第一篇：我國證券投資基金發展現狀及問題分析

我國證券投資基金發展現狀及問題分析

摘要：基金市場是我國資本市場的重要組成部分，而證券投資基金則是我國資本市場中最為重要的機構投資者。本文主要就我國證券投資基金的發展現狀以及在發展中存在的一些問題作了簡要的介紹，并針對目前存在的問題提出了幾條建議。

關鍵詞：證券投資基金 現狀 問題 建議

證券投資基金是一種利益共存、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式，起源于1868年的英國，是在18世紀末、19世紀初產業革命的推動后產生的，而后興盛于美國，現在已風靡于全世界。

一、我國證券投資基金發展現狀

一直以來我國的證券市場表現出高度的投機性，以散戶為主的投資者結構被認為是我國股市波動劇烈的主要原因。借鑒國外成熟市場發展的經驗，中國證監會于1997年11月出臺了 《證券投資基金管理暫行辦法》，實施超常規發展機構投資者策略。1998年4月7日，基金金泰和基金開元分別在上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌上市，我國的封閉式證券投資基金開始納入正式的制度安排；2001年9月21日，華安創新證券投資基金發行，標志著我國第一只開放式基金開始登上我國投資基金的發展舞臺；2004年6月1日，《證券投資基金法》頒布實施，重點鼓勵和扶持開放式基金發展的指導思想被確認為促進我國投票市場健康發展的重要指導思想。近年來，我國證券投資基金發展迅速，情況如下：

（一）基金規模不斷擴大

2004 年以來，我國基金業的行業規模呈現平穩增長態勢，尤其是 2006 年和 2007 年，基金資產絕對規模和基金凈值的擴張顯著提速。這兩年我國的股票市場維持牛市格局，使基于股市發展的證券投資基金也取得了長足的發展。2007 年末，基金凈值占股票總市值的 10%，占當年 GDP 的 13%。2008 年上半年隨著股市的降溫，基金成立規模驟減，基金發行難度加大，新基金認購量大幅減少。截至 2008 年上半年，交易所上市證券投資基金成交金額 3552.79 億元，同比減少 19.6%，顯示出目前國內投資者對基金產品的投資仍與股市環境有較大相關性。

（二）偏股型基金成為最活躍的基金產品

目前，無論從基金的數量、基金份額還是基金資產凈值來看，股票型基金和混合型基金占絕對主導地位，尤其是開放式股票型基金占比最高。高風險基金 產品發展迅速，成為基金業發展的動力。正是持續兩年來股票市場的迅猛發展為基金發展提供了強有力的基礎。截至 2008 年 6 月底，基金市場總資產規模達

到2.1 萬億元，基金份額共 2.29 萬億份，其中股票型基金資產規模 1.85 萬億元（包括封閉式基金、開放式股票類基金以及 LOF、ETF 基金），占比為 88%，債券型基金資產規模 1399 億元，占比為 7%，貨幣市場基金資產規模 1121 億元，占比為 5%。

（三）基金公司發展呈現明顯的兩極分化特征

截至 2008 年 6 月末，國內已經成立或正在籌建的基金管理公司共有 63 家，其中有 59 家基金公司已發行各類基金。中外合資基金管理公司共有 30 家，占已設立的基金公司總數的一半。不論是資產總凈值還是公司利潤，各大基金公司呈現明顯的兩極分化態勢。2007 年博時、易方達、南方三家基金公司的凈利潤超過 10 萬億元。截至 2008 年 1 季度有 5 家基金管理公司的資產規模超過 1000 億元，而小的基金管理公司資產總規模僅為 12 億元，前十家基金公司的資產管理規模占到市場總額的 50%。經過近幾年基金市場的快速發展，基金公司集中程度進一步提高，品牌基金公司脫穎而出。

（四）個人投資者成為偏股型基金產品的主力

近年來，我國基金投資者隊伍迅速壯大，過去依托保險公司等機構投資者的格局，在 2006、2007年個人投資者投資基金熱情高漲的背景下發生改變，2006 年末中國開放式基金持有人數首次突破 1000 萬戶，而到 2007 年年末個人投資者在開放式股票類基金持有的比例更是達到 90% 以上。雖然封閉式基金機構投資者占比仍超過半數，但開放式基金中個人投資者占 80% 以上，個人投資者成為基金市場的主力。

二、我國證券投資基金存在的問題

正確的市場投資理念、抑制投機氣氛、改善證券市場的投資者結構、配置金融資源、促進金融制度創新和金融工具多元化等方面展現了積極的作用。然而，由于我國證券投資基金發展的時間較短，行業整體仍存在如下一系列問題：

（一）證券投資基金發展中的非理性因素

證券投資基金發展中的非理性因素是當前我國基金業務發展過程中存在的最顯著的問題，它表現為基金投資人的非理性和基金公司的非理性。

1、基金投資人的非理性。2006年基金市場給基金投資者帶來了高額的回報，這使得不少投資者對市場預期過高，存在盲目的樂觀情緒。這種樂觀情緒使部分投資者傾其所有投資于基金市場，更有甚者，通過住房抵押貸款、信用卡透支、二手房虛假交易套取現金，投資于基金，這其中的風險是不言而喻的，一旦基金走勢下降，勢必給投資者帶來巨額損失。同時，投資者對基金知識的匱乏。不少投資者認為基金只賺不賠，頻繁買賣，希望在高拋低吸、波動操作中獲取高額收益，然而基金的購買和贖回都是有手續費的，頻繁交易不僅會增加交易成本，還會錯失獲取更高收益的良機。而且國內的基金投資者在選擇基金時普遍存在“恐高”情緒，認為凈值高的基金風險大，傾向于購買凈值低的基金。這就迫使基金公司不得不通過分紅或拆分來降低基金的凈值，然而，基金公司的這種做法不利

于操作的穩健性和持續性，會影響基金的效益，加大基金的風險。

2、基金公司的非理性。基金公司是基金產品的募集者和基金的管理者。由于基金公司和投資者之間存在嚴重的信息不對稱，容易產生委托代理的道德風險。基金公司管理費為主要收入來源，而管理費是按照基金凈資產和一定比例計提的，與基金實際收益水平關系不大。因此，為了增加管理費收入，基金公司會盡量擴大其資產管理規模，人為操縱基金的凈資產。2007年出現的基金公司大規模持續營銷就是其努力增加管理費收入的表現，這種做法無疑會增加基金的風險。

（二）我國證券市場環境對證券投資基金投資發展產生存在很大制約

1、上市公司贏利能力差，制約證券投資基金理性投資。我國證券市場規模相對較小，上市公司質量不高。2005 年我國股票市場總市值僅占 GDP 的18.61%，2006 年有較大發展，股票市場總市值 10.25萬億元，約占 GDP 的 50%，仍低于發達國家 1：1 的比例。中國社會科學院工業經濟研究所發布的《2005 中國企業競爭力監測報告》認為，上市公司自身的競爭力有所提高，但總體上不如非上市企業。上市公司的凈資產收益率和總資產收益率自 2001年以后開始低于全部工業企業。由于相當一部分上市公司缺乏贏利能力，不具有投資價值，就使得擁有巨額資金的基金只能選擇數量有限的少數有投資價值的股票，這種情況的直接后果是導致證券投資基金的資產組合雷同，證券投資基金的多元投資、分散風險的投資理念受到嚴重扭曲。

2、市場缺乏做空機制，證券投資基金無法規避風險。一個健康的證券市場，必須有做空機制才能實現穩定。證券的價格要能夠反映所有信息，尤其是需求信息。而在缺乏做空機制的市場上，如果一些投資者認為某一證券定價過高，偏離實際價值，但如果沒有賣空機制，他們對這些證券的判斷信息就不能有效地反映到市場上，對價格的偏離便無法調整，無法實現證券價格向內在價值的回歸，也就無法減緩證券價格波動。因此，我國證券市場這種只能做多，不能做空的單向機制極大地限制了證券投資基金的運作空間，制約了基金公司的風險管理，使其無法實現規避風險的目的。

3、證券市場金融產品單一，制約證券投資基金的選擇。證券投資基金之所以逐步替代了個人投資，是因為它能夠通過證券投資組合降低風險。國外成熟的資本市場由股票、債券和長期抵押貸款市場構成，債券市場又由國債、公司債和市政債券組成。但是，我國目前的證券市場還很不發達，證券投資基金可以選擇的對象只有股票、國債等少數幾種金融產品，同時，我國國債的流動性、品種數量和交易規模還非常有限，企業債券尚未得到很大的發展，國有股和法人股的全流通尚未完全實現，導致證券投資基金的可投資空間大大減少。基金管理人難以對其進行組合，不能達到風險對沖的目的，也就會使基金的規避風險的作用無法發揮。

（三）行業性整體人才匱乏，高端人才流動過于頻繁

我國基金業的快速發展使得基金業人才緊缺，導致了基金管理人員的頻繁流動。截至 2007 年底，全年共發生了 353 起基金經理變動公告，較 2006 年增加了 96%。171 只基金刊登了基金經理離職的公告，占總基金數的 46%。其中股票型基金 85 起，離職比例達 47%；混合型基金 57 起，離職比例達 57.6%。在離職名單中，不乏一些投資總監或明星基金經理。不僅如此，據調查發現，我國基金經理的平均任職期限不到一年，而美國基金經理的平均任職期限為 5 年。截至 2007 年年底，共有 10 只基金刊登了同一基金經理的任職與離職公告，其中，任期最短的基金經理僅在任 3 個月。基金業人才的快速流動直接影響基金的投資業績，影響基金業的穩定發展。

此外，基金經理的培養期被大大縮短，低齡化和淺閱歷現象明顯。基金經理的成長必須要經歷助理研究員、研究員、基金經理助理等崗位，因此需要相當 長的培養期，才能真正成為專業知識扎實、經驗豐富的基金經理。通常情況下，美國對基金經理的培養期需要 12 年以上，基金經理平均年齡超過 40 歲，很多 公募基金經理、對沖基金經理皆有從事多種行業的任職經歷。最近兩年，由于國內基金業人才相對匱乏，導致基金經理的培養期被大大縮短，只有大約 5 年時 間，大量年輕的基金經理被“拔苗助長”地迅速推到前臺。據不完全統計，目前基金經理隊伍中 30 歲以下（不包含 30 歲）的基金經理已經超過了 10 位。基 金經理往往是從象牙塔直奔投資崗位，缺乏從事實業經濟的經歷，也缺乏扎實的公司基本面研究功底，這常常讓很多基金經理看不到企業盈利的靈魂。國內基金經理年輕化、從業經歷淺等問題已經成為制約基金業發展的主要問題之一。

（四）投資范圍有限，資產管理能力不高

目前我國的金融市場還不是十分發達，金融產品單一，基金可選擇的對象只有股票、國債等少數幾類，而且由于我國上市公司的股利發放數量較少，基金的收益主要依靠資本利得而不是紅利，基金管理人在選擇股票時往往傾向于少數能獲得資本利得的股票。這樣一來，本已有限的投資范圍就更小了，使多元化投 資、分散風險的投資理念無法得到較好的貫徹執行。同時，股票市場沒有如期貨、期權、掉期等衍生工具，并且市場缺乏做空機制，資金只能通過單向做多來獲取收益，這制約了基金公司在風險管理方面的能力，導致其組合投資管理手段有限，無法充分顯示出專業投資人相對普通投資者的比較優勢。一旦影響證券市場的利率、貨幣供給等外部因素發生變化，導致市場行情下跌，基金所持有的資產必然隨之縮減，使基金投資者遭受巨大損失。

三、促進我國基金健康發展的幾點思路

（一）加大人才培養和人才引進，夯實基金業發展基礎

1、要增強基金人才的穩定性。加大基金管理人才的培養和引進，使基金高級從業人員相對穩定，有利于維護基金市場的穩定。當前基金業的高速發展同時也映射出基金業人才的匱乏，基金經理流動過于頻繁是人才培養脫節的重要原因。基金業的競爭實際上是人才的競爭，人力資源是基金公司的第一資源，過度的人力資源競爭勢必對公司原有的人力資源結構和業務發展帶來沖擊。這種以更高薪資為目標的頻繁流動，也不利于形成人才培養所必須的長期穩定的職業背景積累。應加大基金管理人才的培養和引進，制定出周到完善的管理辦法，形成合理有序的競爭環境。在公司經營管理和公司治理方面，應該引入股權激勵等措施增強關鍵員工的穩定性，形成合理的激勵機制。

2、要提高基金業服務質量和公司治理水平。近年來，隨著基金管理資金規模和投資者群體的不斷擴張，基金行為對市場和眾多投資者的影響也日益重大，對基金從業人員的素質、道德規范、公司經營管理機制和治理水平提出了更大的挑戰。我國應建立基金業從業資格認證工作組織體系和認證制度基本框架，逐步形成全國統一規范的基金業從業資格認證標準，提高從業人員的服務質量和水平，夯實基金業發展基礎。

（二）拓寬基金業的資金供給渠道，增強其他機構投資者力量

近年來，管理層在拓寬基金的資金供給渠道方面做了大量卓有成效的工作。目前，除了繼續做好基金品種創新、吸引中小投資人、特別是銀行個人儲蓄資金流入基金市場之外，在短期內要實現基金資產規模的快速擴張，還應重點加強基金市場機構投資者的培育。例如，擴大保險資金的入市規模；進行養老金入市的試點以及推動三類企業（國有企業、國有控股企業和上市公司）在內的機構資金入市等。另外，從政策角度出發，在大力發展以開放式基金為代表的公募基金的同時，也應該大力發展其他類型的機構投資者。這不僅有利于整個證券市場的建設，也有利于增強公募基金的競爭力和改善其生存環境。

（三）切實加強基金托管人的監督職責

加強基金托管人的監督職責最有效的方式是改變基金托管人的選擇方法，將選擇權交到基金持有人手中，這樣才能使基金托管人真正成為基金持有人的代理人去監督基金管理人。另外，應降低我國基金托管費率，防止托管人在巨大利益的誘惑下放松對基金管理人的監管。

（四）建立多層次的綜合監管體系

在結合我國國情的基礎上充分借鑒國外的先進經驗，盡快建立起以《證券投資基金法》為核心的不同層次的法律體系，加快相關法律法規及具體實施細則的建設，并保證基金立法的延續性和可操作性。同時，要一方面強化政府監管部門的監管，著力提高監管水平和監管效率，使其能夠真正履行監管職責。涉及監管交叉問題時應加強證監會與其他監管部門的合作。另一方面要加快基金業自律組織的建設，實現基金業的自我約束、自我協調和自我平衡，通過法律形式賦予協會管理基金業、懲處違規行為的適當權利，增強其執法的權威性和獨立性，從而減輕政府監管的壓力。

參考文獻：

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田小龍.論我國證券投資基金的現存問題及對策[J].吉林工程技術師范學院學報.2007(10)袁凱.我國證券投資基金存在的問題及發展思路[J].湖北廣播電視大學學報.2008(03)黃蓉.我國證券投資基金發展現狀的分析研究——一場基金的“全民運動”引發的思考[J].知識經濟.2007(10)

陳曉虹,劉肯,楊婕.我國證券投資基金市場發展現狀及存在的問題[J].中國貨幣市場.2008(10)

第二篇：我國證券投資基金發展歷史

我國證券投資基金發展歷史

證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，有資金管理人管理和運用資金，從事股票、證券等金融工具投資的投資基金。

證券投資基金發展到今天，已經成為世界范圍的一種重要的投資渠道和理財工具。它是隨著股票和債券市場的不斷發展而產生的。目前美國的證券基金總額已超過美國的銀行存款，達到10000多億美元。亞洲的日本和發展中國家或地區如新加坡、馬來西亞、泰國、中國香港、中國臺灣等也都相繼大力發展證券投資基金，推動了各自經濟的迅速發展。

我國的投資基金是在計劃經濟體制向市場經濟體制的過渡中出現的，與西方發達國家相比，具有規模較小、經驗缺乏和先天不足的特點。為了發展我國的投資基金市場，規范投資基金的管理和運作，防范和化解金融風險，我們必須對投資基金市場有一個全面地了解和認識，借鑒國外投資基金發展的成功經驗，按國際慣例建設我國的投資基金發展模式，使其沿著健康有序的方向發展和壯大。

到目前為止，我國基金業的發展大致經歷了以下幾個階段：早在1987年，中國銀行和中國國際信托投資公司等熟悉海外業務的金融機構就開始在境外（香港等地）涉足基金業務。從1992年開始，國內的基金紛紛在沈陽、大連、海南、武漢、北京和深圳等地出現。同年10月8日，國內首家被正式批準成立的基金管理公司——深圳投資基金管理公司成立。到1993年，各地大大小小的基金約有70家左右。這一時期是我國基金發展的初期階段。1993年8月，淄博基金在上海證券交易所公開上市，依次為標志，我國基金進入了公開上市交易的階段。1998年3月23，開元、金泰兩只證券投資基金公開發行上市，這次封閉式證券投資基金的發展已進入了一個新的歷程。到2001，我國已由基金管理公司14家，封閉式證券投資基金34只。2001年9月，經管理層批準，由華安基金管理公司成立了我國第一支開放式證券投資基金——華安創新，我國基金業的發展進入了一個嶄新的階段。2002年，開放式基金在我國出現了超常規式的發展，規模迅速擴大，截至2002年底，開放式基金已猛增到17只。2003年10月28日由全國人大常委會通過的《證券投資基金法》的頒布與實施，是中國基金業和資本市場發展歷史上的又一個重要的里程碑，標志著我國基金業進入了一個嶄新的發展階段，必將對中國基金業以及資本市場和金融業健康發展產生重要的作用和深遠的影響。

我國基金發展面臨著許多嚴峻的困難和挑戰。例如。我國基金業的發展較為緩慢，投資者對基金的認識不夠；基金運作的人才、技術、經驗都欠缺；我國傳統意識中存在著不愿將自己的錢委托給別人貸款的思想等等。這些都是對基金發展的不利因素。因此，我國對基金實行了各種優惠政策來扶持基金業的發展。

我國對基金的扶持，主要體現在稅收和費用上。從國內基金稅收情況看，我國現行稅收政策只對基金管理公司征收所得稅和營業稅，不對基金和基金投資人征稅，不存在著重復征稅的問題。在印花稅上，投資者買賣基金都是免征印花稅的。從未來發展情況看，基金的稅收政策發展方向是，使基金投資者通過基金管理公司買賣證券的實際稅負不高于投資者直接投資于證券的稅負。

參考資料：金融市場學 中國金融出版社

第三篇：我國證券投資基金持有人利益保護的法學分析

我國證券投資基金持有人利益保護的法學分析

證券投資基金,基金持有人,利益保護我國證券投資基金持有人利益保護的法學分析文|牛銳基金份額持有人，國內簡稱之“基民”，作為證券市場投資者的一份子，其利益保護問題一直是理論與實踐中研究的熱點話題。但現實中，基金持有人的切身利益常常得不到保護。根據61家基金公司旗下763只基金的半年報披露，2011年上半年行業整體虧損1254.33億元，各家基金公司無一實現正收益。基金搶購的火爆場面一去不返，諸多問題逐漸凸顯，作為重要參與者的基金持有人大部分面臨著虧損的命運。因此，探討如何更好的保護基金持有人權益已經迫在眉睫。基金持有人利益保護的法理分析證券投資基金持有人法律保護的法哲學分析證券投資基金作為基于信托原理的創新，既是規避原有法律的產物，同時也需要新的法律予以規制。從英國信托的發展歷史來看，隨著信托中出現了大量受托人不為委托人特定目的和受益人的利益運作的情形，使得受益人的法律保護問題日益凸顯，衡平法通過一系列的法院判例，確立了信托的基本規則，在信托制度合法化的同時，受益人的保護也成為信托立法的核心。

對基金持有人的保護也體現了法律的公平和正義之價值。公平是法律所始終奉行的一種價值觀，是所有法律的精神和靈魂。鑒于基金管理人的機會主義傾向，隨時有可能利用關聯交易輸送利益、利用內幕信息進行交易等，因此要求基金管理人公平對待所有持有人，以有效地履行受托人職責，就應有一個法律監督機制，以確保公平對待持有人，使持有人平等地獲得足夠的信息來做出正確的決策。需要建立一整套分配正義的原則，通過法律權利和義務可以將這一指導正義的原則法律化、制度化、具體化，指導適當、公正地分配社會福利和負擔。對于證券投資基金而言，基金管理人基于信托原理承擔著注意、忠實之信賴義務，但由于信息不對稱、治理結構沖突等http:///多重因素的影響，基金管理人有可能出現懈怠履行信賴義務的情形，并造成對基金持有人的侵權。需要一套持有人保護機制來實現真正的正義。證券投資基金持有人法律保護的法經濟學分析科斯在《企業的性質》一文中認為，市場的運行是有成本的，通過形成一個組織，就能節約某些市場運行的成本。而企業的存在正是為了節約市場的交易成本，即用成本較低的組織體內的權威體系來取代依市場進行交易的制度。傳統私人信托向投資基金發展的動力亦可以解釋為是為了節約交易成本，即通過組成一個組織，以節約通過市場進行交易的成本。投資基金通過規模運營，減少了交易費用和信息搜尋費用，同時，又通過專家理財提高了收益，通過組合投資分散了風險。在投資基金中，權利應賦予那些最珍視它們的人，持有人是基金財產的提高者，也是基金風險的承擔人，其投入的資金具有專用型，也需要進一步強化對基金持有人權益保護。無論是契約型基金中的基金持有人大會，還是公司型基金中的基金股東大會都存在一個實際效果不佳的問題，即“股東大會虛置”。召集基金股東大會，提前將基金的重大事項告知股東，由基金股東獨立評價這些重大事項的合理性并進行投票。股東需要付出大量的時間、精力，例如認真閱讀提案公告，查閱大量資料等，其行為累計成本往往要超過投票獲得的預期收益。預期到這一結果，明智股東就不會參與投票，對此表現出理性的冷漠。在投資者對投票呈現理性冷漠的情形下，基金管理人就可能實際控制基金股東大會，使自己的提案順利通過，基金管理人也將避開基金股東的監督而逃避其受托義務。如果某個基金股東認為其他持有人會對基金重大事項做出反應、進行投票，從而產生他所希望的集體行為的結果，該搭便車股東就有可能會決定省掉投票的成本，并分享其他股東的努力所帶來的集體行為的任何收益。

第四篇：我國個人證券投資行為分析

我國個人證券投資行為分析 ——個人證券投資行為中存在的問題及策略建議

摘 要：隨著我國經濟的不斷發展，證券投資成了人們投資理財的主要方式。由于證券市場的變幻莫測和大部分投資者對證券投資方式的認識不夠,導致了很多人在證券市場栽了跟頭。本文針對人們在證券投資中出現的種種問題，提出一些投資策略建議。

關鍵字：理財證券投資投資行為投資策略

一、證券市場發展歷程及現狀

自從1978年改革開放以來，由于國家良好的經濟政策使得我國經濟迅速榮。隨著經濟的不斷發展，對資金的需求量越來越大，進而也促進了證券市場的發展。在我國證券市場發展初期，由于證券市場的不健全以及投資者專業知識的匱乏，很多投資者盲目投資，導致巨大經濟損失。同時由于證券市場法律法規的不健全以及監管的不到位，非系統風險較大，出現過許多操縱證券價格的事件，尤其是股票價格。

目前，由于證券市場已經在我國發展了近30年，因此一些相關法規也都以完善，并且也對證券市場有了良好的監督。總體來說，現在的市場更公平，更有利于投資者進行投資理財。

二、個人投資者投資現狀及存在問題

（一）投資現狀

（1）人數上占絕對優勢。與機構投資者相比，個人投資者人數眾多，而且分散，地域分布廣，比較不易管理，是一群處于資金﹑信息﹑技術等方面弱勢的群體，但對證券市場有不可忽視的影響，應該受到法律與社會的保護。

（2）多為投機心理短線操作。大多數的投資者入市的主要原因是為通過證券的買賣價差或借暴漲暴跌之勢獲利，這類人群多是為賺取買賣差價進行短線操作，選擇價格波動較大的證券，屬于短線交易者或者逐小利者。只有少數投資者進入股市是為了獲得公司分紅收益，這種投機的投資方法很容易學，但是卻并不適用于個人投資者，預期短期的市場波動對絕大多數投資者來說是很難做到的。

（3）投資者缺乏信息錯失良機。很多投資者在交易過程中出現電話換號、停機無法聯系到本人，身份證過期失效未能及時更新信息等狀況，使得投資者未能及時得到信息而影響證券交易的正常進行，錯失了不少的良機。與此同時，投資者對信息卻是極度的饑渴，在信息不對稱的市場環境下，投資者唯一可做的選擇就是通過觀察別人的購買行為，來獲得和補充自己的信息量，有時依賴歷史價格選擇證券，甚至隨大流出現羊群效應。

（4）風險承受能力較弱。個人投資者多以個人理財為主，資金實力單薄，而在證券投資中，在高收益的背后往往蘊藏著高的風險，個人投資者由于缺乏資金、信息、技術使得他們長期處于市場競爭劣勢，抗風險能力較弱，這樣就誘發了許多投資者賭博的心理，采取搏一搏的態度，開始了非理性的投資。一旦投資者判斷失誤，便會造成個人資產的損失。

（二）存在問題

證券投資者的行為有明顯的非理性行為的傾向，這種狀況的深層次的根源是投資者的種種心理偏差及其導致的行為上的偏差，其結果導致市場會對信息或政策的反應超過應有的幅度，加劇了市場的波動性，導致市場風險的放大。

（1）保守性偏差及反應不足：投資者對新生事物或新的信息反應不足，安于現狀，缺乏接受新的挑戰的勇氣，哪怕新事物會帶來巨大的收益。盡管絕大部分投資者認為網上交易具有方便、速度快、無時間空間的限制、交易成本低的優勢，但很多投資者通常去營業部交易，少部分投資者使用過網上交易，半數以上的投資者對新的交易方式采取觀望或不接受的態度。

（2）過度恐懼：當所持股票被嚴重套牢時，大部分投資者會有恐懼感，尤其是在有媒體或股評人士推波助瀾的情況下。投資者的恐懼感導致投資者在非理性情況下做出錯誤的決策。

（3）過度自信與過度交易：無論個人投資者的年齡結構、教育程度、收入結構，從調查中來看，他們的交易次數這種過度交易現象反映出投資者存在“過度自信”的認知偏差，反映出我國證券市場中的個人投資者短線投機傾向比較強烈，而長期投資的理念尚未形成。

（4）損失厭惡：相對于收益，投資者過分看重損失，少數投資者在股票被套時會采取及時止損的策略，而決大多數投資者則決不割肉，被動等待，更有甚

者反而采取逢低買進的策略。

（5）暴富心理：投資者迫切希望盡快獲得豐厚的投資回報而將風險的回避放在次要的位置。進入股市中的股民大都是為了賺錢而來，因此他們在證券投資操作過程中，往往追求高的回報率，既不分大勢的強弱，也不論股價的高低，買進股票就想獲得30%～50%的回報率，有的甚至夢想翻翻。

（6）模仿心理：由于機構投資者具有相對較強的信息收集甄別能力和經驗，通過對上市公司和市場信息的挖掘處理，了解發行企業市場價值的期望值范圍，能對新股價格做出更有價值的評價。個人投資者認為機構投資者的判斷會比自己更準確，因此在做投資決策時喜歡模仿機構投資者。這種被動擇券的方法往往因為擴大了收益與風險的系數，使市場面臨更大的風險。

（7）選擇性偏差：投資者將事物劃分為有代表性的幾類，然后在對事物評價時，會過分強調這幾類的重要性，而忽略其他事物。最典型是大多數投資者最看好績優藍籌股和科技股，其依據是以往的表現和業績，而過去的表現和業績未必代表將來的成長性。

（8）易得性偏差：主要表現為對本地股較為熟悉，個人投資者知道和熟悉本省的上市公司，大部分投資者對本地股進行了投資，這表明證券市場投資者對上市公司的了解存在著易得性偏差，并相信從本地上市公司獲得的信息更容易得到和準確，以此進行一定的投資。

（9）賭博心理與自我歸因偏差：投資者雖然有時有損失厭惡的心理，但為尋求更高的收益，也會采取冒險投機行為。多數投資者有追漲殺跌的投機傾向，相當多的投資者將投資失敗歸咎于股評家的誤導，上市公司違規，一些個人投資者認為股票價格是由莊家決定，說明投資者存在著有偏差的自我歸因，也反映出投資者相信股評家導致其在操作中忽視了對公司基本面的研究，帶有“博一把”的投機心理。

三、個人證券投資策略建議

（一）了解投資基本知識及流程

目前我國大部分投資者缺乏對投資知識的了解，這些都導致了在投資過程中出現了不理性的行為。不理性行為的大量出現，導致投資風險加大。因此個人要掌握投資知識，降低風險。并且要了解投資流程，盡量使用快捷便利的交易方式。

例如：投資者可選用網上交易，減少營業部交易，這樣便可節約成本及時間。

（二）保持正確投資心態

證券投資中最大的敵人不是別人而是自己，是人與生俱來的本性。克服貪婪與恐懼，保持平和的心態尤為重要。從不同種類的股票中選擇一部分進行觀察，或進行模擬炒股，鍛煉投資心態，進而在真正進行投資時心態才會放平穩。同時要知道風險和收益成正比，在看到高收益的同時勿忽略風險，避免不正確的暴富心態。

（三）學會自我分析目前的狀況

先從自己的投資目的入手，再根據自己的經濟實力、環境、性格等因素確定出合適的投資額，了解自己期望范圍，要對投資有科學的認識和控制，這樣在抓住機遇的同時又有效控制了風險，便不會陷入投資的泥沼。

（四）避免盲目跟風

別人得出的方法是在特定的條件和環境中形成的,時過境遷,對別人是成功的方法對自己未必就可行。在每個成功的投資者的思想中都有經過實踐的一套適合自己的投資寶典，投資不在于跟隨感覺，而是信息，能夠整合自己所及信息并站在自己的角度思考適合自己的投資方法與風險應對策略，是保證個人投資者不隨大流，轉變為主動的基本保證。例如：大多數投資者看好的藍籌股和科技股，要在自我進行分析之后再做出決策，不可盲目隨大流購買。

（五）投資增長型企業

在相當一段時間內，公司利潤的增加是保持股票價格持續上升的唯一動力。因此，增值投資或者尋找超過一般收入的增長公司是一個獲得收益降低風險的好方法。在投資時要注意收集股票信息。對于本地股票也要進行深入了解，不要單純認為本地股票信息容易掌握，進而做出錯誤判斷。同時要注重利潤的連續性，能買到無限期的持有高于普通股票增長的企業的股票將是最有價值的。此外代理費用將削減個人投資回報，因此買賣的次數越少，就不用考慮交易費用，可提高收益。

（六）多元投資抗風險

合理的投資方式是首先選擇投資組合，其次才是個人投資。投資之前進行一定的資金合理分配，達成科學適當的投資組合形式。在除開性格對投資者策略的影響，理智的做法是讓你的投資組合多樣化，采取積極進取的投資策略，把錢投到不同的投資工具中來分散風險，穩中求勝。理想的證券投資組合包含對經濟變化作出相反反映的投資，即存在負相關。在經濟繁榮期，大部分股票價格都在上漲，總收益上漲。在經濟衰退期，大部分股票下跌，投資組合的負相關行可以使損失最小，從而使投資的總回報增加。

（七）確認有價值股

對于一些被高估股票的投資需要謹慎。由于價值被高估，在價值規律的作用下，股票價格有降低的可能。同樣，股價低于價值的股票也有價格上升的可能。并且很少有股票會一直低迷，因此一些有價值股即使價格不高，也值得持有。因為股票價格低，有更大的升值空間，有獲得更大的利潤的機會。

參考文獻：

[1]數字財富.2001.3.22.《證券投資‘金手指’》

[2]特區經濟.2009.6.袁梁.《經濟不發達地區個人投資者證券投資策略分析》

[3]企業導報.2011年第13期.肖宇文佳.《個人投資者投資現狀淺探》

第五篇：我國資本市場發展現狀及分析

我國資本市場發展現狀及分析

按融資方式和特點的不同, 資本市場可分為股票市場、中長期債券市場和中長期信貸市場。從我國資本市場發展的軌跡看, 大致可分為三個階段: 1985 年“撥改貸”以前, 資本市場并不具有真實意義, 因為它是以財政撥付為主的;1985 年“撥改貸”以后, 銀行信貸開始替代財政撥款,并正式涉足固定資產投資領域, 中長期信貸由此構成我國資本市場上最主要的融資方式;1990 年以上海證券交易所成立為標志, 股票和企業債券市場開始萌動并在短期內獲得飛速發展。目前, 以滬深兩個交易所為核心, 二級市場發展迅猛。交易品種從單一的股票逐漸發展為以股票交易為主, 包括債券、投資基金、可轉換債券以及股權證等多種金融工具。

第一, 資本市場的地位得到了官方的正式確認。1996 年初, 全國人大通過的我國新世紀宏偉藍圖《綱要》, 提出要“適當擴大直接融資”、“積極穩妥地發展債券和股票融資”以及“進一步完善和發展證券市場”。這些原則性的政策主張無疑為我國資本市場的健康發展奠定了堅實的政策基礎。第二, 市場規模發展迅速, 市場工具呈現出多元化趨勢。從1981 年至1996 年10 月,中國累計發行各種證券10932 億元, 其中國債6900 億元, 金融債券近1400 億元, 企業債券1940 億元, 企業股票2042 億元, 其它債券314 億元。全國擁有180 多家產權交易中心, 上千種產權可以進行掛牌交易。第三, 資本市場的管理逐步規范化。隨著我國《證券法》和《證券投資基金管理辦法》的出臺, 證券市場的管理將進一步趨于法制化。第四, 資本市場的運行尤其是證券交易在技術操作方面逐步實現現代化。目前, 我國是世界上實現電腦自動對盤的8 家證券交易所之一;是全世界實現股票無紙化的3 家之一。

但從總體講, 我國的資本市場發展仍相對落后,與發達的資本市場相比差距還很大, 特別是企業通過股市所籌措到的資金比例還較低, 與龐大的銀行中長期信貸市場相比尚微不足道。因此, 我國目前的資本市場, 其功能發揮的還很不夠，需要進一步發展。

根據社會主義市場經濟的內在要求, 從我國資本市場的現狀和發展趨勢出發, 積極而穩妥地發展中國資本市場, 必須從以下幾方面努力。

第一, 以馬克思主義理論為依據, 澄清意識形態領域的迷霧, 積極推動以社會主義公有制為主體的股份制經濟的發展。目前的關鍵問題是積極而穩妥地推進以社會主義公有制為主體的股份制經濟的發展, 并借此擴大資本市場規模, 增加市場供給,平抑股票供給與需求的失衡格局, 弱化資本市場的波動性。同時應當注意的是, 股份制經濟的發展、國有企業的股份制改造不能一哄而上, 任意改造, 也不能期望“一股就靈”,必須按照國家的產業政策、行業政策和區域政策, 有重點穩妥地進行, 充分體現和維護公有制的主體地位。國有企業的股份制改造, 應該以企業效益和社會效益為前提, 在股份資產構成上, 國家股、法人股比例的確認應當堅持實事求是的原則。

第二, 加強改革的配套工作, 營造和完善資本市場的社會經濟環境。要加快現代企業制度和現代商業銀行制度建立的步伐, 締造真正的市場主體。要按照《公司法》的要求和股份制的基本原理,加快產權制度的改革, 建立科學的內部治理結構;要切實轉變經營機制和內部管理機制,從而使國有企業和國有銀行真正成為“自主經營, 自負盈虧, 自擔風險, 自我發展”的獨立利益主體。然后要

深化政治體制改革, 盡快轉變政府職能, 政府對經濟金融領域的干預應建立在依法管理的基礎之上。還要加快金融體制改革的步伐, 實現金融調控由直接方式向間接方式轉變, 推進利率市場化進程, 并在可能的條件下, 放松銀行證券投資的管理制。

第三, 轉變資本市場的調控方式, 提高政策的有效性。應遵守公平競爭的原則,政府不能用行政手段直接干預。在今后發展中, 首先應逐漸放開債券發行與上市的限制, 變“規模管理”為“質量管理”,注重企業實績。其次要改變調控主體多頭格局, 確立資本市場監管機構權威性, 加大市場監管力度,通過嚴格執法和超然領導確立其權威性。最后要走出重規范輕發展的誤區, 確立辯證的發展與規范觀。

第四, 培育機構投資者, 促進投資主體機構化規模化。機構投資者是指具有法人資格并以其所能利用的資金在資本市場上進行證券投資的機構。機構投資者對于資本市場的發展具有積極的作用, 主要表現在: 一是機構投資者的資金實力雄厚, 為資本市場擴容提供充足資金;二是機構投資者是由經驗豐富、知識廣博的專家進行管理, 特別是機構投資者以長期投資為目的, 不以謀取短期投機利潤為目的, 這為資本市場的發展提供了一個穩定緩沖機制。

第五, 建立和完善市場強制性信息披露制度, 增進市場效率。依靠強制性信息披露,以完善市場本身機制的運轉, 增強市場投資者、中介機構和上市公司管理層對市場的理解和信心, 這既是世界各國日益廣泛的作法,也是提高市場效率的關鍵所在。