第一篇：縣域經濟發展中的金融支持策略研究

縣域經濟發展中的金融支持策略研究

張金鑫

河北工程大學郵編：056038

摘要：縣域經濟是國民經濟的重要基礎，發展縣域經濟是實現和諧社會和新農村建設的重要組成部分，也是保持經濟發展、財政增收、就業增加的重要舉措。本文從地方政府、人民銀行、商業金融機構和企業四方面論證在加快發展縣域經濟中來解決資金供求矛盾的金融支持對策。

關鍵詞：縣域經濟金融策略

縣域經濟是以縣域為中心、鄉鎮為紐帶、農村為腹地的區域經濟，是國民經濟中具有綜合性和區域性的基本單元，是國民經濟的重要基礎。發展縣域經濟是實現和諧社會和新農村建設的重要組成部分，也是保持經濟發展、財政增收、就業增加的重要舉措。然而近幾年縣域金融機構由于諸多緣由其新增存款用于當地較少，一定程度上影響縣域經濟的持續健康發展。如果縣域經濟發展資金供求矛盾得不到有效解決，勢必對經濟和金融產生不良影響，因此需要地方政府、人民銀行、商業金融機構和企業等部門通力合作才能標本兼治。按照 “發展要有新思路，改革要有新突破，開放要有新局面，各項工作要有新舉措”的要求，進一步深化和推進金融體制改革，開創金融工作新局面，積極支持全面建設小康社會。

一、地方政府職能歸位，促進社會信用環境建設。

1、構建縣域和諧的金融生態環境，提高經濟對金融資源的吸納能力。金融生態環境是對金融業尤其是銀行業生存和發展環境的高度概括，良好的金融生態環境就意味著和諧、統一的社會經濟生活。打造和建設良好的金融生態環境，就是要充分發揮政府主導協調職能，為金融機構營造良好的投入環境。加大信用宣傳力度，深入開展信用鄉鎮、信用村、信用企業、信用戶的評定工作，樹立誠實守信的典型。

2、杜絕地方保護主義，加大金融維權力度。地方政府應牽頭聯合工商、政法等部門，把維護金融債權與企業改制放在同等重要地位，積極維護金融債權、打擊惡意逃廢債現象，司法機構應積極協助金融機構做好司法收貸工作，提高金融勝訴案件執行效果，為金融機構增加信貸投入創造一個良好的法制環境，在協作中實現經濟與社會的協調和持續發展。

3、完善融資抵押擔保機制，加快建立縣域中小企業擔保制度。要有效解決縣域中小企業“貸款難” 和金融機構“難貸款”的問題，必須積極推動建立專門的中小企業貸款擔保基金及擔保機構，按照“政策引導、多方出資、市場運行” 的模式，為中小企業提供擔保。同時嘗試聯戶聯保等多種擔保形式，為民營企業和個體工商業貸款提供便利。協調有關行政管理部門和中介機構，切實解決資產評估、公證、轉讓中的收費過高、手續過繁問題、減輕企業負擔，為基層行開辦抵押擔保貸款業務創造條件。

4、建立縣域金融資源配置與經濟發展互動機制。由政府牽頭建立政府部門與金融部門的聯席會議制

1度，及時發布和反饋信息，保證金融部門信貸投入和經濟發展結合點的準確性。制定實施《重點中小企業評估認定制度》，由經濟主管部門推薦，中介機構評定信用等級，金融機構篩選認定，建立重點企業、項目精品庫，促進項目與資金的有效銜接。

二、人民銀行加強窗口指導，完善金融體系，引導金融機構加大對縣域經濟發展的信貸支持力度。

1、增加縣域地區的信貸投入，促進信貸資金向這些地區傾斜。國家在制定經濟發展政策和貨幣信貸政策時，應考慮到縣域經濟發展中的切實困難，不搞一刀切，對縣域經濟發展制定一些優惠政策如增加政策性貸款投入、實行城區差別利率政策等，以扶植促進發展，實現經濟的均衡發展。

2、構建與縣域經濟相適應的金融組織體系。加強國有商業銀行對縣域經濟發展的服務力度，促進各行組建專司中小企業、民營、個體經濟信貸零售業務的機構，強化國有商業銀行服務縣域經濟的功能。全面提升地方中小金融機構和股份制商業銀行對縣域經濟的服務能力。加快做好農村信用社一級法人管理體制的改革，將其打造成“民營經濟銀行”的品牌，不斷壯大資金來源，擴大經營范圍，增加服務功能，以增強其支持縣域經濟發展的綜合實力。

3、提高縣域金融資源的使用效益。根據縣域經濟結構調整的特點和發展要求，制定金融支持縣域經濟結構調整的指導性政策。國有商業銀行在縣域吸收的存款可按合理的比例以人民銀行再貸款的方式返還給農村信用社使用，對商業銀行發放的中小企業貸款可以提高呆賬準備金比例，增強抗風險能力。適當調整農村信用社的存貸款比例和備付金比例，增加其可用資金。對于支農資金的短缺和不足，人民銀行可繼續安排再貸款予以支持。盡快建立郵政儲蓄資金回流機制，加快發展縣域郵政儲蓄銀行信貸業務，促進郵政銀行開發信貸產品，自主運用資金，將吸收的存款投放到縣域、農村。

4、督促金融機構加強貸款營銷，建立貸款營銷的激勵約束機制。督促各種金融機構要在完善貸款風險約束機制的基礎上，積極研究制定貸款營銷的激勵機制，建立客戶經理制，科學合理地制定信貸人員發放、回收貸款的綜合考核辦法。在加強貸款質量考核的同時，要加強對利潤和資金周轉速度等指標的考核。要制定對信貸人員的獎勵辦法，鼓勵信貸人員在提高貸款質量的前提下，積極發展新客戶，增加新貸款；對不良貸款的責任要客觀公正地評價和認識，發揮金融業支持縣域經濟發展的資金主渠道作用。

三、商業金融機構要更新思想觀念，強化服務意識，加大金融創新力度，為縣域經濟發展提供優質金融服務。

1、盡快更新思想觀念，重新調整定位。各商業金融機構應正視當前縣域經濟發展中金融淡出的嚴重性，看到十五期間縣域經濟積蓄的新的經濟增長點。要迅速轉變觀念，深入縣域企業、農村開展調研，重新確立金融在支持縣域經濟的戰略定位。要按照黨的十七大精神，認真落實構建和諧社會、促進區域經濟共同發展的目標要求，主動作為，加大對縣域經濟主體的支持力度，加大對農村基礎設施、農業產業化項目的支持力度，每年要確保一定貸款份額用于支持縣域經濟發展的資金需求。

2、進一步完善信貸管理辦法，強化金融為縣域經濟服務功能。金融機構要緊緊圍繞縣域經濟發展的基本思路、發展重點和發展目標，強化金融服務意識，積極拓展服務領域，正確處理防范化解金融風險與促進縣域經濟發展的關系、突出信貸重點與兼顧一般的關系，根據縣域經濟的實際情況，適度向縣級機構下放信貸審批權和擴大授權授信，拓寬縣域資金營運空間和縣域經濟發展融資渠道，在完善貸款風險管理的基礎上，為中小企業提供必要的資金支持。

3、加大信貸方式創新，強化服務手段，拓寬中小企業融資渠道和提高服務效率。縣域金融機構首先要選擇有市場、有效益、有信用的中小企業試點信用貸款方式。積極推行票據融資，擴大抵押和質押貸款范圍，允許縣域中小企業以適銷對路的庫存產品和可靠應收款作為保證向銀行申請貸款。其次要延伸服務內涵，擴大服務范圍，利用銀行便捷高效的資金匯劃系統，進一步完善對信貸客戶的結算服務，節省在途資金占用，加快資金周轉，提高資金使用效率。同時針對不同客戶的特點，積極開發配套適用的金融產品，為其提供經濟金融信息、投資咨詢和公司理財等綜合性服務。

4、非銀行金融機構要大膽創新，努力服務縣域經濟發展。目前保險業在縣域非銀行金融機構中占絕對份額，保險部門要真正履行促進縣域經濟發展，分散社會風險，保證社會穩定等職責，要處理好事故理賠、保金利用等問題，做到自身業務開展和縣域經濟發展的結合，達到同發展、同促進。

四、縣域企業特別是中小企業自身要規范化管理。

1、縣域企業要贏得金融部門的信貸支持，必須加強內部管理，健全財務制度，積極配合金融機構對企業經營的監督，便于金融機構對企業的經營狀況及風險狀況的考證。

2、適應市場經濟的要求，積極引進先進的管理經驗，使企業在市場競爭中立于不敗之地。企業的發展要體現穩健的原則，注重信息的采集，防止盲目投資造成損失。

3、盡快健全中小企業信用系統。誠實守信是每個公民應具備的基本道德，更是經濟發展中不可缺少的基本準則。企業要樹立正確的信用觀念，克服惡意逃廢貸款這種飲鴆止渴的短期行為。

參考文獻：

1、曾榮光．當前影響金融支持縣域經濟發展的主要問題及對策．時代金融，2007（6）：145-1462、張發強．關于金融支持縣域經濟發展的幾點思考．武漢金融，2007（2）：67-683、張強．金融支持縣域經濟發展存在的若干問題及政策建議．濟南金融，2005（12）：17-194、黃超．金融支持縣域經濟發展的調查與思考．淮安金融，2007（5）：44-465、葛永彬．金融支持縣域經濟發展的對策研究．黑龍江金融，2007（7）：19-206、承忠寶等．金融支持縣域經濟發展的難點及對策．金融縱橫,2007（11）：647、中國人民銀行景德鎮市中心支行課題組．金融支持縣域經濟發展的途徑選擇．時代金融，2007(3)：44-458、張瑞堂．金融支持縣域經濟發展問題思考．時代金融，2007（7）：55-569、楊洲等．欠發達地區金融支持縣域經濟發展的對策研究．金融縱橫,2007（11）：20-2

2作者簡介：張金鑫，1972年12月生，男，漢，河北省邯鄲市人，講師，河北工程大學社會科學部教師，研究方向為經濟學、管理學。

County economic development of the financial support of the Strategy

Abstract: The county economy is an important foundation of the national economy, the development of county economy is to achieve a harmonious society and building of new countryside an important part is to maintain economic development,financial income, an important measure to increase employment.This article from the local government, the People's Bank of China, financial institutions and commercial enterprises in the four demonstration accelerate the development of county economy in the supply and demand of funds to resolve the contradictory responses of financial support.Key words: county economyFinancialStrategy

第二篇：中國旅游產業發展中的金融支持研究

中國旅游產業發展中的金融支持研究

葉春明/趙宇華

【內容提要】

金融對我國旅游業發展有重要的支撐作用。目前，我國旅游金融支撐存在政府投資、銀行信貸投資、資本市場資源配置、旅游市場投資效率、金融服務產品開發等多方面的問題，深入分析影響這些問題背后的因素，正確提出有針對性的政策措施，對于我們研究旅游發展中的金融支撐問題有重要的現實意義。

【關鍵詞】旅游/金融/投資/信貸

一、中國旅游產業發展中的金融支持現狀

經過多年的發展，我國旅游業已成為第三產業中的龍頭產業，是國民經濟新的重要增長點。迄今為止，全國已有27個省市自治區把旅游業確立為支柱產業、先導產業或第三產業的龍頭產業。在旅游業的發展中，來自政府、銀行、企業、外資和社會各界的金融支持對旅游業的高速發展起到了重要的支持作用。

（一）政府的財政金融支持

“十五”期間，政府對旅游業的投資達1220.806億元，占總旅游投資資金來源的16％；“十一五”期間，政府投資增加到3111.4億元，占總旅游投資資金來源的18％。

目前政府對旅游業的資金支持主要體現在旅游國債、旅游發展基金、旅游發展專項基金、政策性銀行貸款財政貼息、用于扶持旅游的國家扶貧資金等五個方面。這些資金主要用于加強旅游基礎設施建設，重點支持資源品位較高、發展潛力較大、所依托的主要交通干線建設已基本完成的國家級或省級旅游景區的項目。

從宏觀經濟的角度看，國家的財政、貨幣政策對經濟周期的調節，人民幣國際化和人民幣升值等因素對我國旅游業的發展有著長期的持續影響，是支持旅游可持續發展必不可少的重要條件。

（二）銀行的信貸支持

從旅游投資的結構來看，“十五”期間，旅游業投資來源中銀行信貸投入為952.17億元，占總投資的12％，比政府投資占比少4個百分點；“十一五”期間，銀行信貸投入規模有所擴大，增加到2094.10億元，但增速低于政府投入的增長速度，占總投資的比例仍然維持在12％左右，比政府投資占比少6個百分點。

（三）新型金融服務產品不斷涌現

旅游金融產品在我國的最新動態表現為電子支付平臺建設。例如，我國在線旅游服務商易龍公司與全球領先的維薩國際組織共同開創中國旅游在線支付市場。雙方將通過建立共同的市場推廣專項基金、聯手發行聯名卡等一系列市場推廣活動，為消費者提供更為完善和豐富的旅游在線服務。中國建設銀行與阿里巴巴網站已發行專注于電子商務、具有網購功能的聯名借記卡——支付寶龍卡，雙方又共同推出了電子支付領域的新產品——支付寶卡通業務。這意味著電子支付與銀行卡真正實現了貫通，也表明銀行對第三方支付的認可。此外，行業旅游預付卡也開始出現。一種是旅游電子網站發行的旅游預付卡，實際是電子代幣券。另一種是當地旅游局發行的“旅游年票”磁卡。近年來，商業銀行、保險公司等金融機構還開發了旅游人身保險、貨幣結算、外匯兌換等金融業務，促進了旅游市場的發展。

（四）資本市場對旅游產業的支持

1993年11月18日，我國第一個旅游業上市公司東方賓館于深圳證券交易所上市交易，掀起了旅游企業利用資本市場的開端。經過十余年的發展，目前我國滬、深兩市共有各類旅游上市公司27家，總股本為782117萬股，總資產規模3388982萬元，總市值8315433萬元，通過首次公開發行募集資金639666萬元，自2000年以來再融資規模388806萬元，已成為證券市場上的一個重要板塊。

從經營范圍來看，我國旅游業上市公司主要分為四大類：第一類是以飲食為主的公司；第二類是旅游資源為經營主體的“資源類旅游公司”；第三類是以酒店經營為主的“酒店類旅游公司”；第四類為“綜合類旅游公司”。截至2008年末，我國餐飲類上市公司三家；景區類旅游上市公司共九家，約占旅游上市公司總數的40％，酒店類旅游上市公司六家，占總數的20％，綜合類旅游上市公司共九家，占總數的40％。

從市場結構來看，除了股票融資以外，債券市場發行了用于旅游業的國債，近年一些旅游企業債券也開始上市。

（五）風險投資初步涌現，海外風險投資公司充當主體

風險投資總是追逐著高科技，高成長性行業。旅游業作為朝陽產業，其每年平均高達12.5％的增長速度自然引起了風險投資的青睞。自2002年以來，以海外風險投資資本為主體的風險投資公司對我國的旅游產業掀起了兩輪投資熱潮。第一輪熱潮是以“如家”酒店為代表的對經濟型酒店的投資。“如家”的成功引來了更多的海外風險資本對我國經濟型酒店產業的關注。目前，中國經濟型酒店排名前8位的五家有風險投資涉足其中。另一個受風險投資青睞的旅游投資熱點是旅游分銷領域——旅游電子商務，相對于2006年旅游業8935億元的收入來說，旅游電子商務B2C營收所占比例只有0.1％到0.2％左右，然而據估計，其未來更將會以40％以上的發展速度高速增長，因此旅游電子商務成為全球風投熱點的前提所在。

二、旅游金融支持存在的主要問題及成因

（一）政府的財政金融支持力度有待提高

近年來我國旅游人數激增，尤其是旅游高峰期間，旅游城市和旅游景點的公共服務設施面臨巨大的壓力。衛生、環保、交通、市政、文博、體育等基礎設施使用率高度飽和，過去的歷史欠賬和新增旅游業對公共服務設施的需求難以滿足的矛盾日益突出。這些因素既制約著旅游業的發展，也意味著國家的公共財政和金融政策仍有較大的空間可為。

（二）旅游業投資效率不高

1.旅游業投資效率不高，面臨嚴峻的結構調整壓力。

表現在：（1）飯店總量失衡的同時還存在星級比例失衡，無法適應我國旅游市場上的國際旅游增長緩慢，國內旅游飛速增長的需求結構。（2）旅行社市場化率、行業集中度、經營績效等指標處于較低水平。（3）從旅游景區看，中國優質景區資源較為稀少，整體規模不大，質量不高，存在著低水平鋪攤和重復建設等問題。（4）旅游產業鏈和旅游產品結構不合理。以觀光旅游為主的中低檔產品占絕對比重，缺乏觀光旅游、度假旅游、特種旅游、主題旅游等品種以及高、中、低檔旅游產品之間的平衡協調發展，極大地影響了我國旅游產品在國際市場上的競爭力。2.我國旅游資源投資效率低下的成因。

在旅游產業要素中，旅游企業始終是產業內在運動的核心，中國旅游企業規模小，經營管理水平差，財務狀況不佳，核心競爭力弱，這種企業能力的不足導致了旅游產業的投資效率低下。在與世界旅游強國的指標比較中，我國與國際差距最大的就是旅游企業，這是旅游業的軟肋。從旅行社行業來看，發達國家旅行社市場集中度較高。美國的運通，日本的JTB 2006年的營業額分別是270億美元和240億美元，而中國目前最大的國旅總社，2006年營業額僅為13億元人民幣，不到前者的百分之一。從產業鏈和分工體系來看，國際旅游市場都是批零關系，不同旅行社分工明確，分為批發商、代理商、零售商等層次分明的狀態，還有部分從事專業化經營的旅行社。實力雄厚的少量大型旅游批發商從事產品開發、宣傳促銷等業務，零售業務主要由小社完成。而國內旅行社則是小而全，分工體系混亂。由此，產業整合應是我國旅行社行業發展重點。

總體來看，中國旅游業存在投資效率不高，產業結構有待升級的問題。由于社會資本是目前中國旅游業投資的主體，因此旅游投資效率的提高有賴于中國旅游企業競爭力的提高。而在這一問題的解決過程中，資本市場功能的發揮有著至關重要的作用。

（三）旅游業投資和消費的銀行信貸支持不足

從旅游業投資來看，“十五”和“十一五”期間，信貸投資占旅游投資總體的11％，旅游項目之所以難以得到銀行信貸的青睞。主要原因如下：

1.管理體制原因。旅游風景區分屬不同的行政部門管理且產權歸屬不清，貸款主體不合格而達不到銀行信貸條件。

2.多數旅游企業規模小、經營和財務管理上的隨意性很大，抗風險能力較弱，客觀上限制了銀行信貸資金的進入。

3.旅游業貸款抵押擔保難落實。一是旅游行業資產大都屬于國家重點保護對象，其資產不能用于貸款抵押。二是擔保機構數量少且規模都比較小，項目開發單位在申請貸款時又很難找到符合信貸要求的抵押物，金融機構出于審慎考慮而不愿過度介入，不少前景看好的旅游項目因無法獲得金融支持而擱淺。三是旅游企業擔保抵押辦理較為困難，影響到信貸資金的支持。

4.商業銀行與旅游企業的融資信息不對稱。金融機構對旅游管理、發展規劃、項目開發、融資需求不甚了解，對項目前景、預期收益、風險程度難以作出準確的判斷，致使銀行信貸投放難以適應旅游業快速發展的需要。

5.旅游業投資額大回收期限長，不利于銀行信貸投入。尤其是基礎設施建設和旅游景點資源開發投資所需要的資金量一般較大，建設周期較長，與信貸資金追逐高利潤、保證安全性和流動性的特點背道而馳

6.信用制度不完善，信用體系不健全。目前的旅游市場信用制度不夠健全，市場信息的透明度不夠，缺少有效的投資評價機制，銀行信貸對旅游業的投入遇到許多信用環節的困難。

（四）資本市場對旅游的資源配置作用有待加強 1.中國旅游類上市公司數量和規模實力均有待加強。

這主要表現在三個方面。一是數量少，地位不突出。二是規模普遍偏小，我國最大的酒店類旅游上市公司錦江股份擁有的酒店數量尚不及美國史丹特飯店集團的1／100。三是地域差異明顯。四是資本市場發展深度不足，制約了企業融資和再融資規模，難以滿足旅游產業快速發展的融資需求。

2.缺乏多層次的資本市場體系，不利于中小旅游企業迅速成長。

目前中國旅游產業正處于升級換代時期，新型業態不斷涌現，經濟型酒店、旅游電子商務以其巨大的增長潛力吸引了風險投資的關注。然而遺憾的是，民族資本，中國的風險投資資本卻并未享受到這些旅游行業快速增長所帶來的價值增值。制約中國風險投資乃至產業投資基金發展的主要障礙就是缺乏創業板市場，風險資本缺乏有效的退出渠道。因此，亟待國家建立多層次的資本市場，為那些達不到主板市場的上市資格卻有發展前景，又急需發展資金的中小企業提供股份發行和交易的場所。

（五）旅游金融服務產品開發滯后

與迅速發展的我國旅游金融需求和世界旅游強國的金融服務水平相比，我國金融機構介入旅游的時間短，旅游金融產品創新能力不足，旅游金融服務水準亟須進一步提高。從發達國家的情況來看，金融服務產品本身就是旅游服務產品的重要組成部分，發達的金融服務是保障旅游業運行和發展的必備要素。我國的金融產品少，服務水平不高等問題制約了旅游市場空間的進一步開拓。

三、金融支持旅游業發展的政策建議

（一）加強政府對旅游業發展的財政金融支持

1.制定旅游業發展總體規劃管理，增強吸納銀行信貸資金的能力。

政府部門應抓緊做好旅游業發展總體規劃的制定和招商引資的落實工作，為旅游業發展與金融資源優化配置提供支持。加強信貸政策與旅游產業的銜接和協調。在制定旅游發展規劃、選擇重點開發項目時，應注意吸收金融機構參與評估論證，增強信息的透明度。2.加大基礎設施投入力度，改善投融資環境。

國家要適當加大對旅游基礎設施的投入，適度增加用于旅游基礎設施的國債資金，主要投向直接為旅游景區配套的旅游道路、垃圾污水處理設施、供水供電設施、自然環境和文化遺產保護設施等，并通過示范作用，促進各級政府增加對旅游基礎設施的投入。以實施振興東北、西部大開發、中部崛起等區域發展戰略為契機，力爭向中西部地區多配套基礎設施建設資金，改善中西部地區的旅游基礎設施條件，進一步挖掘西部旅游消費需求的潛力。3.加強旅游公共服務體系建設，完善旅游保險等化解旅游風險的機制。

推動各級政府和行業中介機構加強旅游咨詢服務、旅游信息提示、旅游緊急救援、旅游企業評估等公共服務體系建設。建立健全旅游保險制度，提高規避和化解風險的能力。4.建立旅游業的中介服務平臺，改善旅游投融資的條件。

一是建立旅游投資咨詢平臺，促使資金投向有市場前景、有經濟效益的旅游項目。二是建立旅游投資信息發布平臺。建立和完善旅游投資項目資料庫，適時制定不同時期的旅游投資項目指南和指導意見，并通過政府新聞發布會形式向社會發布一定時期內的導向型旅游投資項目，以避免重復性、盲目性的水平投資。三是建立旅游投資交易平臺，建立一個能夠獲得更多信息交流反饋的交易平臺，使投資咨詢、信息發布、融資選擇、產權交易緊密聯系，從而有效地完成旅游資源—旅游資產—旅游資金的良性循環。5.加強旅游的政策性金融支持，引領金融業對旅游的投資。

為促進鄉村旅游的發展，可考慮結合新農村建設，給予直接的財政支持。一是直接給予政策性金融支持。可由政府來牽頭，圍繞鄉村旅游，制定一系列的優惠政策和措施，并通過政策性金融機構予以支持。如爭取使用世界銀行貸款和國家開發銀行貸款等。二是以直接的財政投入來帶動其他的金融投資。對那些發展前景較好的項目和信用較高的中小型旅游企業，直接予以財政扶持，或是建立鄉村旅游的專項建設基金，以用于旅游開發項目的貸款擔保、貸款利息補助等。三是發放政策性的優惠貸款，由財政出資予以貼息。積極鼓勵當地農村信用社和農業發展銀行發放這類利率低周期長的優惠貸款。四是進一步改革農村小額貸款制度，如放寬門檻，增加額度等。6.建立和完善旅游市場的信用制度，為金融服務打造良好的金融生態環境。

各級政府在構建信用體系時，應針對旅游業的需要，加強信用制度的基礎建設。為銀行和其他金融機構進入旅游業提供良好的金融生態環境。

（二）提升銀行對旅游業的信貸支持 1.完善信貸管理體制，切實加大信貸投入。

（1）商業銀行應增強服務區域經濟、尤其是區域特色旅游經濟的理念，充分認識旅游業作為國家發展的重要產業的地位和作用，制定支持旅游業發展的措施，適時調整信貸結構和信貸力度，以信貸結構的優化促進旅游經濟的優化和升級。

（2）積極開展旅游投資信貸業務創新，建立適合旅游企業的審貸機制，允許有信用、有市場、有效益的旅游企業用其經營權和未來收益或其他潛在資產作為貸款的抵押物，取得貸款。

（3）針對旅游景區景點投資規模大、資金需求大的特點，嘗試推行銀團貸款模式。實行貸款中的利益共享，風險分擔，增強銀行貸款的抗風險性。

（4）簡化貸款審批手續，提高放貸效率。為增強對旅游經濟發展的金融支持力度，各銀行業機構應根據旅游產業的市場特征和資金需求特點，在貸款資金計劃安排時適當增加對旅游企業的信貸權限和信貸額度，鼓勵各銀行業機構在每年的信貸增量計劃中單獨設立一塊旅游行業信貸資金，力爭每年旅游產業新增貸款的比重比上一年都有所增加；在審批貸款對象時優先考慮旅游企業的融資需求，用好、用活、用足貸款審批權和推薦權，在只有初審權的情況下應積極爭取上級銀行擴大授信范圍和額度。

（5）加強對個人旅游消費市場的調研，依據居民的收入水準和信貸能力，推出銀行的個人旅游消費信貸產品，適度開發旅游消費信貸市場。

2.找準財政、銀行和企業信用的結合點，助推銀行信貸對旅游的投入。

（1）設立旅游擔保基金或旅游擔保公司，解決旅游企業貸款難，擔保難的問題。探索由財政部門和旅游企業共同出資建立旅游業擔保基金，以解決旅游企業貸款擔保難問題。可以由政府牽頭，財政和企業共同出資，建立旅游企業專項擔保基金。對于重點旅游開發項目貸款，在規定期限內，由旅游擔保基金給予全額或一定比例的貼息，同時分擔信貸資金風險，對重點旅游項目的貸款實行貼息和稅收優惠，增強銀行信貸投入旅游業的積極性。加強銀行業機構與擔保機構之間的信任與合作，共同解決旅游企業的融資困難問題。

（2）建立旅游企業與金融機構之間的有效聯結機制。充分利用人民銀行組織的銀政企洽談會、項目推介會等，構建金融機構與政府旅游管理部門、旅游企業的信息溝通平臺，切實解決融資信息不對稱問題。引導金融機構適度參與旅游項目總體規劃、前期考察與后期開發的全過程，形成旅游信貸支持與金融風險控制方面的長效機制。

（三）發揮資本市場對旅游業的資源配置作用

鼓勵旅游企業上市，增加旅游上市公司的數量。可積極優化成熟旅游景區資源配置，鼓勵企業以市場方式兼并重組，進行股份制改造，做大做強，支持旅游企業優先通過發行股票、公司債券或可轉換債券到資本市場融資。證券管理機構應配合國家發展旅游業的大戰略，向旅游業進行政策傾斜，積極扶持旅游企業上市。要重點照顧中西部旅游資源大省，積極培育以旅游名牌為支撐的旅游行業的支柱企業，鼓勵旅游企業通過資本市場做大做強，開展資產重組和行業并購，促進旅游上市公司的區域均衡發展。

資本市場還應支持已上市公司通過增發、配股、可轉債等方式再融資，擴大旅游上市公司規模，借助資本市場促動產業結構升級。目前我國旅游上市公司規模普遍偏小，盈利能力較弱，抗風險能力較差。要鼓勵旅游上市公司借助資本運營手段，打破地區、部門和所有制的束縛，通過聯合、兼并、資產重組、引進戰略投資者等多種形式，組建大型旅游集團，盤活存量資產，實現低成本擴張，提高產業競爭力。

隨著多層次資本市場的建設不斷向前推進，國家即將推出創業板市場、股指期貨市場和融資融券市場等，場外產權交易市場也在逐步完善，這種多元化的資本市場的發展，為旅游企業尤其是中小旅游企業的資本募集和產權交易提供了重要的平臺。中小旅游企業應抓住機遇，進行股份制改造，借助多元化的資本市場，培植品牌，資產并購，做大做強，迅速提升企業競爭力。

（四）加快開發和完善旅游金融服務產品

商業銀行要為旅游業各方提供方便快捷、高效安全的支付結算手段。應積極研究市場需要，創新金融業務品種，推廣信用卡、儲蓄卡、公司卡、旅游卡、網上銀行、手機銀行、電話銀行等新業務、新產品；要重視國際游客的金融服務需要，提供外幣兌換、外卡取現、國際轉賬、本外幣通用信用卡等全面的個人金融服務；為各旅行社之間的資金往來提供高效的結算手段，盡量減少資金來往時滯；全面整合本外幣金融服務體系。培育發展個人旅游消費信貸，創新消費信貸產品。簡化銀行信貸手續，建立個人信用評價體系。

（五）加快培育旅游風險投資和旅游產業投資基金

相比之下，我國的旅游企業，由于核心技術含量相對不高，所獲得的產業投資微乎其微，雖然目前我國在旅游景區的開發與管理方面嘗試了一些國際化的融資模式改革，但大量旅游產業資金來自于政府。中小旅游企業想獲得足夠的發展資金相當困難。因此我國要加強旅游企業的整體競爭實力，促使旅游產業升級，就應健全社會融資體系，積極培育旅游風險投資和建立機制靈活的旅游產業投資基金，帶動產業投資在范圍與數量上的擴大，推動旅游產業發展基金市場化運作。

我國可以考慮以政府的旅游產業發展基金為杠桿，借助市場機制探索組建以國有資本、民間資本、外資等為資金來源的旅游風險投資和旅游產業投資資金，以提高政府旅游產業發展基金的運作效率，并積極利用社會資本共同發展旅游產業。

（六）積極發展旅游保險

一是商業保險機構要積極開發多層次的保險需求市場，加強保險險種的研發，不斷創新旅游保險產品。二是鑒于特色旅游景區開發預期收益存在較大變數，很難得到保險業支持，因此需要由政府建立專項基金，對旅游產業中投資一些高風險項目的投資人提供擔保和補償。三是建立環境保險制度。要建立環境保險制度，確保旅游開發的環境承載力為標準，要在開發中保護，保護中開發，最終實現鄉村旅游的可持續發展，以及社會效益，經濟效益，環境效益三者的統一。

（七）開展項目融資

積極推進旅游項目融資創新，對已經建成使用但經營效益不佳的旅游項目可以采用TOT（轉讓—經營—轉讓）模式融資，通過轉讓一定時期的經營權，一次性從經營者手中獲取資金或貸款。對于無力開發的新建旅游項目，可考慮借鑒青島污水處理廠項目BOT融資經驗，采取BOT（建設—經營—轉讓）模式融資，政府作為項目發起人為項目公司提供特許經營權，項目公司作為投資者和經營者安排融資、建設項目、承擔風險。在協議的時間內經營項目收回投資并獲取回報，再將經營權無償移交給項目發起人。

（八）積極嘗試資產證券化融資

一是選擇優質旅游資產進行證券化試點，進而將其推廣。可選擇資產質量較好、信用級別較高的資產作為證券化試點，及時總結試點經驗，進而將其推廣，擴大證券化的范圍；二是建立政府主導型的旅游業資產證券化市場。成立以政府為主導的抵押擔保或保險，統一抵押申請和抵押合同，為抵押貸款的分類和打包組合創造條件。

（九）在北京金融街區域建立國家金融博物館

中國的國家金融中心正處于加快建設的階段，北京的金融街作為國家的金融管理中心和金融機構積聚中心，具有很大的旅游觀光發展潛力。建議在金融街區域建立中國的國家金融博物館，進一步加強北京的國家金融中心的旅游配套功能建設。通過國家金融博物館的展覽，向國內外的旅游者介紹中國金融和貨幣的發展歷史，介紹中國的金融體系和代表性的金融產品，介紹人民幣的歷史、現狀和貢獻，讓中外游客通過實地游覽加深對中國金融的了解，感受中國金融業的重要和未來將對中國和世界所做出的更大貢獻。

收稿日期：2009－09^

【原文出處】《金融理論與實踐》(鄭州)2009年10期第57～61頁

第三篇：縣域經濟發展中的金融生態問題研究

縣域經濟發展中的金融生態問題研究

內容摘要：良好的金融生態是金融發展的重要因素，縣域金融生態直接影響著縣域金融以及縣域經濟的發展。本文首先對我國縣域金融生態存在的問題進行分析，然后提出促進縣域金融生態的相關政策建議。關鍵詞：縣域經濟 金融生態 建議

中國人民銀行行長周小川（2004）最早將生態學概念系統引入金融領域，提出了金融生態這一名詞，它是一個仿生概念。本文利用已經存在的金融生態概念對縣域金融生態進行界定，所謂的縣域金融生態是縣域經濟中各種金融主體與其所賴以生存的環境以及內部金融組織相互聯系和相互作用的過程中，通過分工、合作所形成的具有一定結構特征，執行一定功能作用的動態平衡系統。縣域經濟是國民經濟的最基本的構成單位，因此重視和加強金融生態環境建設意義重大。

在現代市場經濟條件下，金融生態環境不僅關系到一個國家或地區的軟環境和文明程度，而且也直接影響到該經濟體的經濟金融發展水平，從一定意義上講，金融生態環境就是競爭力。縣域經濟是國民經濟的最基本的構成單位，重視和加強金融生態環境建設意義重大。縣域金融作為我國金融發展中的“弱勢群體”，對其金融生態環境進行研究，解決其金融生態環境中存在的問題顯得尤為重要。

我國縣域金融生態現階段存在的問題

如何完善我國風險投資的金融環境

（一）縣域金融主體缺失

在縣域經濟發展中雖然存在農業銀行等商業銀行、信用合作社、郵政儲蓄等多極并存的局面，但實際上商業銀行由于商業化的改制，作為“理性人”受利益的驅使而逐漸撤并營業點，影響了縣域經濟發展資金來源；信用社由于規模小，資本金弱、融資能力差，使其對縣域經濟發展力不從心。郵政儲蓄只存不貸，將吸收的資金轉向大城市或者相對比較發達的地區，從而分流了縣域經濟發展所需的資金。由于正規金融機構不能為縣域經濟發展提供最基本的資金來源，因此就出現了非正規的金融融資，但是由于政府缺乏對這些非正規金融的合理引導，只是進行嚴厲管制，致使其組織松散，運行不規范。另外其他的配套措施也不夠健全，比如中小企業貸款擔保體系等。這一系列的因素導致了縣域金融體系效率低下，很難為縣域經濟的發展提供助力，而只能使縣域經濟發展所急需的資金逐漸流向發達的城市，出現縣域資金“城市化”的現象，致使縣域金融運行的整體生態環境惡化。

（二）地方政府過分干預

縣域金融生態狀況受政府行為的嚴重影響，目前由于政府的行政體制改革依然緩慢，政府職能轉換依然沒有到位，習慣用計劃經濟的思路以行政手段來干預經濟的發展，地方政府對金融的理解停留在計劃經濟階段，仍以財政劃撥看待銀行信貸資金的供給；依然片面追求單純GDP目標的實現，急功近利，普遍存在行政力量介入和干預金融的現象，影響了金融機構正常業務的開展。

雷和平、林之詮(2005)調查說明：陜西省周至縣2004年底農村信用社貸款余額716億元，不良貸款117億元，不良貸款率近25%，而其中的十三類突出的不良貸款余額為4608萬元，黨政干部和政府的貸款(或擔保貸款)1656萬元，占近36%。行政力量利用

直接或間接方式介入農村金融占用資金進行非財政性運作，使得原本有限的資金創造出現斷層，不利于縣域金融業的正常發展。

（三）法制不健全

市場經濟是法治經濟，市場經濟的締造、交易規則的確立、交易秩序的維護，均需要依靠強有力的法制環境為后盾。但是在基層縣市法制建設嚴重滯后，相關法律法規不夠完善和健全，如在銀行信貸資產管理方面，對企業改制、重組、市場退出的金融債務處理沒有明確規定，導致企業借改制大量逃廢金融債務；對縣域金融生態環境造成了不利影響。“有法不依、執法不嚴”的現象相當普遍，執法行政主導和行政干預的現象較為嚴重，司法獨立性不強，執法效率低下、司法執行難、執行周期長的問題也十分突出。

（四）道德風險普遍存在我們一般地從倫理道德和制度層面把誠信理解為誠實守信，根據制度經濟學的市場契約論，也可以將誠信理解為簽約雙方對契約和承諾的遵守。在基層縣市對于這種契約的履行更是不到位，對經濟建設和金融業的發展產生了諸多危害。

我國基層縣市征信系統建設不完善，社會信用服務的市場化程度

較低，中介服務極不規范，提供虛假資信證明甚至協同貸款欺詐，嚴重破壞了縣域金融的信用環境。此外，社會信用觀念和信用意識淡漠，部分失信者存在“不以為恥，反以為榮”的思想，失信效仿現象比較嚴重，使金融機構處于一種被動的尷尬境地，產生了“怕貸、惜貸”思想，制約了信貸資金的有效投放，不利于縣域經濟的發展。

據有關方面的統計，在安徽省68.39億元的基層政府金融債務中，不良貸款占比高達51.6%，已形成區域

金融風險。地方政府拖欠金融債務，不僅損害了地方政府在公眾和金融機構中的形象，而且引起了社會上其他欠債主體的效仿。如果聽任這種失信行為風行下去，由于失信行為自身的“外在性”和“傳染性”，縣域經濟將會陷入“所有人對所有人的戰爭”即霍布斯叢林。

（五）縣域經濟基礎薄弱

縣域經濟是縣域金融生態系統的繁衍和生息的物質載體，沒有堅實的物質基礎，金融生態的可持續發展就是一句空話，縣域經濟總量小，支柱產業少，產業結構不合理，基礎相對較為薄弱，致使金融生存空間狹窄，因而也就不能很好地推進金融部門的發展，從而阻礙了相關金融制度的完善，降低了金融生態系統的內部運行效率，導致了基層金融資產質量低下，出現大量不良貸款。

對安徽、江西、河南、江蘇、浙江、山東六省1995～2004年期間的縣域金融生態狀況進行了一次專題調查顯示，縣域GDP占全省比重呈下降趨勢，縣域經濟發展速度逐步放緩。自1995年以來，無論是經濟高速發展的江蘇、浙江、山東三省，還是經濟發展相對較慢的安徽、江西、河南三省，縣域經濟都得到了較快發展，但縣域GDP占全省GDP的比重均呈現出長期下降的趨勢，安徽、江西、河南、江蘇、浙江、山東縣域GDP占本省GDP 的比重分別下降了8.81、12.35、6.62、5、3.05、0.31個百分點。

（六）金融中介機構發展不足

縣域中介組織不全，信用擔保公司實力不強，創業基金規模小，融資擔保能力未能充分發揮；企業信用等級評定不真實，大部分金融機構為了獲取手續費，采取銀行內部評定，沒有讓企業交給真正的中介機構去做；資產驗資、資產評估等中介機構缺乏行業約束，報告失真，少有問責，沒有形成應有的市場淘汰機制與行業品牌，公信度不高。

建設良好縣域金融生態的建議

良好的金融生態環境應該是投入較少的金融運作成本，而獲得較高的資金運行效率，并且對金融生態主體的行為要有良好地激勵和約束功能。建設社會主義新農村，在很大程度

上是靠推動縣域經濟的發展來實現，而縣域金融生態環境建設，又對縣域經濟的發展起著至關重要的作用。所以應從以下幾個方面著手建設理想的金融生態：

（一）健全金融體系

適應縣域發展多層次需求，構建政策性金融、商業金融、社區互助金融相結合的金融體系。國有商業銀行應改革和完善現行的信貸管理體制和經營機制，適當

下放貸款審批權限，簡化貸款審批程序、積極創新金融產品和服務。強化農發行的政策性金融服務功能，深化農村信用社改革，在條件較好的縣創建農村合作銀行或農村商業銀行，鼓勵其通過市場運作、自由組合方式對周邊地區的農村信用社進行兼并和重組。組建郵政儲蓄銀行，切斷郵政儲蓄資金強制性回籠渠道和農村資金外流渠道，將吸收的資金反哺縣域經濟。在有一定市場經濟基礎、信用環境較好的縣域組建社區銀行，補充現有縣域金融體系的不足之處。

（二）地方政府發揮對金融生態建設的積極作用

地方政府應克服政府行為的本土化、行政化、企業化的傾向，使自己的行為適應市場經濟發展的需要，逐步市場化。加快基礎設施、公共服務和社會經濟環境建設，提高服務意識，優化地方投資軟硬環境。地方政府應該發揮在縣域金融生態環境建設中的主導作用，會同人民銀行、金融監管部門、地方經濟綜合部門、公安部門、司法部門、新聞部門等共同參加的金融穩定協調機制。改變過去單純靠GDP衡量政府政績的標準，將改善金融生態環境納入對各級政府部門的考核內容，打造“誠信政府”。

（三）加快社會信用體系建設

以縣央行建立的銀行信貸登記咨詢系統和個人信用信息系統為基礎，整合縣域內金融機構信用交易信息，加強基礎信用信息系統建設，完善銀行信貸征信系統。由當地政府協調法院、公安、工商等單位部門，開展非銀行個人信用信息系統建設，為實現向社會提供全方位的信用信息服務打下基礎。健全信用服務監管體系和完善社會失信懲戒和守信激勵機制，加大對失信行為的披露和懲戒力度，充分發揮政府各相關職能部門的作用，制定配套的政策措施，鼓勵誠實守信，懲戒失信行為。

（四）加快縣域信用中介機構建設

針對縣域內信用中介服務機構少，資質低的現狀，應積極發展具有較高執業資質和道德水準的信用中介服務機構，開展專業化信用服務。廣泛

開展企業和個人的信息征集、資信評估、資產評估、市場調查等信用服務。鞏固和完善信用擔保體系，為信用交易提供擔保服務。由政府牽頭，引進和發展擔保公司，創新擔保業務品種，擴大擔保服務范圍。同時依托現有金融體系，推進信用業與保險業的結合，為轉移信用風險提供信用保險服務。

（五）構建優良的金融法制環境

加大金融訴訟案件的執法力度。地方政府應積極協調人民法院，加強金融案件審判工作，充分發揮司法審判職能作用，提高審判執行工作的質量和效率，維護正常的社會信用秩序，簡化金融訴訟案件審判程序，加大不執行金融債權的懲罰力度，提高執行回收率；降低金融維權成本。加大對各類金融違法犯罪活動的打擊力度，各金融機構應與公、檢、法機關密切配合，并建立長期協作機制嚴厲打擊各類非法金融機構和非法金融活動；依法嚴厲打擊各種方式的金融詐騙等違法犯罪行為，維護正常的社會經濟金融秩序。總之金融生態建設是一項系統性的需要各個部門的通力協作，地方政府作為金融生態環境建設的主體，應當意識到推進金融生態環境是金融業持續健康發展的重要保證，也是進一步改善和優化區域

投資環境，吸引信貸資金和外來投資，增強地區比較優勢和競爭力的關鍵所在。縣域經濟處于全面實施“十一五”規劃起步和老工業基地振興改造的重要時期，實現經濟加速發展，需要有持續、有效的資金投入作為支撐，加強金融生態環境建設，打造優良地區金融生態環境，是全面貫徹落實科學發展觀的本質要求，是完善社會主義市場經濟體制的客觀需要和維護金融體系安全的重要保障，是實現縣域經濟金融良性互動、持續快速健康發展的必然選擇。

參考文獻：

1.李揚，王國剛，劉玉輝.中國城市金融生態環境評價[ M].人民出版社，2005

2.徐諾金.論我國的金融生態問題[ J].金融研究，2005

3.周小川.關于農村金融改革的幾點思路[ J].經濟學動態，2004

4.雷和平，林之詮.對陜西部分地區金融生態環境的調查[ N].金融時報,2005

第四篇：金融支持經濟

金融支持實體經濟發展取得積極成效

2014年06月03日08：30 來源：金融時報 發表評論

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5月30日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，會議聽取了去年7月份出臺的《國務院辦公廳關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》（簡稱“金融十條”）落實情況的匯報，指出，“金融十條”對促進經濟發展、加強薄弱環節、健全金融體制等發揮了積極作用。

5月31日，人民銀行和銀監會同時發布有關數據，詳細介紹了“金融十條”出臺以來金融部門在認真執行穩健的貨幣政策、推動重點領域和行業加快轉型與調整等方面開展的工作及取得的成效，并明確了下一階段“總量穩定、結構優化”，為經濟結構調整與轉型升級營造穩定貨幣金融環境的工作重點。

貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長

人民銀行金融市場司司長紀志宏介紹說，去年以來，人民銀行根據國際收支和流動性供需形勢，合理運用各種流動性管理工具并完善工具體系，靈活調整流動性操作的方向和力度，把好流動性總閘門，穩定市場預期，保持貨幣市場穩定運行。并發揮差別準備金動態調整機制的作用，加大對小微企業、“三農”和中西部地區的信貸支持。推進利率市場化改革，全面放開貸款利率管制，建立貸款基礎利率集中報價和發布機制。有序放開存款利率管制，推進同業存單發行和交易。進一步完善匯率形成機制，人民幣對美元匯率波動區間由1%擴大到2%。

數據顯示，截至2014年4月末，廣義貨幣供應量（M2）增速為13.2%。今年前4個月，社會融資規模達7.18萬億元，人民幣貸款新增3.79萬億元，同比多增2413億元。

推動重點領域與行業加快轉型調整

去年以來，人民銀行和銀監會等部門積極發揮職能作用，加強信貸政策與產業政策協調配合，鼓勵和引導銀行業金融機構堅持有扶有控、有保有壓的原則，積極支持鐵路等重大基礎設施、城市基礎設施、保障性安居工程、棚戶區改造等民生工程建設。銀監會召開銀行業化解產能過剩暨踐行綠色信貸座談會，建立綠色信貸長效機制，完善相關政策制度和考核評價體系，大力發展綠色信貸。人民銀行出臺做好科技金融服務的意見，加大對服務業、科技文化、節能環保、戰略性新興產業的金融支持。嚴格限制對產能過剩行業的新增貸款，鼓勵商業銀行加大對產能過剩行業企業兼并重組、轉型轉產、技術改造等的信貸支持。

數據顯示，截至2014年4月末，全國保障性安居工程貸款余額9514億元，同比增長34.4%；服務業中長期貸款余額3.77萬億元，同比增長15.5%，增速較2013年末回升1.8個百分點；產能過剩行業中長期貸款余額2.1萬億元，同比增長5.9%，增速較2013年末回落1.6個百分點。截至2013年末，21家主要銀行機構投放到節能、環保等領域的綠色信貸余額為5.2萬億元。

整合金融資源 支持小微企業發展

據了解，金融部門認真落實國務院支持小微企業發展的金融政策措施。人民銀行專門設立支持小微企業再貸款，2014年新增額度500億元。拓寬中小微企業債務融資渠道，積極支持商業銀行發行專項用于小微企業貸款的金融債券。中小企業在銀行間債務市場發行非金融企業債務融資工具累計融資300多億元。進一步推動信貸資產證券化擴大試點，鼓勵金融機構將盤活的資金優先支持小微企業發展。探索建立小微企業信用信息征集、評價和應用機制，已有577家小額貸款公司和209家融資性擔保公司獲準接入金融信用信息基礎數據庫。截至2014年4月末，小微企業貸款余額13.78萬億元，同比增長15.9%，比同期大型和中型企業貸款增速分別高7.0和2.2個百分點。

銀監會研究局副局長張曉樸介紹說，銀監會在全國范圍內有序推進非融資性擔保公司清理規范工作，研究制定《融資擔保公司管理條例》，支持中小企業信用擔保機構發展。規范銀行服務收費，繼續督促銀行業金融機構嚴格執行“七不準”、“四公開”有關要求。開展全國商業銀行收費檢查，嚴厲查處強制收費、只收費不服務少服務、明令取消的收費項目繼續收取等違規收費行為。出臺《商業銀行服務價格管理辦法》及配套定價目錄，完善商業銀行服務價格機制。通過持續努力，小微企業信貸投放持續增加，貸款結構持續優化。截至2013年末，銀行業連續五年實現小微企業貸款增速和增量“兩個不低于”目標。

加大對“三農”的信貸支持力度

去年以來，人民銀行繼續對符合條件的中小金融機構實施較低的存款準備金率，2014年4月25日起分別下調縣域農村商業銀行和農村合作銀行存款準備金率兩個和0.5個百分點。將農業銀行深化“三農金融事業部”改革試點范圍擴大至全國19個省（區、市）的1494個縣域支行。穩步發展新型農村金融機構，繼續拓寬民間資本進入金融業的渠道和方式，鼓勵民間資本投資入股金融機構和參與金融機構重組改造。將村鎮銀行主發起行最低持股比例由20%降低至15%。加大農村金融產品和服務方式創新力度，完善涉農信貸政策導向效果評估機制，引導金融機構扎實做好農村扶貧開發金融服務工作。擴大貸款抵、質押物范圍，涵蓋林權等符合條件的各類資產，在重慶、湖北、黑龍江、安徽、浙江等地開展土地承包經營權和宅基地使用權抵押融資試點。開展涉農金融租賃業務。認真做好家庭農場、農村扶貧開發等金融服務工作。繼續做好縣域法人金融機構將新增存款一定比例用于當地貸款的考核工作。推進農村支付體系建設，基本實現了農村地區人人有卡、家家有賬戶、補貼能到戶。大力推廣農民工銀行卡特色服務和助農取款服務，部署開展農村地區手機支付業務試點。在浙江麗水、福建沙縣、安徽金寨等地開展多項農村金融改革試點，積極發揮全國農村信用體系建設實驗區的典型示范作用，為8.4億自然人建立了信用檔案。

數據顯示，截至2014年4月末，全國涉農貸款余額21.98萬億元，占同期各項貸款的27.2%，比2013年同期高0.9個百分點。全國共組建村鎮銀行1110家。今年3月，經國務院批準，確定在天津、上海、浙江、廣東開展首批5家民營銀行試點。2009年以來，累計解決1249個鄉鎮金融機構空白和708個鄉鎮金融服務空白問題，24個省份實現了機構服務“雙覆蓋”。

優化消費支付環境 支持企業“走出去”

據介紹，金融部門十分注重優化消費支付環境，發展消費金融，促進消費升級。一是擴大消費金融公司試點。允許消費金融公司在銀行間市場發行金融債券，創新消費金融產品。新增沈陽、合肥、泉州、重慶、西安等10個城市參加試點，允許香港和澳門地區的合格金融機構在廣東設立消費金融公司。二是完善銀行卡服務功能，銀行卡刷卡手續費標準下調幅度總體超過20%。三是積極滿足消費信貸需求。落實差別化住房信貸政策，優先滿足居民家庭首套房貸款需求，合理確定首套房貸款利率水平。積極滿足寬帶入戶、家電下鄉和農產品進城的金融需求，支持農民改善生產生活。四是改進進城務工人員金融服務。指導銀行業金融機構完善進城務工人員金融服務信用檔案，開辟就業、消費、返鄉創業和困難救助等貸款“綠色通道”。

人民銀行不斷拓展外匯儲備使用渠道，通過銀行為企業“走出去”提供外匯資金支持。全面鋪開跨境貿易人民幣結算，允許境內非金融機構以人民幣進行對外直接投資，在全國范圍內開展境外項目人民幣貸款。據統計，2014年前四個月，全國累計辦理經常項下跨境人民幣結算業務2.2萬億元，同比增長64%；全國對外直接投資人民幣支付額250億元，同比增長1.8倍。截至2013年12月末，境外項目人民幣融資已批貸款項目余額1041億元，貸款余額402億元。

加快發展多層次資本市場 發揮保險保障作用

2013年下半年至2014年第一季度，累計發行債券6.8萬億元。推動債券市場雙向開放。推動國家開發銀行到交易所發行金融債券，促進債券市場互聯互通。引導銀行理財等集合性資金規范進入銀行間市場，規范發展各類機構投資者。完善債券發行定價機制，推進債券預發行，倡導招標發行。創新債券柜臺交易，增加商業銀行柜臺債券業務品種。完善發行、定價、并購重組制度安排。全面推進創業板市場改革，規范非上市公司監管。大力發展各類機構投資者。加快期貨衍生品市場建設。加快推進資本市場對外開放。中小企業股份轉讓系統試點擴大至全國，目前已掛牌企業達739家。

在進一步發揮保險的保障作用方面，去年以來，農業保險、出口信用保險、科技保險工作、國內貿易信用保險等都取得了積極進展。2013年農業保險承保主要農作物超過10億畝，約占全國主要農作物播種面積的42%，為2.14億戶次農戶提供1.4萬億元風險保障；短期出口信用保險支持外貿企業近3萬家，累計承保余額3148億美元。

嚴密防范金融風險

去年以來，金融監管部門強化金融監管協調機制，建立監管協調部級聯席會議制度，牢牢守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。持續加強對地方融資平臺、房地產、產能過剩行業、影子銀行等重點領域的風險防控。簡化核銷程序，完善呆賬核銷與責任追究機制，加快銀行不良貸款處置。加快推進以市政債為主的地方政府舉債融資機制。出臺《關于規范金融機構同業業務的通知》，規范同業業務經營行為。繼續做好金融穩定壓力測試，穩步開展金融機構穩健性現場評估。

營造穩定的貨幣金融環境

人民銀行和銀監會表示，總的來看，我國經濟正處于經濟增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”階段。既面臨經濟結構調整過程中經濟下行的陣痛，但同時結構調整和改革所激發的活力也逐步顯現。

下一階段，金融部門將認真落實總書記一系列重要講話和李克強總理的重要指示精神，牢牢把握服務實體經濟的本質，繼續做好金融支持經濟結構調整和轉型升級的各項工作。堅持“總量穩定、優化結構”的取向，保持定力，主動作為，統籌穩增長、促改革、調結構、惠民生和防風險的關系，更好地發揮市場配置資源的決定性作用，更好地發揮金融政策、財政政策和產業政策的協同作用，為經濟結構調整與轉型升級營造穩定的貨幣金融環境。一是繼續實施穩健的貨幣政策，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。二是加強信貸政策引導，著力優化融資結構。三是加強監督檢查，合理降低社會融資成本。四是大力改進對實體經濟的金融服務。要改善銀行業金融機構管理體制機制，加強金融配套政策支持，切實改進金融服務。五是深化金融改革，提高金融供給能力和資源配置效率。六是強化風險監測監管，切實維護金融穩定。

第五篇：金融支持實體經濟問題研究

金融支持實體經濟問題研究

北京東路支行萬義豪

作為一國經濟的核心內容,實體經濟是一國經濟的立身之本,也是經濟發展的堅實基礎。結合當前我國“穩增長、擴內需、控物價”的宏觀政策目標,發展實體經濟更可以成為“穩增長”的關鍵突破點。

實踐證明,自國際金融危機爆發以來,我國便有效地支持了實體經濟的發展,金融業在其中更發揮了重要作用,這使人們愈發認識到實體經濟的健康發展離不開金融的支持。但我們也注意到,在復雜多變的外部環境下,金融如何支持實體經濟的發展仍是一個難題。

一、實體經濟應如何界定

什么是實體經濟?銀行業改革與發展研究中心主任王勇認為,實體經濟一定是有投入和產出的,簡單來說就是做實業的。新華社世界問題研究中心研究員李長久也曾公開表示,實體經濟是指物質產品、精神產品的生產、銷售及提供相關服務的經濟活動。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松則認為,實體經濟的投資主體是基礎設施、房地產、制造業。雖然上述專家對實體經濟的表述有所不同,但對能夠生產實物的農業和制造業是實體經濟的判斷都確定無疑,而對在很多經濟體中占GDP大部分的服務業、特別是服務業中的金融業是否屬于實體經濟的認識卻存在分歧。記者在采訪中了解到,服務業特別是金融業就是虛擬經濟的觀點更被很多人認同。

4年前國際金融危機讓人們認識到,一方面,虛擬經濟脫離實體經濟的過度膨脹,導致了實體經濟的衰退;另一方面,由于虛擬經濟拉動經濟增長的模式并不能長久,社會各個層次已對其加強了警惕和限制。

從目前我國實際情況來看,虛擬經濟的危害性也逐漸顯現。近幾年,房地產業、銀行理財以及信托投資等非實業領域吸引了大量資本的進入,并使得一些地方和企業出現了實體經濟“去實業”跡象,致使我國經濟發展出現了不平衡、不協調、不可持續的矛盾和問題。為此,中央采取諸多手段進行調控。

有專家就表示,金融市場和各種金融工具的存在為經濟活動提供了必要的流動性支持,使得人們或企業可以更好地安排生產和消費活動,從而提高了資源配置的效率。央行行長周小川近日也表示,有人認為金融業和金融市場就是虛擬經濟,制造業和其它類型的服務業就是實體經濟,似乎金融活動總體而言是虛擬的,與實體經濟關系不大。我認為,這樣的理解是不對的王勇則認為,當下銀行的信貸結構不斷優化,信貸支持不斷投向實體經濟,實體經濟的發展中也有金融業貢獻在里面,不能抹煞這一成績。

二、金融業應如何支持實體經濟

近日,國務院總理溫家寶來到江蘇省常熟、昆山和蘇州工業園區,深入生產企業、科研單位、金融機構、服裝交易市場,就當前經濟運行及走勢進行調研。他強調,支持實體經濟,銀行要拿出更具體措施。周小川和銀監會主席尚福林近日也反復強調了金融支持實體經濟的重要性。那么金融業應如何支持實體經濟?

首先,信貸資金投向注意向實體經濟引導。從目前情況來看,金融業在國家宏觀政策的指引下服務實體經濟的意識和力度都有所提高。在提高的同時,信貸結構也得以優化,社會經濟

重點領域和薄弱環節,特別是“三農”、中小企業、保障性住房的支持力度出現大幅度提高。例如,記者從建設銀行東莞分行獲悉,該行今年在資源配置上優先向中小企業傾斜,在確保新增企業貸款規模不少于40%的比例用于中小企業的同時,還進一步釋放存量信貸規模,優先支持中小企業發展。

其次,在金融產品的設計上應更貼近實體經濟的需求。為解決小微企業有效抵押物不足、風險較高問題,很多金融機構除了推出傳統的抵押、質押、擔保三大塊傳統產品外,還開發了諸如專利權質押貸款、小額無抵押貸款、聯保聯貸貸款等金融產品,有效地滿足了小微企業的信貸需求。建行東莞分行相關負責人就表示,結合市場特點和需求,該行就推出專業市場助保類貸款、與“阿里巴巴”公司合作的電子商務貸款等金融產品。

再次,除了傳統的金融工具和產品要著眼于服務實體經濟外,還要考慮金融衍生產品的設計和發展,其目的也是要強調衍生產品應該主要著眼于服務實體經濟,對實體經濟有用。王勇認為,國際金融危機后,人們認識到確實有一些衍生產品的發展有些失控,并認為衍生品是不好的。其實衍生品設計的初衷是為了企業“避險”,可在風險管理方面起到一定作用,只是后來衍生品被炒作,形成泡沫,背離了當初這一目的,因此發展衍生品要牢記最初的目的,不能偏離,只有這樣才能對實體經濟的發展起到一定積極作用。

最后,對于金融社會來講,要保持金融系統向實體經濟提供服務的主動性。只有金融機構能夠看到為實體經濟服務的時候得到收入、得到利潤,能夠充實自己,才會心甘情愿地投入。商業性金融機構都有相當強的獲取利潤的動機,作為企業,特別是上市的企業來說,首先是要保證企業股東的利益,其次,也要考慮經營的連續性。

此外,金融機構在支持實體經濟發展的同時,也要注意風險的防范,溫家寶就指出,金融機構有兩個任務。一是為企業克服困難主動服務,二是為控制資產泡沫、防范風險而加強管理。這兩個任務互相關聯。銀行要樹立防范風險的意識、發揚主動服務的精神。

三、金融應支持哪些實體經濟

金融支持實體經濟,并非對所有實體經濟領域都進行支持。12月15日,中央經濟工作會議提出,財政政策和信貸政策都要注重加強與產業政策的協調和配合,充分體現分類指導、有扶有控,繼續加大對“三農”、保障性住房、社會事業等領域的投入,繼續支持欠發達地區、科技創新、節能環保、戰略性新興產業、國家重大基礎設施在建和續建項目、企業技術改造等。這給信貸“有扶有控”定了方向。分析人士稱,“扶”體現在加大對結構調整特別是農業、小企業的信貸支持,重點支持符合產業政策的中小企業,支持民生工程尤其是保障性安居工程;“控”體現在嚴格控制對高耗能、高排放行業和產能過剩行業的貸款,在“有扶有控”的指導下,加強信貸政策與產業政策的協調配合。

當前,國際、國內經濟形勢出現了更多的新情況新變化。我國勞動力的低成本優勢隨著各種資源的約束及成本的上升已經受到嚴重挑戰,產業結構轉型勢在必行,而縱觀全球,越多越多的國家,把綠色、低碳等新興能源領域作為突破口,對其進行創新發展,面對這樣的國際、國內新形勢新挑戰,金融業對實體經濟支持領域的適時調整已經成為當務之急。部分產業“十二五”規劃的出臺,更進一步指明了金融業應支持的方向。今年作為“十二五”的開局之年,《服務貿易發展“十二五”規劃綱要》、《礦產資源節約與綜合利用“十二五”規劃》、《“十二五”墻體材料革新指導意見》、《“十二五”生物技術發展規劃》、《建材工業“十二五”發展規劃》國家級產業規劃于近期密集出臺,記者發現,各個產業規劃均以“產業結構調整和經濟轉型”為主線,以拉動內需、節能環保、綠色低碳、戰略新興為主要方向,這將成為金融業調整支持重點的最好依據。

值得注意的一點是,實體經濟的健康發展離不開金融業的支持,而金融業自身的發展同樣

也需要有實體經濟引導,只有兩者結合在一起,相互促進、共同發展,才能取得雙贏。過去的經驗告訴我們,缺少金融支持的實體經濟,是無法獲得長足的發展的;而只看中短期暴利的金融業,如失去了實體經濟這塊“基石”,也會失去進一步發展的動力。因此,只有在兩者的良性互動和親密無間的配合下,才會使我們的經濟達到“穩步增長”的預期目標。所以,我們不應僅將目光集中于金融如何為實體經濟提供支持,更應關注實體經濟的健康發展對金融業的積極促進作用。

四、金融支持實體經濟應該注意的問題

1、國際金融危機的經驗教訓之一是要注重發展實體經濟

這一輪國際金融危機給我們帶來很多教訓。危機的發生是從金融業開始的，金融業出了很大的問題，而當時的實體經濟好像沒有發生大的問題，因此人們感覺是金融業的問題拖累了整個經濟，拖累了實體經濟。不僅如此，在危機發生后，各國都在克服金融危機、爭取經濟復蘇，但由于金融體系受到危機沖擊比較大，資產負債表不健康，給實體經濟復蘇所能提供的支持力度不足，也受到了很多批評。為此，國際上很多聲音強調，要更加注重發展實體經濟，這和我國當前的政策導向是一致的。這里面一方面包含了對于金融部門要加強監管的要求，另一方面強調了要注重和增強實體經濟競爭力。一些發達國家也注意到，在最近若干年其制造業和其他實體經濟部門的競爭力在減弱，并明確提出要提高這方面的競爭力。這里我想強調一下我們所說的實體經濟的含義。既然強調把發展實體經濟作為國民經濟發展的堅實基礎，就需要對什么是實體經濟、什么不是實體經濟作出區分。我感覺這個題目還是要做一些研究的，需要進行討論，以便大家能夠進一步提高認識、統一認識。這一概念需要進一步精確化。實體經濟的英文翻譯是“real economy”，應不僅包括生產實物的農業和制造業，也包括服務業。尤其是在中國，過去我國實施計劃經濟時強調物質生產，這當然是實體經濟，但不能把實體經濟視為物質經濟，只強調看得見、摸得著的產品或商品，而忽視服務業。現在服務業在很多經濟體中占了GDP的大部分，服務業除了個別的例外，大多屬于實體經濟。

2、如何對金融產品是否主要服務實體經濟作出判斷

關于金融業支持實體經濟的問題，若干年以前也有過相關的討論，談到實體經濟就討論作為其對立面的虛擬經濟，討論虛擬經濟和實體經濟的關系問題。實際上當時也沒有得出明確的結論。一度曾有簡單化的理解，認為金融業和金融市場就是虛擬經濟，制造業和其他類別服務業就是實體經濟，似乎金融活動總體而言是虛擬的，與實際經濟關系不大。我認為，這樣的理解是不對的。金融業中有一些服務是直接作用于實體經濟，為實體經濟進行融資，比如銀行貸款，以及生產型企業發行債券、股票進行融資，在此融資過程中，金融部門能夠把其他實體（企業和個人）的儲蓄動員起來，為企業提供融資，直接支持了實體經濟主體的各種經營活動，如提供流動資金、支持研發和投資等，應該說這是屬于實體經濟的范疇。當然，金融產品也有一些基本上在金融業內部自我循環的內容，對實體經濟不怎么相關。這也涉及到對金融產品或金融工具的劃分問題，我們需要作出判斷：哪些金融工具更多地用來支持實體經濟，哪些可能會脫離實體經濟、更多地是出于金融交易的需要。可見，這里面有個概念問題。要做出必要的區分，需要進行研究和討論。對于加強監管而言，也有同樣的問題，強調金融支持實體經濟就要明確支持哪些金融市場板塊和金融市場工具的發展。

3、正面的判斷

從去年開始，在我國經濟金融工作有一個新的提法，就是我們不再像過去那樣，把每年的新增貸款總量作為宏觀經濟調控的一個最重要的數據（indicator），而是提出了社會融資總規模的概念，并把它作為一個更全面的重要數據。關于社會融資總規模，比較嚴格的定義可能偏學術化一點，簡單而言，就是在整個經濟的融資活動中，通過金融部門向非金融部門提供的資金總量，這里所謂的非金融部門是指實體經濟。在統計過程中，首先是金融部門之間的融資被扣除了，這是因為金融機構相互間的融資活動比較復雜，往往是不直接服務于實體經濟的；而且金融機構相互間的融資非常頻繁，容易被重復計算，為此只計算金融部門向實體經濟提供的融資。其次是沒有通過金融中介進行的融資活動，比如民間的融資行為，包括個人與個人直接通過合同方式的融資活動等被扣除了。

社會融資總規模的概念是2010年中央經濟工作會議提出來的。之所以提出這個概念，應該說也是基于當時我們已開始意識到，需要了解全社會融資中用于支持實體經濟的總量，實際上已經埋下了金融要注重服務實體經濟的伏筆。同時也要看到，社會融資確實已是越來越多元化，銀行貸款在社會融資規模中占的比重已在縮小，這也是金融市場深化和金融工具發展的結果。在這種情況下，如果還是只限于觀察貸款總規模，恐怕就不全面，而是要更多地把股票融資、債券融資、保險理賠、商業票據、信托、委托、金融租賃等各種融資活動匯總加以觀察和分析。總體看，銀行貸款在社會融資總規模中的占比已低于60%，其他各種方式的融資活動占比超過40%。在統計中用的都是流量，也就是新增量的概念，如企業發行債券融資過程中，既有新發行的債，同時也有到期償還的，納入社會融資總量統計的是企業新增發債的數量。

按照上面的思路從正面就金融活動中哪些是為實體經濟服務作出判斷時，既有在概念上需要加以明確的內容，也有在數字上進行定量確定的問題。

4、反面的判斷

另一種辦法是從反面來判斷哪些是脫離實體經濟的金融活動。當然，要斷定某種金融活動不是主要為實體經濟服務的也不容易，可能多數金融界的機構和從業者都會強調，他們所進行的金融活動是對國民經濟非常有益的。

應該說，金融業內部相互之間的融資活動中，相當一部分是正常的活動，是為了金融業更好發揮作用、更好地服務于實體經濟，但確實也有一部分是單純的內部自我循環，從中賺錢，甚至是金融業賺非金融業的錢。由于非金融部門往往對復雜金融產品的知識不夠，金融業比較容易通過這些復雜金融產品的技術性交易賺取非金融部門的錢。這容易引起社會上的不滿，尤其是這次金融危機后，我們看到了全球范圍內有很多不滿。當然，在劃分時往往很難有特別明確的界限，有一些金融產品一開始時是較多服務于實體經濟的，比說擔保債務憑證（CDO），最初設計時在一定程度上有助于服務實體經濟的融資，但發展到CDO平方時，為實體經濟的服務程度可能就少了一半，進一步發展到CDO三次方時，為實體經濟服務的程度可能更少了。也就是說，某些金融衍生產品的內向式衍生發展，可能會導致其距離為實體經濟服務的目標越來越遠。

在實際作出判斷時，一刀切的劃分可能也不太容易。為此，可以考慮從實體經濟部門是否關心某種金融產品來進行判斷。如果對某種金融產品，只有金融部門和金融市場的交易員予以關心，實體部門不關心，甚至看不太懂，這種金融產品可能就距離實體經濟比較遠了。現在有一些金融業的CEO也在抱怨，說金融市場產品太多了，很多都不懂。所謂不懂，一方面是不知道這些產品是用來干什么的，另一方面也不知道如何進行風險控制。對于這類金融產品，可能就需要打問號。要強調的是，需要從反面對金融產品或金融工具是否主要服務于實體經濟作出判斷，但如何得出結論，目前還需要研究和探討。

5、預防高頻交易

隨著技術的發展，出現了很多新的機會，如技術上能夠產生很多高頻的交易，這些交易越來越計算機化，很大程度上超出了普通投資者和交易員所能掌控的速度，越來越多地體現為程序交易（program trading）。對此，也需要結合服務實體經濟的目標作出判斷和把握。在一些科幻電影中，很多是講未來人類和機器人打仗，而且往往是講人類斗不過機器人。當然這是科幻性的，我們也并不太在意。但在金融市場中，確實有一些交易人類已經比不過計算機，計算機所做的交易占比也越來越高。這是因為計算機在處理信息的速度和能力、反應速度和交易速度等方面，都超過人類。除了速度優勢以外，還涉及到人工智能。過去很多人并沒有認識到人工智能有那么厲害，認為其畢竟只是模仿人類。但隨著技術的發展，人工智能發展了機器的自學習能力，并相互加強。過去我們不擔心人類下國際象棋會輸給計算機，但忽然就有一天國際象棋的世界冠軍開始下不過計算機，且今后也不再有可能收復失地了。人們比較擔心一些高頻交易容易脫離經濟基本面，脫離實體經濟。為什么？絕大多數依靠技術發展起來的這些高頻率交易，其優勢就是反應快，多數都在做趨勢性交易，因此往往并不關心產品背后的基本面是什么。比如對某種債券或股票或其衍生品，高頻交易更多地著眼于趨勢和技術分析并通過程序性交易獲取短期收益，至于發行企業的基本面怎樣、未來前景如何，則難以關心。

總體而言，金融交易的頻率應該與其對應的基本面變化的頻率大體有所配合。比如對一個農產品而言，通常體現為一個種植周期，當然也可能與氣候條件、自然災害、農機化肥投入等很多因素有關，但是總體而言是按大體穩定的種植季形成產出的，不會出現比一個種植季短得多的時間內發生劇烈供求波動的情況。工業企業也類似，企業生產往往也是比較復雜的，可能與研發、原材料供給、市場需求等很多因素有關系，但企業的生產、銷售、盈利等變化通常也有其固有的周期。當然不排除突發事件、自然災害甚至軍事沖突等可能帶來的突變，對于突變自然有應付突變的方式方法，但總體而言還是有比較規律的頻率或波長，生產經營活動的變化主要還是圍繞著正常的周期性規律進行。

對于金融交易方式，如果金融市場交易出現非常高頻的成分，且上下變化幅度相當大，就可能是脫離了實體經濟變化的波長或頻率，可能主要服務于金融投機，甚至被機器交易所支配。當金融交易頻率高出有關經濟實體基本面變化頻率的很多倍，甚至好幾十倍的時候，就要對這種產品及其交易打一個問號，要注意審查，看看這個產品及其交易是不是脫離了實體經濟。

6、強調金融產品在設計時就應服務實體經濟

除了傳統的金融工具和產品要著眼于服務實體經濟，還有一點就是要考慮金融衍生產品的設計和發展。這次國際金融危機后，人們已認識到確實有一些衍生產品的發展有些失控，因此G20會議、金融穩定理事會（FSB）、巴塞爾銀行監管委員會（BCBS）等國際組織和各國金融當局已在金融衍生產品的發展、衍生產品的集中清算，以及對衍生產品交易的資本要求等方面，提出了改革的要求。總體而言，一方面是加強控制衍生產品的風險，另一方面則強調衍生產品應該主要著眼于服務實體經濟，對實體經濟有用。

在對金融產品及交易方式是否主要服務于實體經濟、還是脫離了實體經濟作出討論后，還要進一步考慮，如何在金融業的發展動機上更注重服務實體經濟。限于時間，我不再展開講，這里想強調一下，金融工程學在產品設計時就應強調服務實體經濟。

金融工程現在已成為了專門的學科，從出發點來講這是很好的學科，可以幫助人們設計金融產品更好地為客戶服務，但也有一些單純為促銷、捕捉套利機會、有利于程序交易、不利于保護投資者的傾向，趨于設計越來越復雜、并逐步脫離實體經濟的金融產品與服務。在某些發達金融市場，人們批評金融衍生產品的過度開發，失去了控制。應強調，在通過金融工程設計金融產品時，要考慮產品的實際資產（underline asset）背景，要有道德，要強調

為實體經濟服務。

7、辯證看待有效市場假設

我想提一下有效市場假設這個經濟學議題。這次金融危機后，這是大家討論得比較多的話題。如果認可有效市場假設，就會大致有這么一個概念：只要是基于競爭性市場的交易和定價，就應該是有效促進供求均衡的活動。

這次金融危機后，人們開始對有效市場假設提出質疑，現在一些媒體也都注意到經濟學家明斯基（Hyman Minsky），他有白俄羅斯血統，是美國一位很重要的經濟學家。明斯基提出，典型的經濟周期中，金融市場的脆弱性與投機性投資泡沫內生于金融市場。也就是說，金融市場并不總是有效的，可能自身也會產生問題，并自我循環，導致危機。這就是所謂的明斯基“金融不穩定假說”，它揭示了金融市場產生問題、不穩定的內在機制。此外，明斯基還提出了“明斯基時刻”（Minsky Moment），也就是資產價值崩潰、危機爆發的時刻，表示的是市場繁榮與衰退之間的轉折點。這些也與金融市場及其交易會脫離實體經濟而自我循環、助長投機和泡沫有很大關系。

8、正確發揮風險管理和價格發現功能

在與金融界討論時，有人強調認為，盡管很多金融業內部的有些交易表面上看起來是脫離實體經濟的，但是這些交易提供了風險管理和價格發現功能，因此也還是很有用的。確實，我們說風險管理和價格發現是金融市場的一個很主要的功能，但并不是說不可以作出區分，應該也可以大致劃出一個界限。

比如從風險管理角度來說，如果金融產品有基礎資產或有真是交易背景，或者有一些衍生產品，間接與實體經濟的資產或交易有明確關系，如對此基礎資產或其交易來進行風險管理，那就是直接或間接地服務于實體經濟了。但另有一些金融產品，實際上只為金融機構自身的投機風險和高杠桿融資提供服務，或只為其交易部門自身服務，就可能脫離了實體經濟的需要。我們往往看到的就是價格無緣無故的大起大落，從實體經濟角度無法作出解釋。大家知道，這些年交易部門自身膨脹很厲害，有可能就與脫離實體經濟有關。

從價格發現角度來說，按照有效市場假設，金融市場只要是充分競爭，總能發現合理的價格。但事實情況也往往有悖論，例如，一個產品在其整個生命周期中，所涉及的實體經濟還沒有發生什么變化，但卻在金融市場上出現高頻率的大起大落。究竟什么樣的價格水平是合理的？如果說波峰時的價格是合理的，說明前幾天在波谷時市場未正確發現價格；反之，如果說波谷時的價格是合理的，說明前幾天在波峰時市場未正確發現價格。可見，雖然價格發現是個重要功能，但不宜脫離實體經濟去鼓吹，從明斯基假設出發，市場的價格發現功能并不那么健全。

為此，要防止風險管理與價格發現變成市場過度投機和產生過度波動的借口，需要大致畫一個界限。所有這些工作都聯系到監管，通過加強監管來限制金融市場中可能發生不良現象，同時支持金融市場更好為實體經濟服務。

最后總結一下，我們要落實中央經濟工作會議提出的若干要點，有很多認識問題需要進一步研究討論，從而為金融支持實體經濟作為國民經濟的堅實基礎厘清思路。從中央銀行的角度來說，除了剛才提到的關于社會融資總規模概念的建立和逐步完善，還有很多方面要付出更大的努力、開展更多的工作，來落實中央經濟工作會議的精神，努力做好明年的金融工作。