第一篇：用馬克思哲學原理分析次貸危機

1、資本主義基本矛盾的必然結果

資本主義的基本矛盾是生產社會化與生產資料資本主義私有制之間的矛盾.導致金融危機的根源

2、量質變

事物的發展是從量變到質變的過程。

析當前的金融危機就是：經濟發展速度下降---政府下調利率刺激經濟增長----市場利率下降---信貸擴張-----銀行為謀求高額利潤-----貸款給信用差的客戶-----次級住房抵押貸款的積累------經濟發展高漲發生通貨膨脹----政府為抑制通貨膨脹提高利率-----次級貸款者還不起貸款------次貸危機-----金融危機。當今的世界金融、經濟運行情況，及其發生的問題，是一個典型的由量的積累到質變的過程。

3、內外因

在經濟全球化與金融全球化日益加深的背景下，次貸危機也將從美國金融市場傳導至全球金融市場，從美國實體經濟傳導至全球實體經濟。

內因是根本：資本主義基本矛盾

外因是推動：金融全球化、一損俱損,相交相融，惡上加惡。

第二篇：次貸危機

五級分類是國際金融業對銀行貸款質量的公認的標準，這種方法是建立在動態監測的基礎上，通過對借款人現金流量、財務實力、抵押品價值等因素的連續監測和分析，判斷貸款的實際損失程度。也就是說，五級分類不再依據貸款期限來判斷貸款質量，能更準確地反映不良貸款的真實情況，從而提高銀行抵御風險的能力。

貸款五級分類制度是根據內在風險程度將商業貸款劃分為正常、關注、次級、可疑、損失五類。這種分類方法是銀行主要依據借款人的還款能力，即最終償還貸款本金和利息的實際能力，確定貸款遭受損失的風險程度，其中后三類稱為不良貸款。

貸款五級分類分別為：

一、正常貸款

借款人能夠履行合同，沒有足夠理由懷疑貸款本息不能按時足額償還。

二、關注貸款

盡管借款人目前有能力償還貸款本息，但存在一些可能對償還產生不利影響的因素。

三、次級貸款

借款人的還款能力出現明顯問題，完全依靠其正常營業收入無法足額償還貸款本息，即使執行擔保，也可能會造成一定損失。

四、可疑貸款

借款人無法足額償還貸款本息，即使執行擔保，也肯定要造成較大損失。

五、損失貸款

在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍然無法收回，或只能收回極少部分。

說白了，次級貸款只是一種不良貸款而已。但單單是這種不良貸款，損失者只是銀行，問題的嚴重就嚴重在，美國的金融體系過于發達，金融資產證券化的辦法太多了，造成的衍生物太多，這次級貸款經過證券化以后，形成了毒害整個金融體系的毒瘤。

這個東西的產生流程是由銀行不負責任的放貸開始。銀行吸納了客戶的資金，然后由放貸的利差來獲得利潤，這眾所周知，但是大量的資金外流，而且滯留時間非常長，這本身就影響銀行的收益，這時候有經營債券的公司（所謂的投資銀行）就跑到銀行來談了，你把你這些貸款的債權賣給我，我有處理的辦法。銀行賣出了債權，有兩大好處，第一，資金回流；第二，轉移風險。

等到第二手的時候，這些經營債券的公司拿到了債權后，把這些債權組合到一起，就是所謂的打包，然后分割成若干塊，變成債券，放到市場上賣。這里可能有小白要問，這東西買來有什么用，答案是投資獲利啊！擺明了有債券利息和債券升值的嘛。不要說，不可信，一看就知道是假的。如果每個人都能看清楚這東西到底是什么，那就不會產生這么大的危機了，一如當年許多非法集資，比如蟻XX的養螞蟻，都不會成功了。債券商的高明就在于，用精彩的包裝，讓人相信這種債券是無風險的東西，是買來就會賺錢的東西。

當然，債券商不是雷鋒，不會無償奉獻，在包裝出售這個東西的時候，肯定是加了利潤的。這里就再說句廢話。

當有人覺得這債券有利可圖的時候，會購買這種債券，其中還有做金融衍生品的機構發現，這個債券有題材可挖，可以再加工一道，能做成更好看的商品。于是他買進了這個，然后進行了他的加工處理，比如說，用數學模型分析后重新將這個債券再拆分，再捆綁，再出售。

如此，這個次級貸款的毒瘤就埋下了，等到這個債券的根源，債務人無力承擔還款義務的時候，購買了這個債券的人會發現，我靠，這他媽是騙人的啊，我得賣了它。一個人這么做不可怕，可怕的是所有人都這么做，那這個債券一下就陷入萬劫不復了。

大致的情況是這樣，當然，這其中忽略了很多細節，比如房地美和房利美的擔保，還有其他的再擔保和保險等因素。只等哪位高人來補充。

這里贊一下rascal1的回貼，很專業，很有技術含量。

第三篇：美國次貸危機分析q

08年美國次貸危機的原因和防范措施

08年美國次貸危機的原因

這次信用危機的源頭是產生于美國金融和信用機構系統的次貸危機事件。回顧這次危機發生的原因，除了政府宏觀調控力度不當和房地產市場失衡，以及金融炒作以外，更重要的是金融和信用機構系統高層管理的失誤和對危機管理的重視程度的不足。可以說是美國金融和信用機構系統高層管理的失誤造成了本次危機。而這些失誤也是現代很多企業和組織共有的管理缺陷和漏洞。

從信用管理的角度看，產生08年美國次貸危機的主要原因是盲目發放大量的貸款,對金融創新產品的利用不合理。通過金融產品創新，使信貸風險轉移，將放貸機構的個體風險向金融市場和投資市場轉移，風險被擴大，使單個放貸機構可控的風險變得不可控。放貸機構沒有控制好信貸風險，特別是信用風險。導致產生了大量放貸效應，對信貸流動性失控，主要表現在信貸回收困難。發放貸款，首先應全面了解他的信息，如果對那些信用狀況不是很好的人發放貸款，這些貸款本身的信用風險就會比較大。不管是個人還是企業方面，都應該從經濟、生活背景、信譽度等方面綜合考慮，對他的信用狀況進行如實的評估，并讓投資者進行分析和判斷，做出正確的決策。但是，這些信息都沒有被客觀地披露出來。而信用評級機構對證券化基礎資產的信用評級，也不是真正根據借款人的違約可能性，而是憑著對房價上漲的盲目估計，高估資產的信用等級，把次級貸款當做優質貸款，把由次貸證券化產品的信用等級評得與正常貸款證券化產品一樣，嚴重誤導投資人。直到次貸危機爆發，才急忙下調次貸證券化產品的信用等級，但為時已晚。

次貸危機的防范措施

引發次貸危機的美國金融機構大要做好危機管理工作，可以從以下幾個方面入手：

1．提高應對金融危機的監控水平。

美國次貸危機的發生讓我們看到，即使在美國這樣市場機制相對發達的國家也會有危機的發生，而我們正在進入深化市場體制改革的歷史新時期，資產價格大幅上漲，面對自由市場機制下的持續發展，風險的調控和監管是很重要的。

2．加強原始的金融產品的風險管理。

對無論是原始的金融產品，還是包裝過的金融產品，最根本的是要加強和完善對原始產品和客戶的持續管理。無論金融產品包裝多少次，多么復雜，但對原始產品的風險管理要規范是非常重要的，對原始的客戶和風險的跟蹤要及時。

3.防患于未然，預防第一。預防危機必須建立高度靈敏、準確的預警系統。

4.準確定位，快速反應。通過危機的預測，出現大量危機前兆的時候，應當準確的定位。

5.妥善處理，化危機為商機。在準確定位危機之后，應在危機處理方案的指導下妥善處理相關問題，盡可能的將危機造成的損失降到最低。同時應當積極尋找新的商機，危機給企業或組織制造了另外一種環境，管理者要善于利用危機過后的全新環境探索經營的新路子，進行相應改革。

執筆人:李娜、余雅琴、唐佳敏、吳麗霞

第四篇：次貸危機

美國次貸危機引起的“蝴蝶效應”

（09文學院 韓冬 F10914026）

摘要：2007年8月，美國金融市場遭受重創，而問題的源頭便是美國疲軟虛高的房地產市

場。房產泡沫繼續延伸到美國的金融市場，進而轉嫁給保險公司。伴隨著美國次貸危機而來的是歐美各國經濟滑坡，多國政府相繼陷入財政危機。2008年之后，日韓中等亞洲經濟強體相繼陷入金融危機的漩渦之中。各國政府相繼出臺了一系列的宏觀經濟政策，刺激經濟發展。

關鍵詞：金融危機，泡沫，調控，經濟全球化

一，次貸危機的含義

所謂次貸指的就是次級貸款，美國次貸危機全稱是“房地產市場上的次級按揭貸款危機”。美國銀行把能夠按時付款的消費者的信用級別定為優級, 把那些不能按時付款的消費者的信用級別定為次級。近年來, 次貸危機成為影響國際經濟環境的不確定因素, 給全球金融和經濟帶來損失的規模和波及的范圍越來越大。

二，次貸危機產生的原因

第一是利率不斷攀升，為抑制通貨膨脹美聯儲在2004-2006兩年的時間里連續十七次上調聯邦基金利率，這直接導致了購房者月供金額的不斷攀升，還款壓力巨大。政府的調控在很大程度上增加了投資者的負擔，使其被迫轉向次級市場，這樣在房地產市場便形成了巨大的泡沫；第二，房地產市場的過度投機也是催生此次危機的重要原因2000年以來的房地產牛市使美國投資房產的熱情空前高漲, 當大多數美國民眾形成對房地產市場長期看多的預期之后, 房價震蕩上升的格局就很難在短期內被打破。與此同時, 住房抵押貸款公司抓住了市場的需求, 他們提供的各類按揭貸款品種特別是次級抵押貸款為購房者提供了絕佳的融資工具, 增加收益的同時也使風險成倍的增長。

三，美國次貸危機的爆發及發展過程

2006年，在不斷增長的利息和不斷下降的房價的雙重壓力下,大批次貸借款人違約。2007 年4月新世紀金融申請破產保護,其后幾個月內,美國多家涉足次貸及其債券業務的金融公司

和投資銀行,或傳出大幅虧損消息,或申請破產保護,美國次級抵押貸款市場危機全面爆發。美國主要的銀行機構都面臨不同程度的虧損，不少大型金融機構（如，雷曼兄弟）也都宣告破產保護。2008年，金融危機的漩渦拉大到債券保險公司，與此同時，受次貸危機影響，信用服務業遭受巨大壓力，違約行為時有發生，其影響也由低收入群體向高收入者蔓延。

當今世界經濟全球化的趨勢和程度告訴我們，發生在世界主要經濟體身上的災難，別國不得不共同分擔。所以，當次貸危機波及到歐美以及亞非拉其他國家的時候，各國紛紛采取積極的措施應對，即便如此，這些國家的金融機構還是遭受了不同程度的打擊。而以美元為核心的布雷頓森林體系也為美國進行危機轉移、分散發揮了巨大作用。

四，次貸危機對美國經濟的影響

首先，受次貸危機影響，美國經濟陷入衰退，經濟增長率明顯放緩2007年第四季度經濟增長率低于1%，與前三季度的4.9%先去甚遠。2008年也一直持續這種低迷的狀態，而次貸危機的滯后影響對美國在08-09年上半年經濟發展還是有不小的阻礙。

其次，美國是一個依靠消費和投資拉動經濟增長的國家，而經濟危機爆發前美國消費增長，很大程度上來源于房地產以及股票價格的上漲，財富的增加刺激了消費。但是次貸危機爆發后，房產和股票價格雙雙跌落，居民財富縮水，勢必會影響其消費行為。

再次，由于次貸危機的連帶效應，危機很快傳導到美國的其他產業，企業發展不景氣，導致工作崗位的減少，這段時間的失業率之高也是最近幾年所罕見的。

最后，次貸危機及其帶來的經濟降溫,造成流動性緊縮和需求下降,但卻并沒有減輕美國經濟的通脹壓力。受美聯儲連續降息和石油價格上漲的影響，美國CPI漲幅屢創新高，人們的生活收到了影響，直接導致了不穩定局面的出現，美國各界對政府面對危機的無能為力爆發了廣泛的示威游行活動。

總體來講，次貸危機對于美國經濟的影響已波及到生產生活的各個方面，甚至對美國的政治局勢產生了影響。變革的口號遍布美國各地，所以，在08年的總統大選中，一路高喊變革的奧巴馬，同時作為美國歷史上的首位黑人總統響應時代號召登上了政治舞臺。五，美國次貸危機相關解決方案分析

方案一：由美國總統布什和財政部秘書亨利?鮑爾森倡導，要求貸款人幫助借款人的方案。在這個方案下，貸款人將在原初始期限基礎上增加5年，并保持最初利率不變。滿足條件的借款人信譽評分應在660分以下，如果信譽評分在此之上，借款人將有能力再融資或支付月付款。

方案二：由希拉里?克林頓提議，該計劃將暫停沒收次級貸款抵押品90天，讓借款人和

貸款人在這一段時間里制訂出問題的解決方案。5年后，如果借款人不能承受調整后的利率，將可以申請他們能承受的政府支助的貸款。

方案三：由參議員里查德?德爾賓提出，在這一方案下破產審判官有權修改抵押貸款合同，這樣無力償還貸款的人就能夠償還貸款。貸款人將被迫接受低利率，延期付款甚至貸款本身的減值。

方案四：同大蕭條和儲蓄貸款危機一樣，政府將建立一個信托基金，用來收購不能償還者所持有的抵押貸款。這一基金也會修改貸款合同，延長還款期，降低或固定利率，降低償還貸款的金額。理論上說，所有的人將能償還債務。

建立在上述方案基礎之上的是美國政府千萬億的經濟刺激計劃，為經濟復蘇注入了無限的活力。

六，次貸危機對中國的影響

2007 年中國經濟快速發展,然而隨著美國次貸危機的爆發,中國經濟也受到一定的沖擊。中國經濟的這種波動首先反映在中國的股票市場。從2007年第三季度開始滬指不斷走綠。對中國而言,2007年的次貸危機與1997 年的亞洲金融危機有所不同,由于中國改革開放程度的加深,中國經濟參與世界經濟和全球化的程度也隨之加深。美國經濟的波動勢必對中國經濟的影響程度加深。因此,一旦美國經濟陷入衰退,中國經濟也將會有所影響。主要表現在以下幾個方面：

1，中國的出口受到影響。

眾所周知投資、消費和出口是拉動國民經濟增長的三駕馬車。美國消費部門在次貸危機爆發后出現嚴重下滑,作為中國的第二大出口市場,美國的經濟衰退導致的消費疲軟必然影響到中國外貿出口。根據央行研究,美國經濟增長放慢1 個百分點,中國出口就會下降6 個百分點。根據中國海關的數據統計,2004～2007 年中國對美出口金額增速逐年下滑,從2004 年的35.12 %下降到2007 年的14.36 %。根據中國海關的統計結果來看,從2007 年7 月以來的數據表明,中國對美出口的增速仍然處于下降的趨勢中。出口在經濟增長中起著非常重要的作用,我國貨物和服務貿易凈出口對GDP 的貢獻率從2000 年的14.5 %上升到2007 年的21.5%。由于美國經濟衰退影響到我國的出口,這勢必會影響到中國的經濟的增長,而出口增速的下降也必然會影響到外貿行業的發展,尤其是外貿依存度較高的行業。我國出口的紡織品行業、家具、電子產品、玩具,出口的外貿依存度達到30%～80 % ,其業績受出口形勢的負面影響最大。而作為中國企業出口重鎮的廣東、福建、浙江等省，外貿企業訂單急速下滑，生產設備閑置，對這些企業的生存造成極大的壓力。

2，房地產和銀行等金融業遭受沖擊

由于我國部分銀行在全球金融市場進行資產配置, 并有一定的次級債投資頭寸, 在次貸危機中將導致相當的損失。美國可能通過降低利率來應對可能出現的經濟衰退, 這些措施對中國的利率或者中國的貨幣政策也是會有影響的。由于各國貨幣利率存在相當的依賴性, 所以如何判斷利率升降對整體經濟的影響, 是制訂我國利率政策時所應考慮的重要因素。此外，中國的房貸市場也容易被全球市場所牽動,對于風險的消化能力早已逐步下降。房貸緊縮,勢必造成房貸供給下滑,現房和期房都會緊縮供給,這樣看,自身行業收入會減少,同時依靠房地產建設的水泥、建材等行業也會受到一定的影響。

3，金融市場的風險加大

美國次貸危機對中國股市和金融市場中的流動性也會產生影響,有可能會出現兩種情況:一種情況是受次貸危機影響,歐美投機性資金會對中國等新興市場的投資風險進行重估,放棄高風險高收益的投資取向,撤資回國“保駕”,以緩解流動性和融資危機。如果在短時間內發生大量撤資情況,就會對中國股市和經濟造成重大影響;另一種情況,亞洲新興市場國家的金融市場成為國際游資安全的避風港。由于中國經濟持續向好、投資回報率高、美國降息、我國加息及人民幣持續升值等因素,會進一步降低投機中國資產的資金成本,由此會加速熱錢流入,這樣就會產生對沖掉央行抑制流動性過剩的效果,并進一步推高中國股市和房市價格,資產泡沫化和通貨膨脹形勢會日趨嚴重,為更大的金融危機埋下了隱患。

4，通脹加劇壓力增大

伴隨著美國次貸危機的影響，進出口都受到限制，房產市場降溫，物價攀高，居民消費價格指數不斷攀升，使本來就高過紅線的通脹指數再度膨脹，對居民的生活造成了一定程度的影響。央行采取連續加息的措施來抑制通貨膨脹，而中美貨幣利率倒掛又導致外國熱錢涌入中國，使流動性過剩問題進一步惡化,進而使得中國資本市場的變局因素不斷增加。而中國經濟面臨的外部環境變得更加復雜,經濟駕馭難度增大,加大中國使用加息來遏制通脹的難度。七，次貸危機給我們的啟示

中國應結合國情調整自身的經濟增長模式, 適度的刺激國內消費, 引導居民在一定范圍內利用信貸杠桿擴大消費。既要防止經濟增長對投資和出口的過度依賴, 也要避免過度消費引發的支付危機。次貸危機使我們能夠積極而審慎的看待我國房地產市場和房屋按揭貸款業務, 強化銀行風險管理意識, 加強風險管理能力。完善和發展我國資產證券化市場, 為銀行提供分散系統性風險的手段。加強對資本市場監督管理, 打擊違規行為, 防范金融機構的道德風險。

參考文獻：[1]陳雨露,龐紅,蒲延杰.美國次貸危機對全球經濟的影響 2008.7

[2]曹遠征，美國住房抵押貸款次貸**的分析與啟示2007

[3]王寅，美國房貸風險警示中國 決策與信息 2007.8

第五篇：07年美國次貸危機

07年美國次貸危機

一、美國次貸危機的定義？

美國次貸危機，是指房地產市場上的次級按揭貸款因債務人無法償債而引發的金融市場危機。它是指一場發生在美國，因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。它致使全球主要金融市場隱約出現流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現的。2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次級按揭貸款，是相對于給資信條件較好的客戶的按揭貸款而言。通過抵押形式，對收入低、沒有或缺乏足夠還款能力證明，或者其他負債較重、資信條件較“次”的住房購買人發放貸款。美國的房地產市場按揭貸款大致可以分為3個層次：優質貸款市場、“ALT-A”貸款市場和次級貸款市場。優質貸款市場面向信用等級高、債務負擔合理、風險小的優良客戶，按揭利率相對較低。次級市場是指信用分數低、收入證明缺失、負債較重的客戶，如美國的低收入階層和新移民。而“ALT-A”貸款市場是介于二者之間的灰色地帶，泛指那些信用記錄不錯，但缺少或完全沒有固定收入、存款、資產等合法證明文件的客戶。次級市場和“ALT-A”貸款市場都是高風險市場，按揭利率比優質貸款高，次貸危機就是這部分市場出現問題引發的風險。

二、次貸危機產生的原因:

引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。

利息上升，導致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機。

美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。

在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發展。

隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發“次貸危機”。

三、美國次貸危機的影響：

1、次貸危機對美國的影響：

美國“次貸危機”的影響范圍將有多廣？這是目前世界經濟界和金融界密切關注的問題。從其直接影響來看：

首先，受到沖擊的是眾多收入不高的購房者。由于無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。

其次，今后會有更多的次級抵押貸款機構由于收不回貸款遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產保護。

最后，由于美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產品，它們也將受到重創。

這場危機無疑給國內金融業帶來了不少啟示。在金融創新、房貸市場發展和金融監管等方面———美國次貸**爆發以來，無論從全球資本市場的波動還是美國實體經濟的變化來看，次貸之殤在美國乃至全球范圍內都不容小覷。對于中國來說，這場**為我們敲響了居

安思危的警鐘。

美國次貸**中首當其沖遭遇打擊的就是銀行業，重視住房抵押貸款背后隱藏的風險是當前中國商業銀行特別應該關注的問題。在房地產市場整體上升的時期，住房抵押貸款對商業銀行而言是優質資產，貸款收益率相對較高、違約率較低、一旦出現違約還可以通過拍賣抵押房地產獲得補償。目前房地產抵押貸款在中國商業銀行的資產中占有相當大比重，也是貸款收入的主要來源之一。根據新巴塞爾資本協議，商業銀行為房地產抵押貸款計提的風險撥備是較低的。然而一旦房地產市場價格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時出現，購房者還款違約率將會大幅上升，拍賣后的房地產價值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導致商業銀行的壞賬比率顯著上升，對商業銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。然中國房地產市場近期內出現價格普遍下降的可能性不大，但是從長遠看銀行系統抵押貸款發放風險亦不可忽視，必須在現階段實施嚴格的貸款條件和貸款審核制度。

事實上，本次美國次貸危機的源頭就是美國房地產金融機構在市場繁榮時期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產品。中國商業銀行應該充分重視美國次貸危機的教訓，第一應該嚴格保證首付政策的執行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現零首付的現象；第二應該采取嚴格的貸前信用審核，避免出現虛假按揭的現象。

在次貸**爆發之前，美國經濟已經在高增長率、低通脹率和低失業率的平臺上運行了5年多，有關美國房市“高燒不退”的話題更是持續數年。中國與美國房市降溫前的經濟圖景存在一定相似性。

本次美國次貸危機的最大警示在于，要警惕為應對經濟周期而制訂的宏觀調控政策對某個特定市場造成的沖擊。導致美國次貸危機的根本原因在于美聯儲加息導致房地產市場下滑。當前中國面臨著通貨膨脹加速的情況，如果央行為了遏制通脹壓力而采取大幅提高人民幣貸款利率的對策，那么就應該警惕兩方面影響：第一是貸款收緊對房地產開發企業的影響，這可能造成開發商資金斷裂；第二是還款壓力提高對抵押貸款申請者的影響，可能造成抵押貸款違約率上升。而這兩方面的影響都最終會匯集到商業銀行系統，造成商業銀行不良貸款率上升、作為抵押品的房地產價值下降，最終影響到商業銀行的盈利性甚至生存能力。

人們需要認識中國和美國經濟周期以及房市周期的差異性。美國是一個處于全球體系之下的有著悠久市場經濟歷史的國家，周期性很強，目前正處于本輪經濟周期的繁榮后期。中國則還沒有經歷過一個完整的經濟周期，即使從改革開放算起到現在也只有30年的歷程，從1992、1993年提出市場經濟到現在更是只有15年歷史。處于這一階段，中國經濟的關鍵詞是供需不平衡，固定投資需求大。這是區別于美國經濟接近10年一個周期的重點所在；此外，中美房市的周期也有所不同。中國實施房改后，結束了此前多年無住房市場的局面，需求大幅飆升。雖然中國房市也存在投機因素的推動，但需求大而供給有限是促使房價走高的最重要原因。而且，對于中國房市，政府有調控余地。

本次美國次貸危機也給中國宏觀調控(Macro-economic Control)提出了啟示。主要有三方面：

第一，有必要把資產價格納入中央銀行實施貨幣政策時的監測對象。因為一旦資產價格通過財富效應或者其他渠道最終影響到總需求或總供給，就會對通貨膨脹率產生影響。即使是實施通貨膨脹目標制的中央銀行，也很有必要把資產價格的漲落作為制訂貨幣政策的重要參考；

第二，進行宏觀調控時必須綜合考慮調控政策可能產生的負面影響。例如美聯儲連續加息時，可能對房地產市場因此而承擔的壓力重視不夠；

第三，政府不要輕易對危機提供救援。危機是對盲目投資和盲目多元化行為的懲罰，如果政府對這種行為提供救援，將會導致道德風險的滋生。本次發達國家中央銀行在市場上聯手注資，可能會催生下一個泡沫。

2、07年的美國次貸危機對中國的影響：

如果加上大量以房產作為抵押的其他貸款，房地產價格的波動已影響到銀行一半左右的信貸資產安全。

我國的房地產貸款規模近幾年發展迅速，并對銀行業盈利能力和資產安全有較大影響。據上海銀監局2008年2月發布的《2007上海市房地產信貸運行報告》稱，截至2007年12月末，全市中資銀行商業性房地產貸款余額5137.62億元，比年初增加452.88億元，同比多增63.28億元，房地產貸款余額同比增長10.58%。2007年，上海中資商業銀行增量貸款中有27.5%投向了房地產業。截至去年12月末，中資商業銀行房地產貸款占各項貸款的比重為32.2%。如果加上大量以房產作為抵押的其他貸款，房地產價格的波動已影響到銀行一半左右的信貸資產安全。在房地產市場波動加劇及宏觀調控不斷加強的同時，房地產信貸運行與市場之間的關聯更趨密切，無論是銀行、房地產開發企業，還是房貸借款人，都面臨因房價波動而帶來的壓力與風險。針對這種狀況，上海銀監局表示，將加強宏觀監管，關注信貸資源向房地產業聚集的趨勢，適時提示各銀行重視潛在的系統性信用風險，制訂并實施合理、科學的信貸政策，分散、管理、控制房地產信貸風險。

比較我國房地產市場與美國次級按揭市場，二者存在很大不同。最為主要的是住房抵押貸款人一般都是直接向銀行申請貸款，沒有復雜的衍生產品。同時，房產首付在20%，政策上不允許發放零首付貸款。但是，也要看到我國住房抵押貸款存在的風險。

一是貸款首付比例較低及虛假信用，存在大量投機性借貸。在房地產“新政”實施前，我國居民房地產貸款首付比例為20%。但實際操作中，也存在虛假操作的情況。據報道，2004年上海曾經發生過有人貸款7800萬元，購買128套住房的重大違規貸款行為，就是通過假信用的方式進入的。

二是超支付能力貸款不斷增加。按照銀監會個人住房按揭貸款指引，個人每月按揭貸款還款額不得超過個人家庭月可支配收入的50%。但實際上，國內居民及住房投資者在辦理住房按揭貸款時，很多人不能滿足這一基本標準。有人從單位或找他人隨意開出假的工資收入證明。銀行信貸人員和房產銷售人員為提高房屋銷售和貸款業績，甚至明確告訴貸款者只要能開到證明就放款。用假的收入證明、工資證明等虛假文件到銀行進行按揭貸款，無疑埋藏了巨大的潛在風險。

三是貸款利率增長快，導致部分債務人喪失支付能力。近年來，央行數次提升貸款基準利率。2004年10月29日從5.31%提高至5.58%；2006年4月28日金融機構一年期貸款基準利率上調0.27個百分點至5.85%。經過連續10多次上調，目前一年期貸款基準利率已提高到7.47%，這對信用差、還款能力不強的貸款人來說無疑是巨大壓力。

四是房價在飛漲后存在下跌趨勢。統計數據顯示，大城市近年房價指數上漲20%左右。就具體的樓盤而言，則上漲50%至100%甚至更多。飛速上漲的房價刺激了購房者的購買熱情，炒房成為獲取巨額財富的途徑，使許多償債能力低的人參與到購房隊伍中。當房價下跌、房市流動性降低、貸款利率大幅調升時，勢必加大高價購房者的償債壓力，使銀行信貸面臨巨大違約風險。

美國的次級貸款業務本身是一件挺好的事，其出發點是為那些信用等級較低或收入不高的人提供貸款，讓他們可以實現擁有自己住房的夢想。在1994年~2006年間，超過900萬戶美國家庭購買了新住房，其中大約20％的家庭借助于次級貸款。但是，就在這個過程中，一些負面因素逐漸浮現，最終導致危機爆發。

其一，是過度證券化。幾乎與次級貸款業務并行發展的，就是美國經濟的證券化，比如，人們把一些一時還不清的債務，轉化為證券后再賣給投資者。換句話說，凡是有風險的，都可以搖身一變為證券。所以，次級貸款的放貸機構也不閑著，他們把手中超過六千億美元的次

級貸款債權轉化為證券后，賣給各國的投資者。那么，富有投資經驗的銀行看不出這其中的高風險？次級貸款的放貸機構花錢供養了許多信用評定機構，從而可以輕松地拿到最高為“AAA”的信用評級，泛濫成災的“AAA”證書使銀行失去了對風險的敏感性。

其二，是通貨膨脹。隨著這張“大餅”越做越大，富人們因為手里擁有越來越多的紙面資產，而放肆地揮霍；窮人們因看到自己的房子每天都在升值，也開始購買平時舍不得買的東西。最后，美聯儲不得不提高利率，借以壓抑通貨膨脹。可是，利率提高后，那些本來就缺錢的窮人就變得還不起貸款了，這導致次貸市場還貸拖欠比例迅速上升。至此，美國經濟一下子墜落入貨幣流動性很低的狀態。經濟發展進入低速徘徊狀態，窮人就更難還清那些堆積如山的次級貸款債務。

我們能從美國次級貸款危機中得到什么啟示呢？可能有人會說，根本學不到什么，因為中國根本就沒有次級貸款市場。但是，仔細看看，我們會發現，中國經濟中也有類似于美國次級貸款的成分，如果我們不加以注意，中國經濟也有被拖入惡性循環的可能性。

一個典型的例子就是中國房地產的金融創新項目。許多中國人希望通過投資房地產去獲得財富，所以，銀行幫助人們去實現這個愿望是一件好事。全國各地的銀行都想出各種吸引人們借貸款買房的“高招”。比如，深圳的銀行在2006年就推出了“雙周供”業務，它允許以“雙周”而不是以“月”為單位進行還款。這樣，借貸人不僅能縮短還款期，而且還能少交利息，所以特別受“炒房戶”歡迎。再比如，“循環貸”業務，它允許人們將商品住房抵押給銀行而獲得一定的貸款額度。這樣，借貸人買越多的房產，就能獲得越多的貸款額度，所以更受“炒房戶”的追捧。在這些金融創新項目的幫助下，深圳的房地產價格在去年以驚人的速度不斷攀升。據國家發改委統計，深圳市新建商品住宅價格月均漲幅高達13.5％，其中60％以上的借貸買房人的目的不是自住需求，而是投資需求。到去年年底，深圳銀行房貸規模已達到700億元。雖說目前還未出現大規模的貸款違約現象，但是，不斷上揚的通貨膨脹率就有可能迫使央行提高利率；不斷提高利率，又會導致許多“炒房戶”因交不起利息而違約。那時候，在沒有次級貸款市場的深圳市，會不會重蹈美國式的次級貸款危機——銀行不敢再做房地產貸款；也沒有留下多少錢借貸給其它的產業；一切經濟活動因為缺少現金而停滯了。令人欣慰的是，去年下半年，中央政府果斷實施“房貸新政”，其目的就在于打壓房地產投機需求，遏制房價上升勢頭，保障中國的金融安全。然而，“新政”剛推行不久，各種反對的聲音便開始出現，這些人的目的不外乎就是希望“房貸新政”再次成為“空調”，以便自己能在最后的房地產瘋狂中再大撈一把。實際上，中國經濟穩步發展，才是每個中國人最大的福祉，為什么要反其道而行之呢？

四、如何防范信貸風險

次貸危機對商業銀行的重要啟示是，在經濟增長階段忽視風險必將導致經濟減速階段的風險甚至是危機的爆發。當經濟發生周期性波動時，商業銀行的貸款質量將首當其沖 一要加強宏觀經濟運行的分析，高度關注經濟周期波動可能帶來的風險。

二要科學設計信貸產品。美國次貸危機爆發的重要原因之一，在于金融機構為了逐利而不惜降低借貸標準。

三要把握宏觀經濟走勢與具體產品的關系。

四要做好預警，控制規模與風險。

五是金融創新要堅持“謹慎經營”原則。