第一篇：我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)丙類(lèi)賬戶(hù)監(jiān)管問(wèn)題研究

我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)丙類(lèi)賬戶(hù)監(jiān)管問(wèn)題研究

【摘要】我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)中丙類(lèi)賬戶(hù)交易具有普遍性、隱蔽性、短時(shí)性、關(guān)聯(lián)性等特點(diǎn)，給監(jiān)管帶來(lái)了很大的難度。本文對(duì)丙類(lèi)賬戶(hù)的對(duì)敲、代持、內(nèi)幕交易、利益輸送等異常交易行為及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探討，對(duì)交易模式、信息披露模式、監(jiān)管模式進(jìn)行分析，提出發(fā)展做市商制度、建立信息披露制度、理順監(jiān)管體制等對(duì)策。目前，理論界對(duì)丙類(lèi)賬戶(hù)監(jiān)管的研究較少，本文具有一定創(chuàng)新性。

【關(guān)鍵詞】債券市場(chǎng)丙類(lèi)賬戶(hù)監(jiān)管

一、丙類(lèi)賬戶(hù)的概念

根據(jù)中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司《債券托管賬戶(hù)開(kāi)銷(xiāo)戶(hù)規(guī)程》規(guī)定，中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司設(shè)置甲、乙、丙三種債券一級(jí)托管賬戶(hù)。只有具備資格辦理債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)的結(jié)算代理人或辦理債券柜臺(tái)交易業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行法人機(jī)構(gòu)方可開(kāi)立甲類(lèi)賬戶(hù)；不具備債券結(jié)算代理業(yè)務(wù)或不具備債券柜臺(tái)業(yè)務(wù)資格的金融機(jī)構(gòu)以及金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)可開(kāi)立乙類(lèi)賬戶(hù)，亦可開(kāi)設(shè)丙類(lèi)賬戶(hù)。丙類(lèi)賬戶(hù)與甲、乙類(lèi)賬戶(hù)的區(qū)別在于不能通過(guò)中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)交易，必須通過(guò)結(jié)算代理人來(lái)交易。目前，我國(guó)債券市場(chǎng)的交易主要集中在銀行間債券市場(chǎng)。截至2012年9月，我國(guó)債券市場(chǎng)債券托管量（含央行票據(jù)托管量）為25萬(wàn)億元，其中銀行間債券市場(chǎng)債券托管量為24.1萬(wàn)億元，占96.4%。銀行間市場(chǎng)中丙類(lèi)賬戶(hù)占比較大，非金融機(jī)構(gòu)投資者交易活躍。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，通過(guò)結(jié)算代理人進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)投資的債券托管類(lèi)賬戶(hù)共7899個(gè)，占銀行間債券市場(chǎng)全部投資者的71%；而非金融機(jī)構(gòu)投資者為6549個(gè)，占債券托管丙類(lèi)賬戶(hù)的83%，為銀行間債券市場(chǎng)的重要參與力量。因此，對(duì)我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)丙類(lèi)賬戶(hù)的監(jiān)管至關(guān)重要，關(guān)系著債券市場(chǎng)整體監(jiān)管的成敗。目前，在理論界對(duì)丙類(lèi)賬戶(hù)的研究較少，在cnki知識(shí)資源總庫(kù)中同時(shí)使用“丙類(lèi)”及“債券”為關(guān)鍵詞檢索，并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)相關(guān)文獻(xiàn)，本文對(duì)丙類(lèi)賬戶(hù)監(jiān)管的探討具有一定的創(chuàng)新性。

二、丙類(lèi)賬戶(hù)的主要交易特征

（一）普遍性。目前，銀行間債券市場(chǎng)的大部分日常交易是通過(guò)丙類(lèi)賬戶(hù)來(lái)進(jìn)行的，其交易的頻率、規(guī)模都越來(lái)越大。特別是近年來(lái)隨著銀行理財(cái)資金的規(guī)模不斷擴(kuò)張，在沒(méi)有其他更好的有效投資途徑的情況下，數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的理財(cái)資金涌向債券市場(chǎng)。為了投資更具有靈活性，規(guī)避更多的監(jiān)管限制，這些資金大多是通過(guò)丙類(lèi)賬戶(hù)來(lái)運(yùn)作。即使對(duì)于甲類(lèi)、乙類(lèi)賬戶(hù)來(lái)說(shuō)，其交易對(duì)手中丙類(lèi)賬戶(hù)的份額也越來(lái)越大。因此，債券市場(chǎng)上丙類(lèi)賬戶(hù)的交易相對(duì)其他類(lèi)賬戶(hù)更具有普遍性。

（二）隱蔽性。一是交易因素的隱蔽性。市場(chǎng)上普遍認(rèn)為丙類(lèi)賬戶(hù)擁有的資源較多，其頻繁報(bào)價(jià)并且廣泛連接交易成員，市場(chǎng)也越來(lái)越活躍。丙類(lèi)賬戶(hù)通過(guò)非官方途徑所擁有市場(chǎng)上債券所有者的信息較全面。在同等價(jià)格條件下，一般國(guó)有大中型金融機(jī)構(gòu)為主的甲、乙類(lèi)賬戶(hù)持有人無(wú)法購(gòu)入的債券，部分丙類(lèi)賬戶(hù)持有人可以輕松交易。其交易因素、背景，以及是否伴隨不法行為，我們不得而知。二是交易模式的隱蔽性。現(xiàn)在市場(chǎng)上丙類(lèi)賬戶(hù)有相當(dāng)一部分比例的交易是通過(guò)代持等模式來(lái)進(jìn)行的。交易過(guò)程和結(jié)果在常規(guī)的債券交易系統(tǒng)上沒(méi)有

體現(xiàn)，監(jiān)管部門(mén)也難于監(jiān)控這種情況。

（三）短時(shí)性。銀行間債券市場(chǎng)的交易均是大宗交易，單筆交易涉及的資金量一般最少1000萬(wàn)元，有的甚至高達(dá)數(shù)十億元。由于資金方面的壓力，丙類(lèi)賬戶(hù)的單批次購(gòu)入和賣(mài)出交易一般是短暫的投機(jī)行為，即在很短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)同一批債券買(mǎi)入和賣(mài)出。丙類(lèi)戶(hù)通過(guò)一邊減少單筆交易的規(guī)模和債券持有時(shí)間，一邊增加交易的頻率和次數(shù)，來(lái)實(shí)現(xiàn)做大自己的整體交易規(guī)模擴(kuò)大在銀行間債券市場(chǎng)的影響力的目的，以較少的資金在銀行間債券市場(chǎng)交易份額中分得相當(dāng)大的蛋糕。

（四）關(guān)聯(lián)性。在銀行間債券市場(chǎng)中，丙類(lèi)賬戶(hù)持有人使用單一賬戶(hù)進(jìn)行持續(xù)交易的情況較少。更多情況下控制人直接或間接操作幾個(gè)甚至幾十個(gè)丙類(lèi)賬戶(hù)進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易。通過(guò)操縱從名稱(chēng)上看不出直接聯(lián)系的關(guān)聯(lián)賬戶(hù)，丙類(lèi)賬戶(hù)對(duì)目標(biāo)債券進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出，可以實(shí)現(xiàn)混淆交易對(duì)手視線(xiàn)、擾亂市場(chǎng)價(jià)格等目的。

三、丙類(lèi)賬戶(hù)的異常交易行為及存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）以對(duì)敲等為主要交易方式的異常交易不斷增加，在一定程度上造成了市場(chǎng)失靈。如果對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的交易進(jìn)行分析，從交易的日期集中程度、主要交易對(duì)手、主要交易債券、成交價(jià)格等方面看，均存在著大量的異常交易行為。丙類(lèi)賬戶(hù)的異常交易主要有對(duì)敲交易，交易量大于實(shí)際需求量，交易價(jià)格大幅偏離市場(chǎng)價(jià)格等。異常交易最普遍的是對(duì)敲交易，即交易者以特定價(jià)格賣(mài)出或買(mǎi)入某一債券，在持有很短的時(shí)間如幾分鐘或一天之后，迅速以相同或接近的價(jià)格原渠道買(mǎi)回或賣(mài)出。通過(guò)這種方式，交易雙方的交易量都迅速激增，交易方實(shí)現(xiàn)了提高市場(chǎng)影響、引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格、完成業(yè)績(jī)考核等目的。近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)也加大了雙邊對(duì)敲交易的監(jiān)控查處力度。為了逃避監(jiān)管，這些交易方從兩方對(duì)敲漸漸向三方甚至多方對(duì)敲發(fā)展。此外還存在著交易金額和丙類(lèi)賬戶(hù)持有人的經(jīng)濟(jì)狀況不匹配，交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求量，以及部分丙類(lèi)賬戶(hù)在和特定賬戶(hù)交易時(shí)，總能低買(mǎi)高賣(mài)，且價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離市場(chǎng)價(jià)格的行為。大量的異常交易嚴(yán)重影響了市場(chǎng)上的價(jià)格供求關(guān)系，降低了銀行間債券市場(chǎng)的運(yùn)行效率。

（二）交易雙方的代持行為屢禁不止，部分金融機(jī)構(gòu)以此逃避監(jiān)管，丙類(lèi)賬戶(hù)實(shí)現(xiàn)空手套白狼。丙類(lèi)賬戶(hù)的代持行為主要有兩類(lèi)，一類(lèi)是甲類(lèi)賬戶(hù)等大型金融機(jī)構(gòu)找丙類(lèi)賬戶(hù)代持，另一類(lèi)是丙類(lèi)賬戶(hù)找甲類(lèi)賬戶(hù)等大型金融機(jī)構(gòu)代持。第一種情況的代持是大型金融機(jī)構(gòu)以現(xiàn)券方式賣(mài)出債券后，與交易對(duì)手丙類(lèi)賬戶(hù)私下簽訂協(xié)議，約定在將來(lái)某一時(shí)間點(diǎn)回購(gòu)，回購(gòu)的價(jià)格為當(dāng)初成本價(jià)加上雙方協(xié)定的代持費(fèi)用。這種情況主要發(fā)生在季末年末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，一些大型金融機(jī)構(gòu)為了掩蓋債券投資的虧損，就以代持的方式向其他機(jī)構(gòu)“轉(zhuǎn)移”這部分虧損。作為丙類(lèi)賬戶(hù)來(lái)說(shuō)，大多是非上市的中小機(jī)構(gòu)，報(bào)表上的名義盈虧對(duì)于投資者本身影響并不大。如山東某城商行，某年底曾經(jīng)以年化9%的利率幫其他銀行短暫代持過(guò)7天的債券。第二種形式則是丙類(lèi)賬戶(hù)在債券交易時(shí)，一方面與目標(biāo)交易對(duì)手談好交易的品種、價(jià)格、數(shù)量、時(shí)間，另一方面找到資金雄厚的第三方，主要是銀行等甲類(lèi)賬戶(hù)，由第三方出資按丙類(lèi)賬戶(hù)投資人的指令與前述目標(biāo)交易對(duì)手進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)交易。丙類(lèi)賬戶(hù)投資人與第三方私下簽署協(xié)議，約定以一定價(jià)格請(qǐng)第三方代墊資金并代持債券，交易的盈虧由丙類(lèi)賬戶(hù)承擔(dān)，第三方的收益協(xié)議上固化為高于市場(chǎng)價(jià)格的資金拆借利率。通過(guò)這種形式，丙類(lèi)賬戶(hù)以較少的資金投入獲得巨額的回報(bào)，實(shí)現(xiàn)空手套白狼。

（三）內(nèi)幕交易時(shí)有發(fā)生，往往涉及非法利益輸送行為。近年來(lái)隨著一些金融機(jī)構(gòu)的高管和從業(yè)人員相繼落馬，債券市場(chǎng)的內(nèi)幕交易和非法利益輸送現(xiàn)象引起社會(huì)各界的關(guān)注。現(xiàn)階段通過(guò)內(nèi)幕交易進(jìn)行非法利益輸送主要通過(guò)異常的結(jié)算模式和結(jié)算價(jià)格來(lái)進(jìn)行。市場(chǎng)上結(jié)算模式有款券對(duì)付（DVP）、見(jiàn)券付款（PAD）、見(jiàn)款付券（DAP）等，款券對(duì)付（DVP）為主流模式，即一手交錢(qián)一手交貨。當(dāng)交易雙方在市場(chǎng)上的地位、規(guī)模、影響力存在巨大差距的時(shí)候，強(qiáng)勢(shì)方可能最終能達(dá)成對(duì)自己有利、風(fēng)險(xiǎn)較小，但對(duì)弱勢(shì)方不利、存在巨大風(fēng)險(xiǎn)敞口的付款方式。如在賣(mài)券時(shí)，強(qiáng)勢(shì)方見(jiàn)款付券（DAP），即先收錢(qián)后付券，在買(mǎi)入時(shí)見(jiàn)券付款（PAD），即先收券后付錢(qián)。是否強(qiáng)勢(shì)由多種原因構(gòu)成，當(dāng)存在內(nèi)幕交易和非法利益輸送時(shí)，交易一方金融機(jī)構(gòu)的人員與丙類(lèi)賬戶(hù)的人員相勾結(jié)，丙類(lèi)賬戶(hù)實(shí)質(zhì)成為強(qiáng)勢(shì)方，利用有利的結(jié)算方式，以及收付款和收付券之間的時(shí)間差，實(shí)現(xiàn)空手套白狼。甚至還存在金融機(jī)構(gòu)直接低價(jià)賣(mài)出、高價(jià)回購(gòu)債券等形式向丙類(lèi)戶(hù)直接送錢(qián)行為。如富滇銀行案中，該行金融市場(chǎng)部原總經(jīng)理李坤等人通過(guò)朋友的公司申請(qǐng)非金融機(jī)構(gòu)法人的丙類(lèi)戶(hù)，由富滇銀行為其代理債券結(jié)算業(yè)務(wù)，前中后臺(tái)與外部相勾結(jié)實(shí)施利益輸送。

（四）違約率不斷增長(zhǎng)，以國(guó)有企業(yè)為主的交易對(duì)手利益無(wú)法得到保證。2011年以來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，收益率也瞬息萬(wàn)變，銀行間債券市場(chǎng)上丙類(lèi)賬戶(hù)的違約、毀約事件頻頻發(fā)生，涉及金融機(jī)構(gòu)的賬面公允價(jià)值損失動(dòng)輒數(shù)千萬(wàn)甚至上億元。如，某銀行與一家丙類(lèi)賬戶(hù)簽署協(xié)議，由銀行出面在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)某企業(yè)債，待債券上市交易后，按照此前約定的價(jià)格及數(shù)量和丙類(lèi)賬戶(hù)進(jìn)行交割。由于那段時(shí)間我國(guó)準(zhǔn)備金率上調(diào)導(dǎo)致市場(chǎng)資金面突然趨緊，各期限債券收益率快速上行，市場(chǎng)交易價(jià)格大幅下跌。對(duì)于比市場(chǎng)現(xiàn)價(jià)低一大截的協(xié)議價(jià)格，該丙類(lèi)賬戶(hù)拒絕履約，導(dǎo)致銀行賬面出現(xiàn)巨大浮虧。又如某國(guó)有企業(yè)和丙類(lèi)戶(hù)簽約，丙類(lèi)戶(hù)違約以后，國(guó)有企業(yè)訴諸公堂，此時(shí)才發(fā)現(xiàn)丙類(lèi)賬戶(hù)為虛假丙類(lèi)賬戶(hù)，根本沒(méi)有在中央結(jié)算公司登記。其所有者財(cái)產(chǎn)均進(jìn)行了轉(zhuǎn)移，國(guó)有企業(yè)贏了官司卻索賠無(wú)門(mén)。

四、丙類(lèi)賬戶(hù)交易諸多問(wèn)題產(chǎn)生的原因

（一）市場(chǎng)交易模式以詢(xún)價(jià)為主，做市商制度發(fā)展緩慢。由于交易雙方對(duì)傳統(tǒng)交易路徑的依賴(lài)、收益與風(fēng)險(xiǎn)的不匹配等各種原因，目前我國(guó)債券交易依然是以詢(xún)價(jià)為主。債券市場(chǎng)詢(xún)價(jià)模式，不同于證券市場(chǎng)的價(jià)格、時(shí)間優(yōu)先的集合競(jìng)價(jià)模式，是一對(duì)一詢(xún)價(jià)并討價(jià)還價(jià)，交易雙方可以排除掉市場(chǎng)上的其他有資金、有意愿的競(jìng)爭(zhēng)者，指定交易對(duì)象并以預(yù)定的價(jià)格交易，實(shí)現(xiàn)壟斷。為了打破詢(xún)價(jià)制的壟斷狀況，2001年我國(guó)引進(jìn)做市商制度，但十年間僅發(fā)展了23家做市商，缺乏有效的避險(xiǎn)途徑、做市風(fēng)丙險(xiǎn)較高、做市的能力有效，做市商制度并沒(méi)有起到預(yù)期的效果。同時(shí)，目前的詢(xún)價(jià)交易比以前更具有隱蔽性，交易雙方通過(guò)msn、qq、電話(huà)等即時(shí)通訊工具先在線(xiàn)下達(dá)成意見(jiàn)，然后再通過(guò)交易系統(tǒng)完成交割。詢(xún)價(jià)制為主的交易模式成為一系列異常交易、內(nèi)幕交易、利益輸送等問(wèn)題滋生的土壤。

（二）場(chǎng)外交易信息披露內(nèi)容、途徑、范圍等有限，市場(chǎng)透明度較低。銀行間債券市場(chǎng)是典型的場(chǎng)外市場(chǎng)，市場(chǎng)的透明度相對(duì)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)較低。如在交易價(jià)格的披露方面，投資者僅能在交易日結(jié)束后知道指定債券的當(dāng)日交易均值，并不能知道市場(chǎng)的即時(shí)均值。買(mǎi)家和賣(mài)家的報(bào)價(jià)以及成交信息并不在市場(chǎng)上廣泛公開(kāi)，只是針對(duì)市場(chǎng)上的專(zhuān)業(yè)付費(fèi)投資者局部公開(kāi)。社會(huì)大眾幾乎無(wú)法獲得市場(chǎng)信息。由于存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)，投資者對(duì)債券估值的準(zhǔn)確性受到一定影響，降低了債券市場(chǎng)的資源配置效率。

（三）現(xiàn)有的監(jiān)管模式不科學(xué)，存在利益沖突情況。目前，我國(guó)對(duì)債券市場(chǎng)、對(duì)債券類(lèi)

別都有明確的監(jiān)管部門(mén)。如銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)以人民銀行、證監(jiān)會(huì)監(jiān)管為主，政府債券、金融債券、短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債券等則是由人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、發(fā)改委、交易商協(xié)會(huì)按照自己的權(quán)限進(jìn)行監(jiān)管或自律。但是我國(guó)對(duì)于市場(chǎng)交易主體的監(jiān)管相對(duì)粗放，不夠科學(xué)。目前丙類(lèi)賬戶(hù)的監(jiān)管主要由其結(jié)算代理人即甲類(lèi)賬戶(hù)來(lái)進(jìn)行。我國(guó)共有44家結(jié)算代理人，在監(jiān)管途徑、監(jiān)督手段均無(wú)法履行監(jiān)管職能，甲類(lèi)賬戶(hù)從客觀上不具備監(jiān)管能力。同時(shí)，由于甲類(lèi)賬戶(hù)的交易對(duì)手中丙類(lèi)賬戶(hù)占有相當(dāng)比例，如果對(duì)所轄丙類(lèi)賬戶(hù)嚴(yán)格監(jiān)管，勢(shì)必要影響甲類(lèi)賬戶(hù)的業(yè)績(jī)和利益，甲、丙類(lèi)賬戶(hù)存在利益沖突，甲類(lèi)賬戶(hù)從主觀上也不愿意對(duì)丙類(lèi)賬戶(hù)嚴(yán)格監(jiān)管。

五、完善監(jiān)管的政策建議

（一）規(guī)范場(chǎng)外交易，加快發(fā)展做市商制度等交易模式。要適當(dāng)降低做市商準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)做市商的政策支持力度，放寬做市商的相關(guān)業(yè)務(wù)要求，加強(qiáng)對(duì)做市商的考核管理，從多方面對(duì)現(xiàn)有做市商制度框架進(jìn)行完善，使更多的金融機(jī)構(gòu)有機(jī)會(huì)參與銀行間債券市場(chǎng)的做市業(yè)務(wù)。通過(guò)發(fā)展做市商制度、集合競(jìng)價(jià)制度等來(lái)實(shí)現(xiàn)逐步淘汰詢(xún)價(jià)制。

（二）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，建立統(tǒng)一、有序的信息披露制度體系。要研究開(kāi)發(fā)統(tǒng)一的信息披露平臺(tái)，為國(guó)內(nèi)信息披露制度的有效運(yùn)行提供保障。要協(xié)調(diào)不同類(lèi)型產(chǎn)品的相關(guān)信息披露行為，為投資者提供高效、準(zhǔn)確的各類(lèi)相關(guān)信息。要提高信息披露的及時(shí)性，擴(kuò)大信息披露的覆蓋范圍。

（三）理順監(jiān)管體制，將丙類(lèi)賬戶(hù)納入國(guó)家有關(guān)監(jiān)管部門(mén)直接監(jiān)管范圍。通過(guò)將丙類(lèi)賬戶(hù)直接納入甲類(lèi)或乙類(lèi)賬戶(hù)的形式，使丙類(lèi)賬戶(hù)可以直接通過(guò)交易系統(tǒng)交易，提高交易過(guò)程的透明。（劉升華）

【參考文獻(xiàn)】

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第二篇：我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管問(wèn)題研究

廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院

畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）紙

我國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)監(jiān)管問(wèn)題研究

[摘 要]我國(guó)上市公司經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,已成為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。但是隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不斷深化，上市公司的會(huì)計(jì)造假,財(cái)務(wù)欺詐，信息失真，違法違規(guī)現(xiàn)象也在不斷滋生，給國(guó)家、社會(huì)帶來(lái)了很大的危害。而治理這一系列問(wèn)題，確保公司經(jīng)營(yíng)管理者，決策者及投資者獲取正確的信息，在很大程度上要依靠與市場(chǎng)發(fā)展相適應(yīng)的會(huì)計(jì)監(jiān)管。因此，如何加強(qiáng)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管更是當(dāng)前理論界與實(shí)務(wù)工作者的研究熱點(diǎn)之一。研究這一問(wèn)題，對(duì)我國(guó)市場(chǎng)的規(guī)范運(yùn)作及會(huì)計(jì)監(jiān)管的有效實(shí)施、會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的提高、社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定具有很大的理論價(jià)值和實(shí)際意義。

本文開(kāi)篇為引言，指出該論題的研究背景及意義。正文分為四個(gè)部分：第一部分是會(huì)計(jì)監(jiān)管相關(guān)理論概述；第二部分是我國(guó)會(huì)計(jì)監(jiān)管的現(xiàn)狀分析，分別從我國(guó)上市公司監(jiān)管主體，監(jiān)管客體，監(jiān)管目標(biāo)和監(jiān)管法律體系四個(gè)方面來(lái)進(jìn)行闡述；第三部分是我國(guó)上市公司存在的問(wèn)題及原因分析，總結(jié)了我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的基本特征；第四部分是完善我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的對(duì)策，以便更好地解決我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管所存在的問(wèn)題。

[關(guān)鍵詞]上市公司；會(huì)計(jì)監(jiān)管；現(xiàn)狀；原因；對(duì)策

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目 錄

引言...................................................................2

一、會(huì)計(jì)監(jiān)管相關(guān)理論概述...............................................2

（一）會(huì)計(jì)監(jiān)管的一般概述............................................2 1.會(huì)計(jì)監(jiān)管的概念................................................2 2.會(huì)計(jì)監(jiān)管的構(gòu)成要素............................................3 3.會(huì)計(jì)監(jiān)管的特點(diǎn)................................................4 4.會(huì)計(jì)監(jiān)管與會(huì)計(jì)監(jiān)督............................................5 5.會(huì)計(jì)監(jiān)管體制..................................................5

（二）會(huì)計(jì)監(jiān)管的理論依據(jù)............................................5 1.委托-代理理論.................................................5 2.經(jīng)濟(jì)管制理論..................................................5

二、我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的現(xiàn)狀分析.....................................6

（一）我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管主體......................................6

（二）我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管客體......................................6

（三）我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管目標(biāo)......................................6 1.保護(hù)投資者的合法權(quán)益..........................................6 2.確保建立公正、有效和透明的市場(chǎng)................................7

（四）我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管法律體系..................................7

三、我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管存在的問(wèn)題及原因分析...........................7

（一）政府監(jiān)管方面的問(wèn)題—政府監(jiān)管失靈..............................7

（二）上市公司內(nèi)部監(jiān)管方面的問(wèn)題—內(nèi)部監(jiān)管形同虛設(shè)..................7

（三）上市公司外部監(jiān)管方面的問(wèn)題—外部監(jiān)管不力......................8

（四）上市公司會(huì)計(jì)法規(guī)制定方面的問(wèn)題—法規(guī)的不協(xié)調(diào)性................8

四、完善我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的對(duì)策.....................................8

（一）健全上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的法律機(jī)制................................9 1.完善會(huì)計(jì)規(guī)范體系..............................................9 2.協(xié)調(diào)好法律法規(guī)之間的沖突......................................9 3.健全民事賠償機(jī)制..............................................9

（二）加強(qiáng)會(huì)計(jì)監(jiān)管主體建設(shè)..........................................9 1.以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，進(jìn)一步完善政府會(huì)計(jì)監(jiān)管......................9 2.以?xún)?nèi)部監(jiān)管為基礎(chǔ)，提高內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)管質(zhì)量........................9 3.以社會(huì)監(jiān)督為輔，充分發(fā)揮社會(huì)監(jiān)督的作用.......................10

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（三）加強(qiáng)公允價(jià)值運(yùn)用的監(jiān)管.......................................10

（四）改良具體的監(jiān)管技術(shù)...........................................10 結(jié)束語(yǔ)................................................................10 致謝..................................................................12 參考文獻(xiàn)..............................................................13

我國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)監(jiān)管問(wèn)題研究

引言

縱觀世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)，上市公司是眾所矚目的焦點(diǎn)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最重要最敏感的中樞神經(jīng)，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的晴雨表，其重要性顯而易見(jiàn)。但近幾年國(guó)內(nèi)外爆發(fā)出的一系列重大會(huì)計(jì)造假案，如美國(guó)的安然、施樂(lè)、世通，國(guó)內(nèi)的瓊民源、紅光實(shí)業(yè)、鄭百文、銀廣夏、藍(lán)田股份等，暴露了資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題。由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)外的資本市場(chǎng)上都存在蓄意的會(huì)計(jì)造假現(xiàn)象。

如此多的會(huì)計(jì)造假案的發(fā)生，不僅說(shuō)明了加強(qiáng)會(huì)計(jì)監(jiān)管的重要性和迫切性，同時(shí)也對(duì)我國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)監(jiān)管提出了更多的要求。目前，還有許多問(wèn)題存在于我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管制度中，比如會(huì)計(jì)監(jiān)管沒(méi)有健全的法律法規(guī)，監(jiān)管主體的權(quán)責(zé)界限不清晰，會(huì)計(jì)監(jiān)管并不能完全保證會(huì)計(jì)信息的正確性等。針對(duì)我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管存在的問(wèn)題，本文想在通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)監(jiān)管基本理論和我國(guó)會(huì)計(jì)監(jiān)管現(xiàn)狀進(jìn)行分析研究的基礎(chǔ)上，找出原因，提出完善我國(guó)會(huì)計(jì)監(jiān)管的舉措，希望能為我國(guó)會(huì)計(jì)監(jiān)管實(shí)踐工作提供一點(diǎn)有益的啟示。

一、會(huì)計(jì)監(jiān)管相關(guān)理論概述

（一）會(huì)計(jì)監(jiān)管的一般概述

1.會(huì)計(jì)監(jiān)管的概念

我國(guó)關(guān)于會(huì)計(jì)監(jiān)督的研究興起時(shí)間還不是很長(zhǎng)，早期只是認(rèn)為會(huì)計(jì)具有監(jiān)督、管制、控制的職能，因而使用的是“會(huì)計(jì)監(jiān)督”、“會(huì)計(jì)管制”、“會(huì)計(jì)控制”等概念。至20世紀(jì)80年代初，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為會(huì)計(jì)不僅僅是監(jiān)督，它更是一種管理活動(dòng)，這實(shí)際上就形成了會(huì)計(jì)監(jiān)管的思想。然而對(duì)會(huì)計(jì)監(jiān)管展開(kāi)比較系統(tǒng)的理論研究從20世紀(jì)90年代后期才開(kāi)始，“會(huì)計(jì)監(jiān)管”成為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)概念。從開(kāi)始對(duì)會(huì)計(jì)監(jiān)管的系統(tǒng)研究至今，時(shí)間還不是很長(zhǎng)，因而關(guān)于會(huì)計(jì)監(jiān)管的具體含義還存在分歧，目前一些具有代表性的觀點(diǎn)有：

張俊民1提出：“會(huì)計(jì)監(jiān)管是通過(guò)會(huì)計(jì)檢查、督促、控制等工作過(guò)程和手段，對(duì)企事業(yè)單位的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及其過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督管理”。

張俊民.會(huì)計(jì)監(jiān)管[M].上海:立信會(huì)計(jì)出版社.2000.23～24

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閻達(dá)

五、支曉強(qiáng)認(rèn)為，“會(huì)計(jì)監(jiān)管是會(huì)計(jì)監(jiān)控和會(huì)計(jì)管制的統(tǒng)稱(chēng)。會(huì)計(jì)管制是指政府或會(huì)計(jì)職業(yè)團(tuán)體對(duì)會(huì)計(jì)工作的干預(yù)，以確保會(huì)計(jì)工作能夠合理、有序的進(jìn)行。而會(huì)計(jì)監(jiān)控是指通過(guò)會(huì)計(jì)工作監(jiān)控企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。”

黃志忠、杜興強(qiáng)、張勝芳3認(rèn)為：“會(huì)計(jì)監(jiān)管可粗略地分為會(huì)計(jì)信息披露監(jiān)管和會(huì)計(jì)職業(yè)監(jiān)管。”

我認(rèn)為從監(jiān)管本身的經(jīng)濟(jì)意義來(lái)說(shuō)，會(huì)計(jì)監(jiān)管應(yīng)理解為監(jiān)管主體對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體會(huì)計(jì)行為的監(jiān)督和管理，而不應(yīng)是會(huì)計(jì)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的監(jiān)督。

根據(jù)分析國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)會(huì)計(jì)監(jiān)管的定義，并結(jié)合監(jiān)管的定義，同時(shí)考慮到本文的研究背景是我國(guó)的上市公司，我認(rèn)為上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的定義為：政府、社會(huì)公眾、中介機(jī)構(gòu)及上市公司的利益相關(guān)者采用一定的手段對(duì)上市公司的會(huì)計(jì)行為進(jìn)行監(jiān)督和管理，從而達(dá)到會(huì)計(jì)工作的有效實(shí)施，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，進(jìn)而保護(hù)市場(chǎng)中相關(guān)各方的利益，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的目標(biāo)。

2.會(huì)計(jì)監(jiān)管的構(gòu)成要素

會(huì)計(jì)監(jiān)管的要素是構(gòu)成一項(xiàng)會(huì)計(jì)監(jiān)管活動(dòng)的因素,要準(zhǔn)確把握會(huì)計(jì)監(jiān)管的真正內(nèi)涵，必須明確會(huì)計(jì)監(jiān)管的主體、客體、目標(biāo)、依據(jù)四個(gè)基本構(gòu)成要素。

（1）會(huì)計(jì)監(jiān)管的主體。會(huì)計(jì)監(jiān)管主體是指會(huì)計(jì)監(jiān)管行為的具體實(shí)施者，任何有權(quán)對(duì)會(huì)計(jì)活動(dòng)施加影響的機(jī)構(gòu)和人員都屬于會(huì)計(jì)監(jiān)管主體的范疇。因而會(huì)計(jì)監(jiān)管的實(shí)施主體應(yīng)包括國(guó)家授權(quán)的政府各部門(mén)、單位會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)人員、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)和注冊(cè)會(huì)計(jì)師、民間機(jī)構(gòu)和個(gè)人、以及大眾媒體。

（2）會(huì)計(jì)監(jiān)管的客體。會(huì)計(jì)監(jiān)管的客體是指會(huì)計(jì)監(jiān)管行為的具體承受對(duì)象。在實(shí)踐中，可將會(huì)計(jì)監(jiān)管客體分為組織機(jī)構(gòu)、工作人員和會(huì)計(jì)行為三個(gè)方面。組織機(jī)構(gòu)包括需要進(jìn)行會(huì)計(jì)核算的所有企事業(yè)單位、行政機(jī)關(guān)和社會(huì)團(tuán)體；工作人員包括直接從事會(huì)計(jì)核算的會(huì)計(jì)人員和其他對(duì)會(huì)計(jì)信息生成過(guò)程有直接影響的人員；會(huì)計(jì)行為包括會(huì)計(jì)核算行為和其他影響會(huì)計(jì)信息生成過(guò)程的行為。

（3）會(huì)計(jì)監(jiān)管的目標(biāo)。會(huì)計(jì)監(jiān)管的目標(biāo)是監(jiān)管者通過(guò)監(jiān)管活動(dòng)希望達(dá)到的效果。會(huì)計(jì)監(jiān)管的目標(biāo)實(shí)際上從高到低依次包含了最終目標(biāo)、中間目標(biāo)和具體目標(biāo)三個(gè)層次，而且三者之間具有內(nèi)在的一致性。會(huì)計(jì)監(jiān)管的最終目標(biāo)是確保會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量符合會(huì)計(jì)信息使用人的決策管理要求，提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性和可靠性，這一目標(biāo)需要對(duì)所有監(jiān)管客體進(jìn)行監(jiān)管才能實(shí)現(xiàn)；中間目標(biāo)首先是要保證會(huì)計(jì)信息的生成嚴(yán)格符合會(huì)計(jì)核算規(guī)范的要求，其次要保證會(huì)計(jì)處理方法的選擇及會(huì)計(jì)職業(yè)判斷符合會(huì)計(jì)信息使用人的利益，這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要對(duì)會(huì)計(jì)人員實(shí)施監(jiān)管；具體目標(biāo)則是與特定監(jiān)管客體相聯(lián)系的目標(biāo)，必須結(jié)合會(huì)計(jì)監(jiān)管客體來(lái)進(jìn)行分析。

（4）會(huì)計(jì)監(jiān)管的依據(jù)。會(huì)計(jì)監(jiān)管的依據(jù)實(shí)際上是會(huì)計(jì)監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)，主要是各類(lèi) 232 閻達(dá)

五、支曉強(qiáng).論會(huì)計(jì)監(jiān)管[J].中國(guó)農(nóng)業(yè)會(huì)計(jì).2003(1).64～68 黃世忠、杜興強(qiáng)、張勝芳.市場(chǎng)、政府與會(huì)計(jì)監(jiān)管[J].會(huì)計(jì)研究.2002(12).53～57

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會(huì)計(jì)規(guī)范。它包括:成熟的會(huì)計(jì)理論，又稱(chēng)會(huì)計(jì)概念結(jié)構(gòu)，是會(huì)計(jì)規(guī)范的重要組成部分；會(huì)計(jì)法規(guī)，包括與會(huì)計(jì)有關(guān)的法律和行政法規(guī)，由國(guó)家權(quán)力機(jī)關(guān)制定，依靠國(guó)家權(quán)威來(lái)保證執(zhí)行；國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和國(guó)內(nèi)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；會(huì)計(jì)制度，是指具體指導(dǎo)和約束會(huì)計(jì)工作的標(biāo)準(zhǔn)；會(huì)計(jì)政策，指單位在具體核算時(shí)所遵循的體原則以及單位所采納的具體會(huì)計(jì)處理方法；會(huì)計(jì)慣例，是指在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中逐漸形成的被會(huì)計(jì)人員和社會(huì)各界廣泛認(rèn)可和遵守，但未列入會(huì)計(jì)規(guī)范之中的習(xí)慣做法和先例:會(huì)計(jì)職業(yè)道德等等。

3.會(huì)計(jì)監(jiān)管的特點(diǎn)

會(huì)計(jì)監(jiān)管的特點(diǎn)是會(huì)計(jì)監(jiān)管區(qū)別于其他經(jīng)濟(jì)監(jiān)管所應(yīng)具有的特性。對(duì)會(huì)計(jì)監(jiān)管的特點(diǎn)深入分析，有助于準(zhǔn)確把握會(huì)計(jì)監(jiān)管的本質(zhì)，并在實(shí)踐中有效提高會(huì)計(jì)監(jiān)管質(zhì)量。

（1）基礎(chǔ)性。從監(jiān)管地位上看，會(huì)計(jì)監(jiān)管以其覆蓋面廣、貫穿時(shí)間長(zhǎng)而在經(jīng)濟(jì)監(jiān)管中處于基礎(chǔ)地位。一旦會(huì)計(jì)監(jiān)管發(fā)生問(wèn)題，那就是根本性問(wèn)題，會(huì)引起連鎖反應(yīng)，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)信息失真，使其他監(jiān)管失效。

（2）連續(xù)性。會(huì)計(jì)監(jiān)管是整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程的監(jiān)管，貫穿于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的始終，與各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)同時(shí)進(jìn)行，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的推進(jìn)，每一活動(dòng)過(guò)程都有會(huì)計(jì)監(jiān)管的存在，隨時(shí)隨地發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。這種“同步”機(jī)制，就可將經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自始至終、貫穿相連地置于有效監(jiān)管之下，保證經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正常進(jìn)行。

（3）廣泛性。會(huì)計(jì)對(duì)象內(nèi)容的廣泛性決定了會(huì)計(jì)既涉及企事業(yè)單位經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方方面面，又涉及整個(gè)國(guó)家或社會(huì)活動(dòng)的方方面面，有貨幣收支往來(lái)行為就有會(huì)計(jì)的存在。因而會(huì)計(jì)監(jiān)管也必然具有廣泛性的特點(diǎn)，涉及經(jīng)濟(jì)、法律、行政等各個(gè)方面。會(huì)計(jì)監(jiān)管無(wú)所不在、無(wú)時(shí)不有。

（4）利益性。會(huì)計(jì)監(jiān)管在任何歷史時(shí)期都受特定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和上層建筑所制約，它總是服從于特定的社會(huì)權(quán)責(zé)結(jié)構(gòu)及其目的，而以維護(hù)特定階層經(jīng)濟(jì)利益為宗旨。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況下，政企分開(kāi)，企業(yè)擁有更多的自主權(quán)，單位負(fù)責(zé)人受自身利益的驅(qū)動(dòng)，追求利益的最大化，同時(shí)還包括個(gè)人利益的利益最大化。會(huì)計(jì)監(jiān)管在如何協(xié)調(diào)好國(guó)家利益、企業(yè)利益、利益關(guān)系人利益之間的關(guān)系方面顯得比較困難。

（5）依附性。會(huì)計(jì)監(jiān)管的依附性主要是指會(huì)計(jì)監(jiān)管缺乏一定的獨(dú)立性。會(huì)計(jì)人員基本上都受聘于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者或從屬于行政事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體，他們的切身利益均依附于本部門(mén)，缺乏必要的獨(dú)立性。矛盾的焦點(diǎn)在于角色的錯(cuò)位，監(jiān)管者是被領(lǐng)導(dǎo)者，被監(jiān)管者是領(lǐng)導(dǎo)者，會(huì)計(jì)成了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體的附屬物，會(huì)計(jì)監(jiān)管形同虛設(shè)。

（6）主觀性。會(huì)計(jì)監(jiān)管依賴(lài)于監(jiān)管人員的主觀判斷，一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是否合理合法，在會(huì)計(jì)監(jiān)管這一環(huán)節(jié)上，主要取決于監(jiān)管人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)、政治素質(zhì)、職業(yè)道德等各方面，因而摻雜了個(gè)人的主觀因素，具有主觀性。只有各方面素質(zhì)均很高的監(jiān)管人員才能擔(dān)當(dāng)會(huì)計(jì)監(jiān)管的重任，實(shí)行有效的控制和監(jiān)管。

（7）復(fù)雜性。由于會(huì)計(jì)監(jiān)管涉及的領(lǐng)域很廣，監(jiān)管的主體、客體、目標(biāo)、依據(jù)復(fù)雜多樣，并且隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變而變化，因而會(huì)計(jì)監(jiān)管本身也不僅是一種簡(jiǎn)單的共

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畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）紙

監(jiān)督管理行為，而是牽涉到社會(huì)各個(gè)層面的利益關(guān)系復(fù)雜的監(jiān)管體系。在這個(gè)多層次的體系中，各監(jiān)管主體的職責(zé)、目標(biāo)、實(shí)施手段及承擔(dān)的責(zé)任等都有很大差異，因而容易造成監(jiān)管工作不協(xié)調(diào)，有些監(jiān)管難以到位，有些監(jiān)管重復(fù)，增加了監(jiān)管成本，而監(jiān)管效果大打折扣。

4.會(huì)計(jì)監(jiān)管與會(huì)計(jì)監(jiān)督

會(huì)計(jì)監(jiān)督是指會(huì)計(jì)利用一系列方法，掌握企事業(yè)單位經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，不使其任意活動(dòng)或超出規(guī)定的范圍和標(biāo)準(zhǔn)，并不斷促進(jìn)提高企事業(yè)單位經(jīng)濟(jì)效益。它是使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)納入社會(huì)所要求和人們所希望的軌道，并在最有利、最有效的條件下完成預(yù)期目標(biāo)的一種管理職能。指揮、調(diào)節(jié)、控制、分析、評(píng)價(jià)、檢查、督促等是會(huì)計(jì)監(jiān)督的主要形式，應(yīng)該說(shuō)，會(huì)計(jì)核算是一種會(huì)計(jì)監(jiān)管，會(huì)計(jì)監(jiān)督也是一種會(huì)計(jì)監(jiān)管。但會(huì)計(jì)監(jiān)管的范圍、內(nèi)容等要比會(huì)計(jì)監(jiān)督廣泛的多。會(huì)計(jì)監(jiān)管除包括核算、監(jiān)督外，還包括會(huì)計(jì)預(yù)測(cè)、決策、標(biāo)準(zhǔn)成本、差異分析、責(zé)任考核等內(nèi)容。從監(jiān)督的主體看，會(huì)計(jì)監(jiān)督包括本企業(yè)內(nèi)部的會(huì)計(jì)監(jiān)督、社會(huì)監(jiān)督和國(guó)家監(jiān)督，而會(huì)計(jì)監(jiān)管不僅包括會(huì)計(jì)監(jiān)督，而且還包括會(huì)計(jì)監(jiān)管體制。

5.會(huì)計(jì)監(jiān)管體制

會(huì)計(jì)監(jiān)管體制是會(huì)計(jì)監(jiān)管的組織存在形式，主要包括會(huì)計(jì)工作領(lǐng)導(dǎo)體制、會(huì)計(jì)法治管理體制和會(huì)計(jì)人員管理體制三部分內(nèi)容，決定這種會(huì)計(jì)監(jiān)管體制的內(nèi)在基礎(chǔ)是一定條件下的社會(huì)權(quán)責(zé)結(jié)構(gòu)。

（1）會(huì)計(jì)工作領(lǐng)導(dǎo)體制。我國(guó)會(huì)計(jì)工作的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)是政府及其授權(quán)部門(mén)，從公元前 11世紀(jì)的西周設(shè)有“司會(huì)”等掌管會(huì)計(jì)起，到中華人民共和國(guó)成立由國(guó)務(wù)院財(cái)政部主管會(huì)計(jì)工作，一直如此。

（2）會(huì)計(jì)法治監(jiān)管體制。我國(guó)《會(huì)計(jì)法》規(guī)定：國(guó)家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度，由國(guó)務(wù)院財(cái)政部門(mén)根據(jù)本法制定。《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》目前也是由財(cái)政部會(huì)計(jì)司負(fù)責(zé)制定，基本類(lèi)同于大陸法系會(huì)計(jì)法治監(jiān)管體制。

（3）會(huì)計(jì)人員監(jiān)管體制。會(huì)計(jì)人員是整個(gè)會(huì)計(jì)監(jiān)管體制中最具有積極性的力量，是會(huì)計(jì)工作的主導(dǎo)因素。在集中型領(lǐng)導(dǎo)體制下，會(huì)計(jì)人員監(jiān)管體制也具有集中管理的特征，國(guó)家對(duì)會(huì)計(jì)人員任職水平進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)考核及質(zhì)量監(jiān)督。

（二）會(huì)計(jì)監(jiān)管的理論依據(jù)

1.委托-代理理論

委托-代理理論是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)重要理論，是研究如何有效設(shè)計(jì)委托人和代理人之間的契約關(guān)系，使代理成本最小的理論。即為實(shí)現(xiàn)既定的目標(biāo)，委托人希望通過(guò)一系列激勵(lì)機(jī)制使代理人與自己的利益盡可能地趨于一致，激勵(lì)代理人努力工作，最大限度地增加整體的代理價(jià)值，以改善雙方的福利，從而達(dá)到一種均衡的委托代理關(guān)系。

2.經(jīng)濟(jì)管制理論

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畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）紙

喬治.斯蒂格勒在其 1971 年發(fā)表的《經(jīng)濟(jì)規(guī)制論》中指出:“經(jīng)濟(jì)規(guī)制理論的中心任務(wù)是要解釋誰(shuí)是管制的受益者或受害者，政府管制采用什么形式和政府管制對(duì)資源分配的影響。”4

（1）公共利益論。公共利益論屬于早期的管制理論。該理論認(rèn)為，市場(chǎng)在某些領(lǐng)域不具有效率，如果沒(méi)有外力加以干預(yù)和矯正，社會(huì)成員的總體福利將會(huì)遭到損害。因此，國(guó)家和政府有必要作為社會(huì)公共利益的代表者，在市場(chǎng)失靈的領(lǐng)域施行必要的直接監(jiān)管，以矯正市場(chǎng)自由運(yùn)行中可能出現(xiàn)的某些偏差，提高市場(chǎng)運(yùn)行的效率，保障和提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利水平。

（2）管制俘虜論。20 世紀(jì) 60 年代以后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們開(kāi)始把注意力從研究“市場(chǎng)失靈”轉(zhuǎn)向“決策的具體過(guò)程”尤其是公共政策的制定過(guò)程，在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生了一種新的監(jiān)管理論—管制俘虜論。該理論認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，監(jiān)管機(jī)構(gòu)越來(lái)越為監(jiān)管對(duì)象所控制和支配，監(jiān)管者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)越來(lái)越遷就被監(jiān)管者的利益，而不是保護(hù)利益相關(guān)者的利益。

（3）經(jīng)濟(jì)監(jiān)管論。喬治·斯蒂格勒于 1971 年在《經(jīng)濟(jì)規(guī)制論》中用微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的供求關(guān)系分析了監(jiān)管理論。它的核心觀點(diǎn)是：監(jiān)管是響應(yīng)利益集團(tuán)利益最大化的需要而產(chǎn)生的。具體觀點(diǎn)為：監(jiān)管是利益集團(tuán)為了增加自身收入，通過(guò)國(guó)家權(quán)力從其他利益集團(tuán)手中重新分配財(cái)富的途徑；監(jiān)管者將選擇政治支出最大化和反對(duì)最小化的政策，但沒(méi)有證據(jù)說(shuō)明該種選擇會(huì)使社會(huì)福利最大化；監(jiān)管是一種商品，被監(jiān)管者向監(jiān)管者支付的活動(dòng)經(jīng)費(fèi)、競(jìng)選經(jīng)費(fèi)是監(jiān)管的購(gòu)買(mǎi)成本；各利益集團(tuán)受到的保護(hù)程度不同，取決于一國(guó)的政治、法律、行政傳統(tǒng)以及各不同社會(huì)政治力量的相互作用。

二、我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的現(xiàn)狀分析

（一）我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管主體

我國(guó)上市公司現(xiàn)行會(huì)計(jì)監(jiān)管是政府主導(dǎo)的，不存在真正意義上的行業(yè)自律。會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)等一些中介機(jī)構(gòu)在上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管過(guò)程中并不能發(fā)揮實(shí)質(zhì)作用。因此筆者認(rèn)為，我國(guó)現(xiàn)行上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的主體是主要是政府行政部門(mén)，從目前我國(guó)法律的授權(quán)和實(shí)際會(huì)計(jì)監(jiān)管權(quán)力的行使來(lái)看，只有財(cái)政部門(mén)和證監(jiān)會(huì)才是我國(guó)目前上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的實(shí)質(zhì)主體。

（二）我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管客體

我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的對(duì)象主要是在提供會(huì)計(jì)信息過(guò)程中能夠影響會(huì)計(jì)信息的因素，包括上市公司會(huì)計(jì)人員、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、注冊(cè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)等。

（三）我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管目標(biāo)

1.保護(hù)投資者的合法權(quán)益

4丹尼爾·F·史普博.市場(chǎng)與管制.余暉等譯[M].上海人民出版社，1999.65～67

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對(duì)上市公司不及時(shí)或不真實(shí)披露信息的行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督并依法懲罰，以保證投資者能夠獲得及時(shí)、充分、真實(shí)的信息，從而實(shí)現(xiàn)保護(hù)投資者利益的目標(biāo)。

2.確保建立公正、有效和透明的市場(chǎng)

證券市場(chǎng)具有實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源有效配置，引導(dǎo)資金流向，配合宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控等功能，但由于市場(chǎng)失靈的客觀存在，上述功能往往難以實(shí)現(xiàn)，因此必須對(duì)證券市場(chǎng)的每個(gè)參與者進(jìn)行監(jiān)管，約束其行為，確保證券市場(chǎng)的透明度。

（四）我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管法律體系

目前，我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的法律法規(guī)體系可以分為三個(gè)層次：第一層是全國(guó)人民代表大會(huì)及其常務(wù)委員會(huì)制定的法律，如《會(huì)計(jì)法》、《證券法》、《公司法》、《注冊(cè)會(huì)計(jì)師法》等；第二層是國(guó)務(wù)院頒布的行政法規(guī)，如《企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告條例》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等；第三層是在遵守國(guó)家基本法律法規(guī)規(guī)定下，由會(huì)計(jì)監(jiān)管部門(mén)（如財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等）制定和發(fā)布的部門(mén)規(guī)章，也就是會(huì)計(jì)監(jiān)管的規(guī)范性文件，如《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》（2006）。

三、我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管存在的問(wèn)題及原因分析

（一）政府監(jiān)管方面的問(wèn)題——政府監(jiān)管失靈

近年來(lái)，盡管監(jiān)管部門(mén)加強(qiáng)了監(jiān)管力度，但處罰的威懾力非常有限，違規(guī)上市公司不當(dāng)信息披露的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)，遠(yuǎn)勝于監(jiān)管處罰的威懾。我國(guó)會(huì)計(jì)監(jiān)管部門(mén)在十年內(nèi)通過(guò)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量抽查制度、會(huì)計(jì)信息披露的監(jiān)管和處罰制度的建設(shè)，構(gòu)建起監(jiān)管規(guī)范的實(shí)施機(jī)制，但是嚴(yán)重的會(huì)計(jì)信息失真和收效甚微的信息披露違規(guī)處罰效果，顯示了我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的政府失靈。

政府監(jiān)管失靈的原因：

監(jiān)管部門(mén)本身的問(wèn)題很多，如權(quán)責(zé)不清、力量不強(qiáng)、程序不明、執(zhí)法力度不大、處罰不嚴(yán)等。所有這些，都與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度在我國(guó)的不成熟有著深刻的聯(lián)系。就會(huì)計(jì)監(jiān)管而言，規(guī)則的訂立和執(zhí)行主要是政府理性安排的結(jié)果，它們與同樣是政府主導(dǎo)的、變革中的市場(chǎng)環(huán)境還不能有效地融合；現(xiàn)行會(huì)計(jì)監(jiān)管制度并不是內(nèi)生于市場(chǎng)的制度，它不能體現(xiàn)利益各方的利益協(xié)調(diào)，制度的法定遵從者缺乏遵從制度的內(nèi)在動(dòng)力。加之公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和外部治理結(jié)構(gòu)都不健全，法制也不健全，市場(chǎng)參與者在遵守會(huì)計(jì)監(jiān)管規(guī)范缺失了外部約束力量，因此才導(dǎo)致了政府監(jiān)管的失靈。

（二）上市公司內(nèi)部監(jiān)管方面的問(wèn)題——內(nèi)部監(jiān)管形同虛設(shè)

公司內(nèi)部的會(huì)計(jì)監(jiān)管主體主要是公司內(nèi)部的監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)以及內(nèi)部審計(jì)部門(mén)等。一般來(lái)說(shuō)，在現(xiàn)代內(nèi)部控制理論和公司治理制度下，正是審計(jì)委員會(huì)充當(dāng)了阻止和發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)欺詐的先頭部隊(duì)，但就我國(guó)而言，由于審計(jì)委員會(huì)的設(shè)立和運(yùn)行起步較晚，其內(nèi)部監(jiān)管作用還沒(méi)有得到充分重視。另外，理論上講，內(nèi)部審計(jì)部門(mén)是處于掐斷會(huì)計(jì)違規(guī)問(wèn)題幼芽最佳的位置，因?yàn)閮?nèi)審人員不象外部審計(jì)師，他們?nèi)氃诠竟ぷ鳎瑢?duì)公司所處的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、財(cái)務(wù)信息有準(zhǔn)確的把握，按理說(shuō)他們的監(jiān)管效果是最好

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畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）紙 的，可事實(shí)并未如此。由于他們的經(jīng)濟(jì)利益受制于單位，原本應(yīng)該能夠擔(dān)負(fù)起會(huì)計(jì)監(jiān)管職責(zé)的角色，可迫于高層管理人員的壓力，為了保住自己的工作，許多情況下他們選擇了和公司管理層的合謀，或者因?yàn)樗麄兊墓ぷ鲃偃文芰Σ粔颍罱K都使內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)管流于形式。盡管這幾年我國(guó)相關(guān)部門(mén)就上市公司內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)控制度出臺(tái)了一系列的法律、規(guī)范，但效果并不理想。經(jīng)調(diào)查，在巨額財(cái)務(wù)欺詐浮出水面的地方，監(jiān)事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、內(nèi)部審計(jì)部門(mén)正介于不起作用和根本不存在之間。

內(nèi)部監(jiān)管形同虛設(shè)的原因： ①監(jiān)事會(huì)規(guī)模偏小且處弱勢(shì)地位。

②監(jiān)事會(huì)成員知識(shí)結(jié)構(gòu)不合理且專(zhuān)業(yè)性差。③對(duì)監(jiān)事會(huì)激勵(lì)不足。

（三）上市公司外部監(jiān)管方面的問(wèn)題——外部監(jiān)管不力

上市公司外部監(jiān)管主要依靠會(huì)計(jì)師事務(wù)所等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的。但目前來(lái)看，社會(huì)性的監(jiān)督機(jī)構(gòu)并沒(méi)有起到最后防線(xiàn)的監(jiān)督作用。

會(huì)計(jì)事務(wù)所作為獨(dú)立于被審計(jì)上市公司的機(jī)構(gòu)，應(yīng)按照證券法等法規(guī)和審計(jì)職業(yè)道德的要求，在堅(jiān)持誠(chéng)信的原則下，通過(guò)審計(jì)活動(dòng)，保證上市公司公開(kāi)披露信息的完整性、真實(shí)性和準(zhǔn)確性。然而，我國(guó)目前有些會(huì)計(jì)師事務(wù)所執(zhí)行審計(jì)業(yè)務(wù)時(shí)，不按獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則等執(zhí)業(yè)規(guī)范的要求，在未實(shí)施必要的審計(jì)程序、未獲取充分的審計(jì)證據(jù)情況下就確認(rèn)有關(guān)事項(xiàng)，造成審計(jì)后的會(huì)計(jì)報(bào)表失真或者發(fā)表了不恰當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見(jiàn)。而且面對(duì)上市公司一些重大的關(guān)聯(lián)交易、或有事項(xiàng)、非經(jīng)常性損益項(xiàng)目等未充分披露的情況，注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)過(guò)程中既不向公司提出，也不在審計(jì)報(bào)告中披露。

外部監(jiān)管不力的原因：

①注冊(cè)會(huì)計(jì)師及會(huì)計(jì)師事務(wù)所缺乏獨(dú)立性。

②對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師及會(huì)計(jì)師事務(wù)所的違規(guī)行為處罰力度不夠。

（四）上市公司會(huì)計(jì)法規(guī)制定方面的問(wèn)題—法規(guī)的不協(xié)調(diào)性

從監(jiān)管的法律環(huán)境看，會(huì)計(jì)法律法規(guī)之間的協(xié)調(diào)存在問(wèn)題。我國(guó)會(huì)計(jì)監(jiān)管方面的法律法規(guī)還很不完善，部門(mén)立法、部門(mén)分割，有關(guān)措施缺乏照應(yīng)、相互交叉或存在遺漏和抵觸現(xiàn)象，形式不規(guī)范，體系不統(tǒng)一等，致使監(jiān)管部門(mén)很難對(duì)會(huì)計(jì)違法行為定性。《會(huì)計(jì)法》、《證券法》、《注冊(cè)會(huì)計(jì)師法》、《刑法》、《公司法》以及其他有關(guān)法規(guī)，對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)監(jiān)管工作的有序運(yùn)行發(fā)揮了極大的作用，但它們也表出了不同程度的不協(xié)調(diào)、甚至沖突。例如：《會(huì)計(jì)法》第七條規(guī)定：“國(guó)務(wù)院財(cái)政部門(mén)主管全國(guó)的會(huì)計(jì)工作。”第八條規(guī)定：“國(guó)家實(shí)行統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度。國(guó)家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度由國(guó)務(wù)院財(cái)政部門(mén)根據(jù)本法制定并公布。”而《證券法》第七條規(guī)定：“國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對(duì)全國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理”，對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息披露的監(jiān)管當(dāng)然也包括在內(nèi)。兩部法對(duì)會(huì)計(jì)將官的規(guī)定存在相互交叉的現(xiàn)象。

四、完善我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的對(duì)策

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（一）健全上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管的法律機(jī)制

1.完善會(huì)計(jì)規(guī)范體系

要完善我國(guó)的會(huì)計(jì)規(guī)范體系，就要逐步樹(shù)立起《會(huì)計(jì)法》的中心地位，并以《會(huì)計(jì)法》實(shí)施細(xì)則、《會(huì)計(jì)信息質(zhì)量監(jiān)督檢查辦法》等法律法規(guī)為補(bǔ)充，同時(shí)重點(diǎn)加強(qiáng)會(huì)計(jì)制度的建設(shè)，特別是權(quán)威的《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的制定。其次在會(huì)計(jì)監(jiān)管方面，應(yīng)統(tǒng)一各相關(guān)部門(mén)制定法律法規(guī)的口徑，同時(shí)要以法律的形式明確劃分各監(jiān)管部門(mén)的權(quán)限、監(jiān)管范圍、監(jiān)管對(duì)象和監(jiān)管責(zé)任，以避免出現(xiàn)監(jiān)管交叉或遺漏的現(xiàn)象。第三，應(yīng)進(jìn)一步明確上市公司編造虛假財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)應(yīng)負(fù)的民事賠償責(zé)任和刑事責(zé)任，及會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)虛假財(cái)務(wù)報(bào)告出具虛假審計(jì)報(bào)告時(shí)應(yīng)負(fù)的民事賠償責(zé)任和刑事責(zé)任，加強(qiáng)法律的威懾力;最后應(yīng)加快建立起民事賠償機(jī)制，提高計(jì)造假成本。

2.協(xié)調(diào)好法律法規(guī)之間的沖突

要協(xié)調(diào)好上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管法律法規(guī)之間矛盾，從根本上講，就要協(xié)調(diào)好各監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管權(quán)的矛盾。即針對(duì)同一個(gè)事項(xiàng)，由一個(gè)會(huì)計(jì)規(guī)范制定機(jī)構(gòu)或者兩個(gè)高度協(xié)調(diào)的監(jiān)管部門(mén)制定一套會(huì)計(jì)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，各監(jiān)管部門(mén)依據(jù)這統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)相同或相似的監(jiān)管對(duì)象進(jìn)行監(jiān)管，從而有效的防止各部門(mén)各行其是，保證各法律法規(guī)間的協(xié)調(diào)性。

3.健全民事賠償機(jī)制

健全民事賠償機(jī)制核心在于降低中小投資者的訴訟成本的同時(shí)，加大對(duì)違法 違規(guī)者的懲處力度，使遭受欺詐的中小投資者的損失能得到賠償。具體來(lái)說(shuō)有以下幾個(gè)方面: 第一，改進(jìn)訴訟方式，降低訴訟成本。

第二，改變舉證責(zé)任。對(duì)于舉證責(zé)任，我國(guó)目前仍使用“誰(shuí)主張，誰(shuí)舉證”的方式。

（二）加強(qiáng)會(huì)計(jì)監(jiān)管主體建設(shè)

1.以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，進(jìn)一步完善政府會(huì)計(jì)監(jiān)管

(1)要加強(qiáng)政府監(jiān)管部門(mén)之間的協(xié)作，建立起協(xié)調(diào)型的管理體制

一個(gè)合理、有效的監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)應(yīng)滿(mǎn)足以下要求:首先，從組織結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō)，它的縱橫布局要合理，縱向結(jié)構(gòu)指上下層次關(guān)系的有序構(gòu)成和層級(jí)化，橫向結(jié)構(gòu)即同級(jí)監(jiān)管部門(mén)之間平衡分工的構(gòu)成形式;其次，在平衡分工的基礎(chǔ)上，協(xié)調(diào)好各部門(mén)之間的合作;第三，各監(jiān)管部門(mén)的職責(zé)范圍和職責(zé)權(quán)限要清晰明確。

(2)加強(qiáng)對(duì)政府監(jiān)管部門(mén)的再監(jiān)管。第一，要加強(qiáng)法律的監(jiān)督作用。第二，要強(qiáng)化人大的監(jiān)督職能。第三，應(yīng)建立有效的內(nèi)部控制制度，實(shí)現(xiàn)有效的自我監(jiān)管。

2.以?xún)?nèi)部監(jiān)管為基礎(chǔ)，提高內(nèi)部會(huì)計(jì)監(jiān)管質(zhì)量(1)明確各監(jiān)管部門(mén)的職責(zé)

第一，審計(jì)委員會(huì)與監(jiān)事會(huì)在監(jiān)管方面的職責(zé)要?jiǎng)澢濉５诙瑢徲?jì)委員會(huì)與內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)的關(guān)系要明確。

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(2)首先，充分發(fā)揮各內(nèi)部監(jiān)管部門(mén)的作用

首先,要充分發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的作用；其次,要保障監(jiān)事會(huì)的知情權(quán)；再次,提高監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性。

3.以社會(huì)監(jiān)督為輔，充分發(fā)揮社會(huì)監(jiān)督的作用

(1)加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的自律建設(shè)。首先，要完善注冊(cè)會(huì)計(jì)師的聘用制。其次，要加強(qiáng)對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)的監(jiān)管。第三，國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)師事務(wù)所可以通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、兼并等方式形成一些大型會(huì)計(jì)師事務(wù)所、擴(kuò)大規(guī)模，增強(qiáng)實(shí)力。第四，改變事務(wù)所的性質(zhì)，加快無(wú)限責(zé)任合伙制的普遍實(shí)行。

(2)發(fā)揮社會(huì)公眾對(duì)會(huì)計(jì)監(jiān)督的作用

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府監(jiān)管和行業(yè)協(xié)會(huì)的監(jiān)管在我國(guó)上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)管主要力量，但同時(shí)我們也不能忽視社會(huì)公眾在會(huì)計(jì)監(jiān)督中的不可替代的作用。對(duì)于社會(huì)公眾，最關(guān)鍵的是培養(yǎng)大家的投資素質(zhì)、專(zhuān)業(yè)知識(shí)和責(zé)任感。上市公司會(huì)計(jì)信息失真屢屢曝光，一方面嚴(yán)重?fù)p害了廣大投資者尤其是中小投資者的利益，另一方面也反映了我們廣大投資者普遍缺乏應(yīng)有的投資素質(zhì)和專(zhuān)業(yè)知識(shí)。為此，政府可以在這方面做些宣傳引導(dǎo)工作，證券公司、投資基金等投資機(jī)構(gòu)以及高等院校等研究機(jī)構(gòu)可以通過(guò)各種方式對(duì)投資者進(jìn)行素質(zhì)和知識(shí)教育，幫助投資者具備識(shí)別會(huì)計(jì)信息失真的起碼知識(shí)和基本手段。同時(shí)，還可以發(fā)動(dòng)全社會(huì)的力量，鼓勵(lì)所有單位和個(gè)人來(lái)揭露會(huì)計(jì)違法者，為查處會(huì)計(jì)違法者提供更多的情況、線(xiàn)索和證據(jù)，使違法者難逃法律的處罰。

(3)充分發(fā)揮新聞媒體的監(jiān)督作用.首先，具有全方位性。其次，具有很強(qiáng)的自我激勵(lì)機(jī)制。第三，有其新聞角度的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)。

（三）加強(qiáng)公允價(jià)值運(yùn)用的監(jiān)管

公允價(jià)值計(jì)量屬性的運(yùn)用給企業(yè)會(huì)計(jì)處理以更多的選擇權(quán)，容易成為企業(yè)操縱利潤(rùn)的另一個(gè)工具，作為政府部門(mén)應(yīng)采取相關(guān)措施加強(qiáng)對(duì)其的監(jiān)管，完善其運(yùn)用環(huán)境，從而促進(jìn)企業(yè)合理運(yùn)用公允價(jià)值，提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。(1)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)庫(kù)或?qū)ｉT(mén)網(wǎng)站。(2)完善資產(chǎn)評(píng)估制度。(3)加強(qiáng)市場(chǎng)環(huán)境的培育。(4)建立和執(zhí)行嚴(yán)格的懲戒賠償制度。

（四）改良具體的監(jiān)管技術(shù)

根據(jù)信號(hào)發(fā)送理論，會(huì)計(jì)報(bào)表實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)了管理當(dāng)局進(jìn)行估計(jì)判斷和會(huì)計(jì)政策選擇的偏好。新準(zhǔn)則實(shí)施后，管理當(dāng)局對(duì)會(huì)計(jì)計(jì)量擁有了更大的自主權(quán)，因而在會(huì)計(jì)報(bào)表上也就更能體現(xiàn)管理當(dāng)局對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇。因而現(xiàn)階段會(huì)計(jì)監(jiān)管的重點(diǎn)之一就是根據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)表所發(fā)送的信號(hào)，關(guān)注企業(yè)在實(shí)施新準(zhǔn)則后的新行為。(1)關(guān)注企業(yè)是否存在“巨額沖銷(xiāo)”的行為。(2)關(guān)注企業(yè)“信息披露”的真實(shí)完整性。(3)更加重視注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)報(bào)告的作用。

結(jié)束語(yǔ)

建立和完善我國(guó)會(huì)計(jì)監(jiān)管體系不是一朝一夕的事情，它是一個(gè)系統(tǒng)性的工程，涉

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及的問(wèn)題很多，包括有關(guān)法律的修改、相關(guān)監(jiān)管部門(mén)職能的協(xié)調(diào)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師誠(chéng)信建設(shè)、政府機(jī)構(gòu)的廉潔從政、會(huì)計(jì)人員素質(zhì)的提高等等。并且隨著會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的發(fā)展，會(huì)計(jì)監(jiān)管面臨的問(wèn)題也會(huì)不斷變化，因此，會(huì)計(jì)監(jiān)管體系的建立不是一成不變的，要根據(jù)監(jiān)管的環(huán)境不斷調(diào)整。

可以想象，在一個(gè)良好的會(huì)計(jì)監(jiān)管環(huán)境中，只要各監(jiān)管主體切實(shí)履行自己的職責(zé)，相信一個(gè)相互制約、相互制衡的會(huì)計(jì)監(jiān)管體系的建立是指日可待的。一個(gè)有效會(huì)計(jì)監(jiān)管體系的建立將對(duì)保護(hù)投資者利益、促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

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致謝

時(shí)光飛快，轉(zhuǎn)眼間四年的大學(xué)生活即將結(jié)束，這四年在旅游學(xué)院的學(xué)習(xí)生活給了我很多美好的回憶，在此感謝我的論文老師溫老師對(duì)我的的耐心教導(dǎo)。畢業(yè)論文是我們最后的答卷，從論文的選題、構(gòu)思、落筆到最后的定稿，老師和同學(xué)們給我莫大的支持和幫助，在這里表示深深的感謝。

在此還要特別感謝我的家人，他們的關(guān)心、支持和信任是我刻苦學(xué)習(xí)、不斷上進(jìn)的動(dòng)力，也是我在以后工作中實(shí)現(xiàn)個(gè)人價(jià)值的堅(jiān)強(qiáng)后盾。

最后，由于本人能力有限，我的論文還有許多不足之處需要進(jìn)一步的改進(jìn)，在今后的工作中，一定不斷充實(shí)自己，爭(zhēng)取更大的進(jìn)步。

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第三篇：我國(guó)慈善組織政府監(jiān)管問(wèn)題研究

我國(guó)慈善組織政府監(jiān)管問(wèn)題研究

摘要：我國(guó)慈善組織的發(fā)展始于上個(gè)世紀(jì)九十年代。改革開(kāi)放以來(lái)，慈善組織進(jìn)入了一個(gè)高速發(fā)展的時(shí)期，截至2010年底，在民政部門(mén)依法登記的各類(lèi)社會(huì)組織數(shù)量由2005年底的31萬(wàn)個(gè)增加到44萬(wàn)個(gè)，其中基金會(huì)數(shù)量從975個(gè)增加到2200個(gè)，①其中許多社會(huì)組織都將慈善作為其服務(wù)宗旨。慈善組織在協(xié)調(diào)社會(huì)發(fā)展、社會(huì)救濟(jì)、公共服務(wù)等方面發(fā)揮著不可忽視的作用，但是近年來(lái)也出現(xiàn)了一些不和諧的現(xiàn)象，使公眾對(duì)慈善事業(yè)的信任程度大幅度降低，同時(shí)也暴露了慈善組織政府監(jiān)管存在的問(wèn)題。本文通過(guò)對(duì)這些問(wèn)題的分析，提出了一些具有針對(duì)性的對(duì)策和建議，希望為構(gòu)建一種科學(xué)合理的慈善組織政府監(jiān)管模式提供一點(diǎn)思路上的借鑒。

關(guān)鍵詞：政府監(jiān)管 慈善組織 監(jiān)管機(jī)制

一、政府監(jiān)管概述

監(jiān)管一詞源于英文單詞regulation，在國(guó)內(nèi)通常被譯作“管制”、“監(jiān)管”和“規(guī)制”。在學(xué)術(shù)界，普遍使用的是監(jiān)管，也有學(xué)者傾向于使用“規(guī)制”一詞，但是需要明確的是，無(wú)論使用“管制”或是“監(jiān)管”還是“規(guī)制”，這三個(gè)詞語(yǔ)的本質(zhì)意思都是相同的，本文統(tǒng)一使用“監(jiān)管”一詞。②

國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界每個(gè)學(xué)者都有對(duì)政府監(jiān)管的概念作出自己的闡釋和定義，綜合考察這些概念和定義，我們可以發(fā)現(xiàn)監(jiān)管至少要包含以下要素，首先包含監(jiān)管的主體即誰(shuí)來(lái)監(jiān)管的問(wèn)題，監(jiān)管者通常被認(rèn)為是政府機(jī)關(guān)，監(jiān)管者通過(guò)立法或者其他形式來(lái)獲得監(jiān)管權(quán)利；其次包含監(jiān)管的客體即監(jiān)管誰(shuí)的問(wèn)題，監(jiān)管對(duì)象即被監(jiān)管者通常是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中運(yùn)行的各種經(jīng)濟(jì)主體和社會(huì)組織；最后是監(jiān)管手段即怎樣監(jiān)管的問(wèn)題，在政府監(jiān)管過(guò)程中主要是依賴(lài)各種法律法規(guī)或制度，通過(guò)這些法律條文明確限定監(jiān)管客體的各種市場(chǎng)行為，同時(shí)規(guī)定監(jiān)管客體違反法律法規(guī)將受到的懲罰。王俊豪認(rèn)為監(jiān)管即具有法律地位的、相對(duì)獨(dú)立的管制者（機(jī)構(gòu)），依照一定的法規(guī)對(duì)被管制者所采取的一系列行政管理與監(jiān)督行為。③現(xiàn)代意義上的政府監(jiān)管起源于19世紀(jì)的美國(guó)，1887年美國(guó)成立洲際商業(yè)委員會(huì)以解決鐵路運(yùn)費(fèi)的問(wèn)題，這標(biāo)志著現(xiàn)代政府監(jiān)管的產(chǎn)生。具體來(lái)說(shuō)，政府監(jiān)管就是政府為了在 ① 《中國(guó)慈善事業(yè)發(fā)展指導(dǎo)綱要（2011-2015）》，中華人民共和國(guó)民政部網(wǎng)站http://，2011年7月15日 ②王俊豪，管制經(jīng)濟(jì)學(xué)原理[M]，北京：高等教育出版社，2007年，第1版 ③王俊豪，管制經(jīng)濟(jì)學(xué)原理[M]，北京：高等教育出版社，2007年，第1版，第四頁(yè) 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下達(dá)到某些公共政策目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)公共利益，利用自身的公共權(quán)威，通過(guò)制定法律條文、規(guī)章制度，進(jìn)而調(diào)節(jié)和制約各種微觀經(jīng)濟(jì)主體和各類(lèi)社會(huì)組織的市場(chǎng)行為，限制其隨意進(jìn)入和退出特定行業(yè)，同時(shí)規(guī)范其價(jià)格和資質(zhì)等，確保國(guó)民健康和經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。慈善組織作為一種非營(yíng)利性的社會(huì)組織即“第三部門(mén)”也是政府監(jiān)管的主要對(duì)象和重要內(nèi)容。

二、慈善組織概念

慈善理念在中國(guó)古而有之，孔子主張的“仁愛(ài)”、墨翟主張的“兼愛(ài)”、韓愈主張的“博愛(ài)”等等都是我國(guó)早期慈善思想的重要體現(xiàn)。“光寬和慈善，不忤於物，進(jìn)退沉浮，自得而已。”這是最早關(guān)于慈善的表述，“慈”本指父母之愛(ài)，引申為凡憐之愛(ài)，⑤“善”與惡相對(duì)，特指人與人之間的友愛(ài)與互助、富有同情心、對(duì)人的關(guān)懷。⑥中華慈善總會(huì)創(chuàng)始人崔乃夫曾經(jīng)精辟的概括慈善的涵義，他認(rèn)為“慈”為父母之愛(ài)，是一種縱向關(guān)系，“善”為人與人間的關(guān)愛(ài)，是一種橫向關(guān)系。“慈善”就是富有同情心的人們之間的互助行為。因此慈善組織就是以實(shí)現(xiàn)慈善為目標(biāo)的一種非營(yíng)利性的社會(huì)團(tuán)體，組織運(yùn)行的資金主要來(lái)源各級(jí)政府的財(cái)政補(bǔ)貼和社會(huì)捐贈(zèng)，其受益者主要是社會(huì)困難群體和弱勢(shì)群體。我國(guó)的慈善組織通常可以分為三種：第一種是官方或者半官方的慈善組織，如中國(guó)紅十字基金會(huì)、中國(guó)青少年基金會(huì)等。這種慈善組織主要依靠政府扶持培育，部分隸屬于政府的一些職能機(jī)構(gòu)，在某些方面享受政府機(jī)關(guān)的待遇，但是同時(shí)又以社會(huì)團(tuán)體或非營(yíng)利性組織的身份接受政府的管理。第二種是具有合法性的其他慈善組織，這種慈善組織是指除了第一種以外的、在政府主管部門(mén)登記在冊(cè)的一般性慈善組織。第三種是指暫時(shí)沒(méi)有在政府登記、沒(méi)有取得合法地位的民間草根性組織，這類(lèi)慈善組織往往具有很強(qiáng)的自發(fā)性，在某種都能得到政府和社會(huì)的默認(rèn)和許可。在這三種慈善中，官方慈善或半官方的慈善組織為我國(guó)特有一種慈善組織，這是由于我國(guó)的市民社會(huì)發(fā)展程度有限，導(dǎo)致我國(guó)慈善組織發(fā)展成熟度較低，目前還處于初級(jí)階段，需要政府的培育和支持，也只有這樣才能夠進(jìn)一步促進(jìn)和帶動(dòng)我國(guó)慈善組織和慈善事業(yè)的跨越式發(fā)展。

三、慈善組織政府監(jiān)管的現(xiàn)狀

目前我國(guó)政府相關(guān)部門(mén)針對(duì)慈善組織工作建立相對(duì)完備的監(jiān)管制度，例

④ ④⑤ 魏收，《魏書(shū)》卷六十七，列傳五十五《崔光》，中國(guó)古籍全錄

陳至立，辭海【M】,中華書(shū)局2009年版 ⑥ 周秋光、曾桂林，中國(guó)慈善簡(jiǎn)史【M】,人民出版社，2006年版 如，年檢制度、重大活動(dòng)報(bào)告制度、信息公開(kāi)制度和財(cái)產(chǎn)管理制度等等。這些監(jiān)管制度在實(shí)際操作過(guò)程中主要表現(xiàn)為：在政府的民政部門(mén)登記備案，有登記機(jī)關(guān)和政府主管部門(mén)負(fù)責(zé)日常檢查和監(jiān)督，評(píng)定其繼續(xù)開(kāi)展活動(dòng)的資格，同時(shí)根據(jù)慈善組織的規(guī)模進(jìn)行分級(jí)管理，即全國(guó)性的由國(guó)務(wù)院的登記機(jī)關(guān)進(jìn)行管理負(fù)責(zé)，地方性由各級(jí)地方政府負(fù)責(zé)。我國(guó)的慈善組織始于1994年，中華慈善總會(huì)的成立標(biāo)志現(xiàn)代慈善開(kāi)始我國(guó)興起，自此我國(guó)的慈善組織呈現(xiàn)出了蓬勃發(fā)展的積極態(tài)勢(shì)。但是隨著慈善組織的快速發(fā)展，也出現(xiàn)了一些不和諧的現(xiàn)象，貪污、挪用、濫用捐贈(zèng)財(cái)物和資源的情況時(shí)有發(fā)生，導(dǎo)致了我國(guó)慈善組織的公信力急劇下降，同時(shí)暴露出了我國(guó)政府針對(duì)慈善組織的一些監(jiān)管措施還存在一些問(wèn)題。

（一）、法律體系不健全

目前關(guān)于慈善組織的政府監(jiān)管工作還沒(méi)有一部系統(tǒng)法律作為支撐，只是依靠一些相關(guān)的法律條文和規(guī)章制度，不能夠滿(mǎn)足我國(guó)慈善事業(yè)快速發(fā)展的需要，存在嚴(yán)重的滯后性。首先目前關(guān)于慈善組織政府監(jiān)管的立法層次較低，不能夠?qū)Υ壬平M織進(jìn)行有效約束。我國(guó)尚無(wú)一部系統(tǒng)、專(zhuān)門(mén)規(guī)制慈善組織的法律，關(guān)于慈善組織運(yùn)轉(zhuǎn)的法律主要依靠國(guó)家各有關(guān)部門(mén)出臺(tái)的部門(mén)規(guī)章和各地自行制定的地方性法規(guī)，這些法律不能夠?qū)Υ壬剖聵I(yè)所涉及的關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)公平的調(diào)整和維護(hù)，更不能形成統(tǒng)領(lǐng)性的監(jiān)管法律框架，已經(jīng)嚴(yán)重制約了我國(guó)慈善事業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展和成熟。其次是立法不全面，甚至有些地方還存在立法空白。我國(guó)慈善組織的監(jiān)管法律往往只重視慈善組織的登記注冊(cè)而輕視后期的監(jiān)管，將政府主要精力耗在如何監(jiān)管慈善組織的成立上，導(dǎo)致了實(shí)體法的缺失，以至于很多概念都有沒(méi)有明確，例如公益性基金會(huì)以及公益慈善組織的獨(dú)立性問(wèn)題都難以得到有效解決。

眾所周知，政府監(jiān)管的有效實(shí)施不僅需要具備健全的法律法規(guī)體系，同時(shí)也要求這些法律法規(guī)無(wú)論是在立法理念層面上還是具體的技術(shù)層面上都要具備良好的契合性。而我國(guó)現(xiàn)在的慈善立法與慈善組織的發(fā)展嚴(yán)重脫節(jié)，而且各種立法往往雷聲大雨點(diǎn)小，在《中國(guó)慈善事業(yè)發(fā)展報(bào)告2009》中就已提出《慈善事業(yè)法》的制定，但是到目前為止，仍未實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。現(xiàn)有的慈善法規(guī)已不能適應(yīng)快速變化的社會(huì)慈善現(xiàn)象，也不能滿(mǎn)足慈善組織發(fā)展的內(nèi)部要求。總之，我國(guó)的慈善立法亟待加快。

（二）、監(jiān)管制度不合理

如前文所述，目前我國(guó)針對(duì)慈善組織政府監(jiān)管主要年檢制度、重大活動(dòng)報(bào)告制度、信息公開(kāi)制度和財(cái)產(chǎn)管理制度等幾種主要的監(jiān)管制度。其中年檢制度是指慈善組織的登記管理機(jī)關(guān)按照既定的法定程序和內(nèi)容對(duì)慈善組織在上一個(gè)中所進(jìn)行的各項(xiàng)運(yùn)行的檢查，以確認(rèn)其是否有繼續(xù)開(kāi)展下去的資格。慈善組織所要做的就是在規(guī)定的吋間內(nèi)準(zhǔn)備相關(guān)的資料，并報(bào)送業(yè)務(wù)主管單位審査，審核合格之后交由登記管理機(jī)關(guān)審査。但是當(dāng)慈善組織對(duì)其鑒定結(jié)果存在不同的意見(jiàn)時(shí)，卻沒(méi)有沒(méi)有合法行使權(quán)力的渠道，只能默默的接受。而且，年檢制度對(duì)監(jiān)管所起到的作用是十分有限的。重大活動(dòng)報(bào)告制度，是指慈善組織的重大活動(dòng)必須經(jīng)過(guò)業(yè)務(wù)主管單位的審査和批準(zhǔn)才能進(jìn)行。這個(gè)制度目前備受爭(zhēng)議，在實(shí)際操作過(guò)程中怎么界定重大活動(dòng)以及具體報(bào)告程序是什么，以及違反這個(gè)制度的直接法律后果都沒(méi)有準(zhǔn)確的表述和界定。信息公開(kāi)制度，是指慈善組織應(yīng)當(dāng)向業(yè)務(wù)主管單位報(bào)告接受和使用捐贈(zèng)、資助的有關(guān)情況，并應(yīng)當(dāng)將有關(guān)情況以適當(dāng)?shù)姆绞较颌呱鐣?huì)公布。這項(xiàng)制度雖然規(guī)定了慈善組織有信息披露的義務(wù)，目前對(duì)財(cái)務(wù)信息、工作程序信息、項(xiàng)目運(yùn)行信息以及受益人信息等的披露、發(fā)布、公示仍然是規(guī)定不足，向社會(huì)公開(kāi)的具體程度并沒(méi)有硬性規(guī)定，而且這個(gè)“度”很難把握，所以很多慈善組織并不會(huì)主動(dòng)公開(kāi)款物的分配和使用信息，對(duì)公眾來(lái)說(shuō)，善款使用的公開(kāi)力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

（三）、監(jiān)管體系不完善

目前針對(duì)慈善組織的監(jiān)管我國(guó)實(shí)行的是登記管理機(jī)關(guān)和業(yè)務(wù)主管機(jī)關(guān)雙監(jiān)管體制，雙重監(jiān)管體制往往過(guò)于側(cè)重慈善組織的資格審定，對(duì)慈善組織后期的監(jiān)管不足。政府主管部門(mén)要求慈善組織注冊(cè)必須掛靠一家業(yè)務(wù)主管單位，造成大部分慈善組織因找不到掛靠單位而游離于政府監(jiān)管之外；另一方面，由于政府把大量的人力和無(wú)力投入到“入口”監(jiān)管，這就導(dǎo)致了動(dòng)態(tài)進(jìn)程監(jiān)管乏力，在此環(huán)節(jié)出現(xiàn)了貪污、挪用善款等不和諧現(xiàn)象。

雙重管理體制導(dǎo)致我國(guó)慈善組織官僚色彩濃重，失去慈善組織本身的獨(dú)立性。理論上講，慈善組織本來(lái)就是來(lái)自于民間的自發(fā)性組織，在政府機(jī)關(guān)或者公共監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管之下獨(dú)立開(kāi)展慈善活動(dòng)的組織，但是由于掛靠單位和主管部門(mén) ⑦ 《民辦非企業(yè)單位登記管理暫行條例》第二十一條，國(guó)務(wù)院，1998年10月 的權(quán)威，導(dǎo)致我國(guó)慈善組織基本都屬于行政控制型。以2008年汶川地震為例，80%的捐款都進(jìn)入財(cái)政賬戶(hù)，玉樹(shù)地震捐款同樣收繳國(guó)庫(kù)，這些都表明了政府仍然直接控制慈善組織，政府越位雖然是為了統(tǒng)籌安排捐款，但是這樣卻不利于慈善組織的健康發(fā)展和進(jìn)一步成熟。同時(shí)政府的越位勢(shì)必導(dǎo)致后期監(jiān)管的無(wú)力和缺位。在這種監(jiān)管體制下，慈善組織往往被視為民政部門(mén)或掛靠單位的二級(jí)機(jī)構(gòu)，除了完成自身的慈善活動(dòng)還承擔(dān)一些政府機(jī)關(guān)的行政事務(wù)，甚至作為政府部門(mén)分流人員的接受單位。雙重監(jiān)管體制一定程度導(dǎo)致了監(jiān)督主體的多元化，實(shí)際中并沒(méi)有專(zhuān)門(mén)獨(dú)立的監(jiān)管部門(mén)，導(dǎo)致監(jiān)管乏力，各個(gè)部門(mén)之間相互推諉，效率低下。

四、慈善組織政府監(jiān)管的改進(jìn)措施

（一）、加強(qiáng)立法建設(shè)

法律是監(jiān)管慈善組織的前提，是高效監(jiān)管慈善組織的保障。政府應(yīng)該著力推進(jìn)慈善組織監(jiān)管的立法工作，完善目前的法律體系，提升立法層次，盡早出臺(tái)專(zhuān)門(mén)的慈善組織監(jiān)管法律，從法律方面規(guī)范慈善組織的政府監(jiān)管工作，保證我國(guó)慈善組織的健康發(fā)展。以美國(guó)為例，美國(guó)有專(zhuān)門(mén)的慈善法針對(duì)慈善組織和慈善事業(yè)的行為進(jìn)行規(guī)范，包括界定慈善組織的經(jīng)濟(jì)收益、公共慈善機(jī)構(gòu)、私人基金會(huì)、倡導(dǎo)及立法游說(shuō)、慈善組織的商業(yè)活動(dòng)、自我治理等等都有明確的法律規(guī)定和解釋。

推進(jìn)慈善組織的專(zhuān)門(mén)性立法工作，明確界定慈善組織的性質(zhì)、地位，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的構(gòu)成和職責(zé)，捐贈(zèng)人、受贈(zèng)人和受益人的權(quán)利義務(wù)，慈善捐贈(zèng)活動(dòng)的程序，明確規(guī)范慈善事業(yè)的準(zhǔn)入、評(píng)估、監(jiān)管、公益產(chǎn)權(quán)界定與轉(zhuǎn)讓、投資、退出等。也應(yīng)賦予慈善組織相應(yīng)的司法救濟(jì)權(quán)：當(dāng)慈善組織的設(shè)立申請(qǐng)被駁回或者慈善組織因違法行為被罰款時(shí)，可以向法院提起訴訟。明確慈善組織的組織形式及其使命，確立慈善組織獨(dú)立的法人地位，建立慈善組織的進(jìn)入、管理、評(píng)估及運(yùn)行的基本準(zhǔn)則，改善慈善組織財(cái)務(wù)管理制度，明確慈善活動(dòng)的運(yùn)作程序，確立慈善組織分類(lèi)分級(jí)監(jiān)管制度、行業(yè)評(píng)估制度和信息反饋制度，規(guī)范慈善組織等社會(huì)團(tuán)體在慈善事業(yè)中的義務(wù)和責(zé)任，以及公民對(duì)慈善事業(yè)參與的權(quán)利和義務(wù)。徹底改變目前法律體系對(duì)慈善組織定位不清現(xiàn)狀。同時(shí)明確志愿者的合法定位、進(jìn)入條件和權(quán)力義務(wù)，改變目前多個(gè)省份的志愿者立法空白，適當(dāng)給予志愿者一定的獎(jiǎng)勵(lì)制度和保障制度，就能吸引更多人參與到慈善事業(yè)中來(lái)，確保慈善事業(yè)的人力資源供應(yīng)。

（二）、完善監(jiān)管體制

首先要進(jìn)一步加強(qiáng)政府監(jiān)管力度，監(jiān)督分為行政監(jiān)督、社會(huì)監(jiān)督、行業(yè)自律以及內(nèi)部監(jiān)管等幾種形式，真正對(duì)慈善組織最具約束力的和最具效率的形式無(wú)疑是行政監(jiān)督。⑧要進(jìn)一步建立健全慈善信息公示制度，及時(shí)收集、分析和公開(kāi)慈善捐贈(zèng)的相關(guān)信息，制定重大慈善活動(dòng)備案制度，建立慈善組織的誠(chéng)信體系和問(wèn)責(zé)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)慈善組織的財(cái)務(wù)監(jiān)督。各級(jí)民政部門(mén)要從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)，為慈善事業(yè)發(fā)展提供行政服務(wù)平臺(tái)，及時(shí)總結(jié)、交流、推廣發(fā)展慈善事業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，為慈善組織的發(fā)展創(chuàng)造良好的條件。要加強(qiáng)政策和理論研究，充分發(fā)揮專(zhuān)家學(xué)者的作用，積極探索慈善事業(yè)發(fā)展的規(guī)律、途徑、模式，創(chuàng)新慈善工作理論，全面提高慈善組織管理的整體水平。

其次要加強(qiáng)慈善組織內(nèi)部自律。慈善組織的自律和自我約束是監(jiān)督體系的第一道防線(xiàn)，也是慈善事業(yè)健康有序發(fā)展的基礎(chǔ)。⑨不斷優(yōu)化慈善組織管理的內(nèi)控機(jī)制，是促進(jìn)中國(guó)慈善事業(yè)良性發(fā)展的關(guān)鍵任務(wù)。慈善組織要自覺(jué)簽訂自律承諾書(shū)，并明確獎(jiǎng)懲措施，在慈善組織內(nèi)部建立起決策、執(zhí)行以及監(jiān)督權(quán)職分離的科學(xué)運(yùn)作體系，包括財(cái)務(wù)管理、捐贈(zèng)款物的管理和追蹤，建立其具有權(quán)威性的公示制度，引入科學(xué)的評(píng)估機(jī)制，并建立慈善信息查詢(xún)系統(tǒng)，隨時(shí)公示有關(guān)信息，接受公眾的查詢(xún)與監(jiān)督。

最后要依靠社會(huì)監(jiān)督機(jī)制，增強(qiáng)政府監(jiān)督的實(shí)效，建立起專(zhuān)門(mén)的非政府組織管理機(jī)構(gòu)，實(shí)施對(duì)各類(lèi)慈善組織的統(tǒng)一監(jiān)督管理和協(xié)調(diào)服務(wù)。完善慈善組織的評(píng)估機(jī)制，保證對(duì)慈善組織評(píng)價(jià)的公正，提高其公信力，獲得更多的捐贈(zèng)，必須建立健全外部的評(píng)估反饋機(jī)制，即獨(dú)立的第三方評(píng)估制度。制定評(píng)估規(guī)程和評(píng)估指標(biāo)，適時(shí)開(kāi)展評(píng)估工作，及時(shí)發(fā)布評(píng)估結(jié)果，以彌補(bǔ)政府監(jiān)督的不足。監(jiān)督慈善組織，媒體應(yīng)該發(fā)揮更大的作用。除加強(qiáng)輿論宣傳，持續(xù)擴(kuò)大慈善事業(yè)的社會(huì)影響之外，媒體的另一個(gè)重要作用就是監(jiān)督慈善項(xiàng)目運(yùn)作、資金流向、實(shí)際效果等，并向社會(huì)公眾進(jìn)行報(bào)道和反饋。

（三）、加強(qiáng)慈善事業(yè)人才和志愿者隊(duì)伍建設(shè)。

⑧⑨林建鴻：《透視慈善機(jī)構(gòu)規(guī)范制度缺失》，《中國(guó)國(guó)情國(guó)力》，2005 年第 2 期

張偉珍：《從慈善組織公信力維度論中國(guó)慈善事業(yè)的發(fā)展》，中共四川省委黨校學(xué)報(bào)，2007 年第 2 期 加快慈善專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)工作，依托高等院校、科研機(jī)構(gòu)和大型公益慈善組織，加快培養(yǎng)慈善事業(yè)發(fā)展急需的理論研究人才、高級(jí)管理人才、項(xiàng)目運(yùn)作人才、專(zhuān)業(yè)服務(wù)人才、宣傳推廣人才等。大力推動(dòng)慈善從業(yè)人員的職業(yè)培訓(xùn)工作，加強(qiáng)規(guī)范化培訓(xùn)教材的編寫(xiě)工作，設(shè)置有針對(duì)性的培訓(xùn)課程，采取靈活多樣的方式，不斷豐富慈善工作者的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能。推動(dòng)完善專(zhuān)職慈善工作者的人事、福利、薪酬和社會(huì)保險(xiǎn)政策，增強(qiáng)公益慈善事業(yè)從業(yè)的吸引力，不斷壯大慈善工作隊(duì)伍。推動(dòng)制定慈善行業(yè)從業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和職稱(chēng)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，提升慈善行業(yè)管理水平和服務(wù)效能。大力支持志愿者隊(duì)伍建設(shè)，引導(dǎo)學(xué)校、機(jī)關(guān)、企業(yè)與公益慈善組織合作，鼓勵(lì)各界人士參與社區(qū)和各領(lǐng)域的慈善活動(dòng)，促進(jìn)志愿服務(wù)經(jīng)常化、普遍化。健全志愿者權(quán)益保障制度，建立和完善志愿者的注冊(cè)管理、教育培訓(xùn)、時(shí)間積累、績(jī)效評(píng)估、獎(jiǎng)勵(lì)表彰等相關(guān)制度，推動(dòng)志愿服務(wù)廣泛、深入、持久開(kāi)展，滿(mǎn)足社會(huì)各方面的需求。參考文獻(xiàn)：

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2、魏收，《魏書(shū)》卷六十七，列傳五十五《崔光》，中國(guó)古籍全錄

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第四篇：43中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)流通問(wèn)題研究

43中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)流通問(wèn)題研究

王倩

西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院2009級(jí)研究生

摘要：在企業(yè)直接融資渠道中，股權(quán)融資、債權(quán)融資和銀行貸款是最主要的融資方式。在我國(guó)，盡管企業(yè)債券的出現(xiàn)比股票早，但企業(yè)債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)、金融債券市場(chǎng)相比發(fā)展相對(duì)滯后，在整個(gè)證券市場(chǎng)中處于薄弱環(huán)節(jié)，企業(yè)債券市場(chǎng)流通性差更是一個(gè)突出問(wèn)題。本文將在分析我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)流通性差原因的基礎(chǔ)上，對(duì)完善我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)，解決企業(yè)債券流通問(wèn)題提出相關(guān)建議和對(duì)策。

關(guān)鍵詞：企業(yè)債券 市場(chǎng)流通性債券投資者

企業(yè)債券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成，也是企業(yè)融資獲得發(fā)展的主要途徑之一。我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行始于1984年，至今已有26年的發(fā)展歷史。作為一種重要的直接融資方式，企業(yè)債券為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了很大貢獻(xiàn)。但與此同時(shí)，和股票及國(guó)債市場(chǎng)相比，其發(fā)展相當(dāng)緩慢，不僅嚴(yán)重影響了企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)作、投資選擇和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提高，影響了銀行等金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)優(yōu)化、投融資體制改革和證券市場(chǎng)的規(guī)范化建設(shè)，而且還嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。債券市場(chǎng)流動(dòng)性差作為我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢的原因之一也引起了越來(lái)越多的關(guān)注

一、我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)流動(dòng)性差的原因分析：

企業(yè)債券流動(dòng)性的強(qiáng)弱直接決定了企業(yè)債券投資價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)債券的流動(dòng)性是指在交易市場(chǎng)上債券能以接近市場(chǎng)的價(jià)格迅速轉(zhuǎn)讓?zhuān)覂H需支付較少的交易費(fèi)用。投資者購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券后，將根據(jù)自身資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況，及時(shí)調(diào)整資金投向結(jié)構(gòu)。我國(guó)企業(yè)債券長(zhǎng)期處于“只發(fā)行，無(wú)交易或少交易”的狀態(tài)，由于受到種種因素的制約，企業(yè)債券發(fā)行量小，難以形成規(guī)模，阻礙了債券的流通。現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性差的原因主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）機(jī)構(gòu)投資者比例偏低。我國(guó)企業(yè)債券二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足已經(jīng)成為制約其發(fā)展的瓶頸。而要維持較高的流動(dòng)性，一定比例的機(jī)構(gòu)投資者的積極參與是必不可少的條件。1996年以前，我國(guó)企業(yè)債券購(gòu)買(mǎi)者絕大多數(shù)是個(gè)人，機(jī)構(gòu)投資者很少。后來(lái)隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，機(jī)構(gòu)投資者逐漸加入到投資企業(yè)債券的隊(duì)伍。但相比國(guó)外市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者一般占企業(yè)債券總投資額的60%～70%，我國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者比例明顯偏低。近年來(lái)我國(guó)企業(yè)債券的投資群體雖然已經(jīng)完成了以個(gè)人投資者為主到以機(jī)構(gòu)投資者為主的轉(zhuǎn)變。但從其構(gòu)成來(lái)看，除了保險(xiǎn)公司、基金管理公司和少數(shù)財(cái)務(wù)公司外，適合于投資中長(zhǎng)期企業(yè)債券的機(jī)構(gòu)投資者青黃不接，屈指可數(shù)。

（二）轉(zhuǎn)讓交易系統(tǒng)不完善。我國(guó)法律對(duì)企業(yè)債券的場(chǎng)外交易沒(méi)有作出明確具體的規(guī)定，使得我國(guó)的企業(yè)債券交易絕大部分都集中在交易所進(jìn)行。但是由于債券投資具有現(xiàn)金管理的作用，其交易通常表現(xiàn)出大宗批發(fā)交易的特征，而交易所的報(bào)單驅(qū)動(dòng)撮合交易機(jī)制難以滿(mǎn)足大宗非聯(lián)系性交易需求，因此使交易所企業(yè)債券交易清淡，大資金無(wú)法進(jìn)出，上市企業(yè)債券交易表現(xiàn)為散戶(hù)特征。相比之下，美國(guó)、日本和韓國(guó)的債券交易主要在場(chǎng)外進(jìn)行，其中日本場(chǎng)外交易市場(chǎng)債券額占整個(gè)債券市場(chǎng)交易額的比重達(dá)90%以上，韓國(guó)的則達(dá)到了97%。

（三）企業(yè)債券上市品種少。我國(guó)現(xiàn)階段企業(yè)債券上市品種中，按發(fā)行種類(lèi)分類(lèi)，只存在普通企業(yè)債券和可轉(zhuǎn)換債券，其中90%以上的是普通企業(yè)債券。而且發(fā)行的企業(yè)債券全部是擔(dān)保債券，未出現(xiàn)成熟的國(guó)外債券市場(chǎng)所通行的信用債券和抵押債券，這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō), 其可選擇的余地太小。

二、提高我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)流通性的對(duì)策：

（一）大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量多少是證券市場(chǎng)成熟與否的一個(gè)重要標(biāo)志。從增加市場(chǎng)需求的角度看，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者主要應(yīng)逐漸減少對(duì)現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者投資范圍的法律限制。從現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍組成上來(lái)看，主要有保險(xiǎn)公司、各類(lèi)基金會(huì)、財(cái)務(wù)公司、信用社、證券投資基金等。但目前長(zhǎng)期投資的主要代表是各類(lèi)保險(xiǎn)公司和農(nóng)村信用合作社，且他們的投資范圍受到法律的嚴(yán)格約束。如2003年修改的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》，雖然修改后保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券的比例由以前不得超過(guò)總資產(chǎn)的10%提高到20%，但規(guī)定了保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券應(yīng)滿(mǎn)足若干條件。在企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模較小的情況下，對(duì)一些小的保險(xiǎn)公司的投資就形成了較大的約束。而且從發(fā)展趨勢(shì)看，這種約束對(duì)保險(xiǎn)公司投資的限制作用將逐漸顯現(xiàn)。另外，根據(jù)中國(guó)人民銀行關(guān)于加強(qiáng)對(duì)農(nóng)村信用社監(jiān)管的有關(guān)規(guī)①

②①② 王秀華 陳昔武：《發(fā)揮我國(guó)企業(yè)債券融資優(yōu)勢(shì)的理論分析和政策建議》，《廣西社會(huì)科學(xué)》2007年第2期曾燕紅：《中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制研究》，《特區(qū)經(jīng)濟(jì)》 2009年第4月

定，在確保支農(nóng)資金需要的前提下，農(nóng)村信用社資金仍有富余的，可以適當(dāng)用于債券投資，但要嚴(yán)格控制債券投資品種，除國(guó)債、政策性金融債以及經(jīng)中央有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行的國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)企業(yè)債券外，一律不得購(gòu)買(mǎi)其他債券。可以看出，目前農(nóng)村信用合作社購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券的范圍還是非常有限的。由此可見(jiàn)，由于法律方面的原因，目前重要的機(jī)構(gòu)投資者的投資行為受到了較大的限制。隨著市場(chǎng)化改革不斷深入，相關(guān)的法律約束意義似乎不大，因此有必要作出適當(dāng)調(diào)整。

（二）積極發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)。目前我國(guó)的企業(yè)債券二級(jí)市場(chǎng)交易主要在交易所市場(chǎng)交易。如果要活躍二級(jí)市場(chǎng)，則有必要積極發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)。由于債券交易具有大批交易的特點(diǎn)，比較適合采用場(chǎng)外市場(chǎng)形式和詢(xún)價(jià)交易方式，尤其發(fā)行規(guī)模不夠大的企業(yè)債券，更適合采用基于做市商制度，以報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)為特征的場(chǎng)外市場(chǎng)交易。從廣義上來(lái)說(shuō)，場(chǎng)外市場(chǎng)泛指交易所市場(chǎng)之外的交易市場(chǎng)，具體包括通常所指的債券一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)中的銀行間債券市場(chǎng)和債券柜臺(tái)市場(chǎng)。另外，從發(fā)達(dá)國(guó)家債券市場(chǎng)發(fā)展實(shí)踐來(lái)看，企業(yè)債券的主要交易場(chǎng)所不是證券交易所，而是柜臺(tái)交易市場(chǎng)，簡(jiǎn)稱(chēng)OTC(over the counter)。在證券交易所上市的企業(yè)債券，只是個(gè)別規(guī)模大且長(zhǎng)時(shí)間連續(xù)發(fā)行的優(yōu)質(zhì)公司或主要發(fā)行人。解決這一問(wèn)題主要包擴(kuò)兩方面：第一，加快企業(yè)債券在銀行間債券市場(chǎng)的法展。在國(guó)債，金融債券等都在銀行間債券市場(chǎng)積極流通的情況下，加快推進(jìn)企業(yè)債券在該市場(chǎng)流通，并允許更多的市場(chǎng)主體參與企業(yè)債券投資，以提高企業(yè)債券交易效率，促進(jìn)流通市場(chǎng)的發(fā)展。第二，加快推行企業(yè)債券柜臺(tái)交易。2003年4月，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《商業(yè)銀行柜臺(tái)記賬式國(guó)債交易管理辦法》，這是我國(guó)第一次將債券柜臺(tái)交易正式提出并合法化。因此，在此基礎(chǔ)上，建立一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的、面向所有金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人和個(gè)人投資者的分層次的企業(yè)債券市場(chǎng)已勢(shì)在必行。這個(gè)市場(chǎng)由場(chǎng)外市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)組成。其中，場(chǎng)外市場(chǎng)由以機(jī)構(gòu)投資者為主的銀行間債券市場(chǎng)和以中小企業(yè)和個(gè)人投資者為主的商業(yè)銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)構(gòu)成。場(chǎng)外交易市場(chǎng)是整個(gè)債券市場(chǎng)的主體，主要針對(duì)小規(guī)模、區(qū)域性的企業(yè)債券。因?yàn)檫@類(lèi)債券在證券交易所申請(qǐng)上市，一是成本高，二是門(mén)檻高，因此更適合在區(qū)域性柜臺(tái)交易市場(chǎng)上市流通。所以，它是一個(gè)開(kāi)放的、公開(kāi)的市場(chǎng)；而交易所債券市場(chǎng)主要滿(mǎn)足發(fā)行規(guī)模大，信用級(jí)別高和連續(xù)發(fā)行的企業(yè)債券上市交易和流通，形成兩種市場(chǎng)相互配合，相互補(bǔ)充，提高企業(yè)債券的流動(dòng)性。

（三）完善企業(yè)債券市場(chǎng)的做市商制度。隨著我國(guó)企業(yè)債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)容和機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的不斷擴(kuò)大，以及為來(lái)企業(yè)債券柜臺(tái)交易的推出，二級(jí)市場(chǎng)的交易制度必須做出相應(yīng)創(chuàng)新，以滿(mǎn)足廣大投資者對(duì)流動(dòng)性的要求。而增強(qiáng)企業(yè)債券市場(chǎng)流動(dòng)性的重要手段之一是引入做市商制度。2007年中國(guó)人民銀行發(fā)布了《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)做市商管理規(guī)

定》，對(duì)我國(guó)的銀行間債券市場(chǎng)的做市商制度進(jìn)行了比較詳盡的規(guī)定，但還沒(méi)有對(duì)企業(yè)債券市場(chǎng)的做市商制度做全面具體的規(guī)定。做市商制度是一種已做市商為中介的證券交易制度。在這種交易制度中，投資者不直接進(jìn)行交易，而是按做市商報(bào)出的價(jià)格，從做市商手中買(mǎi)入或者賣(mài)出證券。做市商市場(chǎng)中，做市商有義務(wù)按所報(bào)價(jià)格接受投資者的買(mǎi)賣(mài)要求，將自己持有的證券賣(mài)給投資者，或用自有資金從投資者手中買(mǎi)入證券。做市商通過(guò)這種不斷報(bào)出雙邊價(jià)格和接受投資者買(mǎi)賣(mài)要約的方式，維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，同時(shí)也賺取買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。

與報(bào)單驅(qū)動(dòng)制度相比，做市商制度具有以下功能：一是提高市場(chǎng)流動(dòng)性。由于做市商有義務(wù)對(duì)其做市的證券持續(xù)的報(bào)出買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，并應(yīng)投資者的要求按其報(bào)出的價(jià)格賣(mài)出或者買(mǎi)入該種證券，投資者可以很快的實(shí)現(xiàn)其交易。因此，從變現(xiàn)速度來(lái)衡量，做市商能提高市場(chǎng)的流動(dòng)性。二是大宗交易功能。在競(jìng)價(jià)市場(chǎng)，流動(dòng)性是由限價(jià)委托提供的，限價(jià)委托的價(jià)格分布和相應(yīng)的數(shù)量決定了市場(chǎng)的流動(dòng)性。如果投資者提交了正常規(guī)模的委托，一般能夠很快成交，而且對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響很小。然而，當(dāng)投資者提交大額委托時(shí)，將會(huì)使市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)委托數(shù)量失衡，要么大額委托難以得到執(zhí)行，要么使市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。但在做市商制度下，交易通過(guò)做市商完成，做市商可以運(yùn)用靈活的手段處理大宗交易，能有針對(duì)性的提高大宗交易的成功效率，從而增加企業(yè)債券的流通速度。三是推介功能。證券市場(chǎng)上，投資者對(duì)某一證券的了解程度越低，該證券的價(jià)格就越可能被低估。在做市商市場(chǎng)上，做市商的做市收入取決于其做市證券交易的頻率，為活躍交易，增進(jìn)投資者對(duì)其做市證券的了解和投資熱情，做市商會(huì)積極的向投資者推介自己做市的證券。做市商的推介，對(duì)于提高中小企業(yè)證券的知名度，改善證券價(jià)格被低估的狀況，作用更加突出。因此，對(duì)于以機(jī)構(gòu)投資者為主的企業(yè)債券市場(chǎng)，做市商制度的引入有利于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。

因此，一方面我國(guó)應(yīng)培養(yǎng)一批獨(dú)立的做市商，另一方面應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)承銷(xiāo)商的管理，將做市功能與承銷(xiāo)功能整合起來(lái)，從而為企業(yè)債券的流動(dòng)性提供制度保障。

（四）加快企業(yè)債券產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)程。目前，在我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)上，無(wú)論是按發(fā)行主體劃分還是按付息方式或利率設(shè)置方式劃分，企業(yè)債券品種都顯得較為單一，難以滿(mǎn)足不同類(lèi)型投資者的投資要求。這一方面抑制了投資者的積極性，另一方面以阻礙了企業(yè)債券的發(fā)行。因此，要根據(jù)我國(guó)的具體市場(chǎng)環(huán)境，結(jié)合發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，在期限、付息方式、利率等方面進(jìn)行企業(yè)債券品種的創(chuàng)新，放寬對(duì)企業(yè)債券發(fā)行品種的限制，擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模，增加企業(yè)債券品種，加大發(fā)展短期債券、收益?zhèn)⒔鹑趥唾Y產(chǎn)支持債券等創(chuàng)新品種，滿(mǎn)足各類(lèi)投資者不同的需求，從而增加企業(yè)債券的市場(chǎng)交易量。從中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)企業(yè)債券的產(chǎn)品創(chuàng)新主要從發(fā)債主體多元化和債券（固定收益產(chǎn)品）條款設(shè)計(jì)多樣化兩方面綜合考慮。

首先，發(fā)債主體創(chuàng)新：從單一走向多元化。具體到如何設(shè)置我國(guó)企業(yè)債券品種，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，我國(guó)可以借鑒美國(guó)債券市場(chǎng)的做法，將我國(guó)企業(yè)債券設(shè)置成兩個(gè)種類(lèi)：第一類(lèi)可稱(chēng)為公司債券類(lèi)，指嚴(yán)格按照《公司法》規(guī)定的有限責(zé)任公司，股份有限公司發(fā)行的公司債券，可以是上市公司、證券公司、商業(yè)銀行等。這類(lèi)債券的最大特點(diǎn)是募集資金不必是固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，信用基礎(chǔ)在于以往的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和當(dāng)前信用資歷。第二類(lèi)類(lèi)似于國(guó)際上通行的市政債券類(lèi)，統(tǒng)稱(chēng)企業(yè)債券，包括目前的中央企業(yè)債券和準(zhǔn)市政債券。主要由行業(yè)公司、重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目和大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目法人發(fā)行。其募集資金需用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，信用基礎(chǔ)是發(fā)行人或投資項(xiàng)目穩(wěn)定的收入現(xiàn)金流。基于上述分類(lèi)，構(gòu)建符合我國(guó)國(guó)情的企業(yè)債券品種體系。

其次，企業(yè)債券基本要素設(shè)計(jì)創(chuàng)新。基本要素設(shè)計(jì)是市場(chǎng)作用型創(chuàng)新的主要載體，而市場(chǎng)作用型創(chuàng)新是企業(yè)債券創(chuàng)新中最活躍的部分，本質(zhì)上就是各參與主體（包括發(fā)行人、擔(dān)保人、投資人、中介等）在市場(chǎng)自身作用下，相互之間權(quán)利和義務(wù)的重新確定。在企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，各參與主體的力量在不同時(shí)期是不均衡的。在供不應(yīng)求的狀態(tài)下，發(fā)行人具有完全主動(dòng)權(quán)，可以通過(guò)各種創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化；相反，如果供大于求，則投資人擁有更多權(quán)利，發(fā)行人則必須通過(guò)各種創(chuàng)新，迎合投資人偏好，各中介機(jī)構(gòu)的地位也隨之發(fā)生變化。從我國(guó)企業(yè)債券發(fā)展現(xiàn)實(shí)來(lái)看，債券設(shè)計(jì)要素創(chuàng)新應(yīng)堅(jiān)持從基礎(chǔ)產(chǎn)品做起，并適時(shí)退出債券衍生產(chǎn)品，提供風(fēng)險(xiǎn)保值手段。一方面，在基礎(chǔ)產(chǎn)品的創(chuàng)新上，盡可能引入浮動(dòng)利率債券、超長(zhǎng)期債券、含選擇權(quán)債券以及本息分離債券等品種。尤其，當(dāng)前銀行存貸款利率處于歷史低位水平，未來(lái)利率變動(dòng)具有較大的上升預(yù)期的情況下，發(fā)行浮動(dòng)利率債券，有利于降低市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)投資者利益，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)債券融資的穩(wěn)步發(fā)展，激活市場(chǎng)投資潛力。因此企業(yè)債券基本要素設(shè)計(jì)者要結(jié)合市場(chǎng)供求狀況相機(jī)選擇，以適應(yīng)企業(yè)債券市場(chǎng)化發(fā)展的客觀要求。另一方面，要積極創(chuàng)造條件，大力推出交易所債券衍生產(chǎn)品。可先進(jìn)行債券期貨創(chuàng)新試點(diǎn)，待條件成熟后再提起其他債券品種如債權(quán)期權(quán)，重點(diǎn)包括中長(zhǎng)期債券期權(quán)和中長(zhǎng)期債券期貨品種，以不斷完善交易所衍生債券的品種和期權(quán)結(jié)構(gòu)，為市場(chǎng)投資者創(chuàng)造優(yōu)良的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制和更多的投資品種選擇。

綜上所述，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，是由多方面原因造成的，以上分別從發(fā)展條件以及制度改革和機(jī)制創(chuàng)新的角度，簡(jiǎn)要分析了活躍我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)，加強(qiáng)企業(yè)債券市場(chǎng)流通性所應(yīng)采取的方法。

資金是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的第一推動(dòng)力，企業(yè)能否獲得穩(wěn)定的資金來(lái)源、及時(shí)足額籌集到生產(chǎn)所需要的資金，對(duì)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展都是至關(guān)重要的。建立一個(gè)發(fā)達(dá)的、品種多樣性的、有

厚度的債券市場(chǎng)，平衡股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，對(duì)于完善資本市場(chǎng)的功能，建立企業(yè)健康的融資模式，推進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展具有重要意義。

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第五篇：我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)異常交易的成因及對(duì)策

我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)異常交易的成因及對(duì)策

姓名：陳輝

學(xué)號(hào)：20113202301 摘要：

我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)異常交易目的不

一、形式多變，具有普遍性、隱蔽性、復(fù)雜性和爭(zhēng)議性四個(gè)特征。實(shí)踐中,由于交易機(jī)制不完善、監(jiān)管失職、內(nèi)控失察等原因，債券市場(chǎng)異常交易頻繁發(fā)生，給市場(chǎng)運(yùn)行乃至宏觀調(diào)控帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)隱患。實(shí)際上，異常交易頻繁發(fā)生是市場(chǎng)失靈、信息效率低下的客觀反映，其根本原因是市場(chǎng)交易機(jī)制存在缺陷。要有效治理異常交易，必須規(guī)范投資者行為，優(yōu)化市場(chǎng)模式，提高市場(chǎng)透明度，健全完善銀行間債券市場(chǎng)交易機(jī)制。

關(guān)鍵詞：債券市場(chǎng)；異常交易；治理

一、我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)異常交易的形式及特征

異常交易是困擾銀行間債券市場(chǎng)已久的痼疾，買(mǎi)賣(mài)雙方或?yàn)樘撛鼋灰滓?guī)模進(jìn)行對(duì)倒，或?yàn)殪倨嚼麧?rùn)、逃避監(jiān)管乃至輸送利益，以大幅偏離公允價(jià)值的價(jià)格來(lái)成交，其手段多樣，不勝枚舉。盡管相關(guān)部門(mén)連續(xù)發(fā)文進(jìn)行規(guī)范治理，但總是屢禁不止。

對(duì)債券市場(chǎng)異常交易的界定，目前公認(rèn)的官方定義源自《銀行間債券市場(chǎng)債券交易監(jiān)測(cè)工作方案》，其中指出，債券市場(chǎng)異常交易是成交價(jià)格大幅偏離市場(chǎng)公允價(jià)值、單筆報(bào)價(jià)或交易量遠(yuǎn)高于實(shí)際需求、交易雙方或多方以虛增交易量為目的的對(duì)倒交易等行為。

1． 銀行間債券市場(chǎng)異常交易的形式

按照證券監(jiān)管實(shí)踐進(jìn)行分類(lèi)，債券異常交易行為主要分為“對(duì)敲交易”和“送錢(qián)交易”兩種。對(duì)敲交易是指交易者以特定價(jià)格賣(mài)出(或買(mǎi)入)某一債券，并在隨后的一段時(shí)間內(nèi)以接近或相同的價(jià)格買(mǎi)回(或賣(mài)出)此種債券，目的在于引導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格，創(chuàng)造交易量，規(guī)避監(jiān)管政策對(duì)投資業(yè)務(wù)的限制。送錢(qián)交易是指交易者“非理性”地以異常價(jià)格賣(mài)出(或買(mǎi)入)某一債券，其目的主要是通過(guò)高買(mǎi)低賣(mài)實(shí)現(xiàn)利益輸送。

按照市場(chǎng)行為進(jìn)行分類(lèi)，債券異常交易行為可分為代持養(yǎng)券、便捷開(kāi)放式回購(gòu)、債券對(duì)倒、過(guò)券四種。其中，代持養(yǎng)券是指投資機(jī)構(gòu)以現(xiàn)券方式賣(mài)出債券后，跟交易對(duì)手私下簽訂協(xié)議，在將來(lái)某一時(shí)點(diǎn)以接近當(dāng)初成本價(jià)重新買(mǎi)回該筆債券。以買(mǎi)回債券的期限進(jìn)行劃分，期限較短的稱(chēng)為“代持”，不斷滾動(dòng)續(xù)作、期限長(zhǎng)達(dá)數(shù)月甚至數(shù)年的稱(chēng)為“養(yǎng)券”。便攜開(kāi)放式回購(gòu)是指在簽定協(xié)議或口頭承諾的前提下，通過(guò)“賣(mài)出買(mǎi)回”債券的方式實(shí)現(xiàn)融資。不同于“開(kāi)放式回購(gòu)”交易，這種融資方式體現(xiàn)在市場(chǎng)中是兩次真實(shí)的債券交易，免去了申請(qǐng)開(kāi)通該交易權(quán)限、提供保證金和保證券等麻煩，更為重要的是突破了很多金融機(jī)構(gòu)對(duì)回購(gòu)交易對(duì)手、授信額度、債券品種和折價(jià)率的限制。債券對(duì)倒是指兩家投資機(jī)構(gòu)為虛增交易量以應(yīng)對(duì)業(yè)績(jī)考核，對(duì)一筆債券在短期內(nèi)進(jìn)行多次買(mǎi)賣(mài)，不斷做大規(guī)模。過(guò)券是指為規(guī)避交易對(duì)手或交易能力限制，通過(guò)中間機(jī)構(gòu)“搭橋’而與其他機(jī)構(gòu)發(fā)生債券買(mǎi)賣(mài)的行為。

2． 銀行間債券市場(chǎng)異常交易的特征

銀行間債券市場(chǎng)異常交易行為具有普遍性、隱蔽性、復(fù)雜性和爭(zhēng)議性四個(gè)特征。四個(gè)特征彼此依托，互相加強(qiáng)，儼然一體，給市場(chǎng)監(jiān)管帶來(lái)極大的困難。

(1)普遍性。白銀行間債券市場(chǎng)成立以來(lái)，異常交易現(xiàn)象愈演愈烈，甚至占到日常交易的50％以上。只是近兩年，在監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注和約束下才有收斂趨勢(shì)。但由于異常交易形式多變，且在實(shí)踐中很難精準(zhǔn)區(qū)分，每日夾雜在大量交易中的異常現(xiàn)象仍然很多。相對(duì)于債券市場(chǎng)，股票市場(chǎng)更為活躍，交易頻率大、單筆規(guī)模小，少量的異常交易難興波瀾。因此，債券市場(chǎng)異常交易行為相對(duì)更具有普遍性。

(2)隱蔽性。首先，隱蔽性體現(xiàn)在市場(chǎng)分割上。銀行間債券市場(chǎng)是純粹的機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)，嚴(yán)重的市場(chǎng)分割使大多數(shù)人對(duì)這一中國(guó)最大的證券市場(chǎng)不甚了解，對(duì)市場(chǎng)中的異常交易現(xiàn)象就更是不得而知了。其次，隱蔽性體現(xiàn)在投資品種的差異上。股票投資的股息收入相對(duì)微薄，投資者也更多地關(guān)注價(jià)差收益。而債券投資有所不同，價(jià)差收益比較低因而常被忽視，還本付息才是投資利潤(rùn)的根本來(lái)源，因此表現(xiàn)出的一個(gè)假象就是債券投資幾乎總是可以實(shí)現(xiàn)正收益。第三，隱蔽性體現(xiàn)在交易價(jià)格的衡量方式上。一般用“到期收益率”來(lái)衡量債券交易價(jià)格，這種方式無(wú)形中會(huì)弱化價(jià)格異常現(xiàn)象。

(3)復(fù)雜性。在銀行間債券市場(chǎng)中，復(fù)雜的交易動(dòng)機(jī)和多變的操作模式，造成了其異常交易的錯(cuò)綜復(fù)雜。交易者或者出于單純完成業(yè)務(wù)的動(dòng)機(jī)，或者為規(guī)避管理進(jìn)行“創(chuàng)新”，甚或借機(jī)輸送利益，在不同操作形式的多重組合下，憑借多個(gè)交易對(duì)手在間隔時(shí)間內(nèi)交互買(mǎi)賣(mài)不同債券，可以從時(shí)間、品種和交易對(duì)手等維度任意中斷相關(guān)利益聯(lián)系，再加上參與者竭盡全力來(lái)混淆視聽(tīng)，無(wú)論是監(jiān)管部門(mén)還是內(nèi)控部門(mén)都難以發(fā)現(xiàn)。

(4)爭(zhēng)議性。在投資實(shí)踐中，很難找到一致認(rèn)可的投資基準(zhǔn)。特別是在債券投資交易環(huán)節(jié)，常用簡(jiǎn)單的定價(jià)公式(債券收益率=基準(zhǔn)收益率+流動(dòng)性溢價(jià)+信用溢價(jià)+期限溢價(jià))來(lái)確定債券價(jià)格，即便找到一致認(rèn)可的基準(zhǔn)收益率，由于各種溢價(jià)因時(shí)、因人而異，實(shí)際交易價(jià)格是否合理也只有雙方當(dāng)事人才清楚。這就造成了對(duì)債券市場(chǎng)異常交易具有很大的爭(zhēng)議性，同時(shí)也為異常交易者提供了良好的保護(hù)屏障，使其可以置法紀(jì)于不顧，放肆地輸送利益、損公肥私。

二、我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)異常交易的成因分析 異常交易頻繁發(fā)生是市場(chǎng)失靈的一種表現(xiàn)，反映了當(dāng)前我國(guó)債券市場(chǎng)運(yùn)行效率不高、信息效率低下這一客觀事實(shí)。按照證券市場(chǎng)交易機(jī)制的關(guān)鍵要素，債券市場(chǎng)異常交易的成因可分為交易者行為原因、市場(chǎng)模式原因、透明度原因和其他原因。

1． 交易者行為原因

學(xué)術(shù)界將交易者分為三類(lèi)：功利主義交易者、知情交易者和交易商。其中，功利主義交易者除交易利潤(rùn)外還期望獲得額外收獲，知情交易者力求準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格以獲取利潤(rùn)，交易商則向其他市場(chǎng)參與者出售流動(dòng)性得到報(bào)酬。知情交易者的投資行為有益于市場(chǎng)信息效率的提高，而功利主義交易者因更關(guān)注“額外收獲”而忽視內(nèi)涵價(jià)值，因此其交易價(jià)格更容易偏離公允價(jià)值，進(jìn)而降低價(jià)格的信息效率。

在缺少有效監(jiān)管和內(nèi)控的情況下，一些交易商因不滿(mǎn)足于出售流動(dòng)性帶來(lái)的價(jià)差收入，而通過(guò)為他人提供異常交易服務(wù)謀求更多的“額外收獲”，從而引發(fā)功利主義交易行為；一些投資者則為實(shí)現(xiàn)規(guī)避監(jiān)管、利潤(rùn)轉(zhuǎn)移、利益輸送等“額外收獲”，成為異常交易的主要需求者，其功利主義行為導(dǎo)致交易價(jià)格偏離基本價(jià)值。正是買(mǎi)賣(mài)雙方的功利動(dòng)機(jī)和功利主義盛行，才導(dǎo)致銀行間債券市場(chǎng)中異常交易頻繁發(fā)生。

2． 市場(chǎng)模式原因

傳統(tǒng)理論認(rèn)為，不同的市場(chǎng)模式?jīng)Q定了不同的信息效率。集合競(jìng)價(jià)、連續(xù)競(jìng)價(jià)和做市商制度是現(xiàn)代證券交易機(jī)制的三種基本市場(chǎng)模式，其根本區(qū)別在于價(jià)格形成方式的不同。集合競(jìng)價(jià)市場(chǎng)和做市商市場(chǎng)的價(jià)格是有效的，即信息效率高；連續(xù)競(jìng)價(jià)市場(chǎng)的價(jià)格不是有效的，即信息效率低。

我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)自成立之初即采用古老的“詢(xún)價(jià)制”模式，隨著近年來(lái)做市商制度的推行，市場(chǎng)模式發(fā)展為“詢(xún)價(jià)制為主，做市商制度為輔”。在權(quán)利與義務(wù)不對(duì)等、缺少有效避險(xiǎn)渠道的情況下，做市商的做市風(fēng)險(xiǎn)難獲合理補(bǔ)償，做市熱情與能力發(fā)揮受限。可以說(shuō)，目前市場(chǎng)中做市商制度“輔助”的效果微乎其微，甚至存在虛假報(bào)價(jià)的現(xiàn)象。緩慢發(fā)展的做市商制度尚不能有效促進(jìn)市場(chǎng)效率的提高。

研究認(rèn)為，市場(chǎng)模式缺陷正是異常交易頻發(fā)的重要條件。詢(xún)價(jià)制造就了異常交易，也助長(zhǎng)了異常交易。首先，詢(xún)價(jià)制模式下交易能夠以“精準(zhǔn)的價(jià)格、確定的對(duì)手”來(lái)完成，這讓“另有他圖”的異常交易者能夠如愿以?xún)敚瑢?dǎo)致異常交易頻繁發(fā)生。其次，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，有相當(dāng)一部分機(jī)構(gòu)成為“交易商”，通過(guò)尋找潛在的買(mǎi)賣(mài)雙方賺取搭橋的差價(jià)收入。“交易商”只在確定了買(mǎi)賣(mài)雙方后才介入，通過(guò)結(jié)算方式的組合，幾乎不承擔(dān)任何成本即獲零風(fēng)險(xiǎn)收益。這種“信息套利”方式吸引了眾多中小機(jī)構(gòu)加入，并不斷推動(dòng)異常交易衍化升級(jí)。

3．市場(chǎng)透明度原因

市場(chǎng)定價(jià)效率的高低在本質(zhì)上取決于交易雙方信息的透明程度。信息透明度越高，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)確定的基本價(jià)值就越準(zhǔn)確，出現(xiàn)價(jià)值認(rèn)識(shí)扭曲的可能性也越低。因此，較高的市場(chǎng)透明度有助于提高投資者對(duì)債券基本價(jià)值預(yù)估的準(zhǔn)確性，進(jìn)而提高市場(chǎng)的信息效率。

我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)是典型的場(chǎng)外市場(chǎng)，同國(guó)際上的場(chǎng)外市場(chǎng)一樣，長(zhǎng)期以來(lái)，其披露的報(bào)價(jià)和成交信息只是面向市場(chǎng)中的一些專(zhuān)業(yè)投資者，普通投資者以及社會(huì)大眾幾乎無(wú)法獲取市場(chǎng)交易信息(尤其是價(jià)格信息)，這種較低的市場(chǎng)透明度不利于市場(chǎng)信息效率的提升。市場(chǎng)透明度低、信息不對(duì)稱(chēng)，一方面不利于交易者全面及時(shí)了解市場(chǎng)的真實(shí)供求，甚至扭曲對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的共識(shí)，滋生異常交易；另一方面，也不利于交易者對(duì)債券真實(shí)價(jià)值的準(zhǔn)確預(yù)估，增加異常交易發(fā)生的概率。

4．其他原因

除上述原因外，我國(guó)債券市場(chǎng)異常交易的其他原因包括法律法規(guī)不健全，監(jiān)管缺位；市場(chǎng)機(jī)制不完善，管理失效；投研機(jī)制不科學(xué)，內(nèi)控失靈等。

三、我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)異常交易治理

1． 完善市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)，規(guī)范交易者投資行為

(1)擴(kuò)大債券投資主體范圍，構(gòu)建多元化的持有者結(jié)構(gòu)。為了活躍債券交易市場(chǎng)，優(yōu)化市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)職能，培育發(fā)展各類(lèi)市場(chǎng)參與者，構(gòu)建合格的、多層次的市場(chǎng)交易主體十分重要。因此，當(dāng)前需要積極發(fā)展債券投資基金，引入更多的非金融機(jī)構(gòu)投資者和境外投資機(jī)構(gòu)，通過(guò)給予制度上的支持和鼓勵(lì)，逐步提高其在銀行間債券市場(chǎng)中的參與比例。外，僅有機(jī)構(gòu)投資者是不夠的，大型投資者和小型投資者在市場(chǎng)中相互吸引，才能更有效地促進(jìn)市場(chǎng)質(zhì)量的提升。為此，可鼓勵(lì)開(kāi)展面向中小投資者的零售業(yè)務(wù)，如對(duì)非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人開(kāi)展柜臺(tái)交易。

(2)規(guī)范交易者行為，提升市場(chǎng)成員素質(zhì)。一是加快建立債券經(jīng)紀(jì)人制度，成立各種形式的專(zhuān)業(yè)債券經(jīng)紀(jì)公司，有效集中市場(chǎng)需求信息，溝通買(mǎi)賣(mài)雙方，提高成交效率，完善債券市場(chǎng)。二是積極培育市場(chǎng)成員投資能力，“查漏補(bǔ)缺”完善有關(guān)管理制度。通過(guò)積極培育市場(chǎng)參與者業(yè)務(wù)能力，引導(dǎo)規(guī)范其真實(shí)投資交易需求，并不斷完善制度建設(shè)，以有效降低市場(chǎng)參與者的功利需求，顯著改善債券市場(chǎng)信息效率，減緩異常交易行為的發(fā)生。

2． 完善做市商制度，優(yōu)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制

(1)提高做市商做市的積極性。一是加大對(duì)做市商的政策支持力度，科學(xué)平衡做市商的權(quán)利和義務(wù)，解除其后顧之憂(yōu)。首先在債券承銷(xiāo)、融資融券等方面提供支持，提高其做市收益及做市便利性；其次可以考慮適當(dāng)減免做市商的相關(guān)費(fèi)用，降低其做市成本。二是逐漸強(qiáng)化做市商制度的主體地位，適當(dāng)引入“做空’，機(jī)制。立足于我國(guó)現(xiàn)實(shí)，參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，引導(dǎo)雙邊報(bào)價(jià)、點(diǎn)擊成交等成為主要交易方式，相應(yīng)約束對(duì)話(huà)報(bào)價(jià)交易方式；通過(guò)“做空”機(jī)制，為做市商提供必要的避險(xiǎn)工具，有效規(guī)避做市風(fēng)險(xiǎn)。

(2)提高做市商做市效果。一是擴(kuò)大做市商隊(duì)伍，完善結(jié)構(gòu)。積極將市場(chǎng)上交易活躍、行為規(guī)范且資信較好的投資機(jī)構(gòu)納入做市商隊(duì)伍，使其在相互競(jìng)爭(zhēng)中不斷提高做市能力。二是完善做市績(jī)效評(píng)估與激勵(lì)約束機(jī)制，督促其履行做市義務(wù)。通過(guò)定期及不定期地多維度、綜合評(píng)估做市商做市績(jī)效，并配以科學(xué)的激勵(lì)約束機(jī)制，淘汰不合格的做市商，鼓勵(lì)提高報(bào)價(jià)真實(shí)性，督促做市商切實(shí)履行做市義務(wù)。三是豐富做市債券的數(shù)量、品種和期限。在做市資源有限的前提下，為更好地發(fā)揮做市報(bào)價(jià)在市場(chǎng)中的價(jià)格導(dǎo)作用，進(jìn)一步完善債券市場(chǎng)收益率曲線(xiàn)，需要制定科學(xué)的做市券種選擇機(jī)制。

3． 強(qiáng)化信息披露，提高市場(chǎng)透明度

強(qiáng)化以持續(xù)性、及時(shí)性信息披露為核心的監(jiān)管制度。通過(guò)建立層次清晰、易于操作的信息披露體系，增強(qiáng)信息披露制度對(duì)相關(guān)利益主體的約束力，不斷提高信息披露的時(shí)效性、連續(xù)性、全面性，增強(qiáng)市場(chǎng)透明度，提高市場(chǎng)質(zhì)量。理想中的債券市場(chǎng)透明度至少應(yīng)該達(dá)到這樣一種程度：對(duì)于市場(chǎng)所有的參與者乃至關(guān)注者而言，有關(guān)市場(chǎng)價(jià)格的及時(shí)數(shù)據(jù)是可見(jiàn)的和可以理解的。為此，一是應(yīng)該建立健全實(shí)時(shí)的交易信息發(fā)布系統(tǒng)，并嘗試向全社會(huì)公開(kāi)；二是創(chuàng)建債券市場(chǎng)交易信息數(shù)據(jù)庫(kù)，便于市場(chǎng)和其他監(jiān)管者履行對(duì)債券交易的監(jiān)督管理職能；三是形成合理高效的實(shí)時(shí)監(jiān)控機(jī)制，通過(guò)由外至內(nèi)的監(jiān)督管理，有效遏制不法交易尤其是蓄意異常交易行為，以確保債券市場(chǎng)規(guī)范高效運(yùn)行，逐步培育市場(chǎng)投資者信心。

此外，為提高債券市場(chǎng)信息效率，加強(qiáng)對(duì)債務(wù)人財(cái)務(wù)信息披露也是十分必要的。相對(duì)于股票投資，債券投資具有定期付息、到期還本的現(xiàn)金流支付特性，格外要求投資者能夠隨時(shí)了解發(fā)債主體的財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)狀況，并以此評(píng)估其未來(lái)償付能力，以便于及時(shí)調(diào)整投資策略。因此，一個(gè)成熟的債券市場(chǎng)要求有比股票市場(chǎng)更加完善的信息披露機(jī)制，對(duì)透明度的要求程度更高。

4． 健全相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)監(jiān)管

健全相關(guān)法律法規(guī)，明確監(jiān)管主體，細(xì)化業(yè)務(wù)罰則，形成一套由審慎監(jiān)管、市場(chǎng)監(jiān)管以及行業(yè)自律監(jiān)管高效結(jié)合的監(jiān)管體系。一是加強(qiáng)銀行問(wèn)債券市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管，提高市場(chǎng)參與者的資質(zhì)和能力。二是健全市場(chǎng)參與者的行為監(jiān)督機(jī)制，通過(guò)完善外部檢查制度和交易信息報(bào)送制度，保證市場(chǎng)參與者按照投資準(zhǔn)則規(guī)范開(kāi)展業(yè)務(wù)。三是借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)不同的交易對(duì)手建立區(qū)別監(jiān)管制度。

5． 完善投資研究體系，強(qiáng)化內(nèi)控職能

為建立和維護(hù)良好的市場(chǎng)環(huán)境，除了強(qiáng)化外部監(jiān)管外，更需要每一位市場(chǎng)成員從自身做起，完善投資研究體系，強(qiáng)化內(nèi)控職能。一是投資機(jī)構(gòu)管理者高度重視并充分認(rèn)識(shí)債券交易的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)隱患，指導(dǎo)內(nèi)控工作順利開(kāi)展。二是建立完整的投資交易管理機(jī)制，包括對(duì)投資品種的定價(jià)程序、詢(xún)價(jià)記錄留痕等。在投資交易中，確保投資經(jīng)理、研究員、交易員各司其職，以實(shí)現(xiàn)前、中、后臺(tái)相互分離 和監(jiān)督制衡。對(duì)交易詢(xún)價(jià)記錄需多名交易員共同確認(rèn)，留痕備查。三是建立科學(xué)嚴(yán)密的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，強(qiáng)化內(nèi)控部門(mén)的監(jiān)督職能。內(nèi)控部門(mén)設(shè)立專(zhuān)職人員，監(jiān)查公司日常的債券交易情況，撰寫(xiě)債券交易情況監(jiān)查報(bào)告，通過(guò)對(duì)比中債估值數(shù)據(jù)、雙邊報(bào)價(jià)、近期市場(chǎng)成交以及相關(guān)品種的收益率狀況，綜合考察公司債券投資交易行為的適當(dāng)性。

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