ)充說明（發(fā)改電[2015]353號(hào)）(6)關(guān)于簡(jiǎn)化企業(yè)債券審報(bào)程序加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和改革監(jiān)管方式的意見（發(fā)改辦財(cái)金[2015]3127號(hào)）

2、監(jiān)管機(jī)構(gòu)：國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)

3、審批機(jī)構(gòu)：國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)（包括省級(jí)發(fā)改委）

4、發(fā)行主體：境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)

5、審批方式：

中央直接管理企業(yè)的申請(qǐng)材料直接申報(bào)；地方企業(yè)直接向省級(jí)發(fā)展改革部門提交企業(yè)債券申報(bào)材料，抄送地市級(jí)、縣級(jí)發(fā)展改革部門；省級(jí)發(fā)展改革部門應(yīng)于5個(gè)工作日內(nèi)向國(guó)家發(fā)改委轉(zhuǎn)報(bào)。

6、發(fā)行條件：(1)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元；

(2)累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%；(3)最近三年平均可分配利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）足以支付企業(yè)債券一年的利息；(4)籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的70%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的40%；

(5)債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平；(6)已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；(7)最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。

7、發(fā)行流程(1)申報(bào)

央企的申請(qǐng)材料直接申報(bào)；國(guó)務(wù)院行業(yè)管理部門所屬企業(yè)的申請(qǐng)材料由行業(yè)管理部門轉(zhuǎn)報(bào)；地方企業(yè)的申請(qǐng)材料由所在省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報(bào)。

申報(bào)流程

根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)企業(yè)債券發(fā)行工作的通知》（發(fā)改辦財(cái)金[2013]1890號(hào)）的規(guī)定，省級(jí)發(fā)展改革部門負(fù)責(zé)預(yù)審，于15個(gè)工作日內(nèi)完成。國(guó)家發(fā)改委收到省級(jí)發(fā)展改革部門預(yù)審后轉(zhuǎn)報(bào)的材料和預(yù)審意見，對(duì)材料進(jìn)行初步審核。發(fā)改委在審核發(fā)債申請(qǐng)有關(guān)文件過程中發(fā)現(xiàn)需要補(bǔ)充有關(guān)文件材料的，一次性書面通知省級(jí)發(fā)展改革部門，省級(jí)發(fā)展改革部門應(yīng)于5個(gè)工作日內(nèi)提供，超過5個(gè)工作日不能提供的，按退回處理。

根據(jù)10月發(fā)布的最新的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)化方向改革有關(guān)工作的意見》，申報(bào)程序改為“地方企業(yè)直接向省級(jí)發(fā)展改革部門提交企業(yè)債券申報(bào)材料，抄送地市級(jí)、縣級(jí)發(fā)展改革部門；省級(jí)發(fā)展改革部門應(yīng)于5個(gè)工作日內(nèi)向國(guó)家發(fā)改委轉(zhuǎn)報(bào)。”

申報(bào)材料

由于篇幅限制，詳見《銀行間債券市場(chǎng)監(jiān)管政策報(bào)告》(2)審核

國(guó)家發(fā)改委對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行審核。根據(jù)最新的《關(guān)于簡(jiǎn)化企業(yè)債券審報(bào)程序加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和改革監(jiān)管方式的意見》（發(fā)改辦財(cái)金[2015]3127號(hào)）明確省級(jí)發(fā)展改革部門應(yīng)于5個(gè)工作日內(nèi)向國(guó)家發(fā)改委轉(zhuǎn)報(bào)；從省級(jí)發(fā)展改革部門轉(zhuǎn)報(bào)直至我委核準(zhǔn)時(shí)間，應(yīng)在30個(gè)工作日內(nèi)完成（情況復(fù)雜的不超過60個(gè)工作日），其中第三方技術(shù)評(píng)估不超過15個(gè)工作日。新規(guī)還新增了兩條豁免條款：

1、符合條件的企業(yè)債券可豁免委內(nèi)復(fù)審環(huán)節(jié)；

2、符合條件的企業(yè)債券可直接向發(fā)改委申報(bào)發(fā)行債券（須同時(shí)抄送省級(jí)發(fā)展改革部門，由其并行出具轉(zhuǎn)報(bào)文件）。大幅度簡(jiǎn)化了審核流程。

(3)資金使用規(guī)定

《關(guān)于簡(jiǎn)化企業(yè)債券審報(bào)程序加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和改革監(jiān)管方式的意見》（發(fā)改辦財(cái)金[2015]3127號(hào)）明確“支持企業(yè)利用不超過發(fā)債規(guī)模40%的債券資金補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金”；“中小企業(yè)集合債中單個(gè)企業(yè)發(fā)行規(guī)模小于1億元的，可全額補(bǔ)充企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金，但須由所在地市政府承諾其經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策”；《對(duì)發(fā)改辦財(cái)金[2015]1327號(hào)文件的補(bǔ)充說明》（發(fā)改電[2015]353號(hào)）規(guī)定，主體信用等級(jí)不低于AA，且債項(xiàng)級(jí)別不低于AA+的債券，允許企業(yè)使用不超過40%的募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

(4)數(shù)量指標(biāo)限制

《對(duì)發(fā)改辦財(cái)金[2015]1327號(hào)文件的補(bǔ)充說明》（發(fā)改電[2015]353號(hào)）規(guī)定，主體信用等級(jí)為AA的發(fā)債主體，以自身合法擁有的資產(chǎn)進(jìn)行抵質(zhì)押或由擔(dān)保公司提供第三方擔(dān)保的債券，或項(xiàng)目自身收益確定且回報(bào)期較短的債券，亦不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制。

《關(guān)于簡(jiǎn)化企業(yè)債券審報(bào)程序加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和改革監(jiān)管方式的意見》（發(fā)改辦財(cái)金[2015]3127號(hào)）明確放寬信用優(yōu)良企業(yè)發(fā)債指標(biāo)限制。債項(xiàng)級(jí)別在AA+以上的發(fā)債主體（含縣城企業(yè)）、不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制。此處略去了擔(dān)保要求，對(duì)發(fā)債主體信用評(píng)級(jí)沒有要求，而只強(qiáng)調(diào)債項(xiàng)評(píng)級(jí)在AA+以上。

第五篇：城投債發(fā)行條件及程序

“城投債“的發(fā)行程序與發(fā)行條件

目前，城投企業(yè)既可以經(jīng)由國(guó)家發(fā)改委發(fā)行城投債融資，也可以經(jīng)由交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)發(fā)行中期票據(jù)和短期融資券。

城投債的主管部門是國(guó)家發(fā)改委；會(huì)簽部門是中國(guó)人民銀行和中國(guó)證監(jiān)會(huì)；交易所、中債登、銀行間債券交易商協(xié)會(huì)等屬于市場(chǎng)自律機(jī)構(gòu)。

一、城投債的基本發(fā)行程序 城投債融資的基本操作流程如下： 1.申報(bào)材料的制作。

主承銷商制作全套申請(qǐng)材料、發(fā)行方案及組建承銷團(tuán)。

擔(dān)保機(jī)構(gòu)出具擔(dān)保函。

審計(jì)機(jī)構(gòu)出具近三年審計(jì)報(bào)告。

律師出具律師工作報(bào)告。

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具信用評(píng)級(jí)報(bào)告 2.申請(qǐng)審批。

通過地方發(fā)改委（或直接）向國(guó)家發(fā)改委上報(bào)發(fā)行材料。

國(guó)家發(fā)改委會(huì)簽人民銀行、證監(jiān)會(huì)，批準(zhǔn)債券發(fā)行。3.債券發(fā)行。

向中債登、交易所提交發(fā)行批文等材料，安排分銷注冊(cè)。

在媒體公布債券發(fā)行公告或募集說明書。

正式發(fā)行企業(yè)債券，主承銷商組織承銷團(tuán)成員承銷。

二、城投債的主要發(fā)行條件

城投債的發(fā)行條件亦即企業(yè)債券的發(fā)行條件。因此城投債的發(fā)行條件主要受《公司法2》、《證券法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》、《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》（發(fā)改財(cái)金[2008]7號(hào)）、2010年6月《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知》、2010年11月國(guó)家發(fā)改委辦公廳關(guān)于《進(jìn)一步規(guī)范地方政府投融資平臺(tái)公司發(fā)行債券行為有關(guān)問題的通知》等法規(guī)的約束。

1.股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元；

2.累計(jì)債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權(quán)益）的40%； 3.最近三年可分配利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）足以支付企業(yè)債券一年的利息；

4.籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購(gòu)產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%；

5.債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況確定，但不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平（不得高于同期限銀行儲(chǔ)蓄定期存款利率的40%）；

6.已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)； 7.最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。