第一篇：貨幣政策目標選擇的主要有哪些

4．貨幣政策最終目標選擇的主要觀點有哪些?

答：(1)貨幣政策最終目標

貨幣政策目標指的是中央銀行為實現既定的經濟目標運用各種工具調節貨幣供應和利率，進而影響宏觀經濟的方針和措施的總和。它是一個包括貨幣政策目標、貨幣政策工具、貨幣政策中介指標、貨幣政策的效果等一系列內容在內的廣泛概念。

貨幣政策的最終目標共有四個，即穩定物價、充分就業、經濟增長和國際收支平衡。

(2)貨幣政策最終目標的選擇方式

貨幣政策四大目標存在著相輔相成、相互矛盾的關系。它們之間的矛盾表現在：

① 充分就業與物價穩定之間的矛盾。菲利普斯曲線表明在失業率與物價變動率之間存在著一種此消彼長的相互替代關系。

② 物價穩定與經濟增長之間的矛盾。經濟增長大多伴隨著物價的上漲。

③ 經濟增長與國際收支平衡的矛盾。經濟的增長會導致消費需求的增加和國民收支赤字。

④ 物價穩定與國際收支平衡之間的平衡。貨幣當局穩定物價的努力常常會導致資本流入和需求減少，使國際收支出現順差。

由于貨幣政策目標之間固有的矛盾，貨幣當局只能做出適當的選擇而不可能達到所有目標。可能的選擇是：①側重統籌兼顧，力求協調；②側重于權衡或選擇，使經濟環境的需要而突出重點。具體的目標選擇不但有賴于各國特定的發展階段和特殊國情，從更一般的意義上說也反映了人們對貨幣經濟和貨幣政策認識的深化程度。

(3)中國關于貨幣政策最終目標選擇的觀點

中國人民銀行按照1995年通過的《中國人民銀行法》所宣布的貨幣政策目標為“保持貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟增長。”選取的是單一穩定幣值的目標。但是，貨幣政策應選定怎樣的目標問題，我國理論界近年來一直存在著爭論。主要觀點有：

① 單一目標論。這又可分為兩種相當對立的意見。一種是從穩定物價乃至經濟正常運行和發展的基本前提出發，強調物價穩定是貨幣政策的惟一目標；另一種是從貨幣是再生產的第一推動力出發，主張用最大限度的經濟穩定增長保障經濟起飛作為貨幣政策的目標，并在經濟發展的基礎上穩定物價，即強調經濟增長應擺在首位。

② 雙重目標論。這種觀點認為，中央銀行的貨幣政策目標不應是單一的，而應當同時兼顧發展經濟和穩定物價的要求。強調他們兩者的關系是：就穩定貨幣而言，應是一種積極的能動的穩定，即在經濟發展中求穩定；就經濟增長而言，應是持續、穩定、協調的發展，即在穩定中求發展。如果不能兼顧，則兩者的要求均不能實現。

③ 多重目標論。鑒于貨幣政策涉及面廣，隨著經濟體制改革的進一步深化和對外開放的加快，就業和國際收支問題對宏觀經濟的影響越來越重要。因此又有人提出：我國的貨幣政策目標必須包括充分就業、國際收支均衡和經濟增長、穩定物價等方面，即目標不應是雙重的，而應是多重的。

第二篇：財務管理目標選擇

No.13 ,2010

現代商貿工業

Modern Business Trade Indust ry 2010 年第13 期

論企業財務管理目標的現實選擇

李 娟

(中南財經政法大學會計學院,湖北武漢430074)

摘 要:企業財務管理目標(又稱企業理財目標),是財務管理的一個基本理論問題,也是評價企業理財活動是否合理

有效的標準。企業財務管理目標對整個企業財務活動具有根本性影響,這已經成為財務理論界與實務界的共識,如何在現

有的經濟運行條件下選擇適合企業自身的財務管理目標已成為爭論的熱點。企業發展的財務管理目標已成為我國企業急

需解決的問題。

關鍵詞:財務管理目標;利潤最大化;股東財富最大化;企業價值最大化

中圖分類號: F23文獻標識碼:A文章編號:167223198(2010)1320230201

1企業財務管理目標的含義

財務管理目標又稱理財管理,是指企業進行財務管理

所要達到的目的,是評價企業財務活動是否合理的標準,它

決定著財務管理的基本方向,具有導向、約束、驅動與評價的功能。財務管理目標是以可計量性、一致性、階段性和可

持續性為一般特征的:

(1)可計量性: 合理的財務管理目標應當可以準確計

量,具有明確、具體、定量化的財務指標,使其具有較強的可

操作性。

(2)一致性:是指財務管理目標應當與企業經營目標保

持一致。財務管理活動作為企業經營管理活動的一部分,應當服從企業的經營管理活動的總目標。

(3)階段性:由于財務管理目標應當與企業目標一致,因此,在不同階段,企業經營目標不同,相應的財務管理目

標也會有所不同。這樣就形成了財務管理目標的階段性特

征。

(4)可持續性:公司財務管理避免經營上只顧眼前,分

配上分光吃光的短期行為,使各個利益相關者的利益都能

夠做到長短結合,有效兼顧,最大限度地保證公司的健康、穩定、長期發展。

2企業財務管理目標的比較

2.1“利潤最大化”目標模式

企業是以盈利為目的的經濟性組織,利潤代表企業新

創造的財富,是企業存在的直接目的,同時也是企業發展的基礎,一定時間內利潤越多表明企業對資源的利用越合理,對社會貢獻也越大。把利潤最大化具有明顯的優點:

(1)明確的目標性:企業的所有者、債權人、員工、管理

層對企業目標都能夠比較容易的理解,并達成共識。

(2)極強的審計性:公司的業務情況可以明確的反應在年終會計報表上;對于股份制企業,這一點至關重要,因為

公司的盈利情況直接關系的其是否具有增資擴股、發行新

債券的資格。

(3)明確的市場導向性:利潤最大化對企業財務管理的事前計劃起著決定性的作用。指導企業進行多樣化經營的目的。

但把“利潤最大化”作為財務管理目標同時也存在致命

缺陷,如:未考慮資金的時間價值、投入產出關系、收益風險

關系、效益效率關系等等。更重要的是,片面強調利潤最大化,易導致企業短期行為,缺乏長期投資,企業難以做大做強。

2.2“股東財富最大化”目標模式

股東財富就其本質來說是由股東持有的公司企業的股

票數量或份額和股票上的市場價格共同決定的,在一定程

度上股東財富最大化就演化成股票價格最大化。由于其考

慮了風險因素,較利潤最大化有其積極的一面。這是因為:

一是利用股票市價來計量,具有可計量性,利于期末對管理

者的業績考核;二是考慮了資金的時間價值和風險因素;三

是在一定程度上能夠克服企業在追求利潤上的短期行為,因為股票價格在某種程度上反映了企業未來現金流量的現

值。但是股東財富最大化的局限性卻也是明顯的。

2.3“企業價值最大化”目標模式

企業價值最大化是以實現企業自身發展,實現投資者

長遠利益為出發點,綜合協調各方面利益相關者的利益,充

分考慮了市場不確定性和資本的時間價值,強調風險與報

酬的均衡,并將風險限制在企業可以承受的范圍之內;并且

全面的反映了企業全部財產的市場價值和潛在獲利能力,更全面、客觀、真實的反映企業的市場面貌。相比股東財富

最大化而言,企業價值最大化最主要的是把企業相關者利

益主體進行糅合形成企業這個唯一的主體,在企業價值最

大化的前提下,也必能增加利益相關者之間的投資價值。

但是,企業價值最大化最主要的問題在于對企業價值的評

估上,由于評估的標準和方式都存在較大的主觀性,股價能

否做到客觀和準確,直接影響到企業價值的確定。

3我國企業財務管理目標的現實選擇

3.1我國中小企業財務管理目標的選擇

當前我國中小企業已成為國民經濟的重要組成部分,對經濟的發展和社會的穩定起著舉足輕重的促進作用。但

中小企業資產規模小,抵御市場風險能力弱,財務制度不健

全,財務管理不適應市場經濟要求。確定合理的財務管理

目標,既是中小企業發展的必然需要,也是客觀環境對中小

企業的經營理財行為的約束。

根據中小企業的自身特點,筆者認為,利潤最大化是中

小企業的現實選擇。中小企業由于受所有制的局限,一般

難以上市發行股票籌集資金,企業的形式多為合伙或獨資

企業,所有者大多數直接從事企業經營管理,所以,中小企

業關心的首要問題是企業的生存,不斷提高企業的利潤、追

求利潤最大化,都是企業為求生存和發展的基本前提。也

只有在這個前提下,才能保證企業資本保值和增值,保證企

業生存、發展。

利潤最大化雖有缺陷,但是對于中小企業而言,既與企

業目標一致(獲取利潤),符合中小企業客觀實際,又是企業

價值最大化的基礎,股東財富最大化的實質,故是中小企業

目標的首選。

3.2我國國有上市公司財務管理目標的選擇

根據我國國有上市公司的自身特點,筆者認為,當前我— 230 —

No.13 ,2010

現代商貿工業

Modern Business Trade Indust ry 2010 年第13 期

作者簡介:咸玉娟,肥城礦業集團公司白莊煤礦財務科。

國國有上市公司財務管理目標宜選擇“股東財富最大化”。

之所以選擇這一目標,除了“利潤最大化”、“企業價值最大

化”目標固有的缺陷之外,還有以下幾點原因:

(1)企業財務管理目標應該與企業的總體目標相一致。

對于企業來說,生存、發展、獲利是首要問題。選擇企業財

務管理目標不能違背這一前提。“股東財富最大化”真正反

映了籌資、投資、運營和分配的資金運轉過程和結果,與企

業總體目標是一致的。

(2)衡量確定我國國有上市公司的財務管理目標必須

考慮當前我國企業改革的實際情況。隨著我國社會主義市

場經濟體制的不斷深入,上市公司將成為我國資本市場上的主力軍,國有企業股份制也是大勢所趨。因此,“股東財

富最大化”目標符合這一改革方向。

(3)過分強調職工、債權人和國家的利益,不利于上市

公司的規范運作。企業是股東的,財務管理從本質上說是

股東行為。職工、債權人與企業是合同關系;政府與企業的關

系有法律進行制約和規范。拋開股東利益,過分強調職工、債

權人以及國家利益,容易導致政企不分、權責不明的國有企業

運作模式,這與國企建立現代企業制度是背道而馳的。

值得強調的是,選擇“股東財富最大化”作為我國國有

上市公司財務管理的目標,具有一定的超前性。因為我國

證券市場目前還處于發展過程中,市場效率低,上市公司運

作不規范,證券市場監管還存在很多亟待解決的問題,但這

并不妨礙上市公司財務管理目標的確立。實踐中,監管部

門應肯定并積極宣傳這一目標所體現的主導思想,將其結

合到市場監管理念當中去,不斷規范上市公司運作,以切實

保護廣大股東的合法權益。

參考文獻

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討論文集,2006.煤炭企業成本管理探析

———論基于價值鏈的成本管理

咸玉娟

(肥城礦業集團公白莊煤礦,山東泰安271000)

摘 要:首先介紹了影響我國煤炭企業成本控制的內部因素。通過價值鏈分析,找出了煤炭企業成本控制的著眼點,然后提出了基于成本控制的煤炭企業價值鏈優化的措施:改進煤炭供應鏈,提高配煤作業效率,提高檢查作業效率,優化人

力資源配置和建立物資管理信息系統。

關鍵詞:價值鏈;煤炭企業;成本控制

中圖分類號:C93文獻標識碼:A文章編號:167223198(2010)1320231202

在市場經濟下,我國企業成本管理已經由傳統的成本

管理思想,發展到了現代成本管理思想。比如煤炭企業要

生存、要發展,就必須以最低的成本生產出高品質的煤炭,滿足市場需求并獲取最大的經濟效益。不論能源市場改革

如何實施,只有生產成本低、成本控制好的煤炭企業,才能

在能源體制改革中立于不敗之地。其中價值鏈分析的方法

關注企業的外部和內部經濟環境,將企業的實際作業過程

看作價值形成的過程,通過對企業價值鏈的分析與優化,能

從更大的范圍來控制和降低企業的成本。在此背景下,結

合煤炭企業的特點,對其價值鏈進行分析,并從價值鏈的優

化入手對其成本進行持續性的控制和降低,具有很強的現

實意義。

1影響我國煤炭企業成本控制的內部因素分析

眾所周知,我國的能源生產企業長期處于計劃經濟體

制下,受計劃經濟的影響比較嚴重。煤炭企業的成本管理水平

與適應市場經濟發展的現代企業制度,仍然存在一定的差。

1.1成本管理思想落后世紀以前煤炭企業主要是在主管部門指令的基礎 上,對能源產品在生產過程中的生產成本費用進行控制,以 保證能源、燃料、生產費用總定額的完成。同時,煤炭企業 的管理者,其市場意識、效益觀念、生存觀念比較淡薄,只重 視生產不注重經營、只重視安全性輕視效益。職工的思想 也未得到根本性轉變,仍然只注重生產的安全性,對自己從 事的工作對企業的成本和效益方面的作用認識不足。

1.2成本控制和管理方法不當

在過去的生產過程中,煤炭企業只注重核算煤炭產品

生產過程的成本,而忽視對其管理過程的成本核算和控制, 忽視物資供應過程的成本控制,每年隨燃料費、材料費及修 理費流失的數額相當驚人;設備維修管理封閉保守,維修類 型多,重維修、輕維護,維修隊伍龐大、分工過細、人員技能 單一,維修效率低。同時煤炭企業僅僅將自身核算的成本 數據與年前編制的成本數據進行成本差異分析,不能從深 — 231 —__

第三篇：中國人民銀行制定貨幣政策選擇中介目標時的局限性如何體現[范文模版]

貨幣政策中介目標的選擇是中國人民銀行制定和實施貨幣政策的一個非常重要的中間環節，對它們的選擇是否正確以及選定后能否達到預期調節效果直接關系到貨幣政策的最終目標能否實現。通常中央銀行以貨幣供應量或利率作為貨幣政策中介目標。一般來說，貨幣政策中介目標的選擇要符合以下標準:一是可控性，即 中介目標與貨幣政策工具有很密切的聯動性，中央銀行能夠通過操作工具有 效地調節和控制作為中介目標的金融變量;二是可測性，即中介目標易于測量，有關部門能迅速而準確地收集到相關的數據資料，以便進行定量分析;三是相關性，即所選擇的中介目標與貨幣政策的最終目標密切相關，調控中介目標能有效地影響最終目標，并且明確地顯示貨幣政策傾向;四是抗干擾 性，貨幣政策在實施過程中常會受到許多外來因素或非政策因素的干擾從而 可能因此降低貨幣政策的效果，所以應該選擇那些受抗干擾程度較低的中介目標。利率作為貨幣政策的中介目標，其優點為:一是可測性強。中央銀行可 隨時觀察市場利率的水平及其結構。二是可控性強。利率這一經濟變量明顯具有管理上的優勢。通常中央銀行可直接變動再貼現率來改變利率水平，而通過公開市場業務或再貼現政策，也能調節市場利率的走勢。另外，凱恩斯主義也認為，中央銀行可以確定利率水平并進行有效的管理，通過生產和收入水平的變化來影響貨幣需求，進而影響貨幣供給。因而，不僅中央銀行能夠通過貨幣供應來影響利率，而且也能夠通過利率間接地影響貨幣供應。這也是凱恩斯主義將利率作為貨幣政策中介目標的重要原因。三是相關性強。一方面，利率對經濟運行過程的作用更直接，因為它直接影響信貸、投資、消費和儲蓄等經濟因素，對實現貨幣政策宏觀目標的作用也就更為直接;另 一方面，隨著金融管制的逐步放松，資本市場獲得迅速發展，資產證券化程度不斷提高，與實際經濟發展過程的關系更加密切、更加廣泛，而證券市場 對利率變動的反應極為敏感。所以調控利率能夠有效地影響資本市場，進而 影響實際經濟過程。當然，利率作為貨幣政策的中介目標也有其缺點，在本文的最后還要詳細地加以論述。以貨幣供應量作為貨幣政策的中介目標，其主要優點是抗干擾能力強。貨幣供應量作為內生變量與經濟周期同向變動，而作為政策變量則是與經濟周期逆向變動。因此政策性影響和非政策性影響 一般來說比較易于區分。其主要缺點:一是可控性較差。近年來貨幣供給的 內生性越來越強，中央銀行很難進行有效的控制。二是可測性較差。近年來 隨著金融創新不斷涌現，各層次貨幣供應量之間的界限越來越模糊，從而導 致貨幣供給的可測性越來越差。三是相關性較差。大量的實證研究表明貨幣 供給與經濟增長等宏觀經濟變量之間的聯系越來越不穩定，從而嚴重地影響了相關性這一指標。如果以貨幣供應量作為貨幣政策的中介目標，則貨幣需求的變動會立即 導致利率的大幅波動，如圖所示。

中央銀行以貨供應量作為貨幣政策的中介目標

如果以利率作為中介目標，那么當貨幣需求發生變動時必須改變貨幣供 應量才能實現貨幣市場的均衡，如圖所示。

(一)貨幣供應量已不適合繼續作為我國貨幣政策的中介目標 1993 年我國中央銀行首次向社會公布貨幣供應量指標，并于 1996 年起 采用貨幣供應量 M1 和 M2 作為貨幣政策調控的目標。1998 年我國徹底放棄了信貸規模管理，改以貨幣供應量作為貨幣政策的中介目標。然而多年來我 國調控貨幣供應量的實踐并未表明該政策目標具有充分的有效性。具體表現 在三個方面: 中央銀行投放基礎貨幣的主要渠道有:公開市場操作、再貸款和再貼現 等。一般來說，被賦予貨幣政策工具獨立性的中央銀行就有能力依靠公開市 場操作的靈活性來控制基礎貨幣。而在我國，固定匯率制度、郵政儲蓄制度 和貨幣當局所承擔的財政責任等諸多因素制約了中央銀行對基礎貨幣的控制能力。(1)銀行部門的行為。金融體制改革以來，銀行也開始了企業化改革，這表明銀行成為市場經營主體，在作出經營決策時必須考慮成本、收益和風 險因素。銀行根據自己對經濟金融形勢的分析判斷來調節自身的行為，改變 了過去的貨幣派生機制，最終影響了貨幣供應。(2)公眾的行為。公眾主要通過貨幣需求的變動來影響貨幣供應。公眾 的交易性貨幣需求和收入成正比，預防性貨幣需求和利率成反比，和預期收 入變動的方差成正比。最近幾年，由于收入增長不穩定，使得公眾交易性貨 幣需求很不穩定。我國目前處于經濟轉型期，公眾預期收人的穩定性下降，這樣，預防性貨幣需求也就隨之增加;而投機性貨幣需求則因近年來利率水平的變化而不斷變化。貨幣需求的不穩定導致貨幣乘數很不穩定。貨幣供應等于基礎貨幣乘以 貨幣乘數，在貨幣乘數很不穩定的情況下，即使中央銀行能夠控制基礎貨 幣，但控制貨幣供應則顯得心有余而力不足。2.貨幣供應量的可測性越來越難以把握。可測性是指中介目標變量必須能夠迅速和準確地被測量到。具體到貨幣供應量，是指哪些資產或者負債應 該分別被包含在 Mo、M1和 M2 中，以及 Mo、M1和 M2 事隔多久才能被測量出來。定義貨幣的方法有兩種:理論方法和經驗方法。定義貨幣的理論方法 專注于貨幣作為交易媒介的功能，據此確定貨幣指標中應包括哪些資產或負 債。隨著金融開放程度以及科技水平的不斷提高，費國的金融創新會越來越多，并且目前已經出現了這一趨勢。層出不窮的金融創新會使各層次之間的 貨幣的界限越來越模糊，貨幣的統計口徑也會越來越難以把握。因此理論方 法不能明確地確定哪些資產應被包括在貨幣指標中。經驗方法是指從實證的 角度來定義貨幣，也就是說在決定哪些資產應該被包括在貨幣中時，要看哪 一個貨幣指標能夠最好地預測那些被認為應當由貨幣來說明的經濟變量的動態。例如，哪一個貨幣指標可以最好地預測經濟增長率和通貨膨脹率，等 等。但是，在某一段時期能夠很好地預測經濟活動的貨幣指標，在另一個時 期未必如意，而且預測經濟增長率的指標并不能很好地預測通貨膨脹率。也 就是說，貨幣供應量本身應包括哪些資產或負債尚不明確，它作為貨幣政策 中介目標的可測性便不盡如人意，從而給貨幣政策的制定和執行帶來很大的 難度。3.貨幣供應量與宏觀經濟目標的關系不穩定。我們利用季度數，運用協 整檢驗和誤差修正模型方法對我國1985 年第 1 季度至2007年第4季度樣本期間狹義貨幣供應量M1和廣義貨幣供應量 M2 之間與通貨膨脹及經濟增長之 間的關系進行了實證分析，得出如下結論:一是在 1994年第 1 季度至2 7 年第 4 季度之間不存在穩定的貨幣需求函數;二是在整個樣本期內 M1與通貨膨脹、經濟增長之間不存在穩定的長期均衡關系，因此 M1不適合作為貨幣政策的中介目標;三是在整個樣本期內M 2 與通貨膨脹、經濟增長之間 存在穩定的長期均衡關系，但自 1994年以來 M2 對通貨膨脹不存在格蘭杰意 義上的因果關系，即 M2的變動不足以預測未來通貨膨脹的發展;四是在整個樣本期內M2 對實際 GDP 增長率不存在因果關系;五是 盹與通貨膨脹、實際 GDP 之間的短期關系存在著不穩定性。所以，政策結 論是目前在我國貨幣供應量 M1和M2都不適合作為貨幣政策的中介目標。由此可見，我國現行貨幣供應量指標的可控性、可測性以及與國民經濟 的相關性都存在明顯的問題，有必要對我國貨幣政策的中介目標重新確定。利率作為中介目標的局限性 但是，即使將來我國利率的生成機制主要為市場機制，如果中央銀行以利率作為貨幣政策的中介目標，它在控制利率的波動趨勢及其可能產生的效 果方面仍面臨許多制約因素，它們是我們在改革過程中必須加以考慮的。這 些因素主要包括: 1.中央銀行獲得利率信息的不完全性。在理論上，作為貨幣政策中介目 標的利率，應該是金融市場中出現資金借貸時各種利率的加權平均數。但 是，中央銀行能夠獲得的利率信息非常有限，其公布的利率還沒有包括其他 一些事實上的借款成本(如借款的手續 ∞ ∞ 費、保留一定的補償性余額所導致的 利率上揚、銀行對企業的各種限制、信用分配存在的程度等)。同時，即使 中央銀行掌握了各種利率水平的信息，加權平均利率也十分難以計算(如不 同年份的利率水平的加權問題)。2.利率政策對利率結構的影響。從利率結構的角度看，長期利率是影響 投資的主要因素，中央銀行能夠通過政策工具進行調控的主要是短期利率，而短期利率的變動導致長期利率變動的過程比較緩慢、復雜，這必然會制約 利率政策有效性的發揮。3.利率與經濟周期同向變動，中央銀行難以判斷其政策效果。作為內生 的經濟變量，利率與經濟周期同向變動。在經濟周期的上升階段，利率隨著 資金需求的增加而提高;在經濟周期的下降階段，利率隨著資金需求的下降 而降低。但是作為政策性變量，利率也應與經濟周期同向變動:經濟過度繁 榮，利率水平應提高;經濟衰退，利率水平應降低。所以，利率作為內生變 量和政策變量很難加以區分。在經濟過熱時，為了抑制總需求，中央銀行應 該制定一個高水平的利率目標。但如果經濟過程本身將利率推向了這一高 度，作為一個內生經濟變量，它是難以直接起到抑制總需求的作用的。在經濟衰退時，為了剌激總需求，中央銀行應該制定一個較低水平的利率目標。但如果經濟過程本身將利率拉向了這一低水平，作為一個內生的經濟變量，它也難以起到剌激總需求的作用的。在上述兩種情況下，中央銀行很難明確 地判斷其政策操作是否已經達到了預期目的。4.中央銀行通過調節貨幣供應量來調控利率的效果是不確定的。在實施 貨幣政策時，利率政策能夠有效發揮作用的前提之一就是中央銀行能夠通過 貨幣供應量的變動來引導利率向預定的調控目標移動，即增加貨幣供應以引 導利率的下降，減少貨幣供應以引導利率的上升。但是，從實際的情況看，貨幣數量變動對利率的影響是不確定的，或者說在即期和較長時期內的效果是不一致的。從終極效果看，較高的利率、較多的貨幣供應量是能夠同時存在的。具體說來，中央銀行通過特定的政策工具加速增加貨幣供應量時，起初會降低利率，但是，這會進一步導致支出增加，剌激價格上漲，從而增 加借貸需求，反而促使利率的上升;反之，貨幣供應量的增長率下降時，開 始會使利率上升，但是這也會導致支出減少、價格下滑，從而形成推動利率 下降的市場力量。從實際政策效果看，20 世紀60年代的瑞士和德國貨幣數 量和價格上漲緩慢，其利率也十分低;而同期的巴西、智利和韓國，貨幣數量和價格上漲均很快，其利率也十分高。綜上所述，我國貨幣政策將利率作為中介目標已具備了必要性和可行性，可以說勢在必行。但是實施的過程必須謹慎，必須盡可能考慮到各種不利因素，而且改革也應配套進行。

第四篇：貨幣政策

09年貨幣政策：適度寬松的貨幣政策

實行這一政策的原因：今年以來，世界經濟金融形勢復雜多變，不穩定不確定因素明顯增多。次貸危機引發的金融危機愈演愈烈，迅速從局部發展到全球，從發達國家傳導到新興市場國家和發展中國家，從金融領域擴散到實體經濟領域，釀成了一場歷史罕見、沖擊力極強、波及范圍很廣的國際金融危機。在國際金融危機沖擊下，實體經濟增速大幅下滑。目前，這場金融危機不僅本身尚未見底，而且對實體經濟的影響正進一步加深，其嚴重后果還會進一步顯現。受國際金融危機快速蔓延和世界經濟增長明顯減速的影響，加上我國經濟生活中尚未解決的深層次矛盾和問題，目前我國經濟運行中的困難增加，經濟下行壓力加大。要應對金融危機，促進中國經濟增長，就必須改變多年來實行的穩健貨幣政策。采取適度寬松的貨幣政策，可以增加市場貨幣供應量，增加流動性，為投資提供資本，為拉動消費增加資金，從而增加社會總需求，力保社會總供求的平衡，促進物價穩定（不通縮）、經濟增長。

1月6日閉幕的央行工作會議奠定了2009年將實施適度寬松的貨幣政策的基本思路，尤其是會議強調要大力發揮直接融資和民間融資的作用，釋放出將執行旨在擴大信貸渠道、增加資金供給能力、適當增加信貸投放總量的信貸政策信號。

事實上，通過擔保公司融資、集資，地下錢莊放貸，乃至高利貸、私人借貸等民間融資，一直在一些地區不同程度地存在，一些中小企業不得不通過這種途徑融資以應急用。央行肯定地提出并強調要大力發揮民間金融的作用，使得中小企業可以通過民間金融獲得民間資本，甚至可以公開通過以前不允許或不鼓勵的渠道借來資金，可能在一定程度上擴大中小企業的信貸渠道，緩解或解決中小企業融資難、資金緊缺的問題適度寬松的貨幣政策是配合積極的財政政策使用的，貨幣政策涉及銀行利率的調節，現階段，為應對金融危機，我們國家降低了銀行存貸款利率，目的在于刺激國民消費和減輕大中企業的貸款壓力，保證國民經濟的在生產建設，和人民的基本生活所需！金融危機沖擊下，我國出口銳減，因此要不斷刺激國內需求的增長，以保證國民經濟的持續穩定增長！保八，拉動內需，等都是積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，主要的目的！也是今年我們國家，國民經濟發展的目標！

效果：總體看，適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導。上半年，貨幣信貸總量快速增長，信貸結構繼續優化，對扭轉經濟增長下滑趨勢、提振市場信心發揮了重要作用，有力地支持了經濟平穩較快發展。2009年6月末，廣義貨幣供應量M2余額為56.9萬億元，同比增長28.5%，增速比上年同期高11.2個百分點。企業、居民活期存款增加較多。各項貸款繼續快速增長，中長期貸款占比逐步上升，個人消費貸款增速大幅回升。上半年，人民幣貸款增加7.37萬億元，同比多增4.9萬億元。6月末，人民幣貸款余額為37.7萬億元，同比增長34.4%，增速比上年同期高20.2個百分點。金融機構貸款利率繼續下降，6月份非金融性公司及其他部門人民幣貸款加權平均利率為4.98%，比年初下降0.58個百分點。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，6月末，人民幣對美元匯率中間價為6.8319元。

在適度寬松的貨幣政策之下，2009年天量信貸投放成為推動中國經濟走出危機、恢復增長的“頭號功臣”。而這種史無前例的高速信貸投放也導致了通脹預期、資產泡沫、資產質量等風險。

2009年中國貨幣政策大事記

1月7日，中國人民銀行發布公告（中國人民銀行公告[2009]第1號），取消了在銀行間債券市場交易流通的債券發行規模須超過5億元才可交易流通的限制條件，為中小企業通過發債進行小額融資創造了較好的政策條件。

1月20日，中國人民銀行與香港金融管理局簽署貨幣互換協議，互換規模為2000億元人民幣/2270億港元，協議有效期為3年。

1月22日，中國人民銀行發布《關于2009年上海銀行間同業拆放利率建設工作有關事宜的通知》（銀發[2009]24號），提出繼續完善Shibor形成機制，積極推動金融產品以Shibor為基準定價或參照其定價。

2月5日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2008年貨幣政策執行情況。

2月8日，中國人民銀行和馬來西亞國民銀行簽署雙邊貨幣互換協議，互換規模為800億元人民幣/400億林吉特，協議有效期3年。

2月9日，中國人民銀行印發《關于完善支農再貸款管理 支持春耕備耕 擴大“三農”信貸投放的通知》（銀發[2009]38號），適當調整完善了支農再貸款政策，同時對西部地區和糧食主產區安排增加支農再貸款額度100億元。

2月23日，發布《2008年第四季度中國貨幣政策執行報告》。

2月26日至27日，召開2009年中國人民銀行貨幣信貸和金融市場工作會議。3月3日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第15次例會決定，對安徽等14個省（區）轄內98個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為36億元。

3月11日，中國人民銀行發布公告（中國人民銀行公告[2009]第4號），同意中國銀行間市場交易商協會將原《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議》與《全國銀行間外匯市場人民幣外匯衍生產品主協議》合并，發布新的《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議》，使我國場外金融衍生產品交易均受統一的主協議管轄。

3月11日，中國人民銀行和白俄羅斯共和國國家銀行簽署雙邊貨幣互換協議，互換規模為200億元人民幣/8萬億白俄羅斯盧布，協議有效期3年。

3月17日，國家外匯管理局發布《關于2009金融機構短期外債指標核定情況的通知》（匯發[2009]14號），適當上調金融機構短期外債指標，強調增量部分全部用于支持境內企業進出口貿易融資，促進對外貿易健康平穩發展。

3月18日，中國人民銀行發布公告（中國人民銀行公告[2009]第5號），允許基金管理公司以特定資產管理組合名義在全國銀行間債券市場開立債券賬戶，并對其業務運作進行了規范。

3月18日，中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會聯合印發《關于進一步加強信貸結構調整，促進國民經濟平穩較快發展的指導意見》（銀發[2009]92號），要求人民銀行系統和各金融機構深入貫徹落實黨中央、國務院關于進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施和《國務院辦公廳關于當前金融促進經濟發展的若干意見》(國辦發[2008]126號)精神，認真執行適度寬松的貨幣政策，促進國民經濟平穩較快發展。

3月23日，中國人民銀行和印度尼西亞銀行簽署雙邊貨幣互換協議，互換規模為1000億元人民幣/175萬億印尼盧比，協議有效期3年。

3月25日，中國人民銀行發布《全國銀行間債券市場金融債券發行管理操作規程》（中國人民銀行公告[2009]第6號），進一步規范與完善金融債券發行管理，提高金融債券發行審核的透明度，健全市場約束與風險分擔機制。

3月26日，中國人民銀行發布《銀行間債券市場債券登記托管結算管理辦法》（中國人民銀行令[2009]第1號），進一步規范債券登記、托管和結算業務開展。

4月8日，國務院第56次常務會議決定在上海市和廣東省廣州市、深圳市、珠海市、東莞市開展跨境貿易人民幣結算試點。

4月10日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第一季度例會。

4月15日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2009年第一季度貨幣政策執行情況。

5月6日，發布《2009年第一季度中國貨幣政策執行報告》。

5月13日，中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會在京聯合召開了貨幣信貸工作座談會，引導金融機構合理把握信貸投放進度，進一步優化信貸結構，平衡好金融支持經濟發展與防范金融風險的關系。

5月14日和6月24日，經國務院同意，中國人民銀行分別批準東亞銀行（中國）和匯豐銀行（中國）兩家港資法人銀行赴香港發行人民幣債券40億元和30億元。

5月26日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第16次例會決定，對福建等12個省（區、市）轄內39個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為27億元。

5月27日，發布《2008年中國區域金融運行報告》。

6月10日，國家外匯管理局發布《關于進一步完善企業貿易信貸登記和出口收結匯聯網核查管理有關問題的通知》（匯綜發[2009]78號），明晰貿易信貸登記管理職責，改進出口收結匯聯網核查系統，促進貿易便利化，進一步穩定外需。

6月24日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第二季度例會。

6月29日，銀行間市場新一代本幣交易系統正式上線。

7月1日，中國人民銀行、財政部、商務部、海關總署、國家稅務總局和中國銀行業監督管理委員會聯合發布公告〔2009〕第10號，公布實施《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，規范試點企業和商業銀行的行為，防范相關業務風險，以促進貿易便利化，保障跨境貿易人民幣結算試點工作的順利進行。

7月3日，為貫徹落實《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，中國人民銀行印發《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法實施細則》（銀發〔2009〕212號）。

7月13日，為明確跨境貿易人民幣結算中有關國際收支統計申報事宜，便于試點企業和銀行辦理相關業務，國家外匯管理局發布《關于跨境貿易人民幣結算中國際收支統計申報有關事宜的通知》（匯綜發〔2009〕90號）。

7月15日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2009年上半年貨幣政策執行情況。

7月，中國人民銀行對部分貸款增長過快的商業銀行發行定向央票，引導其注重貸款平穩適度增長。

8月5日，發布《2009年第二季度中國貨幣政策執行報告》。

9月1日，中國人民銀行和中國銀行業監督管理委員會聯合發布公告〔2009〕第14號，明確汽車金融公司和金融租賃公司的發債條件，規范兩類機構的發債行為。

9月2日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第17次例會決定，對遼寧省轄內5個縣（市）農村信用社發行專項票據，額度為4億元，對四川等9個省（區、市）轄內26個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為5億元。

9月9日，印發《中國人民銀行、商務部、中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會、國家外匯管理局關于金融支持服務外包產業發展的若干意見》（銀發〔2009〕284號），要求加大金融對產業轉移和產業升級的支持力度，做好金融支持服務外包產業發展工作。

9月28日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第三季度例會。

10月15日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2009年前三季度貨幣政策執行情況。

11月4日，中國人民銀行成立貨幣政策二司。

11月11日，發布《2009年第三季度中國貨幣政策執行報告》。

11月11日，為促進個人本外幣兌換市場的合理競爭，進一步提升我國個人兌換服務的整體水平，國家外匯管理局發布《關于擴大個人本外幣兌換特許業務試點的通知》（匯發[2009]54號）。

11月12日，在中國人民銀行的指導下，中國銀行間市場交易商協會發布《銀行間債券市場中小非金融企業集合票據業務指引》。

11月23日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第18次例會決定，對四川等11個省（區、市）轄內22個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為40億元。

11月28日，銀行間市場清算所股份有限公司在上海掛牌成立。

12月22日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第四季度例會。

12月22日，中國人民銀行會同中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會出臺《關于進一步做好金融服務支持重點產業調整振興和抑制部分行業產能過剩的指導意見》（銀發〔2009〕386號），提出金融業要保證重點產業調整振興合理的資金需求，著力擴大內需、優化信貸結構，推動經濟發展方式轉變和經濟結構調整，淘汰落后產能，提高經濟發展質量和效益，保持國民經濟平穩可持續發展。（完）

第五篇：貨幣政策

貨幣銀行學重難點匯總11—貨幣政策

第一節貨幣政策目標

一、何謂貨幣政策 從廣義上講，貨幣政策包括政府、中央銀行和其他有關部門所有有關貨幣方面的規定和所采取的影響貨幣數量的一切措施。在西方國家比較概括的提法是：中央銀行在追求可維持的實際產出增長，高就業和物價穩定所采取的用以影響貨幣和其他金融環境的措施。

二、貨幣政策目標 一般包括物價穩定、充分就業、經濟增長與國際收支平衡等四個方面。

三、貨幣政策諸目標的統一與沖突

四、近年來我國關于貨幣政策目標選擇的觀點

五、通貨膨脹目標制

第二節貨幣政策工具一、一般性政策工具的再透視

二、選擇性貨幣政策工具 包括消費者信用控制、證券市場的信用控制、不動產信用控制、優惠利率、預繳進口保證金等。

三、直接信用控制 其手段有利率最高限、信用配額、流動性比率和直接干預等。

四、間接信用指導 包括道義勸告、窗口指導等。

五、我國貨幣政策工具的使用和選擇問題 中國目前貨幣政策工具主要有：存款準備金制度、再貸款、再貼現、公開市場業務和利率政策等。

第三節貨幣政策的傳導機制和中介指標

一、凱恩斯學派的貨幣政策傳導機制理論

二、貨幣學派的貨幣政策傳導機制理論

三、貨幣政策中介指標的選擇 貨幣政策中介指標一般有：利率、貨幣供應量、超額準備金和基礎貨幣。

四、利率指標

五、貨幣供應量

六、超額準備金和基礎貨幣

第四節貨幣政策效應

一、貨幣政策的時滯

分為內部時滯和外部時滯。

二、貨幣流通速度的影響

三、微觀主體預期的對消作用

四、其他經濟政治因素的影響

五、貨幣政策效應的衡量

六、貨幣政策與財政政策的配合七、西方對貨幣政策總體效應理論評價的演變

第五節中國貨幣政策的實踐

一、我國古代的宏觀經濟政策思想

二、傳統體制下的貨幣政策實踐

三、改革開放以來的貨幣政策實踐

四、“復歸”與“啟而不動”

五、“軟著陸”