第一篇：從美國安然公司破產案看現代大型企業的法律風險防范

從美國安然公司破產案看現代大型企業的法律風險防范

一、單項選擇題（每題的備選項中，只有1個最符合題意）

1、A市某縣土地管理局以劉某非法占地建住宅為由，責令其限期拆除建筑，退還所占土地。劉某不服，申請行政復議。下列哪種說法是正確的?()A．復議機關只能為A市土地管理局

B．若劉某撤回復議申請，則無權再提起行政訴訟 C．劉某有權委托代理人代為參加復議

D．若復議機關維持了某縣土地管理局的決定，劉某逾期不履行的，某縣土地管理局可以自行強制執行

2、《行政復議法》規定，對規范性文件進行審查處理期間，應當（）對具體行政行為的審查。

A．停止 B．中止 C．終止 D．不停止

3、某公司效益很好，許多外單位職工都想調入，紛紛找市勞動局說情。市勞動局未征得該公司的同意，強行將20名外單位職工調入該公司。該公司不服，向市政府申請行政復議，此案應如何處理？（）

A．不予受理，因不屬于行政復議范圍 B．應當受理，因屬于行政復議范圍

C．告之屬于勞動爭議，應向勞動仲裁機構申請仲裁 D．不予受理，因為是勞動爭議

4、某公司效益很好，許多外單位職工都想調入，紛紛找市勞動局說情。市勞動局未征得該公司的同意，強行將20名外單位職工調入該公司。該公司不服，向市政府申請行政復議，此案應如何處理？（）

A．不予受理，因不屬于行政復議范圍 B．應當受理，因屬于行政復議范圍

C．告之屬于勞動爭議，應向勞動仲裁機構申請仲裁 D．不予受理，因為是勞動爭議

5、不屬于《行政復議法》第九條第二款所稱的不可抗力的是（）A．地震 B．水災 C．重病 D．戰爭

6、對海關．金融．國稅．外匯管理等實行垂直領導的政府機關具體行政行為不服的，向其（）申請復議。

A．上一級主管部門 B．本部門 C．本級人民政府 D．上一級人民政府

7、熊某與李某同為某鄉農民，2004年12月6日，兩人因宅基地的事發生爭執，李某乘熊某不備向其腰間踢了一腳，熊某被送往醫院，經診斷后認定肋骨骨折，但后果并非特別嚴重，未構成犯罪，鄉派出所對此事進行調查后對李某作出罰款1000元的行政處罰。李某不服，委托其兄長向市公安局提出行政復議。市公安局認為行政復議不能由他人代為提起，告知不予受理。李某不服，向人民法院提起行政訴訟。李某未經復議提起行政訴訟，法院應否受理？()A．不予受理，應先提起行政復議

B．應予受理，復議機關不受理復議申請或在法定期間不作決定的，公民．法人或者其他組織可以向人民法院起訴

C．不應受理，行政復議為提起行政訴訟的必經程序 D．以上理由都不對

8、王某販賣盜版光碟被文化局查處，罰款1000元。王某不服申請行政復議，但是復議機關也維持了處罰決定。王某逾期不履行維持原具體行政行為的行政復議決定，應當如何處理？（）

A．由作出原具體行政行為的行政機關依法強制執行，或者申請人民法院強制執行 B．由行政復議機關依法強制執行

C．由行政復議機關申請人民法院強制執行 D．由作出原具體行政行為的行政機關或行政復議機關依法強制執行，或者申請人民法院強制執行

9、某村村民吳某因家里人口多，住房緊張，向鄉政府提出建房申請。經鄉人民政府土地員劉某批準后，即開始劃線動工。周圍左鄰申某與右鄰崔某發現吳某占用了自己使用多年的宅基地，即同吳某交涉。吳某申辯說建房是按批準文件劃線動工，不同意改變施工計劃。如申某與崔某申請復議，應當向下列什么機關提出？()A．鄉政府作為復議機關 B．縣政府作為復議機關

C．縣政府土地管理局作為復議機關 D．縣政府法制局作為復議機關

10、熊某與李某同為某鄉農民，2004年12月6日，兩人因宅基地的事發生爭執，李某乘熊某不備向其腰間踢了一腳，熊某被送往醫院，經診斷后認定肋骨骨折，但后果并非特別嚴重，未構成犯罪，鄉派出所對此事進行調查后對李某作出罰款1000元的行政處罰。李某不服，委托其兄長向市公安局提出行政復議。市公安局認為行政復議不能由他人代為提起，告知不予受理。李某不服，向人民法院提起行政訴訟。李某未經復議提起行政訴訟，法院應否受理？()A．不予受理，應先提起行政復議

B．應予受理，復議機關不受理復議申請或在法定期間不作決定的，公民．法人或者其他組織可以向人民法院起訴

C．不應受理，行政復議為提起行政訴訟的必經程序 D．以上理由都不對

11、王某販賣盜版光碟被文化局查處，罰款1000元。王某不服申請行政復議，但是復議機關也維持了處罰決定。王某逾期不履行維持原具體行政行為的行政復議決定，應當如何處理？（）

A．由作出原具體行政行為的行政機關依法強制執行，或者申請人民法院強制執行 B．由行政復議機關依法強制執行

C．由行政復議機關申請人民法院強制執行 D．由作出原具體行政行為的行政機關或行政復議機關依法強制執行，或者申請人民法院強制執行

12、行政復議的被申請人應當自收到行政復議機關負責法制工作的機構發送的申請書副本或申請筆錄復印件之日起（）內，提出書面答復，并提交當初作出具體行政行為的證據．依

據和其他有關材料。A．5日內 B．7日內 C．10日內 D．15日內

13、某公司效益很好，許多外單位職工都想調入，紛紛找市勞動局說情。市勞動局未征得該公司的同意，強行將20名外單位職工調入該公司。該公司不服，向市政府申請行政復議，此案應如何處理？（）

A．不予受理，因不屬于行政復議范圍 B．應當受理，因屬于行政復議范圍

C．告之屬于勞動爭議，應向勞動仲裁機構申請仲裁 D．不予受理，因為是勞動爭議

14、不屬于《行政復議法》第九條第二款所稱的不可抗力的是（）A．地震 B．水災 C．重病 D．戰爭

15、某縣縣委組織部．縣紀委．縣土地管理局．某鎮人民政府組成聯合調查小組，調查處理縣機關干部和城關鎮干部違法占地建房問題。聯合調查小組對縣機關某干部李某作出了處理決定，沒收其在非法占用的土地上所建的樓房。處理決定是以四個單位聯合發文的形式作出的，蓋了四個單位的公章。李某不服，申請復議。本案的復議機關是()A．縣委

B．縣土地管理局 C．縣人民政府 D．市土地管理局

16、某市交通局發布文件，規定對高速公路過往車輛征收過路費。徐某駕車路過被征收過路費，他認為這屬于亂收費，欲提起復議申請。下列選項中錯誤的是：（）A．徐某可以直接對該征收行為提起行政訴訟 B．徐某可以針對該規范性文件要求復議審查

C．徐某可以在申請復議征收行為時要求審查該規范性文件 D．徐某不必經過復議，可以直接向人民法院提起行政訴訟

17、某市交通局發布文件，規定對高速公路過往車輛征收過路費。徐某駕車路過被征收過路費，他認為這屬于亂收費，欲提起復議申請。下列選項中錯誤的是：（）A．徐某可以直接對該征收行為提起行政訴訟 B．徐某可以針對該規范性文件要求復議審查

C．徐某可以在申請復議征收行為時要求審查該規范性文件 D．徐某不必經過復議，可以直接向人民法院提起行政訴訟

18、對某市某縣公安局派出所以該縣公安局的名義作出的具體行政行為不服申請的復議，應由下列哪項所述機關管轄？（）A．該縣公安局 B．該派出所

C．該縣人民政府或某市公安局 D．某市人民政府

19、當事人對縣土地管理局的具體行政行為不服，可對下列（）具體行政行為的依據提出

申請？ A．《土地管理法》

B．國土資源部的有關文件

C．國務院有關土地管理的行政法規 D．省人民政府制定的規章

20、公民．法人或者其他組織依法提出行政復議申請，行政機關無正當理由不予受理。在這種情形下，下列選項中那個說法是正確的？（）A．復議申請人可以依法提起行政訴訟

B．復議申請人可以申請本級人民政府責令其受理 C．復議申請人可以申請上級行政機關直接受理 D．上級行政機關只能責令復議機關受理

21、某縣縣委組織部．縣紀委．縣土地管理局．某鎮人民政府組成聯合調查小組，調查處理縣機關干部和城關鎮干部違法占地建房問題。聯合調查小組對縣機關某干部李某作出了處理決定，沒收其在非法占用的土地上所建的樓房。處理決定是以四個單位聯合發文的形式作出的，蓋了四個單位的公章。李某不服，申請復議。本案的復議機關是()A．縣委

B．縣土地管理局 C．縣人民政府 D．市土地管理局

22、某村村民吳某因家里人口多，住房緊張，向鄉政府提出建房申請。經鄉人民政府土地員劉某批準后，即開始劃線動工。周圍左鄰申某與右鄰崔某發現吳某占用了自己使用多年的宅基地，即同吳某交涉。吳某申辯說建房是按批準文件劃線動工，不同意改變施工計劃。如申某與崔某申請復議，應當向下列什么機關提出？()A．鄉政府作為復議機關 B．縣政府作為復議機關

C．縣政府土地管理局作為復議機關 D．縣政府法制局作為復議機關

第二篇：從美國安然公司破產案看現代大型企業的法律風險防范

從美國安然公司破產案看現代大型企業的法律風險防范

王政

多元化、大集團化、跨進世界５００強一直是近年來我們企業界追求的目標，而且在貪大求全、好大喜功的思想指導下很多企業逐漸喪失了原來的面目，迷失了發展方向，但其本身卻渾然不覺，或許幾年前的韓國現代破產事件已漸漸為人淡忘，但是最近，美國企業破產案不斷發生，安然、凱馬特、環球電訊等巨型企業相繼倒下，這再一次激起了我們對大型現代企業的新一輪深思。據權威機構統計，2001年美國共有257家上市公司申請破產保護，比2000年的176家增長46％。從2001年3月到今年1月，申請破產保護的大公司在美國歷史上10大申請破產公司中已占5家。其中安然公司申請破產保護的資產高達634億美元，已創下美國破產歷史上的最高記錄；而環球電訊和凱馬特破產資產分別為255億美元和170億美元，分別是美國第四大和第七大破產公司；去年4月和3月申請破產的太平洋煤氣電力和費諾瓦集團分別占第五和第十。目前安然公司的破產及由其破產引發的“多米諾骨牌”效應正襲向美國企業界，不僅令美國社會震驚，而且已經引起全球的密切關注。因為無獨有偶，在目前經濟全球化、國際市場一體化的今天，不僅在美國，在世界其他國家和地區，許多大企業（尤其是跨國大型企業）也同樣面臨著安然曾經面對的類似問題，所以研究安然公司的輝煌歷史和破產真相，對現代大型企業的經營進行風險防范無疑具有重要的現實意義。本文在追溯安然公司歷史、分析其經營方略、挖掘其破產根源的基礎上，重點談一下大型現代企業的內部法律風險防范問題，以期對大型現代企業的經營進行內部風險防范有所裨益。

一、安然公司的經營簡史及經營方略

（一）安然公司的經營簡史

１９８５年，剛剛成立的美國安然公司抓住政府對天然氣市場放松監管的機會開始迅速起家。作為天然氣交易的中間人，它可以從生產商那兒購買天然氣，再向終端用戶賣出。1992年，安然成立資本公司，開始了市場國際化的道路。由于天然氣現貨市場的興起，安然開始為交易中的各方提供各種風險管理合同（Riskmanage－mentcontracts），這些合同都是金融合同，具備套期保值作用。１９９７年安然的業務擴大到天然氣衍生金融產品的交易，到２０００年，這些產品的銷售已占其銷售總量的近９０％。這些合約形式包括利率掉期，金融衍生物和其他復雜的金融商品。經過多年發展，安然在天然氣交易方面的金融合同要遠遠超過實物合同。天然氣市場起步后，安然又在留意已久的美國電力市場并如法炮制類似戰略，終于搶占了美國電力交易市場的30％。2000年1月安然宣布一項建立高速寬帶網的計劃，把帶寬與電力和天然氣一樣作為商品進行交易。這樣，安然公司通過收購兼并等方式在短期內使自己旗下的事業包括電力、天然氣銷售、能源和其他商品配銷運送，以及提供全球財務和風險管理服務、計算機信息網絡服務等子公司和合作項目達３０００之多。據稱２０００年安然公司的經營收入為１０００億美元，利潤總額達到１０億美元，名列《財富》雜志“美國５００強”的第七名，掌控著美國２０％的電能和天然氣交易，被譽為“華爾街寵兒”。2000年8月安然的股價升至歷史最高點90.56美金。當事情發展到頂峰極至時，令人意想不到的事情卻驟然而至，2001年10月16日安然首次公布四年來的季度虧損，經營虧損為10億美元，并且公布先前未公布的關聯交易，股本減值12億美元。2001年11月28日主要信用評級機構將安然的債券評級降為垃圾級后，安然每股市值迅速跌至68美分，使本想收購安然的迪尼（Dynegy）公司開始望而卻步。這樣，安然公司便不得不尋求破產保護。這家自稱為“規避風險的專家”的安然，終究未能規避自己倒閉的風險。

（二）安然公司的經營方略

安然公司之所以在短期內獲得如此迅速的發展和擴張并出現如此戲劇性的變化與安然公司所采取的經營方略或經營方式分不開的。下面看一下安然公司在經營方面到底采取了怎樣的戰略性措施。首先，充分利用外部環境，利用政治方面的力量。美國10年來商業限制的取消，既促進自由經濟的發展，也造成令安然公司有機可乘的大量空間。安然利用與美國政界的良好關系，“重寫美國政府的能源政策條文”，使能源政策對自己傾斜，獲得大量利益。作為跨國公司，借助本國的政治外交，利用第三世界國家的腐敗，與美國政府及所在國的貪官污吏沆瀣一氣，對第三世界國家和人民進行敲詐和勒索。典型的如安然在印度的發電站投資項目，安然和美國政府連手對印度進行敲詐。2001年夏天，安然想從印度的一個巨大的發電站計劃中脫身，為此，安然總裁肯尼斯·萊要求印度政府支付20億美元，并威脅說如不照辦，美國將可能對印度進行制裁。但事情的最終結果卻并非安然所想象的那樣簡單，借助政治力量并非總是有效的，投資失敗的風險最終還是由安然自己來承擔。

其次，大規模舉債或融資，迅速實現企業及其資本的擴充。安然公司通過將一系列不動產（如水廠、天然氣井與油礦）打包，以此為抵押，通過某種“信托基金”或資產管理公司，對外發行債券或股權。經過多年的發展和實踐，安然已有一套成型的標準化經濟模型。但由于每個項目不同的特點，模型亦需要調整、改善。模型主要由Excel寫成，從資產負債表、回報率、現金流，內部收益率（IRR）還債等各個方面來衡量項目。其實安然內部有一套嚴格而有序的投資決策風險管理程序，安然亦有一套激勵商業開發人員的獎勵機制。但由于商業開發人員在融資后即能獲得獎金，項目融資之后的經營狀況就不甚重視，這就使得后來安然的許多項目在運營中出現問題。

再次，安然公司在融資和舉債過程中，建立了眾多的關聯企業與子公司，組建了“金字塔”式公司治理體系。安然通過不斷的使用和完善金融重組技巧，組建的各類子公司或合伙公司數量達3000之多，利用“金字塔”式的多層控股鏈，來實現以最少的資金控制最多的公司的目標。在此過程中，安然公司的業務范圍也得到了迅速的拓寬，即由傳統的天然氣、石油傳輸公司變成了類似美林、高盛的華爾街公司，并且在“知識經濟”的號角下，轉向了電子商務等新領域。另外，在安然公司與其關聯企業及子公司之間隱藏著多種復雜的合同關系，安然公司借此達到隱蔽債務、避稅以及人為操縱利潤的目的。

總之，安然公司通過充分利用外部環境、創造性利用金融工具融資和舉債、建立復雜的企業組織形式拓寬自己的業務領域等發展戰略方式在十幾年內便將自己打造成了“巨無霸”企業。

二、安然公司破產原因分析

“冰凍三尺非一日之寒”“滴水穿石非一日之功”，安然公司從發展壯大到破產也絕非朝夕之功，其中的原因自然不是那么簡單。有宏觀經濟管理不嚴方面的、有微觀經濟管理失控方面的，有企業無法控制的外在的原因、也有企業能夠控制而不想控制結果最終導致無法控制的內在原因。在此，我們無法就安然破產的所有原因作出評斷，而僅就其內部原因作一些挖掘剖析。

（一）戰略決策錯誤。盡管安然破產的原因很多，但多數業內分析人士仍認為，企業的戰略決策失誤仍是最重要的原因。長期追蹤安然營運狀況的瑞士信貸第一波士頓（ＣＳＦＢ）分析師勞納則指出，安然在錯誤投資上浪費了巨額資金，卻又無法創造利潤。一個明顯的例子就是安然曾投資２０億美元試圖改善企業內部網路，但完全是血本無歸。另一方面，安然又試圖擴大線上交易規模，以便涵蓋電力與天然氣之外的產品，然而最終失敗。安然過去的成功讓管理者們沉浸在過度自信之中，從而膽敢無視決策的風險。這些戰略決策風險主要表現在：其一，急功近利挺進到知識經濟網絡科技的最前沿。公司盲目放棄了自己的主營業務，而轉向了電子交易等新領域，導致公司失控，猶如蕎麥農場種蘋果，蘋果雖然熟了，蕎麥農場已經垮了。

（二）輕視舉債風險。安然失敗的結果當然不是它沒有考慮到決策風險，美國企業戰略投資者的風險研究是世界一流的。安然更是以“規避金融風險”著稱——這是它的主要創新業務。也許正是這種規避風險的“專家企業”才可能犯這樣的錯誤，驕傲自大，輕視舉債風險，特別是企業外部宏觀經濟環境變遷帶來的風險，它對美國社會經濟大氣候變劣顯然沒有做充分估計。戰略決策方面的錯誤，套用一句老話，叫犯了盲目冒進的機會主義錯誤。而戰略決策上的失誤正是安然破產的致命原因。

（三）企業文化發展方向迷失。塑造怎樣的企業文化和價值觀，這直接影響著決策者的戰略管理。如果說企業文化管理是企業戰略管理的最終決定形式，安然的決策層顯然是鄙視了企業文化管理的合理性。正如通用公司的前任總裁韋爾奇所言：“通用過去與安然有很多合作，安然是第一流的石油天然氣供應商，但是安然后來轉向了貿易，對這一領域他們完全不熟悉，而且雇用新的人員，改變了自己的企業文化”。安然的高層把做實業時的理念及“專注戰略”完全轉移，狂妄而草率地過渡到了金融投資的所謂創新事業。當杰夫·斯基林進入安然時已經把安然的企業價值觀扭轉了，特別是１９９７年，年僅３６歲的安迪·法斯托被任命為安然ＣＥＯ后，開始了市場需求有限的情況下新一輪的“超常規”擴張，這時的安然已經從一家大型的能源公司，淪為一家從事能源衍生交易的“對沖基金”。新的企業文化和傳統行業的企業文化格格不入，在不同企業文化的沖突下，安然只能是二者取其一，于是就出現了“未能披露其寬頻服務業務的需求下降，而且由于許多參與者缺乏信譽，其創建寬頻交易市場的努力沒有成功的事實”；“未能及時沖銷由其首席財務長管理的某有限合伙公司進行投資的價值，從而事實上虛報了其營運收益報告”和“未能根據美國會計法則沖銷受損資產”的結果。狂妄的企業決策者鄙視企業文化的繼承與延續規律，正是安然戰略管理中最不可能“安然”的因素。

（四）企業本身沒有守法經營，發生了大量違規操作的行為。企業可以在不違反法律的前提下利用法律空間實現其利益的最大化，但若其放棄了守法經營的基本理念，那么其受到法律的懲罰和制裁便成為遲早的事情了。安然公司在經營過程中主要存在如下違法違規行為：其一，暗箱作業，將債務、壞賬轉移到分支公司。有傳媒指出，安然手法是一種“會計的涅造”。最新一期美國《商業周刊》認為，“安然將財務的責任從賬面載體上消除，創造性地做賬，防范任何方面的人士(中下層職員、政府部門、股民等等)發現他們的外強中干、外榮內枯的真實情況，已經達到了登峰造極的地步。”其二，利用財經審計的巨大漏洞，進行秘密交易以及“圈內人交易”。其三，隱瞞真實信息并制造虛假的報道，誤導股民及公眾視聽。在安然宣布破產前幾個月，安然已將內里掏空，但對外文宣仍然是鶯歌燕舞，一片繁榮。結果最終導致憤怒的安然公司職員和股民們向公司執行長官、董事會及高層管理人員提出47項指控，其中主要的五項是：涉嫌違反《公司法》；隱瞞債務，私下股票交易；公開用謊言誤導公司職員；在401(K)計劃戶頭上，安然違反公司職員退休金進入股市不得超過20%的規定，超過了60%；安然所雇審計公司大量銷毀文件，在休斯敦進行的碎紙活動，很可能導致毀壞證據的法律指控。

（五）企業內部存在著大量的管理失控行為。安然公司董事會特別委員會于美國東部時間２月２日在紐約聯邦破產法院公布一份長達２１８頁的報告，據該報告，安然公司之所以倒閉，是因為管理層經營不善，以及部分員工利用職權之便為自己聚斂財富。多年來，安然公司一直虛報巨額利潤，一些高級經理不但隱瞞上一個財政（２０００年９月到２００１年９月）安然公司高達１０億美元的虧損，并且出售價值數百萬美元的安然股票。并且安然還存在內部高級管理人員與外部人員私下勾結損害公司利益的情況。據以上報告揭露，安然公司內部的高層經理們成立了許多復雜的機構，并和公司外部人員勾結，操縱安然的財務報表，從中賺取了數千萬美元的本不該屬于他們的黑心錢。《商業周刊》指控律師、投資銀行、會計師們可能撈取了3億美元，而《紐約時報》指控則為11億美元之多。

三、安然公司破產對我國上市公司治理及運營環境的影響

經濟學家指出，美國大公司，特別是安然公司的破產將給美國金融業以巨大打擊，迫使銀行緊縮貸款，從而會使更多根基已不穩的大型企業可能陷入更嚴重的困境。回望中國，可以發現，安然在企業結構及運作方式上與中國許多“金字塔”式企業控制結構有類似之處。通過制造概念，使投資者相信公司已經進入高增長、高利潤的領域，然后在業績上作“配合”，通過關聯企業間的“對倒”交易不斷創造出超常的利潤。安然為了躲避監管，盡量利用會計體系內在的缺陷，并多次作誤導性陳述。使安然付出很大代價的也包括它與關聯企業簽訂的許多復雜擔保合同，這些合同常有關于公司信用評級、資產價值、安然股價的條款。這些條款實際上相關性極高，一旦某項條款觸發，其他條款和合同會像多米諾骨牌一樣倒下，在被要求以資金清償巨額債務時，安然便陷入了清償危機。此外，安然用自己的股票或增發股票的許諾來提供財務擔保，也與中國許多企業的做法類似，這不僅會扭曲對公司管理層的激勵，而且會帶來嚴重的惡性循環。整個安然事件可以說是一群黑手在玩弄金融游戲，他們用極其高明甚至帶有創造性的方式，使運作過程難以讓各方人士察覺、揭發和查清，而這群黑手們則撈足了好處。但美國法律對處理證券犯罪及賠償方面有著完善的規定，所以這些黑手最終受到法律的嚴懲并賠償給投資者造成的損失也是理所當然的事情，長期為安然提供審計工作的安達信會計師事務所受到巨額罰款便可說明一二。因為再嚴密的法律也無法約束住人性方面的某些弱點，所以對于此等已經造成損害行為只能通過法律制裁的方式來進行事后類似風險的防范。美國法律對處理證券賠償方面的完善規定在安然事件后可能會對我國上市公司治理及運營環境產生重大影響。

目前，我國法律在上市公司治理方面傾向于保護上市公司和其他機構單位的利益，而不注重對投資者個人利益、尤其是中小股民利益的保護。所以我國證券市場上就屢屢出現上市公司和機構合謀，在機構吸收籌碼達到一定數量后，上市公司發布一些利好消息，機構借機拉抬股價，吸引中小投資者介入，等中小投資者紛紛殺入時，機構則溜之大吉，套牢散戶。在這種情況如果在美國，無疑會受到最嚴厲的處罰的。美國有關法律又是如何處理索賠中上述問題的呢？對我國證券民事賠償又有何法律啟示呢？

（一）美國法律規定誠信是公司對股東應盡的義務，一旦公司沒有履行此義務，就被認為是違法。

持股人遭受損失和公司披露信息不真實之間是否有因果關系是這類賠償案的關鍵。美國法律認為，投資作為一項經濟活動，其存在的依據就是公司的基本財務狀況，上市公司必須按照誠信的原則如實披露有關信息。如果上市公司沒有按照法律的規定披露信息，就違反了有關法律，就構成了投資者遭受損失的原因。而無論投資者是否看到了有關信息。這一化繁為簡的作法從經濟理論上是可行的：購買股票是一種投資行為，其產生的依據就應該是投資者對上市公司的基本財務情況有了充分的了解，如果在有虛假信息的情況下，投資者購買了股票，就可以認定欺詐是存在的，投資者產生損失的原因也就是欺詐。美國法律確立了誠信第一的原則，并用此原則取代了其他證明和爭議，這是非常明智的，這種規定將上市公司置于一個必須誠信，否則沒有退路的境地里，對規范上市公司的行為有很強的約束力。另外，安然等幾家大公司破產后，投資者的憤怒已經使美國政府和華爾街感到震驚，并采取種種緊急措施以贏回投資者的信任。華爾街采取的行動包括：

1、對涉嫌不正當審計行為的企業加緊清理賬目，以盡快打消投資者的疑慮。

2、五大審計公司決定，嚴格分離審計業務和盈利性賬目管理業務，以免再次引起審計的不公正行為。

3、強制要求華爾街各投資銀行在今后的投資報告中，向投資者公布相關企業和該投資銀行間的關系。

4、限制股市分析師擁有管轄公司股票的數額。而我國目前還要為投資者是受其他人信息誤導還是受上市公司信息誤導，還是自己操作不當等問題爭議，使得股票索賠往往成了久拖不絕的馬拉松，難以對上市公司的行為形成約束。隨著我國證券市場逐步走向規范及安然公司破產案很可能會使我國公司或證券立法增加對股東誠信義務的具體規定。

（二）美國法律規定投資者買入價與賣出價之間的差額就是損失額。損失額是索賠案的核心，是控辯雙方必爭之地。美國法律計算的基本原則是買賣之間的差價，考慮到有些投資者長期持有該股票，購買時可能股價較低，在審理時，還會將該股票的相對高價作為買入價進行計算，借此來保護投資者的利益。從這一規定可以看出，美國法律首先保護的是投資者，而不是上市公司。美國法律關于投資者損失額的計算將有助于我國司法實踐在證券賠償案中對投資者具體損失數額作出界定。

（三）所有的關聯人都要承擔連帶賠償責任。

美國1933年證券法規定下列人員都可以成為被告，一起向持股受害人承擔連帶賠償責任：

1、任何簽署了報告的人；

2、公司全體董事；

3、已經同意成為公司的人；

4、會計師、評估人員、工程師、其他編制和確認報告的專業人士；

5、證券承銷商。也就是說對持股人的索賠要求，上述人員都有責任給予賠償，尤其是連帶責任的規定加大利益相關者的風險，持股人可以不起訴上市公司，直接起訴有關機構要求賠償，而不必非要等上市公司破產倒閉無力賠付時相關者才盡賠償之義務。同時，由于上市公司在進行破產清算時，有擔保的銀行債權通常作為第一順序被列入賠償順序，所以在破產賠償案中，持股人往往從上市公司得不到補償。將利益相關者列入被告，就使得持股人有了利益保障，可以和銀行等債權人一樣有平等的機會來保護自己的利益。

從上述規定可以看出美國有關保持投資者利益的民事賠償機制在建設中有以下幾個基本特點：其一，殺傷力極大。上市公司一旦作假，基本上是要遭受滅頂之災。而且參與或其造假相關的中介也要受到嚴懲。其二，化繁為簡，避免無謂的爭論。美國法律突出購買股票的投資屬性，而不在投資與投機有問題上進行研究，這不僅具有特殊的理論價值，而且在實踐中大大簡化程序，提高了效率。其三，各方利益一律平等。從上述規定可以看出，美國證券法的核心是保護投資者，而不是保護企業，而且無論是投資者還是債權人一律平等，而且投資者與上市公司平等。不少業內人士或學者專家認為，如果中國法律不采取有效措施，加大對中小投資者利益的保護，中國股市將面臨著全面崩盤的風險。所以，今后中國關于上市公司治理及運營規定的立法和司法將主要圍繞強化對中小投資者利益的角度來進行，尤其是完善我國證券市場的民事賠償機制有著特別重要的意義。這一切，必將突出上市公司信息披露規則的價值，也將為上市公司和現代企業的運營提供更為良好的經營軌道和外部風險控制能力。

四、大型現代企業運營內部的法律風險防范問題

規避和防范大型現代企業的運營風險是一個系統的工程，其中法律風險的防范只是這一大系統的一個重要的子系統。法律不是萬能的，它不可能預防或規避企業運營自身所存在的所有風險問題，但是毋庸質疑，我們可以通過強化法律的功能來最大限度地降低企業運營的風險系數。關于大型現代企業運營的內部法律風險防范問題，本文將從下述幾個方面展開闡述：

（一）大型現代企業順利實現運營必須了解和熟悉法律。這是因為在現代社會中企業存在最終依賴的是市場，市場本身離不開規則，而法律又是市場規則最重要的部分，所以人們稱“市場經濟就是法治經濟”也就不足為怪了。大型現代企業要實現順利運營就必須熟悉或了解關于市場主體、市場運營、行業管制、勞動和人事制度保障等各方面的法律和法規。這是因為：只有熟悉和了解法律，才能守法經營，才能自覺運用法律維護企業的合法權益，才能為企業發展和戰略決策提供前瞻性的法律上的保障。但是僅僅熟悉和了解法律還是不夠的，安然公司破產并非安然公司不熟悉和了解法律所致，而它的迅速發展又說明它是非常熟悉和了解法律并且巧妙運用法律的。據安然內部人士透露：安然在全世界范圍內所有能源項目都會被做成經濟模型。一般都由負責項目的律師起草，并做出項目的“風險矩陣”，律師需要逐條寫出如何規避風險。所以大型現代企業能夠實現快速發展和擴張首先必須熟悉和了解市場各方面的法律。

（二）大型現代企業需要借助法律實現企業自身組織和運營的制度化建設。企業由簡單的小生產行為演變為復雜的社會化大生產行為的過程離不開企業的現代化管理。企業的現代化管理是人類智慧的顯現，并且已成為一門必不可少的科學。現代企業管理的關鍵性問題是圍繞如何實現制度與人的互動結合來進行的，其中制度的完善是第一位的、前提性和保障性的。企業內部的制度建設和制度化過程實際上就是企業內部的“法律”制定和“法制化”過程。大型現代化企業要實現順利運營就必須建立起完善的企業組織結構、人事、財務、審計、法務、投資決策等內部規章制度，通過這些制度建立起實現對企業各級領導和工作人員的行為進行指引和約束的運行機制，從而實現對企業運營風險的控制。像類似安然這樣擁有3000多個下屬企業的超大型跨國公司，如果其自身組織和運營不能建立在“法制化”的軌道上，那么其運營中難免出現導致危機產生的內部管理失控現象。關于安然公司破產，正如我們在其破產原因中分析的那樣，不能不說是與其內部的管理失控有相當的關系。

（三）大型現代企業應通過發揮其法務職能部門的作用對企業違法違規行為進行審查、處理和整治。鑒于大型現代企業運營中所需面對的眾多法律問題，大型現代企業內部一般都設立相對獨立的法務部門，負責企業內部的法律文件的起草或審核、對外解決或處理有關的法律糾紛、提供專項法律意見、參與商業談判、進行法律法規的信息收集或整理等各項工作。但是一般企業內部的法務部門多處于從屬和被動的地位，很難發揮對其他部門的監督和制衡作用，幾乎不能主動對企業內部存在的違法和違規行為進行及早發現、處理和整治，所以往往造成企業內部不該發生的違法違規事件發生了，本來是小的違法違規事件演變成大的惡性事件，企業最終蒙受了本該可以避免掉的損失，有些甚至是致命的損失。大型現代企業如果重視其內部的法務工作，通過發揮其法務職能部門的作用對企業違法違規行為進行審查、處理和整治，可以有效實現對損害企業利益的危機行為做到“事前防范”、“事中處理”、“事后救濟”的目的，從而更好地實現企業內部的制衡和監督作用。在安然公司破產案中，安然的首席財務官安德魯·法斯特暗地里建立私人合作機構非法轉移公司財產的行為沒有及時得到處理，也正說明安然內部法務部門不能充分發揮其監督制衡的功能。

（四）大型現代企業應充分利用外部的定期或不定期的專業性服務來實現對企業內部的法律風險防范。在國際統一化的大市場環境中，大型現代企業運營的復雜程度及其內部人力資源的有限性決定了其不可能不借助外在的社會人力資源所提供的法律、審計等專業性服務來幫助企業減少運營各方面所產生的潛在性風險；另外，企業內部法務、審計等專業職能部門存在的局限性和偏私性決定了它們有時可能不會發現企業自身存在的問題和風險或隱瞞這種問題和風險。當然，這里涉及到企業法律風險控制的成本問題和企業利用外部專業服務的目的性問題。在安然公司破產案前，曾利用外部的會計師、律師、銀行家以及金融分析師來為它隱瞞事實真相，從而逃脫破產的厄運，而安然的會計師們、律師們、銀行家以及金融分析師卻利用他們專業知識，各自撈取了六七位數美元的現金。再比如，在安然破產前，大量的審計報表已經顯示出財務官安德魯·法斯特存在嚴重問題，而安然公司的董事會和公司高層卻對此所反映出來的問題置若罔聞。這里涉及到兩方面的重要問題：其一，利用外部專業性服務的真正目的性問題；其二，外部專業性服務自身的局限性問題。所以能否利用好外部的專業性服務最終還取決于企業自身，尤其是企業核心層的觀念和意識起著關鍵性的作用。綜上所述，透過對安然公司破產案的分析，我們認為：在現代市場經濟環境下，大型現代企業的運營風險是客觀存在的。規避和防范其運營風險是一個系統的工程，其中法律風險的防范只是這一大系統的一個重要的子系統。法律風險防范措施能否發揮功能或功能發揮大小取決于企業整個自身的環境，并且與企業環境和其他風險防范措施存在著互動關系。大型現代企業只有重視并科學地運用各項法律風險防范措施才能在競爭的環境中最大可能的立于不敗之地。

第三篇：美國安然公司破產案

美國安然公司破產案

來源：中國破產法網 作者：佚名 日期：08-10-17

安然公司(ENRON)是美國能源業巨頭，成立于１９８５年，總部設在得克薩斯州的休斯頓。該公司曾經不僅是全美最大的電力和天然氣銷售和交易商，而且也提供各種能源產品、寬頻服務，以及金融和風險管理服務，擁有近七百億美元資產，經營據點橫布全世界。擁有兩萬五千英里位在美國的天然氣管線，范圍從德州跨及加州、中西部和佛羅里達州；電力工廠則遍及印度、加勒比亞、拉丁美洲、大陸、土耳其、義大利及波蘭；一萬八千英里寬頻光纖網路除了鋪設在美國各大城市，還遍及歐洲及東京。每年經營收入超過千億美元（2001年前9個月的經營收入就達到1396.9億美元），全球員工逾2萬人，屬于當之無愧的能源巨人。

安然公司是紐約證券交易所的上市公司(交易代碼：ENE)，在2001年10月15日之前，安然公司普通股的52周最高價是84.88美元每股，最低價也有25美元/股。在“9.11”之后，雖然美國股市一度大幅下跌，但因為安然公司是大型能源公司，屬于投資者心目中風險較小的防御型股票，在“9.11”后安然公司的股價不僅沒有受到大盤的拖累，相反卻從每股25美元左右低位一路走高，到2001年10月中上旬每股35到40美元左右的水平。因此，在安然事件發生之前，安然公司非但沒有象大多數公司那樣受到“9.11”影響，而且屬于少數能夠逆市上揚，受到投資者青睞的避險類股票。

但是，安然公司事件的發生使得情況發生了急劇的變化。

2001年10月16日股市收盤之后，安然公司發布了第三季度財務報告，雖然該季度的經營收入較上一年第三季度增長了59％，達到了476億美元，但是令投資者大跌眼鏡的是，安然公司居然一次性沖銷了高達10.1億美元的稅后投資壞帳，這筆巨額的壞帳沖銷不僅抵銷了安然公司在該季度的所有經營盈利，而且造成了6.18億美元的凈損失（折合0.84美元/股）。更令投資者震驚的是，在這筆壞帳沖銷中有3500萬美元是由安然公司與兩家名為“LJM CAYMAN LP”和“LJM2 CO－INVESTMENT LP”的有限合伙（下稱“LJM合伙”）之間的套期交易所造成的，而這兩家LJM合伙直到今年7月一直是由安然公司公司的首席財務官法斯特（Andrew S.Fastow）所經營和控制的。在稍后舉行的與證券分析師討論季度財務報告的電話會議上，面對證券分析師們的質詢，安然公司又進一步承認，由于法斯特先生的LJM合伙所投資的一家結構融資實體與安然公司之間所進行的一系列復雜交易，公司回購了5500萬普通股股票，因此股東權益減少了12億美元。

2001年10月17日，美國證監會致函安然公司，開始就可能存在的關聯交易問題進行非正式的查詢。10月18日，《華爾街日報》獲得了一份由法斯特先生作為一般合伙人簽署的LJM合伙內部財務文件，并據此在頭版刊登獨家文章，披露法斯特先生所經營和控制的LJM合伙在2000年實現的利潤超過700萬美元，資本權益增長約400萬美元。LJM合伙的主要業務就是與安然公司進行各種涉及安然公司公司資產和股票的復雜套期交易，法斯特先生和其它幾家投資人(包括瑞士信貸第一波士頓和通用電子資本公司等)在1999年12月創辦LJM合伙時最初投資不到300萬美元。同日，安然公司董事會召開緊急會議，就美國證監會的查詢進行討論。

2001年10月22日，安然公司向投資者公開承認，美國證監會已經和安然公司進行了接觸，開始著手調查安然公司所存在的關聯交易問題，特別是安然公司與安然公司的首席財務官法斯特先生所經營和控制的LJM合伙之間的關聯交易。安然公司的董事長兼首席執行官雷先生(Kenneth Lay)宣布，安然公司將全力配合證監會的調查以盡快消除投資者對關聯交易問題的疑慮。消息發布之后，安然公司股價應聲下挫20％，當天損失近40億美元的市值。

2001年10月23日，安然公司的財務主任承認公司將出售一部分資產并有可能被迫發行股票。安然公司所控制的一系列投資工具向投資者出售了約33億美元的商業票據，如果這些投資工具出現壞帳，這些票據將在未來20個月內陸續到期。盡管安然公司目前相信自己有能力償還價值這些商業票據，但并不能完全排除屆時需要發行額外的股票來籌集資金的可能性。

2001年10月24日，安然公司的股價又下跌了17%，跌到16.41美元/股，一周以來股價已經下跌超過50%。在當天股市收盤之后，安然公司宣布首席財務官易人，接替法斯特先生的是年僅40歲的工業市場部主管麥克馬洪先生(Jeffrey McMahon)。董事長兼首席執行官雷先生依然堅持法斯特先生并無過錯，但他承認撤換首席財務官為了重建投資者和金融界對安然公司的信心。

2001年10月25日，安然公司動用了約30億美元銀行信用額度，以提高公司的財務水平和增強流動性。據稱安然公司將用其中一部分來回購價值18.5億美元的短期商業票據。同時，信用評級機構也就安然公司事件做出反映，FITCH宣布將重新評估安然公司的信用等級并有可能做出降級決定，而標準普爾則宣布將安然公司的信用前景從“穩定”調低至“負面”。對安然公司來說，一旦信用等級降到可投資級別以下，會立即造成數十億美元債務提前到期。

2001年10月28日，安然公司的發言人承認公司正在與銀行進行接觸，尋求獲得10到20億美元的額外信用額度支持。10月29日，穆迪(MOODY?S)宣布將安然公司的長期債信等級降低一級(從“Baa1”降至“Baa2”)，并且表示不排除進一步的降級。同時，有消息稱美國證監會已經將對安然公司的調查從其在德克薩斯州的地區辦公室移交到華盛頓總部進行。在雙重壞消息的打擊下，安然公司的股票當天又下跌超過10%，跌破了14美元/股。

2001年10月30日，隨著安然公司股價下跌到近幾年的最低水平，市場上開始有傳言安然公司可能會成為被并購的對象，傳言中的潛在買主包括通用電子、億萬富豪巴菲特和殼牌石油等。10月31日，安然公司承認美國證監會已經決定將對安然公司的調查升級為正式調查，這意味著證監會的執行部將組建一個五人調查委員會而且在調查中可以使用正式的傳訊權。安然公司同時宣布任命德克薩斯大學法學院院長鮑爾斯教授為安然公司公司董事會成員，并且負責領導董事會下一個四人特別委員會對關聯交易等問題進行內部調查。當日安然公司股價在連續第十天下跌后首次反彈，漲幅超過20%。共2頁: 上一頁 1 [2] 下一頁

2001年11月1日，安然公司宣布，JP摩根和花旗銀行已經承諾提供10億美元的信貸額度。安然公司將用其中2.5億美元來償還即將到期的債務，余下的7.5億美元將用于提高公司的短期流動性。不過為了獲得這筆信貸承諾，安然公司需要將其最優良的資產之一的天然氣管道作為抵押。盡管如此，標準普爾還是宣布將安然公司的長期債信等級從“BBB+”調低到“BBB”，將短期債信等級從“A-2” 調低到“A-3”。

2001年11月4日，又一起可能存在問題的關聯交易被媒體曝光：安然公司在2001年3月時曾經向一家名為Chewco Investment 的有限合伙(“Chewco合伙”)支付了3500萬美元。據稱安然公司支付這筆款項是為了進行一系列極其復雜的衍生交易，而通過這些交易使得安然公司可以在過去3年中把數億美元的債務不列入其資產負債表。經營和控制這家Chewco合伙的考佩先生(Michael Kopper)，在2001年7月離開安然公司之前任北美業務部的主管，而且他曾經和前首席財務官法斯特先生一起創辦和經營LJM合伙。

2001年11月5日，FITCH宣布將安然公司的債信等級從“BBB+”降至“BBB－”，離垃圾債券的等級只有一步之遙。隨著其財務危機的進一步加深，安然公司開始與私人投資機構和同行業的能源交易公司進行接觸，以尋求至少20億美元的注資。據稱，包括殼牌石油、迪奈基電力公司（DYNEGY）和杜克能源等幾家同業競爭對手可能會有興趣對安然公司進行注資甚至收購。

2001年11月6日，安然公司的前任首席執行官斯科林先生被傳訊到美國證監會作證。有消息稱安然公司準備終止其在亞洲的所有寬頻業務，并且在全球范圍內進行業務重整。另外有報道稱安然公司的核心業務－－能源交易已經受到此次事件的相當影響，市場份額開始下降。當天安然公司的股價跌破10美元。

2001年11月7日，標準普爾宣布將安然公司信托的商業票據信用等級從“BBB+”降級到“BBB”，而且持“負面觀望”。在此消息打擊下，安然公司的股價大幅下降27%，盤中一度跌至7美元/股，是1991年5月以來的最低價。不過，安然公司的股價在下午曾短暫地有所回升，因為《華爾街日報》和CNBC都報道了安然公司正在和迪奈基公司開始討論由迪奈基公司向安然公司注資20億美元或者由迪奈基并購安然公司的可能性。

2001年11月8日，安然公司在向美國證監會提交的一份報告中承認自己在過去三年中的財務報告多有不實之處，從1997年到2001年第三季度的所有財務報告都需要重做。根據初步的重新計算結果，從1997年到2000年，安然公司的實際盈利比原先的數目減少了5.86億美元(20%)，而實際債務上升了6.28億美元(6%)，而股東權益實際上減少了22億美元（19％）而非安然公司在10月16日所宣布的12億美元。安然公司在這份報告中同時宣布解雇公司財務主任和公司北美業務的首席法律顧問。另外，安然公司和迪奈基公司也承認兩家公司正在就合并進行磋商。據《華爾街日報》和《紐約時報》的消息來源稱，如果雙方達成協議，迪奈基公司將通過價值70到80億美元的股票互換來并購安然公司，而且迪奈基公司的最大股東ChevronTexaco公司將進行注資以避免安然公司倒閉。當日安然公司股價收盤于8.41美元/股，正好差不多是其52周最高價的十分之一。

2001年11月9日，穆迪再次宣布將安然公司的債信等級調降一級，距垃圾債券的等級只有一步之遙，不過當天市場的注意力一直集中在安然公司和迪奈基之間的并購談判，當日安然公司的收盤價較前一天上漲22美分，收于8.63美元。在股市收盤之后，迪奈基正式宣布已經與安然公司達成協議，由迪奈基通過價值約70億美元的股票互換來并購安然公司，而迪奈基公司的最大股東ChevronTexaco公司將即時向安然公司注資15億美元，并在并購完成時再向安然公司注資10億美元。如果此項并購能夠通過司法部的反壟斷審批，并購后的新公司將成為全美最大的能源交易商。

2001年11月20日，安然公司承認其核心業務－－能源交易受到此次事件的沖擊，第四季度的盈利很可能出現大幅下滑。隨后幾天安然公司的股價一路下滑，從每股6－7美元下跌到4美元左右。

2001年11月28日上午，考慮到產生安然公司90％盈利的核心業務－－能源交易出現下降，以及安然公司所面臨的可能高達數十億美元的法律責任，標準普爾宣布將安然公司的長期債信等級從“BBB－”降至“B－”的垃圾債券等級。安然公司的股價應聲下跌超過70％，跌到1.20美元/股。11月28日下午，迪奈基公司宣布中止與安然公司的并購協議，因為標準普爾對安然公司降級構成迪奈基與安然公司的并購協議中所規定的具有“重大負面影響”(MaterialAdverseEffect)的事件。安然公司隨后宣布關閉除核心業務以外的其他所有業務，以便盡量減少開支，保持手中的現金持有量。結果當天安然公司的股票收盤于0.65美元/股，當天跌幅超過85％。

這樣，從2001年10月16日開始，安然公司的股價幾乎象自由落體一樣下跌，跌幅超過70％，幾乎將安然公司在整個90年代的增長徹底抹去。

伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway，NYSE：BRKA , NYSE：BRKB）為一總部位于美國內布拉斯加州奧瑪哈（Omaha）的多元控股公司，旗下掌管多家子公司（subsidiary）。波克夏·哈薩威的經營核心為保險事業，包括物業（property）、意外（casualty）保險、再保險（reinsurance）、及特殊類（specialty nonstandard）保險。該公司過去廿五年來，以日益雄厚的資本及微乎其微的負債，平均每年為股東創造25%以上的價值成長。

華倫·巴菲特（Warren Buffett）是伯克希爾·哈撒韋的董事長暨執行長（CEO），運用保險事業所創造的浮存金（float，即保戶在保單簽訂、理賠尚未發生前所繳交的保險費），作為投入生產事業的資本（即投資）。巴菲特接管伯克希爾·哈撒韋的早期，專注于公開上市股票的長期投資，近年來則逐漸轉為企業全數股權的并購。伯克希爾·哈撒韋旗下目前擁有許多截然不同的事業，包括糖果制銷、商品零售、家具裝潢、百科全書、吸塵器、珠寶、報章媒體、制服制銷、鋼鐵公司、飛機租賃及運動鞋制銷等。

伯克希爾哈撒韋-伯克希爾·哈撒韋公司簡介

伯克希爾·哈撒韋（NYSE: BRKA, NYSE：BRKB)由沃倫·巴菲特(Warren Buffett)創建于1956年，是一家世界著名的保險和多元化投資集團，總部在美國。該公司主要通過國民保障公司和GEICO以及再保險巨頭通用科隆再保險公司等附屬機構從事財產/傷亡保險、再保險業務。

伯克希爾哈撒韋公司在珠寶經銷連鎖店Helzberb Diamonds、糖果公司See's Candies,Inc.、從事飛行培訓業務的飛安國際公司、鞋業公司（H.H.Brown and Dexter）等擁有股份。伯克希爾哈撒韋公司還持有美國運通、可口可樂、吉列、華盛頓郵報、富國銀行以及中美洲能源公司的部分股權。

伯克希爾哈撒韋公司是一家主營保險業務，在其他許多領域也有商業活動的公司。其中最重要的業務是以直接的保險金和再保險金額為基礎財產及災害保險。伯克希爾哈撒韋公司設有許多分公司，其中包括：GEICO公司，是美國第六大汽車保險公司；General Re公司，是世界上最大的四家再保險公司之一。

1996年收購的全資子公司GEICO是美國最大的直銷保險商，也是美國第六大私人乘用汽車保險公司和美國第十大財產/傷亡保險公司，擁有470多萬投保人和730萬輛投保汽車。1998年7月，國際王后奶品公司（International Dairy Queen,Inc.）成為集團的全資子公司。該公司在美國、加拿大和其他國家運營著6000家特許商店，經營特色漢堡、熱狗、各種牛奶甜點和飲料等。

伯克希爾哈撒韋-伯克希爾·哈撒韋的歷史

如果你在1956年把1萬美圓交給沃倫·愛德華·巴菲特（Warren Edward Buffett），它今天就變成了大約2.7億美圓。這僅僅是稅后收入！

伯克希爾·哈撒韋公司40年前，是一家瀕臨破產的紡織廠，在沃倫·巴菲特的精心運作下，公司凈資產從1964年的2288.7萬美圓，增長到2001年底的1620億美圓；股價從每股7美圓一度上漲到9萬美圓。

伯克希爾哈撒韋-伯克希爾·哈撒韋的現狀

今天，伯克希爾公司是一家具有深遠影響的投資控股公司，在全世界所有保險公司中，股東凈資產名列第一；在《財富》500強中，伯克希爾的賬面價值排名第四。伯克希爾公司是一家擁有股票、債券、現金和白銀的保險王國，同時它還有許多實業公司。

任何一種劃分公司種類的做法都不適合伯克希爾公司，伯克希爾的經營范圍包括保險業、糖果業、媒體、多種經營、非銀行性金融、投資、不同性質的公司或是聯合大企業。伯克希爾公司是一家混合型公司，這從經營范圍上不難看出。

比爾·蓋茨入選公司董事

2005年4月30日伯克希爾·哈撒韋公司股東在公司年會上投票通過了對蓋茨的董事任命。沃倫·巴菲特說：“蓋茨的加入將有助于確保伯克希爾·哈撒韋公司的成功發展，因為蓋茨有很好的商業頭腦，了解伯克希爾·哈撒韋公司的文化，并愿意提供幫助。”

美國銀行（bank of America BOA舊金山）、巴克萊銀行(Barclays Plc)、花旗集團(Citigroup Inc.紐約市)、瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG 瑞士)、德意志銀行(Deutsche Bank AG德國)、高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.美國紐約)、美林公司(Merrill Lynch)、摩根士丹利(Morgan Stanley)以及瑞銀集團(UBS AG國投瑞銀基金管理有限公司)。

十天前發布的中共十七屆五中全會公報，給人些許期盼的感覺。通篇讀來，調子上大有“淡化速度，強調結構”的味道。公報中，“加快轉變經濟發展方式”、“經濟結構戰略性調整”等措辭反復出現，并且把今后五年的主要目標定為：“經濟平穩較快發展，經濟結構戰略性調整取得重大進展??使我國轉變經濟發展方式取得實質性進展??”

方向對了，接下來是如何實現的問題，那就要說說結構扭曲在哪里了。

中國經濟結構的扭曲表現在諸多方面，重要表現之一是經濟增長嚴重依賴出口。最近5年（2005-2009），凈出口在國內生產總值GDP中的占比分別為5.4%，7.5%，8.9%，7.9%，5.1%。這樣高且持續多年的凈出口在大國當中相當罕見，直接后果就是巨額的外匯儲備。截止今年10月外匯儲備余額超過2.64萬億美元，超過年GDP一半。巨額的外貿盈余和外匯儲備不僅成為國際爭端的導火索，還意味著國內居民并沒有從為出口而進行的大規模生產中獲得潛在的更多福利。大量的產品沒能留在國內被消費，留下了的卻是沉重的環境和資源負擔。倘若能夠實現以內需促生產，則居民福利會增加，也能少掉許多國際爭端。這里并非說出口一無是處——許多經濟嚴重依賴出口背后有其道理，將另文敘述。本文希望強調的是，一個大國嚴重依賴出口不是一個可持續戰略，也不是一個福利最大化的戰略。經濟結構扭曲的重要表現之二是服務業發展水平嚴重滯后。2008年，中國服務業占GDP的比重為40%。作為比較，同期全球平均水平約為70%，富裕國家如美國、英國、法國達到75-80%；日本和韓國分別約為70%和60%；金磚四國中巴西、俄羅斯和印度分別達到66%、59%和54%。以印度為例，從人均收入而言，印度只有我們的約三分之一，但是服務業占GDP的比率卻要比中國高出整整14個百分點。到2009年，中印差距有所縮小，但依然有12個點。更醒目的數字是，被世界銀行劃為“低收入”國家的這個比率平均也在45%左右，中國服務業水平的滯后可見一斑。

重要的股票市場指數

你應該對主要的股票市場指數有所了解，例如道·瓊斯工業指數(DJIA)、標準普爾500(Standard & Poor 500)、標準普爾400(Standard & Poor 400)、納斯達克100(Nasdaq 100)、羅素千種增長指數(Russell 1000)、摩根士丹利股價指數(MSCI，Morgan Stanley Capital International indices)等等。實際上，隨著經濟的全球化，除了要知道無縫的資金流和科技相互接聯(seamless capital flow and technology interconnectivity)如電子交易系統(ECNs, Electronic Communication Networks)和跨國股票交易平臺的出現，你還應熟悉全球主要交易所的領先股票指數。

以下是全球股市重要指數名單：

對于這些股票指數，我們應該掌握哪些基本的知識和概念呢?讓我們分析一下標準普爾500指數——在美國最常用的、衡量美國股票表現的基準指數，我們用它來檢驗一下自己的掌握程度。

·它是資本加權指數還是價格加權指數？

標準普爾500是資本加權指數(股票價格×流通股數)；而道瓊斯工業指數是價格加權指數。作為價格加權指數，價格高的成分股比價格低的成分股對指數的影響力更大；對于資本加權指數來說，流通總市值高的成分股則會比流通總市值低的成分股對該指數的影響力大。

·每一個指數由多少成分股構成？

標準普爾500指數由500個成分股構成；道瓊斯工業指數由30個成分股構成。

·標準普爾500指數和道瓊斯工業指數歷史最高點分別是多少？何年何月發生的？

標準普爾500指數的最高點是2000年3月的1527點；道瓊斯工業指數的最近的峰值出現在2002年1月，收盤的時候達到了11723點。

掌握這點知識可以讓你從股票市場歷史發展的角度，對其有全面的了解，特別是當股市正在經歷熊市回調的時候尤為重要。

·什么是52周的最高價和最低價？

筆者寫到此處時，標準普爾500指數的52周最高價和最低價分別是1199和842，道瓊斯工業指數的52周最高價和最低價分別是10600和7700。

在日常操作上，金融界的業內人士習慣于關注過去52周來的最高價和最低價，而不是依據歷年。

·指數所代表的流通股權市值有多少？它在國內生產總值中占多大比重？

根據各項指數記載的情況，在2002年7月31日，標準普爾500指數的市場總值達到8.4萬億美金。美國的國內生產總值指數達到約10萬億美金，這樣人們就可以算出該股指占國內生產總值的比重為84%。

·該指數根據目前估計的收益，市盈率是多少？標準普爾500指數的歷史平均市盈率是多少？

從二戰以來，標準普爾500指數的市盈率曾經達到最低值7(這個值出現于20世紀40年代末；后又在1974年至1978年間再次出現，當時的高通脹率使未來的收入貶值)；在1961年，標準普爾500指數達到其最高值約23。在1987年10月的股災(October19 Black Monday)爆發之前，標準普爾500的市盈率保持在20以上。但是近幾年的平均值更高了：截至1998年底，市盈率指數一度達到歷史新高32.27(依據過去12個月的實際收益計算得來)。

·標準普爾500的股息收益率是什么？

標準普爾500目前的股息收益率是1.72%。自二戰以來，標準普爾500的歷史最高紀錄是1942年的8.69%。在1962年至1994年間，標準普爾500的平均股息收益率約為4%。但是，20世紀90年代的牛市使這個指數降低到前所未有的最低值。在1998年底，標準普爾500的收益率僅僅為1.34%，這是歷史上最低水平的一年。

·什么是標準普爾500預期盈余增長率？

標準普爾500歷史盈利增長率如下圖所示：

如果你想掌握更高層次的知識，下面這些知識可以使你從應征者中脫穎而出：

·標準普爾500指數有多少個抽樣部門？分別是哪些部門？

標準普爾500指數中包括10個部門，分別是：消費者非必需品(consumer discretionary)、消費者常用品(consumer staples)、能源、金融、醫療、工業、信息技術、材料、電訊服務和公用事業。

·這些主要行業部門在指數構成中所占的比例分別是多少？

各主要行業所占比例如下：

·標準普爾500指數和標準普爾400指數有哪些區別？

標準普爾400代表的是美國股市的中盤股，而標準普爾500代表的是大盤股。列入標準普爾500的公司通常在各自的行業內擁有最大的市場價值。兩個指數的另一個明顯差別是在標準普爾400指數中沒有金融股。

·指數中成分股的變換規則是什么？

對標準普爾500指數進行維護的內容包括監控并完成公司(成分股)的增加和刪減、股數變動(Share Change)、股票拆股(stock splits)、股票分紅(stock dividends)，對由于資產重組或子公司剝離(spin-offs)造成的股價進行調整。此外，一些公司行為例如拆股和股票分紅，需要對指數中該公司的普通股流通股數和股價作一些簡單的調整。其他的公司行為，如股票增發、將會改變指數的市值，需要做“指數除數”調整(index divisor adjustment)以防止由于公司行為造成的指數變動。

通過調整“指數除數”來反映股票市場的價格的變動，可以使標準普爾500指數的價格不受公司行為的影響。這樣既可保證指數作為股票市場“晴雨表”的精確性，又能同時確保指數不受到公司調整股數的影響。所有的指數除數調整，都是在股票交易所交易結束之后和計算完標準普爾500的價值之后才進行的。標準普爾500的指數除數的任何變化都會相應影響到標準普爾的工業部門、金融部門和各附屬行業的指數除數。

第四篇：美國安然公司破產案

美國安然公司破產案

來源：中國破產法網 作者：佚名 日期：08-10-17 安然公司(ENRON)是美國能源業巨頭，成立于１９８５年，總部設在得克薩斯州的休斯頓。該公司曾經不僅是全美最大的電力和天然氣銷售和交易商，而且也提供各種能源產品、寬頻服務，以及金融和風險管理服務，擁有近七百億美元資產，經營據點橫布全世界。擁有兩萬五千英里位在美國的天然氣管線，范圍從德州跨及加州、中西部和佛羅里達州；電力工廠則遍及印度、加勒比亞、拉丁美洲、大陸、土耳其、義大利及波蘭；一萬八千英里寬頻光纖網路除了鋪設在美國各大城市，還遍及歐洲及東京。每年經營收入超過千億美元（2001年前9個月的經營收入就達到1396.9億美元），全球員工逾2萬人，屬于當之無愧的能源巨人。

安然公司是紐約證券交易所的上市公司(交易代碼：ENE)，在2001年10月15日之前，安然公司普通股的52周最高價是84.88美元每股，最低價也有25美元/股。在“9.11”之后，雖然美國股市一度大幅下跌，但因為安然公司是大型能源公司，屬于投資者心目中風險較小的防御型股票，在“9.11”后安然公司的股價不僅沒有受到大盤的拖累，相反卻從每股25美元左右低位一路走高，到2001年10月中上旬每股35到40美元左右的水平。因此，在安然事件發生之前，安然公司非但沒有象大多數公司那樣受到“9.11”影響，而且屬于少數能夠逆市上揚，受到投資

者青睞的避險類股票。

但是，安然公司事件的發生使得情況發生了急劇的變化。

2001年10月16日股市收盤之后，安然公司發布了第三季度財務報告，雖然該季度的經營收入較上一年第三季度增長了59％，達到了476億美元，但是令投資者大跌眼鏡的是，安然公司居然一次性沖銷了高達10.1億美元的稅后投資壞帳，這筆巨額的壞帳沖銷不僅抵銷了安然公司在該季度的所有經營盈利，而且造成了6.18億美元的凈損失（折合0.84美元/股）。更令投資者震驚的是，在這筆壞帳沖銷中有3500萬美元是由安然公司與兩家名為“LJM CAYMAN LP”和“LJM2 CO－INVESTMENT LP”的有限合伙（下稱“LJM合伙”）之間的套期交易所造成的，而這兩家LJM合伙直到今年7月一直是由安然公司公司的首席財務官法斯特（Andrew S.Fastow）所經營和控制的。在稍后舉行的與證券分析師討論季度財務報告的電話會議上，面對證券分析師們的質詢，安然公司又進一步承認，由于法斯特先生的LJM合伙所投資的一家結構融資實體與安然公司之間所進行的一系列復雜交易，公司回購了5500萬普通股股票，因此股東權益減少了1

2億美元。

2001年10月17日，美國證監會致函安然公司，開始就可能存在的關聯交易問題進行非正式的查詢。10月18日，《華爾街日報》獲得了一份由法斯特先生作為一般合伙人簽署的LJM合伙內部財務文件，并據此在頭版刊登獨家文章，披露法斯特先生所經營和控制的LJM合伙在2000年實現的利潤超過700萬美元，資本權益增長約400萬美元。LJM合伙的主要業務就是與安然公司進行各種涉及安然公司公司資產和股票的復雜套期交易，法斯特先生和其它幾家投資人(包括瑞士信貸第一波士頓和通用電子資本公司等)在1999年12月創辦LJM合伙時最初投資不到300萬美元。同日，安然公司董事會召開緊急會議，就美國證監會的查詢進行討論。

2001年10月22日，安然公司向投資者公開承認，美國證監會已經和安然公司進行了接觸，開始著手調查安然公司所存在的關聯交易問題，特別是安然公司與安然公司的首席財務官法斯特先生所經營和控制的LJM合伙之間的關聯交易。安然公司的董事長兼首席執行官雷先生(Kenneth Lay)宣布，安然公司將全力配合證監會的調查以盡快消除投資者對關聯交易問題的疑慮。消息發布之后，安然公司股價應聲下挫20％，當天損失近40億美元的市值。

2001年10月23日，安然公司的財務主任承認公司將出售一部分資產并有可能被迫發行股票。安然公司所控制的一系列投資工具向投資者出售了約33億美元的商業票據，如果這些投資工具出現壞帳，這些票據將在未來20個月內陸續到期。盡管安然公司目前相信自己有能力償還價值這些商業票據，但并不能完全排除屆時需要發行額外的股票來籌集資金的可能性。2001年10月24日，安然公司的股價又下跌了17%，跌到16.41美元/股，一周以來股價已經下跌超過50%。在當天股市收盤之后，安然公司宣布首席財務官易人，接替法斯特先生的是年僅40歲的工業市場部主管麥克馬洪先生(Jeffrey McMahon)。董事長兼首席執行官雷先生依然堅持法斯特先生并無過錯，但他承認撤換首席財務官為了重建投資者和金融界對安然公司的信

心。

2001年10月25日，安然公司動用了約30億美元銀行信用額度，以提高公司的財務水平和增強流動性。據稱安然公司將用其中一部分來回購價值18.5億美元的短期商業票據。同時，信用評級機構也就安然公司事件做出反映，FITCH宣布將重新評估安然公司的信用等級并有可能做出降級決定，而標準普爾則宣布將安然公司的信用前景從“穩定”調低至“負面”。對安然公司來說，一旦信用等級降到可投資級別以下，會立即造成數十億美元債務提前到期。2001年10月28日，安然公司的發言人承認公司正在與銀行進行接觸，尋求獲得10到20億美元的額外信用額度支持。10月29日，穆迪(MOODY‘S)宣布將安然公司的長期債信等級降低一級(從“Baa1”降至“Baa2”)，并且表示不排除進一步的降級。同時，有消息稱美國證監會已經將對安然公司的調查從其在德克薩斯州的地區辦公室移交到華盛頓總部進行。在雙重壞消息的打擊下，安然公司的股票當天又下跌超過10%，跌破了14美元/股。

2001年10月30日，隨著安然公司股價下跌到近幾年的最低水平，市場上開始有傳言安然公司可能會成為被并購的對象，傳言中的潛在買主包括通用電子、億萬富豪巴菲特和殼牌石油等。10月31日，安然公司承認美國證監會已經決定將對安然公司的調查升級為正式調查，這意味著證監會的執行部將組建一個五人調查委員會而且在調查中可以使用正式的傳訊權。安然公司同時宣布任命德克薩斯大學法學院院長鮑爾斯教授為安然公司公司董事會成員，并且負責領導董事會下一個四人特別委員會對關聯交易等問題進行內部調查。當日安然公司股價在連續第十天下跌后

首次反彈，漲幅超過20%。

2001年11月1日，安然公司宣布，JP摩根和花旗銀行已經承諾提供10億美元的信貸額度。安然公司將用其中2.5億美元來償還即將到期的債務，余下的7.5億美元將用于提高公司的短期流動性。不過為了獲得這筆信貸承諾，安然公司需要將其最優良的資產之一的天然氣管道作為抵押。盡管如此，標準普爾還是宣布將安然公司的長期債信等級從“BBB+”調低到“BBB”，將短期債

信等級從“A-2” 調低到“A-3”。

2001年11月4日，又一起可能存在問題的關聯交易被媒體曝光：安然公司在2001年3月時曾經向一家名為Chewco Investment 的有限合伙(“Chewco合伙”)支付了3500萬美元。據稱安然公司支付這筆款項是為了進行一系列極其復雜的衍生交易，而通過這些交易使得安然公司可以在過去3年中把數億美元的債務不列入其資產負債表。經營和控制這家Chewco合伙的考佩先生(Michael Kopper)，在2001年7月離開安然公司之前任北美業務部的主管，而且他曾經和前首席財務官法斯特先生一起創辦和經營LJM合伙。

2001年11月5日，FITCH宣布將安然公司的債信等級從“BBB+”降至“BBB－”，離垃圾債券的等級只有一步之遙。隨著其財務危機的進一步加深，安然公司開始與私人投資機構和同行業的能源交易公司進行接觸，以尋求至少20億美元的注資。據稱，包括殼牌石油、迪奈基電力公司（DYNEGY）和杜克能源等幾家同業競爭對手可能會有興趣對安然公司進行注資甚至收購。2001年11月6日，安然公司的前任首席執行官斯科林先生被傳訊到美國證監會作證。有消息稱安然公司準備終止其在亞洲的所有寬頻業務，并且在全球范圍內進行業務重整。另外有報道稱安然公司的核心業務－－能源交易已經受到此次事件的相當影響，市場份額開始下降。當天安

然公司的股價跌破10美元。

2001年11月7日，標準普爾宣布將安然公司信托的商業票據信用等級從“BBB+”降級到“BBB”，而且持“負面觀望”。在此消息打擊下，安然公司的股價大幅下降27%，盤中一度跌至7美元/股，是1991年5月以來的最低價。不過，安然公司的股價在下午曾短暫地有所回升，因為《華爾街日報》和CNBC都報道了安然公司正在和迪奈基公司開始討論由迪奈基公司向安然公司注資20億美元或者由迪奈基并購安然公司的可能性。

2001年11月8日，安然公司在向美國證監會提交的一份報告中承認自己在過去三年中的財務報告多有不實之處，從1997年到2001年第三季度的所有財務報告都需要重做。根據初步的重新計算結果，從1997年到2000年，安然公司的實際盈利比原先的數目減少了5.86億美元(20%)，而實際債務上升了6.28億美元(6%)，而股東權益實際上減少了22億美元（19％）而非安然公司在10月16日所宣布的12億美元。安然公司在這份報告中同時宣布解雇公司財務主任和公司北美業務的首席法律顧問。另外，安然公司和迪奈基公司也承認兩家公司正在就合并進行磋商。據《華爾街日報》和《紐約時報》的消息來源稱，如果雙方達成協議，迪奈基公司將通過價值70到80億美元的股票互換來并購安然公司，而且迪奈基公司的最大股東ChevronTexaco公司將進行注資以避免安然公司倒閉。當日安然公司股價收盤于8.41美元/股，正好差不多是其52周最

高價的十分之一。

2001年11月9日，穆迪再次宣布將安然公司的債信等級調降一級，距垃圾債券的等級只有一步之遙，不過當天市場的注意力一直集中在安然公司和迪奈基之間的并購談判，當日安然公司的收盤價較前一天上漲22美分，收于8.63美元。在股市收盤之后，迪奈基正式宣布已經與安然公司達成協議，由迪奈基通過價值約70億美元的股票互換來并購安然公司，而迪奈基公司的最大股東ChevronTexaco公司將即時向安然公司注資15億美元，并在并購完成時再向安然公司注資10億美元。如果此項并購能夠通過司法部的反壟斷審批，并購后的新公司將成為全美最大的能源交易商。

2001年11月20日，安然公司承認其核心業務－－能源交易受到此次事件的沖擊，第四季度的盈利很可能出現大幅下滑。隨后幾天安然公司的股價一路下滑，從每股6－7美元下跌到

4美元左右。

2001年11月28日上午，考慮到產生安然公司90％盈利的核心業務－－能源交易出現下降，以及安然公司所面臨的可能高達數十億美元的法律責任，標準普爾宣布將安然公司的長期債信等級從“BBB－”降至“B－”的垃圾債券等級。安然公司的股價應聲下跌超過70％，跌到1.20美元/股。11月28日下午，迪奈基公司宣布中止與安然公司的并購協議，因為標準普爾對安然公司降級構成迪奈基與安然公司的并購協議中所規定的具有“重大負面影響”(MaterialAdverseEffect)的事件。安然公司隨后宣布關閉除核心業務以外的其他所有業務，以便盡量減少開支，保持手中的現金持有量。結果當天安然公司的股票收盤于0.65美元/股，當

天跌幅超過85％。

這樣，從2001年10月16日開始，安然公司的股價幾乎象自由落體一樣下跌，跌幅超過70％，幾乎將安然公司在整個90年代的增長徹底抹去。

評論

在安然黔驢技窮之前，助紂為虐的機構中遭人詬病最多的當屬安達信公司。在全球五大會計師事務所中叨陪末座的安達信，在能源領域審計中可謂一枝獨秀。在未替安然公司驗賬之前，安達信便已在石油、天然氣領域開拓經年，維系了一大批客戶。攀上安然這一高枝后，安達信更是效盡鞍前馬后之勞，在休斯敦的100多名安達信員工對安然幾乎是有求必應，要知道，安達信每年要從安然身上賺取5000萬美元以上的審計及咨詢服務費，而且安達信還要用安然這塊牌子去敲別人的門、去套更多的狼。

安達信不僅涉嫌違反財務準則做假賬，更嚴重的是其雇員毀壞了部分有關安然公司的重要材料，其中包括電腦文件、書信、審計報告、存檔文件等。美國證監會首席會計師特納指出：“我無法想象審計師毀壞資料。這使人懷疑他們是否已構成犯罪或故意妨礙司法調查。”安達信欲蓋彌彰的拙劣行徑引得天怨人怒，公司高層也不得不過河拆橋、揮淚斬馬謖。1月15日，安達信公司休斯敦首席合伙人大衛·鄧肯除名，指責他對銷毀有關安然公司的數千封電子郵件和其它文件負有責任。安達信首席執行官約瑟夫· 貝拉爾迪諾指出：“這是一個痛苦的決定，但這是必須要做的正確的事情。我們將采取一切必要的措施以維持公司整體的信心。”安達信和安然公司總部人士是否在毀滅文件中上下其手，至今仍是一團迷霧。鄧肯的律師目前拒絕回答問題。

第五篇：從美國安然公司案例看企業倫理

從“美國安然事件”看企業倫理

從美國安然公司事件看企業倫理

何謂“企業倫理”？ 所謂企業倫理(又稱為企業道德)，是企業經營本身的倫理。不僅企業，凡是與經營有關組織都包含有倫理問題。只要由人組成的集合體在進行經營活動時，在本質上始終都存在著倫理問題。一個有道德的企業應當重視人性，不與社會發生沖突與摩擦，積極采取對社會有益的行為。

無論是在資本主義國家還是社會主義國家，一個健康健全的社會經濟環境不僅要依靠完善的法律制度從外部進行監督和保護，同時也需要社會道德、企業倫理從內部進行規范和指引。法律法規是硬性的強制規定，對企業有著強大的制約力和威懾力。但是只有軟性的企業倫理和企業文化，才能使企業更好地認清自己擔負的社會責任和社會使命，從而以一種合乎道德和倫理的方式創造社會財富。只有這樣內外兼修，雙管齊下，才能更有效地保證社會經濟環境的持續健康發展，也才能使身在其中的企業健康成長。

下面我們就“美國安然公司事件來”來具體分析企業倫理相關知識。

安然有限公司曾是一家位于美國的克薩斯州休斯敦市的能源類公司。在2001年宣告破產之前，安然擁有約21000名雇員，是世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司之一，2000年披露的營業額達1010億美元之巨。公司連續六年被《財富》雜志評選為“美國最具創新精神公司”，然而正是這個擁有上千億資產的公司卻在2002年在幾周內破產，持續多年精心策劃、乃至制度化系統化的財務造假丑聞震驚世界。在被卷入一系列會計欺詐丑聞之后，安然和其聘請的會計事務所“安達信”面臨世上規模最大的破產深淵。安然歐洲分公司于2001年11月30日申請破產，美國本部于2日后同樣申請破產保護。“安然”已經成為公司欺詐以及墮落的象征。

這一事件造成極其惡劣的影響。安然公司前首席會計師Richard Causey,公司創始人、前董事長肯尼思·萊和前首席執行官杰弗里·斯基林,前CFO Richard Causey,安然公司前投資公關部經理葆拉·里克爾等人遭到各項罪名起訴。以前與安然有 染的機構也被殃及，為安然服務的著名五大國際會計事務所之一安達信被訴妨礙司法公正，并因此倒閉。更由此引出另一電信巨頭世通（Worldcom, 世界通訊）公司的丑聞，隨后世通公司宣告破產，取代安然成為歷史上最大的倒閉案。花旗集團、摩根大通、美洲銀行等也因涉嫌財務欺詐，向安然破產的受害者分別支付了20億、22億和6900萬美元的賠償金。安然事件導致了《薩班斯-奧克斯利法案》(臺灣譯沙賓法案)的產生，該法案被視為自上世紀30年代以來美國證券法最重要的修改。

隨著安然的破產，公司員工的養老金計劃成了一個問題，為此美國養老金保險公司已經啟動了一項拯救計劃。最終的破產計劃于2003年開始付諸實施，涉及從安然剝離出三個新的獨立公司：CrossCountry Energy L.L.C.,、Prisma Energy International Inc和Portland General Electric。公司的剩余資產將被拍賣。

從安然公司事件中我們可以看出，安然公司為了追求短期利潤最大化，不惜采取財務造假、商業賄賂、欺詐等非法途徑坑害投資者，為少數人牟利。這不僅觸犯了美國法律，擾亂了正常的市場秩序，傷害了安然員工和股東的利益，更違背了一個企業應當遵循的基本道德倫理。從安然的操作手法上看，主要違背了一下幾方面的企業倫理：

1.企業與同行業之間的競爭倫理。市場經濟中的企業競爭應當是自由，透明和公平的。企業依靠自身的技術、管理等要素提升生產效率獲得競爭優勢。而安然去卻采取了財務作假、欺詐等不平等競爭方式，破壞了市場游戲規則，擾亂了市場秩序，違背了同行業之間的競爭倫理。

2.企業與股東之間的股東倫理。企業最根本的責任是追求利潤，因此企業必須積極經營、謀求更多利潤，借以創造股東更多的權益。然后安然的造假最終將企業拖入破產深淵，使股東的權益受到極大損害，完全違背股東倫理。

3.企業與員工之間的勞資倫理。勞資雙方簽訂合同，互信互助共同創造價值，也分享價值成果，形成和諧的勞資關系。然后安然公司高層為了追求短期效益最大化，采取非法手段，最終走向破產，公司員工的養老金無法保障。這極大地違背了勞資倫理，侵害了員工權益。

4.企業與社會間的社會責任。企業與社會息息相關，企業無法脫離社會而獨立運作。企業的各種資源取之于社會、用之于社會。因而企業應當重視社會公益，提昇企業形象。作為世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司之一，安然公司不僅向社會提供各類產品和服務，也同時承擔著樹立一個健康正面、奉公守法企業形象的責任。而安然的造假欺詐等行為使其成為墮落象征，也損害了其他美國企業的信用與形象，完全違背了其應當遵守的社會倫理。

5.企業與政府間的政商倫理。政府的政策需要企業界的配合與支持，企業體必須不但要遵守政府相關的法規，更要響應與配合政府的政策。而安然的造假行為完全違背了美國政府的政策及法律，也即違背了政商倫理，必然會受到法律制裁。

安然事件造成的惡劣影響是難以估量的，這不僅體現在經濟方面，更體現在社會道德和倫理方面。除了股東、債權人等利益相關者承受了大量經濟損失，美國企業的信用遭到廣泛質疑，安然及其所代表的違背倫理的墮落企業文化更是極大地沖擊了整個美國乃至世界的經濟界、法律界、文化界。一場關于企業倫理的反思和討論在全世界開展開來，而“企業倫理的重要性和必要性”“如何建設企業倫理”“企業倫理與法律如何共存”等話題成為重點。

對于正在蓬勃發展中的中國企業而言，企業倫理的建設雖然還是一個新課題，但其重要性是不言而喻的。認識到企業倫理建設的重要性和必要性，學習西方企業的經驗，積極嘗試和摸索，是當前中國企業力所能及之事。我們也堅信，健康完善的倫理建設可以幫助企業建設更先進的企業文化，從而提高企業的軟性競爭力。配以外部健全的法律體系，合力打造一個健康和諧的經濟環境，促進企業健康成長。

綜上，我們可以看出，美國安然公司通過財務造假、欺詐等方式違背了競爭倫理、股東倫理等各方面倫理規范，觸犯了美國相關法律，造成重大損失，必然會受到各界批判，同時也必將受到法律制裁。這充分驗證了企業倫理的重要性和必要性。

對于中國企業而言，應當認識企業倫理的重要性，學習西方成功經驗，吸取失 敗教訓，建設并且遵守企業倫理規范，做合乎法律，更合乎倫理道德的企業。