第一篇：中國央行2014年政策展望

中國央行2014年政策展望：需升級“攻防體系” 但阻力

2014年，中國央行需要升級“攻防組合體系”。

在進攻方面，盡管周小川已經超過了65歲的退休年齡，中國最高決策層仍讓他第三次擔任央行行長。周小川的任務很明確：將中國前任領導人未竟的改革計劃付諸實踐。周小川常說，要將中國的金融系統更加市場化。這意味著落地銀行存款保險制度，讓銀行存款利率和外匯匯率隨市場波動，并允許貨幣更自由地出入境。

這些改革將有助于中國形成消費拉動型的經濟，這也是中國領導人長期以來的期望。被稱為“周小川第二”的外管局局長易綱去年12月接受財新采訪時也表示：“有一個龐大的中等收入群體，他們需要服裝、筆記本電腦、化妝品等進口商品”。

在采訪中，易綱闡釋了為什么人民幣走強將有助于中國經濟。他承認的出口問題是阻礙人民幣升值的主要因素：“因為出口企業的聲音比較大，而得到實惠的老百姓以及間接的受益方是沉默的大多數。”

事實上，央行尋求的每一項重大變革都受到了強大的阻力。尤其是大型國有銀行，它們從現有體制中獲得了巨大的利潤。目前，政府隱晦地暗示將保證它們的“健康”，允許銀行通過低存款利率來獲利。

在防守方面，央行必須決定如何抑制中國膨脹的債務。在過去的五年中，中國的債務飛速增長，讓國內外經濟學家都擔心信貸泡沫最終將會影響到歐洲、美國和其他亞洲國家。首先，央行必須決定做什么：是提高利率，還是加強對信托等所謂影子銀行的監管？

無論央行如何決定，最終都會將方案提交中共最高決策層。和美聯儲等其他央行不同，中國央行并不是獨立運作，它很大程度上是一個政策咨詢機構。

但是，要讓決策層接受一個放慢信貸，并有可能減緩整體經濟增長的方案絕非易事。決策者們會擔心經濟放緩將導致失業、社會動蕩等問題。

交易家

第二篇：誰在曲解央行政策意圖

誰在曲解央行政策意圖

許志平

6月14日，中國人民銀行在其官方網站上，以新聞發言人接受媒體采訪的方式，對“央行特急文件調整利率及其涉及房貸利率7折”一事進行了澄清。仔細分析這份300字的澄清聲明，其中包含三層含義。

第一，銀發〔2012〕142號特急文件是專為下調存貸款利率而發，不是為“房貸利率7折”而發。第二，“房貸利率7折保持不變”是在闡述“企業貸款利率下浮0.8倍”時所做的強調說明，不是放松房貸政策的“新規”。第三，央行對個人住房貸款實施“有效的政策引導和審慎性監管”政策沒有改變。

俗話說，話不說不明，理不講不透。這份聲明字數雖然不多，但是很“給力”，讓人們再一次明白了央行的政策，達到了澄清誤解、以正視聽的效果。

但是，對于央行在利率調整之后下發特急文件這一“慣例性做法”，以及文件中十分準確明白的表述，為什么有些媒體還會“曲解”、“誤讀”呢？問題就出在央行聲明里面提到的“有意”這兩個字上。

無獨有偶，“被誤讀”的還有中國銀監會。6月14日，銀監會發表聲明，稱近日有關媒體關于“銀監會降低了個人住房抵押貸款的風險權重”的報道“純屬誤解”。更有甚者，6月12日，國家發改委發表聲明，回應某媒體《發改委人士稱地產松綁或是救市第二張牌》的報道為“純屬捏造”。

把這些“曲解”、“誤讀”聯系起來分析，不難明白其中的道理：無他，乃“有意”耳。某些媒體為什么要“有意”曲解、誤讀央行以及有關部委的政策呢？

一種分析，是“一廂情愿”的猜測和解讀。隨著我國經濟形勢下行壓力不斷增大，在經歷了國家宏觀政策調控的房地產市場，正處在微妙的敏感期。在這種背景下，國家有關部委針對宏觀經濟“穩增長”出臺的預調微調政策，被一些人習慣性地認為是中央要重走依靠房地產拉動經濟增長的老路，一廂情愿地理解為放松房地產調控的信號。從心理學上講，這種一廂情愿的猜測和誤讀屬于“積極心理學”范疇，有助于培養積極樂觀的情緒，但是如果作為市場操作的行動指南，則是大謬特謬了。

另一種分析，則是“有意炒作”。不排除這樣的可能，即：某些媒體以及所代表的利益集團，故意炒作“房地產市場調控政策開始放松”、“房價即將上漲”等概念，擾亂市場和群眾的心理預期，制造緊張氣氛和“羊群效應”，鼓動潛在購房者盲目跟風，推高樓市，趁機出貨，謀取暴利。對于經過幾十年“市場經濟”洗禮的中國人來說，這種推測并非危言聳聽。一廂情愿的猜測也罷，有意曲解的誤讀也罷，都不會改變中央堅持房地產調控政策“不放松、不動搖”的原則和決心。無論是市場機構，還是購房者，對于今后房地產市場發展趨勢分析和預測，以及對中央調控政策的理解和把握，都應該立足于對市場的深入調查和分析，并遵循市場規律和基本的邏輯關系，進行正確的分析和判斷，并始終保持一份理智和清醒，防止被某些媒體以及利益集團誤導和利用。

第三篇：中國央行資產負債表解析

中國央行資產負債表解析

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基礎貨幣

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現代貨幣的基本形態是支票和紙幣現鈔。

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現代市場經濟所需要的貨幣由中央銀行和商業銀行共同提供。

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基礎貨幣 由中央銀行所提供的那部分貨幣量

又叫做銀根或。這一部分貨幣最終形成老百姓手中的現鈔、商業銀行的庫存現金以及商業銀行在中央銀行的準備金存款。在中央銀行的資產負債表中，基礎貨幣的投放體現為負債項下“儲備貨幣”的增加(M1)。其中，“貨幣發行”展示的是現鈔的投放數量（M0）。

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市場交易過程中所使用的支票貨幣則是由商業銀行提供。商業銀行通過派生存款的創造機制使得整個社會的貨幣供給總量以數倍于基礎貨幣的規模增加。

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當局貨幣投放形式

（一）向財政部門借出款項或允許其透支。財政部門則通過投資或轉移支付等形式將這一部分基礎貨幣注入生產、流通或消費領域，最終轉化成企業和家庭的貨幣收入。

在貨幣當局的資產負債表中，向財政部門借出款項表現為資產項下“對政府債權”的增加以及負債項下“政府存款”的增加。然后經由財政資金的使用表現為負債項下“政府存款”的減少以及“儲備貨幣（金融性公司存款）”的增加。而財政的透支則會直接表現為資產項下“對政府債權”的增加以及負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的增加。

但《中國人民銀行法》已經不允許中央銀行以這種方式投放基礎貨幣。《中國人民銀行法》第二十九條規定，中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券。第三十條規定，中國人民銀行不得向地方政府、各級政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機構以及其他單位和個人提供貸款。但國務院決定中國人民銀行可以向特定的非銀行金融機構提供貸款的除外。

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當局貨幣投放形式

（二）二

貨幣當局以再貸款或再貼現等形式向商業銀行授信。這部分基礎貨幣經由商業銀行的信貸投放、轉賬存款如此這般周而復始的派生存款創造過程，最終轉化為眾多商戶或個人的支票存款和現金貨幣。在央行的資產負債表中，這將表現為資產項下“對其他存款性公司債權”的增加以及負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款、貨幣發行）”的增加。三

貨幣當局買入外匯資產。這部分基礎貨幣也將經由商業銀行的信貸投放派生出大量的支票存款和現金貨幣。在央行的資產負債表中，這將表現為資產項下對“國外資產（外匯儲備）”的增加以及負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的增加。四

貨幣當局經由公開市場業務買入有價證券。由于中央銀行的公開市場業務以金融機構為交易對方，買賣的標的是國債，所以在貨幣當局的資產負債表中，這將表現為資產項下“對政府債權”的增加以及負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款）”或“不計入儲備貨幣的金融性公司存款”的增加。

在歷史上，中國人民銀行對商業銀行的再貸款是我國基礎貨幣投放的主要方式。但在目前，外匯占款已經成為中國人民銀行基礎貨幣投放的主要方式。

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央行調節貨幣流通的方式 一 公開市場業務

由于中央銀行的公開市場業務以金融機構為交易對方，買賣的標的是國債，所以在貨幣當局的資產負債表中，這將表現為資產項下“對政府債權”的增加以及負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款）”或“不計入儲備貨幣的金融性公司存款”的增加 二 央票

在貨幣當局的資產負債表中，央行票據的發行表現為負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的減少以及“發行債券”的增加

三 回購業務正回購交易中的第一次交易表現為負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的減少以及“其他負債”的增加 四

外匯掉期業務外匯掉期交易當中的售出外匯表現為資產項下“外匯（儲備）”的減少以及負債項下“儲備貨幣（金融性公司存款）”的減少。

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央行資產負債表無限擴大的可能性 ·

基礎貨幣的投放是央行實施相應的資產業務的結果

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一般經濟體資產負債表的創生

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資產總量的擴大過程即是基礎貨幣的凈投放過程

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中國人民銀行的具體資產業務操作對貨幣供給量的影響程度分析

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實際流通在外的基礎貨幣量的匡算方法

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央行資產業務操作對貨幣供給量的影響

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2003年12月，中央銀行動用450億美元的外匯儲備注資中國銀行和中國建設銀行，這在貨幣當局的資產負債表上將會體現為資產項目下“外匯資產”的減少以及“其他資產”的增加

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2007年8月，財政部首先向中國農業銀行發行6000億元人民幣的特別國債（一期），然后以所籌集到的人民幣資金向中國人民銀行購買等值的外匯，充作中國投資有限責任公司（簡稱中投公司）的資本金。這在貨幣當局資產負債表上首先體現為負債項下“金融性公司存款” 的減少和“政府存款”的增加，然后體現為資產項下“外匯資產”的減少和負債項下“政府存款”的減少；同時，中國人民銀行又將賣匯所獲得的6000億元人民幣經由公開市場業務向中國農業銀行購買等值的特別國債。這在貨幣當局資產負債表上體現為負債項下“金融性公司存款” 的增加和資產項下“對政府債權”的增加

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2007年9月，財政部發行特別國債，從中國人民銀行購買中央匯金公司的全部股權，并將上述股權作為對中國投資有限責任公司出資的一部分，注入中投公司。中投公司從央行手中購買匯金公司的交易記錄出現在2007年12月的央行資產負債表上。這一個月的中國人民銀行資產負債表資產項下的“其他資產”項從11月的11979億元驟減至12月的7098億元，減少了4881億元，按當期匯率約為670億美元。相應地，負債項下的“政府存款”也會發生相應的減少

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2007年8月，中國人民銀行要求商業銀行以外匯繳存本幣存款準備金，這使得中國人民銀行資產負債表資產項下的“其他國外資產”從2007年1月至7月的1069億人民幣左右跳升到8月的2085.27億人民幣，到12月又升至9319.23億元，累計增加8266.92億元。相應地，負債項下的“其他負債”也會發生相應的增加。

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影響基礎貨幣投放規模的主要因素

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2009年上半年的外匯占款增加了9656.85億元，這就造成了基礎貨幣的投放。

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上半年的財政存款增加了7049.13億元，這又抑制了基礎貨幣的增加 ·

隨著政府支出的增加，財政存款勢必下降。如自2008年12月至2009年5月，伴隨著政府支出的擴大，財政存款大幅度地下降，基礎貨幣則明顯地增加

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外匯占款

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財政存款

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對商業銀行的再貸款或再貼現

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央行票據的發行

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央行回購業務的實施

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由于現行外匯政策目標以及財政管理體制的原因，外匯占款和財政存款的變動非央行所能控制，因此為對沖外匯占款投放基礎貨幣的壓力，央行近年來逐步強化了央行票據發行和央行正回購操作等公開市場業務。

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2009年上半年的央行票據存量下降了4570.99億元，這意味著央票操作主要是凈投放資金。而上半年央行資產負債表中的其他負債凈增加了11474.95億元，這應該是央行正回購操作力度加大的結果，這就意味著央行通過正回購凈回籠了基礎貨幣

第四篇：2013年中國土地政策回顧及2014年展望

2013年中國土地政策回顧及2014年展望

一、2013年主要土地政策回顧

過去的一年，國土資源工作積極貫徹落實黨的十八大精神，在各項政策中貫穿“保發展、保紅線、保權益”的理念，實行最嚴格的耕地保護制度和節約集約用地制度，為經濟社會發展提供了保障。

（一）促進節約集約用地的政策體系基本完善

黨的十八大要求“大力節約集約利用資源，推動資源利用方式根本轉變”。推進資源節約集約利用已成為落實節約優先戰略，推進科學發展的重要戰略舉措。多年來，國土資源部認真貫徹落實黨中央、國務院的要求，把推進資源節約集約利用作為國土資源管理的一條主線，作為服務科學發展的重要平臺，會同有關部門，與地方各有關方面一道，積極探索，扎實推進，形成了完整的政策體系，取得了明顯成效。

1．建立節約集約用地政策體系

初步形成了橫向覆蓋土地規劃、供應、使用、評價、監管等各領域，縱向覆蓋國家、省、市、縣等各行政層級的節約集約用地政策體系。

2．強化土地使用標準的執行

在供地環節，嚴格按照國家發布的《限制用地項目目錄》和《禁止用地項目目錄》、《工業項目建設用地控制指標》供地，同時不斷完善土地使用標準。從土地供應、利用、存量土地挖潛等環節進行了規范，提高了相關節約集約用地政策的規范性和可操作性。

3.促進低效建設用地再開發

4月，國土資源部印發《開展城鎮低效用地再開發試點指導意見》（國土資發﹝2013﹞3號），通過推進城鎮低效用地再開發利用，優化土地利用結構，促進經濟發展方式轉變。主要政策包括：鼓勵和引導原國有土地使用權人、農村集體經濟組織和市場主體開展城鎮低效用地再開發，規范政府儲備存量建設用地開發利用；統籌兼顧各方利益，規范城鎮低效用地補償，加強公共設施和民生項目建設。

（二）耕地保護政策向縱深發展

2013年，國土資源系統持續推進耕地數量、質量和生態“三位一體”的耕地管護措施，尤其著力強化耕地質量建設與管理，探索多年的“激勵性保護”也有了重大突破；同時，順應信息化時代發展，適應政府職能和管理方式轉變，耕地管理的信息化進程有了重大進展。

1．基本農田數據庫系統建設加快，耕地保護管理信息化進程提速。

2．全面推進高標準基本農田建設，耕地質量保護和建設已成為當前耕地保護的重心。2013年，500個示范縣在全國116個基本農田保護示范區已有經驗的基礎上，積極探索“農民參與、整縣推進”的新模式，將高標準基本農田建設推向新高潮。

3．耕地保護補償機制建設有新的突破，激勵性保護探索成效顯著

為了貫徹落實中央關于“劃定永久基本農田，建立保護補償機制，確保基本農田總量不減少、用途不改變、質量有提高”精神，按照“十二五”規劃關于“探索建立耕地保護補償”、“在有條件的地方開展耕地保護補償試點”要求，國土資源部積極推動有基礎、有意愿、有代表性的地區開展試點工作，取得了重大突破，補償試點從市縣擴展到省級，并開始逐步向更大

范圍推廣。各試點地區結合當地實際，選擇補償和激勵的方式也逐漸多樣，成效顯著。具體試點模式有：對承擔耕地保護責任與義務的農民或農民集體進行直接補償；對農民自發開展的小規模基本農田整治給予補助；對基本農田管護和質量建設給予補助，包括對基本農田管護進行補助、對土地整治項目后期管護給予補助、對耕地質量保護和建設進行補助等。

（三）權益保護、保障和改善民生的政策繼續完善

1．加快推進征地改革制度，依法進行土地征收

2013年5月，國土資源部辦公廳發布《關于嚴格管理防止違法違規征地的緊急通知》（國土資電發〔2013〕28號），要求處理好“保發展、保紅線、保權益”的關系，不得強行實施征地，杜絕暴力征地。征地程序不規范、補償不到位、安置不落實的地區，必須立即進行整改；存在違法違規強行征地行為地區，要嚴肅查處；凡整改、查處不到位的地區，不得繼續實施征地。

2．加大保障房建設用地供應力度

2013年4月22日，國土資源部印發《保發展保紅線工程2013年行動方案》，落實633萬套保障性安居工程建設用地供給，嚴格目標責任考核。2013年，全國計劃改造各類棚戶區304萬戶。截至11月底，已開工323萬戶，占目標任務的106.2%，超額完成土地供應任務。

3.建立不動產統一登記制度

十二屆全國人大一次會議審議通過《國務院機構改革和職能轉變方案》提出，建立不動產統一登記制度，整合房屋、林地、草原、土地登記的職責，由一個部門承擔。國務院第31次常務會議進一步明確，由國土資源部負責指導監督全國土地、房屋、草原、林地、海域等不動產統一登記職責，基本做到登記機構、登記簿冊、登記依據和信息平臺“四統一”。這對于完善社會主義市場經濟體制、建設現代市場體系，保護不動產權利人合法財產權，提高政府治理效率和水平，具有重要意義。

截止目前，全國農村集體土地所有權確權登記率達到97%。宅基地和集體建設用地使用權確權登記發證工作也在全面推進中。

（四）加強宏觀調控，嚴格土地市場監管

1．加大房地產市場調控力度

為進一步加大房地產市場調控力度，國務院辦公廳于2013年2月26日下發《關于繼續做好房地產市場調控工作的通知》（國辦發〔2013〕17號），指出當前房地產市場調控仍處在關鍵時期，要繼續做好房地產市場調控工作，促進房地產市場平穩健康發展。

文件要求各地區要根據供需情況科學編制住房用地供應計劃，保持合理、穩定的住房用地供應規模。原則上2013年住房用地供應總量應不低于過去5年平均實際供應量。2013年前三季度，我國住宅用地供應9.17萬公頃，同比增加28.4％，遠超近五年同期均值（6.29萬公頃）。商品住宅用地供應7.13萬公頃，同比增加37.3％，也超過了近五年的同期均值。

2．重申嚴管“小產權”房

國土資源部辦公廳、住房城鄉建設部辦公廳11月22日發布關于堅決遏制違法建設、銷售“小產權房”的緊急通知。要求堅決遏制在建、在售“小產權房”行為，建設、銷售和購買“小產權房”均不受法律保護。對違法建設、銷售的“小產權房”開展一次集中排查摸底，結合實際研究提出分類處理的意見。

3.規范土地儲備融資行為

國土資源部、財政部、中國人民銀行和中國銀行業監督管理委員會聯合下發《關于加強土地儲備與融資管理的通知》，文件理清土地儲備業務與融資的關系，切實防范可能出現的金融風險，為政府供應“凈地”提供有效保障，保障土地儲備工作規范健康運行。

4．加強建設用地供后監管

國土資源部辦公廳發出《關于建立土地利用動態巡查制度加強建設用地供后開發利用全程監管的通知》，決定在總結土地利用動態巡查試點城市經驗和做法的基礎上，在全國范圍內建立土地利用動態巡查制度，對建設用地開發利用情況實行全程監管。土地利用動態巡查制度主要包括八方面內容。從建設項目跟蹤、信息現場公示、價款繳納提醒、開竣工預警提醒、開竣工申報、現場核查、閑置土地查處、建立誠信檔案八個方面加強監管。

（五）差別化用地政策進一步細化

對不同行業用地，針對其各自特點，配合相關職能部門，出臺差別化的管理政策。出臺了促進旅游業發展的用地政策，配合民政部落實保障養老用地的政策，配合國務院關于鐵路和公路領域改革，出臺盤活鐵路用地資源，鼓勵土地綜合開發利用及優先保障城市公共交通設施用地的政策。在用地計劃、供地方式、稅費減免等方面實行差別化管理。

二、土地政策的地方實踐

（一）開展建立耕地保護補償機制探索

試點模式主要包括三種：一是對農民自發開展的小規模基本農田整治給予補助。二是對基本農田管護和質量建設給予補助，包括對基本農田管護進行補助、對土地整治項目后期管護給予補助、對耕地質量保護和建設進行補助。三是對承擔耕地保護責任與義務的農民或農民集體進行直接補償。廣東省率先在全國建立了覆蓋全省的基本農田保護經濟補償制度。廣西在全區范圍內推廣龍州“小塊并大塊”的耕地保護補償模式，采取“先建后補、以補促建”方式，對農民或農村集體經濟組織自行開展基本農田建設和土地整治給予補貼。浙江省和廈門市也進行了相關試點。

（二）探索征收存量土地年租金

杭州市和哈爾濱等市出臺了土地年收益征收管理辦法，探索對劃撥土地使用權出租征收土地年租金，杭州市近十年平均每年收取2000多萬左右，2012年土地年收益的征收達歷史最高為4134萬元。通過征收年租金，政府每年可獲得一定數量的存量土地收益，加強了對土地二級市場的管理，擴大了有償使用的范圍，避免了國有土地資產流失。彌補土地收益征管的空白，形成一級、二級全面征收覆蓋的良好局面。

（三）農民分享土地增值收益

東莞市探索集體土地“統籌開發、利益共享”模式，土地增值收益分配更多地向農民傾斜。汕頭市潮南區在扣除征地補償費等相關費用后，將土地出讓純收益的20%返還給村集體，10%留存鎮政府。廣東在“三舊”改造中注重多目標互惠共利，合理分配土地收益。

（四）探索經營性基礎設施和各類社會事業用地的市場配置

深圳市推進國有經營性基礎設施和各類社會事業用地的有償使用，明確劃定國有經營性基礎設施和社會事業用地的有償使用范圍和供應方式，實施差別化的地價政策。通過協議和招拍掛方式出讓經營性基礎設施用地，發揮了價格機制的內在約束作用，體現了經營性基礎設施用地的真實市場價值，豐富了土地有償使用方式，為法律的完善和修改提供政策儲備。

（五）開展利用集體建設用地建設租賃住房試點，探索創新農民的土地發展權

北京市采取政府主導模式，在海淀區唐家嶺地區開展利用集體土地建設城市綠地公園、回遷安置房和公共租賃房。上海市采取集體主導模式，以農民集體經濟組織為建設主體，建設保障性安居工程，定向用于來滬務工人員等租住。通過試點，增加了農村集體和農民收入，創新集體土地利用方式。

（六）開展旅游用地試點

桂林、秦皇島兩市開展旅游產業用地試點改革。探索農民利用集體土地參與旅游開發、分享收益的模式，讓農民不失地、不失業、不失居，分享旅游業發展成果。

（七）安徽全省開展農村土地使用制度改革試點

試點的主要內容包括：改革征地制度，推進集體建設用地使用權流轉，探索宅基地有償退出機制，促進城鎮化發展。統籌城鄉土地市場，建立城鄉統一的土地使用權交易市場。探索耕地保護新機制，統籌推進耕地保護。

三、對2013年土地政策的評價

總體來看，2013年的土地政策呈現以下幾個特點。

（一）從重審批轉向重監管

2013年，國土資源部加強了批后監管，管理工作的重心從重審批轉向了重監管。部署建設基本農田數據庫，保障基本農田落到實處、低效用地再開發數據庫等，加強對試點地區的監管，嚴格規范試點政策的有效執行。建立土地利用動態巡查制度，加強建設用地批后監管。在土地利用現狀變更調查中，加強土地現狀調查和用地管理信息的套合，確保了土地利用監管的準確和高效。

（二）從重增量轉向重存量和增量并重

按照統籌增量和存量用地的要求，協調安排城鄉建設用地增減掛鉤、工礦廢棄地復墾利用、城市低效用地再開發等各項試點，積極拓展建設用地新空間，促進了城鄉統籌和區域協調發展。城鄉建設用地增減掛鉤試點已在除西藏、新疆外的29個省區市全面推開，工礦廢棄地復墾利用也已在10個省份開展。這一系列的部署，都對建設用地空間的釋放起到了積極的作用，土地管理已從重增量向重存量和增量并重轉變。

（三）從重出臺政策到重政策效果

從2011年起，每年都對已經實施的規章和規范性文件進行后評估。2013年，對國家和我部安排部署的國土資源改革試點進行總結評估，分析改革試點的進展、問題及成效，提出試點成果轉化、深化或調整的意見建議。對征地制度改革試點、節約集約用地試點、采礦用地改革試點、土地產權制度改革試點、城鄉建設用地增減掛鉤試點、工礦廢棄地復墾利用試點、集體土地建設租賃房試點進行評估。

土地政策層面也還存在著一些問題。

1．改革試點僅局限于解決一時一地的問題，對制度改革關注不夠。

2．改革創新需要從制度層面推進。

四、對未來土地政策基本判斷

（一）從基層吸取好的成功做法，上升為政策法律

土地管理制度改革應充分尊重地方和群眾首創精神，將實踐證明行之有效的成功做法和經驗及時上升為政策、制度和法律。當前我國多層次改革試點格局基本形成，國土資源部與相關省區市也聯合部署開展了多個領域的改革試點，形成了“全面探索、局部試點、封閉運行、結果可控”的試點運作模式，積累了豐富的試點經驗。今后會加強對地方實踐探索的總結提升，對其成功的做法上升為政策和法規，固化下來。

（二）推進土地政策的區域化和地方化

國際經驗表明，發達國家土地政策大都是地方政策。土地政策具有很強的區域性和地方性。未來土地政策改革的方向，應當按照資源稟賦、人口分布和經濟發展水平的地區差異，制定區別對待的土地利用戰略和土地管理政策。

（三）土地政策將更好地服務于建立城鄉統一的建設用地市場

中國經濟結構正處在重大轉型期，土地作為重要的生產要素，對引導經濟發展、平衡區域利益、增加地區經濟發展活力的作用愈發重要。未來土地政策將圍繞建立城鄉統一的建設用地市場，處理好政府和市場的關系，通過市場化改革，使市場在土地資源配置中的決定性作用真正得以實現。注重土地政策與財稅體制、產業政策、金融政策相互配合，促進城鄉統一的建設用地市場的建立。

（四）2014年土地政策的主要方向

2014年是全面貫徹落實黨的十八屆三中全會精神、全面深化改革的第一年，改革任務重大而艱巨。黨的十八屆三中全會提出建立城鄉統一的建設用地市場，明確了深化農村土地制度改革的方向、重點和要求，對于全面建立土地有償使用制度、緩解城鄉建設用地供需矛盾、切實維護農民土地權益、促進城鄉統籌發展將產生廣泛而深遠的影響。中央經濟工作會議和城鎮化工作會議又對明年經濟工作的主要任務和今后城鎮化發展方向提出了明確要求，我們判斷，2014年國土資源部重點關注的政策領域為：

1.繼續堅持最嚴格的耕地和基本農田保護制度

中央提出明年經濟工作的主要任務，第一條就是切實保障國家糧食安全。剛剛結束的中央農村工作會議要求，耕地紅線要嚴防死守，18億畝耕地紅線仍然必須堅守，同時現有耕地面積必須保持基本穩定。在農地流轉不斷擴大及建設新型現代農業的新形勢下，國土資源部將會繼續執行最嚴格的耕地保護政策，同時探索新形勢下的耕地和基本農田保護政策創新，加大基本農田保護力度，堅持數量質量并重，切實保障國家糧食安全。

2.全面推進節約集約用地政策

中央城鎮化工作會議提出，節約利用土地資源，嚴控增量，盤活存量，限定城市發展邊界，切實提高城鎮建設用地集約化程度。明年國土資源部將會全面推行節約集約用地政策，用地規模實施總量控制和減量供應，加大存量建設用地供應，減少新增建設用地。全面開展土地集約利用評價，細化各類用地標準。

3.推進不動產統一登記制度

落實十八屆三中全會提出“對水流、森林、山嶺、草原、荒地、灘涂等自然生態空間進行統一確權登記，形成歸屬清晰、權責明確、監管有效的自然資源資產產權制度”的要求，2014年，國土資源部將會研究起草《不動產登記條例》、《不動產登記辦法》等規章制度，整合建立不動產登記信息管理基礎平臺，做好國家層面有關不動產登記銜接工作。

4.繼續深化征地制度改革

征地制度改革，2014年將會按照十八屆三中全會要求，在全面總結各地征地實踐經驗的基礎上，不斷完善現行征地制度，縮小征地范圍，進一步規范征地程序，著力于建立完善多元保障機制。

5.保障農戶宅基地用益物權

改革的方向是進一步擴大權能，賦予農民更多財產權利，切實保障宅基地的用益物權，針對現在農村宅基地在使用、管理方面存在的問題，完善好宅基地管理制度，同時要探索宅基地上的農民住房的財產性收益的路子。

6.繼續深入推進土地有償使用制度改革

逐步縮小劃撥用地范圍，以公平、公開、有償的方式配置土地資源，全面推進基礎設施和社會事業用地有償使用，清理存量劃撥用地，發揮市場在資源配置中的決定作用。針對不同產業、不同用地類型提供不同的有償使用方式，彌補一次性收取地價款單一方式的不足。提高工業用地價格，減少工業用地，適當增加居住用地供應。

以上僅是《2013年中國土地政策藍皮書》涉及到的部分內容。此外，本書還包括了2013年我部出臺的土地規劃計劃、耕地保護、節約集約用地等政策的回顧評價及展望，同時還對今年我部重點關注的征地制度改革、集體經營性建設用地管理、農村宅基地管理等問題進行了深入的分析研究，有興趣的朋友可以深入閱讀。

第五篇：2011年央行宏觀調控政策 總結

目錄

第一部分

2011年央行宏觀調控政策?????????????????????2 第二部分

央行發布境外直接投資人民幣結算試點管理辦法???????????4 準備金率20日上調0.5% 恰是經濟數據公布之日???????????8 2月9日起央行上調存貸利率0.25%????????????????10 新推人民幣對外匯期權 不加大人民幣升值壓力???????????12 存款準備金率24日起再上調 或超3500億資金被凍結????????15 央行今日年內第三次上調存準率 已達歷史最高點??????????17 外管局：進一步加強外匯業務管理 防范違法違規資金流入??????19 央行決定21日第四次上調存款準備金率??????????????21 央行年內第五次上調存款準備金率 外匯流入或高漲?????????22 央行首次選擇工作日加息????????????????????23 第三部分

今年多次存款準備金率上調及加息分析 中國經濟發展趨勢預測

2011年央行宏觀調控措施（至9月）

1月6日，經商國家發展和改革委員會、商務部，中國人民銀行會同國家外匯管理局制定發布了《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》（中國人民銀行公告[2011]第1號），跨境貿易人民幣結算試點地區的銀行和企業可開展境外直接投資人民幣結算試點。

1月14日，中國人民銀行決定從2011年1月20日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

2月9日，中國人民銀行決定上調金融機構人民幣存貸款基準利率，其中，一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由2.75%提高到3%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由5.81%提高到6.06%；其他期限檔次存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率作相應調整。

2月14日，為進一步豐富外匯市場交易品種，為企業和銀行提供更多的匯率避險保值工具，國家外匯管理局發布《關于人民幣對外匯期權交易有關問題的通知》（匯發[2011]8號），批準中國外匯交易中心在銀行間外匯市場組織開展人民幣對外匯期權交易。

2月17日，中國人民銀行對部分資本充足率較低、信貸增長較快的地方法人金融機構實施了差別準備金要求。

2月18日，中國人民銀行決定從2011年2月24日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

2月22日，中國人民銀行辦公廳印發《關于安排增加支農再貸款，支持重點地區做好春耕抗旱金融服務工作的通知》（銀辦發[2011]45號），對河南、山東、河北等受旱災影響嚴重的8省安排增加支農再貸款額度100億元，積極鼓勵和引導金融機構全力做好抗旱救災金融服務工作，支持糧食穩定增產。

3月18日，中國人民銀行決定從2011年3月25日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

3月18日，為合理引導跨境資金流動，防范違法違規資金流入，維護國家涉外經濟金融安全，國家外匯管理局發布《關于進一步加強外匯業務管理有關問題的通知》（匯發[2011]11號）。

3月28日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第20次例會決定，對海南等4個省（區）轄內屯昌等19個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為19.9億元。

4月6日，中國人民銀行決定上調金融機構人民幣存貸款基準利率，其中，一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由3%提高到3.25%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由6.06%提高到6.31%；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率相應調整。

4月15日，中國人民銀行、財政部聯合發布中國人民銀行、財政部公告〔2011〕第6號，就新發關鍵期限國債做市有關事宜提出具體要求，以進一步改善市場價格發現機制，有利于完善國債收益率曲線。

4月17日，中國人民銀行決定從2011年4月21日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

4月19日，中國人民銀行與烏茲別克斯坦共和國中央銀行在北京簽署金額為7億元人民幣的雙邊本幣互換協議，旨在加強雙邊金融合作，促進兩國貿易和投資。

5月6日，中國人民銀行與蒙古國中央銀行在烏蘭巴托簽署金額為50億元人民幣的雙邊本幣互換協議，旨在促進雙邊貿易發展和為金融體系提供短期流動性。

5月12日，中國人民銀行決定從2011年5月18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

6月13日，中國人民銀行與哈薩克斯坦共和國國家銀行在阿斯塔納簽署金額為70億元人民幣的雙邊本幣互換協議，旨在加強雙邊金融合作，便利兩國貿易和投資。

6月14日，中國人民銀行決定從2011年6月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

6月23日，中國人民銀行與俄羅斯聯邦中央銀行在俄羅斯簽訂新的雙邊本幣結算協定。協定簽訂后，中俄本幣結算從邊境貿易擴大到一般貿易，并擴大地域范圍。協定規定兩國經濟活動主體可自行決定用自由兌換貨幣、人民幣和盧布進行商品和服務的結算與支付。協定將進一步加深中俄兩國的金融合作，促進雙邊貿易和投資增長。

7月7日，中國人民銀行上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點。

央行發布境外直接投資人民幣結算試點管理辦法

2011年01月13日 17:26中國新聞網

中新網1月13日電 據中央人民銀行官網消息，為配合跨境貿易人民幣結算試點，便利銀行業金融機構和境內機構開展境外直接投資人民幣結算業務，中國人民銀行制定了《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》，現予公布實施。

《辦法》全文摘錄如下：

境外直接投資人民幣結算試點管理辦法

第一條 為配合跨境貿易人民幣結算試點，便利境內機構以人民幣開展境外直接投資，規范銀行業金融機構(以下簡稱銀行)辦理境外直接投資人民幣結算業務，根據《中華人民共和國中國人民銀行法》等法律、行政法規，制定本辦法。

第二條 本辦法所稱境外直接投資是指境內機構經境外直接投資主管部門核準，使用人民幣資金通過設立、并購、參股等方式在境外設立或取得企業或項目全部或部分所有權、控制權或經營管理權等權益的行為。

本辦法所稱境內機構是指在跨境貿易人民幣結算試點地區內登記注冊的非金融企業。本辦法所稱前期費用是指境內機構在境外設立項目或企業前，需要向境外支付的與境外直接投資有關的費用。

第三條 中國人民銀行和國家外匯管理局根據本辦法對境外直接投資人民幣結算試點實施管理。

第四條 境內機構辦理人民幣境外直接投資應當獲得境外直接投資主管部門的核準。在辦理有關境外直接投資核準時，境內機構應當明確擬用人民幣投資的金額。

第五條 境外直接投資前期費用匯出或未發生過前期費用匯出的境外直接投資，境內機構應當向所在地外匯局遞交以下材料，辦理前期費用匯出或境外直接投資登記手續。

(一)書面申請書；

(二)境外直接投資主管部門的核準文件及其復印件或向境外直接投資主管部門提交的境外直接投資申請文件復印件；

(三)境內機構的營業執照、組織機構代碼證等復印件。

境內機構所在地外匯局應當在收到相關申請材料之日起3天內完成相關信息登記手續。

發生過前期費用匯出的境外直接投資，境內機構應當在獲得境外直接投資主管部門核準的30天內向所在地外匯局報送有關信息。

第六條 境內機構按照本辦法第五條第一款辦理前期費用匯出或境外直接投資登記手續后，可以到銀行辦理境外直接投資人民幣資金匯出或前期費用人民幣資金匯出。

銀行在辦理境外直接投資人民幣結算業務時，應當根據有關審慎監管規定，要求境內機構提交境外直接投資主管部門的核準證書或文件等相關材料，并認真審核。在審核過程中，銀行可登入人民幣跨境收付信息管理系統和直接投資外匯管理信息系統查詢有關信息。

第七條 審核境內機構向境外直接投資主管部門提交的申請文件和境內機構的組織機構代碼證等相關材料后，銀行可以為境內機構辦理境外直接投資人民幣前期費用匯出。境內機構累計匯出的前期費用原則上不得超過其向境外直接投資主管部門申報的中方投資總額的15%。如確因境外并購等業務需要，前期費用超過15%的，應當向所在地外匯局說明并提交相關證明材料。

第八條 銀行應當按照《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》(中國人民銀行令〔2003〕第5號發布)等規定，通過境內機構的人民幣銀行結算賬戶為其辦理境外直接投資人民幣資金的結算，并向人民幣跨境收付信息管理系統報送有關人民幣資金跨境收付信息。

第九條 人民幣境外直接投資相關業務需要同時使用外匯資金的，境內機構和銀行應當按照外匯管理相關規定，辦理境外直接投資外匯資金匯出入手續。在辦理外匯資金匯出入手續時，銀行應當登入直接投資外匯管理信息系統進行業務審核，確保相關業務的合規性。

第十條 銀行為境內機構辦理的境外直接投資匯出的人民幣資金和外匯資金之和，不得超過境外直接投資主管部門核準的境外直接投資總額。

境內機構已經匯出境外的人民幣前期費用，應當列入其境外直接投資總額。銀行在為該

境內機構辦理境外直接投資人民幣資金匯出時，應當扣減已匯出的人民幣前期費用金額。銀行應當向人民幣跨境收付信息管理系統報送人民幣前期費用跨境支付信息。

第十一條 自匯出人民幣前期費用之日起6個月內仍未獲得境外直接投資主管部門核準的，境內機構應當將剩余資金調回原匯出資金的境內人民幣賬戶。銀行應當督促境內機構將剩余資金調回原匯出資金的境內人民幣賬戶。對拒不調回的，銀行應當向所在地人民銀行備案。

第十二條 境內機構可以將其所得的境外直接投資利潤以人民幣匯回境內。經審核境內機構提交的境外投資企業董事會利潤處置決議等材料，銀行可以為該境內機構辦理境外直接投資人民幣利潤入賬手續，并應當向人民幣跨境收付信息管理系統報送人民幣利潤匯回信息。

第十三條 境內機構因境外投資企業增資、減資、轉股、清算等人民幣收支，可以憑境外直接投資主管部門的核準文件到銀行直接辦理人民幣資金匯出入手續。在辦理上述業務時，銀行應當向人民幣跨境收付信息管理系統報送有關人民幣跨境收付信息。

第十四條 已登記境外企業發生名稱、經營期限、合資合作伙伴及合資合作方式等基本信息變更，或發生增資、減資、股權轉讓或置換、合并或分立清算等情況，境內機構應當在發生之日起30天內將上述變更情況報送所在地外匯局。

第十五條 銀行可以按照有關規定向境內機構在境外投資的企業或項目發放人民幣貸款。通過本銀行的境外分行或境外代理銀行發放人民幣貸款的，銀行可以向其境外分行調撥人民幣資金或向境外代理銀行融出人民幣資金，并在15天內向所在地人民銀行備案。在辦理上述業務時，銀行應當向人民幣跨境收付信息管理系統報送有關人民幣跨境收付信息。

第十六條 在辦理境外直接投資人民幣結算業務時，銀行和境內機構應當按照《國際收支統計申報辦法》等有關規定辦理國際收支申報。

第十七條 銀行應當認真履行信息報送義務，及時、準確、完整地向人民幣跨境收付信息管理系統報送與境外直接投資相關的各類人民幣跨境收付信息。

第十八條 銀行在辦理境外直接投資人民幣結算業務時，應當按照《中華人民共和國反洗錢法》和中國人民銀行的有關規定,切實履行反洗錢和反恐融資義務，預防利用人民幣境外直接投資進行洗錢、恐怖融資等違法犯罪活動。銀行應當收集境內機構境外直接投資目的

地的反洗錢和反恐融資信息，評估境外直接投資目的地的洗錢和恐怖融資風險，并采取適當的風險管理措施。

第十九條 中國人民銀行與國家外匯管理局、境外直接投資主管部門建立信息共享機制，加大事后監督檢查力度，有效監管人民幣境外直接投資業務活動。

人民幣跨境收付信息管理系統每日向直接投資外匯管理信息系統傳輸境外直接投資相關的人民幣跨境收付信息，直接投資外匯管理信息系統每日向人民幣跨境收付信息管理系統傳輸境外直接投資相關的外匯跨境收付信息。

第二十條 中國人民銀行會同國家外匯管理局對銀行、境內機構的人民幣境外直接投資業務活動進行現場檢查和非現場檢查，督促銀行切實履行交易真實性審核、信息報送、反洗錢等職責，監督境內機構依法開展業務活動。

第二十一條 銀行、境內機構違反本辦法有關規定的，中國人民銀行會同國家外匯管理局可以依法進行通報批評或處罰；情節嚴重的，可以禁止銀行、境內機構繼續開展跨境人民幣業務。

第二十二條 銀行在辦理境外直接投資人民幣結算業務時違反有關審慎監管規定的，由有關部門依法進行處罰；違反有關反洗錢、反恐融資和人民幣銀行結算賬戶管理規定的，由中國人民銀行依法進行處罰。

第二十三條 境內金融機構的境外直接投資人民幣結算業務管理，參照本辦法執行。相關監管部門對境內金融機構人民幣境外直接投資另有規定的，從其規定。

第二十四條 本辦法由中國人民銀行負責解釋。

第二十五條 本辦法自發布之日起施行。此前頒布的有關規定與本辦法不一致的，按照本辦法執行。

準備金率20日上調0.5% 恰是經濟數據公布之日

2011年01月15日 04:05證券日報

這是央行2011首度出手，此次回籠市場流動性約3500億元

中國人民銀行1月14日發布公告稱，決定從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是今年央行第一次上調存款準備金利率，存款準備金率也將因此而達到19%。昨日接受記者采訪的專家認為，央行一直都在致力于貨幣政策工具超預期實施這一理論，此次的做法依然延續了這一做法，回收市場流動性規模大概3500億。

近期人民幣匯率屢創新高，同時通脹也處于高位，因此市場之前普遍預計1月份將有一次人民幣存款準備金率的上調。只是這一次上調比預期時間來得更早些。的確，因本周到期量大增，央行本周已經重啟暫停逾一個月的正回購操作以回籠過多流動性。再加上，由于去年末行政調控抑制信貸需求，今年一月信貸井噴應屬預期之中。在此背景下，市場紛紛猜測央行或將在年前采取進一步縮緊的措施，以控制貨幣發行的增長。

本周央行公開市場操作發行量有所上升，周二發行一年期央票10億元，意外重啟14天正回購600億，周四發行三月期央票30億元，同時進行7天正回購200億，91天回購80億元，公開市場共回籠資金920億元，較此前一周大幅增長。由于本周公開市場到期量1110億，央行共計凈投放資金190億，連續第九周凈投放。

有分析人士認為，在央票利差有所收窄的背景下，3個月工具(央票+正回購)的小幅放量，體現了當局為提升公開市場回籠能力所做的嘗試。就周一實施的14天正回購，以及周四開展的7天正回購而言，主要目的仍在于將流動性“搬運”至春節前投放，以滿足商業銀行備付需求，如此超短期工具能否充當常規的流動性管理工具尚有待進一步觀察。

中信建投[0.00 0.00%]證券首席宏觀分析師魏鳳春認為，央行此次舉動目的就是控制通脹，如今“緊”字當頭，唯有控制流動性，才能控制通脹的進一步惡化。

社科院博士付立春表示，央行本周通過短期的正回購工具來回收流動性，其作用靈活但有限。因此，央行決定上調存款準備金率也是預期中的事，只是出臺的時間點比預期中來得早。初步計算，政策實施以后可回收市場流動性大概3500億。

“同時，值得注意的是，央行作此決定建立在一個重要的背景下，當前的存款準備金率已經達到了歷史的最高點。當前銀行的超額存款準備金率已經用盡，所以，銀行要動用更多的資金去上繳存款準備金。因此，此次央行決定提高存款準備金率的作用將更為有效。”付立春表示。

分析人士認為，為回收流動性，相較于加息這一貨幣政策工具，提高存款準備金率要顯得更為靈活。同時，央行此次超預期出手，給市場來個措手不及，效果將更為顯著。

自然，央行的這一舉動也降低了市場對春節前、后可能再次加息的猜想。但是，付立春認為，市場可能再次加息的壓力始終還是存在，央行年前提高存款準備金率，也凸顯出整個市場貨幣增量形勢比較嚴峻。

2月9日起央行上調存貸利率0.25% 2011年02月09日 00:25 來源：東亞經貿新聞 作者：吳麗娟 何偉

專家稱加息表明政府管理通貨膨脹的決心，并且加息的政策應當不會就此停止

中國人民銀行決定，自2011年2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，調整后一年期定期存款利率為3%。

國家發改委對外經濟研究所所長張燕生接受記者采訪時認為，2月9日是春節后的第一個工作日，選擇在這個節點加息，也表明了政府想要管理好通貨膨脹的信心，是一個非常正向的政策，正所謂“新年新氣象”。

中國社科院金融研究所研究員易憲容分析，這是目前減小通脹壓力比較可行的方法，且之后還有繼續加息或上調存款準備金率的可能，一年期定期存款利率上調至4%以上也是有可能的。

應對通脹

一年期定存利率上調至3% 繼2010年10月19日和2010年12月25日央行分別將一年期存貸款基準利率上調0.25個百分點之后，這一次央行又將一年期存貸款基準利率上調了0.25個百分點，且今日執行。調整后，一年期定期存款利率為3%；一年期貸款基準利率調整之后為6.06%。

這與日前國家統計局公布的2010年全年居民消費價格比上年上漲3.3%相比，已經接近。按照這個數據比較，目前負利率0.3個百分點。

張燕生告訴記者，此次加息表明政府管理通貨膨脹的決心。

易憲容認為，此時加息表明當前通貨膨脹的壓力的確非常大，這是減小通脹壓力比較可行的辦法。

專家分析

加息可能會繼續

“目前通貨膨脹的情況確實比較嚴重，所以加息的政策應當不會就此停止。”易憲容告訴記者，無論是再次加息或是上調存款準備金率都是有可能的，且一年期定期存款利率調整至4%以上也是有可能的。

張燕生分析，加息只是政府管理通貨膨脹的措施之一，他告訴記者：“加息只是組合拳中的一項，任何政策的調整都是有周期的，所以政策的調整絕不會只有加息這一項。”

與兩位專家持相同觀點的還有北京邦和財富研究所所長韓志國。韓志國也認為之后還會有管理通貨膨脹的政策出現。

市場反應

股市或微幅下跌

“加息使得貨幣流動性收縮，這是市場對政策的解讀，這并非錯誤，但也不完全正確。”張燕生認為，加息是正向的政策調整，對未來經濟發展有利，至于市場的解讀則會使股市出現微幅下跌。事實上，2010年12月25日央行加息，股市的表現也是下跌的，2010年12月27日是那一次加息消息公布后第二個交易日，滬指下跌1.9%。這一次，張燕生認為也不會例外。

他認為，往往加息消息一出，國內和國外股市的反應是不同的，以美國為例，美國宣布加息市場認為政府是為更好地調整經濟，所以對未來經濟又有了信心，所以股市上漲；而國內，市場對加息的解讀是貨幣流動性收縮，所以多次加息后股市的反應是微幅下跌。

記者 吳麗娟 何偉

新推人民幣對外匯期權 不加大人民幣升值壓力

2011年02月17日 06:43 來源：第一財經網 作者：郭茹

昨日，國家外匯管理局在其網站上發布了《國家外匯管理局關于人民幣對外匯期權交易有關問題的通知》，在銀行對客戶和銀行間市場同時推出人民幣對外匯期權品種。該《通知》從4月1日起實行。

昨日，國家外匯管理局（下稱“外管局”）在其網站上發布了《國家外匯管理局關于人民幣對外匯期權交易有關問題的通知》（下稱《通知》），在銀行對客戶和銀行間市場同時推出人民幣對外匯期權品種。該《通知》從4月1日起實行。

這意味著，我國人民幣外匯市場上將增加新的衍生產品——人民幣對外匯期權品種，市場參與各方在應對人民幣匯率風險方面將會擁有一個新的避險工具。

專家對《第一財經日報》表示，該品種或許會增強人民幣匯率彈性，但不會加大人民幣升值壓力。與NDF相比，人民幣對外匯期權提供了一個本國市場交易的市場化工具，不過，對人民幣匯率的預期反映水平或許不如NDF。

期權與NDF 期權是在期貨基礎上產生的一種衍生品，也是金融市場上最基礎的衍生產品之一。期權的買方擁有在未來某一時間以某一價格買入或賣出某一種產品的權利，通過購買期權，買方可以將價格波動的風險完全鎖定，其成本僅在于購買期權的這筆費用。

NDF，是指無本金交割遠期外匯（Non-Delivery Forward），它是一種遠期外匯交易的模式。其做法是交易雙方在簽訂買賣契約時“不需交付資金憑證或保證金”，合約到期時亦不需交割本金“只需就雙方議定的匯率與到期時即期匯率間的差額”從事清算并收付的一種交易工具。

人民幣NDF市場是存在于中國境外的銀行與客戶間的遠期市場，主要的目的是幫未來有人民幣支出或人民幣收入的客戶對沖風險。NDF能夠反映人民幣匯率走向的預期。對于中國政府來說，可以從中參考人民幣升值的壓力，對人民幣幣值并沒有實質影響。

自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度以來，人民幣匯率的彈性不斷增強，市場對規避匯率風險的需求也在不斷增強。

外管局的數據顯示，從2010年6月19日中國人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革至2010年末，人民幣對美元匯率中間價隔日最大波幅為295個基點，日均波幅64個基點；在此期間，人民幣對美元匯率中間價有78個交易日隔日升值，53個交易日隔日貶值，1個交易日與上日持平。同期，銀行間外匯市場人民幣對美元交易價的彈性也相應增強，交易價相對中間價的日間最大波幅日均為0.16％，交易價的日間最大波幅日均為113個基點，較匯改重啟前和2009年均顯著上升。

匯率彈性的增強為人民幣對外匯期權的推出奠定了基礎。

“理論上講，一種貨幣的波動率只要不趨于零，就可以開展期權交易，”外管局在答記者問中表示，除國際金融危機期間的特殊情況外，人民幣匯率彈性不斷增強，這也將是未來的趨勢。

或進一步增強匯率彈性

自2005年匯改以來，我國人民幣外匯市場上已相繼推出了遠期、貨幣掉期和外匯掉期等衍生產品，但在期權品種方面則一直是一個空白。

“中國外匯市場產品不足，結構失衡，增加更多的衍生產品將會提高市場的有效性，這是對人民幣匯率形成機制的有益補充。”中國外匯投資研究院院長譚亞玲說。

“該品種（的推出）對我國外匯市場可以說具有里程碑意義，”興業銀行外匯交易員張宇杰說，“一方面增加了一個非常大的衍生品種，提供了新的避險工具，另外對于人民幣匯率進一步市場化也會起到積極作用。”

他表示，市場之間的作用是相互的。當企業、居民以及更多的投機者參與到人民幣對外匯期權的交易中來，期權市場變化必然會對即期市場帶來影響。基于不同的預期，其對匯率的影響也將是雙向的。他預計，即期市場匯率的彈性將會進一步增強，“在波動幅度受限的情況下，至少匯率波動的頻率也會加大”。

“期權交易的就是波動性。”加拿大蒙特利爾銀行外匯交易員王子鳴也表示。他認為，由于人民幣匯率每日之間波動受中間價影響，人民幣對外匯期權的推出對于人民幣匯率日內波動的影響將會更大。

不會加大人民幣升值壓力

不過，如今人民幣面臨著升值的壓力，企業規避升值風險的愿望更加迫切，人民幣對外匯期權的推出會不會進一步加大人民幣升值壓力？

對此，一外資銀行外匯交易員表示，由于外管局將人民幣對外匯期權交易納入到綜合頭寸管理中，在這一框架下，即使出現單邊市的情況，對于人民幣升值壓力也不會加大。

根據《通知》要求，銀行辦理期權業務，應將期權的Delta頭寸納入結售匯綜合頭寸統一管理。Delta是衡量外匯期權頭寸的指標，根據一定的計量方法計算得出。

該交易員表示，在綜合頭寸管理范圍內，商業銀行增加人民幣外匯期權業務就會沖擊到其他的外匯業務，諸如即期、遠期等，這樣，總的來說整個市場對于人民幣的壓力是不變的。

而對于監管當局來說，人民幣匯率避險工具的增加反而有利于減輕其壓力。

上述交易員表示，當企業有了更多的避險工具，就會選擇利用衍生產品來規避人民幣升值風險，而不是僅僅在市場上拋出外匯，這樣衍生品種交易就會取代即期等基礎類產品交易，這實際上會令央行在外匯市場上接盤的壓力有所減輕。

昨日，中國外匯交易中心公布的美元對人民幣中間價為6.58，較前一交易日下跌了74個點。

存款準備金率24日起再上調 或超3500億資金被凍結

2011年02月24日 00:32 來源：中國新聞網

中新網2月24日電(金融頻道 曹文萱)中國人民銀行日前決定從2011年2月24日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這也是央行今年以來第二次統一上調存款準備金率，也是去年以來第八次上調存款準備金率，距上次宣布上調存款準備金率也僅36天。據業內人士估算，此次上調后，央行可一次性凍結銀行體系流動性3500億元左右。

有媒體報道指出，此次上調后，中國大型金融機構存款準備金率將高達19%的歷史高位，中小金融機構的存款準備金率也將高達15.5%。《中國證劵報》的報道指出，這一次的上調是針對流動性壓力，符合市場預期。主要是針對目前流動性壓力，外匯占款量的激增，帶來基礎貨幣投放量的增加。此舉將有助于未來信貸投放更為合理，也是央行管理通脹預期的重要措施。央行今年二度上調存款準備金率，回收市場流動性，商品期貨面臨回調壓力。

經濟數據高于預期需降溫 存準金率上調表央行決心

2月15日國家統計局發布的全國居民消費價格指數比去年同月上漲4.9%，雖然低于市場預期，但由于CPI權重比例的調整，各界對1月份的CPI數據還存在一些不同的看法，而且這一數據也絲毫不能令當前的通脹壓力得到減輕。《京華時報》21日的一篇報道指出，目前中國經濟所面臨的通脹形勢無疑是非常嚴峻的。

在此背景下，多數經濟學家認為，央行第二次上調存款準備金率，表明央行決心進一步收緊貨幣政策。

興業銀行資金營運中心資深經濟學家魯政委在近期接受《京華時報》時表示，本次上調主要原因為雖然1月份M2增速低于市場預期，但信貸的強勁增長，間接反映了經濟增長依然強勁；同時通脹壓力依然較大，需要繼續做好流動性管理。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇在接受媒體訪問時也表示，央行再次上調存款準備金率，應與央票集中到期、外貿順差等因素導致銀行體系流動性短時間內增加過多有關，此舉將有助于未來信貸投放更為合理，也是央行管理通脹預期的重要措施。

銀行間資金市場進一步收緊 新增信貸或將逐步回落

據了解，從1月下旬開始，部分地區商業銀行普遍開始收緊信貸，除了部分大銀行能正常發放貸款之外，其他銀行都“無款可放”，最緊張時個別銀行甚至暫停對公業務及個人按揭貸款。市場人士普遍認為，每年的1月份，銀行為追求“開門紅”，放貸沖動較強，這是導致1月份信貸破萬億的主因，隨著諸多短期因素的消失，加上此次存款準備金率的提高，2、3月份新增信貸會逐步回落。

業內人士預計，此次存款準備金率上調，央行可一次性凍結銀行體系流動性3500億元至3700億元，這將使銀行間資金市場進一步收緊，這對于控制銀行新增貸款，保障全年銀行信貸平穩投放，特別是一季度貸款投放量具有重要導向作用。

中國人民銀行有關人士22日曾媒體透露指出，2011年以來，央行已開始在貨幣信貸調控中運用差別準備金動態調整工具，已對40多家資本充足率較低、信貸增長過快、順周期風險隱患增大的地方金融機構實施了差別準備金要求。

國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在接受國內某媒體采訪時表示：“目前，商業銀行已經適應了穩健的貨幣政策，放貸沖動也得到了有效遏制。此次上調存款準備金率，對商業銀行的影響應當小于1月份那次。”

央行今日年內第三次上調存準率 已達歷史最高點

2011年03月25日 06:29 來源：中國新聞網

中新網3月25日電(金融頻道 曹文萱)中國人民銀行18日晚間公布，從2011年3月25日起，再次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是本以來第三次上調存款準備金率，也是去年以來的第九次上調。此次調整后，大型金融機構的存款準備金率已經達到20%的歷史高點。

把好流動性閘門 防止信貸增長過快

根據央行14日公布的2月份貨幣信貸運行情況，2月末，廣義貨幣(M2)余額73.61萬億元，此次上調存款準備金率將凍結銀行體系資金3600億元左右。

央行貨幣政策司司長張曉慧24日撰文指出，當前中國貨幣政策仍面臨國際收支不平衡和流動性過剩的問題，中央銀行仍需加強流動性管理，把好流動性這個總閘門。

中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任劉煜輝近期接媒體訪問時表示，緊縮貨幣政策將貫穿整個上半年，而收緊流動性以防止通脹繼續升溫是這一輪緊縮貨幣政策的主要原因。

多位經濟學家近期也均表示，回收流動性成為本次存款準備金率調升的最主要的原因和目的。連平認為，1月份新增外匯占款達到5016億元的較高水平之后，預計2、3月至少也在3000億元以上，而財政存款一般在季末增加較少甚至大幅下降，同時3月份公開市場到期資金量高達6870億元。

存款準備金工具對信貸調控有更大效力

張曉慧在文中表示，存款準備金工具具有主動性較強的特點，收縮流動性比較及時、快捷，能夠長期、“深度”凍結流動性，更適合應對中長期和嚴重的流動性過剩局面。上調存款準備金率可以鎖定部分基礎貨幣并降低貨幣乘數，進而影響金融機構信貸擴張能力，對于調控貨幣信貸總量有著更大的效力。

新華網日前的一條報道指出，原本是抑制通脹預期最好的加息工具，但或加大原本市場

對中外利差的擔憂，并導致帶來熱錢流入，會加大流動性；而發行央票的作用似乎也受限，如繼續通過提高央票發行利率來加大公開市場的回籠力度，可能會抬高貨幣市場利率，從而引發市場對加息的揣測。中國人民大學經濟學院副院長劉元春也表示，未選擇動用利率工具依然主要還是擔心熱錢的流入。

中小開發商或將面對最嚴峻考驗

據了解，存款準備金率的再次上調以及中央對樓市的嚴格調控的導向使得銀行進一步收緊了對房地產開發貸款的審批。存款準備金率上調至20%的歷史新高，銀行的放貸能力進一步受到抑制，房地產開發商的資金壓力也因此陡然增大，一些中小型開發商的資金鏈開始出現困難。

有銀行業界人士指出，近幾年房地產市場火爆，一些開發商擴張規模的速度較快，對資金需求大，而且快速發展的模式也使他們要求資金快速周轉。但由于政府加大了對銀行資金的監管，同時也加強對房地產市場的干預，使得目前的市場情況與去年大為不同，突然的剎車導致這些快速發展的房地產企業在資金方面突然遇到危機，“市場融資已經受阻的情況下，銀行這條主要融資渠道再被切斷，一些實力較弱的中小房地產企業的資金鏈將面臨緊張甚至斷裂的危險”。

部分股民轉投銀行理財產品

中國社會科學院金融研究所金融中心最新發布的報告顯示,上周(3月12日-18日)內共有31家商業銀行發銀行理財產品271款，數量較前周減少36款，銀行提供的平均預期最高收益率為3.75%，預期收益率上升20個BP。BP。

3月中旬以來，多家銀行相繼推出了超短期高預期年化收益率理財產品，吸引了不少市民爭先搶購。

有媒體報道稱，多家省會銀行的近期銀行理財產品銷售得很好。某位銀行理財師向記者透露，現在很多購買銀行理財產品的投資者都是股民，這一部分人感覺在股市陰晴不定之際投資收益機會不大，但又不愿讓資金閑置，就把一部分資金抽出來滾動購買短期或超短期理財產品，一旦有機會隨時入市。(中新網金融頻道)

外管局：進一步加強外匯業務管理 防范違法違規資金流入

2011年03月30日 17:27 來源：中國證券網

為合理引導跨境資金流動，防范違法違規資金流入，維護國家涉外經濟金融安全，日前，國家外匯管理局發布《國家外匯管理局關于進一步加強外匯業務管理有關問題的通知》(匯發[2011]11號，以下簡稱《通知》)。

《通知》主要內容包括:一是進一步加強銀行結售匯綜合頭寸管理，區分不同情況，壓縮銀行結售匯收付實現制負頭寸下限;二是加強轉口貿易外匯管理，將轉口貿易收入納入待核查賬戶管理;三是適當下調企業貨物貿易項下預收貨款和90天以上延期付款項下可收(付)匯額度的基礎比例;四是進一步調低2011境內金融機構短期外債指標總規模，并適度調減存放同業、拆放同業規模較大銀行的短期外債余額指標。

《通知》的出臺，將進一步規范資金跨境流動，遏制違法違規資金流入和結匯。(完)國家外匯管理局關于進一步加強外匯業務管理有關問題的通知

國家外匯管理局各省、自治區、直轄市分局、外匯管理部，深圳、大連、青島、廈門、寧波市分局：

為防范跨境資本流動帶來的金融風險，現就進一步加強有關外匯業務管理問題通知如下：

一、進一步加強銀行結售匯綜合頭寸管理。在對已開辦遠期結售匯業務的銀行實行收付實現制頭寸余額下限管理的基礎上，進一步調整2010年11月8日收付實現制頭寸余額為負數的銀行的下限。其中：11月8日頭寸余額低于-20億美元（含）的，下限調整為該余額的40%；頭寸余額在-20億美元至0區間內的，下限調整為該余額的50%。銀行現持頭寸低于本次調整后下限的，應逐步增持頭寸，最遲于2011年9月30日前調整到限額以內。未開辦人民幣業務并實行結售匯人民幣專用賬戶余額管理的外資銀行不適用上述規定。

二、加強轉口貿易外匯管理。轉口貿易項下外匯收入應在企業進行相應轉口貿易對外支付后方可結匯或劃轉。銀行收到轉口貿易外匯收入應當轉入企業待核查賬戶；企業將轉口貿易收入結匯或劃轉到經常項目賬戶時，應當向銀行提交相應的轉口貿易出口合同、進口合同、收匯及付匯憑證；銀行審核相關單證后方可為企業辦理結匯或劃轉手續。轉口貿易收入結匯或劃轉金額超過相應支出金額20%的，企業應當持上述單證向當地外匯局申請；經當地外匯局核準后，銀行方可為企業辦理相應結匯或劃轉手續。

三、下調預收貨款和90天以上延期付款基礎比例。將企業貨物貿易項下預收貨款或90天以上延期付款的基礎比例，分別調減至其前十二個月出口收匯或進口付匯總額的20%。

四、加強金融機構短期外債管理。在2010年核定境內機構短期外債余額指標的基礎上，進一步壓縮2011境內機構短期外債指標規模，并適度調減存放同業、拆放同業規模較大銀行的短期外債余額指標。

本通知自2011年4月1日起實施。請國家外匯管理局各分局、外匯管理部盡快將本通知轉發至轄內中心支局、支局和轄內銀行；各中資銀行盡快將本通知轉發至分支機構。執行中如遇問題，請及時向國家外匯管理局反饋。

二〇一一年三月十八日

央行決定21日第四次上調存款準備金率

中國人民銀行4月17日宣布，決定從2011年4月21日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是今年以來第4次上調準備金率，也是去年以來第10次上調準備金率。就在昨天，央行行長周小川就表示，適當收緊的貨幣政策估計還會持續一段時間。

今年以來，央行以每月一次的頻率，在過去一季度里先后三次上調存款準備金率。至此，大型金融機構的存準率已經達到20.50%，再創新高，中小金融機構的存準率也達到了17.00%。

業內人士認為，居高不下的通脹壓力是緊縮政策密集出臺的最主要原因。統計局上周五（4月15日）發布最新數據顯示，3月居民消費價格指數(CPI)同比增長5.4%，創32個月新高。按3月末中國人民幣存款余額75.28萬億元計算，本次存款準備金率上調0.5個百分點將直接凍結資金3764億元。

中國的存準率上限是多少？今年以來，國內多位專家建議提高存準率至24%-26%，以收縮流動性過剩。中國央行顧問李稻葵3月10就曾表示，理論上看，中國進一步上調銀行存款準備金率的空間不大，但實際操作層面，存款準備金率仍存在上調空間，而且央行在操作方面沒有限制。

央行行長周小川4月16日在博鰲表示，適當收緊的貨幣政策估計還會持續一段時間。對中國存款準備金率是否已提高到極限的問題，周小川表示，存款準備金率提高到何種水平，取決于多個條件。條件發生變化，存款準備金率調整的力度和空間也會變化。根據國際經驗，也沒有明確的尺度，中國的存款準備金率不存在絕對的上限。

申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇上周發表在《銀行家》的文章指出，如果銀行資本金維持10%左右凈利潤率的前提成立的話，則當法定存款準備金率提高到24%～26%左右時，銀行就已經達到38%左右的債券出售上限。根據李慧勇的測算，長期內存款準備金率極限為30%。

中國社會科學院金融法律與金融監管研究基地秘書長尹振濤認為，存款準備金率還有上漲空間，高點應為23%左右，預計將凍結1.8萬億資金。

央行年內第五次上調存款準備金率 外匯流入或高漲

大中型銀行存款準備金率攀至21%歷史高位

上調存款準備金率儼然已經成為央行今年的“月度工具”。央行12日宣布，從18日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這已經是今年以來央行第五次上調存款準備金率。市場認為，高頻率上調準備金率，很可能意味著近期外匯流入的壓力依舊不減。

此次上調后，大中型金融機構的存款準備金率已經攀至21%歷史高位，進一步印證了央行所述“準備金不存在絕對上限”的言論。市場估算，此次上調存款準備金率將凍結資金3800億元左右。

日前公布的數據顯示，4月份當月的廣義貨幣供應量M2同比增速在上個月反彈的基礎上，出現明顯回落，降至2008年11月以來的新低。

但M1、M2增速的回落并非意味著流動性管理的壓力有所減輕。數據顯示，5、6月份仍有近萬億元央票和回購到期，其中5月份的到期資金量超過5000億元，流動性管理壓力仍然較大。同樣在12日，央行在暫停半年之后，重啟了三年期央票，其發行規模較2010年11月25日的最后一次發行大幅增加，達到400億元，進一步回收流動性。

從央行前幾次的操作動作可以看出，市場的到期資金可以通過新央票的發行來回收，而由于外匯流入引致的外匯占款的水平則決定了存款準備金率的調整。因此，市場猜測，此次上調準備金率很可能意味著4、5月份的外匯占款仍然處于高位，而4月外貿順差陡增至114億美元也支持了市場的這一猜測。

其實，央行本月初發布的《2011年第一季度中國貨幣政策執行報告》已經向市場傳達出政策的取向。報告提出，準備金工具針對由外匯流入等導致的偏多流動性，其運用力度和調整空間取決于多個可變的條件，因此并不存在絕對上限。要根據經濟金融形勢和外匯流動的變化情況，綜合運用公開市場操作、存款準備金率等貨幣政策工具。

對于下一步存款準備金率的動作，市場普遍預計，會根據流動性相機調整。銀河證券首席經濟學家潘向東認為，下一階段仍需要密切關注外匯占款的水平。

央行首次選擇工作日加息

2011年07月07日 10:31來源：每日新報

中國人民銀行6日晚間宣布，自2011年7月7日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金貸款利率相應調整。

這是央行今年以來第三次加息，也是金融危機之后第五次加息。調整后，金融機構人民幣一年期存款利率達3.5%，一年期貸款利率達6.56%。分析人士指出，在經濟增速趨緩的背景下，央行宣布再次加息，凸顯出當局堅決抑制通脹的決心。

此次是央行今年第三度宣布加息，前兩次加息分別是今年的2月9日和4月6日，宣布的時間則分別是春節假期的最后一天和清明節，而此次加息既非“周末”亦非“節末”，有點兒讓人措手不及。

從今天開始，市民申請房貸，無論是按揭貸款還是公積金貸款，都將執行新的利率。對于已經在償還房貸的市民來說，如果房貸合同中沒有特別約定，則可以從明年1月起再按照新利率還貸。

據了解，此次六個月、一年、一至三年、三至五年及五年以上等幾個期限的貸款利率分別從原先的5.85％、6.31％、6.40％、6.65％和6.80％，上調到6.10％、6.56％、6.65％、6.90％和7.05％，上調幅度均為0.25個百分點，與定期存款年利率漲幅相同。

個人住房公積金貸款利率此次也同時上調，其中五年以下（含五年）貸款年利率從4.20％上調到4.45％，上漲了0.25個百分點；五年以上貸款利率從4.70％上調到4.90％，上漲了0.2個百分點。

按揭貸款案例

假設市民辦理一筆貸款金額為70萬元，期限為20年，采用等額本息方式還款的按揭住房貸款。以目前房貸市場中比較常見的基準利率和基準利率的1.1倍兩個利率檔次為例，原先這兩個檔次的貸款利率分別為6.80％和7.48％，而經過此次加息，則變為7.05%和7.755%，分別提高了0.25和0.275個百分點。而年初時，這兩個檔次的貸款利率分別為6.40％和7.04％，三次加息年利率總漲幅分別達到0.65和0.715個百分點。

按照此次加息前這兩個檔次的貸款利率計算，每月的還款額分別為5343.38元和5630.60元，總共償還利息金額分別為582410.79元和651342.38元。而按照此次加息后這兩個檔次的貸款利率計算，每月的還款額分別為5448.12元和5748.80元，總共償還利息金額分別為607549.12元和679711.88元。可見，經過此次加息，兩個利率檔次每月還款額分別增加了104.74元和118.2元，償還利息總額分別增加了25138.33元和28369.5元。

公積金貸款案例

假設市民辦理一筆金額為50萬元，期限20年，采用等額本息方式還款的住房公積金貸款。按照原先4.7%的貸款利率計算，每月需還款3217.48元，總共需償還利息272195.60元；而按照此次加息后的貸款利率計算，則每月需還款3272.22元，總共需償還利息285332.60元。可見，此次加息以后，每月要多償還54.74元，總共需多償還利息13137元。

而年初時，貸款利率為4.3%，市民每月需還款3109.53元，總共需償還利息246285.30元。三次加息效果疊加，明年1月市民每月還款額將增加162.69元，償還利息總額將增加39047.3元。

樓市

部分樓盤或推遲開盤

央行昨晚公布年內第三次加息，天津地產業人士表示，近期首付門檻提高的背景下，央行再度加息對剛性需求買家無疑是雪上加霜，下半年市場銷售不容樂觀，部分樓盤則表示有可能會推遲開盤時間。

本市地產業人士認為，加息對于樓市的直接打壓作用不容置疑，且業內普遍認為今年之內將經歷6-8次加息，此次加息也在預料之中。但由于近期全國多個城市已經開始上調貸款首付門檻，此時出臺加息消息無疑是雪上加霜。尤其今年以來新政嚴格執行后，本市地產市場的購買人群中，剛性需求比例已經超過60%，二手房市場的剛性需求買家更是高達90%。對于資金能力相對有限的剛性需求買家而言，面臨首付和利率雙重上調，顯然會動搖部分購房者的購買決定。

面對存準率上調、加息、首付增加等一系列政策的環環緊扣，業內人士坦承，隨著大批新盤上市和政策收緊，下半年的銷售將面臨更大困境。“如果下半年開盤，別說完成任務，人員、宣傳等費用甚至可能造成負運營。”西青區某項目負責人表示，非市區項目在新政后 的銷售一直難度很大，下半年壓力會更大，該項目的二期產品有可能會取消下半年開盤計劃。大港、漢沽、津南等區域的多個項目也都表示，其面對的購房者多數是剛性需求者，此時金融政策的收緊顯然會直接影響其項目意向客戶的購買決定，因此這些樓盤可能會延遲開盤，對于下半年樓市行情也還需謹慎觀望。

股市

回暖格局尚難改變

此前被市場千呼萬喚的加息這只靴子，在昨晚突然落地，多少讓人有些意外。不過多數市場人士表示，此次加息早已在市場預期之中，雖然市場短時間反應較為強烈，但估計整體影響將較為有限，不會改變股市回暖格局。

國泰君安首席經濟學家李迅雷認為，此次加息屬于在充分預期之內的補加，不會對貨幣市場和資本市場產生特別大的影響，而沒有采用非對稱加息也不會對銀行利差產生影響。他指出，央行還有使用利率工具的空間，目前靴子落地市場暫時會平靜一點，預計三季度還有一次加息。

英大證券研究所所長李大霄稱，加息對市場而言屬于負面信息，但加息符合市場預期，在情理之中，市場已經有所消化，所以沖擊會比較小，可能會有小幅的震蕩整理，但不會改變市場回暖的大方向。市場近期從2610點回升，已經上揚200點左右，他認為，市場底部已經探明，對下半年行情表示樂觀。

德邦證券首席策略師雷鳴認為，6月通脹預測均值在6%以上，央行采取加息行動完全符合預期。但此次加息比市場預計時間整整推遲了一個月，致使本次加息距離上次加息時隔三個月，可以理解為加息步伐已經放慢。

一年定存

存入超30天別轉存

據了解，此次活期存款利率沒有調整，依然維持在年利率0.5%的水平。而期限為三個月、半年、一年、二年、三年和五年期的定期存款年利率則分別從原先的2.85%、3.05%、3.25%、4.15%、4.75%和5.25%，提高到3.10%、3.30%、3.50%、4.40%、5.00%和5.50%，漲幅均為0.25個百分點。

假設市民用1萬元分別辦理這六個期限的定期存款，原先到期時分別可得利息71.25元、152.5元、325元、830元、1425元和2625元，現在可分別得到利息77.5元、165元、350元、880元、1500元和2750元，即到期時可分別比原先多得利息6.25元、12.5元、25元、50元、75元和125元。另外，據記者計算，一年期存款如果已存入30天以上，再轉存就不劃算了。

三期國債

暫時停止發行

受到此次加息影響的，還有原定于7月10日至7月23日發行的今年第七期、第八期和第九期儲蓄國債(電子式)。這三期國債將停止發行。

根據財政部7月5日發布的公告，這三期國債原定的發行期為7月10日至7月23日，公告日至發行截止日，如遇中國人民銀行調整同期限金融機構存款利率，這三期國債從調息之日起停止發行。

據了解，這三期國債中，第七期期限為一年，原定的年利率為3.70%；第八期期限為三年，原定的年利率為5.43%；第九期期限為五年，原定的年利率為6.00%。業內人士估計，經過此次加息，再發行的國債利率也將隨之上調。

央票

強化加息預期

央行此次加息幅度已在市場的預期之中，作為基準利率的風向標一年期央票利率，早在約半個月前就開始上升，并高于加息前的一年期存款利率約25個基點。一年期央票利率的上升，應該說是進一步強化了市場對央行加息的一種預期。所謂央票，簡單地說就是央行發行票據讓銀行將資金定存在央行，一年期央票即為定存一年。

6月28日央行發行了20億元一年期央票，并將其發行利率上調了9.63個基點，達到3.4982%，這是繼之前一周上調9.31個基點之后，一年期央票發行利率再次跳升。而在本次加息前，一年期存款利率為3.25%，因此，連續上調后的一年期央票利率，明顯高于當時存款利率近25個基點，相當于一次加息的幅度。

今年一年期央票發行利率一共上調過7次，幅度達到33%，并且每月至少上調一次。從此前一次央行加息的時點來看，央票發行利率對市場有一定的指導意義。而本周央行發行的一年期央票利率報在3.4982%，結束了此前連續兩周的上漲。由于一年期央票利率往往是同期存款利率的風向標，因此這一利率暫時維穩，至少說明最多還有一次加息的空間。本版撰文 新報記者 王婷 安元 高廣華 王偉