第一篇：中國證券金融股份有限公司轉融通業務規則

中國證券金融股份有限公司轉融通業務規則(試行)

第一章總則

為穩健開展轉融通業務，防范轉融通業務風險，根據《證券公司監督管理條例》及《轉融通業務監督管理試行辦法》，制定本規則。

轉融通業務包括轉融資業務和轉融券業務。轉融資業務是指中國證券金融股份有限公司(以下簡稱本公司)將自有或者依法籌集的資金出借給證券公司，供其辦理融資業務的經營活動。轉融券業務是指本公司將自有或者融入的證券出借給證券公司，供其辦理融券業務的經營活動。本公司通過轉融通業務平臺向證券公司集中提供資金和證券轉融通服務。

參與轉融通業務應當遵循平等、自愿、公平和誠實信用的原則，遵守法律、行政法規、部門規章的規定。

第二章轉融通借入人

符合下列條件的證券公司可以成為轉融通借入人：

(一)具有融資融券業務資格，且業務運作規范；

(二)業務管理制度和風險控制制度健全，具有切實可行的業務實施方案；

(三)技術系統準備就緒；

(四)參與轉融通業務應當具備的其他條件。

為便于本公司提供轉融通服務，證券公司參與轉融通業務前應向本公司提供如下材料：

(一)公司基本情況、業務范圍及融資融券業務開展情況的說明；

(二)參與轉融通業務實施方案、風險控制措施和業務管理制度；

(三)相關業務技術系統建設情況說明；

(四)公司財務狀況的報告及相關材料；

(五)公司最近兩年內是否發生債務違約、重大訴訟、對外擔保及其他可能導致公司承擔重大責任事項的說明；

(六)本公司要求的其他材料。

本公司與符合要求的證券公司簽訂轉融通業務合同，約定雙方權利、義務及轉融通業務的相關事項。

本公司對證券公司基本情況、業務范圍、財務狀況、誠信記錄、風險控制能力等進行征信調查，建立征信檔案，以書面和電子方式記載、保存征信調查情況及相關材料。

本公司設立授信管理決策機構，制定科學、公正的信用評估標準和程序，對證券公司征信調查情況進行分析評估，并結合市場狀況、風險控制等因素，確定授信額度、保證金比例檔次。

本公司對證券公司的信用狀況和風險狀況進行持續跟蹤評估，并根據評估結果，定期或者不定期對其授信額度、保證金比例檔次進行調整。

證券公司可以根據自身業務需要，向本公司申請調整授信額度。

證券公司有以下情形之一的，本公司可以暫停或者終止對其提供轉融通服務：

(一)違反本公司業務規則或者轉融通業務合同，影響轉融通業務正常運行；

(二)被依法取消融資融券業務資格或者撤銷、關閉、解散或者宣告進入破產程序；

(三)本公司認定的其他情形。

第三章轉融通賬戶

本公司以自身名義在中國證券登記結算有限責任公司(以下簡稱結算公司)開立轉融通專用證券賬戶、轉融通證券交收賬戶、轉融通資金交收賬戶、轉融通擔保證券賬戶、轉融通擔保資金賬戶，在商業銀行開立轉融通專用資金賬戶，用于開展轉融通業務。

證券公司與本公司簽訂轉融通業務合同后，應當向本公司申請開立轉融通擔保證券明細賬戶和轉融通擔保資金明細賬戶，用于記載其交存的擔保證券和擔保資金的明細數據。證券公司申請開立前款所述賬戶，需向本公司提交以下材料：

(一)轉融通擔保證券/資金明細賬戶開戶申請表；

(二)加蓋公章的營業執照復印件；

(三)加蓋公章的法定代表人證明書及法定代表人有效身份證明文件復印件；

(四)加蓋公章和法定代表人簽章的法定代表人授權委托書；

(五)經辦人有效身份證明文件及復印件；

(六)預留業務印鑒卡一式兩份；

(七)本公司要求提供的其他材料。

證券公司應當保證其開戶申請材料的合法、真實、準確、完整。

證券公司提交的開戶申請材料齊備后，本公司為其開立轉融通擔保資金明細賬戶，在上海、深圳市場分別開立轉融通擔保證券明細賬戶，并提供開戶證明。

證券公司在參與轉融通業務前，需將其融券專用證券賬戶、融資專用資金賬戶、信用交易資金交收賬戶、自營證券賬戶、自營資金交收賬戶向本公司報備，并在上述賬戶發生變更時，及時向本公司申請辦理變更手續。證券公司轉融通擔保證券明細賬戶和轉融通擔保資金明細賬戶的注冊資料發生變更的，需及時向本公司申請辦理注冊資料變更手續。

證券公司向本公司借入證券或者資金的，本公司通過結算公司從轉融通專用證券賬戶將出借證券劃付至證券公司融券專用證券賬戶，或者從轉融通資金交收賬戶將出借資金劃付至證券公司信用交易資金交收賬戶。證券公司向本公司提交保證金的，需通過結算公司從其自營證券賬戶將可充抵保證金證券劃付至轉融通擔保證券賬戶，從其自營資金交收賬戶將保證金資金劃付至轉融通擔保資金賬戶。

本公司向證券公司提供其轉融通擔保證券明細賬戶和轉融通擔保資金明細賬戶的余額、變動記錄、賬戶資料等信息的查詢服務。

證券公司向本公司申請注銷其轉融通擔保證券明細賬戶、轉融通擔保資金明細賬戶的，需事先了結其全部轉融通債權、債務，并提取全部保證金。

第四章轉融通標的證券

本公司根據融資融券標的證券相關管理規則和市場狀況，合理確定轉融通標的證券名單，在每一交易日開市前公布。

出現以下情形時，本公司可以對轉融通標的證券名單進行調整：

(一)轉融通標的證券價格出現異常波動的；

(二)轉融通標的證券對應的上市公司經營管理狀況發生重大變化的；

(三)轉融通標的證券對應的上市公司出現合并、收購或者重大資產重組的；

(四)融資融券標的證券被證券交易所臨時調整的；

(五)本公司認為其他需要調整的情形。

本公司根據市場狀況，可以采取以下措施并向市場公布：

(一)暫停單只轉融通標的證券特定期限的轉融券交易；

(二)暫停單只轉融通標的證券所有期限的轉融券交易；

(三)暫停所有轉融通標的證券特定期限的轉融券交易；

(四)暫停所有轉融通標的證券所有期限的轉融券交易；

(五)本公司認為必要的其他措施。

第五章轉融通申報與成交

本公司開展轉融通業務的交易日為每周一至周五，國家法定節假日和證券交易所公告的休市日除外。本公司接受證券公司轉融資申報指令的時間為每個交易日9:30至11:30、13:00至15:00，申報指令當日有效，在15:00前可撤銷。本公司接受證券公司上海市場轉融券申報指令的時間為每個交易日9:30至11:30、13:00至15:00，接受深圳市場轉融券申報指令的時間為9:15至11:30、13:00至15:00，申報指令當日有效，在14:30前可撤銷。

經中國證監會同意，本公司可以調整交易日期和交易時間并向市場公告。

轉融資期限分為7天、14天、28天三個檔次，轉融券期限分為3天、7天、14天、28天、182天五個檔次。

本公司根據市場需求和業務發展需要，可以對轉融資、轉融券的期限檔次進行調整。

轉融通業務期限自成交之日起按自然日計算，歸還日為到期日的下一日。歸還日為非交易日的，順延至下一個交易日。歸還日轉融通標的證券停牌的，順延至該證券復牌日。

本公司按照不同期限檔次設置相應的轉融資、轉融券費率，在每一交易日開市前公布，當日固定，次一交易日可以調整。

本公司以中國人民銀行規定的金融機構半年期人民幣貸款基準利率為參考，根據市場資金供求情況公布每一交易日轉融資費率。

本公司根據轉融通標的證券供求情況等因素公布每一交易日轉融券費率。

證券公司可以向本公司提交轉融資申報指令，指令應當包括證券公司的證券賬號和交易單元代碼、期限、費率、金額等要素。

證券公司轉融資申報指令應當符合以下條件：

(一)每筆申報金額應當為100萬元的整數倍；

(二)最大單筆申報金額不超過3億元；

(三)單一證券公司當日各期限檔次轉融資申報總額不超過5億元，本公司另有規定的除外。

本公司可以根據市場情況或者業務發展需要調整上述申報條件，并可根據資金頭寸和風險管理需要調整當日擬出借資金總量。

本公司按照下列原則生成轉融資成交結果：

(一)所有證券公司資金借入申報的總額不超過本公司資金出借總額的，按證券公司申報的時間順序依次成交；

(二)所有證券公司資金借入申報的總額大于本公司資金出借總額的，根據不同期限檔次申報總額按比例分配可出借的資金數額，按比例分配后有剩余金額的，按期限從長到短的次序分配剩余金額。各期限檔次資金分配完成后，同一期限檔次下，根據各證券公司申報總額按比例分配可出借的資金數額。按比例分配后仍有剩余金額的，按借入申報金額從大到小的次序、申報金額相同的按申報時間先后次序分配剩余金額，最小成交單位為10萬元。

本公司接受證券公司下列類型的轉融券申報：

(一)非約定申報；

(二)約定申報。

非約定申報指令應當包括證券公司的證券賬號和交易單元代碼、證券代碼、期限、交易方向、費率、證券數量等要素。

約定申報指令應當包括證券公司的證券賬號和交易單元代碼、證券代碼、期限、交易方向、費率、證券數量、對手方的證券賬號和交易單元代碼、約定號等要素。

證券公司轉融券申報指令應當符合以下規定：

(一)每筆申報數量應當為100股(份)的整數倍；

(二)最低單筆申報數量不得低于1萬股(份)，最大單筆申報數量不超過100萬股(份).本公司按照下列原則生成轉融券成交結果：

(一)非約定申報，每一期限檔次下每只標的證券所有證券公司借入申報總數量不超過本公司出借數量的，按證券公司申報指令的時間順序依次成交。每一期限檔次下每只標的證券所有證券公司借入申報總數量大于本公司出借數量的，按比例分配方式成交；按比例分配成交后有剩余股份的，按證券公司借入申報數量從大到小的次序、申報數量相同的按申報時間先后次序分配剩余股份，最小成交單位為100股(份)；

(二)約定申報，本公司按照一一對應原則成交，生成轉融券成交數據。

轉融通標的證券在當日開市后停牌至15:00的，本公司當日不提供該證券的轉融券服務。

證券公司申請轉融通交易展期的，至少應當在歸還日之前3個交易日提出，經本公司同意后可以展期。

展期期限與原期限相同，累計期限最長不得超過6個月。182天期的轉融券交易不得展期。

轉融通交易歸還日順延不超過30個自然日的，證券公司按原費率和順延后合計自然日天數支付轉融券費用。順延超過30個自然日的，本公司自第31個自然日起不再向證券公司收取轉融券費用。

歸還日順延超過30個自然日的，本公司也可以與證券公司協商采取現金方式了結轉融券債務。

本公司與證券公司采取現金方式了結轉融券債務的，根據證券交易所或者證券交易所認可的指數編制機構編制發布的股票行業指數計算該證券的公允價值。

公允價值的計算公式為：公允價值=轉融通標的證券停牌前一交易日收盤價×(現金了結日前一交易日該轉融通標的證券對應的股票行業指數/停牌前一交易日該轉融通標的證券對應的股票行業指數)×證券數量。

轉融通標的證券對應的上市公司被以終止上市為目的進行收購，以該證券為標的的轉融券交易歸還日在收購公告之日起第3個交易日之后的，該筆交易提前至收購公告之日起的第3個交易日了結。

轉融通標的證券終止上市，以該證券為標的的轉融券交易歸還日在終止上市公告之日起第3個交易日之后的，該筆交易提前至終止上市公告之日起的第3個交易日了結。

第六章清算與交收

轉融通業務交易日日終，本公司根據結算公司發送的資金和證券劃付結果、權益分派數據及轉融通業務平臺的轉融資、轉融券成交數據等進行轉融通資金和證券的清算，計算轉融資和轉融券歸還日、費用和違約金及轉融券的權益補償資金和證券，生成轉融資、轉融券清算數據。

本公司按照實際出借資金、出借日或者展期日(即原轉融通交易歸還日)轉融資費率和實際占用天數計算應當向證券公司收取的轉融資費用。

轉融資費用的計算公式為：每筆轉融資費用=該筆交易出借資金金額×該筆交易出借日或者展期日轉融資費率×實際占用天數/360.轉融資交易了結時，本公司按照先償還轉融資本金，再償還轉融資費用的順序認定。

本公司按照出借證券當日或者展期日收市后市值、出借日或者展期日轉融券費率和實際占用天數計算應當向證券公司收取的轉融券費用。

轉融券費用的計算公式為：每筆轉融券費用=出借證券出借日或者展期日收盤價×該筆交易出借證券數量或者展期證券數量×該筆交易出借日或者展期日轉融券費率×實際占用天數/360.轉融通費用自成交之日起按自然日計算，于歸還日支付，歸還日不計算費用。轉融通歸還日順延的，順延期間轉融通費用照常計算，但歸還日順延超過30個自然日的情形除外。

轉融資或者轉融券成交當日，本公司將轉融通業務平臺日終清算生成的轉融資和轉融券數據發送相關證券公司。

轉融資成交數據包括證券公司代碼、編號、轉融資金額、期限、起始日期、歸還日期、費率、費用等要素。

轉融券成交數據包括證券公司代碼、證券公司證券賬戶、編號、證券代碼、證券名稱、證券數量、轉融券金額、期限、起始日期、歸還日期、費率、費用等要素。其中，轉融券金額為出借證券按照成交當日該證券收盤價計算的市值。

本公司于每一交易日日終向證券公司發送下一交易日應當了結的每筆轉融資數據、轉融券數據，作為下一交易日應當歸還資金或者證券，以及應支付費用、權益補償資金、權益補償證券和違約金的交收通知。

證券公司應當于下一交易日，按交收通知逐筆向結算公司提交相應的資金和證券劃付指令，歸還或者支付相應的資金和證券，但本規則第二十三條規定的轉融通標的證券停牌的情形除外。

轉融資成交當日，本公司向結算公司發送轉融資成交數據，通過結算公司將出借資金劃付證券公司。

轉融資歸還日，證券公司向結算公司提交歸還本金和支付費用的資金劃付指令，通過結算公司將相應資金劃付本公司。證券公司歸還資金時所使用的信用交易資金交收賬戶原則上應當與其借入資金時所使用的信用交易資金交收賬戶相同，確有需要變更信用交易資金交收賬戶的，須事先征得本公司同意。

轉融券成交當日，本公司向結算公司發送轉融券成交數據，通過結算公司將出借證券劃付證券公司。

轉融券歸還日，證券公司向結算公司提交歸還證券的證券劃付指令和支付費用的資金劃付指令，通過結算公司將相應證券和費用劃付本公司。

轉融券涉及權益補償的，本公司于權益登記日生成相應權益補償數據，并發送相關證券公司。證券公司應當于權益補償日向結算公司提交證券劃付指令或者資金劃付指令，通過結算公司向本公司支付權益補償證券或者權益補償資金。權益補償日、權益補償證券和資金數額的確定，按照本規則相關規定執行。

轉融資或者轉融券展期的，證券公司應當于展期日向結算公司提交資金劃付指令，通過結算公司向本公司支付原轉融資、轉融券費用。展期轉融資或者轉融券的費率執行展期日的費率，展期轉融券金額為按展期日該證券收盤價計算的市值。

轉融資或者轉融券歸還日，證券公司未向本公司按期足額劃付所借資金、證券或者權益補償資金、證券以及相關費用的，證券公司應當在下一交易日內補足相關資金或者證券，并向結算公司提交資金劃付指令，向本公司按日支付費用及所欠債務金額0.05%的違約金。

證券公司未在歸還日的下一交易日補足的，本公司有權按照轉融通業務合同的約定暫停對其提供轉融通服務。證券公司未在歸還日后兩個交易日內補足的，本公司有權按照轉融通業務合同的約定處分其保證金，用于清償其所欠的轉融通負債。

證券或者資金劃出方實際劃付數額多于應劃付數額的，對多劃付的部分，經劃出方與劃入方協商確定后，由劃入方向結算公司提交證券或者資金劃付指令，通過結算公司將相應證券或者資金退還劃出方。

證券劃出方實際劃付證券品種與應劃付證券不一致的，對錯劃的證券，經劃出方與劃入方協商確定后，由劃入方向結算公司提交證券劃付指令，通過結算公司將相應證券退還劃出方。

第七章保證金管理

證券公司向本公司借入資金或者證券，應當向本公司提交保證金。證券公司可以自有資金交納或者以自有證券充抵保證金。本公司僅對保證金資金部分支付利息。

本公司與結算公司簽訂轉融通保證金委托管理協議，委托結算公司代為管理證券公司交存的保證金，包括保證金存管、本公司保證金賬戶及證券公司保證金明細賬戶的數據維護及日終盯市等事項。

本公司按審慎原則選取并確定可充抵保證金證券的名單，對可充抵保證金證券確定不同的折算率，向市場公布。

本公司可根據市場情況，調整可充抵保證金證券的名單和折算率。

本公司根據征信情況對證券公司設置不同檔次的保證金比例要求，最高為50%，最低為20%。本公司可以根據風險控制需要，調整保證金比例的檔次。

保證金比例的計算公式為：保證金比例=(保證金資金+∑可充抵保證金證券數量×當前市價×折算率)/{轉融資金額+∑[(出借證券數量+權益補償證券數量)×當前市價]+轉融通費用+權益補償資金+違約金}×100%。

證券公司可以向結算公司提交指令，申請交存、提取、替換保證金，也可以通過本公司轉融通保證金專用交易單元申報賣出交存的證券或者申報買入可充抵保證金證券。證券公司申請交存、提取、替換、交易保證金的指令，均需通過本公司審核。

證券公司交存、提取、替換保證金或者通過本公司保證金專用交易單元買賣可充抵保證金證券，應當符合保證金比例、現金占應繳保證金比例及可充抵保證金證券余額占該證券總市值比例的規定。

本公司委托結算公司對證券公司交存的保證金進行逐日盯市。當日終證券公司保證金比例或者現金占應繳保證金的比例不符合本公司規定時，證券公司應當在其后的2個交易日內補足保證金，逾期未補足的，本公司將按轉融通業務合同約定處分保證金，并按日收取未補足保證金金額0.05%的違約金。

證券公司到期未足額償還轉融通債務的，本公司可以按照轉融通業務合同約定處分其保證金，用于償還其所欠債務。本公司處分違約證券公司的保證金仍不足以償還其所欠債務的，可以按照轉融通業務合同約定有償使用其他證券公司交存的保證金進行資金或者證券的交收。本公司依法追繳違約證券公司所欠資金和證券，并歸還借用的保證金。

本公司可以根據轉融通業務合同的約定，有償使用證券公司交存的保證金，用于轉融通業務。

第八章權益處理

證券出借期間發生證券權益分派的，由證券公司對本公司進行權益補償。需補償的權益類型包括派發現金紅利或者利息、送股或者轉增股、發行證券持有人有優先認購權的新股或者可轉換債券等證券、派發權證、配股等。

證券公司在權益登記日尚未歸還本公司的證券發生權益分派的，本公司于當日日終生成權益補償數據。權益類型為派發現金紅利或者利息的，權益補償日為原轉融券交易歸還日；權益類型為送股、轉增股的，權益補償日為權益證券上市日和原轉融券交易歸還日兩者較晚日期；權益類型為發行證券持有人有優先認購權的新股或者可轉換債券等證券、派發權證的，權益補償日為權益證券上市日的下一交易日和原轉融券交易歸還日兩者較晚日期；權益類型為配股的，權益補償日為配股除權日的下一交易日和原轉融券交易歸還日兩者較晚日期。

證券出借期間證券發行人派發現金紅利或者利息的，出借證券應得的現金紅利或者利息由證券公司在權益補償日補償本公司。

證券出借期間證券發行人送股、轉增股的，出借證券應得的送股、轉增股份由證券公司在權益補償日補償本公司。

證券出借期間證券發行人發行證券持有人有優先認購權的新股或者可轉換債券等證券的，由證券公司以現金形式在權益補償日補償本公司。本公司按照以下公式計算補償金額：

補償金額=(優先認購證券上市首日成交均價-發行認購價格)×可優先認購證券數量

根據前款公式計算的補償金額大于零時，實施補償；小于或者等于零時，不作補償。

證券出借期間證券發行人派發權證的，由證券公司以現金形式在權益補償日補償本公司。本公司按照以下公式計算補償金額：

補償金額=權證上市首日成交均價×派發權證數量

證券出借期間證券發行人實施配股的，由證券公司以現金形式在權益補償日補償本公司。本公司按照以下公式計算補償金額：

補償金額=(出借證券股權登記日收盤價-配股除權參考價)×出借證券數量

根據前款公式計算的補償金額大于零時，實施補償；小于或者等于零時，不作補償。

證券出借期間，證券公司無需就所借入證券的表決權對本公司補償。

第九章信息披露

本公司建立轉融通業務信息披露機制，通過本公司網站、轉融通業務平臺等途徑對外披露轉融通業務相關信息。

本公司在每個交易日開市前公布轉融通業務前一交易日以下相關信息：

(一)前一交易日轉融資各期限檔次的成交金額；

(二)截至前一交易日的轉融資余額；

(三)前一交易日每只轉融通標的證券各期限檔次的成交數量；

(四)截至前一交易日每只轉融通標的證券的轉融券余量；

(五)本公司認為需要披露的其他信息。

本公司在每個交易日開市前發布以下轉融通業務相關信息：

(一)當日轉融資期限與費率；

(二)當日轉融通標的證券名單、期限與費率；

(三)當日轉融通可充抵保證金證券的名單和折算率；(四)本公司認為需要披露的其他信息。

發生影響或者可能影響轉融通業務正常開展的重大事件，本公司及時向市場公告相關情況及處理措施。

第十章風險控制

本公司建立風險控制指標體系和防火墻制度，明確轉融通業務流程和操作規程，對轉融通業務信用風險、合規風險、操作風險和技術系統風險等進行識別、評估和控制。

本公司凈資本與各項風險資本準備之和的比例降至100%時，暫停轉融通業務，并向市場公布。

該比例升至120%以上時，本公司可在次一交易日恢復轉融通業務，并向市場公布。

單只轉融通標的證券轉融券余額達到該證券上市可流通市值的10%時，本公司暫停該證券的轉融券業務，并向市場公布。

該比例降至8%以下時，本公司可在次一交易日恢復該證券的轉融券業務，并向市場公布。

本公司接受單只充抵保證金證券的市值達到該證券總市值的15%時，暫停接受該證券作為擔保證券，并向市場公布。

該比例降至12%以下時，本公司可在次一交易日恢復接受該證券作為擔保證券，并向市場公布。

單一證券公司轉融通余額達到本公司凈資本的50%時，本公司暫停向其出借資金或者證券。

該比例降至40%以下時，本公司可在次一交易日恢復向其出借資金或者證券。

轉融通業務出現下列異常情況之一的，本公司可以暫停全部或者部分轉融通業務并公告：

(一)不可抗力；

(二)意外事故；

(三)技術故障；

(四)交易活動出現異常，已經或者可能危及市場穩定；

(五)本公司認定的其他異常情況。

第十一章附則

本規則所稱“超過”、“低于”不含本數，“以上”、“以下”含本數。

本規則由本公司負責解釋。

本規則已經證監會批準，自2012年8月 27日起實施

第二篇：中國證券金融股份有限公司轉融通業務保證金管理實施細則(試行)（xiexiebang推薦）

中國證券金融股份有限公司轉融通業務保證金管理實施細則(試行)

第一章 總則

為規范轉融通業務保證金管理，防范轉融通業務風險，根據中國證券監督管理委員會(以下簡稱證監會)《轉融通業務監督管理試行辦法》(以下簡稱《試行辦法》)、《中國證券金融股份有限公司轉融通業務規則(試行)》(以下簡稱《業務規則》)，制定本細則。

本細則所稱保證金是指參與轉融通業務的證券公司向中國證券金融股份有限公司(以下簡稱本公司)交存的、擔保本公司因向證券公司轉融通所生債權的擔保物。保證金包括資金和可充抵保證金證券。

本公司對證券公司的保證金行使如下管理職責：

(一)為證券公司開立轉融通擔保資金明細賬戶和轉融通擔保證券明細賬戶，并對上述賬戶進行管理；

(二)確定轉融通業務可充抵保證金證券的名單和折算率；

(三)審核證券公司交存、提取、替換、交易保證金的申報指令；

(四)代證券公司行使對證券發行人的權利；

(五)對保證金進行盯市、追繳、處分和有償使用；

(六)其他保證金管理職責。

本公司與中國證券登記結算有限責任公司(以下簡稱結算公司)簽訂保證金委托管理協議，委托結算公司為轉融通保證金存管、賬務處理、交存、提取、替換、交易、日終盯市、處分、有償使用、權益處理等提供相關服務。

第二章 保證金賬戶

本公司向結算公司申請開立轉融通擔保證券賬戶和轉融通擔保資金賬戶，用于記錄證券公司交存的擔保證券和擔保資金。

證券公司與本公司簽訂轉融通業務合同后，可以按照《業務規則》的規定向本公司提交相關材料，申請開立轉融通擔保證券明細賬戶和轉融通擔保資金明細賬戶，用于記載其交存的擔保證券和擔保資金的明細數據。本公司對證券公司的開戶申請材料審核通過后，為其開立轉融通擔保證券明細賬戶和轉融通擔保資金明細賬戶，并向證券公司提供賬戶的開戶證明。

證券公司的營業執照號碼、法定代表人及其身份證明文件號碼、用于劃轉擔保證券的自營證券賬戶號碼、用于劃轉擔保資金的自營資金交收賬戶號碼或者預留業務印鑒等信息發生變更的，需及時向本公司報備。

證券公司向本公司申請注銷其轉融通擔保證券明細賬戶和轉融通擔保資金明細賬戶的，應當先了結其全部的轉融通債權、債務，并將其保證金全部劃出。

本公司對證券公司的轉融通擔保證券明細賬戶和轉融通擔保資金明細賬戶進行檢查，發現以下情形之一的，可以將相關賬戶予以注銷：(一)開戶資料不真實；(二)違規使用他人身份資料開戶；(三)其他經監管機構或者本公司認定的違規賬戶。本公司注銷證券公司轉融通擔保證券明細賬戶和轉融通擔保資金明細賬戶的，證券公司應當先了結其全部的轉融通債權、債務，并將其保證金全部劃出。證券公司未及時劃出的，本公司可以通過結算公司將剩余保證金劃回證券公司報備的自營證券賬戶及自營資金交收賬戶。

本公司向證券公司提供其轉融通擔保證券明細賬戶和轉融通擔保資金明細賬戶的余額、變動記錄和賬戶資料等信息的查詢服務。

司法機關依法對證券公司轉融通擔保證券明細賬戶或者轉融通擔保資金明細賬戶記載的權益采取財產保全或者強制執行措施的，本公司在處分證券公司保證金，實現因向其轉融通所生債權后，協助司法機關執行。

本公司按照證券公司交存的擔保資金實際產生的利息計入相應證券公司的保證金。證券公司不得通過其轉融通擔保證券明細賬戶進行定向增發、證券投資基金申購及贖回、債券回購交易、預受要約、現金選擇權申報等。

第三章 可充抵保證金證券及其折算率

本公司于每個交易日開市前向市場公布轉融通業務可充抵保證金證券的名單和折算率。本公司按照下列標準，確定轉融通業務可充抵保證金證券的折算率：

(一)融資融券標的股票的折算率最高不超過 65%，其他上市股票折算率最高不超過 60%，被實行特別處理、暫停上市和連續停牌達三十個交易日以上的A股股票的折算率為0%；

(二)交易所交易型開放式指數基金(ETF)折算率最高不超過85%；

(三)國債折算率最高不超過90%；

(四)其他上市證券投資基金和債券的折算率最高不超過75%；

(五)權證的折算率為0%。

本公司可以根據市場狀況、證券所在行業情況、公司情況及風險管理的需要等對轉融通業務可充抵保證金證券的名單及折算率進行調整。

第四章 保證金的交存、提取、替換及交易

證券公司申請交存、提取、替換保證金的，應當于規定時間內向結算公司發送申報指令，結算公司將申報指令轉發本公司審核通過后，辦理擔保資金和擔保證券的劃轉。

證券公司交存的證券應當在轉融通業務可充抵保證金證券名單內，且交存后本公司轉融通擔保證券賬戶內該證券余額占其總市值的比例應當符合《試行辦法》的規定。

證券公司的保證金比例超過100%時，可以向本公司申請提取超出部分的保證金。申請提取擔保資金的，還需滿足本公司關于現金占應繳保證金比例的規定。

證券公司申請提取不在轉融通業務可充抵保證金證券名單內或折算率為0%的證券的，不受本條第一款的限制，但應滿足其保證金比例檔次的要求。

本公司將證券公司交存的擔保資金分別存放在本公司在結算公司上海分公司和深圳分公司開立的轉融通擔保資金賬戶內，證券公司可以申請從任一轉融通擔保資金賬戶內提取資金。

證券公司申請替換保證金的，需滿足以下條件：

(一)換入的保證金價(1660.60,-15.00,-0.90%)值不低于換出的保證金價值；

(二)換入的證券在轉融通業務可充抵保證金證券名單內，且換入后本公司轉融通擔保證券賬戶內該證券余額占其總市值的比例符合《試行辦法》的規定；

(三)換出擔保資金后，現金占應繳保證金比例符合《試行辦法》的規定。

證券公司進行保證金交易的，應當于交易時間內向本公司提交申報指令，本公司審核通過后，將申報指令提交證券交易所。

證券公司申報買入證券的，需滿足以下條件：(一)申報買入的證券在轉融通業務可充抵保證金證券名單內；(二)保證金比例和現金占應繳保證金比例符合本公司的規定；(三)申報成交后，本公司轉融通擔保證券賬戶內該證券余額占其總市值比例符合《試行辦法》的規定。

證券公司交存、提取、替換保證金的，對于資金的劃入、劃出及證券的劃出，本公司在日間計算證券公司保證金余額時予以增加或者扣除；對于證券的劃入，日終計入證券公司的保證金余額。

證券公司進行保證金交易的，本公司在日間按成交回報實時計算其保證金比例及現金占應繳保證金的比例。

第五章 保證金盯市、追繳、處分及有償使用

本公司在日間按照可充抵保證金證券的當前市價以及本公司確定的折算率計算證券公司可充抵保證金證券的價值，在日終按照可充抵保證金證券當日收盤價以及折算率進行計算。

可充抵保證金證券當日無交易的，當前市價取最近一個交易日的收盤價；可充抵保證金證券連續停牌達十個交易日以上的，當前市價按照結算公司提供的該證券的公允價值計算。本公司將可充抵保證金證券的在途權益納入可充抵保證金證券的價值計算。

證券公司日終保證金比例、現金占應繳保證金比例不符合本公司規定的，應當根據本公司發送的追繳通知在其后的兩個交易日內補足保證金，證券公司未在規定時間內補足保證金的，本公司有權按轉融通業務合同的約定處分其保證金，并每日收取未補足保證金金額0.05%的違約金。

證券公司未按期足額償還轉融通負債，超過兩個交易日的，本公司有權按照轉融通業務合同的約定處分其保證金，用于清償其所欠轉融通負債。

因證券公司未按時足額償還轉融通負債而導致本公司在辦理轉融通交收時證券、資金不足，在處分該違約證券公司保證金后仍無法清償其到期轉融通債務的，本公司可以有償使用其他證券公司交存的保證金，用于轉融通業務資金、證券的交收。有償使用保證金的費用由本公司與被有償使用保證金的證券公司約定，并由違約證券公司承擔。本公司依法追繳違約證券公司所欠資金和證券，并歸還借用的保證金。

本公司可以根據轉融通業務合同的約定，有償使用證券公司交存的保證金，用于轉融通業務。

本公司根據轉融通業務合同的約定有償使用證券公司保證金的，有償使用部分仍納入該證券公司保證金比例和現金占應繳保證金比例的計算。

第六章 權益處理

擔保證券涉及表決權行使的，本公司委托結算公司代為征集證券公司的意愿，并由本公司按照證券公司的意愿進行表決。

證券發行人派發現金紅利、派發利息、送股、轉增股或者派發權證的，由結算公司按照《試行辦法》第三十四條的規定處理。擔保證券發行人配售股份、發行證券持有人有優先認購權的新股或者可轉換債券等證券時，證券公司可以根據其擔保證券明細賬戶所記載的認購權通過本公司提交申報，并辦理認購手續。

擔保證券進入終止上市程序的，證券公司應當申請將該證券劃回。證券公司未及時辦理的，本公司可以主動通過結算公司將該證券劃回證券公司報備的自營證券賬戶。

證券公司未及時劃回導致終止上市后本公司擔保證券賬戶內仍存在相關擔保證券的，證券公司需憑擔保證券明細賬戶的明細數據通過本公司向證券發行人主張權利。

有償使用擔保證券期間，證券發行人派發現金紅利或者利息、向證券持有人配售或者無償派發證券、發行證券持有人有優先認購權的證券的，本公司按照轉融通業務合同的約定向被有償使用擔保證券的證券公司進行權益補償。

第七章 附則

本細則所稱“超過”、“低于”不含本數，“以上”含本數。本細則由本公司負責解釋。

本細則已經證監會批準，自2012年8月 27日起實施。

第三篇：C15074 轉融通業務 滿分100

試 題

一、單項選擇題

1.證券出借交易實行固定期限，（）可以根據市場情況，調整證券出借交易的期限。

A.證券公司

B.證券金融公司

C.證券交易所

D.證券業協會

您的答案：C 題目分數：10 此題得分：10.0 2.證券出借交易展期后，單筆出借交易期限不得超過（）天。

A.182

B.30

C.90

D.180

您的答案：A 題目分數：10 此題得分：10.0 3.所謂轉融通業務，是指（）將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業務的經營活動。

A.證券公司

B.證券金融公司

C.證券交易所

D.中國證監會

您的答案：B 題目分數：10 此題得分：10.0

二、多項選擇題

4.客戶參與證券出借業務必須滿足的條件有（）。

A.熟悉證券出借的相關規則，具備相應的風險承受能力

B.不存在被法律、行政法規、部門規章或本所業務規則禁止或者限制參與證券出借交易的情形

C.最近三年沒有與證券交易相關的重大違法違規記錄

D.公司規定的其他條件

您的答案：A,D,B,C 題目分數：10 此題得分：10.0 5.目前已經實行的轉融資合約期限包括（）。

A.7天

B.14天

C.28天

D.30天

您的答案：B,A,C 題目分數：10 此題得分：10.0

三、判斷題

6.證券出借業務交易申報單位為100股的整數倍，單筆最小委托10000股、最大單筆申報數量不得超過100萬股。（）

您的答案：正確 題目分數：10 此題得分：10.0 7.公司對證券出借業務實行客戶準入制，對參與的客戶實行資質審查。（）

您的答案：正確 題目分數：10 此題得分：10.0 8.證券出借交易期限自成交之日起按自然日計算，歸還日為到期日的下一日，歸還日為非交易日的，順延至下一個交易日。（）

您的答案：正確 題目分數：10 此題得分：10.0 9.證券金融公司與客戶采取現金方式了結的，根據證券公司認可的指數編制機構編制發布的股票行業指數計算該證券的公允價值。（）

您的答案：錯誤 題目分數：10 此題得分：10.0 10.證券出借交易可以實行定價交易、議價交易和競價交易，證券出借試點期間實行定價交易。（）

您的答案：正確 題目分數：10 此題得分：10.0

試卷總得分：100.0

第四篇：轉融通業務考試答案(14040)

一、單項選擇題

1.轉融通業務中，不需要由證券公司或證金公司對出借人進行權益補償的是（）。

A.配股

B.收購

C.派發權證

D.分紅派息

二、多項選擇題

2.我國轉融通業務的特點包括以下（A.轉融券融入業務與融出業務分段辦理

B.轉融通業務實行保證金制度

C.轉融通業務與融資融券業務分開處理

D.轉融通業務由證券金融公司集中統一運營

3.全球證券借貸業務模式可以分為（A.單軌制

B.集中式

C.分散式

D.雙軌制）幾個方面。）兩種。

4.轉融通業務的開展對證券市場的影響包括以下（）幾個方面。

A.有利于進一步完善市場功能，提高市場效率，促進市場創新

B.向證券市場注入增量資金，為證券公司提供流動性支持

C.盤活長期投資者的閑置證券，擠壓股價泡沫，吸引長期資金入市投資大盤藍籌股，強化價值投資理念

D.建立了我國證券融通機制，完善了融資融券交易機制

5.轉融券業務中，證券公司或證金公司融入證券后、歸還證券前，有以下（）幾種情況的，融入方應向融出方進行權益補償。

A.派發權證

B.送股/轉增股

C.分紅派息

D.配股

6.根據《中國證券金融股份有限公司轉融通業務規則（試行）》第十九條的規定，出現以下（）幾種情形時，證券金融公司可以對轉融通標的證券進行調整。

A.轉融通標的證券價格出現異常波動的

B.融資融券標的證券被證券交易所臨時調整的

C.轉融通標的證券對應的上市公司出現合并、收購或其他重大資產重組的

D.轉融通標的證券對應的上市公司經營管理狀況發生重大變化的

7.當出現以下（）情形時，證金公司可以對轉融通的費率進行調整。

A.其他需要調整的情形

B.市場供求關系發生大幅變化

C.風險控制需要或落實監管要求

D.人民銀行同期金融機構貸款基準利率發生變化

三、判斷題

8.證券借貸是指出借人將其所持有的證券暫時出借給需要證券的借券人，借券人在合約到期或出借人要求歸還的時候，向出借人歸還證券并支付相應借券費用的交易。（）

正確

錯誤

9.全球證券借貸業務有兩種不同的模式，分別為分散式和集中式。分散式證券借貸業務模式沒有集中式的證券金融公司。（）

正確

錯誤

10.轉融通業務保證金由證券公司以自有資金和證券繳納，現金部分占比不低于10%。（）

正確

錯誤

第五篇：證券金融轉融通證券出借交易實施辦法

證券金融轉融通證券出借交易實施辦法

證券金融轉融通證券出借交易實施辦法

20xx年8月27日，中國證券金融公司發布《中國證券金融股份有限公司轉融通業務規則（試行）》、《中國證券金融股份有限公司轉融通業務保證金管理實施細則》、《中國證券金融股份有限公司融資融券業務統計與監控規則（試行）》發布了三個轉融通業務配套細則，深交所發布《深圳證券交易所轉融通證券出借交易實施辦法(試行)》，上交所發布《上交所轉融通證券出借交易實施辦法》，中登公司發布《擔保品管理業務實施細則》及《證券出借及轉融通登記結算業務規則》，這一系列法規制度的出臺標志著轉融通試點實質啟動。

一、業務簡述

轉融通業務包括轉融資業務和轉融券業務。轉融資業務是指中國證券金融股份有限公司將自有或者依法籌集的資金出借給證券公司，供其辦理融資業務的經營活動。轉融券業務是指中國證券金融股份有限公司將自有或者融入的證券出借給證券公司，供其辦理融券業務的經營活動。

轉融通證券出借交易，是指證券出借人以一定的費率通過滬深交易所綜合業務平臺向證券借入人出借滬深交易所上市證券，借入人到期歸還所借證券及其相應權益補償并支付費用的業務，其中證券金融公司是證券出借交易的借入人。證券出借交易代理服務即證券公司代理符合要求的客戶參與轉融通證券出借交易。

目前，海通證券、申銀萬國、華泰證券、國泰君安、銀河證券、招商證券、廣發證券、光大證券、中信證券、中信建投、國信證券11家證券公司已陸續與證金公司簽署轉融通業務合同，開立了相關資金與證券賬戶，開始進行擔保品劃轉，并提交了開展轉融資業務和授信額度的申請，證金公司按照授信申請和評估工作流程，已確定11家證券公司的轉融資授信額度，并已將業務資金劃入證券登記結算系統，中登公司與轉融資業務相關的清算交收系統和保證金委托管理系統已啟用。

二、法規解讀

（一）《中國證券金融股份有限公司轉融通業務規則（試行）》的解讀

1、資格獲取。按照《中國證券金融股份有限公司轉融通業務規則（試行）》（以下簡稱《規則》）規定“具有融資融券業務資格，且業務運作規范；業務管理制度和風險控制制度健全，具有切實可行的業務實施方案；技術系統準備就緒；參與轉融通業務應當具備的其他條件。”

2、業務開展平臺。中國證券金融公司通過轉融通業務平臺向證券公司集中提供資金和證券轉融通服務。

3、轉融通申報時間與費率。按照《規則》規定轉融通業務的交易日為每周一至周五，其中：

（1）

轉融資業務。證券公司轉融資申報指令的時間為每個交易日9:30至11:30、13:00至15:00，轉融資期限分為7天、14天、28天三個檔次。

（2）

轉融券業務。證券公司上海市場轉融券申報指令的時間為每個交易日9:30至11:30、13:00至15:00，深圳市場轉融券申報指令的時間為9:15至11:30、13:00至15:00，轉融券期限分為3天、7天、14天、28天、182天五個檔次。

中國證券金融公司以中國人民銀行規定的金融機構半年期人民幣貸款基準利率為參考，根據市場資金供求情況公布每一交易日轉融資費率，根據轉融通標的證券供求情況等因素公布每一交易日轉融券費率。

4、申報指令相關要求。轉融資業務和轉融券業務都又分為非約定申報和約定申報兩種方式，其中：

（1）

轉融資業務。每筆申報金額應當為100萬元的整數倍；最大單筆申報金額不超過3億元；單一證券公司當日各期限檔次轉融資申報總額不超過5億元，中國證券金融公司另有規定的除外。根據市場情況或者業務發展需要調整上述申報條件，并可根據資金頭寸和風險管理需要調整當日擬出借資金總量。

（2）

轉融券業務。證券公司轉融券申報指令應當符合以下規定：每筆申報數量應當為100股（份）的整數倍；最低單筆申報數量不得低于1萬股（份），最大單筆申報數量不超過100萬股（份）。

5、展期的方式。證券公司申請轉融通交易展期的，至少應當在歸還日之前3個交易日提出，經證金公司同意后可以展期。展期期限與原期限相同，累計期限最長不得超過6個月。182天期的轉融券交易不得展期。轉融通交易歸還日順延不超過30個自然日的，證券公司按原費率和順延后合計自然日天數支付轉融券費用。順延超過30個自然日的，證金公司自第31個自然日起不再向證券公司收取轉融券費用。

6、保證金的管理。

（1）

保證金證券折算率。中國證券金融公司按審慎原則選取并確定可充抵保證金證券的名單，對可充抵保證金證券確定不同的折算率，向市場公布。

（2）

證券公司保證金比例。中國證券金融公司根據征信情況對證券公司設置不同檔次的保證金比例要求，最高為50%，最低為20%。證金公司可以根據風險控制需要，調整保證金比例的檔次。

中國證券金融公司委托結算公司對證券公司交存的保證金進行逐日盯市。當日終證券公司保證金比例或者現金占應繳保證金的比例不符合規定時，證券公司應當在其后的2個交易日內補足保證金，逾期未補足的，證金公司將按轉融通業務合同約定處分保證金，并按日收取未補足保證金金額0.05%的違約金。

另外，《規則》還對清算與交收、權益處理、信息披露和風險控制等內容作了詳細規定，本文中不再詳述。

（二）滬深交易所“轉融通證券出借交易實施辦法”的解讀

1、出借人和借入人的管理。

（1）

出借人。

a)

持有、租用滬深交易所交易單元的出借人。持有、租用交易單元的出借人，可以在取得滬深交易所證券出借交易權限后直接通過其交易單元參與證券出借交易。

b)

未持有、租用滬深交易所交易單元的出借者，可以通過證券公司的證券出借交易代理服務參與證券出借交易。但須符合下列條件：“熟悉證券出借交易相關規則，了解證券出借交易風險特性，具備相應風險承受能力；不存在被法律、行政法規、部門規章或滬深交易所業務規則禁止或者限制參與證券出借交易的情形；最近三年內沒有與證券交易相關的重大違法違規記錄”。

（2）

借入人。滬深交易所證券金融公司是證券出借交易的借入人。

2、業務開展平臺。滬深交易所通過各自綜合業務平臺向證券借入人和證券借出人提供服務。

3、證券公司申請開通證券出借交易代理服務權限。證券公司為其客戶提供證券出借交易代理服務的，應當提交相應文件分別向滬深交易所申請交易權限，但并未規定證券公司需要取得融資融券業務資格。

4、標的證券與期限。證券出借交易標的證券的范圍與滬深交易所公布的可融券賣出標的證券范圍一致。證券出借交易實行固定期限，分為3天、7天、14天、28天和182天共5個檔次。滬深交易所有權根據市場情況，調整證券出借交易的期限。證券出借交易期限自成交之日起按自然日計算，歸還日為到期日的下一日。歸還日為非交易日的，順延至下一個交易日。歸還日標的證券停牌的，順延至該證券的復牌日。

5、交易方式及費率。證券出借交易可以實行定價交易、議價交易和競價交易。每一交易日開市前，中國證券金融公司通過滬深交易所行情系統和網站向市場公布其當日有借入意向的標的證券對應的各期限的證券借入費率。當日公布的費率當日不得變更。借券費用自證券出借交易成交之日起計算，歸還日支付，歸還日不計費用。證券出借交易期限順延30個自然日以下的，借入人按原費率和順延自然日天數向出借人支付借券費用；順延超過30個自然日的，借入人自第31個自然日起不再向出借人支付借券費用。

6、申報類型及數量限制。滬深交易所接受的申報類型為非約定申報和約定申報。出借人和借入人的申報數量應當為100

股（份）或其整數倍，且單筆申報數量不得低于1

萬股（份），出借人單筆出借申報數量不得超過100

萬股（份）。上海證券交易所還特別規定借入人最大單筆申報數量不得超過1億股（份）。

7、申報時間。

上海證券交易所接受出借人出借申報的時間為每個交易日9:30至11:30、13:00至15:00。申報當日有效，14:30前可以撤銷。接受借入人借入申報的時間為每個交易日9:30至11:30、13:00至15:10。申報當日有效，15:10前可以撤銷。

深圳交易所接受出借人出借申報的時間為每個交易日9：15至11：30、13：00

至15：00。出借申報當日有效，且在出借申報時間內可以撤銷，接受借入人借入申報的時間為每個交易日9：15至11：30、13：00

至15：30。

8、證券歸還。出借人向借入人出借證券，享有到期收回出借證券、收取借券費用及收取相應權益補償的權利。借入人應當按期歸還借入證券、支付借券費用及支付相應權益補償。借入人未能按期歸還和支付或者未能足額歸還和支付相應證券、資金的，應當向出借人按日支付所欠債務金額0.05%的違約金。借入人無法歸還借入證券、未支付借券費用或者未支付權益補償的，應當與出借人協商債務清償方式。經協商達成一致的，借入人應當將清償方案報送交易所。經協商不能達成一致的或者借入人未按清償方案清償的，出借人有權依法向借入人追償。證券出借交易期限順延超過30個自然日的，借入人與出借人可以協商采取現金方式清償。

另外“辦法”還對權益補償、信息披露和報告以及監督管理等內容作了詳細規定，本文中不再詳述。

三、對證券公司影響

（一）轉融通業務必將刺激融資融券業務總量的增長

目前，兩融業務已經成為證券公司第四大收入來源，截止到20xx年6月底，證券公司融資融券的業務累計收入已經達到66.6億元，今年上半年證券公司融資融券業務凈收入共計21.6億元，占經紀業務收入的比重為8.01%，較2011年底增加1.5個百分點。以國信證券為例，截至今年7月，其融資融券業務收入在該公司同期營業收入的占比約8%，并預計隨著轉融通業務的推出預計明年能達到10%-15%。

現行的融資融券業務資金和證券的來源主要為“券商的自有資金和證券”，其規模受到了較大限制。據統計數據顯示，截止20xx年8月15日融資融券累計交易金額為1.59萬億元，其中，融資累計交易約為1.4萬億元，占比為87.87%，融券累計交易約為0.19萬億元，占比約為12.13%。轉融通業務的推出，將大幅改善融資融券業務市場中資金與證券的供需狀況，提高融資融券業務規模，并有望改變融資和融券比例不協調的局面。轉融通業務打通了市場資券的循環路徑，有助于市場多空力量的博弈與平衡，而證券公司在為客戶提供融出閑置證券的增值服務，使客戶取得穩定收益的同時，融資融券業務帶來的息費收入和交易傭金收入，對自身也是一項穩定的業務收入。

（二）轉融通證券出借交易代理服務有利于提高客戶對證券公司的忠誠度

轉融通證券出借交易代理服務不僅為投資者理財提供了更多的投資選擇，更重要的是讓客戶在長期持有證券的同時，可以獲得出借證券所得到的利息收入。在現行法規不允許證券公司發行保本產品、上市公司分紅不太理想的情況下，證券出借交易代理服務可以說是第一個能給證券客戶帶來穩定收入的金融服務。

（三）轉融通業務的推出有利于扭轉研究報告買入評級和賣出評級報告比例不協調的局面

在轉融通業務推出前，雖然股指期貨和融資融券提供了做空機制，但股指期貨參與門檻較高，融券業務標的太少，導致投資者對做空參與較少，由于需求較少證券公司研究報告也多半都是“買入“或“推薦“評級，鮮見“賣出”評級。

在轉融通制度推出后，市場運行機制將更趨完善，投資者投資方式將從單邊式轉為雙邊式。隨著A股賣空機制的形成，預計機構投資者也將改變單向做多的習慣，市場對上市公司負面信息的需求將日趨上升。借助于市場需求證券公司研究體系有望得以轉變，信息雙向全面挖掘將成為趨勢，同時也望催生“賣出”評級的研究報告。