第一篇：2008年中國瀝青市場回顧與2009年展望

市 場 分 析

MARKET ANALYSIS

2008年中國瀝青市場回顧與2009年展望

馬根萍 程 俐

（中國石油規(guī)劃總院）

摘 要 2008年，中國瀝青總產(chǎn)量約為848萬噸，同比減少88萬噸，降幅為9.4%；凈進(jìn) 口量為320萬噸，同比降低10%；表觀消費(fèi)量為1168萬噸，同比減少124萬噸，降幅為9.6%。2008年國內(nèi)瀝青價(jià)格和進(jìn)口瀝青價(jià)格隨著國際原油價(jià)格大起大落，下半年價(jià)格急劇下滑。2009年，在國家為拉動(dòng)內(nèi)需大力支持交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的利好政策推動(dòng)下，我國的公路建 設(shè)將迎來新一輪的發(fā)展高潮，預(yù)計(jì)2009年國內(nèi)瀝青市場需求量同比將有較大幅度的增長，需求總量約為1428萬～1596萬噸。瀝青的銷售價(jià)格在經(jīng)過第一季度的低位盤整期后，有望 在二、三季度回升到一定高度，四季度可能有所回落或維持在相對合理的位置。

關(guān)鍵詞 中國

瀝青 市場分析 產(chǎn)量 進(jìn)口 表觀消費(fèi)量 價(jià)格

趨勢預(yù)測

青產(chǎn)量所占比例同比下降明顯。

一、2008年國內(nèi)瀝青市場供需下滑

1.國產(chǎn)瀝青產(chǎn)量下降

2008年，中國瀝青總產(chǎn)量約為848萬噸，同比減少 88萬噸，降幅為9.4%。其中中國石油和中國石化兩大集 團(tuán)的總產(chǎn)量約為490萬噸，同比下降3%，占全國瀝青總 產(chǎn)量的57.8%；地方煉廠的產(chǎn)量約為201萬噸，同比下降 25.4%，占總產(chǎn)量的23.7%。

2008年地方煉廠瀝青產(chǎn)量大幅下降的主要原因 有：一方面，受上半年國際原油價(jià)格持續(xù)上漲的影響，地方煉廠開工率整體水平處于近年來的新低，瀝青產(chǎn) 量同比顯著減少；另一方面，盡管國際原油價(jià)格自7月 底開始從高位快速回落，但受美國金融危機(jī)的影響，國 內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，下半年瀝青市場需求持續(xù)疲軟，價(jià)格 不斷下跌，嚴(yán)重打擊了地方煉廠開工生產(chǎn)瀝青的積極 性?？偟膩碚f，全年地方煉廠開工率處于較低水平，瀝

從瀝青產(chǎn)量分布情況來看，2008年國內(nèi)瀝青產(chǎn)量 仍主要分布在東北地區(qū)的遼寧省、華南地區(qū)的廣東省、西北地區(qū)的新疆維吾爾族自治區(qū)以及華東地區(qū)的山 東、浙江和江蘇省，2008年上述重點(diǎn)地區(qū)的瀝青總產(chǎn)量 為710萬噸，占全國瀝青總產(chǎn)量的84%。按省份來說，遼 寧省的瀝青產(chǎn)量仍居首位，2008年該省瀝青總產(chǎn)量為 180萬噸，占全國總產(chǎn)量的21%。2008年國內(nèi)瀝青產(chǎn)量 具體分布情況見表1。

2.瀝青凈進(jìn)口量減少

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年全國共進(jìn)口瀝青約321 萬噸，同比降低10%；出口瀝青約1.44萬噸，同比增長 44%。從月度變化特點(diǎn)來看，國內(nèi)瀝青進(jìn)口量全年呈倒 U型。上半年在國內(nèi)市場多重利好因素的刺激下，進(jìn)口 總量逐月快速遞增，且在6月份達(dá)到頂峰，該月共進(jìn)口 瀝青36萬噸，與進(jìn)口量最少的月份相差1倍；下半年受 美國金融危機(jī)的影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，瀝青市場需

·48·

國際石油經(jīng)濟(jì) 2009.1

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市 場 分 析

表1 2008年國內(nèi)瀝青產(chǎn)量分布

地

區(qū) 省

份 產(chǎn)量，萬噸 所占比例，%

東

北 遼

寧 180 21.3華

北 河

北 64 7.內(nèi)蒙古

山

東

華

東 江

蘇 319 37.6

浙

江

華

中 河

南 24 2.8

湖

北

華

南 廣

東 114 13.4西

南 四

川 17 2.0

陜

西

西

北 甘

肅 130 15.4

新

疆

資料來源：百川資訊網(wǎng)。

-400-350-300-250 萬噸

-200-150-100-50 0 新加坡

41.2萬噸，14%

日本

16.2萬噸，5%

泰國

12.2萬噸，4%其他

12.2萬噸，4%

韓國

221.4萬噸，73%

圖2 2008年1－11月中國瀝青 分國別進(jìn)口量與所占比例

求逐漸萎縮，再加上瀝青消費(fèi)淡季的到來，瀝青進(jìn)口量 開始進(jìn)入下行通道。

瀝青出口量各月波動(dòng)較大，全年呈鋸齒型變化特 點(diǎn)，其中10月份受國內(nèi)瀝青產(chǎn)量劇增但需求不旺的影 響，瀝青出口量居全年之首。2008年國內(nèi)瀝青進(jìn)出口總 量月度變化趨勢見圖1。

從瀝青進(jìn)口來源國看，2008年我國瀝青進(jìn)口來源 以韓國、新加坡和日本為主，全年從這三個(gè)國家進(jìn)口的 瀝青約占總進(jìn)口量的92%。其中從韓國進(jìn)口的瀝青總量 量的73%，進(jìn)口量和所占比例與2007年同期相比均顯著 增加。此外，從日本進(jìn)口的瀝青總量也由2007年的第5 位躍升至2008年的第3位。2008年前11個(gè)月我國瀝青分 國別進(jìn)口量與所占比例如圖2所示。

近年來，受國內(nèi)生產(chǎn)技術(shù)水平和產(chǎn)能的限制，我國 每年均從國外進(jìn)口一定量的重交瀝青、改性瀝青等高 等級瀝青來滿足國內(nèi)瀝青需求缺口。2000年以來，我國

35 30 2

5萬噸20 量，15 進(jìn)口 10 5 0 進(jìn)口量 出口量

0.25 0.2 0.15 0.1 0.05

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008 年

圖3近年來我國瀝青供應(yīng)缺口變化

大力建設(shè)高速公路和高等級公路，國內(nèi)高等級道路瀝 青的缺口不斷擴(kuò)大。2007年我國瀝青供應(yīng)缺口達(dá)到356 萬噸。2008年由于國內(nèi)瀝青市場需求整體下滑，瀝青供 口變化趨勢見圖3。

3.國內(nèi)瀝青市場需求下滑

2008年，國內(nèi)瀝青表觀消費(fèi)量約為1168萬噸，同比 減少124萬噸，降幅為9.6%。從各月瀝青表觀消費(fèi)量變 化特點(diǎn)來看，我國瀝青消費(fèi)表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性，其中 二、三季度屬于全年的消費(fèi)旺季，瀝青表觀消費(fèi)量明 顯高于其他季節(jié)。2008年國內(nèi)瀝青表觀消費(fèi)量月度變 化情況如表2所示。

從市場需求總量來看，2008年瀝青市場需求總量 同比顯著減少。主要原因除2008年為公路建設(shè)小年，導(dǎo)

萬噸 量，出口 繼續(xù)位居各國之首，前11個(gè)月共進(jìn)口221萬噸，占總進(jìn)口 應(yīng)缺口同比也相應(yīng)有所回落。近年來我國瀝青供應(yīng)缺

致道路瀝青需求萎縮外，還包括：上半年受國家宏觀 調(diào)控和緊縮銀根政策的影響，相當(dāng)一部分的公路項(xiàng)目 由于資金投放不到位而不能上馬或推遲工期，從而嚴(yán) 重影響了瀝青的市場需求；進(jìn)入下半年，國際油價(jià)持續(xù) 加重，大部分貿(mào)易商為等待更低的價(jià)格紛紛推遲冬儲 備貨。

0

1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月 11月 12月 下滑，但瀝青的價(jià)格回落嚴(yán)重滯后，導(dǎo)致市場觀望氣氛

圖1 2008年國內(nèi)瀝青進(jìn)出口總量月度變化趨勢

資料來源：海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其中12月數(shù)據(jù)為估計(jì)值。

2009.1

國際石油經(jīng)濟(jì)·49·

市 場 分 析

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表2 2008年國內(nèi)瀝青表觀消費(fèi)量月度變化

單位：萬噸

月份 國內(nèi)產(chǎn)量 進(jìn)口量 出口量 表觀消費(fèi)量

1月

20 0.08 7

12月 49 19 0.08 68

3月 77 27 0.07 10

44月 74 32 0.18 106

5月 83 36 0.15 119

6月 77 36 0.18 11

37月 77 34 0.05 111

8月 73 29 0.16 101

9月 73 23 0.02 96

10月 80 25 0.21 10

511月 70 22 0.16 9

212月 64 18 0.1 82

合計(jì) 848 321 1.44 1168

注：12月進(jìn)出口數(shù)據(jù)為預(yù)測值。

資料來源：國內(nèi)產(chǎn)量數(shù)據(jù)來自百川資訊網(wǎng)，進(jìn)出口為海關(guān)數(shù)據(jù)。

5600 5400

5200

5000 4800 4600 4400 4200 噸

40003800元/

3600 3400 3200

國產(chǎn)重交

建筑瀝青 3000

普通瀝青

改性瀝青 2800

2600 2400

22001月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月 11月 12月

圖4 2008年國內(nèi)瀝青批發(fā)價(jià)格月度變化趨勢

1）國際原油和燃料油價(jià)格快速回落致使國內(nèi)瀝青價(jià)格 缺乏基本面支撐；2）與燃料油價(jià)格相比，瀝青價(jià)格回 落滯后，導(dǎo)致市場看跌氣氛濃厚，大部分貿(mào)易商一直在 期待瀝青價(jià)格與燃料油真正接軌，因而紛紛推遲冬儲 備貨需求；3）冬季屬于瀝青消費(fèi)淡季，國內(nèi)瀝青需求 慘淡；4）下半年進(jìn)口瀝青價(jià)格的迅速回落，也在一定程 度上拖累了國產(chǎn)瀝青價(jià)格的下滑。

從全年的變化情況來看，2008年國產(chǎn)重交瀝青平均批發(fā)價(jià)格為3817元/噸，同比增長了31.9%；普通瀝青平均批發(fā)價(jià)格為3691元/噸，同比增長了32.7%；建筑瀝 4993元/噸，同比分別增長了33.0%和19.8%。

2.進(jìn)口瀝青價(jià)格劇烈波動(dòng)

2008年國內(nèi)進(jìn)口瀝青價(jià)格基本上也是隨著國際原 油價(jià)格的變化而不斷調(diào)整。1－8月，進(jìn)口瀝青離岸價(jià)呈 逐月遞增趨勢，8月以后，隨著國際原油價(jià)格的高位回 落和市場需求持續(xù)疲軟，進(jìn)口瀝青價(jià)格也開始下滑。2008年進(jìn)口瀝青價(jià)格月度變化趨勢見圖5。

600 500 400 300 200 100 0

5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 500

0

1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月 11月 12月 從瀝青需求結(jié)構(gòu)來看，2008年國內(nèi)石油瀝青的消 費(fèi)領(lǐng)域仍然主要集中在道路建設(shè)，道路瀝青占瀝青消 費(fèi)總量的91%左右，繼續(xù)保持了上升勢頭。隨著高速公 路和高等級公路的快速發(fā)展，我國道路瀝青需求中的 重交瀝青和改性瀝青等高等級瀝青所占比例繼續(xù)增 加，而普通瀝青所占比例相應(yīng)減少。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年 國內(nèi)重交瀝青消費(fèi)量占道路瀝青消費(fèi)總量的比例約為 續(xù)增加外，還呈現(xiàn)產(chǎn)品多樣化和功能化的特點(diǎn)；其他 特種瀝青如減噪瀝青、彩色瀝青等環(huán)保型道路瀝青品 種的需求也明顯增加。86%，同比增加了3個(gè)百分點(diǎn)；改性瀝青除了消費(fèi)總量繼 青和改性瀝青全年的平均批發(fā)價(jià)分別為3692元/噸和

二、2008年瀝青市場價(jià)格大起大落

1.國內(nèi)瀝青批發(fā)價(jià)格先漲后跌

2008年，國內(nèi)瀝青批發(fā)價(jià)格走勢呈―成本驅(qū)動(dòng) 型‖，基本上隨著原油價(jià)格的波動(dòng)而變化。其中1－7月 中旬，國際原油價(jià)格連創(chuàng)新高，支撐瀝青價(jià)格快速上 漲；從7月下旬開始，受美國金融危機(jī)的影響，國際油價(jià) 遭遇重挫，不斷跳水，國內(nèi)瀝青市場也陷入低迷，瀝青 價(jià)格相應(yīng)地進(jìn)入下行通道。國產(chǎn)重交瀝青12月批發(fā)均 價(jià)為2611元/噸，與7月份創(chuàng)下的4465元/噸的歷史最高 紀(jì)錄相比，累計(jì)下跌了41.5%。2008年國內(nèi)各種瀝青批 發(fā)價(jià)格月度變化趨勢見圖4。

下半年國內(nèi)瀝青價(jià)格急劇下滑的原因主要包括：

/噸

噸 元/

美元

新加坡離岸價(jià)

泰國離岸價(jià)

韓國離岸價(jià)

國內(nèi)進(jìn)口重交瀝青批發(fā)價(jià)

1000

圖5 2008年進(jìn)口瀝青價(jià)格月度變化趨勢

·50·

國際石油經(jīng)濟(jì) 2009.1 2008年，進(jìn)口瀝青價(jià)格之所以劇烈波動(dòng)，除受國際 原油價(jià)格瘋漲猛跌的直接影響外，還與相關(guān)產(chǎn)品—— 燃料油的價(jià)格變化密切相關(guān)。上半年國際燃料油價(jià)格 持續(xù)攀升，且明顯高于瀝青價(jià)格，國外相關(guān)煉廠紛紛擴(kuò) 大燃料油的生產(chǎn)規(guī)模，使得瀝青產(chǎn)量偏低，從而帶動(dòng) 瀝青價(jià)格上漲；下半年國際燃料油市場需求整體疲軟，尤其是發(fā)電用油和船用油需求同比急劇減少，需求的 低迷拖累燃料油價(jià)格迅速下滑，國外相關(guān)煉廠紛紛把 產(chǎn)能轉(zhuǎn)向價(jià)格回落滯后的瀝青，但瀝青市場需求也隨 即陷入低迷，導(dǎo)致瀝青資源供應(yīng)過剩，價(jià)格下跌。

從全年統(tǒng)計(jì)情況來看，2008年從新加坡進(jìn)口的瀝 青平均離岸價(jià)（FOB）為417美元/噸，同比上升134美元 /噸，增幅為47.3%；韓國進(jìn)口瀝青FOB平均價(jià)格為398 美元/噸，同比上升113美元/噸，增幅為39.6%；泰國進(jìn) 口瀝青FOB平均價(jià)為408美元/噸，同比上升46%；國內(nèi) 進(jìn)口瀝青批發(fā)價(jià)為3228元/噸，同比增幅為24.5%。

三、2009年國內(nèi)瀝青需求總量預(yù)測

對比2008年國內(nèi)瀝青的實(shí)際消費(fèi)情況，2009年國 內(nèi)瀝青需求總量將顯著增加，主要原因：一是從2008 年底開始，國家實(shí)行適度寬松的貨幣政策，各項(xiàng)工程 的資金將能夠得到及時(shí)保證，道路建設(shè)的順利推進(jìn)將 使瀝青需求保持旺勢；二是國家為拉動(dòng)內(nèi)需，大力投資 交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，隨著國家高速公路網(wǎng)、城市道路、省際公路以及縣、鄉(xiāng)、村公路建設(shè)和改造的大力推進(jìn)，我國的公路建設(shè)從2009年開始將迎來新一輪的建設(shè)高 潮，國內(nèi)瀝青需求也將相應(yīng)地穩(wěn)步增長。

按照交通部的投資計(jì)劃，2009年中國交通行業(yè)將 實(shí)現(xiàn)1萬億元的投資規(guī)模，投資將主要用于公路、港口 碼頭以及航道等基礎(chǔ)設(shè)施的維護(hù)與建設(shè)。分析近幾年 來交通行業(yè)的投資結(jié)構(gòu)，可知公路建設(shè)總投資占交通 行業(yè)總投資的比例在84%左右（見表3），2009年公路 建設(shè)投資占總投資的比例若按照平均水平84%計(jì)算，將

表3近年來交通行業(yè)和公路建設(shè)投資情況

單位：億元

項(xiàng) 目 2005年 2006年 2007年 2009年

交通行業(yè)總投資 5485 6231 6490 10000

公路建設(shè)總投資 6445 7384 7777 8400

公路建設(shè)投資占比，% 85 84 83.6 84

注：2009年數(shù)據(jù)為預(yù)測值。

資料來源：中國交通統(tǒng)計(jì)年鑒2007。

市 場 分 析

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總共有8400億元左右的資金用于公路建設(shè)。

近三年我國萬元公路投資消費(fèi)瀝青量一般穩(wěn)定 在0.18～0.20噸（包括建設(shè)與維護(hù)消耗用量），考慮物 價(jià)因素的變化，近年來萬元公路投資消費(fèi)瀝青量總體 呈下降趨勢。若取萬元公路投資消費(fèi)瀝青0.17～0.19噸 計(jì)算，2009年我國瀝青需求總量約為1428萬～1596萬 噸。

四、2009年國內(nèi)瀝青市場價(jià)格走勢預(yù)測

1.利好因素分析

（1）國家實(shí)施積極的財(cái)政政策，大力投資交通建設(shè)為應(yīng)對當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，國家決定投資4萬億元 來拉動(dòng)內(nèi)需，其中公路交通建設(shè)是重點(diǎn)投資領(lǐng)域。交 通運(yùn)輸部也出臺了相應(yīng)的公路交通建設(shè)投資計(jì)劃，計(jì) 劃2009－2010年兩年交通固定資產(chǎn)投資規(guī)模達(dá)到年均 1萬億元水平。隨著國家為拉動(dòng)內(nèi)需大力投資交通建設(shè) 這一利好政策的逐步實(shí)施，國內(nèi)瀝青市場將得到顯著 提振。

（2）國內(nèi)現(xiàn)貨資源量處于低位水平

受美國金融危機(jī)的影響，2008年四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì) 發(fā)展放緩，社會對瀝青的需求整體低迷，因此大部分 煉廠紛紛選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)瀝青，這在一定程度上抽緊 了國內(nèi)瀝青資源，加上國際原油價(jià)格不斷看跌，加劇了 貿(mào)易商的觀望情緒，致使2008年冬儲的瀝青資源非常 少。國內(nèi)現(xiàn)貨資源量處于低位水平將對2009年上半年 國內(nèi)瀝青市場形成利好。

（3）災(zāi)后重建帶動(dòng)需求

四川道路交通災(zāi)后重建工作已經(jīng)啟動(dòng)，按照災(zāi)后 重建規(guī)劃，四川省將投入773億元用于災(zāi)后道路交通重 建，按照計(jì)劃，2009年底第一批開工的道路將完成建 設(shè)。屆時(shí)四川地區(qū)將出現(xiàn)一波瀝青需求高峰，局部地 區(qū)瀝青需求旺盛的預(yù)期將在一定程度上提振市場。

（4）存貸款利率下調(diào)至較低水平

為進(jìn)一步落實(shí)適度寬松的貨幣政策，從2008年12 月23日起，央行連續(xù)第5次下調(diào)了一年期人民幣存貸款 基準(zhǔn)利率。目前銀行存貸款利率已處于近兩年來的最 低水平，這有利于公路建設(shè)資金得到保證，從而確保工 程施工和瀝青攤鋪工作順利進(jìn)行。

（下轉(zhuǎn)第56頁）2009.1

國際石油經(jīng)濟(jì)·51·

市 場 分 析

MARKET ANALYSIS

產(chǎn)和經(jīng)營將產(chǎn)生哪些影響？在這里提出我們粗淺的看 法，拋磚引玉，供業(yè)界人士討論。

1.第一階段（2009－2012年）（1）原油

2010年以后，PV Oil每年將為榮桔煉廠采購100萬 ?300萬噸迪拜原油（或同品質(zhì)原油）。越南作為新買 家，可能會影響到迪拜原油貼水和價(jià)格，并影響價(jià)格聯(lián) 動(dòng)的其他中東原油價(jià)格和貼水。

（2）成品油

Petrolimex（占比55%）與外商合資的100萬立方米 云豐灣成品油保稅庫已于2008年初動(dòng)工，預(yù)計(jì)一期工 程50萬立方米庫區(qū)將于2009年底完成并投入使用。該 保稅庫位于越南中南部，在新加坡與中國海南、廣東 航程的中間，并且港口條件十分優(yōu)越，可以?？?0萬噸 級成品油船。可以作為調(diào)劑中國華南地區(qū)、越南本地以 及東南亞地區(qū)成品油供需的中轉(zhuǎn)庫。

榮桔煉廠建成后，越南成品油進(jìn)口總量將減少，PV Oil已經(jīng)開始尋找成品油出口的買家。越南是中國成 品油出口的一個(gè)重要目標(biāo)國，這勢必降低中國對越南（上接第51頁）

2.利空因素分析（1）國際油價(jià)維持低位

隨著美國金融危機(jī)的影響逐漸向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散，全球經(jīng)濟(jì)陷入減緩發(fā)展的局面，原油的需求嚴(yán)重受 挫，受此拖累，原油價(jià)格近期在40050美元/桶附近寬 幅震蕩。據(jù)國際權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測，全球經(jīng)濟(jì)的低迷態(tài)勢 不可能在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)，油價(jià)的大幅度回升也不會在短 期內(nèi)出現(xiàn)。國際油價(jià)持續(xù)維持低位將使瀝青價(jià)格缺乏 基本面支撐。

（2）對東盟進(jìn)口瀝青實(shí)施零關(guān)稅政策

2009年，隨著商務(wù)部對東盟七國進(jìn)口瀝青開始實(shí) 行零關(guān)稅政策，國外瀝青將以更低的價(jià)格大量進(jìn)入中 國市場，屆時(shí)國產(chǎn)瀝青與進(jìn)口瀝青搶奪國內(nèi)市場份額的 競爭局面將愈演愈烈。

（3）成品油稅費(fèi)改革政策實(shí)施

成品油稅費(fèi)改革政策從2009年1月1日開始正式執(zhí) 行，征收消費(fèi)稅后將提高煉廠生產(chǎn)燃料油的成本，而消 費(fèi)稅增加的成本不可能全部轉(zhuǎn)嫁給用戶，煉廠亦將承 擔(dān)一部分，因此煉廠可能會轉(zhuǎn)移更多燃料油的產(chǎn)能至

·56·

國際石油經(jīng)濟(jì) 2009.1 的成品油出口量，并擠占中國對越南周邊其他國家如老 撾等的成品油出口份額。

（3）石腦油

2012年，頭頓龍山聯(lián)合石化裝置投產(chǎn)，每年將需要 300萬噸石腦油原料。在越南的其他煉廠投產(chǎn)之前，越 南石腦油的需求幾乎全部依賴進(jìn)口，這有可能為中國 的石油公司帶來新的貿(mào)易機(jī)會。

2.第二階段（2013－2015年）

根據(jù)對越南石化項(xiàng)目進(jìn)展情況的跟蹤了解，2015年，由PetroVietnam 合資的1號、2號、3號煉廠和 Petrolimex合資的云豐煉廠這4家煉廠將建成投產(chǎn)，屆 時(shí)越南的原油加工能力將達(dá)到3840萬噸，成品油產(chǎn)量 將到達(dá)2500萬噸。2015年，越南將成為原油凈進(jìn)口和成 品油凈出口國。屆時(shí)會對我國的原油進(jìn)口和成品油出口 市場帶來一定的影響。

收稿日期：2008-12-09

編

輯：夏麗洪

瀝青產(chǎn)品。瀝青產(chǎn)量的預(yù)期增加將加大企業(yè)的銷售壓 力，最終導(dǎo)致瀝青價(jià)格的下跌。

3.結(jié)論

綜合上述分析，總體而言，2009年國內(nèi)瀝青市場利 好因素的影響占上風(fēng)，尤其是在國家為拉動(dòng)內(nèi)需大力 支持交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的利好政策推動(dòng)下，我國的公 路建設(shè)將迎來新一輪的發(fā)展高潮，瀝青需求有望持續(xù) 增長并逐漸穩(wěn)定在一個(gè)較高的水平。綜合各種因素分 析，預(yù)計(jì)2009年一季度，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷及各種利好 政策實(shí)施尚未發(fā)揮效應(yīng)的情況下，瀝青價(jià)格將繼續(xù)處 于低位盤整期；隨著市場需求的復(fù)蘇、原油價(jià)格的觸 底反彈以及國家各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策實(shí)施效果的發(fā)揮，瀝青價(jià)格將有望在二、三季度回升到一定的高位；四季 度，隨著瀝青消費(fèi)淡季的到來，需求減少，瀝青價(jià)格可 能有所回落或維持在相對合理的位置。

收稿日期：2009-01-12

編

輯：王立敏

ENGLISH ABSTRACTS

the author proceeds to examine trader behavior.This becomes the basis for a discussion of the major schools of thought and research findings surrounding pricing mechanisms for crude oil futures.Subsequent research, drop of 9.4%.At 3.2 million tons, net imports fell 10% year-on-year.Apparent consumption, at 11.68 million tons, was down 1.24 million tons year-on-year, a decrease of 9.6%.2008 saw major fluctuations in the price of both domestic and it is argued, should focus on observing trader behavior in order to uncover the factors which shape oil prices;furthermore, studies of crude oil futures pricing should incorporate capital market shifts, spot markets and futures markets.This will offer a groundbreaking look at the intrinsic rules governing oil prices.Defining and debating the ―rationality" or ―irrationality‖ of trader behavior

may also have an immediate impact on subsequent studies of oil prices.The petroleum product market in 2008 and upcoming trends in 2009 By Tang Xianghua, Ding Shaoheng and Gong Manying from PetroChina Planning & Engineering Institute 43T hroughout 2008, world oil prices hit a series of peaks

and valleys;in China, meanwhile, pricing adjustment failed to keep pace with these international shifts.Supply and demand are increasingly at odds in the oil product market.At the pre-market stage, resources are scarce;post-market, sales are dismal.The following are some of the major causes at work: 1)The industry received a boost from China’s rapid economic growth during the first half, particularly oil for automotive and agricultural uses.2)Due to the downturn in the global economy, national economic growth flagged quarter by quarter, with a notable slowdown in oil product consumption during the fourth quarter.3)Domestic pricing adjustments have failed to keep pace with shifts in world oil prices, creating a severe supply-demand imbalance in this market.Against a backdrop of sluggish macro-

economic growth both domestically and internationally, oil product consumption is expected to total 214 million tons in 2009, up 2–3% year-on-year.This represents a sharp drop from last year’s 10% growth.Meanwhile, growth in refinery capacity is outstripping growth in demand, and refineries will experience a noticeable decrease in operation rate.Furthermore, the authors recommend well-timed adjustments to the pricing of domestic oil products along with world oil prices.In addition, there is an urgent need to establish and fine-tune a commercial oil reserve system.It must also plan the building of refinery capacity rationally in accordance with market cycles.The Chinese asphalt market: looking back at 2008 and ahead to 2009

By Ma Genping and Cheng Li from PetroChina Planning and Engineering Institute 48I n 2008, China’s asphalt output totaled approximately

8.48 million tons, down 880,000 tons year-on-year, or a

·84· 國際石油經(jīng)濟(jì) 2009.1

imported asphalt, following the ups and downs of world oil prices.Prices plummeted during the second half.In a bid to spur domestic demand, the government has expressed strong support for policies encouraging the building of transport infrastructure, and China can expect a new wave of highway construction in 2009.The coming year should see significant year-on-year demand growth within the domestic asphalt market, with projections totaling 14.28 million to 15.96 million tons.While a dull first quarter is anticipated, selling prices may pick up during the second and third quarters.In the fourth quarter, prices are likely to dip again or maintain a reasonable level.Transition ahead for Vietnam’s oil product market

—National and regional market impact of Vietnam’s first refinery

By Wang Haodong, Liu Xinghong and Shi Baoming from China International United Petroleum & Chemical Co.(2006U nder its Power Master Plan for the refinery industry

–2015), Vietnam intends to have at least five oil refinery projects and two petrochemical projects up and running before 2015.The nation’s No.1 refinery, known as the Dung Quat Refinery, is scheduled to begin operating in February 2009.The opening of Dung Quat will have far-reaching consequences for Vietnam’s oil product and crude oil markets: it will end the nation’s total dependence on imported oil products, leading to a notable drop in imports, and beginning to export oil products.This also means that Vietnam will become, for the first time, an importer as well as an exporter of crude oil.In addition to reshaping the oil product market in Vietnam, this will also affect neighboring oil markets;the impact will become increasingly apparent over the next few years.As a new crude oil buyer, Vietnam may affect the price and premium of Dubai crude, as well as price-linked crude oil from elsewhere in the Middle East.As an oil product exporting country, Vietnam may wrest away a share of China’s oil product exports to Laos and other neighboring countries.The full text of each article is available in English subject to charge

第二篇：2006年中國彩電市場回顧與展望

2006年中國彩電市場回顧與展望

2006年中國彩電市場回顧與展望

剛剛結(jié)束的2006年，是中國彩電行業(yè)繼續(xù)深化產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整，以新技術(shù)、新產(chǎn)品和不斷降低的價(jià)格來激發(fā)需求增長的一年。平板化、數(shù)字化、大屏化成為彩電市場的主要成長動(dòng)力。

2006年的中國彩電市場總體規(guī)模繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，銷量達(dá)到3582萬臺，增長3.2%，銷售額為980億元。雖然總體市場規(guī)模看起來波瀾不驚，但是內(nèi)部結(jié)構(gòu)卻發(fā)生了顯著的變化，各技術(shù)類型的發(fā)展更是大相徑庭。此消彼長之間，唯有液晶電視市場全面擴(kuò)張，CRT電視市場規(guī)模首度出現(xiàn)小幅下跌，旗下僅有超薄CRT表現(xiàn)搶眼，等離子電視市場增長趨緩，其規(guī)格結(jié)構(gòu)也在快速轉(zhuǎn)變，而背投電視市場則進(jìn)一步大幅萎縮，本來寄予很大希望的微顯電視也在平板電視的競爭壓力和超大屏幕需求不足的影響下出現(xiàn)萎縮。縱觀2006年的中國彩電市場的走勢，主要特征如下： * 市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)

CRT電視市場總體小幅下跌3%，但仍占整體彩電近87%。超薄CRT電視的迅猛增長成為了亮點(diǎn)，全年銷量220萬臺，增長了6倍多；液晶電視市場繼續(xù)高速增長200%，銷量達(dá)到380萬臺，占總體彩電市場的10.6%。液晶電視市場已形成較大的市場規(guī)模，將進(jìn)入穩(wěn)定成長階段，品牌格局面臨重新洗牌，獲利將成為首要問題；等離子電視在大屏幕液晶電視的沖擊下市場增長趨緩，銷量為60萬臺，增長率僅13%。隨著符合高清標(biāo)準(zhǔn)的42英寸WXGA產(chǎn)品上市以及50英寸價(jià)格的大幅下調(diào)，等離子依然有望保持持續(xù)增長；背投和微顯電視則由于平板的競爭壓力和超大屏幕需求不足的影響下大幅萎縮，合計(jì)銷量僅為30萬臺。類型

銷量（萬臺）結(jié)構(gòu)比重 同比增長 CRT電視 3112 86.9% －3％ 液晶電視 380 10.6% 200％ 等離子電視 60 1.7% 13％ 微顯電視 4 0.1% －44％ 背投電視 26 0.7% －66％ TTL CTV 3582 100% 3.2% * 價(jià)格走勢

2006年普通CRT電視的價(jià)格一如既往的平穩(wěn)，而超薄CRT電視則出現(xiàn)較大幅度的下調(diào)，其中29英寸超薄價(jià)格降幅超過15%；液晶電視價(jià)格的平均降幅為最高，這也是刺激消費(fèi)增長的主要?jiǎng)恿?，尤其?0～46英寸的大屏幕液晶，降幅普遍高達(dá)30%左右，而預(yù)計(jì)2007年在面板供應(yīng)激增，成本降低的推動(dòng)下，大屏幕液晶電視的價(jià)格還有望繼續(xù)下調(diào)25%左右；等離子電視中42英寸價(jià)格已相對穩(wěn)定，50英寸則有較大幅度的下降，其銷量也增長很快。* 尺寸規(guī)格結(jié)構(gòu)

在平板電視的增長帶動(dòng)下，彩電的尺寸規(guī)格呈愈來愈大的趨勢，20英寸級的比重雖然最大，但已降低了4個(gè)百分點(diǎn)至82%，而30英寸級得益于液晶電視的高速增長比重提高至12%，40英寸及以上的銷量比重雖然只有5%，但銷額比重已超過20%。隨著未來平板電視市場的繼續(xù)成長，30英寸以上的中大屏幕電視的比重將越來越高。* 渠道變化

彩電市場渠道結(jié)構(gòu)的變化對整個(gè)彩電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了深刻的影響，尤其是在一二級城市家電大連鎖賣場的強(qiáng)勢使得“廠商”關(guān)系日趨糟糕，家電連鎖商的價(jià)格話語權(quán)和各項(xiàng)收費(fèi)已經(jīng)嚴(yán)重影響到彩電制造企業(yè)的獲利能力。2006年家電連鎖商已經(jīng)占據(jù)全國彩電銷售額的三成，在一二級城市平板電視的70%以上通過家電連鎖上銷售，百貨和超市等傳統(tǒng)渠道僅在CRT電視的銷售還保持一定的地位。不少彩電企業(yè)已開始在三四級市場嘗試渠道改革，力爭保持對渠道的控制力，但面對不斷高速擴(kuò)張和實(shí)力愈來愈強(qiáng)大的家電連鎖商，這個(gè)控制力能保持多久，還有待觀察。* 市場細(xì)分

農(nóng)村購買力的上升直接推動(dòng)了農(nóng)村彩電市場的增長，2006年銷量規(guī)模已經(jīng)超過城市市場，比重達(dá)到58%。而CRT電視雖然總體出現(xiàn)下跌，但在農(nóng)村市場依然保持不錯(cuò)的增長勢頭，背投電視更是借助農(nóng)村市場延續(xù)其生命周期。平板電視已經(jīng)在沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的農(nóng)村開始啟動(dòng)，不過整體規(guī)模還不大。彩電總體市場除了零售市場外，商用市場也日益受到廠商的重視，尤其是在平板電視價(jià)格連續(xù)降價(jià)后，在商用市場的應(yīng)用開始快速增長。2006年僅32英寸及以上的大平板電視商用銷量近13萬臺，而加上平板小尺寸、背投電視等所有的商用市場規(guī)模預(yù)計(jì)將超過20萬臺。未來彩電在娛樂休閑行業(yè)和公共交通、商業(yè)系統(tǒng)等行業(yè)中的商業(yè)應(yīng)用將愈來愈廣泛。2006-2007中國彩電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢

2006年，是我國“十一五”計(jì)劃元年，也是承上啟下之年，更是彩電行業(yè)發(fā)展具有轉(zhuǎn)折意義的一年。中國彩電行業(yè)步入平板化、數(shù)字高清、3C融合的新階段，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、應(yīng)用技術(shù)升級和優(yōu)化資源配置穩(wěn)步推進(jìn)，表現(xiàn)出顯示技術(shù)多元化、產(chǎn)品規(guī)格趨大化、城鄉(xiāng)需求差異化、彩電市場國際化的典型特征。整個(gè)行業(yè)面臨資本、技術(shù)、市場、配套、經(jīng)營等多方面新的壓力和挑戰(zhàn)，同時(shí)還面臨發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的各種壁壘。在這種情況下，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,完善產(chǎn)業(yè)鏈,探索差異化的競爭戰(zhàn)略，逐漸向高附加值環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，通過加強(qiáng)合作來協(xié)調(diào)優(yōu)化市場環(huán)境，成為中國彩電業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的首要目標(biāo)。

2006年，雖然存在種種挑戰(zhàn)，但數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展和以平板電視為代表的新型彩電產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，在為中國彩電行業(yè)帶來新發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也推動(dòng)整個(gè)行業(yè)在技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和法律規(guī)范的制定、優(yōu)化發(fā)展環(huán)境和加強(qiáng)聯(lián)合協(xié)作等方面取得了顯著進(jìn)展，出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的事件和動(dòng)向。數(shù)字電視終端標(biāo)準(zhǔn)和地面?zhèn)鬏敇?biāo)準(zhǔn)正式公布，電子信息產(chǎn)品防污染管理辦

法和主要配套標(biāo)準(zhǔn)出臺，展開CRT未來幾年發(fā)展趨勢大討論，平板彩電出口退稅率恢復(fù)至17%，加緊制定平板電視售后服務(wù)規(guī)范和液晶電視主流尺寸規(guī)范，彩電企業(yè)達(dá)成共識聯(lián)合建立專利實(shí)體公司探索知識產(chǎn)權(quán)應(yīng)對體系，加強(qiáng)在國際和國內(nèi)市場、核心技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)方面的協(xié)調(diào)合作等，不僅反映出整個(gè)中國彩電行業(yè)的進(jìn)步和升級，也反映了中國彩電企業(yè)的理性和成熟。

一、2006年中國彩電行業(yè)規(guī)模與結(jié)構(gòu)分析 1、2006年，國內(nèi)共生產(chǎn)彩電8613萬臺，比2005年產(chǎn)量增加了10.3%。中國彩電行業(yè)正處于上升期，生產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)能利用率不斷提高，作為全球重要彩電制造基地的角色被進(jìn)一步強(qiáng)化。

圖1 2006年Q1-Q4中國彩電產(chǎn)量規(guī)模與同比增長率

2、國際市場出口量快速增長，出口比例已超過50%，國內(nèi)外兩個(gè)市場基本趨于統(tǒng)一，互動(dòng)顯著，出口成為行業(yè)增長的主要?jiǎng)恿?，國際貿(mào)易成為制約行業(yè)產(chǎn)銷波動(dòng)的重要影響因素，積極、合理、妥善地解決知識產(chǎn)權(quán)問題尤為迫切。2006年第四季度，我國彩電的總出貨量(注：包括內(nèi)銷出貨量和出口量，下同)為2584.3萬臺，同比增加7.6%；2006年全年彩電的總出貨量為8714萬臺，與2005年相比增加了8.5%。

2006年第四季度，我國彩電的出口量為1456萬臺，同比增加37.4%；2006年我國彩電的總出口量為4639萬臺，與2005年相比增加了37.8%；從2006年各季度彩電出口量情況看，處于上升趨勢。我國彩電的國內(nèi)市場出貨量，2005年達(dá)到高峰，在2006年明顯回落，以消化存貨壓力。

3、CRT彩電面臨著平板電視的壓力，但仍占據(jù)著行業(yè)產(chǎn)量的七成，出口量與內(nèi)銷量比例接近1:1。

2006年第四季度，我國CRT彩電的總產(chǎn)量為1651萬臺，同比下降5.6%；出口量916萬臺，內(nèi)銷量938萬臺。2006年，CRT彩電產(chǎn)量占整體彩電產(chǎn)量的比例為73.5%，比2005年降低了10.3個(gè)百分點(diǎn)。

圖2 2005-2006年Q1-Q4中國彩電出口量與內(nèi)銷出貨量規(guī)模對比

表1 2006年各個(gè)季度中國CRT彩電出口量與國內(nèi)市場出貨量對比 單位：萬臺 2005Q1 2005Q2 2005Q3 2005Q4 2006Q1 2006Q2 2006Q3 2006Q4 出口量 481 601 711 772 577 770 769 916 內(nèi)銷量 1271 1035 778 1219 832 650 1096 938 總出貨量 1,752 1,636 1,488 1,991 1,409 1,420 1,864 1,854 出口比例 27.5% 36.7% 47.7% 38.8% 41.0% 54.2% 41.2% 49.4% 內(nèi)銷比例 72.5% 63.3% 52.3% 61.2% 59.0% 45.8% 58.8% 50.6%

4、液晶電視發(fā)展迅速，年產(chǎn)量已超過2000萬臺，7成多份額用于出口，市場國際化特征顯著。PDP彩電平穩(wěn)增長，投影電視(包括CRT背投和MD微顯示電視)產(chǎn)量收縮，大屏幕、高清晰的產(chǎn)品特性還須突破 “窄眾”市場。

2006年第四季度，國內(nèi)共生產(chǎn)LCD彩電759萬臺，同比增加了111.4%；2006年LCD彩電的總產(chǎn)量已達(dá)到2037萬臺，比2005年產(chǎn)量增加了102.5%。出口需求大規(guī)模增加是LCD產(chǎn)量迅速擴(kuò)張的主要原因，2006年國內(nèi)LCD彩電的出口量已經(jīng)由一季度的201萬臺增加到了四季度的520萬臺。2006年第四季度，PDP彩電產(chǎn)量為38.6，同比增長8.7%；投影電視產(chǎn)量14.8萬臺，同比下降5.1%。

圖3 2005-2006年各個(gè)季度中國LCD彩電出口量變化 5、2006年，TCL、康佳、長虹、創(chuàng)維、海信、海爾等企業(yè)的年產(chǎn)量已占到行業(yè)總產(chǎn)量的70%多，中國彩電行業(yè)制造能力進(jìn)一步增強(qiáng)，形成一批年產(chǎn)量超過500萬臺的大型彩電制造企業(yè)，隨著平板化和數(shù)字化進(jìn)程的加快，行業(yè)逐步進(jìn)入重新洗牌階段。

二、2007年中國彩電行業(yè)發(fā)展趨勢分析 1、3C融合趨勢帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)進(jìn)入快速轉(zhuǎn)型期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)一步深化，產(chǎn)業(yè)重心繼續(xù)上移，相應(yīng)帶來企業(yè)資源配置和技術(shù)研發(fā)投入的變化，大企業(yè)的戰(zhàn)略定位趨于明朗。

2、行業(yè)供給規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，LCD電視量產(chǎn)增加是主要?jiǎng)恿?；供需均衡性仍表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致的供大于求，價(jià)格競爭形勢比較嚴(yán)峻。

3、行業(yè)內(nèi)的企業(yè)變革處于活躍期，橫縱交叉的重組并購和新企業(yè)進(jìn)入并存，基本成熟的CRT彩電工業(yè)體系構(gòu)筑的進(jìn)入壁壘對液晶電視制造作用非常弱，轉(zhuǎn)型期的市場混沌和特有的IT特性為新進(jìn)入者創(chuàng)造了機(jī)會。

4、多元化趨勢延伸，從顯示技術(shù)結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)的多元化向競爭主體、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的多元化擴(kuò)展。顯示技術(shù)多元化的大趨勢下，不同產(chǎn)品加速發(fā)展?fàn)帄Z市場定位，LCD量產(chǎn)規(guī)模增加最快，PDP和投影電視在大尺寸、全高清市場仍具有較好發(fā)展空間，超薄CRT具有性價(jià)比優(yōu)勢，在激烈的角逐中共存。

5、核心關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)受到大企業(yè)重視，但取得顯著成功尚需時(shí)日，應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新是轉(zhuǎn)型期提高競爭力的有效手段：降低能耗和提高音響效果是平板電視的共同追求，液晶電視的技術(shù)改進(jìn)重點(diǎn)是改善產(chǎn)品響應(yīng)時(shí)間，解決運(yùn)動(dòng)圖像拖尾現(xiàn)象，PDP電視的技術(shù)改進(jìn)重點(diǎn)是降低能耗，投影電視重在提高燈泡壽命和平板化，CRT將繼續(xù)在超薄的方向上提高清晰度，順應(yīng)數(shù)字電視的要求。

6、彩電市場處于周期性波動(dòng)的上升期，國際和國內(nèi)需求旺盛，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級帶來新的增長空間，平板、高清、大屏幕成為奧運(yùn)前夕營銷和需求的熱點(diǎn)；IPTV、數(shù)字家庭、接口技術(shù)、固體閃存技術(shù)等的創(chuàng)新發(fā)展，加速彩電向多媒體終端轉(zhuǎn)化。

7、中國彩電進(jìn)入發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的難度加大，國際貿(mào)易壁壘更趨復(fù)雜化和彈性化。國際市場遭遇“技術(shù)專利化——專利標(biāo)準(zhǔn)化——標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)化”知識產(chǎn)權(quán)競爭規(guī)則，競爭層次比反傾銷高，看起來更合理、更強(qiáng)勢、影響力更大，對中國彩電行業(yè)的殺傷力和打擊力強(qiáng)。和環(huán)保壁壘和反傾銷風(fēng)險(xiǎn)并存，中國彩電行業(yè)急需破解對外依存度提高和貿(mào)易壁壘風(fēng)險(xiǎn)加大的難題。

8、國內(nèi)市場環(huán)境逐步改善，在摩擦中尋求和諧，彩電制造企業(yè)還需加大與連鎖渠道商和數(shù)字電視運(yùn)營商的協(xié)同發(fā)展，積極的態(tài)度和行動(dòng)尤為重要；液晶電視主流尺寸規(guī)范和電源接口規(guī)范的出臺，將減輕制造企業(yè)成本壓力。

9、政府對平板電視產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)的支持更趨明朗，重點(diǎn)打造加強(qiáng)核心技術(shù)研發(fā)、完善和推行標(biāo)準(zhǔn)體系、聯(lián)合投建液晶電視面板廠的“垂直體系”。

10、平板電視售后服務(wù)規(guī)范及相關(guān)行業(yè)自律標(biāo)準(zhǔn)陸續(xù)出臺，免除消費(fèi)者后顧之憂，提升服務(wù)質(zhì)量，促進(jìn)需求釋放。2006年中國彩電行業(yè)大事記(2006年1月—2007年1月)1.三大標(biāo)準(zhǔn)出臺 ①AVS國家標(biāo)準(zhǔn)

2006年3月1日，由信息產(chǎn)業(yè)部組織制定的《信息技術(shù)先進(jìn)音視頻編碼第二部分：視頻》正式發(fā)布成為國家標(biāo)準(zhǔn)(標(biāo)準(zhǔn)號：GB/T 20090.2-2006)，并于發(fā)布之日起實(shí)施。數(shù)字音視頻編解碼技術(shù)(AVS)是我國具備自主知識產(chǎn)權(quán)的第二代信源編碼標(biāo)準(zhǔn)，是數(shù)字信息傳輸、存儲、播放等環(huán)節(jié)的前提，是數(shù)字音視頻產(chǎn)業(yè)的共性基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)。②數(shù)字電視接收設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)

2006年3月29日，信息產(chǎn)業(yè)部正式發(fā)布數(shù)字電視接收設(shè)備25項(xiàng)電子行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，包括基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)、接口標(biāo)準(zhǔn)、機(jī)頂盒標(biāo)準(zhǔn)、機(jī)卡分離標(biāo)準(zhǔn)、顯示器標(biāo)準(zhǔn)等，其中有6項(xiàng)顯示器標(biāo)準(zhǔn)于2007年1月1日起實(shí)施，其它標(biāo)準(zhǔn)于發(fā)布之日起實(shí)施。③數(shù)字電視地面?zhèn)鬏敇?biāo)準(zhǔn)

2006年8月18日，國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局和國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會發(fā)布《數(shù)字電視地面廣播傳輸系統(tǒng)幀結(jié)構(gòu)、信道編碼和調(diào)制》國家標(biāo)準(zhǔn)(標(biāo)準(zhǔn)號：GB 20600-2006),于2007年8月1日實(shí)施。

2.《電子信息產(chǎn)品污染控制管理辦法》及相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)出臺，彩電環(huán)保使用期限確定

①2006年2月28日，《電子信息產(chǎn)品污染控制管理辦法》正式頒布，該辦法由信息產(chǎn)業(yè)部、國家發(fā)改委、商務(wù)部、海關(guān)總署、國家工商總局、國家質(zhì)檢總局、國家環(huán)?？偩致?lián)合制定，于2007年3月1日施行。

②2006年11月6日，《電子信息產(chǎn)品污染控制管理辦法》實(shí)施的三個(gè)重要配套行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：《電子信息產(chǎn)品有毒有害物質(zhì)的限量要求》(標(biāo)準(zhǔn)號SJ/T 11363-2006)、《電子信息產(chǎn)品污染控制標(biāo)識要求》(標(biāo)準(zhǔn)號；SJ/T 11364-2006)和《電子信息產(chǎn)品有毒有害物質(zhì)的檢測方法》(標(biāo)準(zhǔn)號SJ/T 11365-2006)發(fā)布。

③2006年11月以來，中國電子視像行業(yè)協(xié)會多次組織國內(nèi)主力彩電企業(yè)，就彩電的環(huán)保使用期限制定問題進(jìn)行了深入研究和縝密討論，并于2007年1月達(dá)成共識：彩電環(huán)保使用期限為7年。

3.平板電視出口退稅率提高到17% 2006年9月14日，財(cái)政部、國家發(fā)改委、商務(wù)部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局發(fā)布“關(guān)于調(diào)整部分商品出口退稅率和增補(bǔ)加工貿(mào)易禁止類商品目錄的通知，將液晶彩電和等離子彩電的出口退稅率由13%提高到17%。4.行業(yè)聯(lián)盟相繼成立

①2006年7月，中國電子視像行業(yè)協(xié)會(CVIA)宣布成立中國數(shù)字接口產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟(CDIA)。

②2006年8月，中國電子視像行業(yè)協(xié)會數(shù)字家庭分會正式成立，為國內(nèi)唯一的數(shù)字家庭領(lǐng)域權(quán)威組織。

③2006年9月，中國電子視像行業(yè)協(xié)會等離子專業(yè)委員會在北京成立。

④2006年12月，中國電子視像行業(yè)協(xié)會售后服務(wù)專業(yè)委員會在北京成立。

5.“中國數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)報(bào)告會”召開，13家彩電廠商發(fā)布聯(lián)合聲明駁斥“CRT退市論”

2006年9月20日-21日，中國電子視像行業(yè)協(xié)會聯(lián)合數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈上百家企業(yè)和相關(guān)機(jī)構(gòu)，舉辦“中國數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)報(bào)告會”，這是國內(nèi)數(shù)字電視領(lǐng)域集中研討技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、全面展示產(chǎn)業(yè)鏈成就的首次盛會。

在會上，13國內(nèi)骨干彩電企業(yè)發(fā)表聯(lián)合聲明駁斥不實(shí)報(bào)道，表示在未來相當(dāng)長的一個(gè)時(shí)期內(nèi)，平板電視和CRT電視將保持共生并存的格局。6.渠道并購重組頻繁

①2006年5月，五星正式對外宣布，與百思買達(dá)成協(xié)議，五星獲得百思買1.8億美元投資，百思買將收購五星51%的股權(quán)。②2006年11月，國美正式對外宣布，國美并購中國永樂成功。中國永樂股票將于11月16日正式開始停牌，并于2007年1月底在香港聯(lián)交所退市。

7.國內(nèi)企業(yè)進(jìn)入面板領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)取得重大進(jìn)展 ①2006年12月，四川長虹集團(tuán)及長虹電器股份公司，順利啟動(dòng)“造屏計(jì)劃”，聯(lián)手彩虹集團(tuán)、美國MP公司，斥資60億元在四川綿陽建中國第一條等離子屏生產(chǎn)線。

②2006年末，上海廣電電子股份有限公司發(fā)布公告稱，公司與京東方、昆山龍騰已簽署意向書，將共同組建專業(yè)化公司，使之成為各方TFT-LCD業(yè)務(wù)的統(tǒng)一平臺，并計(jì)劃在2007年6月30日之前就有關(guān)整合事項(xiàng)達(dá)成一致。

③2007年1月16日，由彩虹集團(tuán)投資建設(shè)的中國國內(nèi)第一條5代液晶玻璃基板生產(chǎn)線在咸陽市開工建設(shè)。這是國內(nèi)首家實(shí)質(zhì)性進(jìn)入玻璃基板領(lǐng)域的企業(yè)。彩虹液晶玻璃基板項(xiàng)目總投資為13億元，分兩期建設(shè)。④本土LCOS產(chǎn)業(yè)鏈基本形成

中國投影顯示企業(yè)已在超高壓汞燈、背投屏幕、光學(xué)引擎等方面獲得突破。尤其是在光學(xué)引擎方面，2006年南陽中光學(xué)集團(tuán)與美國Syntax-Brillian合資生產(chǎn)三片LCOS光學(xué)引擎已經(jīng)投產(chǎn)，并于2007年1月生產(chǎn)出了采用自產(chǎn)光學(xué)引擎的LCOS整機(jī)，中光學(xué)集團(tuán)與日本智能泰克合資生產(chǎn)的DLP引擎也準(zhǔn)備開始量產(chǎn)；江西鴻源、深圳昂納明達(dá)的三片LCOS光學(xué)引擎陸續(xù)投產(chǎn)，上海力保自主開發(fā)的光學(xué)引擎取得巨大進(jìn)展。

8.彩電企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)合作取得共識和突破

2006年9月20日，在 “2006年中國數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)報(bào)告會”上，13國內(nèi)骨干彩電企業(yè)聯(lián)合發(fā)布共識，加強(qiáng)在技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)和知識產(chǎn)權(quán)方面的合作，積極推進(jìn)共同出資成立第三方專業(yè)公司開展知識產(chǎn)權(quán)研究，吸納各方優(yōu)勢專利展開中國彩電專利池建設(shè)，建立談判組織進(jìn)行集體談判等工作，加強(qiáng)彩電行業(yè)在數(shù)字電視領(lǐng)域中的競爭力。

9.彩電產(chǎn)業(yè)多項(xiàng)技術(shù)和產(chǎn)品入選國家投資重點(diǎn)支持目錄 2006年12月25日，信息產(chǎn)業(yè)部、科學(xué)技術(shù)部、國家發(fā)展改革委共同制訂了《我國信息產(chǎn)業(yè)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的關(guān)鍵技術(shù)和重要產(chǎn)品目錄》(以下簡稱“目錄”)，明確指出：國家科技計(jì)劃和建設(shè)投資將對列入目錄的技術(shù)和產(chǎn)品的研制及產(chǎn)業(yè)化予以重點(diǎn)支持。平板顯示應(yīng)用技術(shù)和制造技術(shù)，大尺寸、高清晰度彩色TFT-LCD和高清晰度彩色PDP的面板和模塊及其材料，LCOS等新型顯示器件的關(guān)鍵件及系統(tǒng)，基于機(jī)卡分離的數(shù)字電視接收機(jī)頂盒與一體機(jī)，以及高清晰平板電視機(jī)等入選目錄，產(chǎn)業(yè)前景朝氣蓬勃。

10.數(shù)字成就：實(shí)現(xiàn)兩個(gè)50%跨越、保持雙100%高速 ①2006年，中國彩電產(chǎn)量超過8600萬臺，占全球比重50%以上； ②2006年，中國彩電出口量超過4600萬臺，占中國彩電總產(chǎn)量的50%以上；

③2006年，中國平板電視(LCD和PDP)產(chǎn)量和出貨量的年增長率都超過了100%。2006年中國彩電行業(yè)十大事件(2006年1月—2007年1月)* 數(shù)字電視接收設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)出臺 * 數(shù)字電視地面?zhèn)鬏敇?biāo)準(zhǔn)出臺

* 《電子信息產(chǎn)品污染控制管理辦法》及相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)出臺，彩電環(huán)保使用期限確定為7年 *平板電視出口退稅率提高到17% * 中國電子視像行業(yè)協(xié)會等離子專業(yè)委員會成立 * 13家彩電廠商發(fā)布聯(lián)合聲明駁斥“CRT退市論”

* 13家國內(nèi)彩電企業(yè)達(dá)成共識：共同出資成立第三方知識產(chǎn)權(quán)研究公司，建設(shè)中國彩電專利池 * 國美并購永樂

* 中國第一條等離子面板生產(chǎn)線上馬 * 中國第一條液晶玻璃基板生產(chǎn)線開工 2006年中國彩電市場10大特征 * CRT：超薄成為亮點(diǎn)，整體規(guī)模收縮 * LCD: 市場規(guī)模擴(kuò)大，增長速度減緩

* PDP：42英寸高清和50英寸將成新的增長點(diǎn) * 背投：CRT背投衰退，MD仍有空間 * 前投影：家庭娛樂將成市場新的增長點(diǎn) * 數(shù)字電視：整體平移獲得新突破 * 農(nóng)村市場：穩(wěn)中有變，規(guī)模超過城市 * 商用市場：五大消費(fèi)行業(yè)各有千秋 * 消費(fèi)需求：更新?lián)Q代是第一大需求 * 渠道：大連鎖占領(lǐng)全國彩電銷額三成 2007年中國彩電行業(yè)十大趨勢

* 彩電行業(yè)轉(zhuǎn)型加速，產(chǎn)業(yè)升級與構(gòu)建完善的平板電視產(chǎn)業(yè)鏈成為迫切需求。

* 多元化趨勢延伸，從顯示技術(shù)結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)的多元化向競爭主體、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的多元化擴(kuò)展。

*平板電視市場進(jìn)入規(guī)模競爭時(shí)期，品牌集中度開始提高，彩電行業(yè)開始新一輪洗牌，部分實(shí)力較弱品牌面臨退市的威脅。

* 三四市場平板電視開始放量增長，市場容量將有望超過120萬臺，增速大大超過一二級市場。同時(shí)三四級市場渠道競爭加劇，渠道商的擴(kuò)張和整合將進(jìn)一步提速。*平板電視價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，行業(yè)利潤依舊低微。

* 42英寸高清(WXGA)等離子電視的大規(guī)模上市及50英寸價(jià)格大幅下降，等離子電視市場有望在2007年回暖。* 超薄CRT電視將扮演CRT救市英雄角色，2007年市場規(guī)模將繼續(xù)快速增長。

* 應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新亮點(diǎn)頻出，流媒體、可錄電視、倍頻技術(shù)、背光調(diào)節(jié)這四大技術(shù)為消費(fèi)者帶來切實(shí)的附加價(jià)值和更完美的視覺效果，2007年將得到大規(guī)模的應(yīng)用。

*平板電視售后服務(wù)規(guī)范確定，國家“三包”規(guī)定將正式出臺，解除消費(fèi)者后顧之憂。

* 國際與國內(nèi)市場趨于統(tǒng)一，互動(dòng)顯著，國際貿(mào)易壁壘更趨復(fù)雜化和彈性化。

第三篇：2015年中國鋁市場回顧與2016年展望

2015年中國鋁市場回顧與2016年展望

12月20日，在“2016年大宗商品市場高峰論壇”暨“我的鋼鐵”年會上，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長文獻(xiàn)軍作了題為“2015年中國有色市場回顧與2016年展望”的主題報(bào)告，重點(diǎn)解析了鋁工業(yè)市場的現(xiàn)狀并作展望。

今年大宗商品價(jià)格大跌，但相比鋼鐵、煤炭等全行業(yè)虧損狀態(tài)，有色金屬行業(yè)經(jīng)營情況較為樂觀。

2015年1-10月，國內(nèi)8651家規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)中虧損企業(yè)1965家，虧損面23%，較去年增長5.5個(gè)百分點(diǎn)；虧損額413億元，同比增長27.7%。1到10月份，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量2646萬噸，同比增長11.3%，預(yù)計(jì)全年可達(dá)3180萬噸，同比增長15%。9月和10月，產(chǎn)量環(huán)比分別下降1.1%，1.8%。鋁材產(chǎn)量6月份達(dá)到頂峰，7月份開始下降，之后保持在穩(wěn)定的水平。鋁進(jìn)出口情況沒有發(fā)生太大的變化。

在投資方面，鋁冶煉行業(yè)固定資產(chǎn)投資自2013年起開始回落，今年前10個(gè)月，完成固定資產(chǎn)479億元，同比下降5.6%。鋁壓延加工行業(yè)固定資產(chǎn)投資自今年9月起首次出現(xiàn)下降，今年前10個(gè)月完成固定資產(chǎn)投資572億元。整個(gè)來說，1到10月份運(yùn)行情況還是不錯(cuò)的。中國鋁工業(yè)1到10月份數(shù)據(jù)，電解鋁產(chǎn)量2646萬噸，同比增長11.3%，提高了3.6%，消費(fèi)增長8.8%，鋁材4735萬噸，同比增長10.6%，利潤總額為425億元，同比增長29%，其中礦采選、冶煉，加工分別盈利26億元，—22億元，421億元。10月份狀況急劇惡化，鋁價(jià)快速下跌，原因主要是成本下降，第二供應(yīng)過剩的預(yù)期，第三是消費(fèi)增速下降的預(yù)期。為什么用預(yù)期，確實(shí)有供應(yīng)過剩，但是供應(yīng)過剩多么嚴(yán)重？增速是在下降，但是下降的速度有多大？我認(rèn)為這三個(gè)因素在市場上都在發(fā)展。我也說了自己個(gè)人的觀點(diǎn)。在10月份以后，尤其是10月14日以后，空頭活躍，鋁價(jià)出現(xiàn)非理性下跌，跌破行業(yè)平均現(xiàn)金成本。鋁的價(jià)格非常透明，鋁的價(jià)格基本圍繞著成本線上價(jià)格浮動(dòng)，但是今年情況不一樣，本來是期貨保值的一種工具，但是今年倒過來了，今年生產(chǎn)企業(yè)做多了，空頭對鋁的市場很看空。今年就整個(gè)亂套了，我對多空雙方不做評價(jià)，因?yàn)槲沂且粋€(gè)協(xié)會，我沒有太多切身利益。但是今年跟交易所在一次交流的時(shí)候，我不得不說，我毫無隱諱個(gè)人的觀點(diǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有就業(yè)，背后有穩(wěn)定，有可能我的觀點(diǎn)目前多頭一些，不構(gòu)成大家的投資建議。10月份價(jià)格急劇下降，在今年10月份青島召開的一個(gè)會議，他說鋁價(jià)要到9千5以下，我說不可能，但是據(jù)說那個(gè)技術(shù)專家分析了以后，有的說9千3，有的說9千以下，根據(jù)是什么？根據(jù)就是產(chǎn)能過剩，第二個(gè)成本下降。所以今年重點(diǎn)從三個(gè)方面，從成本、供應(yīng)、消費(fèi)分享一下個(gè)人的觀點(diǎn)

成本到底下降了多少？我們供應(yīng)過剩有多么嚴(yán)重。消費(fèi)有那么悲觀嗎？價(jià)格與成本能偏離多遠(yuǎn)？多久？有70%的企業(yè)在虧現(xiàn)金流，我都不知道這種情況能不能持續(xù)，有人說今年電價(jià)下調(diào)，鋁價(jià)就會下跌。前幾年我一直有一個(gè)觀點(diǎn)，成本的下降對于企業(yè)的經(jīng)營狀況肯定會改變，我們看一下1到10月份，鋁平均用電量下降了15%多，電價(jià)的調(diào)整對大多數(shù)企業(yè)的產(chǎn)能沒有影響。我們測算了一下，平均用電價(jià)格對行業(yè)經(jīng)營成本貢獻(xiàn)143元。2015年11月，中國氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)為1942元，較年初下降28%。把這些主要影響成本合并以后，中國電解鋁平均完全成本為12300元，較年初下降10%，平均現(xiàn)金成本為11360元/噸，較年初下降12%，價(jià)格的下跌遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成本的下跌。今年黃線都在上的，10月份每年現(xiàn)金流在減少，這個(gè)問題就嚴(yán)重了。如果不采取一些措施的話，有可能接到鋁廠停產(chǎn)的電話。如果大面積突發(fā)性關(guān)閉鋁廠，轉(zhuǎn)不動(dòng)了，必然會引起價(jià)格的暴漲。所以市場要發(fā)揮作用，政府也要發(fā)揮作用。

供應(yīng)過剩有多嚴(yán)重？供應(yīng)確實(shí)過剩，這是前幾年投資快速增長、建成集中釋放的結(jié)果，2015年1到6月份產(chǎn)量快速增加，6月份月產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)記錄的276噸，日均產(chǎn)量9.19萬噸，折合年產(chǎn)3354萬噸，與此同時(shí)，傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域投資增速逐月回落。確實(shí)消費(fèi)市場出現(xiàn)了一些問題，主要是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)投資增速逐月在回落，因?yàn)榉康禺a(chǎn)在鋁消費(fèi)中占三分之一。近十年，中國電解鋁市場總體處于供需過剩格局，預(yù)計(jì)2015年中國電解鋁市場供應(yīng)過剩為50萬噸。

從消費(fèi)來講，盡管傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域增速明顯放緩，房地產(chǎn)今年，包括明年也看不到多大的希望，但是新的消費(fèi)領(lǐng)域，像商用車輕量化、建筑模板，鋁合金過街天橋等新的消費(fèi)領(lǐng)域增速強(qiáng)勁。2015年1到10月電解鋁消費(fèi)量增長8.8%，盡管增速降，但仍為較高的增長速度。像全鋁掛車，汽車采取了非常靈活的消費(fèi)手段，像一些罐車也是一樣的，還有封閉的掛車。我到一個(gè)企業(yè)，他們跟我說，租用五年，五年以后一百塊車賣給你。還有鋁合金廠敞篷運(yùn)煤車，汽車車身薄板，還有鋁合船舶，建筑模塊，護(hù)板，合金橋梁等。現(xiàn)在一個(gè)南寧20多個(gè)鋁合金橋。因?yàn)槌鞘幸薜罔F，地鐵多數(shù)在公路下面，如果下面太重的話，對將來修地鐵就有影響。所以橋梁在鋁合金消費(fèi)中不可忽視。還有日用消費(fèi)品不得了，可以做成桌子、椅子，做的都非常輕，像模具，鋁合金在日用消費(fèi)品領(lǐng)域也有很大的增長空間。傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域雖增速有所下降，但是鑒于基數(shù)較高，仍將保持一定增長，新的消費(fèi)增長點(diǎn)不斷出現(xiàn)，這個(gè)是不錯(cuò)的現(xiàn)象。近年來鋁價(jià)一直介于電解鋁行業(yè)平均完全成本與現(xiàn)金成本之間。2015年11月份以后，鋁價(jià)已跌落行業(yè)平均現(xiàn)金成本。現(xiàn)在行業(yè)都是自救，紛紛實(shí)施彈性生產(chǎn)。行業(yè)自律主動(dòng)實(shí)施彈性生產(chǎn)，日均產(chǎn)量由最高的9.19萬噸逐月回落到10月份的8.63萬噸，供應(yīng)過剩狀況改觀，地方政府也有苦衷，中央政府發(fā)揮作用，降低調(diào)控成本。我們對鋁工業(yè)市場展望，從供給端來看，新增產(chǎn)能速度明顯放緩，行業(yè)自律意識增強(qiáng)，彈性生產(chǎn)力度進(jìn)一步加大，僵尸企業(yè)逐步退出市場。在需求端，房地產(chǎn)難有起色，但是我們還有起來的信心。

房地產(chǎn)明年也將有所拉動(dòng)，畢竟是我們第一大消費(fèi)領(lǐng)域。汽車占鋁總消費(fèi)的五分之一，我對汽車還是充滿信心，2015年11月，汽車行業(yè)總體產(chǎn)銷量創(chuàng)新高。新能源全鋁公交車，2016年協(xié)會將全力推進(jìn)發(fā)展全鋁城市公交，這個(gè)公交車對城市排放貢獻(xiàn)是很大的，繼比亞迪在2010年推出新能源公交客車后，陸續(xù)有車企推出新能源公交客車。電動(dòng)公交是很好的方向，而且很重要一點(diǎn)不要忘記，政府的補(bǔ)貼對新能源汽車的補(bǔ)貼容易落地。大飛機(jī)就不說了，畢竟也是一個(gè)發(fā)展的方向。

在過去十年里面，中國經(jīng)濟(jì)總量每增長1萬億元，需要加鋁消費(fèi)64萬噸，預(yù)計(jì)這種相關(guān)性還將維持5到8年。預(yù)計(jì)中國鋁消費(fèi)的峰值將達(dá)到4400萬噸每年，即仍有1000萬噸以上的增長空間，并將在峰值水平維持很長一段時(shí)間，預(yù)計(jì)平臺將在2020年以后出現(xiàn)，2016年預(yù)計(jì)原鋁消費(fèi)3280萬噸。

第四篇：回顧與展望中國證券市場

中國證券市場是改革開放的產(chǎn)物，如果從上海證券交易所成立算起，已有十二年的歷史。我親身經(jīng)歷了中國證券市場發(fā)展的各個(gè)重要階段，對于中國證券市場的成長和發(fā)展有著深切的體會：早在1990年12月19日，我曾代表中國人民銀行在上海宣布上海證券交易所正式成立。1995年5月，我擔(dān)任國務(wù)院副秘書長并兼任國務(wù)院證券委主任，1997年5月我又兼任中國證監(jiān)會主席。2001年5月我以全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員的身份參加《中華人民共和國證券法》執(zhí)法檢查。2003年6月，我擔(dān)任《中華人民共和國證券法》修改起草組的組長，牽頭負(fù)責(zé)《證券法》的修改工作。

作為一名金融戰(zhàn)線的老兵，我從1951年起一直在金融系統(tǒng)工作，已52年。有幸見證了中國證券市場從無到有、從小到大、從分散到集中、從地區(qū)性市場到全國性市場，從手工操作到電腦交易的全過程。尤其是1995年5月至2000年初，我擔(dān)任國務(wù)院證券委主任和中國證監(jiān)會主席期間，經(jīng)歷了中國資本市場走過的一段艱辛而復(fù)雜的道路，期間有不少工作經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)值得總結(jié)，深入客觀的分析和研究這段歷史，“以史為鑒”，對全面、正確的認(rèn)識和評價(jià)中國的證券市場，對今后的證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展，無疑是會有些幫助的。

十年股市成績斐然

正確認(rèn)識中國證券市場的地位與作用，是證券市場得以穩(wěn)定健康發(fā)展的前提。證券市場是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要環(huán)節(jié)之一，證券市場發(fā)展的任務(wù)重大、責(zé)任重大，作為監(jiān)管者，我們要擔(dān)起歷史責(zé)任，切實(shí)履行職責(zé)，為建設(shè)一個(gè)健康發(fā)展的證券市場而奮斗。

正確認(rèn)識中國證券市場的地位與作用，是證券市場得以穩(wěn)定健康發(fā)展的前提。在過去的十幾年間，我國證券市場從無到有，從小到大，今天已發(fā)展成為我國經(jīng)濟(jì)生活中的重要組成部分，并在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了積極的作用。

1998年5月，我主編《證券知識讀本》時(shí)，請江澤民主席為該書作批語，有這樣一段話：“實(shí)行社會主義市場經(jīng)濟(jì)，必然會有證券市場。建立發(fā)展健康、秩序良好、運(yùn)行安全的證券市場，對我國優(yōu)化資源配置，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，籌集更多的社會資金，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的作用?！边@一批語，充分肯定了我國證券市場在國民經(jīng)濟(jì)中所處的重要地位和作用。

中國證券市場發(fā)展的十二年是輝煌的十二年，十二年走過了國外數(shù)十年走過的道路，濃縮了國外幾十年甚至上百年發(fā)展所經(jīng)歷的波折與坎坷。我接觸到的不少國外專家、學(xué)者都對中國證券市場的快速發(fā)展表示驚訝和贊嘆。

十幾年來，證券市場為國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌集了大量資金，對推動(dòng)國有企業(yè)改革、建立現(xiàn)代企業(yè)制度、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、支持國民經(jīng)濟(jì)的增長等都起到了十分重要的作用。截至2003年6月底，我國境內(nèi)上市公司已達(dá)1250家，總市值約4.16萬億元；1991年至2003年6月底，證券市場境內(nèi)籌資總額已超過7000億元，為推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級換代、促進(jìn)生產(chǎn)力的迅速提高開辟了直接融資渠道。

十幾年間，一大批大中型企業(yè)通過改制上市，在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的改革實(shí)踐中起到了先導(dǎo)和示范作用。我國證券市場已經(jīng)擁有相當(dāng)一批發(fā)展前景良好、受投資者青睞的優(yōu)秀企業(yè)。它們在建立現(xiàn)代企業(yè)制度、轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制、促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級，提高盈利水平和競爭能力等方面都處于領(lǐng)先地位。不僅如此，證券市場的發(fā)展還增加了國內(nèi)居民的投資渠道，改善了我國的金融結(jié)構(gòu)，對推動(dòng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長具有十分積極的作用。[!--empirenews.page--] 據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國證券市場投資者開戶數(shù)已達(dá)到6884萬戶，股票、債券已成為越來越多的國內(nèi)居民重要的投資品種。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，證券業(yè)已成為我國經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)重要行業(yè)，對推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)增長做出了貢獻(xiàn)。伴隨著市場的發(fā)展，一大批證券公司、基金管理公司、律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所、財(cái)務(wù)公司、評估公司、投資咨詢公司等市場中介機(jī)構(gòu)如雨后春筍般涌現(xiàn)出來并獲得了較快的發(fā)展，證券公司130家，總資產(chǎn)約5700億元，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)2900多個(gè)，基金管理公司29家，證券投資基金78只，基金規(guī)模1375億元，他們創(chuàng)造的價(jià)值構(gòu)成拉動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。

十幾年間，我國證券市場法制和信息系統(tǒng)建設(shè)也取得顯著的成績。經(jīng)過努力，到2002年底，我們先后頒布實(shí)施了200多項(xiàng)法律法規(guī)，1999年7月1日，歷經(jīng)風(fēng)雨的《證券法》正式施行。初步形成了證券市場法律法規(guī)體系。與此同時(shí)，經(jīng)過前幾年的清理整頓和不斷加強(qiáng)監(jiān)管，基本控制住了市場潛在的風(fēng)險(xiǎn)。在“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的方針指引下，證券市場得到健康發(fā)展。證券信息系統(tǒng)的建設(shè)、網(wǎng)上交易的發(fā)展、集中統(tǒng)一的中央登記結(jié)算系統(tǒng)的建成等，都大大提高了市場效率，提高了證券市場資源配置的效率。

在充分肯定我國證券市場取得的巨大成績的同時(shí)，我們也應(yīng)該清醒地認(rèn)識到，我國證券市場畢竟還十分年輕，還存在諸多問題。自2001年股市大跌以來，廣大投資者的損失已達(dá)數(shù)千億元，投資者的信心受到沉重打擊。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)面臨非常嚴(yán)峻的困難局面。上市公司規(guī)范運(yùn)作水平還不高，法人治理結(jié)構(gòu)尚不健全；市場中介機(jī)構(gòu)誠信觀念、法制意識還較薄弱；弄虛作假、操縱市場、內(nèi)幕交易等違法行為時(shí)有發(fā)生；投資者結(jié)構(gòu)不盡合理；保護(hù)投資者合法權(quán)益的機(jī)制還不完善；資本市場建立較晚，規(guī)模較小，直接融資比重很低，市場的結(jié)構(gòu)、功能、品種以及服務(wù)等方面還存在缺陷和不足等。這些問題的存在與證券市場發(fā)育程度不高相關(guān)，與整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程、市場發(fā)展的特定階段相關(guān)，還與社會文化、傳統(tǒng)思維和法制環(huán)境密切相關(guān)。對此，我們要有清醒的認(rèn)識。證券市場是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要環(huán)節(jié)之一，證券市場發(fā)展的任務(wù)重大、責(zé)任重大，作為監(jiān)管者，我們要擔(dān)起歷史責(zé)任，切實(shí)履行職責(zé)，為建設(shè)一個(gè)健康發(fā)展的證券市場而奮斗。

清理整頓遏制風(fēng)險(xiǎn)

五項(xiàng)清理整頓能在較短時(shí)間內(nèi)取得積極成效，并且沒有引發(fā)大的社會問題，主要原因可概括為采取“先降溫，后處理”的辦法；實(shí)事求是、疏堵結(jié)合等五個(gè)方面。

1997年，亞洲金融風(fēng)暴席卷東南亞各國資本市場，受害各國金融體系幾乎崩潰。國際貨幣基金組織曾預(yù)測當(dāng)年全球的經(jīng)濟(jì)增長速度會下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，東南亞國家和韓國會下降3個(gè)百分點(diǎn)，可見金融危機(jī)影響之大、破壞之重。我們看到，金融危機(jī)所涉及到的國家，首當(dāng)其沖的是資本市場。盡管當(dāng)時(shí)我國資本市場尚未開放，但當(dāng)時(shí)的證券市場狀況確實(shí)令人堪憂，一是全國統(tǒng)一的證券監(jiān)管體制尚未形成；二是非法發(fā)行證券和交易活動(dòng)猖獗、場外交易混亂、證券公司大量挪用保證金、期貨市場突發(fā)事件頻頻發(fā)生。

為了依法規(guī)范和維護(hù)金融秩序，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，1997年12月6日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化金融改革，整頓金融秩序，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的通知》?！锻ㄖ分赋觥坝行┑胤胶筒块T設(shè)立大量非法金融機(jī)構(gòu)”，“股票、期貨市場違法違規(guī)行為大量存在，一些地方擅自設(shè)立股票（股權(quán)證）交易場所，隱藏著很大的金融風(fēng)險(xiǎn)”，“金融風(fēng)險(xiǎn)突發(fā)性強(qiáng)、波及面廣、危害極大，一旦爆發(fā)重大問題，就會危及經(jīng)濟(jì)、社會甚至政治穩(wěn)定，嚴(yán)重影響改革開放和現(xiàn)代化建設(shè)的進(jìn)程”。[!--empirenews.page--] 按照《通知》精神，我們立即組織學(xué)習(xí)，統(tǒng)一認(rèn)識，抓緊部署，貫徹落實(shí)。國務(wù)院為此專門成立了清理整頓場外非法股票交易和整頓證券期貨市場工作小組，由我擔(dān)任組長。清理整頓的范圍包括五項(xiàng)內(nèi)容：清理整頓場外股票交易市場、清理整頓證券交易中心、清理整頓證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、清理整頓期貨市場、清理整頓原有證券投資基金。從1998年4月開始，經(jīng)歷一年半的時(shí)間基本結(jié)束。

首先是清理整頓場外非法股票交易。

這項(xiàng)清理工作，當(dāng)時(shí)面對的情況非常復(fù)雜。全國涉及18個(gè)省市，未經(jīng)國家批準(zhǔn)，非法設(shè)立的[1][2][3][4]下一頁 股票交易場所41家，有520家企業(yè)在這些場所上市交易，涉及340萬投資者，市值300億。如果搞不好，就會釀成全國性的金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至造成社會的不穩(wěn)定。此項(xiàng)工作開始前，我們用了近半年的時(shí)間進(jìn)行了調(diào)查摸底，力爭做到情況明、決心大、方法對。具體清理措施本著積極穩(wěn)妥、區(qū)別情況、分類指導(dǎo)的精神，區(qū)別不同地區(qū)、不同交易場所和不同掛牌企業(yè)，采取不同的辦法，成熟一個(gè)，解決一個(gè)，不搞簡單的“一刀切”。

場外非法交易場所是一些地方政府越權(quán)批設(shè)的，盡管從事股票交易是非法的，但我們還是采取了給出路的政策。比如對清理掛牌企業(yè)，就采取了七條政策措施，分別是：具備一定條件的分別采取贖回股票、鼓勵(lì)收購、吸收合并、股權(quán)轉(zhuǎn)債權(quán)、推薦單獨(dú)上市措施；不具備條件的動(dòng)員原有股東繼續(xù)持有股份，享受股東權(quán)益，并給予相應(yīng)優(yōu)惠政策；全部業(yè)務(wù)清理完成后關(guān)閉，符合條件的可以轉(zhuǎn)化為證券營業(yè)部。整個(gè)清理整頓工作是按照先停止擴(kuò)容、再清理業(yè)務(wù)、最后關(guān)閉場所三個(gè)步驟來進(jìn)行的。

為了在不影響社會政治穩(wěn)定的前提下妥善化解風(fēng)險(xiǎn)，我們與有關(guān)省市的領(lǐng)導(dǎo)密切合作、反復(fù)協(xié)商，逐戶落實(shí)清理整頓方案，并在地方政府和有關(guān)部門的積極配合下，及時(shí)化解了幾十起可能影響社會穩(wěn)定的群體事件。到1999年底，涉及全國18個(gè)省市和340萬投資者的41個(gè)非法股票交易場所全部關(guān)閉，520家企業(yè)全部摘牌，在沒有花中央財(cái)政一分錢、沒有出現(xiàn)大問題的情況下，基本化解和消除了風(fēng)險(xiǎn)隱患。

其次是清理整頓證券交易中心。

證券交易中心是在九十年代初期的歷史環(huán)境下，一些地方越權(quán)批設(shè)的。隨著證券市場的不斷發(fā)展，特別是上海、深圳證券交易所技術(shù)手段日臻成熟，證券交易中心原有的一些功能大為削弱，管理的問題和風(fēng)險(xiǎn)隱患逐漸暴露出來，主要有：證券交易中心直接參與股票的買賣；挪用會員清算資金；從事房地產(chǎn)等實(shí)業(yè)投資；開展虛假的國債回購交易；開展場外非法證券交易等。這些問題不僅不利于證券市場的安全運(yùn)行和規(guī)范發(fā)展，而且擾亂金融秩序，蘊(yùn)含著很大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

清理整頓證券交易中心的基本指導(dǎo)思想是，按照徹底整頓，妥善處理的原則，有計(jì)劃、有組織地進(jìn)行。目的是通過清理整頓，撤銷證券交易中心，強(qiáng)化證券交易所一線監(jiān)管，建立全國統(tǒng)一的證券交易清算系統(tǒng)，促進(jìn)證券市場健康發(fā)展。

清理整頓的對象和范圍是26家證券交易中心及其投資設(shè)立的證券登記公司和STAQ系統(tǒng)。清理整頓分三步進(jìn)行，即清查資產(chǎn)、分流業(yè)務(wù)、撤銷機(jī)構(gòu)。為了最大限度地降低清理整頓成本，充分利用證券交易中心的人力、物力資源，我們經(jīng)過認(rèn)真研究，決定對撤銷后的證券交易中心給予三條出路：一是可以由符合條件的證券公司收購，改組為證券交易營業(yè)部；二是符合設(shè)立證券經(jīng)紀(jì)公司條件的，可以申請改組為證券經(jīng)紀(jì)公司；三是幾家證券交易中心可以聯(lián)合組成一家證券公司，符合綜合證券公司條件的，可申請?jiān)O(shè)立綜合類證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)。[!--empirenews.page--] 這項(xiàng)工作開始于1998年11月，1998年年底完成了對證券交易中心的資產(chǎn)清查和財(cái)務(wù)審計(jì)工作。1999年4月底，完成了各項(xiàng)業(yè)務(wù)的分流工作，提出機(jī)構(gòu)改組的方案。1999年6月底，證券交易中心撤銷完畢，人員安置工作基本完成。

第三是清理整頓證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)。

在清理整頓證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)前，我們從審計(jì)機(jī)關(guān)了解到，全國證券公司普遍存在違規(guī)吸收社會資金、挪用客戶保證金以及違規(guī)從事同業(yè)拆借活動(dòng)的行為，涉及金額達(dá)1000多億元。有的證券公司大搞帳外經(jīng)營，用于房地產(chǎn)開發(fā)等長期投資，形成大量的不良資產(chǎn)，有的已開始發(fā)生支付危機(jī)，債務(wù)糾紛不斷增多。尤其是挪用客戶保證金，數(shù)額巨大，蘊(yùn)藏著極大的金融風(fēng)險(xiǎn)，必須進(jìn)行清理整頓。

從1999年起，我們深入開展證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)清理整頓工作。對證券公司進(jìn)行分類指導(dǎo)，對嚴(yán)重違規(guī)的進(jìn)行嚴(yán)肅處理，如君安證券依法受到了處罰。對一般違規(guī)的，沒有采取簡單關(guān)閉的辦法，對虧損嚴(yán)重、資不抵債的證券公司，按照中央關(guān)于黨政機(jī)關(guān)與所辦經(jīng)濟(jì)實(shí)體脫鉤的有關(guān)規(guī)定，由原主辦機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)清償債務(wù)，妥善處理。同時(shí)，將現(xiàn)有證券公司逐步按條件規(guī)范為綜合類證券公司和經(jīng)紀(jì)類證券公司，鼓勵(lì)證券公司之間以合并、收購等方式重組。同時(shí)，積極開辟融資渠道，形成一批規(guī)范經(jīng)營、守法遵規(guī)的證券公司。

經(jīng)過一年多的清理整頓，在我離開證監(jiān)會之前，全國90家證券公司，有35家證券公司完全歸還了挪用的客戶保證金，15家證券公司增資改制，批準(zhǔn)了4家證券公司為綜合類券商，11家證券公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場。

第四是進(jìn)一步清理整頓期貨市場。

縱觀我國期貨市場的發(fā)展歷史，從1986年就開始了理論探討。開始試點(diǎn)后基本上經(jīng)歷初步形成階段（1990年-1994年）、清理整頓階段（1995年-2000年）、規(guī)范發(fā)展階段（2001年至今）。目前已經(jīng)初步形成了以期貨交易所為核心的較為規(guī)范的市場組織體系，進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展的新階段。

受不規(guī)范的交易方式和缺乏充足有效的監(jiān)管體系等因素影響，中國期貨市場在開設(shè)初期出現(xiàn)了盲目發(fā)展和無序狀態(tài)。從1994年開始，證監(jiān)會就對期貨市場進(jìn)行清理整頓。1997年5月，我擔(dān)任證監(jiān)會主席，繼續(xù)加強(qiáng)對期貨市場的管理。主要對期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，并重新調(diào)整了期貨合約。清理了非法從事境外期貨交易的期貨經(jīng)紀(jì)公司，清理規(guī)范境外期貨代理業(yè)務(wù)資格，取締非法外匯交易和境外期貨交易。

經(jīng)過清理整頓，原有14家期貨交易所撤并為3家；交易品種由原來的35個(gè)壓縮到12個(gè)；179家期貨經(jīng)紀(jì)公司完成了增資和重組，期貨公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力有了較大提高。與此同時(shí)，加強(qiáng)了期貨市場的法規(guī)建設(shè)，出臺了《期貨交易管理暫行條例》及四個(gè)配套管理辦法，從此，期貨市場開始步入規(guī)范試點(diǎn)的階段。

第五是清理規(guī)范原有的證券投資基金。

我國證券投資基金業(yè)起步于20世紀(jì)80年代中后期。依主管機(jī)關(guān)不同而分為兩個(gè)階段：第一階段是1992—1997年，由中國人民銀行作為監(jiān)管機(jī)關(guān)。在滬深交易所上市的基金有25只，在大連、武漢、天津證券交易中心聯(lián)網(wǎng)交易的基金數(shù)量達(dá)28只，但此時(shí)基金規(guī)模很小，運(yùn)作也很不規(guī)范，俗稱為“老基金”。而且專業(yè)性基金管理公司也很少，不足10家。第二階段是1997年11月至今，在《證券投資基金管理暫行辦法》向社會公布后，由證監(jiān)會作為基金管理的監(jiān)管機(jī)關(guān)。在《證券投資基金管理暫行辦法》指引下，“新基金”開始規(guī)范運(yùn)行。[!--empirenews.page--] 1999年3月前，各地擅自或者越權(quán)批設(shè)了75只證券投資基金，總資產(chǎn)90多億元，涉及22個(gè)省市、120萬投資者。這些基金，大部分管理混亂，資產(chǎn)質(zhì)量差，風(fēng)險(xiǎn)隱患大。1999年3月，證監(jiān)會發(fā)出了對原有證券投資基金進(jìn)行清理規(guī)范方案的通知，各證券交易中心交易的基金逐步摘牌，在交易所上市的基金也分別不同情況進(jìn)行清理與規(guī)范，清理規(guī)范工作于2000年6月底以前完成。

需要指出的是，1999年是清理規(guī)范原有基金最關(guān)鍵的一年，同時(shí)也是是基金業(yè)大發(fā)展的一年，新基金迅速增加到22只，資產(chǎn)規(guī)模躍升為484.2億元。至此，基金業(yè)的發(fā)展逐步納入規(guī)范化發(fā)展軌道。

以上五項(xiàng)清理整頓涉及范圍之廣、清理難度之大，是我國證券市場歷史上所沒有過的。我們能在較短的時(shí)間內(nèi)取得積極成效，并且沒有引發(fā)大的社會問題，主要原因可概括為以下方面：

1、中央高度重視，正確領(lǐng)導(dǎo)，集中部署，較好地統(tǒng)一了各方面的思想認(rèn)識，這是清理整頓得以順利開展的根本保障。

2、在清理整頓方案制定和實(shí)施過程中，用了大量的時(shí)間反復(fù)調(diào)研，聽取意見，基本摸清了風(fēng)險(xiǎn)隱患和問題的癥結(jié)，明確了清理整頓的目標(biāo)，及時(shí)確定了行之有效的政策措施。

3、采取“先降溫，后處理”的辦法上一頁[1][2][3][4]下一頁，逐步化解風(fēng)險(xiǎn)，避免矛盾的激化。

4、按照實(shí)事求是、疏堵結(jié)合的原則，扎扎實(shí)實(shí)地逐戶落實(shí)清理整頓方案，一個(gè)一個(gè)解決問題，消除風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)分不同情況，分類指導(dǎo)，先易后難，各個(gè)擊破。

5、依靠地方政府，充分調(diào)動(dòng)各方面積極性，及時(shí)消除風(fēng)險(xiǎn)隱患。

六項(xiàng)政策推動(dòng)發(fā)展

監(jiān)管部門不能抱著聽其自然、任其發(fā)展、無所作為的態(tài)度，要從實(shí)際出發(fā)，以“三個(gè)有利于”為指導(dǎo)，積極主動(dòng)引導(dǎo)證券市場健康發(fā)展。正確的輿論引導(dǎo)和正確的政策措施，能夠促使證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展；反之，錯(cuò)誤的輿論引導(dǎo)和不當(dāng)?shù)恼叽胧厝蛔璧K證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

股票投資是投資上市公司的未來，有一定的投機(jī)性，但不能過度投機(jī)，否則就會破壞股市的正常健康發(fā)展。我國股市建立的時(shí)間很短，容易出現(xiàn)過度投機(jī)的現(xiàn)象。1996年股市過熱，股指出現(xiàn)超常暴漲，經(jīng)常是全線飄紅。成千上萬基本不懂股票的普通百姓，抱著賺大錢的想法盲目涌入股市。當(dāng)時(shí)面臨香港回歸和“十五大”的召開，大家都普遍認(rèn)為政府不會讓股市下跌，即使下跌，政府也會托市。我們冷靜分析了當(dāng)時(shí)的形勢，認(rèn)為股市過熱的狀況極不正常，如不及時(shí)遏制，必然會造成嚴(yán)重后果，一方面通過發(fā)表人民日報(bào)特約評論員文章《正確認(rèn)識當(dāng)前股票市場》，從輿論上進(jìn)行正確的引導(dǎo)，樹立理性投資的觀念，明確股市有風(fēng)險(xiǎn)、投資要謹(jǐn)慎選擇，獲利歸己、風(fēng)險(xiǎn)要自擔(dān)。另一方面，宣布新股發(fā)行規(guī)模100億和實(shí)行漲跌停板制度等措施，從而有效地抑制住股市的過度投機(jī)。

通過精心治理，1997年的股市基本保持平穩(wěn)，市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。在周邊股市危機(jī)四伏的情況下，我國股市沒有出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，成績來之不易?？偨Y(jié)原因，主要有：

1、國家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好，綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力大大增強(qiáng)，為股市的穩(wěn)定發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)；

2、及時(shí)消除了泡沫經(jīng)濟(jì)的隱患，有效化解了金融風(fēng)險(xiǎn)；

3、從我國實(shí)際出發(fā)，沒有盲目對外開放資本市場。[!--empirenews.page--] 但是，在隨后的近兩年時(shí)間里，股市曾經(jīng)一度處于低迷狀態(tài)，特別是受亞洲金融危機(jī)的影響，投資者中有種種關(guān)于中央支持不支持股市的擔(dān)心與疑慮。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1998年境內(nèi)籌資比1997年減少了484億元，下降36.6％；成交總量比上一年減少7177億元，下降23％；印花稅減少27億元。同時(shí)，受市場低迷影響，公司上市速度明顯放慢，一級市場新股發(fā)行困難，二級市場價(jià)跌量縮，投資者信心不足。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，當(dāng)年國家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢繼續(xù)向好，而股市卻與整體經(jīng)濟(jì)形勢的走向相背離。我認(rèn)為這種現(xiàn)象并不正常，是我國證券市場新型加轉(zhuǎn)軌所特有的，政府對此必須加以正確的引導(dǎo)和必要的宏觀調(diào)節(jié)，否則將對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成不必要的負(fù)面影響。監(jiān)管部門不能抱著聽其自然、任其發(fā)展、無所作為的態(tài)度，要從實(shí)際出發(fā)，以“三個(gè)有利于”為指導(dǎo)，積極主動(dòng)引導(dǎo)證券市場健康發(fā)展。為此，我組織證監(jiān)會有關(guān)部門對市場狀況進(jìn)行了深入的調(diào)查研究，并于1999年初，醞釀了一份關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范和推進(jìn)證券市場發(fā)展的若干政策意見，請示國務(wù)院。經(jīng)過方方面面的協(xié)調(diào)和修改，1999年5月16日，國務(wù)院批準(zhǔn)了這份包括改革股票發(fā)行體制、逐步解決證券公司合法融資渠道、允許部分具備條件的證券公司發(fā)行融資債券、擴(kuò)大證券投資基金試點(diǎn)規(guī)模、搞活B股市場、允許部分B股H股公司進(jìn)行回購股票的試點(diǎn)等6條主要政策建議的文件，也就是通常說的搞活市場六項(xiàng)政策。由此引發(fā)了著名的“5.19”行情。

客觀的講，六項(xiàng)政策的出臺對引發(fā)“5.19”行情起了重要的導(dǎo)向作用，但更深層次的原因是國家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。首先，繼1998年以來，國家以增加投資、擴(kuò)大內(nèi)需為主要內(nèi)容的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策逐步發(fā)揮效應(yīng)，國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持持續(xù)、快速、健康發(fā)展的良好勢頭，經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)和企業(yè)效益狀況也發(fā)生積極變化，從而為證券市場發(fā)展創(chuàng)造了良好的宏觀環(huán)境；其次，經(jīng)過近兩年的清理整頓和法制建設(shè)，證券市場運(yùn)行秩序明顯好轉(zhuǎn)，防范和化解市場風(fēng)險(xiǎn)的能力進(jìn)一步增強(qiáng)，證券市場具備了規(guī)范發(fā)展的基礎(chǔ)條件；再次，在1997年以來股市持續(xù)下跌過程中，眾多上市股票的市盈率大幅下降，投資價(jià)值日益顯現(xiàn)，客觀上市場存在著上升的內(nèi)在要求。在這些因素的綜合作用下，滬深股市才出現(xiàn)了恢復(fù)性上升。證券市場進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，投資者信心逐步增強(qiáng)，為證券市場進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

就市場而言，我認(rèn)為，無形的手和有形的手都要用，不是只用無形的手，只要有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，都是可以用的。我在任期間曾兩次組織撰寫了《人民日報(bào)》評論員文章，第一次阻止了當(dāng)時(shí)股市的過熱，在亞洲金融危機(jī)來臨之前，提前消除了股市泡沫，對全民進(jìn)行了一場風(fēng)險(xiǎn)教育，從那以后，“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市要謹(jǐn)慎”逐步深入人心；第二次肯定了股市的恢復(fù)性上漲，把握了時(shí)機(jī)，推動(dòng)了股市的發(fā)展。1998年，我時(shí)任國務(wù)院副秘書長、證券委主任、證監(jiān)會主席，曾經(jīng)到美國與美聯(lián)儲主席格林斯潘對美國運(yùn)用利率杠桿進(jìn)行宏觀調(diào)控展開了廣泛而深入的探討。我認(rèn)為，作為宏觀管理部門要為證券市場發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境，要適時(shí)進(jìn)行宏觀調(diào)節(jié)?？v觀世界各國對證券市場在必要時(shí)沒有不進(jìn)行干預(yù)的。遇到重大問題，進(jìn)行適當(dāng)?shù)母深A(yù)是十分必要的。這一點(diǎn)，美聯(lián)儲主席表示認(rèn)同。[!--empirenews.page--] 當(dāng)股市出現(xiàn)大幅波動(dòng)的時(shí)候，投資者的信心受到極大打擊，證券市場的正常秩序受到嚴(yán)重威脅，必須采取各種有效措施進(jìn)行調(diào)節(jié)，包括經(jīng)濟(jì)的、法律的、政策的、輿論的多種手段。美國“九·一一”事件后，美國政府采取多種手段對股票市場進(jìn)行了宏觀調(diào)控，總統(tǒng)布什先后十次就股市發(fā)表演講，樹立投資者信心。香港遭遇亞洲金融危機(jī)時(shí)，也果斷成立調(diào)控基金入市進(jìn)行干預(yù)。為應(yīng)付金融危機(jī)，香港動(dòng)用了1000億港幣穩(wěn)定市場。

我國證券市場發(fā)展的實(shí)踐，使我們認(rèn)識到：正確的輿論引導(dǎo)和正確的政策措施，能夠促使證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展；反之，錯(cuò)誤的輿論引導(dǎo)和不當(dāng)?shù)恼叽胧厝蛔璧K證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展。

展望未來方興未艾

21世紀(jì)頭20年對我國而言，是一個(gè)必須抓住的戰(zhàn)略機(jī)遇期。國家的戰(zhàn)略機(jī)遇期，也就是我國證券市場發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期。在十六大精神指引下，有著遠(yuǎn)大發(fā)展空間與美好前景的證券市場必將在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更加重要的作用。

回顧過去，把中國證券市場快速發(fā)展的十二年放在歷史的長河中，可以說只是一次瞬間的跨越，展望未來，證券市場方興未艾，具有巨大的發(fā)展空間。我們看中國證券市場，既要看到過去的成績，也要看到現(xiàn)在的問題，更要看到未來的發(fā)展前景。國家的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期也就是證券市場改革開放與穩(wěn)定發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。我國證券市場在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用越來越重要，可以從五個(gè)方面認(rèn)識發(fā)展證券市場的重要性：

一是黨的十六大提出全面建設(shè)小康社會的戰(zhàn)略目標(biāo)，我國經(jīng)濟(jì)總量在未來20年內(nèi)要再翻兩番。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，必須有大量、持續(xù)的投資投入，這就要求我國證券市場無論在規(guī)模、還是容量上都要有一個(gè)較大發(fā)展。黨的十六大提出，縱觀全局，21世紀(jì)頭20年對我國而言，是一個(gè)必須抓住的戰(zhàn)略機(jī)遇期。國家的戰(zhàn)略機(jī)遇期，也就是我國證券市場發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期。在這段時(shí)期，我國證券市場應(yīng)有更大的發(fā)展空間，并發(fā)揮更加重要的作用。

二是只有促進(jìn)證券市場發(fā)展，才能逐步解決我國直接融資與間接融資比例失衡的問題。近幾年來我國銀行儲蓄大幅增長，貸款規(guī)模迅速擴(kuò)大，今年上半年就增加了17000多億元。企業(yè)融資包括基本建設(shè)、技術(shù)改造、流動(dòng)資金，絕大部分都靠貸款，在我國企業(yè)負(fù)債率比較高，自有資本金比較低的情況下，銀行面臨著很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。而企業(yè)通過發(fā)行股票、債券等直接融資比重過低，特別是近上一頁[1][2][3][4]下一頁 兩年來受資本市場持續(xù)低迷的影響，這個(gè)問題顯得更加突出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國2002年直接融資占間接融資的比重僅為9%，而世界許多國家直接融資比重至少占70%以上。這種局面已難以為繼，必須加快發(fā)展證券市場逐步求得解決。

三是我國眾多企業(yè)包括四大國有商業(yè)銀行都需要進(jìn)行股份制改造、建立現(xiàn)代企業(yè)制度，而直接融資比重過低，證券市場規(guī)模遲遲不能發(fā)展擴(kuò)大，很難適應(yīng)企業(yè)要求改制上市、并通過發(fā)行股票、債券籌措資金的迫切需求。[!--empirenews.page--] 四是商業(yè)保險(xiǎn)、社會保險(xiǎn)正在迅速發(fā)展，急需通過證券市場運(yùn)作，確保合理的回報(bào)率，這樣才能進(jìn)入良性循環(huán)。而直接融資比重過低、規(guī)模過小，使商業(yè)保險(xiǎn)面臨連年虧損的局面，社會保險(xiǎn)也不能有效地增值，這樣發(fā)展下去難以為繼。

第五，加入WTO后，我國金融業(yè)面臨著機(jī)遇和競爭，如何應(yīng)對當(dāng)今世界上金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢，探索貨幣市場、保險(xiǎn)市場與資本市場之間有機(jī)結(jié)合協(xié)調(diào)發(fā)展，顯得更加緊迫。

我相信，在十六大精神指引下，有著遠(yuǎn)大發(fā)展空間與美好前景的證券市場必將在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更加重要的作用。

第五篇：10年豆類市場回顧與展望

2010年豆類市場回顧與2011年展望

作者：胡波、王… 文章來源：農(nóng)博網(wǎng)--北京中期 點(diǎn)擊數(shù)：

更新時(shí)間：2011-1-24

第一部分 2010年豆類市場走勢回顧

一、大豆

（一）美豆——調(diào)整中孕育漲勢

2010年的美豆走勢，前后半年可謂涇渭分明。1‐6月，在南美豆豐產(chǎn)壓力壓制之下，美豆盤面延續(xù)自2008年底以來的長期整理形態(tài)，盤面走勢波瀾不驚，在900‐1050美分區(qū)間震蕩交投。消化世界大豆豐產(chǎn)壓力成為前半年走勢中制約盤面上行的重要阻力，但在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大背景之下，美豆下方900美分支撐又顯得堅(jiān)不可摧，盤面延續(xù)著膠著的震蕩走勢。

進(jìn)入7月，隨著拉尼娜氣候炒作逐漸升溫，加之中國強(qiáng)勁需求拉動(dòng)，美豆展開連續(xù)上攻走勢，上破上方重重壓力，打破自2008年底以來形成的長期整理形態(tài)，展開一輪強(qiáng)勢上漲行情。11月，中國相繼出臺一系列調(diào)控措施來應(yīng)對國內(nèi)通脹局面，這種政策調(diào)控影響也間接傳導(dǎo)至美盤，引發(fā)市場對于中國需求放緩的擔(dān)憂，美豆進(jìn)入高位調(diào)整期。

（二）連豆——內(nèi)弱外強(qiáng)，被動(dòng)跟隨外盤震蕩走高

受外盤走勢影響，連豆市場在1‐6月間亦延續(xù)了震蕩筑底走勢，在3730‐4200區(qū)間交投整理。國家3740 元/噸的大豆收儲價(jià)格為盤面提供了強(qiáng)勁的底部支撐。7月開始，在外盤連續(xù)上破重要關(guān)口阻力，強(qiáng)勁拉升帶動(dòng)下，連豆市場相繼走出一輪趨勢性上漲行情，但介于國內(nèi)龐大港口庫存壓力及國家臨儲大豆遲遲待而不出壓制，國內(nèi)豆類市場走勢始終弱于外盤。臨至歲末，國家為抑制通脹壓力，推出一系列調(diào)控措施影響之下，國內(nèi)豆類走勢自盤中高位回落，展開整理修正。

二、豆粕

2010年1-6月份間，美豆粕也延續(xù)了2008年底以來的震蕩筑底走勢。進(jìn)入7月，農(nóng)產(chǎn)品炒作首先在從俄羅斯天氣開始，小麥、玉米、美豆相繼開始步入攀漲行情。雖然今年美國大豆仍獲豐產(chǎn)，但需求尤其是出口強(qiáng)勁令其足以忽略掉豐產(chǎn)帶給豆類市場的壓力，且令庫存不斷趨緊，對市場形成較強(qiáng)支撐，7‐10月美豆粕走出一輪強(qiáng)勢攀升行情。直至11月，通脹預(yù)期強(qiáng)烈，國家開始頻頻出招調(diào)控市場，11、12月份間豆粕走出高位調(diào)整走勢。

第二部分 2011年豆類市場走勢影響因素分析

一、世界大豆供需再現(xiàn)拐點(diǎn)，基本面重現(xiàn)利多提振

（一）2010/11美豆豐產(chǎn)難改期末低庫存命運(yùn)

截至12月10日美國農(nóng)業(yè)部公布12月大豆供需報(bào)告顯示，2010/11美豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.65億蒲式耳。

2010/11美豆雖然再度獲得豐產(chǎn)，但是在強(qiáng)勁需求帶動(dòng)下，美豆2010/11期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存并未得到有效補(bǔ)充，據(jù)12月USDA供需報(bào)告顯示，期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存或?yàn)?.65億蒲式耳，位于歷史同期偏低水平，同時(shí)期末庫存消費(fèi)比也處于低位。2010/11美豆仍將維持供需趨緊格局。

從美豆價(jià)格與美豆期末庫存消費(fèi)比的歷史走勢對比圖不難看出，美豆價(jià)格2002-2004年以及2006-2008年兩次牛市上漲背后，供需基本面都出現(xiàn)了庫存消費(fèi)比大幅下滑的變化。截至12月美豆供需報(bào)告，雖然2010/11美豆期末庫存消費(fèi)比與2009/10相比似乎尚未出現(xiàn)下滑態(tài)勢，但是在后期南美產(chǎn)量仍不確定的情況下，不排除后期報(bào)告在南美減產(chǎn)影響下進(jìn)一步下調(diào)美豆期末庫存的可能。南美豆產(chǎn)量一旦下滑，美豆市場將承受更多的大豆供給壓力，美豆?jié)q勢行情箭在弦上，一觸即發(fā)。

（二）拉尼娜氣候令南美減產(chǎn)憂慮揮之不去

拉尼娜氣候可以說是今年貫穿整個(gè)豆類市場走勢并給豆類市場走勢帶來極大影響力的因素之一。在美豆種植及生長期間，拉尼娜氣候就一度引發(fā)市場的緊張情緒，擔(dān)心拉尼娜氣候給美豆播種及生長帶來不利影響，盤面也一直在拉尼娜因素困擾下保持著謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)升水，但直至美豆順利完成收割工作，拉尼娜氣候也未對美豆產(chǎn)量帶來嚴(yán)重的破壞影響，對拉尼娜氣候的炒作暫作停歇。

但是，隨著時(shí)間推移，當(dāng)市場關(guān)注焦點(diǎn)向南美產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移之時(shí)，對拉尼娜氣候的炒作再度升溫。

2010/11美豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存處于偏低水平，意味著2010/11世界大豆供應(yīng)將更多的依賴于南美產(chǎn)量，一旦南美產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大幅減產(chǎn)情況，都將引發(fā)世界大豆供應(yīng)格局的轉(zhuǎn)變，但也就在此刻，南美產(chǎn)區(qū)卻同樣面臨著拉尼娜氣候干燥天氣所帶來的不利影響。據(jù)氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測，拉尼娜氣候至少將延續(xù)至2011年3、4月間，這意味著南美大豆主產(chǎn)區(qū)還要經(jīng)受著后期嚴(yán)峻氣候的考驗(yàn)。在世界大豆供應(yīng)壓力向南美產(chǎn)區(qū)偏移的同時(shí)，任何對南美豆產(chǎn)量產(chǎn)生威脅的因素都將觸動(dòng)市場敏感的神經(jīng)，盤面保持著謹(jǐn)慎的升水等待著時(shí)間的驗(yàn)證，這種緊張的情緒將繼續(xù)伴隨著南美豆的生長。

2010/11南美豆產(chǎn)量出現(xiàn)下調(diào)，導(dǎo)致世界大豆總供應(yīng)量整體下滑，在供給下滑的同時(shí)，大豆需求卻依然呈現(xiàn)剛性增長態(tài)勢，導(dǎo)致2010/11世界大豆供需格局從上一的供大于求局面開始向供需平衡轉(zhuǎn)變。截至2010年12月USDA公布的世界大豆供需平衡表來看，2010/11世界大豆總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為257780千噸，總消費(fèi)量為256240千噸。強(qiáng)勁需求亦再度引發(fā)世界大豆庫存消費(fèi)比的進(jìn)一步下滑，據(jù)報(bào)告顯示，2010/11世界大豆期末庫存消費(fèi)比0.23，位于歷史同期偏低水平。

目前對于南美大豆的產(chǎn)量依然面臨著不確定性，還要經(jīng)歷后期拉尼娜氣候的不斷考驗(yàn)，為美豆盤面進(jìn)一步走強(qiáng)埋下利多伏筆。

二、美豆基金期貨做多熱情持續(xù)不減

自美豆7月啟動(dòng)漲勢以來，基金期貨多單一直在大幅增持美豆期貨，成為美豆強(qiáng)勁漲勢背后的助推力。截至2010年12月14日CFTC公布持倉報(bào)告顯示，當(dāng)周美豆基金期貨多單249065手，基金空單37466手，基金凈多單211599手，基金多單持倉占比高達(dá)38.7%，處于歷史高位水平。基金持續(xù)增持大豆期貨多單也顯示出資金對豆類后期走勢的看漲情緒，關(guān)注后期南美天氣變化能否為市場再度提供利多動(dòng)能，吸引基金做多熱情。

三、中國需求仍是關(guān)鍵因素

（一）美豆周度出口勢頭強(qiáng)勁

據(jù)USDA公布美豆周度出口銷售報(bào)告顯示，截至12月16日，美國2010/11大豆累計(jì)出口銷售量3431.34萬噸，去年同期3069.14萬噸；累計(jì)出口裝船1944萬噸，去年同期1714.07萬噸。中國累計(jì)購買美豆2201.91萬噸，去年同期1887.35萬噸；累計(jì)裝船1352.53萬噸，去年同期1135.35萬噸。美豆強(qiáng)勁出口需求，特別是來自中國的需求一直是支撐美豆上行的重要?jiǎng)恿χ?。?010/11美豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存再次調(diào)低情況下，后期南美產(chǎn)量一旦產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，將再次加重美豆供給負(fù)擔(dān)，美豆盤面在低庫存及強(qiáng)勁出口支撐下盤面調(diào)整空間有限。

（二）中國大豆進(jìn)口量再創(chuàng)歷史新高

2010年中國大豆月度進(jìn)口量均較歷史同期出現(xiàn)大幅攀升，特別是在阿根廷豆油進(jìn)口禁令影響下，為滿足國內(nèi)不斷增長的油脂消費(fèi)需求，大豆進(jìn)口量更是居高不下，保持著強(qiáng)勁的進(jìn)口勢頭。

2010年全年中國累計(jì)大豆進(jìn)口量約為5478萬噸，較上進(jìn)口量4255萬噸增長28.7%。

（三）豆類需求將不斷增長抬升國際豆類價(jià)格重心

隨著中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷加快，對于豆類品種的需求將呈現(xiàn)剛性增長，據(jù)國家糧油信息中心預(yù)測，2010/11中國大豆壓榨消費(fèi)量預(yù)計(jì)為5700萬噸，較上一增加700萬噸，增幅達(dá)2.3%。中國需求將再度成為世界目光的關(guān)注焦點(diǎn)。

近年肉類及飼料產(chǎn)量也不斷上行，尤其是隨著近幾年養(yǎng)殖行業(yè)逐漸由原來傳統(tǒng)的散養(yǎng)模式向規(guī)模化養(yǎng)殖轉(zhuǎn)換，且隨著原料波動(dòng)的劇烈，以前的散養(yǎng)戶自配料養(yǎng)殖更傾向于購買配合料，進(jìn)而使得飼料消耗快速增加，對原料市場構(gòu)成良性提振，近幾年我國飼料類蛋白原料需求增長迅猛。近五年肉類年均增速為2.5%，飼料產(chǎn)量年均增速為7.9%，蛋白原料年均增速為6.9%，尤其以豆粕消費(fèi)量迅速增長，年均增速10.2%。而中國的油籽及大豆產(chǎn)量卻是逐年萎縮的，尤其是大豆產(chǎn)量近年來萎縮嚴(yán)重。目前我國有80%左右的大豆需依賴進(jìn)口，近年我國大豆進(jìn)口迅猛，近五年來年均增長14.8%，增長幅度遠(yuǎn)大于世界大豆貿(mào)易量的年均增幅9.3%，也遠(yuǎn)大于世界大豆產(chǎn)量的年均增幅3.7%。我國大量的大豆進(jìn)口需求無疑對國際大豆市場形成較好的提振，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，近五年來，豆粕消費(fèi)量年均增長率3.9%，帶動(dòng)大豆壓榨量年均增長4.1%。當(dāng)然除此之外，各國發(fā)展生物能源亦增加了一部分大豆需求。

隨著人均收入的增加，我國居民尤其是農(nóng)村居民對于肉蛋奶的消費(fèi)仍有一定提升空間，今后幾年我國飼料及肉類產(chǎn)量仍有望延續(xù)這種增加趨勢，進(jìn)而將繼續(xù)對國際豆類消費(fèi)提供需求方面的底部支撐。

（四）國內(nèi)自身供需寬松，價(jià)格上行略顯“蹣跚

截至2010年12月28日，國內(nèi)主要港口進(jìn)口豆庫存約為646萬噸，位于歷史同期高位水平。龐大的港口庫存，加之國家收儲的近600萬噸大豆庫存，使短期國內(nèi)供需仍將保持著較為寬松的局面，這也是國內(nèi)豆類市場走勢弱于外盤的內(nèi)在原因之一。

豆粕市場同樣也是如此，據(jù)USDA 數(shù)據(jù)，09/10(09年10月到10年9月)我國豆粕需求量在3755 萬噸，同比增長18.5%，根據(jù)我國海關(guān)數(shù)據(jù)，09/10我國大豆進(jìn)口量高達(dá)5034萬噸，較08/09增加22.5%，我國大豆壓榨量為4883萬噸，同比增加19.0%，按照一噸大豆80%的出粕率計(jì)算，我國豆粕產(chǎn)量為3906萬噸，再加上10萬噸進(jìn)口豆粕，豆粕供應(yīng)總計(jì)3916萬噸，相比3755萬噸的需求，09/10 我國國內(nèi)豆粕供應(yīng)呈寬松格局，這也是今年連豆粕在外盤強(qiáng)勁上行的情況下出現(xiàn)“震蕩”上行的原因。

據(jù)預(yù)測，10/11(10年10月到11年9月)我國豆粕需求量在4468萬噸，同比增長19.0%，大豆進(jìn)口量為5700萬噸，同比增長13.2%，大豆壓榨量為5780萬噸，同比增加18.4%，折合豆粕供應(yīng)4624萬噸，如果按此計(jì)算，豆粕供需和今年差不多，整體仍呈現(xiàn)略寬松態(tài)勢。

四、大豆價(jià)格比價(jià)偏低，或?qū)?dǎo)致下一大豆播種面積擠占下滑

（一）美豆與美麥比價(jià)關(guān)系

從美豆與美麥歷史比價(jià)關(guān)系走勢圖中可以看到，美豆與美麥合理比價(jià)位于1.5‐2區(qū)間，截至2010年12月23日止，美豆指數(shù)合約與美麥指數(shù)合約價(jià)格比值約為1.67，仍然處于合理區(qū)間偏低水平。美豆與美麥比價(jià)處于偏低水平，將制約美豆大幅下行調(diào)整空間。

（二）美豆與美玉米比價(jià)關(guān)系

截至2010年12月23日，美豆指數(shù)合約與美玉米指數(shù)合約價(jià)格比值約為2.22，處于美豆與美玉米合理比值2‐3區(qū)間下沿。美豆與美玉米比價(jià)偏低，將意味著在下一的工作中，或有更多大豆播種土地轉(zhuǎn)而播種其他作物。這也將為下一大豆播種面積之爭蒙上憂慮氣氛。據(jù)分析機(jī)構(gòu)Informa公布的最新報(bào)告顯示，2011年美國大豆種植面積預(yù)計(jì)為7756.5萬英畝，略低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估2010年大豆種植面積為7770萬英畝。

五、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對豆類市場走勢影響分析

（一）國內(nèi)寬松貨幣政策向穩(wěn)健貨幣政策轉(zhuǎn)變，難以抑制豆類價(jià)格整體上行趨勢

隨著國內(nèi)CPI不斷高企，國內(nèi)市場通脹壓力不斷加劇，2010年年末，國家相繼6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并兩次調(diào)高存貸款利率，來應(yīng)對國內(nèi)通脹及游資炒作壓力。2011年國內(nèi)貨幣政策將逐漸從寬松格局向穩(wěn)健型貨幣政策轉(zhuǎn)變。但在全球?qū)捤韶泿沤?jīng)濟(jì)環(huán)境下，國內(nèi)單方上調(diào)存款利率，或?qū)⒁l(fā)外圍熱錢的不斷涌入，在通脹壓力不斷加劇下，商品市場或難改變價(jià)格上行趨勢。

國內(nèi)豆類市場一方面承受著來自國內(nèi)的通脹壓力，同時(shí)國際商品市場的價(jià)格攀漲也將給國內(nèi)帶來輸入性通脹壓力，從而令國內(nèi)盤面被動(dòng)跟漲。雖然來自政府的調(diào)控政策，特別是對農(nóng)產(chǎn)品(15.91,0.27,1.73%)物價(jià)的調(diào)控政策在一定程度上對抑制通脹及物價(jià)過快上漲起到了積極作用，但豆類市場震蕩上行的趨勢仍難以輕易撼動(dòng)。

（二）國家調(diào)控政策頻現(xiàn)，豆類市場外強(qiáng)內(nèi)弱格局延續(xù)

表2‐2：2010年末國家調(diào)控措施

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)、北京中期整理

2010年10月至11月初，在外盤市場強(qiáng)勁走勢帶動(dòng)下，國內(nèi)商品市場亦走出大幅攀漲行情，國內(nèi)豆類市場在11月初相繼創(chuàng)出自2008年8月以來的高點(diǎn)。國家為了抑制農(nóng)產(chǎn)品物價(jià)過快上漲，在短時(shí)間內(nèi)密集出臺若干調(diào)控政策，來確保農(nóng)產(chǎn)品物價(jià)穩(wěn)定。在國家調(diào)控一系列措施影響下，連豆市場應(yīng)聲而落，展開調(diào)整走勢。

從國家調(diào)控措施的密度及強(qiáng)度不難看出國家穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品物價(jià)的決心，這也令國內(nèi)豆類市場在一方面承受輸入性通脹壓力，被動(dòng)跟隨外盤漲勢的同時(shí)，另一方面也在承受著來自國家調(diào)控政策的壓力，豆類市場外強(qiáng)內(nèi)弱格局或?qū)⒀永m(xù)。

（三）國內(nèi)拋儲，不斷釋放調(diào)控信號

表2‐3：2010年四季度臨儲豆拍賣情況

數(shù)據(jù)來源：國家糧油交易中心、北京中期整理

12月，國家為穩(wěn)定糧油市場，相繼開始大豆拍儲工作。12月間共計(jì)進(jìn)行黑龍江省地儲大豆拋儲5次，國家臨儲豆拋儲3次，除黑龍江地儲競價(jià)銷售少有成交外，其余均以流拍告終。從流拍的結(jié)果看，一方面顯現(xiàn)出隨著大量到港的進(jìn)口豆堆積口岸，目前國內(nèi)油脂企業(yè)并不缺少加工原料；另一方面，對于2008的陳豆而言，起拍價(jià)再加上相應(yīng)的出庫費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)等各項(xiàng)成本后，無論從質(zhì)量還是價(jià)格上都不具備優(yōu)勢，難以得到市場的有效認(rèn)可。國家臨儲豆遲遲難以出庫，特別是在2008年的陳豆仍面臨著輪庫壓力下，若后期連豆價(jià)格再度大幅攀升，或?qū)⒃俣扔|動(dòng)國家拋儲的神經(jīng)，不排除國家改變大豆競拍策略，政策調(diào)控影響揮之不去，將伴隨著國內(nèi)豆類市場的上行步伐。第三部分 后期走勢展望

一、大豆擺脫調(diào)整走勢步入牛市上行周期

回顧美豆歷史走勢圖不難發(fā)現(xiàn)，美豆運(yùn)行符合周期規(guī)律。從近兩次美豆牛市行情啟動(dòng)始末來看，一次發(fā)生在2002年2月至2004年3月間，歷時(shí)25個(gè)月，隨后行情出現(xiàn)急速回落，從2004年10月行情觸底開始，經(jīng)歷了24個(gè)月的漫長調(diào)整時(shí)間，隨后在2006年10月開始再次啟動(dòng)一輪牛市行情。2006年10月至2008年7月，21個(gè)月時(shí)間完成了一輪超級牛市上漲行情，隨后行情發(fā)生回落，從2008年12月探底開始再度進(jìn)入調(diào)整期。從這兩次豆類市場牛市行情的啟動(dòng)與終結(jié)走勢中，我們不難發(fā)現(xiàn)，美豆運(yùn)行很有周期規(guī)律可循，通常是在歷經(jīng)近2年的牛市上漲后，進(jìn)入約2年的漫長調(diào)整期，隨后再次進(jìn)入下一輪牛市行情。技術(shù)分析講求歷史重演，如果我們以此為假設(shè)，就可以初步推斷出本輪在2010年7月份啟動(dòng)的美豆上漲行情短期還難言其見頂。從2008年12月份開始至2010年7月，美豆經(jīng)歷了長達(dá)19個(gè)月的漫長調(diào)整期，可以說從時(shí)間周期上而言，為下一輪牛市的啟動(dòng)已經(jīng)進(jìn)行了充分的調(diào)整和時(shí)間上的醞釀，從2010年7月以來形成的漲勢，截至到2010年12月底，剛剛運(yùn)行了6個(gè)月時(shí)間，如果言其結(jié)束還為時(shí)尚早，這輪上漲行情有望跨入2011年，演變?yōu)榭绲呐Ｊ猩蠞q行情。

從美豆指數(shù)合約周線走勢圖中，可以看到，自2006年至2008年超級牛市結(jié)束過后，美豆從2008年底開始進(jìn)入漫長的底部運(yùn)行周期，直至2010年7月的一舉突破，才打破自2008年12月以來形成的長期三角形整理形態(tài)，開始一輪新牛市行情的啟動(dòng)。

2010/11是美豆偏低期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存與世界大豆供需格局從寬松向緊平衡轉(zhuǎn)變雙重疊加作用的，是供需基本面從供大于求向供需平衡甚至趨緊轉(zhuǎn)變出現(xiàn)拐點(diǎn)的一年，美豆牛市行情的延續(xù)已在基本面變化中得到支持。在漲勢向2011年邁進(jìn)的一年中，此輪漲勢有望探至三角形整理形態(tài)突破高度1500美分。如果南美豆生長遭遇到拉尼娜氣候，給產(chǎn)量帶來較大減產(chǎn)影響，不排除美豆上探測試1600美分，甚至前期高點(diǎn)高度。關(guān)注南美豆最終產(chǎn)量及下一美豆播種面積情況。

2010年7月以來啟動(dòng)的漲勢或?qū)⒀葑優(yōu)榭缛?011年的牛市行情，在美豆強(qiáng)勢走勢帶動(dòng)下，國內(nèi)豆類市場亦難以擺脫豆類上行大勢，高點(diǎn)有望測試5200元/噸一線壓力。但是由于國內(nèi)供需基本面弱于外盤，加之國內(nèi)對農(nóng)產(chǎn)品(15.89,0.25,1.60%)調(diào)控措施的不斷強(qiáng)化，國內(nèi)豆類市場走勢或仍將延續(xù)內(nèi)弱外強(qiáng)格局。

二、豆粕

國際豆類供需趨緊預(yù)期強(qiáng)烈，金融市場推波助瀾，對連豆粕形成較強(qiáng)支撐，今年7月底連豆粕沖破三角形整理后，繼續(xù)上行，但連豆粕自身供需相對寬松令上行略顯“蹣跚”，表現(xiàn)在盤面上是“震蕩”上行。然11月份中國調(diào)控政策頻頻出臺，旨在控制通脹、穩(wěn)定物價(jià)，政策壓力下，資金投資熱情受限，市場交投清淡，技術(shù)上也適遇金融危機(jī)以來的黃金分割0.618 壓力位，連豆粕承壓回落調(diào)整。

結(jié)合上面的基本面分析，“拉尼娜”天氣有望盤踞太平洋(10.68,0.10,0.95%)至明年一季度底，今后幾個(gè)月南美天氣炒作仍然有望繼續(xù)給力；中國需求依然強(qiáng)勁，而來年南美減產(chǎn)幾成定局，明年美豆種植面積可能縮減，來年供需仍有望延續(xù)趨緊態(tài)勢，也繼續(xù)為豆粕提供基本面支撐；豆粕自身基本面可能仍延續(xù)“慣性”寬松態(tài)勢，但是我國對國際大豆的嚴(yán)重“依賴性”及其自身屬下游產(chǎn)品的“屬性”決定了其“被動(dòng)跟盤”的特性，當(dāng)然，其自身基本面對行情依然起到重要的“推波助瀾”作用。故表現(xiàn)在盤面上明年或依舊延續(xù)“震蕩上行”。

綜上，連豆粕經(jīng)過上升途中的震蕩調(diào)整后，仍有望配合外盤走出一輪牛市上漲行情。明年豆粕運(yùn)行區(qū)間3200-4000 元/噸，目標(biāo)位4000 元/噸。

三、套保戶操作建議

對于現(xiàn)貨企業(yè)而言，利用期貨市場對商品市場大勢走勢作出判斷，不僅可以指導(dǎo)現(xiàn)貨企業(yè)合理安排生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，還可以通過期貨市場進(jìn)行套期保值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤的穩(wěn)定增長。從豆粕期貨價(jià)格歷年的波動(dòng)規(guī)律來看，春節(jié)過后，一、二季度通常為生豬存欄量偏低時(shí)節(jié)，養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)入淡季，豆粕價(jià)格也相應(yīng)會走出季節(jié)性低點(diǎn)，三、四季度隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的逐漸恢復(fù)，及四季度消費(fèi)旺季的到來，豆粕需求回升，也將提振豆粕價(jià)格走出季節(jié)性高點(diǎn)。這樣企業(yè)在進(jìn)行套期保值時(shí)，就可以根據(jù)豆粕價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)特點(diǎn)，結(jié)合企業(yè)自身特點(diǎn)進(jìn)行相應(yīng)的套期保值操作。在前半年，豆粕價(jià)格易出現(xiàn)季節(jié)性低點(diǎn)時(shí)，飼料加工廠可以在期貨市場上買入一定的豆粕期貨，進(jìn)行買入套期保值，在期貨市場上建立對應(yīng)的豆粕虛擬庫存，鎖定企業(yè)成本價(jià)格。下半，養(yǎng)殖業(yè)逐漸恢復(fù)，豆粕價(jià)格回升時(shí)，油脂油料加工企業(yè)則可以在豆粕利潤較為可觀時(shí)進(jìn)行賣出套期保值，來鎖定企業(yè)的利潤成果。通過期貨市場與現(xiàn)貨市場的有效結(jié)合，來實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，規(guī)避現(xiàn)貨市場單向波動(dòng)所帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。