第一篇：07年美國(guó)次貸危機(jī)

07年美國(guó)次貸危機(jī)

一、美國(guó)次貸危機(jī)的定義？

美國(guó)次貸危機(jī)，是指房地產(chǎn)市場(chǎng)上的次級(jí)按揭貸款因債務(wù)人無(wú)法償債而引發(fā)的金融市場(chǎng)危機(jī)。它是指一場(chǎng)發(fā)生在美國(guó)，因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場(chǎng)隱約出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。美國(guó)“次貸危機(jī)”是從2006年春季開(kāi)始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)。次級(jí)按揭貸款，是相對(duì)于給資信條件較好的客戶(hù)的按揭貸款而言。通過(guò)抵押形式，對(duì)收入低、沒(méi)有或缺乏足夠還款能力證明，或者其他負(fù)債較重、資信條件較“次”的住房購(gòu)買(mǎi)人發(fā)放貸款。美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)按揭貸款大致可以分為3個(gè)層次：優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)、“ALT-A”貸款市場(chǎng)和次級(jí)貸款市場(chǎng)。優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)面向信用等級(jí)高、債務(wù)負(fù)擔(dān)合理、風(fēng)險(xiǎn)小的優(yōu)良客戶(hù)，按揭利率相對(duì)較低。次級(jí)市場(chǎng)是指信用分?jǐn)?shù)低、收入證明缺失、負(fù)債較重的客戶(hù)，如美國(guó)的低收入階層和新移民。而“ALT-A”貸款市場(chǎng)是介于二者之間的灰色地帶，泛指那些信用記錄不錯(cuò)，但缺少或完全沒(méi)有固定收入、存款、資產(chǎn)等合法證明文件的客戶(hù)。次級(jí)市場(chǎng)和“ALT-A”貸款市場(chǎng)都是高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，按揭利率比優(yōu)質(zhì)貸款高，次貸危機(jī)就是這部分市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。

二、次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因:

引起美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的直接原因是美國(guó)的利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。次級(jí)抵押貸款是指一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。

利息上升，導(dǎo)致還款壓力增大，很多本來(lái)信用不好的用戶(hù)感覺(jué)還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對(duì)銀行貸款的收回造成影響的危機(jī)。

美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式，即：購(gòu)房者在購(gòu)房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動(dòng)利率償還貸款。

在2006年之前的5年里，由于美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上前幾年美國(guó)利率水平較低，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。

隨著美國(guó)住房市場(chǎng)的降溫尤其是短期利率的提高，次級(jí)抵押貸款的還款利率也大幅上升，購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫也使購(gòu)房者出售住房或者通過(guò)抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進(jìn)而引發(fā)“次貸危機(jī)”。

三、美國(guó)次貸危機(jī)的影響：

1、次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)的影響：

美國(guó)“次貸危機(jī)”的影響范圍將有多廣？這是目前世界經(jīng)濟(jì)界和金融界密切關(guān)注的問(wèn)題。從其直接影響來(lái)看：

首先，受到?jīng)_擊的是眾多收入不高的購(gòu)房者。由于無(wú)力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。

其次，今后會(huì)有更多的次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)由于收不回貸款遭受?chē)?yán)重?fù)p失，甚至被迫申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

最后，由于美國(guó)和歐洲的許多投資基金買(mǎi)入了大量由次級(jí)抵押貸款衍生出來(lái)的證券投資產(chǎn)品，它們也將受到重創(chuàng)。

這場(chǎng)危機(jī)無(wú)疑給國(guó)內(nèi)金融業(yè)帶來(lái)了不少啟示。在金融創(chuàng)新、房貸市場(chǎng)發(fā)展和金融監(jiān)管等方面———美國(guó)次貸**爆發(fā)以來(lái)，無(wú)論從全球資本市場(chǎng)的波動(dòng)還是美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化來(lái)看，次貸之殤在美國(guó)乃至全球范圍內(nèi)都不容小覷。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)**為我們敲響了居

安思危的警鐘。

美國(guó)次貸**中首當(dāng)其沖遭遇打擊的就是銀行業(yè)，重視住房抵押貸款背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前中國(guó)商業(yè)銀行特別應(yīng)該關(guān)注的問(wèn)題。在房地產(chǎn)市場(chǎng)整體上升的時(shí)期，住房抵押貸款對(duì)商業(yè)銀行而言是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，貸款收益率相對(duì)較高、違約率較低、一旦出現(xiàn)違約還可以通過(guò)拍賣(mài)抵押房地產(chǎn)獲得補(bǔ)償。目前房地產(chǎn)抵押貸款在中國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占有相當(dāng)大比重，也是貸款收入的主要來(lái)源之一。根據(jù)新巴塞爾資本協(xié)議，商業(yè)銀行為房地產(chǎn)抵押貸款計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)撥備是較低的。然而一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時(shí)出現(xiàn)，購(gòu)房者還款違約率將會(huì)大幅上升，拍賣(mài)后的房地產(chǎn)價(jià)值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導(dǎo)致商業(yè)銀行的壞賬比率顯著上升，對(duì)商業(yè)銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。然中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)近期內(nèi)出現(xiàn)價(jià)格普遍下降的可能性不大，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)看銀行系統(tǒng)抵押貸款發(fā)放風(fēng)險(xiǎn)亦不可忽視，必須在現(xiàn)階段實(shí)施嚴(yán)格的貸款條件和貸款審核制度。

事實(shí)上，本次美國(guó)次貸危機(jī)的源頭就是美國(guó)房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)繁榮時(shí)期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產(chǎn)品。中國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該充分重視美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)，第一應(yīng)該嚴(yán)格保證首付政策的執(zhí)行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現(xiàn)零首付的現(xiàn)象；第二應(yīng)該采取嚴(yán)格的貸前信用審核，避免出現(xiàn)虛假按揭的現(xiàn)象。

在次貸**爆發(fā)之前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在高增長(zhǎng)率、低通脹率和低失業(yè)率的平臺(tái)上運(yùn)行了5年多，有關(guān)美國(guó)房市“高燒不退”的話(huà)題更是持續(xù)數(shù)年。中國(guó)與美國(guó)房市降溫前的經(jīng)濟(jì)圖景存在一定相似性。

本次美國(guó)次貸危機(jī)的最大警示在于，要警惕為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期而制訂的宏觀調(diào)控政策對(duì)某個(gè)特定市場(chǎng)造成的沖擊。導(dǎo)致美國(guó)次貸危機(jī)的根本原因在于美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑。當(dāng)前中國(guó)面臨著通貨膨脹加速的情況，如果央行為了遏制通脹壓力而采取大幅提高人民幣貸款利率的對(duì)策，那么就應(yīng)該警惕兩方面影響：第一是貸款收緊對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的影響，這可能造成開(kāi)發(fā)商資金斷裂；第二是還款壓力提高對(duì)抵押貸款申請(qǐng)者的影響，可能造成抵押貸款違約率上升。而這兩方面的影響都最終會(huì)匯集到商業(yè)銀行系統(tǒng)，造成商業(yè)銀行不良貸款率上升、作為抵押品的房地產(chǎn)價(jià)值下降，最終影響到商業(yè)銀行的盈利性甚至生存能力。

人們需要認(rèn)識(shí)中國(guó)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期以及房市周期的差異性。美國(guó)是一個(gè)處于全球體系之下的有著悠久市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)歷史的國(guó)家，周期性很強(qiáng)，目前正處于本輪經(jīng)濟(jì)周期的繁榮后期。中國(guó)則還沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期，即使從改革開(kāi)放算起到現(xiàn)在也只有30年的歷程，從1992、1993年提出市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)到現(xiàn)在更是只有15年歷史。處于這一階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是供需不平衡，固定投資需求大。這是區(qū)別于美國(guó)經(jīng)濟(jì)接近10年一個(gè)周期的重點(diǎn)所在；此外，中美房市的周期也有所不同。中國(guó)實(shí)施房改后，結(jié)束了此前多年無(wú)住房市場(chǎng)的局面，需求大幅飆升。雖然中國(guó)房市也存在投機(jī)因素的推動(dòng)，但需求大而供給有限是促使房?jī)r(jià)走高的最重要原因。而且，對(duì)于中國(guó)房市，政府有調(diào)控余地。

本次美國(guó)次貸危機(jī)也給中國(guó)宏觀調(diào)控(Macro-economic Control)提出了啟示。主要有三方面：

第一，有必要把資產(chǎn)價(jià)格納入中央銀行實(shí)施貨幣政策時(shí)的監(jiān)測(cè)對(duì)象。因?yàn)橐坏┵Y產(chǎn)價(jià)格通過(guò)財(cái)富效應(yīng)或者其他渠道最終影響到總需求或總供給，就會(huì)對(duì)通貨膨脹率產(chǎn)生影響。即使是實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的中央銀行，也很有必要把資產(chǎn)價(jià)格的漲落作為制訂貨幣政策的重要參考；

第二，進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)必須綜合考慮調(diào)控政策可能產(chǎn)生的負(fù)面影響。例如美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息時(shí)，可能對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)因此而承擔(dān)的壓力重視不夠；

第三，政府不要輕易對(duì)危機(jī)提供救援。危機(jī)是對(duì)盲目投資和盲目多元化行為的懲罰，如果政府對(duì)這種行為提供救援，將會(huì)導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)的滋生。本次發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行在市場(chǎng)上聯(lián)手注資，可能會(huì)催生下一個(gè)泡沫。

2、07年的美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響：

如果加上大量以房產(chǎn)作為抵押的其他貸款，房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)已影響到銀行一半左右的信貸資產(chǎn)安全。

我國(guó)的房地產(chǎn)貸款規(guī)模近幾年發(fā)展迅速，并對(duì)銀行業(yè)盈利能力和資產(chǎn)安全有較大影響。據(jù)上海銀監(jiān)局2008年2月發(fā)布的《2007年度上海市房地產(chǎn)信貸運(yùn)行報(bào)告》稱(chēng)，截至2007年12月末，全市中資銀行商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額5137.62億元，比年初增加452.88億元，同比多增63.28億元，房地產(chǎn)貸款余額同比增長(zhǎng)10.58%。2007年，上海中資商業(yè)銀行增量貸款中有27.5%投向了房地產(chǎn)業(yè)。截至去年12月末，中資商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款占各項(xiàng)貸款的比重為32.2%。如果加上大量以房產(chǎn)作為抵押的其他貸款，房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)已影響到銀行一半左右的信貸資產(chǎn)安全。在房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)加劇及宏觀調(diào)控不斷加強(qiáng)的同時(shí)，房地產(chǎn)信貸運(yùn)行與市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)更趨密切，無(wú)論是銀行、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)，還是房貸借款人，都面臨因房?jī)r(jià)波動(dòng)而帶來(lái)的壓力與風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這種狀況，上海銀監(jiān)局表示，將加強(qiáng)宏觀監(jiān)管，關(guān)注信貸資源向房地產(chǎn)業(yè)聚集的趨勢(shì)，適時(shí)提示各銀行重視潛在的系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)，制訂并實(shí)施合理、科學(xué)的信貸政策，分散、管理、控制房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)。

比較我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與美國(guó)次級(jí)按揭市場(chǎng)，二者存在很大不同。最為主要的是住房抵押貸款人一般都是直接向銀行申請(qǐng)貸款，沒(méi)有復(fù)雜的衍生產(chǎn)品。同時(shí)，房產(chǎn)首付在20%，政策上不允許發(fā)放零首付貸款。但是，也要看到我國(guó)住房抵押貸款存在的風(fēng)險(xiǎn)。

一是貸款首付比例較低及虛假信用，存在大量投機(jī)性借貸。在房地產(chǎn)“新政”實(shí)施前，我國(guó)居民房地產(chǎn)貸款首付比例為20%。但實(shí)際操作中，也存在虛假操作的情況。據(jù)報(bào)道，2004年上海曾經(jīng)發(fā)生過(guò)有人貸款7800萬(wàn)元，購(gòu)買(mǎi)128套住房的重大違規(guī)貸款行為，就是通過(guò)假信用的方式進(jìn)入的。

二是超支付能力貸款不斷增加。按照銀監(jiān)會(huì)個(gè)人住房按揭貸款指引，個(gè)人每月按揭貸款還款額不得超過(guò)個(gè)人家庭月可支配收入的50%。但實(shí)際上，國(guó)內(nèi)居民及住房投資者在辦理住房按揭貸款時(shí)，很多人不能滿(mǎn)足這一基本標(biāo)準(zhǔn)。有人從單位或找他人隨意開(kāi)出假的工資收入證明。銀行信貸人員和房產(chǎn)銷(xiāo)售人員為提高房屋銷(xiāo)售和貸款業(yè)績(jī)，甚至明確告訴貸款者只要能開(kāi)到證明就放款。用假的收入證明、工資證明等虛假文件到銀行進(jìn)行按揭貸款，無(wú)疑埋藏了巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

三是貸款利率增長(zhǎng)快，導(dǎo)致部分債務(wù)人喪失支付能力。近年來(lái)，央行數(shù)次提升貸款基準(zhǔn)利率。2004年10月29日從5.31%提高至5.58%；2006年4月28日金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)至5.85%。經(jīng)過(guò)連續(xù)10多次上調(diào)，目前一年期貸款基準(zhǔn)利率已提高到7.47%，這對(duì)信用差、還款能力不強(qiáng)的貸款人來(lái)說(shuō)無(wú)疑是巨大壓力。

四是房?jī)r(jià)在飛漲后存在下跌趨勢(shì)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，大城市近年房?jī)r(jià)指數(shù)上漲20%左右。就具體的樓盤(pán)而言，則上漲50%至100%甚至更多。飛速上漲的房?jī)r(jià)刺激了購(gòu)房者的購(gòu)買(mǎi)熱情，炒房成為獲取巨額財(cái)富的途徑，使許多償債能力低的人參與到購(gòu)房隊(duì)伍中。當(dāng)房?jī)r(jià)下跌、房市流動(dòng)性降低、貸款利率大幅調(diào)升時(shí)，勢(shì)必加大高價(jià)購(gòu)房者的償債壓力，使銀行信貸面臨巨大違約風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)的次級(jí)貸款業(yè)務(wù)本身是一件挺好的事，其出發(fā)點(diǎn)是為那些信用等級(jí)較低或收入不高的人提供貸款，讓他們可以實(shí)現(xiàn)擁有自己住房的夢(mèng)想。在1994年~2006年間，超過(guò)900萬(wàn)戶(hù)美國(guó)家庭購(gòu)買(mǎi)了新住房，其中大約20％的家庭借助于次級(jí)貸款。但是，就在這個(gè)過(guò)程中，一些負(fù)面因素逐漸浮現(xiàn)，最終導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。

其一，是過(guò)度證券化。幾乎與次級(jí)貸款業(yè)務(wù)并行發(fā)展的，就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的證券化，比如，人們把一些一時(shí)還不清的債務(wù)，轉(zhuǎn)化為證券后再賣(mài)給投資者。換句話(huà)說(shuō)，凡是有風(fēng)險(xiǎn)的，都可以搖身一變?yōu)樽C券。所以，次級(jí)貸款的放貸機(jī)構(gòu)也不閑著，他們把手中超過(guò)六千億美元的次

級(jí)貸款債權(quán)轉(zhuǎn)化為證券后，賣(mài)給各國(guó)的投資者。那么，富有投資經(jīng)驗(yàn)的銀行看不出這其中的高風(fēng)險(xiǎn)？次級(jí)貸款的放貸機(jī)構(gòu)花錢(qián)供養(yǎng)了許多信用評(píng)定機(jī)構(gòu)，從而可以輕松地拿到最高為“AAA”的信用評(píng)級(jí)，泛濫成災(zāi)的“AAA”證書(shū)使銀行失去了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感性。

其二，是通貨膨脹。隨著這張“大餅”越做越大，富人們因?yàn)槭掷飺碛性絹?lái)越多的紙面資產(chǎn)，而放肆地?fù)]霍；窮人們因看到自己的房子每天都在升值，也開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)平時(shí)舍不得買(mǎi)的東西。最后，美聯(lián)儲(chǔ)不得不提高利率，借以壓抑通貨膨脹。可是，利率提高后，那些本來(lái)就缺錢(qián)的窮人就變得還不起貸款了，這導(dǎo)致次貸市場(chǎng)還貸拖欠比例迅速上升。至此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一下子墜落入貨幣流動(dòng)性很低的狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入低速徘徊狀態(tài)，窮人就更難還清那些堆積如山的次級(jí)貸款債務(wù)。

我們能從美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)中得到什么啟示呢？可能有人會(huì)說(shuō)，根本學(xué)不到什么，因?yàn)橹袊?guó)根本就沒(méi)有次級(jí)貸款市場(chǎng)。但是，仔細(xì)看看，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中也有類(lèi)似于美國(guó)次級(jí)貸款的成分，如果我們不加以注意，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也有被拖入惡性循環(huán)的可能性。

一個(gè)典型的例子就是中國(guó)房地產(chǎn)的金融創(chuàng)新項(xiàng)目。許多中國(guó)人希望通過(guò)投資房地產(chǎn)去獲得財(cái)富，所以，銀行幫助人們?nèi)?shí)現(xiàn)這個(gè)愿望是一件好事。全國(guó)各地的銀行都想出各種吸引人們借貸款買(mǎi)房的“高招”。比如，深圳的銀行在2006年就推出了“雙周供”業(yè)務(wù)，它允許以“雙周”而不是以“月”為單位進(jìn)行還款。這樣，借貸人不僅能縮短還款期，而且還能少交利息，所以特別受“炒房戶(hù)”歡迎。再比如，“循環(huán)貸”業(yè)務(wù)，它允許人們將商品住房抵押給銀行而獲得一定的貸款額度。這樣，借貸人買(mǎi)越多的房產(chǎn)，就能獲得越多的貸款額度，所以更受“炒房戶(hù)”的追捧。在這些金融創(chuàng)新項(xiàng)目的幫助下，深圳的房地產(chǎn)價(jià)格在去年以驚人的速度不斷攀升。據(jù)國(guó)家發(fā)改委統(tǒng)計(jì)，深圳市新建商品住宅價(jià)格月均漲幅高達(dá)13.5％，其中60％以上的借貸買(mǎi)房人的目的不是自住需求，而是投資需求。到去年年底，深圳銀行房貸規(guī)模已達(dá)到700億元。雖說(shuō)目前還未出現(xiàn)大規(guī)模的貸款違約現(xiàn)象，但是，不斷上揚(yáng)的通貨膨脹率就有可能迫使央行提高利率；不斷提高利率，又會(huì)導(dǎo)致許多“炒房戶(hù)”因交不起利息而違約。那時(shí)候，在沒(méi)有次級(jí)貸款市場(chǎng)的深圳市，會(huì)不會(huì)重蹈美國(guó)式的次級(jí)貸款危機(jī)——銀行不敢再做房地產(chǎn)貸款；也沒(méi)有留下多少錢(qián)借貸給其它的產(chǎn)業(yè)；一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)因?yàn)槿鄙佻F(xiàn)金而停滯了。令人欣慰的是，去年下半年，中央政府果斷實(shí)施“房貸新政”，其目的就在于打壓房地產(chǎn)投機(jī)需求，遏制房?jī)r(jià)上升勢(shì)頭，保障中國(guó)的金融安全。然而，“新政”剛推行不久，各種反對(duì)的聲音便開(kāi)始出現(xiàn)，這些人的目的不外乎就是希望“房貸新政”再次成為“空調(diào)”，以便自己能在最后的房地產(chǎn)瘋狂中再大撈一把。實(shí)際上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，才是每個(gè)中國(guó)人最大的福祉，為什么要反其道而行之呢？

四、如何防范信貸風(fēng)險(xiǎn)

次貸危機(jī)對(duì)商業(yè)銀行的重要啟示是，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段忽視風(fēng)險(xiǎn)必將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)減速階段的風(fēng)險(xiǎn)甚至是危機(jī)的爆發(fā)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生周期性波動(dòng)時(shí)，商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量將首當(dāng)其沖 一要加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的分析，高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

二要科學(xué)設(shè)計(jì)信貸產(chǎn)品。美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)的重要原因之一，在于金融機(jī)構(gòu)為了逐利而不惜降低借貸標(biāo)準(zhǔn)。

三要把握宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與具體產(chǎn)品的關(guān)系。

四要做好預(yù)警，控制規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)。

五是金融創(chuàng)新要堅(jiān)持“謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)”原則。

第二篇：美國(guó)次貸危機(jī)分析q

08年美國(guó)次貸危機(jī)的原因和防范措施

08年美國(guó)次貸危機(jī)的原因

這次信用危機(jī)的源頭是產(chǎn)生于美國(guó)金融和信用機(jī)構(gòu)系統(tǒng)的次貸危機(jī)事件。回顧這次危機(jī)發(fā)生的原因，除了政府宏觀調(diào)控力度不當(dāng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡，以及金融炒作以外，更重要的是金融和信用機(jī)構(gòu)系統(tǒng)高層管理的失誤和對(duì)危機(jī)管理的重視程度的不足。可以說(shuō)是美國(guó)金融和信用機(jī)構(gòu)系統(tǒng)高層管理的失誤造成了本次危機(jī)。而這些失誤也是現(xiàn)代很多企業(yè)和組織共有的管理缺陷和漏洞。

從信用管理的角度看，產(chǎn)生08年美國(guó)次貸危機(jī)的主要原因是盲目發(fā)放大量的貸款,對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的利用不合理。通過(guò)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，使信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，將放貸機(jī)構(gòu)的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)向金融市場(chǎng)和投資市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，風(fēng)險(xiǎn)被擴(kuò)大，使單個(gè)放貸機(jī)構(gòu)可控的風(fēng)險(xiǎn)變得不可控。放貸機(jī)構(gòu)沒(méi)有控制好信貸風(fēng)險(xiǎn)，特別是信用風(fēng)險(xiǎn)。導(dǎo)致產(chǎn)生了大量放貸效應(yīng)，對(duì)信貸流動(dòng)性失控，主要表現(xiàn)在信貸回收困難。發(fā)放貸款，首先應(yīng)全面了解他的信息，如果對(duì)那些信用狀況不是很好的人發(fā)放貸款，這些貸款本身的信用風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)比較大。不管是個(gè)人還是企業(yè)方面，都應(yīng)該從經(jīng)濟(jì)、生活背景、信譽(yù)度等方面綜合考慮，對(duì)他的信用狀況進(jìn)行如實(shí)的評(píng)估，并讓投資者進(jìn)行分析和判斷，做出正確的決策。但是，這些信息都沒(méi)有被客觀地披露出來(lái)。而信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用評(píng)級(jí)，也不是真正根據(jù)借款人的違約可能性，而是憑著對(duì)房?jī)r(jià)上漲的盲目估計(jì)，高估資產(chǎn)的信用等級(jí)，把次級(jí)貸款當(dāng)做優(yōu)質(zhì)貸款，把由次貸證券化產(chǎn)品的信用等級(jí)評(píng)得與正常貸款證券化產(chǎn)品一樣，嚴(yán)重誤導(dǎo)投資人。直到次貸危機(jī)爆發(fā)，才急忙下調(diào)次貸證券化產(chǎn)品的信用等級(jí)，但為時(shí)已晚。

次貸危機(jī)的防范措施

引發(fā)次貸危機(jī)的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)大要做好危機(jī)管理工作，可以從以下幾個(gè)方面入手：

1．提高應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的監(jiān)控水平。

美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)生讓我們看到，即使在美國(guó)這樣市場(chǎng)機(jī)制相對(duì)發(fā)達(dá)的國(guó)家也會(huì)有危機(jī)的發(fā)生，而我們正在進(jìn)入深化市場(chǎng)體制改革的歷史新時(shí)期，資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，面對(duì)自由市場(chǎng)機(jī)制下的持續(xù)發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)控和監(jiān)管是很重要的。

2．加強(qiáng)原始的金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理。

對(duì)無(wú)論是原始的金融產(chǎn)品，還是包裝過(guò)的金融產(chǎn)品，最根本的是要加強(qiáng)和完善對(duì)原始產(chǎn)品和客戶(hù)的持續(xù)管理。無(wú)論金融產(chǎn)品包裝多少次，多么復(fù)雜，但對(duì)原始產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理要規(guī)范是非常重要的，對(duì)原始的客戶(hù)和風(fēng)險(xiǎn)的跟蹤要及時(shí)。

3.防患于未然，預(yù)防第一。預(yù)防危機(jī)必須建立高度靈敏、準(zhǔn)確的預(yù)警系統(tǒng)。

4.準(zhǔn)確定位，快速反應(yīng)。通過(guò)危機(jī)的預(yù)測(cè)，出現(xiàn)大量危機(jī)前兆的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確的定位。

5.妥善處理，化危機(jī)為商機(jī)。在準(zhǔn)確定位危機(jī)之后，應(yīng)在危機(jī)處理方案的指導(dǎo)下妥善處理相關(guān)問(wèn)題，盡可能的將危機(jī)造成的損失降到最低。同時(shí)應(yīng)當(dāng)積極尋找新的商機(jī)，危機(jī)給企業(yè)或組織制造了另外一種環(huán)境，管理者要善于利用危機(jī)過(guò)后的全新環(huán)境探索經(jīng)營(yíng)的新路子，進(jìn)行相應(yīng)改革。

執(zhí)筆人:李娜、余雅琴、唐佳敏、吳麗霞

第三篇：2007年美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)

美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響

2007年美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)。這場(chǎng)危機(jī)迅速向其它地區(qū)蔓延，并演化成為全球信貸緊縮，對(duì)世界主要金融機(jī)構(gòu)和全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的沖擊，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，并對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定負(fù)面影響。隨著經(jīng)濟(jì)、金融全球化深入發(fā)展，亞洲經(jīng)濟(jì)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑和全球金融動(dòng)蕩背景下難以獨(dú)善其身，美國(guó)次貸危機(jī)正通過(guò)金融和貿(mào)易等渠道對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不可低估的影響。

一、次貸危機(jī)的根源和成因

次貸危機(jī)起源于近幾年來(lái)美國(guó)次貸市場(chǎng)的過(guò)分膨脹。截至2003年，美國(guó)房貸市場(chǎng)2／3以上的貸款達(dá)到優(yōu)質(zhì)貸款標(biāo)準(zhǔn)。此后，優(yōu)質(zhì)貸款比例逐步下降，而次貸份額不斷上升。2006年美國(guó)發(fā)放的次貸達(dá)6000億美元，占當(dāng)年美國(guó)市場(chǎng)發(fā)放房貸總額的 2I％，另類(lèi)A級(jí)貸款額所占比例為25％，而優(yōu)質(zhì)貸款的比例降到36％。到2006年底，美國(guó)未償還的次貸額達(dá)1.5萬(wàn)億美元，占全美未償還房貸總額的15％。

美國(guó)次貸危機(jī)是近些年來(lái)美國(guó)國(guó)內(nèi)積累的金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放的結(jié)果，也與金融創(chuàng)新、金融全球化及西方貨幣政策相關(guān)。

1．降低房貸初期償債負(fù)擔(dān)，為購(gòu)房者提供輕松的抵押貸款。2003年以來(lái)，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)采取一些減輕借款前期負(fù)擔(dān)的新舉措來(lái)招徠次貸客戶(hù)。比較典型的是可調(diào)利率抵押貸款（ARM）。

2．放寬或?qū)嶋H上取消放款標(biāo)準(zhǔn)，為購(gòu)房者提供便捷的抵押貸款。放貸機(jī)構(gòu)不僅不要借款人提供任何收入、資產(chǎn)等證明文件，不考慮其真實(shí)償還能力，有時(shí)甚至縱容借款人弄虛作假；在借款人無(wú)力支付首付時(shí)，銀行鼓勵(lì)其使用第二次置留權(quán)貸款來(lái)湊足首付。因此，大量信用紀(jì)錄較差的低收入家庭進(jìn)入房貸市場(chǎng)。

3．金融創(chuàng)新帶來(lái)大量衍生產(chǎn)品，特別是抵押債務(wù)證券化使次貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)叢生。據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，全球金融衍生產(chǎn)品已從30年前區(qū)區(qū)幾種發(fā)展到目前的1200多種；到2007年6月底，全球各種金融衍生品市場(chǎng)規(guī)模陡增至516億美元。信用衍生品增長(zhǎng)尤其突出。據(jù)IMF（全球金融穩(wěn)定報(bào)告入），全球信用衍生產(chǎn)品總額從1998年幾百萬(wàn)美元增至2001年約1萬(wàn)億美元和2003年的4萬(wàn)億美元，到 2006年中又猛增至 26萬(wàn)億美元。在次貸市場(chǎng)，銀行原來(lái)將這些貸款保留在自己的資產(chǎn)負(fù)債表中，近年來(lái)卻將其轉(zhuǎn)換成債務(wù)抵押債券（CDO）等，并將其出售給新的投資者，投資者利用它們創(chuàng)造出衍生產(chǎn)品，之后衍生產(chǎn)品又不斷被再次打包和出售，循環(huán)往復(fù)不已。近年來(lái)，80％的抵押貸款通過(guò)資產(chǎn)證券化出售，其中債務(wù)抵押債券發(fā)放量從2004年的 1574億美元增至 2006年的 5493億美元。金融衍生產(chǎn)品在創(chuàng)新過(guò)程中使債務(wù)鏈條過(guò)長(zhǎng)，而基本面易被忽視，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向信用風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化，進(jìn)而給整個(gè)金融市場(chǎng)帶來(lái)不穩(wěn)定。

4．金融全球化步伐加快，使各國(guó)相互依存加深，市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)導(dǎo)致美國(guó)次貸危機(jī)通過(guò)“蝴蝶效應(yīng)”殃及全球。金融衍生品的發(fā)展雖使單個(gè)金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)分散和有所減輕，但也使遍布全球的許多金融機(jī)構(gòu)形成環(huán)環(huán)相扣的“風(fēng)險(xiǎn)鏈”，如果其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，引發(fā)全球市場(chǎng)多米諾骨牌式連鎖反應(yīng)。美國(guó)次貸市場(chǎng)的繁榮和高收益自然吸引了許多歐日等金融機(jī)構(gòu)特別是對(duì)沖基金等參與次貸市場(chǎng)“游戲”。美國(guó)次貸問(wèn)題主要通過(guò)收購(gòu)原始貸款并進(jìn)行銷(xiāo)售的機(jī)構(gòu)等主要渠道向全球傳播。美國(guó)經(jīng)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)的此類(lèi)機(jī)構(gòu)為聯(lián)邦住房抵押貸款協(xié)會(huì)和聯(lián)邦住房抵押貸款公司，它們以政府信用為后盾募集資本對(duì)原始抵押貸款進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)、打包成CDO等并向美國(guó)及外國(guó)金融機(jī)構(gòu)及投資者推銷(xiāo)。由于CDO一類(lèi)證券

不僅能賺錢(qián)和分散風(fēng)險(xiǎn)，且有美國(guó)政府的背景，信用度較高，外國(guó)投資者也對(duì)其趨之若鶩，這就為美國(guó)次貸危機(jī)的跨國(guó)蔓延留下了隱患。此外，西方國(guó)家間，特別是美國(guó)和日本間存在較大利率差，許多國(guó)際投資者進(jìn)行套利外匯交易，在日本金融市場(chǎng)以低成本融資，然后在美國(guó)投資次貸債券，以獲得較豐厚的收益。正是在這種情況下，德國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行及許多地區(qū)銀行，法國(guó)、加拿大、澳大利亞、日本和其他亞洲經(jīng)濟(jì)體的銀行或基金，也不同程度地陷入美國(guó)次貸困境。

5．美國(guó)貨幣政策和與此相關(guān)的美國(guó)房地產(chǎn)行情變化也是次貸危機(jī)發(fā)生的重要因素。“9?11”事件后，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)12次降息，使聯(lián)邦基金利率降到20世紀(jì)60年代以來(lái)的最低水平。超低利率刺激了美國(guó)房地產(chǎn)的繁榮。截至2006年初，美國(guó)房?jī)r(jià)連續(xù)5年大幅攀升，年均升幅超過(guò)8％，其中2005年升幅達(dá)15％，而過(guò)去35年房?jī)r(jià)年均增長(zhǎng)率為3．5％。低利率和高房?jī)r(jià)促進(jìn)了美國(guó)人的購(gòu)房熱，催生了許多為購(gòu)房者提供融資便利和短期便宜的抵押貸款證券化工具，又導(dǎo)致房貸機(jī)構(gòu)放松對(duì)購(gòu)房者借貸信用和資格的審核。活躍的次貸市場(chǎng)活動(dòng)，主要基于美國(guó)房?jī)r(jià)上揚(yáng)和家庭房產(chǎn)不斷升值。然而這種有利于美國(guó)房地產(chǎn)繁榮的條件近年來(lái)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。2004年6月至2006年6月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息，使聯(lián)邦基金利率從1％升到5．25％，這一利率水平一直保持到200年9月中。美國(guó)斯坦福大學(xué)胡佛研究所教授泰勒的研究顯示，從1959年第2季度至2007年第2季度，美聯(lián)儲(chǔ)基金利率變化對(duì)美國(guó)住房開(kāi)工變化有顯著影響，但有一定滯后期。在加息的影響下，2006年初美國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)始降溫，住宅建筑業(yè)陷入衰退，房?jī)r(jià)上升趨緩并于2007年初開(kāi)始下降。利率上升和房?jī)r(jià)下降使美國(guó)次貸市場(chǎng)迅速惡化，許多借債過(guò)度的購(gòu)房者的房產(chǎn)凈值由正轉(zhuǎn)負(fù)，既無(wú)力償付房貸到期本息，又無(wú)法再融資，在借債頭幾年享受固定低利率或不付息的優(yōu)惠期結(jié)束后，現(xiàn)在不得不按市場(chǎng)高利率支付。結(jié)果，2006年以來(lái)，次貸市場(chǎng)違約拖欠債務(wù)事件大增。

二、次貸危機(jī)對(duì)全球金融和世界經(jīng)濟(jì)的影響

在西方政府特別是央行的干預(yù)下，美國(guó)次貸危機(jī)初步有所緩解。除美歐政府緊急救援外，西方金融界也采取了一些防范危機(jī)深化的舉措。但其前景仍不明朗，次貸危機(jī)已經(jīng)并將繼續(xù)對(duì)全球金融和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不可低估的影響。

1．全球金融市場(chǎng)進(jìn)入劇烈波動(dòng)的“多事之秋”。首先，大量房貸機(jī)構(gòu)特別是與美國(guó)次貸市場(chǎng)相關(guān)的基金陷入困境或破產(chǎn)。

2．次貸危機(jī)使美國(guó)房地產(chǎn)衰退雪上加霜，并將推遲其復(fù)蘇時(shí)間。在次貸危機(jī)發(fā)生之前，美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)已陷入衰退。到2007年第4季度住宅建筑投資已出現(xiàn)8個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)。有人曾預(yù)言房地產(chǎn)衰退于2007年底開(kāi)始復(fù)蘇。但世界銀行等權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)為，次貸問(wèn)題將使房地產(chǎn)衰退持續(xù)到2008年中期，主要原因是次貸市場(chǎng)的還債高峰期將出現(xiàn)在2008年3月前后。日前美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森也指出，次貸問(wèn)題的解決需要較長(zhǎng)時(shí)間，許多方面將需要

一、兩年時(shí)間才能恢復(fù)正常。

3．次貸危機(jī)將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率從2006年的2．9％降到2．2％，其中住宅投資萎縮使GDP增長(zhǎng)下降近1個(gè)百分點(diǎn)。

4．美國(guó)次貸危機(jī)將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的影響，但世界經(jīng)濟(jì)仍可望保持較強(qiáng)增長(zhǎng)勢(shì)頭。

5．從長(zhǎng)期看，美國(guó)次貸危機(jī)有利于全球金融和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

三、次貸危機(jī)對(duì)亞洲及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

美國(guó)次貸危機(jī)盡管主要發(fā)生在美歐，但在經(jīng)濟(jì)和金融全球化深入發(fā)展的條件下，也將對(duì)亞洲及中國(guó)產(chǎn)生不可低估的影響。

1．相對(duì)美歐金融業(yè)而言，亞洲及中國(guó)遭受的直接影響相對(duì)較小。

2．美次貸危機(jī)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“溢出效應(yīng)”，可能通過(guò)其廣泛的投資者、衍生品及影響市場(chǎng)預(yù)期和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等多個(gè)渠道，對(duì)亞洲及中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生間接影響。

第一，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩已經(jīng)并將繼續(xù)對(duì)亞洲金融市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。自2007年夏季以來(lái)，亞洲股市出現(xiàn)過(guò)多次暴跌，無(wú)不與美次貸危機(jī)爆發(fā)及西方信貸緊縮等“利空消息”相關(guān)。2008年1月中下旬，美花旗、美林等大型金融機(jī)構(gòu)披露因次貸而嚴(yán)重虧損后，亞洲各主要股市價(jià)格下滑大多超過(guò)6％。2月初以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的議論升溫又引發(fā)了亞洲股市的新一輪下滑。

第二，美國(guó)及世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，加上美元進(jìn)一步貶值，亞洲及中國(guó)的出口將面臨更大的下行風(fēng)險(xiǎn)，并將對(duì)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響。自2007年8月次貸危機(jī)以來(lái)，美國(guó)石油以外的產(chǎn)品進(jìn)口出現(xiàn)了2001年經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)的最大下降幅度。亞洲各經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)較大程度上依賴(lài)對(duì)美出口，新加坡、馬來(lái)西亞、香港等對(duì)美出口占其GDP的20％，中國(guó)、印度的這一比重分別為8％、2％。2007年新加坡、馬來(lái)西亞對(duì)美出口分別下降11％、16％，中國(guó)對(duì)美出口增長(zhǎng)率（按人民幣計(jì)算）從2006年的20％回落至1％。

第三，美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，以減緩西方信貸緊縮和防止經(jīng)濟(jì)從放慢滑向衰退，而能源和大宗商品價(jià)格上漲導(dǎo)致通脹壓力提高，使中國(guó)等亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體不得不采取加息等緊縮貨幣政策，與美國(guó)放松的貨幣政策操作方向相反。美國(guó)利率低于亞洲利率，國(guó)際資本特別是“熱錢(qián)”大量流入中國(guó)等新興市場(chǎng)，從而有可能加劇新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹，并增大中國(guó)等宏觀政策調(diào)控的難度。

3．在美次貸危機(jī)導(dǎo)致全球金融動(dòng)蕩、美經(jīng)濟(jì)放慢波及全球經(jīng)濟(jì)的背景下，亞洲經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與美國(guó)等西方經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的“脫鉤”理論備受質(zhì)疑。近年來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體持續(xù)高速增長(zhǎng)，較大程度上抵消美經(jīng)濟(jì)放慢對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，被稱(chēng)為與美等西方經(jīng)濟(jì)走勢(shì)“脫鉤”。許多學(xué)者及國(guó)際機(jī)構(gòu)均認(rèn)為“脫鉤論” 不現(xiàn)實(shí)，在當(dāng)前美經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放慢甚至衰退的情況下，其他經(jīng)濟(jì)體難以獨(dú)善其身。聯(lián)合國(guó)認(rèn)為，貿(mào)易和金融聯(lián)系深化正表明主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)周期對(duì)發(fā)展中國(guó)家的傳導(dǎo)仍在加強(qiáng)；美國(guó)仍是其他經(jīng)濟(jì)體的主要經(jīng)濟(jì)伙伴，并在世界商業(yè)周期中具有重要的影響，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放慢或進(jìn)入衰退，大幅減少進(jìn)口，拉美、東亞等地區(qū)經(jīng)濟(jì)必將受到影響。

4．美國(guó)次貸危機(jī)和金融機(jī)構(gòu)面臨困難也為亞洲經(jīng)濟(jì)體提供一些機(jī)遇。在當(dāng)前美金融業(yè)受次貸問(wèn)題沖擊需要外資“輸血”的情況下，美國(guó)對(duì)中國(guó)等亞洲經(jīng)濟(jì)體的資本進(jìn)入基本上持歡迎態(tài)度。2007年，中投公司購(gòu)買(mǎi)摩根斯坦利等金融機(jī)構(gòu)的股份，中信證券公司收購(gòu)美貝爾斯登資產(chǎn)管理公司的股份，中國(guó)招商銀行在美國(guó)紐約設(shè)立分行，這些中資金融機(jī)構(gòu)在等待美有關(guān)當(dāng)局審核過(guò)程中，迄今為止未受到美國(guó)輿論和國(guó)會(huì)的干擾。最近，在次貸危機(jī)中遭遇重大損失的花旗和美林公司就從亞洲多個(gè)主權(quán)財(cái)富基金融資近200億美元。當(dāng)然，美歐國(guó)家在利用新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體資金救市的同時(shí)，對(duì)主權(quán)財(cái)富基金仍采取防范態(tài)度，主張對(duì)其加強(qiáng)監(jiān)管，通過(guò)制定規(guī)則來(lái)規(guī)范主權(quán)財(cái)富基金運(yùn)作，并要求新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體提高主權(quán)財(cái)富基金運(yùn)作的透明度。

第四篇：美國(guó)次貸危機(jī)的啟示

劉肖肖

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美國(guó)次貸危機(jī)的啟示

——《金融的邏輯》第十二章 讀書(shū)報(bào)告

摘要：美國(guó)次貸危機(jī)，又稱(chēng)次級(jí)房貸危機(jī)，也譯為次債危機(jī)，因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴，從2006年春季開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，2007年8月開(kāi)始席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)，致使全球主要金融市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。美國(guó)次貸危機(jī)的發(fā)生，也讓我們想要知道美國(guó)式金融資本主義的未來(lái)是如何的，它是否已走到盡頭。本文將主要以《金融的邏輯》中的第十二章——從美國(guó)次貸危機(jī)中學(xué)到什么，展開(kāi)論述。

關(guān)鍵字：金融的邏輯

次貸危機(jī)

美國(guó)式金融資本主義

金融危機(jī)是以資產(chǎn)價(jià)格急劇下跌和企業(yè)倒閉為主要特征的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩現(xiàn)象。印象中，金融危機(jī)總會(huì)帶來(lái)許多負(fù)面影響，危害經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作，擾亂社會(huì)的秩序。然而，金融危機(jī)對(duì)美國(guó)已不是新鮮事，每次起因和形式各異，但都促使金融法律與監(jiān)管體系的改良，讓美國(guó)整體資本化和金融化能力新上一層樓。2007年8月開(kāi)始，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)中出現(xiàn)的違約現(xiàn)象震撼了整個(gè)金融市場(chǎng)，導(dǎo)致美國(guó)出現(xiàn)了自大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)，也稱(chēng)為次貸危機(jī)。那么，這一次的次貸危機(jī)又會(huì)帶給美國(guó)經(jīng)濟(jì)怎樣的變化。次貸危機(jī)在給中國(guó)造成直接損失和間接影響的同時(shí)，也為我國(guó)新興經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)的發(fā)展提供了不少新的啟示。下面我將從美國(guó)社會(huì)的現(xiàn)狀、次貸危機(jī)的起因、美國(guó)式金融資本主義的未來(lái)、給中國(guó)的啟示依次展開(kāi)論述關(guān)于我對(duì)本章內(nèi)容的一些想法心得。

一、美國(guó)社會(huì)的現(xiàn)狀

本章在進(jìn)行描述次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)人的生活影響有限時(shí)，提出了三方面的理由。一是美國(guó)的失業(yè)率不高，只有5.1%，而1930年代美國(guó)失業(yè)率為25%，兩者形成了鮮明的對(duì)比。二是如今美國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系超過(guò)以往，即國(guó)內(nèi)受到的沖擊可被國(guó)外的利潤(rùn)收入抵消一部分，從而減少了次貸危機(jī)帶來(lái)的不利影響。三是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改變，美國(guó)現(xiàn)在正處于財(cái)富型經(jīng)濟(jì)而非生產(chǎn)型經(jīng)濟(jì)。次貸危機(jī)給他們帶來(lái)的財(cái)富損失是未來(lái)財(cái)富的損失，并未對(duì)他們現(xiàn)在的生存造成威脅，況且一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些財(cái)富損失極有可能在一年內(nèi)還原。這種私人財(cái)富等于給美國(guó)社會(huì)提供了一種對(duì)沖次貸危機(jī)的緩沖器。

美國(guó)的現(xiàn)狀讓我感受到了美國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的優(yōu)良之處。美國(guó)已是發(fā)達(dá)國(guó)家，經(jīng)濟(jì)更是蓬勃發(fā)展，像這種金融危機(jī)對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)就像是家常便飯。在我看來(lái)，金融危機(jī)是一種很不好的現(xiàn)象，金融危機(jī)總會(huì)伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退，大批職場(chǎng)人士下崗，甚至對(duì)社會(huì)的穩(wěn)定產(chǎn)生威脅。但是美國(guó)在發(fā)生次貸危機(jī)之后仍能保持群眾的基本消費(fèi)需求不被影響，基本生活不被打亂。這體現(xiàn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)越性，這種經(jīng)濟(jì)雖然仍存在不足之處，但是會(huì)在一次次危機(jī)的洗禮中，不斷改良、完善，人們也可以從這個(gè)完善的過(guò)程中受益。或許，以后我們也可以不在畏懼金融危機(jī)，；金融危機(jī)就像是生活的調(diào)味品。只要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，完善經(jīng)濟(jì)體制，讓更多的人不在為生存而擔(dān)憂(yōu)，能有剩余的資本去干自己想干的事，那么即使發(fā)生了金融危機(jī)，也可以像美國(guó)社會(huì)一樣，也只是帶來(lái)了剩余資本的減少，并不會(huì)根本性的傷害到一個(gè)家庭的生活。美國(guó)社會(huì)在這次次貸危機(jī)中表現(xiàn)出的現(xiàn)狀，可以說(shuō)劉肖肖

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讓我們看到了經(jīng)濟(jì)體制完善之后，人民生活水平提高之后，我們收到外界的影響也會(huì)減少，或者說(shuō)影響并不是很?chē)?yán)重。

二、次貸危機(jī)的起因

圍繞住房按揭貸款的一系列金融創(chuàng)新，在解決了廣大人民的住房問(wèn)題、增加投資機(jī)會(huì)的同時(shí)，也帶來(lái)了嚴(yán)重問(wèn)題，即結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。作者認(rèn)為此次危機(jī)的本質(zhì)正是這種委托—代理關(guān)系鏈太長(zhǎng)，甚至被扭曲，由于每一環(huán)金融交易包含著新一輪的委托—代理關(guān)系，在資金的最終提供方與最終使用方之見(jiàn)的距離太遠(yuǎn)之后，多環(huán)節(jié)的委托—代理關(guān)系必然導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)、不負(fù)責(zé)任的程度嚴(yán)重上升，時(shí)間久了，問(wèn)題就會(huì)釀成危機(jī)。

從中我們可以看出，在最開(kāi)始解決住房按揭貸款問(wèn)題時(shí)，展示出的解決方案是為廣大人民著想的，相繼推出的Fannie Mae和Ginnie Mae 兩個(gè)機(jī)構(gòu)都是為解決已存在的問(wèn)題而出現(xiàn)的，接下來(lái)的金融創(chuàng)新（將各種按揭貸款打包后拆分成證券）也大大降低了銀行的風(fēng)險(xiǎn)，或者說(shuō)是將風(fēng)險(xiǎn)分散至成千上萬(wàn)的資本市場(chǎng)投資者手中，推動(dòng)了住房按揭貸款的發(fā)展。但是在之后的發(fā)展過(guò)程中，銀行為獲得更大的利益而不顧自身資本金的約束，超額房貸，對(duì)貸款者的約束降低，不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。在這過(guò)程中，金融監(jiān)管的缺失也為次貸危機(jī)的爆發(fā)推波助瀾。每個(gè)獨(dú)立的個(gè)體是自私的，只為謀求各自利益的最大化。當(dāng)一個(gè)整體被拆分成許許多多的部分時(shí)，每一部分的一點(diǎn)點(diǎn)對(duì)道德的弱化，最后會(huì)匯聚成一個(gè)大的問(wèn)題。在這條委托—代理關(guān)系鏈中，每一個(gè)經(jīng)理人只是為自己的收益謀取最大化，對(duì)證券的來(lái)源并不關(guān)注，也不關(guān)心帶來(lái)這個(gè)證券的住房按揭貸款是否最后會(huì)被償還。處在關(guān)系鏈末端的投資者是風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，卻無(wú)法獲知這項(xiàng)證券全部的有效信息，在蒙蔽中選擇不知道是否正確的投資。我認(rèn)為造成這次次貸危機(jī)的本質(zhì)是人的道德觀念的淡薄。委托—代理關(guān)系鏈的扭曲正是被人為選擇的。委托—代理體現(xiàn)的是一種信賴(lài)關(guān)系，當(dāng)人開(kāi)始對(duì)道德觀念漠視，這種信賴(lài)為欺騙遮上一層紗。最開(kāi)始的理念一點(diǎn)點(diǎn)被改變，日積月累，問(wèn)題就成了危機(jī)。如果你們加強(qiáng)道德觀念的建設(shè)，遵守道德規(guī)范的約束，那么這條委托—代理關(guān)系鏈很長(zhǎng)又有什么關(guān)系。在道德的約束下，這條關(guān)系鏈依然可以井然有序的運(yùn)行，每一個(gè)經(jīng)理人仍可以從中獲取自己贏得的收益。

三、美國(guó)式金融資本主義的未來(lái)

美國(guó)式的金融資本主義是否已走到盡頭？面對(duì)這個(gè)問(wèn)題，作者認(rèn)為，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)模式不會(huì)改變，需要面對(duì)的是如何改良。一個(gè)已經(jīng)被事實(shí)證明的經(jīng)濟(jì)模式，不需要被全盤(pán)否定，然后尋找新的模式。只要不斷改良，不斷修正存在問(wèn)題的地方，那么這種模式便可長(zhǎng)期進(jìn)行下去。顯然根據(jù)美國(guó)的現(xiàn)狀來(lái)看，這種模式既促進(jìn)消費(fèi)內(nèi)需的增長(zhǎng)，又增加個(gè)人一輩子的總體福利，顯然是合理的。這種模式不僅不會(huì)被終止，反而更有可能被推廣到更多的社會(huì)中去。

網(wǎng)上也有信息說(shuō)美式金融資本主義已病入膏肓。這個(gè)問(wèn)題對(duì)我而言是非常有限的。才上大二的我對(duì)金融專(zhuān)業(yè)知識(shí)了解的并不多，還難以分析一個(gè)經(jīng)濟(jì)模式是否正確。但是我想，每一個(gè)經(jīng)濟(jì)模式構(gòu)建初期總是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)的當(dāng)前發(fā)展?fàn)顟B(tài)的，在之后的磨合期、驗(yàn)證期中，慢慢地暴露出潛在的問(wèn)題。若問(wèn)題不大且能被修正，那么這個(gè)模式便能繼續(xù)推行；若問(wèn)題危及社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展或者阻礙經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行時(shí)，這個(gè)模式也就沒(méi)有被繼續(xù)執(zhí)行劉肖肖

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12金融（1）班 的理由了。對(duì)于上訴兩種對(duì)美式金融資本主義未來(lái)的預(yù)測(cè)，我更看重書(shū)中所描述的。畢竟美國(guó)已是發(fā)達(dá)國(guó)家，在經(jīng)歷了一次又一次危機(jī)之后，能被繼續(xù)運(yùn)行的模式并不會(huì)有太大的缺陷。從美國(guó)社會(huì)的現(xiàn)狀來(lái)看，這種模式也沒(méi)有嚴(yán)重影響到民眾的基本生活。

四、給中國(guó)的啟示

如果中國(guó)或任何國(guó)家因防止金融危機(jī)的發(fā)生而限制金融創(chuàng)新，過(guò)度強(qiáng)化金融管制，那會(huì)像因噎廢食一樣地錯(cuò)。只有進(jìn)一步鼓勵(lì)自發(fā)的金融創(chuàng)新，放開(kāi)金融市場(chǎng)的手腳，中國(guó)的金融市場(chǎng)才能深化。

對(duì)我國(guó)今后的發(fā)展來(lái)說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)要遵守道德規(guī)范，控制風(fēng)險(xiǎn)。忽視風(fēng)險(xiǎn)的存在，就有可能在未來(lái)付出慘痛的代價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)無(wú)論什么時(shí)候都會(huì)存在，有大有小。但并不是每一次風(fēng)險(xiǎn)都恰好遇上并受到損失。我們可以通過(guò)創(chuàng)新降低風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。在控制風(fēng)險(xiǎn)，加快金融創(chuàng)新的同時(shí)，還需要金融監(jiān)管適應(yīng)金融創(chuàng)新的步伐。管制，就是要規(guī)范金融市場(chǎng)秩序，為發(fā)展提供良好的環(huán)境。對(duì)于金融衍生產(chǎn)品工具要加強(qiáng)監(jiān)控，避免劣質(zhì)金融衍生產(chǎn)品工具的盛行，增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在管制的約束下，市場(chǎng)能更好地運(yùn)作。管制并不是抑制金融創(chuàng)新，而是在創(chuàng)新的前提下，管制市場(chǎng)，避免道德風(fēng)險(xiǎn)與搭便車(chē)現(xiàn)象，讓金融市場(chǎng)的氛圍更加融洽。金融發(fā)展也要講究穩(wěn)步前行，不能一味圖快而照搬他國(guó)模式，成功的模式往往是經(jīng)歷一次次改良才最終形成最適合自己的模式。另外，還要高度關(guān)注國(guó)際金融運(yùn)行和波動(dòng)，給我國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)的一些不確定性。在金融市場(chǎng)高度開(kāi)放、各國(guó)金融市場(chǎng)密切相連的情況下，我們更要關(guān)注國(guó)際形勢(shì)。國(guó)際形勢(shì)的變動(dòng)極有可能通過(guò)各種傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)產(chǎn)生影響。

五、結(jié)束語(yǔ)

如今，由2007年美國(guó)次貸危機(jī)帶來(lái)的消極影響正在慢慢消失，帶給我們借鑒的之處需要我們自己主動(dòng)去跟蹤、研究，為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)提供好的意見(jiàn)，改革創(chuàng)新，促進(jìn)我國(guó)金融行業(yè)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

1.http://news.xinhuanet.com/herald/2012-01/09/c_131344161.htm 美式金融資本主義病入膏肓

2.http:// 次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示 3.《國(guó)際金融新編（第五版）》

姜波克著

復(fù)旦大學(xué)出版社 4.《貨幣金融學(xué)（原書(shū)第二版）》

米什金著

機(jī)械工業(yè)出版社

第五篇：次貸危機(jī)

五級(jí)分類(lèi)是國(guó)際金融業(yè)對(duì)銀行貸款質(zhì)量的公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，這種方法是建立在動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)借款人現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)實(shí)力、抵押品價(jià)值等因素的連續(xù)監(jiān)測(cè)和分析，判斷貸款的實(shí)際損失程度。也就是說(shuō)，五級(jí)分類(lèi)不再依據(jù)貸款期限來(lái)判斷貸款質(zhì)量，能更準(zhǔn)確地反映不良貸款的真實(shí)情況，從而提高銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

貸款五級(jí)分類(lèi)制度是根據(jù)內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)程度將商業(yè)貸款劃分為正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑、損失五類(lèi)。這種分類(lèi)方法是銀行主要依據(jù)借款人的還款能力，即最終償還貸款本金和利息的實(shí)際能力，確定貸款遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)程度，其中后三類(lèi)稱(chēng)為不良貸款。

貸款五級(jí)分類(lèi)分別為：

一、正常貸款

借款人能夠履行合同，沒(méi)有足夠理由懷疑貸款本息不能按時(shí)足額償還。

二、關(guān)注貸款

盡管借款人目前有能力償還貸款本息，但存在一些可能對(duì)償還產(chǎn)生不利影響的因素。

三、次級(jí)貸款

借款人的還款能力出現(xiàn)明顯問(wèn)題，完全依靠其正常營(yíng)業(yè)收入無(wú)法足額償還貸款本息，即使執(zhí)行擔(dān)保，也可能會(huì)造成一定損失。

四、可疑貸款

借款人無(wú)法足額償還貸款本息，即使執(zhí)行擔(dān)保，也肯定要造成較大損失。

五、損失貸款

在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍然無(wú)法收回，或只能收回極少部分。

說(shuō)白了，次級(jí)貸款只是一種不良貸款而已。但單單是這種不良貸款，損失者只是銀行，問(wèn)題的嚴(yán)重就嚴(yán)重在，美國(guó)的金融體系過(guò)于發(fā)達(dá)，金融資產(chǎn)證券化的辦法太多了，造成的衍生物太多，這次級(jí)貸款經(jīng)過(guò)證券化以后，形成了毒害整個(gè)金融體系的毒瘤。

這個(gè)東西的產(chǎn)生流程是由銀行不負(fù)責(zé)任的放貸開(kāi)始。銀行吸納了客戶(hù)的資金，然后由放貸的利差來(lái)獲得利潤(rùn)，這眾所周知，但是大量的資金外流，而且滯留時(shí)間非常長(zhǎng)，這本身就影響銀行的收益，這時(shí)候有經(jīng)營(yíng)債券的公司（所謂的投資銀行）就跑到銀行來(lái)談了，你把你這些貸款的債權(quán)賣(mài)給我，我有處理的辦法。銀行賣(mài)出了債權(quán)，有兩大好處，第一，資金回流；第二，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

等到第二手的時(shí)候，這些經(jīng)營(yíng)債券的公司拿到了債權(quán)后，把這些債權(quán)組合到一起，就是所謂的打包，然后分割成若干塊，變成債券，放到市場(chǎng)上賣(mài)。這里可能有小白要問(wèn)，這東西買(mǎi)來(lái)有什么用，答案是投資獲利啊！擺明了有債券利息和債券升值的嘛。不要說(shuō)，不可信，一看就知道是假的。如果每個(gè)人都能看清楚這東西到底是什么，那就不會(huì)產(chǎn)生這么大的危機(jī)了，一如當(dāng)年許多非法集資，比如蟻XX的養(yǎng)螞蟻，都不會(huì)成功了。債券商的高明就在于，用精彩的包裝，讓人相信這種債券是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的東西，是買(mǎi)來(lái)就會(huì)賺錢(qián)的東西。

當(dāng)然，債券商不是雷鋒，不會(huì)無(wú)償奉獻(xiàn)，在包裝出售這個(gè)東西的時(shí)候，肯定是加了利潤(rùn)的。這里就再說(shuō)句廢話(huà)。

當(dāng)有人覺(jué)得這債券有利可圖的時(shí)候，會(huì)購(gòu)買(mǎi)這種債券，其中還有做金融衍生品的機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)債券有題材可挖，可以再加工一道，能做成更好看的商品。于是他買(mǎi)進(jìn)了這個(gè)，然后進(jìn)行了他的加工處理，比如說(shuō)，用數(shù)學(xué)模型分析后重新將這個(gè)債券再拆分，再捆綁，再出售。

如此，這個(gè)次級(jí)貸款的毒瘤就埋下了，等到這個(gè)債券的根源，債務(wù)人無(wú)力承擔(dān)還款義務(wù)的時(shí)候，購(gòu)買(mǎi)了這個(gè)債券的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，我靠，這他媽是騙人的啊，我得賣(mài)了它。一個(gè)人這么做不可怕，可怕的是所有人都這么做，那這個(gè)債券一下就陷入萬(wàn)劫不復(fù)了。

大致的情況是這樣，當(dāng)然，這其中忽略了很多細(xì)節(jié)，比如房地美和房利美的擔(dān)保，還有其他的再擔(dān)保和保險(xiǎn)等因素。只等哪位高人來(lái)補(bǔ)充。

這里贊一下rascal1的回貼，很專(zhuān)業(yè)，很有技術(shù)含量。