第一篇：美國次貸危機對我國商業銀行住房貸款風險管理的啟示.

福建金融 年第 07期

次級抵押貸款是相對于優質抵押貸款而言 , 指專門 為資金不足、信用記錄欠佳及收入證明缺失的貸款人提 供的一種短期低 息、中 長 期 高息的房屋貸款品種。在美 國 , 個人信用評級標準以 660分為及格線 , 大于 660分的個 人被視為優質受貸者 , 而低于 660分的則是次級受貸者。由于優質抵押貸款門檻較高 , 大量信用程度較差的貸款 者便轉向次級貸款 , 該類貸款對信用要求程度相對較低 , 但貸款利率通常比一般抵押貸款高出 2%~3%。由于次級 貸款的逾期還款比例高 , 次級市場放貸機構面臨的風險 也就更大。據統計 , 在規模 3萬億美元的整個美國按揭貸 款 市 場 上 , 約 有 6000億 美 元 是 次 級 抵 押 貸 款 , 占 比 約 20%。

另據瑞銀國際(UBS 的研究數據顯示 , 截至 2006年 底 , 美國次級抵押貸款市場的還款違約率高達 10.5%, 是 優惠級貸款市場的 7倍。次級抵押貸款通常會被證券化 , 然后出售給投資者 , 以幫助貸款機構降低風險。

前幾年 , 在多方面因素的刺激和影響下 , 美國次級抵 押貸款市場得以產生并快速發展 , 極大地促進了美國房 地產市場的發展 , 有效地幫助了低收入群體實現擁有自 有住房的夢想 , 并使很多次級貸款放款機構獲得了巨額 利潤。如今 , 這項曾被認為是了不起的金融創新 , 因為違 約率的不斷攀升 , 正在美國乃至全球范圍內掀起一場金 融風暴。

從 2006年中期開始 , 美國房地產市場開始降溫 , 房地 產價格出現下跌。2006年 3季度 ~2007年 7月 , 美國房價跌 幅超過 10%, 房屋銷售銳減。美國房地產市場情況不斷惡 化 , 引發了市場對美國經濟陷入衰退的擔憂。近期美國商 務部報告顯示 , 2007年美國住宅開工數量下降了 24.8%, 為 1981年以來最大降幅;2007年 12月 , 美國新屋銷售數據 跌至 12年來的低點 , 為有記錄以來最大年度跌幅。市場分 析人士指出 , 通常情況下 , 住房抵押機構出現問題總是與 經濟艱難相伴 , 住宅投資的持續減少可能助長國民經濟 的下滑趨勢。如果 2008年美國經濟不能保持增長 , 房價下 跌的速度可能更為迅速。此外 , 當前美國就業形勢日益嚴 峻。據美國政府

最近公布的數據顯示 , 2007年 12月份 , 美 國失業率上升至 5%, 為近兩年來最高;非農業就業人口 增加了 1.8萬人 , 增幅為 2003年以來最小。

一般認為 , 失業 率上升將損害消費者信心 , 并使消費者對未來經濟發展 產生憂慮 , 而消費意愿下降將會拖累 2008年的經濟增長。“ 高盛集團”近期的一份研究報告認為 , 考慮到美國房地 產 市 場 逆 轉 和 信 貸 市 場 動 蕩 對 整 體 經 濟 的 影 響 , 預 計

2008年美國經濟仍將面臨持續衰退 , GDP 增長率為 0.8% 左右 , 2009年的失業率可能從目前的 5%上升至 6.5%。隨

著美國房地產市場形勢出現逆轉 , 并通過次級抵押貸款 危機表現出來 , 次貸危機引發美聯儲多次降息 , 美元疲軟 態勢加劇 , 2008年以來美元對人民幣跌幅已超過 4%;同 時 , 受次貸危機影響 , 中國大量持有的美國國債尤其是中

美國次貸危機對我國商業銀行 住房貸款風險管理的啟示 □ 林 祥

(中國建設銀行福州城北支行 , 福建 福州 350001 摘要 :文章分析了引發美國次貸危機的誘因及其影響 , 并結合當前國內商業銀行住房貸款的風險點 , 提出商業銀 行加強住房個貸風險管理應做好分級分類管理、把好資產質量關、提前防控風險等措施和建議。

關鍵詞 :次貸危機;住房貸款;風險管理 中圖分類號 :F832.479 文獻標識碼 :A 文章編號 :1002-2740(200807-0038-03 收稿日期 :2008-05-07作者簡介 :林

祥(1964-, 男 , 福建福州人 , 高級經濟師 , 現供職于中國建設銀行福州城北支行。

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實 務 金 融 F UJIAN FINANCE 38 福建金融 2008年第 07期

短期國債的收益率全面下跌 , 如目前 1年期國債收益率比 年初下跌幅度超過 1個百分點。

全球風險溢價上升趨勢也 有可能對資產價格產生調整壓力 , 而一旦資產價格出現 調整 , 可能對銀行信貸安全產生影響。2007年底 , 美林、花 旗、瑞銀、匯豐等國際金融集團相繼傳出巨額次級債投資 損失的消息 , 并拖累全球股市下 跌。

有 市 場 分析人士指 出 , 當前金融市場正面對“ 二戰” 結束以來最嚴重的危機。近期的全球性股市下跌是各種因素綜合作用的結果 , 其 中直接原因是受美國次貸危機的影響;間 接因素則與不 同國家的經濟和通脹形勢惡化有關。隨著一些國際化大 公司、大銀行繼續勾銷數十億美元與住房抵押貸款有關 的證券投資 , 越來越多的機構陸續暴露出在次貸危機中 遭遇重創 , 次貸危機可能引發的潛在風險的

不確定性日 益提高 , 有經濟學家預測 , 次貸危機帶來的間接損失可能 達到萬億美元。

通過對美國次貸危機的深層次分析 , 對提前防控我 國住房金融產品的風險 , 保持國內商業銀行個人住房類 貸款業務的健康發展具有重要的現實意義。針對當前國 內個貸業務的狀況 , 商業銀行要強化個人住房類貸款業 務的風險管理 , 應重點做好以下工作 :

一、加強存量客戶盤點梳理 , 做好分級分類管理

一方面 , 要按五級分類進行貸后管理 :對正常類客戶 以電話銀行短信友情提醒其按時還款;對關注類客戶要 防止向下遷徙 , 以電話催收為主 , 輔以電話銀行短信友情 提醒;對次級類客戶要上門催收并發催收通知書或律師 函 , 促其還清拖欠款;對可疑類客戶要指定專人負責 , 一 戶一策 , 實施多種手段進行催收;對有意拖欠和賴賬的客 戶 , 要及時提請法律訴訟;對損失類客戶要一戶多策 , 經 辦人員要積極配合風險、保全、法規等部門及法院、經偵、律師等開展化解不良資產工作。

另一方面 , 要對存量客戶進行細分 :對屬于假按揭、假貸款的 , 要還原到開發貸科目進行核算 , 實施封閉式管 理 , 敦促其盡快還款;對外地炒房團貸款 , 要指定專人負 責 , 通知客戶把每月還款額提前匯(存 入指定賬戶或敦 促其盡快轉讓;對屬于“ 爛尾樓” 不能辦理產權證而不想 還款的客戶 , 要做好思想工作 , 要求其按時還款 , 同時建 議他們積極配合政府有關部門或通過法律手段解決產權 問題;對屬于敞開式店面 , 開發商沒有兌現回租而引發不 想還款的 客 戶 , 首 先 要 求 他們按時還款 , 其次建議他們

成立同一樓層業主委員會 , 然后統一對外向有實力全國 連鎖企業招商 , 他們有了穩定的租金收入 , 就可以化解要 求他們按時還款的抵觸情緒;對屬于因下崗、疾病、離婚 等家庭變故而不能還款的客戶 , 建議他們通過房產中介 及擔保公司進行面積、地段等置換即大套換小套、地段好 的換地段差的 , 以緩解還款壓力。

二、嚴格增量客戶信貸準入 , 把好資產質量關

在商業銀行看來 , 目前個人住房類貸款被視為風險 相對較低、回報較高的信貸品種 , 其不良率遠低于平均不 良率的水平, 是一塊優質資產 , 房貸市場依然是商業銀行 激烈競爭的市場 , 是商業銀行重點爭奪并迅速發展的業 務領域。這種經營思路不僅加劇了惡 性 競 爭 , 加 大 了 風 險 , 同時也助推了房價過快、過猛上漲。導致不少商業銀 行放松市場準入關 , 貸后又放松風險管理 , 從而使國內個 人住房按揭貸款的潛在風險逐漸積累。美國對貸款人信 用狀況有嚴格的等級劃分 , 但目前我國對個人客戶的信 用評級還不完善 , 央行的征信系統尚未健全并覆蓋全面 的聯合征信平臺 , 當前只借助央行的征信系統對客戶提 供相關資料真實性的查證、鑒別也存在較大難度 , 所以貸 款客戶資質和信用方面的信息還存在較大的不對稱性 , 且房地產市場價格的持續上漲一定程度上掩蓋了低信用 按揭貸款的潛在風險。近年來 , 由于按揭申請人獲得貸款 的成功率較高 , 假個貸、假按揭案件時有發生即是信用欠 佳貸款人進入按揭貸款市場的明證。因此 , 必須從源頭上 防控風險 , 嚴把貸款審批關 , 嚴格審查按揭人資質 , 嚴格 執行首付規定 , 以防止出現為爭攬客戶 , 竟相降低標準等 各種違反信貸準入原則的現象 , 確保新發放貸款的質量。同時要積極配合國家宏觀調控 , 嚴格執行央行和銀監會 聯合下發的房貸新政 , 即要求提高第二套住房及以上的 首付比例并上調利率 , 打擊投機炒房行為 , 抑制房地產市 場過熱 , 防范房地產行業信貸風 險。個 貸 部門要集思廣 益 , 通過積極實踐 , 在“ 查” 字上下功夫 , 從“ 監” 字上去延 伸 , 成功實現風險監測的關口前移 , 全面構筑起質量管理 的堅固防線 , 有效強化風險防控機 制。

一 是 加強風險監 測 , 實現及時預警。強化貸后檢查和催收力度 , 有效識別 客戶信用風險 , 采取日常檢查和專項自查相結合的方式 , 完善密切跟蹤、緊密協作的良好貸后管理渠道 , 分析影響 個貸資產質量的各種因素 , 落實相關擔保變化情況 , 提出 預防補救措 施。二 是 完善質檢和控制體系 , 有效規避風

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福建金融 年第 07期

險。通過認真剖析各項業務環節的風險 點 , 增 設 獨 立 于 流程外的“ 質檢員” , 采用歸檔前隨機抽查、歸檔后專項自 查以及全面交叉檢查等三級質檢體系 , 使所有貸款、所有 崗位均處于監控范圍之中 , 進一步完善監督、檢查、反饋 和貸后管理運作機制。

三、優選房地產儲備項目 , 做到風險關口前移

面對經濟全球化及各種不確定因素 , 銀行猶如一部 “ 風險機器” , 要有效駕馭并規避風險 , 就必須做到有效識 別風險、量化風險、控制風險、化解風險。為此 , 商業銀行 一線部門在營銷房地產項目時 , 首先 , 必須堅決杜絕盲目 性 , 不能不顧成本和風險盲目拓展項目。要健全經濟資本 約束和穩健經營的考核機 制 , 要 優 選 資質等級高、規模 大、綜合實力強、經營業績良好的房地產企業(集團 , 或 由其投資控股且集中管理的具有較好成長性和盈利能力 的房地產項目公司 , 要以企業價值貢獻度為標準確立目 標客戶 , 逐步將住房金融業務發展的重心向優質客戶調 整 , 從源頭上降低貸款風險。近期商業銀行房貸營銷應以 廉租房制度為重點 , 如廉租住房、經濟適用住房、中小套 型普通商品住房等 , 多渠道地支持城市低收入家庭住房 困難項目 , 優先支持中低價位普通住宅項目 , 嚴格控制別 墅、大戶型等高檔豪華住房。其次 , 必須加強按揭合作項 目的過程管理。通過設立按揭合作項目管理崗位 , 負責收 集合作項目周邊同類型住房、物業的銷售價格 , 用以確定 合作項目可介入的房產類型與范圍、各類房產的承貸價 格與最高配貸比例 , 對合作項目的貸款額度、擔保額度、保證金的存取進行全過程監督與控制。第三 , 要切實加強 對合作開發商和項目進行現場回訪與檢查制度。其內容 包括 :開發商資信變化情況、賬戶資金使用情況、項目工 程進度情況、項目銷(預 售情況、房屋權屬證書辦理情況 等 , 并形成書面回訪與檢查報告。項目管理人員必須

至少 每季度對合作開發商和項目進行現場回訪與檢查。在回 訪過程中 , 對發現開發商及項目出現不及時辦理房屋權 屬證書 , 存在任意修改或破壞規劃標識行為的;因開發商 原因造成項目無法按期竣工并交付使用的;因建筑質量 存在問題與購房人發生糾紛的;拒絕接受貸款行對項目 貸款資金使用、工程進度、銷售等方面的檢查和監督的;經營狀況惡化 , 喪失擔保能力和擔保能力嚴重下降的;卷 入或即將卷入重大經濟糾紛、訴訟或仲裁程序的;假借個 人名義套取個人住房貸款的以及其他可能影響項目建

設、施工進度與項目銷售等情況的 , 應立即向主管部門和 信貸管理部門匯報 , 并及時制定相應的處理方案 , 包括暫 停該項目的貸款發放 , 防止風險的進一步擴大。對屬于重 大風險事項的 , 還應及時報告信貸風險管理部門和上一 級行業務主管部門。

四、推行住房抵押貸款證券化 , 轉嫁銀行風險

長期以來 , 我國住房抵押貸款的資金來源主要是銀 行存款。因此 , 一旦居民儲蓄率下降 , 就可能導致銀行資 金短缺。如何進一步降低并有效化解風險 , 是各家商業銀 行面臨的重要課題。實行住房抵押貸款證券化有利于盤 活大量長期性住房貸款資產 , 提高其流動性 , 為住房市場 提供充足的資金來源;有利于降低銀行信貸風險 , 改善其 資產負債結構 , 增強銀行競爭力;有利于商業銀行資本管 理 , 改善資本充足率;有利于增強盈利能力 , 改善商業銀 行收入結構;有利于化解不良資產 , 降低不良貸款率;有 利于我國證券市場業務品種的多元化 , 增強資本市場抵 御風險的能力;有利于為我國房地產企業提供可靠的資 金循環保障。相對于次級抵押貸款 , 美國聯邦住房管理局(FHA 在提供保險的過程中 , 分別對住房抵押貸款的品 種、金額、借款人月均收入、月還款占借款人家庭收入的 最高比例等作出了嚴格規定 , 使被證券化的住房抵押具 備了低風險性、統一性、分散性的特征。從歐美等國家的 發展情況來看 , 住房抵押貸款證券化的主要投資對象為 機構投資者 , 如養老基金、保險公司、商業銀行、共同基 金、外國投資者 等。而 目 前 在 我國能夠參與各種證券投 資的機構投資者數量相對較少 , 能夠真正用于投資的資 金規模也十分有限。因此 , 當前我國要構建住房抵押貸款 證券化體系 , 推行住房抵押貸款

證券化就必須大力培育 機構投資者 , 通過建立和培育權威性的信用評級機構和 專業人才 , 健全相應的會計制度和稅收制度及相關的法 律體系 , 為銀行提供一個分散風險的機制 , 使銀行的利 率風險、流動性風險和提前償付風險能得到有效的轉移 和控制 , 促進住房抵押貸款一級、二級市場的有效發展。另外 , 商業銀行要積極穩健地推行 12級信貸資產分類法 , 以全面提高資產質量管理水平, 進一步降低信貸風險。

(責任編輯 :周 冰(責任校對 :周 冰 王 勉

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第二篇：美國次貸危機對我國資產證券化的啟示.

美國次貸危機對我國資產證券化的啟示

[ 09-06-24 11:00:00 ]

作者：毛瑩

編輯：studa20

摘 要：美國次貸危機揭露了資產證券化存在的風險，對我國現階段資產證券化進程有一定的啟示作用，我國的政府和金融機構應采取相應措施規范資產證券化的發展，規避可能發生的風險。

關鍵詞：次貸危機；資產證券化；啟示

目前，我國資產證券的進程正在穩步進行中，通過美國的次貸危機，使我們更清楚的看清資產證券化所存在的風險，這對我國今后金融機構處置不良貸款提供了新的思路，減少不必要的風險提供了保障。資產證券化業務在我國具有廣闊的發展空間，我們應當充分把握這一機會，為我國的經濟發展提供充足的動力。美國次級貸款證券化的基本原理

住房抵押貸款證券化，是指住房抵押貸款發放機構（如商業銀行）將其持有的住房抵押貸款匯集成住房抵押貸款組合（即資產池，是擬證券化的標的），出售給特殊目的機構（SPV）；特殊目的機構再將其購買到的住房抵押貸款組合，經過擔保、保險和評級等形式的信用增強后，以抵押支持證券（MBS）（區別與ABS)的形式出售給投資者的融資過程。它主要的運行主體有：發起人(Originator?or?Sponsor)、發行人(Issuer)、服務人(Servicer)、信用評級機構(Credit Rating?Agency)、證券承銷商(Securities?Underwriter)、投資者(Investor)。

次級貸款證券化的基本原理：信用較低的人抵押房產，從次級放貸機構獲得抵押貸款；放貸機構再將房屋抵押的債權出售給投資銀行，用所得收益進行再貸款；投資銀行則再將這些債權重新包裝成債券在資本市場發行，獲取高額回報。如果沒有大銀行的支持，抵押貸款機構將難以為繼。如今，這個資金鏈條面臨斷裂的危險。放貸機構一旦收不回貸款，那么投資銀行及其旗下在這一資金鏈運作的產品相應都受到連累。這便是美國次貸按危機的全球骨牌效應，多米諾骨牌：首先引發放貸機構收回房產→所有非政府債券資信下降→通過杠桿放大百倍對沖基金→日元瑞郎等套利交易砍倉→美及其它國家消費者信心受挫→套息交易恐慌性結利。我國資產證券化和美國資產證券化的比較

（1）存在的背景不一樣。美國次按危機前期，美國的經濟特別是房地產市場已處于從高峰下滑的弱勢階段；而中國的試點是在經濟持續良好運行的大環境下推出的。

（2）基礎資產的質量不一樣。美國的次級抵押貸款發放給沒有良好還款能力的人，本身具有很高風險；而中國的基礎資產基本沒有不良貸款。

（3）信息的透明度不一樣。中國要求所有參與證券化的銀行和中介機構必須對投資者充分披露資產信息，而美國的不少次按支持債券投資者并沒有充分知曉到這些不良貸款的真實情況。

（4）兩國的監管標準不一樣。對信貸資產證券化，中國有更嚴格的監督和管理制度。而美國則相對放松一些。美國次貸危機對我國資產證券化的啟示

3.1 對于政府而言

（1）完善法律體系，更新稅收會計制度。住房抵押貸款證券化涉及多個經濟領域，具有系統性、復雜性、綜合性的特點，為了住房抵押貸款證券化的順利推行，應當建立一套完整、嚴密的法律法規體系，以確定其所涉及的所有參與者之間的權利義務關系，保證證券化的良性運轉。同時，我們應當結合一般資產證券化的特征，認真研究住房抵押貸款證券化所具有的特殊性質，理清思路，制定相應的會計和稅收制度，真實地記錄和反映各個交易環節。另外，在證券化的實施初期，還應當采取多種方式來降低融資成本，以扶持住房抵押貸款證券化的長期發展。

（2）發展債券市場，促進流動，加強信息披露制度。市場流動性是住房抵押貸款證券化在二級市場持續發展的前提，如果債券市場缺乏流動性，住房抵押貸款債券在投資者手中滯留時間過長，投資者會產生心理上的恐慌，減弱投資者的購買動機，住房抵押貸款證券化的功效就不能得到充分發揮。另外，市場信息披露不真實或者不完全都會使投資者對證券的價值提出質疑，從而削弱投資熱情。所以，只有加快發展債券二級市場的速度，擴大市場規模，提高流動性，制定完備的機制和措施來保證信息披露的真實性、有效性和完整性，才能更好地進行住房抵押貸款證券化。

（3）完善資本市場建設，大力培育機構投資者資產證券化的發展需要一個成熟的、有一定深度和廣度的資本市場，形成大量、持續、穩定的長期資金供給。從發達國家的情況來看，其資本市場的發展相當完善，機構投資者，包括養老基金、保險公司、商業銀行、共同基金、外國投資者等構成資產證券化最主要的投資者。目前我國條件還不完全具備，資本市場發展帶有許多行政色彩，資本證券投資在很大程度上是由個人投資者支撐的，類似于國外的典型的機構投資者數量很少，且機構投資者能夠真正用于投資的資金規模也十分有限。由于資產支撐證券的復雜性，個人投資者沒有能力對自己投資的證券進行深入細致的分析，無法進行投資組合以自覺地防范風險，難以及時根據市場的變化情況而對自己的投資策略進行科學的調整。因此，完善資本市場建設，大力培育機構投資者，為銀行信貸資產證券化的實施提供大量、持續、穩定的長期資金供給是我國推行銀行信貸資產證券化的當務之急。

（4）加強金融監管。我國正處于社會主義市場經濟體系的建成和完善過程中，金融市場產品和服務比較匱乏，金融風險管理無論是理論還是實踐都大大滯后于實際需要。這樣，一旦出現金融危機必將造成非常嚴重的損失。由次貸危機可看出，即使存在較完善的金融監管法規，出于追逐利益的需要，發達國家的金融機構也常常忽視監管規則和風險因素，總是傾向于創造出新的規避管制的金融產品，但這些在促進金融市場繁榮的同時也放大了自身的風險頭寸。一旦經濟情況出現較大的負面變化，積累的風險就會完全暴露出來，市場上恐慌情緒會通過金融市場的連鎖效應迅速蔓延，從而引發危機。因此，為避免危機發生，一方面要加快金融產品開發，豐富金融市場服務功能。另一方面更要關注發達國家金融市場的發展趨勢，學習國際上先進的風險管理方法，根據實際情況及時調整監管和管理策略，這對商業銀行或金融監管者都非常重要。

3.2 對于金融機構而言

（1）選擇適于證券化的資產。適合證券化的資產都有一些共同特點：①能在未來產生可預測的穩定的現金流。②本息的償還分攤于整個資產的存續期間，而且平均償還期至少為一年。③有可靠的統計數據證明該資產具有較低的歷史損失率。這要求與資產對應的債務人應具有較好的資信，以保證資產支撐證券的未來現金收益的穩定性。④證券化的資產就具有一定的同質性。這實際上是對銀行貸款資產的一種標準化要求。由于具有同質性的資產現金流量特征相近，從而使對應證券的收益在時間和金額上都有較高的可預測性，使證券化所需的信息成本和交易成本降低，證券化才可能成為一種較經濟的行為。⑤證券化資產的信息應具有一定的透明度。因為信息不透明將導致很高的傳導成本，投資者難以判斷資產的真實價值，資產就難以以真實價值出售，融資的代價因而變得高昂而不經濟，使證券化失去意義。

（2）著手建立證券化專門機構SPV。證券化過程中，最關鍵的中介機構就是SPV。它在證券化過程中承擔了信用增級和證券發行的工作，是聯接貨幣市場和資本市場、投資者與發行者的重要紐帶。我國應加快在政府主導下設立SPV的進程。

[ 09-06-24 11:00:00 ]

作者：毛瑩

編輯：studa20

（3）培育一批被市場普遍接受和認可的信用評級機構由于涉及到風險與收益，對證券化的資產進行信用評估定級是一個不可缺少的程序。資產支撐證券的順利發行，關鍵在于信用增級技術能被投資者所認可，此時信用評級機構所出具的資信評級結果能左右投資者的選擇。因此，信用評級機構及相應的信用評級規則體系在資產證券化的信用級別構造中發揮著極為重要的作用，甚至可以說，獨立、客觀的信用評級是資產證券化成敗的關鍵。對銀行來說，盡管可以通過證券化將財務風險分散出去，問題貸款的出現仍會導致其社會風險和名譽風險上升。因此，銀行不能光想著將貸款證券化以后就一了百了，仍然要關注貸款的資質和信用風險，這也是國內銀行應從美國次貸危機中吸取的一個教訓。國內評級機構必須加強與國際著名評級機構的合作，學習先進的信用評級技術，借鑒豐富的信用評級經驗，提高我國信用評級的水平，引導投資者開展投資業務。

（4）嚴格房貸申請資格的審查。在比較成熟的抵押貸款市場上，通常以“6c”原則為基礎制定指標來考察借款人的資信狀況。這里的6c所涉及的指標包含借款者的誠信品質、償還能力、資本實力、財務狀況、抵押品，等等。我國銀行業應參照國際通行標準，制定和完善貸款資格審查細則，加強銀行征信系統的建設，加大對住房貸款的審查力度。改變商業銀行信貸人員僅憑借款人身份證明、個人收入證明等比較原始的材料進行決策的做法，盡量將違約風險消滅在萌芽中。另外，銀行在制定按揭貸款首付比例時不宜實施“一刀切”，而應根據購買者的實際情況來確定。

（5）加快發展銀行信貸資產證券化步伐。雖然單個住房抵押貸款由于提前還款等因素使其現金流量不確定，而對于一組住房抵押貸款組成的資產池而言，由于統計規律的作用，整個資產池的現金流呈現一定的穩定性，通常可根據歷史數據對整個組合現金流的平均數做可靠的估計。商業銀行通過資產證券化將缺乏流動性的信貸資產組合成資產池，轉入流動性較好的資本市場，而轉出的資產也從商業銀行的資產負債表上移出。這樣，商業銀行可加速將金融資產轉化為現金，資產負債結構和期限隨之得到改善。國際上，住房抵押貸款證券化在美國、歐洲等地已成為構筑住房金融二級市場的主要途徑，并且對緩解此次次貸危機的沖擊起到決定性作用。在我國，目前商業銀行面臨嚴重的“短存長貸”問題，解決這一問題的重要途徑就是將已投放的貸款進行證券化，提前回收流動性，防止因為資產負債期限錯配所引發的風險。2006 年以來，在央行一系列緊縮貨幣政策作用下，各商業銀行的流動性已出現趨緊跡象，債券市場中各類債券收益率均大幅提高。資產證券化除有利于商業銀行規避提前還款風險和信用風險外，還可拓寬銀行的收入來源，增強其整體抵抗風險的能力。眾所周知，西方國家和地區的商業銀行中間業務已成為主要業務品種和收入來源，在總收入中的占比達 40%—50%，而我國商業銀行中間業務起步較晚，目前尚主要集中在結算類和代理類上，中間業務收入占全部營業收入的比例低。資產證券化的推出，會給商業銀行利用其專業化優勢發展中間業務和表外業務擴大收益來源提供可能。

第三篇：美國次貸危機的啟示

劉肖肖

2012333501008

12金融（1）班

美國次貸危機的啟示

——《金融的邏輯》第十二章 讀書報告

摘要：美國次貸危機，又稱次級房貸危機，也譯為次債危機，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的金融風暴，從2006年春季開始逐步顯現，2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場，致使全球主要金融市場出現流動性不足危機。美國次貸危機的發生，也讓我們想要知道美國式金融資本主義的未來是如何的，它是否已走到盡頭。本文將主要以《金融的邏輯》中的第十二章——從美國次貸危機中學到什么，展開論述。

關鍵字：金融的邏輯

次貸危機

美國式金融資本主義

金融危機是以資產價格急劇下跌和企業倒閉為主要特征的金融市場動蕩現象。印象中，金融危機總會帶來許多負面影響，危害經濟的運作，擾亂社會的秩序。然而，金融危機對美國已不是新鮮事，每次起因和形式各異，但都促使金融法律與監管體系的改良，讓美國整體資本化和金融化能力新上一層樓。2007年8月開始，次級抵押貸款市場中出現的違約現象震撼了整個金融市場，導致美國出現了自大蕭條以來最嚴重的金融危機，也稱為次貸危機。那么，這一次的次貸危機又會帶給美國經濟怎樣的變化。次貸危機在給中國造成直接損失和間接影響的同時，也為我國新興經濟體金融市場的發展提供了不少新的啟示。下面我將從美國社會的現狀、次貸危機的起因、美國式金融資本主義的未來、給中國的啟示依次展開論述關于我對本章內容的一些想法心得。

一、美國社會的現狀

本章在進行描述次貸危機對美國人的生活影響有限時，提出了三方面的理由。一是美國的失業率不高，只有5.1%，而1930年代美國失業率為25%，兩者形成了鮮明的對比。二是如今美國經濟與世界經濟的聯系超過以往，即國內受到的沖擊可被國外的利潤收入抵消一部分，從而減少了次貸危機帶來的不利影響。三是美國的經濟結構的改變，美國現在正處于財富型經濟而非生產型經濟。次貸危機給他們帶來的財富損失是未來財富的損失，并未對他們現在的生存造成威脅，況且一旦經濟復蘇，這些財富損失極有可能在一年內還原。這種私人財富等于給美國社會提供了一種對沖次貸危機的緩沖器。

美國的現狀讓我感受到了美國經濟體制的優良之處。美國已是發達國家，經濟更是蓬勃發展，像這種金融危機對美國來說就像是家常便飯。在我看來，金融危機是一種很不好的現象，金融危機總會伴隨著經濟衰退，大批職場人士下崗，甚至對社會的穩定產生威脅。但是美國在發生次貸危機之后仍能保持群眾的基本消費需求不被影響，基本生活不被打亂。這體現了美國經濟的優越性，這種經濟雖然仍存在不足之處，但是會在一次次危機的洗禮中，不斷改良、完善，人們也可以從這個完善的過程中受益。或許，以后我們也可以不在畏懼金融危機，；金融危機就像是生活的調味品。只要促進經濟發展，完善經濟體制，讓更多的人不在為生存而擔憂，能有剩余的資本去干自己想干的事，那么即使發生了金融危機，也可以像美國社會一樣，也只是帶來了剩余資本的減少，并不會根本性的傷害到一個家庭的生活。美國社會在這次次貸危機中表現出的現狀，可以說劉肖肖

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讓我們看到了經濟體制完善之后，人民生活水平提高之后，我們收到外界的影響也會減少，或者說影響并不是很嚴重。

二、次貸危機的起因

圍繞住房按揭貸款的一系列金融創新，在解決了廣大人民的住房問題、增加投資機會的同時，也帶來了嚴重問題，即結構性問題。作者認為此次危機的本質正是這種委托—代理關系鏈太長，甚至被扭曲，由于每一環金融交易包含著新一輪的委托—代理關系，在資金的最終提供方與最終使用方之見的距離太遠之后，多環節的委托—代理關系必然導致道德風險、不負責任的程度嚴重上升，時間久了，問題就會釀成危機。

從中我們可以看出，在最開始解決住房按揭貸款問題時，展示出的解決方案是為廣大人民著想的，相繼推出的Fannie Mae和Ginnie Mae 兩個機構都是為解決已存在的問題而出現的，接下來的金融創新（將各種按揭貸款打包后拆分成證券）也大大降低了銀行的風險，或者說是將風險分散至成千上萬的資本市場投資者手中，推動了住房按揭貸款的發展。但是在之后的發展過程中，銀行為獲得更大的利益而不顧自身資本金的約束，超額房貸，對貸款者的約束降低，不良貸款的風險大大增加。在這過程中，金融監管的缺失也為次貸危機的爆發推波助瀾。每個獨立的個體是自私的，只為謀求各自利益的最大化。當一個整體被拆分成許許多多的部分時，每一部分的一點點對道德的弱化，最后會匯聚成一個大的問題。在這條委托—代理關系鏈中，每一個經理人只是為自己的收益謀取最大化，對證券的來源并不關注，也不關心帶來這個證券的住房按揭貸款是否最后會被償還。處在關系鏈末端的投資者是風險的承擔者，卻無法獲知這項證券全部的有效信息，在蒙蔽中選擇不知道是否正確的投資。我認為造成這次次貸危機的本質是人的道德觀念的淡薄。委托—代理關系鏈的扭曲正是被人為選擇的。委托—代理體現的是一種信賴關系，當人開始對道德觀念漠視，這種信賴為欺騙遮上一層紗。最開始的理念一點點被改變，日積月累，問題就成了危機。如果你們加強道德觀念的建設，遵守道德規范的約束，那么這條委托—代理關系鏈很長又有什么關系。在道德的約束下，這條關系鏈依然可以井然有序的運行，每一個經理人仍可以從中獲取自己贏得的收益。

三、美國式金融資本主義的未來

美國式的金融資本主義是否已走到盡頭？面對這個問題，作者認為，美國的經濟模式不會改變，需要面對的是如何改良。一個已經被事實證明的經濟模式，不需要被全盤否定，然后尋找新的模式。只要不斷改良，不斷修正存在問題的地方，那么這種模式便可長期進行下去。顯然根據美國的現狀來看，這種模式既促進消費內需的增長，又增加個人一輩子的總體福利，顯然是合理的。這種模式不僅不會被終止，反而更有可能被推廣到更多的社會中去。

網上也有信息說美式金融資本主義已病入膏肓。這個問題對我而言是非常有限的。才上大二的我對金融專業知識了解的并不多，還難以分析一個經濟模式是否正確。但是我想，每一個經濟模式構建初期總是適應經濟的當前發展狀態的，在之后的磨合期、驗證期中，慢慢地暴露出潛在的問題。若問題不大且能被修正，那么這個模式便能繼續推行；若問題危及社會經濟的發展或者阻礙經濟的運行時，這個模式也就沒有被繼續執行劉肖肖

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12金融（1）班 的理由了。對于上訴兩種對美式金融資本主義未來的預測，我更看重書中所描述的。畢竟美國已是發達國家，在經歷了一次又一次危機之后，能被繼續運行的模式并不會有太大的缺陷。從美國社會的現狀來看，這種模式也沒有嚴重影響到民眾的基本生活。

四、給中國的啟示

如果中國或任何國家因防止金融危機的發生而限制金融創新，過度強化金融管制，那會像因噎廢食一樣地錯。只有進一步鼓勵自發的金融創新，放開金融市場的手腳，中國的金融市場才能深化。

對我國今后的發展來說，金融機構要遵守道德規范，控制風險。忽視風險的存在，就有可能在未來付出慘痛的代價。風險無論什么時候都會存在，有大有小。但并不是每一次風險都恰好遇上并受到損失。我們可以通過創新降低風險，轉嫁風險。在控制風險，加快金融創新的同時，還需要金融監管適應金融創新的步伐。管制，就是要規范金融市場秩序，為發展提供良好的環境。對于金融衍生產品工具要加強監控，避免劣質金融衍生產品工具的盛行，增加市場風險。在管制的約束下，市場能更好地運作。管制并不是抑制金融創新，而是在創新的前提下，管制市場，避免道德風險與搭便車現象，讓金融市場的氛圍更加融洽。金融發展也要講究穩步前行，不能一味圖快而照搬他國模式，成功的模式往往是經歷一次次改良才最終形成最適合自己的模式。另外，還要高度關注國際金融運行和波動，給我國資本市場帶來的一些不確定性。在金融市場高度開放、各國金融市場密切相連的情況下，我們更要關注國際形勢。國際形勢的變動極有可能通過各種傳導機制對我國的經濟形勢產生影響。

五、結束語

如今，由2007年美國次貸危機帶來的消極影響正在慢慢消失，帶給我們借鑒的之處需要我們自己主動去跟蹤、研究，為中國的經濟提供好的意見，改革創新，促進我國金融行業的發展。

參考文獻：

1.http://news.xinhuanet.com/herald/2012-01/09/c_131344161.htm 美式金融資本主義病入膏肓

2.http:// 次貸危機對中國的啟示 3.《國際金融新編（第五版）》

姜波克著

復旦大學出版社 4.《貨幣金融學（原書第二版）》

米什金著

機械工業出版社

第四篇：淺談次貸危機對我國金融市場發展的啟示

淺析金融危機對我國金融監管 體制的啟示

院系：

專業：

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2010年

月1212 日

淺析次貸危機對我國金融監管體制的啟示

摘要：2007年美國次貸危機不斷加劇，并逐漸演變成一次世界性的金融危機。不僅摧毀了美國幾十年來苦心經營的金融體系，也打擊了其強大的工業體系。對本次次貸危機進行總結和反思，對我國金融發展有著重要意義。尤其是在美國金融在信用及風險方面的問題，我們更應該審視我國金融監管體系的未來。

關鍵詞：次貸危機，金融監管，信用，風險

一、次貸危機發生的原因及影響。

如同2000年的美國股市網絡公司泡沫的破滅一樣，一開始人們普遍認為次貸危機不會對經濟產生中的影響。然而2008年3月17日，美國第五大投資銀行——貝爾斯登被摩根大通銀行收購，震驚全球金融市場，接著雷曼兄弟、美林等重大金融巨頭紛紛倒下，從股票到房地產再到信貸，泡沫在不斷擴大，增加了整個經濟系統性風險，對美國和全世界都帶來了巨大的災難。

（一）次貸危機發生的原因

1、房地產方面。受到金融風暴影響最直接的產業莫過于房地產市場，同樣房地產市場也是導致這次金融危機的重要因素之一。從某種意義上講，此次金融危機正是肇始于美國房地產泡沫破裂。在美國，房地產 是國民經濟的支柱產業，近半個世紀以來，房地產及其相關行業的產值一直占據著美國GDP的1/5左右，住房資產占據著美國國民經濟固定資產的1/3。由于按揭貸款公司的肆意放款；投資銀行將買進的按揭貸款變成證券化產品和其他衍生品，以獲得高額利潤為目標，全然不管風險問題；評級機構迎合銀行機構的要求，對其產品給予超乎事實的評級；保險公司、商業銀行、共同基金、養老基金等投資者過的相信銀行機構盲目投資。這些都導致房地產出現泡沫膨脹。從2008年6月，美國房地產開始加劇惡化。隨著金融風暴的發生，新房開工數持續萎縮，二手房交易市場也不容樂觀。加上危機發生后，美國房地產信貸市場持續緊縮，貸款機構提高貸款標準，使獲得住房貸款人數急劇減少。由于失業人數增加，導致越來越多的人無力支付住房貸款。2009年第一季度，抵押貸款違約率上升至9.25%，喪失抵押品贖回權的貸款比例上升至1.37%，雙雙創下自1972年以來最高水平。

2、居民消費方面。美國是一個消費大國，消費在拉動國民經濟中起到至關重要的作用。人們在日常生活中形成了“今天花明天的錢”的超前消費觀念，為此貸款消費在居民日常消費中是一件很普遍的事。當房價上漲時，人們會感動很富有，并設法通過抵押貸款得到消費力的提高。然而當房地產價格下跌時，居民則無力償還抵押貸款，由于抵押貸款衍生出來的債券就成了“毒資產”，整個金融和房地產市場隨之崩潰。同時金融風暴發生后，美國個人儲蓄占可支配收入比例不斷上升，這說明美國居民的消費意愿不斷下降，節約開支、減少消費的觀念成了金融危機后美國社會的主流。消費需求大幅下跌直接影響著美國經濟的增長，生產過剩、企業破產、失業率上升等問題也接踵而至。

3、金融監管方面。美聯儲長期信奉“最少的監管就是最好的監管”這一信條，過分強調和依賴金融機構內部控制和市場紀律，過分注重和培植本國金融機構及金融市場的競

爭力和創新力。在實踐中，對房地產等資產價格的變化對金融業風險的影響估計不足，缺乏必要的風險預警與提示。在技術上,巴塞爾新資本協議在本次危機中也暴露出種種局限性,比如過度運用復雜模型使資本監管數字化。

4、貨幣政策方面。2008年下半年，在金融危機這一大背景下，由于認識到國際貿易可能因此而劇烈萎縮，美元資本為逃險而大量回流美國，導致近些年來一直走勢疲弱的美元反而走出了一波強勁的升值行情。國際金融危機爆發后，美國的金融市場經歷了深刻而廣泛的“去杠桿化”過程。去杠桿化一定程度上緩解了美元泛濫的局面。但是奧巴馬政府上臺以后，積極運用政府力量讀經濟進行干預，大幅擴大政府財政赤字，美聯儲相應地將基準利率降到0，同時開動印鈔機在增發美元。所有這一切的救市措施都在為下一輪資本泡沫積蓄能量。

（二）次貸危機的影響。

IMF報告稱,危機造成全球金融機構的直接損失估計高達1.4萬億美元。股指下跌、失業增加、貿易減少、經濟增長放緩等間接影響將更為廣泛,造成的損失更是難以估量。美國經濟和全球經濟是否進入衰退有待繼續觀察,但全球經濟增長放緩已成定局。不僅如此,相對于次貸危機對金融經濟的直接和間接影響而言,由此引發的對美式資本主義的意識形態、價值標準、經濟模式、發展道路等的反思和重新認識,其意義更重大、更深遠。一是對美式自由市場經濟哲學的質疑。英國《金融時報》專欄作家馬丁·沃爾夫撰文寫

到:“2008年3月14日(在美國政府的干預下,當天貝爾斯登宣告被摩根大通收購,筆者注)是全球自由市場資本主義夢想破滅的一天。”德國財長施泰因布呂克認為:“美國可能失去世界金融體系霸主地位,這一切都源于其不負責任地夸大無約束的自由市場經濟原則。”二是對美國一貫推行的“雙重”價值標準的質疑。上世紀八十年代末九十年代初,美國主導催生了所謂的“華盛頓共識”,對發展中國家和新興市場經濟體提出了放松政府管制、利率自由化、經濟全球化等一系列政策建議。然而十余年之后,當本國發生危機時,美國采取了包括大規模國有化在內的政府干預措施。這就使人不得不懷疑美國人的價值標準缺乏一致性。三是進一步加深了對美國經濟發展模式的質疑。美國長期以來憑借美元的國際貨幣地位,形成了國民借貸消費以及國家巨額貿易逆差和財政赤字的經濟增長模式,其繁榮是建立在他國信貸和透支未來基礎上的,缺乏可持續性。

二、次貸危機對我國金融監管的啟示美國作為當今全球金融創新的主要推動者，許多具有前瞻性的商業銀行業務都代表著當前金融創新和發展的主流。但2007年爆發的次貸危機所暴露出美國在金融創新中的缺陷和問題，值得我們認真總結，以防止國內銀行業在今后的金融創新過程中出現類似的錯誤。1.加強金融機構風險管理

次貸危機表面上是美國房價走低、利率走高所致,根本原因是資金供應方降低信貸門檻、忽視風險管理,需求方過度借貸、反復抵押融資。盡管這種風險基本上通過證券化的方式已經分散了,但是這些風險并沒有消失,一旦條件具備,風險就會暴露出來,而且風險通過證券化的渠道影響更為廣泛。著名金融學者易憲容認為,中國按揭貸款實際上比美國次級債券的風險要高。如果中國的房地產市場價格出現逆轉,其潛在風險必然會暴露出來,國內銀行所面臨的危機肯定會比美國次級債券出現的危機要嚴重。因此要加強信貸風險管理，提高住房按揭貸款的信用門檻。

2.建立金融監管協調機構

次貸危機充分表明，在金融市場日益全球化、金融創新日益活躍、金融產品日益復雜的今天，傳統金融各子市場之間的界限已經淡化，跨市場金融產品日益普遍.跨部門的監管協調和監管合作顯得日趨重要。從總體上來看，由于當前我國金融綜合化經營尚未形成較大規模、分業監管模式相對固化，在混業經營發展的初期階段，我國的金融監管模式應該是有統有分，統分結合的監管模式。具體而言，我國有必要進一步完善金融監管的聯席會議制度，加強監管機構之間的協調和溝通，必要時設立集中統一的監管協調機構，加強跨行業監管，將以行業為導向的監管框架改變為以目標監管為導向，消除監管盲區，降低監管成本。

3.注重金融監管國際合作，加強金融機構跨境監管

金融全球化也是金融風險的全球化，國際金融市場的持續波動會影響人們對國內金融市場的預期，增加國內金融市場的風險。我國金融機構及監管層應當謹慎防范國際金融風險，加強對跨境資本流動的監管，穩步有序地推進金融開放。為了防范和化解國際金融風險，必須加強金融監管的國際合作。目前我國已經加入了國際貨幣基金組織、世界銀行、證監會國際組織、國際保險監督官協會等國際金融組織，并且與許多國家或地區簽訂了金融諒解備忘錄，為加強金融監管的國際合作奠定了良好的基礎。我們應當善于利用金融監管合作機制，獲取信息，了解政策甚至要求就某些具體目標采取聯合行動以更好地防范和化解國際金融風險。另外，從金融危機的發生來看，危機不會限于一隅，而往往是整體性的，當一個金融集團受到波及時，其下各分支及子公司也難以獨善其身。因此，需加強跨國協調與監管，不僅要監管金融跨國集團在我國的分支機構或子公司，還需要通過國際合作監管該公司的母公司或集團整體。這對于目前外資金融集團在我國設立法人機構的監管具有重要借鑒意義。

1.2.王俊峰.鐘震.蔡銷謙.危機透視—次貸危機的前世今生.北京.清華大學出版社.2010-01

3.翟晨曦.美國次貸危機引發全球危機的思考.北京.經濟出版社.2009-10

4.丁一.金融定成敗.鷺江出版社.廈門.2009-12

5.孫艷.“次貸危機”對我國金融監管的啟示.[期刊論文]湖北省人民政府政研網

第五篇：07年美國次貸危機

07年美國次貸危機

一、美國次貸危機的定義？

美國次貸危機，是指房地產市場上的次級按揭貸款因債務人無法償債而引發的金融市場危機。它是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。它致使全球主要金融市場隱約出現流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次級按揭貸款，是相對于給資信條件較好的客戶的按揭貸款而言。通過抵押形式，對收入低、沒有或缺乏足夠還款能力證明，或者其他負債較重、資信條件較“次”的住房購買人發放貸款。美國的房地產市場按揭貸款大致可以分為3個層次：優質貸款市場、“ALT-A”貸款市場和次級貸款市場。優質貸款市場面向信用等級高、債務負擔合理、風險小的優良客戶，按揭利率相對較低。次級市場是指信用分數低、收入證明缺失、負債較重的客戶，如美國的低收入階層和新移民。而“ALT-A”貸款市場是介于二者之間的灰色地帶，泛指那些信用記錄不錯，但缺少或完全沒有固定收入、存款、資產等合法證明文件的客戶。次級市場和“ALT-A”貸款市場都是高風險市場，按揭利率比優質貸款高，次貸危機就是這部分市場出現問題引發的風險。

二、次貸危機產生的原因:

引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。

利息上升，導致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機。

美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。

在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發展。

隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發“次貸危機”。

三、美國次貸危機的影響：

1、次貸危機對美國的影響：

美國“次貸危機”的影響范圍將有多廣？這是目前世界經濟界和金融界密切關注的問題。從其直接影響來看：

首先，受到沖擊的是眾多收入不高的購房者。由于無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。

其次，今后會有更多的次級抵押貸款機構由于收不回貸款遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產保護。

最后，由于美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產品，它們也將受到重創。

這場危機無疑給國內金融業帶來了不少啟示。在金融創新、房貸市場發展和金融監管等方面———美國次貸**爆發以來，無論從全球資本市場的波動還是美國實體經濟的變化來看，次貸之殤在美國乃至全球范圍內都不容小覷。對于中國來說，這場**為我們敲響了居

安思危的警鐘。

美國次貸**中首當其沖遭遇打擊的就是銀行業，重視住房抵押貸款背后隱藏的風險是當前中國商業銀行特別應該關注的問題。在房地產市場整體上升的時期，住房抵押貸款對商業銀行而言是優質資產，貸款收益率相對較高、違約率較低、一旦出現違約還可以通過拍賣抵押房地產獲得補償。目前房地產抵押貸款在中國商業銀行的資產中占有相當大比重，也是貸款收入的主要來源之一。根據新巴塞爾資本協議，商業銀行為房地產抵押貸款計提的風險撥備是較低的。然而一旦房地產市場價格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時出現，購房者還款違約率將會大幅上升，拍賣后的房地產價值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導致商業銀行的壞賬比率顯著上升，對商業銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。然中國房地產市場近期內出現價格普遍下降的可能性不大，但是從長遠看銀行系統抵押貸款發放風險亦不可忽視，必須在現階段實施嚴格的貸款條件和貸款審核制度。

事實上，本次美國次貸危機的源頭就是美國房地產金融機構在市場繁榮時期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產品。中國商業銀行應該充分重視美國次貸危機的教訓，第一應該嚴格保證首付政策的執行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現零首付的現象；第二應該采取嚴格的貸前信用審核，避免出現虛假按揭的現象。

在次貸**爆發之前，美國經濟已經在高增長率、低通脹率和低失業率的平臺上運行了5年多，有關美國房市“高燒不退”的話題更是持續數年。中國與美國房市降溫前的經濟圖景存在一定相似性。

本次美國次貸危機的最大警示在于，要警惕為應對經濟周期而制訂的宏觀調控政策對某個特定市場造成的沖擊。導致美國次貸危機的根本原因在于美聯儲加息導致房地產市場下滑。當前中國面臨著通貨膨脹加速的情況，如果央行為了遏制通脹壓力而采取大幅提高人民幣貸款利率的對策，那么就應該警惕兩方面影響：第一是貸款收緊對房地產開發企業的影響，這可能造成開發商資金斷裂；第二是還款壓力提高對抵押貸款申請者的影響，可能造成抵押貸款違約率上升。而這兩方面的影響都最終會匯集到商業銀行系統，造成商業銀行不良貸款率上升、作為抵押品的房地產價值下降，最終影響到商業銀行的盈利性甚至生存能力。

人們需要認識中國和美國經濟周期以及房市周期的差異性。美國是一個處于全球體系之下的有著悠久市場經濟歷史的國家，周期性很強，目前正處于本輪經濟周期的繁榮后期。中國則還沒有經歷過一個完整的經濟周期，即使從改革開放算起到現在也只有30年的歷程，從1992、1993年提出市場經濟到現在更是只有15年歷史。處于這一階段，中國經濟的關鍵詞是供需不平衡，固定投資需求大。這是區別于美國經濟接近10年一個周期的重點所在；此外，中美房市的周期也有所不同。中國實施房改后，結束了此前多年無住房市場的局面，需求大幅飆升。雖然中國房市也存在投機因素的推動，但需求大而供給有限是促使房價走高的最重要原因。而且，對于中國房市，政府有調控余地。

本次美國次貸危機也給中國宏觀調控(Macro-economic Control)提出了啟示。主要有三方面：

第一，有必要把資產價格納入中央銀行實施貨幣政策時的監測對象。因為一旦資產價格通過財富效應或者其他渠道最終影響到總需求或總供給，就會對通貨膨脹率產生影響。即使是實施通貨膨脹目標制的中央銀行，也很有必要把資產價格的漲落作為制訂貨幣政策的重要參考；

第二，進行宏觀調控時必須綜合考慮調控政策可能產生的負面影響。例如美聯儲連續加息時，可能對房地產市場因此而承擔的壓力重視不夠；

第三，政府不要輕易對危機提供救援。危機是對盲目投資和盲目多元化行為的懲罰，如果政府對這種行為提供救援，將會導致道德風險的滋生。本次發達國家中央銀行在市場上聯手注資，可能會催生下一個泡沫。

2、07年的美國次貸危機對中國的影響：

如果加上大量以房產作為抵押的其他貸款，房地產價格的波動已影響到銀行一半左右的信貸資產安全。

我國的房地產貸款規模近幾年發展迅速，并對銀行業盈利能力和資產安全有較大影響。據上海銀監局2008年2月發布的《2007上海市房地產信貸運行報告》稱，截至2007年12月末，全市中資銀行商業性房地產貸款余額5137.62億元，比年初增加452.88億元，同比多增63.28億元，房地產貸款余額同比增長10.58%。2007年，上海中資商業銀行增量貸款中有27.5%投向了房地產業。截至去年12月末，中資商業銀行房地產貸款占各項貸款的比重為32.2%。如果加上大量以房產作為抵押的其他貸款，房地產價格的波動已影響到銀行一半左右的信貸資產安全。在房地產市場波動加劇及宏觀調控不斷加強的同時，房地產信貸運行與市場之間的關聯更趨密切，無論是銀行、房地產開發企業，還是房貸借款人，都面臨因房價波動而帶來的壓力與風險。針對這種狀況，上海銀監局表示，將加強宏觀監管，關注信貸資源向房地產業聚集的趨勢，適時提示各銀行重視潛在的系統性信用風險，制訂并實施合理、科學的信貸政策，分散、管理、控制房地產信貸風險。

比較我國房地產市場與美國次級按揭市場，二者存在很大不同。最為主要的是住房抵押貸款人一般都是直接向銀行申請貸款，沒有復雜的衍生產品。同時，房產首付在20%，政策上不允許發放零首付貸款。但是，也要看到我國住房抵押貸款存在的風險。

一是貸款首付比例較低及虛假信用，存在大量投機性借貸。在房地產“新政”實施前，我國居民房地產貸款首付比例為20%。但實際操作中，也存在虛假操作的情況。據報道，2004年上海曾經發生過有人貸款7800萬元，購買128套住房的重大違規貸款行為，就是通過假信用的方式進入的。

二是超支付能力貸款不斷增加。按照銀監會個人住房按揭貸款指引，個人每月按揭貸款還款額不得超過個人家庭月可支配收入的50%。但實際上，國內居民及住房投資者在辦理住房按揭貸款時，很多人不能滿足這一基本標準。有人從單位或找他人隨意開出假的工資收入證明。銀行信貸人員和房產銷售人員為提高房屋銷售和貸款業績，甚至明確告訴貸款者只要能開到證明就放款。用假的收入證明、工資證明等虛假文件到銀行進行按揭貸款，無疑埋藏了巨大的潛在風險。

三是貸款利率增長快，導致部分債務人喪失支付能力。近年來，央行數次提升貸款基準利率。2004年10月29日從5.31%提高至5.58%；2006年4月28日金融機構一年期貸款基準利率上調0.27個百分點至5.85%。經過連續10多次上調，目前一年期貸款基準利率已提高到7.47%，這對信用差、還款能力不強的貸款人來說無疑是巨大壓力。

四是房價在飛漲后存在下跌趨勢。統計數據顯示，大城市近年房價指數上漲20%左右。就具體的樓盤而言，則上漲50%至100%甚至更多。飛速上漲的房價刺激了購房者的購買熱情，炒房成為獲取巨額財富的途徑，使許多償債能力低的人參與到購房隊伍中。當房價下跌、房市流動性降低、貸款利率大幅調升時，勢必加大高價購房者的償債壓力，使銀行信貸面臨巨大違約風險。

美國的次級貸款業務本身是一件挺好的事，其出發點是為那些信用等級較低或收入不高的人提供貸款，讓他們可以實現擁有自己住房的夢想。在1994年~2006年間，超過900萬戶美國家庭購買了新住房，其中大約20％的家庭借助于次級貸款。但是，就在這個過程中，一些負面因素逐漸浮現，最終導致危機爆發。

其一，是過度證券化。幾乎與次級貸款業務并行發展的，就是美國經濟的證券化，比如，人們把一些一時還不清的債務，轉化為證券后再賣給投資者。換句話說，凡是有風險的，都可以搖身一變為證券。所以，次級貸款的放貸機構也不閑著，他們把手中超過六千億美元的次

級貸款債權轉化為證券后，賣給各國的投資者。那么，富有投資經驗的銀行看不出這其中的高風險？次級貸款的放貸機構花錢供養了許多信用評定機構，從而可以輕松地拿到最高為“AAA”的信用評級，泛濫成災的“AAA”證書使銀行失去了對風險的敏感性。

其二，是通貨膨脹。隨著這張“大餅”越做越大，富人們因為手里擁有越來越多的紙面資產，而放肆地揮霍；窮人們因看到自己的房子每天都在升值，也開始購買平時舍不得買的東西。最后，美聯儲不得不提高利率，借以壓抑通貨膨脹。可是，利率提高后，那些本來就缺錢的窮人就變得還不起貸款了，這導致次貸市場還貸拖欠比例迅速上升。至此，美國經濟一下子墜落入貨幣流動性很低的狀態。經濟發展進入低速徘徊狀態，窮人就更難還清那些堆積如山的次級貸款債務。

我們能從美國次級貸款危機中得到什么啟示呢？可能有人會說，根本學不到什么，因為中國根本就沒有次級貸款市場。但是，仔細看看，我們會發現，中國經濟中也有類似于美國次級貸款的成分，如果我們不加以注意，中國經濟也有被拖入惡性循環的可能性。

一個典型的例子就是中國房地產的金融創新項目。許多中國人希望通過投資房地產去獲得財富，所以，銀行幫助人們去實現這個愿望是一件好事。全國各地的銀行都想出各種吸引人們借貸款買房的“高招”。比如，深圳的銀行在2006年就推出了“雙周供”業務，它允許以“雙周”而不是以“月”為單位進行還款。這樣，借貸人不僅能縮短還款期，而且還能少交利息，所以特別受“炒房戶”歡迎。再比如，“循環貸”業務，它允許人們將商品住房抵押給銀行而獲得一定的貸款額度。這樣，借貸人買越多的房產，就能獲得越多的貸款額度，所以更受“炒房戶”的追捧。在這些金融創新項目的幫助下，深圳的房地產價格在去年以驚人的速度不斷攀升。據國家發改委統計，深圳市新建商品住宅價格月均漲幅高達13.5％，其中60％以上的借貸買房人的目的不是自住需求，而是投資需求。到去年年底，深圳銀行房貸規模已達到700億元。雖說目前還未出現大規模的貸款違約現象，但是，不斷上揚的通貨膨脹率就有可能迫使央行提高利率；不斷提高利率，又會導致許多“炒房戶”因交不起利息而違約。那時候，在沒有次級貸款市場的深圳市，會不會重蹈美國式的次級貸款危機——銀行不敢再做房地產貸款；也沒有留下多少錢借貸給其它的產業；一切經濟活動因為缺少現金而停滯了。令人欣慰的是，去年下半年，中央政府果斷實施“房貸新政”，其目的就在于打壓房地產投機需求，遏制房價上升勢頭，保障中國的金融安全。然而，“新政”剛推行不久，各種反對的聲音便開始出現，這些人的目的不外乎就是希望“房貸新政”再次成為“空調”，以便自己能在最后的房地產瘋狂中再大撈一把。實際上，中國經濟穩步發展，才是每個中國人最大的福祉，為什么要反其道而行之呢？

四、如何防范信貸風險

次貸危機對商業銀行的重要啟示是，在經濟增長階段忽視風險必將導致經濟減速階段的風險甚至是危機的爆發。當經濟發生周期性波動時，商業銀行的貸款質量將首當其沖 一要加強宏觀經濟運行的分析，高度關注經濟周期波動可能帶來的風險。

二要科學設計信貸產品。美國次貸危機爆發的重要原因之一，在于金融機構為了逐利而不惜降低借貸標準。

三要把握宏觀經濟走勢與具體產品的關系。

四要做好預警，控制規模與風險。

五是金融創新要堅持“謹慎經營”原則。