第一篇：案例二 注冊會計師職業(安然公司)

案例二 注冊會計師職業

安然公司審計案例

2001年12月2日，世界上最大的天然氣和能源批發交易商、資產規模達498億美元的美國安然公司（Enron Corp.）突然向美國紐約破產法院申請破產保護，該案成為美國歷史上最大的一宗破產案。安然公司可謂聲名顯赫，2000年總收入高達1008億美元，名列《財富》雜志“美國500強”第七位、“世界500強”第十六位，連續4年獲得《財富》雜志授予的“美國最具創新精神的公司”稱號。這樣一個能源巨人竟然在一夜之間轟然倒塌，在美國朝野引起極大震動，其原因及影響更為令人深思。

一、安然事件始末

1997年11月：安然公司購買了其合伙公司JEDI的股票，隨之將股票又賣給了它自己創建的Chewco公司，并由安然公司人員經營。由此，安然公司開始了一系列復雜的秘密交易，意圖隱瞞公司巨額到期債務。

2001年2月20日：《財富》雜志稱安然公司為“巨大的密不透風”的公司，其公司債務在堆積，而華爾街仍被蒙在鼓里。當日安然公司股票收盤價為每股75.09美元。4月17日：安然公司董事長肯尼斯·萊（Ken Lay）拜訪副總統切尼和其他能源政策官員。此后又會見了五次。

8月14日：安然公司首席執行官員斯基林（Jeffrey Skilling）辭職，安然公司仍堅持對公司財務狀況秘不外宣。當日該公司股票收盤時降至每股39.55美元。

10月12日：美國五大會計師事務所之一的安達信公司法律顧問指使員工銷毀了安然公司的審計檔案。

10月16日：安然公司宣布第三季度虧損6.18億美元，穆迪公司考慮降低安然債券等級。當日安然公司股票降至每股33.84美元。

10月22日：美國證券交易委員會開始對安然公司展開調查。

10月26日：安然公司向美聯儲主席格林斯潘通報了公司的問題。當日該公司股票降至15.40美元。

11月8日：安然公司承認自1997年以來虛報盈利約6億美元。

11月29日：美國證券交易委員會將對安然公司調查擴大至其審計的會計事務所——安達信公司。

12月2日：安然公司申請破產，公司股票降至每股26美分。2002年1月9日，美國司法部開始對“安然事件”展開刑事調查。

2002年6月15日上午，美國休斯敦城一個聯邦大陪審團裁定，曾是美國五大會計師事務所之一的安達信公司因妨礙對安然破產案的司法調查而“有罪”。這一裁決雖然并沒有出乎人們的預料，但仍然引起了美國各家媒體的極大關注。隨后沒過幾小時，美國證券交易委員會發表聲明說，安達信“自愿”于8月底結束對上市公司的審計業務。《紐約時報》評價說，這實際上是宣告安達信“89年的生命結束了”！

二、安然事件中的一些審計問題

根據已披露的資料,安達信在安然事件中,至少存在以下一些問題:(1)安達信出具了嚴重失實的審計報告和內部控制評價報告。安然公司自1985年成立以來,其財務報表一直由安達信審計。2000年度,安達信為安然公司出具了兩份報告,一份是無保留意見加解釋性說明段(對會計政策變更的說明)的審計報告,另一份是對安然公司管理當局聲稱其內部控制能夠合理保證其財務報表可靠性予以認可的評價報告。這兩份報告與安然公司存在的前述重大會計問題形成鮮明的反差,已成為笑柄。經過與安達信的磋商,安然公司2001年11月向ＳＥＣ提交了8-Ｋ報告,對過去5年財務報表的利潤、股東權益、資產總額和負債總額進行了重大的重新表述,并明確提醒投資者:1997至2000年經過審計的財務報表不可信賴。換言之,安然公司經過安達信審計的財務報表并不能公允地反映其經營業績、財務狀況和現金流量,得到安達信認可的內部控制也不能確保安然公司財務報表的可靠性,安達信的報告所描述的財務圖像和內部控制的有效性,嚴重偏離了安然公司的實際情況。

(2)安達信對安然公司的審計缺乏獨立性。獨立性是社會審計的靈魂,離開了獨立性,審計質量只能是一種奢談。安達信在審計安然公司時,是否保持獨立性,正受到美國各界的廣泛質疑。從美國國會等部門初步調查所披露的資料和新聞媒體的報道看,安達信對安然公司的審計至少缺乏形式上的獨立性,主要表現為:①安達信不僅為安然公司提供審計鑒證服務,而且提供收入不菲的咨詢業務。安然公司是安達信的第二大客戶,2000年度,安達信向安然公司收取了高達5200美元的費用,其中一半以上為咨詢服務收入。安達信提供的咨詢服務甚至包括代理記賬。社會各界紛紛質疑,既然安達信從安然公司獲取回報豐厚的咨詢收入,它能保持獨立嗎?安達信在安然公司的審計中是否存在厲害沖突?它能夠以超然獨立的立場對安然公司的財務報表發不偏不倚的意見嗎?即使安達信發現了重大的會計問題,它有可能冒著被辭聘從而喪失巨額咨詢收入的風險而堅持立場嗎?面對諸如此類的質疑,即使安達信能夠從專業的角度辯解自己并沒有違反職業道德,但社會大眾至少認為安達信缺少形式上的獨立性。關于會計師事務所能否同時扮演審計鑒證和咨詢服務角色的辯論由來已久。SEC前任主席阿瑟·利維特2002年1月17日在《紐約時報》上發表了題為“誰來審計審計師”的文章,重提3年前的主張,要求對會計師事務所同時提供審計鑒證和咨詢服務予以限制。SEC在這場與“五大”的較量中敗下陣來,從反對“五大”的先鋒人物利維特的離職,到力挺“五大”的哈維.彼特②繼任SEC主席,足見“五大”的影響力。資料顯示,安達信的政治行動委員會在2000年美國國會選舉中就捐贈了99萬美元的“政治獻金”。會計師事務所居然設立政治行動委員會,試圖影響國會選舉,獨立性何在?②安然公司的許多高層管理人員為安達信的前雇員,他們之間的密切關系至少有損安達信形式上的獨立性。安然公司的首席財務主管、首席會計主管和公司發展部副總經理等高層管理人員都是安然公司從安達信招聘過來的。至于從安達信辭職,到安然公司擔任較低級別管理人員的更是不勝枚舉。(3)安達信在已覺察安然公司會計問題的情況下,未采取必要的糾正措施。美國國會調查組披露的證據顯示,安達信在安然黑幕曝光前就已覺察到安然公司存在的會計問題,但未及時向有關部門報告或采取其他措施。國會調查組獲得的一份安達信電子郵件表明,安達信的資深合伙人早在2001年2月就已經在討論是否解除與安然公司的業務關系,理由是安然公司的會計政策過于激進。我們注意到,安達信為安然公司2000年度財務報表出具的審計報告是2001年2月23日,因此有理由相信,安達信在出具審計報告時很可能就已經覺察到安然公司存在的會計問題,否則,合伙人是不可能在2月份討論是否辭聘的問題的。2001年8月20日,沃特金斯女士致電她過去在安達信的一名同事,表達了她對安然公司會計問題的關注。與此同時,她致函安然公司董事會主席,警告安然公司“驚心構造的會計騙局”有可能被揭穿。8月21日,包括首席審計師大衛.鄧肯在內的四名安達信合伙人開會討論沃特金斯女士發出的警告。此時,安達信已經意識到事態的嚴重性了。盡管如此,安達信并沒有主動向證券監管部門報告,也未采取其他必要措施來糾正已簽發的審計報告。安達信的這種做法是否違反規定,目前尚難以斷定,但至少讓社會公眾對安達信的職業操守大打折扣。(4)銷毀審計工作底稿,妨礙司法調查。在沸沸揚揚的安然事件中,最讓會計職業界意想不到的是安達信居然銷毀數以千計的審計檔案。我們知道,審計最重證據。以客觀、真實的證據為依據的審計,被Paton和Littleton(1940/1970)稱之為英國對審計行業的最重要貢獻。客觀、真實的證據也是他們提出的會計基本假設之一。安達信銷毀審計檔案,是對會計職業道德的公然挑釁,也暴露出其缺乏守法意識。事發后，美國司法部、聯邦調查局和SEC等部門正就此丑聞對安達信展開刑事調查。丑聞曝光后,安達信迅速開除負責安然公司審計的大衛.鄧肯,同時解除了休斯敦其他三位資深合伙人的職務。但這一棄車保帥的招數看來并不高明。鄧肯在接受司法部、聯邦調查局和SEC的問訊時,拒不承認是擅自作出銷毀審計底稿的決定,而堅稱是在2001年10月12日接到安達信總部的律師通過電子郵件發出的指令后,才下令銷毀審計底稿的,直至11月8日收到該律師的指令后才停止銷毀活動。銷毀審計檔案不僅使安達信的信譽喪失殆盡,而且使這一事件升級為刑事案件。最后，安達信被裁決有罪并“壽終正寢”可以說與這一事件直接有關。

三、安然事件爆發后美國采取的加強監管措施 2002年7月30日美國通過了《薩班斯—奧克斯利法案》（SOX法案），加強對上市公司和注冊會計師行業的監管，一個顯著的變化會計師行業由從自律改為加強監管。

以往，美國注冊會計師行業的監管與服務職能都集中在美國注冊會計師協會（AICPA）。然而，證券市場的系列會計丑聞，已使注冊會計師行業自律的有效性遭到空前質疑。

實際上，美國注冊會計師協會是依靠會員會費的資助在維持運作，所以少數大型會計師事務所對協會的影響很大，使協會不可避免地會自發維護注冊會計師的利益。因此，僅依靠協會自律，很難杜絕丑聞再度發生。

SOX法案規定：

●要求美國證券交易委員會（SEC）成立上市公司會計監督委員會(PCAOB)，而原來由AICPA行使的對注冊會計師行業的監管職能，則交給更具公共職能的PCAOB。

●PCAOB由五人組成，直接歸美國證監會管轄，但不屬于其內部雇員。為消除注冊會計師事務所對其的影響，該委員會的運行經費不再由會計師事務所承擔，而是改為由上市公司分擔； ●美國證監會授權該委員會制定審計準則、會計師事務所注冊權、日常監督權、調查和處罰權；檢查和處理上市公司與會計師之間的會計處理分歧。

可以說，安然事件和安達信倒閉對美國資本市場和會計界產生的影響將是非常深遠的，其中暴露出來的諸多問題也有待進一步研究和解決。

案例討論題：1．通過閱讀案例，你認為導致安然公司審計失敗的因素有哪些？

2．你認為注冊會計師行業可以采取哪些措施來保證審計質量？

3．會計事務所在國外和國內可以采取哪些不同的組織形式？結合安達信公司，請你談談不同組織形式的優缺點以及其對審計質量會有什么樣的影響？闡述你的理由。

4．安然公司和安達信公司的倒閉事件以及美國會計監管措施方面的變化對我國注冊會計師行業的管理有哪些啟示？談談你的看法。

第二篇：安然公司案例分析英文翻譯

美國安然公司破產的原因分析及啟示

一﹑安然公司的基本情況

安然公司成立于1985年,由當時的休斯敦天然氣公司(Houston Natural Gas)和北聯公司（Inter North）合并而成。其以創造性的手法將金融市場中的期貨﹑期權等概念移植到能源交易中，提供能源產品的期貨﹑期權交易，并不斷開拓新的市場，一度成為能源寡頭。2001年12月2日，安然公司正式申請破產保護。

二﹑安然公司破產原因分析

昔日的能源寡頭到被迫申請破產保護，其中原因自然是復雜多方面的。有宏觀環境的變化，美國金融﹑會計審計制度方面的缺陷，公司監督機制及經營方式等方面的問題。大致可分為以下幾個方面：

1﹑脆弱的泡沫化經營作為公司發展的基礎。2﹑隱瞞債務﹑人為操縱利潤等手段難以為繼。3﹑公司監管機制形同虛設。

4﹑美國會計審計制度缺陷使安然公司有機可乘。

三﹑安然公司破產的啟示

安然公司的破產對當時的經濟有著很強的破壞力，其反映了市場經濟條件下企業的不當行為對經濟帶來的巨大影響。這對于完善我國的市場經濟體制﹑防范金融風險﹑促進金融市場健康發展具有十分重要的意義。

Causes Analysis and Enlightenment of Enron's Bankruptcy A, Basic Situation of Enron

Enron Corporation was founded in 1985, the merger of Houston Natural Gas Corporation(Houston Natural Gas)and the Northern Alliance(Inter North).With a creative approach, Enron transplanted the concept of financial markets in futures, options to energy trading, supplied energy futures, options trading, and constantly opened up new markets, became energy oligarchs.On December 2, 2001, Enron filed for bankruptcy protection.B, The Cause Analysis of Enron's Bankruptcy The reasons which caused yesterday energy oligarchs to file for bankruptcy protection are complex and multi-faceted including changes in the macroeconomic environment, financial, accounting and auditing system deficiencies , the company supervision mechanism and mode of operation and so on.They could be divided into the following areas: a , A fragile bubble operation as a basis for the development of the company;b , Concealing debt , manipulated profits is unsustainable;c , Useless regulatory mechanism;d , Accounting and auditing system defects.C, the Enlightment of Enron's Bankruptcy Enron's bankruptcy has a strong destructive power , which reflected that the misconduct of the enterprises in the market economy brought tremendous impact on the economy.It has a great significance for improving China's market economic system, guarding against financial risks, promoting financial market health.

第三篇：美國安然公司破產案例分析

美國安然公司破產案例

摘要：本文從美國安然公司破產案例出發，結合國內銀行業務實踐，提出了對銀行信貸決策方面的一些建議和看法，主要有：對借款人資產負債結構、賬面價值與資產的市場價格的認識；借款人穩健經營問題，尤其是流動性風險問題；銀行分散化投資的信貸原則問題；關于無擔保的信用貸款問題，等等。

美國安然能源公司（Enron Corp.ENE），曾名列世界500強第16位，并連續4年榮獲“美國最具創新精神的公司”稱號，2001年被美國《財富》雜志評為全球最受稱贊的公司。2001年9月30日其資產負債表上顯示的總資產達618億美元；2000年8月，其股價曾超過90美元，其業績甚至超過IBM和AT&T這些市場表現優異的公司。但即使是這樣曾經是“業績優良”的巨型公司，在涉嫌做假帳，受到美國證券交易委員會調查的消息公布后，該公司股價大幅下跌，標準普爾等評級機構將其債券評級下調為垃圾級，不得不遞交了破產保護申請，成為有史以來最大的公司破產案。該公司目前也在中國開展業務，其破產在全球證券及銀行業中引起較大震動。本文從美國安然公司破產案例出發，結合國內銀行業務實踐，提出了對銀行信貸決策方面的一些建議和看法。

一、要對公司的資產價值進行正確的判斷，不僅要分析企業的財務報表，更要關注公司資產的市場價格及其影響因素。

對企業資產價值進行評估，是金融分析的三大支柱之一。正確理解衡量資產與負債價值的核心原則，對于金融機構正確決策及防范信貸風險非常重要。

通常，我們在對借款人的財務狀況進行評審時，關于企業的財務信息主要來源于其財務報表，但由于這些財務報表（包括資產負債表、損益表和現金流量表）是按照會計專業的原則制定的，僅用原始成本計量資產的價格，再考慮折舊后記錄下來。顯然，其所計量的某項資產或債務的價值，不僅沒有考慮資產與負債當前的市場價格，而且忽略了一些經濟意義非常重要的資產與負債。因此，某種意義上講，報表中的資產與負債僅為賬面價值，如果不與其市場價格結合起來，就不能對負債公司的狀況進行全面、準確的判斷。

例如，某家公司因產品質量可靠、信譽良好，或因研發高效而擁有具有市場優勢的科技產權，這些雖不一定直接表現為實際資產，但卻會影響公司的市場價值。同樣，有關其未來前景的信息，雖不直接表現為現實的資產或負債，但卻是影響公司未來發展的重要預期因素，如該公司為上市公司，股票價格會相應做出反映。

同資產、負債表的賬面會計價值相比，其市場價格與公司的現金流量、信用的聯系更加密切，對公司經營狀況的反映更敏感，影響更深，美國安然公司就是

證明之一。安然公司在證券市場上的不良表現，很快使其能源交易及行銷業務受到重大影響，其曾是全美最大的在線能源交易平臺（日平均成交金額高達30億美元）——網上系統交易基本陷于停頓，交易平臺也在當天關閉。美國安然公司的破產，使我們不難看出：財務會計報表只能部分反映企業經營狀況，只有正確分析、預測公司資產的市場價格及影響因素，才能正確評價公司資產的真實價值。

從另外一個側面也提醒我們，公司與資本市場的聯系，使得對其資產價值的評估更加復雜。上市公司在資本市場上籌集到資金的同時，受市場敏感性及反作用的影響，公司也面臨更大的信用風險。可以想象，如果不是由于資本市場所做出的強烈反應，安然公司也許不會在如此短暫的時間內破產。

但遺憾的是，目前在我國，銀行進行項目評估及信貸管理時，多數采用的還是傳統的做法，較多地注重會計報表，而對上市公司資產的真實價值及價值影響因素重視不夠；在對公司信用評估時，比較多地認為上市公司一般信用較好、且能受市場監督，而對于市場的反作用可能帶來的突發性的甚至是毀滅性的風險認識不夠。二、一般企業都具有擴大負債的傾向，且當負債高于一定比例時，具有隱瞞真實負債的動機。

一般而言，公司管理者進行資本結構決策是為了增加股東財富。根據關于企業資本結構的MM理論，在理想、無摩擦的市場環境下，公司發行的所有證券的市場價格由公司的盈利能力和實際風險決定，與其資本結構無關。由于無摩擦環境不存在，公司資產的價值會因資本結構的不同而不同。比如，由于公司所得稅的存在，借助債務融資，公司可減少納稅的金額。債務的利息抵稅的現值會反映到股票的價格之中，對于一個無債公司，當管理者宣布公司將發行一定量的債券用于回購股票時，股票的價格一定會上漲。因此，為使股東財富最大化，一般管理者都會盡量增大公司資本結構中的負債比例。

但是，一般認為，當公司資本結構中債務所占的比例逐步提高時，公司的違約風險也越來越大，當債務比例過高時，出現財務危機的可能性增大。因此，當公司的債務比例高于某一值（最佳負債率）時，其股票價格反而會隨著債務比例的提高而下降。

企業管理者的目標是實現企業股東擁有價值的最大化，最佳負債率的存在從另外角度告訴我們，一個上市公司為何盡可能擴大債務比例，而當比例高達一定值時又存在隱瞞債務的動機。再以美國安然公司為例，截止2001年10月末，該公司負債達312億美元（資產為498億美元），資產負債率為62.7%。從目前披露的情況表明，該公司長期以來一直采用虛假的財務結構和激進的會計政策，缺乏穩健和審慎作風，雖然具有所謂比較強的創新精神，但出現財務危機的風險也在同步加大。該公司在不斷擴大負債時，為使債務不會立即被投資者們所了解，通過賬務違規操作，將債務列入另外的業務部門，而不在資產負債表反映，欺騙

投資者。

我國部分借款企業存在負債率偏高的現象。按照規定，新建項目資本金比例一般為35-20%，按此推算，部分新建企業負債率則高達65-80%；部分老企業負債率也高達60%以上。

從銀行債權人的角度看，對高負債公司負債的真實性及變動情況應引起特別關注。可以通過金融同業的信息溝通，加強對借款人實際負債的了解。

三、當公司真實負債高于一定比例時，受利益驅動的影響企業更趨向于選擇高風險經營。

公司的資本結構決定了誰將獲得企業未來多大部分的現金流量，債券、銀行貸款需要保證固定的現金支付，而股東回報是支付所有負債之后的剩余部分。當公司的債務金額很大時，公司的股東與債權人之間便存在利益的沖突及協調問題，代表股東利益的管理者，為了獲得高收益會傾向于選擇風險很大的投資，因為如果項目失敗，債權人將承擔大部分損失，而當項目成功時，大部分收益由股東獲得。例如，如果公司目前的資產價值為1億元，一年后到期的債務面值為1.05億元。管理者可以選擇兩個投資項目，一個是無風險的，利率為5%、一年后到期的國債；另一個是風險很大的投資項目，一年后要么獲得2億元，要么什么也沒有。即使后者成功的概率較小，管理者也會選擇它，因為管理者如果投資于國庫券，一年后公司的價值將為零，如果一年后公司的價值可能大于1.05，不管可能性多么小，股東的財富將大于零。在本例中，債權人承擔了風險投資的所有風險，股東卻可以獲得所有的風險溢價收益。因此，當公司債務比例高于一定值時，債權人會面臨債務人經營選擇上的道德風險。

安然公司破產從實踐上證明了這一點。安然公司負債比例較大，曾一度被認為是采用新營運模式的典范，它起初主要是經營發電廠等能源資產，后經過所謂“革命性的轉型”，將其業務從傳統經營轉向能源買賣和約交易。安然公司在從電力這樣的公共事業產品，到像“天氣衍生金融產品”（是一種與天氣相關的保險形式）這種新奇的金融工具方面，成為一個大膽的交易商。所有這些，起初給安然帶來了巨大成功，但也為后來財務危機的爆發留下了隱患。

因此，當企業負債高于一定比例時，要謹防其經營選擇上的道德風險。越是由于企業貸款條件好，銀行要求資本金比例較低的企業，對于其經營范圍的變化越是要引起高度的關注。

四、注意公司資產無流動性而引致的財務危機

保持流動性是指具有保證支付到期債務的能力，流動性不僅要求維持日常運轉的經營性流動性，還要求在危機情況下保證融資需求能及時得到滿足。因此，上述兩個條件之一得不到滿足，就可能陷入財務危機之中，甚至有可能破產。

美國安然公司與2001年初被紐約證交所暫停交易的APP公司（主要業務為

林、漿、紙）一樣，陷入危機的直接原因都是因現金及信用不足而導致的流動性不足。安然公司雖擁有遍布全球的發電廠和輸油管線，但卻沒有足夠的現金及信用償還債務，無法保證公司的流動性，公司不能正常運轉。財務危機爆發時，安然也曾許諾其資產流動處于穩定態勢中，但是其現金還是在不到三周的時間內耗盡。安然公司的個案，很可能使美國監管部門密切注意公布了巨額利潤但營運現金收入很少的公司。

可以想象，如果安然公司當時能設法解決流動性問題，該公司就會有起死回生的一線生機，而不必被迫匆匆進行清算。

安然公司的案例啟示我們，在項目的評估及信貸管理時，不僅要注意借款人的資產的整體狀況，還要分析其資產結構，尤其是企業資產的流動性及現金管理問題。我認為，在流動性、盈利性和安全性三者的權衡中，穩健經營是基礎，保持合理的流動性，避免支付風險是企業實現經營穩健的關鍵。對此，單純的外部約束不能從根本上解決這個問題，企業必須要注意從內因上解決，采取穩健的經營和財務政策。作為銀行，也必須從更高的層次認清這一點，避免貸款對象的流動性風險擴散到銀行體系，造成銀行的流動性問題。

五、關于銀行分散化的貸款原則

適當分散化的投資原則表明，通過分散持有風險資產，可以在不減少預期收益率的條件下，減少整體風險的暴露程度。

美國安然公司的案例說明，大公司如不能穩健經營，也會有出現重大財務危機的可能性。因此，即使前景良好的貸款項目，如貸款比例過大都需慎重行事，因為這樣會使風險集中集中積聚在少數貸款項目上。

安然公司的負債高達312億美元，但專家分析，安然事件雖然會對美國金融機構有相當的影響，但由于許多債權銀行是以銀團貸款形式向安然公司放貸的，各家銀行貸款金額相對較小，有利于分散風險。因此，預計安然公司的債務問題對銀行體系的影響不會很大。

安然公司案例表明，對于同一項目及風險相關性較強的項目，把握分散化信貸政策是必要的。而我國目前的狀況是：即使是很大的項目（如貸款金額高達幾十甚至上百億元人民幣），往往融資由一家銀行或少數幾家銀行承擔，為了取得對某個大項目的貸款，獨貸某個項目的情況比較普遍。為防范風險，按照適當分散化原則進行銀團貸款是較好的選擇，銀行對此應引起高度重視。

六、慎發沒有任何保證的信用貸款

風險即不確定性，它之所以重要，是因為它關系到投資安全。不確定性雖然是風險的必要條件而非充分條件，但任何一種風險的情況都是不確定性的，沒有

任何擔保的信用貸款存在較大的不確定性，風險大。作為銀行，應審慎發放信用貸款。

新經濟的發展使技術折舊加快、經濟周期縮短，各種衍生金融工具與實體經濟的結合使影響企業經營的因素變得更加復雜，而且影響更深更廣。

任何公司都面臨不確定性的風險，即使是卓有建樹的大公司也不例外。如果公司選定權益或資產作抵押，則當公司沒有償還貸款時，借款人有這些權益或資產的第一優先權。在破產清算前，有抵押的債權人可以通過出售抵質押品獲得應得的收益，而沒有抵質押的債權人則存在不能收回債權的巨大風險。可以認為，在安然公司312億美元債務中，采取信用放款的銀行與采取擔保措施的債權銀行所具有的清償保障是不同的。

在貸款期限長達數十年的情況下，往往難以準確預測債務人可能遇到的風險及可能造成的損失。因此，即使對目前財務狀況仍十分良好的公司，銀行也應慎重發放無任何擔保的長期貸款。但是，目前在我國，銀行間為了爭取貸款客戶，對于一些目前看情況較好的客戶，大量發放無任何擔保的長期貸款（有的貸款期限長達15-20年）。安然公司的破產告訴我們，永遠強盛的公司是不存在的，其無擔保債權人的教訓值得國內銀行界借鑒。

客觀的說，美國安然公司的破產事件給資本市場的啟示是深刻的，尤其是對金融界的教訓更值得我們深思。作為銀行，如何對借款人資產負債結構進行正確分析，如何衡量借款人資產的實際價值，加強對借款人經營狀況的信貸管理，這些都是十分重要的。在信貸風險防范上，如何采取適當分散化的投資原則和正確處理信用貸款問題是我國銀行界面臨的當務之急。

第四篇：安然事件-案例

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? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 失敗案例——安然事件

案例背景

美國最大的能源公司，美國企業500強2001第七位;

2001年12月突然申請破產保護，導致安達信會計師事務所倒閉;

首席執行官及首席財務官被聯邦法院提起刑事訴訟。

會計造假

設立復雜的公司組織結構，通過關聯方交易操縱利潤;

利用“特別目的實體”隱藏企業債務;通過SPE空掛應收票據，高估資產和股東權益;

利用衍生金融工具。

主要問題

公司文化重視短期業績;

公司管理層不重視內部控制制度;

董事會和審計委員會對管理層采取不干預態度，缺乏對管理層的有效監督;

管理者的獎勵直接與公司股價掛鉤。

失敗案例——巴林銀行

案例背景

成立于1762年，倒閉前是英國歷史最久、名聲最顯赫的商業銀行。

1992-1995年期間，新加坡分公司的期貨交易員里森刻意隱藏了金融衍生產品交易所造成的虧損，至1995年2月總虧損累計達14億美元。英格蘭銀行宣布巴林銀行不得繼續從事交易活動并將申請資產清理，最終被荷蘭國際集團收購。

主要問題

內部職責劃分存在嚴重弊端，里森身兼雙職，既擔任前臺首席交易員，又負責管理后線清算;

公司管理層不重視對財務報表的分析工作;

管理層未能及時就1994年底資產負債表上顯示的5000萬英鎊的不明差額采取行動;內部控制制度在資金管理流程方面存在缺口，里森在過程中多次成功地向倫敦總部取得大額資金，以支付衍生產品交易虧損所需追加的保證金，但內部監察機制未能由此發現問題。

失敗案例——中航油、伊利、巨人

案例背景

中航油——因石油衍生品交易巨虧5.5億美元。

伊利乳業——2004年12月，公司董事長鄭俊懷等5名高管因涉嫌挪用公款謀取私利被逮捕。

巨人集團——拆借8000萬港幣投入保健品業;投建耗資10億元巨人大廈;對生物工程的盲目樂觀。

主要問題

內部監督機制形同虛設，集團公司控制不了下屬公司的“人”權;

風險管理制度不健全，未建立危機處理機制;

公司治理結構出現漏洞;

缺乏有效的監督機制監控公司資金的不法流動;

盲目多元化，沒有任何風險管理措施或觀念，導致巨人集團的沒落。

失敗案例——四川長虹

案例背景 ? ? ? ? ? ? ?

1994年在上海證券交易所上市，曾一度是國內股市少有的績優股。

2004年12月28日長虹發布了上市10年以來的首次預虧報告，虧損主要緣自對單一應收款帳戶(美國APEX公司)的壞賬準備。

APEX公司已經累積拖欠四川長虹4.67億美元貨款。

主要問題

對主要經銷商的運營缺乏充分了解，對運營風險掌握不足;

缺乏有效的內部控制制度，以反映應收賬款的回收問題;

管理者可能刻意隱瞞已發生的損失。

第五篇：安然公司破產案

安然公司(ENRON)是美國能源業巨頭，成立于１９８５年，總部設在得克薩斯州的休斯頓。該公司曾經不僅是全美最大的電力和天然氣銷售和交易商，而且也提供各種能源產品、寬頻服務，以及金融和風險管理服務，擁有近七百億美元資產，經營據點橫布全世界。擁有兩萬五千英里位在美國的天然氣管線，范圍從德州跨及加州、中西部和佛羅里達州；電力工廠則遍及印度、加勒比亞、拉丁美洲、大陸、土耳其、義大利及波蘭；一萬八千英里寬頻光纖網路除了鋪設在美國各大城市，還遍及歐洲及東京。每年經營收入超過千億美元（2001年前9個月的經營收入就達到1396.9億美元），全球員工逾2萬人，屬于當之無愧的能源巨人。

安然公司是紐約證券交易所的上市公司(交易代碼：ENE)，在2001年10月15日之前，安然公司普通股的52周最高價是84.88美元每股，最低價也有25美元/股。在“9.11”之后，雖然美國股市一度大幅下跌，但因為安然公司是大型能源公司，屬于投資者心目中風險較小的防御型股票，在“9.11”后安然公司的股價不僅沒有受到大盤的拖累，相反卻從每股25美元左右低位一路走高，到2001年10月中上旬每股35到40美元左右的水平。因此，在安然事件發生之前，安然公司非但沒有象大多數公司那樣受到“9.11”影響，而且屬于少數能夠逆市上揚，受到投資者青睞的避險類股票。

但是，安然公司事件的發生使得情況發生了急劇的變化。

2001年10月16日股市收盤之后，安然公司發布了第三季度財務報告，雖然該季度的經營收入較上一年第三季度增長了59％，達到了476億美元，但是令投資者大跌眼鏡的是，安然公司居然一次性沖銷了高達10.1億美元的稅后投資壞帳，這筆巨額的壞帳沖銷不僅抵銷了安然公司在該季度的所有經營盈利，而且造成了6.18億美元的凈損失（折合0.84美元/股）。更令投資者震驚的是，在這筆壞帳沖銷中有3500萬美元是由安然公司與兩家名為“LJM CAYMAN LP”和“LJM2 CO－INVESTMENT LP”的有限合伙（下稱“LJM合伙”）之間的套期交易所造成的，而這兩家LJM合伙直到今年7月一直是由安然公司公司的首席財務官法斯特（Andrew S.Fastow）所經營和控制的。在稍后舉行的與證券分析師討論季度財務報告的電話會議上，面對證券分析師們的質詢，安然公司又進一步承認，由于法斯特先生的LJM合伙所投資的一家結構融資實體與安然公司之間所進行的一系列復雜交易，公司回購了5500萬普通股股票，因此股東權益減少了12億美元。

2001年10月17日，美國證監會致函安然公司，開始就可能存在的關聯交易問題進行非正式的查詢。10月18日，《華爾街日報》獲得了一份由法斯特先生作為一般合伙人簽署的LJM合伙內部財務文件，并據此在頭版刊登獨家文章，披露法斯特先生所經營和控制的LJM合伙在2000年實現的利潤超過700萬美元，資本權益增長約400萬美元。LJM合伙的主要業務就是與安然公司進行各種涉及安然公司公司資產和股票的復雜套期交易，法斯特先生和其它幾家投資人(包括瑞士信貸第一波士頓和通用電子資本公司等)在1999年12月創辦LJM合伙時最初投資不到300萬美元。同日，安然公司董事會召開緊急會議，就美國證監會的查詢進行討論。

2001年10月22日，安然公司向投資者公開承認，美國證監會已經和安然公司進行了接觸，開始著手調查安然公司所存在的關聯交易問題，特別是安然公司與安然公司的首席財務官法斯特先生所經營和控制的LJM合伙之間的關聯交易。安然公司的董事長兼首席執行官雷先生(Kenneth Lay)宣布，安然公司將全力配合證監會的調查以盡快消除投資者對關聯交易問題的疑慮。消息發布之后，安然公司股價應聲下挫20％，當天損失近40億美元的市值。

2001年10月23日，安然公司的財務主任承認公司將出售一部分資產并有可能被迫發行股票。安然公司所控制的一系列投資工具向投資者出售了約33億美元的商業票據，如果這些投資工具出現壞帳，這些票據將在未來20個月內陸續到期。盡管安然公司目前相信自己有能力償還價值這些商業票據，但并不能完全排除屆時需要發行額外的股票來籌集資金的可能性。

2001年10月24日，安然公司的股價又下跌了17%，跌到16.41美元/股，一周以來股價已經下跌超過50%。在當天股市收盤之后，安然公司宣布首席財務官易人，接替法斯特先生的是年僅40歲的工業市場部主管麥克馬洪先生(Jeffrey McMahon)。董事長兼首席執行官雷先生依然堅持法斯特先生并無過錯，但他承認撤換首席財務官為了重建投資者和金融界對安然公司的信心。

2001年10月25日，安然公司動用了約30億美元銀行信用額度，以提高公司的財務水平和增強流動性。據稱安然公司將用其中一部分來回購價值18.5億美元的短期商業票據。同時，信用評級機構也就安然公司事件做出反映，FITCH宣布將重新評估安然公司的信用等級并有可能做出降級決定，而標準普爾則宣布將安然公司的信用前景從“穩定”調低至“負面”。對安然公司來說，一旦信用等級降到可投資級別以下，會立即造成數十億美元債務提前到期。

2001年10月28日，安然公司的發言人承認公司正在與銀行進行接觸，尋求獲得10到20億美元的額外信用額度支持。10月29日，穆迪(MOODY?S)宣布將安然公司的長期債信等級降低一級(從“Baa1”降至“Baa2”)，并且表示不排除進一步的降級。同時，有消息稱美國證監會已經將對安然公司的調查從其在德克薩斯州的地區辦公室移交到華盛頓總部進行。在雙重壞消息的打擊下，安然公司的股票當天又下跌超過10%，跌破了14美元/股。

2001年10月30日，隨著安然公司股價下跌到近幾年的最低水平，市場上開始有傳言安然公司可能會成為被并購的對象，傳言中的潛在買主包括通用電子、億萬富豪巴菲特和殼牌石油等。10月31日，安然公司承認美國證監會已經決定將對安然公司的調查升級為正式調查，這意味著證監會的執行部將組建一個五人調查委員會而且在調查中可以使用正式的傳訊權。安然公司同時宣布任命德克薩斯大學法學院院長鮑爾斯教授為安然公司公司董事會成員，并且負責領導董事會下一個四人特別委員會對關聯交易等問題進行內部調查。當日安然公司股價在連續第十天下跌后首次反彈，漲幅超過20%。

2001年11月1日，安然公司宣布，JP摩根和花旗銀行已經承諾提供10億美元的信貸額度。安然公司將用其中2.5億美元來償還即將到期的債務，余下的7.5億美元將用于提高公司的短期流動性。不過為了獲得這筆信貸承諾，安然公司需要將其最優良的資產之一的天然氣管道作為抵押。盡管如此，標準普爾還是宣布將安然公司的長期債信等級從“BBB+”調低到“BBB”，將短期債信等級從“A-2” 調低到“A-3”。

2001年11月4日，又一起可能存在問題的關聯交易被媒體曝光：安然公司在2001年3月時曾經向一家名為Chewco Investment 的有限合伙(“Chewco合伙”)支付了3500萬美元。據稱安然公司支付這筆款項是為了進行一系列極其復雜的衍生交易，而通過這些交易使得安然公司可以在過去3年中把數億美元的債務不列入其資產負債表。經營和控制這家Chewco合伙的考佩先生(Michael Kopper)，在2001年7月離開安然公司之前任北美業務部的主管，而且他曾經和前首席財務官法斯特先生一起創辦和經營LJM合伙。

2001年11月5日，FITCH宣布將安然公司的債信等級從“BBB+”降至“BBB－”，離垃圾債券的等級只有一步之遙。隨著其財務危機的進一步加深，安然公司開始與私人投資機構和同行業的能源交易公司進行接觸，以尋求至少20億美元的注資。據稱，包括殼牌石油、迪奈基電力公司（DYNEGY）和杜克能源等幾家同業競爭對手可能會有興趣對安然公司進行注資甚至收購。

2001年11月6日，安然公司的前任首席執行官斯科林先生被傳訊到美國證監會作證。有消息稱安然公司準備終止其在亞洲的所有寬頻業務，并且在全球范圍內進行業務重整。另外有報道稱安然公司的核心業務－－能源交易已經受到此次事件的相當影響，市場份額開始下降。當天安然公司的股價跌破10美元。

2001年11月7日，標準普爾宣布將安然公司信托的商業票據信用等級從“BBB+”降級到“BBB”，而且持“負面觀望”。在此消息打擊下，安然公司的股價大幅下降27%，盤中一度跌至7美元/股，是1991年5月以來的最低價。不過，安然公司的股價在下午曾短暫地有所回升，因為《華爾街日報》和CNBC都報道了安然公司正在和迪奈基公司開始討論由迪奈基公司向安然公司注資20億美元或者由迪奈基并購安然公司的可能性。

2001年11月8日，安然公司在向美國證監會提交的一份報告中承認自己在過去三年中的財務報告多有不實之處，從1997年到2001年第三季度的所有財務報告都需要重做。根據初步的重新計算結果，從1997年到2000年，安然公司的實際盈利比原先的數目減少了5.86億美元(20%)，而實際債務上升了6.28億美元(6%)，而股東權益實際上減少了22億美元（19％）而非安然公司在10月16日所宣布的12億美元。安然公司在這份報告中同時宣布解雇公司財務主任和公司北美業務的首席法律顧問。另外，安然公司和迪奈基公司也承認兩家公司正在就合并進行磋商。據《華爾街日報》和《紐約時報》的消息來源稱，如果雙方達成協議，迪奈基公司將通過價值70到80億美元的股票互換來并購安然公司，而且迪奈基公司的最大股東ChevronTexaco公司將進行注資以避免安然公司倒閉。當日安然公司股價收盤于8.41美元/股，正好差不多是其52周最高價的十分之一。

2001年11月9日，穆迪再次宣布將安然公司的債信等級調降一級，距垃圾債券的等級只有一步之遙，不過當天市場的注意力一直集中在安然公司和迪奈基之間的并購談判，當日安然公司的收盤價較前一天上漲22美分，收于8.63美元。在股市收盤之后，迪奈基正式宣布已經與安然公司達成協議，由迪奈基通過價值約70億美元的股票互換來并購安然公司，而迪奈基公司的最大股東ChevronTexaco公司將即時向安然公司注資15億美元，并在并購完成時再向安然公司注資10億美元。如果此項并購能夠通過司法部的反壟斷審批，并購后的新公司將成為全美最大的能源交易商。

2001年11月20日，安然公司承認其核心業務－－能源交易受到此次事件的沖擊，第四季度的盈利很可能出現大幅下滑。隨后幾天安然公司的股價一路下滑，從每股6－7美元下跌到4美元左右。

2001年11月28日上午，考慮到產生安然公司90％盈利的核心業務－－能源交易出現下降，以及安然公司所面臨的可能高達數十億美元的法律責任，標準普爾宣布將安然公司的長期債信等級從“BBB－”降至“B－”的垃圾債券等級。安然公司的股價應聲下跌超過70％，跌到1.20美元/股。11月28日下午，迪奈基公司宣布中止與安然公司的并購協議，因為標準普爾對安然公司降級構成迪奈基與安然公司的并購協議中所規定的具有“重大負面影響”(MaterialAdverseEffect)的事件。安然公司隨后宣布關閉除核心業務以外的其他所有業務，以便盡量減少開支，保持手中的現金持有量。結果當天安然公司的股票收盤于0.65美元/股，當天跌幅超過85％。

這樣，從2001年10月16日開始，安然公司的股價幾乎象自由落體一樣下跌，跌幅超過70％，幾乎將安然公司在整個90年代的增長徹底抹去。