第一篇：美國次貸危機演變為國際金融危機后

美國次貸危機演變為國際金融危機后，對世界經濟產生了廣泛而深刻的影響。面對經濟危機，我們公司也相應受到了一定的影響。主要有以下幾個方面：

一、前段時間，人民幣升值之時，國外客戶為了避免風險，建議先將6個月訂單的款項預付給我司，總金額約HKD200萬元，但是由于外匯管制，審批手續的繁瑣；我們拿著相關資料去相關部門辦理此項業務，可是由于部門之間的互相推諉，以及簽核審批需要等待的時間過長，最終無法完成客戶預付款項的相關事宜，導致客戶以辦理預付款時間過長為由而取消了訂單。在此國內外經濟日益嚴峻，歐美消費能力急劇萎縮,很多中小企業訂單銳減,融資困難之時，我司只能看著即將到手的鴨子就這么飛走了。

二、在今年下半年，國家為了減輕出口企業經營壓力，促進出口企業自我發展，提高應對風險能力，上調了３４８６項商品的出口退稅率，可是我司的產品在這次的調整中，并沒有享受到實際的優惠政策。

三、有經濟數據表明，歐美地區明年的經濟將出現負增長，國際市場需求減弱，而中國的出口有60%是銷往這些地區。使我司的經營面臨較大壓力。國家發改委中小企業司統計，全國今年上半年有6.7萬家中小企業倒閉。而這些企業大部分是在珠三角地區。我司的內銷網絡大部分是在珠三角地區，企業倒閉，人員紛紛離開珠三角地區，預計我司的內銷也將受到一定程度的影響。

四、在出口和內銷皆受阻的情況下，為了擴大內需，我們有可能將產品價格降低，而原材料成本一直上漲，目前還沒有出現供應商將原材料單價下降的趨勢，種種不利因素使我司市場利潤受損，2008年至今為止，我司已虧損300多萬元。我司預計明年的形勢將更為嚴竣，在此，為提高產業競爭力，我司更好地進行產業重塑，我司希望政府在財政和金融方面給予扶持政策，如財政補助、無息貸款等。

五、因為新勞動法的頒布，企業用工形式非常不靈活，造成企業勞動力成本上升，如果裁員，成本又過高。希望政府勞動部門能配合，在用工形式方面可以給企業更大的操作空間，如計件、不定時、綜合等等。

第二篇：07年美國次貸危機

07年美國次貸危機

一、美國次貸危機的定義？

美國次貸危機，是指房地產市場上的次級按揭貸款因債務人無法償債而引發的金融市場危機。它是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。它致使全球主要金融市場隱約出現流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次級按揭貸款，是相對于給資信條件較好的客戶的按揭貸款而言。通過抵押形式，對收入低、沒有或缺乏足夠還款能力證明，或者其他負債較重、資信條件較“次”的住房購買人發放貸款。美國的房地產市場按揭貸款大致可以分為3個層次：優質貸款市場、“ALT-A”貸款市場和次級貸款市場。優質貸款市場面向信用等級高、債務負擔合理、風險小的優良客戶，按揭利率相對較低。次級市場是指信用分數低、收入證明缺失、負債較重的客戶，如美國的低收入階層和新移民。而“ALT-A”貸款市場是介于二者之間的灰色地帶，泛指那些信用記錄不錯，但缺少或完全沒有固定收入、存款、資產等合法證明文件的客戶。次級市場和“ALT-A”貸款市場都是高風險市場，按揭利率比優質貸款高，次貸危機就是這部分市場出現問題引發的風險。

二、次貸危機產生的原因:

引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。

利息上升，導致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機。

美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。

在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發展。

隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發“次貸危機”。

三、美國次貸危機的影響：

1、次貸危機對美國的影響：

美國“次貸危機”的影響范圍將有多廣？這是目前世界經濟界和金融界密切關注的問題。從其直接影響來看：

首先，受到沖擊的是眾多收入不高的購房者。由于無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。

其次，今后會有更多的次級抵押貸款機構由于收不回貸款遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產保護。

最后，由于美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產品，它們也將受到重創。

這場危機無疑給國內金融業帶來了不少啟示。在金融創新、房貸市場發展和金融監管等方面———美國次貸**爆發以來，無論從全球資本市場的波動還是美國實體經濟的變化來看，次貸之殤在美國乃至全球范圍內都不容小覷。對于中國來說，這場**為我們敲響了居

安思危的警鐘。

美國次貸**中首當其沖遭遇打擊的就是銀行業，重視住房抵押貸款背后隱藏的風險是當前中國商業銀行特別應該關注的問題。在房地產市場整體上升的時期，住房抵押貸款對商業銀行而言是優質資產，貸款收益率相對較高、違約率較低、一旦出現違約還可以通過拍賣抵押房地產獲得補償。目前房地產抵押貸款在中國商業銀行的資產中占有相當大比重，也是貸款收入的主要來源之一。根據新巴塞爾資本協議，商業銀行為房地產抵押貸款計提的風險撥備是較低的。然而一旦房地產市場價格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時出現，購房者還款違約率將會大幅上升，拍賣后的房地產價值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導致商業銀行的壞賬比率顯著上升，對商業銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。然中國房地產市場近期內出現價格普遍下降的可能性不大，但是從長遠看銀行系統抵押貸款發放風險亦不可忽視，必須在現階段實施嚴格的貸款條件和貸款審核制度。

事實上，本次美國次貸危機的源頭就是美國房地產金融機構在市場繁榮時期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產品。中國商業銀行應該充分重視美國次貸危機的教訓，第一應該嚴格保證首付政策的執行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現零首付的現象；第二應該采取嚴格的貸前信用審核，避免出現虛假按揭的現象。

在次貸**爆發之前，美國經濟已經在高增長率、低通脹率和低失業率的平臺上運行了5年多，有關美國房市“高燒不退”的話題更是持續數年。中國與美國房市降溫前的經濟圖景存在一定相似性。

本次美國次貸危機的最大警示在于，要警惕為應對經濟周期而制訂的宏觀調控政策對某個特定市場造成的沖擊。導致美國次貸危機的根本原因在于美聯儲加息導致房地產市場下滑。當前中國面臨著通貨膨脹加速的情況，如果央行為了遏制通脹壓力而采取大幅提高人民幣貸款利率的對策，那么就應該警惕兩方面影響：第一是貸款收緊對房地產開發企業的影響，這可能造成開發商資金斷裂；第二是還款壓力提高對抵押貸款申請者的影響，可能造成抵押貸款違約率上升。而這兩方面的影響都最終會匯集到商業銀行系統，造成商業銀行不良貸款率上升、作為抵押品的房地產價值下降，最終影響到商業銀行的盈利性甚至生存能力。

人們需要認識中國和美國經濟周期以及房市周期的差異性。美國是一個處于全球體系之下的有著悠久市場經濟歷史的國家，周期性很強，目前正處于本輪經濟周期的繁榮后期。中國則還沒有經歷過一個完整的經濟周期，即使從改革開放算起到現在也只有30年的歷程，從1992、1993年提出市場經濟到現在更是只有15年歷史。處于這一階段，中國經濟的關鍵詞是供需不平衡，固定投資需求大。這是區別于美國經濟接近10年一個周期的重點所在；此外，中美房市的周期也有所不同。中國實施房改后，結束了此前多年無住房市場的局面，需求大幅飆升。雖然中國房市也存在投機因素的推動，但需求大而供給有限是促使房價走高的最重要原因。而且，對于中國房市，政府有調控余地。

本次美國次貸危機也給中國宏觀調控(Macro-economic Control)提出了啟示。主要有三方面：

第一，有必要把資產價格納入中央銀行實施貨幣政策時的監測對象。因為一旦資產價格通過財富效應或者其他渠道最終影響到總需求或總供給，就會對通貨膨脹率產生影響。即使是實施通貨膨脹目標制的中央銀行，也很有必要把資產價格的漲落作為制訂貨幣政策的重要參考；

第二，進行宏觀調控時必須綜合考慮調控政策可能產生的負面影響。例如美聯儲連續加息時，可能對房地產市場因此而承擔的壓力重視不夠；

第三，政府不要輕易對危機提供救援。危機是對盲目投資和盲目多元化行為的懲罰，如果政府對這種行為提供救援，將會導致道德風險的滋生。本次發達國家中央銀行在市場上聯手注資，可能會催生下一個泡沫。

2、07年的美國次貸危機對中國的影響：

如果加上大量以房產作為抵押的其他貸款，房地產價格的波動已影響到銀行一半左右的信貸資產安全。

我國的房地產貸款規模近幾年發展迅速，并對銀行業盈利能力和資產安全有較大影響。據上海銀監局2008年2月發布的《2007上海市房地產信貸運行報告》稱，截至2007年12月末，全市中資銀行商業性房地產貸款余額5137.62億元，比年初增加452.88億元，同比多增63.28億元，房地產貸款余額同比增長10.58%。2007年，上海中資商業銀行增量貸款中有27.5%投向了房地產業。截至去年12月末，中資商業銀行房地產貸款占各項貸款的比重為32.2%。如果加上大量以房產作為抵押的其他貸款，房地產價格的波動已影響到銀行一半左右的信貸資產安全。在房地產市場波動加劇及宏觀調控不斷加強的同時，房地產信貸運行與市場之間的關聯更趨密切，無論是銀行、房地產開發企業，還是房貸借款人，都面臨因房價波動而帶來的壓力與風險。針對這種狀況，上海銀監局表示，將加強宏觀監管，關注信貸資源向房地產業聚集的趨勢，適時提示各銀行重視潛在的系統性信用風險，制訂并實施合理、科學的信貸政策，分散、管理、控制房地產信貸風險。

比較我國房地產市場與美國次級按揭市場，二者存在很大不同。最為主要的是住房抵押貸款人一般都是直接向銀行申請貸款，沒有復雜的衍生產品。同時，房產首付在20%，政策上不允許發放零首付貸款。但是，也要看到我國住房抵押貸款存在的風險。

一是貸款首付比例較低及虛假信用，存在大量投機性借貸。在房地產“新政”實施前，我國居民房地產貸款首付比例為20%。但實際操作中，也存在虛假操作的情況。據報道，2004年上海曾經發生過有人貸款7800萬元，購買128套住房的重大違規貸款行為，就是通過假信用的方式進入的。

二是超支付能力貸款不斷增加。按照銀監會個人住房按揭貸款指引，個人每月按揭貸款還款額不得超過個人家庭月可支配收入的50%。但實際上，國內居民及住房投資者在辦理住房按揭貸款時，很多人不能滿足這一基本標準。有人從單位或找他人隨意開出假的工資收入證明。銀行信貸人員和房產銷售人員為提高房屋銷售和貸款業績，甚至明確告訴貸款者只要能開到證明就放款。用假的收入證明、工資證明等虛假文件到銀行進行按揭貸款，無疑埋藏了巨大的潛在風險。

三是貸款利率增長快，導致部分債務人喪失支付能力。近年來，央行數次提升貸款基準利率。2004年10月29日從5.31%提高至5.58%；2006年4月28日金融機構一年期貸款基準利率上調0.27個百分點至5.85%。經過連續10多次上調，目前一年期貸款基準利率已提高到7.47%，這對信用差、還款能力不強的貸款人來說無疑是巨大壓力。

四是房價在飛漲后存在下跌趨勢。統計數據顯示，大城市近年房價指數上漲20%左右。就具體的樓盤而言，則上漲50%至100%甚至更多。飛速上漲的房價刺激了購房者的購買熱情，炒房成為獲取巨額財富的途徑，使許多償債能力低的人參與到購房隊伍中。當房價下跌、房市流動性降低、貸款利率大幅調升時，勢必加大高價購房者的償債壓力，使銀行信貸面臨巨大違約風險。

美國的次級貸款業務本身是一件挺好的事，其出發點是為那些信用等級較低或收入不高的人提供貸款，讓他們可以實現擁有自己住房的夢想。在1994年~2006年間，超過900萬戶美國家庭購買了新住房，其中大約20％的家庭借助于次級貸款。但是，就在這個過程中，一些負面因素逐漸浮現，最終導致危機爆發。

其一，是過度證券化。幾乎與次級貸款業務并行發展的，就是美國經濟的證券化，比如，人們把一些一時還不清的債務，轉化為證券后再賣給投資者。換句話說，凡是有風險的，都可以搖身一變為證券。所以，次級貸款的放貸機構也不閑著，他們把手中超過六千億美元的次

級貸款債權轉化為證券后，賣給各國的投資者。那么，富有投資經驗的銀行看不出這其中的高風險？次級貸款的放貸機構花錢供養了許多信用評定機構，從而可以輕松地拿到最高為“AAA”的信用評級，泛濫成災的“AAA”證書使銀行失去了對風險的敏感性。

其二，是通貨膨脹。隨著這張“大餅”越做越大，富人們因為手里擁有越來越多的紙面資產，而放肆地揮霍；窮人們因看到自己的房子每天都在升值，也開始購買平時舍不得買的東西。最后，美聯儲不得不提高利率，借以壓抑通貨膨脹?？墒?，利率提高后，那些本來就缺錢的窮人就變得還不起貸款了，這導致次貸市場還貸拖欠比例迅速上升。至此，美國經濟一下子墜落入貨幣流動性很低的狀態。經濟發展進入低速徘徊狀態，窮人就更難還清那些堆積如山的次級貸款債務。

我們能從美國次級貸款危機中得到什么啟示呢？可能有人會說，根本學不到什么，因為中國根本就沒有次級貸款市場。但是，仔細看看，我們會發現，中國經濟中也有類似于美國次級貸款的成分，如果我們不加以注意，中國經濟也有被拖入惡性循環的可能性。

一個典型的例子就是中國房地產的金融創新項目。許多中國人希望通過投資房地產去獲得財富，所以，銀行幫助人們去實現這個愿望是一件好事。全國各地的銀行都想出各種吸引人們借貸款買房的“高招”。比如，深圳的銀行在2006年就推出了“雙周供”業務，它允許以“雙周”而不是以“月”為單位進行還款。這樣，借貸人不僅能縮短還款期，而且還能少交利息，所以特別受“炒房戶”歡迎。再比如，“循環貸”業務，它允許人們將商品住房抵押給銀行而獲得一定的貸款額度。這樣，借貸人買越多的房產，就能獲得越多的貸款額度，所以更受“炒房戶”的追捧。在這些金融創新項目的幫助下，深圳的房地產價格在去年以驚人的速度不斷攀升。據國家發改委統計，深圳市新建商品住宅價格月均漲幅高達13.5％，其中60％以上的借貸買房人的目的不是自住需求，而是投資需求。到去年年底，深圳銀行房貸規模已達到700億元。雖說目前還未出現大規模的貸款違約現象，但是，不斷上揚的通貨膨脹率就有可能迫使央行提高利率；不斷提高利率，又會導致許多“炒房戶”因交不起利息而違約。那時候，在沒有次級貸款市場的深圳市，會不會重蹈美國式的次級貸款危機——銀行不敢再做房地產貸款；也沒有留下多少錢借貸給其它的產業；一切經濟活動因為缺少現金而停滯了。令人欣慰的是，去年下半年，中央政府果斷實施“房貸新政”，其目的就在于打壓房地產投機需求，遏制房價上升勢頭，保障中國的金融安全。然而，“新政”剛推行不久，各種反對的聲音便開始出現，這些人的目的不外乎就是希望“房貸新政”再次成為“空調”，以便自己能在最后的房地產瘋狂中再大撈一把。實際上，中國經濟穩步發展，才是每個中國人最大的福祉，為什么要反其道而行之呢？

四、如何防范信貸風險

次貸危機對商業銀行的重要啟示是，在經濟增長階段忽視風險必將導致經濟減速階段的風險甚至是危機的爆發。當經濟發生周期性波動時，商業銀行的貸款質量將首當其沖 一要加強宏觀經濟運行的分析，高度關注經濟周期波動可能帶來的風險。

二要科學設計信貸產品。美國次貸危機爆發的重要原因之一，在于金融機構為了逐利而不惜降低借貸標準。

三要把握宏觀經濟走勢與具體產品的關系。

四要做好預警，控制規模與風險。

五是金融創新要堅持“謹慎經營”原則。

第三篇：2007年美國爆發次貸危機

美國次貸危機對中國的影響

2007年美國爆發次貸危機。這場危機迅速向其它地區蔓延，并演化成為全球信貸緊縮，對世界主要金融機構和全球金融市場產生了巨大的沖擊，使美國經濟增長進一步放緩，并對世界經濟產生一定負面影響。隨著經濟、金融全球化深入發展，亞洲經濟在美國經濟增長下滑和全球金融動蕩背景下難以獨善其身，美國次貸危機正通過金融和貿易等渠道對亞洲經濟產生不可低估的影響。

一、次貸危機的根源和成因

次貸危機起源于近幾年來美國次貸市場的過分膨脹。截至2003年，美國房貸市場2／3以上的貸款達到優質貸款標準。此后，優質貸款比例逐步下降，而次貸份額不斷上升。2006年美國發放的次貸達6000億美元，占當年美國市場發放房貸總額的 2I％，另類A級貸款額所占比例為25％，而優質貸款的比例降到36％。到2006年底，美國未償還的次貸額達1.5萬億美元，占全美未償還房貸總額的15％。

美國次貸危機是近些年來美國國內積累的金融和經濟風險不斷釋放的結果，也與金融創新、金融全球化及西方貨幣政策相關。

1．降低房貸初期償債負擔，為購房者提供輕松的抵押貸款。2003年以來，美國金融機構采取一些減輕借款前期負擔的新舉措來招徠次貸客戶。比較典型的是可調利率抵押貸款（ARM）。

2．放寬或實際上取消放款標準，為購房者提供便捷的抵押貸款。放貸機構不僅不要借款人提供任何收入、資產等證明文件，不考慮其真實償還能力，有時甚至縱容借款人弄虛作假；在借款人無力支付首付時，銀行鼓勵其使用第二次置留權貸款來湊足首付。因此，大量信用紀錄較差的低收入家庭進入房貸市場。

3．金融創新帶來大量衍生產品，特別是抵押債務證券化使次貸市場風險叢生。據國際清算銀行統計，全球金融衍生產品已從30年前區區幾種發展到目前的1200多種；到2007年6月底，全球各種金融衍生品市場規模陡增至516億美元。信用衍生品增長尤其突出。據IMF（全球金融穩定報告入），全球信用衍生產品總額從1998年幾百萬美元增至2001年約1萬億美元和2003年的4萬億美元，到 2006年中又猛增至 26萬億美元。在次貸市場，銀行原來將這些貸款保留在自己的資產負債表中，近年來卻將其轉換成債務抵押債券（CDO）等，并將其出售給新的投資者，投資者利用它們創造出衍生產品，之后衍生產品又不斷被再次打包和出售，循環往復不已。近年來，80％的抵押貸款通過資產證券化出售，其中債務抵押債券發放量從2004年的 1574億美元增至 2006年的 5493億美元。金融衍生產品在創新過程中使債務鏈條過長，而基本面易被忽視，導致市場風險向信用風險及流動性風險轉化，進而給整個金融市場帶來不穩定。

4．金融全球化步伐加快，使各國相互依存加深，市場聯動性增強導致美國次貸危機通過“蝴蝶效應”殃及全球。金融衍生品的發展雖使單個金融機構面臨的風險分散和有所減輕，但也使遍布全球的許多金融機構形成環環相扣的“風險鏈”，如果其中任何一個環節出現問題，引發全球市場多米諾骨牌式連鎖反應。美國次貸市場的繁榮和高收益自然吸引了許多歐日等金融機構特別是對沖基金等參與次貸市場“游戲”。美國次貸問題主要通過收購原始貸款并進行銷售的機構等主要渠道向全球傳播。美國經國會批準的此類機構為聯邦住房抵押貸款協會和聯邦住房抵押貸款公司，它們以政府信用為后盾募集資本對原始抵押貸款進行購買、打包成CDO等并向美國及外國金融機構及投資者推銷。由于CDO一類證券

不僅能賺錢和分散風險，且有美國政府的背景，信用度較高，外國投資者也對其趨之若鶩，這就為美國次貸危機的跨國蔓延留下了隱患。此外，西方國家間，特別是美國和日本間存在較大利率差，許多國際投資者進行套利外匯交易，在日本金融市場以低成本融資，然后在美國投資次貸債券，以獲得較豐厚的收益。正是在這種情況下，德國產業銀行及許多地區銀行，法國、加拿大、澳大利亞、日本和其他亞洲經濟體的銀行或基金，也不同程度地陷入美國次貸困境。

5．美國貨幣政策和與此相關的美國房地產行情變化也是次貸危機發生的重要因素?！??11”事件后，美聯儲連續12次降息，使聯邦基金利率降到20世紀60年代以來的最低水平。超低利率刺激了美國房地產的繁榮。截至2006年初，美國房價連續5年大幅攀升，年均升幅超過8％，其中2005年升幅達15％，而過去35年房價年均增長率為3．5％。低利率和高房價促進了美國人的購房熱，催生了許多為購房者提供融資便利和短期便宜的抵押貸款證券化工具，又導致房貸機構放松對購房者借貸信用和資格的審核。活躍的次貸市場活動，主要基于美國房價上揚和家庭房產不斷升值。然而這種有利于美國房地產繁榮的條件近年來出現逆轉。2004年6月至2006年6月，美聯儲連續17次加息，使聯邦基金利率從1％升到5．25％，這一利率水平一直保持到200年9月中。美國斯坦福大學胡佛研究所教授泰勒的研究顯示，從1959年第2季度至2007年第2季度，美聯儲基金利率變化對美國住房開工變化有顯著影響，但有一定滯后期。在加息的影響下，2006年初美國房地產開始降溫，住宅建筑業陷入衰退，房價上升趨緩并于2007年初開始下降。利率上升和房價下降使美國次貸市場迅速惡化，許多借債過度的購房者的房產凈值由正轉負，既無力償付房貸到期本息，又無法再融資，在借債頭幾年享受固定低利率或不付息的優惠期結束后，現在不得不按市場高利率支付。結果，2006年以來，次貸市場違約拖欠債務事件大增。

二、次貸危機對全球金融和世界經濟的影響

在西方政府特別是央行的干預下，美國次貸危機初步有所緩解。除美歐政府緊急救援外，西方金融界也采取了一些防范危機深化的舉措。但其前景仍不明朗，次貸危機已經并將繼續對全球金融和世界經濟產生不可低估的影響。

1．全球金融市場進入劇烈波動的“多事之秋”。首先，大量房貸機構特別是與美國次貸市場相關的基金陷入困境或破產。

2．次貸危機使美國房地產衰退雪上加霜，并將推遲其復蘇時間。在次貸危機發生之前，美國房地產業已陷入衰退。到2007年第4季度住宅建筑投資已出現8個季度負增長。有人曾預言房地產衰退于2007年底開始復蘇。但世界銀行等權威機構認為，次貸問題將使房地產衰退持續到2008年中期，主要原因是次貸市場的還債高峰期將出現在2008年3月前后。日前美國財長保爾森也指出，次貸問題的解決需要較長時間，許多方面將需要

一、兩年時間才能恢復正常。

3．次貸危機將使美國經濟進一步放緩。2007年美國GDP增長率從2006年的2．9％降到2．2％，其中住宅投資萎縮使GDP增長下降近1個百分點。

4．美國次貸危機將對世界經濟產生一定的影響，但世界經濟仍可望保持較強增長勢頭。

5．從長期看，美國次貸危機有利于全球金融和世界經濟發展。

三、次貸危機對亞洲及中國經濟的影響

美國次貸危機盡管主要發生在美歐，但在經濟和金融全球化深入發展的條件下，也將對亞洲及中國產生不可低估的影響。

1．相對美歐金融業而言，亞洲及中國遭受的直接影響相對較小。

2．美次貸危機對國際金融市場和世界經濟產生“溢出效應”，可能通過其廣泛的投資者、衍生品及影響市場預期和實體經濟運行等多個渠道，對亞洲及中國經濟產生間接影響。

第一，國際金融市場動蕩已經并將繼續對亞洲金融市場產生不利影響。自2007年夏季以來，亞洲股市出現過多次暴跌，無不與美次貸危機爆發及西方信貸緊縮等“利空消息”相關。2008年1月中下旬，美花旗、美林等大型金融機構披露因次貸而嚴重虧損后，亞洲各主要股市價格下滑大多超過6％。2月初以來，美國經濟衰退的議論升溫又引發了亞洲股市的新一輪下滑。

第二，美國及世界經濟增長放慢，加上美元進一步貶值，亞洲及中國的出口將面臨更大的下行風險，并將對其經濟增長產生負面影響。自2007年8月次貸危機以來，美國石油以外的產品進口出現了2001年經濟衰退以來的最大下降幅度。亞洲各經濟體增長較大程度上依賴對美出口，新加坡、馬來西亞、香港等對美出口占其GDP的20％，中國、印度的這一比重分別為8％、2％。2007年新加坡、馬來西亞對美出口分別下降11％、16％，中國對美出口增長率（按人民幣計算）從2006年的20％回落至1％。

第三，美聯儲大幅降息，以減緩西方信貸緊縮和防止經濟從放慢滑向衰退，而能源和大宗商品價格上漲導致通脹壓力提高，使中國等亞洲新興市場經濟體不得不采取加息等緊縮貨幣政策，與美國放松的貨幣政策操作方向相反。美國利率低于亞洲利率，國際資本特別是“熱錢”大量流入中國等新興市場，從而有可能加劇新興市場的資產價格泡沫膨脹，并增大中國等宏觀政策調控的難度。

3．在美次貸危機導致全球金融動蕩、美經濟放慢波及全球經濟的背景下，亞洲經濟走勢與美國等西方經濟走勢的“脫鉤”理論備受質疑。近年來，新興經濟體持續高速增長，較大程度上抵消美經濟放慢對世界經濟的負面影響，被稱為與美等西方經濟走勢“脫鉤”。許多學者及國際機構均認為“脫鉤論” 不現實，在當前美經濟進一步放慢甚至衰退的情況下，其他經濟體難以獨善其身。聯合國認為，貿易和金融聯系深化正表明主要經濟體經濟周期對發展中國家的傳導仍在加強；美國仍是其他經濟體的主要經濟伙伴，并在世界商業周期中具有重要的影響，如果美國經濟繼續放慢或進入衰退，大幅減少進口，拉美、東亞等地區經濟必將受到影響。

4．美國次貸危機和金融機構面臨困難也為亞洲經濟體提供一些機遇。在當前美金融業受次貸問題沖擊需要外資“輸血”的情況下，美國對中國等亞洲經濟體的資本進入基本上持歡迎態度。2007年，中投公司購買摩根斯坦利等金融機構的股份，中信證券公司收購美貝爾斯登資產管理公司的股份，中國招商銀行在美國紐約設立分行，這些中資金融機構在等待美有關當局審核過程中，迄今為止未受到美國輿論和國會的干擾。最近，在次貸危機中遭遇重大損失的花旗和美林公司就從亞洲多個主權財富基金融資近200億美元。當然，美歐國家在利用新興市場經濟體資金救市的同時，對主權財富基金仍采取防范態度，主張對其加強監管，通過制定規則來規范主權財富基金運作，并要求新興市場經濟體提高主權財富基金運作的透明度。

第四篇：美國次貸危機的啟示

劉肖肖

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12金融（1）班

美國次貸危機的啟示

——《金融的邏輯》第十二章 讀書報告

摘要：美國次貸危機，又稱次級房貸危機，也譯為次債危機，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的金融風暴，從2006年春季開始逐步顯現，2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場，致使全球主要金融市場出現流動性不足危機。美國次貸危機的發生，也讓我們想要知道美國式金融資本主義的未來是如何的，它是否已走到盡頭。本文將主要以《金融的邏輯》中的第十二章——從美國次貸危機中學到什么，展開論述。

關鍵字：金融的邏輯

次貸危機

美國式金融資本主義

金融危機是以資產價格急劇下跌和企業倒閉為主要特征的金融市場動蕩現象。印象中，金融危機總會帶來許多負面影響，危害經濟的運作，擾亂社會的秩序。然而，金融危機對美國已不是新鮮事，每次起因和形式各異，但都促使金融法律與監管體系的改良，讓美國整體資本化和金融化能力新上一層樓。2007年8月開始，次級抵押貸款市場中出現的違約現象震撼了整個金融市場，導致美國出現了自大蕭條以來最嚴重的金融危機，也稱為次貸危機。那么，這一次的次貸危機又會帶給美國經濟怎樣的變化。次貸危機在給中國造成直接損失和間接影響的同時，也為我國新興經濟體金融市場的發展提供了不少新的啟示。下面我將從美國社會的現狀、次貸危機的起因、美國式金融資本主義的未來、給中國的啟示依次展開論述關于我對本章內容的一些想法心得。

一、美國社會的現狀

本章在進行描述次貸危機對美國人的生活影響有限時，提出了三方面的理由。一是美國的失業率不高，只有5.1%，而1930年代美國失業率為25%，兩者形成了鮮明的對比。二是如今美國經濟與世界經濟的聯系超過以往，即國內受到的沖擊可被國外的利潤收入抵消一部分，從而減少了次貸危機帶來的不利影響。三是美國的經濟結構的改變，美國現在正處于財富型經濟而非生產型經濟。次貸危機給他們帶來的財富損失是未來財富的損失，并未對他們現在的生存造成威脅，況且一旦經濟復蘇，這些財富損失極有可能在一年內還原。這種私人財富等于給美國社會提供了一種對沖次貸危機的緩沖器。

美國的現狀讓我感受到了美國經濟體制的優良之處。美國已是發達國家，經濟更是蓬勃發展，像這種金融危機對美國來說就像是家常便飯。在我看來，金融危機是一種很不好的現象，金融危機總會伴隨著經濟衰退，大批職場人士下崗，甚至對社會的穩定產生威脅。但是美國在發生次貸危機之后仍能保持群眾的基本消費需求不被影響，基本生活不被打亂。這體現了美國經濟的優越性，這種經濟雖然仍存在不足之處，但是會在一次次危機的洗禮中，不斷改良、完善，人們也可以從這個完善的過程中受益?；蛟S，以后我們也可以不在畏懼金融危機，；金融危機就像是生活的調味品。只要促進經濟發展，完善經濟體制，讓更多的人不在為生存而擔憂，能有剩余的資本去干自己想干的事，那么即使發生了金融危機，也可以像美國社會一樣，也只是帶來了剩余資本的減少，并不會根本性的傷害到一個家庭的生活。美國社會在這次次貸危機中表現出的現狀，可以說劉肖肖

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讓我們看到了經濟體制完善之后，人民生活水平提高之后，我們收到外界的影響也會減少，或者說影響并不是很嚴重。

二、次貸危機的起因

圍繞住房按揭貸款的一系列金融創新，在解決了廣大人民的住房問題、增加投資機會的同時，也帶來了嚴重問題，即結構性問題。作者認為此次危機的本質正是這種委托—代理關系鏈太長，甚至被扭曲，由于每一環金融交易包含著新一輪的委托—代理關系，在資金的最終提供方與最終使用方之見的距離太遠之后，多環節的委托—代理關系必然導致道德風險、不負責任的程度嚴重上升，時間久了，問題就會釀成危機。

從中我們可以看出，在最開始解決住房按揭貸款問題時，展示出的解決方案是為廣大人民著想的，相繼推出的Fannie Mae和Ginnie Mae 兩個機構都是為解決已存在的問題而出現的，接下來的金融創新（將各種按揭貸款打包后拆分成證券）也大大降低了銀行的風險，或者說是將風險分散至成千上萬的資本市場投資者手中，推動了住房按揭貸款的發展。但是在之后的發展過程中，銀行為獲得更大的利益而不顧自身資本金的約束，超額房貸，對貸款者的約束降低，不良貸款的風險大大增加。在這過程中，金融監管的缺失也為次貸危機的爆發推波助瀾。每個獨立的個體是自私的，只為謀求各自利益的最大化。當一個整體被拆分成許許多多的部分時，每一部分的一點點對道德的弱化，最后會匯聚成一個大的問題。在這條委托—代理關系鏈中，每一個經理人只是為自己的收益謀取最大化，對證券的來源并不關注，也不關心帶來這個證券的住房按揭貸款是否最后會被償還。處在關系鏈末端的投資者是風險的承擔者，卻無法獲知這項證券全部的有效信息，在蒙蔽中選擇不知道是否正確的投資。我認為造成這次次貸危機的本質是人的道德觀念的淡薄。委托—代理關系鏈的扭曲正是被人為選擇的。委托—代理體現的是一種信賴關系，當人開始對道德觀念漠視，這種信賴為欺騙遮上一層紗。最開始的理念一點點被改變，日積月累，問題就成了危機。如果你們加強道德觀念的建設，遵守道德規范的約束，那么這條委托—代理關系鏈很長又有什么關系。在道德的約束下，這條關系鏈依然可以井然有序的運行，每一個經理人仍可以從中獲取自己贏得的收益。

三、美國式金融資本主義的未來

美國式的金融資本主義是否已走到盡頭？面對這個問題，作者認為，美國的經濟模式不會改變，需要面對的是如何改良。一個已經被事實證明的經濟模式，不需要被全盤否定，然后尋找新的模式。只要不斷改良，不斷修正存在問題的地方，那么這種模式便可長期進行下去。顯然根據美國的現狀來看，這種模式既促進消費內需的增長，又增加個人一輩子的總體福利，顯然是合理的。這種模式不僅不會被終止，反而更有可能被推廣到更多的社會中去。

網上也有信息說美式金融資本主義已病入膏肓。這個問題對我而言是非常有限的。才上大二的我對金融專業知識了解的并不多，還難以分析一個經濟模式是否正確。但是我想，每一個經濟模式構建初期總是適應經濟的當前發展狀態的，在之后的磨合期、驗證期中，慢慢地暴露出潛在的問題。若問題不大且能被修正，那么這個模式便能繼續推行；若問題危及社會經濟的發展或者阻礙經濟的運行時，這個模式也就沒有被繼續執行劉肖肖

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12金融（1）班 的理由了。對于上訴兩種對美式金融資本主義未來的預測，我更看重書中所描述的。畢竟美國已是發達國家，在經歷了一次又一次危機之后，能被繼續運行的模式并不會有太大的缺陷。從美國社會的現狀來看，這種模式也沒有嚴重影響到民眾的基本生活。

四、給中國的啟示

如果中國或任何國家因防止金融危機的發生而限制金融創新，過度強化金融管制，那會像因噎廢食一樣地錯。只有進一步鼓勵自發的金融創新，放開金融市場的手腳，中國的金融市場才能深化。

對我國今后的發展來說，金融機構要遵守道德規范，控制風險。忽視風險的存在，就有可能在未來付出慘痛的代價。風險無論什么時候都會存在，有大有小。但并不是每一次風險都恰好遇上并受到損失。我們可以通過創新降低風險，轉嫁風險。在控制風險，加快金融創新的同時，還需要金融監管適應金融創新的步伐。管制，就是要規范金融市場秩序，為發展提供良好的環境。對于金融衍生產品工具要加強監控，避免劣質金融衍生產品工具的盛行，增加市場風險。在管制的約束下，市場能更好地運作。管制并不是抑制金融創新，而是在創新的前提下，管制市場，避免道德風險與搭便車現象，讓金融市場的氛圍更加融洽。金融發展也要講究穩步前行，不能一味圖快而照搬他國模式，成功的模式往往是經歷一次次改良才最終形成最適合自己的模式。另外，還要高度關注國際金融運行和波動，給我國資本市場帶來的一些不確定性。在金融市場高度開放、各國金融市場密切相連的情況下，我們更要關注國際形勢。國際形勢的變動極有可能通過各種傳導機制對我國的經濟形勢產生影響。

五、結束語

如今，由2007年美國次貸危機帶來的消極影響正在慢慢消失，帶給我們借鑒的之處需要我們自己主動去跟蹤、研究，為中國的經濟提供好的意見，改革創新，促進我國金融行業的發展。

參考文獻：

1.http://news.xinhuanet.com/herald/2012-01/09/c_131344161.htm 美式金融資本主義病入膏肓

2.http:// 次貸危機對中國的啟示 3.《國際金融新編（第五版）》

姜波克著

復旦大學出版社 4.《貨幣金融學（原書第二版）》

米什金著

機械工業出版社

第五篇：美國次貸危機分析q

08年美國次貸危機的原因和防范措施

08年美國次貸危機的原因

這次信用危機的源頭是產生于美國金融和信用機構系統的次貸危機事件?；仡欉@次危機發生的原因，除了政府宏觀調控力度不當和房地產市場失衡，以及金融炒作以外，更重要的是金融和信用機構系統高層管理的失誤和對危機管理的重視程度的不足?？梢哉f是美國金融和信用機構系統高層管理的失誤造成了本次危機。而這些失誤也是現代很多企業和組織共有的管理缺陷和漏洞。

從信用管理的角度看，產生08年美國次貸危機的主要原因是盲目發放大量的貸款,對金融創新產品的利用不合理。通過金融產品創新，使信貸風險轉移，將放貸機構的個體風險向金融市場和投資市場轉移，風險被擴大，使單個放貸機構可控的風險變得不可控。放貸機構沒有控制好信貸風險，特別是信用風險。導致產生了大量放貸效應，對信貸流動性失控，主要表現在信貸回收困難。發放貸款，首先應全面了解他的信息，如果對那些信用狀況不是很好的人發放貸款，這些貸款本身的信用風險就會比較大。不管是個人還是企業方面，都應該從經濟、生活背景、信譽度等方面綜合考慮，對他的信用狀況進行如實的評估，并讓投資者進行分析和判斷，做出正確的決策。但是，這些信息都沒有被客觀地披露出來。而信用評級機構對證券化基礎資產的信用評級，也不是真正根據借款人的違約可能性，而是憑著對房價上漲的盲目估計，高估資產的信用等級，把次級貸款當做優質貸款，把由次貸證券化產品的信用等級評得與正常貸款證券化產品一樣，嚴重誤導投資人。直到次貸危機爆發，才急忙下調次貸證券化產品的信用等級，但為時已晚。

次貸危機的防范措施

引發次貸危機的美國金融機構大要做好危機管理工作，可以從以下幾個方面入手：

1．提高應對金融危機的監控水平。

美國次貸危機的發生讓我們看到，即使在美國這樣市場機制相對發達的國家也會有危機的發生，而我們正在進入深化市場體制改革的歷史新時期，資產價格大幅上漲，面對自由市場機制下的持續發展，風險的調控和監管是很重要的。

2．加強原始的金融產品的風險管理。

對無論是原始的金融產品，還是包裝過的金融產品，最根本的是要加強和完善對原始產品和客戶的持續管理。無論金融產品包裝多少次，多么復雜，但對原始產品的風險管理要規范是非常重要的，對原始的客戶和風險的跟蹤要及時。

3.防患于未然，預防第一。預防危機必須建立高度靈敏、準確的預警系統。

4.準確定位，快速反應。通過危機的預測，出現大量危機前兆的時候，應當準確的定位。

5.妥善處理，化危機為商機。在準確定位危機之后，應在危機處理方案的指導下妥善處理相關問題，盡可能的將危機造成的損失降到最低。同時應當積極尋找新的商機，危機給企業或組織制造了另外一種環境，管理者要善于利用危機過后的全新環境探索經營的新路子，進行相應改革。

執筆人:李娜、余雅琴、唐佳敏、吳麗霞