第一篇：財務管理案例分析

分析秦池酒廠 看財務管理

工程管理一班丁傳奇31 1007040111 秦池酒廠的前身是1940年成立的山東臨朐縣酒廠，地處沂蒙山區。至80年代，秦池酒廠一直為年產量萬噸左右的縣級小型國有企業。到1992年，秦池酒廠虧損額已達幾百萬元，瀕臨倒閉。該年底，王卓勝臨危受命，入住秦池，擔任秦池酒廠廠長。1993年，秦池酒廠采取避實擊虛的戰略，在白酒品牌競爭尚存空隙的東北，運用廣告戰成功地打開沈陽市場。1994年，進入東北市場。1995年，進西安，蘭州，長沙等重點市場、銷售額連續三年翻番。該年底，組建以秦池酒廠為核心的秦池集團，注冊資金1.4億元，員工增值5600人。

秦池選擇了一條充滿風險，同時又滿懷希望的渠道：爭奪1996年CCTV標王。1996年11月8日秦池酒廠以3.2億元人民幣的“天價”，買下了中央電視臺黃金時段的廣告，從而成為令人炫目的連任二屆“標王”。1995年該廠曾以6666萬元人民幣奪得“標王”。

1995年，秦池酒廠廠長赴京參加第一屆“標王”競標，以6666萬元的價格奪得中央電視臺黃金時段廣告后，秦池酒廠一夜成名，秦池白酒也身價倍增。中標后的一個多月時間里，秦池就簽訂了銷售合同4億元；頭兩個月秦池銷售收入就達2.18億元，實現利稅6800萬元相當于秦池酒廠建廠以來前55年的總和。至6月底，訂貨已排到了年底。1996年秦池酒廠的銷售也由1995年只有7500萬元一躍為9.5億元。事實證明，巨額廣告投入確實帶來了“驚天動地”的效果。

成為CCTV標王，為秦池帶來了巨大的影響和聲譽。經新聞界的一再炒作，秦池在全國一夜之間由無名小輩變成公眾明星，產品知名度，企業知名度大大提高，使秦池在白酒如林的中國市場成為名牌。在此基礎上，全國各地商家紛紛找上門來，在很短的時間建立起布滿全國的銷售網絡。在有利條件下，秦池的價格，物流資金等有了更大的回旋空間，單產利潤也提高了，秦池迅速形成了全國市場的宏大格局。

秦池在1996年度廣告投入巨大，經營上的業績充分體現了標王的巨大宣傳作用。同時我們用企業管理的冷靜眼光來看待秦池的96CCTV標王；1996年預期銷量并沒有超過酒廠的生產能力，秦池酒是在原配套生產線，原生產程序，工藝和原有熟練工人的操作下生產出來的，酒的質量公眾是感到比較放心的。另一方面，秦池雖然在廣告上的絕對投人要大一些，但秦池已通過典型的秦池模式造就了廣闊市場，通過擴大產品銷量降低了單位產品的廣告費用，產品成本不升反降，再加上品牌效應對價格的影響，利潤率自然提高了。

然而，新華社1998年6月25日報道：秦池目前生產、經營陷入困境，今年虧損已成定局。大風險為秦池帶來大發展納。1996年，秦池銷售額增長500%，利稅增長600%。秦池從一個默默無聞的小酒廠一躍成為全國聞名的大企業。

成功奪得“標王”后的秦池，在白酒釀造技術上的提升和對白酒品質的追求，始終沒有因榮譽而來而懈怠，反之一直在默默地努力著一切。當得知當時中國最好的原酒出自川酒，秦池不惜成本，不遠萬里從四川采購了一批質量上乘的原酒，采用當時比較先進而現在被普遍接受的勾兌技術，回廠與秦池的優質基酒進行配置出酒，調出的酒味兼具南北方的特色，一瓶秦池酒多姿多彩，風格更為顯著。無奈，當時由于市場的惡性競爭，同行惡言中傷，以及一些不法份子打著“秦池”的幌子到處生產假酒，使得秦池還未來得及澄清一切，卻被誣言淹沒，不得不說是山東白酒的遺憾。秦池作為一個小酒廠，面臨的首要問題就是如何在激烈的競爭中生存，同時還要能夠發展。知名度、技術的確是不如老牌名酒的，如果再把有限的資金用于技術改造，結構調整，那么秦池可能連生存也無法保證。目前，就還有數千家采用傳統“固態發酵”工藝的小酒廠，正在破產的邊緣苦苦掙扎，這正是它們沒有有效地解決基本生存與企業發展的整合問題所在。

白酒是一種最終消費品，它的使用效果在很大程度上取決于消費者的心理感受，因而無法明確界定。白酒經常在公關場合消費，酒的名氣越大，公關效果越好。因此，通過廣告來提高白酒的知名度不僅是必要的，而且是科學的。

因為秦池目前的困境而將“秦池模式”貶得一無是處的做法，有“成王敗寇”的嫌疑。

要知道，任何一種經營模式只要存在過，就必然有它合理的地方。

秦池經營模式的循環圈，秦池經營模式能形成良性循環的關鍵環節是投人的大量廣告、宣傳能否轉變為現實的巨大市場需求，這是降低單位產品廣告成本、贏得利潤的關鍵。一旦這一環節發生中斷，投入的大量廣告沒有產生預期的效果，秦池將面臨滅頂之災。而秦池雖然在1996年廣告鋪天蓋地，品牌知名度直線上竄，但與其他名酒，大廠相比秦池酒缺少穩固的市場美譽度。也就是說：一旦秦池不做廣告，可以肯定的是銷售業績會直線下跌。而不會像“五糧液”、“杜康”等歷史名酒一樣雖長期不做廣告但市場依然穩定，可以說：秦池的市場業績是廣告炒作出來的，不具備長期的市場導向功能。清醒地認識到這一點，認識到秦池酒1996年的風光只是暫時的彩色肥皂泡，眾多企管人員就不必再為秦池的衰落而扼腕嘆息。

認識到秦池的繁榮只是泡沫繁榮并不是肯定秦池將要面臨必然的衰亡，1996年的秦池是本身發展在一段區域時間內的最高點，如果把握得好，秦池將會從頂峰適度回落，但仍會保持強勁發展勢頭。1996年底，秦池最突出的矛盾已不是市場開發能力的不足，而是秦池酒的生產能力的不足，即面臨著改進生產工藝，擴大生產規模，提高秦池酒內在質量的迫切問題，這時的秦池集團，本應在1997年標王爭奪中激流勇退，將經營管理的重點回轉，利用1996年的資金積累，真正在提高秦池酒的競爭力方面下功夫，改進生產工藝，擴大或增加生產線，培訓熟練技術工人等，同時在中央電視臺保持適度廣告以維持市場。但是出于短期的經濟利潤思維，出于維持秦池酒虛幻地位的虛榮心理，秦池進行了爭奪97CCTV標王的豪賭，其結果必然是自掘墳墓，自己把自己送上滅亡的道路。如果當時秦池的決策層和主管領導有更敏銳的經濟頭腦，真正為秦池的長遠發展而深思熟慮，今日中國的白酒業將多一個響亮的名牌。

從企業財務管理的角度而言，秦池酒廠的盛和衰有以下方面的經驗和教訓值得我們去總結和吸取：

第一、秦池的巨額廣告費是一項固定支出費用。固定成本費用的存在在使企業在產生經營杠桿作用的同時，也會帶來相應的經營風險。經營杠桿的作用并不都是積極的，只有企業銷售量不能持續增長，經營杠桿所產生的作用就將會是負面性質的。每一個企業都想確保銷售量的持續增長，廣告、品牌效應是一種相對比較有效地方式。但廣告投資應該與企業的銷售業績保持在適度的平衡，這才是合理投入的方式，否則會給企業帶來巨大的經營風險，嚴重的話，會帶來危機。而且創造一流的品牌需要以總體上一流的產品質量作保證，需要從企業自身不斷地追求和時間上達到質的飛躍，否則，品牌效應也只能是曇花一現，揮之而去。

第二、財務管理的重點在于籌資管理和計劃管理。企業資金籌措無疑是企業財務管理的重要內容，企業應該優先考慮內部資金的籌集，再考慮外部資金的籌集。內部資金持續的運作才是最理想籌資的方式。但外來資金對企業的發展來說僅僅是一種保命的不得已的選擇功能，它可以解決企業一時的資金難題，但企業的長期穩定發展，必須依靠形成一種來自于企業經營活動的良性持續的功能機制，只有如此，企業的持續發展方有持續的財務資源支持。而外來的功能機制的形成只能依靠企業資產的合理而有效的利用，保證現金流入和流出在時間、數量和速度上的協調一致，才會最大限度的降解資金成本和資金結構的制約，以及生產周期上及時分析企業所處的環境。

第三、從會計學角度分析，合理的資金調度需要以資產結構的平衡、資本結構的平衡以及資產負債表左右雙方的結構性平衡為前提。任何一方的失衡，都將導致企業資金流動發生困難，從而使企業陷入一定一時的財務困境。企業在擴大規模再生產的同時，必然減少企業的流動資金，而且會因支付銀行短期貸款的巨額資金而帶來財政上的危機。

對于一個企業來說，可持續有力的財務資源，企業才能可持續發展。可是在市場經濟信息不完全的情況下，企業各種活動都是存在風險的，而企業的收益和風險一定程度上成正相關的。企業的資金成本財務管理的重要基礎，資金結構是現代管理的核心理論。企業建立資金成本觀念和合理的調節資金結構，就有可能進行正確地籌資和決策，從而滿足各方面的利益要求和實現企業的價值最大化。

從我們自身考慮，希望將來自己成為一個企業管理者。由于先前的《管理學原理》、《西方經濟學》、《信息資源管理》、《工程項目管理》等課程的基礎，又通過《財務管理》的認真探索、瀏覽、分析和感受，我也通過電子設備和涉獵企業管理的其他書籍，特別參閱了與工程管理專業有關的項目決策，深切地感到了每一個項目不僅僅是錢財的問題，更多的是理念和方法的問題，同時也感到責任和能力同樣重要。特此以案例分析財務管理的生產成本和生產結構部分。我作為一個主要以理論學習為主的大三學生，我一定會注重理論知識的同時，多與其他管理類專業同學交流，并且把知識和理念應用在實際的生活和學習之中。

參考文獻和資料：

《財務管理》 科學出版社第一版

《公司財務》 米勒最新版版

《秦池酒廠的興衰史》 企業管理案例錄

第二篇：財務管理案例分析

2009年中國長江三峽工程開發總公司發行企業債券。

中國長江三峽工程開發總公司發行企業債券基本要素

（一）債券名稱：2009年中國長江三峽工程開發總公司發行企業債券。

（二）發行總額：100億元。

（三）債券品種的期限及規模：本期債券分為5年期和7年期兩個品種。其中，5年期品種發行規模為70億元，7年期品種發行規模為30億元。

（四）債券利率：本期債券5年期品種的票面年利率為3．45％（該利率根據Ｓｈｉｂｏｒ基準利率加上基本利差1．58％確定）；7年期品種的票面年利率為4．05％（該利率根據Ｓｈｉｂｏｒ基準利率加上基本利差2．18％確定）。Ｓｈｉｂｏｒ基準利率為發行首日前五個工作日全國銀行間同業拆借中心在上海銀行間同業拆放利率網（ｗｗｗ．ｓｈｉｂｏｒ．ｏｒｇ）上公布的一年期Ｓｈｉｂｏｒ（1Ｙ）利率的算術平均數1．87％（保留兩位小數，第三位小數四舍五入），在債券存續期內固定不變。本期債券采用單利按年計息，不計復利，逾期不另計利息。

（五）發行方式：本期債券采用通過承銷團成員設置的發行網點向境內機構投資者公開發行和在上海證券交易所向機構投資者協議發行兩種方式。

（六）發行對象：在承銷團成員設置的發行網點的發行對象為在中央國債登記結算有限責任公司開戶的境內機構投資者（國家法律、法規另有規定者除外）；在上海證券交易所的發行對象為在中國證券登記結算有限責任公司上海分公司開立合格證券賬戶的機構投資者（國家法律、法規禁止購買者除外）。

（七）信用級別：經中誠信國際信用評級有限責任公司綜合評定，發行人的主體信用級別為ＡＡＡ，本期債券信用級別為ＡＡＡ。

（八）債券擔保情況：無擔保。

籌資案例分析

根據中國長江三峽工程開發總公司歷年企業債券發行資料，做出如下分析：

1、公司根據自身的狀況，負債籌資方式為什么選擇債券籌資？

2、債券籌資決策應考慮哪些因素的影響？

3、分析公司的資金結構是否合理？

4、根據公司還本付息情況，分析公司的信用級別？

5、根據當前我國宏觀經濟及金融環境的變化，分析對企業已發行債券償債的影響？

第三篇：財務管理案例分析

班級:09級國貿一班 學號:20091042120 姓名:張愛明

華達公司是一家上市公司，該公司是以計算機軟件及系統集成為核心業務，面向電信、電力、金融等的基礎信息建設提供應用軟件和全面解決方案。公司當前正在做2011的財務預算。下一周，財務總監郭為將向董事會匯報2011的總體財務計劃。預算的重點在于投資項目的選擇和相應的融資方案的確定。

以財務部牽頭，與各個業務部門集中研究，全面考察所有備選投資項目，經過周詳的項目可行性分析后，初步認為下一可供選擇的項目如下表：

項目 A B C D E F G 投資額（萬元）

1500 2400 1400 900 1000 800 400

內含報酬率（%）

15.4 14.4 13.5 12.6 11.3 10.2 9.7 在現金流量方面，估計所有項目在第一年都將是凈現金流出。而在隨后的項目有效期內均為凈現金流入，并且所有項目的風險預計都在公司可接受的水平之內。

郭為審查后認為，大家在項目機會的把握及初步可行性分析方面已做得相當出色，當務之急是將主要精力放在如何選擇籌資方式及分析資本成本方面。

在15天前召開的一次公司理財會議上，華達公司的財務咨詢顧問任先生告訴郭為：預計華達公司來年可以按面值發行利率為9%的抵押債券2000萬元；若超過2000萬元，且不高于3000萬元，便只能發行利率為10%的無抵押普通公司債券。財務顧問及其所在的投資銀行做出上述預測，乃是基于華達公司2011的資本預算總額及來年留存收益的預測。郭為預計來年的留存收益大約為4000萬元。

郭為與咨詢顧問均認為公司當前的資本結構屬于最佳結構，其構成為長期負債40%，普通股權益15%，留存收益45%。

此外，財務人員還收集了如下信息：(1)華達公司當前的普通股市價為每股21元；

(2)投資銀行還指出，若以當前市價再增發新股以籌集1000萬元股本，公司所能得到的每股凈現金流量將是19元；

(3)華達公司當前的股利為每股1.32元，但郭為確信董事會將會把2011股利水平提高到每股1.41元；(4)公司的收益和股利在過去10年里翻了一番，其增長速度相當穩定，估計公司為了給投資者傳遞一個公司穩定成長的信號，這一增長速度仍將持續下去；

(5)華達公司適用的所得稅稅率為40%。

請運用案例中提供的信息，根據華達公司2011融資活動的邊際資本成本，與初步選定的投資機會相比較，以最終確定2011的最佳資本預算。你認為有哪些因素可能會影響郭為采納這一資本預算？

班級:09級國貿一班 學號:20091042120 姓名:張愛明

根據題意，(1)華達公司當前的普通股市價為每股21元；

(2)投資銀行還指出，若以當前市價再增發新股以籌集1000萬元股本，公司所能得到的每股凈現金流量將是19元；

(3)華達公司當前的股利為每股1.32元，但郭為確信董事會將會把2011股利水平提高到每股1.41元；(4)公司的收益和股利在過去10年里翻了一番，其增長速度相當穩定，估計公司為了給投資者傳遞一個公司穩定成長的信號，這一增長速度仍將持續下去；

(5)華達公司適用的所得稅稅率為40%。

因此公司普通股融資與留存收益融資的差別在于普通股需要多支付2元每股的籌資費用，且公司潛在的增長率為：

g?102?1 債券稅后成本：

Kd1?9%??1-40%??5.4%Kd2?10%??1-40%??6.0%

留存收益稅后成本：

?D1.4110

Ks1??g??(2?1)?13.89%

P21普通股稅后成本：

Ks2?D1.4110??g??(2?1)?14.60%

P?1?f?19籌資額范圍

2000萬以下

2000萬以上3000萬以下 4000萬（上限）1000萬（上限）

資本成本率 5.4% 6.0% 13.89% 14.60%

間斷點 5000萬 7500萬

籌資總額范圍

5000萬以下

5000萬以上7500萬以上

邊際資本成本 2.16% 2.40% 6.25% 2.19% 于是根據以上計算得到如下表格（以下表中的資本成本率均為稅后資本成本率）：

資本種類 債券 留存收益 普通股 目標資本結構 40% 45% 15% 假設公司投資所有項目，其所需籌資額總共為8400萬。現在分別討論華達公司以債務融資間斷點為分界點融資以及普通股、留存收益上限融資：

1.以債券融資分界點2000萬進行融資

資本種類 目標資本結構 籌資額 資本成本率 邊際資本成本

40% 5.4% 2.16% 債券 2000萬

45% 13.89% 6.25% 留存收益 2250萬

15% 14.60% 2.19% 普通股 750萬

WACC =10.60% 5000萬

2.以債券融資額上限3000萬進行融資

資本種類 目標資本結構 籌資額 資本成本率 邊際資本成本

40% 6.0% 2.4% 債券 3000萬

45% 13.89% 6.25% 留存收益 27000/8萬

15% 14.60% 2.19% 普通股 9000/8萬

WACC =10.84% 7500萬

由于在上述融資方式下，普通股融資額9000/8萬已經超過所要求的上限1000萬，因此必須加以考慮，并重新計算

班級:09級國貿一班 學號:20091042120 姓名:張愛明

得到如下結果。

3.以普通股上限1000萬為限進行融資

40% 6.0% 2.4% 債券 8000/3萬

45% 13.89% 6.25% 留存收益 3000萬

15% 14.60% 2.19% 普通股 1000萬

WACC =10.84% 20000/3萬

因此我們便得到了華達公司應該進行融資的合理方案，現在將項目收益情況與上述融資成本進行比較，得到如下數據關系圖：

資本種類 目標資本結構 籌資額

資本成本率

邊際資本成本

根據上述數據圖，我們很清楚的發現：

（1）項目F、G的內含報酬率低于邊際資本成本（或者說低于WACC），因而不必進行投資，即內含報酬率高于邊際資本成本的項目是值得投資的，內含報酬率低于邊際資本成本的項目是不值得投資的；

（2）在總融資額為20000/3萬元的條件下，項目E的融資需求不能得到完全滿足，因此項目E是無法投資的；（3）在以上約束下，華達公司可以投資的項目是A、B、C、D，其融資需求為6200萬元：債券融資額2480萬元、留存收益融資額2790萬元、普通股融資額930萬元。

第四篇：財務管理案例分析作業

財務管理案例分析作業

要求：

1.針對上述七項課程內容，每個班任選其中五項完成相關案例作業。

2.每班學委負責組織全班同學分組完成，4或5人一組，每組完成其中一項，班級所有人員都要參與。

3.對每項內容，各小組要分工明確，組內人員都要有具體任務。例如，1-2人負責搜集案例，案例在網上找的要標明網址；其余人員針對該案例各提出一個問題，并分析解答。

4.每組設組長一名，負責組織本組案例作業。組長要保證本組案例至少要有1題是課程思政方面的問題，其余可以是財務管理專業方面問題，每個案例至少要保證3個問題以上。

5.作業以電子版word文檔提交，正文小4號字宋體，行間距固定值20磅，頁邊距上下左右均為2.5cm。組長負責提交給學委，學委統一整理到一個文件，壓縮發我郵箱 wdw@djtu.edu.cn

第五篇：財務管理 案例分析報告

題一：

本題目標是評估以新替舊更能夠給宏達公司帶來更好的效益。根據題目所給的信息來看，公司在五年內完全理想攤銷，因此五年后資產殘值為0，同時由于采用直線法計提折舊，因此在初始投資差額為200,000的情況下，每年折舊攤銷為（200,000-0）/5=40,000元。同時每年額外增加成本差額為35,000元，增加的收益為100,000元，由此可以計算出來，每年的凈收益差額為100,000-35,000-40,000=25,000。由于稅率為25%，稅后凈收入為25,000*75%=18,750元。因此，凈現金流增量為18,750+40,000=58,750 元。通過插值法尋找差額內部收益率區間，初步找出區間為14%-15%之間，尋找過程可計算如下：

在五年經營期內，當差額內部收益率為14%時，凈現金流增量為： =201693.5元

在五年經營期內，當差額內部收益率為15%時，凈現金流增量為： =196939.1元

由此可以看出，當差額內部收益率為14%時，凈現值超過初期投入，當差額內部收益率為15%時，因此，差額內部收益率為14%到15%之間，此時根據差額內部收益率的計算公關是可以假設IRR為X，有如下公式：

求出x=14.36%>10%，這個結果意味著，所得差額內部收益率大于必要報酬率，因此，宏達公司應該使用新設備替代現有的舊設備的方案。

題二：

方案A：可以看到，方案A是三個方案中初期投入最大的方案，為40,000元，一共兩年產生現金流入，折現率為10%，因此可以計算凈現值為：

3338.84元

同時可以計算凈現值率為：

方案B：可以看出，方案B和C初期投入一樣，差別在于現金流入速度和總量也不同，同方案A計算凈現值如下：

3114.95元

同時可以計算凈現值率為：

方案C：如方案B計算凈現值如下：

-840.72元

同時可以計算凈現值率為：

綜上可以看出，方案A盡管初期現金流入量大而且項目周期短，然而由于其初期投入大，因此其凈現值率為，而方案B雖然在第一年的時候現金流入少，而且項目周期為三年，但是由于其初期投入額不到方案A的一半，因此其凈現值率，遠超過方案A，說明其單位資金利用率高，就這兩個指標綜合來看，方案B比方案A要好。而方案C則凈現值為負數，顯然不值得投資，可以不予繼續考慮。

題三：

根據題目給的信息來看，當10，000個雞蛋放在同一個籃子里面，由于有1%的幾率這個籃子會打翻，因此，平均損失的雞蛋個數為10,000*1%=100個。而當10,000個雞蛋分別放在100個籃子里面時，每個籃子打翻的概率均為1%，可以將一百個籃子分別標記為1,2,3…… 100，其中每個籃子打碎是相互獨立的，且基本事件中彼此不相容，因此可以得出公式如下：

其中n為打碎的籃子數量，因此得出答案為1.02。也就是俗語中說的不要把雞蛋放在一個籃子里面。本題意在告訴我們，風險控制，最重要的還是在于分散化投資，才能將個別風險盡可能降低，而只承受系統性風險，系統性風險則可以通過項目的優化和選擇最大化收益，達到收益盡可能最高，風險盡可能最低的效果。