第一篇：2011上半年貨幣政策。。。

2011下半年貨幣政策的展望

從當前經濟過熱和通脹壓力有所趨緩跡象來看，貨幣政策的緊縮效果已開始逐步顯現。但是，中小企業資金鏈普遍喊緊，金融機構頭寸也偏緊，這些現象值得關注，從近日短期拆借利率創出近期新高中可見一斑。

在筆者看來，當前的貨幣緊縮似有“超調”之嫌，這個判斷主要來自以下三方面。

一是相對于經濟轉型速度，貨幣緊縮政策步伐超調了。這是因為，雖然目前經濟轉型共識已深入人心，但經濟轉型進程卻依然緩慢。例如，盡管錢袋子已扎緊，但依然難阻國內投資增速較快增長。數據顯示，1-4月固定資產投資62716億元，同比增長25.4%，比1-3月份加快0.4個百分點，其中4月份固定資產投資環比增速為3.08%。更值得注意的是，地方政府已逐漸成為固定資產投資資金來源的主要供給方。但是，地方政府的投資方向與國家結構調整方向不相一致，表現為投資仍集中在基礎設施、房地產、重化工等資金密集型行業，導致銀行貸款繼續圍繞著“鐵公基”，緊縮環境下中小企業資金困境顯得更為突出。

二是相對于流動性構成，貨幣緊縮政策步伐也超調了。流動性分布可以分為金融流動性和實體經濟流動性。前者進入虛擬經濟，在不同金融市場中來回流動以追求高收益率。后者則直接融入實體經濟的內生循環。金融流動性與實體經濟流動性之間已形成分布落差，特別是實體經濟內部流動性分布冷暖不均。由此顯示，目前“一刀切”的數量型貨幣政策工具，已很難有針對性地解決這類非均衡問題。因此，持續的緊縮政策可能會加劇實體經濟中一些領域的流動性喪失。

三是相對于通脹的結構性成因，貨幣緊縮政策步伐或超調了。因為，本輪通脹的誘因已從單一貨幣供應量逐步轉向貨幣供應量與工資、消費增長之間的協動影響。可以說，貨幣供應量變化只決定通脹的短期變化，或說只決定通道內的變化。但中國經濟結構的調整方向與工資的長期上漲趨勢卻決定了通脹的大方向，或說決定了通道的方向。因此，雖然貨幣數量控制無疑有助于“抗通脹”，但完全倚賴單一緊縮貨幣政策，央行或將面臨應對通脹的操作難度。

如果上述問題未能得到有效解決，彼此間將會產生疊加效應，導致貨幣調控出現日趨尖銳的總量與結構矛盾，使目前使用的貨幣政策工具難以為繼。其實，央票發行量下降、3年期央票停發以及市場認為加息已進入觀察期等，這些現象都預示了目前貨幣調控已呈現一些弱化跡象。

這表明，下半年中國央行的貨幣調控將面臨新的考驗。因為，央行目前不僅要調節銀行體系的流動性，還要為啟動內需提供寬松的金融環境。可以明確預期的是，下半年央行貨幣政策將不會簡單采取總量調控手段。

這是因為，一方面，可以預期下半年貨幣政策將比上半年適度放松，包括適當降低政策工具的運用頻率，以及適當減弱操作力度；另一方面，下半年貨幣政策組合將以“公開市場操作和適度升值”為主，加息的概率并不大，存款準備金率上調次數也十分有限。其中，加大匯率波動幅度是一大亮點。對此，央行將可能通過擴大人民幣匯率波動區間，來逐步增加匯率彈性，改變目前穩定升值的預期，從源頭上阻止國際資本加快流入勢頭。當然，如何打破對人民幣單向升值的市場預期，也將是當前央行面臨的一大難題。

央行：繼續實施穩健貨幣政策

(2011年中國人民銀行工作會議于1月5日至6日在京召開。會議認真學習傳達了黨的十七屆五中全會、中央經濟工作會議和國務院領導同志重要指示精神，全面總結了2010年人民銀行主要工作，深入分析了當前國內外經濟金融形勢，研究部署了2011年工作任務。人民銀行行長周小川在會上做工作報告和會議總結。)會議確定2011年人民銀行工作的總體要求是，全面貫徹黨的十七大，十七屆三中、四中、五中全會和中央經濟工作會議精神，以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導，深入貫徹落實科學發展觀，實施穩健的貨幣政策，著力提高政策的針對性、靈活性和有效性，保持價格總水平基本穩定，支持經濟發展方式轉變和經濟結構戰略性調整，推動金融改革，加快金融創新，完善金融法律法規，防范系統性金融風險，維護金融穩定，提升金融服務和管理水平，促進經濟社會又好又快發展。

會議指出，2010年是“十一五”規劃的收官之年。五年來，人民銀行面對前所未有的復雜形勢和百年一遇的國際金融危機，在黨中央、國務院的科學決策和堅強領導下，針對不同時期經濟金融運行情況，適時調整貨幣政策取向，有效應對國際金融危機沖擊，促進了國民經濟平穩較快發展。

會議全面總結了2010年人民銀行主要工作。按照黨中央、國務院的決策部署，人民銀行繼續實施適度寬松的貨幣政策，進一步加強流動性管理，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期的關系，深入推進金融改革發展，維護金融安全穩定，提升金融服務和管理水平，加強黨的建設和干部隊伍建設，強化內部管理，各項工作取得了顯著成效。

一是著力提高貨幣政策的針對性和靈活性，進一步鞏固國民經濟發展的良好勢頭。針對經濟運行的新形勢新情況，及時調整貨幣政策力度。按照“區別對待、有扶有控”的原則，引導金融機構加大對國家重點產業調整振興、經濟社會薄弱環節、就業、消費、節能環保、戰略性新興產業等方面的支持，嚴格控制對高耗能、高排放和產能過剩行業貸款。認真落實國家房地產宏觀調控政策，實施更為嚴格的差別化住房信貸政策。會同有關部門出臺金融支持中小企業發展的政策措施。積極改進和完善涉農金融服務。加大對區域經濟協調發展和企業“走出去”戰略的信貸政策指導。積極做好青海玉樹強烈地震、甘肅舟曲特大山洪泥石流等救災應急和災后重建的金融支持與服務工作。

二是抓住時機繼續深化金融改革，加快金融市場發展。中國農業銀行(2.84,0.00,0.00%)在上海和香港成功上市。牽頭研究制訂中國進出口銀行和中國出口信用保險公司改革實施總體方案。進一步推進人民幣匯率形成機制改革，保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。跨境人民幣業務取得突破性進展，跨境貿易人民幣結算試點地區擴大到20個省(區、市)，參與試點的企業由最初的365家增加到67724家。實行人民幣跨境投融資業務個案試點。加快貸款轉讓市場建設。發展非金融企業超短期融資券，多渠道滿足企業流動資金合理需求。

三是健全金融穩定長效機制，防范跨境資本流動沖擊。積極參與國際金融改革，密切跟蹤國際金融監管體制改革動向，探索建立我國逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架。會同有關部門扎實開展中國“金融部門評估規劃”工作。加強對系統性金融風險的監測評估。有效抑制異常外匯資金流入，防范跨境資金流動風險。

四是加強金融法制和金融基礎工作，不斷提升金融服務與管理水平。頒布人民銀行執法檢查程序規定、非金融機構支付服務管理辦法等。建立金融業綜合統計體系，大力推進金融統計標準化。建成運行網上支付跨行清算系統，全面推廣電子商業匯票系統。實施非金融機構支付服務監管。農村支付服務環境進一步改善。首次發布《中國金融標準化報告》。推進金融IC卡和社會保障卡試點。建立部際信息安全協調工作機制，開展網銀業務和銀行卡安全檢查。貨幣金銀管理進一步加強。發揮國庫服務社會民生作用，強化國庫監督管理。加強對利率市場化等重點熱點問題的研究，啟動金融業發展和改革“十二五”規劃編制工作。研究落實支持區域發展的金融政策。征信管理工作穩步推進。中小企業和農村信用體系建設取得新突破。反洗錢工作扎實有效，積極參與各類國際及區域性反洗錢組織的相關工作。

五是積極參與全球經濟金融治理和區域合作，繼續深化央行間貨幣合作。通過G20平臺深度參與全球經濟治理，與主要國家中央銀行加強宏觀經濟金融政策的對話與協調。推動基金組織份額和治理改革取得重大進展。全面深入參與國際金融機構的工作及其國際金融標準和準則制定，推動清邁倡議多邊化正式生效，積極參與中美戰略與經濟對話等重大機制化活動，務實推進金融合作。

六是黨的建設、干部隊伍建設和反腐倡廉工作取得新成效。大力推進學習型黨組織建設。領導班子和干部隊伍建設取得新進展。落實黨風廉政建設責任制和構建懲防體系工作取得新成效。會同有關方面成功舉辦“金融系統反腐倡廉建設展”。工程建設領域突出問題專項治理工作取得新進展。積極推進金融系統治理商業賄賂工作。圍繞職能調整，深入推進基層行建設。進一步強化內部管理，提高服務水平和保障能力。

會議強調，要深入學習貫徹黨的十七屆五中全會和中央經濟工作會議精神，積極面對形勢變化和新的挑戰，扎實做好金融宏觀調控和金融改革發展各項工作。會議確定了當前和今后一個時期的主要任務：

一是穩物價。把穩定物價總水平放在金融宏觀調控更加突出的位置，提高調控的針對性，有效管理流動性，控制物價過快上漲的貨幣條件。

二是促轉變。在經濟結構調整中，要充分發揮好貨幣信貸政策的引導作用，重點支持擴大內需特別是居民消費需求、產業結構優化調整、區域協調發展和城鎮化建設以及節能環保、生態建設、應對氣候變化等。同時，金融業自身也要加快轉變發展方式，進一步推進金融產品和服務方式創新，把信貸資金更多投向實體經濟。

三是防風險。抓緊機制建設，改善融資結構，建立存款保險制度，加強金融監管協調，建立健全系統性金融風險防范預警體系和處置機制。構建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架，在注重運用傳統貨幣政策工具的同時，不斷豐富和創新宏觀審慎管理的工具和手段。加大跨境資金流動的監管力度，防止異常外匯資金大規模流入。

四是推改革。統籌兼顧深化國內金融改革和推動國際金融改革兩方面工作。要繼續推進金融機構加快建立現代金融企業制度，進一步健全和完善多元化的金融組織體系。要積極穩妥地推進利率市場化、人民幣匯率形成機制改革和資本項目可兌換進程，穩步擴大對外開放。同時，要繼續推動國際金融機構改革，推動國際社會加強對系統重要性機構的監管，促進國際監管標準的一致性，提高監管的針對性和有效性。

會議部署了2011年人民銀行工作的主要措施：

一是落實好穩健的貨幣政策，進一步加強宏觀審慎管理。把好流動性總閘門，引導貨幣信貸總量合理增長，保持合理的社會融資規模。根據經濟金融形勢和外匯流動的變化情況，綜合運用利率、存款準備金率和公開市場操作等價格和數量工具，保持銀行體系流動性合理適度。實施差別準備金動態調整措施，引導貨幣信貸平穩適度增長。堅持“區別對待、有扶有控”的原則，加強信貸政策指導，著力引導和促進信貸結構優化。繼續優化中小企業金融生態，多方面拓寬中小企業融資渠道。大力推進農村金融產品和服務方式創新，全面改進和完善對“三農”的金融服務。落實差別化住房信貸政策，推動房地產金融健康發展。

二是繼續加大金融改革力度，推動金融產品創新。做好金融業發展和改革“十二五”規劃的起草工作。穩步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革。繼續培育貨幣市場基準利率。加強對金融機構利率定價能力的評估，引導其增強風險定價能力。進一步完善人民幣匯率形成機制，發揮市場供求在匯率形成中的作用，參考籃子貨幣進行調節，增強匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，促進國際收支基本平衡。加快發展外匯市場，推動匯率風險管理工具創新。繼續推進金融機構改革。深入推進國家開發銀行商業化轉型，進一步完善公司治理結構。加快推進中國進出口銀行和中國出口信用保險公司改革。擴大人民幣在跨境貿易和投資中的使用，穩步拓寬人民幣流出和回流渠道，逐步建立健全人民幣跨境支付清算網絡，加強人民幣跨境收付監測。加強銀行間市場產品創新和規范發展。

三是切實防范系統性金融風險，維護金融穩定與安全。加強金融風險監測、評估、處置工作。繼續加強對銀行業、證券業、保險業的日常監測分析，將信托公司、財務公司等非銀行金融機構納入地方法人機構監測體系，加大對新型農村金融機構、非正規融資活動、金融控股公司和交叉性金融工具的監測力度，研究制定金融控股公司管理辦法和降低國內系統重要性金融機構風險的政策措施。繼續做好高風險金融機構的風險處置工作。繼續做好中國首次“金融部門評估規劃”工作。嚴密監控跨境資本流動。完善跨境資金異常流動應對預案。

四是扎實推進金融服務現代化，全面提升金融服務與管理水平。根據新形勢和新要求，完善金融法律法規。強化金融統計和宏觀經濟分析。進一步強化中央銀行會計監督工作。繼續推進支付體系建設。發揮科技服務與保障作用。加強貨幣金銀管理。穩步推進國庫現代化建設。扎實開展金融研究。加快征信體系建設步伐。完善反洗錢體系。

五是深入開展國際和港澳臺金融交流與合作。通過G20峰會、財長和央行行長會議等重要平臺深度參與全球經濟治理，加強與各國宏觀經濟金融政策協調。推動落實基金組織份額改革。更廣泛參與金融穩定理事會和巴塞爾銀行監管委員會等國際金融標準制定機構各項工作。加強與非洲開發銀行、泛美開發銀行等多邊機構的合作，繼續深化與港澳臺地區的金融合作。

會議強調，要進一步加強人民銀行系統建設。強化系統建設，是履行好中央銀行職能的根本保證，必須常抓不懈。一是繼續深入貫徹落實科學發展觀，進一步加強黨的建設。著力推進學習型黨組織建設。貫徹落實《建設社會主義核心價值體系實施綱要》。深入開展創先爭優活動。積極開展文明單位創建活動。二是加強領導班子和干部隊伍建設。加快“五型”人才隊伍建設。三是進一步落實黨風廉政建設責任制，加強懲治和預防腐敗體系建設。四是扎實抓好基礎工作，切實加強內部管理，提高系統運行效率。重點抓好以下方面：一要抓作風建設。良好的作風是履行好中央銀行職責的關鍵。要增強大局意識和紀律觀念，在思想上和行動上與中央保持高度一致，堅決貫徹執行各項重大決策部署，確保政令暢通，令行禁止。要樹立扎實的工作作風，加強調查研究，及時掌握真實情況，狠抓工作落實，避免形式主義、作表面文章。要正確處理管理與服務的關系，寓管理于服務之中，不斷加強和改進中央銀行金融服務工作的過程中，更加充分地行使法律賦予的各項監督管理職能。二要抓制度建設。形成按制度辦事、靠制度管人的有效機制，是人民銀行各項工作規范運行、可持續發展的根本保證。要建立健全各項規章制度，狠抓制度落實，審計、紀檢監察、組織人事等部門要各司其職、齊抓共管，推動建立群眾監督和領導干部問責機制。三要抓基層建設。分支機構是人民銀行系統的有機組成部分，是履行中央銀行職責的重要基礎。要進一步優化崗位設置，提高資源配置效率。要加強對基層行的指導，建立上下級行之間順暢的信息溝通渠道，加強總行與分支行系統的協同。總行和各分支行都要關心基層行，力所能及地為他們解決實際困難。四要抓風險防控。既要高度重視防范各種外部沖擊對重要業務系統安全穩定運行帶來的風險，也要高度重視防范由于自身管理不嚴、操作失誤等風險。為此，要切實加強風險排查、內部控制和案件專項治理，做到管理科學，監督有力，控制有效。

《2011年第一季度中國貨幣政策大事記》

1月6日，經商國家發展和改革委員會、商務部，中國人民銀行會同國家外匯管理局制定發布了《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》（中國人民銀行公告[2011]第1號），跨境貿易人民幣結算試點地區的銀行和企業可開展境外直接投資人民幣結算試點。

1月14日，中國人民銀行決定從2011年1月20日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

1月25日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2010年貨幣政策執行情況。

1月30日，發布《2010年第四季度中國貨幣政策執行報告》。

2月9日，中國人民銀行決定上調金融機構人民幣存貸款基準利率，其中，一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由2.75%提高到3%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由5.81%提高到6.06%；其他期限檔次存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率作相應調整。

2月14日，為進一步豐富外匯市場交易品種，為企業和銀行提供更多的匯率避險保值工具，國家外匯管理局發布《關于人民幣對外匯期權交易有關問題的通知》（匯發[2011]8號），批準中國外匯交易中心在銀行間外匯市場組織開展人民幣對外匯期權交易。

2月17日，中國人民銀行對部分資本充足率較低、信貸增長較快的地方法人金融機構實施了差別準備金要求。

2月18日，中國人民銀行決定從2011年2月24日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

2月22日，中國人民銀行辦公廳印發《關于安排增加支農再貸款，支持重點地區做好春耕抗旱金融服務工作的通知》（銀辦發[2011]45號），對河南、山東、河北等受旱災影響嚴重的8省安排增加支農再貸款額度100億元，積極鼓勵和引導金融機構全力做好抗旱救災金融服務工作，支持糧食穩定增產。

3月18日，中國人民銀行決定從2011年3月25日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

3月18日，為合理引導跨境資金流動，防范違法違規資金流入，維護國家涉外經濟金融安全，國家外匯管理局發布《關于進一步加強外匯業務管理有關問題的通知》（匯發[2011]11號）。

3月25日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2011年第一季度例會。

3月28日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第20次例會決定，對海南等4個省（區）轄內屯昌等19個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為19.9億元。存款準備金率歷次調整一覽表

次數 時間 調整前 調整后 調整幅度（單位：百分點）2011年4月21日(大型金融機構)20.00% 20.50% 0.5(中小金融機構)16.50% 17.00% 0.5 2011年3月25日(大型金融機構)19.50% 20.00% 0.5(中小金融機構)16.00% 16.50% 0.5 2011年2月24日(大型金融機構)19.00% 19.50% 0.5(中小金融機構)15.50% 16.00% 0.5 2011年1月20日(大型金融機構)18.50% 19.00% 0.5(中小金融機構)15.00% 15.50% 0.5

2011年4月5日 中國人民銀行決定，自2011年4月6日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點 2011年2月8日 中國人民銀行決定，自2011年2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。

2010年12月25日 中國人民銀行決定，自2010年12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。

2010年10月19日自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整。

2008年11月27日 從2008年11月27日起，下調金融機構一年期人民幣存貸款基準利率各1.08個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。同時，下調中央銀行再貸款、再貼現等利率。

2008年10月29日從2008年10月30日起，一年期存款基準利率由現行的3.87%下調至3.60%，下調0.27個百分點；一年期貸款基準利率由現行的6.93%下調至6.66%，下調0.27個百分點；其他各檔次存、貸款基準利率相應調整。個人住房公積金貸款利率保持不變。

2008年10月8日 從2008年10月9日起下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點；從2008年10月15日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

2008年9月15日 從2008年9月16日起，下調一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點；從2008年9月25日起，存款類金融機構人民幣存款準備金率下調1個百分點。

加息原因：1.cpi仍處于上升趨勢

新華網上海3月11日電（記者 沈而默、姚玉潔、羅宇凡）國家統計局11日公布的數據顯示，2月份我國居民消費價格指數（CPI）同比上漲4.9%，與1月份漲幅持平。

專家認為，上半年我國物價上漲壓力仍然較大，要實現把全年CPI漲幅控制在4%左右的目標，存在外部和內部的雙重挑戰。推動原油儲備機制建設，前瞻性地靈活運用貨幣政策有效管理流動性，才能有效應對挑戰。

2.流動性失控

最新數據說明了2月份信貸供應量急劇緊縮以及融資成本持續上升的狀況。2011年1、2月份新增貸款總額為1.57萬億元，低于去年同期的2.09萬億元水平。這導致了相對于基準利率而言，有效借貸利率明顯過高的結果。”巴克萊資本經濟學家常健表示。他還說，1、2月份期間，存款準備金率在5個星期內上調兩次，這也使得市場利率變得更加不穩定。

熱錢洶涌

2月17日，中國國家外匯管理局發布了一份《跨境資金流動監測報告》，首度披露了官方對 “熱錢”的估算數據：2010年“熱錢”凈流入355億美元，占外匯儲備增量的7.6%，占當年GDP的0.6%。并且在過去十年中，“熱錢”年均流入中國近250億美元，占同期外儲增量的9%。2003年至2010年，人民幣單邊升值預期強化，“熱錢”合計凈流入近3000億美元。

今年1月，中國外匯占款為5016.48億元，較去年12月份的4033億元大增24.39%，與2010年10月創下的30個月新高5190億元水平十分接近。該數據遠高于外商直接投資與外貿順差之和。今年1月的外商直接投資額是100.3億美元,貿易順差為64.5億美元,合計兩個渠道流入的外匯凈增量相當約人民幣1087.68億元人民幣。

第二篇：貨幣政策專題

我國貨幣政策淺析

摘要：

隨著我國經濟的不斷發展，貨幣政策在國民經濟發展中發揮著越來越重要的作用。近幾年我國都在實行穩健的貨幣政策，中國人民銀行在制定、執行貨幣政策上不斷走向成熟，進行宏觀金融調控的能力也是在不斷提高的。貨幣政策在宏觀調控中的地位也越來越重要，但是在貨幣政策的實踐過程中仍存在著一些問題。筆者闡述了貨幣政策理論及其相關研究，以及簡單探討貨幣政策的有效性。關鍵詞: 貨幣政策，中央銀行，有效性

隨著世界經濟全球化的趨勢的進一步的深化，各個國家的中央銀行，都為本國經濟的發展制定各種政策。我國經濟的發展對世界經濟影響越來越大，同時我國貨幣形勢與國際貨幣形勢存在著很大的聯系。

1、我國的貨幣政策及工具

貨幣政策是中央銀行為實現一定的經濟目標，運用各種工具調節和控制貨幣供給量，進而影響宏觀經濟的方針和措施的總和。制定和實施貨幣政策，對國民經濟實施宏觀調控，是中央銀行的基本職責之一。貨幣政策作為宏觀經濟間接調控的重要手段，在整個國民經濟宏觀調控體系中居于十分重要的地位。

1993年以前我國的貨幣政策以經濟增長為主要目標，1993年,國務院發布《關于金融體制改革的決定》，把貨幣政策目標規定為“保持貨幣幣值的穩定,并以此促進經濟增長”。1995年3月，公布并實施《中華人民共和國中國人民銀行法》，把這一貨幣政策目標以法律形式規定下來,這樣就從本質上堅持了貨幣政策維護幣值穩定。1998年在我國實行積極的財政政策的同時，實行穩健的貨幣政策。

我國貨幣政策工具主要分四類：一是公開市場業務。公開市場操作是中央銀行吞吐基礎貨幣，調節市場流動性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與指定交易商進行有價證券和外匯交易，實現貨幣政策調控目標。二是存款準備金。存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的資金，金融機構按規定向中央銀行繳納的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。三是中央銀行貸款。中央銀行貸款是指中央銀行對金融機構發放的貸款，是中央銀行調控基礎貨幣的重要渠道和進行金融調控的傳統政策工具。一般來講，中央銀行貸款增加，是“銀根”將有所放松的信號之一；反之，是“銀根”將可能緊縮的信號之一。到2000年底，在中國人民銀行資產業務總量中，中央銀行貸款占45%。四是利率政策。利率政策是我國貨幣政策的重要組成部分，也是貨幣政策實施的主要手段之一。中國人民銀行根據貨幣政策實施的需要，適時的運用利率工具，對利率水平和利率結構進行調整，進而影響社會資金供求狀況，實現貨幣政策的既定目標。

2、我國貨幣政策現狀

2012 年第三季度，中國經濟增長呈緩中趨穩態勢并繼續出現積極變化。消費需求穩定，固定資產投資平穩較快增長，出口增速有所回升。農業生產形勢良好，工業生產增速趨穩。物價漲幅繼續回落，就業形勢基本穩定。前三個季度，實現國內生產總值（GDP）35.3 萬億元，同比增長7.7%；居民消費價格同比上漲2.8%。

中國人民銀行按照國務院統一部署，繼續實施穩健的貨幣政策，著力增強政

策的前瞻性、針對性和靈活性，適時適度進行預調微調。再次下調存貸款基準利率并擴大貸款利率浮動區間。根據流動性供給格局的變化，連續開展逆回購操作，滿足銀行體系合理的流動性需求，引導市場利率平穩運行。引導金融機構繼續優化信貸結構。繼續穩步推進金融企業改革，進一步增強人民幣匯率浮動彈性。

當前，支撐中國經濟平穩較快發展的基本面并未發生根本性變化，經濟有望繼續保持平穩較快增長。中國仍處于城鎮化、信息化、工業化和農業現代化進程中，經濟結構正在朝著預期的方向轉變。也要看到，中國經濟發展面臨的國內外環境依然復雜，外需受到國際金融危機的持續影響盡顯疲弱，國內內生增長動力還需增強。在結構性及周期性等多重因素的共同作用下，經濟增長受到一定影響，經濟結構調整和轉變發展方式的任務更加緊迫。需根據經濟運行規律和結構性變化把握好宏觀調控工作，同時繼續加快結構調整和改革步伐，整合和優化資源配置，更好地釋放長期增長的潛力。

3、我國貨幣政策工具的運用

2012 年第三季度，中國人民銀行按照國務院統一部署，繼續實施穩健的貨幣政策，并著力增強政策的前瞻性、針對性和靈活性，適時適度進行預調微調。主要有以下七項內容：

一、靈活開展公開市場操作。，中國人民銀行密切監測國內外經濟金融形勢和銀行體系流動性變化，靈活開展公開市場逆回購操作，實現了銀行體系流動性的總量適度和運行平穩。根據不同時點銀行體系流動性變化科學安排逆回購操作規模和頻率，適時適度增加流動性供給，合理調節銀行體系流動性水平。適時開展中央國庫現金管理操作。

二、再次下調存貸款基準利率并調整貸款利率浮動區間。

三、加強窗口指導和信貸政策引導。

四、促進跨境人民幣業務發展。

五、完善人民幣匯率形成機制。

六、深入推進金融機構改革。

七、深化外匯管理體制改革。

4、我國貨幣政策有效性分析

貨幣政策是否有效是各國中央銀行關注的問題，貨幣政策傳導機制的靈敏有效是貨幣政策有效的基礎。

貨幣政策傳導的經濟基礎是企業和居民的行為。金融機構行為是影響貨幣政策傳導的中間環節，也是關鍵環節，金融市場建設和中央銀行是影響貨幣政策傳導的市場基礎和政策因素。貨幣政策的有效性有四個方面的要求：

第一、央行需要強大，足以干預和控制整個金融市場。在利率市場化的條件下，能有效地將股票市場和債券市場、貨幣市場和資本市場聯系起來，并能引導商業銀行等金融機構的放款業務。

第二，在金融市場方面，要求一個市場容量大、信息傳遞快、交易成本低、交易活躍持續的貨幣市場和一個規模較大、競爭充分、市場一體化程度高、運作效率高、市場預期良好的資本市場,要有比較完善的金融機制。

第三，在金融機構方面,要求商業銀行等商業性金融機構作為金融企業真正以利潤最大化為目標，以市場為導向，以成本為約束，以客戶為中心。

第四，在微觀經濟主體方面，要求工商企業是真正獨立的市場主體和法人，居民個人具備較成熟的消費理念和消費行為。

隨著我國貨幣政策傳導機制的改革,我國已初步建立了“政策工具——中介

目標——最終目標”的間接傳導機制和“中央銀行——金融市場——金融機構——企業居民戶”的間接傳導體系。但在中央銀行、金融市場、金融機構、微觀經濟主體層面上存在的諸種障礙卻導致了我國貨幣政策的微效。這里僅就中央銀行層面上的障礙做簡要分析。

貨幣政策傳導在中央銀行層面上遇到的障礙主要是我國以貨幣供應量為中介目標，但同時實行利率管制，利率并未完全市場化。我國雖然放開了同業拆借利率的上限控制、銀行間債券市場利率和票據貼現利率，逐步擴大貸款利率波動幅度，但是我國仍然是以管制利率為主的國家，影響了利率對資源配置的結構調整作用。同時，使貨幣市場的基準利率難以發揮作用，影響了貨幣政策信號的傳導。此外，在公開市場上,由于資金寬松導致央行收回資金容易，投放資金困難；在外匯市場上,外匯儲備受貿易逆差影響和保持人民幣匯率穩定的政策約束，央行只能被動地買賣外匯，銀行結售匯差構成了央行在外匯市場上的數量限制，導致公開市場操作對利率控制乏力，利率機制作用難以發揮。

隨著我國經濟開放程度不斷提高，特別是2001年底我國加入WTO標志著我國的對外開放達到一個新的高度。因此有專家專門就開放經濟條件下我國貨幣政策效應從理論到實證進行了分析，他們從固定匯率制下開放經濟對貨幣政策的影響入手，根據M-F(Mundell-Fleming)模型，得出結論：在固定匯率制下，封閉經濟條件下的貨幣政策效應比開放經濟條件下的貨幣政策效應大。從而進一步推出,貨幣供應量的增加對經濟增長產生正向影響，開放度與經濟增長存在著負相關關系，說明隨著經濟開放度的提高將導致貨幣政策對經濟增長貢獻率的降低。在經濟全球化和金融一體化成為不可逆轉的趨勢下，我國必須借鑒國際經驗，并結合中國實際情況，調整我國的貨幣政策操作模式，建立和完善適應開放經濟的貨幣政策運行機制，應加快利率市場化改革步伐；擴大匯率浮動范圍，完善人民幣匯率形成機制；準確把握我國貨幣政策中介目標的調整;在積極推進貨幣市場發展的基礎上，努力擴大公開市場操作；積極參與國際貨幣政策協調，以提高開放經濟條件下我國貨幣政策的有效性。

貨幣政策在我國經濟生活中正發揮著重要的作用。我們應當更多地借鑒國際經驗,并結合中國實際情況,適當調整我國的貨幣政策操作模式,立主從制度上創新,改變我國經濟結構,促進我國經濟更快更好的發展。

[1]中國人民銀行貨幣政策分析小組.中國貨幣政策執行報告[N].中國信息報2012(11).[2]王廣謙.中央銀行學[M].1999-08.[3]崔建軍.論提高中國貨幣政策有效性的途徑[J].[4閆慶悅.論我國財政政策與貨幣政策的協調搭配[J].濟南金融2008（3）

[5]叢明.正確認識我國實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策[J].思想理論教育導刊2010(4)

[6]國家統計局國民經濟核算司課題組.如何把握財政與貨幣政策的協調運用[N].中國信息2010-12-8

[7]戴根有.中國穩健貨幣政策的基本經驗和面臨的挑戰[J].中國金融,2002,(08).[8]李石凱.從貨幣供應量變化看量化寬松貨幣政策的效果[J].中國金融,2010,(23).[9]孫明華.我國貨幣政策傳導機制的實證分析[J].財經研究,2004,(03).

第三篇：貨幣政策專題

1、央行的基本功能是什么？實現功能的工具有哪些？

答：①進宏觀經濟的穩定，產出和就業的持續增長②金融穩定

工具：貨幣政策、流動性供給、金融監管 在經濟穩定時期主要使用貨幣政策工具，貨幣政策是央行已使用了多年的基本工具，可使經濟或多或少的在增長和通脹兩方面取得平衡。金融危機時，央行最典型的做法是扮演最終借貸人的角色，這也是央行所使用的傳統工具。還有第三種工具，即金融管制和監督，也是多數央行都具有的工具。【兩個根本性的工具，即銀行的貨幣政策和最終貸款人職能。】

2、Baghot法則。答：恐慌期間，央行應自由地放貸，無論誰上門，只要他有抵押品，央行就該給他錢。而在銀行業恐慌期，央行也必須持有那些優質的抵押品，確保未來可拿回自己的錢，抵押品除了優質的，還可以此為依據對貸款額進行打折，比如對方只能借相當于抵押品一半價值的錢，還要支付懲罰性的利息。這樣一來，人們就不會試圖從混亂局勢中漁利，如果他們愿支付略高一些的利息，就表明它們確實急需要錢。【在金融危機時，銀行應當慷慨放貸，但只放給經營穩健、擁有優質抵押品的公司，而且要以足夠高的、能嚇走非急用錢者的利率來放貸。必須要有抵押物，擔保品必須健康，要有懲罰性的利率。】

3、金本位的缺點有哪些？

答：浪費資源、人力②央行沒有太大的范圍調控貨幣，央行不能靈活的調節，缺乏彈性，順周期沒法逆經濟周期③不同國家之間的匯率是固定的，剝奪了國家獨立管理的權力④質疑黃金儲量與貨幣不對等，有可能遭受到投機者的攻擊，黃金自身價值的變化，有可能出現通脹或通縮。⑤國際間的清算和支付完全依賴與黃金的輸出入；⑥貨幣數量的增長主要依賴黃金的增長。

劣勢補充：作為金本位還存在其他一些更嚴重的金融和經濟隱憂，其一便是金本位對貨幣供應的影響。金本位一旦確定了，貨幣供應的規模也基本定型，那么央行就沒有太多空間利用貨幣政策來穩定經濟。由于實行貨幣供應與黃金掛鉤的金本位，央行失去了在衰退時降低利率或在通脹期提高利率的彈性。如果一個國家的貨幣供應因一系列壞政策等等的原因出現突然震蕩或調整，與這個國家貨幣掛鉤的其他國家也會受到一定的影響。金本位下經濟體中貨幣數量根據黃金數量等因素而變化。

優點：創造了貨幣的穩定價值。

4、伯南克如何評價美聯儲在大蕭條中的表現？

答：就貨幣政策而言，基本結論是，美聯儲因眾多原因未能如大家所期望的在經濟深度衰退時放松貨幣政策，因為它希望阻止股市的投機，因為它希望維持金本位制。出于多種原因，美聯儲未能放松貨幣政策，或至少放松得不是很多。因此我們未能獲得貨幣政策本應提供的那種對經濟下滑的抵消作用。②美聯儲責任另外部分的內容當然是充當最后貸款者。美聯儲再一次沒有完成自己的使命。它對銀行擠兌反應不充分，放任銀行系統隨著眾多銀行的倒閉急劇衰退。結果全國出現銀行倒閉潮。

5、伯南克如何評價羅斯福？ 羅斯福在處理衰退問題上得到了民眾的充分授權。他采取了一系列不同措施。他做的兩件事情很大程度抵消了錯誤即美聯儲所犯的錯誤。第一件事是1934年聯邦存款保險公司的創建，現在如果你是普通的儲戶，如果銀行倒閉你仍會拿到你的錢，所以就不會發生銀行擠兌了。事實上，一旦建立存款保險政策，本質上使倒閉銀行由數千家降至零。這是一個非常有效的政策。羅斯福做的另一件事情，盡管他遮遮掩掩的做的這件事，但他本質上是拋棄了金本位制。通過拋棄金本位制，他使貨幣政策得以放寬并允許增加貨幣供應。這結束了通縮并導致1933年1934年短期經濟反彈，所以羅斯福做的兩件成功事情抵消了美聯儲未能盡職而引發或加重的問題，聯邦存款保險公司的成立、放棄金本位基本上抵消了美聯儲引發的問題

第四篇：貨幣政策

貨幣銀行學重難點匯總11—貨幣政策

第一節貨幣政策目標

一、何謂貨幣政策 從廣義上講，貨幣政策包括政府、中央銀行和其他有關部門所有有關貨幣方面的規定和所采取的影響貨幣數量的一切措施。在西方國家比較概括的提法是：中央銀行在追求可維持的實際產出增長，高就業和物價穩定所采取的用以影響貨幣和其他金融環境的措施。

二、貨幣政策目標 一般包括物價穩定、充分就業、經濟增長與國際收支平衡等四個方面。

三、貨幣政策諸目標的統一與沖突

四、近年來我國關于貨幣政策目標選擇的觀點

五、通貨膨脹目標制

第二節貨幣政策工具一、一般性政策工具的再透視

二、選擇性貨幣政策工具 包括消費者信用控制、證券市場的信用控制、不動產信用控制、優惠利率、預繳進口保證金等。

三、直接信用控制 其手段有利率最高限、信用配額、流動性比率和直接干預等。

四、間接信用指導 包括道義勸告、窗口指導等。

五、我國貨幣政策工具的使用和選擇問題 中國目前貨幣政策工具主要有：存款準備金制度、再貸款、再貼現、公開市場業務和利率政策等。

第三節貨幣政策的傳導機制和中介指標

一、凱恩斯學派的貨幣政策傳導機制理論

二、貨幣學派的貨幣政策傳導機制理論

三、貨幣政策中介指標的選擇 貨幣政策中介指標一般有：利率、貨幣供應量、超額準備金和基礎貨幣。

四、利率指標

五、貨幣供應量

六、超額準備金和基礎貨幣

第四節貨幣政策效應

一、貨幣政策的時滯

分為內部時滯和外部時滯。

二、貨幣流通速度的影響

三、微觀主體預期的對消作用

四、其他經濟政治因素的影響

五、貨幣政策效應的衡量

六、貨幣政策與財政政策的配合七、西方對貨幣政策總體效應理論評價的演變

第五節中國貨幣政策的實踐

一、我國古代的宏觀經濟政策思想

二、傳統體制下的貨幣政策實踐

三、改革開放以來的貨幣政策實踐

四、“復歸”與“啟而不動”

五、“軟著陸”

第五篇：貨幣政策

09年貨幣政策：適度寬松的貨幣政策

實行這一政策的原因：今年以來，世界經濟金融形勢復雜多變，不穩定不確定因素明顯增多。次貸危機引發的金融危機愈演愈烈，迅速從局部發展到全球，從發達國家傳導到新興市場國家和發展中國家，從金融領域擴散到實體經濟領域，釀成了一場歷史罕見、沖擊力極強、波及范圍很廣的國際金融危機。在國際金融危機沖擊下，實體經濟增速大幅下滑。目前，這場金融危機不僅本身尚未見底，而且對實體經濟的影響正進一步加深，其嚴重后果還會進一步顯現。受國際金融危機快速蔓延和世界經濟增長明顯減速的影響，加上我國經濟生活中尚未解決的深層次矛盾和問題，目前我國經濟運行中的困難增加，經濟下行壓力加大。要應對金融危機，促進中國經濟增長，就必須改變多年來實行的穩健貨幣政策。采取適度寬松的貨幣政策，可以增加市場貨幣供應量，增加流動性，為投資提供資本，為拉動消費增加資金，從而增加社會總需求，力保社會總供求的平衡，促進物價穩定（不通縮）、經濟增長。

1月6日閉幕的央行工作會議奠定了2009年將實施適度寬松的貨幣政策的基本思路，尤其是會議強調要大力發揮直接融資和民間融資的作用，釋放出將執行旨在擴大信貸渠道、增加資金供給能力、適當增加信貸投放總量的信貸政策信號。

事實上，通過擔保公司融資、集資，地下錢莊放貸，乃至高利貸、私人借貸等民間融資，一直在一些地區不同程度地存在，一些中小企業不得不通過這種途徑融資以應急用。央行肯定地提出并強調要大力發揮民間金融的作用，使得中小企業可以通過民間金融獲得民間資本，甚至可以公開通過以前不允許或不鼓勵的渠道借來資金，可能在一定程度上擴大中小企業的信貸渠道，緩解或解決中小企業融資難、資金緊缺的問題適度寬松的貨幣政策是配合積極的財政政策使用的，貨幣政策涉及銀行利率的調節，現階段，為應對金融危機，我們國家降低了銀行存貸款利率，目的在于刺激國民消費和減輕大中企業的貸款壓力，保證國民經濟的在生產建設，和人民的基本生活所需！金融危機沖擊下，我國出口銳減，因此要不斷刺激國內需求的增長，以保證國民經濟的持續穩定增長！保八，拉動內需，等都是積極財政政策和適度寬松的貨幣政策，主要的目的！也是今年我們國家，國民經濟發展的目標！

效果：總體看，適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導。上半年，貨幣信貸總量快速增長，信貸結構繼續優化，對扭轉經濟增長下滑趨勢、提振市場信心發揮了重要作用，有力地支持了經濟平穩較快發展。2009年6月末，廣義貨幣供應量M2余額為56.9萬億元，同比增長28.5%，增速比上年同期高11.2個百分點。企業、居民活期存款增加較多。各項貸款繼續快速增長，中長期貸款占比逐步上升，個人消費貸款增速大幅回升。上半年，人民幣貸款增加7.37萬億元，同比多增4.9萬億元。6月末，人民幣貸款余額為37.7萬億元，同比增長34.4%，增速比上年同期高20.2個百分點。金融機構貸款利率繼續下降，6月份非金融性公司及其他部門人民幣貸款加權平均利率為4.98%，比年初下降0.58個百分點。人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，6月末，人民幣對美元匯率中間價為6.8319元。

在適度寬松的貨幣政策之下，2009年天量信貸投放成為推動中國經濟走出危機、恢復增長的“頭號功臣”。而這種史無前例的高速信貸投放也導致了通脹預期、資產泡沫、資產質量等風險。

2009年中國貨幣政策大事記

1月7日，中國人民銀行發布公告（中國人民銀行公告[2009]第1號），取消了在銀行間債券市場交易流通的債券發行規模須超過5億元才可交易流通的限制條件，為中小企業通過發債進行小額融資創造了較好的政策條件。

1月20日，中國人民銀行與香港金融管理局簽署貨幣互換協議，互換規模為2000億元人民幣/2270億港元，協議有效期為3年。

1月22日，中國人民銀行發布《關于2009年上海銀行間同業拆放利率建設工作有關事宜的通知》（銀發[2009]24號），提出繼續完善Shibor形成機制，積極推動金融產品以Shibor為基準定價或參照其定價。

2月5日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2008年貨幣政策執行情況。

2月8日，中國人民銀行和馬來西亞國民銀行簽署雙邊貨幣互換協議，互換規模為800億元人民幣/400億林吉特，協議有效期3年。

2月9日，中國人民銀行印發《關于完善支農再貸款管理 支持春耕備耕 擴大“三農”信貸投放的通知》（銀發[2009]38號），適當調整完善了支農再貸款政策，同時對西部地區和糧食主產區安排增加支農再貸款額度100億元。

2月23日，發布《2008年第四季度中國貨幣政策執行報告》。

2月26日至27日，召開2009年中國人民銀行貨幣信貸和金融市場工作會議。3月3日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第15次例會決定，對安徽等14個省（區）轄內98個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為36億元。

3月11日，中國人民銀行發布公告（中國人民銀行公告[2009]第4號），同意中國銀行間市場交易商協會將原《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議》與《全國銀行間外匯市場人民幣外匯衍生產品主協議》合并，發布新的《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議》，使我國場外金融衍生產品交易均受統一的主協議管轄。

3月11日，中國人民銀行和白俄羅斯共和國國家銀行簽署雙邊貨幣互換協議，互換規模為200億元人民幣/8萬億白俄羅斯盧布，協議有效期3年。

3月17日，國家外匯管理局發布《關于2009金融機構短期外債指標核定情況的通知》（匯發[2009]14號），適當上調金融機構短期外債指標，強調增量部分全部用于支持境內企業進出口貿易融資，促進對外貿易健康平穩發展。

3月18日，中國人民銀行發布公告（中國人民銀行公告[2009]第5號），允許基金管理公司以特定資產管理組合名義在全國銀行間債券市場開立債券賬戶，并對其業務運作進行了規范。

3月18日，中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會聯合印發《關于進一步加強信貸結構調整，促進國民經濟平穩較快發展的指導意見》（銀發[2009]92號），要求人民銀行系統和各金融機構深入貫徹落實黨中央、國務院關于進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施和《國務院辦公廳關于當前金融促進經濟發展的若干意見》(國辦發[2008]126號)精神，認真執行適度寬松的貨幣政策，促進國民經濟平穩較快發展。

3月23日，中國人民銀行和印度尼西亞銀行簽署雙邊貨幣互換協議，互換規模為1000億元人民幣/175萬億印尼盧比，協議有效期3年。

3月25日，中國人民銀行發布《全國銀行間債券市場金融債券發行管理操作規程》（中國人民銀行公告[2009]第6號），進一步規范與完善金融債券發行管理，提高金融債券發行審核的透明度，健全市場約束與風險分擔機制。

3月26日，中國人民銀行發布《銀行間債券市場債券登記托管結算管理辦法》（中國人民銀行令[2009]第1號），進一步規范債券登記、托管和結算業務開展。

4月8日，國務院第56次常務會議決定在上海市和廣東省廣州市、深圳市、珠海市、東莞市開展跨境貿易人民幣結算試點。

4月10日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第一季度例會。

4月15日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2009年第一季度貨幣政策執行情況。

5月6日，發布《2009年第一季度中國貨幣政策執行報告》。

5月13日，中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會在京聯合召開了貨幣信貸工作座談會，引導金融機構合理把握信貸投放進度，進一步優化信貸結構，平衡好金融支持經濟發展與防范金融風險的關系。

5月14日和6月24日，經國務院同意，中國人民銀行分別批準東亞銀行（中國）和匯豐銀行（中國）兩家港資法人銀行赴香港發行人民幣債券40億元和30億元。

5月26日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第16次例會決定，對福建等12個省（區、市）轄內39個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為27億元。

5月27日，發布《2008年中國區域金融運行報告》。

6月10日，國家外匯管理局發布《關于進一步完善企業貿易信貸登記和出口收結匯聯網核查管理有關問題的通知》（匯綜發[2009]78號），明晰貿易信貸登記管理職責，改進出口收結匯聯網核查系統，促進貿易便利化，進一步穩定外需。

6月24日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第二季度例會。

6月29日，銀行間市場新一代本幣交易系統正式上線。

7月1日，中國人民銀行、財政部、商務部、海關總署、國家稅務總局和中國銀行業監督管理委員會聯合發布公告〔2009〕第10號，公布實施《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，規范試點企業和商業銀行的行為，防范相關業務風險，以促進貿易便利化，保障跨境貿易人民幣結算試點工作的順利進行。

7月3日，為貫徹落實《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，中國人民銀行印發《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法實施細則》（銀發〔2009〕212號）。

7月13日，為明確跨境貿易人民幣結算中有關國際收支統計申報事宜，便于試點企業和銀行辦理相關業務，國家外匯管理局發布《關于跨境貿易人民幣結算中國際收支統計申報有關事宜的通知》（匯綜發〔2009〕90號）。

7月15日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2009年上半年貨幣政策執行情況。

7月，中國人民銀行對部分貸款增長過快的商業銀行發行定向央票，引導其注重貸款平穩適度增長。

8月5日，發布《2009年第二季度中國貨幣政策執行報告》。

9月1日，中國人民銀行和中國銀行業監督管理委員會聯合發布公告〔2009〕第14號，明確汽車金融公司和金融租賃公司的發債條件，規范兩類機構的發債行為。

9月2日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第17次例會決定，對遼寧省轄內5個縣（市）農村信用社發行專項票據，額度為4億元，對四川等9個省（區、市）轄內26個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為5億元。

9月9日，印發《中國人民銀行、商務部、中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會、國家外匯管理局關于金融支持服務外包產業發展的若干意見》（銀發〔2009〕284號），要求加大金融對產業轉移和產業升級的支持力度，做好金融支持服務外包產業發展工作。

9月28日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第三季度例會。

10月15日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2009年前三季度貨幣政策執行情況。

11月4日，中國人民銀行成立貨幣政策二司。

11月11日，發布《2009年第三季度中國貨幣政策執行報告》。

11月11日，為促進個人本外幣兌換市場的合理競爭，進一步提升我國個人兌換服務的整體水平，國家外匯管理局發布《關于擴大個人本外幣兌換特許業務試點的通知》（匯發[2009]54號）。

11月12日，在中國人民銀行的指導下，中國銀行間市場交易商協會發布《銀行間債券市場中小非金融企業集合票據業務指引》。

11月23日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第18次例會決定，對四川等11個省（區、市）轄內22個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為40億元。

11月28日，銀行間市場清算所股份有限公司在上海掛牌成立。

12月22日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2009年第四季度例會。

12月22日，中國人民銀行會同中國銀行業監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會出臺《關于進一步做好金融服務支持重點產業調整振興和抑制部分行業產能過剩的指導意見》（銀發〔2009〕386號），提出金融業要保證重點產業調整振興合理的資金需求，著力擴大內需、優化信貸結構，推動經濟發展方式轉變和經濟結構調整，淘汰落后產能，提高經濟發展質量和效益，保持國民經濟平穩可持續發展。（完）