第一篇：二季度貨幣政策走勢(shì)

二季度貨幣政策走勢(shì)

1.第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告： http://zzhz.zjol.com.cn/05zzhz/system/2011/05/03/017490741.shtml 預(yù)測(cè)摘要：第五部分 貨幣政策趨勢(shì)

一、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望

當(dāng)前，在一系列政策措施的綜合作用下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)總體在曲折和波動(dòng)中保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，外部環(huán)境總體改善。各地發(fā)展熱情較高，投資動(dòng)力較強(qiáng)，消費(fèi)增長(zhǎng)空間廣闊，城鎮(zhèn)化發(fā)展有助于降低交易成本，推動(dòng)勞動(dòng)力等要素向效率更高的部門(mén)轉(zhuǎn)移和集聚，形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，總體看經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)能依然充足。2011年第一季度中國(guó)人民銀行對(duì)企業(yè)家、銀行家和城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查結(jié)果顯示，主要指標(biāo)較為平穩(wěn)，仍處在較高的水平上。其中居民未來(lái)收入預(yù)期指數(shù)與上季基本持平，就業(yè)預(yù)期改善，為2009年以來(lái)的最好狀況。企業(yè)家市場(chǎng)需求預(yù)期指數(shù)和國(guó)內(nèi)訂單預(yù)期指數(shù)較上季分別提高1.7個(gè)和2.0個(gè)百分點(diǎn)，出口訂單預(yù)期指數(shù)自2010年第二季度以來(lái)首次回升，較上季提高3.8個(gè)百分點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)也普遍反映項(xiàng)目?jī)?chǔ)備多、企業(yè)信貸需求旺，貸款仍有擴(kuò)張壓力。需繼續(xù)把握好宏觀總量調(diào)控的任務(wù)。與此同時(shí)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展面臨的問(wèn)題，主要是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力加大，創(chuàng)新能力不強(qiáng)，資源環(huán)境約束較強(qiáng)，改善民生任務(wù)艱巨，需要進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性、可持續(xù)性和內(nèi)生動(dòng)力。隨著勞動(dòng)年齡人口增速下降、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式逐步轉(zhuǎn)變，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)水平可能會(huì)有一定程度放緩。要更加注意通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革提高生產(chǎn)效率，提升自主創(chuàng)新能力，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，拓展未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在空間。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固，價(jià)格較快上漲成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨的最突出問(wèn)題。應(yīng)當(dāng)看到，貨幣信貸增速自2010年下半年以來(lái)保持回落態(tài)勢(shì)，一系列價(jià)格調(diào)控措施正在逐步發(fā)揮作用，我國(guó)糧食連續(xù)增產(chǎn)、庫(kù)存充裕，主要工業(yè)品供給能力充足，都有助于抑制未來(lái)價(jià)格上漲。但當(dāng)前全球貨幣條件依然寬松，流動(dòng)性總體充裕，大量資金向增長(zhǎng)較快的新興經(jīng)濟(jì)體流入，在經(jīng)濟(jì)總體趨好的大背景下，國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)較快上漲，全球范圍內(nèi)的通脹壓力上升，加之前兩年為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)我國(guó)投資規(guī)模大幅度擴(kuò)張，在建項(xiàng)目較多，總需求回升較快，這些都推動(dòng)全社會(huì)通脹預(yù)期增強(qiáng)，價(jià)格上行壓力加大。此外，受巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)及勞動(dòng)年齡人口增長(zhǎng)趨緩等因素影響，農(nóng)產(chǎn)品、服務(wù)業(yè)領(lǐng)域中勞動(dòng)力成本漲幅可能會(huì)明顯超出其生產(chǎn)率增長(zhǎng)，導(dǎo)致價(jià)格出現(xiàn)上漲趨勢(shì)，同時(shí)資源性產(chǎn)品價(jià)格也有待逐步理順，這些因素有可能系統(tǒng)性地推高價(jià)格水平。宏觀政策需要防范結(jié)構(gòu)性和趨勢(shì)性的價(jià)格上漲與通脹預(yù)期交織影響，相互推動(dòng)，從而進(jìn)一步加劇通脹壓力。中國(guó)人民銀行2011年第一季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查顯示，居民對(duì)未來(lái)物價(jià)上漲預(yù)期有所減弱，顯示政策調(diào)控正在發(fā)揮作用，但總體看通脹預(yù)期仍處于較高水平。認(rèn)為目前房?jī)r(jià)過(guò)高的居民占比較高，是2009年第一季度有統(tǒng)計(jì)以來(lái)僅次于上年末的第二高值。

二、下一階段主要政策思路

下一階段，中國(guó)人民銀行將按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，以科學(xué)發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線，切實(shí)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，注意把握調(diào)控的節(jié)奏和力度，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高針對(duì)性、靈活性和有效性。一方面要處理好控制貨幣總量和改善結(jié)構(gòu)的關(guān)系。在滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展合理資金需求的同時(shí)，消除通貨膨脹的貨幣條件，同時(shí)著力優(yōu)化結(jié)構(gòu)，更好地滿足多樣化的投融資需求。另一方面，要處理好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和抑制通貨膨脹的關(guān)系。當(dāng)前增長(zhǎng)速度和就業(yè)都處在合理水平，穩(wěn)定物價(jià)和管好通脹預(yù)期是關(guān)鍵，也是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。要保持必要的調(diào)控力度，鞏固和加強(qiáng)前期調(diào)控成果，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好勢(shì)頭。

一是繼續(xù)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，把好流動(dòng)性總閘門(mén)。準(zhǔn)備金工具針對(duì)由外匯流入等導(dǎo)致的偏多流動(dòng)性，其運(yùn)用力度和調(diào)整空間取決于多個(gè)可變的條件，因此并不存在絕對(duì)上限。要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和外匯流動(dòng)的變化情況，綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策工具，合理安排政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度，促進(jìn)貨幣信貸適度增長(zhǎng)。根據(jù)形勢(shì)發(fā)展要求，繼續(xù)運(yùn)用利率等價(jià)格調(diào)控手段，調(diào)節(jié)資金需求和投資儲(chǔ)蓄行為，管理通脹預(yù)期。加強(qiáng)對(duì)社會(huì)融資總量的監(jiān)測(cè)與調(diào)節(jié)，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模和節(jié)奏。

二是健全宏觀審慎政策框架，配合常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮合力。把貨幣信貸和流動(dòng)性管理的總量調(diào)節(jié)與強(qiáng)化宏觀審慎管理結(jié)合起來(lái)，根據(jù)宏觀形勢(shì)變化及銀行體系穩(wěn)健性狀況等進(jìn)行適度調(diào)整，繼續(xù)實(shí)施好差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施，引導(dǎo)并激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)自我保持穩(wěn)健和調(diào)整信貸投放，提升金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。進(jìn)一步加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范。繼續(xù)加強(qiáng)地方融資平臺(tái)公司貸款、表外資產(chǎn)和房地產(chǎn)金融的風(fēng)險(xiǎn)管理。三是著力優(yōu)化結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)把握好貸款投放進(jìn)度和節(jié)奏，加強(qiáng)金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的資金支持。按照國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的要求，改進(jìn)和完善對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、科技自主創(chuàng)新等的金融支持，嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款，支持低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展。引導(dǎo)更多的資金投向“三農(nóng)”和中小企業(yè)，做好就業(yè)、助學(xué)、扶貧等金融服務(wù)。發(fā)展消費(fèi)信貸，支持?jǐn)U大內(nèi)需。繼續(xù)做好促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的金融支持。落實(shí)差別化住房信貸政策，推動(dòng)房地產(chǎn)金融健康發(fā)展。合理調(diào)節(jié)中長(zhǎng)期貸款和短期貸款的比例。

四是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革和人民幣匯率形成機(jī)制改革。繼續(xù)培育貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率(Shibor)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，根據(jù)“十二五”規(guī)劃總體要求和基礎(chǔ)條件，通過(guò)選擇具有硬約束的金融機(jī)構(gòu)、逐步放開(kāi)替代性金融產(chǎn)品價(jià)格等途徑有計(jì)劃、有步驟的推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。按照主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，參考一籃子

貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，增強(qiáng)匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)際收支基本平衡。加快發(fā)展外匯市場(chǎng)，推動(dòng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具創(chuàng)新。擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道。繼續(xù)深化外匯管理體制改革，嚴(yán)厲打擊?熱錢(qián)?等違法違規(guī)資金流入。

五是繼續(xù)推動(dòng)金融市場(chǎng)健康發(fā)展，深化金融企業(yè)改革。充分發(fā)揮金融市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，進(jìn)一步擴(kuò)大直接融資渠道，發(fā)揮好股票、債券、產(chǎn)業(yè)基金等融資工具的作用，不斷完善金融市場(chǎng)制度和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)金融市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。積極、穩(wěn)妥地推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。繼續(xù)深化大型商業(yè)銀行改革，持續(xù)改進(jìn)金融服務(wù)方式，不斷提高金融服務(wù)品質(zhì)，切實(shí)履行大型商業(yè)銀行的社會(huì)責(zé)任。繼續(xù)推進(jìn)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行改革，穩(wěn)步推進(jìn)“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革，全面改進(jìn)“三農(nóng)”金融服務(wù)。繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行商業(yè)化轉(zhuǎn)型，推進(jìn)中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司改革，進(jìn)一步做好中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行改革前期研究工作。

2.2.2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望：外松內(nèi)緊中回歸均衡增長(zhǎng)：

第二篇：06年至今貨幣政策與股票總體走勢(shì)的關(guān)系

06年至今貨幣政策與股票總體走勢(shì)的關(guān)系1、06-07年:06年總體來(lái)說(shuō)實(shí)施的是穩(wěn)健的貨幣政策。2006年基礎(chǔ)貨幣平穩(wěn)增長(zhǎng)，增幅總體上小于前兩年的水平，貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)定上行。為引導(dǎo)投資和貨幣信貸的合理增長(zhǎng)，維護(hù)價(jià)格總水平基本穩(wěn)定，央行多次上調(diào)了金融機(jī)構(gòu)貸款、存款的基準(zhǔn)利率。

07年實(shí)施的是穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策。央行6次調(diào)高利率，調(diào)高到一年期人民幣存款利率為4.14%、貸款利率為7.47%；法定存款準(zhǔn)備金率共上調(diào)10次，從9%上調(diào)至14.5%。且經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱苗頭，上半年GDP增速?gòu)?006年的11.6%進(jìn)一步上升到12.2%，CPI漲幅從2006年的1.5%上升到3.2%。國(guó)內(nèi)及亞洲通貨膨脹形勢(shì)嚴(yán)峻，使我國(guó)要實(shí)行緊縮的貨幣政策。2007年末，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)16.7%，增速比上年低0.2個(gè)百分點(diǎn)。

在這種情況下，中國(guó)的股市由于價(jià)值偏低、股改啟動(dòng)、大量的外資流入，經(jīng)歷了一輪牛市。指數(shù)一路有1000多點(diǎn)走高至6000點(diǎn)，兩年時(shí)間上漲了500%。

分析：2006年央行連續(xù)推出收緊性貨幣政策的目的是調(diào)控固定資產(chǎn)投資規(guī)模以及信貸規(guī)模，而不是調(diào)控股市。而中國(guó)人民銀行宣布我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度而人民幣的持續(xù)升值對(duì)于地產(chǎn)股和金融類股票來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)大利好。且基金迅速、大量的注入股市，對(duì)于大盤(pán)的飆漲起了推動(dòng)作。另外股權(quán)分置改革的順利進(jìn)行也是重要原因。在宏觀調(diào)控政策收緊的背景下，股市的融資政策不斷放松，吸引了大量資金源源不斷入場(chǎng)，推動(dòng)了股市行情持續(xù)不斷的上漲。

2、08年：08年的上半年由于受通貨膨脹的影響，采取的是緊縮的貨幣政策。而下半年尤其是9月份之后，受到金融危機(jī)的影響，采取的是名義上穩(wěn)健，實(shí)際上是寬松的貨幣政策。

2008年上證指數(shù)由1月14日的最高點(diǎn)5522一路狂跌到10月28日的最低點(diǎn)166。5522點(diǎn)與1664點(diǎn)相差3858點(diǎn)。開(kāi)年第一個(gè)交易日2009.01.05的1880點(diǎn)。

分析：08年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得金融機(jī)構(gòu)受到損失，資金不斷地從股市撤出，流通市值減少，股票價(jià)格也相應(yīng)的減少。同時(shí)，去年央行多次調(diào)高利率，按常理股市應(yīng)該是下跌。然而07年股市卻大漲，這也使得市場(chǎng)里的資金不足，股票市場(chǎng)內(nèi)外壓力都很大。而且07年的股市大漲使得股市價(jià)格嚴(yán)重背離價(jià)值，所以必然會(huì)回歸價(jià)值。下跌也是對(duì)股市瘋狂上漲的修正。

3、09年：09年實(shí)施的適度寬松的貨幣政策，旨在擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。一年定存利率從10 月開(kāi)始下調(diào)，到12 月已經(jīng)降至2.25%。存款準(zhǔn)備金率也相應(yīng)下調(diào)。2009 年1-3 月，每月新增貸款連續(xù)超過(guò)1 萬(wàn)億。到3 月份，M2 增速已經(jīng)達(dá)到25%，為近10 年來(lái)的新高。2009 年8 月5 日，中國(guó)央行發(fā)布《2009 年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，提出動(dòng)態(tài)微調(diào)，把握好適度寬松貨幣政策的重點(diǎn)、力度和節(jié)奏。7 月份中國(guó)銀行業(yè)的新增人民幣貸款又較前幾個(gè)月明顯下跌，僅為3559 億元。

股市今年前七個(gè)月的單邊上揚(yáng)走勢(shì)，滬市股指于7月23日實(shí)現(xiàn)自去年最低點(diǎn)1664點(diǎn)的翻倍目標(biāo)，深市股指則于6月18日實(shí)現(xiàn)自去年5577點(diǎn)的翻倍目標(biāo)。滬市創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)3478點(diǎn)，深市創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)14096點(diǎn)。滬市全年漲幅為72.53%，深市全年漲幅為104.92%，兩市漲幅差32.39%。創(chuàng)業(yè)板經(jīng)十年醞釀和充分準(zhǔn)備，于10月23日正式開(kāi)市，首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司集體上市，首日平均漲幅為106%。第二批八家上市公司于12月24日集體上市，平均漲幅為45%。截至12月25日，創(chuàng)業(yè)板36家上市公司平均市盈率為103倍，總市值為1574.49億元，總流通市值為292.07億元，分別為主板市場(chǎng)的1/137和1/471。

分析：隨著寬松貨幣政策的實(shí)施，A 股市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈，到2009年8 月4 日，上證指數(shù)收于3471 點(diǎn)，上交所上市公司平均市盈率約為30 倍。但央行“動(dòng)態(tài)微調(diào)”的說(shuō)法使市場(chǎng)大為緊張，經(jīng)歷過(guò)2008 年大跌的A 股市場(chǎng)猶如驚弓之鳥(niǎo)，擔(dān)心寬松的貨幣政策發(fā)生改變，大幅下跌，到8 月31 日，上證指數(shù)收于2667.7 點(diǎn)，跌幅超過(guò)20%。之后中國(guó)政府反復(fù)強(qiáng)調(diào)寬松的貨幣政策不變，8 月份的新增人民幣貸款又略有好轉(zhuǎn)，恢復(fù)到4104 億元，市場(chǎng)才止跌回升。11月份M1、M2同比增漲34.6%和29.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于過(guò)去的平均水平，為貨幣市場(chǎng)提供了流動(dòng)性。

4、10年：10年貨幣政策從抑制通脹角度出發(fā)，由側(cè)重于“寬松”轉(zhuǎn)向“適度”。央行開(kāi)始加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，穩(wěn)步回收市場(chǎng)流動(dòng)性。在貨幣市場(chǎng)操作和商業(yè)銀行信貸投放停滯的雙重作用下，2009年12月貨幣供應(yīng)量增速開(kāi)始回落，M1和M2增速分別比上月回落了2.25和2.02個(gè)百分點(diǎn)，降至32.35%和27.68%。盡管如此，仍然比上年末分別高出23.29和9.86個(gè)百分點(diǎn)。

股票市場(chǎng)在2010年上半年經(jīng)歷了一個(gè)比較艱難的時(shí)期。2010年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本上已走出2008年全球金融危機(jī)的陰影，是世界各大國(guó)中最好的，為避免全球經(jīng)濟(jì)二次回落作出了重要貢獻(xiàn)。但令人意外的是，作為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，我國(guó)股市卻在3000一3100點(diǎn)徘徊了一段時(shí)間后，于4月19日后迅速下跌。截至的6月20日，已從今年l月初的3289點(diǎn)跌至2505點(diǎn)，跌幅達(dá)23.8%，成為2010年上半年世界各國(guó)股市表現(xiàn)最差的市場(chǎng)之一。而由于2010年9月9日的“禁炒令”，2010年滬指全年跌14.31%?？偟膩?lái)說(shuō)就是股票市場(chǎng)震蕩了一年。

分析：由于貨幣政策的轉(zhuǎn)向，資金開(kāi)始回到市場(chǎng)上。國(guó)家的經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷出現(xiàn)亮點(diǎn)，股票市場(chǎng)里的資金相應(yīng)的減少。從而使得股市振蕩下跌。而全年的適度的政策也使得股票市場(chǎng)資金不足，后勁不足。2010年初出臺(tái)的7.5萬(wàn)億的信貸規(guī)模計(jì)劃對(duì)2010年上半年的股市產(chǎn)生了一定的抑制作用，因?yàn)樵撚?jì)劃比上一的實(shí)際信貸增量少了兩成多。但2010年中，隨著經(jīng)濟(jì)“二次探底”擔(dān)憂的加劇，中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中投放了大量資金，股市開(kāi)始見(jiàn)底并出現(xiàn)快速回升。至12月份，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將貨幣政策的基調(diào)由“適度寬松”調(diào)整為“穩(wěn)健”，使正在上升的股市出現(xiàn)快速回調(diào)。

5、11年：11年實(shí)施的是穩(wěn)健的貨幣政策。2011年我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)從1月份到7月份呈逐步上漲走勢(shì)，1月份CPI是上半年最低4.9%，7月份CPI是全年最高6.5%，下半年，CPI連續(xù)回落，呈逐步下降走勢(shì)，12月份CPI為4.1%，是2011年全年新低。2011年，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比上年上漲5.4%。（豬肉價(jià)格的暴漲成為2011年推動(dòng)CPI同比上漲的主要原因）CPI繼續(xù)回落為貨幣政策微調(diào)創(chuàng)造條件。2011年上半年，央行曾6次（1月到6月）上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，上一次調(diào)整為6月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（三年來(lái)首次），型金融機(jī)構(gòu)21.00%，中小金融機(jī)構(gòu)17.50%。

2011年，中國(guó)股市走勢(shì)，不僅創(chuàng)下10年零漲幅的記錄，而且被不少財(cái)經(jīng)媒體冠名為“熊霸全球”，因?yàn)閲?guó)內(nèi)的股指期貨從一季度末的年內(nèi)高點(diǎn)3450點(diǎn)下跌至四季度末的年內(nèi)低點(diǎn)2295點(diǎn)，累計(jì)跌幅達(dá)33.62%。

2011年股指期貨走勢(shì)具體可分為兩個(gè)階段：2011年1-4月，期指從年初的3030點(diǎn)一路上漲至3450點(diǎn)。主要原因是中國(guó)第十二個(gè)五年規(guī)劃方案出臺(tái)、通貨膨脹初期時(shí)企業(yè)整體收益增加、美國(guó)第二輪量化寬松出臺(tái)后不久導(dǎo)致全球流動(dòng)性繼續(xù)泛濫等因素刺激。即使國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始動(dòng)用貨幣工具來(lái)收緊流動(dòng)性，但是此時(shí)出臺(tái)的對(duì)股市本因構(gòu)成利空的政策，被市場(chǎng)的做多熱情所掩蓋。

2011年5-12月，期指步入“漫漫熊途”，展開(kāi)單邊下跌行情，從3450點(diǎn)跌至2295點(diǎn)。主要由于歐洲債務(wù)危機(jī)惡化導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)為之動(dòng)蕩，投資者避險(xiǎn)情緒的攀升，使其紛紛拋售風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)，令資產(chǎn)價(jià)格急劇下跌，此外，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控措施的滯后效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的增速明顯下滑，并且有萎縮跡象，令市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的下滑速度產(chǎn)生過(guò)度擔(dān)憂情緒，加之企業(yè)的庫(kù)存再度增加，上市公司盈利能力下降，尤其是中小型企業(yè)面臨資金成本上升和外圍市場(chǎng)的不確定性局面，其生存也出現(xiàn)了困難，再度遭遇投資者拋售，甚至熱錢(qián)也開(kāi)始撤離中國(guó)市場(chǎng)，一時(shí)間市場(chǎng)流動(dòng)性急轉(zhuǎn)直下，股市更是在IPO大行其道之下呈現(xiàn)弱勢(shì)格局。

分析：2011年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策總體部署是“積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”、“把控制物價(jià)放在更加突出的位置上”。因此，股票市場(chǎng)面臨的資金環(huán)境不可能比2010年更好。尤其需要關(guān)注的是“控制社會(huì)融資總量”政策的實(shí)施和落實(shí)情況，從2010年情況看，盡管銀行表內(nèi)信貸增加7.9萬(wàn)億，接近年初制定的7.5萬(wàn)億的計(jì)劃，但銀行表外信貸數(shù)量較大，以“社會(huì)融資總量”計(jì)算，2010年與2009年基本一致。如果在2011年將銀行表外信貸業(yè)務(wù)納入表內(nèi)計(jì)算，而信貸總量依然不變，則資金面必然緊張。

在股價(jià)不斷下跌過(guò)程中，交易量越來(lái)越萎縮，市場(chǎng)交易的參與者在減少。多數(shù)人選擇觀望，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)趨勢(shì)把握不準(zhǔn)。

6、12年：12年實(shí)施有偏緊到穩(wěn)健的貨幣政策。按照總量適度、審慎靈活的要求，兼顧促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價(jià)穩(wěn)定和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)好貨幣信貸供求，保持社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。廣義貨幣預(yù)期增長(zhǎng)14％。優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持國(guó)家重點(diǎn)在建、續(xù)建項(xiàng)目和保障性安居工程建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策、有市場(chǎng)需求的企業(yè)特別是小型微型企業(yè)的信貸支持，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

從12年開(kāi)始，上證指數(shù)由2195.58漲至2316.8，深圳誠(chéng)指由8769.48漲至9852.54，總體來(lái)說(shuō)是振蕩上漲。且12新股發(fā)行改革，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理、對(duì)新股認(rèn)購(gòu)賬戶的管理、對(duì)新股交易特點(diǎn)的信息揭示，成效有待考證。

分析：今年走穩(wěn)健的貨幣政策，目前來(lái)說(shuō)雖然有震蕩但總體上還是上漲的。而且今年國(guó)際的市場(chǎng)政策面明顯好于去年。在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，中央也有了預(yù)調(diào)、微調(diào)的基本方針。有政策鼓勵(lì)，上升的可能性較大。

第三篇：貨幣政策專題

我國(guó)貨幣政策淺析

摘要：

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，貨幣政策在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。近幾年我國(guó)都在實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，中國(guó)人民銀行在制定、執(zhí)行貨幣政策上不斷走向成熟，進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的能力也是在不斷提高的。貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位也越來(lái)越重要，但是在貨幣政策的實(shí)踐過(guò)程中仍存在著一些問(wèn)題。筆者闡述了貨幣政策理論及其相關(guān)研究，以及簡(jiǎn)單探討貨幣政策的有效性。關(guān)鍵詞: 貨幣政策，中央銀行，有效性

隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)的進(jìn)一步的深化，各個(gè)國(guó)家的中央銀行，都為本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展制定各種政策。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響越來(lái)越大，同時(shí)我國(guó)貨幣形勢(shì)與國(guó)際貨幣形勢(shì)存在著很大的聯(lián)系。

1、我國(guó)的貨幣政策及工具

貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。制定和實(shí)施貨幣政策，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)施宏觀調(diào)控，是中央銀行的基本職責(zé)之一。貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)間接調(diào)控的重要手段，在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控體系中居于十分重要的地位。

1993年以前我國(guó)的貨幣政策以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為主要目標(biāo)，1993年,國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于金融體制改革的決定》，把貨幣政策目標(biāo)規(guī)定為“保持貨幣幣值的穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。1995年3月，公布并實(shí)施《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》，把這一貨幣政策目標(biāo)以法律形式規(guī)定下來(lái),這樣就從本質(zhì)上堅(jiān)持了貨幣政策維護(hù)幣值穩(wěn)定。1998年在我國(guó)實(shí)行積極的財(cái)政政策的同時(shí)，實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。

我國(guó)貨幣政策工具主要分四類：一是公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。公開(kāi)市場(chǎng)操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的主要貨幣政策工具，通過(guò)中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價(jià)證券和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。二是存款準(zhǔn)備金。存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。三是中央銀行貸款。中央銀行貸款是指中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的貸款，是中央銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的重要渠道和進(jìn)行金融調(diào)控的傳統(tǒng)政策工具。一般來(lái)講，中央銀行貸款增加，是“銀根”將有所放松的信號(hào)之一；反之，是“銀根”將可能緊縮的信號(hào)之一。到2000年底，在中國(guó)人民銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)總量中，中央銀行貸款占45%。四是利率政策。利率政策是我國(guó)貨幣政策的重要組成部分，也是貨幣政策實(shí)施的主要手段之一。中國(guó)人民銀行根據(jù)貨幣政策實(shí)施的需要，適時(shí)的運(yùn)用利率工具，對(duì)利率水平和利率結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響社會(huì)資金供求狀況，實(shí)現(xiàn)貨幣政策的既定目標(biāo)。

2、我國(guó)貨幣政策現(xiàn)狀

2012 年第三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)并繼續(xù)出現(xiàn)積極變化。消費(fèi)需求穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，出口增速有所回升。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)良好，工業(yè)生產(chǎn)增速趨穩(wěn)。物價(jià)漲幅繼續(xù)回落，就業(yè)形勢(shì)基本穩(wěn)定。前三個(gè)季度，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）35.3 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.7%；居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.8%。

中國(guó)人民銀行按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，著力增強(qiáng)政

策的前瞻性、針對(duì)性和靈活性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。根據(jù)流動(dòng)性供給格局的變化，連續(xù)開(kāi)展逆回購(gòu)操作，滿足銀行體系合理的流動(dòng)性需求，引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率浮動(dòng)彈性。

當(dāng)前，支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的基本面并未發(fā)生根本性變化，經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。中國(guó)仍處于城鎮(zhèn)化、信息化、工業(yè)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在朝著預(yù)期的方向轉(zhuǎn)變。也要看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國(guó)內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜，外需受到國(guó)際金融危機(jī)的持續(xù)影響盡顯疲弱，國(guó)內(nèi)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力還需增強(qiáng)。在結(jié)構(gòu)性及周期性等多重因素的共同作用下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到一定影響，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的任務(wù)更加緊迫。需根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律和結(jié)構(gòu)性變化把握好宏觀調(diào)控工作，同時(shí)繼續(xù)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革步伐，整合和優(yōu)化資源配置，更好地釋放長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力。

3、我國(guó)貨幣政策工具的運(yùn)用

2012 年第三季度，中國(guó)人民銀行按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并著力增強(qiáng)政策的前瞻性、針對(duì)性和靈活性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。主要有以下七項(xiàng)內(nèi)容：

一、靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。，中國(guó)人民銀行密切監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和銀行體系流動(dòng)性變化，靈活開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)了銀行體系流動(dòng)性的總量適度和運(yùn)行平穩(wěn)。根據(jù)不同時(shí)點(diǎn)銀行體系流動(dòng)性變化科學(xué)安排逆回購(gòu)操作規(guī)模和頻率，適時(shí)適度增加流動(dòng)性供給，合理調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性水平。適時(shí)開(kāi)展中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理操作。

二、再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并調(diào)整貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。

三、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)。

四、促進(jìn)跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展。

五、完善人民幣匯率形成機(jī)制。

六、深入推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)改革。

七、深化外匯管理體制改革。

4、我國(guó)貨幣政策有效性分析

貨幣政策是否有效是各國(guó)中央銀行關(guān)注的問(wèn)題，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的靈敏有效是貨幣政策有效的基礎(chǔ)。

貨幣政策傳導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是企業(yè)和居民的行為。金融機(jī)構(gòu)行為是影響貨幣政策傳導(dǎo)的中間環(huán)節(jié)，也是關(guān)鍵環(huán)節(jié)，金融市場(chǎng)建設(shè)和中央銀行是影響貨幣政策傳導(dǎo)的市場(chǎng)基礎(chǔ)和政策因素。貨幣政策的有效性有四個(gè)方面的要求：

第一、央行需要強(qiáng)大，足以干預(yù)和控制整個(gè)金融市場(chǎng)。在利率市場(chǎng)化的條件下，能有效地將股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，并能引導(dǎo)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的放款業(yè)務(wù)。

第二，在金融市場(chǎng)方面，要求一個(gè)市場(chǎng)容量大、信息傳遞快、交易成本低、交易活躍持續(xù)的貨幣市場(chǎng)和一個(gè)規(guī)模較大、競(jìng)爭(zhēng)充分、市場(chǎng)一體化程度高、運(yùn)作效率高、市場(chǎng)預(yù)期良好的資本市場(chǎng),要有比較完善的金融機(jī)制。

第三，在金融機(jī)構(gòu)方面,要求商業(yè)銀行等商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)作為金融企業(yè)真正以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以成本為約束，以客戶為中心。

第四，在微觀經(jīng)濟(jì)主體方面，要求工商企業(yè)是真正獨(dú)立的市場(chǎng)主體和法人，居民個(gè)人具備較成熟的消費(fèi)理念和消費(fèi)行為。

隨著我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改革,我國(guó)已初步建立了“政策工具——中介

目標(biāo)——最終目標(biāo)”的間接傳導(dǎo)機(jī)制和“中央銀行——金融市場(chǎng)——金融機(jī)構(gòu)——企業(yè)居民戶”的間接傳導(dǎo)體系。但在中央銀行、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、微觀經(jīng)濟(jì)主體層面上存在的諸種障礙卻導(dǎo)致了我國(guó)貨幣政策的微效。這里僅就中央銀行層面上的障礙做簡(jiǎn)要分析。

貨幣政策傳導(dǎo)在中央銀行層面上遇到的障礙主要是我國(guó)以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)，但同時(shí)實(shí)行利率管制，利率并未完全市場(chǎng)化。我國(guó)雖然放開(kāi)了同業(yè)拆借利率的上限控制、銀行間債券市場(chǎng)利率和票據(jù)貼現(xiàn)利率，逐步擴(kuò)大貸款利率波動(dòng)幅度，但是我國(guó)仍然是以管制利率為主的國(guó)家，影響了利率對(duì)資源配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用。同時(shí)，使貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率難以發(fā)揮作用，影響了貨幣政策信號(hào)的傳導(dǎo)。此外，在公開(kāi)市場(chǎng)上,由于資金寬松導(dǎo)致央行收回資金容易，投放資金困難；在外匯市場(chǎng)上,外匯儲(chǔ)備受貿(mào)易逆差影響和保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策約束，央行只能被動(dòng)地買(mǎi)賣外匯，銀行結(jié)售匯差構(gòu)成了央行在外匯市場(chǎng)上的數(shù)量限制，導(dǎo)致公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)利率控制乏力，利率機(jī)制作用難以發(fā)揮。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度不斷提高，特別是2001年底我國(guó)加入WTO標(biāo)志著我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放達(dá)到一個(gè)新的高度。因此有專家專門(mén)就開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)貨幣政策效應(yīng)從理論到實(shí)證進(jìn)行了分析，他們從固定匯率制下開(kāi)放經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣政策的影響入手，根據(jù)M-F(Mundell-Fleming)模型，得出結(jié)論：在固定匯率制下，封閉經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策效應(yīng)比開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策效應(yīng)大。從而進(jìn)一步推出,貨幣供應(yīng)量的增加對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正向影響，開(kāi)放度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明隨著經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度的提高將導(dǎo)致貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率的降低。在經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)下，我國(guó)必須借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況，調(diào)整我國(guó)的貨幣政策操作模式，建立和完善適應(yīng)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的貨幣政策運(yùn)行機(jī)制，應(yīng)加快利率市場(chǎng)化改革步伐；擴(kuò)大匯率浮動(dòng)范圍，完善人民幣匯率形成機(jī)制；準(zhǔn)確把握我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的調(diào)整;在積極推進(jìn)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)上，努力擴(kuò)大公開(kāi)市場(chǎng)操作；積極參與國(guó)際貨幣政策協(xié)調(diào)，以提高開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)貨幣政策的有效性。

貨幣政策在我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中正發(fā)揮著重要的作用。我們應(yīng)當(dāng)更多地借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況,適當(dāng)調(diào)整我國(guó)的貨幣政策操作模式,立主從制度上創(chuàng)新,改變我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)更快更好的發(fā)展。

[1]中國(guó)人民銀行貨幣政策分析小組.中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告[N].中國(guó)信息報(bào)2012(11).[2]王廣謙.中央銀行學(xué)[M].1999-08.[3]崔建軍.論提高中國(guó)貨幣政策有效性的途徑[J].[4閆慶悅.論我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)搭配[J].濟(jì)南金融2008（3）

[5]叢明.正確認(rèn)識(shí)我國(guó)實(shí)行積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策[J].思想理論教育導(dǎo)刊2010(4)

[6]國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算司課題組.如何把握財(cái)政與貨幣政策的協(xié)調(diào)運(yùn)用[N].中國(guó)信息2010-12-8

[7]戴根有.中國(guó)穩(wěn)健貨幣政策的基本經(jīng)驗(yàn)和面臨的挑戰(zhàn)[J].中國(guó)金融,2002,(08).[8]李石凱.從貨幣供應(yīng)量變化看量化寬松貨幣政策的效果[J].中國(guó)金融,2010,(23).[9]孫明華.我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證分析[J].財(cái)經(jīng)研究,2004,(03).

第四篇：貨幣政策專題

1、央行的基本功能是什么？實(shí)現(xiàn)功能的工具有哪些？

答：①進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，產(chǎn)出和就業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)②金融穩(wěn)定

工具：貨幣政策、流動(dòng)性供給、金融監(jiān)管 在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定時(shí)期主要使用貨幣政策工具，貨幣政策是央行已使用了多年的基本工具，可使經(jīng)濟(jì)或多或少的在增長(zhǎng)和通脹兩方面取得平衡。金融危機(jī)時(shí)，央行最典型的做法是扮演最終借貸人的角色，這也是央行所使用的傳統(tǒng)工具。還有第三種工具，即金融管制和監(jiān)督，也是多數(shù)央行都具有的工具。【兩個(gè)根本性的工具，即銀行的貨幣政策和最終貸款人職能。】

2、Baghot法則。答：恐慌期間，央行應(yīng)自由地放貸，無(wú)論誰(shuí)上門(mén)，只要他有抵押品，央行就該給他錢(qián)。而在銀行業(yè)恐慌期，央行也必須持有那些優(yōu)質(zhì)的抵押品，確保未來(lái)可拿回自己的錢(qián)，抵押品除了優(yōu)質(zhì)的，還可以此為依據(jù)對(duì)貸款額進(jìn)行打折，比如對(duì)方只能借相當(dāng)于抵押品一半價(jià)值的錢(qián)，還要支付懲罰性的利息。這樣一來(lái)，人們就不會(huì)試圖從混亂局勢(shì)中漁利，如果他們?cè)钢Ц堵愿咭恍┑睦ⅲ捅砻魉鼈兇_實(shí)急需要錢(qián)?！驹诮鹑谖C(jī)時(shí)，銀行應(yīng)當(dāng)慷慨放貸，但只放給經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、擁有優(yōu)質(zhì)抵押品的公司，而且要以足夠高的、能嚇走非急用錢(qián)者的利率來(lái)放貸。必須要有抵押物，擔(dān)保品必須健康，要有懲罰性的利率?！?/p>

3、金本位的缺點(diǎn)有哪些？

答：浪費(fèi)資源、人力②央行沒(méi)有太大的范圍調(diào)控貨幣，央行不能靈活的調(diào)節(jié)，缺乏彈性，順周期沒(méi)法逆經(jīng)濟(jì)周期③不同國(guó)家之間的匯率是固定的，剝奪了國(guó)家獨(dú)立管理的權(quán)力④質(zhì)疑黃金儲(chǔ)量與貨幣不對(duì)等，有可能遭受到投機(jī)者的攻擊，黃金自身價(jià)值的變化，有可能出現(xiàn)通脹或通縮。⑤國(guó)際間的清算和支付完全依賴與黃金的輸出入；⑥貨幣數(shù)量的增長(zhǎng)主要依賴黃金的增長(zhǎng)。

劣勢(shì)補(bǔ)充：作為金本位還存在其他一些更嚴(yán)重的金融和經(jīng)濟(jì)隱憂，其一便是金本位對(duì)貨幣供應(yīng)的影響。金本位一旦確定了，貨幣供應(yīng)的規(guī)模也基本定型，那么央行就沒(méi)有太多空間利用貨幣政策來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。由于實(shí)行貨幣供應(yīng)與黃金掛鉤的金本位，央行失去了在衰退時(shí)降低利率或在通脹期提高利率的彈性。如果一個(gè)國(guó)家的貨幣供應(yīng)因一系列壞政策等等的原因出現(xiàn)突然震蕩或調(diào)整，與這個(gè)國(guó)家貨幣掛鉤的其他國(guó)家也會(huì)受到一定的影響。金本位下經(jīng)濟(jì)體中貨幣數(shù)量根據(jù)黃金數(shù)量等因素而變化。

優(yōu)點(diǎn)：創(chuàng)造了貨幣的穩(wěn)定價(jià)值。

4、伯南克如何評(píng)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)在大蕭條中的表現(xiàn)？

答：就貨幣政策而言，基本結(jié)論是，美聯(lián)儲(chǔ)因眾多原因未能如大家所期望的在經(jīng)濟(jì)深度衰退時(shí)放松貨幣政策，因?yàn)樗Ｍ柚构墒械耐稒C(jī)，因?yàn)樗ＭS持金本位制。出于多種原因，美聯(lián)儲(chǔ)未能放松貨幣政策，或至少放松得不是很多。因此我們未能獲得貨幣政策本應(yīng)提供的那種對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的抵消作用。②美聯(lián)儲(chǔ)責(zé)任另外部分的內(nèi)容當(dāng)然是充當(dāng)最后貸款者。美聯(lián)儲(chǔ)再一次沒(méi)有完成自己的使命。它對(duì)銀行擠兌反應(yīng)不充分，放任銀行系統(tǒng)隨著眾多銀行的倒閉急劇衰退。結(jié)果全國(guó)出現(xiàn)銀行倒閉潮。

5、伯南克如何評(píng)價(jià)羅斯福？ 羅斯福在處理衰退問(wèn)題上得到了民眾的充分授權(quán)。他采取了一系列不同措施。他做的兩件事情很大程度抵消了錯(cuò)誤即美聯(lián)儲(chǔ)所犯的錯(cuò)誤。第一件事是1934年聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的創(chuàng)建，現(xiàn)在如果你是普通的儲(chǔ)戶，如果銀行倒閉你仍會(huì)拿到你的錢(qián)，所以就不會(huì)發(fā)生銀行擠兌了。事實(shí)上，一旦建立存款保險(xiǎn)政策，本質(zhì)上使倒閉銀行由數(shù)千家降至零。這是一個(gè)非常有效的政策。羅斯福做的另一件事情，盡管他遮遮掩掩的做的這件事，但他本質(zhì)上是拋棄了金本位制。通過(guò)拋棄金本位制，他使貨幣政策得以放寬并允許增加貨幣供應(yīng)。這結(jié)束了通縮并導(dǎo)致1933年1934年短期經(jīng)濟(jì)反彈，所以羅斯福做的兩件成功事情抵消了美聯(lián)儲(chǔ)未能盡職而引發(fā)或加重的問(wèn)題，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的成立、放棄金本位基本上抵消了美聯(lián)儲(chǔ)引發(fā)的問(wèn)題

第五篇：貨幣政策

貨幣銀行學(xué)重難點(diǎn)匯總11—貨幣政策

第一節(jié)貨幣政策目標(biāo)

一、何謂貨幣政策 從廣義上講，貨幣政策包括政府、中央銀行和其他有關(guān)部門(mén)所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和所采取的影響貨幣數(shù)量的一切措施。在西方國(guó)家比較概括的提法是：中央銀行在追求可維持的實(shí)際產(chǎn)出增長(zhǎng)，高就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定所采取的用以影響貨幣和其他金融環(huán)境的措施。

二、貨幣政策目標(biāo) 一般包括物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡等四個(gè)方面。

三、貨幣政策諸目標(biāo)的統(tǒng)一與沖突

四、近年來(lái)我國(guó)關(guān)于貨幣政策目標(biāo)選擇的觀點(diǎn)

五、通貨膨脹目標(biāo)制

第二節(jié)貨幣政策工具一、一般性政策工具的再透視

二、選擇性貨幣政策工具 包括消費(fèi)者信用控制、證券市場(chǎng)的信用控制、不動(dòng)產(chǎn)信用控制、優(yōu)惠利率、預(yù)繳進(jìn)口保證金等。

三、直接信用控制 其手段有利率最高限、信用配額、流動(dòng)性比率和直接干預(yù)等。

四、間接信用指導(dǎo) 包括道義勸告、窗口指導(dǎo)等。

五、我國(guó)貨幣政策工具的使用和選擇問(wèn)題 中國(guó)目前貨幣政策工具主要有：存款準(zhǔn)備金制度、再貸款、再貼現(xiàn)、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)和利率政策等。

第三節(jié)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制和中介指標(biāo)

一、凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論

二、貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論

三、貨幣政策中介指標(biāo)的選擇 貨幣政策中介指標(biāo)一般有：利率、貨幣供應(yīng)量、超額準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣。

四、利率指標(biāo)

五、貨幣供應(yīng)量

六、超額準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣

第四節(jié)貨幣政策效應(yīng)

一、貨幣政策的時(shí)滯

分為內(nèi)部時(shí)滯和外部時(shí)滯。

二、貨幣流通速度的影響

三、微觀主體預(yù)期的對(duì)消作用

四、其他經(jīng)濟(jì)政治因素的影響

五、貨幣政策效應(yīng)的衡量

六、貨幣政策與財(cái)政政策的配合七、西方對(duì)貨幣政策總體效應(yīng)理論評(píng)價(jià)的演變

第五節(jié)中國(guó)貨幣政策的實(shí)踐

一、我國(guó)古代的宏觀經(jīng)濟(jì)政策思想

二、傳統(tǒng)體制下的貨幣政策實(shí)踐

三、改革開(kāi)放以來(lái)的貨幣政策實(shí)踐

四、“復(fù)歸”與“啟而不動(dòng)”

五、“軟著陸”