第一篇：中小企業(yè)融資策略

中小企業(yè)融資策略

2010-4-26 11:13 李牧群 【大 中 小】【打印】【我要糾錯】

目前，中小企業(yè)生存難的具體原因除去財務、成本管理、缺乏現(xiàn)代企業(yè)制度、缺乏人才、技術(shù)水平有限等各種自身問題外，最關(guān)鍵的還是資金不足和融資困難。資金短缺限制了中小企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)和設(shè)備升級、新產(chǎn)品的研制和開發(fā)、拓展新市場和增加新經(jīng)營項目。融資難的原因既有諸如中小企業(yè)經(jīng)營風險過高、財務信息不可靠、部分企業(yè)逃避銀行債務、多頭抵押等不規(guī)范的行為，以及中小企業(yè)對資金的要求與銀行程序間存在矛盾等企業(yè)自身的問題，也有像資本市場結(jié)構(gòu)過于單一，地方中小金融機構(gòu)規(guī)模過小，缺乏利率市場化，缺乏政府對中小企業(yè)實質(zhì)性的支持，政府過度干預導致信貸財政化，缺乏完善的社會信用體系、嚴格的財務制度等制度性因素。

要解決中小企業(yè)融資難完全依靠市場力量不可行，首先是銀行沒有意愿去主動擴大中小企業(yè)貸款，另外中小企業(yè)社會受益的外部性也決定了需要政府的支持。如果政府完全為中小企業(yè)提供擔保，不但銀行會產(chǎn)生“道德風險”，信息不對稱也會造成“委托-代理”問題，另外財政能力有限都決定了政府對中小企業(yè)融資大包大攬不現(xiàn)實。

中小企業(yè)的多元化和其融資難的復雜性決定了解決中小企業(yè)融資難問題，不可能是一個方案，也不可能是一次性的改革，注定會是多方位、多角度的長短期結(jié)合的組合方案。中小企業(yè)生存難緣于融資難

2008年開始了繼1997年、2004年之后的第三個中小企業(yè)“崩潰年”。原材料和勞動成本的提高，對中小企業(yè)生存構(gòu)成了威脅。而政府的經(jīng)濟刺激計劃也甚少惠及中小企業(yè)。盡管中央政府迅速出臺了4萬億一攬子經(jīng)濟刺激政策，但是刺激經(jīng)濟的資金主要集中于能源、交通、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其最大受益者為國有大型企業(yè)和大型項目，中小企業(yè)享受到的份額不足5%。

中小企業(yè)生存困難，大量倒閉或停產(chǎn)。中國社科院關(guān)于“中小企業(yè)在金融危機復蘇中的作用”的調(diào)研報告顯示，有40%的中小企業(yè)已經(jīng)在此次金融危機中倒閉，另有40%的企業(yè)目前正在生死線上徘徊。

中小企業(yè)生存難，除了內(nèi)部管理存在問題、缺乏人才、技術(shù)水平不高外，資金不足和融資困難是中國中小企業(yè)面臨的最大問題，絕大部分中小企業(yè)存在資金缺口。據(jù)不完全統(tǒng)計，廣東有著超過百萬家中小企業(yè)，潛在資金需求高達2萬多億元，但針對中小企業(yè)的資金供應嚴重不足，全省中小企業(yè)95%以上缺乏資金，缺口超過1萬億元。而像四川的中小企業(yè)在金融危機爆發(fā)前就有98%存在資金缺口，總資金缺口也達1000億元。資金短缺直接影響企業(yè)運轉(zhuǎn)狀況。資金短缺往往極大地限制中小企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)和設(shè)備升級、新產(chǎn)品的研制和開發(fā)、拓展新市場和增加新經(jīng)營項目。

中國中小企業(yè)融資渠道嚴重扭曲。正常經(jīng)營的企業(yè)融資應主要通過直接融資和間接融資兩個渠道完成。但據(jù)統(tǒng)計，2008年原始股本和企業(yè)利潤留存、民間融資、以及銀行貸款分別占中國中小企業(yè)資金來源的64.2%、14.2%、19.6%，而僅有2.1%的資金是通過發(fā)行債券等

直接融資方式來解決的。這種扭曲一方面是由于中國中小企業(yè)壽命周期短，多數(shù)很難由需要自籌資金的起步時期發(fā)展到能發(fā)行企業(yè)債券甚至上市的成熟階段導致；另一方面也反映出中小企業(yè)在直接和間接融資上的困難。

中小企業(yè)自身存在的問題導致融資困難。中小企業(yè)經(jīng)營風險過高妨礙其外部融資。中小企業(yè)資本和經(jīng)營規(guī)模小，信息觀念淡漠，部分企業(yè)還存在生產(chǎn)技術(shù)水平落后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一且科技含量低，抵御風險能力差，經(jīng)不起原材料或產(chǎn)品價格的波動，經(jīng)營風險較大。即便是在金融市場發(fā)達的美國，每年新創(chuàng)辦的中小企業(yè)中至少有40%于當年倒閉，5年后依然存活的比例僅為32%，8年后為19%，10年后為13%，而在中國由于各種因素中小企業(yè)的壽命周期更短，因此要想得到外部融資相當困難。

中小企業(yè)財務信息不可靠是融資的主要障礙。直接融資方式要求資金的使用者通過信息批露及公正的會計、審計等第三者監(jiān)督的方式來提高透明度，信息不透明的程度越高，資金提供者要求的在讓渡資金時所要求的風險補償就越高。同樣由于財務報告制度落后，信息不透明，缺乏審計部門確認的財務報表和良好的經(jīng)營業(yè)績，增加了銀行對中小企業(yè)財務信息的審查難度，銀行出于面臨的風險問題對中小企業(yè)采取“不貸”的策略。

金融體系發(fā)展不完善。資本市場結(jié)構(gòu)過于單一，發(fā)展滯后，間接妨礙了中小企業(yè)融資。中國對中小企業(yè)上市規(guī)定過嚴，且對中小企業(yè)的劃分過于寬泛，造成能夠在中小企業(yè)板發(fā)行上市的實際上為大中型企業(yè)，無法真正為中小企業(yè)提供融資。

建立地方中小金融機構(gòu)的初衷就是希望利用其貼近基層、熟悉當?shù)亍⒄莆諟蚀_信息資源的優(yōu)勢，迅速占領(lǐng)中小企業(yè)信貸市場。但是各地城市商業(yè)銀行以及信用社發(fā)展滯后，出于資金實力方面的困境無法大范圍地解決中小企業(yè)融資；另外很多地方金融機構(gòu)出于降低風險和利益最大化等因素的考慮，采取了“跟隨”國有商業(yè)銀行的信貸策略，缺乏對小企業(yè)信貸業(yè)務的拓展。

缺乏利率市場化。目前中國銀行部門存在的利率管制，無法通過利率自由化降低銀行對抵押品的要求；而市場決定的利率還可以降低傳統(tǒng)的關(guān)系貸款(即對老客戶的依賴)，更多開拓新客戶，銀行承擔風險的意愿也會有所升高。同等條件下，這些變化都將刺激企業(yè)對貸款的需求，增加銀行對企業(yè)、尤其是中小企業(yè)而非政府的貸款供給。

政府功能的缺失和錯位，缺乏政府對中小企業(yè)實質(zhì)性的支持。政府缺乏對中小企業(yè)明確的、可操作性強的資金扶持政策和鼓勵向中小企業(yè)貸款政策，沒有為中小企業(yè)開辟多種直接融資渠道。國家沒有在對商業(yè)銀行的管理、考核中，專門規(guī)定為中小企業(yè)提供服務的條款和規(guī)范，這樣銀行自然青睞風險系數(shù)小、信貸成本低的大型企業(yè)，缺乏向中小企業(yè)提供貸款的積極性。

社會制度的缺失，缺乏完善的社會信用體系。由于缺乏信用信息系統(tǒng)和嚴格的懲罰制度，作為借款者的中小企業(yè)會利用自身信息上的優(yōu)勢，隱瞞事實，連續(xù)在不同銀行間實施一次性博弈，逃避金融債務，金融機構(gòu)被迫采取“不貸”的辦法來應對企業(yè)潛在的期盼行為。各種服務發(fā)展不健全導致中小企業(yè)融資成本高。銀行出于自身風險的考慮，對中小企業(yè)貸款要求提供擔保。而中國對中小企業(yè)的信貸擔保不足，中小企業(yè)一般可用來做為抵押的機

器設(shè)備、房產(chǎn)、地產(chǎn)數(shù)量非常少，且銀行對企業(yè)的貸款抵押率較低，企業(yè)通過抵押實際得到的貸款數(shù)額相對較小。因此要較好地為中小企業(yè)提供融資服務，必須大力發(fā)展信用貸款和為企業(yè)提供信用擔保。

解決中小企業(yè)融資難的思路

完全依靠市場力量不可行，銀行沒有意愿去主動擴大中小企業(yè)貸款。歐美等市場經(jīng)濟發(fā)達的國家尚且依靠政府手段幫助小企業(yè)融資；由于政府救助和債務重組失敗，擁有百年歷史的美國最大中小企業(yè)商業(yè)貸款機構(gòu)CIT集團正式申請破產(chǎn)保護，這說明給小企業(yè)貸款并非沒有風險。沒有一定的補償，銀行是不愿意給小企業(yè)貸款的。因此必須依靠一些政策上的鼓勵和扶持，否則商業(yè)銀行不愿涉足中小企業(yè)的發(fā)展。

但政府對中小企業(yè)融資大包大攬不現(xiàn)實。政府完全為企業(yè)提供擔保，銀行會產(chǎn)生“道德風險”，將減少對企業(yè)情況進行調(diào)查。中小企業(yè)信貸擔保機構(gòu)如果作為財政預算撥款機構(gòu)來管理，容易發(fā)生官僚主義和低效浪費的情況，所以中小企業(yè)信貸擔保機構(gòu)需要保留商業(yè)化運作的特點，采用商業(yè)性擔保的管理體制，進行嚴格的經(jīng)濟核算。

直接融資與間接融資要協(xié)調(diào)發(fā)展。中小企業(yè)自身存在的高風險和信息不對稱等問題決定了大多數(shù)中小企業(yè)無法通過直接融資獲得資金。積極擴大直接融資市場可以改變目前中小企業(yè)融資過于依靠銀行信貸的局面。目前中國中小企業(yè)直接融資和間接融資比例嚴重失衡，企業(yè)股票融資和債券融資僅占其全部外部融資的1.3%，而美國小企業(yè)股權(quán)融資占總資產(chǎn)的49.63%，債務融資占50.37%，其中金融機構(gòu)貸款占27%。

在依靠商業(yè)銀行的同時，要引導社會資本。與商業(yè)銀行相比，其他金融機構(gòu)還不夠發(fā)達，尚無法完全承擔為中小企業(yè)融資的任務。商業(yè)銀行有承擔一定社會義務的責任，理應承擔起為中小企業(yè)融資的任務。國家給了商業(yè)銀行很多的壟斷權(quán)，對商業(yè)銀行也是多方保護，與此同時，商業(yè)銀行也要履行一定的社會責任。要積極發(fā)展中小銀行和地方金融機構(gòu)。實踐證明完全依靠大型商業(yè)銀行是不能有效的解決中小企業(yè)對資金的需求，而中小銀行與中小企業(yè)具有信息與交易成本相對對稱的優(yōu)勢。

細分需要支持的中小企業(yè)。中小企業(yè)可以按其融資情況分為4類。首先是理論上可以或接近獲得直接或間接融資的企業(yè)，由于資本市場規(guī)模過小、或是由于與銀行溝通不足或無法以更為合理的成本獲得資金；這類企業(yè)通常具有一定規(guī)模，屬于中型企業(yè)；其次是具備潛在信貸條件的中小企業(yè)，由于金融創(chuàng)新不夠無法獲得貸款，一般屬于中型和小型企業(yè)；第三種是不具備信貸條件的中小企業(yè)，被迫向非正規(guī)金融機構(gòu)融資，通常為有發(fā)展?jié)摿Φ男⌒秃臀⑿推髽I(yè)；第四類是脫離短期或長期政策支持無法生存的企業(yè)。需要針對各類中小企業(yè)的不同情況，采取不同的措施。

對待規(guī)模大、發(fā)展正規(guī)、自身生存能力強的中小企業(yè)，主要是要更多依靠完善市場和金融創(chuàng)新為其融資掃除障礙；而對于部分處于弱勢的小型、微型企業(yè)則需要政府政策和財政的支持。由于財政實力的限制，不加區(qū)分的，針對所有中小企業(yè)統(tǒng)一、完全的政策性扶植不僅不現(xiàn)實，也沒有必要。由于資金的限制，政策扶植不可能覆蓋全部弱勢中小企業(yè)。在扶植中小企業(yè)的過程中也要注意糾正一種錯誤傾向，認為只要是中小企業(yè)就應該得到貸款；某些經(jīng)營不善、技術(shù)落后、污染環(huán)境的企業(yè)生存困難，甚至倒閉是優(yōu)勝劣汰是市場經(jīng)濟的必然結(jié)果。

政策建議：規(guī)范各種標準

現(xiàn)存的中小企業(yè)界定過于寬泛。與世界其他國家相比，中國的很多中小企業(yè)實際屬于大型或中大型范疇。歐盟將職工人數(shù)在250人以下的企業(yè)叫中小企業(yè)，而在希臘、印尼、菲律賓等國家更是將職工99人以下的企業(yè)稱為中小企業(yè)。在中國中小企業(yè)的定義非常寬泛，除了一千多家特大型企業(yè)之外，其他的企業(yè)都劃為中小企業(yè)。定義不明確影響到關(guān)于中小企業(yè)政策的制定。如果不重新劃分，即便國家硬性規(guī)定各類金融機構(gòu)每年為中小企業(yè)提供一定比例的資金，銀行等機構(gòu)也會傾向于現(xiàn)存中小企業(yè)劃分中有著較強的生存和競爭能力、運營更為規(guī)范的中型企業(yè)。這樣雖然各級金融機構(gòu)能夠完成政府規(guī)定的扶植中小企業(yè)的指標，資金也很少會流入真正需要資金的小型或微型企業(yè)。

重新劃分中小企業(yè)，讓小企業(yè)享受絕大部分優(yōu)惠政策。要細分中型企業(yè)、小型企業(yè)和微型企業(yè)三個層次，在資金援助、信用貸款、政府傾斜性采購等各項具體政策中出臺政策分別扶持，這樣有利于避免寬泛的中小企業(yè)界定標準造成的扶持政策實施時的排擠效應。重新劃分后，也要盡可能將中、小企業(yè)分開統(tǒng)計和處理。在各部門發(fā)布的數(shù)據(jù)中，應該把中型企業(yè)、小企業(yè)、微型企業(yè)分開統(tǒng)計，可以考慮在大部分的政策執(zhí)行中僅讓小企業(yè)和微型企業(yè)為受惠主體。根據(jù)不同行業(yè)確定新的劃分標準。針對中小企業(yè)所在的不同產(chǎn)業(yè)，如農(nóng)業(yè)、礦業(yè)、建筑、加工業(yè)、制造業(yè)、零售、金融保險、服務業(yè)等制定各自的中小企業(yè)標準。

在全國范圍內(nèi)建立社會誠信體系，需要政府的制度約束和監(jiān)管。首先政府要通過頒布相關(guān)的法律、法規(guī)和制定政策，通過誠信評級體系和征信制度的建立和逐步完善，對遵守誠信者進行獎勵，對違反者進行嚴懲，增加違約成本，為社會誠信建設(shè)提供制度保證。政府需要提供時時有效的監(jiān)管，及時通過政府信息對違反者進行披露，通過政策扶植培育社會誠信中介機構(gòu)，為營造良好的社會誠信環(huán)境創(chuàng)造條件，從政府自身做起。

對現(xiàn)有制度的改革和完善

改革銀行體系，大力發(fā)展地方中小銀行。鼓勵現(xiàn)有大中型商業(yè)銀行建立專門為中小企業(yè)提供貸款的部門，同時設(shè)立中小商業(yè)銀行，充當中小企業(yè)專門的銀行；在建立起一整套完整的監(jiān)管體系的條件下，鼓勵社會資本進入，成立地區(qū)性民營中小銀行。適當放寬利率，政府根據(jù)業(yè)績對金融機構(gòu)補貼。中小企業(yè)有較高的失敗率，需要利率覆蓋部分風險，是中小企業(yè)貸款商業(yè)可持續(xù)的前提，同時較高的利率才能調(diào)動金融機構(gòu)考察新中小企業(yè)客戶以及對中小企業(yè)及時審核的積極性。

考慮到中小企業(yè)的承受能力，可以采取對初始客戶貸款采取“小量、適當高利率”，根據(jù)對客戶風險的最初評定，最高初始利率可定為基準利率的150%到200%；政府可以根據(jù)各金融機構(gòu)每年對中小企業(yè)融資的完成指標來對其進行財政上的補貼或是稅收上的優(yōu)惠來彌補金融機構(gòu)的損失。從小金額高利率開始，中小企業(yè)的風險由高利率及時沖銷，并且隨著金融機構(gòu)加深對企業(yè)的了解，不確定性逐漸降低，對于經(jīng)營情況達標的中小企業(yè)，可以逐步放大金額，逐步降低利率水平。

通過行政手段和政策優(yōu)惠引導金融機構(gòu)。政府需要通過行政手段激勵大型商業(yè)銀行向小企業(yè)貸款。可以把給小企業(yè)貸款當成是銀行要履行的社會責任之一，除了政府補貼的方式外，還要動用一些行政的措施，可以設(shè)置向小企業(yè)貸款的硬指標，作為銀行業(yè)績考核的重要內(nèi)容。

建立一個每季度或每半年的一次的信息公開與評比制度，定期向社會發(fā)布各銀行向小企業(yè)貸款的數(shù)量、比例，形成銀行間的競爭，并形成社會的監(jiān)督。

同時對金融機構(gòu)采取各種鼓勵形式。每年政府可以根據(jù)銀行發(fā)展中小企業(yè)客戶的成績(包括對中小企業(yè)貸款的總量、客戶總數(shù)、新發(fā)展客戶數(shù)、針對中小企業(yè)貸款的壞賬比例)適當對銀行進行財政上的補貼和稅收上的優(yōu)惠來調(diào)動銀行向中小企業(yè)貸款的積極性。

建立完善的擔保體系。經(jīng)濟發(fā)達國家和地區(qū)的政府很早就已經(jīng)開始建設(shè)擔保體系，為中國提供了借鑒作用。世界上擔保體系運行最好的主要有日本、美國、臺灣和韓國，政府財政都占到一定比例，像美國小企業(yè)管理局的營運資金由聯(lián)邦財政負擔，每年國會從預算中撥款補貼，臺灣中小企業(yè)信用保證基金政府出資占84%，韓國信用擔保基金(KCGF)資金來源主要也為政府和銀行機構(gòu)。信用擔保機構(gòu)并不承擔100%的融資風險，美國小企業(yè)管理局對15.5萬美元以下的貸款提供90%的擔保，15.5到75萬美元的貸款提供85%的擔保，日本的信用保證協(xié)會通常為銀行貸款的70%～80%提供擔保，與銀行形成風險共擔。加大對信用擔保機構(gòu)的財稅支持，同時可以考慮引進社會資本。

政府要加大對中小企業(yè)信用擔保機構(gòu)的財稅支持，包括建立為政府公共目標服務的政策性擔保公司，為支持公共目標，有利于環(huán)保、節(jié)能、高新技術(shù)的小企業(yè)，按保本微利的原則確定擔保費率，解決小企業(yè)貸款外部附加融資成本過高的問題。可以與地方社會資本相結(jié)合，這樣有助于在擴大向小規(guī)模的中小企業(yè)提供擔保服務過程中風險的控制。鼓勵成立多種形式的擔保機構(gòu)。可以考慮建立互助性民間擔保機構(gòu)，賦予中小企業(yè)投資公司開展擔保業(yè)務，不僅起到了對政府為主的擔保機構(gòu)資金不足的補充作用，也可以解決擔保機構(gòu)激勵與約束不對等的問題。分散擔保公司風險。由政府出資建立不以盈利為目的的信用再擔保公司，為擔保機構(gòu)提供再擔保，分散擔保公司風險。鼓勵商業(yè)銀行和擔保公司之間建立資金、技術(shù)、信息等多層次的合作關(guān)系。

對不同層次的中小企業(yè)給不同的解決方式

單純依靠市場無法解決大部分中小企業(yè)融資難問題，單純完善金融市場只能解決條件最好的中小企業(yè)。無論是創(chuàng)業(yè)板還是中小企業(yè)板塊都由于規(guī)模小、門檻設(shè)置高，使得絕大多數(shù)中小企業(yè)難以通過上市解決融資難，據(jù)報道在中國目前所有中小企業(yè)中適合在創(chuàng)業(yè)板上市的僅為3000到5000家。通過金融創(chuàng)新也僅能解決條件較好的中小企業(yè)融資問題。各種銀行方面的制度創(chuàng)新只能解決資質(zhì)良好、有足夠資產(chǎn)抵押的企業(yè)，或是銀行已經(jīng)探索了可以按照某種模式找到相應抵押品的企業(yè)。這樣單純依靠市場惠及面過窄，僅能解決第一類和部分第二類中小企業(yè)融資問題。

通過直接融資的渠道，解決部分規(guī)模較大企業(yè)的資金來源。發(fā)展最規(guī)范、競爭力最強、規(guī)模較大的中型企業(yè)上市，發(fā)行企業(yè)債。對于不具備上市資格但資產(chǎn)健康，發(fā)展有潛力的中小企業(yè)，政府提供適當幫助積極發(fā)行中小企業(yè)集合債券。由地方財政爭取聯(lián)合社會資本共同出資成立債權(quán)型基金，甄選不符合企業(yè)債發(fā)行條件但有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)，通過集合債的模式以較低的利率發(fā)行債券，部分基金用于部分認購企業(yè)債券。在基金中要確保為集合債提供擔保的擔保公司有一定量的投資，并要實際參與企業(yè)的甄選和基金的運營。通過引入社會

資本，不但能提高效率，減少“委托—代理”現(xiàn)象的發(fā)生，還能有效地利用有限的財政資源拉動社會資本。

通過大型商業(yè)銀行和小型地方金融機構(gòu)解決部分中小企業(yè)貸款。通過政策規(guī)定和優(yōu)惠引導商業(yè)銀行積極建立服務中小企業(yè)的當?shù)胤种C構(gòu)，發(fā)展中小企業(yè)貸款。建立和引導地方(民營)金融機構(gòu)，專門為中小企業(yè)貸款細分市場服務，不要盲目跨區(qū)域做大。理論研究和國外經(jīng)驗均表明金融機構(gòu)的規(guī)模與中小企業(yè)融資難度存在很強的正相關(guān)系；本地金融機構(gòu)對本地企業(yè)會更熟悉，從而信息不對稱程度也會更低。政府對于針對中小企業(yè)的地方金融機構(gòu)，根據(jù)其每年完成中型、小型、以及微型企業(yè)的信貸，給予銀行一定的風險補償，例如稅費上的減免，并通過政府貼息或其他對地方金融機構(gòu)的優(yōu)惠來減低向中小企業(yè)的貸款利率。

利用社會資本解決規(guī)模較小、風險較大的中小企業(yè)資金問題。利用民間的非金融機構(gòu)的特殊渠道覆蓋部分小型和微型企業(yè)。社會資本可以通過特殊的交易手段，例如以熟人為中介，通過親情、友情等力量降低信用風險，并具有較低的信貸操作成本，在一些環(huán)境下對正規(guī)金融渠道無法覆蓋領(lǐng)起到補充作用。建立正向的引導機制，鼓勵社會資本向中小企業(yè)融資。要建立正向激勵的引導機制，允許經(jīng)營規(guī)范的小額貸款公司在5年后轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诠荆踔烈院蟀l(fā)展成為社區(qū)銀行，從而起到規(guī)范社會資本的作用。對小額貸款公司可以進行營業(yè)稅和所得稅等稅率上的減免，可以允許經(jīng)營狀況良好、風險控制合理的小額貸款公司以介于同業(yè)拆借利率和貸款利率之間，向商業(yè)銀行融資，通過減低其運營成本來適度減低小額貸款公司的貸款利率，從而減輕企業(yè)的融資成本。

政府為部分弱勢中小企業(yè)提供直接支持。政府財政對有貸款需求的并在解決就業(yè)、促進科技創(chuàng)新等方面能起到關(guān)鍵作用的弱勢（微型）企業(yè)予以資金上直接或間接的支持。可以考慮建立以政府財政支持的以強化中小企業(yè)“造血”功能為宗旨的政策性金融機構(gòu)。

第二篇：中小企業(yè)融資策略研究

金融危機下的中小企業(yè)融資策略研究

【摘要】近期，國家為了鼓勵中小企業(yè)盡快走出金融危機的困境，陸續(xù)出臺了許多有利于中小企業(yè)發(fā)展的融資政策，多數(shù)商業(yè)銀行也相應制訂了為中小企業(yè)方便融資的信貸政策，甚至成立了專門的信貸機構(gòu)，獨立為中小企業(yè)融資服務。本人通過歸納對我國中小企業(yè)發(fā)展過程的了解和認識，對中小企業(yè)在金融危機下的融資策略進行了系統(tǒng)分析。

【關(guān)鍵詞】金融危機；中小企業(yè)；融資策略

1.當前我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀

現(xiàn)代企業(yè)管理理論告訴我們，企業(yè)的最終目標是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，即以最小的投入獲取最大的收益，反映在企業(yè)的資金管理方面，就是把企業(yè)的綜合資金成本降到最低，來實現(xiàn)企業(yè)的預期投資目標，這時企業(yè)的價值也就達到了最大化。所以，企業(yè)財務管理部門所承擔的一項重要工作，就是合理高效地進行融資，充分滿足投資需求。

與上市公司等大型企業(yè)相比較，中小企業(yè)必須正視自身的經(jīng)營處境和發(fā)展特點。中小企業(yè)的經(jīng)營特點是資產(chǎn)規(guī)模小，經(jīng)營業(yè)務單一化，管理制度靈活，人員機構(gòu)簡練。中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特點也就決定了其融資活動與投資活動的一體化的資金管理特點，其融資活動與投資活動必須緊密結(jié)合，投資與融資需要同時籌劃，同步運作，實現(xiàn)融資資金在最短的時間內(nèi)直接投放服務于投資項目，最大限度提高資金的利用效率，避免出現(xiàn)上市公司等大型企業(yè)將投資活動與融資活動獨立運行的管理模式。

2.中小企業(yè)的融資策略

金融危機下，中小企業(yè)在堅持融資活動與投資活動一體化，以投資引導融資，以融資促進投資的總體資金管理原則下，在融資策略方面應該重點做好以下幾點工作。

2.1 事前做好論證，充分評估融資資金的使用效益，是中小企業(yè)做好融資策略的前提

中小企業(yè)正是因為資金短缺，融資困難，所處的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境復雜多變，存在諸多不利因素。所以，中小企業(yè)在籌劃每一筆融資時，首先要對資金的投放做好充分的可行性分析，充分論證資金是用于企業(yè)的基本生產(chǎn)經(jīng)營保障，還是用于市場競爭的規(guī)模擴張，或是用于高收益的風險投資項目。若是急需補充維持基本生產(chǎn)經(jīng)營的周轉(zhuǎn)資金或是為爭奪產(chǎn)品的市場份額而追加資金，那么企業(yè)必須及時融資，把資金成本放在次要位置考慮；若僅是尋找到了一個高收益高風險的偶然性投資機會，企業(yè)則應慎重考慮自身經(jīng)濟實力和抗風險能力，在不影響主營業(yè)務正常運營的前提下，再通過比較投資收益和資金成本，考慮是否值得冒風險搏取高額投資收益。[論文網(wǎng) www.tmdps.cn]

2.2 扎扎實實運營資金，不斷提高資金收益，是中小企業(yè)實現(xiàn)融資需求的基礎(chǔ)

市場經(jīng)濟，經(jīng)濟效益是第一位的，只有具備良好的經(jīng)濟效益和美好發(fā)展前景的投資項目，金融機構(gòu)等投資方才會放心地把資金投放給企業(yè)，讓企業(yè)投入其生產(chǎn)經(jīng)營，從中獲取預期收益。一般情況下，當企業(yè)的投資收益率高于社會平均資金成本率，投資方取得的資金收益超過社會平均資本收益率時，投資方才愿意將更多的資金投放給企業(yè)，企業(yè)才有可能取得更多的資金用于擴大再生產(chǎn)，獲取更大的收益。中小企業(yè)在其資本實力還不夠雄厚的情況下，必須立足現(xiàn)實，健全制度，完善管理，抓好生產(chǎn)，優(yōu)化經(jīng)營，扎扎實實運營好現(xiàn)有資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金使用效

益，這是中小企業(yè)實現(xiàn)良性融資需求的基礎(chǔ)，也是中小企業(yè)求生存謀發(fā)展的基礎(chǔ)。

2.3 具備良好的溝通能力，是中小企業(yè)獲取融資的必備素質(zhì)

中小企業(yè)的融資不論是融資規(guī)模，還是融資渠道和融資方式，都無法與上市公司等大型企業(yè)相比擬，因其既沒有專門的機構(gòu)和人員，又沒有健全的融資制度，要想建立良好的融資環(huán)境，那么出色的溝通能力將是企業(yè)能否順利融資的關(guān)鍵。中小企業(yè)必須主動與金融機構(gòu)等投資方進行溝通，向其詳細說明企業(yè)的經(jīng)營方針、發(fā)展計劃和財務狀況等企業(yè)基本情況，重點說明企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢和產(chǎn)品的未來廣闊發(fā)展前景，如實說明企業(yè)當前所面臨的資金困難，并向其提供詳細的資金使用和回收計劃，用真誠取得金融機構(gòu)等投資方的信任，用實際行動和企業(yè)的發(fā)展前景贏得金融機構(gòu)的認可。在資金的使用過程中，仍然需要與金融機構(gòu)等投資方保持密切的溝通，以維系良好的合作關(guān)系，定期邀請金融機構(gòu)到企業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)場進行視察，加深其對企業(yè)的了解，驗證資金投放到企業(yè)的實際使用狀況，認識企業(yè)未來的發(fā)展前景和資金按期回收的安全性，從而增強對企業(yè)的投資信心，使其能夠自愿給予企業(yè)的更多支持。可以說，對每個中小企業(yè)，能夠保持與金融機構(gòu)等投資方的良好溝通關(guān)系，是其實現(xiàn)融資策略的必備素質(zhì)。

2.4 樹立良好的融資信譽，擴大長期融資規(guī)模，是中小企業(yè)改善融資策略的關(guān)鍵

當前，我國的中小企業(yè)絕大多數(shù)是民營性質(zhì)，企業(yè)信譽整體而言比較差，從而造成各類融資渠道都比較謹慎，加之國際金融危機的爆發(fā)，致使中小企業(yè)的融資之路更加艱難，特別是長期融資項目很難達成協(xié)議。中小企業(yè)因受融資渠道和融資方式的制約，短期融資較多，長期融資非常少。短期融資多數(shù)情況只能滿足企業(yè)的流動資產(chǎn)經(jīng)營資金需求，無法保障用于企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)更新?lián)Q代的固定資產(chǎn)長期投資所需資金，從而制約了企業(yè)的長遠發(fā)展規(guī)劃，形成了制約中小企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的瓶頸。中小企業(yè)要想扭轉(zhuǎn)這一被動局面，唯一方法就是珍惜每次得到的中長期融資機會，抓好企業(yè)自身管理，優(yōu)質(zhì)運作投資項目，實現(xiàn)項目的超預期收益，這是與融資方建立良好的長期合作關(guān)系的根本和基礎(chǔ)。長期融資的實現(xiàn)程度成為中小企業(yè)能否做大做強的關(guān)鍵。

2.5 融入資金數(shù)量控制在滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和投資項目的最低需求量，是中小企業(yè)融資必須面對的現(xiàn)狀

中小企業(yè)普遍面臨的是因資金短缺而影響維持基本生產(chǎn)和擴大經(jīng)營規(guī)模的財務狀況，并非是處于通過融資以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的理想財務狀況。所以，中小企業(yè)的融資目的就是獲取保障其基本生產(chǎn)經(jīng)營運行所需的資金，以破除影響其生產(chǎn)發(fā)展的資金不足被動局面。中小企業(yè)必須在第一時間將籌措到的資金投放到生產(chǎn)經(jīng)營中，發(fā)揮最大效用，獲取最大收益，確保資金的按期償還和實現(xiàn)企業(yè)利潤收益的需要。在確定融資數(shù)量上，中小企業(yè)一是要避免追求上市公司所追求的優(yōu)化最佳資本結(jié)構(gòu)最大限度降低資金成本的融資目的，這是中小企業(yè)在融資時經(jīng)常犯的錯誤，不切實際地攀比優(yōu)勢上市公司，追求理想化融資策略；二是要避免在寬松融資環(huán)境下的過量融資，形成資金沉淀，雖然這種情形中小企業(yè)很少碰到，但也需要時刻警惕，不然一旦企業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生惡化，可能因沉重的債務負擔導致企業(yè)破產(chǎn)。資本永遠追隨利潤，資本的投放主要考慮的是投資回報率和項目風險程度，企業(yè)的性質(zhì)已經(jīng)不再重要，企業(yè)的規(guī)模大小才是企業(yè)融資的決定性因素，大資本自然尋求大發(fā)展，中小企業(yè)應該以吸納中小型融資為主，穩(wěn)扎穩(wěn)打，循序發(fā)展。

2.6 培養(yǎng)風險意識，重視融資風險，是中小企業(yè)融資策略所必須考慮的重要因素

中小企業(yè)融資同樣面臨融資風險問題，保持一個合理的財務結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)，把財務風險控制在安全水平范圍內(nèi)，也是其必須充分考慮的一個重要融資因素。然而，現(xiàn)在有許多中小企業(yè)不是這樣，他們無視自我發(fā)展的實際，不注重自我積累，不依靠內(nèi)在發(fā)展，而是盡可能把項目做大，盲目上規(guī)模，超負荷借貸，最終導致將企業(yè)的利潤消耗殆盡，造成經(jīng)營“透支”，不但沒有加強企業(yè)的發(fā)展后勁，反而給企業(yè)帶來新的負擔。我國許多中小企業(yè)的破產(chǎn)就是因融資規(guī)模失控，不堪承受高額負債而走向死路的，對此，中小企業(yè)必須引以為誡。

第三篇：關(guān)于中小企業(yè)融資策略的思考

關(guān)于中小企業(yè)融資策略的思考

在目前的社會經(jīng)濟條件下，中小企業(yè)的融資難已成為影響其發(fā)展的主要因素，進而影響到整個國民經(jīng)濟的協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展。因此需要在宏觀和微觀上采取相應的策略，使這一問題得到有效解決。主要措施包括加強中小企業(yè)立法，完善法規(guī)建設(shè)；建立科學的中小企業(yè)管理機構(gòu)等等。

根據(jù)世界銀行所屬的國際金融公司（IFC）對北京、成都、順德、溫州四個地區(qū)的私營企業(yè)的調(diào)查表明：我國的中小企業(yè)在初始創(chuàng)業(yè)階段幾乎完全依靠自籌資金，90%以上的初始資金都是由主要的業(yè)主、創(chuàng)業(yè)團隊成員及家庭提供的，而銀行和其他金融機構(gòu)貸款所占比重很小。加之中小企業(yè)融資與大型企業(yè)的融資相比較存在一定的特殊性：（1）中小企業(yè)信用等級比較低，企業(yè)資信相對較差，無法提供符合銀行要求的抵押物，造成從銀行貸款困難。（2）中小企業(yè)基本沒有發(fā)行股票、債券融資的資格。（3）中小企業(yè)財務透明度比較低，會計基礎(chǔ)工作相對薄弱，信息不對稱和道德風險問題比較突出，使得中小企業(yè)陷入了嚴峻的融資困境，資金短缺已經(jīng)成為中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。要解決這一問題需要從宏觀和微觀上采取相應的策略。

一、加強中小企業(yè)立法，完善法規(guī)建設(shè)

為了切實保護中小企業(yè)，世界各個發(fā)達國家紛紛制定了旨在保護和扶持中小企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)。美國1953年通過了《中小企業(yè)法》，從企業(yè)的人數(shù)和企業(yè)的年銷售額方面規(guī)定了中小企業(yè)的具體標準，同時生效的還有中小企業(yè)法案，這些法律規(guī)定了政府要幫助、勸導、扶持和保護中小企業(yè)。1953美國國會通過的《中小企業(yè)融資法案》規(guī)定，聯(lián)邦政府采購中必須保證小企業(yè)獲得23%的份額，并要求大企業(yè)獲得的政府采購份額也必須將其中的20%轉(zhuǎn)包給中小企業(yè)。在支持中小企業(yè)融資方面，美國還制定了《中小企業(yè)投資法》、《中小企業(yè)投資經(jīng)濟政策法》、《中小企業(yè)資本形成法》、《中小企業(yè)投資鼓勵法》等。為了鼓勵創(chuàng)新研究和現(xiàn)代化，美國在1982年制定了《中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新開發(fā)法》，支持中小企業(yè)參與聯(lián)邦政府撥款的研究與發(fā)展項目，并促進這種研究成果的商業(yè)應用。日本1963年制定了《中小企業(yè)基本法》，目的在于促進中小企業(yè)適應國民經(jīng)濟增長的需要而發(fā)展，并提高中小企業(yè)職工的社會經(jīng)濟地位。在解決中小企業(yè)融資問題方面，1953年日本制定了《信用保證協(xié)會法》，從法律上規(guī)定中小企業(yè)從民間金融機構(gòu)借款可以獲得債務擔保。日本先后又制定了《國民金融公庫法》、《中小企業(yè)金融公庫法》、《改善中小企業(yè)金融方案綱要》等等。為了鼓勵創(chuàng)新研究和現(xiàn)代化，日本在1985年制定了《中小企業(yè)技術(shù)開發(fā)促進臨時措施法》，其主要目的就是對中小企業(yè)新技術(shù)開發(fā)研究從融資、稅收、保險及補助金上給予優(yōu)惠。當日本經(jīng)濟惡化時，大批中小企業(yè)倒閉、破產(chǎn)，于是日本政府制定了《特定中小企業(yè)者事業(yè)轉(zhuǎn)換對策臨時措施法》，其主要內(nèi)容包括：因結(jié)構(gòu)性蕭條的183種行業(yè)的中小企業(yè)和因日元升值而受到?jīng)_擊的128種行業(yè)的中小企業(yè)應進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，要求它們積極謀求產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化、高級化，實行多元化經(jīng)營，努力轉(zhuǎn)產(chǎn)；同時規(guī)定了在貸款、稅收、折舊等方面給予優(yōu)待條款。

在我國盡管也頒布和實施了一些法規(guī)，如2001年國家計委出臺了《鼓勵和促進中小企業(yè)發(fā)展的若干政策意見》，2002年6月29日第九屆全國人大常務委員會第二十八次會議通過了《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》，標志著我國中小企業(yè)的基本大法終于出臺，對我國中小企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠的影響。但是，我國的中小企業(yè)立法遠未完善，主要問題是，單純按企業(yè)所有制性質(zhì)分別立法，缺乏一部專門確立中小企業(yè)制度的基本法，導致各種經(jīng)濟成分的中小企業(yè)的法律地位和權(quán)利上的不平等，有關(guān)中小企業(yè)內(nèi)部管理和市場行為的法律規(guī)范也不健全。因此，建議與大多數(shù)市場經(jīng)濟國家一樣，明確界定中小企業(yè)的劃分標準，制定科學的中小企業(yè)統(tǒng)計指標體系，并以此為基礎(chǔ)，制定《中小企業(yè)基本法》、《中小企業(yè)促進法》，從法律上確立發(fā)展所有中小企業(yè)的基本方針、政策、發(fā)展方向和管理原則，同時對中小企業(yè)的企業(yè)制度、組織機構(gòu)、國家的扶持范圍、中小企業(yè)的協(xié)作、公平競爭環(huán)境、中小企業(yè)利益的保護及現(xiàn)代化進程等進行規(guī)范，在此基礎(chǔ)上，盡快建立相應的法律體系，如《中小企業(yè)出口法》、《中小企業(yè)融資法》等。

二、建立科學的中小企業(yè)管理機構(gòu)

長期以來，我國面向中小企業(yè)的管理機構(gòu)基本是按所有制及部門組成“條塊分割”的宏觀經(jīng)濟管理機構(gòu)。對中小企業(yè)的管理在城鎮(zhèn)是經(jīng)委（經(jīng)貿(mào)委）、輕工部（輕工總局）及各個行業(yè)管理部門，在農(nóng)村是農(nóng)業(yè)部鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)局，同時還有面向個體私營企業(yè)的工商局、工商聯(lián)，面向“三資企業(yè)”的外經(jīng)貿(mào)部等等。1998年政府機構(gòu)改革，許多行業(yè)主管局并入國家經(jīng)貿(mào)委。同時，在經(jīng)貿(mào)委成立了專門負責中小企業(yè)改革與發(fā)展政策的中小企業(yè)司，成為我國中小企業(yè)的最高綜合管理部門，其職能是：⑴制定中小企業(yè)扶持政策；⑵指導中小企業(yè)改革發(fā)展；⑶組織中小企業(yè)對外合作；⑷促進和建立中小企業(yè)服務體系。同時，對鄉(xiāng)鎮(zhèn)工業(yè)的管理也將逐步走向城鄉(xiāng)統(tǒng)一。但也存在機構(gòu)重疊、職能重復、政出多門的弊端。

應該看到，中小企業(yè)是包括了各種所有制類型，分布于城鄉(xiāng)各地的廣泛群體，具有許多超越所有制形式和屬地范圍的共性問題。隨著企業(yè)改革和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)轉(zhuǎn)制工作的進展，產(chǎn)權(quán)變動日益頻繁，由所有制形式所擬定的特殊性將逐漸淡化，作為中小企業(yè)的共性問題將更加突出。在2000年9月國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)的國家經(jīng)貿(mào)委《關(guān)于鼓勵和促進中小企業(yè)發(fā)展的若干政策意見》中明確指出：由國家經(jīng)貿(mào)委牽頭，科技部、財政部、人民銀行、國家稅務總局等部門參加，成立全國推動中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導小組，并要求各地要結(jié)合地方機構(gòu)設(shè)置政策，理順中小企業(yè)管理體制，盡快明確中小企業(yè)管理機構(gòu)。因此，建立全口徑的中小企業(yè)管理機構(gòu)，由其負責中小企業(yè)政策的制定和實施是大勢所趨。一個可能的辦法是組建國家中小企業(yè)管理機構(gòu)，同時各地區(qū)也相應建立中小企業(yè)管理機構(gòu)，負責本地有關(guān)中小企業(yè)的工作。其職能可以包括：⑴協(xié)助中小企業(yè)獲得貸款；⑵為中小企業(yè)提供財政支持；⑶提供管理咨詢和人員培訓；⑷提供信息服務和技術(shù)支持等等。

三、發(fā)揮政府在中小企業(yè)信用擔保體系構(gòu)建中的作用

各國中小企業(yè)信用擔保體系發(fā)展的成功經(jīng)驗表明，政府對中小企業(yè)信用擔保體系的扶持首先體現(xiàn)在立法上，從而為中小企業(yè)信用擔保體系的構(gòu)建與發(fā)展提供法律依據(jù)。因此，應積極借鑒國外經(jīng)驗，組織有關(guān)部門加快制定《中小企業(yè)信用擔保法》，為中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。其次，在我國中小企業(yè)信用擔保體系的構(gòu)建過程中，應充分發(fā)揮政府在其中的特殊作用。首先各級政府要按照《中小企業(yè)促進法》及其他相關(guān)法規(guī)的要求，在本級預算中編列中小企業(yè)專項資金特別是信用擔保支出預算，盡快建立中小企業(yè)信用擔保基金，逐步形成符合國際慣例的、具有中國特色的中小企業(yè)信用擔保預算制度。其次應當制定明確的運行管理規(guī)則，并按照這些規(guī)則來約束政府行為，協(xié)調(diào)政府、擔保機構(gòu)、銀行和中小企業(yè)之間的關(guān)系，處理好政府資金投入與規(guī)范政府行為兩者的關(guān)系。對于政府出資組建的擔保機構(gòu)，政府部門不可直接操作具體擔保業(yè)務，尤其要防止政府行政指令擔保公司對某家企業(yè)、某個項目進行擔保。在現(xiàn)行體制下，采用政府委托專業(yè)機構(gòu)管理擔保基金的方式比較可取。

四、健全和完善資本市場

目前我國的資本市場結(jié)構(gòu)單

一、容量有限，所發(fā)揮的作用也有限，遠不能滿足中小企業(yè)融資的需要。直接融資在我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中所占比例非常小。所以應開辟中小企業(yè)直接融資通道，使更多的中小企業(yè)進入資本市場，獲得發(fā)展資金。我們應借鑒國外中小企業(yè)直接融資的成功經(jīng)驗，做好以下幾方面的工作：（1）積極培育風險投資市場。1999年6月27日，科技部中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金的成立拉開了我國風險投資新的一頁。為了進一步加快發(fā)展風險投資業(yè)，我們必須借鑒發(fā)達國家和新興市場經(jīng)濟國家在風險投資業(yè)發(fā)展方面取得的寶貴經(jīng)驗，從風險投資業(yè)的客觀規(guī)律出發(fā)，認真研究制定相應的對策措施。只有通過不斷的培

育，形成完善的風險投資市場，才能為我國中小企業(yè)開辟新的融資通道，才能促進中小企業(yè)的創(chuàng)新能力，并形成具有國際競爭力的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)，才能進一步增強我國的綜合國力。（2）加快發(fā)展企業(yè)債券市場。目前我國非完全市場化的企業(yè)債券市場雖然對保證企業(yè)債券的安全性和金融市場的穩(wěn)定性起到了積極的作用，但是也產(chǎn)生了許多問題：企業(yè)債券市場不僅規(guī)模小、發(fā)行量少，而且所有制傾向明顯，基本上沒有向中小企業(yè)開放，阻塞了中小企業(yè)獲得直接融資的通道。（3）建立多層次的資本交易市場。我國基本建立了包括主板市場、二板市場和三板市場在內(nèi)的多層次的資本市場體系，從而滿足了不同水平企業(yè)融資的需要。現(xiàn)在當務之急是規(guī)范和發(fā)展主板市場，積極推進風險投資和創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，不斷完善場外交易市場和柜臺交易市場，從而形成一個可進可退、適應不同層次企業(yè)的完整的交易市場體系。

第四篇：中小企業(yè)最佳融資策略

企業(yè)的創(chuàng)立、生存和發(fā)展，必須以一次次融資、投資、再融資為前提。資本是企業(yè)的血脈，是企業(yè)經(jīng)濟活動的第一推動力和持續(xù)推動力。隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐步完善和金融市場的快速發(fā)展，企業(yè)作為市場經(jīng)濟的主體置身于動態(tài)的市場環(huán)境之中，計劃經(jīng)濟的融資方式已經(jīng)得到根本性改變，企業(yè)融資效率越來越成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。由于經(jīng)濟發(fā)展的需要，一些新的融資方式應運而生，融資渠道紛繁復雜。對于中小企業(yè)而言，如何選擇融資方式，怎樣把握融資規(guī)模以及各種融資方式的利用時機、條件、成本和風險，這些問題都是企業(yè)在融資之前就需要進行認真分析和研究的。

融資總收益大于融資總成本

目前，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，融資已成為中小企業(yè)的熱門話題，很多企業(yè)熱衷于此。然而，在企業(yè)進行融資之前，先不要把目光直接對向各式各樣令人心動的融資途徑，更不要草率地做出融資決策。首先應該考慮的是，企業(yè)必須融資嗎？融資后的投資收益如何？因為融資則意味著需要成本，融資成本既有資金的利息成本，還有可能是昂貴的融資費用和不確定的風險成本。因此，只有經(jīng)過深入分析，確信利用籌集的資金所預期的總收益要大于融資的總成本時，才有必要考慮如何融資。這是企業(yè)進行融資決策的首要前提。

企業(yè)融資規(guī)模要量力而行

由于企業(yè)融資需要付出成本，因此企業(yè)在籌集資金時，首先要確定企業(yè)的融資規(guī)模。籌資過多，或者可能造成資金閑置浪費，增加融資成本；或者可能導致企業(yè)負責過多，使其無法承受，償還困難，增加經(jīng)營風險。而如果企業(yè)籌資不足，則又會影響企業(yè)投融資計劃及其它業(yè)務的正常開展。因此，企業(yè)在進行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

在實際操作中，企業(yè)確定籌資規(guī)模一般可使用經(jīng)驗法和財務分析法。

經(jīng)驗這是指企業(yè)在確定融資規(guī)模時，首先要根據(jù)企業(yè)內(nèi)部融資與外部融資的不同性質(zhì)，優(yōu)先考慮企業(yè)自有資金，然后再考慮外部融資。二者之間的差額即為應從外部融資的數(shù)額。此外，企業(yè)融資數(shù)額多少，通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實力強弱，以及企業(yè)處于哪一個發(fā)展階段，再結(jié)合不同融資方式的特點，來選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式。比如，對于不同規(guī)模的企業(yè)要進行融資，一般來說，已獲得較大發(fā)展、具有相當規(guī)模和實力的股份制企業(yè)，可考慮在主權(quán)市場發(fā)行股票融資；屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)可考慮到創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行股票融資；一些不符合上市條件的企業(yè)則可考慮銀行貸款融資。再如，對初創(chuàng)期的小企業(yè)，可選擇銀行融資；如果是高科技型的小企業(yè)，可考慮風險投資基金融資；如果企業(yè)已發(fā)展到相當規(guī)模時，可發(fā)行債券融資，也可考慮通過并購重組進行企業(yè)戰(zhàn)略融資。財務分析法是指通過對企業(yè)財務報表的分析，判斷企業(yè)的財務狀況與經(jīng)營管理狀況，從而確定合理的籌資規(guī)模。由于這種方法比較復雜，需要有較高的分析技能，因而一般在籌資決策過程中存在許多不確定性因素的情況下運用。使用該種方法確定籌資規(guī)模，一般要求企業(yè)公開財務報表，以便資金供應者能根據(jù)報表確定提供給企業(yè)的資金額，而企業(yè)本身也必須通過報表分析確定可以籌集到多少自有資金。

企業(yè)最佳融資機會選擇

所謂融資機會，是指由有利于企業(yè)融資的一系列因素所構(gòu)成的有利的融資環(huán)境和時機。企業(yè)選擇融資機會的過程，就是企業(yè)尋求與企業(yè)內(nèi)部條件相適應的外部環(huán)境的過程，這就有必要對企業(yè)融資所涉及到的各種可能影響因素做綜合具體分析。一般來說，要充分考慮以下幾個方面：

第一，由于企業(yè)融資機會是在某一特定時間所出現(xiàn)的一種客觀環(huán)境，雖然企業(yè)本身也會對融資活動產(chǎn)生重要影響，但與企業(yè)外部環(huán)境相比較，企業(yè)本身對整個融資環(huán)境的影響是有限的。在大多數(shù)情況下，企業(yè)實際上只能適應外部融資環(huán)境而無法左右外部環(huán)境，這就要求企業(yè)必須充分發(fā)揮主動性，積極地尋求并及時把握住各種有利時機，確保融資獲得成功。

第二，由于外部融資環(huán)境復雜多變，企業(yè)融資決策要有超前預見性，為此，企業(yè)要能夠及時掌握國內(nèi)和國外利率、匯率等金融市場的各種信息，了解國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢、國家貨幣及財政政策以及國內(nèi)外政治環(huán)境等各種外部環(huán)境因素，合理分析和預測能夠影響企業(yè)融資的各種有利和不利條件，以及可能的各種變化趨勢，以便尋求最佳融資時機，果斷決策。

第三，企業(yè)在分析融資機會時，必須要考慮具體的融資方式所具有的特點，并結(jié)合本企業(yè)自身的實際情況，適時制定出合理的融資決策。比如，企業(yè)可能在某一特定的環(huán)境下，不適合發(fā)行股票融資，卻可能適合銀行貸款融資；企業(yè)可能在某一地區(qū)不適合發(fā)行債券融資，但可能在另一地區(qū)卻相當適合。

盡可能降低企業(yè)融資成本

一般來說，在不考慮融資風險成本時，融資成本是指企業(yè)為籌措資金而支出的一切費用。它主要包括：融資過程中的組織管理費用、融資后的資金占用費用以及融資時支付的其它費用。

企業(yè)融資成本是決定企業(yè)融資效率的決定性因素，對于中小企業(yè)選擇哪種融資方式有著重要意義。由于融資成本的計算要涉及到很多種因素，具體運用時有一定的難度。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為財政融資、商業(yè)融資、內(nèi)部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。

這僅是不同融資方式融資成本的大致順序，具體分析時還要根據(jù)具體情況而定。比如：財政融資中的財政撥款不僅沒有成本，而且有凈收益，而政策性銀行低息貸款則要有較少的利息成本。對于商業(yè)融資，如果企業(yè)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)使用商業(yè)信用，則沒有資金成本；如果放棄現(xiàn)金折扣，那么，資金成本就會很高。再如對股票融資來說，其中發(fā)行普通股與發(fā)行優(yōu)先股，融資成本也不同。

制定最佳融資期限決策

企業(yè)融資按照期限來劃分，可分為短期融資和長期融資。企業(yè)做融資期限決策，即在短期融資與長期融資兩種方式之間進行權(quán)衡時，做何種選擇，主要取決于融資的用途和融

資人的風險性偏好。

從資金用途上來看，如果融資是用于企業(yè)流動資產(chǎn)，則根據(jù)流動資產(chǎn)具有周期快、易于變現(xiàn)、經(jīng)營中所需補充數(shù)額較小及占用時間短等特點，宜于選擇各種短期融資方式，如商業(yè)信用、短期貸款等；如果融資是用于長期投資或購置固定資產(chǎn)，則由于這類用途要求資金數(shù)額大、占用時間長，因而適宜選擇各種長期融資方式，如長期貸款、企業(yè)內(nèi)部積累、租賃融資、發(fā)行債券、股票等。

從風險性偏好角度來看，在融資期限決策時，可以有中庸型、激進型和穩(wěn)健型三種類型。

中庸型融資的原則是，企業(yè)對波動性資產(chǎn)采用短期融資的方式籌資，對永久性資產(chǎn)則采用長期融資的方式籌資。這種融資決策的優(yōu)點是，企業(yè)既可以避免因資金來源期限太短引起的還債風險，也可以減少由于過多的借入長期資金而支付的高額利息。

激進型融資的原則是，企業(yè)用長期資金來滿足部分永久性資產(chǎn)對資金的需求，余下的永久性資產(chǎn)和全部波動性資產(chǎn)，都靠短期資金來融通。激進型融資的缺點是具有較大的風險性，這個風險既有舊債到期難以償還和可能借不到新債，還有利率上升、再融資成本要升高的風險。當然，高風險也可能獲得高收益，如果企業(yè)的融資環(huán)境比較寬松，或者企業(yè)正趕上利率下調(diào)的好時機，則具有更多短期融資的企業(yè)會獲得較多利率成本降低的收益。穩(wěn)健型融資的原則是，企業(yè)不但用長期資金融通永久性資產(chǎn)，還融通一部分甚至全部波動性資產(chǎn)。當企業(yè)處于經(jīng)營淡季時，一部分長期資金用來滿足波動性資產(chǎn)的需要；在經(jīng)營旺季時，波動性資產(chǎn)的另一部分資金需求可以用短期資金來解決。

盡可能保持企業(yè)的控制權(quán)

企業(yè)在籌措資金時，經(jīng)常會發(fā)生企業(yè)控制權(quán)和所有權(quán)的部分喪失，這不僅直接影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的自主性、獨立性，而且還會引起企業(yè)利潤分流，使得原有膽東的利益遭受巨大損失，甚至可能會影響到企業(yè)的近期效益與長遠發(fā)展。比如，發(fā)行債券和股票兩種融資方式相比較，增發(fā)新股將會削弱原有股東對企業(yè)的控制權(quán)，除非原股東也按相應比例購進新發(fā)股票；而債券融資則只增加企業(yè)的債務，并不影響原有股東對企業(yè)的控制權(quán)。因此，在考慮融資的代價時，只考慮成本是不夠的。當然，在某些特殊情況下，也不能味固守控制權(quán)不放。比如，對于一個急需資金的小型高科技企業(yè)，當它在面臨某一風險投資公司較低成本的巨額投入，但要求較大比例控股權(quán)，而此時企業(yè)又面臨破產(chǎn)的兩難選擇時，一般來說，企業(yè)還是應該從長計議，在股權(quán)方面適當做些讓步。

選擇最有利于提高企業(yè)競爭力的融資方式

企業(yè)融資通常會給企業(yè)帶來以下直接影響：首先，通過融資，壯大了企業(yè)資本實力，增強了企業(yè)的支付能力和發(fā)展后勁，從而減少了企業(yè)的競爭對手；其次，通過融資，提高了企業(yè)信譽，擴大了企業(yè)產(chǎn)品的市場份額；再次，通過融資，增加了企業(yè)規(guī)模和獲利能力，充分利用規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢，從而提高企業(yè)在市場上的競爭力，加快了企業(yè)的發(fā)展。但是，企業(yè)競爭力的提高程度，根據(jù)企業(yè)融資方式、融資收益的不同而有很大差異。比如，股票融資，通常初次發(fā)行普通股并上市流通，不僅會給企業(yè)帶來巨大的資金融通，還會大大提高

企業(yè)的知名度和商譽，使企業(yè)的競爭力獲得極大提高。因此，進行融資決策時，企業(yè)要選擇最有利于提高競予力的融資方式。

尋求最佳資本結(jié)構(gòu)

中小企業(yè)融資時，必須要高度重視融資風險的控制，盡可能選擇風險較小的融資方式。企業(yè)高額負債，必然要承受償還的高風險。在企業(yè)融資過程中，選擇不同的融資方式和融資條件，企業(yè)所承受的風險大不一樣。比如，企業(yè)采用變動利率計息的方式貸款融資時，如果市場利率上升，則企業(yè)需要支付的利息額增大，這時企業(yè)需要承受市場利率風險。因此，企業(yè)融資時應認真分析市場利率的變化，如果目前市場利率較高，而預測市場利率將呈下降走勢，這時企業(yè)貸款適宜按浮動利率計息；如果預測市場利率將呈上升趨勢，則適宜按固定利率計息，這樣既可減少融資風險，又可降低融資成本。對各種不同的融資方式，企業(yè)承擔的還本付息風險從小到大的順序一般為：股票融資、財政融資、商業(yè)融資、債券融資、銀行融資。

企業(yè)為了減少融資風險，通常可以采取各種融資方式的合理組合，即制定一個相對更能規(guī)避風險的融資組合策略，同時還要注意不同融資方式之間的轉(zhuǎn)換能力。比如，對于短期融資來說，其期限短、風險大，但其轉(zhuǎn)換能力強；而對于長期融資來說，其風險較小，但與其它融資方式間的轉(zhuǎn)換能力卻較弱。

企業(yè)在籌措資金時，常常會面臨財務上的提高收益與降低風險之間的兩難選擇。那么，通常該如何進行選擇呢？財務杠桿和財務風險是企業(yè)在籌措資金時通常要考慮的兩個重要問題，而且企業(yè)常常會在利用財務杠桿作用與避免財務風險之間處于一種兩難處境；企業(yè)既要盡力加大債務資本在企業(yè)資本總額中的比重，以充分享受財務杠桿利益，又要避免由于債務資本在企業(yè)資本總額中所占比重過大而給企業(yè)帶來相應的財務風險。在進行融資決策與資本結(jié)構(gòu)決策時，一般要遵循的原則是：只有當預期普通股利潤增加的幅度將超過財務風險增加的幅度時，借債才是有利的。財務風險不僅會影響普通股的利潤，還會影響到普通股的價格，一般來說，股票的財務風險越大、它在公開市場上的吸引力就越小，其市場價格就越低。

因此，企業(yè)在進行融資決策時，應當在控制融資風險與謀求最大收益之間尋求一種均衡，即尋求企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。

尋求最佳資本結(jié)構(gòu)的具體決策程序是：首先，當一家企業(yè)為籌措一筆資金面臨幾種融資方案時，企業(yè)可以分別計算出各個融資方案的加權(quán)平均資本成本率，然后選擇其中加權(quán)平均資本成本率最低的一種。其次，被選中的加權(quán)平均資本成本率最低的那種融資方案只是諸種方案中最佳的，并不意味著它已經(jīng)形成了最佳資本結(jié)構(gòu)，這時，企業(yè)要觀察投資者對貸出款項的要求、股票市場的價格波動等情況，根據(jù)財務判斷分析資本結(jié)構(gòu)的合理性，同時企業(yè)財務人員可利用一些財務分析方法對資本結(jié)構(gòu)通行更詳盡的分析。最后，根據(jù)分析結(jié)果，在企業(yè)進一步的融資決策中改進其資本結(jié)構(gòu)。

第五篇：中小企業(yè)融資困境成因分析及策略探討

中小企業(yè)融資困境成因分析及策略探討

（2012年1月）

近年來，在國家從緊的貨幣政策背景下，“缺錢”再次成為中小企業(yè)發(fā)展面臨的突出問題。2011年以來由民間借貸引發(fā)的中國式“次貸危機”已從浙江等民資發(fā)達地區(qū)，迅速波及全國。我市也從2011年4季度開始，大量出現(xiàn)因民間借貸等原因而導致的各種社會矛盾。盡管國家于2011年12月5日，5年來首次下調(diào)存款準備金率，但下調(diào)后存款準備金率仍然較2011年初高出2個百分點，較2007年高出達10個百分點。同時由于利率倒掛，人們存款意愿降低，造成銀行存款部分流失，銀行信貸規(guī)模持續(xù)縮減。鑒于風險和管理成本因素，銀行對中小企業(yè)的貸款利率普遍上浮30-50%，并且要求保有定期存款、購買理財產(chǎn)品或僅辦理承兌匯票，存貸款利差加上承兌匯票貼現(xiàn)利息等，企業(yè)實際貸款利息遠高于正常貸款利息，接近甚至超過銀行基準利率的兩倍。這對于本來就在寒冬中蹣跚前行的中小企業(yè)而言無異于雪上加霜。資金問題，已成為中小企業(yè)的重要發(fā)展瓶頸。對于我區(qū)來說，大型企業(yè)寥寥無幾，經(jīng)濟發(fā)展的主體是中小企業(yè)、微型企業(yè)，中小微型企業(yè)對于我區(qū)在創(chuàng)造就業(yè)、貢獻財稅方面發(fā)揮著巨大作用。因此，切實解決中小企業(yè)融資難，幫助其順利“過冬”，具有十分重要的現(xiàn)實意義。

一、中小企業(yè)融資難成因分析

中小企業(yè)融資難是一個世界性問題。從我國實際看，中小企業(yè)融資難成因既包括企業(yè)自身問題，金融體制、政策環(huán)境等企業(yè)外部因素也是重要原因。

（一）企業(yè)自身原因

1、盈利能力差。多數(shù)中小企業(yè)由于規(guī)模小、產(chǎn)品科技含量低、社會認知度低、缺乏核心競爭力，因而盈利能力普遍較差，難以獲得穩(wěn)定、高額的利潤。企業(yè)一方面無法從自身生產(chǎn)經(jīng)營中取得足夠的發(fā)展資金，另一方面又因還貸能力的不足，造成申請貸款的難度大幅提高。

2、抗風險能力差。中小企業(yè)雖然具備船小好調(diào)頭的優(yōu)勢，但同時也表明其生產(chǎn)經(jīng)營缺乏穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展的能力。企業(yè)經(jīng)常因各種各樣的內(nèi)因或外因而難以為繼。據(jù)2011年召開的“中國企業(yè)金融高峰論壇”上，主辦方永安信基金表示，中國的中小企業(yè)平均壽命不足三年，而資金不足是造成這一現(xiàn)象的重要原因。面對中小企業(yè)如此境況，銀行當然是不肯貸款了。

3、信用差。中小企業(yè)，特別是其中一部分中小私營業(yè)主，缺乏誠信，不謀企業(yè)長期發(fā)展，只看中眼前短期利益，欠帳、賴賬情況屢屢出現(xiàn)，嚴重影響了中小企業(yè)整體形象，金融機構(gòu)為規(guī)避風險，便對中小企業(yè)貸款采取了較為嚴苛的標準。

4、缺乏有效抵押資產(chǎn)。中小企業(yè)融資缺乏足夠的抵押和擔保。對于固定資產(chǎn)少,資產(chǎn)變化快,無形資產(chǎn)難以量化,土地廠房、營業(yè)辦公場所以租賃為主，生產(chǎn)設(shè)備及其他資產(chǎn)不足以抵押的中小企業(yè)而言，很難從金融機構(gòu)得到貸款。

5、管理水平低。中小企業(yè)管理和財務上的混亂，既與中小企業(yè)降低管理成本有關(guān)，也與部分管理者綜合素質(zhì)較低或不懂管理、法制觀念淡薄有關(guān)。抽逃資金、財務制度不規(guī)范，報表賬冊不全，財務信息虛假等現(xiàn)象非常普遍, 銀行為了解企業(yè)真實的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景將付出高昂的費用，相當一部分中小企業(yè)甚至通過“兩本賬”等手段來欺騙銀行和稅務機關(guān)，偷稅漏稅或造成銀行不良貸款的出現(xiàn)，從而迫使 銀行對中小企業(yè)更加惜貸。

6、普遍缺乏融資人才。目前金融機構(gòu)所提供的融資產(chǎn)品相應較多，而不同金融機構(gòu)的產(chǎn)品又各有不同，其中的差異性非專業(yè)人員很難做出準確和全面的理解。由于沒有相應的專業(yè)融資人才，中小企業(yè)很難在眾多金融產(chǎn)品中尋找到適合自己的品種，同時多數(shù)中小企業(yè)又不善于對自身進行包裝策劃，因此融資成功率較低。

7、融資方式較為單一。目前在融資方式上，中小企業(yè)仍然較為依賴和信賴銀行貸款，在銀行貸款行不通的情況下，則會考慮小額貸款公司或其他民間借貸方式，對新出現(xiàn)的融資渠道和融資方式不了解，不接受。甚至由于擔心企業(yè)控制權(quán)旁落，而排斥股權(quán)融資方式。

(二)企業(yè)外部原因

1、國家政策對中小企業(yè)融資的支持不夠。首先我國的政策一直是向國有企業(yè)傾斜，特別是國有大型企業(yè), 即使這些企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績不佳，但對于商業(yè)銀行來講，這些企業(yè)以“國”字開頭，有強大的國家信譽作后盾，因此更偏向于向國有大企業(yè)貸款。而在信貸總量一定的條件下，貸給國有大企業(yè)多了，則意味著貸給中小企業(yè)，尤其是民營中小企業(yè)的資金就少了。其次有關(guān)的法律法規(guī)不完全適用于中小企業(yè)，如《擔保法》、《商業(yè)銀行貸款通則》等法律法規(guī)規(guī)定的有關(guān)企業(yè)貸款條件和抵押擔保的要求，是多數(shù)中小企業(yè)難以達到的。從我市目前情況來看，政府對中小企業(yè)融資的重視和支持程度也相應不足。如2010年設(shè)立的***創(chuàng)業(yè)擔保基金運作僅一年多，就因一筆不良貸款，政府不愿代償而中止；市區(qū)目前沒有一家真正從事中小企業(yè)融資擔保的國有擔保公司；對民營擔保公司服務中小企業(yè)缺乏配套風險補償和扶持政策等。

2、銀行體制原因。一是國有大銀行近年來已實際采取 面向大企業(yè)、大城市發(fā)展戰(zhàn)略，如貸款管理權(quán)限上收，減少三線城市及縣級區(qū)域網(wǎng)點等。二是地方性中小商業(yè)銀行由于受機構(gòu)網(wǎng)點、人員的局限，輻射面小，因此也通常把目標市場定位于高端客戶，重點爭奪大企業(yè)，中小企業(yè)受到冷落。三是銀行針對中小企業(yè)貸款的利率上浮幅度，一定程度上無法彌補其貸款風險和管理成本的上升。四是中小企業(yè)貸款一般規(guī)模小、期限短、時間急，銀行貸款程序較為復雜，耗時較長。五是面向中小企業(yè)的融資工具及市場較為落后，無法滿足中小企業(yè)的特點和要求。六是銀行信貸管理體制、考核與激勵約束機制等也不利于中小企業(yè)獲得銀行貸款。中小企業(yè)貸款風險大，人力成本高，事倍而功半，同時國家對銀行風險的寬容度并不大，責任追究的嚴厲，令所有銀行信貸從業(yè)人員主觀上都不愿意對中小企業(yè)貸款。

3、直接融資渠道過窄。除銀行貸款外，目前中小企業(yè)缺乏直接融資渠道。雖然中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板開通以來,一些規(guī)模較大，符合條件的中小企業(yè)逐漸上市,但是對于許多優(yōu)秀中小企業(yè)而言,上市融資的門檻依然過高。同時中小企業(yè)發(fā)行集合債券和集合票據(jù)的條件雖然與上市標準有所不同，但相比之下，也并無明顯偏低。

4、民間借貸無序存在。民間借貸是以銀行為融資主體的有益補充，但目前國內(nèi)民間借貸市場由于缺乏規(guī)則與監(jiān)管，而較為混亂，高利貸傾向嚴重，甚至部分融資中介機構(gòu)從事非法集資等金融犯罪行為。較為規(guī)范的小額貸款公司數(shù)量太少，門檻又高，限制也多，利息同樣偏高。融資租賃在我市也少人問津。

5、風險投資與創(chuàng)業(yè)投資更為關(guān)注低風險、高回報的項目。風投、創(chuàng)投主要目的是獲得高額投資收益，同時對于風險的要求則必須是可控的。因此風投、創(chuàng)投對企業(yè)和項目的關(guān)注主要還是停留在擁有較多固定資產(chǎn)的制造業(yè)，特別是擁 有專有技術(shù)，具有行業(yè)領(lǐng)先地位的工業(yè)企業(yè)。風投、創(chuàng)投多是以股份的形式參與投資，并幫助所投資的企業(yè)盡快規(guī)范和成熟，取得上市資格，從而使資本迅速增值。一旦公司股票上市后，風投、創(chuàng)投就可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓股權(quán)而獲得豐厚回報。對于軟件、物聯(lián)網(wǎng)、文化等現(xiàn)代服務業(yè)，風投、創(chuàng)投則由于控制風險等因素而很少考慮。

5、融資擔保行業(yè)發(fā)展遭遇阻礙。從我市情況看，融資性擔保機構(gòu)自2011年4月清理整頓結(jié)束以來，發(fā)展舉步維艱，甚至面臨崩潰的風險。一是銀行不放心，對擔保公司設(shè)臵了較高的準入標準。甚至在2011年底，某國有大銀行傳出已印發(fā)的內(nèi)部文件規(guī)定，申請準入的擔保公司必須是中央部委、省、地市級政府全資或控股成立，而其中的“控股”是指“政府絕對控股”，連“國企控股”也不行。如新聞屬實并得到其他銀行效仿，民營擔保公司將會被排除出融資擔保行業(yè)。二是企業(yè)不認可，同時擔保費的收取也在一定程度上加重了中小企業(yè)融資成本。三是中小企業(yè)實力、效益和信用等問題，也增加了擔保公司業(yè)務開展的難度。四是擔保公司自身信用也較差。2011以來，我市融資性擔保公司先后曝露問題，如向銀行提供虛假資料，挪用貸款人資金，超范圍經(jīng)營，業(yè)務操作不規(guī)范等，成為民營擔保公司難以為繼的首要原因。因此，在多種不利條件下，特別是擔保公司自身原因，預計除富登和少數(shù)幾個服務鋼材市場的擔保公司外，我市民營擔保公司將很快面臨一次大面積停轉(zhuǎn)的命運。

二、解決中小企業(yè)融資策略探討

（一）企業(yè)自身問題解決對策分析

1、解決中小企業(yè)盈利能力差對策探討。提高盈利能力，一般包括降低生產(chǎn)成本，提高銷售價格，增加銷售規(guī)模，或者減輕企業(yè)稅費負擔。企業(yè)生產(chǎn)銷售屬于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營問題，政府不宜也不能參與，能夠采取的措施也僅僅是通過組 織企業(yè)參加各種展會，幫助企業(yè)開拓新的市場,或幫助企業(yè)獲取各種表彰、榮譽、認證等，提高企業(yè)知名度。在減輕企業(yè)稅費負擔方面，區(qū)政府是無法擅自減免企業(yè)稅費的。但我區(qū)每年進行的企業(yè)獎勵是否可以發(fā)揮減輕企業(yè)負擔的作用呢？從我區(qū)對企業(yè)的稅收獎勵情況看，獎勵金額僅僅是企業(yè)實際繳納稅收區(qū)級留成的10%。如是國稅，僅為企業(yè)納稅金額的約1%，如是地稅，也不足企業(yè)納稅金額的4%，且只有極少數(shù)納稅較多的企業(yè)能夠獲獎。因此，如要通過納稅獎勵達到減輕企業(yè)負擔的目的，一是要大幅增加獲獎企業(yè)數(shù)量，具有普適性；二是要大幅提高獎勵標準，不能只是隔靴搔癢。而這是我區(qū)根本無法做到的。

2、解決中小企業(yè)抗風險能力差與缺乏有效抵押資產(chǎn)對策探討。中小企業(yè)缺乏抗風險能力和有效抵押資產(chǎn)，是中小企業(yè)的共通性問題，很難找到有效地解決辦法。除部分具有專、特、精特點，且擁有較多固定資產(chǎn)的工業(yè)企業(yè)外，普遍無法解決。而要使多數(shù)中小企業(yè)達到專、特、精的標準，則主要取決于當?shù)氐慕?jīng)濟、社會發(fā)展水平，以及文化傳統(tǒng)、法治和創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境等。

3、解決中小企業(yè)信用差、管理水平低對策探討。提高中小企業(yè)信用和管理水平，應當首先增強管理者的個人品格和法制觀念，同時進一步完善社會信用體系和有關(guān)法律法規(guī)。管理者品格的提高主要依賴于全社會道德水準的提升。而管理水平低，則需要提高管理者的管理能力及法治觀念。就前者來說，道德建設(shè)需要一個長期的過程。而對于后者，工商、稅務等部門對企業(yè)管理，特別是財務管理方面的要求也是較為嚴格的，甚至如抽逃資金已被列為刑事犯罪。但長期以來中小企業(yè)管理水平卻始終不能規(guī)范，主要還是中小企業(yè)管理者主觀上不愿意，客觀上也難以做到。規(guī)范中小企業(yè)公司治理，則意味著公司的真實經(jīng)營情況可能對外披露，企 業(yè)可能需要多繳稅，增加管理成本，對企業(yè)的實際控制權(quán)也可能降低。因此只能依賴社會信用體系的完善和有關(guān)法律法規(guī)的嚴格執(zhí)行。

4、解決融資人才缺乏對策探討。要求中小企業(yè)，特別是小微型企業(yè)增加融資人才是不切實際的。優(yōu)秀的融資人才對于收入的要求是比較高的，一般中小企業(yè)根本無法滿足其要求，即使高薪聘用了融資人才，企業(yè)也不是時時需要融資，因此也會造成人才資源的浪費。比較好的解決方法一是通過特殊政策鼓勵本地金融人才創(chuàng)業(yè)，為中小企業(yè)開展融資策劃服務。二是通過招商引資，將發(fā)達地區(qū)優(yōu)秀的融資顧問公司吸引到我區(qū)創(chuàng)辦分支機構(gòu)。三是由政府出資設(shè)立政策性融資服務機構(gòu)。

5、解決融資渠道較窄對策探討。解決融資渠道較窄，主要還是依賴國家政策的調(diào)整和銀行等金融機構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新等企業(yè)外部環(huán)境的改善。如降低中小企業(yè)集合債、集合票據(jù)的發(fā)行條件、適當放寬融資中介的準入和監(jiān)管標準、規(guī)范民間借貸行為、設(shè)立政策性中小企業(yè)貸款銀行、完善相關(guān)法律法規(guī)等。

中小企業(yè)自身問題，是中小企業(yè)融資難的核心因素，自身問題得到有效解決，中小企業(yè)融資難將不再成為問題。但經(jīng)過分析我們看到，中小企業(yè)自身問題是由中小企業(yè)的本質(zhì)特點所決定的，區(qū)政府所能夠采取的應對措施，也僅僅是使企業(yè)在信息和溝通方面得到些許改善，而問題卻依然存在，無法得到有效解決。因此，在中小企業(yè)自身問題方面給予過多的關(guān)注和較大投入，難以取得理想效果。

（二）企業(yè)外部原因解決對策分析

1、國家政策與銀行體制調(diào)整仍需時日。近年來，國家在政策層面雖然加大了對中小企業(yè)的關(guān)注，并連續(xù)出臺相關(guān)政策措施。但在執(zhí)行層面，有關(guān)部委仍根據(jù)自身工作需要，未能有效扶持中小企業(yè)，許多的法規(guī)和政策仍然停留在過去，而要做出全面改變以適應中小企業(yè)特點和要求，相信短期內(nèi)仍無法實現(xiàn)。同樣，期待銀行改革體制也不現(xiàn)實。商業(yè)銀行不論其所有權(quán)屬性，逐利均是其基本特征。大城市、大企業(yè)既能夠給銀行帶來較大收益，也能夠保證風險被控制在較低范圍內(nèi)，區(qū)政府的協(xié)調(diào)工作無論力度再大，也不可能改變現(xiàn)有銀行監(jiān)管和經(jīng)營體制。

2、現(xiàn)階段區(qū)政府可采取對策探討

（1）鼓勵直接融資。發(fā)行股票、債券和商業(yè)票據(jù)均屬于直接融資。目前，區(qū)政府對于企業(yè)上市融資，制定了較為細致的獎勵政策。而對于企業(yè)通過發(fā)行集合債券、集合票據(jù)尚未出臺相應政策。根據(jù)國務院促進中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導小組2011年所作的調(diào)研報告提出，中小企業(yè)集合債券、集合票據(jù)等融資工具在發(fā)行中仍存在部分需要政府重視和解決的突出問題，如發(fā)行周期較長，環(huán)節(jié)較多，時間不可控，一般在六個月至一年半，與中小企業(yè)融資特點不相適應；發(fā)行門檻過高，一般中小企業(yè)難以達標；發(fā)行費用偏高，除票面利率外還需承擔中介費用；擔保問題突出，發(fā)債企業(yè)無法提供反擔保，對擔保機構(gòu)的要求過高，有的甚至要求政府兜底風險等。盡管問題重重，但中小企業(yè)集合債券、集合票據(jù)仍然為中小企業(yè)融資發(fā)揮了重要作用。以中小企業(yè)集合票據(jù)為例，2009年11月23日第一只集合票據(jù)發(fā)行以來，截至2011年12月底，全國共發(fā)行36期，募集資金總額106.12億元，其中2011年，共發(fā)行22期，募集資金66.23億元，同比2010年發(fā)行期數(shù)增加83.3%，發(fā)行規(guī)模提高89.83%。因此，我區(qū)可以通過獎勵或補貼發(fā)行費用的方式，在一定程度上降低企業(yè)融資成本，組織有關(guān)部門研究和協(xié)調(diào)發(fā)行事宜，盡其所能的幫助企業(yè)解決發(fā)行中存在的問題，積極推動和鼓勵企業(yè)開展直接融資。（2）規(guī)范民間借貸。一是大力發(fā)展小額貸款公司。根據(jù)蘇政發(fā)［2011］151號《省政府關(guān)于改善中小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境的政策意見》，我省將加快發(fā)展小額貸款公司等新型金融組織，加快科技小貸公司試點進度。對此我區(qū)應積極采取相應措施，爭取農(nóng)村和科技小貸公司名額，鼓勵農(nóng)村和科技小貸公司加大對小型微型企業(yè)的支持力度；二是嚴厲打擊非法集資。非法集資既會擾亂社會和金融秩序，也能造成民間資本的大量蒸發(fā)，不利于民間資本投向?qū)嶓w經(jīng)濟，也不利于消費的增長并以此帶動實體經(jīng)濟發(fā)展。因此我區(qū)應積極配合上級有關(guān)部門嚴厲打擊各類非法集資活動，引導民間資本向?qū)嶓w經(jīng)濟流動；三是要防范民間借貸高利貸化傾向。高息是民間借貸的本質(zhì)特征，任何企業(yè)如果長期依賴民間借貸，必死無疑。因此民間借貸只能作為中小企業(yè)融資的合理補充。我區(qū)應配合有關(guān)主管部門建立長效監(jiān)管體系，將民間借貸利息控制在合法范圍內(nèi)，保證民間借貸有序發(fā)展。四是保護合法經(jīng)營的民間借貸中介機構(gòu)。目前社會上的投資中介公司數(shù)量眾多，但良莠不齊，其中既有從事違規(guī)、違法業(yè)務的企業(yè)，也有合法從事投資中介的企業(yè)。在打擊非法中介的同時，不能對該行業(yè)給予全面否定，應肯定民間借貸中介機構(gòu)對于服務中小企業(yè)的積極作用，疏堵并舉，趨利避害，保護和促進民間借貸健康發(fā)展。

（3）針對專業(yè)融資機構(gòu)開展有針對性地招商。一是引入風險投資、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)。風投創(chuàng)投雖對投資對象較為挑剔，但它的投資不需企業(yè)提供資產(chǎn)抵押擔保，手續(xù)相對簡單，企業(yè)也不存在還款壓力，而是與投資機構(gòu)分享企業(yè)成長帶來的收益。二是引入融資租賃機構(gòu)。融資租賃是一種通過短時間、低成本、特定程序把資金和設(shè)備緊密結(jié)合起來的融資方式。融資租賃在發(fā)達國家是與銀行信貸、證券、信托、保險并駕齊驅(qū)的五大金融工具之一，在我國發(fā)展還相對滯后，我 市目前更沒有一家從事融資租賃的專業(yè)公司。因此發(fā)展融資租賃，引入專業(yè)機構(gòu)，對于解決中小企業(yè)設(shè)備購臵資金問題具有一定積極作用。三是引入專業(yè)的融資顧問、融資擔保等中介機構(gòu)。融資中介是企業(yè)與金融機構(gòu)之間的橋梁和紐帶，對幫助中小企業(yè)更好地開展融資具有非常重要的作用。

（4）設(shè)立中小企業(yè)融資服務機構(gòu)。針對中小企業(yè)缺乏融資人才，不了解融資政策、渠道和產(chǎn)品的問題，區(qū)政府可以研究設(shè)立針對中小企業(yè)融資的服務機構(gòu)，聘請專業(yè)融資人才，或者與有關(guān)金融機構(gòu)建立合作關(guān)系，對轄區(qū)內(nèi)中小企業(yè)融資提供無償咨詢和策劃服務。

（5）繼續(xù)發(fā)展融資擔保行業(yè)。2011年，我市融資擔保行業(yè)，特別是民營融資擔保企業(yè)遭遇到嚴重挑戰(zhàn)。目前我區(qū)共有18家融資性擔保機構(gòu)，注冊資金（不含**）合計為11.2億元，最大1.1億，最少5000萬，平均6580萬元。18家擔保公司中，國有2家，分別為*****建設(shè)投資擔保有限公司和*****投資擔保有限公司，但均未從事中小企業(yè)貸款擔保業(yè)務；外資分支機構(gòu)1家，為新加坡***旗下**投資信用擔保有限公司**分公司（總部在南京）；其余均為民營擔保公司。主要存在問題包括業(yè)務開展困難，虛報業(yè)務，抽逃資金，違規(guī)開展資金拆借，逃避檢查，甚至個別企業(yè)有違法吸收社會資金的可能性。2012年民營擔保企業(yè)將迎來更為困難的一年，自身信用遭到質(zhì)疑，部分國有大銀行甚至計劃全面取消民營擔保公司的準入。而融資擔保公司對于無法滿足銀行抵押擔保要求的中小企業(yè)成功取得銀行貸款，解決融資難題，具有不可或缺的作用。內(nèi)憂外患之下，為了能夠充分利用和發(fā)揮擔保公司的融資服務功能，應在加強監(jiān)管的同時，實施相應的引導和扶持政策。

一是進一步清理規(guī)范融資擔保機構(gòu)。積極配合省市監(jiān)管部門，將部分違規(guī)經(jīng)營、超范圍經(jīng)營的擔保公司給予清理，支持符合條件的擔保公司增資擴股，增強企業(yè)實力和服務能力，保證融資擔保行業(yè)健康發(fā)展。

二是對貸款擔保費用給予一定補貼。針對擔保費在一定程度增加中小企業(yè)融資成本的情況，山東、河南等部分省市已出臺有關(guān)扶持政策，對中小企業(yè)在辦理銀行貸款產(chǎn)生的擔保費用，給予財政補貼。目前江蘇省及我市均無此政策規(guī)定。因此我區(qū)可先行研究制定中小企業(yè)貸款擔保費用補貼政策，待省市出臺相應政策后，再行廢止并轉(zhuǎn)而執(zhí)行上級政策規(guī)定。

三是鼓勵擔保機構(gòu)加大對我區(qū)中小企業(yè)服務力度。要達到引導鼓勵擔保公司服務我區(qū)企業(yè)的目的，必須輔以相應的鼓勵措施。因此對實力較強、運作較為規(guī)范，且在我區(qū)注冊并在我區(qū)納稅的融資性擔保公司，我區(qū)可擇其二三開展緊密合作，對其當年服務我區(qū)企業(yè)數(shù)量和擔保規(guī)模達到相應標準的，可以按照擔保公司實繳稅收的區(qū)級留成部分給予一定比例的獎勵。

四是積極引入優(yōu)秀擔保公司。盡管我市民營擔保公司出現(xiàn)諸多問題，但經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)仍然擁有實力雄厚，發(fā)展迅速的民營擔保企業(yè)。如蘇州的***中小企業(yè)信用擔保公司，其注冊資金為5.5億元，2011年在保余額達50億元左右，年利潤在5000-6000萬元，***一家擔保公司每年就能為蘇州地區(qū)中小企業(yè)解決幾十億的融資。因此通過招商活動，爭取***或其他優(yōu)秀民營擔保公司入駐我區(qū)，設(shè)立分支機構(gòu)，可以更好地為我區(qū)中小企業(yè)服務。

五是成立國有擔保公司。進入2012年以來，成立區(qū)級國有擔保公司變得越來越有必要。首先實踐證明，民營擔保公司具有過多的逐利性，違法經(jīng)營、超范圍經(jīng)營現(xiàn)象較多，自身喪失信用，銀行對與其合作心存顧慮，許多擔保公司實際無法承擔中小企業(yè)融資服務功能。特別是2011年底傳出 的某國有大銀行規(guī)定申請準入的擔保公司必須是中央部委、省、地市級政府全資或控股的消息，對于民營擔保行業(yè)更是釜底抽薪。同時我省工商銀行在去年末也采取了類似措施，全省范圍內(nèi)除**擔保外，暫停與所有擔保公司合作，并于2012年初重新開展準入審批，預計將有一大批民營擔保公司被工行排除在外。甚至如萊商銀行等小型金融機構(gòu)，在擔保公司準入談判中也對國有和民營擔保公司采取了雙重標準。如上述新聞一旦被證實并被效仿，民營擔保公司將失去其基本生存環(huán)境，而我市市區(qū)目前尚沒有一家真正從事中小企業(yè)融資擔保業(yè)務的國有擔保公司，因此屆時將有相當一部分中小企業(yè)再也無法通過擔保公司擔保得到銀行貸款。為應對可能到來的不利局面，我區(qū)有必要成立由財政出資設(shè)立的國有擔保公司。首先銀行信任國有企業(yè)，國有企業(yè)也不會從事違法、違規(guī)經(jīng)營；其次國有擔保公司不以盈利為目的，可以實行優(yōu)惠擔保費率，減輕中小企業(yè)融資成本；第三不以盈利為目的的國有擔保公司有資格申請國家免征營業(yè)稅政策，從而一定程度上降低擔保公司運營成本。只要擔保公司配備合適的專業(yè)人才，做到不受干擾的獨立運營、規(guī)范操作，相信風險是能夠做到可控的。如**縣財政局出資1億元設(shè)立的**擔保公司，從2009年成立以來，累計為**縣340家中小企業(yè)提供貸款擔保11.9億元，目前在保余額5.4億元，尚未出現(xiàn)一筆代償。當然，融資擔保仍然是一項風險較高的行業(yè)，即使是國有擔保公司也應當具備承擔風險的決心和能力。