第一篇：金融危機下我國制造業融資分析（最終版）

金融危機下我國制造業融資分析

2010-12-29 9:34 成康康 吳啟高 【大 中 小】【打印】【我要糾錯】

摘要：一場由美國次貸危機引發的全球性金融危機，開始向實體經濟擴展，隨著經濟發展的不確定性因素增加，使得制造業企業發展的經營環境不斷惡化，給原本困難的制造業企業融資環境雪上加霜。面對這樣的困境，中央、地方政府紛紛出臺一系列創新的制造業企業融資制度來緩解制造業企業融資難。當前，如何以政策、制度為導向，選擇切實可行的方式進行融資是制造業企業迫切需要解決的問題。就當下的許多制造業企業所面臨的融資問題進行了探討。

關鍵詞：制造業企業；融資環境；融資方式我國制造業企業融資現狀

1.1 制造業企業融資缺口大

自2007年以來，央行推行了一系列緊縮性的貨幣政策，使得制造業企業的信貸份額大量減少，2008年第一季度各大商業銀行貸款額超過2.2萬億元，其中只有約3，000億元流向制造業企業，僅占全部商業貸款的15％，比上年同期減少300億元，在市場上流動性總體水平減少情況下，制造業企業獲取融資的數額相應減少、融資成本增加。與此同時，能源原材料價格上升導致企業成本加大、人民幣升值導致出口成本增加、新實施的《勞動合同法》導致用工成本增加等，都加大了制造業企業的經營困難。相當一部分制造業企業面臨資金鏈斷裂等困難，根據國家發改委制造業企業司發布的統計結果顯示，僅2008年上半年就有6.7萬家制造業企業倒閉。2008年下半年。金融危機在全球范圍內擴散，商業銀行為了防范風險，減少不良資產率，在貸款投向上會更加向大型企業特別是大型國有企業、上市公司傾斜，從而進一步擠掉制造業企業的貸款份額。為了緩解制造業企業融資難，2008年底央行對制造業企業的信貸規模全國性商業銀行調增5％，地方性商業銀行調增10％，一定程度上增加了制造業企業的資金供給，但仍難以填補制造業企業巨大的融資缺口。

1.2 制造業企業融資成本高

一方面在2007年以來6次上調存貸款基準率的作用下，金融機構各期限人民幣貸款利率繼續上升，貸款利率提高將導致利息支出的增加、財務費用增加，提高了制造業企業融資成本；另一方面在金融危機影響下，雖然央行建議各商業銀行增大對制造業企業的貸款額度。商業銀行基于風險控制的考慮更偏向于大型企業，這就意味著制造業企業難以從正式金融渠道獲取資金，許多制造業企業不得不從非正式金融市場尋找高成本資金。相關調查表明，在溫州民營企業資金來源中，約30％—40％來自民間融資。目前，非正式市場利率至少在10％以上，在一些經濟發展水平不高的地區，借貸市場的利率已達20％—30％，甚至更高。制造業企業融資成本壓力很大。

1.3 制造業企業融資渠道驟減

制造業企業的融資渠道一般分為直接融資和間接融資兩種方式。首先，資本市場是企業融資的直接渠道，企業通過資本市場發行債券進行債權融資和發行股票進行股權融資。一部分成長性的高科技制造業企業在深圳證券交易所的制造業企業板塊上市，進入資本市場直接融資。一部分制造業企業(主要為大企業提供配套服務和零部件的制造業企業)依附或者掛靠大企業，成為大企業的子公司或者控股公司，利用大企業的力量進入資本證券市場獲得資金。但一般的制造業企業由于規模太小、發行股票和債券的上市成本太大等原因不能直接進入資本證券市場融資。2008年在國際金融危機和我國經濟面臨下行風險影響下，我國股市大幅下挫。許多企業的IPO計劃因被證監會否決或自行撤除等原因中途夭折，部分上市公司的再融資計劃也擱置。不僅是制造業企業，包括大型國有企業都難以從資本市場融資。其次，制造業企業的間接融資主要來源是銀行貸款，主要有三種方式：一是銀行抵押貸款，直接貸給企業；二是對個人的抵押貸款和消費信用貸款，貸給企業股東個人；三是有擔保的信用貸款。在金融危機影響下，制造業企業急需大量資金用于發展，然而其本身資產較小，缺乏足夠的擔保物，且穩定性和抗風險能力較弱，經營風險增加。商業銀行受資金供給能力和風險控制的約束，就存在著。惜貸”現象，難以滿足制造業企業擴大的融資需求不同行業類型制造業企業融資方式選擇

2008年制造業企業融資難的問題已經嚴重影響制造業企業的生存狀態，央行、財政部、各級地方政府紛紛出臺了一系列制度、政策解決制造業企業的融資難。2008年財政部、工業和信息化部對《制造業企業發展專項資金管理辦法》進行了修改，由中央財政預算安排專項資金用于支持制造業企業結構調整、產業升級、專業化發展等制造業企業發展環境建設。地方政府、金融部門也紛紛出招解決制造業企業融資難問題。2008年8月北京推出制造業企業創業投資引導基金；2008年7月浙江省政府正式啟動了小額貸款公司試點。這些政策無疑為制造業企業選擇切實可行的融資方式渡過金融危機提供了幫助。以下根據制造業企業的行業類型，結合各種政策，提出一些制造業企業關于融資方式選擇的建議。

2.1 制造業型企業

制造業企業，資金需求滿足機器設備、廠房等固定資產消耗、存貨的積壓以及日常經營活動流動資金，對資金需求量大，且資金周轉較慢。其融資方式主要有實物資產的抵押貸款、擔保貸款、民間借貸等。金融危機以來，我國企業出口驟減。制造業企業，特別是加工貿易型制造業企業，面臨將目光從出口轉到內需上。大力開拓國內市場，進行產品創新、產品升級的壓力。制造業企業對資金的需求增大。

(1)金融租賃。金融租賃是一種集信貸、貿易、租賃于一體，以租賃物件的所有權與使用權相分離為特征的融資，方式。具體來講，融資租賃有四種形式：一是直接租賃，出租方應承租方的要求，出資購買設備-直接租給承租方使用。它是融資租賃中最常用的一種方式；二是杠桿租賃，出租方自籌相當于租賃設備價款20％—40％的資金，其余60％—80％資金由出租方將待購設備作貸款抵押，以轉讓收取租金的權力作為附加擔保，從銀行或其他金融機構取得貸款。這種方式主要用于價格高的大型設備的長期融資租賃業務；三是轉租賃，出租方根據承租方的需要，先從其他租賃公司租人設備，然后再轉租給承租方使用。這種方式一般用于從國外引進設備；四是回租租賃，企業將自制或外購設備出售給出租方，然后再租回使用。通過金融租賃，企業可用少量資金取得所需的先進技術設備，可以邊生產、邊還租金，對于資金缺乏的企業來說，金融租賃不失為加速投資、擴大生產的好辦法；就某些產品積壓的企業來說，金融租賃不失為促進銷售、拓展市場的好手段。分期償付的還款方式，也有助于承租企業避免資金波動風險。

(2)制造業企業聯合融資。面對危機。制造業企業為了保存生存空間，可采取聯合的方式進行集群融資，共同渡過融資難關。有兩種可供選擇的聯合方式：一是同類行業聯合；二是同類行業的上下游企業聯合。制造業企業聯合融資也有兩種方式：一是制造業企業集合發債；二是制造業企業聯保貸款。通過統一組織、統一冠名、統一擔保、分別負債的方式。由數家制造業企業集合發行債券，可以擴大企業規模、增加抵抗風險的能力。這種方式適合同行業的制造企業聯合。2008年江蘇啟動制造業企業集合債券發行試點工作，每批試點將組織省內10家—20家制造業企業集合發債。聯保貸款，是由牽頭企業組織相同或相近區域、資產和規模相當、彼此熟悉的企業組成聯保體，向商業銀行申請貸款。聯保體成員相互承擔連帶賠償責任。這種方式可以拉長企業鏈條、擴大企業規模，適合同類行業的上下游企業的聯合。

2.2 服務業型制造業企業

服務業型制造業企業的資金需求主要滿足流動資金的需要，包括促銷、存貨周轉等。相對于制造業型企業，服務業型制造業企業的貸款數額小、風險小，其融資方式主要是民間融資、個人抵押貸款、擔保貸款。民間融資是個人與個人之間、個人與企業之間的融資，具體包括借貸、集資和捐贈等。它的形式多樣，如親戚朋友之間的私人借貸、民間招商、個人財產抵押借款、當鋪、錢莊、個人捐款等。

當前，服務業型制造業企業可以嘗試向小額貸款公司申請貸款，小額貸款公司于2008年7月，在浙江進行試點。這是地方政府解決制造業企業融資難的一項創新。根據浙江省工商局發布《浙江省小額貸款公司試點登記管理暫行辦法》，小額貸款公司是指在浙江省境內依法設立的不吸收公眾存款、經營小額貸款業務的內資有限責任公司或內資股份有限公司。小額貸款公司在一定意義上說，是將民間融資活動正式機構化，它可以滿足服務業型制造業企業日常經營活動的資金需求，可以成為服務業型制造業企業的主要融資來源之一。

2.3 高新技術型制造業企業

高新技術型制造業企業的資金主要用于新技術、新產品的研發以及新產品的推廣。首先，由于其所研究和開發的技術、產品具有一定超前性，研究開發能否成功受到多種不確定因素的影響，并且研究開發所需資金較多。這類企業經營風險較大。其次，高新技術制造業企業是技術密集型企業，其資產結構的特點是無形資產占總資產比例較大，缺少實物資產抵押，企業往往將商標專用權、專利權、著作權中的財產權等無形資產作為貸款質押物，申請無形資產擔保貸款。當前形勢下，制造業企業通過這種方式取得的貸款數額較少，不能滿足企業發展的資金需求。再次，高新技術型企業的信用等級普遍偏低，很難從商業銀行取得長期借款。吸引風險投資基金是高新技術型企業融資的主要方式之一。

風險投資是指向高成長性企業提供股權資本，并為其提供管理和經營服務，期望在企業發展相對成熟后，通過股權轉讓獲得高額中長期收益的投資行為。風險投資基金的來源主要有：個人資本、機構投資者、銀行資金、保險資金、政府資金、大公司資本、私募產業投資基金、共同基金等，受金融危機影響，國內外經濟環境的不確定因素增加，一些機構風險投資基金、銀行風險投資基金秉持“現金為王”的原則，不敢輕易對高新技術型制造業企業進行投資。政府在預算中安排一定的資金，作為引導資金或專項資金這種方式就成為當前高科技型制造業企業的主要融資方式。

面對危機，制造業企業如何獲取企業發展所需的資金，支持生產經營發展已成為當務之急。制造業企業需要努力拓寬融資渠道，通過融資方式創新，最大限度地獲得銀行、政府、風險投資的融資支持。

第二篇：金融危機背景下我國商業銀行風險分析及防范對策

金融危機背景下我國商業銀行風險分析及防范對策

內容摘要：此次美國爆發的全球金融危機對我國經濟有極大的影響，美國金融資產價格的下跌，使中國金融機構對這部分資產的投資遭受了損失，外匯儲備資產價值也因此受到了不利影響，帶來諸如利率、匯率變化帶來的市場風險、合作伙伴風險、流動性風險、信用風險等商業銀行風險。在這樣的狀況下，我國應采取積極的措施應對，應對的措施有：擴大低風險信貸，降低高風險信貸；加強信貸資產管理，防范信用和流動性風險；謹慎發展住房貸款證券化；商業銀行開發和培育人力資源，塑造企業文化；商業銀行要提高危機的快速反應和應變能力等，內外兼治，從根本降低商業銀行的風險，保證國家經濟健康有序的發展。

關鍵詞：商業銀行金融危機風險防范措施

一、金融危機的原因及其對中國經濟的影響

(一)本次金融危機的原因

此次美國爆發的全球金融危機原因可以歸納為：一是貸款機構放棄信貸原則使次貸質量先天不足。高達1-3萬億美元的次級貸款主要由游離于存款體系以外的專業按揭貸款公司發起，其先天風險被節節攀升的房價所掩蓋。二是投資銀行高杠桿率操作放大收益的同時也放大了風險。投資銀行一方面從事高風險的證券業務，另一方面則運用高得驚人的平均3O倍資本杠桿。杠桿的順周期效應使風險在市場景氣時被忽視，而在市場向下時卻被放大。三是一些商業銀行風險管理存在薄弱環節，未能對減緩危機起到穩定器的作用，不能有效識別新業務帶來的新型風險、對結構化金融產品的風險識別和計量能力較弱、應對壓力狀態的測試與預案準備不足、忽視表外風險的管理等。四是金融市場特別是金融衍生品市場本身存在缺陷。對衍生產品估值過度依賴于模型本身的假設，依此進行定價的產品在系統性風險面前往往會產生估值不確定性。五是外部評級機構對證券化金融工具評級存在嚴重問題。外部評級機構對金融工具評級僅依賴歷史數據、壓力測試不足、對金融工具評級缺乏主動性、信息掌握不充分等導致其不能有效揭示基礎資產風險，助長了投資者的非審慎投資。六是政府監管缺位：其一，對不同業務監管標準不一致，部分監管領域出現空白，使監管體系與金融發展不相適應，無法跟上金融創新的步伐；其二，美國沒有一個聯邦機構可以實現對全部金融市場整體風險狀況進行監控和預警，使美國政府錯過了解決問題的最好時機。

(二)本次金融危機對于中國經濟的影響

美國金融危機對中國經濟的不利影響主要表現在四個方面：一是美國金融資產價格的下跌，使中國金融機構對這部分資產的投資遭受了損失，外匯儲備資產價值也因此受到了不利影響。不過，大多數損失應該是賬面損失，需計提壞賬準備，因而需要防范因為賬面損失帶來的擠提等信心不足情況的發生。二是次貸危機所導致的美國經濟下降、國內需求萎縮，對中國向外出口產生了一定的不利影響。2008年1—7月份中國的出口增速已經明顯下降，尤其是對美國的出口增長同比只增長了9．9％，美國市場出口占比也下降了0．2％。如果美國經濟及歐洲經濟進一步陷入衰退，這一不利的影響可能還會進一步加劇，會使中國出口變得更加困難，對實體經濟產生更大的沖擊。三是資金層面的影響，金融體系危機必然會使資金供應緊張，跨國投資銀行和投資基金可能收縮投資以應對美國國內的資金需求，這就可能使一部分資金從中國外流。而這種影響對中國來說不完全是不利的，到目前為止，海外資金仍有流人中國獲取人民幣升值和人民幣利差的動機，部分資金因為美國金融危機而流出，緩解了資金流人的壓力，進而緩解了人民幣進一步升值的壓力。這是有利的一面。另外，資金如果因為某個特發事件而集中流出，將會對中國的金融市場和經濟造成沖擊，因而需要在政策上防患于未然，避免這種連鎖性的沖擊。四是心理沖擊連鎖反應。美國大投資銀行和保險公司的破產和重組雖然是美國次貸危機所引發的延伸性危機，但是它所帶來的心理沖擊要遠遠大于美國房價下跌、資產價格縮水等不利的影響。美國各大投行的破產使人們產生了全球金融陷入危機的錯覺，不僅引發拋售資產的風潮，造成全球金融市場暴跌的聯動效應，還使國內包括海外投資于我國的很多投資抉擇往后推移，這不僅造成金融市場的蕭條，還使實體經濟受到不利的影響。

二、金融危機帶來的商業銀行風險

(一)利率、匯率變化帶來的市場風險

國際金融市場的變化對銀行業的影響主要表現在外幣債券投資損失和潛在風險，盡管中國銀行業持有與危機相關的各類資產總量是有限的且提取了一定的撥備，但是現在這些產品的潛在風險，仍可能隨著危機的進一步發展而顯露，商業銀行固定收益類產品對利率變動的敏感性較高，在利率和匯率變化比較大的情況下，市值變化比較劇烈。同時全球也進入了低利率時期，銀行外幣債券投資的市場風險控制面臨新的壓力

(二)合作伙伴風險

在銀行業的改革與開放進程中，我國引入了30多家外資戰略投資者，包括花旗銀行、匯豐銀行、美國銀行、瑞士聯合銀行、蘇格蘭皇家銀行等國際銀行業巨頭。它們的參與對于中資銀行的股份制改造與上市起到了積極的作用。但在此次全球金融危機中，外資戰略

投資者遭受了慘重的損失，其中部分外資戰略投資者因自身陷入嚴重的財務困境開始減持或出售其所持有的中資銀行股份。

(三)流動性風險

流動性風險主要表現在以下方面：第一，投資資產價值下降導致銀行流動性風險。美國雷曼兄弟因次貸危機而破產的負面影響正蔓延至中國金融機構。如招商銀行率先披露持有美國雷曼兄弟公司發行的債券敞口共計7000萬美元；第二，銀行的盈利能力下降。為了應對金融危機，銀行將進行更多的撥備并加強銀行的流動性，從而增加資金的成本；在未來利率下調的預期下，將可能縮小銀行的利差；資本市場的大幅下跌導致銀行理財產品、代理業務等中間業務和創新業務的收入增長緩慢。

(四)信用風險

目前，中國房地產市場已處于調整期，住房價格下行的壓力很大，并且，房地產業未能進入國家2009年2月出臺的十大產業振興規劃，對其發展趨勢來講是一個不小的打擊。房貸業務表現出的“高收益、低風險”特征使商業銀行發行資產證券化產品的內在動力并不強，而收益水平相對于股市缺乏競爭力也使資產證券化產品遭受投資者冷遇。房貸違約風險基本聚集在銀行體系內，如果房價出現向下逆轉的趨勢，這些積累在商業銀行的風險就會集中爆發出來。

三、金融危機下對中國商業銀行的政策建議

(一)擴大低風險信貸，降低高風險信貸

金融危機爆發后，信用危機和信貸危機往往也隨之產生。對商業銀行來說，首先需要加緊回收高債務杠桿的房地產開發商開發貸款，其次需要恢復對健康的工商企業貸款。房地產市場調整是全球普遍現象，國內房價近年漲幅過大，存在調整要求，導致銀行風險累積。銀監會和各商業銀行宜采取措施，加大開發商貸款監管力度。只有合理房價基礎上形成的供需兩旺房地產市場，才能既拉動內需，促進經濟增長，又無泡沫，不危害金融穩定。

(二)加強信貸資產管理，防范信用和流動性風險

首先，在商業銀行內部應努力制訂和實踐新的信貸管理辦法，把風險管理貫穿于信貸審批與經營的每一個環節，并覆蓋所有業務部門。在貸前應積極遴選優良客戶，從源頭上防范風險；在貸中應科學決策，為貸款審批提供科學指導，從審批上控制風險在貸后應及時掌握客戶資產、負債、盈虧狀況及發展趨勢，跟蹤監測，針對其潛在的風險，采取相應的保全措施，從監測上化解風險。同時要建立信用風險預警系統，充分發揮客戶經理的日常走訪作用。特別是在授權、授信、審批、經營、展期、擔保、抵押、核銷、檢測、考核、貸后跟蹤等方面修訂、完善、補充相關制度，使每個環節都有章可循。其次，要真正做好

信貸風險的防范和化解工作，除了商業銀行自身努力外，還有賴于全社會的支持和配合。一是要改善目前商業銀行的社會經營環境，彌補我國信用制度的缺位，建立健全社會信用體系，培植良好的社會信用環境；二要加強同業間的合作，聯手防范信貸風險；三要加強法制建設，營造良好的執法環境，杜絕企業逃廢銀行債務情況，保證司法在信貸風險防范中強有力的援助作用。

(三)謹慎發展住房貸款證券化

住房抵押貸款證券化是指商業銀行把自己所持有的流動性較差但具有未來現金收入流的住房抵押貸款匯集重組為抵押貸款群組，由證券化機構以現金方式購入，經過擔保或信用增級后以證券的形式出售給投資者的融資過程。無法否認資產證券化對于風險分散的積極作用，要看到此類金融創新為風險管理提供了風險對沖、分散化的工具和手段。但并沒有最終消滅風險，只是改變了風險的配置結構，從經濟金融體系的整體角度看，風險依然存在，并且有可能通過抵押貸款等方式又回到銀行。因此，盲目推進住房貸款證券化是不合適的。如果在條件還不具備的情況下倉促建立類似美國住房貸款式的二級市場，一旦發生償付危機將會造成比次貸危機更加危險的局面，這是需要認真防范的。

(四)商業銀行開發和培育人力資源，塑造企業文化

構建科學的任免機制，改變我國的經理人員聘用、考核與激勵和約束手段的行政化現狀，發揮市場競爭機制的作用，建立多元化的、獨立的、客觀公正的經理階層的評價體系。此外，加快外部支持環境建設，包括：加強金融法律建設，建立健全有關法律法規，如《商業銀行法》，準許商業銀行進行股份制改造和一定限度內的綜合經營，規范中央銀行監管行為和監管重點，轉變行政領導管理方式為以市場為基礎的董事會聘任制，真正發揮董事會和股東大會的作用；加強行業自律監督，引進和加強律師事務所、會計師事務所、評級機構等社會中介機構的監督，保證商業銀行財務狀況的真實性。

(五)加強法制建設，進行合理有效的法律約束

我國應針對在金融制度、組織體系、金融產品和業務以及金融技術改革過程中，可能遇到的新情況、新問題，盡快建立起前瞻性的法規體系，增強法律法規的可操作性，在進行寬泛性總體框架設計的前提下，重點對金融發展的目標和風險防范措施進行法律約束．做到有法可依、違法必究。我國政府必須對國外金融機構的進入和經營進行合理有效的法律約束及監管，同時應對國內商業銀行進行適度保護，以避免金融業開放對國內金融體系造成過度沖擊。

(六)建立全社會共同防范金融風險的大體系

在轉變職能過程中，政府要力促銀企關系由過去的資金供給型向互惠互利型轉變。政

府還要處理好經濟改革和金融發展的關系。經濟決定金融，金融服務經濟。地方政府一定要在鼓勵兼并、規范破產過程中，嚴格按中央文件精神操作，杜絕各種形式的逃廢銀行債權現象發生作為銀行也要積極支持企業的改革、改制、改組工作，用足、用好國家給予的優惠政策，盡力盤活一塊存量資產為了有效地促使地方政府支持防范金融風險，還應當建立防范金融風險的政府目標責任制，把金融風險的防范直接與地方黨政領導的政績掛鉤，形成以政府為龍頭，銀行為核心，企業為基礎，其它有關部門共同參與的綜合防范體系，以有效防范風險。

參考文獻：

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5.陳華

趙俊燕，《美國金融危機的成因》，產權導刊, 2008年11月

第三篇：我國中小企業融資障礙分析

1．中小企業信用資源的不足。中小企業信用不足是一個普遍現象，主要體現在銀行信用、商業信用、消費信用等方面。中小企業信用不足是先天的，絕大多數中小企業固定資產少，流動資產變化快，無形資產難以量化，經營規模小，流動資金少，難以形成較大的、穩定的現金流量，因而在需要融資以補充流動資金時，相關部門不得不懷疑其到期的償債能力。從中小企業的自身經營管理上，其經營模式和管理在很大程度上是不規范的。中小企業缺乏自己的人才、技術、信息和必要的設備，因此創新能力不強、發展后勁不足；缺乏明確的營銷戰略和相應的營銷知識、人力和信息渠道，無法進行系統的市場調研來了解自己產品的市場需求趨勢，只能依靠直接推銷和定貨加工來進行產品的銷售和服務，因此市場空間較小，企業的經營風險較大；財務管理薄弱，中小企業不可能像大企業那樣具有嚴格、完備的財務管理制度，更有甚者，很多的中小企業為了短期利益，不惜做假帳，以達到逃稅、漏稅的目的，這嚴重影響了中小企業的整體信用；從企業制度上看，我國目前的中小企業絕大多數沒有真正建立起現代企業制度，存在著產權不清、組織結構和管理混亂的問題，因此我國的中小企業信用資源十分缺乏。

2．中小企業高比率的倒閉和違約。中小企業高比率的倒閉使得銀行貸款面臨的風險較大，貸款的信息收集和分析成本也較高。此外，貸款的高違約率也是銀行不愿向中小企業貸款的一個重要原因。根據對城市商業銀行的調查發現中小企業的違約率要高于大企業。雖然銀行的不良貸款中大企業所占的存量較高，但向中小企業貸款的不良貨款比率也同對大企業的差不多。

3．銀企信息不對稱和銀行的不利選擇。不利選擇是金融市場上的一個普遍存在的問題。不利選擇產生的主要原因在于信息不對稱和道德風險。中小企業的信息不對稱和道德風險比大企業更加嚴重。因為中小企業大多都有信息不透明的問題。對于上市的大企業，很多信息是公開的，銀行能以極低的成本獲得信息；對于非上市的大企業，銀行也能通過供貨商、消費者和企業職工等渠道獲得其經營信息。而中小企業則不同，中小企業的信息基本上是內部化的、不透明的，銀行和其他金融機構很難通過一般的渠道獲得中小企業經營管理等方面的信息。所以，在中小企業尋找貸款和外源性資金時無法向金融機構提供出令人信服的信息，以證明其償還貸款的能力。因此，銀行要向中小企業提供貸款，只有加大人力資源的投入以提高信息的收集和分析質量，否則銀行的貸款違約率將會很高。這是增加成本或增加經營風險的兩難選擇。在這種情況下，金融機構為規避自身的經營風險和降低經營成本，只有選擇不向中小企業貸款。

4．國內金融業自身的整合和貸款緊縮。長期以來我國的金融機構由于種種原因不太重視對企業的監管和約束，即使是低效率的投資甚至是投機活動，銀行都提供貨款。隨著金融體制改革的完善，實施預算硬約束，銀行等金融機構成為自負盈虧的經營實體，為了生存必須按照商業化、市場化對金融業進行整合，使得商業銀行的行為發生了很大變化，金融機構的信貸標準更加嚴格，同時也使得許多中小金融機構，如城市信用社、信托投資公司和農村信用社處于關閉和合并之中。中小金融機構在它們的資產中對中小企業的貸款比率列相對較高，中小金融機構數量的減少必然導致對中小企業貸款的減少，增加了中小企業融資的難度。與此同時，更加嚴格的信貸標準直接使整個金融在整合期內的貸款緊縮，而大企業，尤其是國有大中型企業的貸款融資幾乎不受整合的影響。顯然，執行嚴格的信貸標準直接限制了中小企業的融資。

二、改善我國中小企業融資面向廣大投資者以公募為主，且在發行后應解決其流動性問題，如豁免上市。而對一些具有較強政策性意義的基金如主要投資于企業改造的基金應由政府牽頭發起，主要向銀行、保險公司、企業法人等私募。(2)要擴大基金參與者的來源。考慮放松對保險基金和各種公益性基金運用的限制。允許它們參與產業投資基金，并且在適當的時候可考慮吸引國際資本參與。

3．發展多層次的資本市場。目前，我國證券市場的結構與發達國家相比，缺少專門為中小企業融資的二板市場，而銀行作為資源配置的重要機構在放貸行為上的逆向選擇問題，使得二板市場的設立變得更為緊迫和重要。二板市場除了具有連續籌資、推薦、優化、分散融資風險等一般性功能外，還具有獨特的創業投資基金退出機制。因此，一個完善的二板市場不但可以為中小企業提供一個可以靈活融資的場所，還將極大地促進創業資本的發展，而創業資本的發展又將為中小企業的發展壯大提供后續資金，形成一個良性循環。我國目前雖未建立起二板市場，但有關部門正積極為此進行立法和技術方面的準備，并且現在全國已有30多家區域性的地方柜臺交易市場。對此，發展中小企業直接融資應注意以下幾點：(1)拓展中小企業直接融資的空間首先要明晰產權，使企業最終實現規范的股份制運作；(2)完善法制，加強監管，清理整頓全部現有的地方股權交易市場，由證監會統一監管，按照企業基礎、操作水平等標準，逐步建立全國性的中小企業資本市場，以實現資源在全國范圍內的合理順暢流動，建立起多層次、大容量的資本市場體系，為中小企業開拓出有效的直接融資渠道。

(三)間接融資渠道的拓展

1．擴大對中小企業的信貸支持。中小企業難以獲得銀行的信貸支持一方面固然是因為中小企業信用風險、經營風險高于大企業，但另一方面，銀行對中小企業信貸業務不夠重視，甚至存在歧視也是一個重要原因。眾多中小企業是銀行重要的負債對象，銀行應認識到服務中小企業的重要性。銀行在商業化過程中需要有正確的定位，選擇相應的目標市場，認識到中小企業貸款的商機所在，積極為中小企業提供金融服務，摒棄偏見，做到與大中企業一視同仁。

2．拓展相應的銀行中間業務。與中小企業資金融通相關的銀行中間業務包括票據的承兌和貼現、代理融通、支付結算等業務。發展此類業務，有利于企業間商業信用的發展，可使企業迅速籌措到生產經營所需的短期資金，緩解資金困難，又可使銀行在靈活運用基礎上增加效益，還能促進資金流通，形成社會資金運動的良性循環，具有很強的現實意義。

3．發展融資租賃業。融資租賃業是企業進行長期資金融通的一種有效手段。通過融資租賃，企業可以不必僅僅依靠自我積累去購買設備，而只需用現有資產、效益以及未來的收益為保證，提供租賃公司認可的擔保，即可占用并使用設備，利用產生的效益向租賃公司支付租金。一般來說，企業進行融資租賃的成本比貸款低，風險較小，而且其方式靈活、方便，比長期貸款和發行股票、債券受較少限制

第四篇：我國中小企業融資障礙分析

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我國中小企業融資障礙分析

作者：彭十一

來源：《沿海企業與科技》2005年第06期

[摘要]改革開放以來，我國中小企業發展迅速，已成為國民經濟的重要組成部分，但中小企業融資難的問題一直困擾著中小企業的發展，文章從三個大的方面系統地分析了中小企業融資難的主要原因，指出我國中小企業的融資障礙既有產生于市場經濟條件下的一般性原因，也有源于經濟轉型期我國金融體制和市場環境的特殊原因。

[關鍵詞]中小企業；融資障礙；不利選擇

[中圖分類號]F271

[文獻標識碼]A

第五篇：我國房地產開發融資分析論文

摘要：房地產業是一個資金密集型行業,房地產開發過程中的大部分資金都需要金融機構的支持，很多風險也可以通過金融工具進行分解，因此，房地產開發與金融業的聯系十分緊密。

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關鍵詞：房地產；融資；房地產信托；房地產金融體系

房地產業在其生產過程中的生產、流通、消費的各個環節都離不開大量的貨幣資金，離不開金融機構的支援和配合。房地產業的資金融通，猶如房地產業發展中的血液流動，一刻不能停止。過去二十多年來，中國房地產開發企業的主要外部資金來源是依賴銀行貸款和預售房款。2001年中國人民銀行關于房地產貸款的風險管理政策出臺，獲得銀行貸款和預售款的難度也越來越大。因此，現在的開發商在融資方面必須學會“兩條腿走路”，一是從銀行取得貸款即間接貸款，二是從資本市場直接融資，離開其中任何一項都不能做大。但是我國的房地產金融起點低、基礎差，間接融資還很不夠，而直接融資才剛剛起步。在加快金融體制改革的今天，如何通過有效融資促進企業發展，是擺在全行業面前的重大課題。 我國房地產融資現狀

（1）從融資來源上看，主要包括以下幾個渠道：一是注冊資本金、資本公積金及其他自有資金；二是銀行貸款，它包括企業信用貸款和項目貸款；三是上市發行股票募集資金；四是發行企業債券；五是房地產信托，它包括資金信托和資產信托等形式；六是房地產基金，基金的收入來源包括資產增值、房租收入等等，可分為私募和公開發行兩種；七是商業信用，如建筑施工企業的短期墊款等。

（2）從總量上看，近幾年，我國房地產開發資金來源持續保持快速增長勢頭，2005年1～11月房地產開發到位資金達到17533億元，同比增長22.2%。但在國家宏觀調控的政策影響下，增長速度有所下降，比年初的增長速度減少了7.1%，這表明房地產宏觀調控政策在房地產資金來源方面已經起到了一定的效果。

（3）從結構上看，我國房地產企業開發資金來源呈現三足鼎立的局勢，銀行貸款、自籌資金和其他資金來源共占據了房地產開發資金來源的98%以上。其中，其他資金來源一直占據著資金來源的龍頭地位，但增長勢頭已逐月減緩，2005年1～11月其他資金來源達到了8041.73億元，同比增長速度由年初的47.2%下降到11月的14%；而自籌資金則一直保持在第二大資金來源的位置，并保持著較快的增長速度，1～11月達到6065.21億元，同比增長速度達到了38.9%，其中開發商自有資金為3378.16億元，同比增長速度為42.1%，開發商自有資金的比重比去年同期上升了2.7個百分點；國內貸款則占據著第三位的資金來源，1～11月銀行貸款部分達到3187.45億元，與2004年同期相比增長了16.5%。 我國房地產業融資面臨的問題

（1）政策上——國家宏觀調控，增大融資難度。

近年來，國家對房地產業逐步實施了一系列的宏觀調控政策，如緊縮銀根，控制土地出讓面積，一次性交清土地出讓金等。各地方政府也針對中央政府出臺的政策制定了具體的實施細則，加大了宏觀調控力度，這些都對房地產開發企業造成了嚴重的打擊，特別是日趨嚴格的土地和金融信貸政策，為房地產開發企業的融資帶來了前所未有的困境。

就我國目前房地產開發企業的資金運作模式來看，各種銀行貸款成了他們的“生命線”—— 完全靠滾動的銀行貸款來運作其項目，而銀行在這種狀況下承擔了大量風險。“央行 121 號文件” 《關于進一步加強房地產信貸業務管理的通知》從房地產開發貸款、土地儲備貸款、建筑施工企業流動資金貸款、個人住房貸款等 7 個方面切實加強房地產信貸業務的管理，旨在減少銀行的風險。比如《通知》規定：“房地產開發企業的自有資金不得低于其項目投資總額的 30%”和“商業銀行不得向房地產開發企業發放用于繳交土地出讓金的貸款”，這就對房地產開發企業在項目開展初期的資金來源提出了嚴格的要求；對房地產企業之前另外一個主要的融資渠道——預售房款也作了嚴格規定，“商業銀行只能對購買主體結構已封頂住房的個人發放個人住房貸款”。并進一步強調要“嚴格防止建筑施工企業使用銀行貸款墊資房地產開發項目”，這對房地產在項目開發過程中資金運作也提出了極高的要求，必須保證“資金鏈”不斷裂。同時，《通知》還規定,商業銀行對房地產開發企業申請的貸款,只能通過房地產開發貸款科目發放,嚴禁以房地產開發流動資金貸款及其他形式貸款科目發放；同時,針對一部分房地產開發企業在當地貸款、異地使用,一定程度上加劇了部分地區的房地產炒作,帶動了土地價格和房價過快上漲的情況,《通知》規定商業銀行發放房地產貸款,只能用于本地區的房地產項目,嚴禁跨地區使用。121號文件從房地產企業開發貸款、建筑企業流動資金貸款、消費者按揭貸款等方面，控制了房地產企業的銀行融資，使大部分房地產企業陷入到了資金鏈條斷裂的邊緣。

（2）結構上——融資渠道單一，風險集中。

目前，我國傳統的房地產融資渠道主要有銀行信貸、證券融資、信托融資三種。在傳統的房地產融資渠道中，銀行信貸一直是我國房地產業的主要融資渠道。從20世紀80年代的商業性房地產進入中國以來，中國房地產業的資金來源十分單一，完全依靠銀行信貸來維持行業的發展，走的完全是一條“獨木橋”路線。

我國房地產業發展所需要的大部分資金來源于商業銀行體系的支持，房地產業融資渠道相對比較單一，而其他融資渠道，如房地產信托、上市發行股票、發行債券、房地產基金等融資渠道發展十分緩慢，多元化融資體系遠未形成，沒能構成資金支持體系和風險分擔體系，商業銀行體系承擔著房地產發展中的巨大風險。這樣的融資體系，無論是對房地產企業，還是對金融體系，乃至國家的整個宏觀調控和宏觀經濟都有著十分不利的影響。具體地說，存在四個方面的潛在風險：

①對于房地產企業來說，由于房地產業融資過度依賴于銀行，那么銀行信貸政策的變化與調整必然會對房地產業產生巨大的沖擊和影響，這將十分不利于房地產業自身的良性健康發展。

②對于銀行體系來說，給高風險高收益行業以資金支持并不是銀行的優勢所在。而目前我國房地產融資體系的現狀卻恰恰相反，銀行占據著超過一半的融資任務，而銀行業從中所獲得的收益卻微乎其微，僅僅是固定的利息而已，銀行業所承擔的風險與其收益完全不對稱，這將十分不利于銀行體系的穩定。

③對于國家的宏觀調控來說，房地產業的高債務依存度導致企業形成軟約束預算，極其不利于國家宏觀調控政策的實施。

④從國民經濟的角度分析，房地產業的自有資本偏低導致行業投資過度，形成了對其他產業的擠出效應，這將不利于國民經濟的協調穩定發展。

（3）環境上——房地產金融市場尚待完善。

總體來看，目前我國的房地產金融市場尚處于起步階段，有關的制度和體系處于建設中，具有明顯的市場建設和制度創設等初級階段的特征，這些與我國房地產市場處于初創期和金融業的間接金融主導特征相一致。存在的主要問題有： 

①房地產金融機構單一，系統性風險集中在銀行。

目前我國的房地產金融市場機構比較單一，以提供信貸資金的銀行為主，缺乏許多發達國家經濟體常見的、旨在分擔住房抵押貸款違約風險責任的保險(擔保)機構。

②房地產金融交易集中在一級市場上。

我國房地產金融市場發展還很不充分，主要以傳統的銀行信貸產品為主，缺乏直接融資產品，存在著明顯的滯后和不均衡。我國房地產金融市場結構不完善，盡管一級市場已初具規模，但能夠解決房地產金融流動性的二級市場正處于萌芽狀態，發展很不成熟。相對全國1.84萬億元的住房抵押貸款，住房抵押貸款支持證券僅有30億元，需要進一步擴大試點證券規模和機構范圍。

③政策性房地產金融缺失。

住房保障是社會保障制度的重要內容，也是構建和諧社會，實現政治經濟穩定的重要方面。對于貧困人群、低收入者、剛參加工作者等特定人群來說，如果缺乏政策性住房制度及相應的金融支持，就無法盡快實現政府“人人享有適當住房”的政策目標，難以滿足弱勢人群的住房需求，對社會穩定和社會發展將帶來不利影響。我國目前缺乏明確的面向特定人群的住房保障制度，因而也缺乏明確的政策性房地產金融制度安排，難以滿足經濟社會發展的需要。

參考文獻

［1］王希迎等.房地產企業融資新解［M］.北京：中國經濟出版社，2005，(2).