第一篇：貨幣政策最終目標

貨幣政策最終目標

貨幣政策最終目標是指貨幣政策的制定者所期望達到的、貨幣政策的最終實施結果，是中央銀行制定和執行貨幣政策的依據。

貨幣政策最終目標，一般有四個：穩定物價、充分就業、促進經濟增長和平衡國際收支等。

1、穩定物價

穩定物價目標是中央銀行貨幣政策的首要目標，而物價穩定的實質是幣值的穩定。所謂幣值，原指單位貨幣的含金量，在現代信用貨幣流通條件下，衡量幣值穩定與否，已經不再是根據單位貨幣的含金量；而是根據單位貨幣的購買力，即在一定條件下單位貨幣購買商品的能力。它通常以一攬子商品的物價指數，或綜合物價指數來表示。

目前各國政府和經濟學家通常采用綜合物價指數來衡量幣值是否穩定。物價指數上升，表示貨幣貶值；物價指數下降，則表示貨幣升值。穩定物價是一個相對概念，就是要控制通貨膨脹，使一般物價水平在短期內不發生急劇的波動。

2、充分就業

所謂充分就業目標，就是要保持一個較高的、穩定的水平。在充分就業的情況下，凡是有能力并自愿參加工作者，都能在較合理的條件下隨時找到適當的工作。

充分就業，是針對所有可利用資源的利用程度而言的。但要測定各種經濟資源的利用程度是非常困難的，一般以勞動力的就業程度為基準，即以失業率指標來衡量勞動力的就業程度。所謂失業率，指社會的失業人數與愿意就業的勞動力之比，失業率的大小，也就代表了社會的充分就業程度。失業，理論上講，表示了生產資源的一種浪費，失業率越高，對社會經濟增長越是不利，因此，各國都力圖把失業率降到最低的水平，以實現其經濟增長的目標。

3、經濟增長

所謂經濟增長就是指國民主產總值的增長必須保持合理的、較高的速度。目前各國衡量經濟增長的指標一般采用人均實際國民主產總值的年增長率，即用人均名義國民主產總值年增長率剔除物價上漲率后的人均實際國民生產總值年增長率來衡量。政府一般對計劃期的實際GNP增長幅度定出指標，用百分比表示，中央銀行即以此作為貨幣政策的目標。

4、國際收支平衡

所謂國際收支平衡目標，簡言之，就是采取各種措施糾正國際收支差額，使其趨于平衡。因為一國國際收支出現失衡，無論是順差或逆差，都會對本國經濟造成不利影響，長時期的巨額逆差會使本國外匯儲備急劇下降，并承受沉重的債務和利息負擔；而長時期的巨額順差，又會造成本國資源使用上的浪費，使一部分外匯閑置，特別是如果因大量購進外匯而增發本國貨幣，則可能引起或加劇國內通貨膨脹。當然，相比之下，逆差的危害尤甚，因此各國調節國際收支失衡一般著力于減少以致消除逆差。

第二篇：貨幣政策

09年貨幣政策：適度寬松的貨幣政策

實行這一政策的原因：今年以來，世界經濟金融形勢復雜多變，不穩定不確定因素明顯增多。次貸危機引發的金融危機愈演愈烈，迅速從局部發展到全球，從發達國家傳導到新興市場國家和發展中國家，從金融領域擴散到實體經濟領域，釀成了一場歷史罕見、沖擊力極強、波及范圍很廣的國際金融危機。在國際金融危機沖擊下，實體經濟增速大幅下滑。目前，這場金融危機不僅本身尚未見底，而且對實體經濟的影響正進一步加深，其嚴重后果還會進一步顯現。受國際金融危機快速蔓延和世界經濟增長明顯減速的影響，加上我國經濟生活中尚未解決的深層次矛盾和問題，目前我國經濟運行中的困難增加，經濟下行壓力加大。要應對金融危機，促進中國經濟增長，就必須改變多年來實行的穩健貨幣政策。采取適度寬松的貨幣政策，可以增加市場貨幣供應量，增加流動性，為投資提供資本，為拉動消費增加資金，從而增加社會總需求，力保社會總供求的平衡，促進物價穩定（不通縮）、經濟增長。

1月6日閉幕的央行工作會議奠定了2009年將實施適度寬松的貨幣政策的基本思路，尤其是會議強調要大力發揮直接融資和民間融資的作用，釋放出將執行旨在擴大信貸渠道、增加資金供給能力、適當增加信貸投放總量的信貸政策信號。

事實上，通過擔保公司融資、集資，地下錢莊放貸，乃至高利貸、私人借貸等民間融資，一直在一些地區不同程度地存在，一些中小企業不得不通過這種途徑融資以應急用。央行肯定地提出并強調要大力發揮民間金融的作用，使得中小企業可以通過民間金融獲得民間資本，甚至可以公開通過以前不允許或不鼓勵的渠道借來資金，可能在一定程度上擴大中小企業的信貸渠道，緩解或解決中小企業融資難、資金緊缺的問題適度寬松的貨幣政策是配合積極的財政政策使用的，貨幣政策涉及銀行利率的調節，現階段，為應對金融危機，我們國家降低了銀行存貸款利率，目的在于刺激國民消費和減輕大中企業的貸款壓力，保證國民經濟的在生產建設，和人民的基本生活所需！金融危機沖擊下，我國出口銳減，因此要不斷刺激國內需求的增長，以保證國民經濟的持續穩定增長！保八，拉動內需，等都是積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，主要的目的！也是今年我們國家，國民經濟發展的目標！

效果：總體看，適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導。上半年，貨幣信貸總量快速增長，信貸結構繼續優化，對扭轉經濟增長下滑趨勢、提振市場信心發揮了重要作用，有力地支持了經濟平穩較快發展。2009年6月末，廣義貨幣供應量M2余額為56.9萬億元，同比增長28.5%，增速比上年同期高11.2個百分點。企業、居民活期存款增加較多。各項貸款繼續快速增長，中長期貸款占比逐步上升，個人消費貸款增速大幅回升。上半年，人民幣貸款增加7.37萬億元，同比多增4.9萬億元。6月末，人民幣貸款余額為37.7萬億元，同比增長34.4%，增速比上年同期高20.2個百分點。金融機構貸款利率繼續下降，6月份非金融性公司及其他部門人民幣貸款加權平均利率為4.98%，比年初下降0.58個百分點。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，6月末，人民幣對美元匯率中間價為6.8319元。

在適度寬松的貨幣政策之下，2009年天量信貸投放成為推動中國經濟走出危機、恢復增長的“頭號功臣”。而這種史無前例的高速信貸投放也導致了通脹預期、資產泡沫、資產質量等風險。

2009年中國貨幣政策大事記

1月7日，中國人民銀行發布公告（中國人民銀行公告[2009]第1號），取消了在銀行間債券市場交易流通的債券發行規模須超過5億元才可交易流通的限制條件，為中小企業通過發債進行小額融資創造了較好的政策條件。

1月20日，中國人民銀行與香港金融管理局簽署貨幣互換協議，互換規模為2000億元人民幣/2270億港元，協議有效期為3年。

1月22日，中國人民銀行發布《關于2009年上海銀行間同業拆放利率建設工作有關事宜的通知》（銀發[2009]24號），提出繼續完善Shibor形成機制，積極推動金融產品以Shibor為基準定價或參照其定價。

2月5日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2008年貨幣政策執行情況。

2月8日，中國人民銀行和馬來西亞國民銀行簽署雙邊貨幣互換協議，互換規模為800億元人民幣/400億林吉特，協議有效期3年。

2月9日，中國人民銀行印發《關于完善支農再貸款管理 支持春耕備耕 擴大“三農”信貸投放的通知》（銀發[2009]38號），適當調整完善了支農再貸款政策，同時對西部地區和糧食主產區安排增加支農再貸款額度100億元。

2月23日，發布《2008年第四季度中國貨幣政策執行報告》。

2月26日至27日，召開2009年中國人民銀行貨幣信貸和金融市場工作會議。3月3日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第15次例會決定，對安徽等14個省（區）轄內98個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為36億元。

3月11日，中國人民銀行發布公告（中國人民銀行公告[2009]第4號），同意中國銀行間市場交易商協會將原《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議》與《全國銀行間外匯市場人民幣外匯衍生產品主協議》合并，發布新的《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議》，使我國場外金融衍生產品交易均受統一的主協議管轄。

3月11日，中國人民銀行和白俄羅斯共和國國家銀行簽署雙邊貨幣互換協議，互換規模為200億元人民幣/8萬億白俄羅斯盧布，協議有效期3年。

3月17日，國家外匯管理局發布《關于2009金融機構短期外債指標核定情況的通知》（匯發[2009]14號），適當上調金融機構短期外債指標，強調增量部分全部用于支持境內企業進出口貿易融資，促進對外貿易健康平穩發展。

3月18日，中國人民銀行發布公告（中國人民銀行公告[2009]第5號），允許基金管理公司以特定資產管理組合名義在全國銀行間債券市場開立債券賬戶，并對其業務運作進行了規范。

3月18日，中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會聯合印發《關于進一步加強信貸結構調整，促進國民經濟平穩較快發展的指導意見》（銀發[2009]92號），要求人民銀行系統和各金融機構深入貫徹落實黨中央、國務院關于進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施和《國務院辦公廳關于當前金融促進經濟發展的若干意見》(國辦發[2008]126號)精神，認真執行適度寬松的貨幣政策，促進國民經濟平穩較快發展。

3月23日，中國人民銀行和印度尼西亞銀行簽署雙邊貨幣互換協議，互換規模為1000億元人民幣/175萬億印尼盧比，協議有效期3年。

3月25日，中國人民銀行發布《全國銀行間債券市場金融債券發行管理操作規程》（中國人民銀行公告[2009]第6號），進一步規范與完善金融債券發行管理，提高金融債券發行審核的透明度，健全市場約束與風險分擔機制。

3月26日，中國人民銀行發布《銀行間債券市場債券登記托管結算管理辦法》（中國人民銀行令[2009]第1號），進一步規范債券登記、托管和結算業務開展。

4月8日，國務院第56次常務會議決定在上海市和廣東省廣州市、深圳市、珠海市、東莞市開展跨境貿易人民幣結算試點。

4月10日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第一季度例會。

4月15日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2009年第一季度貨幣政策執行情況。

5月6日，發布《2009年第一季度中國貨幣政策執行報告》。

5月13日，中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會在京聯合召開了貨幣信貸工作座談會，引導金融機構合理把握信貸投放進度，進一步優化信貸結構，平衡好金融支持經濟發展與防范金融風險的關系。

5月14日和6月24日，經國務院同意，中國人民銀行分別批準東亞銀行（中國）和匯豐銀行（中國）兩家港資法人銀行赴香港發行人民幣債券40億元和30億元。

5月26日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第16次例會決定，對福建等12個?。▍^、市）轄內39個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為27億元。

5月27日，發布《2008年中國區域金融運行報告》。

6月10日，國家外匯管理局發布《關于進一步完善企業貿易信貸登記和出口收結匯聯網核查管理有關問題的通知》（匯綜發[2009]78號），明晰貿易信貸登記管理職責，改進出口收結匯聯網核查系統，促進貿易便利化，進一步穩定外需。

6月24日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第二季度例會。

6月29日，銀行間市場新一代本幣交易系統正式上線。

7月1日，中國人民銀行、財政部、商務部、海關總署、國家稅務總局和中國銀行業監督管理委員會聯合發布公告〔2009〕第10號，公布實施《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，規范試點企業和商業銀行的行為，防范相關業務風險，以促進貿易便利化，保障跨境貿易人民幣結算試點工作的順利進行。

7月3日，為貫徹落實《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，中國人民銀行印發《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法實施細則》（銀發〔2009〕212號）。

7月13日，為明確跨境貿易人民幣結算中有關國際收支統計申報事宜，便于試點企業和銀行辦理相關業務，國家外匯管理局發布《關于跨境貿易人民幣結算中國際收支統計申報有關事宜的通知》（匯綜發〔2009〕90號）。

7月15日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2009年上半年貨幣政策執行情況。

7月，中國人民銀行對部分貸款增長過快的商業銀行發行定向央票，引導其注重貸款平穩適度增長。

8月5日，發布《2009年第二季度中國貨幣政策執行報告》。

9月1日，中國人民銀行和中國銀行業監督管理委員會聯合發布公告〔2009〕第14號，明確汽車金融公司和金融租賃公司的發債條件，規范兩類機構的發債行為。

9月2日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第17次例會決定，對遼寧省轄內5個縣（市）農村信用社發行專項票據，額度為4億元，對四川等9個?。▍^、市）轄內26個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為5億元。

9月9日，印發《中國人民銀行、商務部、中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會、國家外匯管理局關于金融支持服務外包產業發展的若干意見》（銀發〔2009〕284號），要求加大金融對產業轉移和產業升級的支持力度，做好金融支持服務外包產業發展工作。

9月28日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第三季度例會。

10月15日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2009年前三季度貨幣政策執行情況。

11月4日，中國人民銀行成立貨幣政策二司。

11月11日，發布《2009年第三季度中國貨幣政策執行報告》。

11月11日，為促進個人本外幣兌換市場的合理競爭，進一步提升我國個人兌換服務的整體水平，國家外匯管理局發布《關于擴大個人本外幣兌換特許業務試點的通知》（匯發[2009]54號）。

11月12日，在中國人民銀行的指導下，中國銀行間市場交易商協會發布《銀行間債券市場中小非金融企業集合票據業務指引》。

11月23日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第18次例會決定，對四川等11個省（區、市）轄內22個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為40億元。

11月28日，銀行間市場清算所股份有限公司在上海掛牌成立。

12月22日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第四季度例會。

12月22日，中國人民銀行會同中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會出臺《關于進一步做好金融服務支持重點產業調整振興和抑制部分行業產能過剩的指導意見》（銀發〔2009〕386號），提出金融業要保證重點產業調整振興合理的資金需求，著力擴大內需、優化信貸結構，推動經濟發展方式轉變和經濟結構調整，淘汰落后產能，提高經濟發展質量和效益，保持國民經濟平穩可持續發展。（完）

第三篇：貨幣政策

貨幣銀行學重難點匯總11—貨幣政策

第一節貨幣政策目標

一、何謂貨幣政策 從廣義上講，貨幣政策包括政府、中央銀行和其他有關部門所有有關貨幣方面的規定和所采取的影響貨幣數量的一切措施。在西方國家比較概括的提法是：中央銀行在追求可維持的實際產出增長，高就業和物價穩定所采取的用以影響貨幣和其他金融環境的措施。

二、貨幣政策目標 一般包括物價穩定、充分就業、經濟增長與國際收支平衡等四個方面。

三、貨幣政策諸目標的統一與沖突

四、近年來我國關于貨幣政策目標選擇的觀點

五、通貨膨脹目標制

第二節貨幣政策工具一、一般性政策工具的再透視

二、選擇性貨幣政策工具 包括消費者信用控制、證券市場的信用控制、不動產信用控制、優惠利率、預繳進口保證金等。

三、直接信用控制 其手段有利率最高限、信用配額、流動性比率和直接干預等。

四、間接信用指導 包括道義勸告、窗口指導等。

五、我國貨幣政策工具的使用和選擇問題 中國目前貨幣政策工具主要有：存款準備金制度、再貸款、再貼現、公開市場業務和利率政策等。

第三節貨幣政策的傳導機制和中介指標

一、凱恩斯學派的貨幣政策傳導機制理論

二、貨幣學派的貨幣政策傳導機制理論

三、貨幣政策中介指標的選擇 貨幣政策中介指標一般有：利率、貨幣供應量、超額準備金和基礎貨幣。

四、利率指標

五、貨幣供應量

六、超額準備金和基礎貨幣

第四節貨幣政策效應

一、貨幣政策的時滯

分為內部時滯和外部時滯。

二、貨幣流通速度的影響

三、微觀主體預期的對消作用

四、其他經濟政治因素的影響

五、貨幣政策效應的衡量

六、貨幣政策與財政政策的配合七、西方對貨幣政策總體效應理論評價的演變

第五節中國貨幣政策的實踐

一、我國古代的宏觀經濟政策思想

二、傳統體制下的貨幣政策實踐

三、改革開放以來的貨幣政策實踐

四、“復歸”與“啟而不動”

五、“軟著陸”

第四篇：中國人民銀行的貨幣政策目標及貨幣政策實施效果

中國人民銀行的貨幣政策目標及貨幣政策實施效果

一、人民銀行貨幣政策目標

（一）最終目標 《中國人民銀行法》第3第規定，我國的貨幣政策目標是保持貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟增長。近年來改革中的調整、充實措施，實際上也是為了保持人民幣幣值穩定，從而推動經濟發展和社會進步。貨幣政策是指一個國家的中央銀行為了國民經濟的正常運轉而制定的戰略目標。其主要有四個內容：

1、穩定物價。物價穩定指一般物價水平在短期內沒有顯著的或急劇的波動。能夠將物價波幅控制在2%—4%內就算基本上實現了物價水平的穩定。

2、充分就業。國際上一般將失業率低于4%視為充分就業。

3、經濟增長。

4、國際收支平衡。

（二）中介目標

中介目標主要有利率和貨幣供應量兩個指標，中央銀行通過制定不同的利率和控制經濟中的貨幣供應量來影響各種生產經營活動。

二、貨幣政策實施效果

（一）基本未實現穩定物價的目標

2011年全年居民消費價格比上年上漲5.4%，其中食品價格上漲11.8%。固定資產投資價格上漲6.6%。工業生產者出廠價格上漲6.0%。工業生產者購進價格上漲9.1%。農產品生產價格[3]上漲16.5%。2012年全年居民消費價格比上年上漲2.6%，其中食品價格上漲4.8%。固定資產投資價格上漲1.1%。工業生產者出廠價格下降1.7%。工業生產者購進價格下降

1.8%。農產品生產者價格[3]上漲2.7%?？梢钥闯?012年各項居民消費價格指標增幅均出現放緩趨勢有的甚至出現下降，這些都體現出貨幣政策對宏觀經濟的影響。

（二）基本實現充分就業

2011年末全國就業人員76420萬人，其中城鎮就業人員35914萬人。全年城鎮新增就業1221萬人。年末城鎮登記失業率為4.1%，與上年末持平。2012年末全國就業人員76704萬人，其中城鎮就業人員37102萬人。全年城鎮新增就業1266萬人。年末城鎮登記失業率為4.1%，與上年末持平。

（三）實現經濟增長

[2]2011年全年國內生產總值471564億元，比上年增長9.2%。2012年全年國內生產總值

[2]519322億元，比上年增長7.8%。我國經濟實現連年增長，增幅略有降低。這是主要受我國實行調整產業結構和轉變經濟增長方式及國際經濟形勢的影響。

（四）國際收入平衡

2011年年末國家外匯儲備31811億美元，比上年末增加3338億美元。年末人民幣匯率為1美元兌6.3009元人民幣，比上年末升值5.1%。2012年年末國家外匯儲備33116億美元，比上年末增加1304億美元。年末人民幣匯率為1美元兌6.2855元人民幣，比上年末升值0.25%。

第五篇：當前貨幣政策不足、目標、工具及發展方向

當前貨幣政策分析

當前從經濟發展趨勢來看，由于國際經濟形勢涌現的逆轉以及已經出臺的宏觀調控政策的作用，我國經濟增長率將涌現必定程度的回調，國際收支不平衡程度將有所緩和。同時，出口增長將回調，但幅度有限，在國民幣升值預期的持續作用下，銀行的流動性雖然比去年有所緩解，但仍然比較充裕，貨幣信貸仍然處于比較寬松的環境。首先，社會過度儲蓄引起的過度投資問題。儲蓄過度增長引起過度投資，實際還對消費形成了擠出效應，因為在資金必定情況下，投資過多占領份額，必定排擠和克制了消費。其次，工業的過快增長引起的產能過剩問題。當前，在國民經濟運行中，一方面是越來越多的社會資金向金融機構流入，另一方面是社會消費增長速度又遠遠慢于工業品的生產增長速度。由此，我國經濟發展中又遇到另一個抵觸，工業品產能的過剩。再次，收入差距不斷擴大引起的社會收入分配不公問題。當前，我國收入差距浮現全面擴大的趨勢，既存在城鄉居民、地區間收入差距擴大問題，也存在城鎮內部和農村內部不同群體收入差距擴大問題。

中國經濟是一個改革轉軌的經濟，在市場化程度、貨幣政策運作機制，以及貨幣政策傳導機制上與發達國家不太一樣，也與市場化程度比較高的新興市場國家不太一樣，所以，對貨幣政策目標的選擇要進行系統的研究，要結合中國國情來考慮。我國貨幣政策的目標是低通貨膨脹、經濟增長、保持較高的就業率(也可以理解為較多的新增就業)，以及保持國際收支大體平衡。應該說四個都是貨幣政策應該實現的目標，但是現在最重要的目標是穩定物價，保持經濟的穩定增長，平衡國際收支，在國內來說，穩定物價是當前之急因為現在面對國內的通貨膨脹，從緊的財政政策配合著從緊的貨幣政策，在貨幣政策方面，多次提高存款準備金率，再貼現率利用提高利率的手段來控制投資和消費，達到實現穩定物價，經濟穩定增長。

周小川：“中國的貨幣政策工具比別國要多一些。比如調整存款準備金率，國際上認為存款準備金率應該廢棄，沒什么作用。考慮到我國的特殊國情，比如我們還存在國際收支不平衡、外匯占款和對沖等問題，我們還是很強調存款準備金的作用的。”我認為工具主要是抑制對貨幣的過度需求，減少貨幣供應量。但實際上加息的幅度大概已經到頂了，現在還能用的工具不外乎繼續提高準備金

率，取消剩下的5%利息稅，以及加強窗口操作指導。

上調法定準備金比率的積極影響：一是可以直接減少金融系統的超額準備金水平。據央行估計，當前1.6萬億元的存款準備金余額，約減少超額準備金1500億元左右。二是通過增加法定存款準備金規模，擠占信貸資金，降低信貸增長，同時化解外匯占款增加導致的基礎貨幣增長的壓力，從而達到減慢貨幣供應量增速的目的。根據目前2.6的信貸乘數，約減少信貸3900億元；根據4.6的M2乘數，約減少廣義貨幣供給6900億元。三是顯示央行決心和政策意圖，通過金融系統的心理預期和自動調節，促使目標最終達成。

但此項政策同時也存在著矛盾和抵消的因素：一是直接減少金融系統的流動性，同時提升市場利率的水平，增加金融系統的流動性風險。如要求公開市場操作投放流動性來予以緩解，則又會導致提高準備金比率的政策效力大打折扣。細究其源，超額準備金比率下降有促使貨幣乘數上升的作用，一定程度上抵消提高法定存款準備金比率促使貨幣乘數下降的效力。二是商業銀行可以通過擠占超額準備金、出售所持有的債券或票據來滿足上調法定準備金比率的政策要求，而不用減慢信貸擴張的速度。

綜合考慮準備金政策、債券發行和兌付、公開市場操作以及其它因素，估計9月份金融系統的資金將被抽離1500億元。在分析宏觀經濟形勢、存貸差變化、外匯占款增長、央行公開市場操作以及其他貨幣政策措施以后，估計此“缺口”仍將會在年內存在。

一是宏觀經濟形勢。宏觀經濟已經明顯進入新一輪景氣周期，9～12月和明年繼續高增長已無疑義。8月份企業商品價格指數增幅擴大，其中消費價格同比首度出現正增長，估計8月CPI增速可達0.8％～1％，9～12月同比增速超過1％的可能性很大，盡管尚不會出現通貨膨脹，但在目前這種勢頭很可能被延續的情況下，明年物價走勢值得關注。

二是存貸差變化。信貸增長有實際經濟的需求支持。由于各商業銀行去年以來加強利潤考核和信貸激勵，信貸繼續保持較快增長應是必然趨勢。此外，由于存款來源短期化、信貸中長期占比抬頭趨勢逐漸強化，商業銀行的資產負債不匹配的風險也在逐步積聚。從商業銀行的實際情況來看，全年日均貸款能否穩步增加，關鍵在于貸款能否及早發放。這是造成今年上半年信貸快速增長一個重要原

因，同時也自然會帶來下半年貸款增幅的有所回落。據有關報道，最近建行行長在行內要求重新重視吸儲的重要性。這應該是一個信號：預示著商業銀行擴大信貸的沖動開始受到內部資源的制約，信貸增速繼續慢下來應該是很有可能的，但能否達到下半年新增1萬億元的控制目標還很不確定，因此，貨幣供應量過快的增速能否如期回落到目標區位也很不確定?？傊刂粕虡I銀行信貸從而控制貨幣供應量的過快增長，防范金融系統性風險，防范今后可能出現的通貨膨脹，仍將是央行和其他政府部門今后一段時期內的重要工作。

目前，在實體經濟領域，某些產業特別是一些常規的制造業，已經出現了產能過?，F象，我們在投資方面必須小心。除了制造業，在一些基礎設施領域也存在類似產能過剩問題。鑒于產能過剩已經局部顯現，中國必須在投資方面找到新的增長點，而城鎮化過程中的投資需求正是這個新的增長點。投資是有實際需要的，但大量興建的基礎設施和社會公用設施，有一部分不一定有充足的自身效益，即便有一些是有效益的，但也是得益于財政性的還款安排。這些項目資金來源除了中央的撥款，更多的是來自地方配套資金，而地方籌資的主要渠道就是各種政府融資平臺。政府融資平臺主要有兩種融資方式：一種是以城市政府所擁有的土地做質押進行融資；一種是用綜合收費能力來保證支持項目的還款能力，而不是靠項目自身的收費能力。這就帶來了很多挑戰，解決得不好可能造成政府融資平臺還款能力欠缺、銀行產生不良資產等問題。

參考文獻

當前貨幣政策相關問題的幾點認識 ——訪中國人民銀行行長周小川