第一篇：我國企業(yè)融資問題分析論文[范文模版]

摘要：該文通過對中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的簡單分析，指出中小企業(yè)間接融資方式單

一、直接融資渠道缺乏、信用體系不健全，缺乏相應的法律、法規(guī)保障體系和缺少為中小企業(yè)服務的金融機構是我國當前中小企業(yè)融資的主要問題，分析原因并從政策體制、直接融資、間接融資等幾個角度出發(fā)，就如何改善中小企業(yè)融資現(xiàn)狀、拓寬其融資渠道提出一些建議，來解決我國中小企業(yè)融資問題，加快我國中小企業(yè)的發(fā)展，促進我國國民經(jīng)濟的發(fā)展。

關鍵詞：中小企業(yè)；融資；問題；對策

1.我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀

近年來，新增就業(yè)人口中，絕大多數(shù)都在中小企業(yè)中就業(yè)。江浙、廣東等中小企業(yè)發(fā)展趨勢良好的地區(qū)，成為我國經(jīng)濟最活躍的地區(qū)，但與此形成鮮明的對比的是，作為一個整體，中小企業(yè)在融資問題上一直處于一種極為窘迫的狀態(tài)，即企業(yè)發(fā)展中的絕大部分資金來源于內部。占全國企業(yè)總數(shù)99％以上的中小企業(yè)，所占有的貸款資源不超過20％，且其他融資方式幾乎與它們無緣。融資困難正成為限制中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

為進一步發(fā)揮中小企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中的作用，國家高度重視解決中小企業(yè)發(fā)展中存在的貸款難和融資難的問題，并采取了一系列措施加以解決。近年來，國務院有關部門和各地方政府不斷加強政策力度，改進對中小企業(yè)的金融服務，引導各金融機構在有效防范金融風險，提高信貸資產(chǎn)質量的前提下，逐步增加中小企業(yè)的信貸投入，不斷改善中小企業(yè)融資環(huán)境。目前，全國已設立各類中小企業(yè)信用擔保機構1000多家，共籌資金290億元，累計受保企業(yè)約5萬戶，累計擔保額約1180億元，新增利稅102億元。

但近些年來由于企業(yè)競爭的激烈，使許多企業(yè)面臨較大的困難，影響和制約中小企業(yè)進一步發(fā)展的因素更多，主要就是中小企業(yè)融資難的問題，我們必須解決這個問題，多給中小企業(yè)融資創(chuàng)造條件，促使它們在未來發(fā)揮更重要的作用。

2.我國中小企業(yè)融資所面臨的問題

2.1間接融資方式單一

據(jù)中國人民銀行2003年8月的調查顯示，我國中小企業(yè)融資供應的98.7%來自銀行貸款，銀行貸款為主的間接融資比率偏高。而且，隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐步形成和完善，國有商業(yè)銀行信貸管理將日益嚴格，增量貸款普遍要求投向AA級以上企業(yè)。中小企業(yè)受資產(chǎn)規(guī)模、競爭實力等的約束，一般很難獲得銀行信貸支持。

2.2直接融資渠道缺乏

企業(yè)發(fā)展資金主要依靠自我積累，來自金融機構的信貸支持十分有限。據(jù)浙江省2001年統(tǒng)計，全省民間投資中自籌資金占55.9％，銀行貸款僅為20.1％，直接融資則不到1％，20世紀90年代美國中小企業(yè)的資金來源中，自籌資金僅占30％左右，股權融資占到18％，金融機構貸款占到42％，大大高于當前我國中小企業(yè)的相應比率。由于創(chuàng)業(yè)投資體制不健全，缺乏完備的法律保護體系和政策扶持體系，導致民間資金普遍不敢介入創(chuàng)業(yè)投資領域。創(chuàng)業(yè)板又遲遲不能完善，影響了中小企業(yè)通過公開市場進行股權融資，包括產(chǎn)權交易市場在內的非正式證券市場。由于發(fā)育不成熟，運作不規(guī)范，難以起到為創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)提供股權融資的重要補充作用。

2.3中小企業(yè)信用體系不夠健全

經(jīng)過多年努力，中小企業(yè)信用擔保體系雖然有了長足發(fā)展，但由于受市場信用環(huán)境等諸多因素的影響，中小企業(yè)信用擔保機構的控制風險和提升信用的能力仍較弱。據(jù)調查，即使是在中小企業(yè)發(fā)展較好，信用擔保機構較多的省份，中小企業(yè)因無法落實抵押而發(fā)生的拒貸，總拒貸額也高達56.1％。而在銀行商業(yè)化經(jīng)營管理制度的約束下，為了降低貸款的風險，一般都要求貸款企業(yè)提供連帶擔保或財產(chǎn)抵押，對中小企業(yè)申請貸款的條件則更為嚴格；而經(jīng)營較好、可信度高的企業(yè)為避免資產(chǎn)風險，又大多不愿給他人提供擔保。

2.4中小企業(yè)自身素質的局限性

首先，很多中小企業(yè)都是家族企業(yè)，缺乏規(guī)范的財務管理程序和制度，給金融機構貸款前的調查和信用評價帶來了很大困難。其次，中小企業(yè)產(chǎn)品技術含量普遍較低，客觀上處在為大型企業(yè)配套的地位上，市場前景不明朗，對于貸款尤其是長期貸款來說風險性很大。再次，很多中小企業(yè)的信用觀念很差，借到錢不是用來投資和發(fā)展企業(yè)，而是想方設法逃廢銀行債務，嚴重破壞了企業(yè)的整體信譽。

3.解決我國中小企業(yè)融資難的對策建議

3.1努力改善創(chuàng)業(yè)環(huán)境，加大對中小企業(yè)的扶持力度

中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟中的一支重要力量，政府應該借鑒發(fā)達國家對中小企業(yè)所采取的各種金融支持政策和手段，幫助我國中小企業(yè)擺脫融資難的問題。務必設立專門的政府部門和政策性金融機構，鼓勵創(chuàng)業(yè)投資和風險資本以促進高新技術對中小企業(yè)的發(fā)展。我們國家應該充分吸收發(fā)達國家的成功經(jīng)驗，根據(jù)我們的國情，設立相關部門，改善中小企業(yè)發(fā)展的環(huán)境。

3.2調整商業(yè)銀行戰(zhàn)略，發(fā)展中小企業(yè)

調整商業(yè)銀行的戰(zhàn)略定位，使商業(yè)銀行盡快真正打破國家、國有銀行、國有企業(yè)“三位一體”的扭曲的金融資源配置結構，完善專門的中小企業(yè)信貸部，建立一套專門適合中小企業(yè)發(fā)展的信貸管理體制，針對中小企業(yè)量多面廣、分散化、多樣化等特點，適當延伸貸款審批權限，簡化審批程序，縮短審批周期，提高審批效率，改進和完善信貸激勵和約束機制。首先是建立中小企業(yè)貸款收益激勵機制，將信貸人員的收入與其發(fā)放貸款的積極性掛起鉤來，調動信貸人員對中小企業(yè)發(fā)放貸款的積極性。其次，還要完善中小企業(yè)貸款的約束機制。對那些按信貸原則和程序發(fā)放的貸款，由于不可預見的市場風險和非人為因素造成貸款損失的，不追究信貸人員的個人責任，只作為考核其工作能力的標準。再次，商業(yè)銀行要調整自己的戰(zhàn)略定位。不僅要爭奪大企業(yè)、優(yōu)質客戶，而且要逐步重視對中小企業(yè)的信貸業(yè)務，因為隨著銀行業(yè)的對外開放，對大企業(yè)，優(yōu)質客戶的爭奪，會趨于白熱化，利潤空間將會大大壓縮。而中小企業(yè)的業(yè)務相對來說會大有可為，尤其是如果能發(fā)掘培育幾個有潛力的中小企業(yè)客戶的話，其收益將不可估量。同時也更好地促進中小企業(yè)的發(fā)展。

3.3發(fā)展間接融資渠道

目前，我國中小企業(yè)絕大多數(shù)屬于勞動密集型的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，同時我國目前還是以銀行間接融資為主導的金融體系。中外企業(yè)外源融資的90％以上來自銀行，因此更決定了創(chuàng)新中小企業(yè)體系的重點。

應鼓勵面向中小企業(yè)的多種金融機構的發(fā)展，吸收借鑒國外成功經(jīng)驗，在經(jīng)濟發(fā)達、民間資本充裕的地區(qū)，發(fā)展以民間資本為主的中小銀行，按照效益性、安全性、流動性原則經(jīng)營，通過市場化的運作機制及國家政策必要的引導及監(jiān)管，為中小企業(yè)提供融資服務。可以采取發(fā)展和完善信用擔保體系，大力發(fā)展融資租賃，推動利率市場化改革，大力創(chuàng)新金融服務方式和金融產(chǎn)品等措施。

3.4發(fā)展直接融資渠道

目前，我國企業(yè)的外源融資結構仍不盡合理。因此，構建直接融資體系對滿足中小企業(yè)的長期性資金需要，調整改善資金來源結構，進一步發(fā)展完善債券融資市場，發(fā)展完善股權融資市場，拓寬直接融資渠道

根據(jù)我國中小企業(yè)發(fā)展的實際情況，借鑒國外的經(jīng)驗，創(chuàng)新融資方式。金融機構應考慮，加強社會信用體系的建設等一系列改革勢在必行。無論是發(fā)達國家，還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)對該國經(jīng)濟發(fā)展功不可沒。盡管在我國中小企業(yè)還有諸多問題，但只要我們端正態(tài)度，通過對中小企業(yè)的法律法規(guī)、金融制度、創(chuàng)業(yè)環(huán)境以及直接融資渠道和間接融資渠道不斷地完善和創(chuàng)新，并在相互之間形成有效的協(xié)作機制，就可以逐步克服中小企業(yè)融資難的問題，從而促進我國促進中小企業(yè)的發(fā)展，促進我國國民經(jīng)濟的發(fā)展。

參考文獻：

[1]賈麗虹.我國中小企業(yè)的融資問題探析.經(jīng)濟體制改革，2003.(1)：103.[2]杜穩(wěn)靈，王俊閣.中小企業(yè)融資難的化解之道.經(jīng)濟論壇，2003.(1).[3]芮玉巧.我國中小企業(yè)融資難的原因及對策.江蘇商論，2003.4.

第二篇：我國中小企業(yè)融資問題分析論文提綱

【題

目】：我國中小企業(yè)融資問題分析

【摘要】：中小企業(yè)存在的合理性和在經(jīng)濟中的重要作用，決定了必須重視中小企業(yè)的生存與發(fā)展。由于中小企業(yè)自身的特點，即規(guī)模小，可控資源更為稀缺，又往往處于快速發(fā)展階段，需要大量的資金的投入。因此，中小企業(yè)的生存與發(fā)展，融資是其關鍵因素之一，然而目前中小企業(yè)融資的狀況并不十分理想，如何結合中小企業(yè)的特點快速融資本文主要研究的問題。【關鍵字】: 中小企業(yè)，融資，風險投資，解決途徑 【正

文】：

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

(一)內部融資為中小企業(yè)的主要方式(二)外部融資困難(三)中小企業(yè)融資成本較高

(四)民間資本充足,但民間融資有待規(guī)范

二、中小企業(yè)融資困難之表現(xiàn)

（一）表現(xiàn)在銀行貸款方面

（二）表現(xiàn)在直接融資方面

（三）非正式金融部門仍是中小企業(yè)尤其是民營企業(yè)解決創(chuàng)業(yè)和運作資金的重要渠道。

三、中小企業(yè)融資難的原因分析

（一）企業(yè)自身原因

（二）銀行方面的原因

（三）政府部門的原因

四、解決我國中小企業(yè)融資難的途徑

（一）規(guī)范中小企業(yè)內部管理，全面提高企業(yè)的綜合素質

（二）金融機構的自我完善

（三）政府應采取有效措施，加大對中小企業(yè)融資的支持力度。

五、中小企業(yè)融資的創(chuàng)新

六、總結

第三篇：淺談企業(yè)融資—我國中小企業(yè)融資問題

淺談企業(yè)融資—我國中小企業(yè)融資問題

摘 要：自改革開放以來，我國中小企業(yè)不斷發(fā)展壯大，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟的一個重要組成部分，對我國經(jīng)濟的發(fā)展和社會的穩(wěn)定產(chǎn)生了舉足輕重的作用。融資是企業(yè)運作的起點，是企業(yè)經(jīng)營過程的重要保證，現(xiàn)在中小企業(yè)所面臨的主要困難是資金問題。本文通過對中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和所面臨問題的分析，針對不同的問題提出了自己的見解，力求通過自己的見解解決中小企業(yè)資金短缺的困難，為促進中小企業(yè)的健康發(fā)展提供參考依據(jù)。

關鍵詞：中小企業(yè)；融資問題；金融機構；銀行

序言：近年來，我國中小企業(yè)發(fā)展越來越快，取得了長足的進步，在我國社會主義市場經(jīng)濟中發(fā)揮著越來越重要的作用。然而，在我國由于融資條件不足，企業(yè)管理技術和企業(yè)外部環(huán)境的缺陷，導致我國中小企業(yè)目前面臨最困難的是融資問題，特別是美國金融危機的大背景下，使我國的中小企業(yè)原有的問題更加突出，造成中小企業(yè)發(fā)展面臨著前所未有的困難。因此，如何解決中小企業(yè)融資難的問題已成為我國中小企業(yè)健康發(fā)展的關鍵。

一、我國中小企業(yè)融資的幾種方式

所謂融資方式是指企業(yè)在金融市場上實現(xiàn)資金融通的具體方法和形式，即企業(yè)融資的渠道。融資方式會隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展、金融市場的活躍程度而逐漸增多，我國中小企業(yè)的融資方式也呈現(xiàn)出多元化的局面。總的來說企業(yè)有內源融資和外源融資兩個途徑。

（一）內源融資

內源融資是指公司經(jīng)營活動結果產(chǎn)生的資金，即公司內部融通的資金。內源融資對企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風險的特點，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，內源融資是企業(yè)首選的融資方式，是企業(yè)資金的重要來源。[1]

（二）外源融資

外源融資是指企業(yè)采取一定方式向企業(yè)之外的其它經(jīng)濟主體籌集資金，是中小企業(yè)主要的融資渠道，它包括商業(yè)信用、銀行貸款、債券、股票、風險、租賃、典當和利用外資融資等形式。

1、商業(yè)信用融資

商業(yè)信用融資是指企業(yè)之間在買賣商品時，以商品為主要形式提供的借貸活動，是經(jīng)濟活動中的一種最普遍的債權債務關系。商業(yè)信用的存在對于擴大生產(chǎn)和促進流通起到了十分積極的作用，但不可避免的也存在著一些消極的影響引。

2、銀行貸款融資

銀行貸款是指銀行以一定的利率將資金貸放給資金的需要者，并約定期限歸還的一種經(jīng)濟行為。向銀行貸款是中小企業(yè)融資的主要途徑。

3、債券融資

債券融資是指企業(yè)通過向個人或機構投資者出售債券、票據(jù)籌集營運資金或資本開支。個人或機構投資者借出資金，成為公司的債權人，并獲得該公司還本付息的承諾。企業(yè)的融資決策都是要考慮融資渠道和融資成本的，因此，產(chǎn)生了了一系列的融資理論。

4、股票融資

股票融資是指資金不通過金融中介機構，而是借助股票這一金融工具直接從別的企業(yè)獲得資金，資金供給者作為所有者（股東）享有對企業(yè)控制權的融資方式。股票具有永久性、無到期日、不需歸還以及沒有還本付息的壓力等特點，因而其融資風險較小。[2]

5、風險融資

風險投資就是把資金投向蘊藏著較大失敗危險的發(fā)展領域，投資以后取得較高的資本收益的一種商業(yè)投資行為。風險投資者看重的是最具有成長性、在未來最具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d企業(yè)，為獲得日后的巨大超額回報而愿意承擔巨大的風險。

6、租賃融資

融資租賃又稱設備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實質上轉移與資產(chǎn)所有權有關的全部或絕大部分風險和報酬的租賃。融資租賃在經(jīng)濟發(fā)達國家已經(jīng)成為設備投資中僅次于銀行信貸的第二大融資方式。融資租賃是集融資與容物、貿(mào)易與技術更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)，在辦理融資時對企業(yè)資信和擔保的要求不太高，所以非常適合中小企業(yè)融資。

7、典當融資

典當融資，指中小企業(yè)以實物所有權轉移的形式取得臨時性質押或抵押貸款的快速、便捷的融資方式。由于典當行能在短時間內為融資者提供更多的資金，目前正獲得越來越多創(chuàng)業(yè)者的青睞。典當融資作為一種新型的融資方式，更是一種特殊的融資方式，彌補了銀行融資的不足。

8、利用外資融資

企業(yè)可以利用的海外融資方式包括國際商業(yè)銀行貸款、國際金融機構貸款和企業(yè)在海外各種主要資本市場上的債券融資業(yè)務。國際商業(yè)銀行貸款是指在國際金融市場上一家或幾家國際商業(yè)銀行向企業(yè)提供的貸款。國際融資組織貸款是國際組織按章程及其自身運作規(guī)定要求向會員國家提供的各種貸款。

二、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀以及融資困難的原因分析

（一）企業(yè)自身因素分析

由于我國的中小企業(yè)大多是在改革開放以后產(chǎn)生的，其發(fā)展歷史較短，一般來說，除個別企業(yè)的發(fā)展形成了一定的規(guī)模和實力以外，大多數(shù)企業(yè)資金不足、基礎較差，經(jīng)營管理不善，信用評級較低等等，企業(yè)在融資方面面臨著巨大的問題，即使在沿海發(fā)達城市，企業(yè)融資也面臨著更為突出問題。[3]

1、產(chǎn)權模糊不清

一些家族式企業(yè)運用的管理制度不適應規(guī)模擴大后的經(jīng)營管理，這種管理模式使經(jīng)營風險加大。

2、小企業(yè)信用缺失

企業(yè)自身信用能力的大小直接影響到其獲得銀行貸款的能力大小。

3、企業(yè)制度不健全

企業(yè)制度規(guī)范完善與否是企業(yè)管理經(jīng)營的基礎條件，關系到一個企業(yè)的形象、組織能力、生產(chǎn)能力等等。

4、經(jīng)營管理不規(guī)范

在企業(yè)戰(zhàn)略管理方面，意識模糊；在企業(yè)生產(chǎn)技術方面，技術落后、缺乏創(chuàng)新能力；在企業(yè)生產(chǎn)組織方面，中小企業(yè)只能在很小范圍內進行一定程度的勞動分工，常常有規(guī)模不經(jīng)濟現(xiàn)象；在企業(yè)組織結構、員工培訓方面缺乏正規(guī)的專業(yè)知識；在企業(yè)財務管理方面中小企業(yè)沒有嚴密完整的金融體系。[4]

5、人才匱乏，缺少技術創(chuàng)新能力

企業(yè)缺乏現(xiàn)代企業(yè)管理理念和競爭機制，導致企業(yè)總體技術水平不高，產(chǎn)品附加值低，在市場上缺乏競爭力。加之企業(yè)缺乏激勵競爭機制，難以招聘有用的人才，導致人才匱乏，技術創(chuàng)新力不強。

（二）金融機構因素分析

目前，由于我國資本市場的不完善、不成熟，通過銀行貸款等方式實現(xiàn)間接融資是當前中小企業(yè)實現(xiàn)資本融通的主要渠道。到目前為止,我國的中小企業(yè)間接融資存在四個方面的主要問題。

1、金融機構的市場定位只趨向于大企業(yè)

國有銀行貸款條件苛刻、市場定位不準，而且國有商業(yè)銀行的貸款條件要求較高，針對中小企業(yè)的貸款還需附加許多額外條件，并且大型金融機構與中小企業(yè)間存在著嚴重的信息不對稱，中小企業(yè)經(jīng)營缺乏透明度，使信貸人員很難了解中小企業(yè)的經(jīng)營狀況，從而很難在大型金融機構和中小企業(yè)間建立穩(wěn)定的合作關系。另外，商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的成本也較高，導致無法滿足中小企業(yè)急需的資金，結果是掌握了大多數(shù)金融資源的國有商業(yè)銀行無法為大多數(shù)中小企業(yè)提供有效的金融服務。[5]

2、面向中小企業(yè)的融資機制不完善

銀行貸款手續(xù)繁雜，審核機制十分嚴格，銀行擔心審查不嚴造成不良資產(chǎn)的增加，目前我國中小企業(yè)貸款，手續(xù)相當復雜，不能滿足中小企業(yè)急需的貸款。在我們國家，為了貸款擔保，銀行開始在新增貸款中減少信用貸款比例，而增加抵押和擔保貸款的比重，這對于規(guī)模較小，急需用錢的中小企業(yè)無疑是雪上加霜。

3、通過抵押來獲得銀行貸款很困難

為了貸款安全，銀行開始在新增貸款中減少信用貸款比例，而增加抵押和擔保貸款的比重。從理論上說，有多種資產(chǎn)可作為貸款的抵押品，但銀行偏好以流動性好的資產(chǎn)作為抵押，一方面是因為資產(chǎn)交易市場不夠發(fā)達，另一方面是因為銀行缺乏對其他資產(chǎn)如存貨、應收賬款的定價能力。對于中小企業(yè)，商業(yè)銀行普遍要求抵押擔保或者其他企業(yè)擔保。由于中小企業(yè)規(guī)模小、資金少，抵押品的價值也極為有限，且常常不符合規(guī)范，貸款數(shù)額受到限制，使得銀行對中小企業(yè)的貸款成本高、收益小，不符合經(jīng)濟效益。總的來講我國中小企業(yè)通過抵押來獲得貸款是相當困難的。

4、融資體系不健全，融資功能弱化

我國《公司法》中規(guī)定申請股票上市的條件較苛刻，中小企業(yè)由于滿足不了這些上市條件，而阻礙著中小企業(yè)通過資本市場進行融資。我國《公司法》還規(guī)定有限責任公司發(fā)行債券其凈資產(chǎn)不得少于6,000萬元，股份有限公司凈資產(chǎn)不得少于3,000萬元，并且有實力雄厚的企業(yè)擔保，不允許企業(yè)私募發(fā)行，這一系列條件也限制了中小企業(yè)通過發(fā)行債券融資的空間。[6]

（三）政府因素分析 長期以來，國家扶持政策一直實行向大企業(yè)傾斜，政府部門的扶持力度不夠，雖然近年來國家政策改變，但并沒有發(fā)生實質性的變化。

1、為中小企業(yè)提供融資服務的機構不健全

許多金融機構對中小企業(yè)的支持不夠，把信貸資金逐漸轉向其他領域。中小企業(yè)不能與大企業(yè)享受到同等的金融服務質量和服務水平。由于中小企業(yè)需要的資金量小，銀行以及其他金融機構不重視，忽略了中小企業(yè)這個特殊的群體，而把資金和最好的服務提供給大企業(yè)。

2、缺乏完善的法律法規(guī)的支持保障

對中小企業(yè)的信貸支持沒有切實、具體的政策，更多的只是對金融機構的鼓勵措施。目前為止我國仍沒有建立一套健全、公平、公開的信用管理服務體系，全社會沒有形成完善的信用約束機制，缺乏有效的失信懲罰制度，造成中小企業(yè)存在誠信意識差、存續(xù)期短的問題。這些問題導致金融機構對中小企業(yè)貸款風險大，金融機構普遍對中小企業(yè)缺乏信任。

3、信用擔保制度不健全

為中小企業(yè)提供擔保的機構數(shù)量相對較少、擔保能力有限，擔保資金規(guī)模偏小，安全風險準備金不足，不能滿足快速發(fā)展的中小企業(yè)，使得很多需要資金的中小企業(yè)因為沒有合適的擔保而不能貸款。

政府支持中小企業(yè)發(fā)展信用擔保體系不健全。中小企業(yè)是我國改革開放下的產(chǎn)物、起步晚、自身經(jīng)濟實力是有限的，所以很難找到擔保企業(yè)，政府也缺乏對中小企業(yè)貸款業(yè)務的信用擔保機構或相關的政策、制度的支持。因為信用擔保風險比較高，我國的中小企業(yè)信用擔保體系不完善，導致中小企業(yè)融資困難。基層中小企業(yè)貸款擔保機構發(fā)展緩慢，遠遠不能滿足中小企業(yè)貸款擔保的實際需要，而且其運作、管理方式也存在缺陷，制約了中小企業(yè)信用擔保業(yè)務的進一步發(fā)展。

三、解決我國中小企業(yè)融資問題的有效措施

（一）提高企業(yè)自身的融資能力

1、明晰企業(yè)的產(chǎn)權，建立股份合作制

積極推動企業(yè)產(chǎn)權制度改革，調整企業(yè)的資本結構，只有企業(yè)產(chǎn)權明晰，經(jīng)營者對自己的行為和對企業(yè)未來的發(fā)展負責,企業(yè)信用才可以有效的建立起來。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度的要求和特點，大力推進股份合作制企業(yè)，加快中小企業(yè)改革的速度。在改革中鼓勵員工自愿入股，增強員工對企業(yè)資產(chǎn)的關切度，為企業(yè)發(fā)展開辟新的融資渠道。

2、加強企業(yè)內部管理，提高企業(yè)的信用等級

通常情況下，加強中小企業(yè)信用水平的提高，金融機構才能考慮其融資申請，所以企業(yè)必須建立良好的企業(yè)形象，消除不良信用記錄，提高企業(yè)的信譽程度。同時還要建立信用評級制度的評價和指標，積極配合有關部門建立信用體系。切實履行貸款合同和提高自己的聲譽，以推動誠信經(jīng)營，這是中小企業(yè)發(fā)展的內在要求。與此同時，中小企業(yè)信用還包括企業(yè)產(chǎn)品質量、品牌、市場前景等管理理念和營銷方法，提高核心競爭力，在競爭提高管理理念，拓展營銷網(wǎng)絡，樹立良好的企業(yè)形象。良好信譽是得到銀行貸款的基礎。[7]

3、規(guī)范企業(yè)財務制度，提高財務管理水平

根據(jù)國家的有關規(guī)定，建立健全企業(yè)的財務、會計制度，建立完善的財務報表體系，提高企業(yè)財務狀況的透明度和財務報表的可信度。財務管理是企業(yè)經(jīng)營管理的核心之一，健全的財務制度是融資能力的重要條件。企業(yè)要不斷完善財務制度，提供真實可靠的財務信息。在財務管理實踐中要進行風險控制。首先，要加強制度建設，建立和完善中小企業(yè)的財務管理體系。要制定適合本單位的財務管理制度，實現(xiàn)本單位財務管理規(guī)范化和制度化。建立內部控制制度，加強中小企業(yè)的財務監(jiān)督。其次，加強行業(yè)發(fā)展狀況的市場分析和預測，使有限的資金發(fā)揮最大的效益，加強財務監(jiān)控，使得透明化的財務管理為中小企業(yè)成功融資提供強力的保障。

4、加強現(xiàn)代企業(yè)制度建設

中小企業(yè)應積極借鑒并吸收國內外先進的管理經(jīng)驗，探索建立和調整合適自

身發(fā)展特點、適應市場變化的組織，促進企業(yè)完善各種基本管理制度，逐步形成科學的經(jīng)營決策程序，基本實現(xiàn)決策科學化、民主化，真正建立起適應市場經(jīng)濟的競爭需要的公司治理結構。中小企業(yè)應因地制宜，及時調整產(chǎn)品結構，充分發(fā)揮當?shù)氐馁Y源、市場、科技等方面的優(yōu)勢，逐步形成競爭優(yōu)勢和區(qū)域特征的主導產(chǎn)品，積極采用高效節(jié)能、降耗、清潔生產(chǎn)技術、注重先進技術的引進和消化吸收，不斷完善高新技術產(chǎn)業(yè)化進程，以提高自身的核心競爭力。

5、引入人才，加大企業(yè)技術創(chuàng)新度

技術創(chuàng)新是企業(yè)的生命線，提升產(chǎn)品的科技含量，而創(chuàng)新來源于人才，建立完善的人才激勵機制，要做到引入人才，留住人才，最大限度的發(fā)揮人才資源，進一步提升企業(yè)的競爭力。

（二）加快建立和完善融資體系，強化對中小企業(yè)的金融支持

1、轉變經(jīng)營觀念，突破企業(yè)規(guī)模性質的誤區(qū)

目前我國國有商業(yè)銀行的信用評級標準中，經(jīng)營規(guī)模指標占比例高，使得中小企業(yè)在申請貸款時處于不利地位。因此，商業(yè)銀行應實現(xiàn)觀念上的突破，采取有效措施，積極的發(fā)展信用良好的中小企業(yè),實現(xiàn)自身利益的長期穩(wěn)定增長。在信貸資金和金融服務上，實行一視同仁的政策，徹底走出以企業(yè)規(guī)模和性質作為判斷標準的誤區(qū)。商業(yè)銀行應選擇內部管理完善、內控機制良好、市場潛力大的中小企業(yè)，幫助其規(guī)范經(jīng)營、科學管理，并提供必要的支持。商業(yè)銀行還可以試圖對原來的貸款方式進行改革，更為人性化，更加有利于中小企業(yè)進行貸款。[8]

2、完善信貸管理體制，改進貸款授權授信制度

商業(yè)銀行應該適度放寬貸款審批程序，對一些信用記錄良好的企業(yè)，可以向企業(yè)發(fā)放信用貸款；對一些規(guī)模相對較大、信譽較好的中小企業(yè)實行授信制度；對一些具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)在有效控制風險的基礎上，積極開辦中小企業(yè)聯(lián)保保證制度。建立一個適合中小企業(yè)發(fā)展需要的信貸支持和金融服務體系，就要完善和發(fā)展適合中小企業(yè)特點的評估、授信制度，放寬對基層銀行的貸款限制。與此同時，建立中小企業(yè)信用等級的措施，不過分依賴企業(yè)財務報表，實事求是，使風險評估和信用等級評估最真實的表現(xiàn)出來。積極幫助企業(yè)和銀行建立信息平臺，不斷完善溝通機制，促使銀行于中小企業(yè)之間的合作越來越緊密。

3、建立科學的風險評估系統(tǒng)，創(chuàng)新信貸風險控制機制

建立金融系統(tǒng)共用的企業(yè)信用信息網(wǎng)絡系統(tǒng)，在現(xiàn)有的銀行信貸登記制度基礎上，結合有關部門提供商業(yè)信用和資本信用、質量信譽、稅收信用和法人行為信用等情況，建立中小企業(yè)信用檔案紀錄庫，完善中小企業(yè)信用評級機制，建立以信用評級機構為核心的體制，對中小企業(yè)信用進行評級，評定結果記入企業(yè)信用檔案庫，并構建一個完善的企業(yè)信用信息網(wǎng)絡。這一網(wǎng)絡的構建不僅有利于銀行把握授信風險，也有利于銀行進行更廣泛的客戶選擇，進而給予企業(yè)更多的金融支持。[9]

4、金融部門應根據(jù)中小企業(yè)融資需求，合理配置金融資本

在金融法規(guī)允許的范圍內，充分利用利率的杠桿作用，對市場的金融貸款進行市場調節(jié)。根據(jù)中小企業(yè)信貸時間短，數(shù)額不大，頻率較高的特點，適當提高利率，既降低了自己的信貸成本，又使得中小企業(yè)不必要的奔波和在民間高利貸拆借。另外，商業(yè)銀行應開發(fā)更多更新的金融服務項目，提高為中小企業(yè)的信貸服務效率，為中小企業(yè)提供相關的信息咨詢服務，幫助中小企業(yè)健全財務管理制度。

（三）加強政府對中小企業(yè)的扶持

1、統(tǒng)一中小企業(yè)服務管理機構，發(fā)揮中介組織輔助作用

為我國的中小企業(yè)管理機構系統(tǒng)更加完善，需要設置一些專業(yè)和具體的職能部門并為其提供服務。一是應充分發(fā)揮職能部門在中小企業(yè)發(fā)展的重要作用。建立和規(guī)范支持中小企業(yè)發(fā)展的組織,幫助中小企業(yè)培訓管理和技術人才，為中小企業(yè)的發(fā)展提供管理咨詢、診斷及其他服務。二是建立和完善中小企業(yè)金融支持社會輔助系統(tǒng)，主要是完善社會化服務體系。三是加快建立和完善中小商業(yè)銀行，專門為中小企業(yè)提供貸款評估、信息咨詢、管理咨詢服務體系。[10]

2、加快中小企業(yè)融資的法制建設，完善法律和政策體系

通過法律的確定的中小企業(yè)地位，維護其合法權益，是政府服務于中小企業(yè)融資的重要內容。近年來中國已經(jīng)制定了一系列鼓勵發(fā)展中小企業(yè)健康發(fā)展的政策、法律、法規(guī)的規(guī)定，但中國的中小企業(yè)的立法仍然不是很全面，只有完善各個方面的法律法規(guī)，才能確保中小企業(yè)和大中型企業(yè)公平競爭，使中小企業(yè)可以享受到方便的融資。

3、建立健全中小企業(yè)融資的信用擔保體系

一方面要建立中小企業(yè)信用制度。通過中小企業(yè)在經(jīng)濟活動中的各項數(shù)據(jù)，建立并完善中小企業(yè)信用信息檔案。另一方面要完善中小企業(yè)信用擔保體系。推動各級政府、企業(yè)、社會團體等部門、行業(yè)組織出資，特別是要鼓勵由民間資本出資組建多層次、不同類型的信用擔保機構。最后，政府可以設立相關機構直接由政府為中小企業(yè)擔保，通過政府審核的中小企業(yè)可直接向銀行申請獲得貸款，一方面政府為企業(yè)做擔保，銀行的風險就變小了，也就愿意發(fā)放貸款。

四、結論

我國中小企業(yè)的發(fā)展關系整個國民經(jīng)濟的發(fā)展勢頭，關系到我國經(jīng)濟的發(fā)展和社會的穩(wěn)定。我們不僅要重視中小企業(yè)發(fā)展，還要為其建立一個更有利的發(fā)展環(huán)境，隨著我國市場化程度的提高和國內外經(jīng)濟貿(mào)易環(huán)境的變化，我國中小企業(yè)融資困難的問題將會逐步改善。但重要的是要解決中小企業(yè)融資難的問題，我們需要更多的改革。

致謝：本論文是在導師范方華老師的悉心指導下完成的。導師淵博的專業(yè)知識，嚴謹?shù)闹螌W態(tài)度，精益求精的工作作風，誨人不倦的高尚師德，嚴以律己、寬以待人的崇高風范，樸實無華、平易近人的人格魅力對我影響深遠。使我樹立了遠大的學術目標、掌握了基本的研究方法。本論文從選題到完成，每一步都是在導師的指導下完成的，傾注了導師大量的心血。在此，謹向導師表示崇高的敬意和衷心的感謝！本論文的順利完成，還離不開各位老師、同學和朋友的關心和幫助。

參考文獻

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mechanism

Abstract: since reform and opening-up, China's small and medium-sized enterprises to develop the economy in our country, has become an important part of China's economic development and social stability produced a pivotal role.Financing is the enterprise capital movement, but also the starting point on the business income distribution based, and now follow the further development of small and medium-sized enterprises is the main difficulties faced by financing problems.This article through to our small and medium-sized enterprise development situation and problems faced by the analysis of the system, and in the light of different problems were also put forward their own views, strive to their opinions to solve the shortage of funds of small and medium-sized enterprises in China, and to promote the difficulties the healthy development of small and medium-sized enterprise to provide the reference.Key words：small and medium-sized enterprise;financing of problematic;financial institutions;bank

第四篇：我國房地產(chǎn)企業(yè)融資問題探討

我國房地產(chǎn)企業(yè)融資問題探討

近日召開的協(xié)會債券市場專業(yè)委員會會議上，上市房企獲準發(fā)行中期票據(jù)事宜被討論，并確定為未來實施方向。消息人士透露，有望率先獲得中期票據(jù)發(fā)行資格的房企被限定為行業(yè)排名前三十的A股上市公司。這是有利于拓展房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道的重大政策。那么目前我國房地產(chǎn)企業(yè)融資的基本態(tài)勢是什么，主要的融資渠道有哪些，它們有什么優(yōu)點缺點是一系列亟需梳理、分析的問題。

一、企業(yè)融資及融資渠道

融資，即融通資金，從狹義上講，就是一個企業(yè)的資金籌集的行為與過程。企業(yè)根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，采用一定的方式，從一定的渠道向企業(yè)的投資者和債權人去籌集資金，以保證公司正常生產(chǎn)需要。

企業(yè)融資渠道可以分為兩類，一類是債務性融資，另一類是權益性融資。前者包括銀行貸款、發(fā)行債券等，后者主要指股票融資。債務性融資構成負債，企業(yè)要按期償還約定的本息，債權人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營決策，對資金的運用也沒有決策權。權益性融資構成企業(yè)的自有資金，投資者有權參與企業(yè)的經(jīng)營決策，有權獲得企業(yè)的紅利，但無權撤退資金。

這兩類融資渠道決定了企業(yè)的融資結構。企業(yè)如何安排短期負債、長期負債及優(yōu)先股、普通股在企業(yè)資金總額中各自所占的比例，在很大程度上直接影響了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。對于房地產(chǎn)業(yè)來說，非常典型的資本密集型投入的行業(yè)特點決定了房地產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)營中對資金的需求量是大而持續(xù)的。僅僅依靠企業(yè)過往經(jīng)營的利潤盈余是無法滿足實際需要的。因此，如何融資，使用何種融資渠道成為房地產(chǎn)企業(yè)面臨的重大問題。

二、我國房地產(chǎn)企業(yè)的融資現(xiàn)狀

（一）房地產(chǎn)企業(yè)融資的基本態(tài)勢

融資規(guī)模持續(xù)增長。經(jīng)過十多年的發(fā)展，我國房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)。作為非常需要資金支持的行業(yè)來說，房地產(chǎn)業(yè)的融資規(guī)模一直處于持續(xù)增長的態(tài)勢。2013年房地產(chǎn)業(yè)開發(fā)投資總額8.6萬億最近5年年均增長率為23%。

融資方式較為單一。在我國目前金融市場的發(fā)展水平基礎上，房地產(chǎn)業(yè)最為常見的融資方式就來自于銀行貸款。無論是開發(fā)還是銷售，房地產(chǎn)業(yè)幾乎在每一個環(huán)節(jié)都離不開銀行貸款的資金支持。2013年房地產(chǎn)融資來自于銀行貸款的有1.97萬億，占全年到位資金的16.1%。利用外資534.2億元，約占0.4%，自籌資金4.7萬億，占比38.8%，個人按揭貸款1.4萬億，約占11.5%。可見，在所有的融資渠道中，貸款是僅次于自籌資金的方式。

融資策略缺乏科學性。我國房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)過十多年的發(fā)展后，仍舊處于較為初級的發(fā)展狀態(tài)水平上，對于自身的發(fā)展態(tài)勢、發(fā)展周期等問題還缺乏必要充分的認識。于是，我國房地產(chǎn)企業(yè)還不能將融資策略與自身的發(fā)展周期相結合，還未能形成在較為科學的理論支持基礎上的科學融資策略。融資行為較為短期，缺乏長期的思考。

（二）房地產(chǎn)企業(yè)融資特點

房地產(chǎn)商品本身具有一些與一般商品不同的特征。比如不可移動性，效用多層次，現(xiàn)金收益等待期長，價值形成復雜等。房地產(chǎn)行業(yè)也由此產(chǎn)生了一些與其他行業(yè)不同的特征。針對這些特征，房地產(chǎn)企業(yè)在融資活動中具有如下特點：

1.開發(fā)資金需求龐大，內源性融資較為貧乏，外源性融資依賴性強。房地產(chǎn)行業(yè)是非常典型的資本密集型行業(yè)，整個項目開發(fā)需要非常龐大的資金支持。2013年房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)投資總額8.6萬億，一般企業(yè)的內源性融資方式不足以支撐房地產(chǎn)企業(yè)的需求，外源性融資成為最主要的資金支持方式。

2.政府的政策對房地產(chǎn)企業(yè)融資具有非常直接、重大的影響。在我國，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有鮮明的中國特色，即政策調控。政策調控基本通過兩個途徑，一是對房地產(chǎn)融資的影響，二是對行業(yè)的行政審批。政府通過對金融工具、金融政策等方面的調控，形成對房地產(chǎn)企業(yè)融資行為的影響。比如，調整利率會直接影響企業(yè)的銀行貸款成本，規(guī)定發(fā)債主體資格直接影響企業(yè)債券融資行為等等。

3.融資的主要抵押品為土地與房產(chǎn)。目前，商業(yè)銀行貸款是我國房地產(chǎn)企業(yè)的主要融資渠道，而貸款的主要抵押品集中在土地和房產(chǎn)上。房地產(chǎn)企業(yè)將土地使用權、在建工程等作為抵押，向銀行融通資金。

4.財務杠桿過高，財務風險大。外源性融資渠道使得房地產(chǎn)企業(yè)的財務杠桿過高，甚至有些超過了基本的財務杠桿警戒線。對房地產(chǎn)這樣一個與宏觀經(jīng)濟周期關聯(lián)性較強的行業(yè)來說，任何波動都可能導致企業(yè)的財務風險加大甚至崩潰。今年以來，一些房地產(chǎn)企業(yè)的杠桿率攀至新高。

三、我國房地產(chǎn)企業(yè)的主要融資方式

商業(yè)銀行貸款是最重要、最傳統(tǒng)的渠道，但受政策、經(jīng)濟形勢的影響較大。股票融資和債券融資作為資本市場融資的重要方式，在我國面臨諸多限制和規(guī)定。海外融資成為近幾年來很搶眼的新型渠道。

（一）銀行貸款 1.商業(yè)銀行貸款

商業(yè)銀行貸款是房地產(chǎn)企業(yè)最傳統(tǒng)、最主要的融資方式。目前我國房地產(chǎn)企業(yè)得到的銀行貸款主要有三種形式：第一，日常流動資金貸款，主要用于企業(yè)日常經(jīng)營及完成土地儲備的流動資金需求；第二，項目開發(fā)貸款，主要為滿足房地產(chǎn)項目開發(fā)過程中的建設資金需求；第三，房地產(chǎn)抵押貸款，是開發(fā)企業(yè)用土地或房屋產(chǎn)權作為抵押物而向銀行申請的貸款。

優(yōu)點。一是貸款供應方眾多。目前我國提供房產(chǎn)開發(fā)貸款的金融機構包括各大商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機構、城市信用社以及部分外資銀行。房產(chǎn)開發(fā)貸款已成為商業(yè)銀行最主要的貸款業(yè)務之一。二是融資門檻低。只要符合一定條件的房地產(chǎn)企業(yè)都可以申請銀行相關貸款。在過去相當長的一段時間里，銀行信貸手續(xù)較為便捷，融資成本很低，融資數(shù)額巨大。

缺點。一是面臨銀行收緊信貸的壓力。隨著房地產(chǎn)市場進入調整期，房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)成為銀行的高風險客戶群，在防范壞賬、提高資產(chǎn)質量的改革過程中，商業(yè)銀行已經(jīng)收緊了對房地產(chǎn)企業(yè)的信貸額度，提高了貸款條件。二是政府對房地產(chǎn)貸款政策限制不斷加大。為防范銀行信貸風險，使融資結構更合理，國家頒布了一系列宏觀調控政策控制了信貸資金流入房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。

2.銀團貸款 銀團貸款又稱為辛迪加貸款（SyndicatedLoan），是由獲準經(jīng)營貸款業(yè)務的一家或數(shù)家銀行牽頭，多家銀行與非銀行金融機構參加而組成的銀行集團（BankingGroup）采用同一貸款協(xié)議，按商定的期限和條件向同一借款人提供融資的貸款方式。額度高、利率合理的銀團貸款模式成為海外上市房企最主要的資金獲得渠道。例如，遠洋地產(chǎn)在2012年獲得農(nóng)業(yè)銀行等4家銀行的銀團貸款6億美元；華潤置地在2012年8月獲得匯豐銀行等5家銀行的聯(lián)合貸款34億港幣。

優(yōu)點。一是單筆融資額度更大。銀團貸款可以為企業(yè)一次性提供超過單個銀行借款能力的資金支持，甚至單筆金額可以超過30億。二是貸款利率較其他方式更低。與房地產(chǎn)信托、股票融資等方式相比，銀團貸款的貸款利率更低，給企業(yè)帶來的成本更小。三是程序簡便易行。融資企業(yè)只需要與安排行商定貸款條件，其余組建銀團、提款、還本付息等工作均由代理行完成。

缺點。一是收取費用較高。在實際操作中，銀行要求按照貸款總額的一定比例收入承諾費、代理費等，導致最終費用成本較高。二是融資渠道受限。由于銀團貸款合同里往往將項目所需的所有資金全部包括，并規(guī)定了統(tǒng)一的合同條款，因此企業(yè)在接受銀團貸款后，項目公司的融資渠道就變得非常單一。

（二）股票融資

公司上市、股票融資已經(jīng)成為許多實力雄厚的大型房地產(chǎn)企業(yè)的重要融資渠道。上市的方式不一而足，可以是直接上市，也可以是借殼上市。直接上市需要通過證監(jiān)會和住建部的資格審核，通過首次發(fā)行股票進行融資。借殼上市則是獲得已經(jīng)上市公司的控制權進行資產(chǎn)重組后，通過股市增發(fā)進行融資。優(yōu)點。一是股權融資符合產(chǎn)業(yè)長期資金需求。與銀行貸款相比，股權融資能夠長期融入房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展過程，可以支持產(chǎn)業(yè)的長期資金需求。二是融資成本低。股票融資方式的主要融資成本就是上市費用和后期分紅。而分紅是可以由企業(yè)決定的，我國企業(yè)在此方面非常“吝嗇”。

缺點。在我國股票市場，房地產(chǎn)企業(yè)上市有著非常嚴格的審批手續(xù)，并且非常受當時政府政策的影響。股市本身并沒有進入到良好運行的階段，還存在許多不完善的地方，政策市等問題依然凸顯，因而我國房地產(chǎn)企業(yè)通過股票融資的渠道不夠通暢，未能成為主要方式。

（三）債券融資

除去股票融資外，債券融資也是國外房地產(chǎn)企業(yè)融資的重要方式。企業(yè)給予購買者償本付息的憑證并保證在約定時間還本付息。在我國這種融資渠道依然受到政府非常嚴格的控制。2007年8月發(fā)布的《公司債券發(fā)行試點辦法》只允許資產(chǎn)規(guī)模在10億元以上的大型上市公司才有資格發(fā)行公司債。因而我國房地產(chǎn)企業(yè)并不多用這種融資方式。

優(yōu)點。一是借入資金使用期限較長，融資成本較低。與商業(yè)銀行貸款相比，公司債的發(fā)行時間更長，企業(yè)能夠獲得長期資金支持。這樣有利于企業(yè)合理規(guī)劃資金使用，優(yōu)化企業(yè)融資結構。二是資金使用不受限制，較為自由。與商業(yè)銀行貸款相比，債券融資獲得的資金并沒有受到使用方向的限制。只要企業(yè)能夠保證到底還本付息，債權人并不關心資金究竟如何使用。銀行貸款則對資金的使用方向有著非常嚴苛的限制。三是債券利息計入成本，在企業(yè)繳納所得稅時予以抵扣，降低了企業(yè)的稅負。缺點。一是發(fā)行制度嚴苛。在我國，具備債券發(fā)行資格的公司只包括國有獨資公司、上市公司、兩個國有投資主體設立的有限責任公司。并且對凈資產(chǎn)、發(fā)行余額、資信評級等設立嚴格規(guī)定。二是易受政策影響。政府對于房地產(chǎn)業(yè)的宏觀調控政策直接影響到房地產(chǎn)企業(yè)的債券融資。鑒于近幾年房地產(chǎn)業(yè)的過快發(fā)展，調控房地產(chǎn)的政策收緊了房地產(chǎn)企業(yè)項目發(fā)行債券的審批。

（四）房地產(chǎn)信托

信托是近幾年來在我國開始快速發(fā)展的融資模式。持有人持有信托憑證將資金借予房地產(chǎn)企業(yè)。企業(yè)使用這筆資金開發(fā)房地產(chǎn)項目，并在到期時依據(jù)項目開發(fā)所獲得的利潤，按照產(chǎn)品約定收益率，給予持有人相應報酬。

優(yōu)點。一是融資資質沒有限制。與股票融資和債券融資方式相比，信托融資對企業(yè)資質沒有嚴苛限制。這對中小企業(yè)來說，是非常有意義的事。二是監(jiān)管較為寬松。目前，并沒有針對信托融資出臺非常正式、成形的法律法規(guī)。因此與其他融資方式相比，信托產(chǎn)品能夠規(guī)避一些政策，繞開一些信貸限制，讓資金融通更為通暢。三是產(chǎn)品設計較為靈活，容易滿足不同需求。信托產(chǎn)品可以根據(jù)企業(yè)的具體資金需求來設計，并不是千篇一律、缺乏針對性的。因此，可以為資金的需求方和供給方提供更為多樣的選擇。

缺點。一是融資成本顯著提高。隨著我國金融市場的發(fā)展，信托市場競爭激烈，信托產(chǎn)品的預期收益率逐級攀升，企業(yè)融資成本顯著上升。甚至目前已有企業(yè)給出了超過30%的預期收益率。這樣的融資成本已經(jīng)高過了其他融資方式。二是兌付風險急劇增長。信托市場在經(jīng)過前幾年野蠻生長后，開始進入了調整、震蕩期。已有信托產(chǎn)品兌付出現(xiàn)危機，影響了公眾對其的信心。房地產(chǎn)業(yè)作為集聚宏觀經(jīng)濟風險的行業(yè)，其信托產(chǎn)品的兌付風險也在迅速增加。三是產(chǎn)品期限較短，無法支持長期資金需求。信托產(chǎn)品的期限一般不超過3年，較為通行的多為一年期或以下的產(chǎn)品。所以房地產(chǎn)企業(yè)所能獲得的資金并不能支持其長期開發(fā)。

（五）海外融資

當國內融資方式的潛力被逐步發(fā)掘接近枯竭之時，海外融資成為我國房地產(chǎn)企業(yè)的另一種選擇。海外融資主要包括兩種方式，一是海外上市，二是海外發(fā)債。與國內上市或發(fā)債相比，海外融資更要求企業(yè)資質，只有較為大型、經(jīng)營良好的企業(yè)才可以獲得海外資金支持。2014，我國房地產(chǎn)企業(yè)房企前8月海外舉債近600億美元，比2013年同期增長100%。2014年以來，中國房地產(chǎn)企業(yè)在海外銀行獲得的貸款總額高達59億美元，同比增長39%。國際清算銀行(BIS)發(fā)布報告曾重點指出中國企業(yè)海外債務增長過快可能帶來的風險，房地產(chǎn)市場即為BIS點名的行業(yè)。

優(yōu)點。一是國際資本看好我國房地產(chǎn)市場。我國房地產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展吸引了大批國外資金的注意，國外資金機構看好境內房地產(chǎn)市場。因此在人民幣震蕩升值的背景下，我國房地產(chǎn)企業(yè)成為較為優(yōu)質的投資對象。二是融資門檻不高，限制條件較少。與我國股票市場和債券市場的發(fā)行資質要求相比，海外上市、發(fā)行債券的門檻要求并不高，以港交所為例，三年業(yè)績扣除非主營業(yè)務損益后，前兩年凈利潤不少于3000萬港元，第三年不少于2000萬港元，就符合要求。再比如，海外上市再融資沒有凈資產(chǎn)收益率方面的約束條件。

缺點。一是融資成本普遍提高。我國的房地產(chǎn)企業(yè)當前在海外發(fā)債的成本已經(jīng)比 2013年有所提高，房企海外融資成本已普遍增加到7%以上。由于我國房地產(chǎn)企業(yè)在海外發(fā)債拿到的評級一般都是垃圾級，并隨著國內房地產(chǎn)市場的疲軟，房地產(chǎn)海外發(fā)債的成本仍然在繼續(xù)上漲，8月份以來其實發(fā)債的難度已經(jīng)大幅提高。一旦美聯(lián)儲升息，國際融資成本上行，房地產(chǎn)企業(yè)借新還舊的再融資成本就會大幅上漲。二是舉債風險正在加大。目前國內的房地產(chǎn)市場已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的擠泡沫現(xiàn)象，房地產(chǎn)企業(yè)外債過快增長，一旦國內房地產(chǎn)市場出現(xiàn)泡沫破裂跡象，企業(yè)將面臨再融資風險和資產(chǎn)負債幣種錯配帶來的匯率風險。

四、政策建議

一是大力發(fā)展我國的資本市場。大力發(fā)展多層次資本市場，需要鼓勵股權投資、債券融資以及私募市場發(fā)展，讓資本市場發(fā)揮好優(yōu)化配置資源的功能。大型房地產(chǎn)企業(yè)可以通過更廣泛的融資渠道籌資，從而避免與中小企業(yè)展開直接競爭。允許上市房地產(chǎn)企業(yè)在銀行間市場發(fā)行中期票據(jù)等。

二是健全房地產(chǎn)金融法律體系。完善房地產(chǎn)金融立法，增強房地產(chǎn)金融法規(guī)與世貿(mào)規(guī)則相關條款的銜接；重視房地產(chǎn)金融法規(guī)與其他相關法規(guī)的協(xié)調；提高房地產(chǎn)法規(guī)的法律層次地位；積極實施《商業(yè)銀行集團客戶授信業(yè)務風險管理指引》等。

三是制定符合房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展規(guī)律的政策。認清我國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展階段，認識房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展階段，明確現(xiàn)階段房地產(chǎn)企業(yè)在投資、開發(fā)和經(jīng)營管理上的需求，制定有利于規(guī)范行業(yè)、扶持企業(yè)健康發(fā)展的政策。

（經(jīng)濟預測部：鄒蘊涵）

第五篇：我國房地產(chǎn)開發(fā)融資分析論文

摘要：房地產(chǎn)業(yè)是一個資金密集型行業(yè),房地產(chǎn)開發(fā)過程中的大部分資金都需要金融機構的支持，很多風險也可以通過金融工具進行分解，因此，房地產(chǎn)開發(fā)與金融業(yè)的聯(lián)系十分緊密。

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關鍵詞：房地產(chǎn)；融資；房地產(chǎn)信托；房地產(chǎn)金融體系

房地產(chǎn)業(yè)在其生產(chǎn)過程中的生產(chǎn)、流通、消費的各個環(huán)節(jié)都離不開大量的貨幣資金，離不開金融機構的支援和配合。房地產(chǎn)業(yè)的資金融通，猶如房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的血液流動，一刻不能停止。過去二十多年來，中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的主要外部資金來源是依賴銀行貸款和預售房款。2001年中國人民銀行關于房地產(chǎn)貸款的風險管理政策出臺，獲得銀行貸款和預售款的難度也越來越大。因此，現(xiàn)在的開發(fā)商在融資方面必須學會“兩條腿走路”，一是從銀行取得貸款即間接貸款，二是從資本市場直接融資，離開其中任何一項都不能做大。但是我國的房地產(chǎn)金融起點低、基礎差，間接融資還很不夠，而直接融資才剛剛起步。在加快金融體制改革的今天，如何通過有效融資促進企業(yè)發(fā)展，是擺在全行業(yè)面前的重大課題。 我國房地產(chǎn)融資現(xiàn)狀

（1）從融資來源上看，主要包括以下幾個渠道：一是注冊資本金、資本公積金及其他自有資金；二是銀行貸款，它包括企業(yè)信用貸款和項目貸款；三是上市發(fā)行股票募集資金；四是發(fā)行企業(yè)債券；五是房地產(chǎn)信托，它包括資金信托和資產(chǎn)信托等形式；六是房地產(chǎn)基金，基金的收入來源包括資產(chǎn)增值、房租收入等等，可分為私募和公開發(fā)行兩種；七是商業(yè)信用，如建筑施工企業(yè)的短期墊款等。

（2）從總量上看，近幾年，我國房地產(chǎn)開發(fā)資金來源持續(xù)保持快速增長勢頭，2005年1～11月房地產(chǎn)開發(fā)到位資金達到17533億元，同比增長22.2%。但在國家宏觀調控的政策影響下，增長速度有所下降，比年初的增長速度減少了7.1%，這表明房地產(chǎn)宏觀調控政策在房地產(chǎn)資金來源方面已經(jīng)起到了一定的效果。

（3）從結構上看，我國房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)資金來源呈現(xiàn)三足鼎立的局勢，銀行貸款、自籌資金和其他資金來源共占據(jù)了房地產(chǎn)開發(fā)資金來源的98%以上。其中，其他資金來源一直占據(jù)著資金來源的龍頭地位，但增長勢頭已逐月減緩，2005年1～11月其他資金來源達到了8041.73億元，同比增長速度由年初的47.2%下降到11月的14%；而自籌資金則一直保持在第二大資金來源的位置，并保持著較快的增長速度，1～11月達到6065.21億元，同比增長速度達到了38.9%，其中開發(fā)商自有資金為3378.16億元，同比增長速度為42.1%，開發(fā)商自有資金的比重比去年同期上升了2.7個百分點；國內貸款則占據(jù)著第三位的資金來源，1～11月銀行貸款部分達到3187.45億元，與2004年同期相比增長了16.5%。 我國房地產(chǎn)業(yè)融資面臨的問題

（1）政策上——國家宏觀調控，增大融資難度。

近年來，國家對房地產(chǎn)業(yè)逐步實施了一系列的宏觀調控政策，如緊縮銀根，控制土地出讓面積，一次性交清土地出讓金等。各地方政府也針對中央政府出臺的政策制定了具體的實施細則，加大了宏觀調控力度，這些都對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)造成了嚴重的打擊，特別是日趨嚴格的土地和金融信貸政策，為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的融資帶來了前所未有的困境。

就我國目前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金運作模式來看，各種銀行貸款成了他們的“生命線”—— 完全靠滾動的銀行貸款來運作其項目，而銀行在這種狀況下承擔了大量風險。“央行 121 號文件” 《關于進一步加強房地產(chǎn)信貸業(yè)務管理的通知》從房地產(chǎn)開發(fā)貸款、土地儲備貸款、建筑施工企業(yè)流動資金貸款、個人住房貸款等 7 個方面切實加強房地產(chǎn)信貸業(yè)務的管理，旨在減少銀行的風險。比如《通知》規(guī)定：“房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的自有資金不得低于其項目投資總額的 30%”和“商業(yè)銀行不得向房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)發(fā)放用于繳交土地出讓金的貸款”，這就對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在項目開展初期的資金來源提出了嚴格的要求；對房地產(chǎn)企業(yè)之前另外一個主要的融資渠道——預售房款也作了嚴格規(guī)定，“商業(yè)銀行只能對購買主體結構已封頂住房的個人發(fā)放個人住房貸款”。并進一步強調要“嚴格防止建筑施工企業(yè)使用銀行貸款墊資房地產(chǎn)開發(fā)項目”，這對房地產(chǎn)在項目開發(fā)過程中資金運作也提出了極高的要求，必須保證“資金鏈”不斷裂。同時，《通知》還規(guī)定,商業(yè)銀行對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)申請的貸款,只能通過房地產(chǎn)開發(fā)貸款科目發(fā)放,嚴禁以房地產(chǎn)開發(fā)流動資金貸款及其他形式貸款科目發(fā)放；同時,針對一部分房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)在當?shù)刭J款、異地使用,一定程度上加劇了部分地區(qū)的房地產(chǎn)炒作,帶動了土地價格和房價過快上漲的情況,《通知》規(guī)定商業(yè)銀行發(fā)放房地產(chǎn)貸款,只能用于本地區(qū)的房地產(chǎn)項目,嚴禁跨地區(qū)使用。121號文件從房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)貸款、建筑企業(yè)流動資金貸款、消費者按揭貸款等方面，控制了房地產(chǎn)企業(yè)的銀行融資，使大部分房地產(chǎn)企業(yè)陷入到了資金鏈條斷裂的邊緣。

（2）結構上——融資渠道單一，風險集中。

目前，我國傳統(tǒng)的房地產(chǎn)融資渠道主要有銀行信貸、證券融資、信托融資三種。在傳統(tǒng)的房地產(chǎn)融資渠道中，銀行信貸一直是我國房地產(chǎn)業(yè)的主要融資渠道。從20世紀80年代的商業(yè)性房地產(chǎn)進入中國以來，中國房地產(chǎn)業(yè)的資金來源十分單一，完全依靠銀行信貸來維持行業(yè)的發(fā)展，走的完全是一條“獨木橋”路線。

我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需要的大部分資金來源于商業(yè)銀行體系的支持，房地產(chǎn)業(yè)融資渠道相對比較單一，而其他融資渠道，如房地產(chǎn)信托、上市發(fā)行股票、發(fā)行債券、房地產(chǎn)基金等融資渠道發(fā)展十分緩慢，多元化融資體系遠未形成，沒能構成資金支持體系和風險分擔體系，商業(yè)銀行體系承擔著房地產(chǎn)發(fā)展中的巨大風險。這樣的融資體系，無論是對房地產(chǎn)企業(yè)，還是對金融體系，乃至國家的整個宏觀調控和宏觀經(jīng)濟都有著十分不利的影響。具體地說，存在四個方面的潛在風險：

①對于房地產(chǎn)企業(yè)來說，由于房地產(chǎn)業(yè)融資過度依賴于銀行，那么銀行信貸政策的變化與調整必然會對房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大的沖擊和影響，這將十分不利于房地產(chǎn)業(yè)自身的良性健康發(fā)展。

②對于銀行體系來說，給高風險高收益行業(yè)以資金支持并不是銀行的優(yōu)勢所在。而目前我國房地產(chǎn)融資體系的現(xiàn)狀卻恰恰相反，銀行占據(jù)著超過一半的融資任務，而銀行業(yè)從中所獲得的收益卻微乎其微，僅僅是固定的利息而已，銀行業(yè)所承擔的風險與其收益完全不對稱，這將十分不利于銀行體系的穩(wěn)定。

③對于國家的宏觀調控來說，房地產(chǎn)業(yè)的高債務依存度導致企業(yè)形成軟約束預算，極其不利于國家宏觀調控政策的實施。

④從國民經(jīng)濟的角度分析，房地產(chǎn)業(yè)的自有資本偏低導致行業(yè)投資過度，形成了對其他產(chǎn)業(yè)的擠出效應，這將不利于國民經(jīng)濟的協(xié)調穩(wěn)定發(fā)展。

（3）環(huán)境上——房地產(chǎn)金融市場尚待完善。

總體來看，目前我國的房地產(chǎn)金融市場尚處于起步階段，有關的制度和體系處于建設中，具有明顯的市場建設和制度創(chuàng)設等初級階段的特征，這些與我國房地產(chǎn)市場處于初創(chuàng)期和金融業(yè)的間接金融主導特征相一致。存在的主要問題有： 

①房地產(chǎn)金融機構單一，系統(tǒng)性風險集中在銀行。

目前我國的房地產(chǎn)金融市場機構比較單一，以提供信貸資金的銀行為主，缺乏許多發(fā)達國家經(jīng)濟體常見的、旨在分擔住房抵押貸款違約風險責任的保險(擔保)機構。

②房地產(chǎn)金融交易集中在一級市場上。

我國房地產(chǎn)金融市場發(fā)展還很不充分，主要以傳統(tǒng)的銀行信貸產(chǎn)品為主，缺乏直接融資產(chǎn)品，存在著明顯的滯后和不均衡。我國房地產(chǎn)金融市場結構不完善，盡管一級市場已初具規(guī)模，但能夠解決房地產(chǎn)金融流動性的二級市場正處于萌芽狀態(tài)，發(fā)展很不成熟。相對全國1.84萬億元的住房抵押貸款，住房抵押貸款支持證券僅有30億元，需要進一步擴大試點證券規(guī)模和機構范圍。

③政策性房地產(chǎn)金融缺失。

住房保障是社會保障制度的重要內容，也是構建和諧社會，實現(xiàn)政治經(jīng)濟穩(wěn)定的重要方面。對于貧困人群、低收入者、剛參加工作者等特定人群來說，如果缺乏政策性住房制度及相應的金融支持，就無法盡快實現(xiàn)政府“人人享有適當住房”的政策目標，難以滿足弱勢人群的住房需求，對社會穩(wěn)定和社會發(fā)展將帶來不利影響。我國目前缺乏明確的面向特定人群的住房保障制度，因而也缺乏明確的政策性房地產(chǎn)金融制度安排，難以滿足經(jīng)濟社會發(fā)展的需要。

參考文獻

［1］王希迎等.房地產(chǎn)企業(yè)融資新解［M］.北京：中國經(jīng)濟出版社，2005，(2).