第一篇：從美國安然公司案例看企業倫理

從“美國安然事件”看企業倫理

從美國安然公司事件看企業倫理

何謂“企業倫理”？ 所謂企業倫理(又稱為企業道德)，是企業經營本身的倫理。不僅企業，凡是與經營有關組織都包含有倫理問題。只要由人組成的集合體在進行經營活動時，在本質上始終都存在著倫理問題。一個有道德的企業應當重視人性，不與社會發生沖突與摩擦，積極采取對社會有益的行為。

無論是在資本主義國家還是社會主義國家，一個健康健全的社會經濟環境不僅要依靠完善的法律制度從外部進行監督和保護，同時也需要社會道德、企業倫理從內部進行規范和指引。法律法規是硬性的強制規定，對企業有著強大的制約力和威懾力。但是只有軟性的企業倫理和企業文化，才能使企業更好地認清自己擔負的社會責任和社會使命，從而以一種合乎道德和倫理的方式創造社會財富。只有這樣內外兼修，雙管齊下，才能更有效地保證社會經濟環境的持續健康發展，也才能使身在其中的企業健康成長。

下面我們就“美國安然公司事件來”來具體分析企業倫理相關知識。

安然有限公司曾是一家位于美國的克薩斯州休斯敦市的能源類公司。在2001年宣告破產之前，安然擁有約21000名雇員，是世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司之一，2000年披露的營業額達1010億美元之巨。公司連續六年被《財富》雜志評選為“美國最具創新精神公司”，然而正是這個擁有上千億資產的公司卻在2002年在幾周內破產，持續多年精心策劃、乃至制度化系統化的財務造假丑聞震驚世界。在被卷入一系列會計欺詐丑聞之后，安然和其聘請的會計事務所“安達信”面臨世上規模最大的破產深淵。安然歐洲分公司于2001年11月30日申請破產，美國本部于2日后同樣申請破產保護。“安然”已經成為公司欺詐以及墮落的象征。

這一事件造成極其惡劣的影響。安然公司前首席會計師Richard Causey,公司創始人、前董事長肯尼思·萊和前首席執行官杰弗里·斯基林,前CFO Richard Causey,安然公司前投資公關部經理葆拉·里克爾等人遭到各項罪名起訴。以前與安然有 染的機構也被殃及，為安然服務的著名五大國際會計事務所之一安達信被訴妨礙司法公正，并因此倒閉。更由此引出另一電信巨頭世通（Worldcom, 世界通訊）公司的丑聞，隨后世通公司宣告破產，取代安然成為歷史上最大的倒閉案。花旗集團、摩根大通、美洲銀行等也因涉嫌財務欺詐，向安然破產的受害者分別支付了20億、22億和6900萬美元的賠償金。安然事件導致了《薩班斯-奧克斯利法案》(臺灣譯沙賓法案)的產生，該法案被視為自上世紀30年代以來美國證券法最重要的修改。

隨著安然的破產，公司員工的養老金計劃成了一個問題，為此美國養老金保險公司已經啟動了一項拯救計劃。最終的破產計劃于2003年開始付諸實施，涉及從安然剝離出三個新的獨立公司：CrossCountry Energy L.L.C.,、Prisma Energy International Inc和Portland General Electric。公司的剩余資產將被拍賣。

從安然公司事件中我們可以看出，安然公司為了追求短期利潤最大化，不惜采取財務造假、商業賄賂、欺詐等非法途徑坑害投資者，為少數人牟利。這不僅觸犯了美國法律，擾亂了正常的市場秩序，傷害了安然員工和股東的利益，更違背了一個企業應當遵循的基本道德倫理。從安然的操作手法上看，主要違背了一下幾方面的企業倫理：

1.企業與同行業之間的競爭倫理。市場經濟中的企業競爭應當是自由，透明和公平的。企業依靠自身的技術、管理等要素提升生產效率獲得競爭優勢。而安然去卻采取了財務作假、欺詐等不平等競爭方式，破壞了市場游戲規則，擾亂了市場秩序，違背了同行業之間的競爭倫理。

2.企業與股東之間的股東倫理。企業最根本的責任是追求利潤，因此企業必須積極經營、謀求更多利潤，借以創造股東更多的權益。然后安然的造假最終將企業拖入破產深淵，使股東的權益受到極大損害，完全違背股東倫理。

3.企業與員工之間的勞資倫理。勞資雙方簽訂合同，互信互助共同創造價值，也分享價值成果，形成和諧的勞資關系。然后安然公司高層為了追求短期效益最大化，采取非法手段，最終走向破產，公司員工的養老金無法保障。這極大地違背了勞資倫理，侵害了員工權益。

4.企業與社會間的社會責任。企業與社會息息相關，企業無法脫離社會而獨立運作。企業的各種資源取之于社會、用之于社會。因而企業應當重視社會公益，提昇企業形象。作為世界上最大的電力、天然氣以及電訊公司之一，安然公司不僅向社會提供各類產品和服務，也同時承擔著樹立一個健康正面、奉公守法企業形象的責任。而安然的造假欺詐等行為使其成為墮落象征，也損害了其他美國企業的信用與形象，完全違背了其應當遵守的社會倫理。

5.企業與政府間的政商倫理。政府的政策需要企業界的配合與支持，企業體必須不但要遵守政府相關的法規，更要響應與配合政府的政策。而安然的造假行為完全違背了美國政府的政策及法律，也即違背了政商倫理，必然會受到法律制裁。

安然事件造成的惡劣影響是難以估量的，這不僅體現在經濟方面，更體現在社會道德和倫理方面。除了股東、債權人等利益相關者承受了大量經濟損失，美國企業的信用遭到廣泛質疑，安然及其所代表的違背倫理的墮落企業文化更是極大地沖擊了整個美國乃至世界的經濟界、法律界、文化界。一場關于企業倫理的反思和討論在全世界開展開來，而“企業倫理的重要性和必要性”“如何建設企業倫理”“企業倫理與法律如何共存”等話題成為重點。

對于正在蓬勃發展中的中國企業而言，企業倫理的建設雖然還是一個新課題，但其重要性是不言而喻的。認識到企業倫理建設的重要性和必要性，學習西方企業的經驗，積極嘗試和摸索，是當前中國企業力所能及之事。我們也堅信，健康完善的倫理建設可以幫助企業建設更先進的企業文化，從而提高企業的軟性競爭力。配以外部健全的法律體系，合力打造一個健康和諧的經濟環境，促進企業健康成長。

綜上，我們可以看出，美國安然公司通過財務造假、欺詐等方式違背了競爭倫理、股東倫理等各方面倫理規范，觸犯了美國相關法律，造成重大損失，必然會受到各界批判，同時也必將受到法律制裁。這充分驗證了企業倫理的重要性和必要性。

對于中國企業而言，應當認識企業倫理的重要性，學習西方成功經驗，吸取失 敗教訓，建設并且遵守企業倫理規范，做合乎法律，更合乎倫理道德的企業。

第二篇：從食品安全看企業倫理

從食品安全看商業倫理建設

近日來，毒大米，毒豆芽，瘦肉精，塑化劑等一系列危害老百姓生命安全的有害食品頻頻出現在各大報紙，讓人對食品安全憂心不已，更讓人對那些所謂“知名品牌，放心食品”惴惴不安。從食品安全屢遭質疑的**中引發我們更多思考的應該是企業的誠信何去何從，企業倫理中“利與義”的較量孰輕孰重。面臨利潤空間日趨縮小，消費者食品安全意識日趨增強的挑戰，作為企業應該加強企業文化，樹立正確的倫理觀和價值觀，完善企業制度，通過合理的組織結構設計來樹立品牌形象，重建企業誠信。

在課堂上，老師通過一系列企業在食品檢測上弄虛作假，隨意添加有害物質的案例深刻揭示出了企業為擴大利潤空間而不惜出賣自己的良知，違背基本職業道德的罪行，讓我們對這些所謂的“知名品牌，國家免檢”產生巨大的質疑和不信任，同時更讓我們不得不感慨企業倫理建設的重要性和迫切性。

老師曾說過，如果企業唯利是圖，背棄商業倫理與道德，這樣的企業是無法長久做下去的，做企業就要講信用、誠懇，不能光顧著自己的利益。企業是國家經濟和社會的細胞，而細胞的質量好壞、道德素質高低，不僅直接關系到一個國家經濟的整體實力和參與國際市場競爭的能力，而且還直接關系到一個國家的生命力與可持續發展潛力，因此，要想維護市場經濟的健康持續的發展和人民群眾生活滿意度，就必須努力做到“從我做起、以德治企”。那么，消費者食品安全意識日趨增強的今天，“中國企業應如何對待商業倫理建設?”以及“中國企業應如何進行商業倫理建設?”則是關系到國計民生的，且必須要深思與踐行的重要理論與實踐問題。

在我國，企業對待商業倫理建設抱有著負面的態度。大部分企業認為企業是追求經濟效益的盈利性組織，它不用講倫理道德。只要在發展好了以后，再去關注倫理道德和社會責任問題，或者是認為倫理道德只是用來為企業做形象宣傳和企業文化建設服務。

從企業對倫理建設的錯誤態度中可看出，企業倫理建設勢在必行。我認為“一個企業究竟應該追求什么”這是最基本的倫理問題，這個問題不解決，企業倫理建設就失去了基點，也失去了方向。而要回答此問題，就必須要了解企業是干什么的以及企業發展的終極目標是什么。作為盈利性組織，企業必須要創造價值，否則它就無存在的意義，因而，企業對正當價值的追求是無可厚非的。與此同時，我們也必須清醒地認識到持續的發展才是企業發展的終極目標。企業的倫理建設，作為企業文化建設的一項重要內容，除了能滿足正當利潤的追求，還應該服務于此終極目標。為了實現企業價值最大化，企業必須要做到以下這幾點：

一、加強企業員工的道德教育與培訓，提高員工的道德境界。

二、調整組織結構設計，加強內部監督

三、完備法律體系, 增強立法和執法的公正性

食品企業作為社會的一份子，考慮的不只是自身的發展就可以了，對社會應該有一份責任心，而商業倫理屬于意識形態，是為了實現社會生產目的而服務的一種行為規范，良好的商業倫理可以給食品企業帶來發展動力，還可以為企業塑造良好的社會形象，建立良好的企業信譽，最終形成食品企業獨具一格的企業文化。因此，食品企業構建企業倫理是時代的需要，也是消費者的心聲。

第三篇：美國安然公司破產案例分析

美國安然公司破產案例

摘要：本文從美國安然公司破產案例出發，結合國內銀行業務實踐，提出了對銀行信貸決策方面的一些建議和看法，主要有：對借款人資產負債結構、賬面價值與資產的市場價格的認識；借款人穩健經營問題，尤其是流動性風險問題；銀行分散化投資的信貸原則問題；關于無擔保的信用貸款問題，等等。

美國安然能源公司（Enron Corp.ENE），曾名列世界500強第16位，并連續4年榮獲“美國最具創新精神的公司”稱號，2001年被美國《財富》雜志評為全球最受稱贊的公司。2001年9月30日其資產負債表上顯示的總資產達618億美元；2000年8月，其股價曾超過90美元，其業績甚至超過IBM和AT&T這些市場表現優異的公司。但即使是這樣曾經是“業績優良”的巨型公司，在涉嫌做假帳，受到美國證券交易委員會調查的消息公布后，該公司股價大幅下跌，標準普爾等評級機構將其債券評級下調為垃圾級，不得不遞交了破產保護申請，成為有史以來最大的公司破產案。該公司目前也在中國開展業務，其破產在全球證券及銀行業中引起較大震動。本文從美國安然公司破產案例出發，結合國內銀行業務實踐，提出了對銀行信貸決策方面的一些建議和看法。

一、要對公司的資產價值進行正確的判斷，不僅要分析企業的財務報表，更要關注公司資產的市場價格及其影響因素。

對企業資產價值進行評估，是金融分析的三大支柱之一。正確理解衡量資產與負債價值的核心原則，對于金融機構正確決策及防范信貸風險非常重要。

通常，我們在對借款人的財務狀況進行評審時，關于企業的財務信息主要來源于其財務報表，但由于這些財務報表（包括資產負債表、損益表和現金流量表）是按照會計專業的原則制定的，僅用原始成本計量資產的價格，再考慮折舊后記錄下來。顯然，其所計量的某項資產或債務的價值，不僅沒有考慮資產與負債當前的市場價格，而且忽略了一些經濟意義非常重要的資產與負債。因此，某種意義上講，報表中的資產與負債僅為賬面價值，如果不與其市場價格結合起來，就不能對負債公司的狀況進行全面、準確的判斷。

例如，某家公司因產品質量可靠、信譽良好，或因研發高效而擁有具有市場優勢的科技產權，這些雖不一定直接表現為實際資產，但卻會影響公司的市場價值。同樣，有關其未來前景的信息，雖不直接表現為現實的資產或負債，但卻是影響公司未來發展的重要預期因素，如該公司為上市公司，股票價格會相應做出反映。

同資產、負債表的賬面會計價值相比，其市場價格與公司的現金流量、信用的聯系更加密切，對公司經營狀況的反映更敏感，影響更深，美國安然公司就是

證明之一。安然公司在證券市場上的不良表現，很快使其能源交易及行銷業務受到重大影響，其曾是全美最大的在線能源交易平臺（日平均成交金額高達30億美元）——網上系統交易基本陷于停頓，交易平臺也在當天關閉。美國安然公司的破產，使我們不難看出：財務會計報表只能部分反映企業經營狀況，只有正確分析、預測公司資產的市場價格及影響因素，才能正確評價公司資產的真實價值。

從另外一個側面也提醒我們，公司與資本市場的聯系，使得對其資產價值的評估更加復雜。上市公司在資本市場上籌集到資金的同時，受市場敏感性及反作用的影響，公司也面臨更大的信用風險。可以想象，如果不是由于資本市場所做出的強烈反應，安然公司也許不會在如此短暫的時間內破產。

但遺憾的是，目前在我國，銀行進行項目評估及信貸管理時，多數采用的還是傳統的做法，較多地注重會計報表，而對上市公司資產的真實價值及價值影響因素重視不夠；在對公司信用評估時，比較多地認為上市公司一般信用較好、且能受市場監督，而對于市場的反作用可能帶來的突發性的甚至是毀滅性的風險認識不夠。二、一般企業都具有擴大負債的傾向，且當負債高于一定比例時，具有隱瞞真實負債的動機。

一般而言，公司管理者進行資本結構決策是為了增加股東財富。根據關于企業資本結構的MM理論，在理想、無摩擦的市場環境下，公司發行的所有證券的市場價格由公司的盈利能力和實際風險決定，與其資本結構無關。由于無摩擦環境不存在，公司資產的價值會因資本結構的不同而不同。比如，由于公司所得稅的存在，借助債務融資，公司可減少納稅的金額。債務的利息抵稅的現值會反映到股票的價格之中，對于一個無債公司，當管理者宣布公司將發行一定量的債券用于回購股票時，股票的價格一定會上漲。因此，為使股東財富最大化，一般管理者都會盡量增大公司資本結構中的負債比例。

但是，一般認為，當公司資本結構中債務所占的比例逐步提高時，公司的違約風險也越來越大，當債務比例過高時，出現財務危機的可能性增大。因此，當公司的債務比例高于某一值（最佳負債率）時，其股票價格反而會隨著債務比例的提高而下降。

企業管理者的目標是實現企業股東擁有價值的最大化，最佳負債率的存在從另外角度告訴我們，一個上市公司為何盡可能擴大債務比例，而當比例高達一定值時又存在隱瞞債務的動機。再以美國安然公司為例，截止2001年10月末，該公司負債達312億美元（資產為498億美元），資產負債率為62.7%。從目前披露的情況表明，該公司長期以來一直采用虛假的財務結構和激進的會計政策，缺乏穩健和審慎作風，雖然具有所謂比較強的創新精神，但出現財務危機的風險也在同步加大。該公司在不斷擴大負債時，為使債務不會立即被投資者們所了解，通過賬務違規操作，將債務列入另外的業務部門，而不在資產負債表反映，欺騙

投資者。

我國部分借款企業存在負債率偏高的現象。按照規定，新建項目資本金比例一般為35-20%，按此推算，部分新建企業負債率則高達65-80%；部分老企業負債率也高達60%以上。

從銀行債權人的角度看，對高負債公司負債的真實性及變動情況應引起特別關注。可以通過金融同業的信息溝通，加強對借款人實際負債的了解。

三、當公司真實負債高于一定比例時，受利益驅動的影響企業更趨向于選擇高風險經營。

公司的資本結構決定了誰將獲得企業未來多大部分的現金流量，債券、銀行貸款需要保證固定的現金支付，而股東回報是支付所有負債之后的剩余部分。當公司的債務金額很大時，公司的股東與債權人之間便存在利益的沖突及協調問題，代表股東利益的管理者，為了獲得高收益會傾向于選擇風險很大的投資，因為如果項目失敗，債權人將承擔大部分損失，而當項目成功時，大部分收益由股東獲得。例如，如果公司目前的資產價值為1億元，一年后到期的債務面值為1.05億元。管理者可以選擇兩個投資項目，一個是無風險的，利率為5%、一年后到期的國債；另一個是風險很大的投資項目，一年后要么獲得2億元，要么什么也沒有。即使后者成功的概率較小，管理者也會選擇它，因為管理者如果投資于國庫券，一年后公司的價值將為零，如果一年后公司的價值可能大于1.05，不管可能性多么小，股東的財富將大于零。在本例中，債權人承擔了風險投資的所有風險，股東卻可以獲得所有的風險溢價收益。因此，當公司債務比例高于一定值時，債權人會面臨債務人經營選擇上的道德風險。

安然公司破產從實踐上證明了這一點。安然公司負債比例較大，曾一度被認為是采用新營運模式的典范，它起初主要是經營發電廠等能源資產，后經過所謂“革命性的轉型”，將其業務從傳統經營轉向能源買賣和約交易。安然公司在從電力這樣的公共事業產品，到像“天氣衍生金融產品”（是一種與天氣相關的保險形式）這種新奇的金融工具方面，成為一個大膽的交易商。所有這些，起初給安然帶來了巨大成功，但也為后來財務危機的爆發留下了隱患。

因此，當企業負債高于一定比例時，要謹防其經營選擇上的道德風險。越是由于企業貸款條件好，銀行要求資本金比例較低的企業，對于其經營范圍的變化越是要引起高度的關注。

四、注意公司資產無流動性而引致的財務危機

保持流動性是指具有保證支付到期債務的能力，流動性不僅要求維持日常運轉的經營性流動性，還要求在危機情況下保證融資需求能及時得到滿足。因此，上述兩個條件之一得不到滿足，就可能陷入財務危機之中，甚至有可能破產。

美國安然公司與2001年初被紐約證交所暫停交易的APP公司（主要業務為

林、漿、紙）一樣，陷入危機的直接原因都是因現金及信用不足而導致的流動性不足。安然公司雖擁有遍布全球的發電廠和輸油管線，但卻沒有足夠的現金及信用償還債務，無法保證公司的流動性，公司不能正常運轉。財務危機爆發時，安然也曾許諾其資產流動處于穩定態勢中，但是其現金還是在不到三周的時間內耗盡。安然公司的個案，很可能使美國監管部門密切注意公布了巨額利潤但營運現金收入很少的公司。

可以想象，如果安然公司當時能設法解決流動性問題，該公司就會有起死回生的一線生機，而不必被迫匆匆進行清算。

安然公司的案例啟示我們，在項目的評估及信貸管理時，不僅要注意借款人的資產的整體狀況，還要分析其資產結構，尤其是企業資產的流動性及現金管理問題。我認為，在流動性、盈利性和安全性三者的權衡中，穩健經營是基礎，保持合理的流動性，避免支付風險是企業實現經營穩健的關鍵。對此，單純的外部約束不能從根本上解決這個問題，企業必須要注意從內因上解決，采取穩健的經營和財務政策。作為銀行，也必須從更高的層次認清這一點，避免貸款對象的流動性風險擴散到銀行體系，造成銀行的流動性問題。

五、關于銀行分散化的貸款原則

適當分散化的投資原則表明，通過分散持有風險資產，可以在不減少預期收益率的條件下，減少整體風險的暴露程度。

美國安然公司的案例說明，大公司如不能穩健經營，也會有出現重大財務危機的可能性。因此，即使前景良好的貸款項目，如貸款比例過大都需慎重行事，因為這樣會使風險集中集中積聚在少數貸款項目上。

安然公司的負債高達312億美元，但專家分析，安然事件雖然會對美國金融機構有相當的影響，但由于許多債權銀行是以銀團貸款形式向安然公司放貸的，各家銀行貸款金額相對較小，有利于分散風險。因此，預計安然公司的債務問題對銀行體系的影響不會很大。

安然公司案例表明，對于同一項目及風險相關性較強的項目，把握分散化信貸政策是必要的。而我國目前的狀況是：即使是很大的項目（如貸款金額高達幾十甚至上百億元人民幣），往往融資由一家銀行或少數幾家銀行承擔，為了取得對某個大項目的貸款，獨貸某個項目的情況比較普遍。為防范風險，按照適當分散化原則進行銀團貸款是較好的選擇，銀行對此應引起高度重視。

六、慎發沒有任何保證的信用貸款

風險即不確定性，它之所以重要，是因為它關系到投資安全。不確定性雖然是風險的必要條件而非充分條件，但任何一種風險的情況都是不確定性的，沒有

任何擔保的信用貸款存在較大的不確定性，風險大。作為銀行，應審慎發放信用貸款。

新經濟的發展使技術折舊加快、經濟周期縮短，各種衍生金融工具與實體經濟的結合使影響企業經營的因素變得更加復雜，而且影響更深更廣。

任何公司都面臨不確定性的風險，即使是卓有建樹的大公司也不例外。如果公司選定權益或資產作抵押，則當公司沒有償還貸款時，借款人有這些權益或資產的第一優先權。在破產清算前，有抵押的債權人可以通過出售抵質押品獲得應得的收益，而沒有抵質押的債權人則存在不能收回債權的巨大風險。可以認為，在安然公司312億美元債務中，采取信用放款的銀行與采取擔保措施的債權銀行所具有的清償保障是不同的。

在貸款期限長達數十年的情況下，往往難以準確預測債務人可能遇到的風險及可能造成的損失。因此，即使對目前財務狀況仍十分良好的公司，銀行也應慎重發放無任何擔保的長期貸款。但是，目前在我國，銀行間為了爭取貸款客戶，對于一些目前看情況較好的客戶，大量發放無任何擔保的長期貸款（有的貸款期限長達15-20年）。安然公司的破產告訴我們，永遠強盛的公司是不存在的，其無擔保債權人的教訓值得國內銀行界借鑒。

客觀的說，美國安然公司的破產事件給資本市場的啟示是深刻的，尤其是對金融界的教訓更值得我們深思。作為銀行，如何對借款人資產負債結構進行正確分析，如何衡量借款人資產的實際價值，加強對借款人經營狀況的信貸管理，這些都是十分重要的。在信貸風險防范上，如何采取適當分散化的投資原則和正確處理信用貸款問題是我國銀行界面臨的當務之急。

第四篇：10900340231 從安然事件看公司管理

從安然事件看公司管理

英語1002班 侯莎 學號：10900340231 安然曾經是叱咤風云的“能源帝國”，2000年總收入高達1000億美元，名列《財富》雜志“美國500強”中的第七。2001年10月16日，安然公司公布該第三季度的財務報告，宣布公司虧損總計達6.18億美元，引起投資者、媒體和管理層的廣泛關注，從此，拉開了安然事件的序幕。2001年12月２日，安然公司正式向破產法院申請破產保護，破產清單所列資產達498億美元，成為當時美國歷史上最大的破產企業。2002年１月１５日，紐約證券交易所正式宣布，將安然公司股票從道·瓊斯工業平均指數成分股中除名，并停止安然股票的相關交易。至此，安然大廈完全崩潰。短短兩個月，能源巨擎轟然倒地，實在令人難以置信。

一、安然公司

安然公司(ENRON)是美國能源業巨頭，成立于1985年，總部設在美國得克薩斯州的休斯敦。剛成立時只是一家天然氣分銷商，但在2001年12月破產前已經成為擁有340億美元資產的發電廠及控制著一條長達32000英里的煤氣輸送管道，并且提供有關能源輸送的咨詢、建筑工程等服務的世界頭號天然氣交易商、美國最大的電力交易商及領先的能源批發做市商。安然在10年前在《財富》雜志的調查中連續4年榮獲“美國最具創新精神的公司”稱號。在2000年《財富》世界500強排名第16位，鼎盛時期年收入達1000億美元，雇傭2萬多員工，其業務遍布歐洲、亞洲和世界其他地區。它還從事煤炭、紙漿、紙張、塑料、化學藥品等日用品和金屬交易，為世界各地的客戶提供金融和風險管理服務。

二、安然事件

安然公司是一個典型的“金字塔”式關聯企業集團，共包含3000多家關聯企業。通過制造概念吸引投資者，關聯企業間的“對倒”交易不斷創造出超常的利潤，操縱財務報表隱匿巨額債務和風險成為安然超高增長的陰暗秘密。

安然將許多與關聯企業簽署的合同保為秘密，將大量債務通過關聯企業隱藏起來，運用關聯交易大規模操縱收入和利潤，采用模糊會計手法申報財務報表，不斷隱藏債務與損失，而管理層則從中非法獲利。

三、安然公司倒閉的原因分析

安然公司倒閉的原因是復雜多方面的，有宏觀環境發生變化的外部原因，美國金融、會計審計制度方面的缺陷，也涉及到公司監督機制、經營方式等方面的問題。大致可分為以下幾個方面：

1、以脆弱的泡沫化經營作為公司發展的基礎。

安然公司開拓和建立以能源證券化交易為主的新經營領域，并占據了有利的壟斷經營地位，同時股市持續繁榮保證了資金供給，成為其迅速發展的重要因素。但是2000年以來美國加州電力危機及其給能源市場帶來的振蕩，加上通信領域景氣度下降，使得公司的正常業務經營與發展受到很大影響。為穩定股價和適應市場發展要求的強大壓力，安然公司不斷以自己的固定資產（水廠、生產設施等）作抵押，通過自己控制的金融機構進行超過抵押價值的債務融資，并將其計入收入，保持和推動股價上升，同時寄希望還債時用公司股票價格上升形成的資產升值來彌補過大的債務，實際上將公司收入和業務的穩定與其股價綁在一起。這種泡沫化的經營，在股市持續上升時不會出現問題，但在市場動蕩時可能會造成毀滅性打擊。這種作法使安然由一傳統公司迅速轉變為高增長、高利潤的“新型企業”，也是這種作法使其很快走向了滅亡。

2、隱瞞債務、人為操縱利潤等手段難以為繼。

安然是通過虛抬自己資產的方式、以公司股票升值為目的而進行的。在債務清償期限內，如果相應的資產增值，超過了負債部分，安然不僅能如期償還各種由子公司承擔的債務，而且還可以得到“額外”的收益。但是，由于2000年春季前后的股市整體下跌，安然的如意算盤沒有實現，其“創造”利潤的作法難以承繼，最終只好以破產告終。

3、公司監管機構形同虛設。

上市公司的董事對股東負有誠信責任，這是股東相信董事會能對上市公司進行監管的基礎。一般說來，董事會中三分之二的董事應獨立于企業管理層。按照紐約交易所和納斯達克市場制定的公司治理結構標準，董事會中負責監管公司財務的審計委員會應全部由獨立董事組成。事實上安然公司董事會像是一個“有濃厚人際關系的俱樂部”，公司與董事利益相互交織，彼此聯系密切。安然公司的獨立董事雖來自其它企業和非盈利機構，但安然公司簽訂了多份涉及這些獨立董事的咨詢服務與產品銷售的業務合同，還向一些獨立董事任職的非盈利機構大量捐款。在這種利益相聯的情況下，安然的獨立董事很難真正獨立，往往受公司管理層的支配，對于公司管理層提出的一些有可能給股民帶來潛在風險的交易活動，其監管往往流于形式。

4、會計審計制度缺陷使安然公司有機可乘。

安然公司關聯交易中存在的操縱財務報表的行為，與美國會計、審計制度存在的缺陷有很大關系。美國現有的會計審計制度允許會計公司在承擔審查企業財務狀況的同時，可以從事相應的咨詢業務。安達信會計公司作為安然公司的會計審計單位的同時，還為安然公司提供咨詢服務，其年收入中的一半以上來自咨詢服務。審計機構與被審計對象存在利益相依聯系時，很難保證審計監督的公平與公正。這也是安然公司可以隱瞞大量債務的重要原因。

三、安然事件的啟示

在美國這樣一個公認的對上市公司制定了嚴格信息披露制度的國家，仍接連不斷地出現財務造假事件，其深層原因在于現代公司治理結構的重大變化。以股權為基礎，以責、權、利為主要內容的現代公司治理結構的實質是股東—董事會—經理人員彼此間相互激勵與約束機制。這一機制是現代企業正常運轉的根本保證，也是美國企業保持生機與活力的重要原因。然而，隨著時間的推移，由于各種原因，這一機制遭到破壞，股東—董事會—經理等內部機構人員彼此間的相互制衡關系弱化。當經營者的權力失去有效制約時，他們便會偏離公司利益最大化目標，利用財務造假謀取自身利益就在所難免。

由此可見，董事會治理是公司內部治理的核心，其功能的完善與否及獨立性大小直接決定著公司治理的成敗。

四、結束語

回顧反思安然事件的意義在于，我們提倡企業責任和企業家精神的同時，完善公司治理是不可忽視的基礎和根本保障。事實證明，企業短期的繁榮可以通過許多方式獲得，但企業持續增長的力量卻只能從人類幾千年來操守的價值公理中獲得。一旦公司的管理層產生錯覺，認為是可以憑一些聰明領袖的能力成就企業的輝煌，將自己放在價值公理的位置上，自我造神的結果必然是自我的毀滅。

第五篇：美國安然公司破產案

美國安然公司破產案

來源：中國破產法網 作者：佚名 日期：08-10-17

安然公司(ENRON)是美國能源業巨頭，成立于１９８５年，總部設在得克薩斯州的休斯頓。該公司曾經不僅是全美最大的電力和天然氣銷售和交易商，而且也提供各種能源產品、寬頻服務，以及金融和風險管理服務，擁有近七百億美元資產，經營據點橫布全世界。擁有兩萬五千英里位在美國的天然氣管線，范圍從德州跨及加州、中西部和佛羅里達州；電力工廠則遍及印度、加勒比亞、拉丁美洲、大陸、土耳其、義大利及波蘭；一萬八千英里寬頻光纖網路除了鋪設在美國各大城市，還遍及歐洲及東京。每年經營收入超過千億美元（2001年前9個月的經營收入就達到1396.9億美元），全球員工逾2萬人，屬于當之無愧的能源巨人。

安然公司是紐約證券交易所的上市公司(交易代碼：ENE)，在2001年10月15日之前，安然公司普通股的52周最高價是84.88美元每股，最低價也有25美元/股。在“9.11”之后，雖然美國股市一度大幅下跌，但因為安然公司是大型能源公司，屬于投資者心目中風險較小的防御型股票，在“9.11”后安然公司的股價不僅沒有受到大盤的拖累，相反卻從每股25美元左右低位一路走高，到2001年10月中上旬每股35到40美元左右的水平。因此，在安然事件發生之前，安然公司非但沒有象大多數公司那樣受到“9.11”影響，而且屬于少數能夠逆市上揚，受到投資者青睞的避險類股票。

但是，安然公司事件的發生使得情況發生了急劇的變化。

2001年10月16日股市收盤之后，安然公司發布了第三季度財務報告，雖然該季度的經營收入較上一年第三季度增長了59％，達到了476億美元，但是令投資者大跌眼鏡的是，安然公司居然一次性沖銷了高達10.1億美元的稅后投資壞帳，這筆巨額的壞帳沖銷不僅抵銷了安然公司在該季度的所有經營盈利，而且造成了6.18億美元的凈損失（折合0.84美元/股）。更令投資者震驚的是，在這筆壞帳沖銷中有3500萬美元是由安然公司與兩家名為“LJM CAYMAN LP”和“LJM2 CO－INVESTMENT LP”的有限合伙（下稱“LJM合伙”）之間的套期交易所造成的，而這兩家LJM合伙直到今年7月一直是由安然公司公司的首席財務官法斯特（Andrew S.Fastow）所經營和控制的。在稍后舉行的與證券分析師討論季度財務報告的電話會議上，面對證券分析師們的質詢，安然公司又進一步承認，由于法斯特先生的LJM合伙所投資的一家結構融資實體與安然公司之間所進行的一系列復雜交易，公司回購了5500萬普通股股票，因此股東權益減少了12億美元。

2001年10月17日，美國證監會致函安然公司，開始就可能存在的關聯交易問題進行非正式的查詢。10月18日，《華爾街日報》獲得了一份由法斯特先生作為一般合伙人簽署的LJM合伙內部財務文件，并據此在頭版刊登獨家文章，披露法斯特先生所經營和控制的LJM合伙在2000年實現的利潤超過700萬美元，資本權益增長約400萬美元。LJM合伙的主要業務就是與安然公司進行各種涉及安然公司公司資產和股票的復雜套期交易，法斯特先生和其它幾家投資人(包括瑞士信貸第一波士頓和通用電子資本公司等)在1999年12月創辦LJM合伙時最初投資不到300萬美元。同日，安然公司董事會召開緊急會議，就美國證監會的查詢進行討論。

2001年10月22日，安然公司向投資者公開承認，美國證監會已經和安然公司進行了接觸，開始著手調查安然公司所存在的關聯交易問題，特別是安然公司與安然公司的首席財務官法斯特先生所經營和控制的LJM合伙之間的關聯交易。安然公司的董事長兼首席執行官雷先生(Kenneth Lay)宣布，安然公司將全力配合證監會的調查以盡快消除投資者對關聯交易問題的疑慮。消息發布之后，安然公司股價應聲下挫20％，當天損失近40億美元的市值。

2001年10月23日，安然公司的財務主任承認公司將出售一部分資產并有可能被迫發行股票。安然公司所控制的一系列投資工具向投資者出售了約33億美元的商業票據，如果這些投資工具出現壞帳，這些票據將在未來20個月內陸續到期。盡管安然公司目前相信自己有能力償還價值這些商業票據，但并不能完全排除屆時需要發行額外的股票來籌集資金的可能性。

2001年10月24日，安然公司的股價又下跌了17%，跌到16.41美元/股，一周以來股價已經下跌超過50%。在當天股市收盤之后，安然公司宣布首席財務官易人，接替法斯特先生的是年僅40歲的工業市場部主管麥克馬洪先生(Jeffrey McMahon)。董事長兼首席執行官雷先生依然堅持法斯特先生并無過錯，但他承認撤換首席財務官為了重建投資者和金融界對安然公司的信心。

2001年10月25日，安然公司動用了約30億美元銀行信用額度，以提高公司的財務水平和增強流動性。據稱安然公司將用其中一部分來回購價值18.5億美元的短期商業票據。同時，信用評級機構也就安然公司事件做出反映，FITCH宣布將重新評估安然公司的信用等級并有可能做出降級決定，而標準普爾則宣布將安然公司的信用前景從“穩定”調低至“負面”。對安然公司來說，一旦信用等級降到可投資級別以下，會立即造成數十億美元債務提前到期。

2001年10月28日，安然公司的發言人承認公司正在與銀行進行接觸，尋求獲得10到20億美元的額外信用額度支持。10月29日，穆迪(MOODY?S)宣布將安然公司的長期債信等級降低一級(從“Baa1”降至“Baa2”)，并且表示不排除進一步的降級。同時，有消息稱美國證監會已經將對安然公司的調查從其在德克薩斯州的地區辦公室移交到華盛頓總部進行。在雙重壞消息的打擊下，安然公司的股票當天又下跌超過10%，跌破了14美元/股。

2001年10月30日，隨著安然公司股價下跌到近幾年的最低水平，市場上開始有傳言安然公司可能會成為被并購的對象，傳言中的潛在買主包括通用電子、億萬富豪巴菲特和殼牌石油等。10月31日，安然公司承認美國證監會已經決定將對安然公司的調查升級為正式調查，這意味著證監會的執行部將組建一個五人調查委員會而且在調查中可以使用正式的傳訊權。安然公司同時宣布任命德克薩斯大學法學院院長鮑爾斯教授為安然公司公司董事會成員，并且負責領導董事會下一個四人特別委員會對關聯交易等問題進行內部調查。當日安然公司股價在連續第十天下跌后首次反彈，漲幅超過20%。共2頁: 上一頁 1 [2] 下一頁

2001年11月1日，安然公司宣布，JP摩根和花旗銀行已經承諾提供10億美元的信貸額度。安然公司將用其中2.5億美元來償還即將到期的債務，余下的7.5億美元將用于提高公司的短期流動性。不過為了獲得這筆信貸承諾，安然公司需要將其最優良的資產之一的天然氣管道作為抵押。盡管如此，標準普爾還是宣布將安然公司的長期債信等級從“BBB+”調低到“BBB”，將短期債信等級從“A-2” 調低到“A-3”。

2001年11月4日，又一起可能存在問題的關聯交易被媒體曝光：安然公司在2001年3月時曾經向一家名為Chewco Investment 的有限合伙(“Chewco合伙”)支付了3500萬美元。據稱安然公司支付這筆款項是為了進行一系列極其復雜的衍生交易，而通過這些交易使得安然公司可以在過去3年中把數億美元的債務不列入其資產負債表。經營和控制這家Chewco合伙的考佩先生(Michael Kopper)，在2001年7月離開安然公司之前任北美業務部的主管，而且他曾經和前首席財務官法斯特先生一起創辦和經營LJM合伙。

2001年11月5日，FITCH宣布將安然公司的債信等級從“BBB+”降至“BBB－”，離垃圾債券的等級只有一步之遙。隨著其財務危機的進一步加深，安然公司開始與私人投資機構和同行業的能源交易公司進行接觸，以尋求至少20億美元的注資。據稱，包括殼牌石油、迪奈基電力公司（DYNEGY）和杜克能源等幾家同業競爭對手可能會有興趣對安然公司進行注資甚至收購。

2001年11月6日，安然公司的前任首席執行官斯科林先生被傳訊到美國證監會作證。有消息稱安然公司準備終止其在亞洲的所有寬頻業務，并且在全球范圍內進行業務重整。另外有報道稱安然公司的核心業務－－能源交易已經受到此次事件的相當影響，市場份額開始下降。當天安然公司的股價跌破10美元。

2001年11月7日，標準普爾宣布將安然公司信托的商業票據信用等級從“BBB+”降級到“BBB”，而且持“負面觀望”。在此消息打擊下，安然公司的股價大幅下降27%，盤中一度跌至7美元/股，是1991年5月以來的最低價。不過，安然公司的股價在下午曾短暫地有所回升，因為《華爾街日報》和CNBC都報道了安然公司正在和迪奈基公司開始討論由迪奈基公司向安然公司注資20億美元或者由迪奈基并購安然公司的可能性。

2001年11月8日，安然公司在向美國證監會提交的一份報告中承認自己在過去三年中的財務報告多有不實之處，從1997年到2001年第三季度的所有財務報告都需要重做。根據初步的重新計算結果，從1997年到2000年，安然公司的實際盈利比原先的數目減少了5.86億美元(20%)，而實際債務上升了6.28億美元(6%)，而股東權益實際上減少了22億美元（19％）而非安然公司在10月16日所宣布的12億美元。安然公司在這份報告中同時宣布解雇公司財務主任和公司北美業務的首席法律顧問。另外，安然公司和迪奈基公司也承認兩家公司正在就合并進行磋商。據《華爾街日報》和《紐約時報》的消息來源稱，如果雙方達成協議，迪奈基公司將通過價值70到80億美元的股票互換來并購安然公司，而且迪奈基公司的最大股東ChevronTexaco公司將進行注資以避免安然公司倒閉。當日安然公司股價收盤于8.41美元/股，正好差不多是其52周最高價的十分之一。

2001年11月9日，穆迪再次宣布將安然公司的債信等級調降一級，距垃圾債券的等級只有一步之遙，不過當天市場的注意力一直集中在安然公司和迪奈基之間的并購談判，當日安然公司的收盤價較前一天上漲22美分，收于8.63美元。在股市收盤之后，迪奈基正式宣布已經與安然公司達成協議，由迪奈基通過價值約70億美元的股票互換來并購安然公司，而迪奈基公司的最大股東ChevronTexaco公司將即時向安然公司注資15億美元，并在并購完成時再向安然公司注資10億美元。如果此項并購能夠通過司法部的反壟斷審批，并購后的新公司將成為全美最大的能源交易商。

2001年11月20日，安然公司承認其核心業務－－能源交易受到此次事件的沖擊，第四季度的盈利很可能出現大幅下滑。隨后幾天安然公司的股價一路下滑，從每股6－7美元下跌到4美元左右。

2001年11月28日上午，考慮到產生安然公司90％盈利的核心業務－－能源交易出現下降，以及安然公司所面臨的可能高達數十億美元的法律責任，標準普爾宣布將安然公司的長期債信等級從“BBB－”降至“B－”的垃圾債券等級。安然公司的股價應聲下跌超過70％，跌到1.20美元/股。11月28日下午，迪奈基公司宣布中止與安然公司的并購協議，因為標準普爾對安然公司降級構成迪奈基與安然公司的并購協議中所規定的具有“重大負面影響”(MaterialAdverseEffect)的事件。安然公司隨后宣布關閉除核心業務以外的其他所有業務，以便盡量減少開支，保持手中的現金持有量。結果當天安然公司的股票收盤于0.65美元/股，當天跌幅超過85％。

這樣，從2001年10月16日開始，安然公司的股價幾乎象自由落體一樣下跌，跌幅超過70％，幾乎將安然公司在整個90年代的增長徹底抹去。

伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway，NYSE：BRKA , NYSE：BRKB）為一總部位于美國內布拉斯加州奧瑪哈（Omaha）的多元控股公司，旗下掌管多家子公司（subsidiary）。波克夏·哈薩威的經營核心為保險事業，包括物業（property）、意外（casualty）保險、再保險（reinsurance）、及特殊類（specialty nonstandard）保險。該公司過去廿五年來，以日益雄厚的資本及微乎其微的負債，平均每年為股東創造25%以上的價值成長。

華倫·巴菲特（Warren Buffett）是伯克希爾·哈撒韋的董事長暨執行長（CEO），運用保險事業所創造的浮存金（float，即保戶在保單簽訂、理賠尚未發生前所繳交的保險費），作為投入生產事業的資本（即投資）。巴菲特接管伯克希爾·哈撒韋的早期，專注于公開上市股票的長期投資，近年來則逐漸轉為企業全數股權的并購。伯克希爾·哈撒韋旗下目前擁有許多截然不同的事業，包括糖果制銷、商品零售、家具裝潢、百科全書、吸塵器、珠寶、報章媒體、制服制銷、鋼鐵公司、飛機租賃及運動鞋制銷等。

伯克希爾哈撒韋-伯克希爾·哈撒韋公司簡介

伯克希爾·哈撒韋（NYSE: BRKA, NYSE：BRKB)由沃倫·巴菲特(Warren Buffett)創建于1956年，是一家世界著名的保險和多元化投資集團，總部在美國。該公司主要通過國民保障公司和GEICO以及再保險巨頭通用科隆再保險公司等附屬機構從事財產/傷亡保險、再保險業務。

伯克希爾哈撒韋公司在珠寶經銷連鎖店Helzberb Diamonds、糖果公司See's Candies,Inc.、從事飛行培訓業務的飛安國際公司、鞋業公司（H.H.Brown and Dexter）等擁有股份。伯克希爾哈撒韋公司還持有美國運通、可口可樂、吉列、華盛頓郵報、富國銀行以及中美洲能源公司的部分股權。

伯克希爾哈撒韋公司是一家主營保險業務，在其他許多領域也有商業活動的公司。其中最重要的業務是以直接的保險金和再保險金額為基礎財產及災害保險。伯克希爾哈撒韋公司設有許多分公司，其中包括：GEICO公司，是美國第六大汽車保險公司；General Re公司，是世界上最大的四家再保險公司之一。

1996年收購的全資子公司GEICO是美國最大的直銷保險商，也是美國第六大私人乘用汽車保險公司和美國第十大財產/傷亡保險公司，擁有470多萬投保人和730萬輛投保汽車。1998年7月，國際王后奶品公司（International Dairy Queen,Inc.）成為集團的全資子公司。該公司在美國、加拿大和其他國家運營著6000家特許商店，經營特色漢堡、熱狗、各種牛奶甜點和飲料等。

伯克希爾哈撒韋-伯克希爾·哈撒韋的歷史

如果你在1956年把1萬美圓交給沃倫·愛德華·巴菲特（Warren Edward Buffett），它今天就變成了大約2.7億美圓。這僅僅是稅后收入！

伯克希爾·哈撒韋公司40年前，是一家瀕臨破產的紡織廠，在沃倫·巴菲特的精心運作下，公司凈資產從1964年的2288.7萬美圓，增長到2001年底的1620億美圓；股價從每股7美圓一度上漲到9萬美圓。

伯克希爾哈撒韋-伯克希爾·哈撒韋的現狀

今天，伯克希爾公司是一家具有深遠影響的投資控股公司，在全世界所有保險公司中，股東凈資產名列第一；在《財富》500強中，伯克希爾的賬面價值排名第四。伯克希爾公司是一家擁有股票、債券、現金和白銀的保險王國，同時它還有許多實業公司。

任何一種劃分公司種類的做法都不適合伯克希爾公司，伯克希爾的經營范圍包括保險業、糖果業、媒體、多種經營、非銀行性金融、投資、不同性質的公司或是聯合大企業。伯克希爾公司是一家混合型公司，這從經營范圍上不難看出。

比爾·蓋茨入選公司董事

2005年4月30日伯克希爾·哈撒韋公司股東在公司年會上投票通過了對蓋茨的董事任命。沃倫·巴菲特說：“蓋茨的加入將有助于確保伯克希爾·哈撒韋公司的成功發展，因為蓋茨有很好的商業頭腦，了解伯克希爾·哈撒韋公司的文化，并愿意提供幫助。”

美國銀行（bank of America BOA舊金山）、巴克萊銀行(Barclays Plc)、花旗集團(Citigroup Inc.紐約市)、瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG 瑞士)、德意志銀行(Deutsche Bank AG德國)、高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.美國紐約)、美林公司(Merrill Lynch)、摩根士丹利(Morgan Stanley)以及瑞銀集團(UBS AG國投瑞銀基金管理有限公司)。

十天前發布的中共十七屆五中全會公報，給人些許期盼的感覺。通篇讀來，調子上大有“淡化速度，強調結構”的味道。公報中，“加快轉變經濟發展方式”、“經濟結構戰略性調整”等措辭反復出現，并且把今后五年的主要目標定為：“經濟平穩較快發展，經濟結構戰略性調整取得重大進展??使我國轉變經濟發展方式取得實質性進展??”

方向對了，接下來是如何實現的問題，那就要說說結構扭曲在哪里了。

中國經濟結構的扭曲表現在諸多方面，重要表現之一是經濟增長嚴重依賴出口。最近5年（2005-2009），凈出口在國內生產總值GDP中的占比分別為5.4%，7.5%，8.9%，7.9%，5.1%。這樣高且持續多年的凈出口在大國當中相當罕見，直接后果就是巨額的外匯儲備。截止今年10月外匯儲備余額超過2.64萬億美元，超過年GDP一半。巨額的外貿盈余和外匯儲備不僅成為國際爭端的導火索，還意味著國內居民并沒有從為出口而進行的大規模生產中獲得潛在的更多福利。大量的產品沒能留在國內被消費，留下了的卻是沉重的環境和資源負擔。倘若能夠實現以內需促生產，則居民福利會增加，也能少掉許多國際爭端。這里并非說出口一無是處——許多經濟嚴重依賴出口背后有其道理，將另文敘述。本文希望強調的是，一個大國嚴重依賴出口不是一個可持續戰略，也不是一個福利最大化的戰略。經濟結構扭曲的重要表現之二是服務業發展水平嚴重滯后。2008年，中國服務業占GDP的比重為40%。作為比較，同期全球平均水平約為70%，富裕國家如美國、英國、法國達到75-80%；日本和韓國分別約為70%和60%；金磚四國中巴西、俄羅斯和印度分別達到66%、59%和54%。以印度為例，從人均收入而言，印度只有我們的約三分之一，但是服務業占GDP的比率卻要比中國高出整整14個百分點。到2009年，中印差距有所縮小，但依然有12個點。更醒目的數字是，被世界銀行劃為“低收入”國家的這個比率平均也在45%左右，中國服務業水平的滯后可見一斑。

重要的股票市場指數

你應該對主要的股票市場指數有所了解，例如道·瓊斯工業指數(DJIA)、標準普爾500(Standard & Poor 500)、標準普爾400(Standard & Poor 400)、納斯達克100(Nasdaq 100)、羅素千種增長指數(Russell 1000)、摩根士丹利股價指數(MSCI，Morgan Stanley Capital International indices)等等。實際上，隨著經濟的全球化，除了要知道無縫的資金流和科技相互接聯(seamless capital flow and technology interconnectivity)如電子交易系統(ECNs, Electronic Communication Networks)和跨國股票交易平臺的出現，你還應熟悉全球主要交易所的領先股票指數。

以下是全球股市重要指數名單：

對于這些股票指數，我們應該掌握哪些基本的知識和概念呢?讓我們分析一下標準普爾500指數——在美國最常用的、衡量美國股票表現的基準指數，我們用它來檢驗一下自己的掌握程度。

·它是資本加權指數還是價格加權指數？

標準普爾500是資本加權指數(股票價格×流通股數)；而道瓊斯工業指數是價格加權指數。作為價格加權指數，價格高的成分股比價格低的成分股對指數的影響力更大；對于資本加權指數來說，流通總市值高的成分股則會比流通總市值低的成分股對該指數的影響力大。

·每一個指數由多少成分股構成？

標準普爾500指數由500個成分股構成；道瓊斯工業指數由30個成分股構成。

·標準普爾500指數和道瓊斯工業指數歷史最高點分別是多少？何年何月發生的？

標準普爾500指數的最高點是2000年3月的1527點；道瓊斯工業指數的最近的峰值出現在2002年1月，收盤的時候達到了11723點。

掌握這點知識可以讓你從股票市場歷史發展的角度，對其有全面的了解，特別是當股市正在經歷熊市回調的時候尤為重要。

·什么是52周的最高價和最低價？

筆者寫到此處時，標準普爾500指數的52周最高價和最低價分別是1199和842，道瓊斯工業指數的52周最高價和最低價分別是10600和7700。

在日常操作上，金融界的業內人士習慣于關注過去52周來的最高價和最低價，而不是依據歷年。

·指數所代表的流通股權市值有多少？它在國內生產總值中占多大比重？

根據各項指數記載的情況，在2002年7月31日，標準普爾500指數的市場總值達到8.4萬億美金。美國的國內生產總值指數達到約10萬億美金，這樣人們就可以算出該股指占國內生產總值的比重為84%。

·該指數根據目前估計的收益，市盈率是多少？標準普爾500指數的歷史平均市盈率是多少？

從二戰以來，標準普爾500指數的市盈率曾經達到最低值7(這個值出現于20世紀40年代末；后又在1974年至1978年間再次出現，當時的高通脹率使未來的收入貶值)；在1961年，標準普爾500指數達到其最高值約23。在1987年10月的股災(October19 Black Monday)爆發之前，標準普爾500的市盈率保持在20以上。但是近幾年的平均值更高了：截至1998年底，市盈率指數一度達到歷史新高32.27(依據過去12個月的實際收益計算得來)。

·標準普爾500的股息收益率是什么？

標準普爾500目前的股息收益率是1.72%。自二戰以來，標準普爾500的歷史最高紀錄是1942年的8.69%。在1962年至1994年間，標準普爾500的平均股息收益率約為4%。但是，20世紀90年代的牛市使這個指數降低到前所未有的最低值。在1998年底，標準普爾500的收益率僅僅為1.34%，這是歷史上最低水平的一年。

·什么是標準普爾500預期盈余增長率？

標準普爾500歷史盈利增長率如下圖所示：

如果你想掌握更高層次的知識，下面這些知識可以使你從應征者中脫穎而出：

·標準普爾500指數有多少個抽樣部門？分別是哪些部門？

標準普爾500指數中包括10個部門，分別是：消費者非必需品(consumer discretionary)、消費者常用品(consumer staples)、能源、金融、醫療、工業、信息技術、材料、電訊服務和公用事業。

·這些主要行業部門在指數構成中所占的比例分別是多少？

各主要行業所占比例如下：

·標準普爾500指數和標準普爾400指數有哪些區別？

標準普爾400代表的是美國股市的中盤股，而標準普爾500代表的是大盤股。列入標準普爾500的公司通常在各自的行業內擁有最大的市場價值。兩個指數的另一個明顯差別是在標準普爾400指數中沒有金融股。

·指數中成分股的變換規則是什么？

對標準普爾500指數進行維護的內容包括監控并完成公司(成分股)的增加和刪減、股數變動(Share Change)、股票拆股(stock splits)、股票分紅(stock dividends)，對由于資產重組或子公司剝離(spin-offs)造成的股價進行調整。此外，一些公司行為例如拆股和股票分紅，需要對指數中該公司的普通股流通股數和股價作一些簡單的調整。其他的公司行為，如股票增發、將會改變指數的市值，需要做“指數除數”調整(index divisor adjustment)以防止由于公司行為造成的指數變動。

通過調整“指數除數”來反映股票市場的價格的變動，可以使標準普爾500指數的價格不受公司行為的影響。這樣既可保證指數作為股票市場“晴雨表”的精確性，又能同時確保指數不受到公司調整股數的影響。所有的指數除數調整，都是在股票交易所交易結束之后和計算完標準普爾500的價值之后才進行的。標準普爾500的指數除數的任何變化都會相應影響到標準普爾的工業部門、金融部門和各附屬行業的指數除數。