第一篇：淺談我國近年來貨幣政策

淺談我國近年來貨幣政策

姓名：陳晨學號：2009442531班級：09會計本科5班

2008年上半年我國實行“從緊的貨幣政策”。原因如下：1.由于外貿(mào)順差和儲蓄的較快增長，導致外匯儲備增長偏快，產(chǎn)生了流動性過剩的可能性。為了應對每年4000億—5000億美元的外匯儲備增長帶來的基礎(chǔ)貨幣投放過多，必須實行從緊的貨幣政策。2.由于儲蓄率過高，導致投資高位運行，經(jīng)濟增長速度偏快。3.從目前來看，08年物價上漲主要還是屬于一種外部輸入的成本推動型的價格上漲，但如果貨幣增長速度過快，就可能導致總需求膨脹。為了防止價格上漲演變?yōu)槿娴耐ㄘ浥蛎洠脖仨殞嵭袕木o的貨幣政策。通貨膨脹說到底是一種貨幣現(xiàn)象，控制貨幣的增長速率，都會起到抑制通貨膨脹的作用。4.次貸危機使美國及全球經(jīng)濟面臨一定的衰退壓力，近期我國部分地區(qū)又發(fā)生了雨雪冰凍等災情。防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，也就是要防止在外匯儲備大規(guī)模增長的背景下貨幣增長速度過快。

2008年下半年隨著金融危機演變一場罕見的經(jīng)濟危機開始對我國的實體經(jīng)濟產(chǎn)生影響，由于世界經(jīng)濟出現(xiàn)衰退以及由于高利率和國際壓力等造成人民幣大幅升值，使得出口規(guī)模的大幅減少； CPI在六月見頂后出現(xiàn)了逐漸回落的走勢，通脹形勢趨于好轉(zhuǎn)，加上中國股市一蹶不振連創(chuàng)新低，GDP也開始下滑，保經(jīng)濟增長再次被提上中央日程，所以央行為了貫徹中央保持經(jīng)濟增長政策，一改前期緊縮的貨幣政策為靈活的貨幣政策并逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在寬松的貨幣政策。具體如下：1.調(diào)減公開市場對沖力度，引導中央銀行票據(jù)發(fā)行利率適當下行，保證流動性供應。2.連續(xù)下調(diào)基準利率，下調(diào)存款準備金率，增加市場貨幣供應量，擴大投資與消費。3.2008年10月27日還實施 首套住房貸款利率7折優(yōu)惠；支持居民首次購買普通自住房和改善型普通住房。4.取消了對商業(yè)銀行信貸規(guī)劃的約束。5.堅持區(qū)別對待、有保有壓，鼓勵金融機構(gòu)增加對災區(qū)重建、“三農(nóng)”、中小企業(yè)等貸款。6.促進對外貿(mào)易：一是增加出口退稅；二是人民幣升值，都是增加出口競爭力的手段；

2009年中國經(jīng)濟經(jīng)受了國際金融危機的嚴峻考驗。面對極其復雜的國內(nèi)外形勢，我國堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面實施并不斷完善應對國際金融危機的一攬子計劃，2009年率先實現(xiàn)經(jīng)濟形勢總體回升向好。中國人民銀行按照黨中央、國務院統(tǒng)一部署，認真貫徹適度寬松的貨幣政策，保持銀行體系流動性充裕，引導金融機構(gòu)擴大信貸投放，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加大金融支持經(jīng)濟發(fā)展的力度。總體上，適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導，對擴張總需求、支持經(jīng)濟回升、遏制年初的通貨緊縮預期發(fā)揮了關(guān)鍵性作用。同時，中國人

民銀行十分重視信貸平穩(wěn)可持續(xù)增長和防范金融風險，前瞻、靈活地調(diào)整政策重點、力度和節(jié)奏。經(jīng)過努力，三、四季度信貸增長比上半年有所放緩，節(jié)奏更趨平穩(wěn)，有利于防范和化解可能影響經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展的風險。

2010年適度寬松的貨幣政策。在保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的前提下，加大對通脹預期的管理力度，適度回收流動性。同時要妥善應對各種挑戰(zhàn)，強化金融風險管理。2010年，中國經(jīng)濟繼續(xù)朝宏觀調(diào)控的預期方向發(fā)展，運行態(tài)勢總體良好。消費平穩(wěn)較快增長、固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善、對外貿(mào)易快速恢復，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長，工業(yè)生產(chǎn)增長較快，居民收入穩(wěn)定增加，但價格上漲壓力較大。2010年，中國人民銀行按照黨中央、國務院的決策部署，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。（1）從抑制通脹角度出發(fā)，貨幣政策應由側(cè)重于“寬松”轉(zhuǎn)向“適度”。處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預期的關(guān)系，逐步引導貨幣條件從反危機狀態(tài)向常態(tài)水平回歸。（2）信貸政策應更加注意支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變.（3）面對復雜形勢，更要注意防范金融風險（4）繼續(xù)完善人民幣匯率的形成機制，加大外匯市場的波動幅度，更好地發(fā)揮市場在匯率決定過程中的作用，使人民幣匯率能夠在合理的均衡水平上保持基本穩(wěn)定。深入推進金融改革，改進外匯管理，維護金融穩(wěn)定和安全。2011年穩(wěn)健的貨幣政策（偏向緊縮型），防止流動性過熱。原因主要為通脹壓力持續(xù)，穩(wěn)定物價依舊為重點；實際貨幣投放量過大引起物價上漲；國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定增長；發(fā)達經(jīng)濟體多寬松的政策引發(fā)人民幣大量增值和熱錢流入。因而2011年一是著力提高貨幣政策的針對性和靈活性，進一步鞏固國民經(jīng)濟發(fā)展的良好勢頭。針對經(jīng)濟運行的新形勢新情況，及時調(diào)整貨幣政策力度。按照“區(qū)別對待、有扶有控”的原則，引導金融機構(gòu)加大對國家重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興、經(jīng)濟社會薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、消費、節(jié)能環(huán)保、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等方面的支持，嚴格控制對高耗能、高排放和產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款。認真落實國家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策，實施更為嚴格的差別化住房信貸政策。會同有關(guān)部門出臺金融支持中小企業(yè)發(fā)展的政策措施。積極改進和完善涉農(nóng)金融服務。加大對區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展和企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的信貸政策指導。面對外部金融危機造成的影響,和國內(nèi)情況的現(xiàn)狀，我國的貨幣政策要更靈活,更有針對性。當前我國經(jīng)濟正處于企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時期,保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展仍是我們面臨的首要任務。為了進一步穩(wěn)固發(fā)展的基礎(chǔ),自2009年以來，我國貨幣政策為保證信貸投放適度增長,靈活運用政策工具,強化結(jié)構(gòu)性調(diào)整,引導資金進入實體經(jīng)濟，一是堅持適度寬松的貨幣政策,運用市場工具動態(tài)微調(diào)貸款結(jié)構(gòu)。二是積極引導商業(yè)銀行對信貸投放進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。信貸投放要向有效推動民間投資和消費增長傾斜,加大對節(jié)能減排、“三農(nóng)”、助學、就業(yè)等的信貸支持,堅決限制對“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)中劣質(zhì)企業(yè)貸款;引導信貸資金進入實體經(jīng)濟,使信貸投放向有效推動民間投資和消費增長傾斜,防止貸新還舊累積不良貸款的風險。

第二篇：我國貨幣政策的未來

我國貨幣政策的未來

我國再金融危機的背景下繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策。主要是實行低利率政策，減輕企業(yè)貸款、融資成本負擔，釋放居民消費，鼓勵和擴大消費；實行低存款準備金率政策，向市場釋放流動性；開放商業(yè)銀行信貸規(guī)模控制，促使信貸資金。快捷、順暢的支持經(jīng)濟發(fā)展。2010年全年再適度寬松貨幣政策的影響下經(jīng)濟穩(wěn)步增長的同時出現(xiàn)流動性過熱現(xiàn)象，CPI指數(shù)持續(xù)升高。再上半年出現(xiàn)的各種指標持續(xù)升高的情況下央行三次調(diào)高存款準備金率同時在今年10月份調(diào)高存貸款基準利率0.25個百分點抑制通貨膨脹的壓力。

近兩年各國應對金融危機同樣采取寬松貨幣政策，促進本國就業(yè)率，鼓勵擴大消費，向市場投放流動性。金融危機的到來使歐美國家遭受重創(chuàng)經(jīng)濟復蘇低于預期，近期美國宣布繼續(xù)實行寬松貨幣政策。但隨著金融危機的退去在今年相繼以有澳大利亞、印度等國宣布加息。隨著加息周期的開始我國在明年有可能由現(xiàn)行的適度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向為穩(wěn)健的貨幣政策。

如果我國明年繼續(xù)實行適度寬松的貨幣政策對通貨幣膨脹的壓力肯定會加大，隨著歐美實行寬松政策全球大宗商品價格不斷推高也會傳導至我國，全球流動性泛濫也會導致熱錢持續(xù)流向新興經(jīng)濟體，從而產(chǎn)生更大的資產(chǎn)泡沫。如果實行穩(wěn)健的貨幣政策可以隨時調(diào)節(jié)經(jīng)濟變化帶來的風險，能夠保證經(jīng)濟的基本穩(wěn)定，有針對性和靈活性，可以保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長管理通脹預期.管理價格體系.加強流動性管理，引導信貸速度增長并優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。今年人民幣大幅升值但實行穩(wěn)健貨幣政策對人民幣的升值壓力也是有所增強的。總體來說隨著流動性的泛濫，資產(chǎn)泡沫的居高不下，通貨膨脹的強烈預期，明年我國可能實行穩(wěn)健的貨幣政策。

第三篇：對我國貨幣政策的評析

對我國貨幣政策的評析

摘要：財政政策對于我國宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定和宏觀政策目標的實現(xiàn)起著重要作用。對我國宏觀經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的部分行業(yè)發(fā)展過熱、投資需求過旺、信貸投放過快、通貨膨脹壓力增大等問題，并沒用得到有效的緩解，貨幣政策操作面臨著較大的挑戰(zhàn)。分析當前貨幣政策運行所面臨的困境，剖析原因，對促進我國宏觀經(jīng)濟政策健康穩(wěn)定地發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。

關(guān)鍵詞：貨幣政策，宏觀經(jīng)濟

一、貨幣政策的概念

貨幣政策是指政府或中央銀行行為影響經(jīng)濟活動所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項措施。用以達到特定或維持政策目標------比如，抑制通貨、實現(xiàn)完全就業(yè)或經(jīng)濟增長。直接地或間接地通過公開市場操作和設(shè)置銀行最低準備金（最低儲備金）。貨幣理論和貨幣政策是同一事物的兩面，一個是從經(jīng)濟理論角度講，一個是從政策措施講。

通過中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應量，影響利息率及經(jīng)濟中的信貸供應程度來間接影響總需求，以達到總需求與總供給趨于理想的均衡的一系列措施。貨幣政策分為擴張性的和緊縮性的兩種。

積極的貨幣政策是通過提高貨幣供應增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當總需求與經(jīng)濟的生產(chǎn)能力相比很低時，使用擴張性的貨幣政策最合適。

消極的貨幣政策是通過削減貨幣供應的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。因此，在通貨膨脹較嚴重時，采用消極的貨幣政策較合適。

貨幣政策調(diào)節(jié)的對象是貨幣供應量，即全社會總的購買力，具體表現(xiàn)形式為：流通中的現(xiàn)金和個人、企事業(yè)單位在銀行的存款。流通中的現(xiàn)金與消費物價水平變動密切相關(guān)，是最活躍的貨幣，一直是中央銀行關(guān)注和調(diào)節(jié)的重要目標。

貨幣政策工具是指中央銀行為調(diào)控貨幣政策中介目標而采取的政策手段。貨幣政策是涉及經(jīng)濟全局的宏觀政策，與財政政策、投資政策、分配政策和外資政策等關(guān)系十分密切，必須實施綜合配套措施才能保持幣值穩(wěn)定。

二、國貨幣政策的現(xiàn)狀

自1998年我國經(jīng)濟出現(xiàn)通貨緊縮以來，中央銀行采取的一系列積極的旨在刺激經(jīng)濟增長的貨幣政策，從現(xiàn)實情況看，其貨幣政策操作力度是相當大的，然而卻與國內(nèi)市場需求持續(xù)不旺、經(jīng)濟增長緩慢的政策實施效果形成了較大的反

差。

從我國貨幣政策實踐來看，1984年以前，我國的金融政策一直都處于計劃經(jīng)濟體制的控制下，因而談不上有真正意義上的貨幣政策；1984年中國人民銀行確立為中央銀行后，其職能和地位得到日益鞏固和加強，貨幣政策也日漸成為其調(diào)控宏觀經(jīng)濟的重要手段之一，加上金融在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中的核心地位越來越明顯，貨幣政策在經(jīng)濟運行和發(fā)展中的作用也越來越重要。例如，1993-1996年，為治理因社會總需求過剩而引發(fā)的通貨膨脹，中央銀行實行適度從緊的貨幣政策，有效地抑制了通貨膨脹，同時保持了經(jīng)濟的快速發(fā)展，因而成功地實現(xiàn)了經(jīng)濟的“軟著陸”。1998年我國經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重的通貨緊縮，為擴大國內(nèi)需求、刺激經(jīng)濟增長，中央銀行又采取了擴張性的貨幣政策。

我國當前貨幣政策面臨著重大的挑戰(zhàn)，表現(xiàn)為貨幣供應量居高不下；信貸增長過快；投資增速繼續(xù)在高位運行；物價持續(xù)走高，通貨膨脹風險加大；資產(chǎn)價格不斷膨脹，金融系統(tǒng)風險加大；人民幣升值壓力依然很大。由于人民幣升值壓力的存在，使我國貨幣貨幣政策調(diào)控面臨更為復雜的外部環(huán)境。

三、響貨幣政策的因素分析

從理論上說，貨幣政策的意義就在于貨幣當局通過改變一定的經(jīng)濟參數(shù)，達到影響實體經(jīng)濟活動的目的。因此，中央銀行的獨立性、貨幣政策目標的選定和傳導機制的確定等內(nèi)部制約因素以及經(jīng)濟開放度、現(xiàn)行匯率制度、金融創(chuàng)新和資本市場現(xiàn)狀等外部影響因素，對貨幣政策有效發(fā)揮都有著制約性影響。具體分析如下：

1、內(nèi)部因素的影響

中央銀行獨立性與貨幣政策效應分析。中央銀行獨立性是指中央銀行可以自主決定貨幣政策和金融監(jiān)管的程度。由于我國從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟過渡是一個漸進的過程，因而中央銀行自成立起就始終擺脫不了政府的影響，受制于政府的行為；中央銀行自主選擇貨幣政策的能力十分有限，獨立性較弱。

貨幣政策目標與貨幣政策效應分析。一般而言，一個國家的宏觀經(jīng)濟政策目標主要有四個：經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)和國際收支平衡。然而，從現(xiàn)實情況看，要完全實現(xiàn)這四個目標，達到宏觀經(jīng)濟政策效果是不可能的。因為這四者之間存在著內(nèi)在沖突，會嚴重削弱政策效果。我國貨幣政策最終目標雖然也選定為單一目標，但這一目標實際上卻包含著兩層含義。

貨幣政策傳導機制與貨幣政策效應分析。貨幣政策是不能直接影響實體經(jīng)濟的，而是要通過一定的中介來傳導貨幣政策的意圖。因此，從某些程度上說，貨幣政策的效果取決于貨幣政策傳導機制是否靈活、暢通，貨幣政策傳導機制也就成為貨幣政策理論研究的核心問題。

2、外部因素的影響

隨著我國加入WTO以及對外開放的進一步加快，我國貨幣政策有效發(fā)揮面臨

著許多新的外部因素的影響，具體包括：

（1）經(jīng)濟開放度對貨幣政策效應的影響。貨幣政策效應與經(jīng)濟開放度密切相關(guān)。在開放經(jīng)濟條件下，一國總需求和總供給與國際收支形成了一種緊密的聯(lián)系，從而使經(jīng)濟運行方式和貨幣政策環(huán)境發(fā)生根本性變化。因此，隨著我國經(jīng)濟開放程度的不斷加快，在貨幣政策實施和傳導的過程中必然會受到國外經(jīng)濟因素的影響。

（2）現(xiàn)行匯率制度對貨幣政策效應的影響。由于我國現(xiàn)行的釘住匯率制度缺乏必要的彈性，因此無法及時地對外部沖擊作出反應，這在一定程度上影響了貨幣政策的效果。具體表現(xiàn)在：第一，由于我國的匯率制度實際上是釘住美元的，因此會出現(xiàn)所謂的“儲蓄、投資和通貨緊縮”悖論，即越實行擴張性的貨幣政策，對通貨緊縮的預期反而會增大；第二，釘住匯率降低了套利風險，會造成短期資本外逃，投資對經(jīng)濟的推動作用受到阻滯；第三，釘住匯率無法及時應對國際金融市場的匯率變化，影響進出口增長，進而影響貨幣政策效應。

（3）金融創(chuàng)新對貨幣政策效應的影響。金融創(chuàng)新對貨幣政策效應的影響包括對貨幣政策中介目標的影響、對貨幣政策工具的影響和對貨幣政策傳導機制的影響。就貨幣政策中介目標來講，金融創(chuàng)新使得貨幣供應量脫離了中介目標的基本要求，與中介目標的“三性”（可控性、可測性、相關(guān)性）差距拉大。因此貨幣供應量是否仍適合繼續(xù)作為我國貨幣政策的中介目標，已成為現(xiàn)實問題。

四、總結(jié)與展望

綜上所述，為了提高我國貨幣政策調(diào)控效應，應該從進出口貿(mào)易和資本流動方面入手，逐步恢復國際收支平衡。繼續(xù)深化投資體制改革，嚴格控制投資規(guī)模的過快增長。加強財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，增強政府的宏觀調(diào)控能力。完善貨幣政策傳導的微觀基礎(chǔ)，提高貨幣政策傳導效率。

參考文獻

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第四篇：中央銀行概論：我國貨幣政策有效性

我國貨幣政策調(diào)控的有效性分析

摘 要：貨幣政策的有效性問題是宏觀經(jīng)濟學中長期爭論的主題。隨著我國貨幣政策的運用，有效性問題日益成為學者們關(guān)注的重要問題。目前，貨幣政策已成為最受社會關(guān)注的宏觀政策，其每一次變化及未來可能的走勢，都會牽動市場的神經(jīng)，產(chǎn)生廣泛的影響。不過，在貨幣政策越來越受到關(guān)注的同時，在理論研究的層面上，關(guān)于貨幣政策有效性的爭論卻一直沒有停息過。對于貨幣政策調(diào)控而言，其是否具有有效性是至關(guān)重要的問題，它在一定意義上決定了貨幣政策的調(diào)控邊界，以及貨幣政策操作的基調(diào)。貨幣政策從經(jīng)濟擾動開始到收效過程的每個階段都有時滯，按階段來分析貨幣政策有效性問題的產(chǎn)生，為我國貨幣政策的有效實施提供思路。

關(guān)鍵詞：貨幣政策;宏觀經(jīng)濟;有效性;時滯

一、當前我國貨幣政策有效性呈減弱趨勢

2003年以來，中央銀行采取了一系列貨幣政策措施，保持貨幣信貸的平穩(wěn)增長，加快金融體制的改革和金融市場的發(fā)展，增強貨幣政策在總量平衡中的作用。綜合來看，近年我國GDP年均增長10%以上，CPI年均增長控制在3.2%以內(nèi)，廣義貨幣供應量（M2）年均增長控制在17%左右，可見我國貨幣政策的實施比較有效，對實際產(chǎn)出和物價變動都具有重大影響。但是與1998年以前貨幣政策效果相比較，近年貨幣政策效果有不斷減弱趨勢，印證了在不同的經(jīng)濟環(huán)境下，貨幣政策效果是非均衡的觀點。主要體現(xiàn)為：貨幣供應對經(jīng)濟增長的影響減弱；寬松的貨幣政策未能避免物價走低；貨幣政策促進投資乏力；連續(xù)降息刺激消費微效。其主要原因有以下幾點：

1、當前宏觀經(jīng)濟運行中的突出問題是結(jié)構(gòu)問題而不是總量問題。眾所周知，多年以來我國的經(jīng)濟增長主要依靠投資拉動，由此帶來的重復建設(shè)不斷加劇經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不合理。而貨幣政策是一項總量性政策，在解決總量問題方面具有優(yōu)勢，并且一般認為，在通貨膨脹時期實行緊縮的貨幣政策效果比較顯著，在經(jīng)濟衰退時期實行擴張的貨幣政策效果就不明顯；而解決結(jié)構(gòu)問題，依靠貨幣政策總量擴張往往無濟于事，需要運用財政政策和產(chǎn)業(yè)政策加以解決。

2、貨幣供應量的內(nèi)生性增強是制約貨幣政策有效性的主要因素。貨幣供應量的內(nèi)生性主要是貨幣乘數(shù)與準備率之間沒有建立起一個穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系，貨幣乘數(shù)出現(xiàn)不確定性，導致中央銀行對貨幣供應量控制能力有限。近年來，在我國具體表現(xiàn)為貨幣政策傳導機制不暢與實體經(jīng)濟體制的不健全之間形成一種相互牽制、相互影響的關(guān)系。貨幣政策傳導機制不暢造成國民經(jīng)濟缺乏活力，影響到實體經(jīng)濟的健全發(fā)展；而實體經(jīng)濟的不健全，勢必會造成貨幣政策傳導機制受阻，儲蓄與投資轉(zhuǎn)化受阻，使儲蓄難以轉(zhuǎn)化為投資，達不到刺激經(jīng)濟增長的目的。而把貨幣供應量作為中介目標的最重要前提是貨幣供應量是外生的，即貨幣乘數(shù)是確定的，這樣中央銀行才可以控制貨幣供應量。如果這一前提條件得不到滿足，貨幣政策的有效性必然會受到制約。

3、貨幣政策傳導效應存在較長時期的外部時滯問題。處于經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變中的我國，貨幣政策作用的發(fā)揮存在較長的外部時滯。當中央銀行出臺一系列貨幣政策后，由于作為直接調(diào)控對象的金融市場和企業(yè)處于特殊狀況，致使貨幣政策通過利率變動經(jīng)由投資的利率彈性產(chǎn)生效應這一傳導機制，在現(xiàn)有的經(jīng)濟環(huán)境中沒有達到預期效果。這種市場時滯較為客觀，它不像內(nèi)部時滯那樣可由中央銀行掌握，而是一個由社會經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融部門和企業(yè)部門的行為等多種因素綜合決定的復雜變量。因此，中央銀行對這段時滯很難進行實質(zhì)性的控制，以及處于轉(zhuǎn)軌時期的貨幣政策因傳遞媒介行為的日漸理性，擴張性貨幣政策不再像傳統(tǒng)的賣方市場條件下對經(jīng)濟的影響那樣劇烈，對于經(jīng)濟的影響也不像過去那樣直接迅速。這是我國貨幣政策在調(diào)控經(jīng)濟中效果不明顯的重要原因。

4、我國貨幣政策傳導機制存在障礙。貨幣政策作用是通過一定的傳導機制實現(xiàn)的。實現(xiàn)有效的貨幣政策傳導，除了內(nèi)部金融體系對貨幣政策的準確反應外，還需要外部各種微觀主體（企業(yè)和居民）對金融變量（利率、匯率或信貸規(guī)模等）的變動有足夠的敏感性，進而對投資、消費決策作出相應的調(diào)整，最終導致總需求的變動。當前我國貨幣政策傳導機制在內(nèi)外部均存在障礙，主要表現(xiàn)為：國有商業(yè)銀行的商業(yè)化程度不高使傳導機制阻滯；企業(yè)轉(zhuǎn)軌時期的特殊性使傳導機制被制約；利率沒有實現(xiàn)市場化削弱了傳導機制的有效性；貨幣市場和票據(jù)市場的不成熟制約傳導機制。

5、貨幣政策操作空間有限。目前，我國的貨幣政策承受本外幣值穩(wěn)定的雙重壓力，面臨治理通貨緊縮和預防經(jīng)濟過熱的兩難選擇，需要解決短期任務與長期目標的協(xié)調(diào)問題。尤其是在國際金融危機背景下，我國經(jīng)濟又面臨內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡和強烈的外部沖擊而存在經(jīng)濟增長速度持續(xù)下滑的風險，加之央行公開市場操作工具缺乏，使央行貨幣政策操作難度進一步加大。

二、我國貨幣政策的有效性問題的時滯性原因

1、內(nèi)部時滯中的有效性問題。內(nèi)部時滯是指經(jīng)濟出現(xiàn)波動后著手制定政策到實施政策所需要的時間，包括認識時滯，決策時滯和行動時滯。認識時滯是在出現(xiàn)擾動和政策制定者認識到需要采取行動之間所需要的一段時間。如果這種擾動可以預測，甚至事先考慮適當?shù)恼咝袆樱玑槍竟?jié)性需求增加而增加貨幣供給。決策時滯是認識到需要采取行動和做出政策決定之間所需要的時間，而行動時滯是政策決定和實施之間的間隔。一般而言，貨幣政策由央行決定，一旦認識到需要采取政策行動，通過公開市場業(yè)務，準備金制度或貼現(xiàn)率等政策工具幾乎可以立即付諸實施。因此貨幣政策的決策時滯和行動時滯很短。

我國貨幣政策的決策并非由中國人民銀行自主決定，而是各個利益集團經(jīng)多方談判、博弈達到利益均衡的結(jié)果，這種決策過程降低了中央銀行的目標獨立性，使得中央銀行的貨幣政策目標可能受到各方的干擾。這使得內(nèi)部時滯中的決策和行動時滯加長。我國央行自1984年開始獨立行使貨幣政策職能，自1996年年開始公開市場業(yè)務，在金融機構(gòu)存貸款利率尚未市場化（采取“命令利率”）的制度背景下，公開市場業(yè)務占比例小，不成為主要貨幣政策工具，目前貨幣政策主要通過國有商業(yè)銀行的信貸渠道傳導。決策過程中，已有的認為正確的經(jīng)濟模型和相應的參數(shù)不一定適合我國國情，貨幣政策很大程度上采取的相機抉擇和臨時性的政策措施，這降低了政策有效性。

2、外部時滯過長影響貨幣政策的有效性。外部時滯是指一旦采取政策行動，對經(jīng)濟的影響需要時間，即刻影響很小，一段時間后才會出現(xiàn)顯著影響，通常是分布時滯（distributed lag）。貨幣政策的外部時滯通常較長，需要通過貨幣傳導機制來影響實際變量。主要是因為貨幣政策最初主要是影響利率而不是直接影響收入，利率變化后對投資產(chǎn)生影響還需要時間，對消費的影響要通過對財富價值的改變來進行。

經(jīng)濟研究者認為我國貨幣政策的低效的主要原因之一是傳導機制的阻塞，央行到商業(yè)銀行、銀行到企業(yè)和個人這兩個環(huán)節(jié)存在缺陷。銀行體系對央行政策特別是利率變化不敏感，因此無法合理將利率變化傳導給企業(yè)及個人，導致政策對投資和消費行為影響有限；銀行應對價格風險的能力和動力有限，各商業(yè)銀行出現(xiàn)信貸過度集中，惜貸及信貸緊縮，中小企業(yè)貸款困難等問題，使政策作用被弱化；國有企業(yè)不必承擔償債后果，個人信用消費有限使得

企業(yè)和個人對資金成本缺乏敏感性，銀行到企業(yè)和個人環(huán)節(jié)的傳導不暢；再加上央行及政府對信貸的行政影響，使得市場機制扭曲。傳導機制的阻塞延長了外部時滯，抵消和弱化了貨幣政策的有效性。

三、我國貨幣政策有效性問題的對策

綜上所述，央行貨幣政策主張、實際操作與現(xiàn)實經(jīng)濟互動效應的實效性，不僅受到政策體系外部相關(guān)因素的制約，同時也決定于貨幣政策自身決策過程中的價值取向和傳導效果。因此，在確定今后央行貨幣政策主張與實際操作的過程中，首先，在充分考慮貨幣政策與其他相關(guān)經(jīng)濟政策的系統(tǒng)性和協(xié)調(diào)性的同時，必須堅持貨幣政策自身高度統(tǒng)一性與靈活性的有機結(jié)合；其次，要通過合理選擇貨幣政策的中間變量，通過疏通和提高傳導機制的實效性，強化金融貨幣變量與實體經(jīng)濟變量間的相關(guān)度，進一步建立健全貨幣政策體系，充分發(fā)揮貨幣政策對現(xiàn)實經(jīng)濟增長的互動效應。為此應努力做好以下工作：

（一）、改善欠發(fā)達地區(qū)金融結(jié)構(gòu),提高貨幣政策傳導效率

第一,適度增強傳統(tǒng)貨幣政策工具靈活性,增強欠發(fā)達地區(qū)基層央行貫徹實施貨幣政策的效力。對地方法人金融機構(gòu)實施差別準備金率時,總行可規(guī)定出標準及浮動區(qū)間,由基層據(jù)實確定并及時調(diào)整;再貼現(xiàn)的使用,可試行利率浮息制度,并授予基層一定的執(zhí)行浮動權(quán),以區(qū)別對不同產(chǎn)業(yè)、行業(yè)及企業(yè)的政策態(tài)度;改進再貸款管理模式,完善浮息制度,拓展支農(nóng)再貸款使用范圍,只要涉農(nóng)即可,擴大政策效應。還應明確界定用支農(nóng)再貸款投貸于農(nóng)戶的利率上限,或?qū)ζ溆枰再N息,明確體現(xiàn)國家支農(nóng)的政策意圖。

第二,創(chuàng)造條件,降低門檻,成立地區(qū)性商業(yè)銀行。推動中小金融機構(gòu)發(fā)展,是疏通基層貨幣政策傳導渠道的題中應有之義。包括給予中小金融機構(gòu)國民待遇,為其開展和參與一些利潤率高的業(yè)務尤其是中間業(yè)務掃除障礙,改善其結(jié)算能力和服務水平,增強其資產(chǎn)保全能力和抗風險能力。

第三,推動金融市場建設(shè),強化貨幣政策傳導載體。引導金融機構(gòu)通過多種方式有序地參與貨幣市場,培育和壯大交易主體。發(fā)展票據(jù)市場,在穩(wěn)步推進銀行承兌匯票的同時,逐步建立和完善信用評估制度和商業(yè)承兌匯票簽證、市場準入、退出等制度;推廣使用商業(yè)本票、銀行本票、大額可轉(zhuǎn)讓存單等其他票據(jù)新品種。推進利率市場化,指導地方法人金融機構(gòu)探索建立科學的貸款利率定價機制。

第四,規(guī)范金融客體行為,提高其對貨幣政策反應的靈敏度。首先,要通過各種渠道將相關(guān)的貨幣政策提供給當?shù)卣?爭取最大理解和支持。其次,幫助中小企業(yè)建立財產(chǎn)獨立和產(chǎn)權(quán)明晰的制度,創(chuàng)造融資條件,提高融資能力。再次,積極發(fā)展消費信貸業(yè)務,合理設(shè)計消費信貸制度,穩(wěn)定發(fā)展個人住房消費貸款和汽車消費貸款,促進國家和生源地助學貸款的大幅度增加。

（二）、準確定位,把握實施貨幣政策的著力點

基層央行要正確認識自身在金融調(diào)控中的地位和作用,克服“無權(quán)作為”、“無所作為”的觀念,充分發(fā)揮其在履行貨幣政策中的“神經(jīng)末梢”作用,發(fā)揮好上傳地方金融經(jīng)濟信息,下達總行貨幣政策意圖的作用。積極做好對轄內(nèi)經(jīng)濟、金融運行情況和發(fā)展趨勢的監(jiān)測分析,積極反饋貨幣政策執(zhí)行中存在的問題與不足,積極協(xié)調(diào)地方政府與金融機構(gòu)之間的關(guān)系,為貨幣政策在地方上的貫徹執(zhí)行找到相應的切入點,進而提高貨幣政策的效力。

（三）、完善機制,增強實施貨幣政策的有效性

一是建立更為全面的監(jiān)測統(tǒng)計機制。在現(xiàn)有金融統(tǒng)計監(jiān)測數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上,探索建立包括經(jīng)濟、金融和社會發(fā)展多個方面,能為分析和實施貨幣政策提供信息支撐,實現(xiàn)宏觀與區(qū)域信息相結(jié)合的經(jīng)濟金融運行監(jiān)測統(tǒng)計體系。二是建立效能的協(xié)調(diào)機制。基層央行要認真做好與當?shù)卣跋嚓P(guān)職能部門、監(jiān)管機構(gòu)、金融機構(gòu)之間的協(xié)調(diào),通過不同途徑與形式,構(gòu)建起常態(tài)

化的信息交流、交換和互動平臺。三是建立科學的評價機制。基層央行要設(shè)定完備的指標體系,對各金融機構(gòu)業(yè)務經(jīng)營與貨幣信貸政策導向的吻合程度進行評價反饋,以適時調(diào)節(jié)貨幣政策實施技術(shù)手段。

（四）、強化調(diào)研,提升實施貨幣政策水平

一是拓寬區(qū)域經(jīng)濟金融分析視野。以金融統(tǒng)計系統(tǒng)、信貸登記咨詢系統(tǒng)、銀行家問卷調(diào)查系統(tǒng)、企業(yè)景氣調(diào)查系統(tǒng)等經(jīng)濟金融信息系統(tǒng)為依托,從宏觀經(jīng)濟的廣闊視野和高度去深入分析區(qū)域經(jīng)濟金融的變動情況和發(fā)展趨勢。二是建立完善區(qū)域經(jīng)濟金融分析框架和指標體系。建立包含對信貸、現(xiàn)金、房地產(chǎn)、投資、消費以及居民收入,財政收入在內(nèi)的經(jīng)濟金融分析體系,提高對貨幣政策執(zhí)行情況反饋的靈敏度。三是改進分析方法和流程。要由事后統(tǒng)計分析向運用時間序列分析法對經(jīng)濟金融指標進行預測性分析轉(zhuǎn)變,由偏重存量分析向存量與流量并重轉(zhuǎn)變,由孤立分析向縱向、橫向綜合對比分析轉(zhuǎn)變。

（五）、統(tǒng)籌兼顧,提高實施貨幣政策的針對性

一是構(gòu)筑區(qū)域性貨幣政策操作平臺,適當給予央行分支機構(gòu)二次調(diào)節(jié)的空間,采取“統(tǒng)”與“活”相結(jié)合的調(diào)控政策,根據(jù)地區(qū)、對象、條件和要求的不同,組合使用數(shù)量型和價格型工具,更貼近各地實際地實現(xiàn)信號、引導、標準、懲戒和激勵等的不同目標。二是加強貨幣信貸政策與地方財政政策的協(xié)調(diào)配合。協(xié)調(diào)運用再貼現(xiàn)、再貸款、窗口指導等貨幣政策工具和財政貼息、擔保、稅收減免等財政政策工具,建立利益補償機制,引導金融機構(gòu)增加對農(nóng)業(yè)、中小企業(yè)、技術(shù)改造、助學、增加就業(yè)等方面的貸款投入,促進區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和民生的改善。

（六）、改善環(huán)境,疏通貨幣政策傳導渠道

一是深化銀行體制改革,完善法人治理結(jié)構(gòu),改革信貸管理體制,完善激勵約束機制。二是加快征信體系建設(shè),完善中小企業(yè)信用評級和擔保體系。三是組建區(qū)域性中小金融機構(gòu),搭建起為縣域服務的金融體系。四是完善多種保障制度,增強貨幣政策傳導機制中的財富效應,促進生產(chǎn)與消費的有效銜接。

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第五篇：我國的貨幣政策體系社會調(diào)查

我國的貨幣政策體系社會調(diào)查

一個完整的貨幣政策體系，大致包括最終目標、中間目標和政策工具三個部分。最終目標包括價格穩(wěn)定、經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、國際收支平衡、金融市場穩(wěn)定等。中間目標包括貨幣供給量（M1、M2、M3等）和市場利率。典型的貨幣政策工具包括公開市場操作、貼現(xiàn)率和法定存款準備金率。中國的情況較為特殊，貨幣政策工具箱里還有存貸款基準利率、發(fā)行定向央行票據(jù)和道義勸告等。

2010年我國M2和信貸年均增速分別高達28%和48%，這一增速是同期實際GDP增速的6倍和4倍，快速的信用膨脹成為支撐總需求V型回升的主導力量。央行數(shù)據(jù)顯示，10月末M2同比增長29.42%，增幅比9月末高0.12個百分點；M1同比增長32.03%，比9月末高2.53個百分點。M1和M2增速“剪刀差”從9月的0.2個百分點擴大至2.61個百分點。M1增速連續(xù)2個月超過M2增速，表明貨幣活期化增強；M1增速回升表明交易需求上升，經(jīng)濟活力提升，而資金流向也體現(xiàn)出經(jīng)濟活力繼續(xù)增強的趨勢，也預示著實體經(jīng)濟投資的動力增加，經(jīng)濟回歸均衡增長區(qū)間。在2009年的中央經(jīng)濟工作會議上，中央做出用從緊的貨幣政策替代施行了十余年的穩(wěn)健貨幣政策。給中國的宏觀經(jīng)濟發(fā)出了最強硬的信號。無論形成通貨膨脹的原因是多么復雜，從總量上看，都表現(xiàn)為流通中的貨幣超過社會在不變價格下所能提供的商品和勞務總量。提高利率可使現(xiàn)有貨幣購買力推遲，減少即期社會需求，同時也使銀行貸款需求減少；降低利率的作用則相反。央行還可以通過金融市場直接調(diào)控貨幣供應量。因此，在保持公開市場通過央行票據(jù)、特別國債等工具大規(guī)模回籠貨幣的同時，目前市場預期最大還是升息和提高存款準備金。

同成熟市場經(jīng)濟國家相比，我國的市場經(jīng)濟還不完善。所以，要擴大內(nèi)需、消除通貨緊縮的壓力，就不能單純依靠降低利息率、放寬貸款條件的辦法，而應把著眼點放在理順關(guān)系、疏通渠道上，放在鼓勵金融創(chuàng)新、不斷完善金融服務和開拓新的信貸業(yè)務增長點上，放在調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)、以結(jié)構(gòu)調(diào)整促進總量增長上。因此，我國的貨幣政策操作，不僅要依靠三大傳統(tǒng)工具（公開市場操作、改變再貼現(xiàn)率、調(diào)整存款預備金率），更要因地制宜，著力通過完善金融市場體系、加強制度建設(shè)、加強窗口指導等方式來實施貨幣政策，如通過發(fā)展個人消費信貸體系，促進居民消費結(jié)構(gòu)的升級；通過完善助學貸款體系，推進“科教興國”戰(zhàn)略的實施；通過完善貸款擔保體系，增加對中小企業(yè)的貸款支持；改進農(nóng)村金融服務，完善農(nóng)村小額信用貸款方式，增加對農(nóng)業(yè)的支持力度；適時發(fā)展民間銀行，促進金融體系競爭等